Você está na página 1de 24

Artigo Econmico

Estudo de viabilidade econmica da implantao de uma granja de codornas na regio de Brazlndia - DF.

Planaltina DF Junho de 2010

http://www.upis.br

Artigo Econmico

Estudo de viabilidade econmica da implantao de uma granja de codornas na regio de Brazlndia - DF.

UPIS Faculdades Integradas Departamento de Agronomia Rodovia BR 020, km 18 DF 335, km 4,8 Planaltina (DF) Brasil Endereo para correspondncia: SEP/Sul Eq. 712/912 Conjunto A CEP: 70390-125 Braslia (DF) Brasil Fone/Fax: (0XX61) 3488-9909 www.upis.br agronomia@upis.br Orientadora: Profa Caroline Jerke Supervisores: Profa. M.S. Rosemary de Arajo Gomes Prof. M.S. Adilson Jayme de Oliveira Membros da Banca: Profa. Caroline Jerke Profa M.S. Larissa Queiroz M. de Oliveira Prof. Dr. Bernardo Celso R. Gonzalez Prof. Dr. Reinaldo Lopes Morata Profa.Thais Assis Gaspar de Carvalho Data da Defesa: 25/06/2010

Lincoln Pereira de Brito


Orientadora econmica: Profa. Caroline Jerke

Trabalho apresentado, como parte das exigncias para a concluso do CURSO DE AGRONOMIA

Planaltina DF Junho de 2010

NDICE RESUMO ..................................................................................8 1. INTRODUO E JUSTIFICATIVA ................................9 2. OBJETIVO .........................................................................10 3. REA DO ESTUDO..........................................................10 4. CONCEITOS E INDICADORES.....................................11 4.1 Custos de Produo........................................................12 4.1.1 Custos Variveis .....................................................13 4.1.2 Custos Fixos............................................................13 4.2 Depreciao....................................................................14 4.3 Preo...............................................................................15 4.4 Receita............................................................................15 4.5 Ponto de Equilbrio ........................................................16 4.6 Investimento...................................................................16 4.7 Demonstrao do resultado do exerccio (DRE)............17 4.8 Fluxo de Caixa Global ...................................................17 4.9 Taxa mnima de atratividade (TMA) .............................18 4.10 Tempo de retorno do investimento (payback) .............19 4.11 Payback simples ...........................................................19 4.12 Payback descontado .....................................................20 4.13 Valor presente lquido (VPL).......................................20 4.14 Taxa interna de retorno (TIR) ......................................21 4.15 ndice de benefcio custo (IBC) ...................................22 4.16 ndice de rentabilidade (IR) e taxa de rentabilidade (TR) ..............................................................................................22 4.17 Anlise de sensibilidade...............................................23 5. RESULTADOS E INDICADORES .................................24 5.1 Investimentos totais para implantao do projeto..........24 5.2 Custos fixos....................................................................25 5.2.1 Depreciao.............................................................27 5.3 Custos variveis .............................................................28 5.4 Receitas ..........................................................................30 5.5 Ponto de equilbrio .........................................................31 5.6 Impostos .........................................................................32

5.7 Demonstrao do resultado do exerccio (DRE)............33 5.8 Fluxo de caixa global .....................................................33 5.9 Taxa mnima de atratividade (TMA) .............................34 5.10 Valor presente lquido (VPL).......................................34 5.11 TIR ...............................................................................35 5.12 ndice de rentabilidade e taxa de rentabilidade (IR/TR) ..............................................................................................35 5.13 ndice benefcio custo (IBC) ........................................35 5.14 Payback simples e descontado .....................................35 5.15 Anlise de sensibilidade...............................................36 6. CONCLUSO ....................................................................38 7. AGRADECIMENTOS.......................................................39 8. REFERNCIAS BIBLIOGRFICAS .............................40 LISTA DE FIGURAS: Figura 1: Acesso a Chcara Dallas ..........................................11 Figura 2: Participao dos investimentos.................................24 Figura 3: Custos fixos. .............................................................27 Figura 4: Custos variveis........................................................30 Figura 5: Ponto de equilbrio. ..................................................32 Figura 6: Payback simples e descontado..................................36 LISTA DE TABELAS: Tabela 1: Investimentos. ..........................................................25 Tabela 2: Custos fixos..............................................................26 Tabela 3: Depreciao..............................................................28 Tabela 4: Custos variveis. ......................................................29 Tabela 5: Receitas. ...................................................................31 Tabela 6: Simples nacional. .....................................................32 Tabela 7: DRE..........................................................................33 Tabela 8: Fluxo de caixa global. ..............................................34 Tabela 9: TMA.........................................................................34

8 Tabela 10: Anlise de sensibilidade quanto variao do VPL. ..................................................................................................37 RESUMO Estudo de viabilidade econmica da implantao de uma granja de codornas na regio de Brazlndia DF. Lincoln Pereira de Brito1 Caroline Jerke 2 Larissa Queiroz Medeiros de Oliveira 3 Reinaldo Lopes Morata 4 Bernardo Celso R. Gonzalez 5 Thais Assis Gaspar de Carvalho6 O estudo do presente artigo tem como objetivo mostrar a viabilidade econmica da produo de ovos de codorna em Brazlndia-DF. Foram utilizados os indicadores econmicos para melhor dimensionar os requisitos necessrios e fundamentar os clculos econmicos, tais como: custo varivel, custo fixo, custo de produo. Tendo em vista que a aplicao da taxa mnima de atratividade considerada foi de 12 %, neste sentido, analisando o payback descontado o investimento se paga no perodo de 3 anos e 8 meses, com projeo para 10 anos. Com o resultado encontrado possvel verificar taxa interna de retorno de 37,57%, proporcionando VPL de R$ 146.613,96. O ndice de rentabilidade do projeto de 1,21. A unidade produtora uma alternativa vivel economicamente. PALAVRAS-CHAVE: Criao de Codornas; produo de ovos; valor presente lquido. ______________________
1 2

Aluno de graduao do Dept. Agronomia/UPIS, e-mail: lincoln-brito@hotmail.com Eng. Agro., Profa. Dept. de Agronomia/UPIS, e-mail: carol@agronoma.eng.br 3 Zootecnista, M.S., Prof. do Dept. Agronomia/UPIS, e-mail: larissazoo@yahoo.com.br 4 Zootecnista., Dr., Prof. do Dept. Agronomia/UPIS, e-mail: rlmorata@hotmail.com 5 Matemtico., Dr., Prof. do Dept. Agronomia/UPIS, e-mail: bcgonzalez40@hotmail.com 6 Zootecnista., Profa. Dept. de Zootecnia/UPIS, e-mail: thaiszootec@yahoo.com.br

9 1. INTRODUO E JUSTIFICATIVA A criao de codornas para a produo de ovos tem se desenvolvido de forma expressiva no Brasil. De acordo com Murakami e Furlan, (2002), um setor da avicultura que est em crescimento com grande produtividade e rentabilidade, que resultam do rpido crescimento das aves, da maturidade precoce, da alta taxa de postura e do baixo consumo de rao. Segundo Oliveira (2007) baseado em dados tcnicos do Instituto Brasileiro de Geografia e Estatstica - IBGE observouse que nos ltimos dez anos houve aumento significativo da produo de ovos, sem grandes variaes no tamanho do plantel. Esse aumento de produtividade pode ser atribudo ao uso de tecnologias na atividade, ao melhoramento gentico a que as aves esto sendo submetidas e melhorias na nutrio, manejo e sanidade aplicadas nas criaes. De acordo com Fujikura (2002) estima-se que no Brasil o consumo per capita de ovos de codorna seja de 9,5 ovos por ano. Esse consumo considerado baixo, porm vem crescendo com os anos. Segundo Bertechini (2002) o ovo de codorna apresenta boa aceitao no Brasil. O ndice de consumo tem aumentado nos ltimos anos devido alterao dos hbitos alimentares dos brasileiros, suas refeies em parte realizadas em churrascarias e restaurantes onde freqentemente so encontrados pratos que utilizam o ovo de codorna como ingrediente. De acordo com Bertechini (2002) a criao de codornas vem sendo atividade de grandes criadores, mas os pequenos criadores de codornas so beneficiados por comercializar seus produtos diretamente com supermercados, restaurantes, feiras, e sacoles, sem a presena de intermedirios, o que melhora a lucratividade, por isso, o local de produo no deve ser muito distante dos pontos de consumo, que se localizam principalmente nos grandes centros urbanos.

10 O presente estudo partiu da necessidade de se obter dados econmicos e de investimento na criao de codornas, servindo de referncia para balizar novos investimentos na atividade, tendo em vista que o empreendimento demanda baixo investimento inicial para sua implantao, dentre os fatores que contribuem com o sucesso do empreendimento, destacam-se o manejo correto e mercado para os produtos em questo. 2. OBJETIVO Analisar a viabilidade econmica da implantao de uma granja de codornas para produo de ovos na Chcara Dallas localizada na regio de Brazlndia-DF, tendo em vista a anlise dos indicadores econmicos que permitam dimensionar a possibilidade de xito na implantao do empreendimento em questo. 3. REA DO ESTUDO O projeto ser implantado na Chcara Dallas, localizada no ncleo rural Alexandre Gusmo em Brazlndia-DF, a propriedade possui uma rea de 5 hectares que conta com algumas benfeitorias e instalaes para a atividade proposta. O acesso Chcara Dallas (figura1) se d pela DF-001 (EPCT), com 3 km de estrada no pavimentada para a chegada propriedade, a mesma est distante 13 km de Brazlndia, 20 km de Taguatinga e 25 km de Ceilndia, estas cidades possuem fornecedores de insumos essenciais para a atividade, como: milho, farelo de soja, materiais de limpeza e etc.

11

12 2009). importante observar a escala de produo, pois o maior volume torna a atividade mais lucrativa. As demandas evidenciadas so principalmente o atendimento aos hotis, bares e restaurantes que so grandes centros de revenda deste produto. A empresa deve produzir os produtos (ovos de codorna) com elevada qualidade para atender com eficincia o pblico alvo em questo. As mercadorias dos concorrentes podem ser do mesmo padro. Os pontos fortes da concorrncia podem ser, por exemplo, elevao do nvel de qualidade dos produtos, facilidades de venda dos produtos ao pblico (venda para pagamento parcelado). Os pontos fracos podem ser o no cumprimento nos prazos de entrega, produtos fora de padronizao. Os fornecedores so as empresas que fornecem os insumos para fabricao das raes das codornas, embalagens, casas agropecurias que vendem vacinas e outros tipos de insumos e lojas de uniformes para os funcionrios. As facilidades podem ser a entrega dos produtos na propriedade, qualidade dos produtos e pagamento a prazo. Assim que analisadas s alternativas tecnicamente viveis, passa-se para a anlise econmica. Para essa anlise utilizam-se indicadores que iro auxiliar no processo decisrio (SOUZA; CLEMENTE, 2006). 4.1 Custos de Produo De acordo com Alves e Assis (2000) o acompanhamento dos custos de produo e da eficincia fundamental para se avaliar a rentabilidade econmica do empreendimento. Os custos de produo so predominantemente os gastos, que no so os investimentos, necessrios para fabricar os produtos finais da empresa (PADOVEZE, 1997). So gastos especficos de cada empresa na transformao dos insumos, a

Figura 1: Acesso a Chcara Dallas Fonte: Google Earth (2010). 4. CONCEITOS E INDICADORES A opo de se fazer investimento de um determinado montante de capital realizada aps a anlise e avaliao de diversas alternativas que atendam as especificaes tcnicas dos empreendimentos que se tem em mente. A criao de codornas tem apresentado um desenvolvimento bastante acentuado. Na viso tcnicoeconmica, torna-se ainda mais atrativa, ao verificar-se o rpido crescimento e alcance da idade de postura, a elevada prolificidade e o pequeno consumo de rao. A rentabilidade est em torno de 8% a 10% do capital investido durante o ano todo, porque h poca em que a atividade gera lucro e h poca em que pode ocorrer prejuzo (AVICULTURA INDUSTRIAL,

13 fim de originar seus KOPITTKE, 1998). 4.1.1 Custos Variveis O custo varivel aquele que tende a aumentar ou diminuir direta e proporcionalmente com as flutuaes ocorridas na produo e vendas (BRAGA, 1995). So custos cujo montante est inserido em unidades monetrias que variam de forma direta nas variaes das atividades (PADOVEZE, 1997). Ainda em relao ao custeio varivel, a rentabilidade dos produtos determinada pelas respectivas margens de contribuies unitrias. A margem de contribuio unitria de um produto conceituada como a diferena entre o seu preo de venda menos seus custos variveis unitrios. Quando existir algum fator de limitao da produo, o mais rentvel ser o produto que tiver a maior margem de contribuio pelo fator de limitao da capacidade produtiva. dada pela seguinte frmula: Custo varivel total = Custo varivel unitrio x quantidade produzida. 4.1.2 Custos Fixos Os custos fixos tendem a permanecer constantes nas alteraes das atividades operacionais da empresa. O custo fixo todo aquele que dentro de um nvel de atividade constante e independente do volume de produo. Como so fixos, quanto maior a produo, menor o custo por unidade (PADOVEZE, 1997). Conforme Braga (1995) os custos fixos so aqueles que permanecem constantes dentro de um intervalo de tempo, produtos (CASAROTO FILHO;

14 indiferente s variaes ocorridas na quantidade produzida e vendidas durante esse perodo. Segundo Leone (2001) inseridos nos custos fixos esto os salrios do pessoal administrativo, aluguis, administrao, depreciao, seguros, alguns impostos e juros de emprstimos. 4.2 Depreciao Depreciao a reduo do valor de um bem ao longo do tempo de sua vida til em virtude de sua obsolescncia. A depreciao contbil consiste na deduo anual do valor calculado dos resultados da empresa antes da apurao do imposto de renda e, desta forma, os efeitos do uso e do tempo sobre o bem so refletidos nos resultados financeiros anuais da empresa. Para fins fiscais, a depreciao dos ativos das empresas regulada atravs da legislao do imposto de renda. (LAPPONI, 1996). A depreciao, como mtodo destinado a fins fiscais e divulgao dos resultados financeiros das empresas, permite lanar uma parte dos custos de aquisio de ativos permanentes, como despesa, contra as receitas anuais (GITMAN, 2006). A deduo da depreciao, alm de dar maior fidedignidade aos resultados tem como contrapartida, o pagamento de um menor valor de imposto de renda (MOTTA; CALBA, 2006). Ainda conforme Motta e Calba, (2006), a forma mais usual de clculo da depreciao anual (d) est contida na frmula adiante descrita e, para tal, so necessrias algumas informaes, tais como: valor do investimento (I); valor residual estimado (VR) e o prazo de depreciao do ativo (N). d = (I VR) N

15 4.3 Preo O mercado determinante para a formao dos preos de acordo com as foras de oferta e demanda, com as excees das situaes de produo que, por suas caractersticas, possam situar-se como monoplio ou oligoplio, cujas estruturas possibilitam a formao de preo pela prpria empresa (PADOVEZE, 1997). Ainda conforme Padoveze (1997) desta forma toma-se o preo de mercado, o qual o mximo que a empresa pode atribuir a seu produto. O preo de mercado consiste no elemento principal para formao dos custos, despesas e previso de receitas. A EMATER-DF (2005) por meio do Ncleo de Agronegcio realizou pesquisa de ovos de codorna no mercado varejista do DF, com o objetivo de informar o preo de venda. A pesquisa foi aplicada junto aos compradores dos principais canais de distribuio: supermercados, feiras sacoles e churrascarias. Os valores praticados consideram as seguintes caractersticas: tipo de embalagem (cartela c/ 12 e c/30 unidades), preo de venda (R$): cartela c/12, 1,69 e cartela c/30 variam entre 1,99 a 2,98. Ressaltamos que os fornecedores da referida pesquisa so originrios de So Paulo e Gois. 4.4 Receita Conforme Buarque (1991) as receitas do projeto so os ingressos de recursos financeiros (monetrios) em cada ano da sua vida til, provindo direta ou indiretamente de suas operaes e constitui-se no fator principal para determinao da viabilidade do projeto. Considerando a temtica do artigo a receita da empresa vir da venda de seus produtos. A quantidade mxima que a

16 empresa poder produzir estar determinada por ocasio do planejamento desta. A empresa poder produzir apenas um ou vrios produtos, de acordo com o que foi planejado, e a sua receita total ser com a venda destes produtos (MARTINS; NETO, 1996). Para isso so necessrios que sejam calculados seus preos de venda. Uma das possibilidades seria fixar o preo de venda com uma margem de lucro sobre os custos de produo. A receita pode ser definida pela seguinte frmula: Receita = Quantidade de produtos vendidos x Preo de comercializao 4.5 Ponto de Equilbrio Denomina-se ponto de equilbrio ao ponto que iguala a receita de uma dada quantidade vendida ou produzida ao custo de produo. O ponto de equilbrio mostra a quantidade mnima que a empresa deve produzir para que no ocorra prejuzo (PADOVEZE, 1997). Conforme Souza et al., (2003) o ponto de equilbrio utilizado para determinar a quantidade mnima produzida e comercializada a fim de igualar os faturamentos com os custos totais. O clculo do ponto de equilbrio realizado pela seguinte frmula: Ponto de Equilbrio = Custos fixos totais/(Preo - Custos variveis unitrios). 4.6 Investimento Conforme Motta e Calba, (2006), definido como recurso destinado para investimentos em projetos, aquisio de

17 maquinrios, aperfeioando a produo visando recuperao do capital investido. Tal investimento considerado a deciso de desembolso de um capital no presente que proporcionar ganhos no futuro (BATALHA et al., 1997). uma aplicao de capital, visando gerar um fluxo de benefcios futuros (SOUZA; CLEMENTE, 2006). 4.7 Demonstrao do resultado do exerccio (DRE) Consiste no relacionamento de fluxos de recebimentos gerados a partir de uma empresa e os fluxos das despesas inseridas para produzir e financiar as operaes (GROPELLI; NIKBAKHT, 2002). A DRE descreve os resultados da empresa em um exerccio e mostra se houve lucro ou prejuzo, ou seja, mostra os resultados positivos ou negativos. Envolve, portanto, as despesas, receitas, perdas e os ganhos do regime de competncia independente de seus pagamentos e recebimentos (ASSAF NETO, 2005). Conforme Motta e Calba, (2006), a DRE consiste em todo o processo de deduo dos custos, tributos e impostos sobre a receita, obtendo assim o lucro lquido ou prejuzo como resultado aps todas as dedues, incluindo o imposto de renda. 4.8 Fluxo de Caixa Global Consiste no conjunto de entradas e sadas de dinheiro do caixa ao longo do tempo (SOUZA; CLEMENTE, 2006). A elaborao do fluxo de caixa de suma importncia na anlise de rentabilidade e custos de operaes financeiras e no estudo de viabilidade econmica de projetos de investimentos (SOUZA; CLEMENTE 2006).

18 O estudo da viabilidade de investimentos tem por preocupao verificar se os benefcios gerados com o investimento compensam os dispndios a serem realizados. decorrente da construo de um fluxo de caixa a construo de estimativas futuras de receitas e despesas (BRUNI; FAM 2003). 4.9 Taxa mnima de atratividade (TMA) utilizada para avaliao da atratividade do projeto. Identifica-se o custo de capital da empresa como base de rejeio ou aceitao do projeto (BATALHA et al., 1997). Entende-se por TMA a melhor taxa com mnimo grau de risco disponvel para aplicao do capital em estudo. (SOUZA; CLEMENTE, 2006). A definio de riqueza gerada deve levar em conta apenas o que ser obtido alm da aplicao do capital na TMA. A base para definir uma estimativa da TMA a taxa de juros praticada no mercado. As taxas geralmente consideradas como TMA so: taxa referencial (TR); taxa bsica financeira (TBF); taxa de juros de longo prazo (TJLP) e a taxa do sistema especial de liquidao e custdia Selic (SOUZA; CLEMENTE, 2006). Conforme o Banco Central do Brasil-BCB (2010) a taxa Selic obtida mediante o clculo da taxa mdia ponderada e ajustada das operaes de financiamento por um dia, servindo de garantia os ttulos pblicos federais para liquidao dos ativos, na forma de operaes compromissadas: so operaes de venda ttulos com compromisso de recompra assumido pelo vendedor e compromisso de revenda do ttulo assumido pelo comprador, para liquidao no dia seguinte. A TMA uma taxa que pode ser definida de acordo com a poltica de cada empresa. No entanto, a determinao ou escolha da TMA de grande importncia na deciso de

19 alocao de recursos nos projetos de investimento. Para Galesne et al., (1999) a taxa de desconto, ou a TMA mais apropriada para decises de investimento a taxa do custo de capital. Gitman (2006) considera o custo de capital como o retorno exigido pelos financiadores de capital e, portanto, a TMA que a empresa deveria considerar em seus projetos de investimento. 4.10 Tempo de retorno do investimento (payback) De acordo com Bruni e Fam (2003) o mtodo do payback representa o perodo de recuperao do investimento inicial. obtido calculando-se o nmero de anos que ser necessrio para que os fluxos de caixa futuros acumulados igualem o montante do investimento inicial. Segundo Kassai et al., (2000), imprudente considerar o payback como deciso de investimento, pois no contempla os fluxos de caixa aps o perodo de recuperao. Este mtodo pode levar a escolha de um projeto que tenha um prazo de retorno muito baixo, desconsiderando outro com perodo mais longo, mas que possa gerar maior riqueza para o proprietrio, ou seja, que apresente um valor presente lquido maior. 4.11 Payback simples Consiste na determinao do nmero de perodos necessrios para recuperar o investimento do capital, considerando bases de recuperao do investimento, vida til esperada do ativo e riscos associados na posio financeira da empresa, prejudicando assim a aceitao ou rejeio do projeto (BATALHA et al., 1997).

20 Entende-se por payback o perodo de recuperao do capital investido, ou seja, o tempo necessrio para recuperar os recursos despendidos em um projeto (KASSAI et al., 2000). 4.12 Payback descontado De acordo com Bordeaux-Rgo et al., (2006), o mtodo do payback descontado consiste em um modelo similar ao payback simples, exceto por utilizar uma taxa de atratividade ou de desconto. O payback descontado visa corrigir a desvantagem do payback simples que no considera o valor do dinheiro no tempo (SOUZA; CLEMENTE, 2006). 4.13 Valor presente lquido (VPL) Conforme Ross et al., (2002) valor presente de entradas lquidas futuras de caixa, descontadas taxa de juros de mercado apropriada, menos o valor presente do custo do investimento. Segundo Brealey e Myers, (1992), so quatro as aes bsicas para o gestor decidir sobre determinado investimento: Prever os fluxos de caixa futuros; identificar o custo de oportunidade do capital investido que deve refletir o valor do dinheiro no tempo e o risco envolvido no projeto; utilizar este custo para atualizar os fluxos futuros e som-los (identificao do valor presente); calcular o valor presente lquido (VPL) subtraindo-se do valor presente o investimento inicial. O valor presente lquido, VPL consiste no clculo da somatria de todos os fluxos, descontados para o instante presente (t = 0), a uma dada taxa de juros i (SOUZA; CLEMENTE, 2006).

21 A frmula geral do VPL est expressa:

22 A TIR representa a taxa de desconto que iguala em um nico momento os fluxos de entrada com os de sada de caixa, ou seja, a taxa que produz um VPL igual a zero (KASSAI et al., 2000). Quando a TIR for maior que a TMA, indica que h ganho lquido no projeto, ento o projeto, do ponto de vista dos resultados financeiros, pode ser aceito. Se a TIR for igual TMA, pode-se aceitar ou no o projeto e, quando a TMA for maior que a TIR. O projeto deve ser rejeitado (GROPPELLI; NIKBAKHT, 2002). 4.15 ndice de benefcio custo (IBC) O ndice Benefcio/Custo (IBC) pode mostrar o quanto a empresa poder ganhar por unidade de capital investido. O IBC consiste tambm na razo entre o fluxo esperado de benefcios de um projeto e o fluxo esperado de investimentos necessrios para realiz-lo, todos calculados a valor presente (Souza e Clemente, 2006). O IBC pode ser calculado pela seguinte frmula: IBC = Somatrio do Valor presente do fluxo de benefcios Valor dos investimentos

VPL = - I +

FCLn + VR (1+r)n (1+r)n

Onde: VPL: Valor presente lquido; I: o investimento de capital na poca zero; FCLn: o fluxo de caixa lquido na data n; n: o prazo da anlise do projeto, denominado tambm como vida til; r: o custo de capital definido pela empresa (taxa de atratividade; taxa de juros requerida; taxa de juros mnima aceitvel; custo de oportunidade); VR: o valor residual do projeto no final do perodo da anlise. O projeto aceito quando o VPL for maior que zero, ou seja, significando que o projeto pagou os investimentos (SOUZA; CLEMENTE, 2006). Com um VPL menor que zero o projeto no paga o investimento, considerada a TMA estabelecida. Se o resultado for negativo, a implantao do projeto no merece continuar sendo estudada (KASSAI et al., 2000). 4.14 Taxa interna de retorno (TIR) O ndice relativo que mede a rentabilidade do investimento por unidade de tempo, envolvendo investimentos e fluxo de receitas, denomina-se taxa interna de retorno (TIR) (MOTTA; CALBA, 2006).

Um projeto com um IBC maior que 1 significa que o projeto vivel e pode ser aceito. 4.16 ndice de rentabilidade (IR) e taxa de rentabilidade (TR) Conforme Ross et al., (2002) o mtodo de avaliao de projetos. o quociente entre o valor presente dos fluxos de caixa esperado dividido pelo montante do investimento inicial, se o IR for maior que 1, significa que o projeto deve ser aceito e IR for menor que 1deve-se rejeitar.

23 A taxa de rentabilidade nada mais que um retorno de investimento em porcentagem (KASSAI et al., 2000). O ndice de rentabilidade determina essa taxa, conforme representado na seguinte frmula: TR(%) = (IBC 1) * 100 Onde: TR: Taxa de rentabilidade IBC: ndice de benefcio custo Se a Taxa de Rentabilidade for maior ou igual a zero, o investimento considerado atraente. 4.17 Anlise de sensibilidade Entende-se como um enfoque comportamental que utiliza entradas de caixa, para avaliar seu impacto sobre o retorno da empresa, usando o mtodo do VPL. No oramento do capital, os enfoques mais comuns so de estimar VPLs associados s estimativas pessimistas (pior), mais provvel (esperada) e otimista (melhor) das entradas de caixa (GITMAN, 2006). Pode ser definida como anlise de sensibilidade a avaliao de como o VPL de um projeto se altera diante de uma varivel: taxa de desconto, custos de mo-de-obra e materiais, preo, venda. O projeto que for de maior sensibilidade a uma mudana considerado de maior risco (GROPPELLI; NIKBAKHT, 2002).

24 5. RESULTADOS E INDICADORES 5.1 Investimentos totais para implantao do projeto Os investimentos do projeto foram definidos aps o estudo da atividade a ser desenvolvida pela empresa, esses investimentos esto divididos em: terreno, construes, mquinas, equipamentos e veculo. O investimento total a ser realizado ser de R$ 120.749,40 (tabela 1) a partir de recurso prprio. Comparando-se os investimentos, o de maior participao so as mquinas e equipamentos, que representam 37%, seguido pela aquisio do veculo, que compreende 28% do total, construes 20%, capital de giro 12% e rea do terreno 3% conforme representado na figura 2.
Terreno 3% Construes 20%

Capital de giro 12%

Veculo 28%

Mquinas e equipamentos 37%

Figura 2: Participao dos investimentos.

25 Tabela 1: Investimentos.
DISCRIMINAO 1.REA DO TERRENO Sub total 1 2.CONSTRUES Galpo Galpo de estoque e rao Esterqueira Fossa Alojamento Sub total 2 3.MQUINAS E EQUIPAMENTOS Gaiolas completas Triturador Misturador de raes Lana chamas Botijo de gs 13 kg Carrinho de mo de polipropileno Caneca para rao Carrinho de mo para rao Caixas plsticas Notebook Balana digital 30 kg Bomba d'agua Balana mecnica plataforma 150 kg Sub total 3 4.VECULO Fiat Fiorino Sub total 4 5.CAPITAL DE GIRO INVESTIMENTO TOTAL QTDE 1 V, U. (R$) 34.000,00 QTDE 334 1 1 1 1 2 2 1 5 1 1 1 1 104,90 2.800,00 2.200,00 23 40 169 22,4 427 10 1.500,00 170,00 300,00 320,00 QTDE 1 1 1 1 1 15.000,00 3.000,00 1.000,00 1.500,00 4.000,00 QTDE (h) V, U. (R$) 1 4.000,00 V. TOTAL (R$) 4.000,00 4.000,00 V, U. (R$) V. TOTAL (R$) 15.000,00 3.000,00 1.000,00 1.500,00 4.000,00 24.500,00 V, U. (R$) V. TOTAL (R$) 35.036,60 2.800,00 2.200,00 23,00 40,00 338,00 44,80 427,00 50,00 1.500,00 170,00 300,00 320,00 43.249,40 V. TOTAL (R$) 34.000,00 34.000,00 15.000,00 120.749,40

26 participao dos custos fixos corresponde mo de obra, em 80%, e s despesas gerais em 20% (figura 3). Os custos fixos do projeto perfizeram o total de R$ 47.712,87/ano. A mo de obra foi, neste projeto, considerada como custo fixo, porque o projeto no pretende alterar a quantidade produzida ao longo do horizonte de 10 anos, os investimentos do projeto foram calculados para o aproveitamento mximo de produo (galpo). Tabela 2: Custos fixos.
1. MO-DE-OBRA Funcionrios Prolabore Sub total 1 2. DESPESAS GERAIS 2.1 Telecomunicao Telecomunicaes 2.2 Instalaes ITR (sobre o imovl) Energia 2.3 Manuteno Veculo 2.4 Impostos de veculos 2.5 Mq. Equip. Sub total 2 Total/ano QTDE 2 1 Und R$/ms R$/ano R$/ms R$/ano R$/ano R$/ano R$/ano SALRIO (R$) 510,00 1.500,00 R$ 200,00 150,00 180,00 2.414,99 1.020,00 1.297,48 SALRIO + ENC. SOCIAIS 645,43 1.898,33 QTDE 1 1 1 1 1 1 Total Ano 15.490,40 22.780,00 38.270,40 R$/Ano 2.400,00 150,00 2.160,00 2.414,99 1.020,00 1.297,48 9.442,47 47.712,87

5.2 Custos fixos Os custos fixos incluem mo de obra e despesas gerais fixas, a relao dos custos est descritos na tabela 2. A maior

27
Despesas gerais 20%

28 Tabela 3: Depreciao.
DEPRECIAO Construes Discriminao Galpes Casa de raes Alojamento Esterqueira Fossa Sub total 1 Mquinas e equipamentos V, U. (R$) 15.000,00 3.000,00 4.000,00 1.000,00 1.500,00 25 25 25 10 25 400,00 120,00 160,00 100,00 60,00 840,00 400,00 120,00 160,00 100,00 60,00 840,00 400,00 120,00 160,00 100,00 60,00 840,00 Vida til (anos) Ano 1 ao 3 Ano 4e5 Ano 6 ao 10

Mo de obra 80%

Discriminao Gaiolas completas Triturador Misturador de raes Lana chamas Bomba d'agua caneca para rao Balana digital 30 kg Balana mecnica Botijo de gs Carrinho de mo Carrinho de mo para rao Caixas plsticas Notebook Sub total 2 Veculo Discriminao Fiat Fiorino Sub total 3 Custo total de depreciao

V, Total (R$) 24.546,60 2.800,00 2.200,00 23,00 300,00 22,40 170,00 320,00 40,00 169,00 427,00 50,00 1.500,00 10 10 10 10 10 10 10 10 5 5 5 3 3 2.454,66 280,00 220,00 2,30 30,00 2,24 17,00 32,00 8,00 33,80 85,40 16,67 500,00 3.682,07 2.454,66 280,00 220,00 2,30 30,00 2,24 17,00 32,00 8,00 33,80 85,40 3.165,40 2.454,66 280,00 220,00 2,30 30,00 2,24 17,00 32,00 3.038,20

Figura 3: Custos fixos. 5.2.1 Depreciao As vidas teis dos elementos dos investimentos esto lastreadas conforme a legislao vigente (RECEITA FEDERAL, 2010). A depreciao foi calculada levando em considerao a vida til das construes, mquinas, equipamentos e veculo. Para um horizonte de 10 anos, foi utilizada a depreciao linear, onde as construes civis tm maior vida til que as demais, com 25 anos para depreciar, seguido de mquinas e equipamentos, que depreciam em mdia em 10 anos, como demonstra a tabela 3.

V, U. (R$) 34.000,00 5 6.800,00 6.800,00 11.322,07 6.800,00 6.800,00 10.805,40 3.878,20

5.3 Custos variveis O levantamento dos custos necessrios para o manejo da granja de codornas e produo dos ovos foi feito considerando os preos reais de mercado dos insumos e de suas quantidades. Os preos reais foram cotados em maro de 2010.

29 Os custos variveis da granja de codornas totalizam R$ 68.515,90. Na tabela 4 encontra-se os custos detalhados anuais com alimentao, embalagens, transporte, animais e sanidade. Tabela 4: Custos variveis.
Alimentao Milho Farelo de soja Ncleo Calcrio Calctico Fosfato Biclcico Sal Sub total 1 Embalagens Embalagens Sub total 2 Transporte Veculo Fiorino Sub total 3 Animais Codornas Sub total 4 Sanidade Materiais de limpeza Medicamentos em geral /ave Sub total 5 Total Unidade saco/50 kg saco/50 kg saco/20 kg saco/ 50kg saco/ 50kg saco/ 25kg V.U (R$) 18,5 50 55 8 65 9,5 Quantidade/ano V, T (R$) /ano 630 360 91,8 54 0,72 1,8 11.655,00 18.000,00 5.049,00 432,00 46,80 17,10 35.199,90 12.240,00 12.240,00 5.376,00 5.376,00 15.000,00 15.000,00 300,00 400,00 700,00 68.515,90

30

Animais 22%

Sanidade 1%

Transporte 8%

Alimentao 51%

Embalagens 18%

cartelas

0,15 Valor /km rodado

81600 Km/ano 24000

Figura 4: Custos variveis. 5.4 Receitas A receita principal do projeto ser obtida com a venda das cartelas de ovos. Com a produo principal, a granja obtm subprodutos, que so eles: esterco e descarte das aves, os mesmos so receitas adicionais. A receita total ou incremental obtida com a soma da receita principal e a receita adicional. Considerando o preo de R$ 1,60/cartela de ovos de codorna que inferior pesquisa da EMATER e produo de 81.600 cartelas/ano, a receita principal ser de R$ 130.560,00/ano (BRITO, 2010). O preo da cartela poder sofrer oscilaes conforme alterao dos custos de produo e o mercado consumidor. A produo da granja tende a ser constante devido aos equipamentos serem projetados para uma quantidade limitada de aves. Considerando o preo do saco de 40 kg de esterco a R$ 10,00 e uma produo de 3.600 sacos/ano, esta receita ser de R$ 36.000,00/ano e as aves com o preo de R$ 0,50/unidade

Km/ano

0,224

1,5

10000

kit unid.

300 0,05

1 8000

Dentre os principais custos variveis para a produo de ovos de codorna, o de maior participao so os insumos para a fabricao da rao que contribuem com 51% do custo varivel total, em seguida o custo com a compra dos animais, embalagens, transporte dos produtos e sanidade (figura 4).

31 e considerando descarte de 8000 aves, a receita ser de R$ 4.000,00. A receita total ser de R$ 170.560,00/ano (tabela 5). Tabela 5: Receitas.
Receita por produto Receita de ovos Receita do descarte Receita do esterco Total

32
200.000,00 180.000,00 160.000,00 140.000,00 120.000,00 R$

R$ 1,60 0,50 10,00

Unidade cartelas codornas sc (40kg)

Quantidade/ano 81.600 8.000,00 3.600,00

R$/ano 130.560,00 4.000,00 36.000,00 170.560,00

100.000,00 80.000,00 60.000,00 40.000,00 20.000,00 0 13500 18000 22500 27000 31500 36000 4500 9000

Deslocamento do ponto de equilbrio


40500 45000 49500 54000 58500 63000 67500 72000 76500 81000 85500

5.5 Ponto de equilbrio O ponto de equilbrio calculado com o objetivo de conhecer o ponto mnimo de produo e faturamento que a empresa dever atingir para que pague os custos de produo e que no haja prejuzo no exerccio. O ponto de equilbrio do projeto, considerando apenas a venda do produto principal foi de 62.752 cartelas de ovos/ano. Se considerarmos a receita adicional, que leva em considerao as receitas vindas do descarte e da venda do esterco, o ponto de equilbrio altera para 38.154 cartelas/ano (figura 5). A receita adicional de fundamental importncia para o ponto de equilbrio do projeto, contribui para a reduo da quantidade produzida para atingir o ponto de equilbrio e tambm para a viabilidade do projeto.

Quantidade de cartelas
Custo total(R$) Receita (apenas venda de ovos) Receita Total (ovos + descarte + esterco)

Figura 5: Ponto de equilbrio. 5.6 Impostos Os impostos que incidem no projeto so o simples nacional (tabela 6). Alm desse imposto tambm incide o imposto territorial rural (ITR) dessa atividade. Tabela 6: Simples nacional.
Discrinao IRPJ CSLL COFINS PIS/PASEP INSS ICMS CPP IPI TOTAL 0,00% 0,36% 1,08% 0,00% 2,17% 1,86% 0,00% 0,00% 5,47%

33 5.7 Demonstrao do resultado do exerccio (DRE) A DRE demonstra (tabela 7) os resultados financeiros obtidos com o empreendimento e tem a finalidade de mostrar o lucro ou prejuzo ao final do exerccio fiscal. Ao final de apurao dos resultados obteve-se lucro em todos os anos. Tabela 7: DRE.
1. Receita Bruta e servios 2. Dedues das vendas e abatimentos 2.1 Impostos sobre vendas 2.1.1 Simples Nacional 2.1.2 Funrural 3. Receita Operacional Lquida (ROL) 4. Custo das vendas dos produtos vendidos 4.1 Custo dos produtos vendidos 4.1.1 Insumos e embalagem 4.1.2 Sanidade 4.1.3 Aves 4.1.4 Transporte 5. Lucro Bruto 6. Despesas operacionais 6.1 Despesas de gerais e administrativas 6.1.1 Despesas de salrios e encargos 6.1.2 Despesas de instalaes 6.1.3 Despesas com telecomunicaes 6.1.5 Despesas impostos de veculos 6.1.9 Despesas com depreciao 7. Lucro ou prejuzo operacional 9. Lucro antes do Imposto de Renda (LAIR) 10. Proviso para o IR e ICMS 11. Lucro ou prejuzo lquido do exerccio ANO 01 AO 3 170.560,00 (9.329,63) (9.329,63) (3.581,76) 161.230,37 (68.515,90) (47.439,90) (700,00) (15.000,00) (5.376,00) 92.714,47 ANO 04 E 5 170.560,00 (9.329,63) (9.329,63) (3.581,76) 161.230,37 (68.515,90) (47.439,90) (700,00) (15.000,00) (5.376,00) 92.714,47 ANO 06 AO 10 170.560,00 (9.329,63) (9.329,63) (3.581,76) 161.230,37 (68.515,90) (47.439,90) (700,00) (15.000,00) (5.376,00) 92.714,47

34 desembolsado e a partir do ano 1 ao 10 os ganhos foram constantes no valor de R$ 47.319,08. Tabela 8: Fluxo de caixa global.
(=) (+) (=) (+/-) (-) (+/-) (=) Lucro ou prejuzo lquido do exerccio Depreciao Fluxo de Caixa Operacional Investimentos ou desmobilizaes de ativos IR sobre a venda dos ativos Mudanas no capital de giro Fluxo de Caixa Global (FCG) ANO 00 ANO 01 ao 3 ANO 04 e 5 ANO 06 ao 10 0,00 35.997,01 36.513,68 43.440,88 0,00 11.322,07 10.805,40 3.878,20 0,00 47.319,08 47.319,08 47.319,08 (105.749,40) 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 (15.000,00) 0,00 0,00 0,00 (120.749,40) 47.319,08 47.319,08 47.319,08

5.9 Taxa mnima de atratividade (TMA) A TMA utilizada na anlise de viabilidade do projeto foi de 12% ao ano. Foi considerada a margem de rentabilidade de 2% ao ano, a remunerao da caderneta de poupana, onde 6% referem-se taxa de juros e 4% correo monetria. Foi utilizada essa taxa por ser uma taxa conservadora para produtos agropecurios, o que condiz com o objetivo de mnima atratividade. Por essa razo, se o capital aplicado no gerar um retorno maior que a TMA no vale a pena colocar o projeto em prtica, pois o risco ser alto. A TMA est expressa na tabela 9. Tabela 9: TMA. Margem de rentabilidade Correo monetria Poupana Total 5.10 Valor presente lquido (VPL) O valor presente lquido calculado para o projeto foi satisfatrio, pois o valor acumulado at o final do dcimo ano foi de R$ 146.613,96, o que significa que o projeto pode ser aceito e ir gerar lucros.

(56.717,45) (56.200,79) (49.273,59) (38.270,40) (38.270,40) (38.270,40) (2.310,00) (2.310,00) (2.310,00) (2.400,00) (2.400,00) (2.400,00) (2.414,99) (2.414,99) (2.414,99) (11.322,07) (10.805,40) (3.878,20) 35.997,01 36.513,68 43.440,88 35.997,01 36.513,68 43.440,88 Incluso no simples nacional 35.997,01 36.513,68 43.440,88

5.8 Fluxo de caixa global O fluxo de caixa (tabela 8) mostra detalhadamente os custos desse projeto durante o perodo de 10 anos. O fluxo se inicia com o lucro ou prejuzo do exerccio, neste valor somente o custo com depreciao dos bens acrescido do ano 1 ao 10. O ano 0 refere-se apenas ao investimento

2% 4% 6% 12,00%

35 5.11 TIR A taxa interna de retorno mede a taxa a rentabilidade de um projeto em um determinado espao de tempo, para ser aceita ela dever ser igual ou maior que a TMA. No referido projeto a taxa mnima de atratividade foi de 12% ao ano e a taxa interna de retorno calculada perfez 37,57%, ou seja, o projeto pode ser aceito, pois gera retorno bastante superior taxa mnima de atratividade. 5.12 ndice de rentabilidade e taxa de rentabilidade (IR/TR) traduzido no somatrio dos valores presentes dos fluxos de caixa futuros, dividido pelo investimento inicial. De um modo geral indica quanto ser obtido, a valor presente, para cada unidade investida. A taxa de rentabilidade do projeto foi de 121,42%. O ndice de lucratividade foi de 1,21, ou seja, a cada real investido no final do dcimo ano haver um retorno de um real e vinte e um centavos, alm da recuperao do investimento inicial. 5.13 ndice benefcio custo (IBC) O IBC deste projeto foi de 2,21, ou seja, a cada real investido no final do dcimo ano ter um retorno de R$ 2,21, o lucro foi de R$ 1,21, pois R$ 1,00 do investimento j retorna. 5.14 Payback simples e descontado O payback simples avaliado sem levar em considerao o valor do dinheiro no tempo. No caso do projeto em questo, com durao de 10 anos, o investimento tem seu retorno assegurado em 2 anos e 5 meses aproximadamente.

36 O payback descontado o perodo de tempo exato necessrio para a empresa recuperar seu investimento a partir do desconto a valor presente de suas entradas de caixa incrementais somadas. Considerando o perodo de payback descontado o projeto recupera o investimento em aproximadamente 3 anos e 8 meses, como mostra a figura 6.
400.000,00 300.000,00 200.000,00 100.000,00 0,00 0 (100.000,00) (200.000,00)
PBS PBD

VPL (R$): 146.613,96

10

12

Figura 6: Payback simples e descontado. 5.15 Anlise de sensibilidade Na anlise de sensibilidade, utilizou-se o mtodo de impacto de 8 fatores de produo no acmulo de riqueza (VPL). Estes fatores foram: pr-labore, farelo de soja, milho, percurso do veculo, ncleo da rao, calcrio calctico, fosfato biclcico e o sal. O mtodo de clculo utilizado no impacto do VPL se d pela alterao de valores dos fatores de produo em 10% para mais e para menos, esta variao em 10% so reajustes que podem ocorrer devido a flutuaes de mercado. Entre os fatores que mais contriburam com a variao do VPL foram: pr-labore, farelo de soja e o milho. Os fatores de produo que pouco influenciar na variao do VPL foram: calcrio

37 calctico, fosfato biclcico e o sal, impactando na riqueza acumulada ao final do projeto em menos de 1%. O pr-labore apresenta uma participao de 48% no custo fixo e 20% do custo total do projeto, o farelo de soja contribui com 26% do custo varivel e 15% do custo total e o milho participa com 17% do custo varivel e 10% do custo total de produo. Esses fatores so mais impactantes na variao do VPL devido a maior participao dos custos do projeto. As variaes percentuais (%) indicam o quanto varia o VPL normal (R$ 146.613,96) em cenrios pessimistas e otimistas. O pr-labore, farelo de soja e o milho foram os que mais contriburam com a sensibilidade do VPL, (tabela 10). Tabela 10: Anlise de sensibilidade quanto variao do VPL.
Fatores de produo Pr-labore Preo do farelo de soja Preo milho Percurso do veculo Preo do ncleo Preo do calcrio calctico Preo do fosfato biclcico Preo do sal VPL no cenrio pessimista 133.742,75 136.443,55 140.028,62 143.576,40 143.761,16 146.369,87 146.587,51 146.604,29 % (10% mais) -8,78% -6,94% -4,49% -2,07% -1,95% -0,17% -0,02% -0,01% VPL no cenrio otimista 159.485,16 156.784,36 153.199,29 149.651,52 149.466,75 146.858,05 146.640,40 146.623,62 % (10% menos) 8,779% 6,94% 4,49% 2,07% 1,95% 0,17% 0,02% 0,01%

38 6. CONCLUSO A produo de ovos de codorna no Distrito Federal segundo anlise do boletim tcnico e consideraes citadas neste artigo favorvel. Conforme os indicadores analisados, o projeto mostra que o investimento pago em aproximadamente 3 anos e 8 meses, acumulando ao fim de 10 anos uma riqueza de R$ 146.613,96 e ndice de rentabilidade foi de 1,21. Para a taxa mnima de atratividade de 12%, os resultados econmicos possibilitam concluir que o investimento na implantao para produo de ovos de codornas apresenta-se atrativo economicamente, uma vez que os mtodos utilizados de avaliao financeira indicaram remunerao do capital investido.

39 7. AGRADECIMENTOS Agradeo primeiramente a Deus por tudo. A minha famlia pelo apoio que precisei do incio ao fim do curso. Aos amigos pelo apoio que foi importante para este projeto. Aos orientadores e demais professores por terem me passado experincias, dicas e conselhos.

40 8. REFERNCIAS BIBLIOGRFICAS ALVES, E.; ASSIS, A. G. Custos de produo : perguntas e respostas. Balde Branco, So Paulo, 2000. v. 36, n. 431. p. 6468. ASSAF NETO, A. Finanas corporativas e valor. 2. ed. So Paulo : Atlas, 2005. 609 p. BANCO CENTRAL DO BRASIL, Disponvel em: <http://www.bcb.gov.br/?SELICDESCRICAO> Acesso em: 16 abr. 2010. BATALHA, O. M. et al. Gesto Agroindustrial. Volume 2. So Paulo. Atlas, 1997. 323 p. BERTECHINI, A. G ; Trabalhos de Pesquisa - Anais Apinco da Revista Brasileira de Cincia Avcola. Campinas : FACTA, 2002. v. 9. p. 51-51. BORDEAUX-RGO, R. et al. Viabilidade econmicofinanceira de projetos reimpresso Rio de Janeiro : Editora FGV, 2006. 161 p. BRAGA, R. Fundamentos e tcnicas de administrao financeira. So. Paulo: Atlas, 1995. 408 p. BRITO, P. L. et al. Estudo da viabilidade tcnica da implantao de uma granja de codornas na regio de Brazlndia-DF. Braslia: UPIS, 2010. (Boletim tcnico). 48 p. BREALEY, R.A. e MYERS, S. C. Princpios de Finanas Empresariais. Traduo H. Caldeira Menezes e J.C. Rodrigues

41 da Costa. 3. ed. Portugal: McGraw-Hill de Portugal, 1992. 924 p. BRUNI, A.L.; FAM, R. As decises de investimentos. So Paulo: Editora Atlas, 2003. 264 p. BUARQUE, C.; Avaliao econmica de projetos: uma apresentao didtica; 8 reimpresso. Rio de Janeiro: Campus, 1991. 266p. CASAROTTO FILHO, N.; KOPITTKE, B. H. Anlise de investimentos: matemtica financeira, engenharia econmica, tomada de deciso, estratgia empresarial. 8 Ed. So Paulo: Editora Atlas, 1998. 458 p. EMATER, Vinculada Secretaria de Estado de Agricultura Pecuria e Abastecimento do DF, 2005. Disponvel em: <http://www.emater.df.gov.br/sites/200/229/00000096.doc> Acesso em: 05 de nov. 2009. FUJIKURA, W.S. Situao e perspectivas da coturnicultura no Brasil. In: Simpsio internacional de coturnicultura. Anais p.1-10. UFLA, Lavras-MG, 2002. GALESNE, A. et al. Decises de investimentos da empresa. So Paulo: Atlas, 1999. 295p. GITMAN, J. L, Princpios de Administrao Financeira. 10 ed. So Paulo: Editora Pearson, 2006. 745 p. GOOGLE EARTH, Disponvel <http://www.google.com.br> Acesso em: 5 mai. 2010. em:

42 GROPPELLI, A.A.; NIKBAKHT, E. Administrao Financeira. 2. ed. So Paulo: Editora Saraiva, 2002. 512 p. KASSAI, J.R. et al. Retorno de Investimento: abordagem matemtica e contbil do lucro empresarial. 2. ed. So Paulo: Editora Atlas, 2000. 256 p. LAPPONI, J.C. Avaliao de projetos de investimento: Modelos em excel. So Paulo: Lapponi Treinamento e Editora Ltda, 1996. 263 p. LEONE, G.S.G. Custos: um enfoque administrativo. 14. ed. Rio de Janeiro: Editora FGV, 2001. 432 p. MARTINS, E. NETO, A.A. Administrao financeira. So Paulo, Editora Atlas, 1996. 559p MURAKAMI, A. E.; FURLAN, A. C. Pesquisas na nutrio e alimentao de codornas em postura no Brasil. In: Simpsio Internacional de coturnicultura, 1., Lavras, Mg. Anais. Lavras: Universidade Federal de Lavras, 2002. P.113120 MOTTA, R.R.; CALBA, G.M. Anlise de investimentos: tomada de deciso em projetos industriais. 1. ed. So Paulo: Editora Atlas, 2006. 392 p. OLIVEIRA, B. L. Manejo em granjas automatizadas de codornas de postura comercial. In: SIMPSIO INTERNACIONAL DE COTURNICULTURA, 2007, Lavras. Anais... Lavras: Universidade Federal de Lavras, 2007. 232 p.

43 PADOVEZE, C.L. Contabilidade gerencial: um enfoque em sistema de informao contbil. So Paulo: Editora Atlas, 1997. 632 p. RECEITA FEDERAL 2010, Disponvel em: <www.receita.fazenda.gov.br> Acesso em: 02 jun. de 2010 REVISTA, Avicultura Industrial, Ed. 1182, n 09/2009 ano 101. Gessulic- Abribusines. 2009. ROSS, S. et al. Administrao Financeira. Traduo Antonio Zoratto Sanvicente. 2. ed. So Paulo : Atlas, 2002. 776 p. SOUZA, A.; CLEMENTE, A. Decises financeiras e anlise de investimentos: fundamentos, tcnicas e aplicaes. 5. ed. So Paulo: Editora Atlas, 2006. 178 p. SOUZA, C.P. et al., Finanas Corporativas. Rio de Janeiro: Editora FGV, 2003. 132p.

44

45

46

47

UPIS Faculdades Integradas Departamento de Agronomia