Análise Fundamentalista I

Análise Fundamentalista I
Aula 3

Prof. Giácomo Diniz

INFORMAÇÃO PÚBLICA 1
Análise Fundamentalista I

Capital de Giro

Vendas Clientes Fornecedores

Governo

Estoque Caixa Salários

Bancos
Prazo médio de
Prazo médio de Recebimento
Estoque

Prazo médio de Necessidade de

Pagamento Financiamento

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Análise Fundamentalista I

Capital de Giro Líquido

Capital de Giro Quanto maior o CGL:

Líquido (CGL)
• Menor o Risco e a
Rentabilidade
Ativo Circulante
(Capital de Giro)
Passivo Quanto maior:
Circulante

• Maior o Risco e a
Rentabilidade

• Empréstimos e financiamentos
• Disponibilidades Gestão de Curto Prazo
• Contas a pagar,
• Contas a receber,
• Salários a pagar
• Estoque,
• Impostos a pagar,
INFORMAÇÃO PÚBLICA 3
Análise Fundamentalista I

Capital de Giro Líquido

Ativo Passivo Ativo

Ativo Passivo
Circulante Circulante Circulante
Passivo Circulante Circulante
Circulante

Passivo Ativo
Ativo Passivo
Não Não
Ativo Passivo Não Não
Circulante Circulante
Não Não Circulante Circulante
Circulante Circulante

CGL Positivo CGL Negativo CGL Nulo

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Análise Financeira por Índices

Ciclo de Caixa Interpretação

Contas a Receber (médias) * Período

Prazo Médio de Recebimento = PMR = PMR
Vendas Quanto
Menor,
O indicador reflete quantos dias em média a empresa demora para receber MELHOR
dos seus clientes.

O período a ser usado na fórmula (90, 180 ou 365 dias) depende do intervado
de dias apresentados na DRE:

Vendas Trimestrais = 90 dias

Vendas Anuais = 180 dias

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Análise Financeira por Índices

Ciclo de Caixa Interpretação

Fornecedores (médias) * Período

Prazo Médio de Pagamento ( PMP ) = PMP
Compras Quanto Maior,
Reflete o prazo médio de pagamento que a empresa pratica com os seus MELHOR
fornecedores.

COMPRAS = (EF-EI) + CPV

CPV – custo do produto vendido (saída do estoque)
Se EI é estoque inicial e EF é estoque final temos:
(EF-EI) = variação do nível de estoque do período

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Análise Financeira por Índices

Ciclo de caixa Interpretação

PME
Estoque (médias) * Período
Prazo Médio de estoques ( PME ) = Quanto Menor,
CPV MELHOR

A venda de uma mercadoria reflete contabilmente na redução da conta

de estoques (ativo) e aumento na conta Custo do Produto Vendido (DRE).
Assim podemos calcular o prazo médio de estoque que quanto menor
mais eficiente é a companhia.

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Análise Fundamentalista I

Ciclo de Caixa
• Permite um melhor entendimento sobre a necessidade da capital de giro
da companhia que será usada para financiar o ciclo de caixa.

• Na comparação de empresas do mesmo setor é possível identificar

eficiência na gestão do ciclo de caixa ou busca pela otimização do uso do
capital no ativo circulante;

• Possibilita acompanhar uma empresa ao longo do tempo e identificar

eventuais mudanças estruturais em seu negócio.

Poder de Poder de
Barganha dos Empresa Barganha dos
Fornecedores Clientes

INFORMAÇÃO PÚBLICA 8
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Ciclo de Caixa

• Devemos considerar nesse processo que a maioria das empresas pagam pelos
insumos a prazo (conta fornecedores) e por esse fato o ciclo de caixa representa
o prazo pelo qual os recursos da empresa ficam comprometidos com o ciclo
operacional;

Ciclo Operacional
Prazo médio de Estoque Prazo médio de Recebimento

Prazo médio de Pagamento Ciclo de Caixa

Saída de Caixa
Entrada de Caixa

CC = PME + PMR − PMP

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Análise Financeira por Índices

Ciclo de Caixa Interpretação

Ciclo de Caixa - representa o tempo decorrido entre o momento de

pagamento das compras (matéria prima) e fornecedores e recebimento Quanto MENOR,
dos recursos da venda do produto final. MELHOR

CC = PME + PMR – PMP

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Atividade Prática

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Análise de Precificação por Múltiplos

• Os múltiplos são indicadores de mercado muito usados para a comparação

analítica entre empresas.

• Os múltiplos levam em consideração a cotação das empresas listadas na

bolsa de valores e partem do princípio lógico de que empresas e ativos
semelhantes deveriam ter preços e múltiplos semelhantes.

• Normalmente a abordagem por múltiplos é muito útil quando existe uma

diversidade de empresas, comparáveis, e dados confiáveis relativos a um
mesmo setor.

• Também possui a vantagem de serem de análise relativamente simples.

INFORMAÇÃO PÚBLICA 12
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Base dos Múltiplos

Lucro por Ação Lucro Líquido

(LPA) Número Total de Ações

Exemplo: empresa possui

seu capital social dividido
Representa a divisão do em 1 milhão de ações e
lucro líquido pelo obteve um lucro líquido de
número total de ações 4 milhões de reais
da empresa.
LPA= 4.000.000/1.000.000
= R$ 4,00/ação

Esse índice facilita a visualização do comportamento do lucro da empresa do

ponto de vista do acionista.
INFORMAÇÃO PÚBLICA 13
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Índice Preço Lucro

Índice P/L P / L = Preço de

Mercado da Ação / lucro
por ação (LPA)
Mede quantas vezes o
valor de Mercado de
uma empresa é maior
que o seu lucro anual. Exemplo: A ação da cia
está sendo negociada a R$
80 no pregão. Qual o Índice
P/L da empresa :

P/L= 80/4 = 20

INFORMAÇÃO PÚBLICA 14
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Índice Preço Lucro

Podemos entender o P/L como

uma medida do “apetite” do
investidor por comprar ações. Se
este vem se elevando, é porque os
investidores estão pagando mais
“caro” pelas ações do que
anteriormente, seja por que suas
opções fora da renda variável
estão menos atraentes, seja por
que ele acredita que o lucro da
empresa crescerá fortemente
nos próximos anos.

INFORMAÇÃO PÚBLICA 15
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Índice Preço Lucro

Comparando P/L com o pay-back da Renda Fixa: 100 % / X% = PL em anos

P/L próximo do da renda fixa:
Empresas de desempenho
regular com resultados
previsíveis.
P/L muito mais alto do que o da
renda fixa.
Investidores apostando em um
crescimento agressivo dos
lucros futuros e embutido isso no algum motivo, começou a dar
valor presente da ação.
P/L muito mais baixo do que o da
renda fixa:
Normalmente indica que o lucro
deverá cair ou que a empresa
representa um risco alto.
P/L de ações com prejuízo.
Nesse caso não se aplica o
conceito P/L. Se a empresa vinha
de lucros crescentes e, por
prejuízo, devem-se estudar esses
motivos para avaliar se ainda se
pode confiar no fluxo futuro de
lucros.

INFORMAÇÃO PÚBLICA 16
Fonte: Mitos de Investimentos, Damodaran, Ed. Financial Times – Prentice Hall
Análise Fundamentalista I

Aplicação de Avaliação Relativa

Índice P/L – Proposições de Damodaran

Tudo mais constante, empresas de crescimento esperado

alto terão P/L maior do que empresas de crescimento
esperado baixo.

Tudo o mais constante, empresas mais arriscadas

terão menor P/L do que empresas menos arriscadas.

Tudo o mais constante, empresas com taxa de

reinvestimento baixa terão P/L maior do que
empresas com taxa de reinvestimento maior.

O difícil é “manter tudo mais constante” porque empresas

com alto crescimento tendem a ter alto risco e alta taxa de
reinvestimento.

INFORMAÇÃO PÚBLICA 17
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Índice Preço/ Valor Patrimonial

Valor Patrimonial da Patrimônio Líquido

Ação (VPA) Número Total de Ações

Exemplo: Nossa empresa

possui seu capital social
Representa a divisão do dividido em 1 milhão de ações
Patrimônio Líquido da possui um patrimônio líquido
empresa pelo seu número de 30 milhões de reais.
total de ações.
VPA= 30.000.000/1.000.000 =
R$ 30,00/ação

Esse índice expressa o valor contábil da ação

INFORMAÇÃO PÚBLICA 18
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Índices de Valor de Mercado

Índice Preço / Valor

Cotação da Ação (P)
Patrimonial da Ação
Valor Patrimonial da
(P/VPA)
Ação (VPA)

Representa a divisão do Exemplo: Nossa empresa está

Patrimônio Líquido da sendo negociada a 80 reais no
pregão.
empresa pelo seu
número total de ações. P/VPA= 80/30 = 2,67

INFORMAÇÃO PÚBLICA 19
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Índice P/VPA e Fundamentos - Proposições:

O valor do ativo contábil não reflete sua capacidade

de geração de caixa;

É possível empresas apresentarem baixo P/VPA

devido a baixa eficiência desses ativos (por isso
suas ações são baratas);

Trata-se de apenas uma dica inicial que a empresa

está barata mas não pode ser considerado de forma
exclusiva.

INFORMAÇÃO PÚBLICA 20
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Base dos Múltiplos

Dividendo por Dividendo Distribuído

Ação (DPA) Número Total de Ações

Exemplo: Esta mesma

Representa a divisão do empresa pagou para seus
dividendo distribuído no acionistas 1 milhão de
reais em dividendos:
período pelo número
total de ações da
DPA= 1.000.000/1.000.000
empresa. = R$ 1,00/ação

Esse índice facilita a visualização do comportamento do

lucro da empresa do ponto de vista do acionista.
INFORMAÇÃO PÚBLICA 21
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Dividend Yield (DY): Indica a relação entre proventos pagos em dinheiro pela
empresa e a cotação das ações dessa empresa no mercado de ações

Dividendo por Ação

Div. Yield (DY)
Preço da Ação

Representa a divisão do
lucro líquido pelo
número total de ações
da empresa.
Nessa metodologia o
JSCP é considerado
dividendo e é somado o
valor declarado pela
empresa (bruto de IR).

INFORMAÇÃO PÚBLICA 22
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Giácomo Diniz

(11) 97348 0304

giacomo@profgiacomo.com
www.profgiacomo.com
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