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UNIDADE 5

Instituições financeiras
internacionais

Objetivos de aprendizagem
ƒƒ Conceituar instituição financeira internacional.
ƒƒ Identificar qual o contexto de atuação de uma
instituição financeira internacional.
ƒƒ Conhecer como os países e suas instituições podem se
disponibilizar das organizações multilaterais de crédito que
exercem suas atividades no sistema financeiro internacional.

Seções de estudo

n Seção 1 O que é uma instituição financeira?

n Seção 2 Como se desenvolveram as instituições
financeiras internacionais?
n Seção 3 Quais são as formas das instituições
financeiras internacionais?
n Seção 4 Qual o contexto atual do mercado
financeiro internacional?
n Seção 5 Quais são as organizações multilaterais
de crédito?
 Universidade do Sul de Santa Catarina

Para início de estudo

Como você pôde notar na unidade anterior, o sistema financeiro

internacional tornou-se mais complexo nas últimas décadas.

A chamada globalização financeira provocou um aumento

no número de transações entre agentes financeiros nos mais
diferentes países, desenvolvendo negócios com várias moedas.

A nova arquitetura financeira internacional gerou mudanças

na atuação das instituições financeiras. E são as instituições
financeiras que constituem o objeto de estudo desta unidade.
Aqui você conhecerá quais são as principais instituições
financeiras internacionais e como atuam no mercado financeiro
atual.

Seção 1 - O que é uma instituição financeira?

No atual arranjo do sistema financeiro nacional e internacional,

as principais instituições estão constituídas sob a forma de banco
múltiplo (banco universal), que oferece ampla gama de serviços
bancários.

Mas ainda encontra-se instituições que apresentam um grau de

especialização, conforme exemplos a seguir:

„„ bancos comerciais - comerciais captam principalmente

depósitos à vista e depósitos de poupança e são
tradicionais fornecedores de crédito para as pessoas
físicas e jurídicas (especialmente capital de giro no caso
das empresas);
„„ bancos de investimento - captam depósitos a prazo e
são especializados em operações financeiras de médio e
longo prazo;
„„ caixas econômicas - no Brasil temos as Caixas
Econômicas. Elas captam depósitos à vista e depósitos
de poupança e atuam mais fortemente no crédito
habitacional;

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 Finanças internacionais

„„ bancos cooperativos e cooperativas de crédito: essas

instituições são voltadas para a concessão de crédito e
prestação de serviços bancários aos cooperados;
„„ sociedades de crédito imobiliário e associações de
poupança e empréstimo: também são voltadas para o
crédito habitacional;
„„ sociedades de crédito e financiamento: são direcionadas
para o crédito ao consumidor;
„„ empresas corretoras e distribuidoras: possuem atuação
centrada nos mercados de câmbio, títulos públicos e
privados, valores mobiliários, mercadorias e futuros.

O que é banco múltiplo?

No Brasil, de acordo com a resolução nº 2.099/94 do Conselho

Monetário Nacional, considera-se que banco múltiplo são as
instituições financeiras privadas ou públicas que realizam as
operações ativas, passivas e acessórias das diversas instituições
financeiras.

Os bancos múltiplos atuam por intermédio das seguintes

carteiras: comercial, de investimento e/ou de desenvolvimento,
de crédito imobiliário, de arrendamento mercantil e de crédito,
financiamento e investimento.

Essas operações estão sujeitas às mesmas normas legais

e regulamentares aplicáveis às instituições singulares
correspondentes às suas carteiras. A carteira de desenvolvimento
somente poderá ser operada por banco público.

O banco múltiplo deve ser constituído com, no mínimo, duas

carteiras, sendo uma delas, obrigatoriamente, comercial ou
de investimento, e ser organizado sob a forma de sociedade
anônima. As instituições com carteira comercial podem captar
depósitos à vista. Na sua denominação social deve constar a
expressão “Banco”:

Unidade 5 95
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„„ os bancos comerciais são instituições financeiras

privadas ou públicas que têm como objetivo principal
proporcionar suprimento de recursos necessários para
financiar, a curto e a médio prazos, o comércio, a
indústria, as empresas prestadoras de serviços, as pessoas
físicas e terceiros em geral. A captação de depósitos à
vista, livremente movimentáveis, é atividade típica do
banco comercial, o qual pode também captar depósitos a
prazo;
„„ os bancos de investimento são instituições financeiras
privadas especializadas em operações de participação
societária de caráter temporário, de financiamento da
atividade produtiva para suprimento de capital fixo e de
giro e de administração de recursos de terceiros. Devem
ser constituídos sob a forma de sociedade anônima e
adotar, obrigatoriamente, em sua denominação social,
a expressão “Banco de Investimento”. Não possuem
contas correntes e captam recursos via depósitos a prazo,
repasses de recursos externos, internos e venda de cotas
de fundos de investimento por eles administrados.
As principais operações ativas são financiamento de
capital de giro e capital fixo, subscrição ou aquisição de
títulos e valores mobiliários, depósitos interfinanceiros e
repasses de empréstimos externos (resolução nº 2.624 do
Conselho Monetário Nacional de 1999).

No cenário internacional, as atividades desenvolvidas pelos

bancos variam de país para país de acordo com a legislação
e/ou práticas mercadológicas. Nos EUA e no Reino Unido
geralmente os bancos comerciais são separados dos bancos de
investimento. Na Alemanha e na Suíça é comum a existência de
bancos múltiplos.

Quais são os tipos de atuação dos bancos?

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 Finanças internacionais

Os bancos, de forma geral, podem operar em dois ramos:

atacadista e varejista.

„„ Atacadista: negócios com outros bancos, com governos,

com instituições não-governamentais, bancos centrais.
Operam principalmente no mercado interbancário, onde
os bancos fazem negócio entre si.
„„ Varejo: atendimento ao público em geral, inclusive
empresas.

Agora que você já sabe o que é uma instituição financeira e

seus tipos e áreas de atuação, conheça a seguir, as intituições
financeiras internacionais.

Seção 2 - Como se desenvolveram as instituições

financeiras internacionais?

Já é senso comum que os mercados financeiros sofreram um forte

processo de internacionalização das suas operações nos últimos
anos.

A tecnologia agora permite a disponibilização da informação

em todos os mercados, assim como a transferência de enormes
quantias de recursos financeiros em questão de segundos.

Mas o que determinou a rápida expansão da atividade

bancária internacional?

Em resposta a essa pergunda, Krugman (1999) indica que houve

um crescimento acentuado do comércio internacional e a
expansão das atividades multinacionais das empresas.

Como as empresas precisam de serviços financeiros

internacionais, os bancos passaram a expandir seus negócios em
áreas estrangeiras.

Unidade 5 97
 Universidade do Sul de Santa Catarina
Securitização é a conversão
de empréstimos bancários
e outros ativos em títulos
(securities) para a venda a
investidores que passam a
ser os novos credores desta
dívida.
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Esse processo intensificou-se a partir dos anos 60 com o
surgimento dos euromercados, conforme você estudou na
unidade anterior. Tornou-se possível que um importador inglês
de produtos norte-americanos, mantenha um depósito em
dólares (mercado de euromoedas).
O aumento do preço do petróleo nos anos 70 criou nos
países exportadores de petróleo grandes excedentes de dólares
em suas balanças comerciais. Grande parte desses dólares
foram depositados fora dos EUA, o que também estimulou o
crescimento do mercado com moedas estrangeiras.
Quais são os outros fatores que pressionam para o
crescimento do mercado financeiro internacional?
Como as transações bancárias internacionais cresceram muito
mais que o próprio comércio internacional, acredita-se que
houve um desejo dos bancos de escapar das regulamentações
governamentais internas sobre a atividade financeira e, com
isso, deslocar algumas das suas operações para fora do seu país de
origem e também os depositantes desejaram manter moedas fora
da jurisdição dos países que as emitem. E depositar fora do país
de origem pode significar escapar de taxas de juros baixas, por
exemplo.
Somente em 1982, quando houve o início da crise internacional
da dívida (dificuldade dos países devedores pagarem seus
empréstimos externos) é que houve uma redução do ritmo
de crescimento dos ativos em moeda estrangeira dos bancos
internacionais.
Na década de 90, o que marcou a evolução da atividade bancária
internacional foi o aumento do uso de títulos, a conhecida
securitização, ao invés do financiamento bancário.
Como ocorreu com as operações bancárias em euromoedas, o
desenvolvimento dos mercados de eurobônus se deu em reação
às restrições e aos custos de transação na emissão de bônus na
moeda dos mercados internos.
Em 1960 apenas oito bancos norte-americanos tinham filiais
em países estrangeiros, agora centenas têm filiais internacionais;
 Finanças internacionais

assim como o número de escritórios de bancos estrangeiros nos

EUA tem aumentando significativamente.

Os números relativos à economia brasileira também registram o

mesmo processo, como você verificará a seguir.

Segundo Roberts (2000), a atividade bancária internacional

tem duas dimensões: os serviços bancários internacionais e os
bancos multinacionais.

Os serviços bancários internacionais consistem no atendimento

das necessidades internacionais de diversos clientes como:
importadores, exportadores ou viajantes, no país e no exterior.

Com o aumento das transações internacionais, os bancos

passaram a desenvolver relações com outros bancos, em outros
países, de modo a funcionar como agentes locais uns dos
outros. Atuam nas atividades conhecidas como “Cross-border
operations” ou “external operations” que consistem em transações
entre residentes de diferentes países. Como agentes locais, esses
bancos recebem e mantém depósitos, informam a classificação de
crédito dos clientes.

Com o desenvolvimento da atividade bancária internacional, os

bancos passaram a ter presença própria no mercado internacional,
o que fez surgir os bancos multinacionais.

As várias formas de atuação das instituições financeiras no

mercado internacional podem ser identificadas no quadro a
seguir:

Unidade 5 99
 Universidade do Sul de Santa Catarina

Atuação Descrição
É uma entidade legal distinta do banco matriz.
Um banco subsidiário no estrangeiro difere de
um banco local porque o banco estrangeiro
Subsidiária detém o controle. Uma subsidiária de banco
estrangeiro no Brasil é uma empresa brasileira,
com sede e administração no Brasil.
É o escritório de um banco em outro país,
submetido a legislação local e, geralmente da
de seu país de origem. Um sistema de filiais
Filial no exterior permite aos bancos atender as necessidades das
empresas multinacionais e trabalhar com todos
os fusos horários.
Funcionam com pontos de contato entre
Escritório de representação bancos e clientes locais, mas não podem captar
depósitos nem realizar empréstimos.
Agência As agências assemelham-se a uma filial,
mas não podem captar depósitos locais. São
instituídas quando os governos hospedeiros
não permitem aos bancos estrangeiros a
abertura de filiais. Podem realizar empréstimos
e transferências.
Banco consorciado É um banco cuja propriedade está distribuída
entre vários bancos e empreende atividades
bancárias diferentes daquelas desenvolvidas
pelos bancos acionistas.

Quadro 5.1 – Campos de atuação das instituições financeiras

Fonte: Adaptado de Roberts (2000)

Você aprendeu nesta seção sobre as instituições financeiras

internacionais e, a descrição de sua trajetória histórica. Na
próxima, conheça as formas de atuação bem como, a atuação dos
bancos internacionais.

Seção 3 - Quais são as formas das instituições

financeiras internacionais?

O BIS (Bank for International Settlements), considerado o

banco central dos bancos centrais, utiliza os seguintes conceitos
relativos à atividade internacional de instituições financeiras:

„„ Banco Doméstico ou Domestic Bank - banco que possui

a sede dentro do país em que está localizado.

100
 Finanças internacionais

„„ Banco Estrangeiro ou Foreign Bank - banco cuja sede

está fora do país em que está localizado. Constitui uma
filial;
„„ Negócios Bancários Internacionais ou International
Banking Business - nesse contexto, o termo internacional
refere-se aos bancos com transações em qualquer moeda
com não-residentes (external or cross-border business), além
das transações com moedas estrangeiras (não-locais)
com residentes. Um depósito off-shore é um depósito
bancário denominado em uma moeda que não a do país
de origem de um banco – por exemplo, depósitos em
ienes em um banco de Londres. Os depósitos off-shore
em moeda são considerados euromoedas. Os depósitos
em dólares efetuados fora dos EUA são denominados
eurodólares. Os bancos que aceitam depósitos em
euromoedas (incluindo os eurodólares) são conhecidos
como eurobancos;
„„ Instrumentos Bancários Internacionais ou
International Banking Facility (IBF) - é uma unidade
bancária dos EUA conduzindo negócios além das
fronteiras norte-americanas, sem restrições impostas
por regulamentos aplicados a outros bancos que operam
com residentes. Instituições similares existem no Japão.
IBFs e outras instituições similares são consideradas
instituições residentes do país em que estão localizadas.
Os IBFs surgiram para possibilitar que bancos norte-
americanos concorressem por depósitos internacionais
e operassem na realização de empréstimos em dólares.
Foi uma forma encontrada pela legislação dos EUA para
permitir que seus bancos participassem do mercado de
euromoedas;
„„ Mercado Internacional Interbancário ou International
Interbank Market - consiste em um mercado monetário
internacional em que os bancos emprestam uns aos
outros, seja interfronteiras dos países ou localmente em
moeda estrangeira, uma quantidade grande de dinheiro,
geralmente no curto prazo, de overnight a seis meses;

Unidade 5 101
 Universidade do Sul de Santa Catarina

„„ Negócios Entre Escritórios ou Inter-office Business -

são negócios entre diferentes escritórios de um mesmo
banco. Na estatística do BIS geralmente considera-se
somente as operações cross-border ou locais em moeda
estrangeira;
„„ Centros Off-shore ou Off-shore Centers - essa expressão
é usada para descrever o país cujo setor bancário trabalha
principalmente com não-residentes e/ou com moeda
estrangeiras em uma escala desproporcional ao tamanho
da economia doméstica.

Consulte o livro Bank for International Settlements:

Guide to the international banking statistics. BIS
Papers, n. 16. Switzerland: Monetary and Economic
Department, april, 2003. Este guia você também
encontrará na internet.

No Brasil, o Banco Central utiliza as seguintes expressões:

„„ instituição financeira nacional com participação

estrangeira - as instituições que possuem participação
direta e/ou indireta relevante, ou seja, entre 10% e 50%
do capital votante;
„„ instituição financeira nacional com controle
estrangeiro - as instituições que possuem participação
direta e/ou indireta da maioria do capital votante;
„„ instituição financeira estrangeira - as instituições
constituídas e sediadas no exterior com dependência ou
filial no país.

Como ocorre a atuação dos bancos internacionais?

No que se refere aos bancos comerciais internacionais,

essencialmente, sua atuação é com:

„„ financiamento comercial - financiamento de

importações e de exportações na forma tradicional de
letras de câmbio ou por outros meios;

102
 Finanças internacionais

„„ negociação com moedas - operações com câmbio;

„„ empréstimo ao exterior - empréstimo a clientes no
exterior.
Foi a partir dos anos 60 e 70, com o desenvolvimento dos
euromercados que os bancos comerciais passaram a negociar com:

„„ euromoedas (corretagem com euromoedas);

„„ empréstimos consorciados (participação de grupos de
bancos na concessão de empréstimos em euromoedas);
„„ eurobônus (subscrição de emissões em nome de
empresas e governos e negociação de eurobônus).
Nos anos 80 e 90 surgiram:

„„ derivativos e formas de financiamento inovadoras

(instrumento de emissão de títulos e futuros, opções,
swaps financeiros);
„„ operações no mercado monetário global (negociações
no mercado monetário com instrumentos como o títulos
do tesouro norte-americano);
„„ custódia global (liquidação de títulos e serviços de
gestão para administradores de fundos e outros grandes
investidores);
„„ negócios bancários privados globais (oferta de serviços
bancários e financeiros dirigidos para pessoas ricas).

E a atuação dos bancos de investimento internacional?

Quanto a atuação dos bancos de investimento internacionais,

desenvolvem as seguintes atividades principais:

„„ levantamento de capital - subscrição, estruturação e

venda de ações e títulos de dívida para pessoas jurídicas,
governos e instituições;
„„ negociação - Determinação de preços de compra e venda
de títulos de investidores e operações de tesouraria do
próprio banco;

Unidade 5 103
 Universidade do Sul de Santa Catarina

„„ gestão financeira institucional - consultoria para

empresas e governos sobre ampla gama de negócios;
„„ gestão de ativos - administração profissional de fundos
de investidores institucionais, fundos mútuos próprios e
demais fundos de investimento por cotas.
Outras atividades importantes são transações cambiais, como
commodities e derivativos, gestão de aquisições de controle
acionário e de capital de risco, gestão monetária e atividades
bancárias específicas.

Seção 4 - Qual o contexto atual do mercado

financeiro internacional?

Nos últimos anos o mercado bancário internacional sofreu o

impacto da maior liberalização dos mercados internacionais, o
que gerou maior concorrência entre os bancos assim como entre
bancos e não-bancos.

Observa-se, por exemplo, que empresas especializadas em

cartões de crédito concorrem com a concessão de empréstimos.
Juntamente com a liberalização houve a globalização, que
gerou um incremento e a intensificação da atividade bancária
multinacional. Houve também maior desintermediação das
operações e com isso cresceu a securitização.

No campo tecnológico, percebe-se que a tecnologia está

alterando consideravelmente as atividades bancárias. O banco
por telefone e o banco pela internet, vem se firmando como
alternativas aos serviços prestados pelas agências bancárias,
gerando mudanças nos processos internos e na estrutura
organizacional das corporações.

Em termos de estratégia, identificou-se a formação de

conglomerações ao longo das últimas décadas. Grandes
conglomerados surgiram nos últimos anos. Os bancos estão
adquirindo companhias de seguro e empresas de administração
de fundos que possibilitem vender seguros e produtos para
aplicações em suas agências.

104
 Finanças internacionais

Todas essas pressões resultam em estratégias de fusões e

aquisições no mercado bancário internacional. As fusões geram
cortes de custo e obtenção de economias de escala e escopo, além
de impor barreiras à atuação de concorrentes.

O 74o Relatório Anual do BIS (de 1º de abril de 2003 a 31 de

março de 2004) corrobora essas tendências. O relatório destaca
que a partir dos anos 90 os bancos alcançaram a racionalização
da sua estrutura de custos internos e aumentaram a eficiência
nas suas operações, enquanto procuraram ampliar a estabilidade
dos seus ganhos por meio da diversificação de receitas.

A redução de custos tem sido obtida por redução nos níveis

hierárquicos. O aumento dos recursos de tecnologia da
informação e a terceirização tem permitido aos bancos tirar
vantagem de economias de escala e enfocar as operações nas
funções essenciais (core functions) de intermediação e distribuição
de produtos financeiros.

Os bancos norte-americanos iniciaram esse processo no início

dos anos 90 e têm avançado rapidamente. As instituições
européias têm tomado essas iniciativas mais recentemente. Os
bancos japoneses, depois de um início vagaroso, têm acelerado a
implementação de planos de racionalização.

Ao contrário das tendências em relação aos custos, o quadro não

é claro em relação aos estabelecimentos bancários. Enquanto as
novas tecnologias implicariam em um movimento para canais de
distribuição mais eficientes em termos de custos, em comparação
com os bancos tradicionais, o sucesso de várias formas de bancos
remotos tem sido melhor combinados com as operações
tradicionais.

Além disso, um enfoque mais intensivo no mercado bancário

varejista tem transformado as redes de estabelecimentos
bancários em importantes pontos de venda para uma variedade
crescente de serviços financeiros.

A concentração permanece como uma opção estratégica para os

banqueiros, apesar de que houve um considerável arrefecimento
nas fusões em comparação com o final dos anos 90.

Unidade 5 105
 Universidade do Sul de Santa Catarina

Mas ainda no início deste século, dois grandes acordos nos EUA
criaram a segunda e a terceira maiores organizações bancárias
norte-americanas. Além disso, complementa o relatório do
BIS, a concentração em nível local e regional toma o lugar de
estruturas institucionais que estão se desmantelando e que
historicamente suportaram a fragmentação do sistema bancário
norte-americano.

Na Europa, uma concentração doméstica também continua.

Desapontamentos com as persistentes dificuldades na formação
de um mercado bancário Pan-Europeu fez com que alguns bancos
europeus buscassem fortalecer suas posições financeiras domésticas.

O quadro a seguir mostra a concentração que ocorreu no setor

bancário em vários países, assim como a evolução do número de
estabelecimentos e empregos gerados.

Concentração2 Número de Emprego (em milhares)

estabelecimentos (em
milhares)
1990 1997 20033 1990 1997 20033 1990 1997 20033
Estados Unidos 13 21 24 72.8 77.3 84.8 696 751 732
Japão 42 39 42 24.7 25.4 22.7 593 561 447
Alemanha 174 17 22 43.3 47.1 38.2 696 751 732
França 52 38 45 25.7 25.5 26.2 399 386 384
Reino Unido 49 47 41 19 14.3 12.9 423 360 360
Itália 24 25 27 17.7 25.6 29.9 324 343 341
Canadá 83 87 87 8.7 9.4 10.4 211 264 279
Espanha 38 47 55 35.2 37.6 39.4 252 242 239
Austrália 65 69 77 6.9 6.1 4.9 357 308 344
Holanda 74 79 84 8 7 3.7 123 120 140
Bélgica 48 57 83 8.3 7.4 5.6 79 77 75
Suécia 70 90 90 3.3 2.5 2 45 43 42
Áustria 35 44 44 4.5 4.7 4.4 75 75 75
Suíca 54 73 80 4.2 3.3 2.7 120 107 100
Quadro 5.2 - Reestruturação do Setor Bancário Internacional1
Fonte: 74o Relatório Anual do BIS (1 abril 2003 - 31 Março 2004)

Notas:
1
Instiuições que aceitam depósitos como bancos comerciais e outros tipos de bancos
mútuos e cooperativos.
2
Ativos dos cinco maiores bancos como um percentual dos ativos dos demais bancos.
3
Para Bélgica, França, Alemanha, Itália, Japão, Suíça e Reino Unido, considerar 2002.
4
1995.

106
 Finanças internacionais

Seção 5 - Quais são as organizações multilaterais de crédito?

Nas décadas de 40 e 50, importantes instituições financeiras
foram criadas no mercado internacional. Com isso, passaram a
configurar um novo sistema financeiro internacional.

Nesta seção, você poderá conhecer as principais características

dessas instituições e seus instrumentos de atuação: FMI, Banco
Mundial e o BID.

A) Fundo Monetário Internacional

Em 1944, representantes de 44 nações reuniram-se para
estabelecer o sistema monetário que vigoraria após a Segunda
Guerra Mundial. O FMI foi concebido em uma conferência das
Nações Unidas em Bretton Woods, New Hampshire, EUA.

O objetivo da criação de um Fundo Monetário Internacional

era construir uma estrutura de cooperação entre as economias
do mundo para evitar a repetição das políticas econômicas que
contribuíram para A Grande Depressão dos anos Trinta.

Foi a partir dessas negociações entre as nações que foi constituído

o FMI – Fundo Monetário Internacional, que começou a operar
em março de 1947. O Brasil ingressou no FMI em janeiro de
1946. Hoje o Fundo conta com 184 países membros e tem sua
sede em Washington, EUA. Atuam no Fundo aproximadamente
2.700 pessoas de 141 países. O total de cotas (em ago/2004) era
de $311 bilhões ou SDR $213 bilhões.

O Fundo Monetário internacional foi criado com o objetivo

de promover a cooperação monetária internacional garantindo
a estabilidade do sistema monetário e provendo assistência
financeira temporária aos países que necessitam de auxílio no
processo de ajuste do balanço de pagamentos.

Quais os principais objetivos do FMI?

Unidade 5 107
 Universidade do Sul de Santa Catarina

Os principais objetivos do FMI consistem em:

„„ promover a cooperação monetária internacional

através de uma instituição permanente que proporcione
consulta e colaboração para resolução de problemas
monetários internacionais;
„„ faciliar a expansão e o crescimento balanceado do
comércio internacional, e contribuir para a promoção e
manutenção de altos níveis de emprego e do produto real,
além do desenvolvimento de recursos produtivos para
todos os membros integrantes do Fundo;
„„ promover a estabilidade no sistema de trocas
internacionais, prevendo crises econômicas e
encorajando os países a adotar determinadas políticas
econômicas;
„„ assistir no estabelecimento de um sistema multilateral
de pagamentos e na eliminação de restrições às trocas
internacionais;
„„ tornar os recursos do Fundo temporariamente
disponíveis aos seus membros (com salvaguardas) e
provendo-os com a oportunidade de corrigir desajustes
na balança de pagamentos.

Quais os serviços prestados pelo FMI?

O Fundo desenvolve um trabalho de acompanhamento

econômico de cada membro. Geralmente, uma vez por ano, o
Fundo faz uma análise da situação econômica do país e discute
com as autoridades as políticas consideradas mais adequadas para
o seu crescimento econômico.

O FMI combina as informações individuais para elaborar uma

avaliação do desenvolvimento global e do desenvolvimento
regional e faz projeções. O resultado desses trabalhos são
publicados nos relatórios conhecidos como “World Economic
Outlook” e no “Global Financial Stability Report”.

Outro serviço prestado pelo Fundo é a oferta de assistência

técnica. Tem como objetivo auxiliar os países membros a

108
 Finanças internacionais

desenhar e implementar suas políticas econômicas em áreas

como política fiscal, monetária, taxas de câmbio, supervisão e
regulamentação bancária e criação de sistemas estatísticos.

E o serviço prestado pelo Fundo mais conhecido consiste na

oferta de assistência financeira para correção de desequilíbrios na
balança de pagamentos. Um programa é desenvolvido pelo FMI
em conjunto com as autoridades do país e o suporte financeiro
é mantido de acordo com a efetiva implementação do programa
idealizado.

Como ocorrem os financiamentos do FMI?

A maioria dos financiamentos do FMI provem de três tipos

diferentes de políticas.

„„ Stand-By arrangements: é a princiapl política do FMI.

Foi usada pela primeira vez em 1952 e é utilizada
quando ocorrem problemas de curto prazo na balança de
pagamentos.
„„ Extended fund facility: empréstimos de médio prazo para
países que possuem problemas estruturais na balança de
pagamentos e que podem levar mais tempo para serem
corrigidos. Políticas estruturais associadas a esse tipo de
empréstimo incluem, por exemplo, reformas tributárias,
reformas do setor financeiro, privatizações, maior
flexibilidade no mercado de trabalho.
„„ Poverty reduction and growth facility (PRGF): é uma
linha voltada para países pobres e veio substituir o
enhanced structural adjustment facility (ESAF) em 1999.
Seu objetivo é que a redução da pobreza e o crescimento
econômico se tornem os propósitos centrais dos
programas políticos.

Quais as principais características dos empréstimos do

FMI?

Unidade 5 109
 Universidade do Sul de Santa Catarina

Algumas características dos empréstimos do FMI são:

a) os recursos são depositados junto ao banco central

do país tomador, na conta de reservas internacionais;

b) todos os empréstimos são condicionais. Isso é, o

país tomador tem que adotar determinadas políticas para
correção dos problemas da balança de pagamentos;

c) os empréstimos são temporários. Os pagamentos

vão de três anos e meio a cinco anos para os empréstimos
de curto prazo (os Stand-By Arrangements) e de quatro
anos e meio a dez anos para os de médio prazo (extended
arrangements). Para o PRGE o período é de dez anos sendo
que o principal começa a ser pago em cinco anos e meio.

O Brasil tem empréstimos do tipo Standy-by com o FMI. As

últimas vezes que o país recorreu ao FMI foram em dezembro de
1998, como forma de atenuar a fuga de capitais pela qual estava
passando, como reflexo das crises Asiáticas e da Rússia.

Mesmo recorrendo ao Fundo, o país teve que desvalorizar a

moeda (Real) em janeiro de 1999. Com a instabilidade eleitoral,
fruto das expectativas em relação às eleições presidenciais, o
Brasil solicitou novos empréstimos em 2001 e 2002.

O prazo do último acordo expira em março de 2005, sendo que o

Brasil ainda pagará em torno de US$ 6 bilhões por ano ao FMI
até 2007, referentes ao principal mais juros dos empréstimos
anteriormente contraídos.

Qual a origem dos recursos do FMI?

Os recursos do Fundo são proporcionados pelos países membros

através do pagamento de cotas que devem refletir o tamanho da
economia de cada país. A cota de um membro determina o seu
poder de voto e o seu acesso ao financiamento do fundo.

As cotas são denominadas Special Drawing Reights (SDRs) ou

Direitos Especiais de Saque. O maior membro do FMI é os
EUA com uma quota de SDR 37.1 bilhões (aproximadamente
$54.2 bilhões) e o menor país é Palau com uma quota de SDR
3.1 milhões (aproximadamente $4.5 milhões). A cota brasileira é
de aproximadamente SDR 3 bilhões.

110
 Finanças internacionais

As quotas determinam o montante máximo de recursos

financeiros que o membro é obrigado a pagar ao FMI. Mais
de 25% da quota deve ser paga em SDRs ou em moedas de
aceitação ampla como o dólar norte-americano, o euro, o
iene). O restante é pago na moeda do próprio país. A quota
também é uma referência para o acesso aos recursos do fundo.
Nos empréstimos tipo stand-by ou extended, por exemplo, um
membro pode pegar emprestado 100% da sua quota anualmente
e 300% cumulativamente, podendo o valor ser maior em casos
excepcionais.

DES – Direitos Especiais de Saque

O ano de 1971 marcou o fim do sistema de Bretton Woods. Houve um
crescimento acentuado do déficit do balanço de pagamentos dos EUA,
o que fez crescer a liquidez internacional. Na medida em que os EUA
compram do resto do mundo, geram uma abundância de dólares junto
aos bancos centrais dos países que possuem comércio com os EUA.
Isso fez com que o montante de dólares no mercado internacional
fosse superior ao lastro-ouro dos EUA. Com o crescimento econômico
do período, outras moedas também ganharam trânsito internacional
como unidade de reserva, apesar da menor escala em relação ao dólar.
Isso aconteceu com o marco-alemão, o iene japonês, a libra esterlina e
o franco francês. Gerou-se portanto um movimento especulativo com
moedas no mercado internacional. O preço oficial de 35 dólares por
onça passou a valer somente nas transações entre os bancos centrais.
As demais transações passaram a ter preços livres de mercado.
Houve, portanto, a ruptura da conversibilidade de dólar em ouro
a um preço fixo. Foi nesse contexto que em 1967 os países cotistas
do FMI reuniram-se no Rio de Janeiro e criaram uma nova moeda
internacional, o Direito Especial de Saque (DES).
O DES é emitido pelo FMI e alocado entre os países membros do
Fundo na proporção das suas cotas. O DES pode ser usado nas
transações entre os países membros do Fundo e nas operações com
o próprio FMI. O DES é também, a unidade de conta do FMI. O valor
do DES é determinado diariamente usando as cotações de uma cesta
de moedas. São consideradas as quatro principais moedas: o euro, o
iene, a libra esterlina e o dólar norte-americano. Em 1 de julho de 2004,
a cotação era DES 1 = US$1,48. A composição da cesta de moedas é
revisada a cada cinco anos.

Dentre os países que mais recorreram ao FMI no período de

1947 a 2000 estão, por ordem de montante de empréstimos, o
México, Coréia do Sul, Rússia, Brasil, Argentina, Reino Unido
e Índia.

Unidade 5 111
 Universidade do Sul de Santa Catarina

Quais os desafios atuais do FMI?

Os anos 90 foram de muitos desafios para o Fundo Monetário

Internacional.

Esses desafios estão associados à globalização – aumento da

integração internacional dos mercados e das economias. Aqui se
inclui:

„„ a turbulência nos mercados financeiros emergentes, como

Ásia e América Latina;
„„ o auxílio para que vários países realizem uma transição
satisfatória de um sistema central planejado para um
sistema orientado para o mercado e entrem na economia
do mercado global;
„„ promover o crescimento econômico;
„„ redução da pobreza nos países mais pobres e que correm
o risco de serem deixados de lado pela globalização.
A globalização, na medida em que aumentou o volume e a
velocidade do fluxos de capitais internacionais também aumentou
o risco de uma crise financeira.

A crise financeira que ocorreu nos mercados emergentes nos

anos 90 deixou claro que os investidores podem deixar o país
rapidamente e, ao mesmo tempo, percebem instabilidades
na economia. Além disso, a crise em um país ou região pode
rapidamente “contaminar” outras economias.

Essa realidade faz com que reformas sejam necessárias

como forma de fortalecer o sistema financeiro e
monetário internacional.

O trabalho do FMI nesse sentido tem buscado estimular que

os países desenvolvam mecanismos para fortalecer o setor
financeiro – uma possível origem de vulnerabilidade econômica
de um país é a fragilidade do seu sistema financeiro, no qual
as instituições possuem riscos de insolvência e não se tornam

112
 Finanças internacionais

confiáveis. Requer-se, para tanto, que as autoridades desenvolvam

mecanismos de supervisão e regulação.

O Brasil avançou nessa área por meio da criação do novo sistema

de pagamentos brasileiro. O FMI tem objetivado também
estimular que os países publiquem dados confiáveis sobre a
economia do país, suas políticas financeiras, práticas, decisões,
como forma de auxiliar os investidores a tomarem decisões
eficientes e de forma suave, evitando crises abruptas. O FMI,
em 1997, desenvolveu um sistema de disseminação de dados
que serve como um guia para que os países sigam (General Data
Dissemination System – GDDS).

Outra iniciativa do Fundo tem sido ampliar a discussão sobre as

suas próprias políticas e envolver o setor privado na prevenção e
na resolução das crises financeiras.

O Fundo tem buscado aproximar-se do mercado de capitais

internacional para a análise econômica dos países durante os
processos de renegociação de dívidas que geralmente envolvem as
duas partes.

Atualmente, a fonte mais provável de instabilidade provem dos

déficits gêmeos dos EUA, o déficit fiscal e o déficit comercial.

O déficit da balança comercial americana tem baixado o valor do

dólar no mercado internacional, gerando o temor de uma queda
nas importações desse país.

Como forma de contornar o problema, os norte-americanos

podem aumentar as taxas de juros. A conseqüência seria um
maior fluxo de capitais para os EUA, isso é, uma saída de capitais
de outros países.

Se os demais países possuem problemas com a balança de

pagamentos (baixas reservas internacionais, por exemplo), podem
ter que adotar medidas não desejáveis como uma desvalorização
monetária. No caso do Brasil isso seria indesejável na medida que
inibiria as importações e estimularia o retorno de um processo
inflacionário difícil de ser controlado.

Unidade 5 113
 Universidade do Sul de Santa Catarina

B) Banco Mundial

O Banco Internacional para Reconstrução e Desenvolvimento

(BIRD) foi criado em 1945, no mesmo período em que ocorreu
a criação do Fundo Monetário Internacional. Foi concebido
durante a Segunda Guerra Mundial, em Bretton Woods e,
inicialmente, ajudou a reconstruir a Europa após a guerra.
Atualmente possui 183 países membros, inclusive o Brasil.

É o principal organismo multilateral internacional de

financiamento do desenvolvimento social e econômico. Seu
principal objetivo é a promoção do progresso econômico e social
dos países membros, mediante o financiamento de projetos com
vistas à melhoria da produtividade e das condições de vida desses
países.

O BIRD utiliza recursos obtidos principalmente no mercado

internacional de capitais mas também possui recursos próprios.
Somente aqueles países membros FMI podem fazer parte do
BIRD.

Quais instituições fazem parte do BIRD?

O BIRD, juntamente com a AID (Associação Internacional de

Desenvolvimento) formam o Banco Mundial. A AID concentra
sua atuação na assistência aos países mais pobres, proporcionando
empréstimos sem juros e outros serviços. A AID depende das
contribuições dos seus países membros mais ricos - inclusive
alguns países em desenvolvimento - para levantar a maior parte
dos seus recursos financeiros.

Outras instituições unem-se ao Banco Mundial formando o

Grupo Banco Mundial. São elas:

„„ IFC (Corporação Financeira Internacional): o

objetivo do IFC é promover o crescimento no mundo
em desenvolvimento mediante o financiamento
de investimentos ao setor privado e a prestação de
assistência técnica e de assessoramento aos governos

114
 Finanças internacionais

e empresas. Em parceria com investidores privados, a

IFC proporciona tanto empréstimos quanto participação
acionária em negócios nos países em desenvolvimento;
„„ AMGI (Agência Multilateral de Garantia de
Investimentos): o objetivo dessa agência é estimular
os investimentos estrangeiros nos países em
desenvolvimento por meio de garantias a investidores
estrangeiros contra prejuízos causados por riscos não
comerciais. A AMGI também proporciona assistência
técnica para ajudar os países a divulgarem informações
sobre oportunidades de investimento;
„„ CIADI (Centro Internacional para Arbitragem de
Disputas sobre Investimentos): o CIADI proporciona
instalações para a resolução mediante conciliação ou
arbitragem de disputas referentes a investimentos entre
investidores estrangeiros e os seus países anfitriões.

O Grupo Banco Mundial é constituído por essas cinco

instituições estreitamente relacionadas que contam
com uma única presidência.

O Governador do Brasil no BIRD é o Ministro da Fazenda.

O país possui 1,67% do capital do Banco. A diretoria executiva

da constituency integrada pelo Brasil (juntamente com Colômbia,
Equador, Filipinas, Haiti, República Dominicana, Suriname,
Trinidad e Tobago) correspondem 3,17% dos votos do
organismo.

A partir de 1997, o Banco Mundial passou a descentralizar suas

operações para países membros. Com isso consegue uma maior
aproximação da realidade desses países e de melhorar e agilizar a
implementação dos projetos financiados pela instituição.

No Brasil, o BIRD possui três escritórios: em Brasília, onde

situação o escritório principal, e dois outros no Nordeste,
em Fortaleza e Recife, nos quais se destacam os trabalhos
direcionados ao desenvolvimento rural e à pobreza.

A IFC tem escritórios em São Paulo e no Rio de Janeiro, e neste

último, se coordenam as atividades para a América Latina.

Unidade 5 115
 Universidade do Sul de Santa Catarina

O Banco Mundial apóia o Brasil desde 1949 por meio de

empréstimos, doações e atividades de análise e consultoria.

Nas cinco últimas décadas, esse apoio tem se deslocado

gradualmente do enfoque inicial nos projetos de infra-estrutura
para um paradigma mais abrangente de desenvolvimento. O
primeiro empréstimo para o Brasil foi de US$ 75 milhões para o
Projeto de Energia e Telefones.

O banco dispõe atualmente de uma carteira de investimentos

ativa, composta de US$5,4 bilhões em empréstimos para o Brasil.
Existem mais de 50 projetos em andamento. Cada projeto tem
duração média de quatro anos.

São exemplos de projetos financiados pelo BIRD no

Brasil:
• financiamento parcial do Gasoduto Brasil-Bolívia;
• programa de Reforma do Setor de Saúde
– Reforsus;
• programa de reestruturação e privatização da
malha ferroviária federal;
• programas de redução da pobreza e melhorias
ambientais.

Atua também, desde 1988, na oferta de financiamentos para

o programa de combate à transmissão do HIV/AIDS, com
um total de US$ 325 milhões em empréstimos para projetos
relacionados à AIDS.

Na área de gestão e infra-estrutura municipal destaca-se o

projeto do Estado da Bahia (Programa de Administração
Municipal e Desenvolvimento de Infra-estrutura Urbana
- PRODUR). O Banco Mundial financia 50% do projeto e
fornece assistência técnica, treinamento, estudos e equipamento
de tecnologia da informação – para apoiar a modernização
e as reformas administrativas dos governos municipais e de
determinadas agências estaduais na Bahia.

Em 1998, o Brasil lançou o Programa de Desenvolvimento

Sustentável do Semi-Árido Brasileiro (PROÁGUA), o primeiro
programa nacional de gestão sustentável dos recursos hídricos.

116
 Finanças internacionais

Com compromissos da ordem de US$1 bilhão do Banco

Mundial, o PROÁGUA destina-se a: promover o uso sustentável
e racional, bem como a gestão participativa dos recursos hídricos
em todo o Brasil como um todo, e no Nordeste em particular. Na
área educacional o Banco Mundial já investiu mais de US$2,1
bilhões.

C) BID - Banco Interamericano de Desenvolvimento

O Banco Interamericano de Desenvolvimento (BID) é uma
instituição financeira regional criada em 1959. O BID é a maior
e mais antiga instituição de desenvolvimento regional do mundo.
Sua sede é em Washington D.C. e tem como objetivo contribuir
para o progresso econômico e social da América Latina e do
Caribe. O BID conta hoje com 46 membros, entre países
regionais e extra-regionais.

Os recursos de que dispõe o BID são do seu capital próprio, de

recursos obtidos no mercado financeiro e de outros fundos sob
sua administração.

O banco financia o desenvolvimento nos países membros de

forma a complementar os investimentos privados e prover
assistência técnica para preparação, financiamento e execução de
projetos e programas de desenvolvimento.

A maioria dos empréstimos do BID é concedida a taxas de juros

vinculadas ao custo da captação de recursos em mercados de
capital.

As operações do BID enfatizam os setores de produção agrícola

e manufatureira; de infra-estrutura física, como energia e
transportes; e os setores sociais, incluindo saúde, educação,
desenvolvimento urbano e ambiental.

Atualmente, o Banco tem priorizado projetos para a redução

da pobreza e a promoção da eqüidade social, modernização do
Estado, integração regional e meio ambiente.

Em 1995, o BID instituiu uma “janela” que permite a concessão

de empréstimos diretamente ao setor privado, sem garantias
governamentais.

Unidade 5 117
 Universidade do Sul de Santa Catarina

O BID realiza empréstimos:

„„ de investimento;
„„ de política (para reformas institucionais e de políticas em
nível setorial ou subsetorial);
„„ de programas de cooperação técnica;
„„ ao setor privado (garantias, instrumentos flexíveis de
empréstimo);
„„ de programa de empreendedorismo social;
„„ de empréstimos de emergência; e,
„„ de mecanismos de preparação de projeto.
O BID financia uma porcentagem dos custos totais de um
projeto que é inversa à magnitude da economia dos países. O
resto do custo é financiado pelo mutuário.

A porcentagem do banco nos custos totais dos projetos para

o Brasil são de 60%. O financiamento do banco pode ser
complementado com mais 10% quando pelo menos 50% dos
benefícios líquidos do projeto forem canalizados para grupos de
baixa renda. O financiamento não poderá exceder 90% do custo
total do projeto.

O Brasil é membro do BID desde sua criação e possui 11,07%

do capital ordinário e do poder de voto do organismo. É um dos
maiores tomadores de recursos do BID e os projetos financiados
pelo banco concentram-se atualmente nos setores de reforma
e modernização do Estado e redução da pobreza (como o:
Programa de Administração Fiscal dos Estados; Projeto de
Reforma do Setor de Saúde - Reforsus; Programa de Melhorias
nas Favelas de São Paulo; Programa Comunidade Solidária). O
BID mantém um escritório permanente em Brasília.

PAÍSES MEMBROS
Argentina* ^ El Salvador* ^ Noruega
Alemanha * Eslovênia Países Baixos *^
Áustria * ^ Espanha * ^ Panamá * ^
Bahamas * ^ Estados Unidos * ^ Paraguai * ^
Barbados* ^ Finlândia Peru * ^
Bélgica França * Portugal ^
Belize * ^ Guatemala* ^ Suécia *

118
 Finanças internacionais

Bolívia* ^ Guiana* ^ Suíça *

Brasil* ^ Haiti* Suriname*
Canadá^ Honduras* ^ Trinidad e Tobago * ^
Chile* ^ Israel* Reino Unido*
Colômbia* ^ Itália * ^ República Dominicana * ^
Costa Rica* ^ Jamaica* ^ Uruguai* ^
Croácia Japão * ^ Venezuela* ^
Dinamarca* México* ^
Equador* ^ Nicarágua* ^
* Membro da Corporação Interamericana de Investimentos
^ Membro do Fundo Multilateral de Investimentos
Quadro 5.3 – Países membros do BID
Fonte: BID

Ao longo das décadas seguintes, o banco ampliou o número

de membros, inicialmente somente no Hemisfério Ocidental.
Os países membros não-regionais ou de fora do Hemisfério
Ocidental constituem 16 estados europeus mais Israel e Japão.
Belize passou a membro em 1992 e a Croácia e Eslovênia
aderiram como estados sucessores da Iugoslávia em 1993.

Os demais estados sucessores da Iugoslávia decidiram não

permanecer como sucessores no banco, à exceção de Sérvia-
Montenegro, que ainda tem a opção de admissão como membro
do BID. Cuba assinou mas não ratificou os Artigos do Convênio
Constitutivo, a carta da instituição, não sendo portanto ainda
membro.

O poder de voto de cada país membro é determinado por sua

subscrição de recursos ao capital ordinário da instituição. Para
tornar-se membro regional, o país primeiro tem que ser membro
da Organização dos Estados Americanos.

Para ser membro não-regional, o país deve ser também membro

do Fundo Monetário Internacional. Uma segunda exigência em
ambos os casos é a subscrição de Ações do Capital Ordinário e
uma contribuição ao Fundo para Operações Especiais.

Unidade 5 119
 Universidade do Sul de Santa Catarina

D) BIS – Bank for International Settlements

O BIS tem como objetivo:

„„ promover a estabilidade monetária e financeira dos

países;
„„ agir como fórum de discussão e cooperação entre bancos
centrais e a comunidade financeira;
„„ agir como banco para os bancos centrais e organizações
internacionais.
Criado em 1930, o BIS consiste em uma organização
internacional criada inicialmente para administração e
distribuição dos pagamentos realizados para a reconstrução da
Alemanha depois da Primeira Guerra Mundial. Atualmente, as
atividades do banco enfocam duas áreas principais:

„„ oferece assistência aos bancos centrais e outras

autoridades financeiras no seus esforços para promover
estabilidade monetária e financeira. Serve como um
local de encontro entre dirigentes dos bancos centrais do
mundo. O departamento Econômico conduz pesquisas
e análises estatísticas (como o Annual Report e o BIS
Quarterly Review sobre o desenvolvimento do mercado
financeiro internacional) e o Instituto de Estabilidade
Fnanceira, dissemina as melhores práticas e os padrões
na área de supervisão. As reuniões no BIS com os
dirigentes dos bancos centrais são bimestrais. O BIS
abriga também, uma série de comitês que procuram
promover a cooperação através da troca de informações
em questões específicas. Um exemplo é o Comitê da
Basiléia em supervisão bancária, que também desenvolve
e propõe padrões internacionais comuns que são
implementados pelas legislações nacionais.
„„ age como um banco, quase que exclusivamente para
bancos centrais, proporcionando serviços relativos a suas
operações financeiras. O BIS busca oferecer retorno
atrativo para os fundos depositados pelos bancos centrais
através de instrumentos financeiros especialmente
desenhados para as operações dos BCs. Dos serviços
financeirso proporcionados pelo BIS estão a admintração
de ativos e a garantia de crédito de curto prazo para os
bancos centrais. Desde abril de 2003 a unidade de conta
do BIS é o SDR ou DES (Direitos Especiais de Saque).
120
 Finanças internacionais

Síntese
A partir dos anos 40 o sistema financeiro internacional sofreu
mudanças fundamentais na sua configuração.

O crescimento acentuado do comércio internacional e a expansão

das atividades multinacionais das empresas são alguns dos
motivos que levaram os bancos a expandir seus negócios em
áreas estrangeiras. Além da atividade bancária ter se tornado
internacional, surgiram as instituições multilaterais de crédito
que passaram a fornecer crédito para países e instituições
públicas e privadas ao redor do globo. As principais instituições
multilaterais de crédito são o Fundo Monetário Internacional, o
Banco Mundial, o Banco Interamericano de Desenvolvimento e
o Bank for International Settlements (BIS).

Atividades de auto-avaliação
Efetue as atividades de auto-avaliação e, em seguida, acompanhe as
respostas e comentários a respeito. Para melhor aproveitamento do seu
estudo, realize a conferência de suas respostas somente depois de fazer
as atividades propostas.
Leia com atenção aos enunciados e realize a seguir as atividades.
1. Indique como uma instituição financeira pode ser considerada uma
instituição financeira internacional.

Unidade 5 121
 2. Descreva por que o FMI foi criado e qual a sua principal finalidade como
instituição internacional.

3. O que é um Direito Especial de Saque?

Saiba mais
Se você ficou interessado em conhecer mais detalhes sobre as instituições
financeiras internacionais, vale a pena ler:
BANK FOR INTERNATIONAL SETTLEMENTS. Guide to the international
banking statistics. BIS Papers, n. 16. Switzerland: Monetary and Economic
Department, April, 2003.
HUGON, P. História das Doutrinas Econômicas. São Paulo: Atlas, 1992.
KRUGMAN, P; Obsfeld, M. Economia Internacional: teoria e política. São
Paulo: Makron Books, 1999.
ROBERTS, R. Por dentro das finanças internacionais. Rio de Janeiro:
Zahar, 2000.

122
 Finanças internacionais

Realize a seguir a leitura do artigo de Paul Hugon sobre “Os primórdios da

atividade bancária”.

Os primórdios da atividade bancária

Nos primórdios do século XVIII (em 1716), no período metalista, a

economia européia conhece a forma fiduciária de moeda, o que teve
impacto significativo no papel dos bancos na economia. John Law,
teórico e banqueiro escocês, percebeu que a moeda-ouro e a moeda-
prata sofriam variações de valor que dificultavam o seu emprego como
padrão monetário. O papel-moeda ainda apresentaria as vantagens
de ser mais barato que o metal, poderia ser produzido à vontade e de
acordo com as necessidades econômicas do país. Law passou então, a
emitir notas de bancos sem a garantia de lastro metálico. A diferença
entre o valor das notas emitidas e a cobertura metálica representava
o lucro da operação. O banqueiro partia da concepção que jamais os
clientes de um banco, enquanto houver confiança, exigirão a conversão
das notas em espécies metálicas. Mas a experiência de Law fracassou.
Fez emissões em excesso e criou-se um clima de desconfiança entre
os depositantes que perceberam o caráter artificial e inflacionista das
emissões.
O erro de Law foi não ter levado em conta a procura efetiva da moeda
em função do desenvolvimento da riqueza. As noções de crédito e
moeda, volume monetário e circulação de moeda, ainda não estavam
claras, o que fez a moeda criada por Law perder uma das funções de
uma moeda: a reserva de valor.
Mas a experiência de John Law mostrou a conveniência de substituir a
moeda metálica por papel-moeda e também a necessidade de criação
da concentração do estoque de metais preciosos em um banco central.

Fonte: Hugon, Paul. História das Doutrinas Econômicas. São Paulo:Atlas, 1992.

Unidade 5 123