Relatório #1 - Versão Final

Carteira Recomendada de
Ações de Dividendos
Edição 16/05/2021
Douglas Ribeiro Coelho - douglas.coelhoo@hotmail.com - CPF: 116.127.297-62

SOBRE O RELATÓRIO
Aqui é o Rafael Costa e primeiramente eu gostaria de

te agradecer por ter assinado o Costaflix, graças a você
tudo que fazemos aqui é possível!
Atendendo a MUITOS pedidos dos assinantes, a

partir de agora teremos uma carteira recomendada de
ações de dividendos, para que facilite o seu trabalho de
escolha de ativos para se investir a longo prazo e desta
forma, você já possa colher os frutos do seus
investimentos enquanto caminha nos estudos aqui no
Costaflix.
Os relatórios serão mensais, contendo um

acompanhamento completo da carteira sugerida, desde
os motivos que levaram a inclusão ou retirada de
determinado ativo da carteira, até o preço teto de
compra, para que você posso facilmente tomar a sua
decisão de investimento, baseada nos relatórios que
forneceremos aqui.
Uma observação importante é que, eu, Rafael Costa

não posso fornecer recomendação de investimentos em
forma de carteira recomendada pois isto demanda uma
certificação chamada CNPI, que eu não possuo e que eu

SOBRE O RELATÓRIO
não tenho a intenção de tirar, pois isto impediria a

realização do 1MCM, do 1MCM na Gringa e do Viver de
Renda, da forma que foram concebidos, sendo assim, eu
contratei o Lucas Vialta, para ser o "dono" deste relatório
de carteira recomendada e nos ajudar nesta questão.
Eu agradeço imensamente a sua confiança e qualquer

dúvida, sugestão e/ou crítica para melhorar o relatório,
peço que mande para o suporte que eles poderão tomar
as medidas cabíveis para melhorar cada vez mais a sua
experiência como usuário do Costaflix
Conto com vocês nesta caminhada, assim como vocês

sabem, que podem contar comigo!
Um forte abraço
Rafael Costa

CARTEIRA ATIVA
O QUE PREÇO PREÇO PREÇO DY
TICKER RETORNO DATA
FAZER? TETO ATUAL INICIAL* 2021**
TAEE11 COMPRA R$ 58,00 R$ 40,11 R$ 40,11 - 12,3% 16/05/21
BBAS3 COMPRA R$ 34,00 R$ 31,16 R$ 31,16 - 10,4% 16/05/21
BBDC4 COMPRA R$ 27,00 R$ 24,89 R$ 24,89 - 5,4% 16/05/21
ITUB4 COMPRA R$ 31,82 R$ 29,00 R$ 29,00 - 4,5% 16/05/21
* Preço Inicial ajustado por proventos (Dividendos, JCP, Bonificação, etc)

** Projeção de Dividend Yield com base em projeções de lucros para 2021

Carteira de Dividendos
Antes de tudo gostaria de me apresentar. Meu nome é
Lucas Vialta, 28 anos e sou o responsável pela carteira
recomendada aqui do CostaFlix. Minha experiência com
investimentos começou ainda na Universidade. Eu me formei
em Engenharia Elétrica pela Universidade Federal de Itajubá
e foi lá que comecei a trilhar os primeiros passos para
construir uma base para bons investimentos. Desde 2018
venho investindo no mercado financeiro o que mais tarde
me levou a tirar minha habilitação para ser um profissional
de investimentos. Depois de reconhecer minha paixão por
finanças corporativas, comecei a exercer as funções de um
analista CNPI. Tudo começou sobre a importância de se
analisar bons ativos e construir patrimônio no longo prazo.
Começamos hoje juntos uma jornada para alcançar a
independência financeira. Com responsabilidade e respeito
pelo dinheiro dos investidores usuários dos relatórios. Vamos
lá! Mãos a obra!
OBJETIVO DA CARTEIRA
Encontrar as melhores empresas pagadoras de

proventos(dividendos) com base em ativos de qualidade. O
que se traduz em ativos que possuem resiliência,
estabilidade das distribuições e pressupostos que suportem
a manutenção dessa regularidade.

SETOR DE ENERGIA
Um dos setores tradicionais pagador de dividendos, é

sem dúvida, o setor elétrico. A previsibilidade de receitas
aliada a contratos longos de exploração de concessões
viabiliza proventos recorrentes e sustentáveis. Normalmente
são feitos leilões entre as empresas com o intuito de
escolher qual fornecerá esse serviço de utilidade pública por
um longo período. Esses são os contratos de concessão.
Quais são e como são os segmentos dentro do setor de

energia elétrica?
A energia que consumimos primeiro é gerada por

alguma fonte, seja por hidrelétricas, usinas eólicas,
termelétricas, energia solar, etc. Sendo a primeira a mais
representativa no país. Para que a energia chegue às centrais
de distribuição que vemos nas cidades é necessário um
grande sistema de transmissão. É necessário uma estrutura
gigantesca para ligar fontes geradoras à consumidores em
um país com dimensões continentais.

Figura1- Matriz Elétrica Brasileira 2019 (BEM,2020)
Figura 2-Sistema Elétrico Simplificado(Fonte: pngwing)
Logo, basicamente temos os segmentos de geração,

transmissão e distribuição. A carteira recomendada irá se
atentar no momento à transmissão, (item 3 da Figura-2).

Como as empresas de transmissão fazem dinheiro?
As transmissoras geram suas receitas basicamente pela

Receita Anual Permitida (RAP). A remuneração é feita pela
disponibilidade das linhas de transmissão, ou seja, pelo
aluguel de toda a estrutura. Independentemente da energia
transmitida. De forma simples, a agência reguladora ANEEL
calcula essa RAP baseada no ativos já em operação da
transmissora e faz correções. Sendo essas de força contratual
geralmente corrigida por IGPM ou IPCA.
As transmissoras investem grandes montantes antes de
iniciarem sua prestação, garantindo sua receitas por
contratos de concessões de 30 anos. Logo, é perceptível pelo
modelo de negócio a previsibilidade de receitas.
Estimativa de crescimento futuro da demanda
Segundo a Empresa de Pesquisa Energética(EPE) ,há

previsão de crescimento de demanda de energia no Brasil de
3,6% até 2029. Tornando necessário a manutenção e
expansão das linhas de transmissão do país. Aliado a esse
fato, temos a necessidade de integração das fontes
renováveis aos sistema elétrico interligado. No próprio
relatório da EPE podemos observar a tendência “A EPE vem
realizando, com sucesso, estudos específicos, de caráter
prospectivo, que possuem intuito de antecipar o sistema de

transmissão para integração do potencial de fontes
alternativas renováveis estimado com base nos leilões”. O
que confirma a importância futura das linhas.
Tese
Dentre as empresas, a Taesa do segmento de

transmissão é a primeira eleita para nossa carteira de
dividendos. Baseamos nossa escolha pelos seguintes
critérios:
• Previsibilidade de receitas;
• Crescimento gradativo da demanda;
Para entendermos porque a Taesa se encaixa em uma

carteira de dividendos, é necessário entender os seguintes
questionamentos:
Por que ela consegue pagar dividendos?
Como já foi mencionado, uma das características do

segmento são os contratos longos. Isso facilita a
previsibilidade e melhor gestão dos investimentos com o que
sobra no caixa da empresa.

É porque realmente ela esta tendo fluxo de caixa livre?
Fluxo de Caixa Livre é obtido após deduzir do resultado

operacional os investimentos necessários para a manutenção
das atividades. Caso seja positivo e recorrente como no caso
da Taesa, é um bom indicador de os dividendos são parte do
lucro operacional da empresa. Podemos observar na figura
abaixo a evolução do caixa livre.
Figura 3 – Evolução do Caixa Livre (Fonte: Ocean14)

Pagando dividendos sem ter lucros?
Da onde vem os dividendos é mais importante se ela

paga dividendos. Essa é uma premissa fundamental para
carteira de dividendos, isso caracteriza ativos de qualidade.
Logo, como podemos observar na figura abaixo, a Taesa
apresenta lucros recorrentes assim como a distribuição dos
dividendos. O que nos confirma que a empresa remunera o
acionista com o lucro de suas operações. Existem empresas
que distribuem mais do que lucram, o que seria incompatível
com nosso critério de boa governança.
Figura 4 – Lucro Liquido x Proventos (Fonte: Status Invest)

Pricing power
Outra questão relevante é a capacidade da empresa de

poder repassar os ajustes da inflação para seus produtos ou
serviços. Podemos verificar na figura que o índice de
correção dos 5 maiores contratos de concessão são
corrigidos pelo IGP-M( índice usado para mensurar a
inflação, semelhante ao IPCA). Além disso, podemos ver o
término dos contratos.
Figura 5 – Términos de contratos (Fonte: RI Taesa)

Figura 6
Proporção de Índices nos Contratos (Fonte: RI Taesa)
Empresas do segmento
Dentre outras empresas do mesmo segmento podemos

fazer um comparativo sobre três fatores importantes para o
investidor:
TAG FREE SEGMENTO

EMPRESAS TICKET
ALONG FLOAT DE LISTAGEM
TAESA TAEE11 100% 63% Nível 2
ISA CTEEP TRPL4 0 64% Nível 1
ALUPAR ALUP11 100% 48% Nível 2

Tag along é o direito que acionista minoritário tem em
relação ao sócio majoritário. Caso uma empresa tenha 0%
significa que não há paridade entre majoritários e
minoritários. Já o free float são os papeis que estão em livre
circulação para serem negociados em bolsa. Já sobre o
segmento de listagem indica qual é a classificação de
governança corporativa.
Fazendo um comparativo do P/L (preço/lucro) histórico

entre as três citadas, observamos uma queda bem grande do
múltiplo P/L para a TAEE11.
O múltiplo P/L exprime em quantos anos o investidor

receberia o investimento de volta feito na companhia. Caso
uma empresa seja negociada a PL= 5 temos que o investidor
demoraria 5 anos para receber a quantia que investiu.
Do gráfico abaixo é possível inferir que a Taesa negocia

seus papéis abaixo de seu P/L histórico. Enxergamos que há
uma defasagem de cerca de -62% em relação ao valor que a
empresa costuma negociar seus papeis. Em outra palavras,
se ela voltar a negociar em seu valor médio histórico (
mediana do PL = 8,12) em comparação com o atual 5,92 -
linha azul, os ganhos potenciais seriam de 37%.

Figura 7 - Comparativo de P/L Histórico
Figura 8 – Histórico de P/L Diário TAEE11 (Ocean 14)

Figura 9 – Histórico de P/L Diário ALUP11 (Ocean 14)
Figura 10 – Histórico de P/L Diário TRPL4 (Ocean 14)

Observamos que a Taesa possui dentre todos esses
quesitos, a melhor opção comparativamente.
Estabilidade
Figura 11 – Comparativo TAEE11 x IEEX (Tradingview)
Podemos notar que a volatilidade dos papeis da Taesa

(linha azul) se comparados com o índice IEE( Índice das
empresas de energia elétrica da B3)- linha laranja- apresenta
menor amplitude de variação. Ou seja, ela tem desempenho
maior do que as empresas que compõe o índice. Mas
relembrando que desempenho passado não garante
desempenho futuro. O que podemos projetar é o potencial
do papel de continuar se destacando em seu segmento.

Podemos notar que a volatilidade dos papeis da Taesa
(linha azul) se comparados com o índice IEE( Índice das
empresas de energia elétrica da B3)- linha laranja- apresenta
menor amplitude de variação. Ou seja, ela tem desempenho
maior do que as empresas que compõe o índice. Mas
relembrando que desempenho passado não garante
Projetos em construção
A empresa possui atualmente 6 empreendimentos em

construção. O que nos comprova manutenção em
investimento para continuar crescendo e continuar
entregando bons dividendos de acordo com sua política.
Destaque para linhas em Janaúba, com 85% do avanço físico
das obras.
Resultado 1º trimestre de 2021 (Figura 12)

O lucro líquido evoluiu em 42,1% na comparação do
primeiro trimestre de 2020 em relação ao primeiro trimestre
de 2021. Atentamos também para o fato da alavancagem da
empresa ter se elevado mais uma vez. Com 3,9 vezes o
resultado operacional, seriam 4 anos de operações para
quitar suas obrigações.
Estamos monitorando esse crescimento da dívida aliada

ao custo maior da dívida graças ao ciclo de aumento da taxa
Selic. Ainda consideramos que o aumento da receita advém
da alta recente do IGPM o que não será sustentável ao longo
prazo. Entretanto, ainda consideramos um ponto positivo o
fato da empresa ainda estar se beneficiando dessa alta o que
auxiliará bons dividendos ainda em 2021.
É importante salientar que desses 555.852 milhões, após

os ajustes se tornam 466.577 milhões de Lucro Distribuível.
Baseando-se na política da empresa de distribuir em torno
de mais de 98,5% desse valor, estamos falando em torno de
3,36% de dividendos apenas do primeiro trimestre. Abaixo
temos o histórico de Dividend Yield Histórico (Figura 13)

Recomendação
A carteira dividendos é uma carteira focada no longo

prazo. A ideia básica por mais lúdica que pareça ser, é torna-
se sócio de boas empresas. Para que no futuro se receba
renda passiva desses ativos. O ideal é que essas rendas não
sofram grandes oscilações. Desse modo, a primeira ação
eleita é a Taesa, segmento de transmissão. A previsibilidade
das receitas da companhia e principalmente pelo modelo de
negócio baseado em concessões longas são os principais
pontos da tese de investimento. Uma empresa boa pagadora
de dividendos apresenta fase de maturidade de resultados
no setor a que pertence. O que é evidente nos resultados
recorrentes da Taesa, com ticket TAEE11(ação unit).
Lembrando que desempenho passado não garante
A recomendação é de compra para TAEE11.
Acreditamos no preço teto de R$58. Isso por que seria o
preço correspondente do papel negociado a P/L =
8,12(média histórica). Uma vez que o múltiplo P/L está
abaixo do seu valor histórico.

SETOR BANCÁRIO
Como os bancos fazem dinheiro?
As instituições bancárias tiram boa parte de suas

receitas dos empréstimos concedidos. Isso não é novidade
para ninguém. E fazem muito bem a propósito por meio do
spread bancário. Basicamente, quando se deixa dinheiro na
poupança ou em CDBs você deixa seu dinheiro disponível ao
banco, para que ele empreste a outra pessoa com taxas
maiores. Essa diferença entre o que ele te paga para deixar
seu dinheiro e o que cobra para emprestar aos outros com o
dinheiro de correntistas, é o spread bancário. Outra forma de
angariação de receitas vem dos serviços bancários. Daqui
vem a maior parte da lucratividade dos bancos. Serviços
adicionais, como mensalidades, anuidade do cartão, serviços
de seguros, corretagem etc.

Quais são os parâmetros para avaliar um banco?
Para avaliar bancos é interessante levar em consideração

dois tipos de indicadores. Os indicadores de mercado e os
indicadores financeiros. Os indicadores de mercado são
aqueles associados ao preço. Já os financeiros são aqueles
que medem a saúde financeira da instituição.
Nos indicadores de mercado temos o Preço por Valor
Patrimonial (P/VPA), Preço/Lucro (P/L).Já na parte financeira
um importante parâmetro é o Retorno sobre o Patrimônio
Líquido (ROE) e o índice de inadimplência da carteira de
crédito.
Outro importante indicador é o índice de Basileia. Em
síntese, ele determina relação entre o capital próprio da
instituição e o capital de terceiros. Nos fornece informações
sobre a alavancagem da instituição. O índice mínimo exigido
pelo Bacen é de11%. Já seu valor máximo é de 50%.

O que são as provisões para créditos duvidosos ?
A carteira de crédito do banco, ou seja, as pessoas que a

instituição mantém direito de cobrança pelos empréstimos,
em certos períodos precisam de ajustes. O banco observa
para o futuro que tem grandes chances desses clientes se
tornarem inadimplentes. Aqui temos as provisões. Ele
registra essas eventuais perdas futuras, o que não se
concretizando, são revertidas em lucros.
Outro aspecto importante a ser mencionado é o intuito

subjacente à essas provisões. No Brasil existe um estigma
muito grande do setor bancário lucrar com grandes margens
historicamente. Imaginem se no meio da maior crise
sanitária da história do país os bancos saíssem publicando
seus generosos lucros?
Desse modo, a provisão também exercer esse fator de

jogar a possível perda para o futuro. Assim, quando a poeira
baixa os bancos revertem as provisões em lucros.
Logo podemos interpretar no atual cenário as provisões

sob duas facetas.

Atual cenário dos bancos. Recuperação pós crise
É inegável que todos os setores da economia sofreram
desde o início da pandemia. Entretanto, já se observam
certos indicativos de que a pior fase já esta sendo deixada
pra trás. Muitas das provisões feitas anteriormente já estão
sendo revertidas em lucros novamente, uma vez que parte
delas não se concretizaram. Aumentando assim margem
financeira das instituições. Consequentemente melhorando
seus lucros líquidos ajustados.
Os bancos digitais estão ameaçando os grandes
bancos? Em 2020 e no primeiro balanço de 2021 é possível
enxergar que a linha de receita dos serviços bancários como
ted,doc, conta corrente e tarifas vem caindo. Graças aos
concorrentes digitais. Entretanto, grande parte do negócio
em si dos bancos dificilmente serão afetados tão
rapidamente. Ganhar dinheiro com linhas de créditos para
pequenas empresas e pessoas física é algo que os grandes
bancos ainda perpetuarão por muitos anos.

Banco do Brasil
O Banco do Brasil é a instituição financeira mais perene

do Brasil. Em um país com um dos sistemas bancários mais
concentrados do mundo. Além de ser um dos bancos mais
lucrativos ao lado dos nossos grandes bancos privados. O
fato de ser uma estatal tem seus riscos de intervenções
governamentais. Mesmo assim é irrefutável a base sólida de
atuação do banco. Conta com base de 67 milhões de clientes
e destaque para a linha de crédito ao agronegócio.
Tese
Ao observar o gráfico abaixo fica visível que os papeis do

Banco do Brasil estão sendo negociados abaixo do P/L
histórico. Na data do relatório ele é de 6,36 , sendo sua
média 7,36. Apenas com esse múltiplo já é possível verificar
indícios de que os papeis tem potencial de valorização.

Figura 13- P/L histórico
Ao voltar a ser negociado dentro do seu P/L histórico, os

preços dos papeis se ajustariam para R$ 34,50. Logo, além
de pagar dividendos recorrentes, trata-se de uma
oportunidade de ingresso no papel.
No quadro abaixo podemos enxergar o impacto das

reversões citadas anteriormente. Destacado em verde temos
o comparativo do lucro líquido ajustado do primeiro
trimestre de 2020 com primeiro trimestre de 2021. Um
aumento de 33% em bases anuais.

Figura 14- Evolução do Lucro Líquido Ajustado
Ao fazer um breve comparativo com o par Banco do

Brasil e Bradesco é possível uma expectativa de mercado de
dividendos em torno de 10% para o ticket BBSA3(Banco do
Brasil) e de 5,40% para o ticket BBDC4(Bradesco).
Tabela 2

Bradesco
O segundo ativo é uma holding(conglomerados de

empresas com segmentos de atuações distintas). O Bradesco
de ticket BBDC4 é conhecido pela sua vasta operação dentro
do cenário dos bancos tradicionais. Sua grande capacidade
de entregar dividendos aos acionistas é algo irrefutável nas
projeções do cenário econômico. Além disso, possui a maior
rede de Seguradoras dentro do grupo, o Bradesco Seguros.
Têm participações em empresas como OdontoPrev e

Fleury. O Bradesco diferentemente de outros bancos, tem
um direcionamento maior de suas operações para parte de
seguros. O bradesco seguro de vida
A instituição se destaca por ser uma das maiores

rentabilidades do mundo combinada com uma das menores
alavancagens. Seu índice de basileia atual é em torno de
13,8%.

Tese
A tese se baseia em quatro principais pontos:
• Melhora da eficiência com uma queda de 4,7% das

despesas operacionais no trimestre;
• Aumento das operações da carteira de seguros;
• Reversão das provisões;
• Recompra ações
Enxergamos a queda de 4,7% das despesas

operacionais como um ponto positivo. A busca da
melhoria operacional dará margens para lucros
maiores, consequentemente maior parcelas
distribuídas em dividendos.
Já sobre as operações de seguros, com o aumento de

7% como apresentado na figura abaixo, será benéfico
com o ciclo de aumento da SELIC.

.
Figura 15 – Carteira de Seguros
Figura 16 – Carteira Imobiliária e

Crédito Pessoal

Como no caso do Banco do Brasil, o Bradesco também
foi conservador em suas provisões passadas, sendo parte delas
agora reincorporadas ao lucro.
Outro ponto da tese é o programa de recompra de ações

por parte do Bradesco. Recompra de ações é quando a própria
companhia adquire papeis de sua emissão. Geralmente porque
a própria administração acredita na subvalorização dos papeis.
Outra justificativa seria o fato de que recomprando ações é
possível tanto que a empresa mantenha as mesmas em
tesouraria ou cancela-las. Ao cancelar ações, um número menor
de ações entrará no rateio do lucro líquido no cálculo dos
dividendos. Isso seria positivo para o acionista no ponto de vista
de dividendos.
O presidente do Bradesco em comunicado em maio

também reforça a presença do Bradesco em nossa carteira. O
comunicado foi de que é tendência que os dividendos
distribuídos pela instituição voltem à média histórica.
Comprovado pelo programa de recompra citado anteriormente.

Ademais, o forte crescimento apresentado no 1 º tri de
2021 principalmente com o lucro líquido e manutenção do
ROE confirmam nosso critério para ser um bom pagador de
dividendos de forma recorrente.
Figura 17 – Destaques financeiros

Itaú
O banco Itáu é um dos maiores conglomerados financeiros

do Brasil. Banco internacional com predomínio de sua função
de banco múltiplo em países como Argentina, Chile e
Paraguai. Trata-se da marca mais valiosa do Brasil com valor
de 33,5 bilhões de reais. Com 82 milhões de clientes, fica
atrás apenas do Bradesco no quesito dos bancos privados.
São mais de 4 mil agências espalhadas pelo país.
O banco Itáu não é só um banco com produtos e

serviços. É também uma das maiores gestoras do país.

Tese
Destacamos o crescimento de 15,2% da carteira de

crédito no 1 º trimestre 2021 se comparado com o 1º
trimestre de 2020. Isso impulsionou um lucro líquido que
atingiu 5,7 bilhões, um aumento de 64,3% no período
analisado. Destaque para o crescimento de 22,7% na linha
para pequenas e médias empresas.
Uma vez que o Itaú foi o mais conservador em suas

provisões, observou-se que houve uma queda significativa
dessas. Contribuindo muito para o resultado positivo do
lucro líquido ascendente.
Como podemos verificar abaixo, as provisões subiram

muito desde 2019. As expectativas de calote subiram
significativamente no decorrer da pandemia. Entretanto, já
se observa uma queda nas provisões. Ou seja, foram
provisões excedentes.

A lateralização dos bancos, ou seja, sua estagnação na
valorização das cotas ocorre justamente pela incerteza
anteriormente gerada sobre essas provisões e a possível
ameaça dos bancos digitais. O que torna os papeis
atualmente descontados.
Figura 18 – Carteira Imobiliária e

Crédito Pessoal
Fonte: Itaú RI – Elaborado por:
Rafael Bevilacqua

O guidance do Banco aponta projeções otimistas para a
carteira de crédito, sua principal fonte de receitas. É possível
verificar na figura abaixo um crescimento da margem financeira da
mesma forma.
Considerando o lucro projetado conservador em torno de 25

bilhões, deduzido já a cisão da XP do portifólio Itaú, estamos
falando de um P/L= 8 no futuro próximo. A média do IBOVESPA é
cerca de P/L= 12. Portanto, está abaixo da média. Com esse
patamar de P/L do Itaú em 2022 é possível observar que os papeis
estão sendo negociados 13% abaixo dos preços histórico da
empresa. Os elevados níveis de ROE indicam que o banco consegue
crescer distribuindo dividendos. Que aqui pra nós nesse momento é
o que importa. Figura 19 - Projeções

Os bancos brasileiros são os mais rentáveis do mundo. Pela
escala e pela marca não acreditamos que os bancos tradicionais
sofram grandes supressões em suas margens, embora as altas
margens não se sustentarem ao longo do tempo.
Quanto maior é o ROE, maior são as possibilidades do

banco crescer entregando dividendos. Na figura abaixo temos o
ROE histórico do Itaú, que mesmo na maior crise sanitária do
país ainda se manteve rentável.(Figura 19- ROE histórico)

Recomendação
É evidente que os bancos ficaram pra trás se os

compararmos com o índice de mercado (IBOVESPA) no pós
pandemia. Na seta vermelha abaixo temos o início da pandemia
e a seta verde indicando que o desempenho dos bancos foi
abaixo da média IBOVESPA em 2020. Com a retomada da
economia, abertura do comércio e prestação de serviços, grande
parte dessas atividades serão suportadas por linhas de crédito
bancárias. Os níveis de endividamento mais controlados
apontam um horizonte mais promissor em 2021. Se comparado
com 2020, período de grande dificuldade dos bancos como
aponta a figura abaixo (Figura 20 – Desempenho)

A recomendação é de compra para BBAS3 (Banco do
Brasil) com preço teto de R$ 34,50, R$27,00 para o
BBDC(Bradesco) e R$31,82 para o Itaú(ITUB4). Isso
corresponde ao preços quando os papéis voltarem a serem
negociados em seu patamar histórico. Ademais a provisão
demasiadamente pessimista de trimestres anteriores fará
com que os papel ainda fique mais barato. Afinal o lucro vai
aumentar, a relação P/L vai diminuir.
Acreditamos que os dividendos de 10% para o BB e

5,40% para o Bradesco são ótima oportunidade para entrada
em ambos os papeis considerando seu atual preço de
negociação. Não se esqueça de consultar o preço no dia da
compra do ativo, para checar se os papeis ainda estão
atraentes.
Até o próximo relatório e um forte abraço
Lucas Caçapava Vialta – CNPI 2581

Fontes
www.tradingview.com
https://statusinvest.com.br/acoes/bbdc4
https://www.bradescori.com.br/
https://valorinveste.globo.com/mercados/renda-
variavel/empresas/noticia/2021/05/05/tendencia-e-
bradesco-voltar-a-pagar-dividendos-da-media-historica-
diz-presidente-do-banco.ghtml
https://api.mziq.com/mzfilemanager/v2/d/80f2e99
3-0a30-421a-9470-a4d5c8ad5e9f/156bd101-1b8d-2b76-
69e5-b2ef63054545?origin=1
https://www.itau.com.br/relacoes-com-
investidores/Download.aspx?Arquivo=tqo1JjqrTuTERp1Z
BZZR6Q==
https://ri.bb.com.br/informacoes-
financeiras/central-de-resultados/

Fontes
http://www.ons.org.br/
https://www.epe.gov.br/sites-pt/publicacoes-dados-
abertos/publicacoes/PublicacoesArquivos/publicacao-
422/PDE%202029.pdf
https://www.pngwing.com/pt/free-png-cnqze
https://economia.uol.com.br/noticias/estadao-
conteudo/2019/08/29/epe-preve-crescimento-da-demanda-de-
energia-de-36-ao-ano-ate-
2029.htm#:~:text=A%20Empresa%20de%20Pesquisa%20En
erg%C3%A9tica,de%202.900%20megawatts%20m%C3%A9
dios%20anualmente.&text=Atualmente%2C%20a%20gera%C
3%A7%C3%A3o%20hidrel%C3%A9trica%20abastece,por%2
0energia%20el%C3%A9trica%20no%20Brasil.
https://ri.taesa.com.br/wp-content/uploads/2018/11/Release-
4T20_vFinal-1.pdf

AVISO LEGAL
O Costaflix é uma plataforma digital que produz e
entrega publicações periódicas, sendo que todos os
nossos profissionais cumprem as regras, diretrizes e
procedimentos internos estabelecidos pela Comissão de
Valores Mobiliários em sua Instrução 598.
A responsabilidade pelas publicações que
contenham análises de valores mobiliários é atribuída a
um profissional certificado e credenciado perante a
APIMEC.
Nossas funções são desempenhadas com absoluta
independência, não sendo dotadas de quaisquer
conflitos de interesse, e sempre comprometidas na busca
por informações idôneas e fidedignas visando fomentar o
debate e a educação financeira de nossos destinatários.
O conteúdo do Costaflix não representa quaisquer
ofertas de negociação de valores mobiliários e/ou outros
instrumentos financeiros. Os destinatários devem,
portanto, desenvolver as suas próprias avaliações.
Todo o material está protegido pela Lei de Direitos
Autorais e é de uso exclusivo de seu destinatário, sendo
vedada a sua reprodução ou distribuição, seja no todo ou
em parte, sem prévia e expressa autorização do Costaflix,
sob pena de sanções nas esferas cível e criminal.
Retornos passados não são garantia de retornos
futuros. Investimentos envolvem riscos e podem causar
perdas ao investidor.


Relatório #1 - Versão Final

Enviado por

Dados do documento

Título original

Direitos autorais

Formatos disponíveis

Compartilhar este documento

Compartilhar ou incorporar documento

Opções de compartilhamento

Você considera este documento útil?

Este conteúdo é inapropriado?

Direitos autorais:

Formatos disponíveis

Relatório #1 - Versão Final

Enviado por

Direitos autorais:

Formatos disponíveis

Carteira Recomendada de

Douglas Ribeiro Coelho - douglas.coelhoo@hotmail.com - CPF: 116.127.297-62

Aqui é o Rafael Costa e primeiramente eu gostaria de

Atendendo a MUITOS pedidos dos assinantes, a

Os relatórios serão mensais, contendo um

Uma observação importante é que, eu, Rafael Costa

Douglas Ribeiro Coelho - douglas.coelhoo@hotmail.com - CPF: 116.127.297-62

não tenho a intenção de tirar, pois isto impediria a

Eu agradeço imensamente a sua confiança e qualquer

Conto com vocês nesta caminhada, assim como vocês

Douglas Ribeiro Coelho - douglas.coelhoo@hotmail.com - CPF: 116.127.297-62

TAEE11 COMPRA R$ 58,00 R$ 40,11 R$ 40,11 - 12,3% 16/05/21

BBAS3 COMPRA R$ 34,00 R$ 31,16 R$ 31,16 - 10,4% 16/05/21

BBDC4 COMPRA R$ 27,00 R$ 24,89 R$ 24,89 - 5,4% 16/05/21

ITUB4 COMPRA R$ 31,82 R$ 29,00 R$ 29,00 - 4,5% 16/05/21

* Preço Inicial ajustado por proventos (Dividendos, JCP, Bonificação, etc)

Douglas Ribeiro Coelho - douglas.coelhoo@hotmail.com - CPF: 116.127.297-62

Encontrar as melhores empresas pagadoras de

Douglas Ribeiro Coelho - douglas.coelhoo@hotmail.com - CPF: 116.127.297-62

Um dos setores tradicionais pagador de dividendos, é

Quais são e como são os segmentos dentro do setor de

A energia que consumimos primeiro é gerada por

Douglas Ribeiro Coelho - douglas.coelhoo@hotmail.com - CPF: 116.127.297-62

Figura 2-Sistema Elétrico Simplificado(Fonte: pngwing)

Logo, basicamente temos os segmentos de geração,

Douglas Ribeiro Coelho - douglas.coelhoo@hotmail.com - CPF: 116.127.297-62

As transmissoras geram suas receitas basicamente pela

Estimativa de crescimento futuro da demanda

Segundo a Empresa de Pesquisa Energética(EPE) ,há

Douglas Ribeiro Coelho - douglas.coelhoo@hotmail.com - CPF: 116.127.297-62

Dentre as empresas, a Taesa do segmento de

Para entendermos porque a Taesa se encaixa em uma

Por que ela consegue pagar dividendos?

Como já foi mencionado, uma das características do

Douglas Ribeiro Coelho - douglas.coelhoo@hotmail.com - CPF: 116.127.297-62

Fluxo de Caixa Livre é obtido após deduzir do resultado

Figura 3 – Evolução do Caixa Livre (Fonte: Ocean14)

Douglas Ribeiro Coelho - douglas.coelhoo@hotmail.com - CPF: 116.127.297-62

Da onde vem os dividendos é mais importante se ela

Figura 4 – Lucro Liquido x Proventos (Fonte: Status Invest)

Douglas Ribeiro Coelho - douglas.coelhoo@hotmail.com - CPF: 116.127.297-62

Outra questão relevante é a capacidade da empresa de

Figura 5 – Términos de contratos (Fonte: RI Taesa)

Douglas Ribeiro Coelho - douglas.coelhoo@hotmail.com - CPF: 116.127.297-62

Dentre outras empresas do mesmo segmento podemos

TAG FREE SEGMENTO

TAESA TAEE11 100% 63% Nível 2

ISA CTEEP TRPL4 0 64% Nível 1

ALUPAR ALUP11 100% 48% Nível 2

Douglas Ribeiro Coelho - douglas.coelhoo@hotmail.com - CPF: 116.127.297-62

Fazendo um comparativo do P/L (preço/lucro) histórico

O múltiplo P/L exprime em quantos anos o investidor

Do gráfico abaixo é possível inferir que a Taesa negocia

Douglas Ribeiro Coelho - douglas.coelhoo@hotmail.com - CPF: 116.127.297-62

Figura 8 – Histórico de P/L Diário TAEE11 (Ocean 14)

Douglas Ribeiro Coelho - douglas.coelhoo@hotmail.com - CPF: 116.127.297-62

Figura 10 – Histórico de P/L Diário TRPL4 (Ocean 14)

Douglas Ribeiro Coelho - douglas.coelhoo@hotmail.com - CPF: 116.127.297-62

Figura 11 – Comparativo TAEE11 x IEEX (Tradingview)

Podemos notar que a volatilidade dos papeis da Taesa

Douglas Ribeiro Coelho - douglas.coelhoo@hotmail.com - CPF: 116.127.297-62

A empresa possui atualmente 6 empreendimentos em

Resultado 1º trimestre de 2021 (Figura 12)