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INTRODUÇÃO

2
Q
uando falamos nas principais escolas do mercado financeiro,
possivelmente ouve-se falar sobre Análise Gráfica, Técnica e
Fundamentalista, porém no Brasil, nos últimos anos difundiu-se uma
nova escola, conhecida como Tape Reading, cuja tradução literal
significa: leitura de fita. Nós da Opere Futuros, que há muito tempo utilizamos
esta metodologia em nossos operacionais, pudemos constatar a escassez deste
tipo de material no Brasil, o que fez com que descidíssimos descrever umpouco
o que é, e como funciona talmetodologia.
SUMÁRIO

Tape Reading 05
Times & Trades 10
Volume de negócios por nível de preço 13
Indicador Resumo das Corretoras/Ranking Corretoras 16
Contratos em Aberto 19
Análise dos Comitentes 21
Análise do Saldo de Agressão 23
Mapear o que faz cada tipo de player 25
Mapear os horário de atuação 28
Alguns exemplos de operações de Tape reading 32
Sobre o autor 34
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TAPE READING
Basicamente o Tape Reading busca fazer a leitura do livro de ofertas,
também conhecido como Book. Abaixo colocamos como exemplo o book
de ofertas do Dólar Futuro:

Este livro de ofertas chamado também book horizontal de preços


contém as seguintes informações:

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Corretora:
Demonstradas nas colunas externas da direita e esquerda, indica qual corretora
está colocando a oferta de compra ou de venda no book. Na figura esta como
“Agente”, existindo também uma numeração em alguns books, pois, cada
corretora possui um número respectivo para atuar.

Quantidade:
Na segunda coluna, tanto da esquerda como da direita existe o tópico “Qtd” que
demonstra o volume que o comprador e vendedor está ofertando no mercado.

Preço:
Este refere-se ao preço que cada um está colocando suas ofertas, tanto de
compra quanto de venda, em algumas plataformas é representado por “Cpa”,
que significa compra e “Vda”, que significa venda.

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A leitura do book é fundamental para o tape reading, pois é atra-


vés dele que se faz possível visualizar quais corretoras estão atuando
e acompanhar os níveis de preço que possuem lotes expressivos, além
de, obviamente demostrar em tempo real a que preço está sendo ne-
gociado o ativo.

O trader busca mapear através deste book os principais players, iden-


tificando as corretoras que eles atuam e seu comportamento em deter-
minados momentos, como por exemplo, quando estão encerrando uma
operação vencedora, ou seja, realizando lucro, mas também seu com-
portamento quando estão encerrando uma operação perdedora. Este
mapeamento é constante, pois você consegue por meio deste, traçar o
perfil de cada player.

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Obviamente o mercado tem muitos participantes, mas os que realmente


deslocam preço e fazem o mercado ir a favor de seus interesses são poucos,
e são justamente estes que o tape reading busca identificar e com isso vir
a traçar as corretoras em que eles atuam, em que momentos costumam
atuar, o tamanho de seus lotes, assim como, o nível de agressividade de
suas práticas no livro de ofertas, mostrando se agridem ordens ou apenas
as deixam apregoadas no book.

Grandes Players sabem que são visados, então buscam operar por mais
de uma corretora e se especializam em formas de camuflar seus lotes. Se
um player grande quer comprar 1000 contratos de dólar, ele não apregoa
simplesmente uma compra de 1000, ele pode agredir uma parte comprando
200 até determinado nível de preço, depois apregoa mais lote de 100 e
assim vai trabalhando sua ordem, pois se ele mostrar seu volume total,
poderá ter dificuldade para executar todo o lote em bom nível de preço.
Geralmente os players costumam ter mais calma e menos agressividade
para montar uma posição nova, seja ela comprando ou vendendo e também
quando estão zerando operações vencedoras. As maiores agressões
costumam ser em realizações de prejuízo, ou seja, quando o player resolveu
assumir o prejuízo e sair da operação antes que, em sua leitura, o prejuízo
fique maior. A agressividade de “stops loss” como são chamadas as
operações encerradas no prejuízo costumam ser as maiores, pois o player
habitualmente vai a mercado e zera logo, a fim de estancar o prejuízo. São
nestes momentos de grande agressividade que os leitores de tape reading
buscam oportunidades, atuando na ponta contrária, pois identificam que
quando acabar o lote de stop loss o mercado possa dar uma ajustada, mas
obviamente que isto também pode desencadear um movimento maior.

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A escola do tape reading além da leitura do book de ofertas, também


utiliza alguns indicadores que auxiliam no mapeamento dos players no
mercado, suas posições e também nível de agressividade. Para facilitar
listamos alguns destes indicadores e suas respectivas descrições abaixo:

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TIMES &
TRADES

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Também conhecido no Brasil como “Negócios” é a origem do tape reading,


pois este é a “fita”, onde ficam registrados os negócios, quem comprou,
quem vendeu, a quantidade, preço e horário. Alguns já mostram também a
agressão, que seria se o comprador cedeu e comprou do vendedor, o que,
neste caso, seria uma agressão de compra. O contrário é a agressão de
venda, onde o vendedor cede e agride o comprador realizando a agressão
de venda. Na figura abaixo é possível ver no Dólar Futuro estas agressões.

A leitura da fita auxilia ao mostrar os negócios que estão realmente


sendo realizados, pois o livro de ofertas apresenta muitos blefes, que seriam
ordens que entram e somem rapidamente, ordens que mostram 10 lotes,
mas possuem 100 de forma oculta por exemplo. Os negócios exibem o que
realmente está sendo negociado e quem está agredindo quem. Ali não existe
o “blefe”, somente o que realmente foi efetivado. Na imagem podemos ver
as seguintes informações:

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Hora: Horário que o negócio foi efetivado.

Preço/Valor: o Preço que comprador e vendedor efetivou o negócio.

Quantidade: O volume que foi negociado no momento.

Corretora Compradora: Onde consta o nome ou número da corretora que


efetuou a compra.

Corretora Vendedora: Onde consta o nome ou número da corretora que


efetuou a venda.

Agressão: Mostra quem cedeu e foi de encontro ao outro, se o comprador


agrediu ou se foi o vendedor que agrediu.

Os negócios aparecem como algo tão simples, mas é através dali


que podemos mapear muitas informações, como por exemplo, nível de
agressividade do player, a posição e quantidade que estão realizando, o
que faz com que você consiga ir monitorando as posições que estão sendo
montadas ou desmontadas assim como visualiza as faixas de preços onde
realmente estão saindo negócios maiores e demonstrando os respectivos
pontos de interesse.

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VOLUME DE NEGÓCIOS
POR NÍVEL DE PREÇO

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Este indicador serve para auxiliar a leitu-


ra dos pontos que realmente estão sendo
efetivados os volumes maiores, pois, como
sabemos, o mercado costuma ter um com-
portamento curioso e peculiar, porque em
alguns momentos ele desloca preço com
baixo volume e quando chega em um deter-
minado nível de preço começa a sair um vo-
lume muito maior. Um aspecto interessante
a se monitorar acontece quando grandes
players stopam operações e com isso des-
locam o preço, mas com pouco volume no
decorrer do caminho, pois estes costumam
ser movimentos rápidos. Veja abaixo um
exemplo de negócios por nível de preço:

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Observe que na figura ao lado há cer-


tos níveis de preços em que os volume de
negócios chegam a ser 8 vezes maiores,
ou seja, ali o mercado está mais acirra-
do e nestes pontos podem dar oportu-
nidade de entrar pelo tape reading, pois
faz-se a leitura de quem está vencendo
a disputa e busca-se entrar no fluxo do
mesmo. As figuras mostram “K”, isto sig-
nifica que 2k são dois mil contratos ne-
gociados naquela faixa de preço. Esta é
uma abreviatura bastante utilizada no
mercado financeiro.

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INDICADOR RESUMO DAS


CORRETORAS/RANKING CORRETORAS
Este indicador é fantástico, pois por meio dele, em tempo real você consegue
monitorar a quantidade que cada um está comprando e vendendo, o que se
faz imprescindível monitorar diariamente, pois em sua memória você consegue
ir mapeando quem está comprado, quem está vendido, em contrapartida, são
muitos os que se camuflam em diferentes corretoras, mas neste sentido cabe a
perspicácia no ajuste fino de identificar quem atua e por onde. Outra coisa im-
portante é identificar qual player costuma acertar mais a direção do mercado
e buscar ir junto ou até mesmo evitar ir contra, certamente que isto não é uma
regra, mas é algo relevante. Mapear os “mãos trocadas” (players que parecem
que estão sempre na direção errada), e montar posições contrárias a eles ou até
mesmo identificar seus “stop loss” e entrar no final do movimento, pois podem ser
boas oportunidades. A Figura abaixo é um resumo de corretoras do ativo dólar:

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Ranking das corretoras: Lista os maiores compradores e os maiores


vendedores em determinado ativo.

Quantidade (Vol. Qtd.): Mostra quanto em volume os maiores players


compraram e venderam no dia.

Média / Preço Médio: Indica a média de preços que o volume comprado ou


vendido ficou.

Saldo Líquido: Mostra a diferença entre compra e venda de cada corretora,


ou seja, se ela comprou 1000 contratos e vendeu 500 ela ainda está comprada
em 500 no dia, então seu saldo são 500 compras.

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Alguns players fecham o dia habitualmente com a mesma quantidade de


compra e de venda, estes costumam ser especuladores de giro diário. Outros
apresentam grande volume em uma das pontas, podendo estas serem
posições mais longas ou até mesmo alguma corretora que atue mais para
hedgers, que são pessoas que usam o mercado apenas como instrumento
de proteção para oscilação de preços. Exemplo: um importador que precise
se proteger em relação à alta do dólar, vai ao mercado e compra dólar futuro
com a intenção de proteger-se de fatores externos que não dependem dele,
como no caso, a flutuação cambial.

Preço Médio: Este indicador é importante demais, pois é possível ver o preço
médio que cada corretora efetuou suas compras e vendas. No caso do
mapeamento dos “mãos trocadas”, geralmente este indicador auxilia muito,
porque possibilita ver aqueles players que fazem giro diário e possuem o
médio da compra abaixo do médio da venda, ou seja, tiveram lucro no dia.
Os “mãos trocadas” costumam ter o médio da compra maior que o médio
da venda, ou seja, prejuízo. Cabe aqui uma ressalva, esta regra não vale para
players que fazem hedge.

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CONTRATOS
EM ABERTO

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Monitorar diariamente os contratos em aberto auxilia na leitura


e mapeamento do mercado, pois por meio desta prática, algumas
informações são possíveis de serem averiguadas. Exemplo: quando
um player entra com um volume acima da média e os contratos em
aberto aumentam, pode-se supor que ele montou posição nova, seja
ela comprando ou vendendo. Quando ele faz um movimento grande e
os contratos em aberto caem, pode ser que tenha havido a necessidade
de zerar uma operação, podendo esta ser vitoriosa ou perdedora, ou em
contrapartida, também pode ser apenas uma zeração de posição hedge.

Um detalhe importante a se monitorar nos contratos em aberto são
as variações dia, podendo-se notar em alguns períodos um grande
volume de negócios no dia, mas os contratos em aberto praticamente
não mudam, então convém supor que os players que estão fazendo o
movimento do dia estão apenas especulando em operações de day trade
(compra e venda no mesmo dia). Este tipo de análise só serve para o
mercado futuro, pois contratos em aberto são exclusivos deste mercado,
sendo assim, não cabe a mesma no mercado de ações.

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ANÁLISE DOS COMITENTES

Esta leitura possibilita ver a posição dos players atuantes no mercado


e auxilia a mapear quem está comprado, quem está vendido, quem
apenas faz hedge e quem está atuando mais no giro diário. Este relatório
é divulgado com periodicidade específica para cada ativo no mercado
futuro, abaixo podemos ver um exemplo no mercado futuro de milho na
BM&F/B3.

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Neste relatório é possível ver, posição comprado e vendida dos


participantes, assim como sua variação entre compra e venda no
período de uma semana. Vale salientar a importância de saber a
categoria em que os grandes players se enquadram. Observe que no
exemplo há uma descrição onde estão os fundos, trading, frigoríficos e
demais participantes. É essencial monitorar a posição e categoria dos
maiores e principais players, pois no dia a dia irá auxiliar no mapeamento
e entendimento de suas atuações. Este indicador é somente para o
mercado futuro, não havendo em ações.

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ANÁLISE DO
SALDO DE AGRESSÃO

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Este indicador auxilia a identificar as agressões, ou seja, quando o com-


prador agride o vendedor ou vice-versa. Ele mostra quanto dos negócios
realizados foram agressão do comprador ou do vendedor, podendo tam-
bém ser usado em momentos para identificar o final de um movimento,
exemplo: quando o mercado está subindo com saldo maior de agres-
sões de compra e estas chegam em um patamar de preços em que as
agressões de compra reduzem e começam a haver mais agressões de
venda, podendo-se supor assim um possível final do movimento e uma
possibilidade de entrada. Cabe ressaltar que a utilização e interpretação
é subjetiva e desenvolve-se com o passar do tempo e ganho de expe-
riência no ativo operado.

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MAPEAR O QUE FAZ CADA TIPO DE PLAYER

A utilização de todos estes indicadores precisa auxiliar na identificação


e mapeamento dos players, a fim de saber qual a sua posição e com qual
finalidade está atuando no mercado. Existem players que entram pon-
tualmente no mercado para fazerem operações de hedge, onde casam
esta operação com outra, que pode vir a ser uma exportação, importa-
ções, venda futura de safra e etc.

Existem os players que estão fazendo spread, comprando um contrato


e vendendo outro, onde para estes não importa a direção do mercado,
mas sim a variação de seu spread. Este spread pode ser entre vencimen-
tos do mesmo ativo ou pode ser entre ativos diferentes como por exemplo
dólar e índice, dólar e soja. Também se enquadram nesta categoria os ar-
bitradores, que podem estar operando índice Bovespa com Nasdaq, café
no Brasil com café em NY. São diversas as possibilidades de arbitragem,
até mesmo Petrobrás no Brasil com ADR de Petrobrás nos EUA.

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No mercado de ações existem os que fazem Long Short, compra uma ação
de empresa do mesmo setor e vendem de outra empresa do mesmo setor.
Existem os que compram ações e vendem Índice Bovespa. Os arbitradores,
spreaders, e Long Short atuam muito, estes, por vezes, entram no mercado,
geram um fluxo momentâneo e saem, não se importam com a alta ou com a
baixa, mas sim com o resultado de suas operações casadas.

Especuladores:
Aqui podem se enquadrar todos aqueles que buscam resultados de curto
prazo, onde têm enorme interesse na direção que o mercado irá tomar em
determinado momento e dia, estes podem ser tesourarias, fundos de investi-
mento, pessoas físicas e etc. Monitorar os maiores especuladores é essencial
no Tape reading.

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Fundamentalistas:
Estes players não estão muito preocupados com oscilações de curto
prazo, pensam em um horizonte maior com base em suas análises eco-
nômicas, porém quando entram no mercado muitas vezes possuem um
volume considerável e podem gerar movimentos de alta ou de baixa,
enquanto montam ou desmontam suas posições, devido ao seu volume.
Sua entradas e saídas podem dar oportunidade de operações de front
running (antecipar seus movimentos e entrar junto). Também oportu-
nidades quando acabam seus lotes e o mercado acomoda e pode se
ajustar novamente.

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OPERE FUTUROS EDUCACIONAL

POTENCIALIZANDO
10X MAIS
SEUS CONHECIMENTOS
OPERACIONAIS

Durante todo nosso percurso e até os


dias de hoje, nós da Opere Futuros recebe-
mos constantemente e-mails perguntan-
do sobre a disponibilização de cursos, as-
sim como, um maior aprofundamento em
nossa área de atuação.
Buscamos desenvolver um trabalho que
contemplasse desde as aprendizagens
mais básicas até os níveis mais avança-
dos de operações. Atuar no mercado fi-
nanceiro é algo que exige disciplina e
muito estudo, isso se dá paulatinamente,
degrau a degrau. Nossa intenção é aju-
dá-lo a otimizar esta jornada desde o
início, com muita verdade, muito con-
teúdo e dicas bem interessantes.

LEANDRO PAZ
FUNDADOR DA OPERE FUTUROS

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Porta de entrada para entender o


funcionamento, os contratos, a alavancagem,
o seu perfil de investidor, aprendendo desde a
abertura de conta até as primeiras operações
na plataforma operacional.
Nível: Iniciante ao avançado

Este estudo é bem escasso no Brasil. Neste curso,


Leandro Paz lista os principais spreads, os melhores
pontos de entrada e saída, e um histórico de 10
anos dos principais pares, ensinando a analisar a
estatística e o fundamento desta operação, que
exige pouco capital de margem de garantia e
possui um risco menor do que as operações de
compra e venda.
Nível: Intermediário ao avançado.

Abrange o estudo das análises, que são um


dos pilares de uma das principais escolas do
mercado financeiro. Neste curso, Leandro Paz
mostra os principais indicadores técnicos que
utiliza em seu cotidiano, assim como, os principais
candlesticks e as figuras gráficas que reforçam
sua leitura para a tomada de decisão de curto,
médio e longo prazo.
Nível: Intermediário ao avançado

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MAPEAR OS
HORÁRIOS DE ATUAÇÃO

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Este tipo de leitura ocorre com tempo


de tela e experiência no ativo, os grandes
players possuem horários que geralmente
atuam e podem montar posição ou até
mesmo defendê-las. A abertura costuma
ser um deste momentos, onde há briga entre
players grandes. O fechamento é um horário
importante, pois ali cada player quer jogar um
fechamento favorável à sua posição e pode
gerar movimentos de briga, agressões fortes de
compra e venda ao mesmo tempo.

Um dos horários mais interessantes para se atuar no mercado futuro é no


momento do ajuste diário, onde cada ativo possui um horário especifico,
geralmente próximo ao fechamento. Neste momento é possível ver quem
está comprado e quem está vendido. Nos momentos de ajustes os players
buscam defender suas posições e fazer o mercado ir a seu favor.

Quando um player agride na compra, no horário de ajuste, pode-se


supor que sua posição é comprada e vice e versa. O horário de ajuste
costuma apresentar boas disputas, onde cada um quer jogar a seu favor
podendo assim gerar boas oportunidades de giros curtos que se dão
diante das disputas e das agressões de cada player.

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MAPEAR OS HORÁRIOS DE ATUAÇÃO

Também há no dólar por exemplo, os horários que são divulgadas as PTAX


do dia, onde os players, alguns minutos antes da divulgação, começam a
atuar mais forte, dando assim possibilidades de giro também.

A experiência e a prática ajudam no mapeamento dos players e seus


horários de atuação. Muitas operações de tape reading são montadas
antecipadamente a estes horários prevendo a atuação de alguns players
e então se fazer a zeragem da posição nestes movimentos. Também há
possibilidade de montar operações nestes momentos para desmontar no
decorrer do dia ou até mesmo no dia seguinte. Estas disputas de interesse
geram distorções rápidas que podem ser boas oportunidades para se atuar.

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OPERAÇÕES DE TAPE READING

Agressão de final de fila: Identifica-se um ponto importante do


mercado com um suporte ou uma resistência, estes pontos costumam
ser disputados e ter um bom volume de negócios, porém quando por
exemplo, um suporte começa a ser agredido e os lotes no mesmo estão
no final, pode ser a oportunidade de agredir, afinal, a perda do mesmo
pode gerar um movimento de stops loss e acelerar a queda, sendo
assim, monitora-se o final do lote de compra e agride-se juntamente
acreditando que irá romper para recomprar mais abaixo. Esta é um tipo
de operação bastante utilizada.

Escora em lote grande: No mercado existem muitos blefes no livro de


negócios, porém existem players que não costumam blefar e apregoam
grandes lotes, isto gera a possibilidade de comprar ou vender escorando-
se neste lote, afinal, se você comprar e o mercado subir, ótimo, você
realiza seu lucro, mas se o mercado começar a agredir o lote grande e
você sentir que ele pode terminar é hora de stopar sua posição nele. Isto
é bastante utilizado, mas requer atenção aos blefes.

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ALGUNS EXEMPLOS DE
OPERAÇÕES DE TAPE READING

Front Running: Como já mencionados existem players que entram com


grandes volumes no mercado e precisam executar suas ordens, estes players
deslocam preço devido ao seu volume e antecipar estes movimentos,
entrando juntamente com o mesmo, pode dar oportunidades de atuação.
Também requer atenção com os Blefes.
Final de Stop: Quando se identifica que um player está stopando uma
operação grande, ele pode deslocar rapidamente os preços, porém quando
seu lote termina, o mercado pode dar uma ajustada e sentir o final deste
movimento, podendo assim dar oportunidade de entrada, pois se um
player stopou vendendo, pode ser que ao final de seu movimento gere uma
oportunidade de compra, a fim de pegar uma correção no preço.

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Todas estas operações citadas apresentam riscos e


buscam apenas descrever práticas utilizadas no mundo todo,
porém, até então sem literatura no Brasil.
Cabe ressaltar que se deve sempre atuar dentro da
legislação de cada mercado e não gerar movimentos e
fluxos mentirosos, a fim de obter lucros próprios gerando
movimentos e demandas artificiais no livro de ofertas.

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OPERE FUTUROS EDUCACIONAL

POTENCIALIZANDO
10X MAIS
SEUS CONHECIMENTOS
OPERACIONAIS

Durante todo nosso percurso e até os


dias de hoje, nós da Opere Futuros recebe-
mos constantemente e-mails perguntan-
do sobre a disponibilização de cursos, as-
sim como, um maior aprofundamento em
nossa área de atuação.
Buscamos desenvolver um trabalho que
contemplasse desde as aprendizagens
mais básicas até os níveis mais avança-
dos de operações. Atuar no mercado fi-
nanceiro é algo que exige disciplina e
muito estudo, isso se dá paulatinamente,
degrau a degrau. Nossa intenção é aju-
dá-lo a otimizar esta jornada desde o
início, com muita verdade, muito con-
teúdo e dicas bem interessantes.

LEANDRO PAZ
FUNDADOR DA OPERE FUTUROS
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Porta de entrada para entender o


funcionamento, os contratos, a alavancagem,
o seu perfil de investidor, aprendendo desde a
abertura de conta até as primeiras operações
na plataforma operacional.
Nível: Iniciante ao avançado

Este estudo é bem escasso no Brasil. Neste curso,


Leandro Paz lista os principais spreads, os melhores
pontos de entrada e saída, e um histórico de 10
anos dos principais pares, ensinando a analisar a
estatística e o fundamento desta operação, que
exige pouco capital de margem de garantia e
possui um risco menor do que as operações de
compra e venda.
Nível: Intermediário ao avançado.

Abrange o estudo das análises, que são um


dos pilares de uma das principais escolas do
mercado financeiro. Neste curso, Leandro Paz
mostra os principais indicadores técnicos que
utiliza em seu cotidiano, assim como, os principais
candlesticks e as figuras gráficas que reforçam
sua leitura para a tomada de decisão de curto,
médio e longo prazo.
Nível: Intermediário ao avançado
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SOBRE
O AUTOR
— Leandro Paz —

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Formado em Administração de Empresas com pós-graduação em


Marketing. Atua há mais de 12 anos em Mercados Futuros. Trabalhou em
grandes corretoras, nas quais participou de projetos que capacitaram
milhares de pessoas para operar Mercados Futuros através de cursos,
palestras, sites e materiais didáticos.

Foi Cofundador da área de Futuros daquela que veio a se tornar a


maior corretora do Brasil. Participou da formação de mais de 150 opera-
dores de mercado, que atuam através de diversas corretoras pelo Brasil
atendendo clientes. Há 10 anos operando somente para si.

@leandropazlp

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FOMOS CITADOS EM:

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