Crypto Jr.

1º Relatório de Aprendizado – Diretoria Adm/Fin

Maio/2019
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1. MODELO INICIAL DE BALANCEAMENTO DA CARTEIRA (Giovanne Rolim)

- Estruturação da fórmula que identifica a relação entre “n” ativos:

(x+y) * (x+y)
2 ativos

x² + 2xy + y²
raiz: var1² + var2² + 2*var1*var2*cor1.2
(x+y+z) * (x+y+z)
3 ativos

x² + 2xy + 2xz + y² + 2yz + z²

raiz: var1² + var2² + var3² + 2*var1*var2*cor1.2 + 2*var1*var3*cor1.3 + 2*var2*var3*cor2.3
(a+b+c+d+e+f+g) * (a+b+c+d+e+f+g)
a² + 2*a*b + 2*a*c + 2*a*d + 2*a*e + 2*a*f + 2*a*g + b² + 2*b*c + 2*b*d + 2*b*e + 2*b*f + 2*b*g + c²
+ 2*c*d + 2*c*e + 2*c*f + 2*c*g + d² + 2*d*e + 2*d*f + 2*d*g + e² + 2*e*f + 2*e*g + f² + 2*f*g + g²
7 ativos

raiz: var1² + 2*var1*var2*cor1.2 + 2*var1*var3*cor1.3 + 2*var1*var4*cor1.4 + 2*var1*var5*cor1.5 +

2*var1*var6*cor1.6 + 2*var1*var7*cor1.7 + 2*var2*var3*cor2.3 + 2*var2*var4*cor2.4 +
2*var2*var5*cor2.5 + 2*var2*var6*cor2.6 + 2*var2*var7*cor2.7 + var3² + 2*var3*var4*cor3.4 +
2*var3*var5*cor3.5 + 2*var3*var6*cor3.6 + 2*var3*var7*cor3.7 + var4² + 2*var4*var5*cor4.5 +
2*var4*var6*cor4.6 + 2*var4*var7*cor4.7 + var5² + 2*var5*var6*cor5.6 + 2*var5*var7*cor5.7 + var6² +
2*var6*var7*cor6.7 + var7²

- Criação da base de dados dos ativos:

Base de dados retirada de www.coinmarketcap.com, variação diária dada pela fórmula:

[ (fechamento D+0) / (fechamento D-1) -1 ]

- Identificação do VaR Histórico 95%, isto é, identificar de acordo com os resultados observados de
variação diária a perda máxima esperada com 95% de confiança.
Calculamos isso tabelando as variações diárias em ordem crescente e identificando o valor que
corresponde a 5% da amostra. Foi utilizado a fórmula do excel “MENOR”, em nossa base de dados com
364 observações solicitamos na fórmula o 18º menor resultado (364 x 5% = 18,2) para cada moeda.

- Identificação das correlações entre moedas, utilizamos diretamente a fórmula de correlação do excel
(“CORREL”) embora pudesse ser realizado o passo a passo algébrico de acordo com a fórmula:
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- Exibição dos resultados numa matriz de correlação:

- Com os dados tabelados utilizamos a fórmula criada inicialmente para calcular o VaR total da
carteira.

- Selecionando a célula com resultado do VaR, solicitamos ao SOLVER o menor resultado de VaR
possível, alterando as células de peso para cada ativo (linha “Relação”), com condição do somatório
destas células ser igual a 1,00 (100%). O resultado retornado pelo SOLVER é apresentado acima.

- Com esta carteira teórica simulamos o resultado da carteira no período em comparação às moedas
puras, conforme gráficos abaixo:
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- Podemos observar um resultado superior com redução da volatilidade geral, em comparação às

moedas puras. Devemos criar novos indicadores para análise, tal qual o direcional de mercado no
momento da alocação, criar um peso na análise de dados para informações mais recentes (fator de
decaimento), e realizar novo balanceamento utilizando apenas as moedas não alocadas.

2. ARBITRAGEM (Gabriel Novak)

Como o diferencial de preço para criptomoedas pode ser bastante grande entre as Exchanges, há
ampla oportunidade de fazer lucros de arbitragem no espaço de ativos digitais. Mesmo o bitcoin de
ativos de criptografia mais líquido é negociado a diferentes níveis de preços em diferentes bolsas.
Como um pequeno investidor, é difícil se envolver em negociações de arbitragem nos mercados de
criptomoedas, já que você exige uma grande quantidade de capital para que a estratégia seja
lucrativa. As taxas de negociação e as taxas de retirada de câmbio irão consumir substancialmente os
lucros da arbitragem se a estratégia estiver sendo executada com dezenas de milhares de dólares.
Para que essa estratégia seja lucrativa, um investidor precisa de um mínimo de US $ 100.000 para
começar, mas mesmo assim os lucros em potencial seriam bem pequenos. Assim, a arbitragem de
criptomoedas é realmente um jogo de homem rico.
Além disso, existem projetos como Arbitragem, que empregam bots que são capazes de rodar 24
horas por dia e monitorar oportunidades de arbitragem de criptomoeda.
Desafios de arbitragem de criptografia
À luz das ineficiências encontradas nos mercados de ativos de criptografia, a arbitragem de
criptomoeda parece ser uma opção absoluta à primeira vista. No entanto, essa estratégia de
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negociação não está isenta de desafios, principalmente relacionados ao tamanho comparativamente
pequeno do mercado de ativos digitais e à ineficiência de sua infraestrutura.
Liquidez
Em primeiro lugar, há a questão da liquidez limitada. Para gerar um lucro na negociação de
arbitragem, os traders precisam simultaneamente comprar e vender uma criptocorrência em grandes
volumes para se beneficiar de um diferencial de preço relativamente pequeno de apenas alguns por
cento. No entanto, apesar da crescente capitalização de mercado do bitcoin e dos volumes diários de
negociação, ela ainda é uma classe de ativos comparativamente pequena em comparação com ações
e títulos, o que significa que suas carteiras de pedidos têm pouca liquidez.
Se você quiser comprar e vender BTC 20.000 para se beneficiar de um pequeno diferencial de preço,
por exemplo, será difícil encontrar bolsas onde as encomendas desse tamanho sejam facilmente
preenchidas para que o negócio de arbitragem seja lucrativo. Negócios desse porte podem
facilmente movimentar o mercado.
Transferência de fundos entre trocas
Em segundo lugar, há a necessidade de transferir fundos para ou entre as bolsas para capitalizar a
oportunidade de arbitragem. Em alguns casos, isso pode levar muito tempo, quando a oportunidade
de arbitragem já pode ter desaparecido. Além disso, as taxas de transação de criptomoeda precisam
ser levadas em consideração ao enviar fundos. Embora as taxas de transação sejam geralmente
muito baixas, se você movimentar fundos constantemente, elas se somam.
Taxas de negociação
Em terceiro lugar, além das taxas padrão de transação de criptomoeda, as taxas de negociação
também precisam ser levadas em consideração, uma vez que afetam diretamente seus lucros de
negociação de arbitragem. As principais bolsas cobram entre 0,1% e 0,3% de comissão por cada
negociação. Isso precisa ser multiplicado por dois para operações de arbitragem, pois sempre há duas
pernas para cada negociação.
Taxas de retirada
Em quarto lugar, desde que você tem que transferir fundos para e de trocas para conduzir
negociações de arbitragem, bem como transferir seus fundos de volta para suas carteiras pessoais no
final de seu dia de negociação, as taxas de retirada de câmbio também precisam ser levadas em
consideração.
As taxas de retirada geralmente são um pequeno valor nominal. No entanto, se você estiver
transferindo fundos várias vezes ao dia, da troca para a bolsa de valores e de volta para suas
carteiras, essas taxas irão afetar seus lucros, assim como as taxas de transação e as taxas de
negociação.
Saque em moeda fiduciária
Finalmente, para obter lucro, você eventualmente precisará tirar seu lucro de troca de ativos digitais
das trocas e retirá-los em moeda fiduciária. Dependendo das trocas que você usa e do método de
pagamento escolhido, isso pode custar taxas extras, o que também afetará seu lucro líquido de
negociação.
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É, portanto, aconselhável encontrar oportunidades de arbitragem que geram um lucro comercial de
mais de dois por cento, já que 0,5% podem ser facilmente consumidos em taxas para fazer o negócio
acontecer.
Riscos de arbitragem de criptografia
Embora a arbitragem seja considerada uma estratégia de negociação livre de risco, existe um risco na
negociação de arbitragem de criptomoeda que não pode ser desconsiderada. Esse é o risco de perdas
inesperadas decorrentes da detenção de grandes quantidades de criptomoedas em trocas
centralizadas.
Trocas centralizadas de ativos digitais são suscetíveis a erros operacionais, bem como a violações da
segurança cibernética, o que pode levar à perda de fundos para os correntistas. Dado que as
criptomoedas ainda não são regulamentadas na maior parte do mundo, há poucos recursos legais
para os investidores que perdem seus fundos digitais. Além disso, apenas poucas trocas seguram os
fundos de seus clientes contra perdas inesperadas.
Qual a vantagem de fazer arbitragem de Bitcoin e outras altcoins

• Dá pra fazer diretamente do conforto da sua casa ou pelo celular. Você só gastará com
energia elétrica e com as taxas das exchanges;
• Em um único dia é possível fazer bons lucros. Quanto mais dinheiro movimentar, maiores os
lucros (dependendo da diferença entre os preços nas exchanges);
• Como as criptomoedas são consideradas um investimento de alto risco, com grande
possibilidade de perdas, a arbitragem é uma forma menos arriscada de fazer mais dinheiro. É
quase instantâneo e seguro comprar mais barato e já vender em outro local mais caro;
• Tem pessoas que só fazem isso o dia todo, com várias moedas virtuais diferentes, em várias
exchanges;
• O maior problema da arbitragem resume-se apenas em ter que ter dinheiro para movimentar
e as taxas para pagar, exigindo muitos cálculos para ver se o negócio vale a pena.
Como fazer a arbitragem de Bitcoin e outras altcoins?
Existe o método mais lento e o mais rápido. No mais lento, você pode abrir o site de exchange por
exchange, verificar os preços e visualmente analisar a mais barata e a mais cara. Depois é preciso
fazer os cálculos de quanto vai gastar nas taxas de depósito, saque, execução de ordem e
transferência, tanto de cripto quanto de fiat. E se o lucro valer a pena, é só colocar as ordens de
compra e venda em ação. Veja aqui a diferença entre ordem passiva e ativa. Se você optar por fazer
tudo manualmente, já falo os pontos que merecem sua atenção:

• Qual exchange vende o Bitcoin mais barato;

• As taxas de depósito em Reais na exchange escolhida;
• A taxa de execução da ordem de compra > taxa cobrada pela exchange se houver + taxa de
mineração da rede (Veja aqui o que é mineração e porque você paga essas taxas);
• Taxa para transferir os Bitcoins comprados para a outra plataforma > taxas da exchange se
houver + as de mineração;
• Verifique se a exchange onde você venderá suas moedas cobra taxa de depósito em cripto;
• Taxas para executar a ordem de venda;
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• Valor do saque em Reais após vender suas criptomoedas > o valor da TED que será feita + a
porcentagem que fica para a exchange.
O site https://www.cointradermonitor.com/arbitragem informa quais arbritragens podem ser feitas
em cada Exchange. Demonstra o spread e os custos da operação, além dos preço de entrada e saída.

3. DERIVATIVOS EM CRYPTO (Rafael Cesar e Guilherme Dantas)

Tendo em vista a possibilidade de poder distribuir e controlar o risco nas operações com criptomoedas, uma
série de opções de investimentos em derivativos relacionados a criptomoedas foi desenvolvido. Derivativo é
um acordo de compra ou venda de um determinado ativo por um preço já determinado em um período
específico de tempo! Essa classe de ativos não possui valor intrínseco, os principais contratos são:

• Swaps: Um arranjo entre duas partes para trocar os indexadores de um fluxo de caixa (taxa de juros,
câmbio,..), geralmente utilizado para gerenciar riscos.
• Futuros: Contrato aonde uma das partes tem a obrigação de comprar um ativo por determinado preço
em um prazo já estipulado.
• Opções: Contrato aonde uma das partes tem a opção de comprar determinado ativo em um prazo já
estipulado.

As razões para utilizar derivativos:

1) Proteção contra a volatilidade.

2) Hedging.

3) Especulação.

Os principais locais para operar derivativos de criptomoedas:

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• Futuros da CBOE: Em Março de 2019, a CBOE decibiu que não iria mais listar o índice futuro de Bitcoin. A
data para retirar a listagem é para o dia 30 de Junho de 2019.

• ETF do Bitcoin: Nas próximas semanas deve ser votado o futuro do ETF do Bitcoin pela SEC (Comissão de
Títulos e Câmbio dos Estados Unidos).

• Baixo volume: A crítica corrente aos derivativos relacionados às criptomoedas é o baixo volume, em especial
no caso das opções. Os futuros já tem bom volume diário na CME.

• A BitMEX é a exchange de cripto que foca principalmente em uma séries de ferramentas para operações com
derivativos para criptomoedas

Fontes: https://masterthecrypto.com/what-is-cryptocurrency-derivatives-guide-crypto-derivatives/

https://www.coindesk.com/cboe-puts-brakes-on-bitcoin-futures-listing

https://www.coindesk.com/sec-postpones-decision-on-vaneck-solidx-filing-in-latest-bitcoin-etfsetback

https://blockonomi.com/bitmex-review/

4. OPERAÇÕES SHORT EM CRIPTOMOEDAS (Leonardo Broering)

- Exchanges em que é possível shortar BTC:

- Bitmex
- Bitmax
- Bitfinex
- Deribit
- Huobi
- Kraken
- Quantfury
- Binance (futuramente)

- A bitmex é a mais recomendada porque tem mais volume e liquidez

- Pela pesquisa toda operação de short é à descoberto. Existe a possibilidade de colocar a alavancagem
em 1x.

- Cada corretora tem uma taxa de aluguel, na Bitmex há multa se a posição for liquidada. Na maior
parte das que trabalham com margin trade tem a opção de fazer lending (emprestar moeda para a
plataforma).

5. MATRIZ DE CORRELAÇÃO EM R (Guilherme Dantas)

- Segue script criado e utilizado para geração da Matriz de Correlações utilizando o Software R, com
base na planilha “Análise.xlsx” (mesma base de dados utilizada pelo Modelo apresentado no item 1):
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#Carregar Pacotes usados
library("xlsx")
library("corrplot")
library("tidyverse")
#Importar os dados pro R
data_Crypto <- xlsx::read.xlsx(file = "Análise.xlsx", sheetIndex = 1)
# Renomear as colunas da Variação
data_Crypto <- data_Crypto %>%
rename(
Date = BTC,
BTC1 = NA.,
ETH2 = NA..2,
XRP3 = NA..3,
BCH4 = NA..4,
EOS5 = NA..5,
BNB6 = NA..6,
LTC7 = NA..7
)
#Fazer um subset somente com os dados que iremos calcular a corr
data_Crypto <-
cbind.data.frame(data_Crypto$BTC1,data_Crypto$ETH2,data_Crypto$XRP3,data_Cr
ypto$BCH4,

data_Crypto$EOS5,data_Crypto$BNB6,data_Crypto$LTC7)
#Renomear de novo as colunas
colnames(data_Crypto) <- c("BTC","ETH","XRP","BCH","EOS","BNB","LTC")
#Calcular corr
data_Crypto <- cor(data_Crypto, use = "complete.obs", method = "pearson")
#Plotar matriz de corr
corrplot(data_Crypto, method = "shade", type = "full", addCoef.col =
"black", tl.col = "black", )

- Tivemos como resultado a seguinte Matriz: