10a Aula ANÁLISE DE INVEST 30 05 18

ANÁLISE DE INVESTIMENTOS
_____________________________________________________________________________________________________________________
Métodos para comparação de Oportunidade de Investimento
• Análise de substituições de equipamentos

Diversas situações do dia a dia das empresas indicam a necessidade de substituições de
equipamentos:
• O desgaste físico dos equipamentos torna os custos de operação e manutenção
excessivamente altos
• O surgimento de equipamentos tecnologicamente mais avançados que aumentam a
produtividade ou a flexibilidade dos sistemas de produção
• A necessidade de aumentar a capacidade de produção visando atender a demanda
• A melhoria da capacidade técnica para atender às necessidades de novos produtos.
• A necessidade de atender a requisitos ambientais.
1
_____________________________________________________________________________________________________________________
• Conceito de Sunk Costs
• Em estudos econômicos, somente os custos futuros dos ativos deve ser considerado.
• Custos passados devem ser pensados como se fossem custos incorridos e não possíveis
de serem recuperados (sunk costs)
• Sunk costs podemos traduzir como custos naufragados.
• Outro aspecto importante a ser considerado na análise de substituição de um ativo

usado é que:
• SEU VALOR RESIDUAL PRESENTE deve, necessariamente, ser considerado como se
fosse um investimento requerido
• Caso a empresa pretenda permanecer utilizando aquele ativo por mais algum
tempo
2
_____________________________________________________________________________________________________________________
• Exemplo
• Uma empresa industrial adquiriu um equipamento a 5 anos por R$ 120.000.
• O equipamento tem uma vida útil de 10 anos.

• Vida útil é o tempo economicamente viável que se estima utilizar o
equipamento.
• O equipamento tem um custo de operação e manutenção de R$ 10.000/ano
• E estes custos aumentam a uma proporção de R$ 2.000/ano
• E o valor residual no final da vida útil é de R$ 12.000
3
_____________________________________________________________________________________________________________________

• Exemplo – cont. 1
• Atualmente, após 5 anos, um equipamento de tecnologia mais moderna pode ser
adquirido por R$ 140.000.
• Ele apresenta um custo de operação e manutenção de R$ 15.000/ano e tem uma vida

útil estimada de 8 anos
• E o valor residual deste equipamento no final da vida útil é de R$ 20.000
• O equipamento usado antigo, neste momento, pode ser vendido por R$ 60.000
• Considerando uma TMA de 10 %, O EQUIPAMENTO USADO DEVERÁ SER SUBSTITUIDO?
4
_____________________________________________________________________________________________________________________
• CALCULANDO O FLUXO DE CAIXA – MANTENDO O EQUIPAMENTO USADO
FLUXO DE CAIXA - MANTENDO O EQUIPAMENTO ATUAL

tempo vr nominal REFERENTE
0 - 60.000,00 REF VALOR ATUAL DO EQUIPAMENTO
1 - 20.000,00 REF CUSTO OPERAÇÃO E MANUTENÇÃO 5o. ANO
5 12.000,00 REF VALOR RESIDUAL DP EQUIPAMENTO NO 10o. ANO
- 168.000,00
5
_____________________________________________________________________________________________________________________
• CALCULANDO O VPL – MANTENDO O EQUIPAMENTO USADO
CALCULO VPL - MANTENDO O EQUIPAMENTO ATUAL

tempo vr nominal juros ac 0,1 vpl
0 - 60.000,00 (1+0,10)^0 1- 60.000,00
1 - 20.000,00 (1+0,10)^1 1,1 - 18.181,82
2 - 22.000,00 (1+0,10)^2 1,21 - 18.181,82
3 - 24.000,00 (1+0,10)^3 1,331 - 18.031,56
4 - 26.000,00 (1+0,10)^4 1,4641 - 17.758,35
5 - 28.000,00 (1+0,10)^5 1,61051 - 17.385,80
5 12.000,00 (1+0,10)^5 1,61051 7.451,06
- 168.000,00 - 142.088,28
6
_____________________________________________________________________________________________________________________
• CALCULANDO O FlUXO DE CAIXA – EQUIPAMENTO NOVO

FLUXO DE CAIXA - EQUIPAMENTO NOVO
tempo vr nominal REFERENTE
0 - 140.000,00 REF VALOR DO EQUIPAMENTO NOVO
8 20.000,00 REF VALOR RESIDUAL DP EQUIPAMENTO NO 8o. ANO
- 240.000,00
7
_____________________________________________________________________________________________________________________
• CALCULANDO O VPL – EQUIPAMENTO NOVO

CALCULO VPL - EQUIPAMENTO NOVO
tempo vr nominal juros ac 0,1 vpl
0 - 140.000,00 (1+0,10)^0 1- 140.000,00
1 - 15.000,00 (1+0,10)^1 1,1 - 13.636,36
2 - 15.000,00 (1+0,10)^2 1,21 - 12.396,69
3 - 15.000,00 (1+0,10)^3 1,331 - 11.269,72
4 - 15.000,00 (1+0,10)^4 1,4641 - 10.245,20
5 - 15.000,00 (1+0,10)^5 1,61051 - 9.313,82
6 - 15.000,00 (1+0,10)^6 1,771561 - 8.467,11
7 - 15.000,00 (1+0,10)^7 1,9487171 - 7.697,37
8 - 15.000,00 (1+0,10)^8 2,14358881 - 6.997,61
8 20.000,00 (1+0,10)^8 2,14358881 9.330,15
- 240.000,00 - 210.693,75
8
_____________________________________________________________________________________________________________________
CALCULANDO O CAEU
Custo Anual Equivalente Uniforme
• O Custo anual equivalente uniforme é um calculo elaborado a partir do VPL quanto
temos mais de uma alternativa de investimento.
• É utilizado principalmente para se comparar opções de troca de equipamentos.
• O CAEU é calculado para as opções que temos e o custo mais baixo será o escolhido.
• A formula já é conhecida e retirada da formula do VPL
VPL = CAEU x (1+i)^n -1
(1+I)^n X i
9
_____________________________________________________________________________________________________________________
CALCULANDO O CAEU DA MANUTENÇÃO DO EQUIPAMENTO
MANTENDO O EQUIPAMENTO USADO
- 142.088,28 = CAEU1 x (1+0,1)^5 -1

(1+0,1)^5 X i
- 142.088,28 = CAEU1 x 0,61051

0,161051
- 142.088,28 = CAEU1 x 3,790787
CAEU1 = 37.482,53
10
_____________________________________________________________________________________________________________________
CALCULANDO O CAEU MANTENDO O EQUIPAMENTO USADO
MANTENDO O EQUIPAMENTO USADO
- 142.088,28 = CAEU1 x (1+0,1)^5 -1

(1+0,1)^5 X i
- 142.088,28 = CAEU1 x 0,61051

0,161051
- 142.088,28 = CAEU1 x 3,790787
CAEU1 = 37.482,53
11
_____________________________________________________________________________________________________________________
CALCULANDO O CAEU TROCANDO-SE O EQUIPAMENTO PELO NOVO
TROCANDO-SE O EQUIPAMENTO
210.693,75 = CAEU2 x (1+0,1)^8 -1

(1+0,1)^8 X i
210.693,75 = CAEU1 x 1,143589

0,214359
210.693,75 = CAEU2 x 5,334926
CAEU2 = 39.493,28
12
_____________________________________________________________________________________________________________________
ASSIM, EM FUNÇÃO DO CAEU CALCULADOS, A SUBSTITUIÇÃO DO EQUIPAMENTO USADO NÃO

DEVE SER EFEUTADO
• CAEU1 = 37.482
• CAEU2 = 39.493
13
_____________________________________________________________________________________________________________________
SUBSTITUIÇÕES DE EQUIPAMENTOS BASEADA NA VIDA ECONÔMICA
• Outro conceito importante para a análise de substituição é a VIDA ECONOÔMICA de um

bem.
• A vida econômica pode ser definida como aquele período que resultará no menor Custo
Anual Equivalente para prover um determinado produto ou serviço.
• Ou, o tempo de utilização do ativo que minimiza o custo anual equivalente
• E, portanto, MAXIMIZA os retornos obtidos com a sua utilização.
14
_____________________________________________________________________________________________________________________
• EXEMPLO
• Uma empresa possui uma frota de automóveis que utiliza na prestação de serviços de
assistência técnica aos clientes.
• O gerente de operações deseja elaborar uma política de substituição desse veículos.
• A política de substituição vai levar em conta os valores de mercado e os custos de

operação, os quais aumentam anualmente.
• Vamos determinar a vida econômica dos veículos considerando uma taxa de juros de 10
% a.a.
15
_____________________________________________________________________________________________________________________

• Tabela
Valor de mercado do Custo anual de
Ano automovel manutenção
0 30.000 0
1 24.000 3.000
2 19.200 4.500
3 15.360 6.000
4 12.238 7.500
5 9.830 9.000
6 7.864 10.500
16
_____________________________________________________________________________________________________________________

• Fluxo de caixa para 1 ano de uso
24.000
n
3.000
30.000 CAEU1
17
_____________________________________________________________________________________________________________________

• Cálculo do VPL 1 ano
VPL = -30000 - -3000 + -24000 = 10.909

1,1 1,1
18
_____________________________________________________________________________________________________________________

• Cálculo do CAEU 1ano
10.909 = CAEU1 x (1+0,1)^1 -1

(1+0,1)^1 X0,1
10.909 = CAEU1 x 0,1

0,11
CAEU1 = 12.000
19
_____________________________________________________________________________________________________________________

• Fluxo de Caixa 2 anos
19.200
0 1 2
3.000 4.500
30.000 CAEU2
20
_____________________________________________________________________________________________________________________

• Cálculo do VPL 2 anos
VPL = -30000 - -3000 - 4500 + 19200 = -20.578

1,1 1,21 1,21
21
_____________________________________________________________________________________________________________________

• Cálculo do CAEU 2anos
-20578 = CAEU2 x (1+0,1)^2 -1

(1+0,1)^2 X0,1
-20578= CAEU2 x 0,21

0,121
CAEU2 = 11.857
22
_____________________________________________________________________________________________________________________

• Fluxo de Caixa 3 anos
15.360
0 1 2 3
3.000 4.500 6.000

30.000 CAEU3
23
_____________________________________________________________________________________________________________________

• Cálculo do VPL 3 anos
VPL = -30000 - -3000 - 4500 + 6000 + 15.360 = -29.413

1,1 1,21 1,331 1,331
24
_____________________________________________________________________________________________________________________

• Cálculo do CAEU 3anos
-29.413 = CAEU3x (1+0,1)^3 -1

(1+0,1)^3 X0,1
-29.413 = CAEU3 x 0,331

0,1331
CAEU3 = 11.827
25
_____________________________________________________________________________________________________________________
• Cálculo do CAEU 4anos = 11.888
• Cálculo do CAEU 5 anos = 12.018
• Cálculo do CAEU 6 anos = 12.204
26
_____________________________________________________________________________________________________________________

• No 3º ano atingimos o ponto mínimo do CAEU
CAEU
12300
12200
12100
12000
11900
11800
11700
0 1 2 3 4 5 6 7
27
_____________________________________________________________________________________________________________________
• Na análise de substituição de um ativo baseado na vida econômica devem-se seguir os

seguintes passos:
• Ignorar os sunk costs
• Determinar a vida econômica dos ativos em questão
• Comparar alternativas de reposição
28
_____________________________________________________________________________________________________________________
29
_____________________________________________________________________________________________________________________
1o ano 20.000 2o ano 18.000
100 100 200

30.000 30.000
30
_____________________________________________________________________________________________________________________
VPL = -INV INICIAL - manut anual

(1+i)^n
31
_____________________________________________________________________________________________________________________
VPL = CAUE x (1+i)^n -1

(1+I)^n X i
CAUE = VPL
(1+i)^n -1
(1+I)^n X i
32
_____________________________________________________________________________________________________________________
vpl1 = - 30.000,00 - 100,00 20.000,00

1 1,1 1,1
vpl1 = - 30.000,00 - 90,91 18.181,82 - 11.909,09 caue 1 - 11.909,09 - 13.101,31

0,909
33
_____________________________________________________________________________________________________________________
vpl2 - 30.000,00 - 100,00 - 200,00 18.000,00

1 1,1 1,21 1,21
vpl2 - 30.000,00 - 90,91 - 165,29 14.876,03 - 15.380,17 caue2 - 15.380,17 15.380,17 8.861,90
0,21/0,121 1,7355372
34
_____________________________________________________________________________________________________________________
vpl3 18.460,00 caue3 7423
vpl4 21.876,00 caue4 6901
vpl5 26.905,00 caue5 7097
35
_____________________________________________________________________________________________________________________
CAUE
14000
13000
12000
11000
Título do Eixo 10000
9000
8000
7000
6000
0 1 2 3 4 5 6
Título do Eixo
36
_____________________________________________________________________________________________________________________
Fonte: Evangelista, M.L., USFM.
37
_____________________________________________________________________________________________________________________
CAUE
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9
38
_____________________________________________________________________________________________________________________
CAUE
132500
132000
131500
131000
130500
130000
129500
129000
128500
128000
127500
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9
39

10a Aula ANÁLISE DE INVEST 30 05 18

Enviado por

Dados do documento

Título original

Direitos autorais

Formatos disponíveis

Compartilhar este documento

Compartilhar ou incorporar documento

Opções de compartilhamento

Você considera este documento útil?

Este conteúdo é inapropriado?

Direitos autorais:

Formatos disponíveis

10a Aula ANÁLISE DE INVEST 30 05 18

Enviado por

Direitos autorais:

Formatos disponíveis

ANÁLISE DE INVESTIMENTOS

Métodos para comparação de Oportunidade de Investimento

• Análise de substituições de equipamentos

Métodos para comparação de Oportunidade de Investimento

• Conceito de Sunk Costs

• Outro aspecto importante a ser considerado na análise de substituição de um ativo

Métodos para comparação de Oportunidade de Investimento

• O equipamento tem uma vida útil de 10 anos.

• O equipamento tem um custo de operação e manutenção de R$ 10.000/ano

• E estes custos aumentam a uma proporção de R$ 2.000/ano

• E o valor residual no final da vida útil é de R$ 12.000

Métodos para comparação de Oportunidade de Investimento

• Ele apresenta um custo de operação e manutenção de R$ 15.000/ano e tem uma vida

• E o valor residual deste equipamento no final da vida útil é de R$ 20.000

• Considerando uma TMA de 10 %, O EQUIPAMENTO USADO DEVERÁ SER SUBSTITUIDO?

• CALCULANDO O FLUXO DE CAIXA – MANTENDO O EQUIPAMENTO USADO

FLUXO DE CAIXA - MANTENDO O EQUIPAMENTO ATUAL

• CALCULANDO O VPL – MANTENDO O EQUIPAMENTO USADO

CALCULO VPL - MANTENDO O EQUIPAMENTO ATUAL

• CALCULANDO O FlUXO DE CAIXA – EQUIPAMENTO NOVO

• CALCULANDO O VPL – EQUIPAMENTO NOVO

• É utilizado principalmente para se comparar opções de troca de equipamentos.

• A formula já é conhecida e retirada da formula do VPL

VPL = CAEU x (1+i)^n -1

CALCULANDO O CAEU DA MANUTENÇÃO DO EQUIPAMENTO

MANTENDO O EQUIPAMENTO USADO

- 142.088,28 = CAEU1 x (1+0,1)^5 -1

- 142.088,28 = CAEU1 x 0,61051

- 142.088,28 = CAEU1 x 3,790787

CALCULANDO O CAEU MANTENDO O EQUIPAMENTO USADO

MANTENDO O EQUIPAMENTO USADO

- 142.088,28 = CAEU1 x (1+0,1)^5 -1

- 142.088,28 = CAEU1 x 0,61051

- 142.088,28 = CAEU1 x 3,790787

CALCULANDO O CAEU TROCANDO-SE O EQUIPAMENTO PELO NOVO

210.693,75 = CAEU2 x (1+0,1)^8 -1

210.693,75 = CAEU1 x 1,143589

210.693,75 = CAEU2 x 5,334926

ASSIM, EM FUNÇÃO DO CAEU CALCULADOS, A SUBSTITUIÇÃO DO EQUIPAMENTO USADO NÃO

SUBSTITUIÇÕES DE EQUIPAMENTOS BASEADA NA VIDA ECONÔMICA

• Outro conceito importante para a análise de substituição é a VIDA ECONOÔMICA de um

• Ou, o tempo de utilização do ativo que minimiza o custo anual equivalente

• E, portanto, MAXIMIZA os retornos obtidos com a sua utilização.

SUBSTITUIÇÕES DE EQUIPAMENTOS BASEADA NA VIDA ECONÔMICA

• O gerente de operações deseja elaborar uma política de substituição desse veículos.

• A política de substituição vai levar em conta os valores de mercado e os custos de

SUBSTITUIÇÕES DE EQUIPAMENTOS BASEADA NA VIDA ECONÔMICA

SUBSTITUIÇÕES DE EQUIPAMENTOS BASEADA NA VIDA ECONÔMICA

SUBSTITUIÇÕES DE EQUIPAMENTOS BASEADA NA VIDA ECONÔMICA

VPL = -30000 - -3000 + -24000 = 10.909

SUBSTITUIÇÕES DE EQUIPAMENTOS BASEADA NA VIDA ECONÔMICA

10.909 = CAEU1 x (1+0,1)^1 -1

10.909 = CAEU1 x 0,1

SUBSTITUIÇÕES DE EQUIPAMENTOS BASEADA NA VIDA ECONÔMICA

SUBSTITUIÇÕES DE EQUIPAMENTOS BASEADA NA VIDA ECONÔMICA

VPL = -30000 - -3000 - 4500 + 19200 = -20.578

SUBSTITUIÇÕES DE EQUIPAMENTOS BASEADA NA VIDA ECONÔMICA

-20578 = CAEU2 x (1+0,1)^2 -1

-20578= CAEU2 x 0,21

SUBSTITUIÇÕES DE EQUIPAMENTOS BASEADA NA VIDA ECONÔMICA

3.000 4.500 6.000

SUBSTITUIÇÕES DE EQUIPAMENTOS BASEADA NA VIDA ECONÔMICA

VPL = -30000 - -3000 - 4500 + 6000 + 15.360 = -29.413