Capital ctcio e lucros ctcios

Reinaldo A. Carcanholo* Mauricio de S. Sabadini**

Resumo
Este artigo procura avanar na discusso sobre o capital ctcio, uma categoria central na obra de Marx e de extrema importncia para se compreender a atual congurao do capitalismo contemporneo, a partir da noo de lucros ctcios. Expressando a mais pura natureza dialtica, os lucros ctcios so reais e ctcios ao mesmo tempo, desde que compreendidos pela perspectiva individual e da totalidade, respectivamente. Um lucro que, como parte da natureza contraditria do capital, apresenta-se como uma substncia autnoma, fruto da especulao nanceira, independente da produo real da mais-valia. E justamente nessa natureza real/imaginria que sua discusso ganha total pertinncia na atual fase do capitalismo contemporneo. Palavras-chave: Capital ctcio, lucros ctcios, economia poltica, capitalismo contemporneo

Que caractersticas apresenta a nova etapa do capitalismo mundial iniciada em ns dos anos 70 e incio dos 80? Quais so as perspectivas para sua continuidade e para sua superao? Essas so perguntas sumamente relevantes na atualidade, e a resposta adequada a elas, como temos assinalado em trabalhos anteriores, passa pelo conceito marxista de capital ctcio1. Esse conceito, descrito por Marx no livro terceiro do Capital, no de fcil aceitao por parte daqueles que tm dvidas com as concepes positivistas e metafsicas, sejam de perl keynesiano ou no. Alguns tendem inclusive a aceit-lo, dada a intensidade de sua existncia e de seu predomnio nos dias atuais, porm o fazem a contragosto e, na verdade, no so capazes de enten*

Professor do Programa de Ps-Graduao em Polticas Sociais e do Departamento de Economia da Universidade Federal do Esprito Santo (UFES) (carcanholo@gmail.com). Tutor do Programa SESU PET Economia UFES, pgina pessoal: <http://rcarcanholo.sites.uol.com.br> ** Professor do Departamento de Economia e do Programa de Ps-graduao em Poltica Social da UFES (sabadini@npd.ufes.br)

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d-lo com propriedade desde o ponto de vista dialtico, perspectiva essa sem a qual o conceito tende a perder muito de sua capacidade explicativa. O fato de que o capital ctcio seja, ao mesmo tempo, ctcio e real deve parecerlhes simplesmente uma contradio em termos. E justamente nessa dialtica real/imaginria que o conceito ganha toda sua pertinncia. Se por um lado o conceito de capital ctcio no de fcil assimilao, o de lucros ctcios no encontra praticamente ningum que o considere aceitvel desde o ponto de vista terico, inclusive entre aqueles que verdadeiramente se apresentam como pertencentes ao campo marxista. Em primeiro lugar, no se trata de um conceito que tenha sido desenvolvido por Marx e isso pode ser denitivo para muitos. Por suposto que na poca desse autor, na qual a idia de um capital ctcio dominante sobre o capital substantivo estava longe de ser possvel, pensar que uma parte dos lucros no fosse derivada da mais-valia e nem do excedente-valor das formas de produo no salariais constitua um verdadeiro contra-senso. Em nossa poca, contudo, na qual o capital ctcio transformou-se em dominante, a ponto tal que fomos obrigados a dar-lhe outro nome (capital especulativo parasitrio), a idia de lucros ctcios surgiu-nos como algo pouco menos que automtico, totalmente inspirada nas anlises que Marx fez nos diversos captulos do livro III do Capital. Faremos, em primeiro lugar, um esforo para, pelo menos resumidamente, esclarecer os conceitos de capital ctcio e de capital especulativo parasitrio2 para, somente depois, explicar em que consistem os lucros ctcios. Do capital ilusrio ao capital especulativo parasitrio Em primeiro lugar, devemos esclarecer que o capital a juros, que nancia a produo ou a circulao, e capital ctcio so coisas totalmente diversas, ainda que o segundo nasa como conseqncia da existncia do primeiro3. O primeiro a considerar-se que o capital a juros, por si mesmo, produz uma iluso social e exatamente a partir dela que surge o capital ctcio. No capitalismo, a existncia generalizada do capital a juros, cujo signicado aparente o fato de que toda soma considervel de dinheiro gera uma remunerao, produz a iluso contrria, isto , a que toda remunerao regular deve ter como origem a existncia de um capital. Tal capital em si no tem maior signicado para o funcionamento do sistema econmico e pode ser chamado de capital ilusrio (valor presente de um rendimento regular). Contudo, quando o direito a tal remunerao est representado por um

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ttulo que pode ser comercializado, vendido a terceiros, converte-se em capital ctcio. O ttulo comercializvel a representao legal dessa forma de capital. Talvez o exemplo mais simples da existncia do capital ctcio seja o de uma concesso pblica, a particular, do direito de utilizao comercial de uma freqncia de rdio ou televiso. Isso, no caso de que tal concesso, realizada em troca de favores polticos ou de qualquer outro tipo, possa ser vendida a terceiros. Assim, o capital ctcio nasce como conseqncia da existncia generalizada do capital a juros, porm o resultado de uma iluso social. E por que devemos cham-lo de capital ctcio? A razo est no fato de que por detrs dele no existe nenhuma substncia real e porque no contribui em nada para a produo ou para a circulao da riqueza, pelo menos no sentido de que no nancia nem o capital produtivo, nem o comercial. No capital portador de juros, o capital aparece como se fosse uma fonte autnoma de valorizao. E essa fonte, segundo Marx, se apresenta de forma misticadora, uma vez que os juros so apropriados sem trabalho e sua existncia aparece ao mundo capitalista separada de toda conexo com o excedente produto do trabalho. Com o desenvolvimento do sistema de crdito, com o objetivo primordial de nanciar a produo, o capital a juros adquire grande importncia e dimenso no sistema capitalista, ao estar diretamente subordinado a lgica do capital industrial. Ao mesmo tempo em que se apropria de uma parte da mais-valia gerada no setor produtivo, o capital a juros aumenta a ecincia da produo do excedente, assim como a velocidade de reproduo do ciclo do capital. Marx destacou o carter dependente e complementar desse capital a juros ao capital produtivo em momentos como o seguinte:
Onde a produo capitalista se desenvolveu na amplitude de suas formas e se tornou o modo dominante de produo, o capital produtor de juros est sob o domnio do capital industrial, e o capital comercial apenas uma gura do capital industrial, derivada do processo de circulao. Ambos tm de ser antes destrudos como formas autnomas e submetidos ao capital industrial (MARX, 1985, p. 1509).

So armaes como essa que nos asseguram que a autonomizao das formas funcionais do capital, representadas nesse momento pelo capital a juros, interfere de maneira positiva no sistema capitalista ao proporcionar seu crescimento. Dessa maneira, se sob a forma de capital a juros o capital adquire uma forma misticadora, sob a forma de capital ctcio ele assume um aspecto ainda

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mais complexo e mais desmaterializado. Aparentemente, ele se desenvolve de maneira independente da dinmica da produo:
Com o desenvolvimento do capital portador de juros e do sistema de crdito, todo capital parece duplicar e s vezes triplicar pelo modo diverso em que o mesmo capital ou simplesmente o mesmo ttulo de dvida aparece, em diferentes mos, sob diversas formas. A maior parte desse capital monetrio puramente ctcia (MARX, 1985, p. 14).

Dessa forma, o capital ctcio dissimula ainda mais as conexes com o processo real de valorizao do capital, ao consolidar a imagem de uma capital que se valoriza autonomamente, particularmente no mercado de compra e venda especulativa: toda a conexo com o processo real de valorizao do capital se perde assim at o ltimo vestgio, e a concepo do capital como autmato que se valoriza por si mesmo se consolida (MARX, 1985, p. 11). Entendido o surgimento terico do capital ctcio, Marx passa a referir-se a algumas formas de sua existncia. Entre outras, ele se refere ao valor das aes correspondentes ao real patrimnio das empresas. Para facilitar o raciocnio, nesse particular, pensemos exclusivamente em empresas produtivas. Que razes o levam a classicar as aes, ainda que o seu valor total corresponda ao patrimnio real de uma empresa produtiva, como capital ctcio? A primeira delas que as aes permitem obter um rendimento anual e, ademais, podem ser vendidas no mercado. Porm, ainda assim, devemos negar que no elas no tenham substncia por detrs; de fato, representam o patrimnio da empresa. Na verdade, as aes constituem capital ctcio pelo fato de que representam uma riqueza contada duas vezes: uma, o valor do patrimnio da empresa; outra, o valor delas mesmas. A prova de que isso verdade que ambos os valores podem servir de garantias, por exemplo, para crditos bancrios. Podem ser contadas duas vezes, ou trs, ou mais, graas existncia de empresas holdings. Isso signica que o capital ctcio no surge somente como resultado da iluso mencionada anteriormente. Ele tambm resultado mais direto do capital a juros, do sistema de crdito, quando duplica aparentemente a riqueza real, como o caso das aes4 de uma empresa. Esse tipo de capital ctcio constitudo por aes com valor igual ao do patrimnio real das empresas produtivas, ser por ns chamado de capital ctcio do tipo 1. Contudo, h uma segunda razo para que as aes devam ser consideradas como capital ctcio: o fato de que o valor delas se move muitas vezes de maneira independente do valor do patrimnio das empresas. Assim, uma
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valorizao especulativa das aes constitui um aumento do volume total do capital ctcio existente na economia. Porm, esse incremento possui uma caracterstica distinta do valor original: no constitui duplicao aparente de um valor real. Na verdade, por detrs dele no h nenhuma substncia real. Por isso, vamos chamar esse aumento de capital ctcio de tipo 2. Assim, o capital ctcio tambm aparece como resultado da especulao, quando eleva o valor de mercado de qualquer tipo de ativo (seja real ou ducirio). Obviamente que se temos uma reduo especulativa do valor de ativos, nos encontramos com uma destruio de capital ctcio. Logo, por extenso, podemos classicar toda valorizao especulativa de ativos reais ou mobilirios como capital ctcio de tipo 2. Marx tambm destaca que os ttulos da dvida pblica constituem capital ctcio. Porm aqui tambm devemos distinguir entre os tipos 1 e 2. Quando os ttulos pblicos so emitidos para nanciar investimentos reais, tais como rodovias, portos, pontes, tneis, ferrovias, edifcios, trata-se de capital ctcio do tipo 1. Ao contrrio, quando o aumento da dvida pblica ocorre em razo de gastos improdutivos5, gastos correntes ou ainda de transferncias6, estamos frente criao de um novo capital ctcio do tipo 2, uma vez que no sobrevive nada de substancial por detrs desse incremento da dvida. Em resumo, o capital ctcio tem como origem trs fontes: a) a transformao em ttulos negociveis do capital ilusrio, b) a duplicao aparente do valor do capital a juros (no caso das aes e dos ttulos pblicos) e c) a valorizao especulativa dos diferentes ativos. Esse capital ctcio de trs diferentes origens tem em comum o fato de que, ao mesmo tempo em que ctcio, real. real do ponto de vista do ato individual e isolado, no dia-a-dia do mercado, quer dizer, do ponto de vista da aparncia; a dialtica ctcio/real, algo que car mais claro posteriormente. Porm, h outra coisa a esclarecer. Se a dvida pblica constitui, em mos de seus credores, capital ctcio, por que no passa o mesmo com a dvida privada, quando ela se refere a crditos para o capital industrial? Sobretudo, por que no capital ctcio se inclusive a dvida privada pode estar representada por um ttulo transfervel a terceiros, no mercado? Isso signicaria que tambm os crditos a particulares para nanciar o investimento produtivo ou comercial deveriam ser considerados, nas mos dos emprestadores, capital ctcio. Na verdade, quando o crdito destinado ao setor privado e se formaliza por meio de um ttulo negocivel no mercado, tambm deve ser considerado capital ctcio. Deve ser assim considerado porque aparentemente o valor duplicou. Por detrs dele h uma substncia e por isso se trata de capital ctcio de tipo 1.

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, em verdade, o mesmo caso das aes de uma empresa privada, com uma diferena. O emprstimo a uma empresa tem como contrapartida uma dvida dela, o que no o caso das aes. Apesar de que haja a contrapartida da dvida, e que a sua soma com o crdito seja igual a zero, na realidade h uma duplicao aparente da riqueza: o ttulo de crdito em mos do prestador e os bens reais comprados pelo prestamista. Contudo, indispensvel destacar que no caso assinalado do crdito, estamos frente a duas coisas completamente diferentes: o capital a juros no pode ser confundido com o capital ctcio que gera. Aquele corresponde a uma riqueza real que foi produzida sob a forma de excedente7; este ltimo puramente ctcio do ponto de vista global. O capital ctcio gerado nessas condies como o reexo em um espelho do capital a juros. So dois capitais diferentes: um real e o outro submetido dialtica real/ctcia. Talvez, mais adiante neste texto, o assunto possa car mais esclarecido. Porm, o fato que o valor do capital a juros destinado, por exemplo, a investimentos do capital substantivo no pode jamais ser maior que o excedente econmico produzido depois de todas as dedues relativas ao consumo. Corazza tem alguma razo quando aponta que, na prtica, o capital a juros tende a confundir-se com o ctcio: Assim, na complexidade das nanas capitalistas atuais parece difcil saber quando o capital real, quando apenas nanceiro e quando puramente ctcio, pois seus movimentos esto de tal forma entrecruzados que o capital produtivo pressupe o capital nanceiro e o capital ctcio pode nanciar a acumulao real (CORAZZA, 1999, p. 9). Agora, h algo em que Corazza no tem razo alguma: quando arma que o capital ctcio pode nanciar a acumulao real8. Como vimos, uma coisa o capital ctcio, outra o capital a juros. Embora Harvey tenha sido um dos autores marxistas pioneiros na discusso sobre o capital ctcio9 e tenha feito uma descrio dessa categoria com rigor cientco, ele tambm sugere a existncia de aplicao do capital ctcio na esfera real da produo, quando arma:
Este capital [ctcio] denido como capital que tem valor monetrio nominal e existncia como papel, mas que, num dado momento do tempo, no tem lastro em termos de atividade produtiva real ou de ativos fsicos. O capital ctcio convertido em capital real na medida em que so feitos investimentos que levem a um aumento apropriado em ativos teis (por exemplo, instalaes e equipamentos que possam ter emprego lucrativo) ou mercadorias teis (bens e servios que possam ser vendidos com lucro) (HARVEY, 1996, p. 171).

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Com perspectiva similar, PAULA et alli (2001) armam, apoiados nas idias de Hilferding, que o capital ctcio se direciona ao capital industrial a partir de diferentes maneiras: quando o capital dinheiro destinado bolsa de valores que o transforma em capital ctcio na forma de aes e, no movimento inverso, quando a bolsa o transfere s mos das sociedades industriais; e graas a multiplicao das instituies nanceiras (fundos de penso, por exemplo), quando elas colocam os recursos disposio de novos investimentos produtivos. Se considerarmos tais palavras em si mesmas, eles tm alguma razo nessas idias, porm pode deixar a impresso que existe certa indiferena entre o capital ctcio e o capital portador de juros. verdade que um determinado titular do capital ctcio pode converter facilmente seu capital para nanciar a produo. Porm se o faz, o capital ctcio simplesmente muda de mos, de maneira que o valor total, na economia como um todo, de um ou do outro, no se altera10. Dizamos anteriormente que o capital ilusrio no tem maior signicao para o funcionamento do sistema econmico, porm no se pode dizer o mesmo do capital ctcio, ainda que um derive do outro. Isso verdade especialmente quando, em certas circunstncias histricas, o volume desse ltimo tipo de capital alcana magnitude signicativa, como o caso da atual etapa capitalista. Nela, o capital ctcio tem alcanado predomnio sobre o capital substantivo e essa a prpria marca da etapa mencionada. Ele mudou de carter ao transformar-se de plo dominado para dominante e por essa razo o passamos a chamar capital especulativo parasitrio e chamamos de capitalismo especulativo a fase atual do sistema. A existncia e a magnitude do capital especulativo parasitrio tm feito que a contradio principal da atual fase do capitalismo seja a existente entre a apropriao e a produo do excedente-valor produzido socialmente11. Sobre os lucros ctcios O que e como se demonstra a existncia dos lucros ctcios e por que no de fcil aceitao uma categoria desse tipo? Demonstrar a existncia dos lucros ctcios no uma tarefa fcil, ou melhor, em certo sentido no possvel. Em primeiro lugar, entender sua existncia pressupe, a nosso juzo, alm da j mencionada perspectiva dialtica das coisas, uma adequada interpretao da teoria do valor de Marx, algo pouco freqente. Em segundo lugar, pensar em uma demonstrao emprica de sua existncia algo completamente fora da lgica cientca; dentro da perspectiva

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dialtica no tem sentido. Talvez o mximo possvel seja descrev-lo e sugerir formas de sua existncia, alm de, ao mesmo tempo, esclarecer sua dimenso terica e sua relao com as demais categorias da teoria do valor. Comecemos com a forma talvez mais simples de explicar sua existncia: a valorizao especulativa dos ativos fsicos. Vamos, para ser didticos, descrever o surgimento do lucro ctcio no que se refere a algo muito trivial, que seria a valorizao especulativa de imveis: 1. Suponhamos que, em condies econmicas normais, compro um terreno por $ 100 e construo uma casa, atravs de uma empresa construtora, e que, ao nal, ela me exija como pagamento exatamente o valor da construo, nem mais nem menos. Isso signica supor que o preo corresponde exatamente ao valor. Suponhamos o pagamento de $ 300 construtora. 2. claro que no co nem mais pobre, nem mais rico. Era proprietrio de $ 400 em dinheiro e agora continuo com a mesma magnitude de riqueza, s que na forma de um imvel, uma casa com seu respectivo terreno. 3. Obviamente que na construo da casa havia produo de mais-valia, porm ela foi apropriada pela empresa construtora ou por empresas que forneceram os insumos ou emprestaram-lhe dinheiro. Mas isso no tem a menor importncia. 4. Minha riqueza em valor permaneceu constante, porm a riqueza global da sociedade aumentou em um valor correspondente a $ 300 (menos o valor correspondente ao capital constante consumido, ali contido). 5. Suponhamos agora que, por razes especiais, ocorra na sociedade uma valorizao especulativa de todos os imveis e que agora posso vender minha casa por $ 1000 e que de fato o faa. 6. Suponhamos que os preos mdios da economia no se tenham alterado, ou o que a mesma coisa, que os $ 1000 sejam valores reais e no nominais. 7. Posso considerar-me mais rico que antes? claro que sim: antes meu patrimnio era de $ 400, agora de $ 1000, em dinheiro vivo. O comprador de minha casa, com razo, no poder considerar-se mais pobre do que antes de sua compra, pois inverteu $ 1000 em dinheiro e agora possui uma casa cujo preo $ 1000 e pode vend-la no momento em que desejar (enquanto no mudarem as condies do mercado). 8. Faamos agora contas da riqueza da sociedade como um todo, simplesmente somando a de cada de um de seus membros. A especulao fez com que a sociedade seja agora possuidora de uma riqueza maior. Eu possua 400,

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agora possuo 1000. O comprador de minha casa possua 1000 e segue com os 1000, s que sob forma distinta. 9. No sei exatamente como considerar o aumento de meu patrimnio. Como lucro? Talvez; porm isso no o que importa. Contudo, suponhamos agora que o possuidor da casa, quando valia 400, fosse uma empresa comercial cujo objetivo era vender imveis e que efetivamente conseguiu vend-la por $ 1000. No deveria considerar os 600 como seu legtimo lucro? claro que sim. E de fato um lucro. 10. A esse tipo de lucro o que atribumos o nome de lucros ctcios. Contudo, h uma objeo a esse raciocnio que necessita ser superada12. Tal objeo consiste em lembrar algo indiscutvel: que se uma mercadoria qualquer vendida por um preo superior ao correspondente ao seu valor, o que ocorre simplesmente uma transferncia de valor desde o comprador ao vendedor. Assim, o lucro obtido pelo vendedor na operao mercantil corresponderia a uma perda do comprador da mesma magnitude, de maneira que a riqueza total no teria sido alterada. Nesse caso se observaria uma pura transferncia de valor. Isso completamente certo, porm o para uma mercadoria que imediatamente ou em breve ser destinada ao consumo e que, por meio dele, ser destruda. Se compro uma mercadoria por preo superior ao correspondente ao seu valor, enquanto no a consuma e se seu preo no se altera, posso seguir pensando que no perdi valor na compra; isso porm pura iluso. Ao consumir a mercadoria, consumi seu valor de uso e desfrutei de uma mercadoria cujo valor, cuja riqueza social representada por ela, na verdade menor do que imaginava. Contudo, algo diferente ocorre quando se trata de uma mercadoria que no vou destinar ao consumo, mas que vai agregar-se ao meu patrimnio; quando se trata de ativos reais ou, ainda, ativos nanceiros. Ativos desse tipo fazem parte de meu patrimnio e se durante a posse que mantenho sobre eles apresenta valorizao especulativa em seus preos, passo a sentir-me mais rico que antes e posso contabilizar isso como lucro obtido por mim. Se vendo um desses ativos enquanto seu preo siga sobrevalorizado, meu lucro se efetiva agora em dinheiro. O comprador desse ativo, desde que no haja posteriormente reduo de preo, vai sentir-se proprietrio da mesma riqueza que antes da compra, s que agora sob uma forma diferente. verdade que, desde o ponto de vista global, se o preo do ativo chegar a baixar, o que antes surgia como lucro desaparecer como resultado de um prejuzo para quem for o possuidor naquele momento. Tudo isso signica que o lucro ctcio existe enquanto se

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mantenha a valorizao especulativa de um ativo qualquer e desaparece caso, eventualmente, desaparea dita valorizao. Que caractersticas apresentam os lucros ctcios? Eles tm uma caracterstica bsica: eles constituem lucros verdadeiros, reais, to reais como qualquer outro, do ponto de vista do ato individual e isolado. E isso ca muito claro se levamos em considerao que, com a quantidade de dinheiro correspondente a esses lucros, posso obviamente comprar qualquer coisa. O ponto de vista do mercado, que permite observar um indivduo isolado ou um ato mercantil isolado, fundamental nesse aspecto: nessas condies, os lucros ctcios so reais e no se distinguem de qualquer outro tipo de lucro. Contudo, abandonemos nossas limitaes positivistas e faamos um esforo para pensar dialeticamente. Abandonemos o ponto de vista do ato individual e isolado, que o que permite ver pouco mais que a simples aparncia, e vejamos o fenmeno de um ponto de vista distinto: o da totalidade. Desse ponto de vista, isto , da sociedade como um todo, esses lucros so reais? Tm, por detrs, a mais-valia (ou excedente-valor produzido por trabalhadores no assalariados) que lhe confere realidade substantiva? A resposta negativa; esses lucros so pura fumaa. Da mesma maneira que apareceram como mgica, da noite para o dia, podem desaparecer a qualquer momento, em razo das oscilaes especulativas dos valores dos ativos. Hilferding, analisando o lucro especulativo, havia destacado que a compra e venda de ttulos um fenmeno que no apresenta nenhuma inuncia na produo ou obteno da magnitude total dos lucros do capital:
Os lucros ou prejuzos da especulao surgem, portanto, apenas das diferenas das valorizaes correspondentes dos ttulos de juros. Elas no so lucros, nem participao da mais-valia, mas nascem to-somente das oscilaes das valorizaes da participao da mais-valia que sai da empresa e cabem aos proprietrios de aes, oscilaes que, como ainda veremos, no precisam surgir da variao do lucro verdadeiramente realizado. So puros lucros diferenciais. Enquanto a classe capitalista como tal se apropria, sem compensao, de uma parte do trabalho do proletariado, obtendo dessa forma seu lucro, os especuladores ganham apenas uns dos outros. O prejuzo de uns o lucro dos outros. Les affaires, cest largent des autres (HILFERDING, 1985, p. 139).

De fato, as anlises de Hilferding sobre os lucros diferenciais destacam o movimento especulativo dos preos dos ativos e sua independncia em relao produo de mais-valia. Nesse sentido, se aproximam do que aqui temos chamado de lucros ctcios. Contudo, existe pelo menos uma diferena importante: o lucro diferencial de uns, para esse autor, perda especulativa

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de outros, sendo o resultado das transaes uma soma igual a zero. Para ns, ao contrrio, isso no necessariamente correto. A valorizao especulativa dos ativos, enquanto se mantenha, constitui um lucro que no corresponde a nenhuma perda. Alm disso, os juros da dvida pblica recebidos pelo capital, desde que no nanciada com supervits primrios, porm pagos com incremento da prpria dvida, constituem lucro para os proprietrios do capital, sem que constitua perda para nenhum outro particular, embora no provenha da explorao dos trabalhadores. verdade que nos movimentos especulativos, por exemplo, no caso da bolsa de valores, alguns players (sic) ganham e outros perdem. Aqueles que compram na baixa e vendem na alta obviamente ganham. Porm isso outra coisa; a se trata de uma questo de distribuio entre os especuladores do patrimnio ctcio (do capital ctcio) existente. O que nos interessa na anlise, neste momento, o ponto de vista da totalidade: assim, a alta especulativa da bolsa resulta em um incremento do total do capital ctcio do tipo 2 e, portanto, do surgimento de lucro ctcio13. A quebra da bolsa signicar uma reduo do volume do capital ctcio e, dessa maneira, o surgimento de uma perda que pode representar simples destruio de lucros ctcios anteriores. Eles so pura fumaa. Quando os lucros ctcios so produzidos pela especulao, elevam o volume total do capital ctcio existente no conjunto da economia; quando o mercado apresenta uma reverso de sua trajetria, destri capital ctcio e essa destruio vai aparecer como se fosse uma destruio de riqueza real, e de fato , s que exclusivamente do ponto de vista do ato individual e isolado14. Devemos recordar que, conforme se deduz do captulo XXI e XXII do primeiro livro do Capital, o ponto de vista do ato individual e isolado corresponde aparncia e o ponto de vista da reproduo e da totalidade corresponde essncia. Ademais, no dispensvel rearmar que a aparncia uma das duas dimenses da realidade; ela no falsa, e no se trata de um engano do observador; ela to real quanto essncia. Voltemos ao nosso imvel sobrevalorizado. Com os lucros ctcios obtidos com sua venda posso, na verdade, comprar qualquer coisa, e supomos que eu compre ou bens de luxo ou faa um investimento em capital xo. Nesse caso, o produto que compro no foi produzido como excedente econmico? Esses bens que compro, no so parte do excedente material produzido na sociedade ou, em outras palavras, o excedente produzido sob a forma de mais-valia no tem como componente seu esse tipo de bens (de luxo e de investimento)? No se trata de riqueza real, de todo ponto de vista? E mais, real e material ao mesmo tempo. Se for assim, meus lucros chamados ctcios no correspondem

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a uma mais-valia que tenha sido produzida em algum momento? Nesse caso no seriam lucros ctcios; verdade, aparecem como no ctcios. Vejamos a coisa mais de perto15. Mais-valia, excedente econmico capitalista e lucros ctcios Comecemos por esclarecer algumas coisas sobre o conceito marxista da mais-valia, em particular sobre as possibilidades de seu destino. A destinao da mais-valia est condicionada pela forma material que assume o excedentevalor produzido de forma capitalista. Talvez fosse melhor dizer, ao contrrio, que a deciso sobre o destino da mais-valia, direito daqueles que a recebem seja sob a forma de lucro ou outra qualquer (salrios improdutivos, rendas, juros, impostos, etc.) condiciona a forma que deveria possuir o excedente capitalista ao nal de um determinado perodo produtivo. Se recordarmos os esquemas marxistas da reproduo, descritos por Marx no livro II do Capital, facilmente nos daremos conta desse fato: a mais-valia necessita apresentar um contedo material especco, sem o qual no haver reproduo adequada da economia. Em certo sentido, o que diz Marx: Em uma palavra: a mais-valia s transformvel em capital porque o mais-produto, do qual o valor, j contm os componentes materiais de um novo capital (MARX, 1984, p. 164). Em poucas palavras podemos armar que a magnitude total da mais-valia corresponde a um excedente fsico, substantivo16. Dizer que esse excedente deve ser material seria uma impropriedade, pois uma parte dele, com certeza, est formada por mercadorias-servio, to mercadoria como qualquer material. Assim, a mais-valia, depois de transformada em lucro, pode converter-se em capital xo, pela acumulao, porque o excedente material contm antecipadamente os elementos materiais correspondentes; pode transformar-se em capital constante circulante, porque as matrias primas e auxiliares necessrias foram produzidas e compem o excedente material; pode converter-se em salrios adicionais, pois os bens de consumo dos trabalhadores foram produzidos como excedente; podem converter-se em bens de luxo, materiais de guerra etc, pois uma parte do excedente que corresponde mais-valia produzida est constituda por esses bens, por essas mercadorias. Se vamos destinar uma parte da mais-valia aquisio de novos imveis, tero que ser produzidos esses imveis e assim determinada parte do excedente produzido ter essa forma O anterior signica que no possvel efetuar um investimento real se os elementos materiais necessrios para tanto no estejam sicamente contemplados na mais-valia. O trabalho, por exemplo, na construo de uma

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unidade produtiva integralmente trabalho excedente, mais-valia em processo de produo, desde o ponto de vista global. Por isso, qualquer crdito (capital a juros) para esse investimento est limitado pelo volume possvel de ser produzido no sistema como excedente. Qualquer crdito adicional produo ou ao investimento resultaria em inao, reduzindo, por exemplo, o salrio dos trabalhadores, ampliando de maneira forosa o excedente. Por outro lado, quando se trata de ampliao do capital ctcio, a situao diferente. Ele pode crescer acima dos limites permitidos pela produo de riqueza e de excedente, por meio dos lucros ctcios. Enquanto o capital a juros est limitado pelo volume disponvel do excedente, o capital ctcio no possui esse limite. Dessa maneira, respondendo pergunta apresentada acima, de fato meus lucros ctcios que compraram os bens suntuosos ou capital xo correspondem na verdade a uma mais-valia produzida em algum momento anterior. E isso indiscutvel. Contudo, vejamos agora o outro lado. Voltemos ao exemplo da compra do imvel. Vamos supor que o comprador do mencionado imvel tenha, efetivamente, obtido o dinheiro correspondente a partir dos lucros diretamente derivados da produo material industrial e, portanto, de lucros reais (mais-valia, simplesmente). Qual foi o destino que ele deu ao seu lucro? Comprou um imvel sobrevalorizado especulativamente. O destino de seus lucros foi em parte valor real ($ 400) e em parte pura riqueza ctcia, capital ctcio ($ 600). Em resumo, os lucros reais estavam em mos de A e passaram para as mos de B quando da compra; e os lucros ctcios caram nas mos de A, sob a forma de sobrevalorizao especulativa de um ativo real, o imvel. Assim, verdade que o vendedor, que foi beneciado pela valorizao especulativa do imvel, se apropriou inicialmente de lucros ctcios. Ao comprar bens de luxo ou meios de produo, transformou sua propriedade ctcia em riqueza real. Porm isso somente foi possvel porque o comprador fez justamente o contrrio. Transformou a mais-valia sob a forma de lucro em dinheiro, em parte, para a forma ctcia de sobrevalorizao do imvel. E ento, se zermos uma vez mais um esforo dialtico de olhar as coisas do ponto de vista da totalidade, nossa resposta questo anterior que os lucros ctcios no tm nada de mais-valia, no tm nada de valor-excedente mercantil. Tudo isso nos leva a concluir que, em resumo, os lucros ctcios, gerados pela especulao, vo simplesmente incrementar o valor total da riqueza ctcia ou do capital ctcio. Poderamos inclusive inverter a armao e ela seria rigorosamente correta, ainda que talvez somente compreensvel mais adiante:

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o incremento do capital ctcio (nos referimos aqui exclusivamente ao capital ctcio do tipo 2) de um ano para o outro, em uma economia, exatamente igual ao valor gerado de lucros ctcios. Alm disso, a armao de que a mais-valia apropriada, o lucro real, possa ser destinada acumulao ctcia somente tem sentido do ponto de vista individual. Assim, se o indivduo B obteve seu lucro real e comprou capital ctcio, seja um imvel sobrevalorizado, seja um ttulo pblico, de fato transformou seu lucro real em lucro ctcio, pelo menos em parte. Porm isso somente a contra-face do fenmeno inverso. Algum na economia, que obteve lucro ctcio, converteu-o em excedente real, substantivo, e na mesma magnitude. Por outro lado, desde o ponto de vista global, a mais-valia apropriada como lucro e no consumida, aumenta o capital real; os lucros ctcios apropriados, no reduzidos por uma eventual desvalorizao de ativos, incrementam na mesma magnitude o capital ctcio. O consumo total de bens de luxo e a acumulao real somente podem ter como origem a mais-valia, fruto real da explorao do trabalho produtivo. O capital ctcio do tipo 2 cresce como resultado dos lucros ctcios. Em outras palavras, todo o anterior signica que, desde o ponto de vista global, a mais-valia produzida somente pode ser consumida individualmente (consumo individual no sentido que Marx d), acumulada como capital produtivo ou comercial, destruda ou desperdiada. Por isso, a expresso acumulao nanceira da mais-valia somente pode levar a engano; uma armao que implica uma contradio em termos17. Vejamos uma questo paralela. O que ocorre com o crescimento do patrimnio dos fundos de penso dos assalariados? Trata-se de crescimento de capital ctcio, de capital especulativo parasitrio? Uma resposta positiva poderia ser objetada, pelo menos no que se refere ao crescimento resultante das aplicaes nos fundos de parte dos salrios dos trabalhadores que pensam em sua aposentadoria. De fato, por detrs do valor dessas aplicaes est uma substncia real que pode ser considerada ou como parte do excedente-valor produzido socialmente ou, ao contrrio, como parte do valor da fora de trabalho. Em qualquer dos casos no poderia ser considerado como incremento do capital ctcio. Contudo, e se o destino desse aumento dos fundos a compra de ttulos pblicos? No se trata de crescimento de capital ctcio? Por suposto que sim. O que temos que entender nesse caso que o capital especulativo parasitrio global no se incrementou, porm uma parte correspondente do que era capital ctcio anterior, de propriedade de outros titulares, pode converter-se e se con-

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verte de ctcio em capital a juros ou diretamente em investimento produtivo ou comercial. Desde o ponto de vista global o capital ctcio no cresceu por essa razo, porm a distribuio entre riqueza real e a ctcia se alterou, mudou parcialmente de mos. A dvida pblica e o mercado de derivativos claro que os novos ttulos da dvida pblica, emitidos por um governo qualquer e destinados a nanciar seja um investimento fsico em infra-estrutura de transportes, por exemplo, ou qualquer outro investimento, possuem um correspondente real (o investimento) e so a contraparte dessa riqueza real. Marx considera esses ttulos (assim como as aes de qualquer empresa), embora no se apresentem sobrevalorizados especulativamente, como capital ctcio. Porm um capital ctcio que algo possui de correspondente no mundo da riqueza real. Por isso, como assinalamos, chamamos esse capital de capital ctcio de tipo 1. O mesmo ocorre com o aumento da dvida se ela vai nanciar gastos com educao ou sade, na medida em que agrega valor a fora de trabalho. Esse incremento dos ttulos pblicos na circulao tem correspondncia com uma riqueza real produzida. Constituem capital ctcio de tipo 1. Diferente o caso dos ttulos da dvida pblica, quando a emisso se deve a uma insucincia de fundos derivados de supervits primrios, para o pagamento de juros da dvida pblica anterior. Essa emisso cria lucros ctcios e incrementa o capital ctcio global. Algo que poderia obscurecer a natureza ctcia do capital constitudo por ttulos pblicos a armao de Marx de que a dvida pblica um poderoso mecanismo de acumulao originria18. Tal armao, Marx a faz no captulo referente a essa acumulao, no livro I do Capital:
A dvida pblica torna-se uma das mais enrgicas alavancas da acumulao primitiva. Tal como o toque de uma varinha mgica, ela dota o dinheiro improdutivo de fora criadora e o transforma, desse modo, em capital, sem que tenha necessidade para tanto de se expor ao esforo e perigo inseparveis da aplicao industrial e mesmo usurria. Os credores do Estado, na realidade, no do nada, pois a soma emprestada convertida em ttulos da dvida, facilmente transferveis, que continuam a funcionar em suas mos como se fossem a mesma quantidade de dinheiro sonante (MARX, 1984, p. 288). O Banco da Inglaterra comeou emprestando seu dinheiro ao governo a 8%; ao mesmo tempo foi autorizado pelo Parlamento a cunhar dinheiro do

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mesmo capital, emprestando-o ao pblico outra vez sob a forma de notas bancrias. Com essas notas, ele podia descontar letras, conceber emprstimos sobre mercadorias e comprar metais nobres. No demorou muito para que esse dinheiro de crdito, por ele mesmo fabricado, se tornasse a moeda, com a qual o Banco da Inglaterra fazia emprstimos ao Estado e, por conta do Estado, pagava os juros da dvida pblica. No bastava que ele desse com uma mo para retomar mais com a outra; ele, enquanto recebia, continuava eterno credor da nao at o ltimo tosto adiantado (MARX, 1984, p. 288-289). Com a dvida pblica surgiu um sistema internacional de crdito, que freqentemente oculta uma das fontes da acumulao primitiva neste ou naquele povo (MARX, 1984, p. 289).

H que se observar, contudo, que para Marx a dvida pblica pode cumprir o papel de impulsionar a acumulao originria pelo fato de que os possuidores dos ttulos pblicos, alm de receberem sem riscos os juros devidos ao dinheiro que de outra maneira seria improdutivo, podem utiliz-lo, se o caso, para nanciar o capital industrial, obtendo remunerao adicional. Por outro lado, observa o autor que a dvida pblica permitiu ao Banco da Inglaterra, com seu direito de banco emissor de dinheiro ducirio, dar com uma mo para receber com a outra mais do que dava. Utilizar os ttulos pblicos para nanciar a produo, por exemplo, somente signica converter capital ctcio em capital a juros, como deve ter cado claro anteriormente, do ponto de vista do indivduo possuidor desses ttulos. O nanciamento da produo pressupe a existncia do excedentevalor produzido. Essa converso para o possuidor dos ttulos signica, como contrapartida, que outro agente converteu seu capital real em capital ctcio. a dialtica aparncia/essncia, ato individual/totalidade. O fato de que o capital ctcio apresente tal efeito sobre a acumulao originria ou sobre a acumulao regular no seno o resultado de sua natureza dialtica real/ctcia, difcil de ser entendida. E assim, a diculdade se duplica: dialtica real/ctcia, dialtica essncia/aparncia. Deixando de lado, agora, a dvida pblica, observemos o mercado de derivativos. Os lucros obtidos nesse tipo de mercado, por constituir um importante rendimento do capital especulativo parasitrio, podem chegar a ser considerados como lucros ctcios. Contudo, isso no , em verdade, adequado. Esses lucros, quando constituem rendimentos derivados de perdas da mesma magnitude sofridas por outros agentes que operam nesses mercados, no podem ser considerados como ctcios e nem mesmo como lucros. So, na verdade, puras transferncias de valor. Por outro lado, talvez na maior parte das vezes

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constituam perdas de pequenos investidores (especuladores sim, porm no capitalistas no sentido rigoroso do termo). Nessa medida, vo contribuir para o incremento da rentabilidade do grande capital especulativo e, dessa maneira, da mesma forma como os lucros ctcios, devem ser considerados como fator de contra tendncia da queda da taxa de lucro do capital, ou pelo menos, do grande capital. A poupana dos assalariados, classe mdia ou no, e dos pequenos empresrios, aplicados como investimento especulativo no mercado de derivativos ou nos mercados secundrios de ttulos ou aes, podem, por transferncia, aumentar os lucros do capital especulativo parasitrio, sem constituir, na verdade, lucros ctcios. Algo mais sobre o capital ctcio Assim, em resumo, podemos dizer que os lucros ctcios esto formados anualmente pelo aumento da dvida pblica destinada a nanciar os gastos improdutivos e o pagamento de juros, alm da valorizao especulativa dos ativos, sejam reais (como imveis) ou ducirios, mobilirios (ttulos privados de diferentes tipos, inclusive aes). Esses lucros tm o exato volume do crescimento do capital ctcio do tipo 219. Existe um argumento que nos parece denitivo para que a categoria de lucro ctcio seja aceita e, alm do mais, para mostrar que est na lgica do que nos apresentou Marx quando analisou o capital ctcio. Poderia ser apresentado da seguinte maneira: se no a existncia de lucros ctcios, como possvel que surja novo capital ctcio? Como possvel que o valor global do capital ctcio, pelo menos o do tipo 2, se incremente tanto? Por suposto que a maisvalia ou o excedente-valor produzido, no caso de serem acumulados, amplia o valor do capital industrial e jamais o do ctcio. Assim, a nica resposta possvel que o incremento do capital ctcio do tipo 2 somente pode ter como origem os lucros ctcios. Algumas vezes o capital ctcio visto como simples acumulao de direitos de apropriao de mais-valia no futuro20. Pelo anterior, esperamos que seja compreensvel que tal viso equivocada. O capital ctcio muito mais que isso. , no presente, to real como qualquer outro capital, desde o ponto de vista do ato individual e isolado. Alm disso, como qualquer outro, exige remunerao hoje e no futuro e talvez seja de sua natureza mesma uma voracidade ainda maior que a apresentada por todas as demais formas do capital, no que se refere pelo menos ao curto prazo V-lo como uma forma de capital que se preserva para usufruir de mais-valia futura, talvez expresse uma

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perspectiva limitada pela viso keynesiana, incapaz de dar conta da dialtica que o determina e explica. Esse crescimento dos lucros ctcios e do capital ctcio , sem dvida, essencial para entender porque a etapa especulativa do capitalismo sobrevive at hoje, apesar de ter se iniciado h mais de duas dcadas. Contudo, essa sobrevida no seria possvel se, ao mesmo tempo, no tivesse produzido um enorme incremento da explorao dos trabalhadores assalariados, tanto dos pases centrais21 como dos perifricos, assim como dos no assalariados de todo o mundo, sem esquecer dos daquelas regies mais miserveis da terra. A lgica capitalista seria totalmente absurda se estivesse simplesmente sustentada, e por tanto tempo, pelo simples crescimento dos lucros ctcios. Apesar de ter-se tornado um curioso e poderoso mecanismo de se contrapor tendncia queda da taxa de lucro, no pode constituir-se em sustentao da continuidade do capitalismo. O mencionado incremento da explorao teve como origem o aumento da mais-valia relativa (graas ao desenvolvimento tecnolgico do perodo), a mais-valia absoluta (expanso e intensicao das jornadas de trabalho), o incremento da superexplorao (reduo dos salrios reais diretos e indiretos) e o incremento da misria dos trabalhadores no assalariados22. Duas coisas so importantes assinalar neste momento. Em primeiro lugar, a continuidade da etapa atual do capitalismo especulativo somente poder manter-se pelo incremento adicional da explorao do trabalho no mundo todo e pela intensicao das transferncias de valor da periferia aos pases centrais23. Por outra parte, a eventual superao dessa etapa especulativa por uma nova etapa, na qual o domnio do capital especulativo parasitrio seja destrudo, ou pelo menos reduzido signicativamente, somente seria possvel por meio de um processo que signicar ulterior incremento substancial da explorao do trabalho, embora ela j tenha atingido nveis surpreendentes. Qual a base terica que permite sustentar a concluso anterior? Por que correntes heterodoxas do pensamento, muito crticas ao capital especulativo, apresentam outras concluses, aceitando a possibilidade de que a atual etapa capitalista evolui para uma nova era virtuosa, semelhana dos anos dourados do capital, com predomnio do capital produtivo e com possibilidade, pelo menos em alguns pases, de renovao das concesses a seus trabalhadores? As duas vises crticas sobre o futuro capitalista Nossa concepo de que o futuro da sociedade, enquanto sobreviva como capitalista, implica elevao do grau de explorao dos trabalhadores e de crescimento absoluto da misria em amplas camadas da populao, deriva
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diretamente da teoria marxista do valor, entendida adequadamente. Para ela, a riqueza capitalista e, em particular, o lucro capitalista tm origem, e segue (como no poderia deixar de ser) tendo origem na etapa atual, no trabalho humano. O avano tecnolgico tem papel importante, porm como mecanismo de transferncia de mais-valia (por meio dos lucros extraordinrios e das rendas de monoplio) e no como produtor da mesma (salvo pelo mecanismo de maisvalia relativa, mecanismo esse mais que compensado, no que se refere taxa de lucro, pela elevao da composio orgnica do capital). Assim, a lei da tendncia queda da taxa geral de lucro conseqncia necessria dessa teoria24. As crticas lei, expressas em diversas oportunidades e de diferentes maneiras, no so mais que crticas autoritrias que partem de supostos estranhos prpria teoria de Marx e que, por isso e pelo fato de que no podem ser comprovadas empiricamente, so absolutamente irrelevantes25. Nessa perspectiva, os lucros ctcios surgem como outro fator de contra-tendncia queda da taxa de lucro; curiosamente se trata de algo que no tem origem na mais-valia, que no provm da explorao. Assim, o capital aproximou-se de seu ideal: ganhar e incrementar-se sem necessidade de sujar suas mos com a explorao. Porm, isso a que preo? Justamente ao contrrio, as concepes heterodoxas tm uma viso distinta sobre a origem da riqueza e sobre o excedente. Ou so tributrias de uma perspectiva ricardiana com vis sraano26, em que a riqueza vista de uma maneira trivial como um conjunto heterogneo de bens e o excedente e sua magnitude, como resultado da tecnologia utilizada (a matriz tecnolgica dos coecientes tcnicos em Sraffa) ou, pior ainda, somente possuem uma viso intuitiva da natureza da riqueza capitalista e, portanto, do excedente, quando negam relevncia a qualquer teoria do valor. Nesse ltimo caso, se satisfazem com uma viso ainda mais ingnua, desprovida de capacidade para entender os alcances de sua concepo. Para todas essas concepes e tambm, eventualmente, para autores que se situam no campo marxista, porm que tributrios dos limites da viso ricardiana, o tamanho do excedente e tambm da taxa de lucro pode perfeitamente crescer, sem problemas, como resultado do desenvolvimento tecnolgico. E assim, no h maiores problemas. O capitalismo pode superar a atual fase e para isso basta impor limites, por intermdio de mecanismos econmicos e polticos, ao capital nanceiro27. Tais concepes aceitam que existe no capitalismo de hoje o domnio do capital nanceiro, porm crem ser possvel um retorno ao capitalismo produtivo e inclusive com capacidade de voltar a fazer concesses aos trabalhadores28.

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Se, alm disso, os participantes das mencionadas concepes crem que a oposio capital nanceiro versus capital produtivo aparece concretizada em mos distintas, conformando fraes totalmente diferentes no interior da burguesia, a coisa caria muito mais fcil ainda: bastaria promover a frao burguesa produtiva, progressista (sic), a setor dominante; para isso seria indispensvel aliar-se a ela, ou melhor, subordinar-se politicamente a ela29. Vivem em um mundo de sonhos: a utopia de um capitalismo humanizado. E so felizes com sua concepo e com seus sonhos. A perspectiva srafana ou a viso econmica mais ingnua constituem as bases econmicas, e desde muito tempo tm sido, do mais trivial reformismo. Lamentavelmente, para eles, embora no a entendam, a profundidade da teoria marxista do valor logra demonstrar que essa perspectiva totalmente ilusria. No fora trgica, ao enganar inclusive aos setores violentados pela lgica capitalista, seria cmica. Tais concepes tm uma diculdade adicional. No sabem muito bem como tratar o capital nanceiro. Na verdade, no entendem adequadamente nem mesmo o prprio conceito de capital, e isso parece absurdo. No melhor dos casos, tratam o capital a la Sraffa, como um conjunto heterogneo de meios de produo e sem nenhuma dimenso social por trs. A contrapartida disso entender o trabalho no como conceito central na teoria (e, em verdade, no pelas ridculas razes ps-modernas), mas como simples fator de atribuio de insumos consumidos pelo trabalhador que, na produo, em nada se diferencia de um animal ou de um motor a exploso, eltrico ou de outro tipo. Se o capital um conjunto heterogneo de bens, o que poderia ser para eles o capital nanceiro? Qual a natureza do capital nanceiro? Que relao tem com o capital produtivo e com o capital a juros? A verdade que a vida desses reformistas, pelo menos do ponto de vista terico, no muito fcil! Talvez, a melhor sada para entender o capital nanceiro dentro dessas concepes seja trat-lo como um capital em espera, como uma concesso de um crdito na expectativa futura de apropriao de um excedente real. A grande diculdade que enfrentam, alm da ausncia de uma adequada teoria da riqueza e do valor, sua incapacidade de entender o mtodo dialtico. Talvez cheguem inclusive a se deleitar com as armaes de Bhm-Bawerk de que a dialtica no mais do que um recurso retrico30, embora tal autor se encontre no seio de outra perspectiva terica. A ausncia de uma viso dialtica os impede de ver que o capital nanceiro, o capital ctcio, ao mesmo tempo que ctcio, real. Isso ao mesmo tempo! O fato de que assim realmente seja, os leva a embaralhar-se ao tratar o fenmeno. A lgica metafsica positivista incapaz de entender essa dialtica

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ctcio/real. Se ctcio, facilmente pode ser superado, e para isso basta uma poltica adequada; porm se real como fazer? Abstract This paper intents to go forward in the discussion about the ctitious capital, a main subject on Marxs work and a subject of extreme importance to understand the current conguration of contemporary capitalism, from the concept of ctitious prots. Expressing the most pure dialectic nature, the ctitious prots are real and ctitious at the same time, provided that they are understood by an idividual perspective and a whole one, respectively. A prot that, as part of the contraditory nature of the capital, presents itself as a autonomous substance, result of a nancial speculation, independent of the actual production of surplus value. And its precisely on this real / imaginary nature that its discussion earns a total relevance in the current stage of contemporary capitalism. Key words: Capital ctitious, prot ctitious, political economy, contemporary capitalism

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TRINDADE, Jos Raimundo Barreto. Dvida Pblica e teoria do crdito em Marx. Tese (Doutorado em Desenvolvimento Econmico) - Universidade Federal do Paran (UFPR), 2006.

Notas
1 Desde logo convm dizer que nossa interpretao difere da de KATZ (2002), ainda que compartilhamos muitas de suas crticas ao que chama de tericos do capital rentista, alm tambm de vrias de suas concluses sobre a etapa atual do capitalismo, em particular a que se refere ao incremento do grau de explorao da fora de trabalho e a importncia da tendncia queda na taxa de lucro. Desconhecer o signicado da teoria marxista do valor e no entender o nexo real indissolvel entre a apropriao especulativa e o capital produtivo, locus da produo do excedente sob a forma de mais-valia, desconhecimentos esses mencionados por Katz, , sem dvida, um dos pecados das interpretaes de muitos autores preocupados com a nanceirizao atual. 2

Em trabalhos anteriores foi tratado um pouco mais amplamente esse assunto (cf. CARCANHOLO e NAKATANI, 2001).

3 Vrios autores tm interpretao distinta. Veja-se, por exemplo, TRINDADE (2006): O capital ctcio , portanto, uma forma especca do capital monetrio de emprstimo e cumpre funes especcas, porm em nome do capital monetrio de emprstimo. 4 Para Marx, aes constituem um instrumento de crdito. Sua remunerao chamada dividendos fundamentalmente juros. 5

Por exemplo, gastos militares. interessante notar, nesse aspecto, que os gastos militares somente diferem dos gastos suntuosos da burguesia porque uns se destinam a garantir o desfrute da burguesia, e os outros para garantir seu poder, desde que nanciados por receitas tributrias. Ambos constituem destino de uma parte do excedente-valor produzido socialmente, que no podem ser usados para outro m. Contudo, diferem muito mais quando aqueles so nanciados pela dvida pblica, uma vez que seu valor aparecer como aumento do capital ctcio em mos da burguesia. Por exemplo, pagamento de juros da dvida em montante superior ao disponvel em razo do supervit primrio. Uma vez que a empresa destina o crdito recebido a algum tipo de investimento.

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KATZ (2002, p. 6) tambm parece sugerir o mesmo, ainda que isso no seja to claro: A fronteira entre o capital ctcio e outras modalidades do capital-dinheiro bastante borrosa, j que na acumulao seu papel no ilusrio.
9 Destacamos principalmente sua obra The limits to capital. England, Basil Blackwell Publisher Limited, 1982. 10

O certo que o titular de uma determinada massa de capital ctcio pode trocar, no mercado, seu capital por outra forma qualquer, seja produtiva (comprando uma fbrica, por exemplo) ou comercial (adquirindo uma empresa comercial). Contudo, o volume total do capital ctcio no muda; o que ocorre que aquela massa se transfere de mos.
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Utilizamos a expresso excedente-valor pois, alm da mais-valia, ele est constitudo pelo excedente produzido sob relaes no salariais existentes no capitalismo contemporneo. Agradecemos a Claus Germer (UFPR) por ter apresentado essa objeo nas nossas discusses.

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Quem se apropria dele ou da maior parte dele outro problema. Obviamente que os grandes especuladores quase sempre ganham.

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necessrio destacar que as condies de mercado que produzem destruio de capital ctcio determinam tambm, em maior ou menor grau, destruio de capital substantivo. Essa , rigorosamente, uma frase usada por Marx no captulo sobre a mercadoria, no Capital.

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Obviamente que as expresses valor do acionista (valeur actionnariale) ou criao de valor do acionista (cration de la valeur actionnariale) so absolutamente inaceitveis em uma adequada perspectiva da teoria marxista do valor. Seriam algo menos problemticas, salvo por nossa anlise presente sobre os lucros ctcios, se referidas apropriao do valor resultado do trabalho em alguma esfera produtiva. Sobre este ltimo aspecto, para os poucos iniciados, seria conveniente a leitura do captulo sobre a renda e suas fontes no terceiro livro do Capital.

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Destaque-se, contudo, o fato de que se por acumulao nanceira tambm se entende o incremento do capital a juros da economia, nesse caso a expresso correta. Em paralelo com o volume adicional do capital a juros, que se destine a nanciar, por exemplo, o aumento da produo, ocorre a existncia de um excedente material sob a forma de meios de produo, produzido como excedente e sob a forma de mais-valia. Agradecemos a Julio Gambina, da Universidade de Buenos Aires, por ter apresentado essa questo que aparentemente poderia contradizer nossa interpretao sobre o capital ctcio. Esse capital pode crescer adicionalmente, porm em volume pouco signicativo, por deciso do Estado, ao conceder penso regular a particulares ou direito de explorao, por exemplo, de freqncias de rdio, etc.

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Parece ser essa tambm a viso de KATZ (2002) quando arma: as transaes nanceiras... representam expectativas de realizao de explorao futura da fora de trabalho (p. 4). Tambm, essa parece ser a posio de BONNET (2006): Nesse sentido a nanceirizao do capital ao mesmo tempo uma fuga em frente do capital em crise uma aposta da explorao futura do trabalho e uma resposta do capital sua crise uma ofensiva de disciplinamento destinada a estabelecer as condies de possibilidade para essa explorao futura. Estamos de acordo de que se trata de uma resposta do capital a crises e uma ofensiva contra o trabalho, porm no que constitua uma aposta na futura explorao. O capital voraz e exige remunerao hoje mesmo.
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o que destaca FOSTER (2006) sobre o incremento da explorao dos trabalhadores dos Estados Unidos da Amrica: os salrios reais para a grande maioria deles esto contidos; o desemprego e o subemprego aumentam; a criao de empregos frgil; os servios sociais governamentais para a populao (incluindo a educao) esto em regresso; e os impostos pagos pelos trabalhadores aumentam. Estamos de acordo com KATZ (2002) e com PERELMAN (1990) no sentido de que a nanceirizao recente tem contribudo para recompor a taxa geral de lucro: A interpretao marxista permite compreender de que forma as transformaes nanceiras recentes tm contribudo para recuperar a taxa de lucro no processo de crise e reorganizao do capital nas ltimas dcadas (KATZ, 2002, p. 4). Contudo, cremos que isso ocorre no somente pelo incremento da explorao, porm tambm em razo dos lucros ctcios. Tambm nesse aspecto concordamos com KATZ (2002), porm talvez sua tese sobre o futuro do capitalismo no seja to conclusiva como a nossa e permita pensar a superao da atual fase sem maiores traumas, ainda que com maiores nveis de explorao dos trabalhadores. A relao entre teoria do valor, a lei da tendncia queda da taxa de lucro e o capital ctcio central na interpretao das crises capitalistas nanceiras, formando, por si mesmas, categorias marxistas que explicam perfeitamente o carter dessas crises. Nesse sentido, em nossa opinio, CHESNAIS (2006: 89) faz uma apreciao que carece de uma verdadeira compreenso da teoria marxista do valor, ao armar: pode-se dizer tambm que a teoria das crises nanceiras esboada por Marx como crises onde se combinam destruio do valor (ctcio) dos ttulos e

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contrao brutal do crdito, sob o efeito das diculdades bancrias e do emaranhado de dvidas e crditos no natural anlise marxiana ou marxista. Ela prenuncia a teoria das crises dos melhores tericos keynesianos nesses domnios, em particular a de Hyman Minsky. Se realmente aquele autor pretendeu armar que a perspectiva marxista apenas alcana esboar uma teoria das crises e que esse esboo somente permite prenunciar a teoria keynesiana das crises (o que ainda pior), isso signicaria dizer que a dialtica no capaz de explic-las e que as categorias cientcas do valor-trabalho e capital ctcio servem simplesmente como prenncios (ou talvez de subsdio, se isso fosse possvel) para as melhores anlises keynesianas. Se isso certo, cremos que em Chesnais no se encontra uma compreenso adequada e suciente da teoria marxista do valor.
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Cf. COLETTI (1978, p. 58 a 91). Quando ainda se considerava marxista, produziu textos signicativos.
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Cf. SRAFFA, 1966.

Consideramos que o conceito de capital nanceiro, disseminado principalmente a partir dos trabalhos de HILFERDING (1970) e LNIN (1954), no suciente para entender o movimento do capital ctcio e, por isso, do capital especulativo parasitrio. Essa idia discutida em CARCANHOLO e NAKATANI (2001). Conferir tambm sobre o assunto o interessante artigo de ALVES PINTO (1997).
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Por exemplo, Dumnil e Lvy, ainda que admitam que as contradies atuais do capitalismo possam resultar em uma grande crise, crem tambm na possibilidade de uma extino gradual da hegemonia do que chamam nanas e um certo retorno a um capitalismo com determinadas concesses aos trabalhadores, quer dizer, um capitalismo mais humano, se que isso realmente existiu em algum momento. Conferir especialmente DUMNIL e LVY (2003) e tambm CARCANHOLO (2004).
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Nesse aspecto estamos totalmente de acordo com Bonnet: Em nossos pases, esses tipos de interpretaes que contrapem mecanicamente as esferas nanceiras e produtivas conduzem a diagnsticos insustentveis e da rapidamente para reciclagem de programas nacionalistas-populistas centrados na proteo de supostos capitais autnomos autenticamente produtivos ante o capital nanceiro transnacionalizado (BONNET, 2006). E tambm: Em muitas anlises, alm disso, o capital nanceiro e o capital produtivo assim contrapostos so associados, em uma viso fracionalista, a fraes da burguesia com interesses e polticas igualmente contrapostas (ver em nosso meio, por exemplo, BEINSTEIN, 1999) (BONNET, 2002).
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Cf. BHM-BAWERK, 1974.

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