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Anlise de Alternativa de Investimentos

Introduo

Um dos conceitos mais importantes em finanas o valor do dinheiro no tempo, pois, sem esse entendimento, os demais conceitos podem ficar confusos e sem sentido. Um dilema que sempre est em pauta no tema de finanas o do risco versus o retorno. Todo investimento acompanhado de certo risco e, em condies normais, o aumento do risco acompanhado por um aumento do retorno tambm, pois ningum est disposto a correr um certo grau de risco, sem exigir um prmio (retorno) que faa valer a pena. Por exemplo, uma pessoa que resolve investir apenas em caderneta de poupana, que garantida pelo governo at certo limite, ter seu risco minimizado. Em contrapartida, ter tambm o seu retorno minimizado. Outra pessoa mais ousada que resolve investir na Bolsa de Valores ter um risco muito maior e, em contrapartida, poder ter retorno muito mais elevado que a caderneta de poupana. Uma terceira pessoa pode ser ousada, mas prudente, e resolve, ento, dividir seus recursos, investindo a metade em caderneta de poupana e a outra metade na Bolsa de Valores, podendo ter um retorno mdio maior que a caderneta de poupana e um risco limitado. So apenas alguns exemplos simples para explicar o dilema risco versus retorno e, logicamente, voc poder encontrar um nmero muito maior de possibilidades de investimento com graus de risco diferentes, tanto para investidores individuais como para empresas. Esta introduo tem o objetivo apenas de alertar para o problema do risco existente em qualquer deciso de investimento ou de financiamento. Correr risco uma questo de escolha, feeling do mercado, conhecimento de operaes, clculo de probabilidades.

AVALIAO OBJETIVO: Entender as alternativas de analise de investimento Entender usar e avaliar investimentos com base no Valor Presente Lquido, Taxa Interna de Retorno Entender usar e avaliar outras alternativas de investimentos como, Valor Futuro Lquido - VFL; Valor Uniforme Lquido VUL; Perodo de PayBack . Fluxo de Caixa Livre; Custo do Capital. Na avaliao de alternativas de investimento, devero ser levados em conta: a. Critrios econmicos: Rentabilidade dos investimentos. b. Critrios financeiros: Disponibilidade de recursos. c. Critrios imponderveis: Segurana, status, beleza, localizao, facilidade de manuteno, meio ambiente, qualidade, entre outros. Quando avaliar um investimento: Necessidade de optar por diferentes novos investimentos; Obter recurso de terceiros ou utilizar capital prprio. O que considerar na avaliao:

AVALIAO DE INVESTIMENTO

FLUXO DE CAIXA LIVRE: GANHO DO NEGOCIO OU DA OPERAO (+) Receitas (-) Custos e despesas variveis (-) Custos e desp fixos (sem deprec) (-) Depreciao = Lucro Operacional Tributvel (-) IR = Lucro Lquido Operacional (+) Depreciao = FCO (Fluxo de Caixa Operacional) (+/-) Invest lquidos em equipamentos (+/-) Invest lquidos em capital de giro = FCL (Fluxo de Caixa Livre) CUSTO DO CAPITAL Identificar o custo do capital empregado no projeto; formado pela

Se for utilizado mix de capital (prprio e de terceiros), o custo ser mdia ponderada; FLUXO DE CAIXA LIVRE Ganho do negcio ou das operaes;

Tcnicas de Anlise de Investimentos Valor Presente Liquido (VPL); Taxa Interna de Retorno (TIR); Outros Investimentos: Valor Futuro Lquido - VFL; Valor Uniforme Lquido VUL; Perodo de PayBack

Valor Presente Liquido


Valor Presente Liquido Mais recomendado por especialistas; Considera o valor temporal do dinheiro; No influenciado por decises; Utiliza todos os fluxos de caixa gerado; Valor Presente Liquido Se o VPL for positivo o Investimento rentvel; Se o VPL for negativo o Investimentos dever ser rejeitado; Vantagens da Utilizao do VPL: Identifica se h aumento ou no no valor da empresa; Analisa todos os fluxos de caixa da empresa; Permite a adio de todos os fluxos na data zero; Considera o custo do capital; Embute o risco no custo do capital.

VP (Valor Presente) O fator de valor presente 1/(1 + i)n para um nico valor, ou seja, quando temos um valor futuro e queremos encontrar o seu valor presente (valor na data de hoje, sem juros), dividimos o valor por esse fator. Por exemplo, qual o valor presente de R$ 10.000,00 com vencimento para 3 meses, taxa de juros de 2% ao ms? VP = 10.000/(1 + 0,02) = 9.423,22 O fator de valor presente para uma srie de prestaes iguais e vencidas :

Aplicao do VP (Valor Presente) Suponha que voc queira antecipar o pagamento das ltimas trs parcelas de um emprstimo com prestaes iguais e consecutivas de R$ 500,00 e que a taxa contratada de 4% ao ms. Qual seria o valor de liquidao dessas prestaes hoje?

O valor de liquidao da dvida seria menor que o valor nominal das trs ltimas parcelas (3 x R$ 500,00 = R$ 1.500).

VPL (Valor Presente Lquido) o somatrio do valor presente das sadas de caixa e o valor presente das entradas de caixa, podendo ser representado pela seguinte expresso: Compara os investimentos no momento inicial, descontando os fluxos de caixa lquidos (recebimentos - desembolsos) para o momento inicial.

Aplicao do VPL (Valor Presente Liquido) Exemplo: Uma empresa faz um investimento de R$ 100.000,00 e espera ganhar R$ 3.500,00, por ms, nos prximos 40 meses, sem valor residual. Se voc, simplesmente, multiplicar R$ 3.500,00 por 40 meses, obter R$ 140.000,00 e poderia, ingenuamente, responder que a empresa est fazendo um bom investimento. Entretanto, se considerar que a taxa de juros de mercado de R$ 2% ao ms, precisar fazer alguns clculos para chegar a uma concluso.

Considere, ento, os R$ 100.000,00 como um valor negativo, pois a empresa desembolsou esse valor para fazer o investimento, e considere as parcelas de R$ 3.500,00 como valores positivos por representarem entradas de caixa para a empresa nos prximos 40 meses. A sada de caixa ocorre hoje, portanto j est a valor presente e as 40 parcelas precisam ser calculadas, como segue:

Esse o somatrio dos valores presentes das entradas previstas de caixa. O valor presente lquido ser, ento: Esse o somatrio dos valores presentes das entradas previstas de caixa. O valor presente lquido ser, ento: VPL = 95.744,18 100.000,00 VPL = - 4.255,82 Veja que o VPL negativo, portanto trata-se de um investimento que no satisfaz a expectativa de retorno de 2% ao ms, pois o somatrio dos valores presentes de todas as entradas de caixa inferior ao valor investido.

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Regra para deciso

Considerando uma determinada taxa de desconto do fluxo de caixa como a desejada, a regra para deciso usando o mtodo do Valor Presente Lquido ser a seguinte: Se VPL 0 significa que o Valor Presente das Entradas de Caixa , no mnimo, igual ao Valor Presente das Sadas de Caixa, ento o investimento vivel. Se VP < 0 significa que o Valor Presente das Entradas de Caixa menor que o Valor Presente das Sadas de Caixa, portanto o investimento no vivel. Se voc calcular o VPL do mesmo investimento do exemplo anterior s taxas de 0%, 0,5%, 1%, 1,5%, obter os seguintes resultados: Taxa 0% 0,5% 1% 1,5% 2% VPL 40.000,00 26.602,80 14.921,40 4.705,46 -4.255,82

Representao grfica do VPL Observe que, conforme aumentamos a taxa de desconto do fluxo de caixa, o Valor Presente Lquido diminui, chegando a ficar negativo em 2% ao ms. Com esses dados, podemos traar um grfico do VPL:

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Sntese sobre VPL: Neste trabalho, podemos aprender a calcular o Valor Presente Lquido e a decidir sobre a viabilidade de investimento, utilizando esse mtodo e entendemos os conceitos e pratica com os exemplos e exerccio demonstrado.

TAXA INTERNA DE RETORNO A Taxa Interna de Retorno de um fluxo de caixa da operao a taxa real de juros da operao financeira; a taxa de juros que anula o valor presente lquido do fluxo de caixa do investimento. A TIR aquela que torna VPL = 0. Conexo entre VPL e IRR: h uma ntima relao entre esses dois objetos matemticos, sendo que as consideraes sobre eles devem resultar de anlise invertidas quando se tratar de Investimentos ou Financiamentos;

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A razo desta inverso que algum, ao realizar um Investimento de capital espera ampliar o mesmo, ao passo que ao realizar um Financiamento de um bem espera reduzir a aplicao. Em um INVESTIMENTO: Se o VPL for positivo, a Taxa Real (IRR) maior do que a Taxa de Mercado; Se o VPL for negativo, a Taxa Real (IRR) menor do que a Taxa de Mercado; e Se o VPL=0 ento a Taxa de Mercado coincide com a Taxa Real (IRR).

Concluso: Em um Investimento, se VPL maior ento a Taxa (IRR) tambm maior. Em um FINANCIAMENTO: Se o VPL>0, a Taxa Real IRR menor do que a Taxa de Mercado; Se o VPL<0, a Taxa real IRR maior do que a Taxa de Mercado; e Se o VPL=0, ento a Taxa de Mercado coincide com a Taxa Real (IRR).

Concluso: Em um Financiamento, se VPL maior ento a Taxa (IRR) menor.

Taxa Interna de Retorno

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CLCULO:

Taxa Interna de Retorno (IRR) EXEMPLO O setor de engenharia industrial de uma empresa constatou a ineficincia de uma determinada linha de produo em funo da obsolescncia de seus equipamentos. So propostas diretoria duas possveis solues com respectivos custos de implementao.

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Outras Alternativas de Investimento Mtodo do Valor Futuro Lquido - VFL Sobre o mtodo: equivalente ao VPL. O valor do VFL o resultado de se somar todos os capitais na data terminal . Primeiro se obtm os valores equivalentes na data terminal de todos os capitais do fluxo de caixa aplicando a taxa de juros e depois obtemos o VFL somando todos este valores na data terminal . Se VFL>0 o projeto deve ser aceito. Ou seja: O VF ou valor futuro o valor de um fluxo futuro de recebimentos (ou pagamentos), no valor nominal a ser recebido (ou pago) na data de vencimento. Esse mtodo tem como seu maior atributo, ou mrito, considerar o valor do dinheiro no tempo. considerada uma tcnica sofisticada de anlise de oramento de capital. Nesse critrio, adota-se uma taxa de juro especfica, denominada de taxa de desconto, custo de oportunidade ou custo de capital.

RESUMO TAXA INTERNA DE RETORNO A Taxa Interna de Retorno (TIR), em ingls IRR (Internal Rate of Return), a taxa necessria para igualar o valor de um investimento (valor presente) com os seus respectivos retornos futuros ou saldos de caixa. Sendo usada em anlise de investimentos significa a taxa de retorno de um projeto.

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A Taxa Interna de Retorno de um investimento pode ser Taxa interna de retorno maior do que a taxa minima de atratividade, significa que o investimento economicamente atrativo.

Exemplo 1 Voc deseja fazer um curso que tem o valor a vista de R$ 2.500,00, que pode ser parcelado em 15x de R$ 180,00. Caso opte pelo parcelamento, no final, o montante ser de R$ 2.700,00 O indicador de valor futuro calcula qual seria o montante acumulado caso, ao invs de realizar o pagamento parcelado, voc investisse as parcelas em uma poupana, ou outro fundo, no mesmo perodo. No Excel, possvel utilizar a frmula =VF(taxa;perodo;parcela) No nosso caso, teramos, hipoteticamente, uma taxa de 0,5% na poupana, em um perodo de 15 meses, com parcelas de R$ 180,00 Jogando a frmula no Excel temos: =VF(0,5%;15;180) obtemos o seguinte resultado: R$ 2.796,58 Ou seja, caso voc opte por investir o dinheiro no mesmo perodo, voc estaria ganhando 96,58 no final do perodo Neste caso, claro, vale levar em considerao a necessidade de se realizar um curso, o tempo de espera, se os valores iro se alterar, entre outros fatores. Porm o foco o seguinte: em um investimento alto, por exemplo, de R$ 10.000,00; j possvel conseguir taxas de retorno mais altas, na casa de 1%, que ir fazer o dinheiro render mais

EXEMPLO 2 Um emprstimo de 12 prestaes sucessivas e iguais de R$ 100 mensais, com taxa de juros de 2% ao ms (juros compostos), tem que valor futuro? Vf = PMT x _(1+i)n - 1_

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i Vf = valor futuro PMT = pagamento ou fluxo de caixa i = juros Vf = 100 x (1+0,02)12 1 0,02 Vf = 100 x 13,4121 = 1.341,21

Mtodo Valor Uniforme Lquido - VUL


Os mtodos de VPL VFL convertem todo o fluxo de caixa num nico capital nas datas 0 e n respectivamente. O mtodo do valor uniforme lquido -VUL converte todo fluxo de caixa de caixa do projeto numa srie de capitais iguais e postecipados entre as datas 1 e n do fluxo de caixa. Ou seja, O mtodo do VUL converte as parcelas de um fluxo de faixa em parcelas uniformes ao longo do perodo do investimento. Ele torna possvel a comparao de projetos de duraes diferentes.

Critrio do VUL No caso de VUL>0 podemos ento afirmar que o capital investido ser: recuperado, remunerado na taxa K e gerar um lucro extra no valor anual igual a VUL. Frmula VUL VUL= i/(1-(1+i)^-n)/VPL

Onde: n

VUL =

Valor Nmero

uniforme de

lquido, perodos,

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Taxa

de

desconto,

VPL = Valor presente lquido.

Mtodo do Prazo de Retorno


O perodo de PayBack o perodo necessrio para que um investimento seja recuperado. Se for utilizado o mtodo do prazo de retorno para anlise complementar, deve ser utilizado o fluxo de caixa em valor presente, pois o fluxo de caixa em valores correntes no considera o valor do dinheiro no tempo, o que produzir falso resultado. Mesmo que os fluxos de caixa estejam descontados para valor presente esse mtodo ainda apresenta deficincias, pois no considera os fluxos de caixa gerados durante o resto da vida til do investimento (que poder ser positivo ou negativo).

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PRAZO DE RETORNO DO INVSESTIMENTO O prazo de retorno do investimento realizado calculado da seguinte forma:

Investimento, dividido pelo Lucro Lquido.

Exemplo: Investimento total: R$ 80.000,00

Lucro Lquido mensal: R$ 2.000,00

Prazo de retorno: 40 meses.

Concluso do trabalho de pesquisa sobre:

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Neste trabalho de pesquisa, vimos que a rentabilidade dos investimentos est associada ao seu grau de risco. No existe investimento sem risco, que pode ser do prprio negcio, um risco poltico, do mercado, da taxa de juros, de inflao, ou um risco cambial. Quanto maior o risco envolvido no investimento, maior ser o retorno exigido pelo investidor racional.

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REFERNCIAS BIBLIOGRFICAS:
http://www2.unemat.br/eugenio/files_planilha/8_vpl.htm 18/05/2013) - BRANCO, Ansio Costa Castelo. Matemtica Financeira Aplicada. So Paulo: Thomson-Pioneira, 2002. - SAMANEZ, Carlos Patrcio. Matemtica Financeira Aplicaes Anlise de Investimentos. 3. ed. So Paulo: Prentice Hall, 2002 FACULDADE UNIG PROFESSOR: Luis Mallqui Reyes ALUNO: Vanderson dos santos lage / Guilherme Lopes / Deivison E-MAIL: vanderson.lage@yahoo.com.br; guilherme_lopes_2@hotmail.com; (pesquisado dia

deivison83@gmail.com PERODO: 9 ANO: 2013 MATRIA: CUSTOS INDUSTRIAIS

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