Resultados 1T14

Resultados 1T14
Dvida lquida em dlar foi reduzida em 17% para US$ 3,1 bilhes (R$ 7,0 bilhes) enquanto que o EBITDA nos ltimos doze meses subiu 7% para US$ 1,3 bilho (recorde de R$ 2,9 bilhes), reduzindo a relao Dvida Lquida/EBITDA para 2,4x.
Principais Indicadores Produo de celulose Vendas de celulose Unidade 000 t 000 t 1T14 1.277 1.188 4T13 1.358 1.441 1T13 1.263 1.186 1T14 vs 4T13 -6% -18% 1T14 vs 1T13 1% 0% ltimos 12 meses (UDM) 5.272 5.199

Receita lquida EBITDA ajustado(1) Margem EBITDA Resultado financeiro(2) Lucro (Prejuzo) lquido

R$ milhes R$ milhes % R$ milhes R$ milhes

1.642 679 41% (170) 19

1.958 823 42% (599) (185)

1.449 565 39% (66) 24

-16% -17% -1 p.p. -110%

13% 20% 2 p.p. -

7.110 2.910 41% (2.158) (702)

Fluxo de Caixa Livre (3)

R$ milhes

746

167

-99%

1.111

Dvida bruta (US$) Dvida bruta (R$) Caixa (4) Dvida lquida (R$) Dvida lquida (US$) Dvida lquida/EBITDA UDM Dvida Lquida/EBITDA UDM (US$)(5)

US$ milhes R$ milhes R$ milhes R$ milhes US$ milhes x x

3.732 8.445 1.475 6.970 3.080 2,4 2,4

4.172 9.773 1.924 7.849 3.351 2,8 2,6

4.915 9.898 2.382 7.516 3.732 3,1 3,1

-11% -14% -23% -11% -8% -0,4 x -0,2 x

-24% -15% -38% -7% -17% -0,7 x -0,7 x

3.732 8.445 1.475 6.970 3.080 2,4 2,4

(1) Ajustado em itens no recorrentes, sem impacto caixa | (2) Inclui resultado de aplicaes financeiras, variaes monetrias e cambiais, marcao a mercado de instrumentos de hedge e juros (3) No consideradas vendas de ativos realizadas em 2013 | (4) Inclui o valor justo dos instrumentos de hedge | (5) Para fins de verificao de covenants

Destaques do 1T14
Concluso do resgate da totalidade dos bonds com vencimento em 2020. A reduo da dvida bruta foi de US$ 1,2 bilho nos ltimos doze meses. Dvida bruta foi de R$ 8.445 milhes, 14% e 15% inferior ao 4T13 e 1T13, respectivamente. Relao Dvida Lquida/EBITDA em dlar em 2,4x (Dez/13: 2,6x | Mar/13: 3,1x), dentro da meta prevista na Poltica de Endividamento e Liquidez. Fitch elevou rating para BBB-/Estvel (Grau de investimento) e S&P revisou a perspectiva do rating de BB+/Estvel para BB+/Positivo. Reduo do custo da dvida em moeda estrangeira para 4,1% a.a. (4T13: 4,6% a.a. | 1T13: 5,2% a.a.). Parada programada para manuteno na Fbrica C da Unidade Aracruz concluda com sucesso. Produo de celulose de 1,3 milho t, 6% inferior ao 4T13 e 1% superior ao 1T13. Nos UDM, a produo atingiu 5,3 milhes t. Vendas de celulose de 1,2 milho t, 18% inferior ao 4T13 e estveis em relao ao 1T13. Receita lquida de R$ 1.642 milhes (4T13: R$ 1.958 milhes e 1T13: R$ 1.449 milhes). Custo caixa ficou em R$ 549/t, 18% e 8% superior ao 4T13 e 1T13, respectivamente. Excluindo o efeito cmbio, o custo caixa teve alta de 5,7% em relao ao 1T13. EBITDA ajustado de R$ 679 milhes, 17% inferior ao 4T13 e 20% acima do 1T13. O EBITDA nos UDM totalizou recorde de R$ 2.910 milhes. Margem EBITDA de 41%, 1 p.p inferior ao 4T13 e 2 p.p. superior ao 1T13. EBITDA/t no trimestre de R$ 571/t (US$ 242/t), estvel em relao ao 4T13 e 20% superior ao 1T13. Recebimento de R$ 883 milhes referente operao de alienao terras, sendo o saldo remanescente de R$ 20 milhes previstos para o 2T14.

Eventos Subsequentes
Assembleias Geral Ordinria e Extraordinrias a serem realizadas no dia 25/04/2014. Fibria lanou o Relatrio de Sustentabilidade 2013 com aplicao da verso mais recente das diretrizes da Global Reporting Initiative. Valor de Mercado 31/mar/2014: R$ 14,0 bilhes | US$ 6,1 bilhes FIBR3: R$ 25,23 FBR: US$ 11,06 Aes Emitidas (ON): 553.934.646 aes Ingls: 12hs (Braslia) | Tel: +1 412 317-6776 Webcast: www.fibria.com.br/ri Teleconferncia: 24/abr/2014 Portugus: 11hs (Braslia) | Tel: +55 11 3193-1001 Relaes com Investidores Guilherme Cavalcanti Andr Gonalves Camila Nogueira Roberto Costa Raimundo Guimares ir@fibria.com.br | +55 (11) 2138-4565

As informaes operacionais e financeiras da Fibria Celulose S.A. do 1 trimestre de 2014 (1T14) foram apresentadas neste documento com base em nmeros consolidados e expressos em reais, no auditados e elaborados conforme os requisitos da Legislao Societria. Os resultados da Veracel Celulose S.A. foram includos neste documento considerando a consolidao proporcional de 50%, eliminando todos os efeitos das operaes intercompanhia.

Resultados 1T14
ndice

Sumrio Executivo ....................................................................................................................... 4 Mercado de Celulose ................................................................................................................... 5 Produo e Vendas...................................................................................................................... 6 Anlise do Resultado ................................................................................................................... 7 Resultado Financeiro ................................................................................................................. 10 Resultado Lquido ...................................................................................................................... 12 Endividamento ........................................................................................................................... 13 Investimentos de Capital ............................................................................................................ 15 Fluxo de Caixa Livre .................................................................................................................. 16 Mercado de Capitais .................................................................................................................. 16 Rating da Fibria elevado para 'BBB-/Estvel' pela Fitch ......................................................... 17 Eventos subsequentes ............................................................................................................... 17 Anexo I Faturamento x Volume x Preo* ................................................................................ 18 Anexo II DRE .......................................................................................................................... 19 Anexo III Balano Patrimonial ................................................................................................. 20 Anexo IV Fluxo de Caixa ......................................................................................................... 21 Anexo V Composio do EBITDA e EBITDA ajustado (Instruo CVM 527/2012)................. 22 Anexo VI Dados Econmicos e Operacionais ......................................................................... 23

Resultados 1T14
Sumrio Executivo
A sazonalidade do perodo contribuiu para a elevao nos estoques dos produtores de celulose de fibra curta no 1T14, encerrando Fevereiro em 45 dias de produo. O desempenho de vendas da Fibria no 1T14, ficou estvel, quando comparado ao 1T13. Em relao ao preo, observou-se uma queda marginal no ndice PIX/FOEX BHKP Europa de 0,6% no trimestre, para onde a Fibria destinou a maior parte de suas vendas no perodo (46%), embora o ambiente na China tenha favorecido a queda de preos naquela regio. A averso ao risco no mercado internacional, as incertezas internas quanto a um racionamento de energia e o rebaixamento da nota de crdito do Brasil pela S&P, mantiveram o dlar mdio valorizado (R$ 2,37/US$) com impacto positivo no preo lquido da celulose em reais (+1,3%), apesar da valorizao do real em relao ao dlar na segunda quinzena de maro (+4%). Em 26 de maro de 2014, a Fibria comunicou a concluso do resgate total de seus ttulos de dvidas com vencimento em 2020 (bond 2020), com cupom de 7,5% a.a., emitidos pela Fibria Overseas Finance Ltd (subsidiria integral da Fibria) e garantido pela Fibria, pelo preo de 111,3% do valor de face de US$ 690,2 milhes. Esta operao est em linha com a estratgia da Fibria de reduo do endividamento bruto e do custo da dvida, e proporcionar uma economia anual de juros de aproximadamente US$ 52 milhes, a partir do segundo trimestre de 2014. No 1T14, a produo de celulose foi de 1,3 milho t, 6% inferior em relao ao 4T13, em funo das paradas programadas para manuteno (fbrica C da Unidade Aracruz e Unidade Veracel) e menos dias de produo no perodo. Na comparao com o 1T13, a produo foi 1% superior dado menor impacto da parada programada da Unidade Veracel, que em 2013 ocorreu de forma integral no 1T13. O volume de vendas totalizou 1,2 milho t, 18% inferior ao 4T13 em funo da sazonalidade do perodo. Na comparao com o mesmo perodo do ano anterior as vendas ficaram estveis. Os estoques de celulose encerraram o trimestre em 56 dias. O custo caixa de produo do trimestre foi de R$ 549/t, 18% superior ao 4T13, principalmente em funo das paradas programadas para manuteno. Em relao ao mesmo perodo do ano anterior, a elevao de 8% se deve principalmente ao maior custo com transporte de madeira e ao efeito cmbio, parcialmente compensado pelo menor impacto das paradas programadas para manuteno. A Fibria continuar materializando iniciativas que buscam minimizar a estrutura de custos, com objetivo de manter o aumento do custo caixa de produo em 2014 abaixo da inflao. A perspectiva para o ano de 2014 de aumento da receita proveniente do excedente de energia gerado, minimizando o impacto das presses de custo j mencionadas. A Companhia est preparada para enfrentar qualquer cenrio adverso no que tange a possibilidade de racionamento de energia eltrica em 2014, tendo em vista que autosuficiente. Em 2013 a Fibria produziu 115% da energia necessria para o processo de produo de celulose.

O EBITDA ajustado do 1T14 totalizou R$ 679 milhes, com margem de 41%. Na comparao com o 4T13, houve uma queda de 17%, explicada principalmente pelo menor volume de vendas. Em relao ao 1T13, houve um aumento de 20%, como resultado do maior preo lquido da celulose em reais (+13%), por sua vez explicado pela valorizao do dlar mdio frente ao real de 19%, parcialmente compensado pela queda do preo da celulose mdio em dlar medido pelo PIX/FOEX Europa de 2,5%. O EBITDA dos ltimos 12 meses foi recorde e totalizou R$ 2.910 milhes, 4% superior ao EBITDA realizado em 2013 (R$ 2.796 milhes), com margem de 41%. O fluxo de caixa livre no trimestre foi R$ 9 milhes, queda em comparao a R$ 746 milhes e R$ 167 milhes no 4T13 e 1T13, respectivamente, devido principalmente variao no capital de giro e antecipao dos juros provisionados com o resgate do Bond 2020 (mais detalhes na pgina 16).

Resultados 1T14
O resultado financeiro foi negativo em R$ 170 milhes no 1T14 contra um resultado negativo de R$ 599 milhes no 4T13. A variao explicada principalmente pelo efeito positivo da variao cambial sobre a dvida (desvalorizao de 3% do dlar de fechamento) e sobre as operaes de hedge (principalmente swaps de dvida), compensado pelos efeitos financeiros e contbeis do resgate do bond 2020. Em relao ao 1T13, a maior despesa teve origem no resgate do Bond 2020, parcialmente compensada pelo maior efeito positivo da variao cambial sobre a dvida e os derivativos. Cabe destacar a reduo de 11% nas despesas de juros na comparao com o 1T13, resultado das aes de gesto do endividamento que buscam reduo de principal e do custo do endividamento.

A dvida bruta em dlar era de US$ 3.732 milhes, 11% e 24% inferior ao 4T13 e 1T13, respectivamente. A Fibria encerrou o ano com posio de caixa de R$ 1.475 milhes. Com a concluso da recompra de 100% do saldo em aberto do Bond Fibria 2020 anunciada no ms de maro, a relao dvida lquida/EBITDA em dlar ficou em 2,4x, enquadrando-se na meta estabelecida na Poltica de Liquidez e Endividamento (disponvel no site www.fibria.com.br/ri - Governana Corporativa). Com isso, o custo mdio da dvida em moeda estrangeira caiu para 4,1% a.a. e proporcionou uma economia anual de juros no valor de aproximadamente US$ 52 milhes.

Como resultado do exposto acima, a Fibria registrou lucro de R$ 19 milhes no 1T14, contra um prejuzo de R$ 185 milhes no 4T13 e lucro de R$ 24 milhes no 1T13 (mais informaes, vide pg. 12).

Mercado de Celulose
A expectativa para 2014 de um ano desafiador para o mercado de celulose, mas o atraso na chegada das novas capacidades no mercado evitou a sobreoferta previamente esperada para os primeiros meses do ano. A demanda continuou positiva ao longo do perodo, permitindo que as vendas da Fibria permanecessem estveis na comparao entre o 1T14 e 1T13. Entretanto, embora os fundamentos de mercado tenham se mantido favorveis, a combinao entre a perspectiva da entrada das novas capacidades e a dvida sobre a sustentabilidade da demanda na China (uma vez que os principais indicadores macroeconmicos no se mostraram satisfatrios no incio do ano), exacerbada pelo impacto do feriado do Ano Novo Chins, criou um ambiente favorvel a uma presso em cima dos preos, ocorrida principalmente na sia, no final do trimestre. As estatsticas divulgadas no relatrio World-20 do Pulp and Paper Products Council (PPPC), demonstraram que as vendas globais de celulose de eucalipto apresentaram crescimento de 3,6% (ou 83 mil t) no acumulado de Janeiro e Fevereiro de 2014 quando comparado aos mesmos meses do ano anterior. As principais regies apresentaram resultados positivos da demanda, com exceo da Amrica do Norte, que foi parcialmente impactada pelas condies climticas adversas que prejudicaram o escoamento tanto de celulose quanto de papel.

Resultados 1T14
Vendas Celulose de Eucalipto (Acumulado de Janeiro a Fevereiro em mil t)
2500 2000 1500 +0,8% 1000 +12,3% 500 -3,4% 0 Total Amrica do Norte Europa China Outros +4,9% +3,7% 14,0% 12,0% 10,0% 8,0% 6,0% 4,0% 2,0% 0,0% -2,0% -4,0% -6,0%

2013
Fonte: PPPC World 20 Fevereiro 2014

2014

Os estoques apresentaram um comportamento relativamente estvel no incio do ano. Aps o aumento significativo dos estoques dos produtores de fibra curta nos dois primeiros meses do ano, devido tradicional sazonalidade da demanda durante esse perodo, os estoques dos produtores de fibra curta terminaram Fevereiro em 45 dias. O movimento de aumento da diferena entre os preos da fibra longa e fibra curta, iniciado na segunda metade de 2013, continuou no 1T14. O ltimo PIX/FOEX para Europa do ms de maro registrou uma diferena de US$ 157/t entre os preos reportados para as duas fibras, subindo US$ 20/t desde o comeo do ano. Nos prximos meses, a concentrao de paradas programadas de manuteno da indstria exercer um importante papel no equilbrio da oferta de celulose no mercado, na medida em que outras novas capacidades iniciem suas operaes e os volumes estejam fisicamente disponveis. Apenas no Brasil, estima-se que cerca de 110 mil t sejam removidas do mercado. Do lado da demanda, a lista de projetos de novas mquinas de papel a serem instaladas em 2014 extensa e totaliza mais de 3 milhes de t de novos volumes de papis sanitrios e imprimir e escrever, favorecendo o melhor balano entre oferta e demanda ao longo do ano.

Produo e Vendas
Produo (mil t) Celulose Volume de Vendas (mil t) Celulose Mercado Interno Celulose Mercado Externo Total de Vendas 116 1.072 1.188 112 1.329 1.441 118 1.068 1.186 3% -19% -18% -2% 0% 0% 445 4.755 5.199 1T14 1.277 4T13 1.358 1T13 1.263 1T14 vs 4T13 -6% 1T14 vs 1T13 1% ltimos 12 meses 5.272

No 1T14, a Fibria realizou a parada programada para manuteno na fbrica C da Unidade Aracruz e iniciou a parada programada da Unidade Veracel, cuja concluso ocorreu em 10 de abril. Ambas ocorreram conforme o planejamento anual, dentro do oramento da Companhia e do prazo previsto. A produo de celulose totalizou 1.277 mil t no 1T14, volume 6% inferior ao 4T13 explicado principalmente pelas paradas programadas e pelo menor nmero de dias de produo (1T14: 90 dias | 4T13: 92 dias). Em relao ao 1T13, a produo foi 1% superior tendo em vista que a parada programada em Veracel, ao contrrio deste ano, foi concluda dentro daquele trimestre. O estoque de celulose somou 834 mil t (56 dias), 12% superior ao 4T13 743 mil t (50 dias) e 9% acima do estoque do 1T13 764 mil t (51 dias).
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Resultados 1T14
Abaixo o calendrio de paradas programadas para manuteno nas unidades da Fibria em 2014.
Calendrio de Paradas Programadas para Manuteno Fibria 2014 Fbrica Aracruz "A" Aracruz "B" Aracruz "C" Jacare Trs Lagoas Veracel Jan Fev Mar Abr Mai Jun Jul Ago

O volume de vendas totalizou 1.188 mil t, 18% inferior ao 4T13, em decorrncia da sazonalidade das vendas caracterstica do primeiro trimestre do ano. Em relao ao 1T13, os volumes de vendas ficaram estveis. Nos ltimos 12 meses, as vendas da Fibria totalizaram 5.199 mil t, equivalente a 99% da produo no mesmo perodo. As vendas para Europa totalizaram 46% do volume total vendido, seguida pela sia com 26%, Amrica do Norte 19% e Amrica Latina 9%.

Anlise do Resultado
Receita Lquida (R$ milhes) Celulose Mercado Interno Celulose Mercado Externo Total Celulose Portocel Total 1T14 136 1.486 1.622 20 1.642 4T13 132 1.809 1.941 17 1.958 1T13 124 1.308 1.432 18 1.449 1T14 vs 4T13 3% -18% -16% 22% -16% 1T14 vs 1T13 10% 14% 13% 15% 13% ltimos 12 meses 516 6.519 7.035 75 7.110

A receita lquida totalizou R$ 1.642 milhes no 1T14, 16% inferior ao 4T13, em virtude do menor volume de vendas. Com relao ao 1T13, houve um aumento de 13% na receita, explicado pelo preo mdio lquido em reais 13% superior, por sua vez decorrente da valorizao do dlar mdio de 19% no perodo. Nos ltimos doze meses, a receita lquida foi recorde de R$ 7.110 milhes, 3% superior receita lquida registrada no ano de 2013. O custo do produto vendido (CPV) foi 15% inferior na comparao com o 4T13 principalmente em funo do menor volume de vendas, parcialmente compensado pela elevao de 18% no custo caixa de produo, conforme descrito a seguir. Em relao ao 1T13, o CPV foi 5% superior em funo da elevao do custo caixa de produo e o efeito do cmbio. O custo caixa de produo de celulose no 1T14 foi de R$ 549/t, elevao de 18% em relao ao 4T13, em funo das paradas programadas para manuteno na fbrica C da Unidade Aracruz e na Unidade Veracel, do maior custo com madeira, por sua vez, explicado pela maior participao de madeira de terceiros (1T14: 11% | 4T13: 5%), pelo maior custo com transporte de madeira (reajustes de preo) e maior raio mdio (1T14: 180 km | 4T13: 166 km). A perspectiva para o ano de 2014 de aumento da receita proveniente do excedente de energia gerado, minimizando o impacto das presses de custo j mencionadas. A Companhia acredita que est adequadamente preparada no que diz respeito ao possvel cenrio de racionamento de energia, tendo em vista que auto-suficiente. A gerao de energia proveniente do processo de produo de ceulose, portanto sem depender de gerao de energia de mercado. Em relao ao mesmo perodo do ano anterior, a elevao de 8% se deve principalmente ao maior custo com transporte de madeira
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Resultados 1T14
(raio mdio: 1T14: 180 km | 1T13: 167 km) e ao efeito do cmbio (R$13/t), parcialmente compensado pelo menor impacto das paradas programadas para manuteno, dado que a parada na Unidade Veracel ocorreu majoritariamente no ms de abril, conforme mencionado anteriormente. Excluindo o efeito da parada, o custo caixa foi de R$ 524/t, ficando 12% e 13% acima do 4T13 e 1T13, respectivamente. A Fibria continuar perseguindo a meta de manter o aumento do custo caixa de produo em 2014 abaixo da inflao.
Custo Caixa de Produo de Celulose 4T13 Efeito das paradas programadas para manuteno Madeira de Terceiros (1T14: 11% | 4T13: 5%) Transporte de madeira (modal de transporte, reajustes contratuais e maior raio mdio) Maior consumo de insumos Maiores gastos com servios de manuteno Efeito volume Efeito cmbio Outros 1T14 R$/t 466 26 16 15 14 5 3 2 2 549

Custo Caixa (R$/t)

549 507 466

1T13

4T13

1T14

Custo Caixa ex-parada (R$/t)

Custo Caixa de Produo de Celulose 1T13 Transporte de madeira (raio mdio e modal de transporte) Efeito cmbio Maior custo fixo Maior consumo de insumos Maior gasto com mo-de-obra Madeira de Terceiros (1T14: 11% | 1T13: 8%) Efeito das paradas programadas para manuteno Outros 1T14 R$/t 507 16 13 10 7 5 5 (18) 4 549

524 463 466

1T13

4T13

1T14

Custo Caixa de Produo 1T13

Outros Fixos 3%

Custo Caixa de Produo 1T14

Pessoal Outros Fixos 3% 6% Manuteno 13% Madeira 41% Outros Variveis 1% Combustveis 12% Madeira 44%

Pessoal 5% Manuteno 17%

Combustveis 12%

Qumicos 22% Custos Variveis Custos Fixos

Qumicos 21%

Resultados 1T14
As despesas de vendas totalizaram R$ 79 milhes no 1T14, 17% inferiores em relao ao 4T13, explicado pelo menor volume de vendas. Na comparao com o 1T13, as despesas de vendas ficaram 12% maiores devido ao efeito cmbio (valorizao de 19% do dlar mdio em relao ao real) e maiores despesas logsticas. A relao despesas de vendas sobre receita lquida ficou estvel (5%) na comparao com ambos os perodos. As despesas administrativas totalizaram R$ 68 milhes, 22% inferiores ao 4T13, em funo de menores gastos com salrios e servios de terceiros. Em relao ao mesmo perodo do ano anterior, a elevao de 4% se deve a maiores gastos com pessoal, decorrente dos reajustes salariais realizados em 2013. A rubrica outras receitas (despesas) operacionais totalizou receita de R$ 6 milhes no 1T14, em comparao com uma receita de R$ 825 milhes no 4T13, em funo principalmente do ganho de capital de R$ 799 milhes resultante das vendas de terras no trimestre anterior. Na comparao com o 1T13, a variao positiva de R$ 8 milhes devida ao recebimento de crditos fiscais.
EBITDA (R$ milhes) e Margem EBITDA(%) 42% 39% 41%

EBITDA/t (R$/t)

823 679 565 476 571 571

1T13

4T13

1T14

1T13

4T13

1T14

O EBITDA ajustado alcanou R$ 679 milhes no 1T14, com margem de 41%. Comparando-se com o 4T13, o EBITDA teve queda de 17%, explicado principalmente pelo menor volume de vendas (EBITDA por t ficou estvel) e maior custo de produo. Na comparao com o 1T13, o aumento do EBITDA foi de 20%, com expanso de 2 p.p. da margem EBITDA. Este resultado deveu-se ao maior preo mdio lquido de celulose em reais (13% superior), por sua vez explicado pela valorizao do dlar mdio frente ao real (19%), apesar do aumento do custo de produo. O grfico abaixo apresenta as principais variaes ocorridas no trimestre:
EBITDA 1T14 x 4T13 (R$ milhes)

809

1.632 59 131 (341) (34)

16

20

823

665
(819)

14

679

EBITDA Ajustado 4T13

Efeitos no recorrentes / no caixa

EBITDA 4T13

Volume

Preo

Cmbio

Custo do Produto Vendido

Desp. Comerciais

Desp. Outras desp. Administrativas Operacionais*

EBITDA 1T14

Efeitos no recorrentes / no caixa

EBITDA Ajustado 1T14

* Contempla o efeito do ganho de capital na venda de terras

Resultados 1T14
Resultado Financeiro
(R$ milhes) Receitas Financeiras (incluindo resultado de hedge) Juros sobre aplicaes financeiras Resultado de hedge(1) Despesas Financeiras Juros sobre emprstimos e financiamentos em moeda local Juros sobre emprstimos e financiamentos em moeda estrangeira Variaes Cambiais e Monetrias Variao cambial dvida Outras variaes cambiais e monetrias Outras Receitas e Despesas Financeiras(2) Resultado Financeiro Lquido 1T14 146 26 120 (137) (52) (85) 151 227 (76) (330) (170) 4T13 (83) 20 (103) (138) (51) (87) (356) (346) (10) (22) (599) 1T13 84 33 51 (154) (45) (109) 87 125 (38) (83) (66) 1T14 vs 4T13 -276% 30% -217% -1% 2% -2% -72% 1T14 vs 1T13 74% -21% 135% -11% 16% -22% 74% 82% 100% 298% 158%

(1)Variao da marcao a mercado (1T14: R$ (333) milhes | 4T13: R$ (464) milhes) somado aos ajustes recebidos e pagos. (2)Dos R$ 330 milhes, R$ 303 milhes referem-se aos encargos financeiros provenientes da recompra de ttulos no 1T14.

A receita de juros sobre aplicaes financeiras foi de R$ 26 milhes, 30% superior se comparada ao 4T13, devido principalmente ao efeito contbil dos recursos recebidos da venda de terras. Em relao ao 1T13, a reduo de 21% explicada pela utilizao do caixa para o pagamento de dvidas com custo menos atrativo. O resultado de operaes de hedge foi positivo em R$ 120 milhes, sendo R$ 131 milhes decorrentes da variao positiva do valor justo dos instrumentos de hedge de dvida (vide pgina 11). As despesas financeiras de juros sobre emprstimos e financiamentos totalizaram R$ 137 milhes no 1T14, 1% inferior em relao ao 4T13, tendo em vista que a liquidao do bond 2020 foi efetuada apenas no final do trimestre (dia 26/03), sendo que a economia de juros ser percebida a partir do prximo trimestre. Em relao ao 1T13, a reduo de 11% (R$ 17 milhes) deveu-se principalmente reduo de dvida em dlar ocorrida entre estes perodos. A receita financeira de variao cambial proveniente da dvida denominada em moeda estrangeira (94% da dvida bruta total) foi de R$ 227 milhes, comparado despesa de R$ 346 milhes no 4T13. Esta receita deveu-se principalmente variao do dlar de fechamento no perodo (1T14: R$ 2,2630 | 4T13: R$ 2,3426). Em relao ao 1T13, houve um aumento de R$ 102 milhes na receita, como resultado da maior desvalorizao do dlar frente ao real. A rubrica outras receitas e despesas financeiras somou despesa de R$ 330 milhes, um aumento de R$ 308 milhes em relao ao 4T13, devido principalmente recompra total dos ttulos com vencimento em 2020 em comparao ao trimestre anterior, ocasionando um maior efeito contbil das despesas incorridas com tal operao (R$ 303 milhes neste trimestre). O mesmo fator explica a variao em relao ao 1T13. A marcao a mercado dos instrumentos financeiros derivativos em 31 de maro de 2014 foi negativa em R$ 333 milhes (sendo R$ 8 milhes positivo de hedge operacional, R$ 351 milhes negativo de hedge de dvida e R$ 10 milhes positivo de derivativo embutido), contra a marcao negativa de R$ 464 milhes em 31 de dezembro de 2013, perfazendo uma variao positiva de R$ 131 milhes. O resultado explicado principalmente pela valorizao do real no perodo, impactando as operaes de swaps de dvida em aberto. O desembolso de caixa, referente realizao de operaes que venceram no perodo, foi de R$ 11 milhes. Desta forma, o impacto no resultado financeiro foi positivo em R$ 120 milhes. A tabela a seguir reflete a posio dos instrumentos derivativos de hedge ao final de maro:

10

Resultados 1T14
Contrato de Swap Prazo (at) Valor de referncia (nocional) mar/14 dez/13 $ 512 $ 540 Valor justo mar/14 R$ 1.160 R$ 1.042 R$ R$ 388 418 dez/13 R$ 1.267 R$ 1.036 R$ R$ 425 450

Posio Ativa Dlar Libor (1) Real CDI (2) Real TJLP (3) Real Pr (4) Total: Posio Ativa (a) Posio Passiva Dlar Fixo (1) Dlar Fixo (2) Dlar Fixo (3) Dlar Fixo (4) Total: Posio Passiva (b) Resultado Lquido (a+b) Opes Opo de Dlar Total: Opes (d) at 10M $ 932 $ 1.122 R$ R$ 8 R$ 8 R$ (12) (12) mai/19 ago/20 jun/17 dez/17 $ $ $ $ 512 419 252 253 $ $ $ $ 540 423 276 273 R$ (1.145) R$ (1.251) R$ (1.148) R$ (1.186) R$ R$ (576) R$ (490) R$ (651) (542) mai/19 ago/20 jun/17 dez/17 R$ 814 R$ 409 R$ 518 R$ 822 R$ 448 R$ 559

R$ 3.008

R$ 3.178

R$ (3.359) R$ (3.631) R$ (351) R$ (453)

Derivativos Embutidos - Contratos de Parceria Florestal e Fornecimento de Madeira em P Posio Ativa Dlar Fixo Posio Passiva Dlar US-CPI Total: Derivativos Embutidos (e) dez/34 $ 936 $ 936 R$ 19 R$ -

dez/34

936

936

R$ R$

(9) R$ 10 R$

Resultado Lquido (a+b+c+d+e)

R$

(333) R$

(464)

As operaes de zero cost collar tornaram-se mais adequadas no atual cenrio de cmbio, especialmente devido volatilidade do dlar, pois permite travar o cmbio ao mesmo tempo em que minimiza impactos negativos caso ocorra uma elevada depreciao do Real. O instrumento consiste na proteo de um intervalo de cmbio favorvel ao fluxo de caixa, dentro do qual a Fibria no paga e no recebe o ajuste. Ao mesmo tempo em que a empresa fica protegida nesses cenrios, esta caracterstica permite que se capture um maior benefcio nas receitas de exportao em um eventual cenrio de valorizao do dlar. Atualmente, as operaes contratadas tem prazo mximo de 12 meses, cobertura de 41% da exposio cambial lquida e tm como nica finalidade a proteo da exposio do fluxo de caixa. J os instrumentos derivativos utilizados para hedge de dvida (swaps) tm como objetivo transformar uma dvida em real para uma dvida em dlares ou proteger a dvida existente contra oscilaes adversas nas taxas de juros. Sendo assim, todas as pontas ativas dos swaps correspondem aos fluxos das respectivas dvidas protegidas. O valor justo dessas operaes corresponde ao valor presente lquido dos fluxos esperados at os vencimentos e, portanto, tem impacto caixa reduzido. Os contratos de parceria florestal e de fornecimento de madeira em p assinados em 30 de dezembro de 2013 tem o seu preo denominado em dlar norte-americano por m3 de madeira em p reajustado de acordo com a inflao americana medido pelo CPI (Consumer Price Index), o qual no considerado como relacionado com a inflao no

11

Resultados 1T14
ambiente econmico onde as reas esto localizadas, caracterizando-se portanto um derivativo embutido. Tal instrumento apresentado na tabela acima um contrato de swap de venda das variaes do US-CPI no prazo dos contratos acima mencionados. Vide nota 9 (e) das Demonstraes Financeiras 1T14 para maiores detalhes e anlise de sensibilidade do valor justo frente a uma variao acentuada do US-CPI. Todos os instrumentos financeiros foram contratados conforme parmetros estabelecidos na Poltica de Gesto de Riscos de Mercado, sendo instrumentos convencionais, sem alavancagem e sem chamada de margem, devidamente registrados na CETIP (Central de Custdia e de Liquidao Financeira de Ttulos), com os ajustes de caixa observados apenas nos respectivos vencimentos e amortizaes. A rea de Governana, Riscos e Compliance da Companhia responsvel pelo compliance e controle das posies que envolvem risco de mercado e reporta-se, de forma independente, diretamente ao CEO e ao Comit de Auditoria Estatutrio, garantindo a aplicabilidade da poltica. A Tesouraria da Fibria responsvel pela execuo e gesto das operaes financeiras.

Resultado Lquido
No 1T14, a Companhia registrou lucro de R$ 19 milhes, contra prejuzo de R$ 185 milhes no 4T13. A variao explicada principalmente por i) melhor resultado financeiro, por sua vez, impactado pelo efeito da valorizao do real frente ao dlar sobre a dvida e ii) pela reduo da despesa com imposto de renda e contribuio social em razo do impacto da adeso ao Refis no 4T13. Em relao ao lucro de R$ 24 milhes do 1T13, este trimestre foi impactado pela despesa com o resgate total do bond 2020 no valor de R$ 303 milhes. Se no considerarmos o impacto da recompra do Bond 2020, o lucro lquido teria sido de R$ 219 milhes.
Lucro Lquido (R$ milhes)

cambial dvida

317

Hedge dvida

30

(111)

(303) (412)

679

(64)

(117)
Outros

19
1T14 Lucro (Prej.) lquido

1T14 EBITDA ajustado

cambial dvida / MtM hedge dvida

MtM hedge operacional

Juros lquidos

Recompra Bond 2020

Depreciao, amortizao e exausto

IR/CS

Operao executada com p rmio d e 111,3% sobre valor de face (US$ 690,2 milhes), sem custos ad icionais de intermediao.
Inclui : outras despesas/receitas no recorrentes, outras variaes cambiais/monetrias e outras receitas /despesas financeiras.

12

Resultados 1T14
Endividamento
Unidade Dvida Bruta Total Dvida Bruta em R$ Dvida Bruta em US$ Prazo Mdio Custo da Dvida (Moeda Estrangeira) Custo da Dvida (Moeda Nacional) Parcela de curto prazo Caixa em R$ Caixa em US$ Valor justo dos instrumentos derivativos (hedge) Caixa (2) Dvida Lquida Dvida Lquida/EBITDA (R$) Dvida Lquida/EBITDA (US$)
(3) (1)

1T14 8.445 386 8.059 47 4,1% 7,2% 17% 958 850 (333) 1.475 6.970 2,4 2,4

4T13 9.773 489 9.284 52 4,6% 7,4% 15% 1.042 1.346 (464) 1.924 7.849 2,8 2,6

1T13 9.898 792 9.106 62 5,2% 7,7% 8% 1.196 1.396 (210) 2.382 7.516 3,1 3,1

1T14 vs 4T13 -14% -21% -13% -5 -0,5 p.p. -0,2 p.p. 2 p.p. -8% -37% -28% -23% -11% -0,4 -0,2

1T14 vs 1T13 -15% -51% -11% -15 -1,1 p.p. -0,5 p.p. 9 p.p. -20% -39% 59% -38% -7% -0,7 -0,7

R$ milhes R$ milhes R$ milhes meses % a.a. % a.a. % R$ milhes R$ milhes R$ milhes R$ milhes R$ milhes x x

(1) Inclui sw aps de Real para Dlar. A dvida bruta original em dlar era de R$ 5.918 milhes (70% da dvida total) e a dvida em real R$ 2.527 milhes (30% da dvida total). (2) Inclui valor justo dos instrumentos derivativos (hedge) (3) Mtrica para verificao dos covenants

O saldo de dvida bruta em 31 de maro de 2014 foi de R$ 8.445 milhes, diminuio de R$ 1.328 milhes em relao ao 4T13, explicado principalmente pelas recompras dos Bonds e pela variao cambial do perodo. Em comparao com 1T13 houve reduo de R$ 1.453 milhes, como resultado principalmente da continuidade das aes para gesto do endividamento. No trimestre foram recomprados e cancelados R$ 1.625 milhes (US$ 722 milhes) referentes a ttulo de dvidas (Bonds) cujos vencimentos ocorriam em 2020 e 2021, taxa de 7,50% a.a. e 6,75% a.a. As recompras ocorridas no ano, at o momento, proporcionaro uma economia anual de US$ 52 milhes em pagamentos de juros. O grfico abaixo demonstra as movimentaes da dvida bruta ocorridas no trimestre:
Dvida Bruta (R$ milhes)
910

9.773

137 (2.285) (227)

137

8.445

Dvida Bruta 4T13

Captaes

Amortizao Principal/Juros

Apropriao Juros

Variao cambial

Outros

Dvida Bruta 1T14

O ndice de alavancagem financeira reduziu de 2,8x em 31 de dezembro de 2013 para 2,4x em 31 de maro de 2014, principalmente em virtude do incremento do EBITDA dos ltimos doze meses e da reduo do nvel de endividamento bruto no perodo por conta das liquidaes antecipadas.

13

Resultados 1T14
O custo mdio da dvida bancria em moeda nacional em Mar/14 foi de 7,2% a.a. (Dez/13: 7,4% a.a. | Mar/13: 7,7% a.a.) e o custo em moeda estrangeira ficou em 4,1% a.a. (Dez/13: 4,6% a.a. | Mar/13: 5,2% a.a.). A Companhia continuar buscando oportunidades de reduo do custo da dvida. Os grficos abaixo apresentam o endividamento da Fibria por instrumento, indexador e moeda (incluindo os swaps de dvida):

Endividamento Bruto por Instrumento 6% 40% 22% 20%

Pr-Pagamento BNDES Outros Bond NCE

Endividamento Bruto por Indexador 4% 11%

Endividamento Bruto por Moeda 6%

12%

26%

59%

94%

Libor TJLP

Pr Outros

Moeda Nacional Moeda Estrangeira

O prazo mdio da dvida total foi de 47 meses em Mar/14 comparado com 52 meses em Dez/13 e 62 meses em Mar/13. A recompra neste perodo dos Bonds com vencimento em 2021 e principalmente, vencimento em 2020 impactaram significativamente o prazo mdio da Companhia. O grfico a seguir apresenta o cronograma de amortizao da dvida total da Fibria:

Cronograma de Amortizao (R$ milhes)

1.288 405 883 2014 777 457 320 2015 773 310 463 2016

1.386 516 870 2017

1.230 431 799 2018 943 132 811 2019 650 149 501 2020

1.367 100 1.267 26 2021 22 4 2022 5 5 2023

Moeda Estrangeira

Moeda Nacional

A posio de caixa e equivalentes de caixa em 31 de maro de 2014 era de R$ 1.475 milhes, incluindo a marcao a mercado dos instrumentos de hedge negativa em R$ 333 milhes. Excluindo o efeito da marcao a mercado do caixa, 53% estavam aplicados em moeda local, em ttulos pblicos e de renda fixa e o restante estava aplicado em investimentos de curto prazo no exterior. A empresa possui 4 linhas de crdito rotativo (revolving credit facilities) no valor total de R$ 1.484 milhes com prazo de disponibilidade de quatro anos (a partir da contratao), sendo 3 linhas em moeda nacional (R$ 850 milhes) com custo de 100% do CDI acrescido de 1,5% a.a a 2,1% a.a., quando utilizado (no perodo de no utilizao o custo em reais de 0,33% a.a. a 0,35% a.a.); e 1 linha em moeda estrangeira (US$ 280 milhes) com custo de 1,55% a.a. acrescida da LIBOR trs meses, quando utilizada (No perodo de no utilizao, a o custo de 35% do spread acordado). Estes recursos, apesar de no utilizados, contribuem para melhorar as condies de liquidez da empresa. Desta forma, o atual

14

Resultados 1T14
caixa de R$ 1.475 milhes e essas linhas de R$ 1.484 milhes totalizam uma posio de liquidez de R$ 2.959 milhes. Tendo isto em vista, a relao entre o caixa (incluindo estas stand by credit facilities) e a dvida de curto prazo foi de 2,0x em 31 de maro de 2014. O grfico a seguir demonstra a evoluo da dvida lquida e alavancagem da Fibria desde Maro de 2013:

Dvida Lquida / EBITDA (x)

(R$)
3,1 (US$) 3,1

3,3 3,0

3,0 2,9 2,8 2,6 2,4 2,4

8.253

8.240 7.849

7.516

6.970

Mar/13

Jun/13

Set/13

Dez/13

Mar/14

Dvida Lquida (R$ milhes)

Investimentos de Capital
(R$ milhes) Expanso Industrial Expanso Florestal Subtotal Expanso Segurana/Meio Ambiente Manuteno de Florestas Manuteno, TI, P&D, Modernizao Subtotal Manuteno 50% Veracel Total Capex 1T14 6 26 32 2 203 48 253 17 302 4T13 4 13 17 14 215 78 308 20 345 1T13 24 24 3 161 46 210 14 249 1T14 vs 4T13 102% 88% -86% -6% -39% -18% -16% -13% 1T14 vs 1T13 8% 33% -40% 26% 5% 21% 19% 22% ltimos 12 meses 14 67 81 30 891 255 1.176 84 1.340

O Investimento de Capital (CAPEX) no trimestre totalizou R$ 302 milhes, 13% inferior em relao ao 4T13 principalmente em funo de menores gastos com manuteno, parcialmente compensados pelos impactos do incio do contrato de compra de madeira em p com a Parkia. O mesmo motivo explica boa parte da variao na comparao com o 1T13, impactando tambm na elevao de 4% do Capex dos ltimos 12 meses, totalizando R$ 1.340 milhes.

15

Resultados 1T14
Fluxo de Caixa Livre
(R$ milhes) EBITDA ajustado (-) Capex incluindo adiantamento a fomento (-) Juros (pagos)/recebidos (-) Imposto de renda e contribuio social (+/-) Capital de Giro (+/-) Outros Fluxo de Caixa Livre (1)(2)(3)
(2) No inclui o desembolso com a recompra de Bonds (3) No inclui o pagamento dos dbitos de IR/CS ref erente ao REFIS sobre lucros auf eridos no exterior em 2013

1T14 679 (302) (138) (3) (218) (8) 9

4T13 823 (345) (98) (11) 388 (10) 746

1T13 565 (249) (80) (4) (60) (5) 167

ltimos 12 meses 2.910 (1.340) (516) (30) 132 (45) 1.111

(1) No f oram consideradas a v enda de terras e as v endas de ativ os realizadas 2013

O resultado do capital de giro foi negativo em R$ 218 milhes no 1T14, em comparao ao resultado positivo de R$ 388 milhes no 4T13. A reduo se deu principalmente em funo do acrscimo na linha de contas a receber, em comparao reduo observada no 4T13, por sua vez, explicada pelo crescimento das antecipaes de recebveis ocorridas naquele perodo, alm do menor volume de vendas no 1T14 impactando no aumento dos estoques. A rubrica capital de giro explica a principal variao na gerao do fluxo de caixa livre (FCL) da Fibria na comparao com ambos os perodos, alm da variao no EBITDA. Em funo do resgate antecipado do bond 2020, a linha de juros pagos/recebidos teve impacto do pagamento de juros referente ao perodo compreendido entre o ltimo pagamento (novembro de 2013) e a data do resgate (26 de maro de 2014), no valor de US$ 20 milhes de dlares.

Mercado de Capitais
Renda Varivel
Volume Financeiro Mdio Dirio Negociado (US$ milhes)
50 5 Mdia diria: US$ 27 milhes 4 3 2 1 0 jan-14 0 jan-14 Mdia diria: 2,5 milhes de aes

Volume de Negcios Mdio Dirio (milhes de aes)

fev-14 BM&FBovespa NYSE

mar-14

fev-14 BM&FBovespa NYSE

mar-14

O volume mdio dirio negociado das aes da Fibria foi de aproximadamente 2,5 milhes de ttulos, 25% superior se comparado com ao 4T13. O volume financeiro mdio dirio no 1T14 foi de US$ 27 milhes, 12% superior em relao ao 4T13, sendo US$ 13,6 milhes na BM&FBovespa e US$ 13,5 milhes na NYSE.

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Resultados 1T14
Renda Fixa
Mar/14 vs Dez/13 0,0 p.p. -0,2 p.p. 0,2 p.p. Mar/14 vs Mar/13 0,7 p.p. 0,0 p.p. -0,2 p.p. Yield Fibria 2019 Fibria 2021 Treasury 10 anos Unidade % % % 31/mar/14 7,4 5,0 2,7 31/dez/13 7,4 5,2 3,0 31/mar/13 6,7 5,0 1,8

Preo Fibria 2019 Fibria 2021

Unidade USD/k USD/k

31/mar/14 108,3 110,2

31/dez/13 108,7 109,3

31/mar/13 113,6 111,5

Mar/14 vs Dez/13 0% 1%

Mar/14 vs Mar/13 -4% -2%

Rating da Fibria elevado para 'BBB-/Estvel' pela Fitch

No dia 19 de fevereiro de 2014, a agncia de classificao de risco Fitch elevou o rating da Fibria de 'BB+/Positivo' para 'BBB-' com perspectiva estvel. O upgrade do rating da Fibria pela Fitch um importante reconhecimento dos esforos voltados gesto do endividamento da companhia. Como parte deste trabalho, podemos destacar as

principais iniciativas que colaboraram para a reduo da nossa alavancagem: o aumento de capital no valor de R$ 1,4 bilho em 2012; os desinvestimentos realizados em 2012 e 2013, que somaram mais de R$ 2,25 bilhes entre vendas de florestas e terras; e a gerao de fluxo de caixa livre, que ultrapassou a marca de R$ 2 bilhes nos ltimos dois anos. Com a melhora da percepo de risco, a Fibria ter condies de acessar capital a taxas mais atrativas, reduzindo os encargos de sua dvida e possibilitando a ampliao da base de investidores, tanto de renda fixa quanto de renda varivel que so restritos apenas a empresas com grau de investimento. Esse mais um reconhecimento da disciplina financeira que coloca a companhia em um crculo virtuoso de criao de valor aos acionistas. A agncia de classificao de risco Standard & Poors (S&P) divulgou no dia 27 de maro de 2014, a mudana de perspectiva do rating BB+ da Fibria de estvel para positiva. Em seu relatrio, a agncia destacou a competitividade da companhia, a forte liquidez e a expectativa de continuidade na reduo da alavancagem em 2014 como fatores que levaram alterao.

Eventos subsequentes
Assembleias Geral Ordinria e Extraordinrias (AGO/E e AGE)
Em 25 de abril sero realizadas a AGO/E e AGE no edifcio sede da Fibria (Alameda Santos, 1357 / 6 andar So Paulo). A Fibria publicou o Manual de Participao em Assembleia com o objetivo de facilitar a compreenso e o acesso s informaes sobre as matrias a serem deliberadas na AGO/E e AGE. Os Editais de Convocao, as Propostas da Administrao e o Manual de Participao esto disponveis no site de Relaes com Investidores da Fibria (www.fibria.com.br/ri).

Fibria lanou Relatrio de Sustentabilidade 2013 com nvel de aplicao GRI G4

A Fibria lanou em abril o seu Relatrio de Sustentabilidade 2013, que segue a verso mais recente (G4) das diretrizes da Global Reporting Initiative (GRI), que recomenda mais objetividade e foco nos temas materiais da empresa. O documento evoluiu buscando integrar questes econmicas, sociais e ambientais, ao invs de tratar cada uma dessas dimenses de forma isolada (link: http://www.fibria.com.br/relatorio2013/).

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Resultados 1T14
Anexo I Faturamento x Volume x Preo*
1T14 vs 4T13 1T14 Celulose Mercado Interno Mercado Externo Total 115.615 1.072.493 1.188.108 111.925 1.329.032 1.440.957 136.144 1.485.861 1.622.005 131.906 1.809.209 1.941.115 1.178 1.385 1.365 1.179 1.361 1.347 3,3 (19,3) (17,5) 3,2 (17,9) (16,4) (0,1) 1,8 1,3 Vendas (Tons) 4T13 Faturamento (R$ mil) 1T14 4T13 Preo Mdio (R$/Ton) 1T14 4T13 Tons 1T14 vs 4T13 (%) Fat. P Med

1T14 vs 1T13

Vendas (Tons) 1T14 1T13

Faturamento (R$ mil) 1T14 1T13

Preo Mdio (R$/Tons) 1T14 1T13

1T14 vs 1T13 (%) Tons Fat. P Med

Celulose Mercado Interno Mercado Externo Total

*No inclui Portocel

115.615 1.072.493 1.188.108

118.282 1.068.108 1.186.389

136.144 1.485.861 1.622.005

123.596 1.308.119 1.431.715

1.178 1.385 1.365

1.045 1.225 1.207

(2,3) 0,4 0,1

10,2 13,6 13,3

12,7 13,1 13,1

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Resultados 1T14
Anexo II DRE
DEMONSTRAO DE RESULTADOS - CONSOLIDADO (R$ milhes) 1T14 R$ Receita Lquida Mercado Interno Mercado Externo Custo Produtos Vendidos Custos relacionados produo Frete Lucro Bruto Despesas de Vendas Despesas Gerais e Administrativas Resultado Financeiro Outras Rec (Desp) Operacionais LAIR Imposto de Renda Corrente Imposto de Renda Diferido Resultado Lquido do exerccio Resultado Lquido do exerccio atribuvel aos acionistas da Companhia Resultado Lquido do exerccio atribuvel aos acionistas no-controladores Depreciao, Amortizao e Exausto EBITDA Equivalncia Patrimonial Valor justo de ativos biolgicos Baixa de Imobilizado Provises para perdas sobre crditos de ICMS Crdito Tributrio/recuperao de contingncia EBITDA ajustado 1.642 156 1.486 (1.248) (1.068) (180) 395 (79) (68) (170) 6 83 (12) (52) 19 17 2 412 665 1 25 (12) 679 AV% 100% 10% 90% -76% -65% -11% 24% -5% -4% -10% 0% 5% -1% -3% 1% 1% 0% 25% 40% 0% 0% 0% 2% -1% 41% 4T13 R$ 1.958 149 1.809 (1.473) (1.248) (224) 485 (95) (88) (599) 825 527 (592) (121) (185) (187) 2 506 1.632 (66) (609) 22 (157) 823 AV% 100% 8% 92% -75% -64% -11% 25% -5% -5% -31% 42% 27% -30% -6% -9% -10% 0% 26% 83% 0% -3% -31% 1% -8% 42% 565 (8) 23 1T13 R$ 1.449 141 1.308 (1.192) (1.027) (166) 257 (71) (66) (66) (2) 52 (11) (17) 24 22 2 432 550 AV% 100% 10% 90% -82% -71% -11% 18% -5% -5% -5% 0% 4% -1% -1% 2% 2% 0% 30% 38% 0% 0% -1% 2% 0% 39% 0% -100% 15% -92% -17% -109% 7% 20% 1T14 vs 4T13 1T14 vs 1T13 (%) (%) -16% 5% -18% -15% -14% -20% -19% -17% -22% -72% -99% -84% -98% -57% -110% -109% 53% -19% -59% 13% 11% 14% 5% 4% 9% 54% 12% 4% 157% -387% 61% 7% 204% -17% -22% 17% -5% 21%

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Resultados 1T14
Anexo III Balano Patrimonial
BALANO PATRIMONIAL - CONSOLIDADO (R$ milhes) ATIVO CIRCULANTE Caixa e equivalentes de caixa Ttulos e valores mobilirios Instrumentos financeiros derivativos Contas a receber de clientes Estoques Impostos a recuperar Ativos mantidos para a venda Contas a receber relativo a venda de terras e benfeitorias Demais contas a receber e outros ativos Mar/14 4.509 958 802 31 410 1.398 173 590 20 128 Dez/13 5.807 1.272 1.068 23 382 1.266 201 590 903 103 136 Mar/13 5.418 859 1.732 22 583 1.296 200 590 PASSIVO CIRCULANTE Financiamentos Reclassificao referente ao resgate do Bond 2020 Instrumentos financeiros derivativos Fornecedores Salrios e encargos sociais Impostos e taxas a recolher Dividendos a pagar Passivos relacionados aos ativos mantidos para venda Demais contas a pagar 80 578 95 38 2 470 122 Mar/14 2.840 1.454 Dez/13 4.448 1.474 1.498 107 587 129 56 2 470 125 32 412 86 38 2 470 129 Mar/13 1.987 819

NO CIRCULANTE Titulos e valores mobilirios Instrumentos financeiros derivativos Impostos diferidos Impostos a recuperar Adiantamento a fomentados Demais contas a receber e outros ativos

2.967 48 87 919 760 696 457

3.014 48 71 968 744 726 457

2.588

NO CIRCULANTE Financiamentos

7.919 6.990 128 241 0 371 188

7.811 6.801 129 236 451 194

9.876 9.079 110 200 79 230 178

31 827 680 719 330

Proviso para contingncias Impostos diferidos Impostos e taxas a recolher Instrumentos financeiros derivativos Demais contas a pagar

Investimentos Imobilizado Ativos biolgicos Intangvel

47 9.683 3.448 4.615

47 9.826 3.423 4.634

41 11.007 3.307 4.697

PATRIMNIO LQUIDO ATRIBUDO A CONTROLADORA Capital Social Reserva de capital Reserva de lucros Ajuste de avaliao patrimonial Aes em tesouraria Acionista no controlador PATRIMNIO LQUIDO TOTAL

14.462 9.729 3 3.126 1.614 (10) 49 14.511 25.270

14.445 9.729 3 3.109 1.614 (10) 46 14.491 26.750

15.155 9.729 3 3.837 1.597 (10) 39 15.194 27.057

TOTAL ATIVO

25.270

26.750

27.057

TOTAL PASSIVO

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Resultados 1T14
Anexo IV Fluxo de Caixa
DEMONSTRAO DO FLUXO DE CAIXA - CONSOLIDADO (R$ milhes) 1T14 4T13 1T13 ############ LUCRO (PREJUZO) ANTES DO IMPOSTO DE RENDA E CONTRIBUIO SOCIAL Ajustes para reconciliar o Lucro (prejuizo) ao caixa gerado pelas atividades operacionais: (+) Depreciao, exausto, amortizao (+) Variao cambial e monetria (+) Valor justo de contratos derivativos (+) Variao no valor justo e ativos biolgicos (+) Ganho de capital na alienao de terras e benfeitorias - Projeto Asset Light (+) Perda (ganho) na alienao de imobilizado/investimento (+) Apropriao de juros s/ ttulos e valores mobilirios (+) Apropriao de juros s/ financiamento (+) Encargos Financeiros na recompra do EUROBONDS (+) Proviso de perda para crditos do ICMS (+) Complemento de provises e outros (+) Crdito Tributrio (+) Reverso de proviso para contingncia Decrscimo (acrscimo) em ativos Clientes Estoques Impostos a recuperar Demais contas a receber Acrscimo (Decrscimo) em passivos Fornecedores Impostos e Taxas a recolher Salrios e contrib. sociais Demais contas a pagar Caixa proveniente das operaes Juros recebidos de ttulos e valores mobilirios Juros pagos sobre financiamento Imposto de renda e contribuio social pagos CAIXA GERADO PELAS ATIVIDADES OPERACIONAIS Atividades de Investimento Adies de imobilizado e adies de florestas Adiantamento para aquisio de madeira proveniente de operaes de fomento Ttulos e valores mobilirios Caixa recebido na alienao de terras e benfeitorias - Projeto Asset Light Receita na venda de imobilizado Contratos de derivativos liquidados Outros CAIXA APLICADO PELAS ATIVIDADES DE INVESTIMENTOS Atividades de Financiamento Captaes de emprstimos e financiamentos Pagamento de financiamentos - principal Premio pago na recompra do EUROBONDS Emisso de aes Outros CAIXA APLICADO PELAS ATIVIDADES DE FINANCIAMENTOS Efeitos de variao cambial no caixa Acrscimo (decrscimo) lquido em caixa e aplicaes financeiras Caixa e aplicaes financeiras no incio do exerccio Caixa e aplicaes financeiras no final do exerccio 3 (1.394) (52) (314) 1.272 958 (0) (87) 20 501 770 1.272 (3) (835) (6) (85) (944) 859 910 (2.124) (183) 137 (218) (6) 19 (808) (42) (305) 3 269 883 (16) (12) (0) 821 (317) (28) (273) 500 (8) (5) (0) (131) 22 (12) 0 341 (241) (8) 580 23 (161) (3) 311 27 (125) (403) 699 56 (136) (4) 415 2 (26) (34) (6) (22) (19) (2) 42 (20) (3) (43) (26) (58) (83) (12) (2) 266 79 (23) 66 163 (80) (31) (20) 412 (151) (120) 1 (23) 137 303 25 14 (11) 506 356 103 (66) (799) 190 (19) 138 7 22 28 (77) (102) 432 (87) (51) (8) (27) 154 63 23 8 83 527 52

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Resultados 1T14
Anexo V Composio do EBITDA e EBITDA ajustado (Instruo CVM 527/2012)
Composio do EBITDA Ajustado (R$ milhes) Resultado lquido do perodo (+/-) Resultado financeiro, lquido (+/-) IR/CSLL (+) Depreciao, exausto, amortizao EBITDA (-) Valor justo de ativos biolgicos (+/-) Baixa de Imobilizado (+) Provises para perdas sobre crditos de ICMS (-) Crdito Tributrio/recuperao de contingncia EBITDA Ajustado 1T14 19 170 64 412 665 1 25 (12) 679 4T13 (185) 599 713 506 1.632 (66) (609) 22 (157) 823 1T13 24 66 28 432 550 (8) 23 565

O EBITDA no uma medida definida pelas normas brasileiras e internacionais de contabilidade e representa o lucro (prejuzo) do perodo, antes dos juros, imposto de renda e contribuio social, depreciao, amortizao e exausto. A Companhia est apresentando o seu EBITDA ajustado de acordo com a Instruo CVM n 527, de 4 de outubr o de 2012, adicionando ou excluindo do indicador a proviso para perda com ICMS a recuperar, perda (ganho) nas baixas de imobilizado, o valor justo de ativos biolgicos e o crdito tributrio a partir de recuperao de contingncia, de forma a proporcionar melhores informaes sobre a sua capacidade de gerao de caixa, de pagamento de dvida e da manuteno dos investimentos realizados. Ambas as medidas no devem ser consideradas como alternativas ao lucro operacional da Companhia e ao seu fluxo de caixa operacional, na qualidade de indicador de liquidez, para os perodos apresentados.

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Resultados 1T14
Anexo VI Dados Econmicos e Operacionais
Taxa de Cmbio (R$/US$) Fechamento Mdio 1T14 2,2630 2,3652 4T13 2,3426 2,2755 3T13 2,2300 2,2880 2T13 2,2156 2,0666 1T13 2,0138 1,9966 4T12 2,0435 2,0569 1T14 vs 4T13 -3,4% 3,9% 1T14 vs 1T13 12,4% 18,5% 4T13 vs 3T13 5,0% -0,5% 2T13 vs 1T13 10,0% 3,5% 1T13 vs 4T12 -1,5% -2,9%

Distribuio de vendas de celulose por regio Europa Amrica do Norte sia Brasil e Outros

1T14 46% 19% 26% 9%

4T13 36% 30% 26% 8%

1T13 42% 22% 26% 10%

1T14 vs 4T13 10 p.p. -12 p.p. -0 p.p. 1 p.p.

1T14 vs ltimos 12 1T13 meses 2 p.p. -3 p.p. -0 p.p. -1 p.p. 41% 26% 24% 9%

Preo Celulose - FOEX BHKP (US$/t)* Europa

mar/14 766

fev/14 768

jan/14 770

dez/13 771

nov/13 770

out/13 770

set/13 777

ago/13 794

jul/13 810

jun/13 820

mai/13 815

abr/13 807

Indicadores Financeiros Dvida lquida / EBITDA ajustado (UDM*) (R$) Dvida lquida / EBITDA ajustado (UDM*) (US$) Dvida total / Capital total (dvida bruta + patrimnio) Caixa + EBITDA (UDM*) / Dvida de curto prazo
*UDM: ltimos doze meses

Mar/14 2,4 2,4 0,4 3,0

Dez/13 2,8 2,6 0,4 3,2

Mar/13 3,1 3,1 0,4 5,9

Reconciliao do lucro lquido base caixa (R$ milhes) Lucro lquido antes do imposto de renda e contribuio social (+) Depreciao, exausto, amortizao (+) Variao cambial e monetria (+) Valor justo de contratos derivativos (+) Variao no valor justo e ativos biolgicos (+) Ganho de capital na alienao de terras e benfeitorias - Projeto Asset Light (+) Perda (ganho) na alienao de imobilizado/investimento (+) Apropriao de juros s/ ttulos e valores mobilirios (+) Apropriao de juros s/ financiamento (+) Encargos Financeiros na recompra do EUROBONDS (+) Proviso de perda para crditos do ICMS (+) Complemento de provises e outros (+) Crdito Tributrio (+) Reverso de proviso para contingncia Lucro lquido base caixa (R$ milhes) N de aes (milhes) Lucro base caixa/ao (R$)

1T14 83 412 (151) (120) 1 (23) 137 303 25 14 (11) 670 554 1,2

4T13 527 506 356 103 (66) (799) 190 (19) 138 7 22 28 (77) (102) 812 554 1,5

1T13 52 432 (87) (51) (8) (27) 154 63 23 8 559 554 1,0

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