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A CURVA DE PHILLIPS E SUA APLICAO

NA ECONOMIA CONTEMPORNEA

Rodrigo Cardoso de Lima e Silva*

Luiz Carlos Ribeiro Neduziak**
Marcelo Luiz Curado***

RESUMO Existiria uma relao entre crescimento econmico e variao do

nvel de preos? A chamada Curva de Phillips, que mostra a relao inversa entre
a variao da inflao e o nvel de desemprego, apresenta-se como uma proxi. No
entanto, essa relao apresentou algumas contrariedades ao longo de sua histria.
Nesse sentido o artigo tem por objetivo mostrar como surgiu o conceito da Curva
de Phillips e como aplicado na economia atual. Para isso ser discutido o
modelo estrutural do regime de metas de inflao brasileiro e apresentado o
modelo de Ball e Moffitt (2001) que incorpora a produtividade do trabalho.
Palavras-chave: curva de phillips, evoluo, aplicao.

ABSTRACT There would be a relationship between growth and price level

variance? The called Phillips Curve, that shows the inverse relationship between
inflation rate and unemployment rate, is presented as a proxi of that relationship.
However, it is been argued some contrarieties all over its history. As a result the
paper on the one hand presents how the Phillips Curve concept crop up and, on
the other hand, its aplication on contemponary economy. In order to do that, it
will be argued the structural brazilian inflation targeting model and it will be
presented the the Ball and Moffitt model (2001) that incorporates the labor
productivity.
Keys-word: phillips curve, evolution, applications.
*

Graduando do 3ano do curso de Cincias Econmicas, da Universidade Federal do Paran, e bolsista do

PET (programa de educao tutorial). E-mail: rdelimaesilva@yahoo.com.br
**

Graduando do 3ano do curso de Cincias Econmicas, da Universidade Federal do Paran, e bolsista

do programa de monitoria. E-mail: neduziak@ufpr.br

***

Orientador, Professor Doutor do Departamento de Economia da Universidade Federal do Paran.

2
Introduo
No estudo da macroeconomia algumas questes so a base para discusso.
A saber, o papel do governo na economia, o nvel de crescimento, o mercado de
trabalho e a inflao. Os economistas desta rea buscaram ao longo da histria
entender como esses componentes so endogenamente e como eles se relacionam
entre si. Dentre esses mecanismos dois em particular chamam ateno, a relao
entre inflao, ou nvel de variao dos preos, e crescimento econmico. Os
discursos de poltica econmica, em sua maioria, esto envolvidos de argumentos
que defendem uma relao inversa entre essas variveis. Como podemos
observar em treecho da ata do comit de poltica monetria do Banco Central do
Brasil, de novembro de 2006 :
Os dados referentes atividade econmica ainda sugerem uma baixa probabilidade de que
observemos presses significativas sobre a inflao.1

Assim surgem as perguntas: que teoria sustenta estas afirmaes? Existe

realmente uma relao inversa entre estas variveis?
Como principal instrumental e fundamento terico colocada a chamada
Curva Phillips, relacionando a inflao com a taxa de desemprego. Sendo o
emprego uma proxi do nvel de atividade da economia.2 O conceito da Curva de
Phillips surgiu no final da dcada de 50, tornando-se a partir de ento um dos
principais instrumentos na tomada de deciso de polticas macroeconmicas
econmicas. Desde o seu surgimento a teoria sofreu vrios ajustes de acordo com
a conjuntura econmica e questionamentos tericos. No entanto, a relao
apresentou algumas contradies no decorrer de sua existncia. Apesar de
adaptaes, a maneira como as variveis desemprego e inflao relacionam-se
varia de pas a pas e ao longo do tempo (BLANCHARD, 2005).Posto isso, uma
pergunta torna-se pertinente: como um instrumento de credibilidade parcial
1

Ata do Comit de Poltica Monetria, disponvel em < http://www.bcb.gov.br/?COPOM123>

Segundo a Lei de Okun existe uma relao direta entre o nvel de emprego e crescimento econmico
(DORNBUSCH&FISCHER, 1991).
2

3
utilizado na atualidade, seja cientificamente seja na elaborao de polticas
macroeconmicas?
Feitas estas consideraes, o artigo traz dois objetivos. O primeiro,
conhecer o arcabouo terico da Curva de Phillips ao longo de sua histria,
observando como ela surgiu e como novas idias foram incorporadas a esse
instrumental. Faz-se importante uma advertncia, o artigo far uma apresentao
sucinta a respeito da histria da Curva, isso ocorre devido s inmeras verses da
mesma. Nessa direo sero apresentadas as contribuies mais relevantes em
nossa concepo. O segundo, depois de conhecida sua histria, mostrar como
esse instrumento utilizado nos dias atuais. Dois exemplos sero considerados, o
modelo estrutural que orienta o regime de metas de inflao e o modelo de Ball
& Boffitt que incorpora a produtividade do trabalho a Curva de Phillips. Por fim,
sero apresentadas as concluses sobre o uso desse instrumento.
Uma breve histria da Curva de Phillips
A existncia de uma correlao inversa entre inflao salarial e nvel de
desemprego no to recente quanto parece. Karl Marx, j havia feito meno da
mesma em seu livro O Capital, livro I, e tambm Irving Fisher estudou a relao
em um artigo de 1926(FILHO,2004). No entanto, a discusso tornou-se relevante
a partir do trabalho de Alban William Phillips, em 1958. Este economista neozelands, na poca professor da London School of Economics, publicou o artigo
intitulado: The relationship between unemployment and rate of change of
money wages in the Unitened Kingdom, 1861- 1957. Neste, o autor relaciona a
taxa de desemprego com taxa de variao do salrio nominal para o Reino
Unido, no perodo de 1861 a 1957. Ele constatou que existia uma relao inversa
entre as duas variveis. Representando algebricamente tem-se:

gw = -(ut un)

Onde as variveis respectivamente so:

gw = wt wt-1
wt-1

4
gw : Taxa de variao dos salrio nominal,
ut : Taxa de desemprego no tempo t
un : Taxa natural de desemprego3
: Parmetro que mede a sensibilidade dos salrios em relao ao nvel desemprego
wt : Salrio nominal no tempo t
w 1 : Salrio nominal no perodo anterior
Abaixo um dos grficos do trabalho de A.W. Phillips, demonstrando a
relao inversa:

Fonte: (HUMPHREY,1985)

Em 1960, dois grandes economistas americanos, Paul Samuelson e Robert

Solow (ganhadores do prmio Nobel de economia no ano de 1970 e 1987,
respectivamente), aplicaram o modelo de Phillips para os Estados Unidos.
Porm, substituram a taxa de variao dos salrios nominais (gw) pela taxa de
inflao dos preos (t), alegando existir praticamente uma igualdade entre elas.
Tambm encontraram uma relao inversa entra as duas variveis, batizando a
mesma de Curva de Phillips. A partir de ento a Curva de Phillips passou a ser
a pedra fundamental na deciso de polticas macroeconmicas, os governos
3

A taxa natural de desemprego considerada no sentido neoclssico, o desemprego friccional mais o

voluntrio.

5
poderiam escolher entre inflao e desemprego. A equao abaixo demonstra a
chamada Curva de Phillips Original.

gw

-(ut un)

A relao mostrou-se verdadeira at a dcada de 70 quando os choques

do petrleo, 1973 e 1979, provocaram aumento no nvel de preos, ou seja, a
inflao subiu por razes no inerente a custos relativos ao trabalho. tambm
apontado como um fator para a morte da Curva de Phillips original o fato de, no
caso dos Estados Unidos, a partir dos anos 60, a inflao ter iniciado um aumento
consistente, fazendo com que os agentes revisem suas expectativas de inflao.4
Nesta situao esperar que os preos deste ano sejam os mesmo do ano passado
torna-se incorreto(BLANCHARD, 2005).
As mudanas na conjuntura internacional fizeram com que as crticas, j
do final dcada de 60, dos economistas Edmund Phelps5 e Milton Friedman6
ganhassem notoriedade. Segundo eles no longo prazo a economia tenderia a taxa
natural de desemprego a NAIRU - Nonaccelerating Inflation

Rate of

Umployment7 . Seria mais ou menos da seguinte forma: se o governo utilizasse

uma expanso da base monetria com o objetivo de ampliar o produto, e em
conseqncia o nvel de emprego, ter-se-ia um aumento do produto e no nvel de
preos tambm. Assim verificamos o cumprimento da Curva de Phillips, diminui
a taxa de desemprego e aumenta a inflao.Todavia, o nvel de emprego est
acima da taxa natural, fato gerado pelo excesso de demanda por trabalho,
pressionando desta maneira o aumento dos salrios. Como o mercado de trabalho
regido por contratos esta presso no ser sentida de forma imediata. No
entanto, quando os contratos forem renegociados haver um aumento dos
salrios, reduzindo a demanda por trabalho. Os preos aumentam, mas o produto
4

Segundo Blanchard (2005) o perodo avaliado por Phillips, Samuelson e Solow, a mdia da inflao
era igual a zero. Fazendo com que as expectativas no influssem no modelo.
5
Edmund Phelps foi laureado com o prmio Nobel de Economia no ano de 2006, devido as suas
contribuies a respeito de expectativas na Curva de Phillips.
6
Milton Friedman tambm foi agraciado com o prmio Nobel de Economia no ano de 1976.
7
A taxa natural de desemprego a taxa que mantm a inflao constante (BLANCHARD, 2005).

6
e o emprego voltam a suas taxas naturais. Isso significa dizer que ao da
poltica econmica no teria efeito sobre o longo prazo, gerando apenas inflao
(DORNBUSCH&FISCHER,

1991).

Portanto,

no

que

ficou

conhecido

posteriormente como Emenda Friedman - Phelps, a Curva de Phillips

negativamente inclinada passou a ser apenas uma relao de curto prazo. No
longo prazo a Curva de Phillips uma reta vertical. Estava rejeitada a idia de
que os governos poderiam escolher entre emprego e inflao. A partir de ento
incorporadas as expectativas de inflao (te) a Curva de Phillips, temos a
chamada Curva de Phillips modificada, que fica da seguinte maneira:

t = te -(ut un)
Considerar de que maneira os agentes formam suas expectativas torna-se
indispensvel para anlise. Friedman, como ficou exposto no seu modelo,
defendia as chamadas expectativas adaptativas, segundo a qual o agente
aprenderia com os erros cometidos no passado, levando isso em conta na sua
expectativa de hoje.
Por outro, lado temos as expectativas racionais conceito de Robert
Lucas8 e Thomas Sargent, no qual os agentes possuem todas as informaes e
tem pleno domnio do instrumental macroeconmico, ou seja, inflao esperada
igual inflao realizada. Nesse modelo o erro de previso ocorre somente
devido a eventos aleatrios. Desta maneira, como no modelo de Friedman, uma
expanso monetria ineficaz. Porm, no modelo de Lucas e Sargent, como os
agentes tm expectativas racionais, antecipam suas aes na negociao salarial
(FILHO,2004). Nesse modelo da escola novo clssica, alguns defendem at
mesmo que no curto prazo a Curva de Phillips negativamente inclinada no
existe (SICS,2002). Assim temos mais duas opes de Curva de Phillips, uma
com expectativas adaptativas e outra com expectativas racionais.

Lucas recebeu o Nobel de Economia no ano de 1995, devido a sua hiptese de expectativas racionais e
contribuies para teoria macroeconmica.

7
Apesar do arcabouo terico ter evoludo vrios erros terem sido
corrigidos, a Curva de Phillips um instrumento um tanto quanto incerto. A
discusso sobre como so formadas expectativas , colocando em questo at a
prpria existncia do trade-off. Segundo Sics (2002), no existem amplas
evidncias, entre os economistas, de que a Curva de Phillips com expectativas
possa realmente explicar a realidade. Em seu manual, Blanchard (2005)
escreveu:
Essa relao manteve-se adequada a partir de 1970. Mas evidncias de
sua histria anterior, assim como evidncias de outros pases, indicam a
necessidade de diversas advertncias. Todas elas sobre o mesmo tema: a relao
entre inflao e desemprego pode variar e de fato varia entre pases e ao
longo do tempo.
Ser que na atualidade ela ainda fornece boas respostas para prever e
simular a economia? Entender como esta ferramenta utilizada hoje objetivo
da prxima seo.
Algumas aplicaes contemporneas

Esta seo mostra alguns dos usos da Curva de Phillips na teoria

econmica contempornea. Por questes didticas, ela est separada em duas
subsees. O primeiro, trata do Regime de Metas de inflao e suas
caractersticas gerais, bem como da uma noo da modelagem usada pelo Banco
Central do Brasil. No Segundo, apresentado o modelo de Ball e Moffitt que
incorpora a produtividade do trabalho a discusso da Curva de Phillips. Tambm
so citados alguns resultados do modelo aplicado ao Brasil pelo trabalho de
Cntia Netto.
O Regime de Metas de Inflao
A partir de dcada de 90, vrios pases passaram a utilizar o chamado
regime de metas de inflao.Entre eles encontramos Nova Zelndia, Canad,

8
Reino Unido, Mxico, Brasil entre outros. Em primeiro lugar, temos que definir
o que este regime:

Um regime de metas de inflao aquele no qual as aes da poltica

monetria, sobretudo a fixao da taxa de juros bsica, so guiadas com o
objetivo explcito de obteno de uma taxa de inflao (ou nvel de preos)
previamente determinada.9 (Svensson, 1998; Bernanke et al;1999; Bogdanski;
Tombini; Werlang, 2000; Mendona, 2001). Apud (CURADO; OREIRO,2005)

A partir da definio fica claro que o principal objetivo do Banco Central

o controle da inflao usando como instrumento a taxa de juros, o crescimento
da economia e o desemprego passam a ser secundrios. Por meio da
determinao de metas e aes ortodoxas de poltica monetria, o Banco Central
busca maior transparncia e credibilidade perante os agentes, tornando assim a
meta crvel. Os defensores do regime de metas de inflacionrias, tm como
principais argumentos: a hiptese da taxa natural de desemprego, Curva de
Phillips com expectativas e o denominado vis inflacionrio (SICS,2002). O
vis inflacionrio estaria ligado a tendncia de que os polticos tm de querer
implantar polticas expansionistas, com reduo nos juros, o que provocaria
somente inflao de acordo tanto com as expectativas adaptativas como
racionais. Ficando claro desde j que o Regime de metas inflacionrias est
embasado claramente na teoria da Curva de Phillips.
De acordo com Mendona (2005), o regime de metas tornou verdadeiro
trade-off desemprego-inflao. A partir de uma anlise do ndice de preos ao
consumidor e da taxa de desemprego de um grupo de oito pases10, considerandose o perodo de trs anos antes e trs anos depois da adoo de metas, confirmase empiricamente que a implementao de metas foi eficaz na reduo da
inflao e responsvel pelo aumentou no nvel de desemprego. Como pode ser
observado no Grfico a seguir:
9

A determinao da meta varia de acordo com o pas, no caso do Brasil determinado pelo Conselho
Monetrio Nacional (Ministro da fazenda, Ministro do planejamento e Presidente do Bacen).
10
Reino Unido, Nova Zelndia, Israel, Canad, Espanha, Finlndia, Sucia e Austrlia.

Fonte : Fundo Monetrio Internacional (MENDONA,2005)

Em pesquisa realizada por Bernanke em 1999, com objetivo de analisar se

as metas contriburam para um menor sacrifcio, menor crescimento do nvel de
desemprego, mostra que as Metas para inflao tem contribudo para manuteno
do trade-off desemprego-inflao (MENDONA,2005).
O Brasil adotou o Regime de Metas em 1 de julho de 1999, aps um
perodo turbulento de crise de confiana nos mercados emergentes.At ento, era
usada uma ancora cambial11 para controlar a inflao.Tornando-se insustentvel a
manuteno desta, devido aos ataques especulativos e baixos nveis na reservas
internacionais, o cmbio passou a flutuar em janeiro do mesmo ano e foi adotado
o regime de metas como ancora nominal.(BOGDANSKI; TOMBINI;
WERLANG, 2000).
Todavia, para que seja estipulada a meta de inflao necessrio que
algumas projees sejam feitas A partir delas tomada a devida deciso. Com
efeito, o Banco Central do Brasil utiliza-se de vrios instrumentos em sua
11

Quando utiliza-se uma ancora nominal, o controle de preos feito atravs de uma cmbio valorizado.
Os preos dos produtos no exterior seguram os preos dos produtos nacionais via concorrncia.

10
anlise. Sendo que seu modelo bsico para fazer est anlise inclui: uma
(1)Curva IS, que tem por objetivo encontrar o hiato do produto12; uma (2)Curva
de Phillips, equao de previso da inflao; (3)variao do cmbio nominal,
dado que o cmbio uma varivel explicativa para inflao, e (4) avaliao do
prmio de risco, influencia os fluxos de capitais e conseqentemente o cmbio
(BOGDANSKI; TOMBINI; WERLANG, 2000) apud (CURADO;OREIRO
2005). Na seqncia as equaes:
(1)
=
(2)
(3)
(4)

Onde as variveis das equaes so respectivamente:

h:log do hiato do produto; r:log da taxa de juros; pr:log da necessidade do
financiamento do setor pblico; h:choque de demanda; : log da inflao de
preo; pF: log do ndice de preo externo; e: log da taxa de cmbio; : variao;
E: expectativa condicionadas as informaes disponveis no tempo t; n: choque
de oferta; iF: log da taxa de juros internacional; i : log da taxa de juros
domstica; : White noise ou rudo branco, choques adversos; X: log do prmio
de risco; PR: necessidade de financiamento do setor pblico como porcentagem
do PNB e Z: todas as variveis que influenciam o risco pas.
Posto esta modelagem bsica de previso para o Banco Central, pode-se
concluir que, dado a utilizao do modelo IS-LM na transmisso da poltica
monetria e da Curva de Phillips, o controle da inflao feito por meio da taxa
de juros que reduz a demanda agregada(CURADO;OREIRO 2005). Em suma, a

12

O hiato do produto, tambm chamado gap do produto, a diferena entre o produto potencial da
economia e seu produto efetivo.

11
inflao tem sido controlada a custa de contrao no crescimento econmico e
do emprego(SICS,2006),est a principal argumento do crticos do Regime de
Metas. A Curva de Phillips a principal justificativa da teoria que tem por
objetivo o controle de uma mau maior, a inflao. Os fins justificam os meios.13
Se isto justo ou no, este outro debate.
Existe uma longa literatura a respeito do assunto, em toda ela encontra-se
referncia a Curva de Phillips. Podemos concluir que ela um componente
fundamental dentro do Regime de Metas. Evidncias empricas no mundo tm
comprovado a eficcia do Regime no controle da inflao. Ficando claro a
importncia e validade do instrumental da Curva de Phillips dentro do processo
de Metas inflacionrias. Na prxima subseo ser apresentada a nova
abordagem de Ball&Moffitt, na qual a produtividade do trabalho o novo
componente.

O modelo Ball & Moffitt

Na dcada de 90 a economia dos Estados Unidos apresentou uma

contrariedade ao modelo da Curva de Phillips, tinha-se um baixo desemprego e
uma inflao controlada. Os defensores da curva afirmavam que uma taxa de
desemprego abaixo de 6%(a taxa natural), nos Estados Unidos, desencadearia um
processo inflacionrio no pas. No entanto, a taxa de desemprego caiu abaixo
desse nvel e no promoveu inflao significativa (SICS, 2002). Obviamente
este passou a ser um dos principais argumentos de seus crticos. Nesse contexto
Ball e Moffitt (2001) propuseram uma nova adaptao a Curva de Phillips, na
qual se incorporaria a produtividade do trabalho. Segundo eles a melhora no
trade-off desemprego inflao tem sua origem no aumento da produtividade do
trabalho. Assim eles buscaram mostrar que o crescimento da produtividade do
trabalho influencia a Curva de Phillips.

13

Nicolau Maquiavl, O Prncipe.

12
Concluses
A partir do entendimento dos principais pontos da histria da Curva de
Phillips passando pelas principais discusses contemporneas, chegamos as
concluses. A histria mostrou que a relao entre variao dos salrios e
desemprego demasiadamente simples, faltando ao trabalho do prprio Phillips
uma consistncia terica. A suposta igualdade entre inflao de preo agregado e
inflao salarial tambm inconsistente, posto que existem outros fatores no
inerentes ao trabalho que provocam flutuao no nvel de preos. Incorporadas as
expectativas, o dilema passou a ser como os agentes as formam. A discusso
entre monetaristas e novo clssicos mostra a incerteza deste processo, com estes
colocando em questo a prpria existncia de uma curva negativamente
inclinada. De qualquer maneira, estas contribuies representaram um avano
para teoria que deve ser continuada.
O Regime de metas de inflao tem sido implantado por diversos pases.
Mostrando-se eficaz nos pases que o adotaram, no que tange ao controle
inflacionrio. Como demonstrado a Curva de Phillips o fundamento desta teoria
que tem orientado as polticas monetrias pelo mundo. Os estudos tm
comprovado que o regime confirma o trade-off inflao-desemprego. Realmente
no h dvidas de que dentro de seu propsito o regime de metas um sucesso.
Mas, observando a literatura fica uma questo: Ser que o trade-off est
confirmando as metas ou as metas esto criando o trade-off? Est uma questo
que caber abordarem, no se encontra no escopo deste trabalho.
Apesar de controversa, a Curva de Phillips ainda um instrumento
indispensvel dentro da teoria. No entanto, deve ser observada com muito
cuidado. Dentro da cincia econmica incontestvel que a Curva de Phillips
deve estar na pauta de investigaes, seja com objetivo de dar mais solidez a
teoria ou no intuito de refutar sua existncia. O trabalho de Ball e Moffitt um
bom exemplo de contribuies neste sentido. De qualquer maneira, por hora sua
existncia no pode ser ignorada, sendo aceita por boa parte da comunidade
acadmica. Sem embargo, o tempo ser capaz de julgar a teoria de forma

13
incisiva; por meio da pesquisa e do uso do mtodo cientfico alcanaremos tal
objetivo.
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Series,

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