Cef - Matemática - 2 - 2012 PDF

CEF – MATEMÁTICA (TÉC.
BANCÁRIO) 15-2-2012
APOSTILAS OPÇÃO A Sua Melhor Opção em Concursos Públicos

De acordo com os dados do problema, temos:
25% em 1ano  125% (25 . 5) em 5 anos
125
125% = = 1,25
100
JUROS SIMPLES Nessas condições, devemos resolver o seguinte pro-

blema:
Consideremos os seguintes fatos:
Calcular 125% de R$ 720 000,00. Dai:
• Emprestei R$ 100 000,00 para um amigo pelo prazo
de 6 meses e recebi, ao fim desse tempo, R$ 24 x = 125% de 720 000 =
000,00 de juros.
1,25 . 720 000 = 900 000.
• O preço de uma televisão, a vista, é R$ 4.000,00.
Se eu comprar essa mesma televisão em 10 presta- Resposta: Os juros produzidos são de R$ 900.000,00
ções, vou pagar por ela R$ 4.750,00. Portanto, vou
pagar R$750,00 de juros. 2.° exemplo: Apliquei um capital de R$ lo 000,00 a
uma taxa de 1,8% ao mês, durante 6 meses. Quanto
No 1.° fato, R$ 24 000,00 é uma compensação em di- esse capital me renderá de juros?
nheiro que se recebe por emprestar uma quantia por de-
terminado tempo. 1,8% em 1 mês  6 . 1,8% = 10,8% em 6 meses
10,8
No 2.° fato, R$ 750,00 é uma compensação em dinhei- 10,8% = = 0,108
ro que se paga quando se compra uma mercadoria a pra- 100
zo.
Dai:
Assim:
x = 0,108 . 10 000 = 1080
 Quando depositamos ou emprestamos certa quantia
por determinado tempo, recebemos uma compen- Resposta: Renderá juros de R$ 1 080,00.
sação em dinheiro.
3.° exemplo: Tomei emprestada certa quantia durante
 Quando pedimos emprestada certa quantia por de- 6 meses, a uma taxa de 1,2% ao mês, e devo pagar R$
terminado tempo, pagamos uma compensação em 3 600,00 de juros. Qual foi a quantia emprestada?
dinheiro.
De acordo com os dados do problema:
 Quando compramos uma mercadoria a prazo, pa-
gamos uma compensação em dinheiro. 1,2% em 1 mês  6 . 1,2% = 7,2% em 6 meses
Pelas considerações feitas na introdução, podemos di-

zer que : 7,2
7,2% = = 0,072
100
Juro é uma compensação em dinheiro que se
recebe ou que se paga. Nessas condições, devemos resolver o seguinte pro-
blema:
Nos problemas de juros simples, usaremos a seguinte
nomenclatura: dinheiro depositado ou emprestado denomi- 3 600 representam 7,2% de uma quantia x. Calcule x.
na-se capital.
Dai:
O porcentual denomina-se taxa e representa o juro re-
cebido ou pago a cada R$100,00, em 1 ano. 3600 = 0,072 . x  0,072x = 3 600 
O período de depósito ou de empréstimo denomina-se 3600

tempo. x=
0,072
A compensação em dinheiro denomina-se juro.
x = 50 000
RESOLUÇÃO DE PROBLEMAS DE JUROS SIMPLES
Resposta: A quantia emprestada foi de R$ 50.000,00.
Vejamos alguns exemplos:
4.° exemplo: Um capital de R$ 80 000,00, aplicado du-
rante 6 meses, rendeu juros de R$ 4 800,00. Qual foi a
1.° exemplo: Calcular os juros produzidos por um capi- taxa (em %) ao mês?
tal de R$ 720 000,00, empregado a 25% ao ano, duran-
te 5 anos.
De acordo com os dados do problema:
Matemática 1 A Opção Certa Para a Sua Realização

CEF – MATEMÁTICA (TÉC. BANCÁRIO) 15-2-2012

x% em 1 mês  (6x)% em 6 meses R$ 109 600,00
Devemos, então, resolver o seguinte problema: 2,5%
4 800 representam quantos % de 80 000? JUROS COMPOSTOS
Dai: 1. Introdução
4 800 = 6x . 80 000  480 000 x = 4 800 O dinheiro e o tempo são dois fatores que se
encontram estreitamente ligados com a vida das pessoas e
4 800 48 dos negócios. Quando são gerados excedentes de fundos,
x=  x=  x = 0,01 as pessoas ou as empresas, aplicam-no a fim de ganhar
480 000 4 800 juros que aumentem o capital original disponível; em outras
ocasiões, pelo contrário, tem-se a necessidade de recursos
1 financeiros durante um período de tempo e deve-se pagar
0,01 = =1% juros pelo seu uso.
100
Em período de curto-prazo utiliza-se, geralmente, como
Resposta: A taxa foi de 1% ao mês. já se viu, os juros simples. Já em períodos de longo-prazo,
utiliza-se, quase que exclusivamente, os juros compostos.
Resolva os problemas:
2. Conceitos Básicos
- Emprestando R$ 50 000,00 à taxa de 1,1% ao mês,
durante 8 meses, quanto deverei receber de juros? No regime dos juros simples, o capital inicial sobre o
qual calculam-se os juros, permanece sem variação
- Uma pessoa aplica certa quantia durante 2 anos, à alguma durante todo o tempo que dura a operação. No
taxa de 15% ao ano, e recebe R$ 21 000,00 de ju- regime dos juros compostos, por sua vez, os juros que vão
ros. Qual foi a quantia aplicada? sendo gerados, vão sendo acrescentados ao capital inicial,
em períodos determinados e, que por sua vez, irão gerar
- Um capital de R$ 200 000,00 foi aplicado durante 1 um novo juro adicional para o período seguinte.
ano e 4 meses à taxa de 18% ao ano. No final des-
se tempo, quanto receberei de juros e qual o capital Diz-se, então, que os juros capitalizam-se e que se está
acumulado (capital aplicado + juros)? na presença de uma operação de juros compostos.
- Um aparelho de televisão custa R$ 4 500,00. Como Nestas operações, o capital não é constante através do
vou comprá-lo no prazo de 10 meses, a loja cobrará tempo; pois aumenta ao final de cada período pela adição
juros simples de 1,6% ao mês. Quanto vou pagar dos juros ganhos de acordo com a taxa acordada.
por esse aparelho.
Esta diferença pode ser observada através do seguinte
- A quantia de R$ 500 000,00, aplicada durante 6 exemplo:
meses, rendeu juros de R$ 31 000,00. Qual foi a
taxa (%) mensal da aplicação Exemplo 1: Suponha um capital inicial de R$ 1.000,00
aplicado à taxa de 30.0 % a.a. por um período de 3 anos a
- Uma geladeira custa R$ 1 000,00. Como vou com- juros simples e compostos. Qual será o total de juros ao
pra-la no prazo de 5 meses, a loja vendedora cobra- final dos 3 anos sob cada um dos rearmes de juros?
ra juros simples de 1,5% ao mês. Quanto pagarei
por essa geladeira e qual o valor de cada prestação Pelo regime de juros simples:
mensal, se todas elas são iguais.
J = c . i . t = R$ 1.000,00 (0,3) (3) = R$ 900,00
- Comprei um aparelho de som no prazo de 8 meses.
O preço original do aparelho era de R$ 800,00 e os
Pelo regime de juros compostos:
juros simples cobrados pela firma foram de R$
160,00. Qual foi a taxa (%) mensal dos juros cobra-
J  Co 1  i  1 =
dos? n
 
Respostas
R$ 4 400,00  
J  R$1.000,00 1,3  1  R$1.197,00
3
R$ 70 000,00 Demonstrando agora, em detalhes, o que se passou

com os cálculos, temos:
R$ 48 000,00 e R$ 248 000,00
Ano Juros simples Juros Compostos
R$ 5 220,00
1 R$ 1.000,00(0,3) = R$ 300,00 R$ 1.000,00(0,3) = R$ 300,00
1,1%
2 R$ 1.000,00(0,3) = R$ 300,00 R$ 1.300,00(0,3) = R$ 390,00
R$ 1 075,00 e R$ 215,00


3 R$ 1.000,00(0,3) = R$ 300,00 R$ 1.690,00(0,3) = R$ 507,00 Anos 0 1 2 3 4
R$ 900,00 R$1.197,00 Montante a

1000 1200 1400 1600 1800
Vamos dar outro exemplo de juros compostos: Juros simples
Suponhamos que você coloque na poupança R$ Montante a

100,00 e os juros são de 10% ao mês. 1000 1200 1440 1780 2073,6
Juros compostos
Decorrido o primeiro mês você terá em sua poupança:
100,00 + 10,00 = 110,00 Representando graficamente, temos:
No segundo mês você terá:110,00 + 11,00 =111,00
No terceiro mês você terá: 111,00 + 11,10 = 111,10
E assim por diante.
Para se fazer o cálculo é fácil: basta calcular os juros

de cada mês e adicionar ao montante do mês anterior.
JUROS COMPOSTOS Pode-se verificar, pelo gráfico acima, que, para n 1, os

juros compostos e os juros simples são iguais; para n < 1,
Conceito os juros simples são maiores que os juros compostos e,
para n > 1, os juros compostos sempre excedem os juros
Juros compostos, acumulados ou capitalizados, são os simples.
que, no fim de cada período, são somados ao capital cons-
tituído no início, para produzirem novos juros no período CÁLCULO DO MONTANTE (CN)
seguinte.
No problema anterior, calculou-se o montante do capital
Seja, por exemplo, um capital de 1.000 unidades mone- de 1.000, em 4 anos, a 20% a.a., resolvendo quatro pro-
tárias colocado a 20% a.a. durante 4 anos. blemas de juros simples, ou seja, calculando os juros em
cada ano a partir do montante constituído no ano anterior.
No fim do primeiro ano o juro é igual a 200, que é capi- Pode-se, entretanto, deduzir uma fórmula para o cálculo do
talizado, isto é, é somado ao capital 1000 para, assim, o montante em função do capital inicial, da taxa do juro e do
novo capital, 1200, produzir juros no segundo ano. Ao final tempo de aplicação.
deste, o juro será de 240, ou seja, 20% de 1200. O capital
a produzir juro no terceiro ano é de 1.440 (1.200 + 240). O Os juros foram calculados, em cada ano, aplicando-se
juro será 288. No quarto ano o juro será de 20% sobre o a fórmula j = Ci (n = 1) e os resultados obtidos estio resu-
capital 1.728 (1.440 + 288), ou seja, 345,60. Dessa forma, midos no quadro abaixo:
o montante no fim do quarto ano será de 2.073,60 unida-
des de capital. Capital Juros Montante
O gráfico abaixo mostra os juros calculados no fim de 1° ano 1000 200 1200
cada período e os respectivos montantes.
2° ano 1200 240 1440
3° ano 1440 288 1728
4° ano 1780 345,6 2073,6
Representando literalmente os valores do quadro aci-

ma, temos:
Comparando os juros compostos com os juros simples,
verifica-se que os primeiros crescem em progressão geo- Capital Juros Montante
métrica, enquanto os juros simples são constantes em
todos os períodos, pois são calculados sempre sobre o n =1 C j1 C1
capital inicial.
n =2 C1 J2 C2
No problema citado, os juros simples são iguais a 200
unidades monetárias em todos os anos. Assim, o montante n =3 C2 j3 C3
do capital de 1.000, a juros simples de 20% a.a., cresce
numa progressão aritmética de razão 200, enquanto o
montante a juros compostos cresce em progressão geomé- n =4 C3 j4 C4
trica de razão 1,2. O quadro abaixo apresenta a evolução
dos montantes a juros simples e compostos. Seja CN, o montante do capital C, à taxa i, no fim de n


períodos. Resolvendo literalmente o problema anterior, n = 24 (meses)
temos:
24 24
C24 = 3.000(1 +0,02) = 3.000x 1,02
• para n =1 C1 = C+ j1
24
O valor de 1,02 é fornecido por tábua financeira (Tá-
como j1 = Ci bua 1) e é igual a 1,608437.
C1 =C + Ci = C(1+i) C24 = 3.000 x 1,608437
• para n =2  C2 = Ci + j2 C24 = 4.825,31
C2 = C1 +C1i = C1 (1+i) = C (1+i) (1+i) =C (1 +i)2 TÁBUAS FINANCEIRAS
• para n = 3  C3 = C2+j3 Na aplicação da fórmula do montante deve-se calcular

n
o valor da potência (1 + j) . Por isso, foi colocada no fim
C3 = C2 + C2i = C2 (1+i) = C (1 +i)2 (1+ i) = C(1 +j)3 deste livro (apêndice) a Tábua financeira 1, que fornece os
valores da expressão (1 + i)n para vários valores de i e n.
• para n=4 C4 = C3+j4
Para localizar, na Tábua 1, determinado valor, procura-
C4 = C3 +C3 i = C3 (1 +i) = C(1+i)3 (1 +i) = C (1+j)4 se na primeira linha a taxa centesimal correspondente a /
e, na primeira coluna, o valor de n. É na intersecção da
Analogamente: linha dos períodos com a coluna da taxa que ele se encon-
tra. Convém recordar aqui que se estiver tomando uma
5 taxa anual, n estará representando o número de anos; se a
C5 =C (1 + i) taxa for trimestral, n será o número de trimestres etc.
6
C6 = C (1+i)
EXEMPLOS:
Finalmente, para n qualquer, 1. Se o problema envolve uma taxa mensal de 2% por um
ano e 6 meses, então:
n
Cn = C ( 1+i)
n 18
Obs.: Nessa fórmula, como em todas as demais da ma- (1 +i) =(1 + 0,02) 1,428246
temática financeira, a taxa unitária i e o número de perío-
dos n devem referir-se d mesma unidade de tempo. Assim,
se i é taxa anual, n deverá expressar número de anos; se 2. Para taxa trimestral de 5% em 2 anos, temos:
lã taxa semestral. n será número de semestres etc.
EXEMPLOS (1 +i)n =(1 + 0,05)8 1,477455
1. Calcular o montante do capital de 10.000 unidades

monetárias, a 10% a.a., em 3 anos. CAPITALIZAÇÃO DOS JUROS
C = C(1+i)N Na constituição do montante, os juros podem ser calcu-

lados no fim de cada ano, semestre, trimestre ou mês.
C = 10.000 Assim, os juros podem ser capitalizados anualmente, se-
mestralmente, trimestralmente ou mensalmente.
C = 0,1 (10%a.a.)
Geralmente, com referência ao período de capitaliza-
n = 3(anos) ção, a taxa de juros é anual.
C3 = 10.000(1+0,1)3 EXEMPLOS
C3 = 10.000 x 1,1
3 1. Juros de 18% á.a. capitalizados semestralmente.
C3 = 10.000 x 1,331 2. Juros de 20% a.a. capitalizados trimestralmente.
C3= 13.310 3. Juros de 12% a.a.‘capitalizados mensalmente.
2. Determinar o montante de 3.000 unidades monetárias, Nesses casos, ao calcular o valor da expressão (1 + i)n
a 2% ao mês, no fim de 2 anos. emprega-se a taxa proporcional, ou seja: no exemplo 1, a
taxa semestral proporcional a 18% a.a. é de 9%; no exem-
n plo 2 a taxa proporcional é de 5% ao trimestre; e, no e-
Cn = C (1 +i) xemplo 3, a taxa a ser utilizada é de 1% ao mês. Entretan-
to, às vezes, usa-se a taxa equivalente, conforme se verá
C = 3.000 mais à frente.
i = 0,02 (2% ao mês)


EXEMPLOS tábua, pode-se achar o valor dessa expressão com auxílio
de logaritmos ou fazendo interpolação dos valores tabela-
1. Qual o montante do capital equivalente a 500 u.m., no dos. Obviamente, se se dispuser de uma calculadora que
fim de 2 anos, com juros de 24% a.a. capitalizados tri- faça potenciação, o cálculo será bem simplificado.
mestralmente?
n
Cálculo de (1 +i) com emprego de logaritmos
n
Cn = C (1 +i)
Fazendo:
i = 0,06 (6% ao trimestre)
x = (1 +i)n
n = 8 (trimestres)
n
Log x = log (1 +i)
8
C8 = 500 (1 +0,06)
Log x = n log(1 +i)
8
(1 + 0,06) 1,593848 x = antilog [n log (1+i)]
EXEMPLOS
C8 = 500 x 1,593848
1. Se a taxa é de 5,5% ao trimestre e o prazo de aplicação
C8 = 796.92 u.m. é de 2 anos, entro:
2. O capital de 120 u.m. foi colocado a juros de 20% a.a (1 +i)n =(1 + 0,055)8
capitalizados semestralmente. Qual o montante no fim
de 2 anos e 6 meses? Por hipótese, a tabela não fornece a taxa de 5,5%, po-
8
de-se calcular o valor de (1 + 0,055) com auxílio de lo-
Cn = C (1 +i)n garitmos. Assim:
i = 0,1 (10% ao semestre) x = (1 + 0,055)8

8
n = 5 (semestres) log x = log(1 + 0,055)
C5 = 120 (1 +0,1)5 log x = 8log 1,055
log x = 8 x 0,0232525
(1 + 0,1)5 1,610510
log x = 0,18602
C5 = 120 x 1,610510 x = antilog 0,18602
C5 = 193,26 u.m. x = 1,534687
Portanto, (1 + 0,055)8 = 1,534687 (veja Tábua 1)
Em meses: 2. Admita-se que um capital é colocado por 2 anos e 2

meses a juros de 20% a.a. capitalizados semestralmen-
n te. Neste problema, a taxa é de 10% ao semestre e n é
Cn = C (1 +i)
igual a 4 2/6 = 4 1/3 (semestres). Então:
i = 0,02 (2% ao mês)
13
1
4
n
(1 i)  (1 0,1) 3  (1 0,1)3
n = 20 (meses)
20
C20 = 3.000 (1 +0,02)
13
20 x  (1 0,1)3
(1 + 0,02) 1,485947
13
C20 = 3.000 x 1,485947
log x  log(1 0,1)3
C20 = 4.457,84 u.m.
13
CÁLCULO DO VALOR DE (1 + i)n NÃO TABELADO log x  log1,1
3
Quando o valor da expressão (1 + i)n não for fornecido

diretamente pela tábua financeira, isto 6, a tábua não tiver 13
log x   0,413927
a taxa do problema ou n for um número que não conste na 3


log x = 0,1793683
x = antilog 0,1793683
x = 1,511361
1
4
3
portanto (1 0,1)  1,511361
INTERPOLAÇÃO DE VALORES TABELADOS
Nos dois exemplos anteriores, os valores da expressão

(1 + 1)” podem também ser calculados fazendo-se interpo-
lação linear dos valores aproximados, fornecidos pela tá- Neste exemplo, verifica-se que o valor calculado para
bua financeira. 8
(1 + 0,055) com auxílio de logaritmos, 1,534687 (valor
8
real), é menor que 1,535651, calculado por interpolação
Para o cálculo do valor de (1 + 0,055) , procuram-se na linear. Assim, sempre que o cálculo exigir precisão deve-se
tábua as taxas mais próximas de 5,5%, que são 5% e 6%. evitar a interpolação linear.
Na linha correspondente a 8 períodos, os valores da fun-
n
ção (1 + i) , para estas taxas, são 1,477455 e 1,593848,
1
respectivamente. Estabelecendo uma regra de três calcula- No segundo exemplo, onde n4 e a taxa é de 10%,
se o valor da função para a taxa de 5,5%. 3
interpolando os valores tabelados, temos:
5% 6%
Acréscimo no n Acréscimo da função
8 1,477455 1,593848
1 0,149510(1,610510 – 1,461000)
Para um acréscimo da taxa de 1% (6% — 5%), a fun-
ção tem um acréscimo de 0,116393 (1,593848 — 1
x
1,477455); então, um acréscimo de 0,5% (5,5% — 5%) 3
corresponde a um acréscimo de x no valor da função. Por-
tanto: 1
x= x 0,149510
3
1% 0,116393
x = 0,049836
0,5% x
1
4
1 0,116393  0,1)3 = 1,510836
Portanto: (1

0,5 x
Comparando este valor com aquele obtido com auxílio
x = 0,5 x 0,116393 de logaritmos (1,511361) verifica-se que a interpolação
n
linear subestima o valor real de (1 +i) Isto ocorre pois,
x = 0,058196 1
como foi visto anteriormente, em de período os juros
3
Somando-se esse valor ao da função correspondente à simples (interpolação linear) são maiores que os juros
taxa de 5% e 8 períodos, tem-se o valor da expressão (1 + compostos (exponencial). Este tipo de interpolação não
8 será empregado, pois, nesses casos, o cálculo do mon-
0,055) . Dessa forma:
tante é feito através do sistema de capitalização mista.
8
(1+0,055) = 1,535651(1,477455+0,058196)
CAPITALIZAÇÃO MISTA
n
Entretanto, deve-se observar que os valores de (1 + i)
Como vimos, quando n < 1 os juros simples são maio-
obtidos por interpolação linear da taxa serão sempre um
res que os compostos, por isso, sendo n um número misto,
pouco maiores que os valores reais, pois estes crescem na
na prática, calcula-se o montante a juros compostos na
forma exponencial e, pela interpolação linear considera-se
parte inteira de n e, em seguida, calculam-se os juros sim-
um segmento de reta entre dois pontos da exponencial.
ples desse montante na parte fracionária de n. Esse siste-
n
ma de cálculo denomina-se capitalização mista.
Podemos observar melhor a superestimação de (1+ i) ,
pela interpolação linear, através da representação gráfica EXEMPLO
abaixo.
Determinar o montante de 900 unidades monetárias, a
24% a.a. capitalizados semestralmente, em 2 anos e 2
meses.
n
Ci = C(1+i)
i = 0,12(12% ao mestre)


1 C 4 1 = 1.472,81
n4 (semestre)
3 3
Pela capitalização mista, calcula-se o montante a juros SISTEMA PRICE

compostos em 4 penodose, em seguida, calcula-se os
juros simples desse montante em 2 meses. Quando um capital é colocado a juros compostos capi-
talizados mensalmente a uma taxa anual, convencionou-se
4 chamar esse sistema de capitalização de Price, e as tabu-
C4= 900 (1+ 0,12)
as financeiras, que fornecem taxas anuais de juros e o
número de períodos de capitalização em meses, de tabelas
(1+ 0,12)
4
1,573519 Price.
No apêndice, apresenta-se uma amostragem das tabe-

C4= 900 . 1,573519 las Price (Tábuas VI a X).
C4= 1.416,17 EXEMPLO
Aplicando agora a fórmula do montante a juros simples, 1. Calcular o montante do capital de 1.000 unidades mo-
Cn = C(l + i n), onde: netárias, por 2 anos, a 12% a.a. capitalizados mensal-
mente.
C= 1.416,17 k
i = (1 + ik) – 1
i = 0,02(2% ao mês)
ik = 0,005
n = 2 (meses)
k = 12
C2 = 1.416,17(1+0,02x2)
i = (1 + 0,005)12 – 1
C2 = 1.472,81
Portanto, o montante pela capitalização mista é de

1.472,81 unidades monetárias. Esse mesmo resultado é (1 + 0,005)12 1,061678
obtido se resolvermos o problema fazendo a interpolação
linear para o cálculo do valor de (1 + i)n. Vejamos:
i = 1,061678 – 1
n
Cn = C(1+i)
i = 0,06167 ou 6,167% a.a.
C = 900
i = 0,12(12% ao mestre)
JUROS COMPOSTOS CONTÍNUOS
1
n  4 (semestre)
3 Os juros compostos são denominados contínuos quan-
do o número de capitalizações tende para infinito.
1
4
C 4 1 = 900(1+0,12) 3 Considere-se o seguinte problema: calcular o montante
3
de 1.000 unidades monetárias, por 3 anos, a 10% a.a.
capitalizados:
n 12%
a) anualmente
4 1,573519
b) semestralmente
5 1,762341
c) trimestralmente, e
d) mensalmente
1 0,188822(1,762341 – 1,573519) 3
a)C
3  1000(1 0,1)  1000  1,331000  1,331
1 6
x b)C
3  1000(1 0,5)  1000  1,340095  1.340,10
3
c)C 12
3  1000(1 0,025)  1000  1,344889  1.344,89
1
x= x 0,188822 d)C 36
3 3  1000(1 0,00833)  1000  1,348181  1.348,18
x = 0,062941
Verifica-se, através desse problema, que, à medida que
aumenta o número de capitalizações. o montante também


aumenta. Quando n tende para infinito, os juros compostos Sendo Cn e C constantes;
são contínuos.
lim C n  C n
CÁLCULO DO MONTANTE k '
O problema de juros compostos contínuos consiste em lim C  C

calcular o limite para o qual tende o montante quando o k '
número de capitalizações tende para infinito.
k k’
A expressão lim(1+ ) é um dos limites fundamentais
Pode-se verificar, no exemplo anterior, que o montante i
não cresce proporcionalmente ao número de capitalizada álgebra e é igual a e = 2,718. Portanto:
ções. Dessa forma, a curva correspondente aos montantes
de um certo capital, a uma determinada taxa, em função do K’
número de capitalizações, num tempo constante, tem con-
cavidade para baixo, conforme o gráfico seguinte: in
Cn=C e
Cn é o limite para o qual tende o montante quando n
in
tende para infinito Obs: O valor da expressão e terá de ser calculado
com calculadora eletrônica ou com o auxílio de logaritmos.
EXEMPLO
Calcular o montante do capital de 1.000 unidades mo-

netárias, em 3 anos, com juros de 10% a.a. capitalizados
continuamente.
in
Cn = C .e
C = 1000
e = 2,718
Seja k   o número de capitalizações em 1 ano, e n o i = 0,1

número de anos.
n=3
Teremos a fórmula geral do montante:
0,1 x 3
C3 = 1000 x 2,718
n
Cn = C (1+i)
C3 = 1000 x 2,7180,3
1
Substituindo i por : Fazendo x = 2,718
0,3
e calculando com auxílio de loga-
k
ritmos,
1 kn logx = log2,7180,3
Cn  C(1  )
k
logx = 0,3log2,718
Dividindo 2 termos da fração por i:
logx = 0,3 x 0,432495
1
C n  C(1  )kn logx = 0,13027485
k
i
x = antilog 0,13027485
k
Seja k’ = ;portanto, k = k’i x = 1,34981
i
C3 = 1,34981
i k 'in
Cn  C(1  )
k' C3 = 1000 x 1,34981
Calculando o limite quando k’ , C3 = 1,349,81
1 Taxa instantânea
lim C n  lim C (1  )k 'i n
k' k' k'
A taxa anual cujos juros são capitalizados continuamen-
te é denominada taxa instantânea.
'i n
 1 
lim C n  lim C   lim (1  )k ' 
k' k' k' k'  Taxa anual equivalente à taxa instantânea


Seja i a taxa anual e ii a taxa instantânea equivalente. i i  2,3028 log(1  i )
Então, um capital C, em n anos, produzirá o mesmo mon-
tante à taxa i e à taxa ii. Os montantes são: i  0,1
i i  2,3028 log(1  0,1)
n
Cn = C (1 + i) (capitalização anual)
i i  2,3028  0,0413927
in
Cn = C . ei (capitalização contínua) i i  0,0953ou 9,53%
n i PROBLEMAS RESOVIDOS
C(1+i) = C x e i
i 1. Calcular os juros do capital de 1000 unidades

1+ i = e i monetárias, colocado por 4 anos, a 20% a.a.
capitalizados semestralmente.
Dessa igualdade, pode-se deduzir i em função de ii e
em função de i. No primeiro caso, temos: J = Cn - C
i n
i  e i 1 Cn = C (1+i)
J = C (1+i)n – C
Para deduzir a expressão do valor de ii em função de i
aplicam-se logaritmos à igualdade. n
J = C[(1+i) – 1]
1  i  e ii i = 0,1 (10% ao semestre)

ii
log(1  i )  log e
n = 8 (semestre)
log(1  i )  i i log e
1 J = 1.000 [(1 + 0,1)8 – 1]
ii   log(1  i )
log e
1 (1 + 0,1)8 2,143588 (Tábua I)
ii   log(1  i )
0,4342495
J = 1.000 [2,143588– 1]
ii = 2,3028 log (1+i)
J = 1.000 x 1,143588
J = 1.143,59
EXEMPLO
2. Qual o montante do capital equivalente a 500 u.m., a
1. Qual a taxa anual equivalente á taxa instantânea de 10% a.a. capitalizados mensalmente, em 2 anos?
10%?
Cn = C (1 + i)n
i  eii  1
i = 0,00833... (0,833... % ao mês)
e  2,718
n = 24 (meses)
ii  0,1
C24 = 500 (1 + 0,00833...)24
0,1
i  2,718 1
(1 + 1,220390 (Tábua
0,1 0,00833...)24
x  2,718 VI)
logx  0,1log2,718 C24 = 500 x 1,220390

logx  0,1 0,4342495 C24 = 610,20
logx  0,04342495
3. Um empréstimo de 2000 unidades monetárias deverá
x  1,1051 ser resgatado no fim de 3 anos com juros de 15% a.a.
capitalizados trimestralmente. Qual o valor do resgate?
i  1,10551  1
Cn  C(1 i)n
i  0,10551 ou 10,51% a.a i  0,0375 (3,75% ao trimestre)
n  12 (trimestres)
2. Qual a taxa de instantânea equivalente a 10% a.a?
C12  2000(1  0,0375)12


Interpolados os valores da Tábua I, correspondente a log(1+i) = 2,32633586 – 2,17318627
n
(1+i) para3,5% e 4%, temos:
24
3
, 46. O capital de 1.000 unidades monetárias produziu o
n montante de 1.70P unidades monetárias em 1 ano e 9
5 %
% meses. Qual foi a taxa trimestral dos juros?
n
12 1,511069 1,601032 Cn = C (1+i)
Cn = 1700
0,5% 0,089963 C = 1000
0,25% x n = 7(trimestralmente)
7
0,25 x0,089963 1700 = 1000 (1+i)
x
0,5
(1+i)7 = 1700
Portanto:
1000
12
(1+0,0375) = 1,511069+0,044982 = 1,556051
(1+i)7 =1,7
C12 = 2000 x 1,556051
Implementando:
C12 = 3.122,10
7% 8% n
4. Calcular a taxa nominal e a efetiva anual
correspondente a 2% ao mês. 7 1,605781 1,713824
7
Taxa nominal = 2% x 12 = 24% a.a. O valor de (1 + i) = 1,7 está na tábua entre as taxas de
7% e 8%.
Taxa efetiva:
0,108043 1%
k
i =(1 +ík) -1 0,094219 x
ik = 0,02 x = 0,094219
k = 12 0,108043
i = (1+0,02)12 -1 x = 0,87%
i = 1,268242-1 x = 7,87% ao trimestre
i = 0,268242 ou 26,824%a.a. EQUIVALÊNCIA DE CAPITAIS DIFERIDOS
5. Com relação ao ano-base de 1964,o índice de preços Def.: Dois capitais são ditos diferidos se têm venci-
no ano de 1966 foi de 149, passando para 212 em mentos em datas diferentes.
1968. Considerando os Índices referidos ao mês de
dezembro, calcular a taxa mensal média de inflação
Def.: Dois ou mais capitais são ditos equivalentes se,
nesse período de 24 meses.
em certa época, seus valores atuais forem iguais.
Log(1+i) = log Pn- log P Problemas de equivalência de capitais diferidos têm

uma importância muito grande pois permitem a substituição
n de títulos que vencem em datas diferentes.
Pn = 212 Mas, para resolver problemas assim, devemos:
P =149 1º) Estabelecer uma data de comparação. No caso de

juros simples, esta deve ser a data em que a dívida foi
n = 24 contraída (data zero).
log(1+i) = log212 – log149 2º) Calcular o Valor Atual de todos os títulos envolvi-
dos no problema na data de comparação.
24


3º) Comparar os valores calculados. Se o resultado for
uma igualdade, esses capitais diferidos são equivalentes 04- 4,5% ao 12- 5,11% ao
podendo, portanto, ser trocados. trimestre. trimestre.
PROBLEMAS PROPOSTOS 05- 3 anos, 11 13- 19,56% a.a.

meses e 6
dias. 14- 1,532% ao
01. Calcular o montante de 1.000 u.m. no fim de 3 anos, a
16% a.a. capitalizados semestralmente. mês.
06- 1.934,671
u.m. 15- 5% ao
02. Qual o juro de 2.000 u.m. no fim de 2 anos e meio, a
20% a.a. capitalizados trimestralmente? . trimestre.
07- 17,52% a.a.
03. O capital de 1.500 u.m. foi colocado a 12% a.a. durante
4 anos. Qual o tante? 08- 2 anos.
04. O capital de 1.000 u.m. produziu o montante de EXERCÍCIO RESOVIDOS – MATEMÁTICA

1.695,881 u.m. em 3 anos. Qual a taxa trimestral do
juro? 01. Quanto é 13% de 200?
05. Em quanto tempo um capital dobrará de valor a 18% Solução:

a.a. capitalizados trimestralmente?
0,13
Taxa = 13% =
06. Determinar o montante de 1.200 u.m. no fim de 4 anos, 100
a 12% a.a. capitalizados mensalmente.
Principal = 200
07. Qual a taxa anual de juros que, capitalizados
semestralmente, faz com que o capital de 2.500 u.m.
Porcentagem = taxa  principal
produza 2.000 u.m. de juros em 3 anos e 6 meses?
Porcentagem = 0,13  200 = 26
08 Durante quanto tempo 2.500 u.m. produzem 1.484,621
u.m. de juros, a 24% a.a. capitalizados trimestralmente?
Resposta: 13% de 200 é 26.
09 O capital de 4.000 u.m. é colocado a 20% a.a.
capitalizados trimestralmente e o de 7.000 u.m. é 02. Calcular 250% de 32.
colocado a 10% a.a. capitalizados semestralmente. No
fim de quanto tempo os montantes serão iguais? Solução:
10 Uma pessoa colocou 2/5 de seu capital a 16% a.a. 250

Taxa = 250% = = 2,5
capitalizados trimestral-mente e o restante, a 20% a.a. 100
capitalizados semestralmente. No fim de 2 anos e 6
‗meses retirou o montante de 2.061,877 u.m. Qual foi o Principal = 32
capital aplicado?
11 Uma instituição financeira paga juros de 24% a.a.
capitalizados trimestral-mente. Qual a taxa efetiva?
Porcentagem = 2,5  32 = 80
12. Qual a taxa trimestral de juro equivalente a 22% a.a.?
Resposta: 250% de 32 é 80.
13. Um capital foi aplicado a 1,5% ao mês. Qual a taxa
anual equivalente? 03. Obter 3,5% de $4 500,00.
14. Qual a taxa mensal de juro equivalente a 20% a.a.? Solução:
15. O capital de 1.000 u.m. foi aplicado durante 1 ano e 3 3,5

Taxa = 3,5% = = 0,035
meses a uma taxa trimestral de juros. Se a taxa fosse 100
de 2% ao mês os juros seriam maiores em 69,58 7 u.m.
Qual a taxa de aplicação? Principal 4 500
Respostas: Porcentagem = taxa  principal
01- 1.586,874 09- 5 anos, 8 Porcentagem = 0,035  4 500 = 157,5

u.m. meses e 23
dias.
Resposta: 3,5% de $4 500,00 é $ 157,50.
02- 1.257,79
u.m. 10- 1.323,07
04. Qual é o principal que à taxa de 20% resulta uma
u.m.
porcentagem de 36?
03- 2.360,279
u.m. 11- 26,24%a.a.
Solução


20 Valor líquido 5 000 • 0,95 • 0,92
Taxa = = 0,2
100
Valor líquido 5 000 • 0,8740
Porcentagem = 36
Valor Líquido 4 370
Resposta: A fatura será liquidada por $ 4370,00.
36 = 0,2  principal
09. Na venda de um objeto ganhou-se 5% sobre o pre-
ço de venda, ou seja, $200,00. Qual foi o preço de
36 custo?
Principal = = 180
0,2
Resposta: O principal é 180.

Solução:
05. Qual é a taxa que, aplicada num capital de $720
000,00, resulta uma porcentagem de $21 600,00? Se foram ganhos 5% sobre a venda, podemos dizer
que o custo corresponde a 95%, pois:
Solução
95% + 5% = 100%
Principal = 720 000
Porcentagem = 21 600 custo lucro venda
Porcentagem = taxa  principal Numa regra de três, teremos:
21 600 = taxa  720 000 5% 200
95% x
21600 3
Taxa = 21600 = 0,3 = = 3%
720000 100 95  200
Então:x = =3 800
5
Resposta: A taxa é de 3%.
Resposta: O objeto foi comprado por $3 800,00.
06. Por quanto devo vender um carro que comprei por
$ 40 000,00 se desejo lucrar 5% sobre a compra?
10. Certo comerciante vendeu mercadorias compradas
por $1800,00 com o lucro de 10% sobre a venda.
Solução
Quanto ganhou?
Preço de venda = (1 + 0,05) • 40000
Solução:
Preço de venda = 1,05 • 40000 Já que o lucro foi de 10% sobre a venda, o preço de
custo corresponde a 90%. pois 90% + 10% = 100%.
Preço de venda = 42 000
Numa regra de três, teremos:
Resposta: Devo vender por $ 42 000,00.
90% 1 800
07. A quanto devo vender um objeto que comprei por $
1900,00 para lucrar 5% sobre a venda? 10% x
Solução: 10 1800
x= = 200
90
1900
Preço de venda:
(1  0,05) Resposta: O comerciante ganhou $ 200,00 na transa-
ção.
1900
Preço de venda = 11. Qual é o juro simples que um capital de $ 30000,00
0,95 produz, quando aplicado durante cinco meses, a
uma taxa de 3,5% a.m. (lê-se ―ao mês‖)?
Resposta: O preço de venda será de $ 2000,00.
Solução:
08. Uma fatura de $ 5000,00 sofrerá descontos suces-
sivos de 5% e mais 8%. Por quanto será liquidada? J = C • i • n  J = 30000 • 0,035 • 5
Solução: J = 5 • 250
Valor líquido = 5000 • (1 - 0,05) • (1 - 0,08) Resposta: O juro é de $ 5250,00.


12. Qual é o juro simples que um capital de $ 2500,00 J = C • i • n  2000 = C • 0,005 • 50
rende quando aplicado durante um ano, à taxa
mensal de 2%?
2000
C
Solução: 0,005 • 50
J = C • i • n • J = 2500 • 0,02 • 12 C = 8000
J = 600 Resposta: O capital inicial é de $ 8 000,00.
Resposta: O juro é de $ 600,00. 16. Qual taxa mensal de juros simples deve incidir num
capital para que ele duplique de valor em um ano?
13. Um capital de $ 10000,00, investido a juros simples
de 63% ao ano, foi sacado após três meses e dez Solução:
dias, a contar da data do investimento. Qual foi o ju-
ro? Neste caso, o juro é igual ao próprio capital.
Solução: J = C • i • n  C = C • i • 12
Na resolução desse problema é importante tomar cui- C 1

dado com as unidades de tempo. Assim: ii  0,0833...
C • 12 12
3 meses e 10 dias = 100 dias
A taxa, portanto, será de 8,33% ao mês.
100
J = C • i • n • J = 10000 • 0,63 • Esta mesma taxa, se calculada anualmente, se tornaria,
360
evidentemente, 100% (afinal, o capital dobrou!). Portan-
to:
Observe que o período n foi reduzido a anos, uma vez
que dividimos o número de dias por 360, que é o ano 8,33% a.m. 100% a.a.
comercial.
17. Qual é o montante resultante de uma aplicação de $
J = 10000 • 0,63 • 360 29800,00 à taxa de 12% a.m. durante 6 meses?
J = 1750 Solução:
Resposta: O juro é de $1750,00. Como o capital aplicado é de $ 29 800,00 precisamos

saber os juros.
O mesmo efeito seria obtido se fizéssemos:
J = C • i • n  29800 • 0,12 • 6
1
3
J = 21 456
J = 10000 • 0,63 • 3
12
Como os juros são de $ 21456,00, o montante é de:
Veja que, nesse caso, utilizamos o tempo em meses,
1 $29 800,00 + $21 456,00 = $51 256,00
pois 3 meses e 10 dias = 3 meses.
3 Poderíamos também resolver esse problema, usando a
fórmula:
14. Qual é a taxa mensal de juros simples que deve
incidir sobre um capital de $ 5000,00 para que este M = C • (1+ i • n)
em quatro meses e meio, renda $ 720,00?
Assim, temos:
Solução:
M = 29 800 (1 + 0,12 • 6)
J = C • i • n  720 = 5000 • i • 4,5
M = 29800 • 1,72
720
=i
5000 • 4,5 Resposta: De qualquer maneira que se resolva esse
problema, o montante será de $ 51 256,00.
Resposta: A taxa deverá ser de 3,2% ao mês.
18. Coloquei uma certa quantia em um banco a 120%
a.a. e retirei, depois de 4 anos, $ 928000,00. Quanto
15. Que capital inicial, em cinqüenta dias, a uma taxa
recebi de juros, sabendo que a aplicação foi feita à
simples de 0,5% a.d. (lê-se ―ao dia‖) rende $ base de juros simples?
2000,00?
Solução:
Solução


Temos neste problema: 20. Um título no valor de $ 1200, 00, pago 5 meses an-
tes do vencimento, ficou reduzido a $ 900.00. Qual
M = 928000, i = 1,2 e n = 4 foi a taxa mensal usada?
Como J = C • i • n, então: Solução:
J = C • 1,2 • 4 N = 1200 n = 5 meses
J = 4,8C L = 900
Mas, como M = C + J, então: Vamos resolver este problema de dois modos.
928 000 C + 4,8C Primeiro modo: usando o cálculo de desconto
928 000 = 5,8C D=N•j•n
928000 D = N - L = 1200 - 900 = 300

C
5,8 300 = 1200 • 5.
C = 160 000 300

i=  0,05
O capital investido foi, portanto, de $ 160 000,00. 1200 • 5
Para achar os juros, basta subtrair o montante do capi- A taxa aplicada foi, portanto, de 5% ao mês.
tal:
Segundo modo: usando a fórmula do valor líquido
M=C+JJ=M-C
L = N (1 - in)
J = 928000 - 160000
900 000 = 1200000 • (1 – i • 5)
J = 768 000
900 900
 1  5i  5i  1 
Poderíamos também resolver o problema usando as 1200 1200
M 300
fórmulas M = C (1 + i • n) ou C  5i 
1  1,2 • 4 1200
300
Nessas fórmulas, substituindo as letras pelos valores, i  0,05 ou 5%a.m.
temos:
6000
Resposta: A taxa mensal foi de 5%.

928000
C
1  1,2 • 4 21. Resgatei, em 16 de abril, uma nota promissória cujo
928000 vencimento estava marcado para 10 de junho do
C mesmo ano. Obtive um desconto de $4400,00, cal-
5,8
culado com uma taxa mensal de 6%. Qual era o va-
C  160000 lor nominal da promissória?
Resposta: De qualquer maneira, os juros serão de $768 Solução

000,00, pois M = C + J  J = M - C = 928 000 - 160
000. D = 4400 i = 0,06
19. Qual o desconto, a 5% a.m., sobre um título de $ Consultando a tabela 1, obtemos a informação:
750,00, pago 2 meses e 10 dias antes do vencimen-
to?
Solução
N = 750, n = 2 meses e 10 dias = 70dias
i = 0,05
0,05
D = N • 1 • n  D = 750 • • 70  87,50
30
Resposta: O desconto foi, portanto, de $ 87,50.


Resposta: O valor nominal da promissória era de seguinte maneira:
$40000,00.
De 17.3 a 17.6 ...... 90 dias (3 meses)
 JUROS E CAPITALIZAÇÃO SIMPLES
De 17.6 a 25.6 ...... 8 dias
 CAPITALIZAÇÃO COMPOSTA
98 dias
 DESCONTO E TAXAS DE DESCONTO
Representando por n o número de dias de corridos
Por definição, juro simples é aquele pago unicamente entre as duas datas e, calculando pelo processo acima
sobre o capital inicial, ou principal, sendo diretamente pro- temos que, um capital C aplicado à taxa i durante esse
porcional a esse capital e ao tempo em que este é aplica- prazo, é obtido calculando n/360 na fórmula (1), resultando
do. Pelo regime de capitalização simples o fator de propor- em J = C . i . n/360 (2)
cionalidade é a taxa de juros por período, i.
Denominaremos o juro, assim calculado, de juro simples
JURO SIMPLES ORDINÁRIO ordinário ou usual.
Como o período financeiro mais comum é o ano, e pelo Como há tabelas que fornecem diretamente o número e-
costume vigente, as operações com prazos superiores a xato de dias decorridos entre duas datas, na prática bancária,
um ano são, na maior parte das vezes, avaliadas pelo onde as operações, raramente, são realiza das a prazo supe-
regime de capitalização composta, resulta que a fórmula rior a 120 dias, usa-se, freqüentemente, a fórmula (2), toman-
do juro simples: do-se, contudo, para n, o número exato de dias.
Fórmulas Derivadas
J = C . i . n (1)
Considerando a fórmula básica (1) para o cálculo do juro
em regime simples de capitalização, podemos, por simples
Onde C = capital inicial ou principal;
transformação algébrica, encontrar o quarto termo ou valor da
fórmula, desde que sejam dados os outros três, assim:
i = taxa de juros do período e
a) Para calcular o capital inicial: C = J / i . n
n = prazo de aplicação (é a mais utilizada para períodos n
menores do que um ano)
b) Para calcular a taxa de juros: i = J/C . n
Nessa hipótese, deve-se observar duas normas
c) Para calcular o prazo: n = J/C . i
financeiras comuns:
OBSERVAÇÕES:
O ANO CIVIL - considera-se o ano civil como base de
cálculo, isto é, o ano com 365 dias ou 366 dias, conforme seja
bissexto ou não. Desse modo, um dia eqüivale, conforme o Supõe-se que o juro e o principal são devidos apenas no
caso, à fração 1/365 ou 1/366 do ano. fim do prazo de aplicação, a não ser que haja mudança de
convenção.
O ANO COMERCIAL - considera-se o ano comercial
como base de cálculo, isto é, o ano de 360 dias, subdividido O prazo de aplicação (n) deve estar expresso na mesma
em 12 meses de 30 dias cada. Assim, um dia equivale à unidade de tempo, na fórmula, a que se refere a taxa (i) con-
fração 1/360 do ano e um mês equivale à fração 1/ 12 do ano. siderada.
JURO SIMPLES EXATO Exemplo 1 - Caso uma aplicação seja por 2 anos mas, a
taxa de juros seja expressa em semestre, devemos converter
o prazo para semestres.
Considerando-se o ano civil para o cálculo do juro, deve-
se contar o tempo em seu número exato de dias.
2. Taxa Percentual e Taxa Unitária
Exemplo: O juro de um capital aplicado de 17.3.19XI a
25.6.19XI, é calculado sobre 100 dias, número exato de dias FORMA PERCENTUAL - Neste caso, a taxa diz-se
decorridos entre as duas datas. aplicada a centos do capital, ou seja, ao que se obtém após
dividir-se o capital por 100. A fórmula (1) tomaria, então, as
seguintes formas:
Sendo n o número exato de dias durante os quais um ca-
pital C é colocado a juros simples, à taxa i, obtém-se o juro
calculando n/365, na fórmula (1) : J = C . i . n/365 ou J = C . i . J = C . i/100.n ou
n/366.
J = C/100 . i . n ou
O juro assim calculado, é chamado de juro simples exato.
J = C . i . n/100 ou
JURO SIMPLES COMERCIAL
o que é o mesmo que:
Adotando-se a convenção do ano comercial, deve-se
computar o prazo de acordo com a mesma convenção, isto e, J = C . i . n/100 (3)
considerando-se cada mês como tendo 30 dias. Assim, por
exemplo, de 17.3.Xl a 25.6.Xl deve-se contar 98 dias, da a partir da qual chega-se à expressão do montante ou va-


lor futuro, como soma do capital e juros: c) 18% a.a. capitalizados semestralmente.
M = C + C . i . n/100 No mercado financeiro, encontramos a taxa nominal sen-

do muito utilizada como referência, mas não sendo usada nos
cálculos, por não representar uma taxa efetiva. Esta, por estar
Exemplo 1 - Calcular o juro que rende um capital de embutida na taxa nominal, é a taxa que realmente interessa,
$10.000 aplicado por um ano à taxa de juros de 10% a.a. pois ela é que será efetivamente aplicada em cada período de
capitalização.
Resolução: Utilizando a fórmula (3), temos:
Exemplo 2 - Aproveitando os mesmos dados do Exemplo
10.000 x10 x1 1 vamos demonstrar como se calcula as taxas efetivas
J  $1.000 decorrentes das taxas nominais:
100
 6% a.a., capitalizados trimestralmente, significa uma
b) FORMA UNITÀRIA
taxa efetiva de:
Agora a taxa refere-se à unidade do capital, isto é, calcula-
 6% a.a./4 trimestres =1,5% a.t.
se o que rende a aplicação de uma unidade de capital no
intervalo de tempo a uma dada taxa.
 30% a.a., capitalizados mensalmente, significa uma
taxa efetiva de:
Exemplo 2 - Se tivermos uma taxa de 0,24% a.a., então a
aplicação de $1,00 por ano, gera um juro de $0,24.
 30% a.a./12 meses = 2,5 a.m.
Exemplo 3 - No exemplo 1, com a taxa na forma unitária
(0,10% a.a.).  18% a.a., capitalizados semestralmente, significa uma
taxa efetiva de: 18% a.a./2 semestres = 9% a.s.
Resolução: J = 10.000 x 0,10 x 1 =
Uma vez encontradas as taxas efetivas, devemos aban-
donar as taxas nominais e efetuar todos os cálculos com as
J = $1.000,00
taxas efetivas correspondentes, ou seja, 1,5% a.t., 2,5% a.m.
e 9% a.s.
Pode-se observar que para transformar a forma percentual
em unitária, basta dividir a taxa expressa na forma percentual
Devemos ter em mente que a obtenção da taxa efetiva
por 100. E, o inverso, transformar a forma unitária em percen-
contida na taxa nominal é feita no regime de juros simples, e
tual, basta apenas multiplicar a forma unitária por 100.
que, neste regime, as taxas nominais serão sempre taxas
efetivas. Ainda, por convenção, a taxa efetiva, que é aquela a
OBSERVAÇÃO: ser considerada na aplicação de fórmulas, correspondente a
uma dada taxa nominal é a taxa que, relativa ao período de
A fim de diferenciar, simbolicamente, a taxa de juro per- capitalização mencionado, lhe seja proporcional.
centual da taxa de juro decimal ou unitária, podemos conven-
cionar que: Concluíndo, podemos definir taxa efetiva ou real como
sendo aquela em que a unidade de referência de seu tempo
A notação r signifique a taxa de juros efetiva em cada pe- coincide com a unidade de tempo dos períodos de capitaliza-
ríodo de capitalização, dada em porcentagem, e sempre men- ção. Considerando o exemplo 2 , dizemos 1,5% a,t., simples-
cionando a unidade de tempo considerada. Exemplo: r = 15% mente, ao invés de dizermos, 1,5% a.t., capitalizados trimes-
ao ano. traImente .
A notação i signifique a taxa de juros efetiva em cada perí- 4. Taxas Proporcionais

odo, dada em fração decimal. Exemplo:
Pelo regime de juros simples, duas ou mais taxas de juros
i = r/100 = 0,15 a.a. são consideradas proporcionais quando, ao serem aplicadas a
um mesmo capital inicial, durante um mesmo prazo,
A taxa i será usada no desenvolvimento de todas as produzirem um mesmo montante acumulado, ao final daquele
fórmulas, enquanto, r será usada na fixação os juros. período. Donde se conclui que, o conceito de taxas
proporcionais, está estritamente vinculado ao regime de juros
3. Taxa Nominal e Taxa Efetiva simples.
Por definição, a taxa nominal é aquela cujo período de Exemplo 1- Calcular o montante acumulado (VF), no final
capitalização não coincide com aquele a que ela se refere, ou de três anos, considerando um capital inicial (VP) de
seja, é aquela em que a unidade de referência de seu tempo $1.000,00, pelo regime de juros simples, para cada uma das
não coincide com a unidade de tempo dos períodos de seguintes taxas de juros: a) 36% ano ano; b) 18% ao
capitalização. A taxa nominal, normalmente, é dada em semestre; c) 9% ao trimestre; d) 3% ao mês; e, e ) 0,1% ao
termos anuais, e os períodos de capitalização podem ser dia.
diários, mensais, trimestrais, ou semestrais.
Resolução: Utilizando a fórmula VF = VP (1 + i . n)
Exemplo 1 - São exemplos de taxas nominais:
a) VP= $1.000,00; ia = 0,36; n= 3 anos; VF = ?
a) 6% a.a. capitalizados trimestralmente;
VF= 1.000 (1 + 0,36 x 3) = 1.000(1 + 1,08) =
b) 30% a.a. capitalizados mensalmente;


VF= 1.000 (2,08) = 2.080 VF= 41.600
b) VP= $1.000; is= 0,18; n= 6 semestres; VF= b) VP= $20.000,00; im= 0,03 ao mês; n= 36 meses; VF =
?
VF= 1.000(1 + 0,18 x 6) = 1.000(1 + 1,08) =
VF= 20.000(1 + 0,03 x 36) = 20.000(2,08) =
VF= 1.000(2,08) = 2.080
VF= 41.600
Através desse exemplo, certificamos que, o montante

c) VP= $1.000,00; it= 0,09; n= 12 trimestres; VF = ? acumulado (VF) é igual nas duas hipóteses e, dessa maneira,
constatamos que a taxa de 3% a.m. é equivalente à taxa de
VF= 1.000(1 + 0,09 x 12) = 1.000(1+1,08) = 36% a.a.
VF= 1.000(2,08) = 2.080 Podemos, então, concluir que, pelo regime de juros sim-
ples, as taxas proporcionais de juros são igualmente equiva-
lentes, e que tanto faz, falarmos que duas taxas de juros são
proporcionais ou são equivalentes.
d) VP= $1.000,00; im= 0,03; n= 36 meses; VF=?
6. Prazo, Taxa e Capital Médios
VF= 1.000(1 + 0,03 x 36) = 1.000(1+1,08) =
Quando os prazos de diversos capitais não são os mes-
mos e as taxas de juros diferem entre si, recorremos ao expe-
VF= 1.000(2,08) = 2.080 diente de calcular a média para cada caso. Vamos utilizar
exemplos ilustrativos como a forma mais objetiva de expor os
conceitos:
e) VP= $1.000,00;id= 0,001; n= 1.080 dias PRAZO MÉDIO DE VENCIMENTO DE DIVERSOS

CAPITAIS
VF= 1.000(1 + 0,001 x 1.080) =
CASO 1 - TAXAS IGUAIS
VF= 1.000(1 + 1,08) - 1.000(2,08) = 2.080
Pode-se determinar o prazo médio de vencimento de di-
Podemos concluir que, as taxas 36% a.a.;18%a.s.; 9% versos capitais empregados a tempos diferentes. O critério é
a.t.; 3% a.m.; e, 0,1% a.d., são proporcionais, porque aplica- considerar os capitais como pesos. A fórmula será, pois, cha-
das sobre um mesmo capital inicial e um mesmo prazo total, mando n1, n2, n3 :. os tempos dados, supostas as taxas iguais:
resultaram em um mesmo montante acumulado.
Se considerarmos o ano comercial, ou seja, o ano com C1n1  C2n2  C3n3 ...
360 dias, as fórmulas, a seguir, conduzem ao cálculo dessas Prazo médio (PMe) =
taxas proporcionais: C1  C2  C3 ...
ia  is  2  it  4  im  12  id  360
Exemplo: O Sr. Elesbão deve a um terceiro, os seguintes
capitais a 10% a.a.; $2.000 a 45dias; $5.000 a 60 dias e
5. Taxas Equivalentes $1.000 a 30 dias. Quando poderá pagar tudo de uma só vez,
de modo que desta unificação de vencimentos não advenha
Pelo regime de juros simples, duas taxas são considera- prejuízo nem para o devedor nem para o credor?
das equivalentes quando, ao serem aplicadas a um mesmo
capital inicial, durante um mesmo prazo, ambas gerarem o Resolução:
mesmo montante acumulado no final daquele prazo.
Aplicando a fórmula acima, temos:
Exemplo 1 - Seja um capital inicial de $20.000,00 que
pode ser aplicado, alternativamente, à taxa de 3% a.m. ou de
36% a.a.
PMe 
2.000x45  5.000x60  1000
. x30
2.000  5.000  1000
.
Considerando um prazo de aplicação de 3 anos, certificar
se as taxas são equivalentes.
420.000
PMe   52,5 dias
Resolução: Utilizando a fórmula VF = VP (1 + i . n), temos: 8.000
a) VP= $ 20 .000; ia = 0,36 ao ano; n= 3 anos; Ao fim deste prazo, a contar da data da operação, pode
ser feito o pagamento integral dos capitais devidos, disso não
VF = ? resultando, prejuízo algum, nem para o devedor nem para o
credor.
VF= 20.000(1 + 0,36 x 3) = 20.000(2,08) =


CASO 2 - TAXAS DIFERENTES juros capaz de substituir várias outras relativas a capitais
empregados. É uma aplicação da média ponderada.
Quando isto acontece, o critério a adotar-se é o mesmo do
caso dos, tempos diferentes para a taxa média, escrevendo- CASO 1 - TEMPOS IGUAIS
se
Para a dedução da fórmula, consideremos os capitais C1,
C1i1n1  C 2i 2n 2  C 3 i 3 n 3 . .. C2, C3, ...colocados respectivamente, às taxas i1, i2, i3,
PMe  ...anuais e todos pelo mesmo prazo. Tomando-se os capitas
C1i1  C 2i 2  C 3 i 3 . .. como pesos, pode-se escrever:
funcionando agora, como pesos, os produtos dos capitais i  C2i2  C3i3...

C11
pelas respectivas taxas. Taxa Média = TMe 
C1  C2  C3 ...
Exemplo: Calcular o prazo médio de vencimento, para
pagamento de uma só vez dos seguintes capitais: $ 20.000 Exemplo: Um comerciante deve os seguintes capitais:
por 6 meses a 6% a.a. e $ 50.000 por 4 meses a 12% a.a. $1.500 a 10% a.a.; e, $5.000 a 12% a.a. Calcular a taxa mé-
dia de juros anuais.
Resolução: utilizando a fórmula acima, temos:
Resolução:
20.0006 12   50.00012 12 

6 4 Multiplicando-se os capitais pelas respectivas taxas e
dividindo a soma dos produtos pela soma dos capitais, obtém-
PMe 
20.0006  50.00012 se:
TMe 
1500
. x0,10  5.000 x0,12
 0,115
260.000
PMe   0,36 do ano ou 4 meses e 9 1500
.  5.000
720.000
dias. ou seja, na base percentual, 11,5%
OBSERVAÇÃO: OBSERVAÇÃO: Se os capitais fossem iguais, a solução

do problema recairia sobre o princípio da média aritmética
Quando os capitais forem iguais, deve-se tomar, como simples, bastando que se calculasse a média das taxas.
pesos, as taxas dadas, vindo pois:
CASO 2 - TEMPOS DIFERENTES
i n  i n  i n ...
PMe  1 1 2 2 3 3 O método a ser adotado é o da média ponderada, porém,
i1  i 2  i 3 ... funcionando como pesos, os produtos dos capitais pelos
respectivos tempos. Temos assim:
b) JUROS DE DIVERSOS CAPITAIS
i n1  C2i2n2  C3i3n3 ...
C11
CASO 1 - TAXA ÚNICA TMe 
C1n1  C2n2  C3n3...
Quando vários capitais são empregados em tempos dife-
rentes e todos a uma só taxa, o total dos juros produzidos é Exemplo: Sinfrônio e sua noiva contraíram as seguintes
dado, a partir da fórmula: J = C . i . n, pela soma; dívidas para poderem realizar o casamento deles: $ 2.000 a
12% a.a. por 2 meses;
Juros Totais = C1in1 + C2in2 + C3in3 + ... na qual i é a taxa
única, C1 , C2, C3 . . . os capitais dados e n1, n2, n3 ... os $ 5.000 a 8% a.a. por 3 meses; e,
tempos correspondentes.
$10.000 a 10% a.a. por 1 mês.
Exemplo: A Sra. Pancrácia da Silva deve os seguintes ca-
pitais, a 12% a.a.; $1.500 em 30 d; $5.000 em 90 d; $2.400 Calcular a taxa média anual.
em 60 d. Calcular o total dos juros devidos.
Resolução:
Resolução:
Utilizando a fórmula anterior, temos:
Exprimindo-se os tempos em frações do ano comercial,
tem-se, de acordo com a fórmula acima:  2  3  1
 2.000 x0,12x    5.000 x0,08 x    10.000 x0,1x 
 12   12   12 
Tme 
JT = 0,12[(1.500x30/360)+(5.000x90/360)+  2  3  1
 2.000 x    5.000 x    10.000 x 
 12   12   12 
(2.400x60/360)]
JT = $ 213,00 223,33
TMe   0,092 ou 9,2 a.a.
2.416,66
c) TAXA MÉDIA
7. Equivalência de Capitais
É a operação que tem por objetivo determinar uma taxa de


A necessidade de antecipar ou de prorrogar títulos nas deseja-se saber o montante M do qual se disporá ao final de
operações financeiras, é muito frequente. Às vezes, um período n, basta apenas agregar-lhe o juros J ganho.
precisamos substituir um título por outro ou um título por Assim:
vários. Podemos, também, ter vários títulos que precisamos
substituir por um único. Tais situações dizem respeito, M = C + J, porém J = C . i . t, quando t = 1,
geralmente, à equivalência de valores distintos relacionadas
com datas distintas. J = C . i, assim M = C + C . i que fatorando:
Dois capitais são equivalentes numa certa época, se, nes- M = C (1 + i)

sa época seus valores presentes são iguais. O problema de
equivalência de capitais diferidos aplica-se quando existe a
Como pode-se ver, o montante de um capital ao final de
substituição de um título por outro(s), com data(s) diferente ( s
um período se obtém multiplicando este pelo fator ( 1 + i ) .
).
Desta maneira, ao final do segundo período, temos:
Seja VN o valor nominal de um título para n dias. O pro- 2
M = C(1+i) (1+i)= C(1+i )
blema consiste em encontrar um valor VN' de um outro título,
equivalente ao primeiro, com vencimento para n' dias.
Ao final do terceiro período, temos:
VN  n M = C ( 1 + i )2 ( 1 + i ) = C ( 1 + i )3
D Obs.: VN = VF = valor do Resgate do

Título e assim sucessivamente. Esta sucessão de montantes
forma uma progressão geométrica cujo n-ésimo termo é igual
Seja VP o valor presente do 1.º título e VP' o do 2.º; a:
temos:
M=C(1+i)n
VF  n VF'n'
VP  VF  e VP'  VF' Esta equação é conhecida como a fórmula do montante
 
pelo regime de juros compostos.
Como VP = VP', vem:
Exemplo 1 - Um investidor aplica a prazo fixo, em um
banco, a quantia de $500.000,00 à taxa de 48,0% a.a.
VF  n VF'n' capitalizável mensalmente. Qual será o montante acumulado
VF   VF'
  em 2 anos?
ΔVF  VF  n  ΔVF'n'  VFΔ  n  Resolução: M = C ( 1 + i ) n
Como já observamos, o período de cálculo deve ser o

VFΔ  n mesmo para i e para n. Assim, para calcular a taxa de juros
VF' Δ  n'  VF'  mensal, divide-se a taxa anual entre a frequência de
Δn conversão:
Exemplo 1 - Um Comerciante deseja trocar um título de taxa de juros anual 18

i = = = 0,04 ou i = 4,0 % a. m.
$10.000, vencível em 3 meses, por outro com vencimento de frequencia de conversao 12
5 meses. Considerando a taxa de juros contratada de 3% a.m.
para esta transação, calcular o valor nominal do novo titulo. Para determinar n, multiplica-se o lapso em anos pela
frequência de conversão:
Resolução:
24
n = 2 (12) = 24 assim M = 500.000 ( 1 + 0,04 ) ou M =
VF = 10.000; n = 90 dias; n'= 150 dias; 500.000 ( FVFPU )
36.000 Fator de Valor Futuro de Pagamento Único (FVFPU )

   1000
.
36 FVFPU = (1 + 0,04)24
Utilizando a fórmula anterior, temos: Neste momento surge a pergunta: como calcular? Existem
quatro alternativas :
10.0001000
.  90
VF'   $10.705,80 Utilizar papel e lápis e realizar a operação 24 vezes.
1000
.  150
Resolver a equação utilizando logaritmos.
O valor nominal do 2.º título ($10.705,80) é equivalente ao
valor nominal do 1.º ($10.000). Utilizar de tabelas financeiras existentes nos livros de
finanças.
8. Montante
Empregar calculadoras financeiras. Este é o meio mais
O montante composto é o resultado que se obtém ao prático.
incrementar o capital inicial com o valor dos juros compostos.
Se se dispõe de um capital C e aplica-se em um banco e FVFPU = (1, 04)24 = 2,5633


M = 500.000 ( 2,5633 ) = 1.281.650 Exemplo 2 - José Elesbão deseja adquirir uma casa
pelo valor de $15.000.000,00. O vendedor pediu-lhe 50,0%
Em dois anos, a aplicação de $500.000 transformar-se-á de entrada e 50,0% em um ano e meio, quando do término
em um montante de $1.281.650,00 pela geração de um juro da construção da casa e entrega do imóvel. Quanto
composto de $781.650,00. Elesbão deve depositar num banco hoje para poder
garantir a liquidação de sua dívida, se a taxa de juros
Exemplo 2 - Um indivíduo obtém um empréstimo bancário vigente é de 7,0% a.m.?
de $1.500.000 a ser pago dentro de um ano e com juros de
52,0% conversível trimestralmente. Qual é o montante que Resolução:
deverá ser liquidado?
José Elesbão paga neste momento $7.500.000,00
Resolução: (50.0% na operação e, deve pagar outro tanto daqui a 18
meses).
Primeiramente, determina-se a taxa de juros por período
de conversão: 1 = .54/2 = .13 Para calcular a quantidade de dinheiro que deve
depositar hoje, vamos a fórmula do valor atual :
n = 12 / 3 = 4
n
M=C(1+i)
n 4
M = C ( 1 + i ) = 1.500.000 ( 1,13 ) =
 1 
M = 1.500.000 ( 1,6305 ) = 2.445.750 7.500.000 =
  1,07  
18
A quantia a ser liquidada será de 52.445.750
 1 
8. Valor Atual, Valor Presente ou Principal 7.500.000  = 2.218.979,37
 3,3799
O valor atual, presente ou principal de um pagamento
simples, ou único, é o valor de um mon tante a ser pago A fim de garantir o pagamento de sua dívida, Elesbão
ou recebido daqui a n anos, descontado a uma taxa que deve depositar $2.218.979,37 já para ter os $7.500.000,00
determine o seu valor hoje, no momento zero. restantes daqui a um ano e meio.
Para calcula-lo, vamos utilizar a fórmula do montante Como se pode ver nestes exemplos, C é o valor
ou valor futuro: presente, atual ou principal de M. Isto é, pode-se
considerar que o capital C e o montante M são dois valores
M=C(1+i)n equivalentes de uma determinada taxa de juros i e um
período determinado n.
Como C indica o capital no momento zero, temos:
Exemplo 3 - A Cia de Modas Messeder, planeja
n realizar um investimento de $2.000.000,00 para produzir
= M  1 + i
M
C= =
 1+ i n
um artigo de moda do qual espera uma receita total de
$5.000.000 dentro de dois anos. Considerando uma
inflação média anual de 50,0%, e que os juros real i, seja
igual a 5.0% a.a., convém à C.M.M, investir?
 1 
M  n  = M ( FVAPU)
  1 + i 
Resolução:
Comparam-se os $2.000.000,00 que se devem investir

FVAPU = Fator de Valor Atual de Pagamento Único no momento zero com $5.000.000,00 que se espera
receber em 2 anos. Para fazer essa comparação, é
Generalizando, podemos dizer que conhecendo 3 das 4 necessário que ambas as quantidades de dinheiro sejam
variáveis envolvidas: M, C, n, i, podemos calcular a quarta. equivalentes.
Exemplo 1 – Quanto se deve depositar em um banco Em primeiro lugar, devemos calcular a taxa nominal de
se desejar obter um montante de $ 5.000.00 dentro de 3 juros: i = taxa nominal; r = taxa real de juros; d = taxa de
anos a uma taxa de juros de 20,0% a.a., capitalizável inflação.
semestralmente?
i= (1+r) (i + d) -1
Resolução:
i = ( 1,05 ) ( 1,50 ) - 1 = 0,575 ou 57,5% a.a.
n
Pela fórmula: M = C ( 1 + i ) , temos: M = 5.000.000;
i = 10.0% a.s.; n = 6 semestres
 
6 C = M
1  = 5.000.000  1 
 =
 2  2,4806 
 1,575 
Calculando o FVAPU = 1/(1,10) = 1 / 1,7716

C = 5.000.000 / (1,10)6 =
C = 2.015.641,38
5.000.000 / 1,7716 = C = 2.822.307,52
Conforme apuramos, $2.015.641,38 é maior que
Deve-se depositar $2.822,307,52 $2.000.000,00. Portanto, a C.M.M, deve investir, por que


além de descontar a inflação de 50,0% a.a., a empresa investimento inicial necessário para sua exploração
será remunerada à taxa de 5,0% a.a., que é a taxa de ($350.000.000,). Portanto, a companhia não deve explorar
mercado e, ainda vão sobrar $ 15.641,38 a jazida, a menos que o preço do metal se eleve e com ele,
elevem-se as entradas de caixa.
Exemplo 4 - Uma companhia de mineração descobriu
uma jazida de manganês e deve decidir sobre a 9. Desconto Racional Composto
conveniência ou não de sua exploração. A fim de poder
beneficiar o mineral, é necessário realizar uma inversão de É o desconto obtido pela diferença entre o VALOR
$350.000.000,00 Seus analistas financeiros estimam que a NOMINAL e o VALOR PRESENTE de um compromisso
jazida tem minério suficiente para 3 anos de exploração e, que seja saldado n períodos antes do vencimento,
de acordo com os preços vigentes do metal, as entradas calculando o valor presente à taxa de desconto. Sendo :
de caixa seriam os seguintes:
 N = valor nominal ou montante do compromisso em
Ano 1 = $100.000.000,00; sua data de vencimento.
Ano 2 = $200.000.000,00;  n = número de períodos compreendido entre a data

de desconto e a data de vencimento.
Ano 3 = $300.000.000,00;
 i = taxa de juros utilizada na operação.
Estimando que a taxa de inflação, em média, seja de
30.0% a.a. e que a taxa de juros real desejada pela  Dr= desconto racional composto
empresa seja de 10,0% a.a., deve a companhia aprovar o
projeto?  Vr= valor descontado racional composto na data de
desconto, calculado à taxa de desconto.
Resolução:
A fórmula utilizada, é:
C = $350.000.000,00
 
1
Entradas de Caixa = Ecx1 = $100.000.000,00 Vr = N  
 n
  1 + i 
= Ecx2 = $200.000.000,00
Podemos reparar que, essa fórmula do valor
= Ecx3 = $300.000.000,00
descontado, é a mesma do valor presente calculado no
regime de juros compostos, onde:
d = 30,0% a. a. ; r =10,0% a.a.; i=?
Vr = C e N =M
i = (1 + d) (1 + r) - 1 = (1,3) (1,1) - 1 =
O desconto é obtido pela diferença entre o valor nominal
i = 1,43 - 1 = 0,43 = 43,0% a.a. e o valor descontado:
 
N 1
Dr = N - Vr  N - = N 1 - 
 n
Valor Presente das Entradas de Caixa = VPECx 1 + i n   1 + i  
ECx2 200.000.000
VPECx2 = = = 97.804.294,*
1 + i 
n  1,43 2 Exemplo 2 - Um título no valor de $100.000,00 foi
saldado seis meses antes do vencimento. O possuidor do
título obteve uma taxa de desconto de 2,0% a.m. Calcular
ECx1 100.000.000 o desconto racional e a quantia recebida.
VPECx1 = = = 69.930.070,*
1 + i  n
 1,43 1 Resolução:
ECx 2 300.000.000 N = 100.000; i = 2,0% a.m.; n = 6 meses

VPECx 3 = = = 102.591.916 *
1 + i  n
 1,43  3
Utilizando a fórmula, temos:
* (centavos arredondados)
   
 1  1
Dr  N 1- = 100.000 1 - 
 VPECx = somatório das ECx descontadas =  n
 1+ i 

  6
1,02  
VPECx1 + VPECx2 + VPECx3
 VPECx = 69.930.070 + 97.804.294, + 102.591.916, =

VPECx = 270.326.280,
Dr = 100.000 0,1121 = 11.210
Observamos que, o total do valor presente das
entradas de caixa ($270.326.280) é menor que o


Resolução:
E a quantia recebida: Vr = 10.000; Dr = 1.401,75; n = 6 meses; i=?
Vr = N – Dr = 100.000 - 11.210 = 88.790 Vendo Vr = N - Dr deduzimos que, N = Vr + Dr
N = 10.000 + 1.401,75 = 11.401,75
Observe que, se aplicarmos o valor descontado (Vr) por Utilizando a fórmula, vem:
6 meses à taxa de juros compostos de 2,0% a.m.,
obteremos: -n n
Vr = N ( i + 1 ) ou N = Vr ( i + 1 )
N = C6; Vr = C0  C6 = C0 ( 1 + i ) =
6
Substituindo os termos, temos:
6
N = 88.790 (1,02) = 88.790 ( 1,1262 )  100.000 10.000 = 11.401,75 (1+i)
-6 / 12
(considerando-se i
anual)
E os juros devidos são dados por:
1 + i = i + 1
6 12 11.401,75 12
J6 = C 6  C 0 = 100.000 - 88.790 = 11.210  J6 = Dr = = 1,140175
10.000,00
 
Fica evidenciado que o desconto racional composto é
2
igual ao juro devido no período de antecipação, desde que
seja calculado à taxa de desconto. 1+ i 1 2 =  1,140175  = 1 + i = 1,30
2
Exemplo 3 - Um título de valor nominal de $ 30.000,00

foi resgatado 4 meses antes do seu vencimento, à taxa de
5,0% a.m. Calcule o desconto racional concedido. i = 0,30 ou 30,0 % a. a.
Resolução: Exemplo 5 - O Sr. Cristiano José descontou um título
no valor nominal de $6.500,00 e o desconto concedido foi
Para simplificar a notação, passaremos a indicar: de $835,63. Considerando que a taxa de juros de mercado
era de 3,5%a.m. Calcular o prazo de antecipação.
1 -n
por ( 1 + i ) , assim a fórmula fica:
1 + i n
Resolução:
-n
Dr = N [ 1 - (1 + i) ] N = 30.000; 1 = 5.0% a.m.; n = 4
meses; Dr =? N = 6.500; Dr= 835,63;
4
Dr = 30.000 [1- (1,05) ] =30.000 ( 1-0,8227 ) i = 3,5% a,m.; n=?
Dr = 30.000 (0,1773)  5.319

Utilizando a fórmula: Dr = N [ 1 - (1 + i) ] , temos:
-n
Exemplo 4 - A Financeira Desconta Tudo informou, ao -n

descontar uma Nota Promissória no valor de $10.000,00 835,63 = 6.500 [ 1 - (1,035) ]
que, sua taxa de desconto racional era de 36,0% a.a.. Se o
 1,035   n  1,035   n
desconto fosse realizado 3 meses antes do vencimento, 835,63
= 1 -  0,128558 = 1 -
qual se ria o valor do resgate (valor líquido) a ser recebido 6.500
pelo possuidor do título?
n
1  0,128558   1,035   0,871442=
Resolução:
N = 10.000; i = 36.0% a.a.; n = 3 meses; Vr = ? 1

n=
1

 1,035
n

-n 1 / 12 -3
 1,035 0,871442
Vr = N (1+ 1) = 10.000 [ ( 1,36 ) ] =
-3
Vr = 10.000 [ 1,0259 ] = 10.000 [ 0,9262 ] =
1,147524 =  1,035 n
Vr = $ 9.261,58
As opções para encontrar n são três:
Exemplo 4 - O Sr. Leôncio Armando, numa operação
de desconto recebeu $ 10.000,00 como valor de resgate. 1) utilizar uma máquina calculadora de boa qualidade;
Sabendo-se que a antecipação fora de 6 meses e o
desconto de $ 1.401,75, calcule a taxa de juros anual 2) procurar em tabelas financeiras para i = 3,5%; e
utilizada na operação.
3) empregar logaritmos.


a taxa de juros i, forem iguais; ou seja, esses capitais serão
equivalentes se:
Vamos utilizar a opção prática de demonstrar os
cálculos, que é através de logaritmos: C1 C2 C3 Cn
= = = . . . =
 1 + i 1
t
 1 + i2
t
 1 + i3
t
 1 + i n
log 1,147524 = n log 1,035
procurando na tabela de logaritmos, encontramos: em que 1 é a taxa periódica de juros (mensal,

trimestral, anual) e t é prazo (em meses, trimestres, anos) .
0,059762
0,059762 = n  0,1494  n = = 4 meses Exemplo 1 - Dados dois capitais $ 33.335,22 vencível
0,01494 de hoje a 6 meses e $ 39.702,75 vencível daqui a 9 meses,
verificar se são equivalentes, na data de hoje, à taxa de
juros de 6.0% a.m.
Exemplo 6 - Caso a antecipação seja de 8 meses, o
valor de um compromisso é de 5 vezes o desconto Resolução:
racional. Qual é o seu valor nominal, sabendo-se que o
valor líquido (valor de resgate) é de $1.740,00? Esses dois capitais serão equivalentes se:
Resolução: 33.335,22 39.702,75
Vr = 1.740; n = 8; N = 5Dr
1 + i 6
 1 + i 9
Sendo N = 5 Dr , temos: N / Dr = 5 e Efetuando os cálculos, temos:
Dr / N = 1/ 5 = 0,20 33.335,22
= 23.500
Utilizando a fórmula Dr = N [ 1 - ( i + 1 )-n ], vem:
168948
,
Dr N = 1 -  1 + i  n  0,20  1   1 + i  8 39.702,75
= 23.500
168948
.
1 - 0,20 =  1 + i  8 = 0,80 =  1 + i  8 Portanto, esses dois capitais são equivalentes.
Depois de haver demonstrado que, dois ou mais capi-

tais são equivalentes em determinada data focal, para
1 0,80 =  1 + i  8 = 1,25 =  1 + i  8 determinada taxa, esses mesmos capitais, serão equiva-
lentes em qualquer data tomada como focal, à mesma taxa
de juros ou de desconto racional composto. Porém, se
i  0,028286 ou i  2,83 a. m. considerarmos qualquer outra taxa, a equivalência não se
verificará.
substituindo a taxa encontrada na fórmula:
Exemplo 2 - A fim de comprovar o que foi afirmado
n
N = Vr ( 1 + i ) , vem: N = 1.740 (1,028286)
8 acima vamos desenvolver, com os dados acima, os
cálculos do valor dos dois capitais no final de 12 meses, a
N = 1.740 ( 1,25 )  N = $ 2,175
partir de hoje.
Resolução:
Para determinar o valor do capital de $ 33.335,22, no

CAPITAIS EQUIVALENTES final de 12 meses, basta capitalizá-lo por mais 6 meses, a
uma taxa de 6% a.m. E para o capital de $ 39.702,75,
Como já foi visto neste trabalho, o dinheiro tem um capitaliza-lo por mais 3 meses, à mesma taxa.
valor diferente no tempo; não é a mesma coisa ter
$1.000,00 neste momento e dentro de um ano depois, Aplicando a fórmula do valor futuro:
dependendo da taxa de inflação vigente, este verá
reduzido seu valor em maior ou menor grau. n
M = C ( 1 + i ) , temos:
Conceitualmente, dois ou mais valores nominais, 33.335,22 (1,06)6 =33.335,22 (1,41852) = 47.286,68
referentes a datas de vencimentos determinadas, se
dizem equivalentes quando seus valores, descontados 3
39.702,75 (1,06) = 39.702,75 (1,19102) =47.386,61
para uma mesma data, à mesma taxa em condições
idênticas, produzirem valores iguais. Isto pode ser
demonstrado de forma simbólica, assim: 23.500,00 (1,06)12 = 23.500,00 (2,01220) = 47.286,62
Os capitais C1, C2, C3..., Cn‘ , com vencimentos nas Nos cálculos acima, incluímos o capital inicial de
datas t1, t2, t3,...,tn‘, respectivamente, considerados a partir $23.500,00, para ratificarmos o que foi dito sobre
da data de referência t0, são ditos equivalentes se os seus equivalência de capital.
respectivos valores presentes na data focal t 0, considerada


Exemplo 3 - O Sr. João das Bottas trocou um título com
o valor nominal de $10.200,00, com vencimento para 5
meses, por outro de $ 8.992,92, com vencimento para 3
meses. Sabendo-se que a taxa de juros do mercado é de
6,5 % a.m., houve vantagem?
Resolução:
A nossa tarefa é comparar esses dois capitais para

verificar se são equivalentes ou não. A equivalência será
feita através da taxa de juros.
C5 10.200 10.200
V '3 = = = = $ 8.992,92
1 + i 2  1,065  2 1.13423
Constatamos que V3‘ = C3 = $ 8.992,92
b) Data focal cinco:
Como os capitais encontram-se em momentos

diferentes de tempo, devemos compara-los numa mesma
data focal.
A fim de reforçar as características que conduzem à

equivalência, vamos considerar três datas focais: zero, três
e cinco.
V5 ' = C3  1 + i 2 = 8.992,92  1,065 2 =
a) Data focal zero:

V5 ' = 8.992,92  1,1423  = $ 10.200,00
Exemplo 4 - A Casa Kreira Ltda lançou uma campanha

promocional vendendo tudo a prazo, em três vezes sem
acréscimo. Sendo o preço a vista dividido por 3 e a
primeira parcela é dada como entrada. Considerando que a
taxa da loja é de 11,5% a.m., calcule o desconto sobre o
preço a vista de uma mercadoria que é de $600,00.
Primeiramente, vamos calcular o valor das parcelas:

$600,00 / 3 = $200,00
A seguir, devemos esboçar o diagrama do tempo e

dinheiro:
C3 8.992,92 10.200
V3  = = = $ 7.444,79
1 + i  3
 1,065  3 1,20795
C5 10.200 10.200
V5 = = = = $ 7.444,79
1 + i  2
 1,065  5 1.37009
Como V3 = V5 = $ 7.444,79, constatamos que não

houve vantagem alguma na troca dos títulos.
a) Data focal três:
A terceira etapa é encontrar X = preço a vista da


mercadoria, ou seja, o valor presente das parcelas, ou Santos quer receber a dívida 2 meses antes da data
ainda, o preço com desconto: proposta na promissória. Do mesmo modo que no valor
nominal da nota incluem-se os juros pela postergação do
200 200 pagamento, podemos aceitar o fato de que o adiantamento
X = 200 + + do mesmo também deverá vir acompanhado de juros, mas
 1,115   1,115  2 agora no sentido contrário, ou seja, descontados do valor
nominal.
X = 200 + 179,37 + 160,87 Supondo uma taxa de 1,4% a.m. para o desconto, em
dois meses de adiantamento, teremos sobre os $ 100
200 200 000,00 o seguinte cálculo:
X = 200 + +
 1,115  1,24323
Desconto = 100 000 . 0,014 . 2
X = $ 540,24 Desconto = 2 800
Marcelo dos Santos deverá receber, então:
DESCONTOS $100 000,00 — $ 2 800,00 = $ 97 200,00
WalterSpinelli Chamemos, então, de desconto de título ao abatimento

dado sobre o valor nominal, pela antecipação do
1. Introdução pagamento.
Ao contrair uma dívida a ser paga no futuro, é muito O desconto bancário é aquele em que a
comum o devedor oferecer ao credor um documento taxa de desconto incide sobre o valor
denominado titulo, que é o comprovante dessa operação. nominal.
De posse do titulo, que é usado para formalizar uma dí- O desconto bancário é também conhecido como
vida que não será paga imediatamente, mas dentro de um comercial ou por fora.
prazo estipulado, o credor poderá negociar o pagamento
antecipado da dívida através de um banco. Vamos tratar, As fórmulas que utilizaremos para calcular o desconto
neste capítulo, desse tipo de operação bancária. bancário são bem semelhantes às de juros simples.
2. Títulos Chamando:
Há três tipos de títulos bastante usados: nota D = desconto

promissória, duplicata e letra de câmbio.
N = valor nominal
Nota promissória — Pode ser usada entre pessoas
físicas, ou ainda entre pessoas físicas e instituições L = valor líquido recebido após o desconto
financeiras. Trata-se de um título de crédito, que
corresponde a uma promessa de pagamento, em que vão I = taxa
especificados: valor nominal ou quantia a ser paga (que é a
dívida inicial, normalmente acrescida de juros), data de
n = período de tempo, teremos:
vencimento do título (em que a dívida deve ser paga),
nome e assinatura do devedor, nome do credor e da
pessoa que deverá receber a importância a ser paga. D = N .i . n
Duplicata — E usada por pessoa jurídica contra um L = N — D ou L = N — N . i . n, então:

cliente (que pode ser pessoa física ou jurídica) para o qual
vendeu mercadorias a prazo ou prestou serviços a serem L = N . (1—in)
pagos no futuro (segundo contrato). Na duplicata deve
constar o aceite do cliente, o valor nominal, a data de
vencimento, o nome de quem deverá pagar e o nome da
pessoa a quem deverá pagar. Uma duplicata só é legal se
for feita tendo por base da nota fiscal. 1. Qual o desconto, a 5% a.m., sobre um título de $
750,00, pago 2 meses e 10 dias antes do vencimento?
Letra de câmbio — É um título ao portador, emitido por
uma financeira em operações de crédito direto para Solução:
pessoas físicas ou jurídicas. Uma letra de câmbio tem
especificados: valor de resgate (que é o valor nominal N=750, n=2 meses e 10 dias=70 dias i = 0,05
acrescido de juros), data de vencimento do título e quem
deve pagar. 0,05
D=N.i.n=  D=750. .70=87,50
30
O credor Marcelo dos Santos de posse da nota
promissória, conforme o modelo apresentado na página 96,
Resposta: O desconto foi, portanto, de $ 87,50.
deseja resgatar a dívida em 01/01/88.
Você deve ter notado que, na verdade, Marcelo dos


2. Um título no valor de $ 1.200,00, pago 5 meses antes Resposta: O valor nominal da promissória era de $40
do vencimento, ficou reduzido a $ 900.00. Qual foi a ta- 000,00.
xa mensal usada?
DESCONTO RACIONAL
Solução:
O desconto racional é também conhecido como
N = 1200 n = 5 meses L = 900 desconto por dentro. Trata-se, nesse caso, de usar uma
taxa sobre um valor não conhecido, situação semelhante à
Vamos resolver este problema de dois modos. analisada em lucros sobre a venda.
Primeiro modo: usando o cálculo de desconto O desconto racional é aquele em que a taxa de
desconto incide sobre o valor líquido.
D=Nin
O desconto racional, Dr, calculado sobre o líquido, é
D = N — L = 1 200 — 900 = 300 dado por:
300 = 1.200 • 5. i Dr = L . i . n
300 Mas, também, é fato que:

i= = 0,05
1200  5
L + Dr = N
A taxa aplicada foi, portanto, de 5% ao mês.
Podemos, pois, calcular o líquido fazendo:
Segundo modo: usando a fórmula do valor líquido
L+L .i.n=N
L = N (1 — in)
L (1 + i . n) = N
900.000 = 1.200.000 . (1 — i . 5)
N
L
900 900 1  in
= 1 – 5i =1 —
1.200 1.200
No caso de querermos o desconto diretamente,
N
300 substituiremos L por na expressão Dr = L . i . n.
5i = 1  in
1.200
Ficaremos com:
300
i= =0,05 ou 5% a.m. N
6.000 Dr = L . i . n = .i.n
1  in
Resposta: A taxa mensal foi de 5%.

Nin
Dr 
3. Resgatei, em 16 de abril, uma nota pro- 1  in
missória cujo vencimento estava marcado para 10 de junho
do mesmo ano. Obtive um desconto de $4 400,00, calcula- 1 Exercícios Resolvidos
do com uma taxa mensal de 6%. Qual era o valor nominal
da promissória? 1. Calcular o desconto por dentro de um tí-
tulo de $ 6 864,00, à taxa de 12% ao mês, 1 mês e 6 dias
Solução antes do vencimento.
D = 4400 i = 0,06 Solução:
Consultando a tabela 1, obtemos a informação: N = 6864 i = 0,12
n = 1 mês e 6 dias = 36 dias
N 6864
L= =
1  in 0,12
1  36
30
161 — 106 = 55 = n
D=N.i.n 6864
L= = 6000
1  0,144
0,06 4.400  30
4.400 = N   55  N= O desconto foi, portanto, de:
30 0,06  55
$6864,00 —$ 6000,00 = $ 864,00

N = 40 000


O mesmo problema pode ser resolvido aplicando fora, à taxa de 6% a.m., dá $ 600,00 de desconto?
diretamente a fórmula do desconto:
4. Encontrar o valor nominal de um título que, descontado
0,12 por fora, à taxa de 4% a.m., três meses e meio antes do
6864   36
Nin 30 seu vencimento, teve um desconto de $ 28000,00.
Dr  =
1  in 0,12
1  36 5. Um título, com vencimento em 15 de agosto, foi
30
descontado por fora em 13 de junho precedente, a uma
taxa de 6% a.m. Se o valor nominal do título era de $ 3
Dr = $ 864,00 600,00, qual ficou sendo o seu valor atual?
Resposta: O desconto foi de $ 864,00. 6. Um título, no valor de $ 1 800,00, ficou reduzido a $1

200,00 quando descontado por fora 3 meses antes de
2. Um título com valor nominal de $ 2.000.000,00, à taxa seu vencimento. Qual foi a taxa mensal do desconto?
de 9% ao mês, vai ser descontado 8 meses antes do
vencimento. Calcular a diferença entre os descontos 7. A que taxa anual uma nota promissória de $ 420,00, em
bancário e racional. um mês e meio, dá $ 5,25 de desconto por fora?
Solução 8. Determinar o desconto por fora sofrido por uma letra de

$ 2 400,00, à taxa de 4,5% a.m., 6 meses antes de seu
Desconto bancário Desconto racional vencimento.
D=N.i.n Nin 9. Determinar o valor nominal de uma letra de câmbio

Dr 
1  in que, descontada por fora, 3 meses e 10 dias antes de
D = 2.000.000 . 0,09 . 8 seu vencimento, à taxa de 10% a.m., produziu o
desconto de $ 400,00.
2.000.000  0,09  8
D = 1.440.000 Dr 
1  0,09  8
10. Uma letra de câmbio pagável em 19 de agosto,
descontada por fora à taxa de 12% a.m. no dia 3 de
Dr = 837.209,30 maio precedente, produziu $ 20 726,00 de líquido. Qual
é o valor nominal dessa letra?
Diferença: D — Dr = 602.790,70
11. Determinar o desconto por dentro sofrido por uma letra
Por esse problema, percebe-se que o desconto de 1 1 000,00, descontada à taxa de 3% a.m., 6 meses
bancário não é apropriado para prazos muito longos. antes de seu vencimento.
Resposta: A diferença é de $ 602 790,70. 12. Uma letra de $ 900,00, descontada por dentro, 20 dias
antes de seu vencimento, sofreu um desconto de $
3. Calcular a taxa a ser aplicada, por dentro, numa 100,00. Qual foi a taxa mensal usada na operação?
duplicata de $ 1 800,00, para que ela, dois meses e
meio antes do vencimento, se reduza a $ 1 000,00. 13. Determinar o líquido produzido por uma letra que,
descontada por dentro, 60 dias antes do seu
Solução vencimento, à taxa de 9% a.m., produziu $ 140,00 de
desconto.
N = 1.800.000 L=1000 n = 2,5 m
14. Uma pessoa vai a um banco e desconta por fora uma
nota promissória 85 dias antes do vencimento, à taxa
N 1800
L= 1.000 = de 6% a.m. Sabendo-se que o líquido para a pessoa foi
1  in 1  i  2,5 de $ 1 992,00, qual era o valor da promissória?
1800 15. Determinar a diferença entre os descontos por fora e

1000(1+ 2,5i) = 1800 1+2,5i =
1000 por dentro de uma nota promissória de $ 2 000,00
quando descontada 1 mês e 10 dias antes do
vencimento, à taxa mensal de 9%.
0,8
1 +2,5i = 1,8  2,5i= 1,8 —1  i=
2,5 16. Calcular o desconto por dentro de uma letra com
vencimento para daqui a 8 anos, no valor nominal de $
i = 0,32 1 000,00, se descontada hoje à taxa anual de 20%. O
valor encontrado é razoável? Repita o cálculo,
Resposta: A taxa deve ser, portanto, de 32% a.m. verificando o desconto por fora.
1. Determinar o desconto bancário sofrido por uma 17. Duas letras, uma de $ 15 000,00, pagável em 6 meses,
promissória de $ 1 000,00, à taxa de 8% a.m., 3 meses e outra de $ 14 700,00, pagável em 30 dias, foram
antes do seu vencimento. apresentadas a desconto por fora, recebendo o
portador da primeira $ 313,75 a mais do que o portador
2. A que taxa anual, uma duplicata de $ 3 000,00, em 6 da segunda. Qual foi a taxa anual usada nas
meses, dá $ 600,00 de desconto por fora? operações?
3. Em que prazo um título de $ 2 500,00, descontado por


Um segundo problema seria o de determinar o prazo
PRAZO MÉDIO médio no caso de termos taxas iguais, mas valores
nominais diferentes.
Um banco deseja resgatar 3 títulos de $ 10 000,00
cada, de um mesmo devedor, todos à mesma taxa de 6% Vamos fazer o cálculo desse prazo para três títu-
a.m., com vencimentos para 30, 60 e 90 dias. los, nas seguintes condições:
Caso seja do interesse do banco e do devedor, esses 3 Título Nominal ($) Taxa Vencimento (dias)
títulos poderão ser substituídos por um único que não
cause ônus a nenhuma das partes.
1 1000,00 10% a.m. 40
Esse título único terá de, num determinado prazo, à
mesma taxa, oferecer o mesmo desconto que a soma dos 2 2000,00 10% a.m. 50
descontos produzidos pelos 3 títulos.
3 3000,00 10% a.m. 60
Esse prazo é chamado de prazo médio.
Vamos, primeiramente, fazer o cálculo dos descontos
Vamos ver como se faz para encontrar esse prazo. individuais:
Em primeiro lugar, faremos o cálculo dos descontos em Título Desconto

separado:
0,1
1 1000   40
Tempo Desconto 30
30 dias = 1 mês 10000 . 0,06 . 1 0,1

2 2000   50
30
60 dias = 2 meses 10000 . 0,06 . 2
0,1
90 dias = 3 meses 10000 . 0,06 . 3 3 3000   60
30
(Lembre-se de que D = N . i . n para o desconto
bancário.) Lembre-se de que D = N h n.
Portanto, o desconto total é de: O desconto será, portanto:
D = 10000 • 0,06 • 1 + 10000 • 0,06 • 2 + 10000 • 0,06 • D  1000 

0,1
 40  2000 
0,1
 50  3000 
0,1
 60
3 30 30 30
D = 10000 • 0.06(1 + 2 + 3) 0,1

D (1000  40  2 000  50  3 000  60)
30
Vamos, agora, encontrar o tempo T, que produziria, no
total dos 3 títulos, à mesma taxa, o mesmo desconto.
Agora vamos calcular o desconto produzido num título
único, à mesma taxa, num prazo T, no valor que é a soma
D = 30 000 • 0,06 • T
dos valores nominais de cada um dos 3 outros títulos.
Comparando-se os descontos, vem:
0,1
D  (1 000  2000  3000) T
10000 • 0,06(1 + 2 + 3)= 30000 • 0,06 • T 30
10000 0,06(1  2  3) Comparando os dois cálculos dos descontos, vem:

T
30000  0,06
0,1 0,1
(1 000  2000  3000)  T  (1000  40  2 000 
30 30
1 2  3
 T ou T = 2 meses 50  3 000  60)
3
1000  40  2 000  50  3 000  60

Deste modo, um título único de $ 30 000,00 produzirá T = 53 dias
em 2 meses, à mesma taxa de 6%, o mesmo desconto que 1000  2000  3000
a soma dos descontos dos 3 títulos. (aproximadamente)
O prazo médio T = 2 meses, como se pode perce- O prazo médio seria, nessa situação, 53 dias. Perceba
ber, foi obtido através da média aritmética que ele foi obtido calculando a média ponderada dos três
dos prazos dos 3 títulos. Generalizando. te- prazos e utilizando os respectivos valores nominais como
remos: pesos. Generalizando, temos:
Quando os valores nominais forem iguais, e as taxas Quando os valores nominais forem diferentes e as
também, o prazo médio será a média aritmética dos taxas iguais, o prazo médio será a média ponderada dos
prazos. prazos, com os respectivos valores nominais como pesos.


EXERCÍCIOS RESOLVIDOS 250  20  350  40  400  25
T 
250  350  400
1. Tenho três letras iguais de $ 480,00, a prazos de 20, 25 5000  14000  10000
e 35 dias, respectivamente. Como a taxa de desconto é  29
de 1,2% a.m., qual é o prazo médio de vencimento das 1000
três letras?
O prazo médio é de 29 dias.
Solução
Vamos fazer a verificação, lembrando-nos de que i =
Como temos o mesmo valor nominal e a mesma taxa 0,08.
para as três letras, podemos considerar o prazo médio
como média aritmética dos 3 prazos. Assim: Tempo (dias) Desconto ($)
20  25  35 80 20 400
T  20 250   0,08 
3 3 30 30
ou aproximadamente 27 dias. 20 1120

40 350   0,08 
30 30
Vamos verificar a validade dessa resposta, lembrando-
se de que D = N • i • n e i = 0,012.
25 800
25 400   0,08 
30 30
Tempo (dias) Desconto ($)
400 1120 800 2320

480 
20
 0,012 
1152
 3,84 Então, desconto total =   
20 30 30 30 30
30 30
ou, aproximadamente, $ 77,33.

25 1440
25 480   0,012   4,80
30 30 Considerando N = 250 + 350 + 400 = 1.000 ou N = $
1.000,00, vamos calcular o desconto com prazo médio
35 2016 calculado anteriormente.
35 480   0,012   6,72
30 30
0,08
D  1000  T
Então: desconto total = 3,84 + 4,80 + 6,72 =15,36 ou $ 30
15,36. Considerando N = 3 • $ 480,00 = $ 1440,00, vamos
calcular D, usando o prazo médio calculado. Nessa expressão, T = 29 (que é o prazo médio).
0,012 0,08 2320

D  1440  T D  1 000   29  ou $ 77,33,
30 30 30
aproximadamente.
80
Nesta expressão, T  (prazo médio calculado).
3 Portanto, está correto o prazo médio.
Dessa forma, temos: Resposta: O prazo médio é de 29 dias.
0,012 80 1382,40 TAXA MÉDIA

D  1440     15,36
30 3 90
O problema agora é substituir vários títulos, com taxas
diferentes, por um único que, quando descontado, não
ou $ 15,36. Portanto, o prazo médio está correto. cause ao credor ou ao devedor nenhum ônus.
Resposta: O prazo médio é de 27 dias. Vamos estudar três desses casos. Em todos eles,
desejaremos sempre encontrar uma taxa média.
2. Uma pessoa tinha três títulos a receber: um de $
250,00 com prazo de 20 dias, outro de $ 350,00 com Primeiro caso: Valores nominais e prazos iguais
prazo de 40 dias e outro de $ 400,00 com prazo de 25
dias. A taxa era de 8% a.m., para todos os títulos. Qual
seria, então, o tempo em que a soma desses valores Taxa Valor Desconto
Titulo Prazos
nominais, à mesma taxa, daria os mesmos descontos? (a.m.) Nominal($) ($)
Solução 1000 •
1 2% 1000 4
0,02•4
Como agora, à mesma taxa, há uma variação dos
valores nominais e dos prazos, sabemos que o prazo 1000 •
2 3% 1000 4
médio deverá ser feito com uso da média ponderada. 0,03•4
Assim:


O desconto total será:
Quando os valores nominais forem diferentes mas os
prazos iguais, a taxa média será a média ponderada
D = 1000 • 0,02 • 4 + 1000 • 0,03 • 4
das taxas, utilizando-se os respectivos valores
nominais como pesos.
D = 1000 • 4 • (0,02 + 0,03)
Terceiro caso: Valores nominais diferentes e prazos
Calculando agora o desconto sobre um título único, no diferentes
mesmo prazo, temos:
Titulo Taxa(a.m.) Valor Nominal ($) Prazo (m) Desconto ($)
D = 2 000 • i • 4
1 3% 1200 2 1200•2•0,03
Comparando os dois descontos, obtemos:
2 5% 1500 4 1500•4•0,05
2 000 • i • 4 = 1000 • 4 • (0,02 + 0,03)
O desconto total será:
1000  4  (0,02  0,03)
i
2000  4 D = 1200 •2 • 0,03 + 1500 • 4 • 0,05
0,02  0,03 Calculando o desconto sobre um título único, no

i  0,025
2 mesmo prazo, e com uma só taxa i, obtemos:
A taxa média será, portanto, a média aritmética das D = 1200 • 2 • i + 1 500 • 4 • i = (1200 • 2 + 1500 • 4)i
taxas dos dois títulos.
Comparando os dois descontos:
Quando os valores nominais e os prazos forem
iguais, a taxa média será a média aritmética das 1200 • 2 • 0,03 + 1500 • 4 • 0,05 = (1200 • 2 + 1500 • 4)
taxas. i
Segundo caso: Valores nominais diferentes e prazos 1200  2  0,03  1500  4  0,05 372
Então: i   
iguais 1200  2  1500  4 8400
Taxa Valor Prazo  i  0,0442

Título Desconto ($)
(a.m.) Nominal($) (meses)
A taxa média i é aproximadamente 0,0442 ou 4,42%
1 2% 1000 4 1000•0,02•4 a.m. Este valor foi obtido calculando-se a média ponderada
das taxas e utilizando-se o produto dos valores nominais
2 3% 2000 4 2000•0,03•4 pelos respectivos prazos como pesos.
O desconto total será: Generalizando:
D = 1000 • 0,02 • 4 + 2000 • 0,03 • 4 Quando os valores nominais e os prazos forem diferentes,
a taxa média será a média ponderada das taxas,
Agora, calcularemos o desconto sobre um título único, utilizando-se como pesos, os respectivos dos valores
no mesmo prazo, a uma taxa média i. nominais pelos prazos.
D = (1 000 + 2000) • i • 4 Observação importante: Taxas e prazos médios

poderão ser calculados não só em descontos, mas
Comparando os dois descontos: também em juros.
(1 000 + 2000) • i • 4 = 1. Dois capitais iguais de $ 800,00 foram colocados a

render juros durante três meses, à taxa de 10% a.m. e
1000 • 0,02 • 4 + 2000 • 0,03 • 4 12% a.m. Qual é a taxa média de juros?
(1000  0,02  2000  0,03)  4 Solução

i
(1000  2 000)  4
Como temos capitais iguais, colocados a render juros
no mesmo prazo, a taxa média poderá ser calculada
1000  0,02  2000  0,03 pela média aritmética das taxas.
i = 0,0266
1000  2 000
Assim:
A taxa média i = 0,0267, ou 2,67% a.m.,
aproximadamente, foi obtida calculando-se a média 0,10  0,12
i - 0,11 ou 11% a.m.
ponderada das taxas, utilizando-se os respectivos valores 2
nominais como pesos. Generalizando:
Vamos fazer a verificação:


a.m.; o segundo, de $ 5 000,00, tem prazo de 4 meses
Capital ($) Taxa (a.m.) Prazo (m) Juros ($) à taxa de 15% a.m., e o terceiro, de $ 8 000,00, tem
prazo de 3 meses a 12% a.m. Qual a taxa média para
800 10% 3 800• 0,1• 3 = 240 os descontos?
800 12% 3 800• 0,12•3 = 288 Solução
Juro total = 240 + 288 = 528 ou $ 528,00 Como temos, agora, valores nominais diferentes e
prazos diferentes, vamos calcular a taxa média,
Calculando o juro com a taxa média obtida, temos: utilizando a média ponderada das taxas, com pesos de-
terminados pelos produtos dos valores nominais pelos
J = 2 • 800 • 3 • 0,11= 528 ou $ 528,00 respectivos prazos.
Portanto, a taxa média está correta. Assim:
Resposta: A taxa média é de 11% a.m. 6000  3  0,1  5000  4  0,15  8000  3  0,12
i
6000  3  5000  4  8000  3
2. Três capitais iguais a $ 1200,00 são colocados a render
juros; o primeiro a 4% a.m., durante 2 meses; o 1800  3000  2880 7680
segundo a 6% a.m., durante 3 meses e o terceiro, a 8%    0,1239
18000  20000  24000 62000
a.m., durante 4 meses. Calcular a taxa média de juros.
ou 12,39%a.m.
Solução
Resposta: A taxa média dos descontos é de 12,39%
Como temos o mesmo capital, com prazos variáveis, a
taxa média deverá ser calculada pela média ponderada a.m.
das taxas, usando os prazos como pesos.
Deixaremos a verificação como exercício para você
Assim: resolver.
18. Devo $ 60 000,00. Tenho de pagar a metade desse

0,04  2  0,06  3  0,08.  4 0,58
i   0,064 valor à vista, a terça parte em 6 meses e o restante, em
234 9 1 ano. Em que prazo poderei liquidar a dívida toda?
Então, a taxa média é, aproximadamente, 0,064 ou 19. Qual o prazo médio de três letras de $ 200,00 cada
6,4% a.m. uma, emitidas a 60 dias 120 dias e 180 dias de prazo, à
taxa de 5% a.m.?
Vamos fazer a verificação:
20. Tenho cinco letras de $ 500,00 cada uma, para pagar
Taxa Prazo em prazos de 60, 80, 25, 60 e 50 dias, à taxa comum
Capital ($) Juros(S)
(a.m.) (m) de 10% a.m. O credor propôs trocar as cinco letras por
um único título de $ 2 500,00 num prazo de 45 dias. O
1200 4% 2 1200 • 0,04 • 2 = 96 prazo proposto é conveniente, comparado com o prazo
médio das 5 letras que tenho?
1200 6% 3 1200 • 0,06 • 3 = 216
21. Determine o prazo médio das letras: $ 200,00 a 30 dias,
1200 8% 4 1200 • 0,08 • 4 = 384 $ 120,00 a 45 dias e $ 400,00 a 60 dias, numa taxa
comum de 5% a.m.
Juro total 96 + 216 + 384 = 696 ou $696,00
22. Qual a data de vencimento de uma letra destinada a
substituir, em 6 de junho, duas letras: uma de $ 1
Calculando o juro com a taxa média obtida, temos: 000,00, com vencimento em 3 de agosto, e outra, de 1
600,00, com vencimento em 15 de julho do mesmo ano,
J = 1200 • i • 2 + 1200 • i • 3 + 1200 • i • 4= à taxa de 15% a.m.?
= 1200 • i • (2 + 3 + 4) = 1 200 • i • 9 23. Uma letra de $ 50 000,00 vence em 30 dias, e outra, de

$ 75 000,00, vence em prazo desconhecido. Sabendo-
0,58 se que o prazo médio delas é de 32 dias, qual é o prazo
Como i = ,temos então: da segunda letra?
9
0,58 24. Determinar a taxa média de três letras de $ 1 000,00

J = 1200 • • 9 = 696 ou $ 696,00, o que confirma cada, à taxa de 5% a.a., 6% a.a. e 7% a.a., todas com
9 um prazo de 3 meses.
o valor da taxa média.
25. Qual a taxa média de duas letras: uma de $ 2 000,00 à
Resposta: A taxa média é de, aproximadamente, 6,4% taxa de 5% a.m. e outra de $ 2 500,00 à taxa de 4%
a.m. a.m. em 20 dias?
3. Tenho três títulos a resgatar: o primeiro, de $ 6 000,00, 26. Qual a taxa média das seguintes letras: uma de $
tem prazo de vencimento de 3 meses à taxa de 10% 400,00 em 50 dias, a 6% a.m., outra de $ 200,00 em 30

dias, a 3% a.m., e finalmente uma de $ 300,00 em 45 21. 49 dias
dias, à taxa de 5% a.m.?
22. 51 dias. A data é 27 de julho.
27. Qual a taxa média de quatro letras de $ 1 200,00 cada
uma, à taxa de 3% a.m., 4% a.m., 5% a.m. e 6% a.m., 23. 33 dias
todas durante 25 dias?
24. 6%a.a.
28. Determinar a taxa média das seguintes letras: $ 500,00
a 12% a.m., $ 600,00 a 8% a.m. e $ 2 000,00 a 6% 25. 4,4% a.m.
a.m., todas no prazo de 40 dias.
26. 5,2% a.m.
29. Emprestei uma quantia á taxa de 12% a.a. Depois de
10 meses, baixei a taxa para 8% a.a., e depois de 6
27. 4,5% a.m.
meses recebi $ 12 500,00 de capital e juros. Usando a
taxa média, qual foi o capital emprestado?
28. 7,35% a.m.
30. Tenho três letras de $ 6 000,00, $ 8 000,00 e $ 5
000,00, emitidas em prazos de 40 dias, 15 dias e 20 29. $ 10 964,91
dias, respectivamente. A primeira e a segunda letras
estão a 8% e a 10% a.m., respectivamente, e a taxa 30. 0,148 ou 14,8%
média é de 10% a.m. Qual a taxa da terceira letra?
Respostas dos exercícios propostos

DESCONTO COMPOSTO
1. $ 240,00
1. INTRODUÇÃO
2. i = 0,4 ou 40%
Ao fazermos o estudo de descontos simples, diferenci-
3. 4 meses amos o desconto bancário do racional. No primeiro, as
taxas incidiam sobre o valor nominal, enquanto, no segun-
4. $200.000,00 do, o cálculo do desconto era feito com taxas incidindo
sobre o valor líquido.
5. $ 3146,40
O desconto composto é calculado sempre com taxas
6. 11,11 %a.m. sobre o valor nominal.
7. 10% a.a. 2. VALOR ATUAL
8. $ 648,00 Suponha um título, cujo valor nominal N é de $ 10

000,00, resgatável depois de 6 meses, à taxa mensal de
juros compostos de 10% a.m. Qual é o capital que aplicado
9. $ 1200,00 a essa taxa, durante o mesmo período, resultaria N?
10. $ 36 489,44 O cálculo que devemos fazer é o do montante para
juros compostos.
11. $ 152,54
n n
Como M = C (1 +i) , então N = C (1 +i) . Mas como N =
12. 18,75% a.m 10000, i = 10% ou 0,1 e n = 6 meses, então:
13. $ 777,78 10000

10 000 = C(1 + 0,1)  C =
6
14. $ 2400,00 (1  0,1)6
15. $ 25,66 10000

C=  5644,74
1,771561
16. Dr = $ 615,38
O capital é de $ 5 644,74, que é chamado de valor atual
D = $ 1600,00 do título.
Não é razoável. Valor atual (Va) de um título de valor nominal N, resgatável

após um período n à taxa i de juros compostos, é aquele
17. 5%a.a. que aplicado durante o período n, à taxa i, se transforma
em N.
18. 4 meses e meio
Podemos escrever isso usando as fórmulas:
19. 120 dias
20. Não convém aceitar a proposta.


Solução
N
N = Va(1+ i )n  Va 
(1  i) n
n
Como Va = N • v e N = 12000, n = 8 e i = 9% ou 0,09,
podemos escrever:
Nessas fórmulas:
12 000
Va: valor atual
12000
Va  = 12000 • 0,5018663  6022,40
N: valor nominal (1  0,09)8
n: período Resposta: O valor atual é de $ 6022,40.
i: taxa a juros compostos 2. Calcule os três tipos de descontos possí-

veis, para um título de $ 9 000,00, à taxa de 5% a.m., res-
Podemos escrever também: gatado 5 meses antes do vencimento.
V a = N • vn Solução
1 Vamos ver primeiro os descontos feitos a juros simples.

Nessa fórmula, v =
1 i
a. Desconto bancário:
Obs.: O símbolo v representa um valor tabelado.
Sabemos que D = N • i • n. Como N = 9 000, i =
(Consulte a tabela 6 no final do livro.)
0,05 e n = 5, temos:
3. DESCONTO COMPOSTO
D = 9 000 • 0,05 • 5 = 2 250
Qual será o desconto que um título de 1 8 000,00, à
O desconto bancário é de $ 2 250,00.
taxa de 8% a.m., sofre ao ser descontado dois meses
antes do seu vencimento?
b. Desconto racional:
Sabemos que N = 8 000. Vamos fazer então o cálculo
do valor atual para o resgate: Sabemos que Dr = L • i • n. Nessa fórmula, L é o
valor líquido do título (Nominal — Desconto).
1
Va  N  vn  8000   N  i  n 9000  0,05  5 2250
(1  0,08) Dr  =   1800
1  in 1  0,05  5 1,25
8000 • 0,8573388  6858,72
Como o valor do título era de $ 8000,00 e o valor atual

é de $ 6868,72, então o desconto é de $ 1141,28. O desconto racional é de $ 1 800,00.
Para calcular o desconto composto (Dc), basta apenas Agora faremos o cálculo do desconto composto:
determinar a diferença entre o valor nominal e o valor atual.
1
Dc = N • (1 - vn) e vn  = 0,7835262
Assim: (1  0,05)5
Dc = N - Va Dc = 9 000 • (1 — 0,7835262) = 9 000 • 0,2164738
Nessa fórmula, N é o valor nominal do título e Va é o Dc  1 948,26

valor atual.
O desconto composto é de, aproximadamente, $ 1
É útil escrever a fórmula de desconto composto de 948,26.
outra maneira. Veja:
Resposta: O desconto bancário foi de $ 2 250,00, o
Dc = N - Va desconto racional, de $ 1 800,00 e o desconto
composto, de $ 1 948,26.
n n
Mas como Va = N • v , então Dc = N - N • v = N • (1 -
n
v ). Temos então: Obs.: Você deve ter notado que o desconto
bancário é o maior que existe, enquanto o racional é o
Dc = N • (1 - vn) menor, e o desconto composto está entre os dois,
desde que seja usada a mesma taxa.
EXERCICIOS RESOLVIDOS
3. Uma duplicata, no valor de $ 120.000,00,
com vencimento em 4 anos, por quanto será paga hoje, se
1. Calcule o valor atual de um título de $ 12000,00 à taxa
sofrer um desconto composto de 84% a.a.?
de 9% a.m. disponível em 8 meses.


Solução EXERCÍCIOS PROPOSTOS
N 1. Devo pagar uma duplicata de $ 150000,00 com

Sabendo que Va  e que N = 120.000, n = 4 e vencimento em 3 anos Quanto pagarei hoje, com um
n
(1  i)
desconto composto de 90% a.a.?
i = 0,84 temos:
2. A que taxa foi descontada, a juros compostos, uma
120000 dívida de $ 70 000,00 que, paga 4 meses antes do
Va 
(1  0,84)8 vencimento, reduziu seu valor para $ 50 000,00?
Usando logaritmos, vem: 3. Qual foi o desconto composto obtido ao saldar uma
dívida de $ 80 000,00 2 meses antes do vencimento, a
uma taxa de 12% a.m.?
120000
Log Va log = log 120000 - log(1,84)4 =
(1,84)4 4. Calcular o valor atual de uma duplicata de $ 250 000,00
com prazo de 6 meses de vencimento, à taxa de 10%
log 120000 – 4 log 1,84 = 5,079181 - 4 • 0,2648178  a.m.
 log Va= 5,079181 - 1,0592713 - 4,0199097  5. Calcular o valor atual de um título de $ 125 000,00 a
8% a.m. pago 2 meses e 10 dias antes do vencimento.
 Va  10469,00
6. Uma letra paga 3 meses antes do vencimento, se
reduziu à metade. Que taxa de desconto composto foi
Resposta: A duplicata será paga por $ 10469,00. aplicada?
4. Que taxa de desconto composto sofreu 7. Uma letra paga 4 meses antes do vencimento, com um
um título de $ 20 000,00 que, pago 5 meses antes do pra- desconto composto de 9% a.m., se reduziu a $
zo, se reduziu a $ 14 950,00? 75600,00. Qual era o valor da letra?
Solução 8. Um título disponível ao fim de 8 meses foi descontado a

juros compostos de 11%a.m. e se reduziu a $
O valor nominal, o atual e o período nós conhecemos. 12700,00. Qual o valor do título?
Devemos apenas calcular a taxa.
9. Qual o desconto composto obtido no resgate de um
N título de $ 85000,00, 5 meses antes do vencimento, a
Sabendo que Va  e que Va = 14950, N =
(1  i) n 8% a.m.?
20000 e n = 5, temos:
10. Em quanto tempo foi antecipado o pagamento de $
35000,00, sabendo que descontado a juros compostos
20000 2000
14950   (1  i)5   1,3378  1,34 de 7% a.m. seu valor se reduziu a $ 14000,00?
(1  i)5 14950
11. Devia pagar um título em 23 de junho, mas resolvi fazê-
Usando logaritmo, vem: lo em 16 de abril. Seu valor nominal era de $ 70 000,00
e obtive um desconto composto de 8% a.m. Quanto tive
log (1 +i)5 = log 1,34 que desembolsar?
12. De posse de algumas letras no valor de $ 80 000,00

com vencimento em 7 meses, quero resgatá-las hoje.
Para efetuar tal operação, tive três ofertas:
0,127105
5 log(1 +i) = log 1,34 log(1 +i) = = 0,02541
5 a. desconto bancário com taxa de 10%;
Como log (1 + i)  0,02542, então 1 + i  1,06  i  b. desconto racional com taxa de 13%;
0,0599
c. desconto composto com taxa de 11 ,5%.
Resposta: A taxa é de, aproximadamente, 5,99% a.m.
Qual será a operação mais vantajosa?
(1 + i) = 1,3378 tem i  5,99%, o que
5
Obs.:
pode ser achado lendo a tabela 5 e fazendo uma 13. Complete a tabela com os valores neces-
aproximação. sários:
Resolver um problema por meio de logaritmos ou da Valor Taxa Período Desconto composto
tabela é uma escolha que deve ser definida a partir dos nominal ($) (%a.m.) (meses) ($)
valores obtidos. Para isso, você deve ver qual das
tabelas (tabela 4, de logaritmos, ou tabela 5, de (1 + j)fl) 12000,00 12 3 ........
dá a melhor aproximação. No caso de ser necessária 16000,00 10 2 ........
uma melhor aproximação, use o artifício da
15000,00 8 ....... 12000,00
interpolação.
10 4 15000,00


20000,00 ....... 5 16000,00 quantia suficiente para adquirir seu desejo, e neste ínterim
estiver disposta a emprestar esta quantia a alguém, menos
paciente, deve ser recompensado por esta abstinência na
proporção do tempo e risco, que a operação envolver.
14. Um titulo de $ 25 000,00, descontado 5 meses antes do
prazo a 7% a.m., deu o mesmo desconto que outro, O tempo, o risco e a quantidade de dinheiro disponível
descontado 4 meses antes do prazo de vencimento a no mercado para empréstimos definem qual deverá ser a
9% a.m. Qual o valor do segundo título? remuneração, mais conhecida como taxa de juros.
Respostas: O governo quando quer diminuir o consumo, tentando

com isso conter a inflação, diminue a quantidade de dinhei-
1. $ 21 869,07 ro disponível no mercado para empréstimos. Assim, a
remuneração deste empréstimo fica muito alta para quem
2. i = 8,77% paga, desmotivando-o a consumir imediatamente e atraen-
te para quem tem o dinheiro, estimulando-o a poupar.
3. $16 204,08
Na época de inflação alta, quando a caderneta de pou-
pança pagava até 30% ao mês, alguns tinham a falsa im-
4. Va = $ 141 118,48
pressão de que logo ficariam ricos, com os altos juros pa-
gos pelo banco. O que não percebiam é que, dependendo
5. Va = $ 104 453,08 do desejo de consumo, ele poderia ficar cada vez mais
distante, subindo de preço numa proporção maior que os
6. i = 26% a.m. 30% recebidos.
7. N = $ 106 779,66 A taxa de juros que o banco cobra e paga inclui, além
de ítens como o risco e o tempo de empréstimo, a expecta-
8. N = $ 29 267,63 tiva de inflação para período.
9. $ 27200,00 Esta taxa, quando vem expressa por um período que

não coincide com o prazo de formação dos juros (capitali-
10. n 13 meses e 16 dias. zações), é chamada de taxa nominal. Ex.: 15% ao ano,
cujos juros são pagos mensalmente. Nestes casos preci-
11. $ 58 945,64 samos calcular a taxa efetiva, que será a taxa nominal
dividida pelo número de capitalizações que inclui, acumu-
lada pelo prazo de transação.
12. a) $ 56000,00
b) $ 38115,18 A remuneração real, ou taxa real de uma aplicação se-

rá calculada excluindo-se o percentual de inflação que a
taxa efetiva embute.
c) $ 42640,00
Taxa Efetiva. É a taxa de juros em que a unidade refe-
d) Logo, o desconto bancário oferece mais vantagem. rencial de seu tempo coincide com a unidade de tempo dos
períodos de capitalização. É a taxa utilizada nas calculado-
13. ras financeiras, como a HP-12C. Uma taxa de 10 % ao
ano, capitalizados anualmente, é uma taxa efetiva.
Desconto
Valor Taxa Período
composto
nominal ($) (%a.m.) (meses) Taxas proporcionais. São taxas de juros dadas em u-
($)
nidades de tempo diferentes que, ao serem aplicadas a um
3458,63 mesmo principal (capital) durante um mesmo prazo, produ-
2776,85 zem um mesmo montante acumulado no final daquele
20 meses
prazo, no regime de juros simples.
e 27 dias
47318.61
Taxas equivalentes. São taxas de juros dadas em uni-
dades de tempo diferentes que ao serem aplicadas a um
37,97 mesmo principal durante um mesmo prazo produzem um
mesmo montante acumulado no final daquele prazo, no
regime de juros compostos.
14. $ 24 573,11
Taxa nominal. É a taxa de juros em que a unidade re-
ferencial de seu tempo não coincide com a unidade de
tempo dos períodos de capitalização. A taxa nominal é
sempre fornecida em termos anuais, e os períodos de
TAXAS capitalização podem ser semestrais, trimestrais, mensais
ou diários.
TAXAS DE JUROS
A taxa nominal, mesmo sendo bastante usada no mer-
O juro é a remuneração pelo empréstimo do dinheiro. cado, não deve ser usada nos cálculos financeiros, no
Ele existe porque a maioria das pessoas prefere o consu- regime de juros compostos. No entanto, toda taxa nominal
mo imediato, e está disposta a pagar um preço por isto. traz em seu enunciado uma taxa efetiva implícita. Por e-
Por outro lado, quem for capaz de esperar até possuir a xemplo: uma taxa nominal de 12% ao ano capitalizados


mensalmente corresponde a uma taxa efetiva de 12% : 12 períodos de tempo diferentes, fazem com que um capital
= 1% ao mës. produza o mesmo montante, em mesmo intervalo de
tempo.
A taxa aparente (chamada de nominal nas transações
financeiras e comercial) é aquela que vigora nas operações Por exemplo, a taxa de 1,39% ao mês é equivalente à
correntes. taxa de 18% ao ano, pois um capital colocado a 1,39% ao
mês produz o mesmo montante que produz quando colo-
A taxa real é calculada depois de serem expurgados os cado a 18% ao ano.
efeitos inflacionários.
TAXA NOMINAL E TAXA EFETIVA
As taxas aparente e real relacionam-se da seguinte
forma: Quando uma taxa de juros anual é paga em parcelas
proporcionais, os juros obtidos no fim de um ano são maio-
onde i = taxa aparente res do que a taxa oferecida.
i r = taxa real
I = taxa da inflação Por exemplo, se um capital de 100 for colocado a 20%

a.a. capitalizado semestralmente por um ano, temos:
(1+i)=(1+it)×(1+I)
100 110 121
A Taxa Interna de Retorno (IRR) de um fluxo de caixa
é um objeto matemático que fornece a taxa real de juros
em uma operação financeira, conhecidos os lançamentos
nos seus devidos momentos de realização. 10% 10%
TAXA DO JURO E TAXA DO DESCONTO 0 1 2 sem
Se, por exemplo, o capital de 100 unidades monetárias J = 10 J = 11

for emprestado a uma taxa de 2% ao mês, por 5 meses, o
montante será de 110, se, entretanto, o credor do título Assim, os juros realmente pagos no ano são de 21%. A
recebido pelo em préstimo o descontar imediatamente, à taxa de 20% a.a. é denominada nominal e a de 21% é a
mesma taxa, o valor atual do título será igual a 99 unidades taxa efetiva dos juros.
monetárias, conforme os cálculos abaixo.
TAXA INSTANTÂNEA
Cn=C(1+i.n)
A taxa anual cujos juros são capitalizados
C5 = 100 ( 1 + 0,02 x 5 ) = 110 continuamente é denominada taxa instantânea.
A5 = N ( 1 - i . n ) TAXA DE DESCONTO REAL E BANCÁRIO
A5 = 110 ( 1 - 0,02 x 5 ) = 99 Comparando os fatores de atualização de um capital:
Através desse exemplo, verifica-se que o capital em- ( 1 + i )n e ( 1 – i )n

prestado e o valor atual do título recebido como garantia
não são iguais, pois uma pessoa está emprestando 100 e com os descontos real e bancário, verifica-se que, para
recebendo em troca um título que vale 99. Isso ocorre um determinado valor de i e de n, a expressão (i + 1)
n
porque as taxas do juro e do desconto são iguais, mas n
é maior que ( i - 1 ) , e, portanto, o desconto real é menor
calculadas sobre valores diferentes - o juro é calculado que o bancário. Para que os descontos real e bancário de
sobre o capital inicial (100) e o desconto, sobre o valor um título para n períodos sejam iguais é necessário que as
nominal do título (110). taxas sejam diferentes (taxa do desconto real maior que a
taxa do desconto bancário) .
Obviamente, o desconto é maior do que o juro quando
emprega a mesma taxa para esse tipo de operação. Para TAXA DE ATRATIVIDADE
que haja igualdade entre o capital emprestado e o valor
atual do título é necessário que a taxa do juro seja maior
A taxa de atratividade de um investimento é a taxa mí-
que a taxa do desconto. Pode-se então estabelecer uma
nima de juros por que convém o investidor optar em deter-
relação de correspondência entre a taxa do juro e a taxa do
minado projeto de investimento.
desconto comercial que satisfaça essa condição.
Corresponde, na prática, à taxa oferecida pelo mercado
TAXAS PROPORCIONAIS
para uma aplicação de capital, como a caderneta de pou-
pança. Open market, depósitos a prazo fixo etc. Assim, se
Quando entre duas taxas existe a mesma relação dos um investimento propiciar uma rentabilidade abaixo do
períodos de tempo a que se referem, elas são rendimento dessas formas de aplicação de capital, ele não
proporcionais. será atrativo ao investidor.
TAXAS EQUIVALENTES MÉTODO DA TAXA DE RETORNO
Duas taxas são equivalentes quando, referindo-se a A taxa de retorno de um investimento é a taxa de juros

que anula a diferença entre os valores atuais das receitas e do primeiro pagamento se dá no fim de n + 1 período e,
das despesas de seu fluxo de caixa. Numa análise de tendo a renda n períodos, o vencimento do último se dará
investimentos, a escolha recai na alternativa de maior taxa no fim de m + n períodos. Isto quer dizer que os depósitos
de retorno. ou os pagamentos começarão a se efetuar depois de de-
corridos m períodos.
Uma alternativa de investimento é considerada,
vantajosa quando a taxa de retorno é maior que a taxa CAPITALIZAÇÃO (Sn )
mínima de atratividade.
m an = am +n - am
RENDAS UNIFORMES E VARIÁVEIS
O montante de uma renda unitária e temporária é a

Rendas são um conjunto de dois ou mais pagamentos,
soma dos montantes de cada termo, constituído durante o
realizáveis em épocas distintas, destinados a constituir um
tempo decorrido do seu vencimento ao vencimento do
capital ou amortizar uma divida.
último termo.
Os pagamentos, que podem ser prestações ou depósi-
tos constituem os termos (T) da renda. Denomina-se n o un - 1
número de termos (pagamentos) e 1 a taxa unitária dos Sn =
juros. Se o objetivo da renda for constituir capital, esse i
capital será o montante da renda; se, entretanto, seu obje-
tivo for amortizar uma divida, o valor dessa divida será o Tal valor é encontrado na Tabela III.
valor atual (ou valor presente da renda).
AMORTIZAÇÃO (a)
As rendas podem ser certas ou aleatórias. Rendas cer-
tas são aquelas em que o número de termos, os vencimen- Para o valor atual de uma renda periódica e temporária
to dos termos e seus respectivos valores podem ser previ- de termos constantes e iguais a a, teríamos:
amente fixados. Quando pelo menos um desses elementos
não puder ser determinado com antecedência, a renda é 1) antecipada: 2) postecipada: 3) diferida:
chamada aleatória.
A grande maioria das rendas são certas; é o caso do

un  1 un - 1 un - 1
conjunto das prestações para pagar uma mercadoria com- a  a  a 
prada a prazo, onde o valor das prestações, os seus res- iun - 1 iun ium + n
pectivos vencimentos e número são previamente conheci-
dos. O exemplo mais típico de renda aleatória ê o conjunto
dos pagamentos de prêmios de um seguro de vida, pois o
número de pagamentos não pode ser fixado antecipada-
CÁLCULO DO MONTANTE
mente.
Se Sn e o montante de n termos unitários, o montante
RENDAS ANTECIPADAS (an )
de rendas constantes e temporárias será, sendo a o termo:
a . Sn ou, representando por M o montante:
Uma renda é antecipada se, tendo a renda n termos, o
vencimento do último termo se dá no fim de n-1 períodos.
Isto e, os depósitos ou os pagamentos se realizam no un - 1
principio de cada período. M = a 
i
un - 1 CÁLCULO DO TERMO, DO NÚMERO DE TERMOS E
an = DA TAXA
iu n - 1
Para o cálculo de cada um desses elementos, no pro-
RENDAS POSTECIPADAS OU IMEDIATAS (an ) blema de rendas, precisamos considerar se ela é anteci-
pada, postecipada ou diferida. Resolveremos problemas
Uma renda denomina-se postecipada ou imediata considerando cada caso.
quando os depósitos ou os pagamentos se efetuam no fim
de cada período e, portanto, o vencimento do último termo, RESOLUÇÃO DE PROBLEMAS
tende a renda n termos, ocorre no fim de n períodos.
Após essa breve pincelada teórica sobre rendas,
un - 1 passamos a resolver problemas. Em cada um deles
an = daremos a fórmula a ser usada.
iun
Podemos resolver tais problemas usando Tábuas
Financeiras ou logaritmos. Usaremos os dois sistemas,
aplicando sempre o que for mais conveniente.
Para tal cálculo usamos a tabela V
EXERCÍCIO 1
RENDAS DIFERIDAS (mlan )
Depositando anualmente R$ 2.000,00 em um banco; a
juros compostos de 5% a.a., que capital teremos no fim de
A renda é dita diferida de m períodos se o vencimento

8 anos? Portanto:
Solução: 19.636,30 = a . 9,818.147.4
Pela tábua III: 19.636,30

a = = R$ 2.000,00
9.818.147.4
un - 1
M = a  aproximadamente
i
, 8 - 1
105
= 9,549.108.9 EXERCICIO 4
0,05
Calcular o valor atual de uma renda anual de 18 (os i-
M = 2000 x 9,549,108.9 guais a R$ 800,00, diferida de 7 termos, a 5%.
M = R$ 19.098,20 Solução: Pela tábua V teremos:
Por logaritmos, teremos:

m an = a m +n - a m
8
log 1,05 = 8 x log 1,05 = 8 x 0,0021 . 2 = 0,169.6
7/a18 = a25 – a7 = 14,093.944.6 - 5.786.373.4
1,058 = 1,478
7/a18 = 8.307.571.2
8
2,05  1
M = 2000 x = V = 800 x 8,307.571.2
0,05
V = R$ 6.646,00
= 2.000 x 9,560
M = 19. 129,00
VALOR ATUAL DAS RENDAS IMEDIATAS
EXERCÍCIO 2
Calcular o valor atual de uma renda anual imediata de Sendo T o termo de uma renda imediata e A n| i seu
20 termos iguais a R$ 2.000,00, a 8% a.a. valor atual , temos:
Solução A n|i = T . an |i
Usamos a tabua V: EXERCICIO 5
un - 1 Calcular o valor atual de uma renda mensal de 1000

v = a  unidades monetárias, de 12 termos, a 1% ao mês.
iu n
Solução:
, 20 - 1
108 A n|i = T . an |i
= 9,818.147.4
0,08 x 1,0820
T = 1.000
v = 2000 x 9.818.147.4
v = R$ 19.636,00
EXERCÍCIO 3
Qual a prestação anual que se deve pagar para, a 8%

a.a., saldar a divida de R$ 19.636,30, em 20 anos?
Solução: Pela tábua V temos:
un - 1
v = a  A 12 | 0,01 = 1.000 x 11,255077
iun
A 12 | 0,01 = 11.255,77 u.m.
a 8%, em 20 anos, a tábua V nos fornece 9,818.147.


Sn | i
sn | i =
EXERCÍCIO 6 T
Que divida pode ser amortizada com 20 prestações S12 | 1 = 7.732.016
semestrais de 5.000 u.m, com juros de 20% a.a.?
T = 500
Solução: An| i = T . a n|i
7.732.016
T = 5.000 s12 | 1 
500
A20 | 0,1 = 5.000 x 8.513.563
s12 | 1 = 15.464032
A20 | 0,1 = 42.567.815 u.m.
Na tábua III, o valor 15.464032, para 12 períodos cor-
responde à taxa de 4,5%, portanto a taxa de aplicação é de
4,5% ao trimestre.
MONTANTE DE RENDAS IMEDIATAS
T = termo de uma renda imediata:

EXERCÍCIO 9
Sn | i = seu montante Qual a prestação trimestral antecipada necessária para
amortizar, com 12 pagamentos, um financiamento de
Sn | i = T . sn | i 10.000 u.m. com juros de 5% ao trimestre?
EXERCICIO 7 Solução:
Uma pessoa deposita em um banco, no fim de cada se A n|i = T . a n |i

mestre, a importância de 1.000 u,m., a 20% a.a. Quanto
terá no fim de 4 anos?
An | i
Solução: T =
an | i
Sn | i = T . sn | i
T = 1.000 A 12 | 0,05  10.000
a12 | 0,05  1 + a11 | 0,05
1 + 8.306414 = 9,306.414 (T.V)
10.000
T
9,306414
T = 1.074,528 u.m.
S8 | 0,1 = 1.000 x 11,435888 = 11.435.888 u.m.

MONTANTE DAS RENDAS ANTECIPADAS
Sn | i = T . s n | i
EXERCÍCIO 8
Realizando depósitos trimestrais imediatos de 500 u.m., Sendo T = o termo de uma renda antecipada e
obteve-se no fim de 3 anos, o montante de 7.732,01 u.m. Sn | i seu montante.
Qual a taxa do juro?
EXERCÍCIO 10
Solução:
Calcular o montante de uma renda antecipada de 18
Sn | i = T . sn | i
termos mensais de 1.000 unidades monetárias, à taxa de
1% o mês.


solução: Sn | i = T . s n | i an = 1 + a14 = 1 + 9,294.983.9 =
= 10,294.983.9
T = 1.000
v = 30 x 10,294.983.9
S18 | 0,01  s18 | 0,01  1 =
v = R$ 308,85
20,810895 – 1 = 19,810895
S18 | 0,01  1.000 x 19,810895 EXERCÍCIO 13
Qual a anuidade capaz de, a 6% a.a., e 15 prestações

S18 | 0,01  19.810.895 u.m. anuais, saldar a divida de R$ 30.884,95, sendo a primeira
prestação paga no ato do empréstimo?
VALOR ATUAL DAS RENDAS DIFERIDAS
m An | i  T  m an | i Solução:
T = termo de uma renda diferida e m/An | i o seu valor un  1

atual. v =
iun -1
EXERCÍCIO 11
Pela tábua v:
Calcular o valor atual de uma renda de 10 termos tri-
mestrais de 200 u.m, com 9 meses de carência, à taxa de
5% ao trimestre. un  1
= 1 + 9,294.483.9 =
Solução :
iun - 1
= 10,294.483.9
m An | i  T  m an | i
30.884,95 = a . 10,294.483.9
T = 200
30.884,95
3 a10 | 0,05  a13 | 0,05 - a 3 | 0,05 a =
10,294.483.9
= 9,393573 - 2,723248 = 6,670325 a = R$ 3.000,00 aproximadamente
3 A 10 | 0,05 = = 200 x 6,670325 EXERCÍCIO 14
Qual o capital constituído com depósitos semestrais de

= 1.334,065 u.m. R$ 25,00, a 6% a.a. capitalizados semestralmente, durante
20 anos?
Solução: Aplicando a tábua III:

EXERCÍCIO 12
Calcular o valor de uma renda anual antecipada de 1,03 40 - 1

termos iguais a R$ 30,00 a 6% a.a. M = 25 x
0,03
Solução:
A taxa semestral proporcional a 6% a.a., em 20 anos
será 3% em 40 semestres.
un  1
v = M = 2.500 x 47,575.42 = 11,463.88
iun - 1
= R$ 13.637,62
un  1
= an Por não constar em nossas tábuas o tempo de 40 anos
iun - 1 lançamos mão de dois números: 47,575.42,
correspondente a 30 anos, e 11,463.88, correspondente a
10 anos. E calculamos em 5 decimais, apenas.
an  1 + an - 1
EXERCÍCIO 15
Pela tábua V:


Para resgatar uma divida de 26.930,98 u.m. serão ne- log 1,0614 = 14 . log 1,06 =
cessários 8 pagamentos trimestrais de 4.000 u.m. Qual a
taxa de juros? 14 . 0,025.3 = ú,35Í
14
Solução : An| i = T . a n|i 1,06 = 2,260
1,0615 = 2,395.6
An | i
an | i 
T 1,06 15  1
v = 3.000 x
A8 | i = 26.930,98 0,06 x 1,06 14
T = 4.000
1395
, .6
v = 3.000 x
26.930,98 0,06 x 2,26
a8 | i 
4.000
v = R$ 30.876,00
a 8 | i = 6,732745
Na Tábua V, o valor 6,732745, para 8 períodos,

corresponde à taxa de 4% a.a. Portanto, a taxa do EXERCÍCIO 18
problema e de 4% ao trimestre.
Que divida poderia ser amortizada com 20 prestações
EXERCICIO 16 iguais a R$ 2.000,00 à taxa de 8% a.a.?
Um empréstimo de 100.000 u.m. vai ser amortizado Solução: Vamos usar novamente logaritmos:
com 12 prestações trimestrais em 2 anos de carência.
Calcular o valor das prestações à taxa de 4,5% ao un  1
trimestre. v = a 
iun - 1
Solução:
20
log 1,08 = 20 . log 1,08 =
m A n | i  T  m an | i
20 . 0,033.4 = 0,668.
m An | i 1,0820 = 4,656
T =
m an | i
1,08 20 - 1
v = 2.000  v = 2000 .
8 /A12 | 0,045 = 100.000 0,08 x 1,08 20
8/a12 | 0,045 = a20 | 0,045 = a8 | 0,045 = v = 2.000 x 9,815.3
= 13,007936 - 6,595886 = 6,412050 v = R$ 19.631,00
100.000
T =
6,412.050 EXERCÍCIO 19
T = 15.595.636 u.m. Calcular o valor do montante da aplicação de R$

150,00 por 10 meses, a uma taxa mensal de 1%.
EXERCÍCIO 17
Solução:
Que divida se amortizaria, pagando-se no principio de
cada ano a prestação de R$ 3.000,00, durante 15 anos a C = 150, n = 10, i = 1%
6% a.a.?
M=C.Sn|i
Solução:
M = 150 . S10 | 10
Vamos resolver este exercício por logaritmos.
Pela tabela:
un  1
v = a  S10 | = 10,46222125
iun - 1
Portanto:


M = 150 . 10,4622125 .
M = R$ 1.569,33 EXERCÍCIO 22
Calcular o montante produzido por 12 prestações de R$

1.000,00 colocados mensalmente a juros de 3% a.m. sen-
EXERCICIO 20 do a primeira parcela antecipada.
Calcular o valor das prestações mensais que, aplicado Solução:

por 1 ano, à taxa de 2% a.m., dá um total capitalizado de
R$ 50.000,00. C = 1.000 n = 12 1 = 3%
Solução: M = C antecipado . ( 1 + i ) . S n | i
M = 50.000, n = 12, i = 2% M =1.000 . (1+ 0,03) . S12 | 3
M M =1.000 . 1,03 . 14,1920296

M = C . Sn | i C =
Sn | i M = 14 617,79
Resposta: R$ 14.617,79
50.000
C =
S12 | 2
EXERCÍCIO 23
Procurando na tabela encontramos o número
13,4120897 Pagando 20 prestações de R$ 300,00 num financia-
mento feito a base de 6% a.m., que divida estarei amorti-
50.000 zando?
C =
13,4120987 Solução:
Resposta: As parcelas mensais deverão ser iguais a R$ C = 300 i = 6% n = 20

3.727,98.
M = C . a n | i = 300 . a 20 | 6
EXERCÍCIO 21
Procurando a20 |6 na tabela, encontramos o valor
Na porta de um banco lê-se a propaganda de um 11,469921. Portanto:
investimento que diz:
M = 300 . 11,469921 = 3.440,97
"Deposite mensalmente R$ 100,00 e, em 24 meses,
retire R$ 3.442,65".
Qual é a taxa mensal de juro composto do Resposta: a quantia total amortizada é de R$ 3.440,97
investimento?
EXERCÍCIO 24
Solução:
Em quantas prestações de R$ 796,80 quitarei uma divi-
M = 3.442,65 C = 100 n = 24 da de R$ 10.000,00, se o financiamento foi feito à base de
4% a.m.?
M = C . Sn | i
3.442,65 = 100 . S24 | i

Solução:
3.442,65
= S 24 | i M = 10.000 C = 796,80 i = 4%
100
Como M = C . a n | i temos
3.442,65 = S24 | i
10.000 = 796,80 . a n | 4
Recorrendo à tabela Sn | i, para n = 24, encontraremos - 10.000

em i = 3% o valor 34,4264702, que, nesse caso, é o próxi- = a n | 4  a n | 4  12,550201
mo.
796,80
Resposta: A taxa é de, aproximadamente, 3% ao mês. Procurando i = 4 na tabela de an | i encontraremos em

n = 18 o fator 12,659270, que aceitaremos como o mais

próximo. Portanto, devera ser 18 o número de prestações M = 860 . 14,519604
mensais iguais.
M = 12 486,86
Resposta: A divida será quitada em 18 prestações.
Resposta: 0 financiamento é de, aproximadamente, R$
EXERCÍCIO 25 12.486,86.
Calcular o valor atual de uma divida de 8 termos iguais

a R$ 800,00, sendo a taxa no período de 2%.
EXERCICIO 28
Solução:
Calcular o valor atual de uma renda mensal de 12
C = 800 i=2 n=8 termos iguais a R$ 2.000,00 com carência de 4 meses,
sendo 5% a.m. a taxa de juros.
O valor atual é o total da divida (M).
M=C.a n|i
Solução: C = 2000
M = 800 . a 8 | 2
i=5
M = 800 . 7,3254814
n = 12
M = 5.860,38
carência = 4
Resposta: O valor atual e de R$ 5.860,38.
M = C . (a16 | 5 – a4 | 5)
M = 2000 . (10,8377696 - 3,5459505)

EXERCICIO 26
M = 2000 . 7,291819
Qual é o valor atual de uma renda antecipada de 9 às
19uais a R$ 1.200,00 com taxa, no período, de 2,6%. M = 14.583,65
Solução: Resposta: o valor atual é de R$ 14.583,64.
C = 1200 i = 2,6 n= 9
O valor atual é o total da divida (M) PLANOS DE AMORTIZAÇÃO DE EMPRÉSTIMO E

FINANCIAMENTO
M = (1 + i ) . C . a n | i
1. INTRODUÇÃO
M = (1 + 0,026) . 1200 . a9 | 2,6
Os empréstimos de grandes quantias por parte das
financeiras para compra de imóveis vêm, em geral,
M = 1,026 . 1200 . 7,7334088
acompanhados de prazos dilatados para o pagamento.
São os empréstimos a longo prazo.
= 9 767,61
No caso deste tipo de empréstimo é importante
Resposta: O valor atual é de R$ 9.767,61. estudarmos as maneiras mais comuns de quitação da
dívida. São os chamados sistemas de amortização.
Trataremos aqui dos sistemas em que a taxa de juros é
constante e calculada sempre sobre o saldo devedor.
EXERCÍCIO 27
O que difere um sistema de amortização do outro é,
Uma amortização constante de 20 parcelas mensais de basicamente, a maneira como são obtidas as parcelas.
R$ 860,00 tem carência de 6 meses e taxa mensal de 2%. Elas podem ser constantes, variáveis ou até únicas, sendo
Qual o valor do financiamento na ocasião do contrato? compostas sempre por duas partes: juros e amortização
propriamente dita.
Solução:
2. SISTEMA FRANCÊS DE AMORTIZAÇÃO
C = 860 i = 2% carência = 6 n = 20
Nesse sistema, as prestações são sempre fixas. O que
M = C . (a26 | 2 - a6 | 2) varia é a sua composição, ou seja, variam a parte
correspondente aos juros e a parte correspondente à
Consultando a tabela, temos: amortização da dívida inicial. Normalmente, os juros vão
diminuindo à medida que os períodos vão decorrendo, ao
inverso da amortização, que vai aumentando,
M = 860 . (20,12103576 - 5,60143089)


Vejamos, por exemplo, como poderiam ser algumas que amortiza a dívida é:
parcelas de um financiamento desse tipo ;
Amortização = 1 547,22 - 500,00
Parcela Juros Amortização Prestação
Amortização = 1 047,22
10.ª 792,00 3 049,40 3 841,40
O saldo devedor passa agora a ser :
11.ª 548,00 3 293,30 3 841,40
Saldo = 10.000,00 - 1 047,22
12.ª 284,60 3 556,80 3 841,40
Saldo = 8 952,78
O gráfico apresentado a seguir esclarece melhor esta
situação: Ao final do primeiro período, teremos então o seguinte:
Período Saldo Amortização Juros Prestação

Devedor
1 8.952,78 1.047,22 500,00 1.547,22
O processo se repete agora para o segundo período :
Juros = 0,05 . 8 952,78 = 447,64
Amortização = 1 547,22 - 447,64 = 1 099,58
Saldo devedor = 8 952,78 - 1 099,58 = 7 853,20
Teremos, então, ao final do segundo período a seguinte

situação:
Observe que a prestação fixa é obtida adicionando-se Período Saldo Amortização Juros Prestação
juros e amortização, que variam na ordem inversa. Ou Devedor
seja, os juros vão diminuindo e a amortização vai
aumentando. 2 7.853,20 1.099,58 477,64 1.547,22
Este sistema pode ser também acompanhado de prazo Repetindo o processo até a quitação total da dívida,
de carência. Nesse caso, os juros podem ser pagos obteremos um plano completo, apresentado na tabela que
durante o prazo de carência ou capitalizados no saldo segue:
devedor.
2.1. Sistema Francês sem Prazo de Carência Devedor
Consideremos, como exemplo, um empréstimo de $ 0 10.000,00 - - -

10.000,00 a ser pago, sem carência, em 8 parcelas à base
de 5% a.m. de juros. 1 8.952,78 1.047,22 500,00 1.547,22
A parcela constante nesse caso pode ser obtida através 2 7.853,20 1.099,58 447,64 1.547,22
da fórmula:
3 6.698,64 1.154,56 392,66 1.547,22
1
M C 4 5.486,35 1.212,29 334,93 1.547,22
ani 5 4.213,45 1.272,90 274,32 1.547,22
1
1000   C  C  1547 ,22
6 2.876,90 1.336,55 210,67 1.547,22
a8 5 7 1.473,53 1.403,37 143,85 1.547,22
Que parte corresponde aos juros? Que parte amortiza a 8 - 1.473,53 73,66 1.547,22
dívida?
TOTAL 10.000,00 2.377,73 12.377,76
Incidindo a taxa de 5% sobre o saldo devedor inicial,
teremos: Juros = 0,05 X 10.000 = 500 Podemos observar pela linha total, salvo aproximação,
que :
A parte referente aos juros na primeira prestação será
de $ 500,00. Como a prestação total é de $ 1547,22 o valor Amortização + Juros = Total das prestações


2.2. Sistema Francês com prazo de carência e 2.3. Sistema Francês com Carência e Capitalização
pagamento dos juros de Juros
Neste caso, é dado ao credor um prazo durante o qual Neste caso, durante o período de carência, o devedor
ele pagará apenas os juros da dívida, sem, no entanto, não paga os juros da dívida, que são capitalizados no
amortizá-la durante essa carência. saldo devedor.
Tomemos o exemplo de um financiamento de $ Vamos considerar o mesmo exemplo do financiamento

10.000,00 a 5% a.m. durante 8 meses, com carência de 3 de $ 10.000,00, em 8 parcelas mensais, carência de 3
meses. Os juros sobre o saldo devedor inicial serão de : meses, taxa mensal de juros de 5% e capitalização dos
Juros = 10.000,00 . 0,05 = 500 juros no saldo devedor.
Este valor será pago nos três primeiros períodos. Os três primeiros períodos podem ser observados no
Desse modo, ficaremos com o seguinte esquema: quadro abaixo:
Período Saldo Amortização Juros Prestação Período Saldo Devedor Amortização Juros Prestação
Devedor
0 10.000,00 - - -
0 10.000,00 - - -
1 10.500,00 - - -
1 10.000,00 - 500,00 500,00
2 11.025,00 - - -
2 10.000,00 - 500,00 500,00
Perceba que ao saldo devedor foram sendo
A partir do mês seguinte, inicia-se a amortização. A acrescentados os juros não pagos.
prestação fixa será dada agora por :
A partir do período seguinte começam a ser cobradas
1 as parcelas referentes à amortização e aos juros. Da soma
C M dessas parcelas resultará a prestação que, agora, deverá
ser calculada a partir do saldo devedor atual ($ 11 025,00).
a ni
1 1
C M  C  11025
.   C  1705
. ,81
1 ani a85
c  10.000   C  1547
. ,22
a8 5
Os juros de 5% no primeiro período serão calculados
Os juros e as amortizações serão, daqui para a frente, sobre $11 025,00.
calculados do mesmo modo que o já mostrado no caso
sem carência. O plano completo será, então, o seguinte: Juros = 11.025 . 0,05 = 551,25
Períod Saldo Amortizaçã Juros Prestação
o Devedor o Amortização = Prestação - Juros
0 10.000,00 - - - Amortização = 1 705,81 - 551,25 = 1.154,56
1 10.000,00 - 500,00 500,00 Saldo devedor = Saldo devedor anterior - Amortização
2 10.000,00 - 500,00 500,00 Saldo devedor = 11.025,00 – 1.154,56 = 9.870,44
3 8.952,78 1.047,22 500,00 1.547,22 O esquema, agora, fica assim:
4 7.853,20 1.099,58 447,64 1.547,22 Período Saldo Devedor Amortizaçã Juros Prestação
o
5 6.698,64 1.154,56 392,66 1.547,22
0 10.000,00 - - -
6 5.486,35 1.212,29 334,93 1.547,22
1 10.500,00 - - -
7 4.213,45 1.272,90 274,32 1.547,22
2 11.025,00 - - -
8 2.876,90 1.336,55 210,67 1.547,22
3 9.870,44 1.154,56 551,25 1.705,8

9 1.473,53 1.403,37 143,85 1.547,22
1
10 - 1.473,53 73,66 1547,22
Para o próximo período, os juros de 5% serão
calculados sobre o saldo devedor de $ 9.870,44.
TOTAL 10.000,00 3.377,73 13.377,76
Juros = 9 870,44 . 0,05 = 493,52


Amortização = 1 705,81 - 493,52 = 1 212,29 2.000
 250
Saldo devedor = 9 870,44 - 1 212,29 = 8 658,15 8
O plano completo de amortização nesse caso ficará: A parcela de juros vai variar em função do saldo
devedor, tomado no período anterior.
Período Saldo Devedor Amortização Juros Prestação
Vamos fazer os cálculos referentes à primeira parcela:
0 10.000,00 - - -
Saldo devedor = 2 000
1 10.500,00 - - -
Juros = 2 000 . 0,03 = 60
2 11.025,00 - - -
Amortização = 250
3 9.870,44 1.154,56 551,25 1.705,81
Prestação = 250 + 60 = 310
4 8.658,15 1.212,29 493,52 1.705,81
Então, no final do período, teremos:
5 7.385,25 1.272,90 432,91 1.705,81
Devedor
6 6.048,70 1.336,55 369,26 1.705,81
1 1.750,00 250,00 60,00 310,00
7 4.645,33 1.403,37 302,44 1.705,81
8 3.171,79 1.473,54 232,27 1.705,81

Agora, vamos fazer os cálculos referentes à segunda
9 1.624,57 1.547,22 158,59 1.705,81 parcela:
- TOTAL 11.025,00 2.621,47 13.646,48 Saldo devedor = 1 750
Juros = 1 750 . 0,03 = 52,50
SISTEMA DE AMORTIZAÇÃO CONSTANTE (SAC) Amortização = 250

OU SISTEMA HAMBURGUÊS
Prestação = 250 + 52,50 = 302,50
Nesse caso, as prestações são variáveis, a
amortização é fixa e os juros, em geral, vão diminuindo à Então, no final do período teremos:
medida que os períodos vão decorrendo.
Período Saldo Devedor Amortização Juros Prestação
O gráfico apresentado a seguir, esclarece melhor esta
situação:
2 1.500,00 250,00 52,50 302,50
Repetindo esse processo até a quitação total da

dívida, teremos o seguinte plano:

Devedor
0 2.000,00 - - -
1 1.750,00 250,00 60,00 310,00
2 1.500,00 250,00 52,50 302,50

Observe que a amortização é fixa e que os juros
decrescem juntamente com a prestação.
3 1.250,00 250,00 45,00 295,00
SAC - Sem Prazo de Carência
4 1.000,00 250,00 37,50 287,50
Vamos supor um financiamento de $ 2.000,00 à taxa de
3% a.m., com um prazo de 8 meses. 5 750,00 250,00 30,00 280,00
6 500,00 250,00 22,50 272,50
A parcela fixa da amortização é obtida dividindo o valor 7 250,00 250,00 15,00 265,00
financiado ($ 2.000,00) pelo número de prestações. No
financiamento que tomamos como exemplo, o número de 8 - 250,00 7,50 257,50
prestações é 8.


TOTAL 2.000,00 270,00 2.270,00 Saldo1 = 2 000 . 1,03 = 2 060
Depois de dois períodos, temos:
Obs.: Os juros e as prestações são funções de 1.º grau: Saldo2 = 2 060 . 1,03 = 2 121,80
J = 0,03 . (2 000 - 250 . n)
Para calcular a parcela fixa de amortização é
Nessa expressão, n é o período e J os juros. necessário dividir 2.121,80 por 8.
P = J + 250 = 0,03 . (2 000 - 250 . n) + 250 2.121,80

 265,23
8
Nessa expressão, P é a prestação do período.
Daqui para a frente, o processo é o mesmo. A tabela
SAC com Prazo de Carência e Pagamento de Juros com todo o plano fica assim:
Neste caso, durante o período de carência é feito Período Saldo Amortização Juros Prestação
apenas o pagamento dos juros, não havendo nenhuma Devedor
amortização.
0 2.000,00 - - -
Vejamos um exemplo :
1 2.060,00 - - -
Consideremos um financiamento de $ 2 000,00, à taxa
de 8% a.m., com um período de carência de 3 meses. O
2 2.121,80 - - -
plano de amortização fica como mostra a tabela:
3 1.856,57 265,23 63,65 328,88
Devedor
4 1.591,34 265,23 55,70 320,93
0 2.000,00 - - -
5 1.326,11 265,23 47,74 312,97
1 2.000,00 - 60,00 60,00
6 1.060,88 265,23 39,78 305,01
2 2.000,00 - 60,00 60,00
7 795,65 265,23 31,83 297,06
3 1.750,00 250,00 60,00 310,00
8 530,42 265,23 23,87 289,10
4 1.500,00 250,00 52,50 302,50
9 265,19 265,23 15,91 281,14
5 1.250,00 250,00 45,00 295,00
10 - 265,19 7,96 273,15
6 1.000,00 250,00 37,50 287,50
Total 2.121,80 286,44 2.408,24
7 750,00 250,00 30,00 280,00
8 500,00 250,00 22,55 272,50

Obs.: Comparando as tabelas dos planos de carência
9 250,00 250,00 15,00 265,00 com pagamento ou não dos juros no período, você pode
ver que usando o segundo sistema, paga-se mais. Isso
ocorre porque o que deveria ser juros passa a ser principal.
10 - 250,00 7,50 257,50
SISTEMA DE AMORTIZAÇÃO MISTO (SAM)
TOTAL 2.000,00 390,00 2.390,00
Este é um sistema mais moderno, que não apresenta
nenhuma dificuldade teórica aos que já foram estudados,
uma vez que ele é simplesmente a média aritmética entre o
SAC com Prazo de Carência e Juros Capitalizados Sistema Francês de Amortização e o SAC. O gráfico ao
no Saldo lado compara a evolução das prestações nesses três
sistemas.
Neste caso, durante a carência, o devedor não paga
absolutamente nada. Os juros desse período vão servir
para aumentar o saldo devedor.
Vejamos um exemplo :
Para o financiamento de $ 2.000,00, a 3% a.m., durante

8 meses e com período de carência de 3 meses, podemos
começar calculando o saldo capitalizado. Assim, depois de
um período, temos:

Suponha dois planos de financiamento de $ 10.000,00
em 5 meses, à taxa de 5% a.m., primeiro pelo SAC e 5 - 2.099,94 105,00 2.204,88
depois pelo Sistema Francês.
10.000,00 1.524,38 11.524,40
SISTEMA DE AMORTIZAÇÃO CONSTANTE (SAC)
Perceba tanto pelas prestações, como pelos juros ou
SISTEMA DE AMORTIZAÇÃO CONSTANTE (SAC) pelo saldo devedor, que, em cada período, os valores no
SAM são, com exceção da aproximação, a média
aritmética entre o valor do SAC e o do Sistema Francês.

Devedor
0 10.000,00 - - -
CÁLCULO FINANCEIRO
1 8.000,00 2.000,00 500,00 2.500,00
CUSTO REAL E EFETIVO DE OPERAÇÕES DE FI-
2 6.000,00 2.000,00 400,00 2.400,00 NANCIAMENTO, EMPRÉSTIMO E INVESTIMENTO
3 4.000,00 2.000,00 300,00 2.300,00 A Inflação e correção monetária
4 2.000,00 2.000,00 200,00 2.200,00 A inflação caracteriza-se por aumentos persistentes e

generalizados dos preços dos bens e serviços à disposição
5 - 2.000,00 100,00 2.100,00 da sociedade; quando ocorre o fenômeno inverso, tem-se a
deflação. Com o objetivo de minimizar ou mesmo neutrali-
TOTAL 10.000,00 1.500,00 11.500,00 zar as distorções causadas pela inflação na economia, foi
institucionalizado no Brasil o princípio da correção monetá-
ria. Através desse princípio, os valores monetários (preços
de bens e serviços, salários, empréstimos, financiamentos,
aplicações financeiras, impostos etc.) poderiam ser reajus-
SISTEMA FRANCÊS tados com base na inflação ocorrida no período anterior,
medida por um índice de preços calculado por uma entida-
Perío Saldo Amortização Juros Prestação de credenciada, normalmente pela FGV (Fundação Getúlio
do Devedor Vargas) ou pelo IBGE (Instituto Brasileiro de Geografia e
Estatística).
0 10.000,00 - - -
O que é um indexador
1 8.190,25 1.809,75 500,00 2.309,75
lndexador, tal como usado pelo mercado financeiro, po-
2 6.290,01 1.900,24 409,51 2.309,75 de ser entendido como qualquer valor ou índice utilizado
como parâmetro para atualizar o valor da unidade monetá-
3 4.294,76 1.995,25 314,50 2.309,75 ria, depreciado em função da elevação sistemática dos ní-
veis gerais de preços.
4 2.199,75 2.095,01 214,74 2.309,75
Construção de um indexador e sua utilização
5 - 2.199,75 109,99 2.309,75
Para facilitar a compreensão do leitor, vamos tomar
como exemplo o cálculo do valor do BTN, criado em feve-
10.000,00 1.548,74 11.548,75
reiro de 1989 e extinto em fevereiro de 1991. Esse indexa-
dor foi construído com base na variação mensal dos preços
O mesmo plano calculado com base no SAM ficaria ao consumidor, calculado pelo IBGE. Para os cinco primei-
assim: ros meses, de fevereiro até junho, essas variações foram,
respectivamente, de 3,60%, 6,09%, 7,31%, 9,94% e
SISTEMA DE AMORTIZAÇÃO MISTA (SAM) 24,83%. Seu valor inicial, na data de 01-02-89, foi fixado
em NCzS 1,00 (um cruzado novo). Para a obtenção do
Período Saldo Amortização Juros Prestação valor do mês seguinte, adicionou-se a variação de 3,60%
Devedor do mês de fevereiro, obtendo-se NCzS 1,0360; o valor do
BTN de abril foi obtido adicionando-se 6,09% ao valor do
0 10.000,00 - - mês anterior e assim sucessivamente. Com esse procedi-
mento, obtém-se os seguintes valores para os cinco primei-
1 8.095,20 1.904,80 500,00 2.404,88 ros meses de nosso exemplo, válidos para o primeiro dia
de cada mês:
2 6.145,08 1.950,12 404,76 2.354,88 Mês Variação BTN
mensal (%)
3 4.147,45 1.997,63 307,25 2.304,88
Fevereiro/89 3,60 1 ,0000
4 2.099,94 2.047,51 207,37 2.254,88 Março 6,09 1 ,0360
Abril 7,31 1 ,0991


Maio 9,94 1 ,1794 que enfrentamos para escrever este capitulo. Nos exercí-
cios com rendas e encargos pós-fixados apresentados na
Junho 24,83 1 ,2966 primeira tiragem da quarta edição,, utilizamos a URV como
principal indexador por entender que a TR, até então a
O quadro mostra que o valor do BTN se constituía, na
verdade, num índice de preços, como também se constitu- mais utilizada para atualizar os valores das aplicações e
dos empréstimos, fosse extinta pelo governo logo após a
íam, no passado, a ORTN, a OTN e o fator acumulado da
criação do REAL. Entretanto, isso não ocorreu! E embora o
TR; atualmente, temos como exemplos a UFIR, a UPF
governo esteja propondo-se a desindexar a economia a
(Unidade Padrão de Financiamento) e as Unidades Fiscais
dos estados e municípios. partir do inicio deste ano de 1995 (época em que estamos
revisando a quinta edição deste livro), não é provável que o
faça tão cedo. Assim, não nos resta outra alternativa a não
A utilização de um índice de preços, isto é, de um inde- ser adotar essa taxa referencial como indexador, em que
xador, é uma prática generalizada no Brasil. A partir de pese a todas as restrições que fazemos a ela. A TR é uma
seus valores, obtém-se facilmente a variação dos preços taxa mensal calculada e divulgada diariamente pelo Banco
ocorrida entre duas datas quaisquer, ou o valor atualizado Central, sendo utilizada para corrigir valores monetários
de um empréstimo, de uma aplicação financeira ou de um desde o dia a que se refere (dia em que é calculada) até
bem ou serviço. Para a obtenção da variação, basta dividir igual dia do mês seguinte. Assim, a TR de 2,61% referente
o índice referente à data atual pelo índice correspondente à ao dia 19 de janeiro de 1995 corrige um empréstimo no
data anterior (a partir da qual se pretende determinar a valor de S 1.000,00, obtido nesse dia, para S 1.026, 1º no
variação), e subtrair 1. Assim, no caso de nosso exemplo, dia 19 de fevereiro.
a variação de 10 de março a 10 de junho é calculada como
segue:
APLICAÇÕES FINANCEIRAS COM RENDA FIXA
1,2966 Vamos considerar como aplicações financeiras de ren-

variação = - 1 = 0,2515444 ou 25,15444 %
1,0360 da fixa todas aquelas realizadas em títulos e valores mobi-
liários, inclusive cadernetas de poupança e fundos de in-
Essa variação corresponde às variações acumuladas vestimentos. Denomina-se renda fixa por garantir ao apli-
dos meses de março, abril e maio. cador determinado rendimento, fixado no dia da aplicação,
isto é, o investidor seguramente receberá no vencimento
um valor maior que o desembolsado, o que pode não acon-
Para se corrigir monetariamente um valor, ou seja, in- tecer com as aplicações em renda variável. As aplicações
corporar ao preço inicial a variação correspondente à infla-
com renda fixa podem ser pré e pós-fixadas. É prefixada
ção do período, basta dividir esse valor pelo índice corres-
quando o valor de resgate é conhecido no dia da aplicação
pondente à data do inicio do período (a partir da qual se e pós quando esse valor somente é determinado no dia (ou
pretende corrigir) e multiplicar pelo índice referente à data
alguns dias antes) do vencimento. As aplicações com ren-
do fim do período. No caso do exemplo anterior, um valor da pósfixada pagam juros calculados sobre o principal
inicial de $ 100.000,00 seria corrigido como segue: corrigido, ou seja, sobre o valor da aplicação adicionado da
correção monetária do período. Os exemplos seguintes
100.000,00 facilitarão o entendimento do leitor.
Valor corrigido = x 1,2966 = 125.154,44
1,0360
Aplicações com renda prefixada
A partir deste exemplo, podemos apresentar uma fór-
mula genérica para atualização monetária de valores e que Vamos tratar de aplicações nos seguintes títulos e
será utilizada ao longo de todo este capítulo. Para tanto, valores mobiliários:
vamos chamar de principal o preço inicial de uma merca-
doria ou serviço, ou o valor inicial de um empréstimo ou de a) Certificados de Depósitos Bancários (CDB). São tí-
uma aplicação financeira, e de indexador qualquer índice tulos emitidos pelos bancos comerciais, de investi-
utilizado com a finalidade de corrigir monetariamente um mentos ou desenvolvimento, e pelas caixas eco-
valor. A fórmula é a seguinte: nômicas; é o instrumento mais utilizado para a cap-
tação de recursos normalmente destinados ao fi-
nanciamento de capital fixo e de giro das empre-
P
Pc  x Iv sas. O prazo mínimo de emissão tem variado muito
Io nos últimos anos, sendo atualmente de 30 dias. O
prazo máximo não é fixado.
em que Pc é o principal corrigido, P o principal inicial, l o
o indexador correspondente à data inicial (data do contrato) b) Recibos de Depósitos Bancários (RDB). São reci-
e lv o indexador da data do vencimento, pagamento ou bos de depósito a prazo fixo, emitidos pelas mes-
resgate. mas instituições financeiras, com a mesma finali-
dade e com os mesmos prazos.
Nos casos em que somente a variação do indexador é
conhecida, a atualização se fará como segue: Pc= P x (1 + c) Letras de Câmbio (LC): são títulos emitidos pelas
v1) x ( 1 + v2) x ( 1 + v3) x ..... x (1 + vn) em que v chamadas "Financeiras", as Sociedades de Crédi-
representa a variação (diária, mensal ou anual) do to, Financiamento e Investimento, para captação
indexador e os índices 1, 2, 3, ....., n, o número de ordem de recursos destinados ao financiamento de bens e
do período unitário (dia, mês ou ano). serviços, para pessoas físicas ou jurídicas, opera-
ção conhecida no mercado por "crédito direto ao
lndexador utilizado neste capítulo consumidor". Os prazos de emissão são idênticos
aos do CDB e RDB. Com a intensificação do pro-
cesso de transformação de Financeiras em bancos
A parte final do breve histórico apresentado sobre a in- múltiplos, o volume de emissão de Letras de Câm-
dexação no Brasil dá ao leitor uma idéia das dificuldades bio tem se reduzido muito nos últimos anos. A ten-


dência natural é sua extinção a médio prazo.  TEL = taxa efetiva líquida: dada pela divisão do
rendimento líquido pelo valor da aplicação (ou pela
d) Bônus do Banco Central (BBC). São títulos de cur- divisão do valor de resgate líquido pelo valor da a-
to prazo emitidos pelo Banco Central do Brasil para plicação, menos 1);
a captação de recursos destinados ao atendimento
das necessidades de caixa do Tesouro Nacional;  TRB = taxa real bruta: dada pela divisão do rendi-
pane substancial das emissões é adquirida pelas mento real pelo principal corrigido (ou pela divisão
instituições financeiras para lastreamento das ope- do valor de resgate pelo principal corrigido, menos
rações de open market e para compor as carteiras 1);
dos fundos de investimentos em renda fixa, variá-
vel e de commodities. São sempre emitidos numa  TRL = taxa real líquida: dada pela divisão do rendi-
quarta-feira e com vencimento também numa quar- mento real líquido pelo principal corrigido (ou pela
ta, portanto, com prazos múltiplos de 7; atualmente divisão do valor de resgate líquido pelo principal
são mais comuns os de 28, 35 e 42 dias. corrigido, menos 1);
e) Letras do Tesouro Nacional (LTN). São títulos idên-  a = alíquota do Imposto de Renda,
ticos ao anterior. A única diferença é que são emi-
tidos pelo Tesouro Nacional.
Exemplos com CDB, RDB ou LC
Todas as aplicações financeiras estão sujeitas à inci-
(O exemplo para um tipo de aplicação é válido para
dência do Imposto de Renda na fonte. Até 31 de dezembro
todos, já que os três têm as mesmas características)
de 1994, o Imposto de Renda, descontado na fonte, incidia
apenas sobre o chamado rendimento real (também cha-
mado de ganho de capital), correspondente ao rendimento A) Um investidor aplica S 36.000,00 num Certificado de
que excedesse ao valor da correção monetária calculada Depósito Bancário (CDB), com 30 dias de prazo. Sabendo-
com base na UFJR (Unidade Fiscal de Referência), ou se que o Banco emitente paga uma taxa de 39% ao ano,
seja, sobre o valor que ultrapassasse ao principal corrigido determinar o valor de resgate, o valor do lmposto de Renda
por esse indexador. A partir de 1° de janeiro de 1995, o e o valor de resgate líquido dessa aplicação.
Imposto de Renda pago na fonte passou a ser cobrado a
razão de 10% sobre o rendimento bruto, ou seja, sobre o Solução:
rendimento total obtido, independentemente do prazo da
aplicação. a) Cálculo do valor de resgate
A fim de facilitar o entendimento dos exemplos n

apresentados a seguir, vamos estabelecer as seguintes VR = P ( 1  ia ) 360
convenções:
em que ia é a taxa anual e n o prazo em dias.
 P = principal ou valor aplicado: valor
desembolsado pelo aplicador;
 Pc = principal corrigido: valor da aplicação VR = 36.000,00 x (1 + 39%)30/360

adicionado da correção monetária;
30/360
VR = 36.000,00 x (1,39) = 37.001,59
 VR =valor de resgate: valor de resgate da aplicação
ou do título antes do desconto do Imposto de
Renda;
b) Cálculo do valor do Imposto de Renda
 VRL = valor de resgate líquido: valor de resgate
menos o Imposto de Renda;
IR = a x RB
 RB = rendimento total ou bruto: dado pela diferença
RB = 37.001,59 - 36.000,00 = 1.001,59
entre o valor de resgate e o valor aplicado;
IR =10% x 1.001,59 = 100,16
 RL = rendimento líquido: é o valor do rendimento
bruto menos o valor do Imposto de Renda;
 n = prazo (normalmente em número de dias);

c) Cálculo do valor de resgate líquido
 i = taxa utilizada pelo mercado para explicitar o
VRL = VR - IR = 37.001,59 - 100,16 =
rendimento bruto a ser pago, seja ele pré ou pós-
fixado; normalmente é informada para um período
de 30 dias (taxa mensal) ou de 360 dias (taxa anu- 36.901,43
al) ;
Exemplo com BBC e LTN
 TEB = taxa efetiva bruta: dada pela divisão do ren-
dimento bruto pelo valor da aplicação (ou pela divi- Na negociação desses dois títulos, os agentes do
são do valor de resgate pelo valor da aplicação, mercado partem de um valor de resgate hipotético de $
menos 1); 1.000,00. E, considerando o prazo e a taxa de juros,
determinam seu valor de compra ou venda, denominado de
PU (preço unitário). Embora o mercado brasileiro, no caso


dessas operações, esteja atualmente trabalhando com o tenham sido de 2,21%, 1,96%, 2,13% e 2,37%
prazo representado por número de dias úteis, vamos respectivamente.
considerar sempre dias corridos. Essa decisão deve-se ao
fato de a utilização de dias corridos ser uma norma Solução:
universal, e porque considero esse critério o mais correto.
a) Cálculo do valor de resgate
B. Em um leilão efetuado pelo Banco Central, um Ban-
co adquire BBCS com prazos de 28 e 35 dias, ambas co- n
tadas a uma taxa de juros de 37% ao ano. Calcular, para VR = Pc ( 1  ia ) 360
os dois prazos mencionados, o preço pago pelo Banco
para cada $ 1.000,00 de resgate.
Pc= 5.000,00 x 1,0221 x 1,0196 x 1,0213 x 1,0237
Solução:
= 5.447,78
a) para o prazo de 28 dias
VR = 5.447,78 x 1,16
120
360 = 5.724,08
A partir da fórmula do montante para juros compostos,
tem-se que:
b) Cálculo do Imposto de Renda
VR
P IR = 10% x RB = 0,10 x RB
 1  ia  n 360
1.000,00
P  975,81 RB = VR - P= 5.724,08 - 5.000,00 = 724,08
 1,37  28 360
IR = 0,10 x 724,08 = 72,41
O valor presente P = $ 975,81 constitui-se no chamado
PU (preço unitário). Assim, no caso deste exemplo, o PU
nada mais é do que o valor atual do título para cada $
1.000,00 de resgate, A "unidade", que neste caso é igual a c) Cálculo do valor de resgate líquido
$ 1.000,00, poderia ser de $ 1,00, $ 10,00, $ 100,00 ou
qualquer outro valor. VRL = VR - IR = 5.724,08 - 72,41 = 5.651,67
b) para o prazo de 35 dias Operações com Cadernetas de Poupança
1.000,00 As cadernetas de poupança constituem a forma mais

P  969,86 popular de aplicação de recursos no Brasil. Tradicional-
 1,37  35 360 mente, elas vêm rendendo correção monetária calculada
com base num indexador, mais juros de 0,5% ao mês (e-
quivalente a 6,168% ao ano) incidente sobre o valor do
Aplicações com renda pós-fixada
depósito acrescido da correção monetária; caso haja algum
saque durante o mês, contado desde o dia do depósito até
Neste subitem temos uma grande variedade de aplica- o dia anterior ao do crédito, valerá o menor saldo do mês
ções. Vamos tratar somente das mais importantes: cader- para efeito de cálculo do rendimento. Nas aplicações feitas
netas de poupança, CDBS, RDBS, Letras de Câmbio, por pessoas físicas, o rendimento é creditado mensalmente
Notas do Tesouro Nacional (NTN), Debêntures e os fundos no dia do chamado "aniversário" ou data-base, isto é, no
de investimentos. A tributação é idêntica à das aplicações dia do mês do crédito correspondente ao mesmo dia do
em renda prefixada mostrada no subitem anterior, ou seja, mês em que foi aberta. Assim, se uma caderneta é aberta
Imposto de Renda de 10% sobre o rendimento total. no dia 3 de janeiro, os rendimentos serão creditados no dia
3 dos meses subseqüentes. Entretanto, há exceções: se a
Vamos tratar inicialmente das aplicações em CDB, RDB conta for aberta nos dias 29, 30 ou 31, considerar-se-á
e LC, cujas características já foram mencionadas no subi- aberta no dia 1° do mês seguinte.
tem anterior; as diferenças dessas aplicações em relação
àquelas com rendimentos prefixados é que nestes casos o No caso das aplicações feitas por pessoas jurídicas, os
prazo mínimo de emissão dos títulos é atualmente de 120 rendimentos são creditados trimestralmente, calculados à
dias e os rendimentos são calculados com base no princi- razão de 1,5% sobre o valor do depósito corrigido pelo
pal corrigido pelo indexador adotado. E como já mencio- indexador utilizado. Em caso de movimentação da conta
namos no início deste capítulo, vamos adotar a TR (Taxa durante o trimestre, os rendimentos serão calculados com
Referencial de Juros) como principal indexador. base no menor saldo existente nesse trimestre. De acordo
com a legislação atual, incide Imposto de Renda de 10%
Exemplo com CDB, RDB e LC sobre o total dos rendimentos. Esse fato praticamente
inviabiliza a caderneta de poupança para pessoas jurídi-
C. Calcular o valor de resgate líquido já descontado o cas.
Imposto de Renda) de uma aplicação em CDB com renda
pós-fixada no valor de $ 5.000,00, pelo prazo de 120 dias, Considera-se mês, no caso das cadernetas de
sabendo-se que o Banco paga juros de 16% ao ano. A poupança, o período compreendido entre o dia do depósito
aplicação foi feita no dia 5 de janeiro para resgate no dia 5 e o dia do "aniversário" no mês seguinte.
de maio do mesmo ano. Admitir que as TR referentes aos
dias 5 dos meses de janeiro, fevereiro, março e abril No momento em que estamos revisando este capítulo,


o indexador oficial utilizado para corrigir os depósitos de seguir facilitarão o entendimento. Embora o governo não
poupança continua sendo a TR. E é esse que vamos utili- tenha colocado no mercado nenhum título corrigido pelo
zar. A correção monetária calculada com base nesse inde- IGPM após a implantação do REAL, vamos apresentar
xador é chamada também de atualização monetária. exemplos envolvendo os três tipos.
Através de um leilão realizado pelo Banco Central, uma

instituição financeira adquire NTNS cambiais emitidas em
D. O Sr. W. Vilan abriu uma caderneta de poupança no 01-11-93 e com vencimento em 01-02-94 (prazo de três
dia 13-09-94 com um depósito de $ 4.500,00. Sabendo-se meses). Sabendo-se que esse título paga juros de 6% ao
que a TR desse dia foi de 2,57%, calcular os valores da ano, que foi adquirido com uma rentabilidade efetiva de
correção monetária e dos juros creditados em 13- l 0-94. 18% ao ano e que as cotações do dólar comercial de ven-
Como se sabe, a taxa de juros é de 0,5% ao mês. da no dia anterior ao dia da emissão e ao dia do resgate
foram respectivamente de CR$ 174,000 e CR$ 458,660,
Solução: calcular:
 Valor da correção monetária a) o PU, ou seja, o preço pago para cada CR$
1.000,00 de emissão;
CM = 2,57% x 4.500,00 = 11 5,65
b) o valor de resgate (incluindo os juros).
 Valor dos juros
Solução:
Juros = 0,5% x (4.500,00 + lis,65) = 23,08
a) Cálculo do PU
 Saldo da conta em 13-10-94 1
VR = 1.000,00 x (1,06) 4 = 1.014,673846
Saldo = 4.500,00 + 115,65 + 23,08 = 4.638,73
em que o número 4, do expoente 1/4, representa o
O saldo dessa conta poderia também ser obtido como número de trimestres contidos em 1 ano.
segue:
1.014,673846
Saldo = 4.500,00 x 1,0257 x 1,005 = 4.638,73 PU   973,213807
1,,1892 365
Caso o Sr. Vilan tivesse sacado $ 1.500,00 em qual-
quer dia entre o dia do depósito e o dia útil anterior à data em que 0,18 é taxa efetiva ao ano e 92 o número de
do crédito, os valores da correção monetária e dos juros dias decorridos entre o dia da compra e do resgate.
seriam calculados com base no saldo de $ 3.000,00.
b) Cálculo do valor de resgate (incluindo os juros)
Operações com Notas do Tesouro Nacional (NTN)
458,660
A NTN é um título emitido pelo Tesouro Nacional com Pc  1.000,00x  2.635,977011
características idênticas às do CDB pós-fixado. Atualmente 174,000
tem prazo mínimo de emissão de 120 dias; até dezembro
de 1994 esse prazo mínimo era de 90 dias. Existem três Taxa trimestral de juros =
tipos: a NTN com correção cambial, a NTN corrigida com
base na variação do IGPM (Índice Geral de Preços do 1
(1,06) 4 - 1 = 0,01467385 ou 1 ,467385%
Mercado) e a NTN corrigida com base na TR. No caso das
duas primeiras, o Tesouro Nacional paga 6% ao ano sobre
o principal corrigido, e no caso da última, o rendimento total Juros
acima da TR é dado via deságio.
= 0,01467385 x 2.635,977011 = 38,679931
As NTNS são colocadas no mercado através de leilões
periódicos (pelo menos um por mês) efetuados pelo Banco Valor de resgate
Central. Como regra geral, são emitidas com data do pri-
meiro dia de cada mês, e vencimento também no primeiro = 2.635,977011 + 38,679931 = 2.674,656942
dia do mês de resgate. Caso uma das datas (de emissão
ou de resgate) ocorra em um dia não útil, a liquidação
O valor de resgate também pode ser determinado
ocorrerá no dia útil subseqüente. No caso das NTNS cam-
atualizando-se monetariamente o valor de resgate obtido
biais, a correção é calculada tomando-se como base a
inicialmente, como segue:
cotação do dólar no dia imediatamente anterior ao dia da
emissão e do resgate (ou do pagamento dos juros).
458,660
VR  1.014,673846 x  2.674,656942
Os juros de 6% ao ano são pagos semestralmente, ou 174,000
no vencimento do título, caso seu prazo seja de até seis
meses. Para proporcionar uma rentabilidade superior a 6% Operações com Fundos de Investimentos em Renda
ao ano, o Banco Central normalmente coloca esses títulos
Fixa
no mercado com deságio. Para efeito de negociação, o
preço unitário do título - o chamado PU - é calculado com
base num valor de emissão hipotético de S 1.000,00 e Este Fundo de Investimentos tem uma carência de 28
apresentado com seis casas decimais. Os exemplos a dias para saques sem perda de rendimentos, contados
desde o dia da aplicação ou desde o último dia em que se


completou o ciclo de 28 dias. Trata-se de um fundo admi- Saldo em n° de cotas
nistrado por uma instituição financeira em que os recursos
captados junto aos clientes são aplicados em títulos de = 1.715,248 - 1.027,092 = 688,156
renda fixa, pré ou pós-fixados. O investidor adquire cotas
do fundo, cuja rentabilidade reflete a rentabilidade média  Saldo em $
dos títulos que compõem a carteira. Sobre o rendimento
total obtido na aplicação, o investidor paga Imposto de
= 688,156 x 3,602403 = 2.479,02
Renda, correspon dente a 10%, calculado de forma idênti-
ca aos cálculos já mostrados para os títulos de renda fixa.
Operações com Fundos de Aplicações Financeiras
(FAF)
Exemplo
As aplicações neste Fundo, também conhecido por
E. Um investidor aplica $ 6.000,00 num Fundo de
"fundão", representam uma das únicas formas de aplicação
Renda Fixa no dia 11-0l -95 e resgata $ 3.700,00 no dia
de recursos no curto prazo. Funciona de maneira seme-
08-02-95, 28 dias depois. Sabendo-se que o valor da cota
lhante ao Fundo de Renda Fixa visto no item anterior. Os
era de $ 3,498039 no dia da aplicação e de $ 3,602403 no
recursos captados pela instituição financeira que adminis-
dia do resgate, calcular:
tra o Fundo são aplicados de forma bem diversificada,
sendo uma parte superior a 20% obrigatoriamente deposi-
a) o número de cotas adquiridas; tado no Banco Central, uma fatia ainda maior aplicada
títulos públicos federais, 10% em Títulos de Desenvolvi-
b) o número de cotas resgatadas; mento Econômico (TDE) e 3% no Fundo de Desenvolvi-
mento Social (FDS); apenas cerca de 42% dos recursos
c) a valorização da cota no período; captados podem ser livremente utilizados pela instituição
financeira para aplicação em outros títulos de renda fixa,
d) o valor do Imposto de Renda pago e o valor líquido públicos ou privados.
creditado na conta do aplicador;
O rendimento proporcionado por este Fundo também
e) o saldo em número de cotas e em S. paga 10% de Imposto de Renda na fonte.
Solução: Uma pessoa aplicou $ 50.000,00 no FAF e resgatou

tudo no dia seguinte. Sabendo-se que o valor da cota subiu
a) Número de cotas adquiridas 0,116%, calcular o valor líquido resgatado.
Solução:
6.000,00
n° de cotas =  1.715,248 cotas
3,498039 Valor do rendimento =
b) Número de cotas resgatadas 0,116% x 50.000,00 = 58,00
3.700,00 Valor do IR =
nº de cotas =  1.027,092 cotas
3,602403
10% x 58,00 = 5,80
c) Valorização da cota no período
Valor líquido resgatado =
3,602403 50.000,00 + 58,00 - 5,80 =

Valorização =  1  0,0298 ou 2,984%
3,498039
Valor líquido resgatado = 50.052,20
d) Valor do Imposto de Renda e valor líquido creditado
 Valor de aplicação das cotas resgatadas

AVALIAÇÃO DE ALTERNATIVAS DE INVESTIMENTO
Valor = 1.027,092 x 3,498039 = 3.592,81
Engenharia econômica é o estudo dos métodos e técni-
 Valor do Imposto de Renda cas usados para a análise econômico-financeira de inves-
timentos. Esses métodos e técnicas devem ser baseados
Corresponde a10% sobre o rendimento obtido no perí- cientificamente e encontram na matemática financeira as
odo, ou seja, sobre o valor de resgate menos o valor de suas justificativas. A necessidade de analisar investimentos
aplicação das cotas resgatadas, calculado como segue: propõe os problemas, a engenharia econômica apresenta
as técnicas de solução e a matemática financeira justifica
essas técnicas.
IR = 10% x (3.700,00 - 3.592,81) = 10,72
A análise de investimentos compreende não apenas as
 Valor líquido creditado na conta do aplicador alternativas entre dois ou mais investimentos para escolha
do melhor, mas também a análise de um único inves-
Valor líquido = 3.700,00 - 10,72 = 3.689,28 timento com a finalidade de se julgar de seu interesse ou
não.
 Saldo em número de cotas e em S
Na análise de investimentos só serão levados em conta

os fatores quantificáveis, isto é, que puderem ser expres- NPV = 0  i = ia
sos em unidades de capital. Se fatores não quantificáveis
vão influir na tomada de decisão, essa análise n não pode- NPV > 0  i > ia
rá ser feita com um estudo matemático. Assim, na escolha
entre dois equipamentos para aquisição de um deles, por
NPV < 0  i < ia
exemplo, não teria sentido uma análise matemática que
envolvesse preços, capacidade de produção, custos ope-
racionais, durabilidade etc., se a pretensão é adquirir o Quando vários investimentos estão sendo analisados,
mais estético ou o de menor porte. pode ocorrer que todos eles sejam interessantes ou que
todos eles sejam desinteressantes ou que alguns sejam
interessantes e outros não. Em qualquer dos casos, o
Também não tem sentido analisar investimentos que
investimento mais interessante é aquele que apresenta o
não apresentam viabilidade de escolha por falta de recur-
maior NPV.
sos financeiros ou de quaisquer outras condições.
É claro que, se o problema é comparar custos de em-
Quando apenas um investimento é analisado para que
préstimos, serviços ou equipamentos, a melhor alternativa
se estude a sua rentabilidade, costuma-se fazer uma com-
é aquela que apresenta o menor NPV, isto é, a que tem a
paração entre a sua taxa de renda e uma taxa ideal, isto é,
menor taxa de custo.
aquela que o investidor estabelece como sendo a taxa
mínima de renda para que o investimento seja considerado
atraente do ponto de vista financeiro. Essa taxa ideal se Exemplo 1:
chama taxa mínima de atratividade ou apenas taxa de
atratividade do investidor.É comum adotar como taxa de Numa época em que a taxa de mercado é 6,2% a.m.,
atratividade a taxa de mercado, isto é, a taxa à qual qual- qual é o melhor retorno para uma aplicação de R$
quer capital pode ser aplicado sem dificuldade. 500.000,00: receber R$ 700.000,00 no fim de seis meses,
receber duas parcelas trimestrais de R$ 330.000,00, rece-
MÉTODOS EXATOS DE ANALISE DE INVESTIMEN- ber três parcelas bimestrais de R$ 210.000,00 ou receber
TOS seis parcelas mensais de R$ 100.000,00?
Existem muitos métodos para análise de investimentos, Solução:

mas apenas os chamados métodos exatos são dignos de
credibilidade, pois apenas estes se baseiam nos princípios 1.ª alternativa:
de equivalência de capitais. São eles: o método do valor
presente líquido, o método do valor periódico uniforme e o
método da taxa interna de cetorno.
Esses três métodos são equivalentes e, se forem apli-

cados com propriedade, conduzirão ao mesmo resultado.
Dependendo do tipo de análise que se quer fazer, pode
acontecer de um dos métodos ser mais apropriado do que 6
NPV = 700.000 (1 +O,062) - 500.000 = - 12.077,39
os outros ou simplesmente mais cômodo por envolver
menos cálculos. Algumas observações que serão feitas e a
prática indicarão como fazer essa escolha. 2.ª alternativa:
Método do valor presente líquido
O método do valor presente líquido, ou, simplesmente,

método do valor presente, consiste em calcular o valor
presente líquido NPV do fluxo de caixa (saldo das entradas
e saídas de caixa) do investimento que está sendo anali-
sado, usando a taxa de atratividade do investidor.
1 - 1,197772
NPV = 330.000 - 500.000 = 5.532,57
Se o valor encontrado NPV for zero, significa que a taxa 0,19777
i de renda do investimento coincide exatamente com a taxa
ia de atratividade que foi utilizada.
3.ª alternativa:
Se o valor encontrado NPV for positivo, esse valor re-
presenta o quanto a renda do investimento excede a renda
esperada de taxa ia isto é, significa que a taxa de renda
que o investimento proporciona ultrapassa a taxa de atrati-
vidade. Neste caso, o investimento analisado interessa ao
investidor.
Se o valor encontrado NPV for negativo, esse valor re-

presenta o quanto falta para que a renda do investimento 1 - 1,127844-3
atinja a renda desejada, isto é, significa que a taxa de ren- NPV = 210.000 - 500.000 = -
0,127844
da que o investimento porporciona é menor que a taxa de
atratividade. Neste caso, o investimento analisado não 2.337,08
interessa ao investidor.
4.ª alternativa:
Resumindo:

1 - 1,062-6 NPVB = 271.653,04 - 211.078,33 = 60.574,71

NPV = 100.000 - 500.000 = - 11.342,41
0,062
Resposta: A segunda alternativa é melhor.
Resposta: A melhor alternativa é a segunda. (E a única
O método do valor presente pode ser aplicado à análise
em que a taxa de rendimento é maior que a taxa de atrati-
de investimentos cujos capitais iniciais são diferentes. O
vidade.)
método é válido nesse caso, porque, se a diferença desses
valores for considerada como um investimento adicional ou
E preciso algum cuidado no uso desse método do valor investimento incremental, e for aplicada à taxa de atrativi-
presente, pois, quando as alternativas têm vidas diferentes, dade, seu valor presente líquido, calculado com essa
não se podem tirar conclusões sem antes analisar se es- mesma taxa, será nulo. Portanto, se esse investimento
sas alternativas podem ou não ser renovadas nas mesmas incremental for acrescentado ao investimento de menor
condições. Se isso for possível, os investimentos devem, capital inicial, em nada afetará o NPV desse investimento.
então, ser repetidos, tomando-se, como vida de todos, um
múltiplo comum do número de períodos das vidas de cada
Exemplo 3:
um. Veja-se o exemplo a seguir.
Considerar, no exemplo 2, um investimento incremental
Exemplo 2:
de R$ 30.000,00, para ser acrescentado à alternativa A,
como se fosse um capital aplicado à taxa de atratividade
Uma empresa está estudando a compra de um equi- de 5% a.m. e verificar se o valor presente líquido é o mes-
pamento e para isso está analisando dois tipos. O tipo A mo.
tem vida útil de dois anos, custa R$ 150.000,00 e dá um
lucro mensal de ‗R$ 12.000,00. O tipo 6 tem vida útil de
Solução:
três anos, um custo de R$ 180.000,00 e dá um lucro de R$
14.000,00. Ambos têm valor residual nulo. Qual o equipa-
mento que deve ser adquirido se a taxa de atratividade é
de 5% a.m.?
Solução:
Esses investimentos podem ser repetidos, pois se su-

pre que, terminada a vida útil do equipamento, a empresa
poderá adquirir um novo. Toma-se o menor múltiplo co- Acrescentando esse investimento incremental à alterna-
mum entre 2 e 3:6. Considera-se o equipamento A repetido tiva A, tem-se o seguinte diagrama:
três vezes e o equipamento B repetido duas vezes. Consi-
derando a repetição, tem-se os diagramas:
NPV = 232.845,46 + 42.186,30 - 253.117,80 =

21.913,96
Resposta: Sim, é o mesmo.
NPVA = 232.485,46 - 210.931,50 = 21.913,96 Método do valor periódico uniforme
O método do valor periódico uniforme consiste em cal-

cular o termo VPU da renda imediata que seja equivalente
ao fluxo de caixa do investimento analisado, usando a taxa

de atratividade do investidor. Esse termo representa o Resposta: É melhor comprar a máquina e fabricar a pe-
custo periódico ou a receita periódica desse investimento ça (o custo será menor).
e, quando são comparados vários investimentos, deve-se
optar por aquele que apresenta o menor custo periódico ou O método do valor periódico uniforme pode ser utilizado
a maior receita periódica. para comparar investimentos de vidas diferentes que po-
dem ser repetidos, uma vez que a comparação não é feita
Esse custo periódico ou receita periódica calculados pelo valor total, mas pelo valor periódico que, com repeti-
podem eventualmente ser o custo anual ou a receita anual. ção ou sem repetição, é o mesmo. Mas se os investimen-
Daí o motivo de ser esse método conhecido também pelos tos não podem ser repetidos, para a alternativa que apre-
nomes de método do valor anual uniforme ou método do senta a vida mais curta, deve-se considerar, no período
custo anual uniforme, nomes que não se aplicam bem ao incremental, os recursos aplicados à taxa de atratividade.
caso geral.
O método do valor periódico uniforme pode ser utilizado
Exemplo 4: para analisar investimentos com capitais iniciais diferentes,
pois, da mesma forma que ocorreu com o método do valor
Uma indústria de brinquedos costuma comprar certa presente líquido, se for considerado um investimento in-
peça de uma firma que a fornece. Vê, agora, possibilidade cremental aplicado à taxa de atratividade, o valor periódico
de adquirir uma máquina com a qual essa peça poderá ser uniforme desse investimento será nulo.
fabricada na própria indústria. Deve, então, estudar as
vantagens e desvantagens da aquisição e os dados para Os exemplos a seguir esclarecem essas afirmações:
esse estudo são os seguintes: se continuar usando os
serviços da firma que já os prestava, terá um gasto de R$ Exemplo 5:
5.800,00 por mês. Se adquirir a máquina, terá custo inicial
de R$ 55.000,00 e gastos operacionais anuais de R$ Os diagramas a seguir representam dois investimentos,
18.000,00. A vida útil da máquina é de três anos, no final A e 6, para escolha de um investidor. Analisar qual é a
da qual terá um valor residual de R$ 8.000,00. Qual deve melhor opção com a taxa de atratividade de 10% a.m.,
ser a opção da indústria se a taxa de mercado está em supondo que os investimentos possam ser repetidos.
torno de 7% a.m.?
Solução:
Solução:
Alternativa A:
Alternativa A (comprar a peça):
Alternativa B:
Alternativa B (fabricar a peça):
Resposta: A melhor opção é a alternativa A.
Exemplo 6:
Mostrar que, se o investimento A do exemplo 5 for re-

petido para ter a mesma vida de quatro anos do investi-
mento 8, o diagrama ficará alterado, mas o VPU será o
mesmo.
Solução:


é chamada taxa interna de retorno do investimento e é
indicada por IRR.
Será atrativo o investimento cuja taxa interna de retorno

é maior que ou igual à taxa de atratividade do investidor ia.
VPU = 80.000 - 57.619,04 = 22.380,95
Se vários investimentos são comparados, o melhor é o
que tem a maior taxa interna de retorno. Se são emprésti-
Exemplo 7:
mos que estão sendo analisados, o melhor é o que tem a
menor taxa interna de retorno.
Considerar os mesmos investimentos do exemplo 5 e
analisar qual o melhor com a mesma taxa de atratividade
de 1 0% a.m. supondo, agora, que os investimentos não Exemplo 9:
possam ser repetidos.
Um investidor aplicou um capital de R$ 650.000,00 e
recebeu rendimentos parcelados conforme o diagrama a
Solução:
seguir:
Nesse caso, deve-se calcular o valor presente líquido
NPV do investimento A e ―distribuí-lo‖ uniformemente pelos
quatro anos (dois anos do investimento A e dois anos do
investimento incremental) com a taxa de atratividade de
10% a.m. O investimento 6 não sofre alteração.
Qual a taxa interna de retorno desse investimento?
Solução:
A taxa i que anula o valor presente liquido desse fluxo

de caixa é a taxa que torna verdadeira a igualdade:
-3 -4 -6
160.000(1 + i) + 160.000 (1 + i) + 200.000(1 + i) +
-9
490 000(1 + i) = 650.000 e que não pode ser calculada
algebricamente. Deve, então, ser calculada por ensaio e
erro. Tenta-se uma taxa, se possível, com valor provável. A
partir dela, fazem-se aproximações sucessivas até que se
chegue a valores próximos. Finalmente, calcula-se a taxa
por proporção, com o auxílio de uma regra de três:
Resposta: A melhor opção é a alternativa B.
Exemplo 8:
Considerar, ainda, os mesmos investimentos do exem-

plo 5, acrescentar em A um investimento incrementa de R$
50.000,00 aplicado à taxa de atratividade de 10% a.m.,
fazer o novo diagrama do investimento total e mostrar que
o valor periódico uniforme não se altera.
Solução:
O valor presente líquido positivo significa que a taxa do

investimento é maior que 5% a.m. Tenta-se, então, uma
taxa maior.
Método da taxa interna de retomo
O método da taxa interna de retorno consiste em calcu-

lar a taxa que anula o valor presente líquido do fluxo de
caixa do investimento que está sendo analisado. Essa taxa
A taxa de 6% a.m. ainda é baixa. Tenta-se 7% a.m. e

obtém-se NPV = 2.466,86.
O valor encontrado para NPV já está bem baixo em re-

lação aos dados do problema; deve-se tentar taxas mais
próximas, pois, quanto mais próximas as taxas, melhor
será o resultado em sua aproximação. Tenta-se 7,1% e
obtém-se NPV = - 1.330,12,0 que mostra que 7,1% já ul-
trapassa a taxa interna de retorno i. Relacionando os valo-
res obtidos, calcula-se da seguinte forma:
A análise feita sem levar em consideração o investi-

mento incremental faria com que o investidor optasse pela
primeira alternativa. No entanto, deve-se observar que, ao
optar pela primeira alternativa, o investidor deixa de aplicar
os R$ 50.000,00, diferença entre os dois investimentos,
que serão aplicados à taxa de mercado de 8% a.m., com o
seguinte retorno final:
Resposta: A taxa interna de retorno do investimento é

7,065% a.m.
Quando se comparam, pelo método da taxa interna de

retorno, dois investimentos com capitais iniciais diferentes,
é necessário que se considere, para o investimento que A seguir apresenta-se o investimento total (inicial mais
tem o capital inicial menor, um investimento incremental incremental) representado em diagrama e o cálculo da sua
aplicado à taxa de atratividade. A taxa interna de retorno taxa interna de retorno:
do investimento total (original mais incremental) terá um
valor intermediário entre a taxa de atratividade e a taxa
interna de retorno do investimento original.
Exemplo 10.
Um investidor tem duas alternativas para uma aplicação

de capital durante um ano. A primeira requer um capital
inicial de R$ 100.000,00 e tem retornos mensais de R$
18.000,00 e a segunda requer um capital inicial de R$
150.000,00 e tem retornos trimestrais de R$ 85.000,00.
Qual a melhor aplicação numa época em que a taxa de
mercado é 8% a.m.?
Solução:
Sem considerar o investimento incremental, tem-se:


Resposta: O melhor investimento é o segundo, com ta- USO DA CALCULADORA
xa interna de retorno igual a 12,71% a.m.
As calculadoras HP-12C, EL-533 e BA-54 têm teclas
O método da taxa interna de retorno deve ser usado próprias para calcular o valor presente líquido (net present
com restrições quando o fluxo de caixa tem mais de uma value) NPV e a taxa interna de retorno (interneI rate of
inversão de sinal de entradas e saídas. Esses fluxos de return) IRR. São as seguintes:
caixa podem não ter solução para taxa interna de retorno
ou ter múltiplas soluções. O exemplo seguinte mostra um
fluxo de caixa que tem duas taxas internas de retorno:
Exemplo 11:
Mostre que o fluxo de caixa, representado a seguir, se

anula para as taxas de 10% a.a. e 1.000% a.a. Em qualquer das calculadoras, devem ser introduzidos
o fluxo de caixa do investimento que se quer analisar e a
taxa de atratividade do investidor; após isso, as teclas NPV
e IRA fornecem, respectivamente, o valor presente líquido
e a taxa interna de retorno do investimento.
A introdução do fluxo de caixa nas calculadoras se faz

da seguinte forma:
HP—12C: A taxa de atratividade é introduzida atra-

vés da tecla i ; o valor que está no foco
Solução:
zero é introduzido através da tecla CFo e
os demais valores são introduzidos, pela
A título de orientação sobre a escolha de que método
usar em cada caso, são reproduzidas, no quadro a seguir, ordem, através da tecla CFj . Quando n
as restrições que cada método oferece, para que se esco- valores sucessivos são iguais, basta in-
lha, sempre que possível, o método que não oferece restri- troduzir o primeiro deles na tecla CFj e,
ções ao caso que se quer analisar: em seguida, digitar n N j
Solução: EL -633: A taxa de atratividade é introduzida atra-

vés da tecla i e os valores são intro-
duzidos, pela ordem, através da tecla
CFi. Quando n valores suces-
sivos são iguais, basta digitar n N i e, em
seguida, introduzir o primeiro deles atra-
vés da tecla CFi .
BA-54: A taxa de atratividade é introduzida atra-

vés da tecla i ; o valor que está no foco
zero é introduzido através da tecla PV e
os m demais valores são introduzidos,
pela ordem, nas memórias, através das
teclas STO 1, STO 2, ..., STO m. Quan-
do n valores sucessivos são iguais, basta
CASOS MÉTO- NPV VPU lRR introduzir o primeiro deles e, em seguida,
DOS 
digitar Frq n e introduzir na mesma me-
 mória em que foi introduzido o valor cor-
respondente a essa freqüência.
vidas repetí- REPE- - -
veis TIR
Em todas essas calculadoras, quando os valores que
diferen- compõem o fluxo de caixa são sardas, eles devem ser
tes não CONSIDE- - introduzidos com o sinal negativo e, para os períodos sem
RAR PERÍO-
DO INCRE-
valor, devem ser introduzidos zeros. A taxa de atratividade
repetir - só precisa ser introduzida quando se quer calcular NPV,
MENTAL
não sendo necessária sua introdução para o cálculo de
capitais iniciais CONSIDE-
IRR.
RAR INVES-
diferentes - - TIMENTOIN- Todas essas calculadoras têm limites para o número de
CREMENTAL entradas de valores diferentes e também para a freqüência
de valores iguais. Esses limites são os seguintes para cada
fluxo com mais de PODE NÃO uma delas:
uma mudança de TER OU TER
sinal - - MAIS DE HP-12C; 20 valores diferentes com freqüência até 99.
UMA SOLU-
ÇÃO
EL -533: 20 valores diferentes com freqüência até 99.


BA-54: 10 valores diferentes com freqüência até 999.
Exemplo 12:
Calcular o NPV com taxa de 15% a.m. e a taxa interna

de retorno do investimento cujo fluxo de caixa tem o se-
guinte diagrama:
Resposta: As taxas são 10% a.a. e 1.000% a.a.
EXERCÍCIOS
Solução: 01. Uma empresa está estudando a compra de um

equipamento e deve escolher entre duas marcas
com as seguintes características e previsões:
Equipamen- Equipamen-
to A to B
Custo inicial 28.000.000 23.000.000
Valor venal após cinco anos de uso 12.000.000 3.000.000
Custo operacional anual 4.000.000 3.000.000
Receita adicional anual 12.000.000 10.000.000
Determine a melhor alternativa com taxa de atrati-

vidade de 20% a.a.
Pelo método do valor presente líquido.
Pelo método do valor anual uniforme.
Pelo método da taxa interna de retorno (neste ca-

so, deve ser considerado, na segunda alternativa,
um investimento incremental de 5.000.000 colo-
cado a 20% a.a.).
Resposta: O valor presente líquido é 5.479,11 e a taxa 02. No início de 1985, uma pessoa fez um depósito de
interna de retorno é 17,72% a. m. R$ 150.000,00 numa Caderneta de Poupança que
pagou 0,5% a.m. de juros e atualizações monetá-
Exemplo 13: rias mensais que atingiram no ano a taxa acumu-
lada de 228%. Teria feito melhor negócio se apli-
Calcular as duas taxas internas de retorno do investi- casse seu capital e resgatasse mensalmente R$
mento do exemplo 11. 23.100,00 durante um ano?
Solução: 03. Qual a melhor forma de receber o retorno de um

investimento de R$ 10 milhões, aplicado por um
ano: um pagamento final de R$ 13.000.000,00,
As taxas internas de retorno desse investimento podem
dois pagamentos semestrais de R$ 6.200.000,00
ser calculadas com o auxílio da HP -12C. Quando se pro-
cada um ou doze pagamentos mensais de R$
cede normalmente, introduzindo o fluxo de caixa nessa
950.000,00 cada um? Justifique.
calculadora e solicitando a taxa interna de retorno, aparece
no visor uma mensagem de erro. Introduz-se, então, uma
taxa provável, que se supre próxima da resposta e, em 04. Uma empresa paga R$ 600.000,00 por mês para
seguida, digita-se RCL g R/S. Repetindo-se esse proce- uma companhia transportadora fazer as entregas
dimento, é possível obter cada resposta: de seus produtos. Está, agora, estudando a com-
pra de um caminhão por R$ 15.000.000,00, calcu-
lando que daqui a cinco anos ele poderá ser ven-
dido por R$ 2.000.000,00 e que seu dispêndio a-
nual será de R$ 3.600.000,00.
a) Usando a taxa de 15% a.a., estude, pelo método


do valor presente, se será vantajoso a compra do que pode ser produzida pela máquina A ou pela
caminhão ou se será melhor continuar usando os máquina B que estão sendo analisadas para com-
serviços da transportadora. pra por essa empresa. Foram obtidos os seguin-
tes dados:
b) Calcule, com a mesma taxa de 15% a.a., os cus-
tos anuais de transporte em cada caso.
05. Fui comprar um aparelho de televisão cujo preço a Máquina A Máquina B

vista é R$ 98.960,00. A loja exibe uma propagan-
da oferecendo esse aparelho com uma entrada de Custo inicial 80.000 120.000
R$ 10.000,00 e 12 pagamentos mensais de R$
9.160,00. Numa época em que as taxas giram em
Valor residual após cinco anos 20.000 35.000
torno de 2% a.m., é mais vantajoso comprar essa
IV a vista ou a prazo?
Gasto anual de manutenção 6.000 8.000
06. Uma pessoa tinha um capital de R$ 11.000.000,00
e o empregou na compra de um apartamento que Gasto anual de energia 1.000 800
ficou dois meses fechado, dando despesas de R$
21.300,00 por mês. A partir do início do terceiro Número de operadores 2 1
mês conseguiu alugá-lo por R$ 80.000,00 pagos
no início de cada mês. Um ano após a compra, Preço/hora da mão-de-obra de 10 25
vendeu-o para o inquilino por R$ 30.000.000,00, cada operador
quantia livre de despesas. Teria feito melhor ne-
gócio se aplicasse seu capital durante esse ano a Tempo de execução da peça 60 mm. 40 mm.
8,8% a.m.? Justifique.
07. Calcule, com a taxa de 3% a.m., o custo mensal

de um equipamento que foi adquirido por R$
100.000,00, teve um custo operacional mensal de
R$ 3.500,00 e foi avaliado em R$ 80.000,00 após
Sabe-se, ainda, que cada peça tem um custo de
um ano de uso.
30 de matéria-prima e pode ser vendida a 70; as
máquinas trabalharão 2.200 horas por ano, a taxa
08. Um capitalista investiu R$ 2.800.000,00 na insta- de atratividade do empresário é 30% a.a. e o Im-
lação de uma pequena loja. Suas despesas men- posto de Renda (calculado sobre lucro menos de-
sais, durante um ano foram de R$ 180.000,00 de preciação) é de 30%, pago anualmente. Supondo
aluguel e R$ 120.000,00 para uma pessoa tomar que, no caso da compra da máquina A, o empre-
conta do negócio. No final desse ano, passou o sário investe os 40 mil restantes à taxa de 30%
ponto para um comerciante interessado, tendo re- a.a., determine o melhor investimento por qual-
cebido R$ 3.000.000,00 pela transferência. Duran- quer método.
te esse ano, sua receita líquida mensal foi de R$
400.000,00 nos seis primeiros meses e R$
11. Uma pessoa está estudando a compra de um ter-
600.000,00 nos seis últimos meses. Teria feito
reno para explorar um estacionamento de carros.
melhor negócio se aplicasse seu capital a 7%
Prevê uma renda mensal de R$ 1.200.000 e des-
a.m., que era a taxa de mercado na época?
pesas anuais de R$ 2.500.000. Terá ainda uma
despesa inicial de R$ 1.500.000 que serão gastos
09. Uma máquina foi comprada com uma entrada de com equipamentos de valor residual nulo após
R$ 30.000,00 e três pagamentos de R$ 20.000,00 três anos. Quanto o investidor estará disposto a
cada um, realizados no fim de três, quatro e circo pagar pelo terreno se sua taxa de atratividade é
meses, respectivamente. Calcule o custo anual de 5% a.m. e se o terreno poderá ser vendido por
dessa máquina à taxa de 20% a.a., sabendo que R$ 50.000.000 no fim de três anos?
no fim de três anos ela poderá ser vendida por R$
40.000,00.
12. Um motorista tem uma renda liquida mensal de
R$ 250.000,00 com seu táxi e sabe que poderá
10. Uma firma adquiriu um novo equipamento por R$ vendê-lo daqui a um ano por R$ 1 .500.000,00.
45.000.000, prevendo que seu valor residual após Poderá também vendê-lo já e aplicar o capital a-
dois anos de uso será R$ 30.000.000. O uso des- purado a 8,9% a.m. durante um ano, com renda
se equipamento vai aumentar de R$ 6.500.000 a mensal. Um seu amigo deseja comprar o carro e
receita mensal da firma e de R$ 1.500.000 o custo tem capital suficiente empregado a 160% a.a.
mensal. Represente essa situação com um dia- Qual o preço que poderá ser atrativo a ambos?
grama de fluxo de caixa e calcule o valor mensal
uniforme (lucro líquido mensal) com a taxa de 2%
13. Uma estrada foi construída por R$ 8,6 milhões o
a.m., considerando ainda um imposto de renda de
km e requer um custo anual de manutenção de R$
25% calculado sobre lucro menos depreciação.
Para efeito de IR, tanto o lucro quanto a deprecia- 1,5 milhões por km. Para construir essa estrada, o
Governo emitiu bônus que produzirão juros de 5%
ção são também calculados linearmente, isto é, La
ao trimestre e a taxa de pedágio foi fixada em R$
= 12 (65.000.000 - 1.500.000) e Da =
12 por km. Qual o número mínimo de veículos que
45.000.000- 30.000.000 deverão utilizar-se dessa estrada mensalmente
2 para que o investimento se auto financie em um
ano?
Uma empresa fabrica e vende determinada peça


14. Um equipamento foi adquirido por uma indústria
com três pagamentos semestrais antecipados de
R$ 3.000.000,00. No fim de dois anos foi vendido
por R$ 2.000.000,00. Durante esse tempo, o lucro
da indústria teve um aumento mensal de R$
450.000,00.
a) A taxa interna de retorno desse investimento é

maior ou menor que 5% a.m.? 19. Dado o diagrama de fluxo de caixa abaixo, deter-
mine:
b) Determine a taxa interna de retorno.
a) Seu valor presente líquido com taxa de 8% a.s.
15. Usando a taxa de 10% a.a., calcule o valor de x
para que o valor presente líquido do fluxo abaixo b) Sua taxa interna de retorno.
seja nulo:
16. Calcule o valor de x no diagrama abaixo, para que

a taxa interna de retorno seja de 10% a.a.:
RESPOSTAS
1. a) Equipamento A, pois NPVA = 747.427,98

eNPVB - 860.082,30.
b) Equipamento A, pois VPUA = 249.924,75 e

VPUB - 287.594,06.
c) Equipamento A, pois iA = 21,05% a.a. e =

18,83% a.a.
17. Dado o diagrama de fluxo de caixa abaixo, calcu-
le: 2. Teria, pois a taxa da CP foi de 10,96% a.m. e a
outra foi de 11% a.m.
a) O valor presente liquido, usando a taxa de 5%
a.m. 3. Em dois pagamentos (as taxas mensais são
2,21%, 2,45% e 2,08%, respectivamente).
b) O valor mensal, com essa mesma taxa de 5%
a.m. 4. a) É melhor continuar usando os serviços da
transportadora, pois NPVT = 25.752.974,63 e
c) Se a taxa que anula o valor presente líquido é NPVC = 26.073.404,88.
maior ou menor que 5% a.m.
b) VPUT = 7.682.512,85 e VPUC = 7.778.102,18
5. É melhor comprar a vista, pois a taxa da loja é

maior que 2% a.m. (i = 3,42% a.m.) (ou: as pres-
tações seriam de R$ 8.412,02).
6. Não, pois NPV = 342.213,82 com i = 8,8% a.m., o

que indica taxa maior que 8,8% a.m. (ou: a taxa
interna de retorno é de 9,08% a.m.).
7. R$ 7.909,24
18. Dado o diagrama de fluxo de caixa abaixo:
8. Sim, pois NPV = - 38.466,16, negativo, o que indi-
a) Calcule seu valor presente líquido usando a taxa ca taxa menor que 7% a.m. (ou: a taxa interna de
de 5,5% a.m. retorno é de 6,85% a.m.).
b) Sabendo que o valor presente líquido com a taxa 9. R$ 30.058,82

de 6% a.m. é de - 1.126,59, calcule a taxa que o
anula (taxa interna de retorno). 10. VPU = 2.628.338,84
11. A segunda alternativa é melhor. Pelo método do

valor presente líquido, NPVA - 2.764,11 e NPV6 =
18.122,02. Pelo método do valor periódico unifor-
me, VPUA —1.134,89 e VPU8 7.440,57. Pelo mé-

todo da taxa interna de retorno, iA = 29,1% a.a. e -Construção de uma nova fabrica.
iB 37,2% a.a.
-Lançamento de novos produtos.
12. R$ 24.390.185,92
-Ampliação de unidade de produção.
13. Ë o preço P, tal que 2.338.443,55 < P <
2.433.131,40. -Implantação de programa de qualidade.
14. 75.787 carros -Treinamento de pessoal.
15. a) Menor que 5% a.m., pois NPV = - 79.633,82 < 0 Cada decisão de investimento deve ser acompanhada
por um projeto especifico, definindo todos os passos para
b) 4,82% a.m. implantação. O primeiro passo e mais importante, pois tem
a finalidade de quantificar as necessidades de recursos, é
16. x = 376,61 a elaboração do fluxo de caixa, a determinação das entra-
das e saídas de recursos do projeto. Esta etapa é decisiva,
17. x = 214,36 pois uma projeção errada da entrada ou saída dos recur-
sos, altera definitivamente a analise do projeto.
18. a) - 26.408,32
MONTAGEM DO FLUXO DE CAIXA.
b) - 3.420
Na projeção do fluxo de caixa, deve-se considerar ape-
nas as entradas e saídas de recursos relacionados especi-
c) Menor
ficamente com o projeto em observação, não podendo de
forma alguma computar valores relacionados com outros
19. a) 785,37 projetos, isto alteraria positivamente ou negativamente as
entradas ou saídas.
b) 5,70% a.m.
As entradas e saídas não devem corresponder especi-
20. a) - 22.112,19 ficamente com os valores contábeis, muitos destes valores
são apenas registros e não entrada ou saída de recursos.
b) 7,38% a.s.
O resultado por período deve ser considerado após o
calculo do Imposto de Renda, pois o mesmo representa
uma saída de recursos.
Não se deve considerar as despesas financeiras, como

AVALIAÇÃO DE ALTERNATIVA DE INVESTIMENTO pagamento de juros. Tais despesas são opcionais e não
estão diretamente relacionadas como o projeto, a opção de
Toda e qualquer instituição tem como propósito crescer, financiamento é uma decisão pessoal e não uma necessi-
ampliar seu raio de ação ou conquistar novos espaços. dade do projeto.
Para tanto necessita de investimentos, realizar ações que
possibilite o crescimento. Mas como investir no mundo de TIPOS DE FLUXO DE CAIXA.
incertezas e flutuações? São perguntas que necessitam de
respostas precisas, pois nenhum centavo investido pode 1- Despesas de investimento. Compreende os gastos que
ser perdido, é a lógica da sociedade capitalista e do mundo serão incorporados ao ativo fixo da empre-
empresarial. sa.(maquinas, equipamentos e etc.).
Mas o que se entende por investimento? Muitos consi- 2- Despesas operacionais. Custos necessários ao funcio-
deram as aplicações financeiras como tal, outros não, namento normal do que esteja previsto no projeto em
consideram, as aplicações financeiras como apenas uma cada período.
forma de poupança. Para os objetivos deste nosso estudo
adotaremos como investimento, toda e qualquer ação da 3- Receitas Operacionais. Decorrentes das vendas de
empresa que eleve sua capacidade produtiva. Desde a produtos ou serviços, da execução do projeto.
aquisição de novos equipamentos até um treinamento de
pessoal, consideramos como alternativas de investimento. 4- Receitas eventuais. Possível liquidação do investimen-
to, ou seja, valor residual.
TIPOS DE INVESTIMENTO.
EXEMPLO DE PROJETO.
-Compra de novos equipamentos.
Uma empresa do ramo de calçados, resolve lançar um
-Substituição de um equipamento por outro. novo produto no mercado. Caso isto ocorra o novo produto
terá vida útil de 5 anos, após o que será retirado de produ-
-Campanha publicitária. ção.
-Informatização do controle de produção. EFEITOS ORIGINADOS PELO LANÇAMENTO DO

NOVO PRODUTO.
-Compra de patente sobre processo de produção.
DESPESAS


Elevação nos custos dos produtos Terceiro ano R$ 350.000,00
vendidos pela empresa, incluindo R$ 150.000,00
depreciação de R$ 20.000,00
Quarto ano R$ 270.000,00
Despesas administrativas, incluindo
atribuição de R$ 15.000,00 de ou- Quinto ano R$ 220.000,00
tros produtos vendidos pela empre- R$ 30.000,00
sa e demais departamentos já exis- Valor Residual R$ 85.000,00
tentes.
Compra de maquinas e equipamen-
R$ 200.000,00
tos
Investimento adicional em contas a
R$ 25.000,00
receber
FLUXO DE CAIXA
Redução da margem de contribui-
R$ 5.000,00
ção dos outros produtos. ANO1 ANO 2 ANO 3 ANO 4 ANO 5
RECEITAS
Receita de 190.000 230.000 350.000 270.000 220.000
Primeiro ano R$ 190.000,00 vendas
Segundo ano R$ 230.000,00 Custos dos 150.000 150.000 150.000 150.000 150.000
produtos
Terceiro ano R$ 350.000,00
vendidos
Quarto ano R$ 270.000,00
Despesas 15.000 15.000 15.000 15.000 15.000
Quinto ano R$ 220.000,00 administrativas
Redução da 5.000 5.000 5.000 5.000 5.000

margem
OBS. Supõe-se que ao final do quinto ano, quando termi-
nara a vida útil do produto, restara uma receita residual de Lucro Liquido 20.000 60.000 180.000 100.000 50.000
R$ 85.000,00. Antes do I.R.
MONTAGEM DO FLUXO DE CAIXA. Imposto de 7.000 21.000 63.000 35.000 17.500

Renda
Primeiro passo.
Lucro liquido 13.000 39.000 117.000 65.000 32.500
depois do
Identificação das despesas e receitas do projeto.
Imposto de
renda
DESPESAS.
Depreciação 20.000 20.000 20.000 20.000 20.000
Despesas de investimento.
Entrada Liqui- 33.000 59.000 137.000 85.000 52.500
Compra de equipamentos R$ da
200.000,00
Investimento em contas a rece- R$

ber 25.000,00 METODOS DE ANALISE
1) PAY-BACK. Período de recuperação do Investimento.
Despesas operacionais. 2) T.M.R. Taxa Média de Retorno.
Custos dos produtos vendi- R$ 3) Valor Presente Liquido.

dos 150.000,00
4) Taxa Interna de Retorno.
Despesas administrativas. R$ 15.000,00
5) Índice de Rentabilidade.
Redução da margem. R$ 5.000,00
Métodos de Fluxo de Caixa Descontado. 3, 4 e 5.
Métodos de Fluxo de Caixa Não Descontado. 1 e 2.

RECEITAS
PAYBACK - Período de recuperação do investimento.
Primeiro ano R$ 190.000,00
É talvez o método mais simples e fácil de avaliação, é
Segundo ano R$ 230.000,00 definido como sendo o numero de meses ou anos em que
o investimento inicial é recuperado. Em termos técnicos, é
o espaço de tempo em que o fluxo de caixa acumulado

torna-se positivo. Embora seja um método pratico e fácil, 3- O VALOR PRESENTE LIQUIDO - VPL
tem como deficiência, não levar em consideração o valor
do dinheiro ao longo do tempo, sendo desta forma um V.P.L. = V.P.E – V.P.S.
método de fluxo não descontado.
V.P.E. = Valor Presente das Entradas
Período Fluxo de Caixa no Fluxos Acumu-
Período lados V.P.S. = Valor Presente das Saídas.
0 -225.000,00 -225.000,00
1 +33.000,00 -192.000,00 V.P. = V.F./ (1 + i )
2 +59.000,00 -133.000,00
3 +137.000,00 +4.000,00 V.P.E. = VP1 + VP2 + VP 3 + VP4 + VP5
4 +85.000,00 +89.000,00 n
5 +137.500,00 +226.500,00 VP1 = VF1/(1+ i)
VP1 = 33.000 / 1.10 = 30.000
Podemos observar que a recuperação do investimento Seguindo este modelo teremos:

inicial, se dá no terceiro ano, mas em mês deste ano? O
período exato pode ser calculado da seguinte forma: Vp2 = 48.760,33
Período = Fluxo acumulado anterior ao período que ocorre VP3 = 102.930,12

a recuperação x 12 / Fluxo de caixa do período que ocorre
a recuperação. VP4 = 58.060,10
Período = 133.000,00 x 12 / 137.000,00 = 11,64. VP5 = 85.350,71

o
Desta forma a recuperação se dá no 11 mês do terceiro
ano e o Payback em dois anos e onze meses.
VPE = 325.123.28
Payback = 2.11
VPS = 225.000,00
2- A TAXA MÉDIA DE RETORNO - T.M.R.
VPL = 100.123.28
Este método também não leva em consideração o valor do
dinheiro ao longo do tempo, fornece a recuperação média
do capital investido.
A TAXA INTERNA DE RETORNO.
Etapas da T.M.R.
É a taxa que igual a o VPE ao VPS, tornando o VPL igual a
Determinação do fluxo liquido médio, dividindo-se o fluxo zero.
liquido total pelo numero de períodos;
Por tentativa já que, a uma taxa de 10%, encontramos um
Dividir o fluxo liquido médio pelo investimento inicial. VPL = 100.123.28, utilizando taxas maiores chegaremos a
23.07%, como sendo a taxa em que o VPE = VPS.
Esta taxa deverá ser confrontada ao custo de capital da

Fluxo liquido 451.500,00 empresa, o projeto deverá ser aceito, enquanto a TIR su-
total perar o custo de capital.
Períodos 5 ÍNDICE DE RENTABILIDADE. Serve como comparação

entre o VPE e o VPS.
Fluxo Liquido 90.300,00
médio I.R.= V.P.E / V.P.S.
Investimento 225.000,00 SANVICENTE, Antonio Zoratto

Inicial
TAXA INTERNA DE RETORNO
T.M.R 0,4013 ( 40.13%)
A Taxa Interna de Retorno (TIR), em
inglês IRR (Internal Rate of Return), é a taxa necessária
para igualar o valor de um investimento (valor presente)


com os seus respectivos retornos futuros ou saldos de de uma folha de cálculo é possível obter o valor da TIR. No
caixa. Sendo usada em análise de investimentos, significa caso do Excel, a fórmula para cálculo do TIR é IRR(gama
a taxa de retorno de um projeto. de valores).
Utilizando uma calculadora financeira, encontramos A TIR não deve ser usada como parâmetro em uma
para o projeto P uma Taxa Interna de Retorno de 15% ao análise de investimento porque muitas vezes os fluxos não
ano. Esse projeto será atrativo se a empresa tiver são reinvestidor a uma taxa iguais a TIR efetiva.
umaTMA menor do que 15% ao ano. A solução dessa
equação pode ser obtida pelo processo iterativo, ou seja Quando a TIR calculada é superior à taxa efetiva de
"tentativa e erro", ou diretamente com o uso de reinvestimento dos fluxos de caixa intermediários, pode
calculadoras eletrônicas ou planilhas de cálculo. sugir, às vezes de forma significativa, uma expectativa
irreal de retorno anual equivalente ao do projeto de
A taxa interna de rentabilidade (TIR) é a taxa de investimento.
actualização do projecto que dá o VAL nulo. A TIR é a taxa
que o investidor obtém em média em cada ano sobre os Exemplo
capitais que se mantêm investidos no projecto, enquanto o
investimento inicial é recuperado progressivamente. A TIR Considerando-se que o fluxo de caixa é composto
é um critério que atende ao valor de dinheiro no tempo, apenas de uma saída no período 0 de R$ 100,00 e uma
valorizando os cash-flows actuais mais do que os futuros, entrada no período 1 de R$120,00, onde i corresponde à
constitui com a VAL e o PAYBACK actualizado os três taxa de juros:
grandes critérios de avaliação de projectos. A TIR não é
adequada à selecção de projectos de investimento, a não
ser quando é determinada a partir do cash-flow relativo.
A Taxa Interna de Retorno de um investimento pode

ser:
Para VPL = 0 temos i = TIR = 0.2 = 20%
 Maior do que a Taxa Mínima de Atratividade: significa
que o investimento é economicamente atrativo. Como uma ferramenta de decisão, a TIR é utilizada
para avaliar investimentos alternativos. A alternativa de
 Igual à Taxa Mínima de Atratividade: o investimento investimento com a TIR mais elevada é normalmente a
preferida; também deve se levar em consideração de que
está economicamente numa situação de indiferença.
colocar o investimento em um banco é sempre uma
alternativa. Assim, se nenhuma das alternativas de
 Menor do que a Taxa Mínima de Atratividade: o investimento atingir a taxa de rendimento bancária ou
investimento não é economicamente atrativo pois seu a Taxa Mínima de Atratividade (TMA), este investimento
retorno é superado pelo retorno de um investimento não deve ser realizado.
com o mínimo de retorno.
Normalmente a TIR não pode ser resolvida
Entre vários investimentos, o melhor será aquele que analiticamente como demonstrado acima, e sim apenas
tiver a maior Taxa Interna de Retorno Matematicamente, a através de iterações, ou seja, através de interpolações com
Taxa Interna de Retorno é a taxa de juros que torna o valor diversas taxas de retorno até chegar àquela que apresente
presente das entradas de caixa igual ao valor presente das um VPL igual a zero; contudo as calculadoras financeiras e
saídas de caixa do projeto de investimento. planilhas eletrônicas estão preparadas para encontrar
rapidamente este valor.
A TIR é a taxa de desconto que faz com que o Valor
Presente Líquido (VPL) do projeto seja zero. Um projeto é Um defeito crítico do método de cálculo da TIR é que
atrativo quando sua TIR for maior do que o custo múltiplos valores podem ser encontrados se o fluxo anual
de capital do projeto. de caixa mudar de sinal mais de uma vez (ir de negativo
para positivo e para negativo novamente, ou vice-versa)
Método durante o período de análise. Para os casos de alteração
freqüente de sinal deve utilizar-se a (Taxa externa de
Para encontrar o valor da Taxa Interna de Retorno, retorno - TER).
calcular a taxa que satisfaz a seguinte equação:
Apesar de uma forte preferência acadêmica pelo VPL,
pesquisas indicam que executivos preferem a TIR ao invés
do VPL. Aparentemente os gerentes acham intuitivamente
mais atraente para avaliar investimentos em taxas
percentuais ao invés dos valores monetários do VPL.
Contudo, deve-se preferencialmente utilizar mais do que
A TIR é obtida resolvendo a expressão em ordem a TIR
uma ferramenta de análise de investimento, e todas as
e é geralmente comparada com a taxa de desconto. O
alternativas devem ser consideradas em uma análise, pois
valor do TIR é um valor relativo e o seu cálculo é realizado,
qualquer alternativa pode parecer valer a pena se for
recorrendo a computador ou a tabelas próprias Para se
comparada com as alternativas suficientemente ruins.
efectuar o cálculo da TIR, é analisada a série de valores
obtida da seguinte forma: 1º valor: o investimento inicial
(valor negativo) 2º valor: benefícios - custos do 1º período Deve-se ter em mente que o método da TIR considera
(valor positivo) 3º valor: benefícios - custos do 2º período que as entradas, ou seja, os vários retornos que o
(valor positivo) e assim sucessivamente, até ao último investimento trará, serão reinvestidos a uma taxa igual a
período a considerar. O período considerado pode ser um taxa de atratividade informada.
qualquer desde que seja regular (semana, mensal,
trimestral, semestral, anual, etc.) Nota: recorrendo ao uso

RETORNO SOBRE INVESTIMENTO dando de uma forma clara o impacto no negócio face às
metas pré-definidas.
Origem: Wikipédia, a enciclopédia livre.
Metodologias de cálculo
Em finanças, retorno sobre
investimento (em inglês, return on investment ou ROI), O cálculo do ROI possui diversas metodologias,
também chamado taxa de retorno (em inglês, rate of algumas simples, outras nem tanto. Cada metodologia
return ou ROR),taxa de lucro ou simplesmente retorno, é varia em função da finalidade ou do enfoque que se deseja
a relação entre o dinheiro ganho ou perdido através de dar ao resultado. A seguir estão algumas das mais
um investimento, e o montante de dinheiro investido. conhecidas e facilmente encontradas em livros
de Contabilidade, Economia e Finanças.
Existem três formulações possíveis de taxa de retorno,
são elas: ROI=(Lucro Líquido÷Vendas)×(Vendas÷Total de ativos)
 retorno efectivo; representa a relação entre a lucratividade e o giro dos

estoques.
 retorno exigido e;
ROI=Lucro líquido÷Total de ativos
 retorno previsto.
Representa o retorno que o ativo total empregado
O retorno efectivo serve como medida de avaliação do oferece. Utilizado geralmente para determinar o retorno
desempenho de um investimento, aferido a posteriori. O que uma empresa dá.
retorno previsto serve como medida ex ante do
desempenho de um investimento; é a sua taxa implícita ou ROI=Lucro líquido÷Investimentos
interna de retorno, aquela que iguala o valor do
investimento do seu preço ou custo. representa o retorno que determinado investimento
oferece. Geralmente é utilizado para determinar o retorno
A taxa de retorno exigida é a que permite determinar o de investimentos isolados. Invertendo-se a relação
valor de um investimento. De facto, o valor de um (ROI=Investimento÷Lucro Líquido), obtém-se o tempo
investimento é o equivalente actual dos seus cash- necessário para se reaver o capital investido.
flowsfuturos, sendo estes convertidos em equivalente
actual (ou actualizados) justamente à taxa de retorno Há também a Rentabilidade do Ativo Total Médio ou
exigida. Assenta na ideia de que qualquer investimento Taxa de Retorno sobre o Ativo Total Médio ou Taxa de
deve proporcionar uma taxa de retorno igual a uma taxa Retorno sobre o Investimento Total
sem risco acrescida de um prémio de risco função do grau
de incerteza que afecta os cash-flows futuros do Taxa=[(Lucro Líquido do Exercício)/(Vendas
investimento. Líquidas)]*[(Vendas Líquidas)/ATM]*100=[(Lucro Líquido
do Exercício)/ATM]*100
A taxa de retorno prevista é função do preço (ou custo)
do investimento e do fluxo de cash-flows futuros atribuíveis ATM=Ativo Total Médio=(Ativo Inicial+Ativo Final)/2
ao investimento. Sendo incertos estes cash-flows, resulta
que a taxa de retorno prevista é também incerta, Chamada ―Taxa de Retorno‖
apresentando-se mesmo como uma variável aleatória. Aqui
reside o seu risco, que terá que ser medido, para ser tido
Em matéria exibida pela Rede Globo nos programas
em conta na estimação dos prémios de risco a incluir nas
―Jornal hoje‖ e no ―Jornal Nacional‖, os consumidores fo-
taxas de retorno exigidas.
ram alertados da prática ilegal de uma cobrança conhecida
por poucos, a chamada ―Taxa de Retorno‖.
O montante de dinheiro ganho ou perdido pode ser
referido como juros, lucros ou prejuízos, ganhos ou perdas
Essa taxa nada mais é do que uma ―comissão‖ que as
ou ainda rendimento líquido ou perdas líquidas. O dinheiro
instituições financeiras cobram e repassam às revendas,
investido pode ser referido como ativo, capital, principal ou
normalmente de veículos, que conseguem fechar o contra-
custo básico do investimento. O ROI é geralmente
to de financiamento com o cliente.
expresso como percentagem
Tal prática consiste na ocultação da cobrança da co-
A concretização das estratégias organizacionais de
missão que é diluída nas parcelas do financiamento e o
uma empresa está dependente da gestão adequada de
consumidor sequer toma conhecimento de sua existência e
projectos, programas e portfólios. Nesse sentido, a
acaba sendo lesado ao beneficiar, sem saber, a revenda
responsabilidade financeira aumenta permanentemente e a
que acaba ―abocanhando‖ esse percentual.
sua mensuração é obrigatória. Embora hoje, o uso desta
ferramenta de análise seja generalizado a todo o tipo de
investimentos, o cálculo do ROI não é contudo uma ―moda‖ Vários são os entendimentos de que o pagamento da
recente. Já em 1920 a Harvard Business Review referia o Taxa de Retorno pelo consumidor configura prática abusi-
ROI como a medida de análise essencial para conhecer o va, já que os contratos não deixam claro, nem poderiam, a
valor do resultado de investimento de capital. O seu inclusão da cobrança nas prestações dos financiamentos.
conhecimento antecipado tem um impacto importante não
só no seio da organização que gere o processo de O Código de Defesa do Consumidor dispõe em seu ar-
investimento, como também junto de potenciais tigo 6º que são diretos básicos do consumidor:
investidores. Para além da ―venda‖ interna e externa do
projecto, é fundamental para o seu acompanhamento I - ( ... )


II - ( ... ) Sem conseguir pagar as prestações do automóvel, Jo-
ana entrou na Justiça para rediscutir a dívida. Só então
III – a informação adequada e clara sobre os diferentes descobriu as taxas embutidas no valor do financiamento.
produtos e serviços, com especificação correta de quanti- ―Tem que ser tudo esclarecido antes de pagar. Porque daí
dade, características, composição, qualidade e preço, bem é certo que eu aceitei‖.
como sobre os riscos que apresentam.; (Negritei).
Nem sempre o cliente tem essa escolha. Com uma câ-
Como visto acima a informação de preço esta plena- mera escondida, visitamos num único dia dez revendas.
mente amparada pelo Código de Defesa do Consumidor, Pedimos um financiamento de R$ 15 mil para a compra de
valendo salientar que por ―preço‖ a de se entender pela um carro 2006 em 36 vezes.
composição discriminada de todos os valores que perfa-
zem o importe da parcela a ser paga. Numa, o vendedor informou o valor de cada pagamen-
to. Em outra loja, o valor, com a mesma financeira, caiu R$
O Decreto nº 5.903, de 20 de setembro de 2006, que 49.
regulamentou a Lei nº 10.962 de 11/10/04, assim preceitu-
a: A diferença seria por causa da taxa de retorno, uma
Art. 3o O preço de produto ou serviço deverá ser espécie de comissão que muitos bancos e financeiras
informado discriminando-se o total à vista. oferecem às revendas como prêmio para quem fechar
contratos.
Parágrafo único. No caso de outorga de crédito, como
nas hipóteses de financiamento ou parcelamento, deverão Mas o advogado Peri Fernandes Corrêa, especializado
ser também discriminados: em finanças, explica que, sem saber, é o comprador quem
paga o bônus. ―Não há nada errado em um banco comis-
I - o valor total a ser pago com financiamento; sionar revenda para angariar financiamento para eles. O
problema é que o banco repassa o custo deste comissio-
II - o número, periodicidade e valor das prestações; namento para o consumidor‖.
III - os juros; e Um vendedor explica que a taxa de retorno é calculada

pelos próprios funcionários, e fica para a loja. ―A financeira
dá uma possibilidade da loja ganhar uma comissão sobre o
IV - os eventuais acréscimos e encargos que incidirem
financiamento. Eu posso usar até 0,3%, 0,4% de retorno
sobre o valor do financiamento ou parcelamento.
para mim‖.
Seguindo o preceito estabelecido na legislação acima
Sem a cobrança do ágio, a parcela seria de R$ 593. Ele
citada, o consumidor deve, antes de firmar um contrato de
calculou também a prestação com a maior taxa de retorno:
financiamento, pesquisar de forma inequívoca, item a item,
R$ 672.
a composição do que perfaz o preço da parcela.
O comprador, que tivesse financiado R$ 15 mil, pagaria
Nos dias atuais, com a crise financeira mundial que
R$ 21.348 mil sem a taxa de retorno. Já com a cobrança
vem assolando diversos setores da economia, vale lem-
da comissão, o total subiria para R$ 24.192.
brar que a concorrência esta cada vez mais estimulada,
oferecendo ao consumidor melhores opções de preços,
inclusive de financiamentos, cabendo a ele pesquisar as No final do contrato, o cliente pagaria R$ 2.844 a mais
melhores taxas (uma a uma) antes de fechar um negócio. para a revenda. Muita gente só se dá conta desse abuso
bem tempos depois, quando fica difícil manter em dia a
prestação.
Consumidor, fique atento as cláusulas do contrato e
demais condições, principalmente com relação à composi-
ção do valor total do financiamento para que futuramente Por isso, o Procon recomenda que o consumidor pes-
não haja necessidade de exigir seus direitos na justiça. quise e exija que as revendas expliquem o que se está
sendo cobrado em cada mensalidade.
Leia abaixo a matéria exibida pela Rede Globo no Jor-
nal Nacional de 24/04/09: ―Qualquer taxa de retorno para a empresa que vende o
carro é uma lesão ao consumidor, porque é um benefício
que o consumidor está pagando que não é próprio, é para
Uma reportagem de muita utilidade para quem pretende
a revenda‖, explicou Adriana Burguer, coordenadora do
comprar um carro. Preste atenção, porque o mesmíssimo
Procon (RS).
carro, comprado com o mesmo prazo de financiamento,
exatamente com a mesma financeira, pode ter preços
diferentes, dependendo do vendedor que o atender. Quem Fonte: Jornal Nacional – Edição de 24/04/09
explica são os repórteres Guacira Merlin e Giovani Grizotti.
Autor : Bueno e Costanze Advogados
TABELAS
TABELA 1 — CONTAGEM DOS DIAS
Dia Dias
do Jan. Fev Mar. Abr. Mai. Jun. Jul. Ago. Set. Out. Nov. Dez. do
Mês Mês
1 1 32 60 91 121 152 182 213 244 274 305 335 1
2 2 33 61 92 122 153 183 214 245 275 306 336 2


3 3 34 62 93 123 154 184 215 246 275 307 337 3
4 4 35 63 94 124 155 185 216 247 277 308 338 4
5 5 36 64 95 125 156 186 217 248 278 309 339 5
6 6 37 65 96 126 157 187 218 249 279 310 340 6

7 7 38 66 97 127 158 188 219 250 280 311 341 7
8 8 39 67 98 128 159 189 220 251 281 312 342 8
9 9 40 68 99 129 160 190 221 252 282 313 343 9
10 10 41 69 100 130 161 191 222 253 283 314 344 10
11 11 42 70 101 131 162 192 223 254 284 315 345 11

12 12 43 71 102 132 163 193 224 255 285 316 346 12
13 13 44 72 103 133 164 194 225 256 286 317 347 13
14 14 45 73 104 134 165 195 226 257 287 318 348 14
15 15 46 74 105 135 166 196 227 258 288 319 349 15
16 16 47 75 106 136 167 197 228 259 289 320 350 16

17 17 48 76 107 137 168 198 229 260 290 321 351 17
18 18 49 77 108 138 169 199 230 261 291 322 352 18
19 19 50 78 109 139 170 200 231 262 292 323 353 19
20 20 51 79 110 140 171 201 232 263 293 324 354 20
21 21 52 80 111 141 172 202 233 264 294 325 355 21

22 22 53 81 112 142 173 203 234 265 295 326 356 22
23 23 54 82 113 143 174 204 235 266 296 327 357 23
24 24 55 83 114 144 175 205 236 267 297 328 358 24
25 25 56 84 115 145 176 206 237 268 298 329 359 25
26 26 57 85 116 146 177 207 238 269 299 330 360 26

27 27 58 86 117 147 178 208 239 270 300 331 361 27
28 28 59 87 118 148 179 209 240 271 301 332 362 28
29 29 — 88 119 149 180 210 241 272 302 333 363 29
30 30 — 89 120 150 181 211 242 273 303 334 364 30
31 31 — 90 — 151 — 212 243 — 304 — 365 31
TABELA 2— DIVISORES FIXOS

360
(Valores da expressão Δ ano comercial e taxa anual.)
i
Taxa (%)  Taxa(%)  Taxa (%) 
5 7200 40 900 75 480
10 3600 45 800 80 450
15 2400 50 720 85 423,53
20 1800 55 654,55 90 400
25 1440 60 600 95 378,95
30 1 200 65 553,85 100 360
35 1 028,57 70 514,29 105 342,86
TABELA 3 — JUROS SIMPLES

Período Taxa mensal
diário 6% 7% 8% 9% 10% 11% 12% 13%
1 0,0020 0,0023 0,0027 0,0030 0,0033 0,0037 0,0040 0,0043
2 0,0040 0,0047 0,0053 0,0060 0,0067 0.0073 0.0080 0,0087
3 0,0060 0,0070 0,0080 0,0090 0,0100 0.0110 0,0120 0,0130
4 0,0080 0,0093 0,0107 0,0120 0,0133 0,0147 0,0160 0,0173
5 0,0100 0,0117 0,0133 0,0150 0,0167 0,0183 0,0200 0,0217
6 0,0120 0,0140 0,0159 0,0180 0,0200 0.0220 0,0240 0,0260
7 0,0140 0,0163 0,0187 0.0210 0.0233 0,0257 0,0280 0,0303
8 0,0160 0.0187 0,0213 0,0240 0,0267 0,0293 0,0320 0,0347
9 0,0180 0.0210 0,0239 0,0270 0,0300 0,0330 0,0360 0.0390
10 0,0200 0,0233 0,0266 0,0300 0,0333 0,0367 0,0400 0.0433
11 0,0220 0,0257 0,0293 0.0330 0,0367 0,0403 0,0440 0,0477
12 0,0240 0,0280 0,0319 0,0360 0,0400 0.0440 0,0480 0.0520
13 0,0260 0,0303 0,0347 0,0390 0.0433 0,0477 0,0520 0.0563
14 0,0280 0,0327 0,0373 0,0420 0,0467 0,0513 0,0560 0,0607
15 0,0300 0,0350 0.0399 0,0450 0,0500 0,0550 0.0600 0,0650
16 0,0320 0,0373 0,0427 0,0480 0,0533 0.0587 0,0640 0.0693


17 0,0340 0,0397 0,0453 0.0510 0,0567 0,0623 0.0680 0,0737
18 0,0360 0,0420 0,0478 0,0540 0,0600 0,0660 0.0720 0,0780
19 0,0380 0,0443 0.0507 0,0570 0,0633 0,0697 0,0760 0,0823
20 0,0400 0,0467 0,0532 0,0600 0,0667 0,0733 0.0800 0,0867
21 0,0420 0.0490 0,0561 0,0630 0,0700 0,0770 0,0840 0,0910
22 0,0440 0,0513 0,0586 0,0660 0,0733 0.0807 0,0880 0,0953
23 0.0460 0.0537 0,0613 0,0690 0,0767 0,0843 0,0920 0,0997
24 0,0480 0,0560 0,0640 0,0720 0,0800 0,0880 0,0960 0.1040
25 0,0500 0.0583 0,0666 0,0750 0,0833 0.0917 0,1000 0,1083
26 0,0520 0,0607 0,0694 0,0780 0,0867 0,0953 0,1040 0,1127
27 0,0540 0.0630 0,0720 0,0810 Q,0900 0,0990 0,1080 0,1170
28 0,0560 0,0653 0,0747 0.0840 0.0933 0,1027 0,1120 0,1213
29 0,0580 0,0677 0,0773 0,0870 0,0967 0.1063 0,1160 0,1257
30 0,0600 0,0700 0,0800 0,0900 0,1000 0,1100 0,1200 0,1300
TABELA — JUROS COMPOSTOS

n
Valores de (1 + i )
n 1% 2% 3% 4% 5% 6% 7% 8%
1 1,0100000 1,0200000 1,0300000 1,0400000 1,0500000 1,0600000 1,0700000 1,0800000
2 1,0201000 1,0404000 1,0609000 1,0816000 1.1025000 1,1236000 1,1449000 1,1664000
3 1,0303010 1,0612080 1,0927270 1,1248640 1.1576250 1.1910160 1.2250430 1,2597120
4 1,0406040 1,0824322 1,1255088 1,1698586 1,2155063 1,2624770 1.3107960 1,3604890
5 1,0510101 1,1040808 1,1592741 1,2166529 1,2762816 1,3382256 1,4025517 1,4693281
6 1,0615202 1,1261624 1.1940523 1,2653190 1,3400956 1,4185191 1,5007304 1,5868743

7 1,0721354 1,1486857 1,2298739 1,3159318 1.4071004 1,5036303 1,6057815 1,7138243
8 1,0828567 1,1716594 1,2667701 1.3685691 1,4774554 1,5938481 1,7181862 1,8509302
9 1,0936853 1,1950926 1,3047732 1,4233118 1,5513282 1,6894790 1.8384592 1,9990046
10 1,1046221 1,2189944 1,3439164 1.4802443 1,6288946 1,7908477 1,9671514 2,1589250
11 1,1156684 1,2433743 1,3842339 1,5394541 1.7103394 1,8982986 2,1048520 2,3316390

12 1,1268250 1,2682418 1,4257609 1,6010322 1,7958563 2,0121965 2,2521916 2,5181701
13 1,1380933 1,2936066 1,4685337 1,6650735 1,8856491 2,1329283 2,4098450 2,7196237
14 1,1494742 1,3194788 1,5125897 1,7316765 1,9799316 2.2609040 2,5785342 2,9371936
15 1,1609690 1,3458683 1.5579674 1,8009435 2.0789282 2.3965582 2,7590315 3,1721691
16 1,1725786 1,3727857 1,6047064 1,8729813 2,1828746 2,5403517 2.9521638 3,4259426

17 1,1843044 1,4002414 1,6528476 1,9479005 2,2920183 2,6927728 3,1588152 3,7000181
18 1,1961475 1,4282463 1,7024331 2,0258165 2,4066192 2,8543392 3.3799323 3.9960195
19 1,2081090 1,4568112 1.7535061 2.1068492 2.5269502 3,0255995 3,6165275 4.3157011
20 1,2201900 1,4859474 1,8061112 2,1911231 2,6532977 3.2071355 3,8696845 4.6609571
21 1,2323919 1,5156663 1.8602946 2,2787681 2,7859626 3,3995636 4,1405624 5,0338337

22 1,2447159 1,5459797 1,9161034 2.3699188 2,9252607 3,6035374 4,4304017 5,4365404
23 1,2571630 1,5768993 1,9735865 2,4647155 3,0715238 3,8197497 4,7405299 5,8714637
24 1,2697347 1,6084373 2,0327941 2,5633042 3,2250999 4,0489346 5.0723670 6,3411807
25 1,2824320 1,6406060 2,0937779 2,6658363 3,3863549 4,2918707 5,4274326 6,8484752
26 1,2952563 1,6734181 2,1565913 2,7724698 3,5556727 4,5493830 5,8073529 7,3963532

27 1,3082089 1,7068865 2.2212890 2,8833686 3.7334563 4,8223459 6,2138676 7,9880615
28 1,3212910 1,7410242 2,2879277 2,9987033 3,9201291 5,1116867 6,6488384 8,6271064


29 1,3345039 1,7758447 2,3565655 3,1186515 4,1161356 5,4183879 7,1142571 9,317274
30 1,3478489 1,8113616 2,4272625 3,2433975 4,3219424 5,7434912 7,6122550 10,06265
TABELA AMORTIZAÇÃO
i(1 i)n
Valores de
(1  i)n  1
n 1% 2% 3% 4% 5% 6% 7% 8% 9% 10%
1 1,0100000 1,0200000 1,0300000 1,0400000 1,0500000 1,0600000 1,0700000 1,0800000 1,0900000 1,1000000
2 0,5075124 0,5150495 0,5226108 0,5301961 0,5378049 0,5454369 0,5530918 0,5607692 0,5684689 0,5761905
3 0,3400221 0,3467547 0,3535304 0,3603485 0,3672086 0,3741098 0,3810517 0,3880335 0,3950548 0,4021148
4 0,2562811 0,2626238 0,2690271 0,2754901 0,2820118 0,2885915 0.2952281 0,3019208 0,3086687 0,3154708
5 0,2060398 0,2121584 0,2183546 0,2246271 0,2309748 0,2373964 0,2438907 0,2504565 0.2570925 0.2637975:
6 0,1725484 0,1785258 .0,1845975 0,1907619 0,1970175 0,2033626 0,2097958 0,2163154 0,2229198 0,2296074
7 0,1486283 0,1545120 0,1605064 0,1666096 0,1728198 0,1791350 0,1855532 0,1920724 0,1986905 0,2054055
8 0,1306903 0,1366098 0,1424564 0,1485278 0,1547218 0,1610359 0,1674678 0,1740148 0.1906744 0,1874440
9 0,1167404 0,1225154 0,1284339 0,1344930 0,1406901 0,1470222 0,1534865 0,1600797 0,1667988 0,1736405.
10 0,1055821 0,1113265 0,1172305 0,1232909 0,1295046 0,1358680 0.1423775 0,1490295 0,1558201 0,1627454
11 0,0964541 0,1021779 0,1141490 0.1203889 0,1267929 0,1333569 0,1400763 0,1469467 0,1539631 0,1080775
12 0,0888488 0,0945596 0,1004621 0,1065522 0,1128254 0.1192770 0,1259020 0,1326950 0.1396507 0,1467633
13 0,0824148 0,0882404 0,0940295 0,1001437 0,1064558 0,1129601 0,1196509 0,1265218 0,1335666 0,1407785
14 0,0769012 0,0826020 0,0885263 0,0946690 0,1010240 0,1075849 0,1143449 0.1212969 0,1284332 0,1357462
15 0,0721238 0,0778255 0,0837666 0.0899411 0,0963423 0,1029628 0,1097946 0,1168295 0,1240589 0,1314738
16 0,0679446 0,0736601 0,0796109 0.0858200 0.0922699 0,0989521 0,1058577 0,1129769 0,1202999 0,1278166
17 0,0642581 0,0699698 0,0759525 0,0821985 0,0886991 0.0954448 0,1024252 0,1096294 0,1170463 0,1246641
18 0,0609821 0,0667021 0,0727087 0,0789933 0.0855462 0,0923565 0,0994126 0,1067021 0,1142123 0,1219302
19 0,0580518 0,0637818 0,0698139 0,0761386 0,0827450 0,0896209 0,9967530 0,1041276 0.1117304 0,1195469
20 0,0554153 0,0611567 0,0672157 0,0735818 0,0802426 0,0871846 0,0943929 0,1018522 0.1095465 0,1174596
21 0,0530308 0,0587848 0,0648718 0,0712801 0,0779961 0.0850046 0,0922890 0,0998323 0,1076166 0,1156244
22 0,0508637 0,0566314 0,0627474 0,0691988 0,0759705 0,0830456 0.0904058 0,0980321 0,1059050 0,1140051
23 0,0488858 0,0546681 0,0608139 0,0673091 0,0741368 0,0812785 0,0887139 0,0964222 0.1043819 0.1125718.
24 0,0470735 0,0528711 0,0590474 0,0655868 0,0724709 0,0796790 0,0871890 0.0949780 0.1030226 0,1112998
25 0,0454068 0,0512204 0,0574279 0,0640120 0,0709525 0,0782267 0.0858105 0,0936788 0,1018063 0.1101681
26 0,0438689 0,0496992 0,0559383 0,0625674 0,0695643 0,0769044 0,0845610 0,0925071 0,1007154 0,1091590
27 0,0424455 0,0482931 0,0545642 0,0612385 0.0682919 0,0756972 0,0834257 0.0914481 0,0997349 0,1082576
28 0,0411244 0,0469897 0,0532932 0,0600130 0,0671225 0,0745926 0,0823919 0,0904889 0.0988521 0,1074510
29 0,0398950 0,0457784 0,0521147 0,0588799 0.0660455 0,0735796 0,0814487 0,0896185 0.0980557 0,1067281
30 0,0387481 0,0446493 0,0510193 0,0578301 0,0650514 0,0726489 0.0805854 0,0888274 0,0973364 0,1060793
TÁBUA DE LOGARITMOS
N Mantissa N Mantissa N Mantissa N Mantissa N Mantissa N Mantissa N Mantissa N Mantissa N Mantissa N Mantissa
00 50807 100 00000 100 17009 200 20103 260 30794 300 47712 350 54407 400 00200 460 00021
1 00000 51 70757 101 00432 151 17898 201 30320 251 39967 301 47857 351 54531 401 60314 451 65418
2 30103 52 71600 102 00860 152 18184 202 30535 252 40140 302 48001 352 54654 402 60423 452 65514
3 47712 53 72428 103 01284 153 18469 203 30750 253 40312 303 48144 353 54777 403 60531 453 65610
4 60206 54 73239 104 01703 154 18752 204 30963 254 40483 304 48287 354 54900 404 60638 454 65706
5 69897 55 74036 105 02119 155 19033 205 31175 255 40654 305 48430 355 55023 405 60746 455 65801
6 77815 56 74819 106 02531 156 10312 206 31387 256 40824 306 48572 356 55145 406 60853 456 65896
7 84510 57 75587 107 02938 157 19590 207 31597 257 40993 307 48714 357 55267 407 60959 457 65992
8 90309 58 76343 108 03342 158 19866 208 31806 258 41162 308 48855 358 55388 408 61066 458 66087
9 95424 59 77085 109 03743 159 20140 209 32015 259 41330 309 48996 359 55509 409 61172 459 66181
10 00000 00 77515 110 04170 100 20412 210 32382 260 41407 310 49130 300 86530 410 61278 400 86276
11 04139 61 78533 111 04532 161 20683 211 32428 261 41664 311 49275 361 55751 411 61384 461 66370
12 07918 62 79239 112 04922 162 20952 212 32634 262 41830 312 49415 362 55871 412 61490 462 66464
13 11394 63 79934 113 05308 163 21219 213 32838 263 41996 313 49554 363 55991 413 61595 463 66558
14 14613 64 80618 114 05690 164 21484 214 33041 264 42160 314 49693 364 56110 414 61700 464 66652
15 17609 65 81291 115 06070 165 21748 215 33244 265 42325 315 49831 365 56229 415 61805 465 66745


16 20412 66 81954 116 06446 166 22011 216 33445 266 42488 316 49969 366 56348 416 61909 466 66839
17 23045 67 82607 117 06819 167 22272 217 33646 267 42651 317 50106 367 56467 417 62014 467 66932
18 25527 68 83251 118 07188 168 22531 218 33846 268 42813 318 50243 368 56585 418 62118 468 67025
19 27875 69 83885 119 07555 169 22789 219 34044 269 42975 319 50379 369 56703 419 62221 469 67117
20 30103 70 85410 120 07918 170 23045 220 34242 270 43136 320 50515 370 56820 420 62325 470 67210
21 32222 71 85126 121 08279 171 23300 221 34439 271 43297 321 50651 371 56937 421 62428 471 67302
22 34242 72 85733 122 08636 172 23553 222 34635 272 43457 322 50786 372 57054 422 62531 472 67394
23 36173 73 86332 123 08991 173 23805 223 34830 273 43616 323 50920 373 57171 423 62634 473 67486
37 56820 87 93952 137 13672 187 27184 237 37475 287 45788 337 52763 387 58771 437 64048 487 68753
38 57978 88 94448 138 13988 188 27416 238 37658 288 45939 338 52892 388 58883 438 64147 488 68842
39 99106 89 94939 139 14301 189 27646 239 37840 289 46090 339 53020 389 58995 439 64248 489 68931
40 60206 90 95424 140 14613 190 37843 240 38021 290 46240 340 53148 390 00106 440 64345 490 69020
41 61278 91 95904 141 14922 191 28103 241 38202 291 46389 341 53275 391 59218 441 64444 491 69108
42 62325 92 96379 142 15229 192 28330 242 38382 292 46538 342 53403 392 59329 442 64542 492 69197
43 63347 93 96848 143 15534 193 28556 243 38561 293 46687 343 53529 393 59439 443 64640 493 69285
44 64345 94 97313 144 15836 194 28780 244 38739 294 46835 344 53656 394 59550 444 64738 494 69373
45 65321 95 97772 145 16137 195 29003 245 38917 295 46982 345 53782 395 59660 445 64836 495 69461
46 66276 96 98227 146 16435 196 29226 246 39094 296 47129 346 53908 396 59770 446 64933 496 69548
47 67210 97 98677 147 16732 197 29447 247 39270 297 47276 347 54033 397 59879 447 65031 497 69636
48 68124 98 99123 148 17026 198 29667 248 39445 298 47422 348 54158 398 59988 448 65128 498 69723
49 69020 99 99564 149 17319 199 29885 249 39620 299 47567 349 54283 399 60097 449 65225 499 69810
50 69897 100 00000 150 17600 200 30168 250 39704 300 47712 350 54407 400 60206 450 65321 500 69897
N Mantissa N Mantissa N Mantissa N Mantissa N Mantissa N Mantissa N Mantissa N Mantissa N Mantissa N Mantissa
500 69907 550 74036 600 77815 650 81291 700 84510 750 87506 800 90309 850 92942 900 95424 950 97772
501 69964 551 74115 1601 77887 651 81358 701 84572 751 87564 801 90363 851 92993 901 95472 951 97818
502 70070 552 74194 602 77960 652 81425 702 84634 752 87622 802 90417 852 93044 902 95521 952 97864
503 70157 553 74273 603 78032 653 81491 703 84696 753 87679 803 90472 853 93095 903 95569 953 97909
504 70243 554 74351 604 78104 654 81558 704 84757 754 87737 804 90526 654 93146 .904 95617 954 97955
505 70329 555 74429 605 78176 655 81624 705 84819 755 87795 805 90580 855 93197 905 95666 955 98000
506 70415 556 74507 606 78247 656 81690 706 84880 756 87852 806 90634 856 93247 906 96713 956 98046
507 70501 557 74586 607 78319 657 81757 707 84942 757 87910 807 90687 857 93298 907 95761 957 98091
508 70586 558 74663 608 78390 658 81823 708 85003 758 87967 808 90741 858 93349 908 95809 958 98137
509 70672 559 74741 609 78462 659 81889 709 85065 759 88024 809 90795 859 93399 909 95856 959 98182
510 70757 560 74819 610 79533 000 81954 710 85128 700 98081 810 90849 960 93450 910 95904 960 98227
511 70842 561 74896 611 78604 661 82020 711 85187 761 88138 811 90902 861 93500 911 95952 961 98272
512 70927 562 74974 612 78675 662 82086 712 85248 762 88195 812 90956 862 93551 912 95999 962 98318
513 71012 563 75051 613 78746 663 82151 713 85309 763 88252 813 91009 863 93601 913 96047 963 98363
514 71096 564 75128 614 78817 664 82217 714 85370 764 88309 814 91062 864 93651 914 96095 964 98408
515 71181 565 75205 615 78888 665 82282 715 85431 765 88366 815 91116 885 93702 915 96142 965 98453
516 71265 566 75282 616 78958 666 82347 716 85491 766 88423 816 91169 866 93752 916 96190 966 98498
517 71349 567 75358 617 79029 667 82413 717 85552 767 88480 817 91222 867 93802 917 96237 967 98543
518 71433 568 75435 618 79099 668 82478 718 85612 768 88536 818 91275 868 93852 918 96284 968 98588
519 71517 569 75511 619 79169 669 82543 719 85673 769 88593 819 91328 869 93902 919 96332 969 98632
520 71600 570 75587 620 79339 670 92607 720 85733 770 89049 020 91381 870 93952 920 96379 970 98677
521 71684 571 75664 621 79309 671 82672 721 85794 771 88705 821 91434 671 94002 921 96426 971 98722
522 71767 572 75740 622 79379 672 82737 722 85854 772 88762 822 91487 872 94052 922 96473 972 98767
523 71850 573 75815 623 79449 673 82802 723 85914 773 88818 823 91540 873 94101 923 96520 973 98811
524 71933 574 75891 624 79518 874 82866 724 85974 774 88874 824 91593 874 94151 924 96567 974 98856
525 72016 575 76967 625 79588 675 82930 725 86034 775 88930 825 91645 875 94201 925 96614 975 98900
526 72099 576 76042 626 79657 676 82995 726 86094 776 88986 826 91698 876 94260 926 96661 976 98945
527 72181 577 76118 627 79727 677 83059 727 86153 777 89042 827 91751 877 94300 927 96708 977 98989
528 72263 578 76193 628 79796 678 83123 728 86213 778 89098 828 91803 878 94349 928 96755 978 99034
529 72346 579 76268 629 79865 679 83187 729 86273 779 89154 829 91855 879 94399 929 96802 979 99078
530 72420 590 35343 530 79934 890 53251 730 86332 790 90209 830 91908 880 94448 930 96848 990 99123
531 72509 581 76418 631 80003 681 83315 731 86392 781 89265 831 91960 881 94498 931 96895 981 99167
532 72591 582 76492 632 80072 682 83378 732 86451 782 89321 832 92012 882 94547 932 96942 982 99211
533 72673 583 76567 633 80140 683 83442 733 86510 783 89376 833 92065 883 94596 933 96988 983 99255
534 72754 584 76641 634 80209 684 83506 734 86570 784 89432 834 92117 884 94645 934 97035 984 99300
535 72835 585 76716 635 80277 685 83569 735 86629 785 89487 835 92169 885 94694 935 97081 985 99344
536 72916 586 76790 636 80346 686 83632 736 86688 786 89542 836 92221 886 94743 936 97128 986 99388
537 72997 587 76864 637 80414 687 83696 737 86747 787 89597 837 92273 887 94792 937 97174 987 99432
538 73078 888 76938 638 90482 688 83759 738 86806 788 89653 838 92324 888 94841 938 97220 988 99476
539 73159 589 77012 639 90550 689 83822 739 86864 789 89708 839 92378 889 94890 939 97267 889 99520
540 73339 590 77096 640 80018 690 85398 740 58023 790 90703 840 92428 909 94939 940 97313 990 99564
541 73320 591 77159 641 80686 691 83948 741 86982 791 89818 841 92480 891 94988 941 97359 991 99607
542 73400 592 77232 642 80754 692 84011 742 87040 792 89873 842 95531 892 95036 942 97405 992 99651
543 73480 593 77305 643 80821 693 84073 743 87099 793 89927 843 92583 893 95085 943 97451 993 99595
544 73560 594 77379 644 90889 694 84136 744 87157 794 89982 844 92634 894 95134 944 97497 994 99739
545 73640 595 77452 645 80956 695 84198 745 87216 795 90037 845 92686 895 95182 945 97543 995 99782
546 73719 596 77525 646 81023 696 84261 746 87274 796 90091 846 92737 896 95231 946 97589 996 99826
547 73799 597 77597 647 81090 697 84323 747 87332 797 90146 847 92788 897 95279 947 97635 997 99870
548 73878 598 77870 648 81158 698 84386 748 87390 798 90200 848 92840 898 95328 948 97681 998 99913
549 73957 599 77743 649 81224 699 84448 749 87448 799 90255 849 92891 899 95376 949 97727 999 99957
550 74938 600 77015 650 81291 700 34510 750 07506 000 80309 850 92942 900 98424 950 97772 1000 00000
TABELA 6— VALORES ATUAIS (DESCONTO COMPOSTO)


1
Valores de  vn
n
(1  i)
n 1% 2% 3% 4% 5% 6% 7% 8%
1 0,9900990 0,9803922 0,9708738 0,9615385 0,9523810 0,9433962 0,9345794 0,9259259
2 0,9802961 0,9611688 0,9425959 0.9245562 0,9070295 0,8899964 0.8734387 0.8573388
3 0,9705902 0,9423223 0.9151417 0,8889964 0,8638376 0,8396193 0,8162979 0,7938322
4 0,9609803 0,9238454 0,888487 1 0,8548042 0,8227025 0,7920937 0,7628952 0,7350299
5 0,9514657 0,9057308 0.8626088 0,8219271 0,7835262 0,7472582 0,7129862 0,6805832
6 0,9420452 0,8879714 0,8374843 0,7903145 0,7462154 0,7049605 0,6663422 0.6301696

7 0,9327181 0,8705602 0,8130915 0,7599178 0,7106813 0,6650571 0,6227497 0,5834904
8 0,9234832 0,8531904 0.7894092 0,7306902 0,6768391 0,6274124 0,5820091 0,5402689
9 0,9143398 0,8367553 0,7664167 0,7025867 0,6446089 0,5918985 0,5439337 0,5002490
10 0,9052870 0,8203483 0,7440939 0,6755642 0,6139133 0,5583948 0,5083493 0,4631935
11 0,8963237 0,8042630 0,7224213 0,6495809 0,5846793 0,5267875 0,4750928 0,4288829

12 0,8874492 0,7884932 0,7013799 0,6245971 0,5568374 0,4969694 0,4440120 0,3971138
13 0,8786626 0,7730325 0.6809513 0,6005741 0,5303214 0,4688390 0,4149645 0,3676979
14 0,8699630 0,7578750 0,6611178 0,5774751 0,5050680 0,4423010 0,3878172 0,3404610
15 0,8613495 0,7430147 0,6418620 0,5552645 0,4810171 0,4172651 0.3624460 0,3152417
16 0,8528213 0,7284458 0,6231669 0,5339082 0,4581115 0,3936463 0.3387346 0,2918905

17 0,8443775 0,7141626 0.6050165 0,5133733 0.4362967 0.3713644 0,3165644 0,2702690
18 0,8360173 0,7001594 0.5873946 04936281 0,4155207 0,3503438 0,2958639 0,2502490
19 0,8277399 0,6864308 0,5702860 0,4746424 0,3957340 0,3305130 0,2765083 0,2317121
20 0,8195445 0,6729713 0,5536758 0,4563870 0,3768895 0,3118047 0,2584190 0.2145482
21 0,8114302 0,6597758 0.5375493 0,4388336 0,3589424 0,2941554 0,2415131 0,1986558

22 0,8033962 0,6468390 0.5218925 0,4219554 0,3418499 0.2775051 0,2257132 0,1839405
23 0,7954418 0,6341559 0.5066918 0,4057263 0,3255713 0.2617973 0,2109469 0.1703153
24 0,7875661 0,6217215 0,4919337 0,3901215 0,3100679 0.2469786 0,1971466 0,1576993
25 0,7797684 0,6095309 0,4776056 0,3751168 0,2953028 0.2329986 0,1842492 0,1460179
26 0,7720480 0,5975793 0,4636947 0,3606892 0,2812407 0,2198100 0,1721955 0,1352018

27 0,7644039 0,5858620 0,4501891 0,3468166 0,2678483 0,2073680 0,1609304 0.1251868
28 0,7568356 0,5743746 0,4370768 0,3334775 0,2550936 0,1956301 0.1504022 0.1159137
29 0,7493421 0,5631123 0,4243464 0,3206514 0,2429463 0,1845567 0,1405628 0,1073275
30 0,7419229 0,5520709 0,41 19868 0,3088187 0,2313775 0.1741 101 0,1313641 0.0993773
TABELA 7 — CAPITALIZAÇÃO
Valores de
n 1% 2% 3% 4% 5% 6% 7% 8%
1 1,0000000 1,0000000 1,0000000 1,0000000 1,0000000 1.0000000 1,0000000 1.0000000
2 2,0100000 2,0200000 2,0300000 2,0400000 2,0500000 2,0600000 2,0700000 2,0800000
3 3,0301000 3,0604000 3,0909000 3,1216000 3,1525000 3,1836000 3,2149000 3,2464000
4 4,0604010 4,1216080 4.1836270 4,2464640 4,3101250 4.3746160 4,4399430 4,5061120
5 5,1010050 5,2040402 5,3091358 5,4163226 5,5256313 5,6370930 5,7507390 5.8666010
6 6,1520151 6,3081210 6,4684099 6,6329755 6,8019128 6.9753185 7,1532907 7,3359290

7 7,2135352 7,4342834 7,6624622 7,8982945 8,1420085 8,3938377 8,6540211 8,9228034
8 8,2856706 8,5829691 8,8923361 9,2142263 9,5491089 9,8974679 10,2598026 10.6366276
9 9,3685273 9,7546284 10,1591061 10,5827953 11,0265643 11,4913160 11,9779888 12,4875578
10 10,4622125 10,9497210 11,4638793 12,0061071 12,5778925 13,1807949 13,8164480 14.4865625
11 11,5668347 12,1687154 12,8077957 13,4863514 14,2067872 14,9716426 15,7835993 16.6454875

12 12,6825030 13,4120897 14,1920296 15,0258055 15,9171265 16,8699412 17,8884513 18,9771265
13 13,8093280 14,6803315 15,6177905 16,6268377 17,7129829 18,8821377 20,1406429 21,4952966
14 14,9474213 15,9739382 17,0863242 18,2919112 19,5986320 21,0150659 22,5504879 24.2149203
15 16,0968955 17,2934169 18,5989139 20.0235876 21,5785636 23,2759699 25,1290220 27,1521139
16 17,2578645 18,6392853 20,1568813 21,8245311 23,6574918 25,6725281 27,8880536 30,3242830

17 18,4304431 20,0120710 21,7615877 23,6975124 25,8403664 28.2128798 30,8402173 33,7502257
18 19,6147476 21,4123124 23,4144354 25,6454129 28.1323847 30,9056526 33,9990325 37,4502437
19 20,8108950 22,8405587 25,1168684 27,6712294 30,5390039 33,7599917 37,3789648 41,4462632
20 2Z0190040 24,2973698 26,8703745 29,7780786 33,0659541 36,7855912 40,9954923 45,7619643

21 232391940 257833172 28,6764857 31,9692017 35,7192518 39,9927267 44,8651768 50.4229214

22 244715860 27:2989835 30,5367803 34,2479698 38.5052144 43.3922903 49,0057392 55.4567552
23 25>163018 28,8449632 32,4528837 36,6178886 41,4304751 46,9958277 53,4361409 60,8932956
24 26,9734649 30,4218625 34,4264702 39,0826041 44,5019989 50,8155774 58,1766708 66,7647592
25 28,2431995 32,0302997 36,4592643 41,6459083 47,7270988 54,8645120 63.2490377 73,1059400
26 29,5256315 33,6709057 38,5530423 44,3117446 51,1134538 59,1563827 68,6764704 79,9544152

27 30,8208878 35.3443238 40,7096335 47,0842144 54,6691265 63,7057657 74,4838232 87,3507684
28 32,1290967 37,0512103 42.9309225 49,9675830 58,4025828 68.5281116 80,6976909 95,3388298
29 33,4503877 38,7922345 45,2188502 52,9662863 62,3227119 73,6397983 87,3465293 103,9659362
30 34,7848915 40,5680793 47,5754157 56,0849378 66.4388475 79.0581862 94,4607863 113,2832111
TABELA 8 — VALORES ATUAIS (RENDAS CERTAS)

Valores de
n 1% 2% 3% 4% 5% 6% 7% 8%
1 0,9900990 0,9803921 0,9708738 0,9615385 0,9523810 0,9433962 0,9345794 0.9259259
2 1,9703951 1,9415609 1,9134697 1,8860947 1,8594104 1,8333927 1,8080182 1,7832648
3 2,9409852 2,8838833 2.8286114 2,7750910 2,7232480 2,6730120 2,6243160 2,5770970
4 3.9019656 3,8077287 3,7170984 3,6298952 3,5459505 3,4651056 3,3872113 3,3121268
5 4,8534312 4,7134595 4,5797072 4,4518223 4,3294767 4,2123638 4,1001974 3,9927100
6 5,7954765 5,6011431 5,4171914 5,2421369 5,0756921 4,9173243 4,7665397 4,6228797

7 6,7281945 6,4719911 6,2302830 6,0020550 5;7863734 5,5823814 5,3892894 5,2063701
8 7,6516778 7,3254814 7,0196922 6,7327449 6,4632128 6,2097938 5,9712985 5,7466389
9 8,5660176 8,1622367 7.7861090 7,4353316 7,1078217 6.8016923 6,5152323 6,2468879
10 9,4713045 8,9825850 8,5302028 8,1108958 7,7217349 7,3600871 7,0235815 6,7100814
11 10,3676283 9,7868481 9,2526241 8,7604767 8,3064142 7,8868746 7,4986743 7,1389643

12 11,2550775 10,5753412 9,9540040 9,3850738 8,8632516 8,3838439 7,9426863 7,5360780
13 12,1337401 11,3483738 10,6349553 9,9856475 9,3935730 8,8526830 8,3576507 7,9037759
14 13,0037030 12,1062488 11,2960731 10,5631229 9,8986409 9,2949839 9,0138423 8,2442370
15 13,8650525 12,8492635 11,9379351 11,1183874 10,3796580 9,7122490 9,1079140 8,5594787
16 14,7178738 13,5777093 12,5611020 11,6522956 10,8377696 10,1058953 9,4466486 8.8513692

17 15,5622513 14,2918719 13,1661185 12,1656689 11,2740663 10,4772597 9,7632230 9,1216381
18 16,3982686 14,9920313 53,7535131 12,6592970 11,6895869 10,8276035 10,0590869 9,3718871
19 17,2260085 15,6784620 14,3237991 13,1339394 12,0853209 11,1581165 10,3355952 9,6035992
20 18.0455530 16,3514333 14,8774749 13,5903263 12,4622103 11,4699212 10,5940143 9,8181474
21 18,8569831 17,0112092 15,4150241 14,0291600 12,8211527 11,7640766 10,8355273 10,0168031

22 19,6603793 17,6580482 15,9369166 14,4511153 13,1630026 12,0415817 11,0612405 10,2007437
23 20,4558211 18,2922041 16,4436084 14,8568417 13,4885739 12,3033790 11,2721874 10,3710590
24 21,2433873 18,9139256 16,9355421 15,2469631 13,7986418 12,5503575 11,4693340 10,5287583
25 22,0231557 19,5234565 17,4131477 15,6220799 14,0939446 12,7833562 11,6535832 10,6747762
26 22,7952037 20,1210358 17,8768424 15,9827692 14,3751853 13,0031662 11,8257787 10,8099780

27 23,5596076 20,7068978 18,3270315 16,3295858 14,6430336 13,2105341 11,9867090 10,9351648
28 24,3164431 21,2812724 18,7641082 16,66~0632 14,8981273 13,4061643 12,1371113 11,0510785
29 25,0657853 21,8443847 19,1884546 16,9837146 15,1410736 13,5907210 12,2776471 11,1584060
30 25,8077082 22,3964556 19,6004414 17,2920333 15,3724510 13,7648312 12,4090412 11,2577833j
TABELA 9— AMORT IZAÇÃO

Valores de
n 1% 2% 3% 4% 5% 6% 7% 8% 9% 10%
1 1,0100000 1,0200000 1,0300000 1,0400000 1,0500000 1,0600000 1,0700000 1,0800000 1.0900000 1,1000000
2 0,5075124 0,5150495 0,5226108 0,5301961 0,5378049 0,5454369 0,5530918 0,5607692 0,5684689 0,5761905
3 0,3400221 0,3467547 0.3535304 0,3603485 0,3672086 0,3741098 0.3810517 0,3880335 0,3950548 0,4021148
4 0,2562811 0,2626238 0.2690271 0.2754901 0,2820118 0,2885915 0,2952281 0,3019208 0.3086687 0,3154708
5 0,2060398 0,2121584 0,2183546 0,2246271 0,2309748 0,2373964 0,2438907 0.2504565 0.2570925 0,2637975
6 0,1725484 0,1785258 0,1845975 0,1907619 0.1970175 0,2033626 0,2097958 0.2163154 0.2229198 0,2296074
7 0,1486283 0,1545120 0,1605064 0,1666096 0,1728198 0.1791350 0,1855532 0,1920724 0,1986905 0,2054055
8 0,1306903 0,1365098 0,1424564 0,1485278 0,1547218 0,1610359 0,1674678 0,1740148 0.1906744 0,1874440
9 0,1167404 0,1225154 0,1284339 0,1344930 0.1406901 0,1470222 0,1534865 0,1600797 0.1667988 0.1736405


10 0,1055821 0,1113265 0,1172305 0,1232909 0,1295046 0.1358680 0,1423775 0,1490295 0,1558201 0,1627454
11 0,0964541 0,1021779 0,1080775 0,1141490 0,1203889 0.1267929 0,1333569 0,1400763 0.1469467 0,1539631
12 0,0888488 0,0945596 0,1004621 0,1065522 0,1128254 0.1192770 0,1259020 0.1326950 0,1396507 0,1467633
13 0,0824148 0,0882404 0.0940295 0,1001437 0,1064558 0,1129601 0,1196509 0,1265218 0,1335666 0,1407785
14 0,0769012 0,0826020 0,0885263 0.0946690 0.1010240 0,1075849 0,1143449 0,1212969 0,1284332 0,1357462
15 0,0721238 0,0778255 0,0837666 0.0899411 0,0963423 0,1029628 0,1097946 0,1168295 0,1240589 0,1314738
16 0,0679446 0,0736501 0.0796109 0,0858200 0.0922699 0.0989521 0,1058577 0,1129769 0,1202999 0,1278166
17 0,0642581 0,0699698 0,0759525 0,0821985 0,0886991 0,0954448 0,1024252 0,1096294 0,1170463 0,1246641
18 0,0609821 0,0667021 0,0727087 0,0789933 0,0855462 0,0923565 0,0994126 0,1067021 0,1142123 0,1219302
19 0,0580518 0,0637818 0.0698139 0,0761386 0.0827450 0,0896209 0,9967530 0,1041276 0,1117304 0,1195469
20 0,0554153 0,0611567 0,0672157 0,0735818 0,0802426 0,0871846 0,0943929 0,1018522 0,1095465 0,1174596
21 0,0530308 0,0587848 0,0648718 0,0712801 0,0779961 0,0850046 0,0922890 0,0998323 0,1076166 0,1156244
22 0,0508637 0,0566314 0,0627474 0,0691988 0,0759705 0,0830456 0,0904058 0,0980321 0,1059050 0.1140051
23 0,0488858 0,0546681 0,0608139 0,0673091 0,0741368 0.0812785 0,0887139 0,0964222 0,1043819 0,1125718
24 0,0470735 0,0528711 0,0590474 0,0655868 0,0724709 0,0796790 0,0871890 0,0949780 0,1030226 0,1112998
25 0,0454068 0,0512204 0,0574279 0,0640120 0.0709525 0,0782267 0,0858105 0,0936788 0,1018063 0,1101681
26 0,0438689 0,0496992 0,0559383 0.0625674 0,0695643 0,0769044 0,0845610 0,0925071 0,1007154 0,1091590
27 0.0424455 0,0482931 0,0545642 0,0612385 0,0682919 0.0756972 0,0834257 0,0914481 0,0997349 0,1082576
28 0,0411244 0,0469897 0,0532932 0,0600130 0,0671225 0.0745926 0,0823919 0,0904889 0,0988521 0,1074510
29 0,0398950 0,0457784 0,0521147 0,0588799 0,0660455 0,0735796 0,0814487 0.0896185 0,0980557 0,1067281
30 0,0387481 0,0446493 0,0510193 0,0578301 0.0650514 0,0726489 0,0805864 0,0888274 0,0973364 0,1060793
Resposta: S = R$11.643,97
QUESTÕES DE MATEMÁTICA FINANCEIRA I 10. O capital de R$6.000,00 foi aplicado à taxa de 12,0%
1. Qual a quantia que aplicada a 4,7% ao mês produz os ao semestre, pelo prazo de 3 anos. O montante cons-
mesmos juros simples que R$52.000,00 à taxa de tituído ao fim de cada semestre sofreu as seguintes
2,35% também ao mês, durante o mesmo prazo? correções monetárias: 0,8% , 0,9% , 0,8% , 1,0% ,
Resposta: C = R$26.000,00 , para " n " = 1. 0,9% e 1,0%. Qual o valor resgatado?
2. O preço de um bem em janeiro era R$500,00. Calcu- Resposta: S = 12.496,99
lar seu preço ao final de junho, sabendo-se que as 11. Comprei um imóvel por R$80.000,00. Paguei 30,0% à
correções monetárias mensais nesse período foram, vista e financiei o restante em 180 prestações men-
respectivamente: 1,07% , 0,99% , 1,30% , 1,22% e sais e consecutivas à taxa de 10,5% a.a. Quanto pa-
0,88% . garei a cada mês?
Resposta: S = R$527,90 Resposta: R = R$602,68
3. Se desejo ter poupado R$10.000,00 em um ano, qual 12. Determine a taxa efetiva anual correspondente à taxa
a quantia inicial que preciso depositar, sabendo que a nominal de 32,38% ao ano, capitalizada semestral-
rentabilidade é de 0,5% ao mês? mente.
Resposta: C = R$9.419,05 Resposta: i = 35,00% a.a.
4. Se o custo de oportunidade é de 14,47% a.a., qual a 13. Apliquei hoje R$2.000,00 a 3,5% ao mês. No fim de
quantia mínima que você pode aceitar hoje para abrir 10 meses qual será a quantia resgatada?
mão de receber R$12.000,00 daqui a 3 anos? Resposta: S = R$2.821,20
Resposta: C = R$8.000,30 14. Quatro promissórias de R$3.200,00 têm de ser pagas
5. A inflação em um determinado país atingiu, em janei- em 30, 60, 90 e 120 dias. O banco propõe um único
ro, 25,83% no mês. Se essa taxa se repetir em todos pagamento hoje a uma taxa de desconto de 7,0% ao
os meses do ano, de quanto será a inflação acumula- mês. Calcular o valor necessário para quitar as pro-
da no período? missórias.
Resposta: i = 1.475,47% ao ano Resposta: C = R$10.839,07
6. O preço atual de um bem é R$50.700,00. Deflacionar 15. Calcule a taxa mensal equivalente a 36,10% ao ano.
esse preço, sabendo-se que ele sofreu as seguintes Resposta: i = 2,60% a.m.
correções monetárias: 1,5% , 2,2% , 1,8% e 1,6% . Calcular as seguintes incógnitas:
Resposta: C = R$47.255,19 16. C = R$750,00 ; i = 10,0% am ; n = 13 meses; S=?
7. Uma empresa constatou através de seus registros R$2.589,20
que vem obtendo, em média, uma lucratividade sobre 17. S = R$1.800,00 ; i = 15,0% am ; n = 9 meses; C=?
o Patrimônio Líquido de 6,0% ao ano. Deseja-se sa- R$511,67
ber em quantos anos conseguirá recuperar, integral- 18. C = R$9.500,00 ; i = 7,8% am ; n = 7 meses ; R=?
mente, seu investimento próprio, caso seja mantida R$1.812,23
essa rentabilidade. 19. R = R$1.500,00 ; i = 6,0 % am ; n = 6 meses ; S= ?
Resposta: n = 11,9 anos R$10.462,98
8. Uma indústria orçou em termos anuais uma despesa 20. C = R$1.800,00 ; i = 4,0% am ; S = R$5.838,12 ; n=?
de R$120.000,00 para aquisição de combustível. Su- 30 meses
pondo um consumo constante e um aumento de 4,0% 21. R = R$3.000,00 ; i = 12,0% am ; n = 8 meses ; C=?
ao mês no litro do produto, calcular os valores men- R$14.902,92
sais a serem alocados nessa rubrica. 22. Se pretendo poupar R$20.000,00 em um ano, qual o
Resposta: R1 = R$ 7.986,26 valor mensal que preciso depositar, sabendo que a
9. Uma pessoa deseja constituir uma poupança em 3 rentabilidade é de 0,7% ao mês?
anos. Para isso, faz depósitos mensais antecipados Resposta: R = R$1.603,47
de R$200,00 no 1o ano, R$300,00 no 2o ano e 23. Uma empresa contraiu um empréstimo de
R$400,00 no 3o ano. Calcular o montante, sabendo- R$25.000,00 para pagar em 5 anos. Sabendo que o
se que os juros são de 0,5% ao mês.

juro cobrado é de 17,00% ao ano, com capitalização 36. Considerando que a TR dos meses de janeiro a junho
mensal, qual a prestação a ser paga? foi de 0,25%, 0,42%, 0,33%, 0,41%, 0,29% e 0,50%.
Resposta: R = R$605,34 Qual a taxa da Poupança acumulada no semestre?
24. Daqui a 15 meses pretendo comprar um veículo de Resposta: i = 5,33% a.s.
R$18.000,00. Atualmente já possuo R$7.500,00. Man- 37. Qual a taxa de desconto que uma loja deve oferecer
tendo este recurso e os depósitos mensais que pre- nas suas vendas à vista, para que seja indiferente
tendo fazer aplicados à taxa constante de 0,9% ao vender à vista ou a prazo, sabendo que o seu custo
mês, quanto preciso depositar mensalmente? de oportunidade é de 4,5% ao mês e suas vendas a
Resposta: R = R$589,45 prazo acontecem na modalidade "1 + 4 vezes" ?
25. Com uma prestação fixa de R$350,00, qual a quantia Resposta: i = 8,25%
que posso financiar por 6 meses, consideranto uma 38. Qual a melhor opção de compra, considerando taxa
taxa de juros de 3,5% ao mês? de atratividade de 3% ao mês?
Resposta: C = R$1.864,99 a. à vista, com 10% de desconto;
26. Uma televisão custa R$1.200,00 . Para adquirí-la em b. a prazo, com uma entrada de 30%, mais duas parce-
12 parcelas de R$100,00, à taxa de 4,0% ao mês, las iguais; ou
quanto precisarei dar de entrada? c. sem entrada, em dois pagamentos iguais.
Resposta: C = R$261,49 Resposta: à vista, pois vpl de a = 90 ; b = 96,97 ; c =
27. Calcular o prazo necessário para triplicar, em termos 95,67
reais, um valor depositado em caderneta de poupança 38. Qual a taxa mensal de juros, líquida, de uma loja que
(juros de 0,5% ao mês). financia seus produtos ao consumidor à taxa de 80%
Resposta: n = 220,3 meses ao ano, e desconta seus cheques pós-datados à taxa
28. Se um banco trabalha com uma taxa de juros do che- de 4,5% ao mês?
que especial de 9,80% ao mês, qual a sua taxa bruta Resposta: i = 0,50% a.m.
real, cobrada do cliente, se a inflação anual é de 39. Qual a taxa de desconto a ser concedida na venda à
8,5%? vista de um produto que pode ser comprado a prazo
Resposta: i = 9,06% ao mês com R$150,00 de entrada, mais 4 parcelas mensais
29. Supondo que sua empresa empresta dinheiro, e sa- de R$150,00. Considere que a loja tem um custo de
bendo que o Conselho de Política Monetária - CO- oportunidade de 5% ao mês.
POM fixou a Taxa Básica de Juros do Banco Central Resposta: i = 9,08%
em 49% ao ano e que deseja um juro real de 2% ao
mês nas suas operações financeiras, qual a taxa EXERCÍCIOS DE MATEMÁTICA FINANCEIRA II
mensal de juros a ser praticada?
Resposta: i = 5,45% ao mês 1. Calcular a taxa que foi aplicada a um capital de $
30. Qual o SPREAD de um banco que empresta dinheiro 4.000, durante 3 anos, sabendo-se que se um capital
à taxa de 4,5% ao mês, considerando que seu custo de $ 10.000 fosse aplicado durante o mesmo tempo, a
de captação é de 45% ao ano? juros simples de 5% a.a., renderia mais $ 600 que o
Resposta: i = 1,31% ao mês primeiro. A taxa é de:
31. Uma empresa tem como taxa de atratividade, em a) 8,0% a.a.
termos reais, 45% ao ano. Entretanto, é necessário b) 7,5% a.a.
para determinado negócio que seja estabelecida uma c) 7,1% a.a.
taxa pré-fixada. O gerente financeiro consulta dois d) 6,9% a.a.
bancos a respeito das taxas praticadas: e) 6,2% a.a.
Banco A Banco B
=> Pré-fixada: 70% ao ano 65% ao ano 2. Dois capitais estão entre si como 2 está para 3. Para
=> Pós-fixada: 3,8% a.m. + TR 3,5% a.m. + TR que, em período de tempo igual, seja obtido o mesmo
Supondo que a variação da TR corresponda a inflação rendimento com juros simples, a taxa de aplicação do
e que seria razoável trabalhar com a média da previ- menor capital deve superar a do maior em:
são da TR pelos dois bancos, qual seria a taxa de a-
tratividade pré-fixada pela empresa? a) 20%
Resposta: 57,94% ao ano b) 60%
32. O reajuste dos juros pelo Banco Central elevou o c) 40%
custo de captação do dinheiro para a sua empresa, d) 50%
que empresta dinheiro, para 4,47% ao mês. Sabendo e) 70%
que seus acionistas exigem rentabilidade anual de
15%, qual a taxa de juros mensal que sua empresa 3. Calcular o juro em $ e o montante em $ de uma apli-
deve praticar, desprezando-se os demais custos? cação de $ 1.000.000 durante 3 meses, à taxa de ju-
Resposta: i = 5,69% ao mês ros simples de 10% a.m.
33. Qual a taxa mensal mínima para aplicar em CDB que
seria melhor do que a taxa da poupança, consideran- a) 300.000 e 1.330.000
do TR de 13% ao ano? (2 pontos) b) 300.000 e 1.300.000
Resposta: i = 1,53% a.m. c) 900,000 e 1.900.000
34. Qual o SPREAD mensal de um banco que empresta d) 1.300.000 e 330.000
dinheiro em Hot Money à taxa de 2,50% ao mês e e) NDA
capta em CDB a 17,82% ao ano?
Resposta: i = 1,11% a.m. 4. Calcular os juros simples que um capital de $ 10.000
35. Qual o valor à vista de um imóvel anunciado sob as rende em um ano e meio, se aplicado à taxa de 6%
seguintes condições de pagamento: 30% de entrada; a.a. Os juros em $ serão de:
180 prestações mensais de R$780,00 e 10 balões
semestrais de R$5.000,00? Considere juros mensais a) 700
de 1,2%. b) 1.000
Resposta: C = R$131.219,71 c) 1.600
d) 600


e) 900 Três meses mais tarde, forçado pelas circunstâncias,
vende o estoque por $ 2.400 a saca. Sabendo-se que
5. Duas pessoas fizeram aplicações em dinheiro na a taxa de juros simples de mercado é de 5% a.m.,
mesma data. Uma aplicou $ 192.000 à taxa de juros calcule o prejuízo real do fazendeiro em $, na data da
simples de 25% ao ano e a outra aplicou $ 240.000 à venda da mercadoria, utilizando o regime de capitali-
taxa de juros simples de 15% ao ano. Após quanto zação simples.
tempo os montantes das aplicações serão iguais?
a) 1.050.000
a) 48 meses b) 1.240.000
b) 44 meses c) 1.300.000
c) 38 meses d) 2.400,000
d) 24 meses e) 3.000.000
e) 18 meses
12. Quanto se deve pagar por um título de valor nominal
6. Um produto é vendido por $ 600.000 à vista ou com de $ 700.000, que vence daqui a 4 meses, conside-
uma entrada de 22% e mais um pagamento de $ rando o desconto racional simples a uma taxa de 36%
542.880 após 30 dias. Qual a taxa de juros simples a.a.?
mensal envolvida na operação?
a) 700.000
a) 5% b) 625.000
b) 12% c) 600.000
c) 15% d) 525.000
d) 16% e) 500.000
e) 20%
13. O Sr. Haddad obteve um empréstimo de $
7. Em quanto tempo triplicará um capital aplicado à taxa 1.090.000.000 à taxa de juros simples de 12% a.a. Al-
de juros simples de 5% a.a. ? gum tempo depois encontrou um amigo que poderia
lhe emprestar $ 150.000.000 à taxa de juro simples de
a) 10 anos 11% a.a. Sendo assim, liquidou o empréstimo anterior
b) 20 anos e contraiu a nova dívida. Dezoito meses após ter con-
b) 40 anos traído o primeiro empréstimo, saldou o segundo e ob-
c) 60 anos servou que pagou, em juros, um total de $
d) 80 anos 22.500.000. Sendo assim, qual foi o prazo do primeiro
empréstimo ?
8. Três capitais são colocados a juros simples: o primeiro
a 25 % a.a. durante 4 anos; o segundo a 24% a.a., a) 3 meses
durante 3 anos e 6 meses e o terceiro a 20% a.a. du- b) 6 meses
rante 2 anos e 4 meses. Juntos, renderam juros de $ c) 9 meses
27.591,80. Sabendo-se que o segundo capital é o do- d) 12 meses
bro do primeiro, e que o terceiro é o triplo do segundo, e) 18 meses
o valor do terceiro capital será de:
14. A aplicação de um capital é feita à taxa anual simples
a) 30.210 de 60%, segundo dois processos para o cálculo de ta-
b) 10.070 xa de juros diários e o volume de juros. Pode-se afir-
c) 20.140 mar que, nesses dois processos utilizados (o primeiro
d) 15.105 usando juros comerciais e o segundo usando juros
e) 05.035 exatos):
9. Um capital no valor de $ 50 aplicado a juros simples a a) taxa de juros exata diária é de 11,1%
uma taxa de 3,6% a.a., atinge, em 20 dias, um mon- b) a relação entre os juros totais obtidos pelos dois pro-
tante de: cessos para um mesmo prazo de aplicação é: juros
exatos / juros ordinários = 73 / 72
a) 51,00 c) a taxa de juros diária exata é de 0,11%
b) 51,20 d) para um mesmo prazo total de aplicação, os juros
c) 52,00 ordinários são aproximadamente 1,4% superiores aos
d) 53,60 juros exatos.
e) 68,00
15. Qual o capital que acrescido dos seus juros simples
10. Se em 5 meses o capital de $ 250.000 rende $ 200 durante 3 meses resulta em $ 1.300, e que acrescido
.000 de juros simples à taxa de 16% a.m., qual o tem- aos seus juros simples durante 5 meses resulta em
po necessário para se ganhar os mesmos juros se a 1.500 ?
taxa fosse de 160% a.a.?
a) 300
a) 6 meses b) 500
b) 7 meses c) 800
c) 8 meses d) 1.000
d) 9 meses e) 1.200
e) 10 meses
16. Um determinado capital produz um montante em 3
11. Um fazendeiro possui um estoque de 1.000 sacas e, meses de $ 1.360 e um montante em 5 meses de $
na expectativa de alta de preço do produto, recusa a 1.600. Qual a taxa simples aplicada sobre este capital
oferta de vender este estoque por $ 3.000 a saca. ?

a) 10% a.m. a) 748.563

b) 12% a.m. b) 729.000
c) 14% a.m. c) 750.000
d) 20% a.m. d) 751.314,80
e) 30% a.m. e) 700.000
17. Uma pessoa conseguiu um empréstimo de $ 20.000 23. Quanto se deve pagar por um título de valor nominal $
para ser devolvido em 2 anos. Sabendo-se que a fi- 600.000, que vence daqui a 2 meses, considerando o
nanciadora cobra taxa nominal composta de 24% a.a. desconto comercial simples a uma taxa de 24% a.a.?
com capitalização trimestral, o montante a ser pago
no vencimento será de: a) 600.000
b) 576.000
a) 30.572 c) 524.000
b) 31.876 d) 500.000
c) 37.018 e) NDA
d) 32.125
e) 32.572 24. Utilizando-se desconto racional, o valor que deverei
pagar por um título com vencimento daqui a 6 meses,
18. José aplicou $ 500.000 a juros compostos durante um se o seu valor nominal for de $ 29.500, e eu deseje
ano, à taxa de 10% a.a. Paulo aplicou $ 450.000 a ju- ganhar 36% a.a., será de:
ros compostos durante um ano, à taxa de 18% a.a.
Pode-se afirmar que: a) 24.000
b) 25.000
a) José obteve 19.000 de rendimento a mais do que c) 27.500
Paulo; d) 18.880
b) Paulo obteve 19.000 de rendimento a mais do que e) 24.190
José;
c) José obteve 31.000 de rendimento a mais do que 25. O valor atual racional de um título é igual à metade de
Paulo; seu valor nominal. Calcular a taxa de desconto, sa-
d) Paulo obteve 31.000 de rendimento a mais do que bendo-se que o pagamento desse título foi antecipado
José; em 5 meses.
e) Ambos obtiveram os mesmos rendimentos.
a) 200% a.a.
19. Com referência à taxa de juros compostos de 10% b) 20% a.m.
a.a., pode-se dizer que o pagamento de $ 100.000 fei- c) 25% a.m.
to daqui a um ano é equivalente financeiramente ao d) 28% a.m.
pagamento de: e) 220% a.a.
a) 89.000 na data atual 26. O valor do desconto real ou racional composto de

b) 150.000 daqui a dois anos uma nota promissória, que vence em três anos, é de $
c) 146.410 daqui a cinco anos 11.388,19. Admitindo-se que a taxa nominal de des-
d) 82.640 na data atual conto utilizada na operação seja 24% a.a., com capi-
e) NDA talização trimestral, o valor nominal do titulo será de:
20. Um investidor aplicou $ 2.000.000 no dia 06-jan-xx, a a) 22.420

uma taxa composta de 22,5% a.m. Esse capital terá b) 22.500
um montante de $ 2.195.000: c) 22.630
d) 22.907
a) 5 dias após sua aplicação e) NDA
b) após 130 dias de aplicação
c) em 15-mai-xx 27. O desconto racional composto de um título de $
d) em 19-jan-xx 50.000 foi de $ 12.698,22. Sendo 5% a taxa de juros
e) 52 dias após a aplicação mensal cobrada, o prazo de antecipação foi de:
21. Um investidor depositou um quarto do seu capital à a) 4 meses

taxa de juros compostos de 24% a.a., capitalizados b) 5 meses
trimestralmente, e o restante a 30% a.a., capitalizados c) 6 meses
semestralmente. Ao final de três anos retirou um mon- d) 7 meses
tante de $ 331.192,29. Nessas condições, o capital e) 8 meses
empregado foi de aproximadamente:
28. Um título foi descontado 4 meses antes de seu ven-
a) 146.798 cimento à taxa composta de 26% a.a. Sabendo-se
b) 202.612 que o valor atual comercial foi de $ 18.266,67, qual
c) 146.925 seria seu valor nominal ?
d) 146.985
e) 147.895 a) 18.000
b) 20.000
22. Uma nota promissória com valor de $ 1.000.000 e c) 22.000
vencimento daqui a três anos deve ser resgatada ho- d) 24.000
je. A uma taxa de Juros compostos de 10% a.a. o va- e) NDA
lor do resgate é $:


29. Uma financeira deseja obter, uma taxa de juros efetiva 35. Um equipamento é vendido em 6 prestações mensais
de 40% a.a. em uma operação de 3 meses. Nessas iguais de $ 6.000.000, vencendo a primeira um mês
condições, a empresa deve cobrar a taxa de juros a- após a compra. Se o vendedor opera com uma taxa
nual de desconto comercial simples de: de juros de 3% a.m., qual o preço à vista do equipa-
mento?
a) 38,06% a.a.
b) 37,05% a,a. a) 32.503.146
c) 38,50% a.a. b) 35.203.146
d) 36,36% a.a. c) 35.503.146
e) NDA d) 36.000.000
e) 36.503.146
30. Qual o valor pago pelo resgate de um título no valor
de $ 13.600 dois meses antes do vencimento, saben- 36. Um equipamento é vendido por $ 1.000.000 a vista ou
do-se que a taxa de desconto comercial é de 3% em 8 prestações mensais e iguais a $ 161.036 cada,
a.m.? vencendo a primeira prestação um mês após a com-
pra. Qual a taxa efetiva de juros compostos nesse fi-
a) 903,76 nanciamento?
b) 12.796,24
c) 6.938,88 a) 3%
d) 12.546,36 b) 4%
e) NDA c) 5%
d) 6%
31. Qual o valor nominal de um título, sabendo-se que o e) 7%
desconto racional composto é de $ 126.982,20, e que
a taxa de desconto cobrada é 5% a.m., com uma an- 37. Qual o montante final de uma série de 10 pagamentos
tecipação de 6 meses ? mensais iguais a $ 100.000 cada um, à taxa de juros
compostos de 8% a.m.?
a) 428.000
b) 500.000 a) 1.331.000
c) 550.000 b) 1.448.656
d) 600.000 c) 1.645.683
e) NDA d) 1.753.607
e) 1.800.000
32. O preço de um produto à vista é $ 106.617,33. Sa-
bendo-se que foi vendido em prestações mensais e 38. Qual será o montante final de uma aplicação de 5
iguais de $ 15.000, com a primeira prestação ven- pagamentos mensais de $ 1.000.000, sendo a taxa
cendo um mês após a compra, qual o número de composta de 3% a.m., após o último pagamento?
prestações, se a taxa de juros compostas utilizada foi
de 5% a.m.? a) 5.309.140
b) 5.340.410
a) 5 c) 5.468.410
b) 6 d) 5.680.410
c) 7 e) 6.000.000
d) 8
e) 9 39. Uma peça é vendida em quatro prestações iguais de $
150.000 sendo que a primeira prestação é dada como
33. Uma aplicação é realizada no dia primeiro de um mês, entrada. Sabendo-se que a taxa de juros composto é
rendendo uma taxa de 1% ao dia, com capitalização de 3% a.m., qual o preço à vista dessa peça ?
diária. Considerando que o referido mês possui 18 di-
as úteis, no fim do mês o montante será igual ao capi- a) 424.291,65
tal inicial aplicado mais $: b) 574.291,65
c) 600.000,00
a) 20,32 d) 598.671,65
b) 19,61 e) 599.761,65
c) 19,20
d) 18,17 40. Um imóvel é vendido em quatro parcelas iguais a $
e) 18,00 150.000.000, sendo que a primeira parcela vence um
mês após a compra. Sabendo-se que a taxa de juros
34. Uma alternativa de investimento possui um fluxo de compostos é de 7% a.m., qual o valor à vista do imó-
caixa com um desembolso de $ 20.000 no inicio do vel ?
primeiro ano, um desembolso de $ 20.000 no fim do
primeiro ano e dez entradas líquidas anuais e conse- a) 508.081.500
cutivas de 10.000 a partir do fim do segundo ano, in- b) 615.029.550
clusive. A uma taxa de 18% a.a., obtenha o valor atual c) 714.980.850
desse fluxo de caixa, no fim do primeiro ano. d) 800.000.000
e) 900.000.000
a) 24.940,86
b) 11.363,22 42. O preço à vista de um equipamento é $ 250.000. Uma
c) 05.830,21 pessoa o comprou com uma entrada de $ 50.000 e o
d) 04.940,84 saldo financiado em 5 prestações mensais, iguais e
e) 01.340,86 consecutivas de $ 48.779,14. Nessas condições, a ta-
xa anual efetiva cobrada nesse financiamento foi de:

a) 125,2% a.a. a) 403.836

b) 151,8% a.a. b) 520.546
c) 084,3% a.a. c) 390.500
d) 101,2% a.a. d) 391.720
e) 096,1% a.a.
49. Qual o valor do título, vencível em 30 dias, capaz de
42. Um capital de $ 900.000, disponível em 40 dias, é substituir os seguintes pagamentos:
equivalente a um outro capital, disponível em 100 di- $ 400.000 em 60 dias,
as, à taxa de 60% ao ano de desconto simples co- $ 600.000 em 75 dias, e
mercial. Qual o valor do outro capital? $ 500.000 em 80 dias,
se a taxa de desconto simples bancária é de 50% ao
a) 1.008.000 ano?
b) 1.010.000
c) 1.240.000 a) 1.520.400
d) 1.320.000 b) 1.407.246
c) 1.380.560
43. Qual o valor do capital, disponível em 80 dias, equiva- d) 1.480.200
lente a $ 800.000, disponível em 60 dias à taxa de
50% a.a. de desconto simples comercial? 50. Um comerciante deveria efetuar os seguintes paga-
mentos:
a) 780.000 $ 400.000 em 60 dias,
b) 845.200 $ 670.000 em 90 dias e
c) 825.000 $ 300.000 em 120 dias.
d) 860.500 O comerciante pretende saldar seus débitos por meio
de dois pagamentos iguais, o primeiro à vista e o se-
44. Qual o valor do capital disponível em 120 dias, equi- gundo em 150 dias. Qual o valor de cada pagamento,
valente a $ 600.000, disponível em 75 dias, à taxa de se a taxa de desconto simples racional vigente é 60%
80% a.a. de desconto simples racional? ao ano?
a) 680.200 a) 764.580
b) 651.428 b) 802.580
c) 705.800 c) 746.234
d) 701.000 d) 664.580
45. Qual o valor do capital, vencível em 45 dias, equiva- 51. A série de pagamentos:
lente a $ 840.000, vencível em 30 dias, à taxa de 80% $ 300.000 em 30 dias,
a.a. de desconto simples racional? $ 600.000 em 90 dias e
$ 200.000 em 150 dias,
a) 866.250 deverá ser substituída por uma outra com dois paga-
b) 905.400 mentos iguais: o primeiro à vista e o segundo em 120
c) 868.400 dias. Qual o valor de cada pagamento, se a taxa de
d) 890.500 desconto simples comercial vigente é 90% ao ano?
46. Um título de $ 1.000.000 com vencimento para 120 a) 510.294

dias, deve ser substituído por outro título, com venci- b) 580.325
mento para 90 dias. Se a taxa de desconto simples c) 560.115
comercial vigente é 85% ao ano, qual será o valor do d) 602.400
novo titulo?
52. O capital de $ 700.000, vencível em 40 dias, é equiva-
a) 890.700 lente ao capital de $ 800.000 à taxa de 75% ao ano,
b) 945.200 com desconto simples comercial. Quando o capital de
c) 780.204 $ 800.000 estará disponível?
d) 910.503
a) em 64 dias
47. Um comerciante deve pagar, ao final de 60 dias, uma b) em 95 dias
conta de $ 900.000. Porém, ele somente poderá efe- c) em 82 dias
tuar o pagamento ao final de 120 dias. Se a taxa de d) em 78 dias
desconto simples comercial vigente é 100% ao ano,
qual será o valor do novo pagamento? 53. Os capitais de $ 500.000 e de $ 700.000, com venci-
mentos respectivos em 90 e 360 dias, são equivalen-
a) 1.025.000 tes. Qual a taxa de desconto simples racional vigen-
b) 1.125.000 te?
c) 1.240.000
d) 1.105.000 a) 70,50% a.a.
b) 72,45% a.a.
48. Qual o valor do pagamento, ao final de 90 dias, capaz c) 80,72% a.a.
de substituir os seguintes pagamentos: d) 61,54% a.a.
$ 1.820.000 ao final de 60 dias, e
$ 230.000 ao final de 120 dias, 54. O valor comercial de um título de $ 800.000 é hoje de
se a taxa de desconto simples comercial de mercado $ 720.000. Daqui a 30 dias o valor atual comercial do
é 180% ao ano?


mesmo título será de $ 760.000. Qual a taxa de desde juros de mercado for de 3,5% ao mês, qual deverá
conto simples comercial? ser o prazo da antecipação?
a) 40% a.a. a) 8 meses

b) 52% a.a. b) 4 meses
c) 35% a.a. c) 5 meses
d) 60% a.a. d) 6 meses
55. Um título de $ 900.000 foi descontado 45 dias antes 62. Determinar o valor do título, vencivel em 30 dias,
de seu vencimento. Se o título tivesse sido desconta- capaz de substituir
do 9 dias antes, o valor do desconto teria sido $ 250 $ 400.000 vencivel em 60 dias,
maior. Calcular a taxa de desconto comercial simples $ 300.000 vencivel em 90 dias e
aplicada. $ 1.000.000 vencivel em 180 dias,
à taxa de juros compostos de 6% ao mês.
a) 75,0% a.a.
b) 84,6% a.a. a) 1.391.756
c) 89,5% a.a. b) 1.245.500
d) 90,0% a.a. c) 1.400.050
d) 1.300,000
56. Um título descontado por dentro à taxa simples de
90% a.a. sofreu $ 90.000 de desconto. Se o desconto 63. Um capital no valor de $ 50, aplicado a juros simples a
tivesse sido comercial seu valor seria $ 103.500. Qual uma taxa de 3,6% ao mês, atinge, em 20 dias, um
o valor nominal do titulo? montante de:
a) 820.000 a) 51
b) 710.000 b) 51,2
c) 690.000 c) 52
d) 580.400 d) 53,6
e) 68
57. Calcular a taxa de desconto comercial simples abatida
de um titulo cujo valor atual é igual a quatro quintos do 64. A uma taxa de 25% por período, uma quantia de $
seu valor nominal. A antecipação do seu vencimento 100 no fim do período (t), mais uma quantia de $ 200
foi de 5 meses. no fim do período (t+2), são equivalentes, no fim do
período (t+1), a uma quantia de:
a) 8,0% a.m.
b) 4,0% a.m. a) 406,2
c) 7,5% a.m. b) 352,5
d) 3,5% a.m. c) 325,0
d) 300,0
58. Uma empresa devedora de dois títulos de $ 30.000, e) 285,0
vencíveis em 3 e 4 meses, deseja resgatar a divida
com um único pagamento no fim de 5 meses. Calcular 65. Um "comercial paper" com valor de face de US$
o valor desse pagamento, empregando a taxa sim- 1.000.000 e vencimento daqui a três anos, deve ser
ples comercial de 1,5% ao mês. resgatado hoje. A uma taxa de juros composto de 10
% ao ano e considerando o desconto racional, obte-
a) 72.328,50 nha o valor de resgate, em US$:
b) 65.482.73
c) 61.459,50 a) 751.314,80
d) 94.600,00 b) 750.000,00
c) 748.573,00
59. Quanto sofrerá de desconto um título de $ 700.000, 3 d) 729.000,00
meses antes de seu vencimento, se for descontado a e) 700.000,00
5% ao mês de desconto racional composto?
66. Uma aplicação é realizada no primeiro dia de um mês,
a) 95.311 rendendo uma taxa de 1% ao dia útil, com capitaliza-
b) 101.400 ção diária. Considerando que o referido mês possui
c) 88.542 18 dias úteis, no fim do mês o montante será o capital
d) 90.243 inicial aplicado mais:
60. Uma nota promissória foi quitada 6 meses antes de a) 20,324%

seu vencimento à taxa de 4,5% ao mês de desconto b) 19,615%
composto. Sendo o valor nominal da promissória $ c) 19,196%
670.000, qual o valor $ do desconto concedido? d) 18,174%
e) 18,000%
a) 180.215
b) 172.326 67. O pagamento de um empréstimo no valor de $ 1.000
c) 155.510 será efetuado por Intermédio de uma anuidade com-
d) 150.520 posta por seis prestações semestrais, a uma taxa de
15% ao semestre, sendo que a primeira prestação
61. Em um título de valor nominal $ 6.500, o desconto vencerá seis meses após o recebimento do emprésti-
racional composto sofrido foi de $ 835,63. Se a taxa mo. O valor da referida prestação será:


a) 1.000 / 6 b) 25% superior ao do menor
b) 1.000 / 2,31306 c) 30% superior ao do menor
c) 1.000 / 3,784482 d) 05% superior ao do menor
d) 1.000 / 8,753738 e) igual ao do menor
e) 1.000 / 2,31306
74. Qual é o capital que, acrescido dos seus juros simples
68. Quanto devo depositar, mensalmente, para obter um produzidos em 270 dias, à taxa de 4,5% a.a., se eleva
montante de $ 12.000 ao fim de um ano, sabendo-se para $ 450.715 ?
que a taxa mensal de remuneração do capital é de 4%
e que o primeiro depósito é feito no fim do primeiro a) 436.000
mês? b) 410.000
c) 458.400
a) 12,000 / 15,025805 d) 340.280
b) 12.000 / (12 x 1,48) e) NDA
c) 12.000 / 9.385074
d) 12.000 / (12 x 1,601032) 75. A que taxa simples mensal deveria estar aplicada a
e) 12.000 / 12 quantia de $ 250.000 para que acumulasse em um
ano, 4 meses e 18 dias, um montante de $ 474.100 ?
69. Uma alternativa de investimento possui um fluxo de
caixa com um desembolso de $ 20.000 no início do a) 25,2%
primeiro ano, um desembolso de $ 20.000 no fim do b) 18,5%
primeiro ano, e dez entradas liquidas anuais e conse- c) 15,6%
cutivas de $ 10.000 a partir do fim do segundo ano, d) 05,4%
inclusive. A uma taxa de 18% a.a., obtenha o valor a- e) NDA
tual desse fluxo de caixa, no fim do primeiro ano.
76. A uma taxa simples de 30% ao período, uma quantia
a) 24.940,86 de $ 50 no fim do período (t), e uma quantia de $
b) 11.363,22 160,55 no fim do período (t+3), são equivalentes, no
c) 05.830,21 fim do período (t+2), a uma quantia de:
d) 04.940,86
e) 01.340,86 a) 190,5
b) 196,6
70. O prazo de aplicação para que um capital, aplicado à c) 240,6
taxa simples de 18% a.m., quadruplique o seu valor, d) 250,4
é: e) NDA
a) 2 anos e 7 meses 77. Um investidor aplicou três oitavos do seu dinheiro a

b) 1 ano, 7 meses e 25 dias 2% a.m., juros simples, e o restante a 9% ao trimestre,
c) 1 ano, 4 meses e 25 dias nas mesmas condições. Calcular o seu capital, sa-
d) 1 ano e 6 meses bendo-se que após um ano recebeu $ 151.200 de ju-
e) NDA ros.
71. Um capital foi aplicado a 75% a.a., juros simples, e, a) 480.000

após 5 meses, acrescido de seus rendimentos, foi re- b) 360.000
aplicado a 81% a.a., juros simples. Ao final do nono c) 410.600
mês de aplicação, o valor do capital acumulado era de d) 520.800
$ 1.000.125. Qual o valor do capital aplicado? e) NDA
a) 540.142,50 78. Utilizando-se desconto simples racional, o valor que

b) 385.200,00 deverei pagar por um titulo com vencimento daqui a
c) 610.194,30 84 dias, se o seu valor nominal for de $ 124.500, e eu
d) 600.000,00 desejar ganhar 54% ao ano, será de $:
e) NDA
a) 132.184,50
72. Dois capitais, um de $ 400.000 e outro de $ 250.000, b) 110.568,38
estiveram aplicados durante 3 anos. Calcular a taxa c) 142.615,70
mensal a que esteve aplicado o segundo capital, sa- d) 122.415,80
bendo-se que o primeiro o foi à taxa de 45,6% a.a., e e) NDA
rendeu $ 259.200 a mais que o segundo.
79. Um título, cujo resgate foi efetuado 145 dias antes do
a) 38,4% a.m. vencimento, foi negociado à taxa de 23% a.a. Qual
b) 18,5% a.m. era o valor nominal do título, uma vez que o valor atu-
c) 03,2% a.m. al racional simples recebido foi de $ 192.195?
d) 28,8% a.m.
e) NDA a) 185.000
b) 202.400
73. Dois capitais estão entre si assim como 5 está para 7. c) 210.000
Se o menor for aplicado a uma taxa 40% superior à do d) 252.500
maior, esses capitais produzirão juros simples iguais, e) NDA
quando o prazo de aplicação do maior for:
80. Determinar o valor nominal de uma letra de câmbio
a) 15% superior ao do menor que, descontada "por fora" 3 meses e 10 dias antes


de seu vencimento, à taxa simples de 10% a.m. pro- e) 2.956.432,50
duziu o desconto de $ 4.000.
87. O montante gerado por um capital de $ 160.400, ao
a) 24.600 fim de 5 anos, com juros compostos de 40% a.a. capi-
b) 18.500 talizados trimestralmente, é de:
c) 20.080
d) 12.000 a) 1.079.090,84
e) NDA b) 1.250.352,40
c) 1.512.028,32
81. Um título de $ 600.000 foi resgatado antes do seu d) 1.321.652,50
vencimento por $ 500.000. Calcular o tempo de ante- e) 1.411.715,78
cipação do resgate, sabendo que a taxa de desconto
comercial simples foi de 42% ao ano. 88. Durante quanto tempo $ 250.000 produzem $
148.462,10 de juros compostos a 24% a.a. capitali-
a) 8 meses e 10 dias zados trimestralmente?
b) 4 meses e 26 dias
c) 5 meses e 15 dias a) 18 meses
d) 7 meses e 05 dias b) 20 meses
e) NDA c) 24 meses
d) 26 meses
82. O desconto comercial de um título, com vencimento e) 30 meses
em 06-set-xx, excede o desconto racional em $ 9.000,
caso esse título seja resgatado em 18-jul-xx. Saben- 89. O capital de $ 340.000 foi aplicado a 5% a.m., juros
do-se que a taxa de desconto é de 30% a.m., pode-se compostos. Após 7 meses de aplicação a taxa de ju-
afirmar que o valor de face desse título é de: ros foi elevada para 8% a.m., juros compostos. Nes-
tas condições, o valor do montante final, após 17 me-
a) 45.000 ses de aplicação, será de $:
b) 48.600
c) 54.000 a) 1.320.460,08
d) 65.000 b) 1.032.860,25
e) NDA c) 1.125.600,18
d) 0.998.945,70
83. Calcular a taxa de desconto comercial simples de um e) 1.245.712,70
título cujo valor atual é igual a sete oitavos de seu va-
lor nominal, sabendo-se que a antecipação foi de 2 90. O prazo para que uma aplicação de $ 140.000 à taxa
meses e meio. composta de 32% a.a., produza um montante de $
561.044,99 é de:
a) 5,0% a.m.
b) 7,5% a.m. a) 3 anos
c) 4,5% a.m. b) 4 anos e meio
d) 6,5% a.m. c) 3 anos e 5 meses
e) NDA d) 5 anos
e) 50 meses
84. O valor atual de uma nota promissória é de $ 180,000
tendo sido adotada a taxa de 20% a.a.. Se o desconto 91. Coloquei $ 780.000 aplicados a juros compostos de
racional for de $ 7.500 então o prazo de antecipação 8% a.m. e recebi $ 1.559.223,12. Logo o meu dinheiro
será de: ficou aplicado durante:
a) 40 dias a) 3 anos
b) 50 dias b) 4 anos e meio
c) 75 dias c) 3 anos e 5 meses
d) 80 dias d) 5 anos
e) NDA
92. Uma aplicação é realizada no dia primeiro de um mês,
85. O montante produzido por um capital de $ 420.000 à rendendo uma taxa composta de 3% ao dia útil, com
taxa de juros compostos de 8% ao trimestre, durante capitalização diária. Considerando que o referido mês
2 anos e meio, é de $: possui 19 dias úteis, no fim do mês o montante será o
capital inicial aplicado mais $:
a) 850.400,00
b) 906.748,00 a) 64,19
c) 945.020,00 b) 72,19
d) 810.168,50 c) 75,35
e) 895.420,00 d) 76,35
e) 68,58
86. Calcular o montante de uma aplicação de $ 540.000 a
juros compostos, aplicados à taxa de 4,5% ao mês, 93. Considerando-se a convenção linear, o montante
durante 3 anos e 8 meses. gerado por um capital de $ 90.000 a 20% a.a. capitali-
zado semestralmente em 2 anos e 2 meses, despre-
a) 2.850.200,00 zando-se os centavos, será de $:
b) 3.055.128,50
c) 3.542.748,82 a) 136.177
d) 3.745.506,34 b) 148.500


c) 162.340
d) 175.100 a) 5 meses após a parcela 1
e) 158.345 b) 6 meses após a parcela 2
c) 1 ano após a entrada
94. A diferença entre os montantes calculados pela con- d) 8 meses após a parcela 2
venção linear e exponencial, a partir da aplicação de $ e) 18 meses após a parcela 1
600.000 por 126 dias à taxa de 4% a.m. é, aproxima-
damente, de $: (Dado: 1,04 x 45 = 19,007875 100. Qual é o preço à vista de um equipamento cujas 1+11
prestações mensais, iguais e sucessivas, à taxa de ju-
a) 42,35 ros compostos de 10% ao mês, são de $ 110.000 ?
b) 55,82
c) 70,19 a) 785.540,15
d) 69,25 b) 824.456,71
e) 81,40 c) 800.100,20
d) 810.415,35
95. Uma letra de câmbio no valor nominal de $ 131.769 e) 850.513,80
foi resgatada 3 meses antes de seu vencimento. Qual
foi o valor do resgate, se a taxa de juros compostos 101. Uma loja vende uma mercadoria por $ 640.000 à vista
de mercado foi de 10% a.m.? (Considerar desconto ou financia em 8 meses, a juros compostos de 6%
racional) a.m. Se não for dada entrada alguma e a primeira
prestação vencer após um mês, o valor da prestação
a) 99.000 mensal será de:
b) 78.600
c) 98.150 a) 105.600,00
d) 92.730 b) 098.546,35
e) 95.300 c) 120.238,20
d) 103.063,00
96. Para um título no valor nominal de $ 65.000, o des- e) 110.418,30
conto racional sofrido foi de $ 8.356,30. Se a taxa de
juros compostos de mercado for de 3,5% ao mês, 102. Em quantas prestações trimestrais de $ 185.500 po-
qual deverá ser o prazo da antecipação? derei quitar uma dívida de $ 1.641.928,95, se o finan-
ciamento foi feito à base de 8 % ao trimestre ?
a) 60 dias
b) 45 dias a) 16
c) 120 dias b) 20
d) 70 dias c) 15
e) 80 dias d) 18
e) 22
197. Um equipamento está a venda por $ 2.000.000 de
entrada e $ 3.000.000 após 7 meses. Um comprador 103. Uma empresa comprou um equipamento cujo preço à
propõe pagar $ 5.000.000 como segunda parcela, o vista era de $ 1.389.970,05, pagando-o em 12 presta-
que somente será feito após 10 meses. Nestas condi- ções mensais de $ 175.000. Qual foi a taxa mensal de
ções, quanto deverá dar de entrada, se a taxa de ju- juros cobrada no financiamento?
ros compostos de mercado for de 4,5% a.m. ?
a) 3,5%
a) 850.425,80 b) 5,5%
b) 984.830,39 c) 7,0%
c) 902.100,00 d) 8,0%
d) 1.125.020,00 e) 9,0%
e) 915.632,70
104. Uma amortização constante de 15 parcelas mensais
98. Cláudio contraiu uma divida, comprometendo-se a de $ 110.000 tem carência de 4 meses e taxa mensal
saldá-la em dois pagamentos: o 1º de $ 25.000 e o 2º, de 4,5%. Qual é o valor do financiamento, na ocasião
6 meses após o 1º, de $ 85.000. Não dispondo de dido contrato?
nheiro no vencimento da primeira parcela, Cláudio
propôs o adiamento de sua divida, nas seguintes con- a) 1.105.000,02
dições: faria um pagamento de $ 60.000 daí a 2 me- b) 1.350.315,75
ses e o saldo em 10 meses. Considerando-se uma ta- c) 920.618,35
xa de juros compostos de 4 % a.a., qual o valor do d) 890.500,00
saldo em $ ? e) 990.634,48
a) 53.078 105. A propaganda de uma loja de roupas anuncia: Com-

b) 62.420 pre tudo e pague em 12 meses. Leve hoje e só come-
c) 58.030 ce a pagar daqui a 3 meses. Se a taxa de financia-
d) 49.340 mento é de 5% a.m., qual é o valor da prestação de
e) 50.385 um blusão de couro cujo preço à vista é de $ 1.148?
99. O preço à vista de equipamento é de $ 500.000. O a) 150,77

vendedor facilita a transação, propondo o seguinte b) 130,25
esquema: $ 100.000 como entrada, mais duas parce- c) 142,80
las semestrais de $ 200.000 a 3% a.m. Quando será d) 125,47
o último pagamento? e) 148,33


45. A 55. D 65. D 75. D
106. Um terreno foi vendido por $ 2.500.000 de entrada
mais 24 prestações mensais de $ 285.000. Qual é o 46. D 56. C 66. B 76. E
preço à vista aproximado do terreno, se nestas opera- 47. B 57. B 67. C 77. A
ções for usual utilizar-se a Tabela Price com 26,6%
a.a.? (26,6% / 12)% a.m. 48. A 58. C 68. A 78. B
49. B 59. A 69. E 79. C
a) 8.550.000
b) 6.920.400 50. D 60. C 70. C 80. D
c) 7.760.471
d) 7.500.000
e) 7.345.680 81. E 91. A 101. D
82. C 92. C 102. A
107. Qual será o capital acumulado de 8 parcelas mensais
de $ 250.000,00 aplicados à taxa de juros compostos 83. A 93. A 103. C
de 10% a.m.? (aproximadamente) 84. C 94. B 104. D
a) 2.280.850 85. B 95. A 105. C

b) 2.858.972 86. D 96. C 106. C
c) 2.480.750
d) 2.900.000 87. A 97. B 107. B
e) 2.790.500 88. C 98. A 108. D
89. B 99. B 109. C
108. Um Banco oferece a seus clientes uma poupança
programada com prazo de 2 anos, à taxa de 10% a.m. 90. D 100. B
Quanto deverá ser a quota mensal de um depositante
para que ele acumule, ao final do período, um mon-
tante de $ 2.141.655,10 ?
a) 45.500
b) 40.500
c) 48.000
d) 35.500
e) 50.300
109. Qual o montante, no final do 15º mês, resultante da

aplicação de 12 depósitos mensais, iguais e consecu-
tivos de $ 150.000, à taxa de juros compostos de 5%
a.m., sabendo-se que aplicação é feita na data de as-
sinatura do contrato? (aproximado)
a) 2.902.105
b) 2.945.200
c) 2.750.400
d) 2.890.650
e) 2.985.800
GABARITO
01. B 11. A 21. B 31. E

02. C 12. B 22. D 32. E
03. A 13. B 23. E 33. B
04. E 14. D 24. B 34. D
05. A 15. D 25. B 35. A
06. D 16. B 26. E 36. C
07. C 17. C 27. E 37. B
08. A 18. A 28. E 38. C
09. B 19. E 29. C 39. B
10. A 20. D 30. B 40. A
41. D 51. A 61. B 71. D

42. A 52. B 62. A 72. C
43. C 53. D 63. B 73. E
44. B 54. D 64. E 74. A

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CEF – MATEMÁTICA (TÉC.

APOSTILAS OPÇÃO A Sua Melhor Opção em Concursos Públicos

25% em 1ano  125% (25 . 5) em 5 anos

JUROS SIMPLES Nessas condições, devemos resolver o seguinte pro-

Pelas considerações feitas na introdução, podemos di-

O período de depósito ou de empréstimo denomina-se 3600

Matemática 1 A Opção Certa Para a Sua Realização

APOSTILAS OPÇÃO A Sua Melhor Opção em Concursos Públicos

Devemos, então, resolver o seguinte problema: 2,5%

4 800 representam quantos % de 80 000? JUROS COMPOSTOS

R$ 70 000,00 Demonstrando agora, em detalhes, o que se passou

Matemática 2 A Opção Certa Para a Sua Realização

APOSTILAS OPÇÃO A Sua Melhor Opção em Concursos Públicos

R$ 900,00 R$1.197,00 Montante a

Suponhamos que você coloque na poupança R$ Montante a

No segundo mês você terá:110,00 + 11,00 =111,00

No terceiro mês você terá: 111,00 + 11,10 = 111,10

E assim por diante.

Para se fazer o cálculo é fácil: basta calcular os juros

JUROS COMPOSTOS Pode-se verificar, pelo gráfico acima, que, para n 1, os

3° ano 1440 288 1728

4° ano 1780 345,6 2073,6

Representando literalmente os valores do quadro aci-

Matemática 3 A Opção Certa Para a Sua Realização

APOSTILAS OPÇÃO A Sua Melhor Opção em Concursos Públicos

C1 =C + Ci = C(1+i) C24 = 3.000 x 1,608437

• para n =2  C2 = Ci + j2 C24 = 4.825,31

C2 = C1 +C1i = C1 (1+i) = C (1+i) (1+i) =C (1 +i)2 TÁBUAS FINANCEIRAS

• para n = 3  C3 = C2+j3 Na aplicação da fórmula do montante deve-se calcular

EXEMPLOS (1 +i)n =(1 + 0,05)8 1,477455

1. Calcular o montante do capital de 10.000 unidades

C = C(1+i)N Na constituição do montante, os juros podem ser calcu-

C3 = 10.000 x 1,331 2. Juros de 20% a.a. capitalizados trimestralmente.

C3= 13.310 3. Juros de 12% a.a.‘capitalizados mensalmente.

i = 0,02 (2% ao mês)

Matemática 4 A Opção Certa Para a Sua Realização

APOSTILAS OPÇÃO A Sua Melhor Opção em Concursos Públicos

i = 0,1 (10% ao semestre) x = (1 + 0,055)8

C5 = 120 (1 +0,1)5 log x = 8log 1,055

C5 = 120 x 1,610510 x = antilog 0,18602

C5 = 193,26 u.m. x = 1,534687

Portanto, (1 + 0,055)8 = 1,534687 (veja Tábua 1)

Em meses: 2. Admita-se que um capital é colocado por 2 anos e 2

Quando o valor da expressão (1 + i)n não for fornecido

Matemática 5 A Opção Certa Para a Sua Realização

APOSTILAS OPÇÃO A Sua Melhor Opção em Concursos Públicos

INTERPOLAÇÃO DE VALORES TABELADOS

Nos dois exemplos anteriores, os valores da expressão

Matemática 6 A Opção Certa Para a Sua Realização

APOSTILAS OPÇÃO A Sua Melhor Opção em Concursos Públicos

Pela capitalização mista, calcula-se o montante a juros SISTEMA PRICE

No apêndice, apresenta-se uma amostragem das tabe-

C4= 1.416,17 EXEMPLO

Portanto, o montante pela capitalização mista é de

Matemática 7 A Opção Certa Para a Sua Realização

APOSTILAS OPÇÃO A Sua Melhor Opção em Concursos Públicos

O problema de juros compostos contínuos consiste em lim C  C

Calcular o montante do capital de 1.000 unidades mo-

Seja k   o número de capitalizações em 1 ano, e n o i = 0,1

Calculando o limite quando k’ , C3 = 1,349,81

Matemática 8 A Opção Certa Para a Sua Realização

APOSTILAS OPÇÃO A Sua Melhor Opção em Concursos Públicos

i 1. Calcular os juros do capital de 1000 unidades