Resultado 3º Trimestre 2019

Resultado
3º Trimestre
2019
Jundiaí, 4 de novembro de 2019 – Vulcabras Azaleia S.A. (B3: VULC3) anuncia hoje os resultados do terceiro trimestre
de 2019 (3T19). As informações operacionais e financeiras da Companhia são apresentadas com base em números
consolidados e em milhões de reais, elaboradas de acordo com as práticas contábeis adotadas no Brasil e com os
padrões contábeis internacionais (IFRS). Os dados contidos neste relatório referem-se ao desempenho do terceiro
NSAGEM DA PRESIDÊNCIA
trimestre de 2019, comparado ao mesmo período de 2018, exceto quando especificado de forma diversa.
DESTAQUES
 Volume Bruto: 7,3 milhões de pares/peças no 3T19, aumento de 9,7% em relação ao

3T18 e, 19,8 milhões de pares/peças no 9M19, crescimento de 11,7% comparado ao
9M18.
 Receita Líquida: R$ 359,4 milhões no 3T19, crescimento de 11,6% em relação ao 3T18 e,

R$ 986,1 milhões no 9M19, elevação de 10,2% em comparação ao apresentado no 9M18.
 Lucro Bruto: R$ 124,8 milhões no 3T19, elevação de 5,9% em relação ao 3T18 e, R$ 338,1
milhões no 9M19 crescimento de 7,4% versus o valor registrado no 9M18.
 Margem Bruta: 34,7% no 3T19, queda de 1,9 p.p. em relação ao 3T18 e, 34,3% no 9M19,
com queda de 0,9 p.p. na comparação ao 9M18.
 Lucro Líquido: R$ 41,8 milhões no 3T19, elevação de 5,8% em comparação ao 3T18 e, R$

98,0 milhões no 9M19, queda de 7,5% em relação ao mesmo período de 2018.
 EBITDA: R$ 64,6 milhões no 3T19, crescimento de 17,7% em relação em relação ao 3T18

e, R$ 162,3 milhões no 9M19, crescimento de 9,0% em comparação ao 9M18.
Cotação VULC3 (30/09/2019): Teleconferência:

R$ 7,92 por ação 05/11/2019 às 10h00 (Brasília)
Quantidade de ações
Ordinárias: 245.756.346 Telefones para conexão
Brasil:
Valor de mercado +55 (11) 3193-1080
R$ 1,95 bilhões +55 (11) 2820-4080
Relação com Investidores

Wagner Dantas da Silva (CFO e DRI) E-mail RI: dri@vulcabras.com.br
Site RI Vulcabras Azaleia

http://vulcabrasazaleiari.com.br/ Telefone RI: +55 (11) 5225-9500
1
MENSAGEM DA PRESIDÊNCIA
No terceiro trimestre de 2019, a receita total da Companhia foi de R$ 359,4 milhões, com
acréscimo de 11,6% sobre o mesmo período em 2018. A categoria de Calçados Esportivos
apresentou expansão de 11,0%. O resultado se mostra expressivo, considerando que não
houve a retomada econômica aguardada pelo mercado.
A Margem Bruta foi de 34,7% no 3T19, 1,9 p.p. inferior que a do mesmo período do ano
anterior refletindo a continuidade das condições adversas do mercado. O EBITDA foi R$ 64,6
milhões no 3T19, ficando 17,7% acima em relação ao terceiro trimestre de 2018. O lucro
líquido foi de R$ 41,8 milhões, por sua vez, 5,8% superior ao mesmo período de 2018.
Diante das dificuldades impostas pelo acirrado cenário competitivo do varejo, a empresa
executou um planejamento focado no desenvolvimento de novos produtos, tendo como um
dos pilares principais a inovação.
Em calçados Olympikus, a companhia manteve a estratégia de ampliar a oferta de modelos

smartchoice, com a proposta de se posicionar como o melhor custo benefício do mercado.
Essa medida, mais uma vez, se mostrou assertiva e garantiu o crescimento da receita da
marca.
No marketing Olympikus, seguimos estreitando o relacionamento com a comunidade de

corredores. Líder em vendas no mercado brasileiro, a marca além do patrocínio da Maratona
do Rio, está levando os apaixonados por esse esporte a um circuito de corridas, até então,
inédito no Brasil. São três etapas, a primeira aconteceu em julho no Parque Estadual do
Jalapão (Tocantins), em setembro no Pantanal (Mato Grosso do Sul) e em novembro, em Alter
do Chão (Pará). Os corredores seguem competindo por locais inusitados e apreciando
paisagens únicas.
Nos calçados Under Armour, a primeira coleção composta por seis modelos totalmente
desenvolvidos e fabricados sob a gestão da Companhia, que chegou ao mercado a partir de
maio, apresentou performance positiva nas vendas do varejo. A partir de setembro, no ponto
de venda, seu portfólio foi ampliado com o lançamento de mais quatro novos modelos. O
objetivo da Companhia é de, a cada nova coleção, continuar ampliando o portfólio de
calçados de alta performance ofertados ao consumidor.
A Under Armour segue realizando ações focadas em atletas e influenciadores de alta

performance. No mês de setembro foi lançada a primeira corrida proprietária da marca no
Brasil, a “Under Armour Knockout Run”.
A categoria de Calçados Femininos apresentou retração de 3,1% em relação ao mesmo

trimestre de 2018. No período, houve equilíbrio na receita do mercado interno, porém
ofuscado pela queda na receita do mercado externo. A queda na receita ocorreu,
principalmente pela diminuição do preço médio praticado, em virtude das características das
novas coleções e também da acirrada disputa no varejo.
2
A categoria de Confecções e Acessórios apresentou crescimento robusto, com expansão de
288,5% em relação ao terceiro trimestre do ano anterior, resultado do aumento da receita da
marca Olympikus e, também, da adição das receitas com a marca Under Armour.
O destaque da marca Under Armour no período foi o lançamento da primeira coleção com a
tecnologia RUSH. O inovador tecido com infusão mineral reflete a energia de volta aos
músculos, aumentado à força e a resistência dos atletas.
Neste trimestre seguimos investindo na ampliação das nossas vendas diretas ao consumidor.
Buscando sinergias com a operação própria de e-commerce da Under Armour, a partir do
início do mês de outubro passamos também a operar diretamente os sites
www.olympikus.com.br e www.azaleia.com.br.
Independente do cenário, seguimos fiéis aos nossos pilares: (i) sempre investir no
desenvolvimento de produtos e tecnologias que tragam a melhor proposta de valor percebido
pelo consumidor, (ii) na constante valorização de nossas marcas e (iii) no aprimoramento e
valorização de nossos colaboradores.
Nosso compromisso é construir, permanentemente, uma empresa de valor para

colaboradores, acionistas e sociedade. Esse nosso compromisso segue nos fazendo crescer.
Pedro Bartelle, CEO.
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INSTITUCIONAL
A Vulcabras Azaleia atua há mais de seis décadas no setor calçadista brasileiro. A Companhia
utiliza todo seu conhecimento aliado a constante busca pela inovação, para levar ao
consumidor brasileiro a melhor proposta de produtos tecnologicamente desenvolvidos, mas
também ícones de moda.
Nesse período, a empresa consolidou-se como uma das maiores indústrias do setor
calçadistas do país e se tornou gestora de marcas líderes em seus respectivos segmentos,
como a Olympikus, campeã nacional em venda de tênis, Under Armour, uma das maiores
marcas de confecções, calçados e acessórios esportivos do mundo e, a Azaleia, uma das
marcas mais lembradas quando o assunto é sapato feminino.
Essa expertise iniciou-se em julho de 1952, com a constituição da Companhia Industrial

Brasileira de Calçados Vulcanizados S.A., em São Paulo. Fabricante de sapatos de couro com
sola de borracha vulcanizada teve como um de seus primeiros ícones o Vulcabras 752, que
tinha esse nome em referência ao mês e ao ano de fundação da empresa.
O modelo de negócio da Vulcabras Azaleia também assegura significativa competitividade,

resultando em melhores serviços aos clientes. A Companhia domina todas as etapas do
processo produtivo, da pesquisa à produção, e do marketing à venda para os lojistas.
Os sapatos produzidos são encontrados em lojas de mais de 12 mil clientes no Brasil e em

mais de 20 países, com destaque para a América do Sul. O consumidor também pode
encontrar Olympikus, Under Armour e Azaleia em seus canais online.
São mais de 800 novos modelos por ano, projetados e desenvolvidos em um dos maiores
centros de tecnologia e desenvolvimento de calçados da América Latina, instalado em Parobé-
RS.
Os produtos são confeccionados em três modernas fábricas no Nordeste, em Horizonte-CE,

Itapetinga-BA e Frei Paulo-SE. Os centros administrativos da Companhia, por sua vez, estão
localizados em Jundiaí-SP e São Paulo-SP. Essas seis unidades no Brasil empregam,
diretamente, mais de 14 mil trabalhadores. Há, ainda, duas filiais e centros de distribuição, no
Peru e na Colômbia.
A Vulcabras Azaleia, além de dominar o processo, sabe transformar-se. Com esses valores em
sintonia dentro de seu cotidiano, a Companhia trabalha com uma estratégia de diversificação
de portfólios e ampliação de base na América do Sul. O enfoque está na perenidade dos
negócios, buscando constantemente inovação e aperfeiçoamento.
4
VOLUME BRUTO
No 3T19, o volume bruto faturado totalizou 7,3 milhões de pares/peças, com aumento de
9,7%, comparado ao total do 3T18, de 6,6 milhões de pares/peças. A variação do período
deve-se principalmente: (i) aumento em calçados esportivos, impulsionado pelo crescimento
no mercado interno devido à performance positiva com Olympikus, e também, a adição das
vendas dos calçados Under Armour, porém, ofuscado pela diminuição nas vendas ao mercado
externo, (ii) a diminuição em calçados femininos, devido à queda registrada no mercado
externo (iii) diminuição em Outros calçados e Outros, devido à expressiva queda nas
exportações de partes de calçados, (iv) aumento em confecções e acessórios, devido à
expansão registrada com a marca Olympikus, e, a adição das vendas com a marca Under
Armour.
VOLUME BRUTO DE PARES E PEÇAS/MIL – 3T19 VS 3T181
Partic. Partic. Var. %

Pares e Peças (Mil) 3T19 3T18
% % 3T19/3T18
Calçados Esportivos 4.029 55,4% 3.803 57,3% 5,9%

Calçados Femininos 1.814 24,9% 1.834 27,6% -1,1%
(1)
Outros calçados e Outros 752 10,3% 776 11,7% -3,1%
Confecções e Acessórios 684 9,4% 221 3,4% 209,5%
Total 7.279 100,0% 6.634 100,0% 9,7%
3T18
3T19
3.803 4.029
1.834 1.814
776 752 221 684
Calçados Esportivos Calçados Femininos Outros calçados e Confecções e

Outros (1) Acessórios
1
Chinelos, botas e componentes para calçados.
5
Nos nove meses de 2019, o volume bruto faturado somou 19,8 milhões de pares/peças, com
aumento de 11,7% em contraposição ao volume dos nove meses de 2018, que foi de 17,8
milhões de pares/peças.
VOLUME BRUTO DE PARES E PEÇAS/MIL – 9M19 VS 9M182

Pares e Peças (Mil) 9M19 9M18
% % 9M19/9M18
Calçados Esportivos 10.829 54,6% 10.474 59,0% 3,4%

Calçados Femininos 4.559 23,0% 4.232 23,8% 7,7%
(1)
Outros calçados e Outros 2.487 12,5% 2.449 13,8% 1,6%
Confecções e Acessórios 1.971 9,9% 605 3,4% 225,8%
Total 19.846 100,0% 17.760 100,0% 11,7%
9M19
9M18
10.474 10.829
4.232 4.559
2.449 2.487 605 1.971

21
6
RECEITA OPERACIONAL LÍQUIDA: CATEGORIA
No 3T19, a receita líquida foi de R$ 359,4 milhões, com acréscimo de 11,6% sobre os R$ 322,1
milhões do 3T18.
A receita de Calçados Esportivos apresentou acréscimo de 11,0%, mesmo sendo

significativamente impactada pelo fraco desempenho do varejo no mercado interno,
juntamente com a queda registrada no mercado externo. A receita de Olympikus mostrou
expansão neste 3º trimestre apesar da expressiva diminuição de atuação no mercado externo.
No mercado interno, diante do fraco consumo e da concorrência acirrada no varejo, a
Companhia manteve a estratégia de ampliar a oferta de modelos nas faixas de entrada de
preço de venda, o que resultou em leve queda do preço médio àquele observado no decorrer
do trimestre anterior e em linha com o observado no 3T18. Nos calçados Under Armour, a
primeira coleção composta por seis modelos totalmente desenvolvidos e fabricados sob a
gestão da Companhia, que chegou ao mercado a partir de maio, apresentou performance
positiva nas vendas do varejo.
A categoria de Calçados Femininos apresentou retração de 3,1% em relação ao mesmo

momento do ano anterior. No período houve equilíbrio na receita do mercado interno, porém
ofuscado pela queda na receita do mercado externo. Isto ocorreu, principalmente pela
diminuição do preço médio praticado, em virtude das características das novas coleções e
também da acirrada disputa no varejo.
A rubrica de Confecções e Acessórios apresentou robusto crescimento, com expansão de

288,5% em relação ao 3T18, devido ao expressivo aumento da receita com a marca
Olympikus, e também, pela adição das receitas com a marca Under Armour.
A categoria de Outros calçados e Outros apresentou diminuição, devido principalmente a

expressiva queda nas exportações de partes de calçados para a Argentina.
RECEITA LÍQUIDA POR CATEGORIA – 3T19 VS 3T183

R$ Milhões 3T19 3T18
% % 3T19/3T18
Calçados Esportivos 270,4 75,2% 243,6 75,7% 11,0%

Calçados Femininos 53,2 14,8% 54,9 17,0% -3,1%
Outros calçados e Outros (1) 15,6 4,3% 18,4 5,7% -15,2%
Confecções e Acessórios 20,2 5,7% 5,2 1,6% 288,5%
Receita Líquida Total 359,4 100,0% 322,1 100,0% 11,6%
31
7
3T18
3T19
270,4
243,6
18,4 20,2
54,9 53,2 15,6 5,2

Nos nove meses de 2019, a receita líquida resultou em R$ 986,1 milhões, um resultado 10,2%
superior ao dos nove meses de 2018, quando a mesma foi R$ 894,9 milhões.
RECEITA LÍQUIDA POR CATEGORIA – 9M19 VS 9M184
Partic. Var. %
R$ Milhões 9M19 9M18 Partic. %
% 9M19/9M18
Calçados Esportivos 733,6 74,4% 684,1 76,4% 7,2%

Calçados Femininos 138,3 14,0% 137,3 15,3% 0,7%
(1)
Outros calçados e Outros 51,2 5,2% 55,1 6,2% -7,1%
Confecções e Acessórios 63,0 6,4% 18,4 2,1% 242,4%
9M18
9M19
733,6
684,1
55,1 63,0
137,3 138,3 51,2
18,4

41
8
RECEITA OPERACIONAL LÍQUIDA: MERCADOS
A receita líquida do 3T19, no mercado interno, totalizou R$ 333,5 milhões, com elevação de
14,0% em relação ao 3T18, quando foi de R$ 292,5 milhões. No mercado externo, a receita
líquida no 3T19 resultou em R$ 25,9 milhões, apresentando retração de 12,5% sobre os R$
29,6 milhões registrados no 3T18.
No mercado interno, o crescimento se deve aos seguintes fatores: (i) acréscimo da receita de
calçados esportivos Olympikus; (ii) equilíbrio da receita em calçados femininos, e, (iii)
incremento pelas vendas de calçados e confecções com a marca Under Armour.
Nas vendas para o mercado externo, ainda foi observada expressiva queda na receita do 3T19
em relação ao mesmo período do ano anterior. A principal razão para isso foi a grande queda
na receita das exportações para a Argentina. Embora os negócios com a Argentina tenham
sido retomados no decorrer do 3T19, os volumes praticados ainda foram inferiores aos
registrados no 3T18.
RECEITA LÍQUIDA POR MERCADO – 3T19 VS 3T18

% % 3T19/3T18
Mercado Interno 333,5 92,8% 292,5 90,8% 14,0%

Mercado Externo 25,9 7,2% 29,6 9,2% -12,5%
PARTICIPAÇÃO POR MERCADO – 3T19
7,2%
Mercado interno
Mercado externo
92,8%
9
Nos nove meses de 2019, o mercado interno totalizou R$ 909,1 milhões, apresentando
crescimento de 14,6% em relação aos nove meses de 2018, quando a receita líquida foi de R$
793,4 milhões. Já no mercado externo, a receita líquida no 9M19 foi R$ 77,0 milhões, 24,1%
menor frente aos R$ 101,5 milhões obtidos no mesmo período de 2018.
RECEITA LÍQUIDA POR MERCADO – 9M19 VS 9M18
Partic. Var. %
R$ Milhões 9M19 9M18 Partic. %
% 9M19/9M18
Mercado Interno 909,1 92,2% 793,4 88,7% 14,6%

Mercado Externo 77,0 7,8% 101,5 11,3% -24,1%
PARTICIPAÇÃO POR MERCADO – 9M19
7,8%
Mercado interno
Mercado externo
92,2%
10
CUSTO DOS PRODUTOS VENDIDOS (CPV)
No 3T19, como percentual da receita líquida de vendas, o custo dos produtos vendidos
representou 65,3%, frente aos 63,4% registrados no mesmo período de 2018.
Nos nove meses de 2019, como percentual da receita líquida de vendas, o custo das vendas
representou 65,7%, comparado aos 64,8% do mesmo período do ano de 2018.
Neste trimestre, a exemplo do que fora observado nos primeiros seis meses do ano, houve
elevação do custo dos produtos produzidos em função dos aumentos praticados em algumas
matérias-primas e demais custos fabris, sem que houvesse possibilidade de repasse aos
preços de venda.
Na busca de alternativas para compensar a pressão da alta dos custos na rentabilidade dos
produtos, a área de desenvolvimento alinhada com as novas tecnologias introduzidas nas
fábricas, buscou a simplificação dos processos produtivos. Na nova coleção de calçados
Olympikus, que chega ao mercado a partir de outubro, foram alcançadas significativas
reduções nos tempos de produção dos novos produtos e consequentemente menores custos.
CUSTO DOS PRODUTOS VENDIDOS (% CPV/ROL)
65,7%
65,3%
64,8%
63,4%
3T18 3T19 9M18 9M19
11
LUCRO BRUTO
O lucro bruto do 3T19 foi de R$ 124,8 milhões, com aumento de 5,9% em relação aos R$ 117,8
milhões registrados no 3T18. A margem bruta foi de 34,7% no 3T19, com queda de 1,9 p.p.
ante aos 36,6% verificados no 3T18.
No 3º trimestre de 2019 as condições do mercado interno se mantiveram bastante

desafiadoras. O fraco consumo e a concorrência acirrada no varejo levaram a Companhia a
manter a estratégia de ampliar a oferta de modelos nas faixas de preços de entrada dos
calçados Olympikus. Tal medida mais uma vez se mostrou assertiva e possibilitou o
crescimento da receita, porém com a manutenção de menores preços médios e, consequente
pressão na rentabilidade das vendas.
Em Under Armour, os novos modelos de calçados apresentados no final de julho também

foram desenvolvidos em linha com as novas tecnologias introduzidas nas fábricas e,
consequentemente, apresentaram melhores rentabilidades. A receita incremental com Under
Armour, com as vendas ao varejo seguindo a estratégia definida de preços e, somada as
receitas das lojas próprias e e-commerce, apresentou margem bruta superior às demais
categorias, auxiliando assim, na melhora da performance consolidada.
Nos primeiros nove meses de 2019, o lucro bruto foi de R$ 338,1 milhões, com aumento de
7,4% sobre os R$ 314,9 milhões obtidos em igual período de 2018. A margem bruta no 9M19
foi de 34,3%, sendo 0,9 p.p. menor que à obtida nos nove meses de 2018 que foi de 35,2%.
LUCRO BRUTO E MARGEM BRUTA
36,6%
34,7% 35,2%
34,3%
314,9 7,4 % 338,1

5,9 %
117,8 124,8
3T18 3T19 9M18 9M19
Lucro bruto Margem bruta (%) Lucro bruto Margem bruta (%)
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DESPESAS COM VENDAS E PROPAGANDA
As despesas com vendas no 3T19 registraram um total de R$ 59,7 milhões, elevação de 17,5%
em comparação ao 3T18. No acumulado dos nove meses, houve um crescimento de 17,3%,
atingindo R$ 160,7 milhões versus R$ 137,0 milhões contabilizados no 9M18.
As despesas com vendas (ex-propaganda) apresentaram incremento de 9,7% no 3T19, sobre

as despesas apresentadas no 3T18. Foram registrados R$ 39,6 milhões no 3T19, versus R$
36,1 milhões no mesmo período do ano anterior. Como participação da receita, as despesas
com vendas (ex-propaganda) representaram 11,0% no 3T19, relativamente aos 11,2% do
3T18, perfazendo uma redução de 0,2 p.p.
O crescimento nominal nas despesas com vendas na comparação dos dois períodos é
justificado majoritariamente em decorrência do aumento percebido nas despesas com
pessoal, ocasionada pela consolidação da estrutura da Under Armour Brasil, e que foi
compensada pela redução observada na rubrica de gastos fixos que se refere ao atendimento
da norma IFRS 16 / CPC 06 (R2). As despesas comerciais variáveis se comportaram dentro da
normalidade, com a participação sobre a receita se mantendo em linha com a apresentada
nos últimos trimestres.
DESPESAS COM VENDAS (Ex – propaganda)
11,5%
11,2% 11,0% 10,9%
113,2
97,2 16,5%
9,7 %
36,1 39,6
3T18 3T19 9M18 9M19

Despesas com Vendas % da Receita líquida Despesas com Vendas % da Receita líquida
Nos nove meses de 2019, registrou-se despesa com vendas (ex-propaganda) de R$ 113,2
milhões, um acréscimo de 16,5% em relação aos R$ 97,2 milhões dos 9M18. A participação
das despesas com vendas sobre a receita líquida apresentou aumento de 0,6 p.p. na
comparação dos 9M19 com os 9M18, de 10,9% para 11,5%.
13
No 3T19, as despesas com propaganda e marketing somaram R$ 20,1 milhões, com aumento
de 36,7% sobre os R$ 14,7 milhões do 3T18.
O investimento em marketing apresentou incremento na comparação dos dois períodos

principalmente pelos seguintes motivos; (i) acréscimo das despesas com a marca Under
Armour; (ii) intensificação das inserções das marcas esportivas (Olympikus e Under Armour)
nas placas laterais e de fundo de campo, durante os jogos de futebol do Brasileirão 2019, e;
(iii) realização de duas etapas da campanha de running patrocinada pela Olympikus
denominada #BotaPraCorrer, ocorridas em julho no Parque Estadual do Jalapão no Tocantins
e em setembro no Pantanal mato-grossense.
A participação das despesas com propaganda e marketing sobre a receita líquida representou
5,6% no 3T19, ante 4,6% do 3T18, um acréscimo de 1,0 p.p.. Porém, para o ano fiscal de 2019
as despesas de marketing consolidadas não devem apresentar aumento significativo no
percentual sobre a receita em relação ao ano de 2018.
Nos nove meses de 2019, as despesas totalizaram R$ 47,5 milhões, um aumento de 19,3% se
comparadas àquelas dos nove meses de 2018, que somavam R$ 39,8 milhões.
DESPESAS COM PROPAGANDA E MARKETING
5,6%
4,6% 4,8%
4,4%
47,5
39,8 19,3 %
36,7 %
14,7 20,1
3T18 3T19 9M18 9M19

Desp. Propaganda % da Receita líquida Desp. Propaganda % da Receita líquida
14
DESPESAS GERAIS E ADMINISTRATIVAS
As despesas administrativas foram de R$ 26,9 milhões no 3T19, apresentando acréscimo de

30,0% em relação aos R$ 20,7 milhões do 3T18. Em percentual sobre a receita líquida, ocorreu
aumento de 1,1 p.p., saindo de 6,4% no 3T18 para 7,5% no 3T19.
As principais variações no trimestre são justificadas por: (i) adição das despesas com
condomínios referentes às 7 lojas advindas com a Under Armour, impactando as rubricas de
aluguéis; (ii) serviços de terceiros, principalmente em função dos custos logísticos da operação
Under Armour; (iii) acréscimo na rubrica de “outros” em virtude da adoção do IFRS 16 / CPC
06 (R2) com a amortização de arrendamentos.
Nos nove meses de 2019, em relação ao mesmo período de 2018, ocorreu aumento de 34,6%
das despesas gerais e administrativas, passando de R$ 59,3 milhões para R$ 79,8 milhões. Ao
se comparar o percentual sobre a receita líquida, observa-se crescimento nos 9M19 de 1,5
p.p. em relação ao mesmo período do ano anterior.
DESPESAS GERAIS E ADMINISTRATIVAS
8,1%
7,5%
6,4% 6,6%
79,8
34,6 %
59,3
30,0 %
20,7 26,9
3T18 3T19 9M18 9M19
Despesas G&A % da Receita líquida Despesas G&A % da Receita líquida
15
OUTRAS RECEITAS (DESPESAS) OPERACIONAIS LÍQUIDAS
No 3T19, as Outras receitas (despesas) operacionais líquidas resultaram em uma receita de R$

5,4 milhões, diante de uma despesa de R$ 7,0 milhões do 3T18. Convém ressaltar que no 3T19
houve o reconhecimento de três eventos “não recorrentes”: (i) constituição de provisão no
montante de R$ 8,2 milhões, devido à reclassificação de “possível” para “provável” de um
processo tributário; (ii) acordo em processo tributário ativo que resultou em um recebimento
de R$12,8 milhões e (iii) reconhecimento de R$ 1,8 milhão, relativo ao valor principal de
crédito de PIS/COFINS sobre ICMS, referente ao valor “incontroverso” de ação da controlada
Vulcabras Azaleia SP, Comércio de Artigos Esportivos Ltda.
No 3T19 também houve menor necessidade de complemento das provisões trabalhistas.
Nos nove meses de 2019, o valor resultou em uma receita de R$ 6,3 milhões, perante uma
despesa de R$ 13,2 milhões nos nove meses de 2018.
OUTRAS RECEITAS (DESPESAS) OPERACIONAIS LÍQUIDAS
Var. % Var. %
R$ Milhões 3T19 3T18 9M19 9M18
3T19/3T18 9M19/9M18
Outras receitas (despesas) operacionais líquidas 5,4 -7,0 -177,1% 6,3 -13,2 -147,7%
16
RESULTADO FINANCEIRO LÍQUIDO
O resultado financeiro líquido no 3T19 foi dado como receita de R$ 0,3 milhão, em relação ao
mesmo período de 2018, que foi de uma despesa de R$ 0,1 milhão. Na comparação dos
trimestres não houve nenhum destaque especifico, foram observadas pequenas oscilações
entre as rubricas.
No 3T19, houve o reconhecimento de R$ 0,4 milhão de receita financeira relativo ao valor da

atualização financeira de crédito de PIS/COFINS sobre ICMS, referente ao valor
“incontroverso” de ação da controlada Vulcabras Azaleia SP, Comércio de Artigos Esportivos
Ltda.
O resultado financeiro transformou-se a partir de uma receita financeira equivalente a R$ 0,8

milhão, nos nove meses de 2018, para uma despesa de R$ 2,4 milhões, nos nove meses de
2019.
RESULTADO FINANCEIRO LÍQUIDO
Var. % Var. %
3T19/3T18 9M19/9M18
Estrutura de capital -0,6 -0,8 -25,0% -3,6 -3,8 -5,3%
Operacionais -3,0 -2,0 50,0% -8,5 -6,3 34,9%
Cambiais -2,7 -2,6 3,8% -8,6 -7,4 16,2%
Despesas Financeiras -6,3 -5,4 16,7% -20,7 -17,5 18,3%
Estrutura de capital 1,0 0,9 11,1% 3,4 4,6 -26,1%
Operacionais 1,6 0,6 166,7% 5,6 0,9 522,2%
Cambiais 4,0 3,8 5,3% 9,3 12,8 -27,3%
Receitas Financeiras 6,6 5,3 24,5% 18,3 18,3 0,0%
Resultado Financeiro Líquido 0,3 -0,1 -400,0% -2,4 0,8 -400,0%
17
LUCRO LÍQUIDO
O lucro líquido do 3T19 foi de R$ 41,8 milhões, e representou um acréscimo de 5,8% sobre o
lucro líquido de R$ 39,5 milhões no 3T18. A margem líquida atingiu 11,6% no 3T19, em
comparação aos 12,3% alcançada no 3T18, uma redução de 0,7 p.p.
No 3T19, alguns eventos “não recorrentes” influenciaram o resultado da Companhia em R$

4,0 milhões, conforme demonstrativo abaixo.
Para efeito comparativo, se fossem expurgados do resultado do 3T19 os eventos “não

recorrentes”, seria obtido um lucro líquido recorrente de R$ 37,8 milhões com margem líquida
de 10,5%, sendo 10,4% menor do que o resultado recorrente apurado no mesmo período do
ano anterior.
Nos nove meses de 2019 o lucro líquido foi de R$ 98,0 milhões, sendo 7,5% menor do que os
R$ 106,0 milhões que foi aferido no igual período de 2018. A margem líquida na comparação
dos nove meses foi reduzida em 1,9 p.p., de 11,8% no 9M18 para 9,9% em 2019.
LUCRO LÍQUIDO E MARGEM LÍQUIDA
12,3%
11,6% 11,8%
9,9%
106,0 -7,5 % 98,0

5,8 %
39,5 41,8
3T18 3T19 9M18 9M19
Lucro líquido Margem Líquida (%) Lucro líquido Margem Líquida (%)
18
Da mesma forma, se fossem expurgados os eventos “não recorrentes” dos períodos, no
acumulado dos nove meses de 2019 seria obtido um lucro líquido recorrente de R$ 93,7
milhões com margem líquida de 9,5%, sendo 13,8% menor do que o resultado recorrente
apurado no mesmo período do ano anterior.
Ajustes na demonstração do Lucro Líquido
Var. % Var. %
3T19/3T18 9M19/9M18
Lucro Líquido 41,8 39,5 5,8% 98,0 106,0 -7,5%
(+) Despesa Administrativ a (Aquisiçao UA) 0,0 2,7 - 0,0 2,7 -
(-) Juros Credito Pis Cofins (Receita Financ.) -0,4 0,0 -2,7 0,0
(-) Crédito PIS/COFINS (Outras

-1,8 0,0 - -4,6 0,0 -
Receitas/Despesas)
(+) Prov isão Clientes Liquidação Duv idosa
0,0 0,0 - 4,8 0,0 -
(Desp Comercial)
(-) Acordo em processo tributário (líquido de
-10,0 0,0 - -10,0 0,0 -
IR/CSLL)
(+) Prov isão dev ido reclassificação de
8,2 0,0 - 8,2 0,0 -
processo tributário
Lucro Líquido Ajustado 37,8 42,2 -10,4% 93,7 108,7 -13,8%
Margem Líquida Ajustada 10,5% 13,1% -2,6 p.p. 9,5% 12,1% -2,6 p.p.
19
EBITDA
No 3T19, o EBITDA foi de R$ 64,6 milhões, apresentando elevação de 17,7%, em

contraposição aos R$ 54,9 milhões obtidos no 3T18. A margem EBITDA aumentou 1,0 p.p.,
atingindo 18,0% no 3T19, ante 17,0% do 3T18.
Com a adoção da norma IFRS 16 / CPC 06 (R2) (Operações de Arrendamento Mercantil) o

EBITDA do 3T19 foi positivamente impactado em R$ 3,0 milhões.
Conforme já destacado nas seções anteriores, o EBITDA também foi impactado no 3T19 por
eventos “não recorrentes” (vide demonstração abaixo).
Nas mesmas bases de comparação e expurgando os efeitos “não recorrentes”, o EBITDA

recorrente ajustado do 3T19 seria de R$ 55,2 milhões, com Margem EBITDA de 15,4%.
EBITDA15 – 3T19 vs. 3T18 / 9M19 vs. 9M18
Var. % Var. %
3T19/3T18 9M19/9M18
Resultado Líquido 41,8 39,5 5,8% 98,0 106,0 -7,5%
(+) Impostos 2,8 0,3 833,3% 3,2 1,1 190,9%
(+) Resultado financeiro líquido -0,3 0,1 -400,0% 2,4 -0,8 -400,0%
(+) Depreciação e amortização 20,3 15,0 35,3% 58,7 42,6 37,8%
EBITDA 64,6 54,9 17,7% 162,3 148,9 9,0%
Receita Operacional Líquida (ROL) 359,4 322,1 11,6% 986,1 894,9 10,2%
Margem EBITDA 18,0% 17,0% 1,0 p.p. 16,5% 16,6% -0,1 p.p.
16,6% 16,5%
18,0%
17,0%
9,0 %
148,9 162,3
17,7 %
54,9 64,6
3T18 3T19 9M18 9M19

EBITDA Margem EBITDA
EBITDA Margem EBITDA
5
(1) EBITDA: Earnings before interest, taxes, depreciation and amortization. Em português LAJIDA: Lucro antes dos juros,
impostos, depreciação e amortização.
20
Nos nove meses de 2019, o EBITDA foi de R$ 162,3 milhões, com acréscimo de 9,0% sobre os
R$ 148,9 milhões verificados nos nove meses de 2018. A margem EBITDA apresentou queda
de 0,1 p.p., atingindo 16,5% em 2019.
Se fossem expurgados os eventos “não recorrentes”, nos nove meses de 2019 seria obtido um
EBITDA recorrente ajustado de R$ 148,8 milhões com margem EBITDA de 15,1%.
Ajustes na demonstração do EBITDA
Var. % Var. %
3T19/3T18 9M19/9M18
EBITDA 64,6 54,9 17,7% 162,3 148,9 9,0%
(+) Despesa Administrativ a (Aquisiçao UA) 0,0 2,7 - 0,0 2,7 -
(-) Crédito PIS/COFINS (Outras

-1,8 0,0 - -4,6 0,0 -
Receitas/Despesas)
(+) Prov isão Clientes Liquidação Duv idosa
0,0 0,0 - 4,8 0,0 -
(Desp Comercial)
(-) Acordo em processo tributário -12,8 0,0 - -12,8 0,0 -
(+) Prov isão dev ido reclassificação de

8,2 0,0 - 8,2 0,0 -
processo tributário
(-) Ajuste IRFS 16 -3,0 0,0 - -9,1 0,0 -
EBITDA Ajustado 55,2 57,6 -4,2% 148,8 151,6 -1,8%
Margem EBITDA Ajustado 15,4% 17,9% -2,5 p.p. 15,1% 16,9% -1,8 p.p.
21
ROIC (RETORNO SOBRE CAPITAL INVESTIDO)
O retorno sobre capital investido – ROIC16 – anualizado atingiu 15,4% no 3T19 - LTM (últimos
doze meses encerrados em 30/09/2019), o qual representa redução de 2,9 p.p. sobre o
resultado de 18,3% obtido em 31/12/2018.
ROIC 2016 2017 2018 3T19

Lucro (Prejuízo) Líquido do Exercício/Período (LTM) 35,7 188,9 152,1 144,1
(+) Resultado Financeiro (LTM) 82,1 49,6 6,2 9,3
NOPAT 117,8 238,5 158,3 153,4
Capital Investido
Financiamentos e Empréstimos 539,3 94,8 60,0 44,6
(-) Caixa e Equiv alentes de Caixa (17,1) (100,5) (68,6) (55,1)
(-) Aplicações Financeiras (8,3) (5,7) (2,5) (2,8)
(+) Mútuo com Partes Relacionadas 255,2 8,6 16,3 16,8
(+) Patrimônio Líquido 51,9 784,6 941,5 1.042,9
Total Capital Investido 821,0 781,8 946,7 1.046,4
(1)
Média de Capital Investido no período 867,2 801,4 864,2 996,6
(2)
ROIC anualizado 13,6% 29,8% 18,3% 15,4%
O retorno sobre capital investido ajustado (ROIC-ajustado3) anualizado atingiu 18,9% no 3T19
- LTM (últimos doze meses encerrados em 30/09/2019), com retração de 4,3 p.p. sobre o
resultado de 23,2% obtido em 31/12/2018.
ROIC AJUSTADO 2016 2017 2018 3T19

Lucro (Prejuízo) Líquido do Exercício/Período (LTM) 35,7 188,9 152,1 144,1
(+) Resultado Financeiro (LTM) 82,1 49,6 6,2 9,3
(-) Ganho por conta v antajosa (LTM) – (6,9) (13,6) (13,6)
(-) Resultado da equiv alência patrimonial (LTM) (2,1) (1,8) (1,8) (0,5)
NOPAT (Ajustado) 115,7 229,8 142,9 139,3
Capital Investido
Financiamentos e Empréstimos 539,3 94,8 60,0 44,6
(-) Caixa e Equiv alentes de Caixa (17,1) (100,5) (68,6) (55,1)
(-) Aplicações Financeiras (8,3) (5,7) (2,5) (2,8)
(+) Mútuo com Partes Relacionadas 255,2 8,6 16,3 16,8
(-) Ágio da Compra (198,2) (198,2) (198,2) (198,2)
(-) Inv estimento em Controlada (29,7) (40,1) (61,8) (61,4)
(+) Patrimônio Líquido 51,9 784,6 941,5 1.042,9
Total Capital Investido Ajustado 593,1 543,5 686,7 786,8
(1)
Média de Capital Investido no período 639,5 568,3 615,1 736,8
(3)
ROIC Ajustado anualizado 18,1% 40,4% 23,2% 18,9%
6
ROIC: Return on invested capital. Em português, retorno sobre o capital investido.
(1) Média do capital investido do final deste período e do final do ano anterior.
(2) Cálculo ROIC: NOPAT dos últimos 12 meses dividido pelo capital investido médio.
(3) O ROIC Ajustado é uma medida não contábil calculada dividindo-se NOPAT Ajustado (definido como o lucro (prejuízo)
líquido acrescido do resultado financeiro líquido deduzido da equivalência patrimonial e o resultado de operações
descontinuadas), dividido pelo Capital Investido médio ajustado. O Capital Investido Ajustado é definido como a soma do
capital próprio (patrimônio líquido) e a Dívida Líquida (conforme definido abaixo), deduzido do ágio registrado no intangível e
o investimento em sociedades não controladas.
22
CAPEX
No 3T19, foram investidos R$ 40,6 milhões em imobilizado, com destaque para a rubrica de
máquinas e equipamentos. O investimento no intangível do 3T19 foi de R$ 1,3 milhão. O
investimento no 3T19 se deve à continuidade do projeto de modernização das plantas fabris.
Nos nove meses de 2019, o investimento no imobilizado foi de R$ 93,3 milhões, apresentando
acréscimo de 20,5% na comparação ao mesmo período de 2018, cujo investimento foi de R$
77,4 milhões. O investimento no intangível no 9M19 foi de R$ 2,5 milhões, com aumento de
56,3% em relação ao montante apresentado no 9M18.
ADIÇÕES DE IMOBILIZADO E INTANGÍVEL
Var. % Var. %
3T19/3T18 9M19/9M18
Moldes 11,9 10,3 15,5% 35,9 31,7 13,2%

Máquinas e Equipamentos 18,9 6,5 190,8% 32,1 28,7 11,8%
I nstalações 8,0 4,6 73,9% 20,4 12,0 70,0%
Outros 1,8 2,1 -14,3% 4,9 5,0 -2,0%
Imobilizado 40,6 23,5 72,8% 93,3 77,4 20,5%

Softw are 1,3 0,4 225,0% 2,5 1,6 56,3%
Cessão Direito 0,0 0,0 0,0% 0,0 0,0 0,0%
Outros 0,0 0,0 0,0% 0,0 0,0 0,0%
Intangível 1,3 0,4 225,0% 2,5 1,6 56,3%
Total Geral 41,9 23,9 75,3% 95,8 79,0 21,3%
23
FLUXO DE CAIXA
A variação de caixa do 9M19 foi R$ 13,2 milhões negativo, com um EBITDA de R$ 162,3
milhões, aumento na necessidade de capital de giro de R$ 78,8 milhões, redução no passivo
bancário de R$ 15,4 milhões e investimentos em imobilizado e intangível de R$ 95,8 milhões.
A principal variação no capital de giro nos 9M19 se deve ao aumento dos estoques em virtude
das operações de varejo advindas da Under Armour, composta por 7 lojas e e-commerce
próprio, e também, ao inicio das operações de e-commerce da Olympikus e Azaleia sobre
gestão da Vulcabras Azaleia.
FLUXO DE CAIXA – 9M197
6,9 22,9
78,8
2,4
162,3
95,8
233,4 240,3
184,4 182,0
15,4
12,9
86,2
71,1 71,1 70,8
57,9 57,9
Caixa Inicial EBITDA Outras Receitas (1) Exigível Longo Aumento da Resultado Imobilizado e Diminuição do Outras Despesas Caixa Final
Prazo necessidade de Financeiro Intangível Passivo Bancário (2)
Capital de Giro
7
(1) Outras Receitas: Alienação/Baixa do Imobilizado e Intangível + Stock Options.
(2) Outras Despesas: IR e CSLL + Efeito da conversão de investidas no exterior + Pagamento de passivos de arrendamentos
financeiros.
24
ENDIVIDAMENTO
No final do 3T19, a dívida bruta totalizou R$ 44,6 milhões, com redução de 25,7% em relação
ao saldo de 31/12/2018. Houve uma diminuição nas disponibilidades de 18,6%, alcançando
caixa líquido no final do período de R$ 13,3 milhões.
DÍVIDA LÍQUIDA
Var. %
R$ Milhões 4T17 4T18 3T19
3T19/4T18
Financiamentos e empréstimos 94,8 60,0 44,6 -25,7%
Caixa e equivalentes de caixa 100,5 68,6 55,1 -19,7%
Aplicações financeiras 5,7 2,5 2,8 12,0%
Dívida Líquida (11,4) (11,1) (13,3) 19,8%
EVOLUÇÃO DA DÍVIDA LÍQUIDA
-11,4 -11,1 -13,3
4T17 4T18 3T19
4T17 4T18 3T19
DÍVIDA BRUTA POR MOEDA
Var. %
4T18/3T19
Moeda Nacional 44,7 44,6 -0,2%
Moeda Estrangeira 15,3 – -100,0%
Total Financiamentos e Empréstimos 60,0 44,6 -25,7%
25
GESTÃO DE MARCAS
OLYMPIKUS
A Olympikus segue sua estratégia de executar ações de

branding que reiterem sua posição de líder em vendas no
Brasil. Para isso, o marketing tem dividido sua atuação em duas
frentes: Coleção e Marca. No pilar de Marca, a companhia
segue trabalhando nas categorias Corrida e Casual.
Em Corrida, o trabalho é realizado com foco na plataforma

#BotaPraCorrer, na qual a Olympikus realiza corridas
proprietárias, trials de produto, seeding e treinões especiais,
sempre de olho na comunidade de corredores do mercado e
público de São Paulo.
O objetivo da marca com a plataforma é levar os apaixonados

por esse esporte a um circuito de corridas inédito no Brasil.
São três etapas: a primeira aconteceu em julho no Parque Estadual do Jalapão, no Tocantins;
em setembro no Pantanal, no Mato Grosso do Sul; em novembro, acontecerá a etapa em
Alter do Chão, no Pará. Os corredores seguem competindo em estradas que possibilitam a
apreciação de paisagens únicas. Além de contar com jornalistas, influenciadores e clientes, a
empresa desafiou seus próprios colaboradores a participarem das provas.
A ideia era escolher dois funcionários, de toda Vulcabras no Brasil, e levá-los para a etapa do
Pantanal. O resultado foi o engajamento de pessoas apaixonadas por corrida, mostrando que
a empresa tem o esporte em seu DNA. Já para Olympikus é mais uma forma de atingir seu
objetivo de democratizar a corrida no país, algo que só uma marca 100% brasileira poderia
fazer.
26
Em paralelo, a marca tem realizado trials de produto semanais em parques da cidade de São
Paulo, focada em grupos de corrida. Durante o período, a empresa ainda promoveu ações de
relacionamento com seeding de produtos para corredores potenciais.
No segundo semestre a Olympikus lançou colabs com as marcas ALG e À La Garçonne, do

head de estilo da Vulcabras, Alexandre Herchcovitch e Fábio Souza.
Para a parceria ALG + Olympikus uma das inspirações do estilista foi universo jovem,
irreverência e tendências da moda, como cores fortes. A segunda parceria reúne as estéticas
street, skate e surfwear e traz modelos que vão dos neutros aos com desenhos technicolor e
animal print. Já a parceria da À La Garçonne com a Olympikus segue com modelos com um
mood de rave, com looks coloridos, quadriculados.
Para divulgação das coleções, a marca segue trabalhando com o investimento no payTV e no
digital, destacando diferentes produtos e tecnologias. Assim como uma forte atuação em
trade com positivação de lojas, projetos especiais com algumas redes e treinamento de
vendedores em diversos estados.
Outra novidade da marca é o Olympikus Conecta, um aplicativo da marca que leva para o
smartphone uma ferramenta prática para criar postagens para redes sociais das lojas. Com o
usuário pode fazer posts com imagens profissionais e personalizar a foto com o logo da loja.
Além disso, é possível incluir #hashtags criadas pela Olympikus, aplicar Stickers e incluir o
parcelamento que sua loja pode oferecer ao seu consumidor.
27
UNDER ARMOUR
A Under Armour, uma das mais inovadoras e admiradas marcas esportivas do mundo, realizou
no terceiro trimestre, o lançamento de uma importante campanha de produto, de um projeto
de relacionamento com atletas e influenciadores de alta performance e da primeira corrida
proprietária da marca no Brasil.
Em julho, Under Armour lançou no Brasil a primeira coleção com a tecnologia RUSH. O
inovador tecido com infusão mineral, que reflete a energia de volta aos músculos e à
resistência. Cientificamente testada e aprovada pelos atletas, à tecnologia foi lançada com
uma campanha de mídia digital, utilizando a imagem de alguns dos principais embaixadores
globais da marca como o jogador de basquete norte-americano Stephen Curry, o boxeador
inglês Anthony Joshua e a jogadora de futebol norte-americana Kelley O´Hara.
Em agosto, a marca anunciou o pontapé inicial do Under Armour Performance Lab, projeto
que reúne 10 atletas amadores e influenciadores de alta performance em uma jornada na
busca de conhecimento e aumento de performance.
O time, formado por maratonistas, triatletas e representantes do Crossfit, passará, até o final
do ano, por avaliações físicas e encontros especiais buscando melhorarem seus tempos e
marcas pessoais. O primeiro encontro aconteceu em 31 de Agosto, no NAR (Núcleo de Alto
Rendimento), em São Paulo, e contou com a presença do velejador Amyr Klink e de Wallace
Souza, melhor jogador de vôlei do mundo e atleta Under Armour. Ambos abordaram aspectos
importantes da força mental e da importância da preparação na jornada de um atleta de alto
rendimento.
Já no mês de Setembro, foi anunciado o lançamento da Under Armour Knockout Run,

primeira corrida proprietária da marca no Brasil.
No dia 24 de novembro, 160 corredores de alta
performance serão desafiados a serem melhor
que seus oponentes em pleno autódromo Velo
Città, em Mogi Guaçu (SP). O formato da prova é
inédito e foi inspirado nas maiores competições
esportivas do planeta, colocando os corredores –
acostumados a correr apenas contra o relógio –
para disputar posições no “ombro a ombro” com
seus concorrentes. Serão seis baterias
eliminatórias de 3,5 km cada (masculina e
feminina), o equivalente a uma volta no circuito,
consagrando o homem e a mulher de maior
performance ao longo de toda a competição. .
Em paralelo, o trimestre marcou a continuação da

exposição das placas de campo com comunicação
de Under Armour nos jogos do Campeonato
Brasileiro de Futebol, ajudando a consolidar o
28
conhecimento e as mensagens da marca com o público. Ao longo de todo o campeonato, a
Under Armour estará presente em mais de 370 jogos, totalizando 1,7 bilhão de impactos na
TV brasileira, contando com exposição internacional de marca nas transmissões do
campeonato, presença na cobertura dos jogos nos principais programas de TV do país e
impactando mais de 7 milhões de torcedores nos estádios.
AZALEIA E DIJEAN
As marcas femininas Azaleia e Dijean continuam trazendo

novidades para o mercado. Em agosto, Alexandre
Herchcovitch desenvolveu uma linha para ser
comercializada exclusivamente por um parceiro do Sul do
país. Foram oito produtos exclusivos apresentados na 10ª
edição do Pompéia Fashion Weekend.
A coleção especial para a rede gaúcha seguiu o estilo que

Herchcovitch imprimiu em sua coleção primavera-verão
para a Azaleia, de moda urbana e inspiração esportiva. As
estampas camufladas e as correntes, que já são uma das
marcas do estilista, estiveram presentes nos modelos
extremamente confortáveis, graças ao EVA, material ultra
tecnológico que garante o conforto dos produtos Azaleia.
Enquanto a camuflagem surge como alternativa às peças lisas, deixando as peças femininas e
imponentes, as correntes trazem versatilidade aos modelos. “As correntes grossas atendem à
demanda pelo look clássico e tradicional, compondo itens básicos e até os mais arrojados”, diz
o head de estilo. “Elas vieram para ficar”, destaca.
A pocket collection ainda traz o logotipo de Herchcovitch

para a Azaleia, uma releitura da marca com traços dos anos
80 e 90.
No mês de setembro, as marcas Azaleia e Dijean lançaram

suas coleções de alto verão, também desenvolvidas sob
supervisão do head de estilo da marca Alexandre
Herchcovitch. A empresa apresentou aos varejistas de todo
o país, calçados coloridos e extremamente leves, em uma
coleção superfeminina e confortável.
A coleção, que têm sandálias, chinelos e tênis, traz três

moods como temas que norteiam a criação. O Neo natural
possui tons terrosos e elementos artesanais em uma versão
mais contemporânea e sofisticada dão o tom desta
29
tendência. O Colore é uma explosão vibrante de estilo e tendência
máxima dos anos 80. Já o mood metalizado vem ganhando status
de “must have” uma alternativa cheia de personalidade e que são
ideais para dar um up nos looks básicos.
Seguindo as tendências apresentadas nas principais semanas de

moda no mundo, a cartela de cores da Azaleia traz para a estação
cores clássicas, com tons neutros em novos materiais e texturas;
fresh colors, que trazem a leveza e versatilidade dos tons pastéis;
fluos nas cores rosa, lima e chiclete combinadas com um fundo
pastel para iluminar a estação e spice colors, com destaque para o
Coral, aposta da Pantone para a cor do ano.
Já em Dijean as linhas foram divididas em dois estilos diferentes: “Move Your Body” e
“California Dreams”. “Move Your Body” foi inspirado em uma geração que se movimenta para
perto daquilo que se identifica. Ou seja, tendências que os representam. Por isso, a marca
buscou atender os desejos da consumidora com produtos que contemplam moda, conforto,
descontração e personalidade. Para isso, se inspiraram em uma das grandes trends da
temporada: sportwear.
A liberdade de movimento e o conforto para exercitar o físico ultrapassa a barreira das

quadras e academias, e estão presentes no dia a dia das consumidoras. Os looks vão do
casual-esportivo ao sport-chic moderno. O que importa para essas consumidoras é continuar
em atividade.
Em “California Dreams”, o sol, mar, gente bonita e descontração foram as principais

referências para o desenvolvimento dos produtos. Nesta coleção os produtos possuem o look
californiano para curtir o paraíso brasileiro. As referências vieram das passarelas e confirmam
a influência surfwear com uma pegada jovem e descontraída. Os materiais, texturas, formas e
cores lembram a cultura da Califórnia nos anos 70, com estilo retrô e tecnologia de ponta.
Entre os produtos das linhas estão chinelos, tênis e tamancos.
Uma das principais apostas para o alto

verão são os tênis, uma peça querida
que segue em alta a várias temporadas
e que Azaleia e Dijean apresentam em
diversas versões nessa coleção.
Clássicos que nunca saem de moda, os
modelos vêm imponentes, com novos
solados, cores e texturas para compor
produções do dia a dia e dar um ar
fashion da academia ao escritório.
30
Seguindo com o foco de investimento de digital,
novos conteúdos foram produzidos para as redes
sociais da marca. As fotos foram feitas para valorizar
os principais atributos dos produtos, que são o
conforto e a leveza.
Dando continuidade aos esforços iniciados no

segundo trimestre, as marcas seguem com
treinamentos da coleção de Primavera-verão 19/20
para vendedores em diversos estados brasileiros.
31
ANEXOS
BALANÇO PATRIMONIAL
BALANÇO PATRIMONIAL (CONSOLIDADO)

R$ milhares
ATIVO 30/09/2019 31/12/2018 PASSIVO 30/09/2019 31/12/2018
Caixa e equiv alentes de caixa 55.123 68.626 Fornecedores 75.641 58.004

Contas a receber de clientes 442.293 467.384 Financiamentos e empréstimos 3.301 22.878
Estoques 272.963 229.475 Impostos a recolher 13.440 7.342
Impostos a recuperar 15.096 16.556 Programa de recuperação fiscal - REFIS 128 128
Imposto de renda e contribuição social a recuperar 4.015 4.591 Salários e férias a pagar 61.078 36.552
Despesas antecipadas 12.887 4.453 Prov isões 20.565 50.344
Outras contas a receber 17.006 9.174 Passiv o de arredamento 8.973 0
Valores a pagar por aquisição de operação 0 61.627
Comissões a pagar 12.081 13.491
Outras contas a pagar 14.180 24.759
ATIVO CIRCULANTE 819.383 800.259 PASSIVO CIRCULANTE 209.387 275.125
Aplicações financeiras 2.776 2.510 Financiamentos e empréstimos 41.338 37.128

Impostos a recuperar 7.815 8.155 Mútuo com partes relacionadas 16.759 16.259
Impostos de renda e contribuição social diferidos 324 301 Prov isões 36.662 30.668
Depósitos judiciais 19.067 41.384 Impostos diferidos sobre reav aliação do imobilizado 2.962 3.298
Direito de uso 17.892 0 Passiv o de arredamento 8.919 0
Outros contas a receber 2.245 2.250 Outras contas a pagar 542 637
Despesas antecipadas 576 210 Impostos a pagar 22.445 22.196
Bens destinados à v enda 194 194
REALIZAVEL A LONGO PRAZO 50.889 55.004 PASSIVO NÃO CIRCULANTE 129.627 110.186
Inv estimentos 61.361 61.754

Propriedade para inv estimento 2.634 2.946
Imobilizado 234.667 195.003
Intangív el 212.982 211.807
511.644 471.510
ATIVO NÃO CIRCULANTE 562.533 526.514 PASSIVO 339.014 385.311
Capital social 1.106.717 1.106.717

Reserv as de reav aliação 5.749 6.401
Reserv as de capital 1.234 641
Ajustes de av aliação patrimonial 17.080 1.990
Prejuízos acumulados -88.208 -174.587
Patrimônio líquido atribuível aos controladores 1.042.572 941.162
Participações de não controladores 330 300
PATRIMÔNIO LÍQUIDO 1.042.902 941.462
TOTAL DO ATIVO 1.381.916 1.326.773 TOTAL DO PASSIVO E PATRIMÔNIO LÍQUIDO 1.381.916 1.326.773
As notas explicativas são parte integrante das demonstrações financeiras.
32
DEMONSTRAÇÃO DE RESULTADOS
DEMONSTRAÇÃO DE RESULTADOS (CONSOLIDADO) 3T19 3T18 VAR (%) 9M19 9M18 VAR (%)
R$ milhares
Receita líquida de vendas 359.355 322.110 11,6% 986.120 894.922 10,2%
Custo das v endas -234.531 -204.291 14,8% -648.026 -580.061 11,7%
Lucro bruto 124.824 117.819 5,9% 338.094 314.861 7,4%

Margem Bruta 34,7% 36,6% -1,9 p.p. 34,3% 35,2% -0,9 p.p.
Despesas com v endas -59.735 -50.843 17,5% -160.736 -137.022 17,3%

Despesas administrativ as -26.860 -20.742 29,5% -79.782 -59.254 34,6%
Outras receitas (despesas) operacionais, líquidas 5.404 -6.962 -177,6% 6.347 -13.197 -148,1%
Resultado da equiv alência patrimonial 662 584 13,4% -393 876 -144,9%
Resultado antes das despesas e receitas financeiras líquidas e tributos 44.295 39.856 11,1% 103.530 106.264 -2,6%
Receitas financeiras 6.636 5.280 25,7% 18.303 18.286 0,1%

Despesas financeiras -6.376 -5.384 18,4% -20.675 -17.529 17,9%
Resultado financeiro líquido 260 -104 -350,0% -2.372 757 -413,3%
Resultado antes dos tributos sobre lucro 44.555 39.752 12,1% 101.158 107.021 -5,5%
Imposto de renda e contribuição social correntes e diferidos -2.752 -252 992,1% -3.168 -1.053 200,9%
Resultado liquido do período 41.803 39.500 5,8% 97.990 105.968 -7,5%

Margem Líquida 11,6% 12,3% -0,7 p.p. 9,9% 11,8% -1,9 p.p.
Resultado atribuível aos:

Acionistas controladores 41.807 39.505 97.983 105.969
Acionistas não controladores -4 -5 7 -1
Resultado do período 41.803 39.500 97.990 105.968
Resultado por ação

Resultado por ação ordinária - básico 0,1701 0,1607 0,3987 0,4312
Resultado por ação ordinária - diluído 0,1691 0,1602 0,3964 0,4297
Quantidade de ações ao final do exercício

Quantidade de ação ordinária - básico 245.756.346 245.756.346 245.756.346 245.756.346
Quantidade de ação ordinária - diluído 247.196.346 246.591.346 247.196.346 246.591.346
33
DEMONSTRAÇÃO DE FLUXO DE CAIXA
DEMONSTRAÇÃO DE FLUXO DE CAIXA (MÉTODO INDIRETO) 9M19 9M18
R$ milhares
Fluxo de Caixa das Atividades Operacionais

Lucro Liquido do período 97.990 105.968
Ajustes para:
Depreciação e amortização 58.720 42.622
Variação na prov isão para perdas por v alor recuperáv el no estoque -7.298 300
Valor líquido dos itens tangív eis e intangív eis baixados 5.716 1.517
Rendimentos de aplicações financeiras -98 -3.623
Variação na prov isão para perdas com contigências 10.808 11.715
Resultado da equiv alência patrimonial 393 -876
Transação com pagamento baseado em ações 593 474
Perda estimada com crédito de liquidação duv idosa 7.481 3.274
Encargos financeiros e v ariação cambial reconhecidos no resultado 4.157 7.646
Impostos diferidos -359 -307
Participação de minoritário -7 1
Lucro líquido do período ajustado 178.096 168.711
Variações nos ativos e passivos

Aplicações financeiras -168 6.024
Contas a receber de clientes 18.189 -100.757
Estoques -36.190 -8.261
Despesas pagas antecipadamente -8.800 -2.477
Impostos a recuperar 2.376 -1.032
Outras contas a receber -7.827 16.910
Depósitos judiciais -5.138 888
Fornecedores 17.851 5.432
Comissões a pagar -1.410 0
Impostos a pagar 249 0
Impostos e contribuições sociais 6.584 5.057
Salários e férias a pagar 24.526 14.125
Outras contas a pagar -10.644 3.472
Prov isão para contingências utilizada -7.138 -9.763
(7.540) (70.382)
Juros pagos -1.887 -3.317

Impostos pagos sobre lucro 0 -132
-1.887 -3.449
Fluxo de caixa líquido proveniente das (utilizado nas) Atividades Operacionais 168.669 94.880
Fluxo de Caixa das Atividades de Investimento

Aquisições de imobilizado -93.301 -77.339
Pagamento por aquisição de controlada -61.627 0
Recursos prov enientes da alienação de imobilizado 562 712
Aquisições de intangív el -2.497 -1.605
Fluxo de Caixa utilizado nas Atividades de Investimento -156.863 -78.232
Fluxo de Caixa das Atividades de Financiamento

Empréstimos tomados - Principal 4.793 411
Pagamento de empréstimos tomados - Principal -20.875 -83.454
Mútuos com partes relacionadas 500 0
Pagamento de passiv os de arredamentos financeiros -9.147 0
Realização do gasto com emissão de ações 0 -735
Fluxo de caixa líquido proveniente das (utilizado) nas Atividades de Financiamento -24.729 -83.778
Aumento (redução) de Caixa e equivalentes de Caixa -12.923 -67.130
Caixa e equivalentes de caixa no início do período 68.626 100.502

Efeito da conv ersão das inv estidas no exterior -580 -1.548
Caixa e equivalentes de caixa no final do período 55.123 31.824
Aumento (redução) de Caixa e equivalentes de Caixa -12.923 -67.130
34
AUDITORIA INDEPENDENTE
Auditores Independentes
Em conformidade com a Instrução CVM nº 381/03, a Vulcabras Azaleia S.A. informa que desde
01/01/2017, nomeou a “KPMG Auditores Independentes” para a auditoria das suas
demonstrações financeiras individuais e consolidadas.
Para os serviços referentes à auditoria de 30 de setembro de 2019 foram desembolsados

honorários de aproximadamente R$ 83 mil.
Declaração da Diretoria
De acordo com o artigo 25, parágrafo 1º, item 5 da Instrução CVM nº 480/09, o Conselho de
Administração, em reunião realizada em 04/11/2019, declara que revisou, discutiu e
concordou com as informações contábeis do 3º trimestre de 2019 da Vulcabras Azaleia S.A. e
com o relatório de revisão dos auditores independentes sobre as demonstrações financeiras
individuais e consolidadas.
35
ADMINISTRAÇÃO
Composição do Conselho de Administração

Pedro Grendene Bartelle Presidente do Conselho de Administração
André de Camargo Bartelle 1º Vice – Presidente
Pedro Bartelle 2º Vice – Presidente
Hector Nunez Conselheiro Independente
Roberto Faldini Conselheiro Independente
Composição da Diretoria
Pedro Bartelle Diretor Presidente
Rafael Carqueijo Gouveia Diretor Superintendente
Wagner Dantas da Silva Diretor Administrativo, Financeiro e Relações com Investidores
Flávio de Carvalho Bento Diretor Industrial
Evandro Saluar Kollet Diretor Corporativo de Desenvolvimento de Produto e Tecnologia
Márcio Kremer Callage Diretor de Marketing
Rodrigo Miceli Piazer Diretor de Compras
Composição do Conselho Fiscal

Benedito Alfredo Baddini Blanc Conselheiro
Carlos Gardel José de Souza Conselheiro
Marcello Joaquim Pacheco Presidente do Conselho Fiscal
36
Earnings Release
3rd Quarter
of 2019
Jundiaí, November 4, 2019 – Vulcabras Azaleia S.A. (B3: VULC3) announces today its results for the third quarter of
2019 (3Q19). The Company’s operating and financial information is presented based on consolidated figures and in
millions of reais, prepared in accordance with accounting practices adopted in Brazil and international financial
reporting standards (IFRS). The data in this report refers to the performance for the third quarter of 2019, compared to
NSAGEM DA PRESIDÊNCIA
the same quarter of 2018, unless specified otherwise.
HIGHLIGHTS
 Gross Volume: 7.3 million pairs/pieces in 3Q19, growth of 9.7% compared to 3Q18 and
19.8 million pairs/pieces in 9M19, growth of 11.7% compared to 9M18.
 Net Revenue: R$ 359.4 million in 3Q19, growth of 11.6% compared to 3Q18 and R$ 986.1
million in 9M19, growth of 10.2% compared to 9M18.
 Gross Profit: R$ 124.8 million in 3Q19, growth of 5.9% compared to 3Q18 and R$ 338.1
million in 9M19, growth of 7.4% compared to 9M18.
 Gross Margin: 34.7% in 3Q19, down 1.9 p.p. in relation to 3Q18 and 34.3% in 9M19,
down 0.9 p.p. compared to 9M18.
 Net Income: R$ 41.8 million in 3Q19, up 5.8% compared to 3Q18 and R$ 98.0 million in
9M19, down 7.5% compared to the same period of 2018.
 EBITDA: R$ 64.6 million in 3Q19, up 17.7% compared to 3Q18 and R$ 162.3 million in
9M19, growth of 9.0% compared to 9M18.
VULC3 Quote (09/30/2019): Conference Call:

R$ 7.92 per share 11/05/2019 at 10 am (Brasília time)
Number of shares
Common: 245,756,346 Telephones Brazil:
Market Value +55 (11) 3193-1080

R$ 1.95 billion +55 (11) 2820-4080
Investor Relations
Wagner Dantas da Silva (CFO and IRO) IR email: dri@vulcabras.com.br
Vulcabras Azaleia IR Website

http://vulcabrasazaleiari.com.br/ IR Telephone: +55 (11) 5225-9500
1
MESSAGE FROM MANAGEMENT
In the third quarter of 2019, the Company's total revenue was R$ 359.4 million, up 11.6%
compared to the third quarter of 2018. The Athletic Footwear segment expanded by 11.0%.
This result is significant considering that the economic upturn expected by the market did not
materialize.
Gross Margin was 34.7% in 3Q19, 1.9 p.p. lower than that for the same period in 2018,
reflecting the continuity of adverse market conditions. EBITDA was R$ 64.6 million in 3Q19, up
17.7% compared to the third quarter of 2018. Net income was R$ 41.8 million, up 5.8%
compared to the same period of 2018.
Given the difficulties imposed by the fierce competitive scenario, the Company carried out a
planning focused on the development of new products, having innovation as one of its main
pillars.
In relation to Olympikus footwear, the Company maintained its strategy of expanding its offer
of entry-level models, which the proposal to position itself as the best smartchoice brand in
the market. This measure, once again, proved to be effective and enabled revenue growth.
For Olympikus marketing, we continue with a specially designed plan to reach a leading
position in running, through close relationships with the running community. Leader in sales in
the Brazilian market, the brand is taking lovers of this sport to an unprecedented running
circuit in Brazil. There are three events in the circuit, the first took place in July, in the Jalapão
State Park, in the Tocantins state, the second took place in September, in Pantanal, in the
Mato Grosso do Sul state and the third will take place in November, in Alter do Chão, in the
Pará state. Runners compete along unusual locations enjoying unique landscapes.
In Under Armour’s footwear, the first collection consisting of six models fully developed and
manufactured under the management of the Company, which reached the market in May,
presented positive performance in retail sales. From September, at the point of sale, its
portfolio was expanded with the launch of four new models. The Company's objective is to
continue to expand its portfolio of high-performance footwear offered to consumers with
each new collection.
Under Armour continues to perform actions focused on high performance athletes and
influencers. In September was launched the the first proprietary running event of the brand in
Brazil, the “Under Armour Knockout Run”.
The Women's Footwear segment presented a slight decrease of 3.1% compared to the same
quarter of 2018. In the period, revenue in the domestic market was stable, but revenue from
foreing market decreased. This was mainly due to the decrease in the average price charged
due to the characteristics of the new collections and also the fierce competition in the retail
market.
2
On the other hand, the Apparel and Accessories line grew robustly, with expansion of 288.5%
compared to the third quarter of the previous year, as a result of the increase in Olympikus
brand revenue and also the addition of Under Armour brand revenue.
Another highlight of the Under Armour brand in the period was the launch of the first
collection with the RUSH technology. The innovative mineral-infused fabric reflects energy
back to the muscles, thus increasing strength and endurance of athletes.
This quarter we continued to invest in expanding our direct sales to the consumer. Seeking
synergies with Under Armour's own e-commerce operation, as of the beginning of October we
also started to operate directly on the websites www.olympikus.com.br and
www.azaleia.com.br.
We believe that what makes the Company progress in various scenarios is the fact that we
remain loyal to our pillars: (i) to always innovate in development of products and
technologies that bring the best value proposition perceived by the consumer, (ii) the
constant appreciation of our brands and (iii) the improvement and appreciation of our
employees.
Our commitment is to permanently build a valuable company for our employees,

shareholders and the society. This commitment of ours keeps us growing.
Pedro Bartelle, CEO.
3
INSTITUTIONAL
Vulcabras Azaleia has been operating for more than six decades in the Brazilian footwear
sector. The Company utilizes all its know-how in a constant search for innovation to bring the
best proposal for technologically developed products to the Brazilian consumer as well as
fashion icons.
During this period, the Company has consolidated itself as one of the largest footwear
industries in Brazil and has become a leading brand manager in its respective segments, such
as Olympikus, the national sneaker sales champion, Under Armour, one of the major apparel,
footwear and athletic accessories brand in the world, and Azaleia, one of the most revered
brands for women’s footwear.
This expertise began in July 1952, with the establishment of Companhia Industrial Brasileira de
Calçados Vulcanizados S.A., in São Paulo, a manufacturer of leather shoes with vulcanized
rubber soles and Vulcabras 752 was one of its first icons, the name of which is in reference to
the month and year of the Company's foundation.
Vulcabras Azaleia's business model also ensures significant competitiveness, which results in
better services to customers. The Company masters all production process stages, from
research to production, as well as from marketing to sale to retailers.
The shoes produced by the Company can be found in stores representing more than 12
thousand customers in Brazil and in more than 20 other countries, particularly in South
America. Customers can also find Olympikus, Under Armour and Azalea brands on their
respective online channels.
There are more than 800 new models per year, designed in one of the largest centers for
footwear technology and development in Latin America, located in the municipality of Parobé
in the Rio Grande do Sul State.
The products are produced in three modern factories in Brazil’s Northeast region; namely, in
the cities of Horizonte in the Ceará State, Itapetinga in the Bahia State and Frei Paulo in the
Sergipe State. The Company's administrative centers are located in the city of Jundiaí-SP and
in the city of São Paulo-SP. These six units in Brazil directly employ more than 14,000 workers.
There are also two branches and distribution centers in Peru and Colombia.
Besides mastering this process Vulcabras Azaleia also knows how to transform itself. With
these values in tune with its day-to-day operations, the Company is working on a strategy of
portfolio diversification and expansion of its base in South America. The focus is on business
continuity, constantly seeking innovation and refinement.
4
GROSS VOLUME
In 3Q19, gross volume billed totaled 7.3 million pairs/pieces, an increase of 9.7% compared to
3Q18 total of 6.6 million pairs/pieces. The variation in the period is mainly due to: (i) an
increase in athletic footwear sales, driven by the growth in the domestic market due to the
positive Olympikus brand performance, as well as the addition of sales of Under Armour
footwear, however, partially offset by the decrease in foreign market, (ii) a decrease in
women’s footwear due to the decrease in foreign market, (iii) a decrease in Other footwear
and Other line items, due to a significant decrease in exports of footwear parts, (iv) an
increase in apparel and accessories sales, due to the growth in Olympikus brand sales, as well
as the addition of Under Armour brand sales.
GROSS VOLUME OF PAIRS AND PIECES/THOUSAND– 3Q19 VS 3Q181
Share Share Var. %

Pairs and itens (thousand) 3Q19 3Q18
% % 3Q19/3Q18
Athletic footwear 4,029 55.4% 3,803 57.3% 5.9%

Women footwear 1,814 24.9% 1,834 27.6% -1.1%
(1)
Other footwear and other 752 10.3% 776 11.7% -3.1%
Apparel and Accessories 684 9.4% 221 3.4% 209.5%
Total 7,279 100.0% 6,634 100.0% 9.7%
3Q18
3Q19
3,803 4,029
1,834 1,814
776 752 221 684
Athletic footwear Women footwear Other footwear and Apparel and

other (1) Accessories
1
Slippers, boots and footwear components.
5
In the nine-month period of 2019, gross volume invoiced amounted to 19.8 million
pairs/pieces, an increase of 11.7% compared to that in the nine-month period of 2018, of 17.8
million pairs/pieces.
GROSS VOLUME OF PAIRS AND PIECES/THOUSAND – 9M19 VS 9M182
Share Share Var. %

Pairs and itens (thousand) 9M19 9M18
% % 9M19/9M18
Athletic footwear 10,829 54.6% 10,474 59.0% 3.4%

Women footwear 4,559 23.0% 4,232 23.8% 7.7%
(1)
Other footwear and other 2,487 12.5% 2,449 13.8% 1.6%
Apparel and Accessories 1,971 9.9% 605 3.4% 225.8%
Total 19,846 100.0% 17,760 100.0% 11.7%
9M18
9M19
10,474 10,829
4,232 4,559
2,449 2,487 605 1,971

21
6
NET OPERATING REVENUE: CATEGORY
In 3Q19, net revenue was R$ 359.4 million, an increase of 11.6% compared to R$ 322.1 million
in 3Q18.
Athletic Footwear revenue increased 11.0%, despite being significantly affected by the weak
performance in the domestic retail market, together with the drop in exports. Olympikus
revenue grew in the third quarter despite the significant decrease in operations in the foreign
market. In the domestic market, in light of weak consumption and fierce retail competition,
the Company decided to maintain the strategy of increasing the offer of models in the entry
price range, which led to a slight drop in average price compared to that for the prior quarter
but in line with that for 3Q18. Revenue from Under Armour footwear was in line with the
expected revenue for the period.
The Women's Footwear segment fell by 3.1% compared to the same period of 2018. In the
period, revenue in the domestic market remained stable, but revenue from foreign market
fell. This was mainly due to the decrease in the average price charged due to the
characteristics of the new collections and also the fierce competition in the retail market.
The Apparel and Accessories segment presented strong growth, expanding 288.5% compared
to 3Q18, due to the significant increase in revenue from Olympikus brand sales, and the
addition of revenue from Under Armour brand sales.
Other Footwear and Other segment decreased, mainly due to the significant drop in export of
footwear parts to Argentina.
NET REVENUE BY CATEGORY – 3Q19 VS 3Q183
Share Share Var. %

R$ Million 3Q19 3Q18
% % 3Q19/3Q18
Athletic footwear 270.4 75.2% 243.6 75.7% 11.0%

Women footwear 53.2 14.8% 54.9 17.0% -3.1%
Other footwear and other (1) 15.6 4.3% 18.4 5.7% -15.2%
Apparel and Accessories 20.2 5.7% 5.2 1.6% 288.5%
Total Net Revenue 359.4 100.0% 322.1 100.0% 11.6%
31
7
3Q18
3Q19
270.4
243.6
54.9 53.2 18.4 15.6 20.2

5.2

In 9M19, net revenue was R$ 986.1 million, up 10.2% compared to R$ 894.9 million in 9M18.
NET REVENUE BY CATEGORY – 9M19 VS 9M184
Share Share Var. %

R$ Million 9M19 9M18
% % 9M19/9M18
Athletic footwear 733.6 74.4% 684.1 76.4% 7.2%

Women footwear 138.3 14.0% 137.3 15.3% 0.7%
(1)
Other footwear and other 51.2 5.2% 55.1 6.2% -7.1%
Apparel and Accessories 63.0 6.4% 18.4 2.1% 242.4%
9M18
9M19
733.6
684.1
55.1 51.2 63.0

137.3 138.3 18.4

41
8
NET OPERATING REVENUE: MARKETS
Net revenue in 3Q19, in the domestic market, totaled R$ 333.5 million, an increase of 14.0%
compared to R$ 292.5 million in 3Q18. In the foreign market, net revenue in 3Q19 totaled
R$ 25.9 million, 12.5% down compared to R$ 29.6 million in 3Q18.
In the domestic market, the growth is due to: (i) increase in revenue from Olympikus sports
footwear sales; (ii) stable revenue from women's footwear; and (iii) increase in sales of Under
Armour footwear and apparel.
In direct sales to third parties in the foreign market, there was a significant drop in 3Q19
revenue, compared to the same period last year. The main reason for this was the major drop
in revenue from exports to Argentina. Although trades with Argentina improved in 3Q19,
volumes were still lower than in 3Q18.
NET REVENUE BY MARKET – 3Q19 VS 3Q18
Share Share Var. %

% % 3Q19/3Q18
Domestic Market 333.5 92.8% 292.5 90.8% 14.0%

Foreign Market 25.9 7.2% 29.6 9.2% -12.5%
PARTICIPATION BY MARKET– 3Q19
7.2%
Domestic Market
Foreign Market
92.8%
9
In 9M19, net revenue in the domestic market totaled R$ 909.1 million, an increase of 14.6%
compared to 9M18, when net revenue was R$ 793.4 million. In the foreign market, net
revenue in 9M19 was R$ 77.0 million, down 24.1% compared to R$ 101.5 million in the same
period of 2018.
NET REVENUE BY MARKET– 9M19 VS 9M18
Share Var. %
R$ Million 9M19 9M18 Share%
% 9M19/9M18
Domestic Market 909.1 92.2% 793.4 88.7% 14.6%

Foreign Market 77.0 7.8% 101.5 11.3% -24.1%
PARTICIPATION BY MARKET – 9M19
7.8%
Domestic Market
Foreign Market
92.2%
10
COST OF GOODS SOLD (COGS)
In 3Q19, as a percentage of net sales revenue, cost of goods sold represented 65.3%,
compared to 63.4% in the same period in 2018.
In 9M19, as a percentage of net sales revenue, cost of goods sold represented 65.7%,
compared to 64.8% in the same period in 2018.
In this quarter, alike in 1H19, there was an increase in the cost of products due to increase in
prices of certain raw materials and other production costs, without the possibility of passing
on such increase to sales prices.
In the look out for alternatives to offset the pressure from the increase in costs on product
profitability, the development area, aligned with the new technologies introduced in the
plants, sought to simplify production processes. In the new Olympikus footwear collection,
which will be available in the market in October, significant reduction in production times of
new products has been achieved and, consequently, lower costs.
COGS/NET OPERATING REVENUE (%)
65.7%
65.3%
64.8%
63.4%
3T18 3T19 9M18 9M19
11
GROSS PROFIT
Gross profit of 3Q19 was R$ 124.8 million, an increase of 5.9% compared to R$ 117.8 million
in 3Q18. Gross margin was 34.7% in 3Q19, down 1.9 p.p. from 36.6% in 3Q18.
In 3Q19, domestic market conditions remained quite challenging. Weak consumption and
fierce retail competition led the Company to maintain its strategy of expanding the offer of
models in the entry price range of Olympikus footwear. This measure was once again effective
and led to revenue growth, but with the maintenance of lower average prices and consequent
pressure on the profitability of sales.
For Under Armour, the new footwear models presented at the end of July were also
developed in line with the new technologies introduced in the plants and, consequently,
presented better profitability. Incremental revenue from Under Armour brand retail sales,
following the defined price strategy and, added to own store and e-commerce revenues,
presented gross margin higher than the other segments, thus helping improve consolidated
performance.
In 9M19, gross profit was R$ 338.1 million, an increase of 7.4% compared to R$ 314.9 million
in 9M18. Gross margin in 9M19 was 34.3%, 0.9 p.p. lower than in 9M18 (35.2%).
GROSS PROFIT AND GROSS MARGIN
36.6%
34.7% 35.2%
34.3%
314.9 7.4% 338.1

5.9%
117.8 124.8
3Q18 3Q19 9M18 9M19

Gross profit Gross margin % Gross profit Gross margin %
12
SELLING AND MARKETING EXPENSES
Selling expenses in 3Q19 totaled R$ 59.7 million, up 17.5% compared to 3Q18. In the first nine
months, there was growth of 17.3%, reaching R$ 160.7 million compared to R$ 137.0 million
in 9M18.
Selling expenses (ex-marketing) of R$39.6 in 3Q19 increased 9.7% compared to R$ 36.1 in

3Q18. As a share of revenue, selling expenses (ex-marketing) accounted for 11.0% in 3Q19,
compared to 11.2% in 3Q18, a 0.2 p.p. reduction.
The nominal growth in selling expenses in the comparison of the two periods is mainly
explained by the increase in personnel expenses, due to the consolidation of the Under
Armour Brazil's structure, which was offset by the reduction in fixed expenses line item,
referring to compliance with IFRS 16/ CPC 06 (R2). Variable selling expenses were in line with
normal level, and their share of revenue was also in line with that for the last quarters.
SELLING EXPENSES (Ex-marketing expenses)
11.2% 11.5%
11.0% 10.9%
16.5% 113.2
97.2
9.7%
36.1 39.6
3Q18 3Q19 9M18 9M19

Selling Expenses % of Net Revenue Selling Expenses % of Net Revenue
In 9M19, selling expenses (ex-marketing) totaled R$ 113.2 million, an increase of 16.5%

compared to R$ 97.2 million in 9M18. Selling expenses as a percentage of net revenue
increased by 0.6 p.p. from 10.9% in 9M18 to 11.5% in 9M19.
13
In 3Q19, advertising and marketing expenses totaled R$ 20.1 million, an increase of 36.7%
compared to R$ 14.7 million in 3Q18.
Investments in marketing increased in the comparison of the two periods mainly due to: (i)
increase in expenses with the Under Armour brand; (ii) intensification of exhibition of the
sports brands (Olympikus and Under Armour) on football field boards during the 2019
Brasileirão football matches, and; (iii) two events of the Olympikus-sponsored running
campaign called #BotaPraCorrer, the first in July, in the Jalapão State Park, in the Tocantins
state, and the second in September, in Pantanal, in the Mato Grosso do Sul state.
Advertising and marketing expenses accounted for 5.6% of net revenue in 3Q19, compared to
4.6% in 3Q18, an increase of 1.0 p.p. However, for fiscal year 2019, the percentage of
consolidated marketing expenses in relation to revenue is not expected to increase
significantly compared to 2018.
In 9M19, such expenses totaled R$ 47.5 million, an increase of 19.3% compared to R$39.8
million in 9M18.
ADVERTISING AND MARKETING EXPENSES
5.6%
4.8%
4.6% 4.4%
19.3% 47.5
39.8
36.7%
14.7 20.1
3Q18 3Q19 9M18 9M19

Advertising Expenses % of Net Revenue Advertising Expenses % of Net Revenue
14
GENERAL AND ADMINISTRATIVE EXPENSES
Administrative expenses totaled R$ 26.9 million in 3Q19, an increase of 30.0% compared to

R$ 20.7 million in 3Q18. As a percentage of net revenue, there was increase of 1.1 p.p., from
6.4% in 3Q18 to 7.5% in 3Q19.
The main variations in the quarter are due to: (i) the addition of condominium expenses
related to the 7 Under Armour stores, affecting the rental line item; (ii) outsourced services,
mainly due to the logistics costs of the Under Armour operation; (iii) increase in “Other” line
item due to the adoption of IFRS 16/ CPC 06 (R2) in connection with amortization of leases.
General and administrative expenses increased 34.6% from R$59.3 million in 9M18 to R$79.8
million in 9M19. When comparing the percentage over net revenue, there was a 1.5 p.p.
increase in 9M19 compared to 9M18.
GENERAL AND ADMINISTRATIVE EXPENSES
8.1%
7.5%
6.4% 6.6%
34.6% 79.8
59.3
30.0%
20.7 26.9
3Q18 3Q19 9M18 9M19

G&A Expenses % of Net Revenue G&A Expenses % of Net Revenue
15
OTHER NET OPERATING INCOME (EXPENSES)
In 3Q19, Other Net Operating Income (Expenses) resulted in income of R$ 5.4 million,
compared to expense of R$ 7.0 million in 3Q18. Note that in 3Q19 three “nonrecurring”
events were recognized: (i) a provision in the amount of R$ 8.2 million, due to the
reclassification from “possible” to “probable” of a tax proceeding; (ii) settlement of a tax
proceeding that resulted in receipt of R$ 12.8 million; and (iii) recognition of R$ 1.8 million,
related to the principal amount of PIS/COFINS on ICMS tax credit, referring to the
“undisputed” value of the lawsuit controlled by Vulcabras Azaleia SP, Comercio de Artigos
Esportivos Ltda.
In 3Q19, the need to supplement labor provisions was lower.
In 9M19, other net operating income (expenses) resulted in income of R$ 6.3 million,
compared to expense of R$ 13.2 million in 9M18.
OTHER NET OPERATING INCOME (EXPENSES)
Var. % Var. %
R$ Million 3Q19 3Q18 9M19 9M18
3Q19/3Q18 9M19/9M18
Other Net Operating Income (Expenses) 5.4 -7.0 -177.1% 6.3 -13.2 -147.7%
16
NET FINANCIAL INCOME
Net financial income in 3Q19 resulted in income of R$ 0.3 million, compared to expense of
R$ 0.1 million in 3Q18. In the quarterly comparison, there were no specific highlights, but only
minor fluctuations in line items.
In 3Q19, there was a recognition of R$ 0.4 million in financial income related to the value of
PIS/COFINS on ICMS tax credit, referring to the “undisputed” value of the lawsuit controlled
by Vulcabras Azaleia SP, Comercio de Artigos Esportivos Ltda.
Net financial income in 9M19 resulted in expense of R$2.4 million, compared to income of
R$0.8 milllion in 9M18.
NET FINANCIAL INCOME
Var. % Var. %
3Q19/3Q18 9M19/9M18
Capital structure -0.6 -0.8 -25.0% -3.6 -3.8 -5.3%
Operating -3.0 -2.0 50.0% -8.5 -6.3 34.9%
Exchange differences -2.7 -2.6 3.8% -8.6 -7.4 16.2%
Financial Costs -6.3 -5.4 16.7% -20.7 -17.5 18.3%
Capital structure 1.0 0.9 11.1% 3.4 4.6 -26.1%
Operating 1.6 0.6 166.7% 5.6 0.9 522.2%
Exchange differences 4.0 3.8 5.3% 9.3 12.8 -27.3%
Financial Income 6.6 5.3 24.5% 18.3 18.3 0.0%
Net Financial Income 0.3 -0.1 -400.0% -2.4 0.8 -400.0%
17
NET INCOME
Net income in 3Q19 was R$ 41.8 million, representing an increase of 5.8% compared to net
income of R$ 39.5 million in 3Q18. Net margin reached 11.6% in 3Q19, compared to 12.3% in
3Q18, a decrease of 0.7 p.p.
In 3Q19, certain “nonrecurring” events affected the Company's results by R$ 4.0 million.
For purposes of comparison, if the “nonrecurring” events were eliminated from 3Q19 results,
net income of R$ 37.8 million would be obtained, with net margin of 10.5%, 10.4% lower than
net income for 3Q18.
In 9M19, net income was R$ 98.0 million, 7.5% lower than the R$ 106.0 million recorded in
9M18. Net margin decreased 1.9 p.p., from 11.8% in 9M18 to 9.9% in 9M19.
NET INCOME AND NET MARGIN
12.3% 11.8%
11.6%
9.9%
106.0 -7.5% 98.0
5.8%
39.5 41.8
3Q18 3Q19 9M18 9M19

Net Income % of Net Revenue Net Income % of Net Revenue
18
Analogously, if the “nonrecurring” events of the periods were eliminated, accumulated net
income for 9M19 would be R$ 93.7 million, with net margin of 9.5%, 13.8%. lower than net
income for 9M18.
Adjustments in Income Statement
Var. % Var. %
3Q19/3Q18 9M19/9M18
Net Income 41.8 39.5 5.8% 98.0 106.0 -7.5%
(+) G&A (UA Aquisition) 0.0 2.7 - 0.0 2.7 -
(-) PIS/COFINS credit on ICMS (Financial Income) -0.4 0.0 - -2.7 0.0 -
(-) PIS/COFINS credit on ICMS (Other Income/Expenses) -1.8 0.0 - -4.6 0.0 -
(+) Allowance for doubtful accounts (Selling Expenses) 0.0 0.0 - 4.8 0.0 -
(-) Tax settlement agreement (net of income tax / social

-10.0 0.0 - -10.0 0.0 -
contribution)
(+) Prov ision due tax reclassification 8.2 0.0 - 8.2 0.0 -
Ajusted Net Income 37.8 42.2 -10.4% 93.7 108.7 -13.8%
Ajusted Net Income Margin 10.5% 13.1% -2.6 p.p. 9.5% 12.1% -2.6 p.p.
19
EBITDA
In 3Q19, EBITDA was R$ 64.6 million, an increase of 17.7%, compared to R$ 54.9 million in
3Q18. EBITDA margin increased 1.0 p.p., reaching 18.0% in 3Q19, compared to 17.0% in 3Q18.
The adoption of IFRS 16/ CPC 06 (R2) (Leases) positively affected EBITDA for 3Q19 by R$ 3.0
million.
As highlighted in the previous sections, EBITDA was also affected in 3Q19 by “nonrecurring”
events.
On the same basis of comparison and excluding “nonrecurring effects”, adjusted EBITDA in
3Q19 would be R$ 55.2 million, with EBITDA Margin of 15.4%.
EBITDA5 – 3Q19 vs. 3Q18 / 9M19 vs. 9M18
Var. % Var. %
3Q19/3Q18 9M19/9M18
Net Income 41.8 39.5 5.8% 98.0 106.0 -7.5%
(+) Taxes 2.8 0.3 833.3% 3.2 1.1 190.9%
(+) Net Financial Income -0.3 0.1 -400.0% 2.4 -0.8 -400.0%
(+) Depreciation and amortization 20.3 15.0 35.3% 58.7 42.6 37.8%
EBITDA 64.6 54.9 17.7% 162.3 148.9 9.0%
Net Operating Rev enue 359.4 322.1 11.6% 986.1 894.9 10.2%
EBITDA Margin 18.0% 17.0% 1.0 p.p. 16.5% 16.6% -0.1 p.p.
16.6% 16.5%
18.0%
17.0%
148.9
9.0% 162.3
17.7%
54.9 64.6
3Q18 3Q19 9M18 9M19

EBITDA EBITDA Margin EBITDA EBITDA Margin
5
EBITDA: Earnings before interest, taxes, depreciation and amortization.
20
In 9M19, EBITDA was R$ 162.3 million, an increase of 9.0% compared to R$ 148.9 million in
9M18. EBITDA margin decreased 0.1 p.p., to 16.5% in 2019.
Excluding “nonrecurring” events, adjusted EBITDA for 9M19 would be R$ 148.8 million, with
EBITDA margin of 15.1%.
Adjustments in EBITDA statement
Var. % Var. %
3Q19/3Q18 9M19/9M18
EBITDA 64.6 54.9 17.7% 162.3 148.9 9.0%
(+) G&A (UA Aquisition) 0.0 2.7 - 0.0 2.7 -
(-) PIS/COFINS credit on ICMS (Other

-1.8 0.0 - -4.6 0.0 -
Income/Expenses)
(+) Allowance for doubtful accounts (Selling
0.0 0.0 - 4.8 0.0 -
Expenses)
(-) Tax settlement agreement (net of income
-12.8 0.0 - -12.8 0.0 -
tax / social contribution)
(+) Prov ision due tax reclassification 8.2 0.0 - 8.2 0.0 -
(-) IFRS 16 Ajusts -3.0 0.0 - -9.1 0.0 -
EBITDA (Adjusted) 55.2 57.6 -4.2% 148.8 151.6 -1.8%
EBITDA Margin (Adjusted) 15.4% 17.9% -2.5 p.p. 15.1% 16.9% -1.8 p.p.
21
ROIC (RETURN ON INVESTED CAPITAL)
Annualized return on invested capital ROIC16 reached 15.4% in 3Q19 - LTM (last twelve
months ended 09/30/2019), which represents a 2.9 p.p. decrease compared to 18.3% as at
12/31/2018.
ROIC 2016 2017 2018 3Q19 LTM

Net Income (Loss) for the period (LTM) 35.7 188.9 152.1 144.1
(+) Net Financial Income (LTM) 82.1 49.6 6.2 9.3
NOPAT 117.8 238.5 158.3 153.4
Invested Capital
Loans and Financing 539.3 94.8 60.0 44.6
(-) Cash and cash equiv alents (17.1) (100.5) (68.6) (55.1)
(-) Financial Inv estments (8.3) (5.7) (2.5) (2.8)
(+) Related Parties 255.2 8.6 16.3 16.8
(+) Equity 51.9 784.6 941.5 1,042.9
Invested Capital 821.0 781.8 946.7 1,046.4
Average invested capital for the period
(1) 867.2 801.4 864.2 996.6
(2)
Annualized ROIC 13.6% 29.8% 18.3% 15.4%
Annualized adjusted return on invested capital (ROIC-adjusted3) 7reached 18.9% in 3Q19 -

LTM (last twelve months ended 09/30/2019), a decrease of 4.3 p.p. compared to 23.2% as at
12/31/2018.
ADJUSTED ROIC 2016 2017 2018 3Q19 LTM

Net Income (Loss) for the period (LTM) 35.7 188.9 152.1 144.1
(+) Net Financial Income (LTM) 82.1 49.6 6.2 9.3
(-) Gain by adv antageous acquisition (LTM) – (6.9) (13.6) (13.6)
(-) Equity Results (LTM) (2.1) (1.8) (1.8) (0.5)
NOPAT (Adjusted) 115.7 229.8 142.9 139.3
Invested Capital
Loans and Financing 539.3 94.8 60.0 44.6
(-) Cash and cash equiv alents (17.1) (100.5) (68.6) (55.1)
(-) Financial Inv estments (8.3) (5.7) (2.5) (2.8)
(+) Related Parties 255.2 8.6 16.3 16.8
(-) Goodwill on acquisition (198.2) (198.2) (198.2) (198.2)
(-) Inv estment in subsidiary (29.7) (40.1) (61.8) (61.4)
(+) Equity 51.9 784.6 941.5 1,042.9
Total Adjusted Invested Capital 593.1 543.5 686.7 786.8
Average adjusted invested capital for the period
(1) 639.5 568.3 615.1 736.8
Adjusted Annualized ROIC 3 18.1% 40.4% 23.2% 18.9%
61
ROIC: Return on invested capital.
7
(1) Average invested capital at the end of this period and at the end of the previous year.
(2) ROIC: Last 12 months NOPAT divided by the average invested capital
(3) Adjusted ROIC is a non-accounting measure calculated by dividing Adjusted NOPAT (defined as profit (loss) plus the net
financial income (expense) minus share of profit (loss) of investees and profit (loss) from discontinued operations), divided by
the adjusted average Invested Capital. The Adjusted Invested Capital is defined as the sum of equity and Net Debt (as defined
below), minus the goodwill recorded in intangible assets and investments in non-controlled companies.
22
CAPEX (CAPITAL EXPENDITURES)
In 3Q19, R$ 40.6 million was invested in property, plant and equipment, particularly in
connection with machinery and equipment. This is due to the continuity of the plant
modernization project. Investments in intangible assets in 3Q19 totaled R$ 1.3 million.
In 9M19, investment in property, plant and equipment was R$ 93.3 million, up 20.5%
compared to 9M18, with investment of R$ 77.4 million. Investments in intangible assets in
9M19 were R$ 2.5 million, up 56.3% compared to 9M18.
ADDITIONS TO PROPERTY, PLANT AND EQUIPMENT AND INTANGIBLE ASSETS
Var. % Var. %
3Q19/3Q18 9M19/9M18
Molds 11.9 10.3 15.5% 35.9 31.7 13.2%

Machinery and equipment 18.9 6.5 190.8% 32.1 28.7 11.8%
I ndustrial facilities 8.0 4.6 73.9% 20.4 12.0 70.0%
Others 1.8 2.1 -14.3% 4.9 5.0 -2.0%
Property, plant and equipment 40.6 23.5 72.8% 93.3 77.4 20.5%
Softw are 1.3 0.4 225.0% 2.5 1.6 56.3%
Assignment of right 0.0 0.0 0.0% 0.0 0.0 0.0%
Others 0.0 0.0 0.0% 0.0 0.0 0.0%
Intangible assets 1.3 0.4 225.0% 2.5 1.6 56.3%
Total 41.9 23.9 75.3% 95.8 79.0 21.3%
23
CASH FLOW
Cash flow in 9M19 was negative R$ 13.2 million, with EBITDA of R$ 162.3 million, with an
increase in working capital requirements of R$ 78.8 million, a reduction in bank liabilities of
R$ 15.4 million and investments in property, plant and equipment and intangible assets of
R$ 95.8 million.
The main variation in working capital in 9M19 is due to the increase in inventories due to
Under Armour's retail operations, consisting of 7 stores and own e-commerce, as well as the
beginning of e-commerce operations of Olympikus and Azalea managed by Vulcabras Azaleia.
CASH FLOW – 9M198
6.9 22.9
78.8
2.4
162.3
95.8
15.4
12.9
71.1 57.9
Initial Cash Balance EBITDA Other Revenues (1) Long-term Liabilities Increased Working Net Financial PP&E / Intangible Decrease in Bank Other Expenses (2) Closing Cash
Capital requirement Income Assets Liabilities Balance
8
(1) Other Revenues: Sale/Write-off of fixed and intangible assets + Stock Options.
(2) Other Expenses: Income Taxes + Effect from translation of foreign investees’ accounts + Payment of finance lease
liabilities.
24
NET DEBT
At the end of 3Q19, gross debt totaled R$ 44.6 million, a decrease of 25.7% compared to the
balance at 12/31/2018. There was an increase in available cash of 18.6%, reaching net cash of
R$ 13.3 million at the end of the period.
NET DEBT
Var. %
R$ Million 4Q17 4Q18 3Q19
3Q19/4Q18
Loans and Financing 94.8 60.0 44.6 -25.7%
Cash and cash equivalents 100.5 68.6 55.1 -19.7%
Financial investments 5.7 2.5 2.8 12.0%
Net Debt (11.4) (11.1) (13.3) 19.8%
NET DEBT EVOLUTION
-11.4 -11.1 -13.3
4Q17 4Q18 3Q19
4Q17 4Q18 3Q19
GROSS DEBT PER CURRENCY
Var. %
3Q19/4Q18
Local currency 44.7 44.6 -0.2%
Foreign currency 15.3 – -100.0%
Total Loans and Financing 60.0 44.6 -25.7%
25
BRANDS MANAGEMENT
OLYMPIKUS
Olympikus follows its strategy of executing branding actions that

reiterate its position of leader in sales in Brazil. For this, the
marketing area has divided its activities into two pillars:
Collection and Brand. Regarding the Brand pillar, the Company
continues to work in the Running and Casual segments.
For Running, the work is focused on the #BotaPraCorrer

platform, whereby Olympikus promotes proprietary running
events, product trials, seeding and special trainings, always
keeping an eye on the running community in the market and
consumers in São Paulo.
The goal of the brand with the platform is to take lovers of this
sport to an unprecedented running circuit in Brazil. There are
three events: the first took place in July, in the Jalapão State Park, in the Tocantins state; the
second took place in September, in Pantanal, in the Mato Grosso do Sul state; and the third
will take place in November, in Alter do Chão, in the Pará state. Runners compete along dirt
roads that allow them to enjoy unique landscapes. Besides having the participation of
journalists, influencers and customers, the Company challenged its own employees to
participate in the runnings.
The idea was to choose two employees from Vulcabras in Brazil and take them to the Pantanal
running. The result was the engagement of running enthusiasts, showing that the Company
has sport in its DNA. Olympikus represents an additional way to achieve its goal of
democratizing running in Brazil, something that only a 100% Brazilian brand could do.
26
Concurrently, the brand has been conducting weekly product trials in parks in the city of São
Paulo, focused on running groups. During the period, the Company has also promoted product
seeding relationship actions for potential runners.
In the second half of the year, Olympikus launched ALG and À La Garçonne colabs by
Vulcabras head of style Alexandre Herchcovitch and Fábio Souza.
For the ALG + Olympikus partnering, one of the inspirations of the fashion designer was the
universe of youngsters, irreverence and fashion trends, such as strong colors. The second
partnering brings together street, skate and surfwear styles, as well as models ranging from
neutral to technicolor and animal print designs. À La Garçonne's partnering with Olympikus
follows models with a rave mood, with colorful and checkered looks.
To promote the collections, the brand continues to work with investment in payTV and digital
channels , highlighting different products and technologies. As well as strong performance in
trade with positive stores, special projects with chains and sales people trainings in several
states.
Another new feature of the brand is the Olympikus Conecta, a branded app that brings to
smartphones a user-friendly tool for creating posts for store social networks. With this app,
users can make posts with professional images and customize photos with the store logo. In
addition, #hashtags created by Olympikus may be included, Stickers may be applied and
installment sales offered by stores may be informed to consumers.
27
UNDER ARMOUR
Under Armour, one of the most innovative and admired sports brands in the world, launched
in the third quarter a major product campaign, a relationship project with high performance
athletes and influencers and the first proprietary running event of the brand in Brazil.
In July, Under Armour launched in Brazil the first collection with RUSH technology. The
innovative mineral-infused fabric that reflects energy back to muscles increasing endurance.
Scientifically tested and approved by athletes, the technology was launched with a digital
media campaign, using the image of some of the brand's top global ambassadors, such as
American basketball player Stephen Curry, English boxer Anthony Joshua and US soccer player
Kelley O'Hara.
In August, the brand announced kick-off of the Under Armour Performance Lab, a project that
brings together 10 amateur athletes and high-performance influencers on a quest to gain
knowledge and increase performance.
The team, comprising marathon runners, triathletes and Crossfit representatives, will
undergo, by the end of the year, physical evaluations and attend special meetings to improve
their times and personal marks. The first meeting took place on August 31, at NAR (High
Performance Nucleus), in São Paulo, with the participation of sailor Amyr Klink and Wallace
Souza, the best volleyball player in the world and also an Under Armour athlete. Both
addressed important aspects of mental power and the importance of preparation and training
of high-performance athletes.
In September, Under Armour’s Knockout Run launching was annouced, the first proprietary
running event of the brand in Brazil. On November 24, 160 high-performance runners will be
challenged to outperform their opponents on the
Velo Città racetrack in Mogi Guaçu (SP). The
format of the running event is unprecedented
and was inspired by the biggest sporting
competitions worldwide, putting the runners -
used to running after a ticking clock - to compete
in shoulder-to-shoulder positions with their
opponents. There will be six shortlisting runs of
3.5 km each (male and female), the equivalent of
one lap in the circuit, consecrating the man and
woman of highest performance throughout the
competition.
The quarter also marked the continuation of

Under Armour advertising field signs at the
games of the Brazilian Football Championship,
helping to consolidate knowledge of the brand
and messages to the public. Throughout the
championship, Under Armour will be present in
28
more than 370 matches, totaling 1.7 billion impacts on Brazilian TV, with international brand
visibility on championship broadcasts, presence in the coverage of the maches on major TV
programs in Brazil impacting more than 7 million rooters in the stadiums.
AZALEIA AND DIJEAN
The women's footwear brands Azaleia and Dijean continue

to bring new models to the market. In August, Alexandre
Herchcovitch developed a line to be marketed exclusively
by a partner from the south of Brazil . There were eight
exclusive products presented during the 10th Pompéia
Fashion Weekend.
The special collection for the Rio Grande do Sul network

followed the style Herchcovitch adopted in his spring-
summer Azalea collection of urban fashion with sports
inspiration. Camouflage patterns and chains, which are
already a hallmark of the fashion designer, were present in
extremely comfortable models, thanks to EVA, an ultra-
technological material that ensures the comfort of Azaleia
products.
While camouflage comes as an alternative to plain parts, making them feminine and imposing,
chains bring versatility to models. “Thick chains meet the demand for classic and traditional
looks, composing basic and even the boldest items,” said the head of style. “They are here to
stay,” he added.
The pocket collection also features the Herchcovitch logo for Azaleia, revisiting brand
features of the 80's and 90's.
In September, the Azaleia and Dijean brands launched their

high summer collections, also developed under the
supervision of the brand’s head of style Alexandre
Herchcovitch. The Company presented colorful and
extremely light footwear in a super-stylish and comfortable
collection to retailers all over Brazil.
The collection, which has sandals, slippers and sneakers,

brings three moods as themes that guide the creation.
Natural Neo has earthy tones and handcrafted elements in a
more contemporary and sophisticated version setting the
tone of this trend. Colore is a vibrant explosion of style and
the ultimate 80’s trend. Metallic mood has been gaining
“must have” status as a personality-filled alternative that is
29
ideal for improving basic looks.
Following the trends presented in the main fashion weeks in the

world, Azaleia's color pallette brings to the season classic colors,
with neutral tones in new materials and textures; fresh colors,
which bring the lightness and versatility of pastel colors; pink, lime
and bubblegum fluo tones combined with a pastel tone background
to brighten the season and spice colors, highlighting Coral,
Pantone's bet for the color of the year.
For Dijean, the lines were divided into two different styles: “Move
Your Body” and “California Dreams”. “Move Your Body” was inspired by a generation that
moves towards its preferences. That is, trends that represent them. Therefore, the brand
sought to fulfill consumers' wishes with products that take into consideration fashion,
comfort, relaxation and personality. For this, they were inspired by one of the great trends of
the season: sportwear.
Freedom of movements and comfort to exercise the body go beyond the borders of courts
and gyms, and are present in the daily lives of consumers. The looks range from casual sports
to modern sport chic. What matters to these consumers is to stay active.
Regarding “California Dreams”, the sun, sea, beautiful people and relaxation were the main
references for product development. In this collection, products have the Californian look to
enjoy the Brazilian paradise. The references came from the catwalks and confirm the
influence from surfwear with a young and relaxed footprint. The materials, textures, shapes
and colors are reminiscent of California’s culture in the 70’s, with retro style and cutting edge
technology. Among the products of the lines are slippers, sneakers and clogs.
One of the main bets for the high summer are sneakers, a beloved footwear item that goes on
for several seasons and that Azaleia and Dijean present in several versions in this collection.
Classics that never go outdated, the models come imposing, with new soles, colors and
textures to compose daily productions and give the office an air of gym.
Continuing focusing investments on

digital channels, new contents were
produced for the brand's social
networks. Photos were taken to value
the main attributes of the products,
which are comfort and lightness.
Continuing the efforts started in the

second quarter, the brands go on
training sales people on the 19/20
Spring-Summer collection in several
Brazilian states.
30
ATTACHMENT
BALANCE SHEET
BALANCE SHEET (CONSOLIDATED)
R$ millions
ASSETS 6/30/2019 12/31/2018 LIABILITIES 6/30/2019 12/31/2018
Cash and cash equiv alents 55,123 68,626 Suppliers 75,641 58,004
Trade accounts receiv able 442,293 467,384 Loans and financing 3,301 22,878
Inv entories 272,963 229,475 Taxes payable 13,440 7,342
Recov erable taxes 15,096 16,556 Tax Recov ery Program - REFIS 128 128
Income tax and social contribution 4,015 4,591 Salaries and v acation payable 61,078 36,552
Prepaid expenses 12,887 4,453 Prov isions 20,565 50,344
Other accounts receiv able 17,006 9,174 Lease liability 8,973 0
Amounts payable for acquisition of operation 0 61,627
Commissions payable 12,081 13,491
Other accounts payable 14,180 24,759
CURRENT ASSETS 819,383 800,259 CURRENT LIABILITIES 209,387 275,125
Interest earning bank deposits 2,776 2,510 Loans and financing 41,338 37,128
Recov erable taxes 7,815 8,155 Loans with related parties 16,759 16,259
Deferred income tax and social contribution 324 301 Prov isions 36,662 30,668
Judicial deposits 19,067 41,384 Deferred taxes on rev aluation of PP&E 2,962 3,298
Right to use 17,892 0 Lease liability 8,919 0
Other accounts receiv able 2,245 2,250 Other accounts payable 542 637
Prepaid expenses 576 210 Taxes payable 22,445 22,196
Assets held for sale 194 194
LONG-TERM ASSETS 50,889 55,004 NON-CURRENT LIABILITIES 129,627 110,186
Inv estments 61,361 61,754

Inv estment property 2,634 2,946
Property, plant and equipment (PP&E) 234,667 195,003
Intangible assets 212,982 211,807
511,644 471,510
NON-CURRENT ASSETS 562,533 526,514 LIABILITIES 339,014 385,311
Capital 1,106,717 1,106,717

Rev aluation reserv es 5,749 6,401
Capital reserv es 1,234 641
Equity v aluation adjustments 17,080 1,990
Accumulated losses -88,208 -174,587
Equity attributable to controlling shareholders 1,042,572 941,162
Non-controlling interests 330 300
SHAREHOLDERS' EQUITY 1,042,902 941,462
TOTAL ASSETS 1,381,916 1,326,773 TOTAL LIABILITIES AND SHAREHOLDERS' EQUITY 1,381,916 1,326,773
The accompanying notes are an integral part of these financial statements.
31
INCOME STATEMENT
INCOME STATEMENT (CONSOLIDATED) 3Q19 3Q18 VAR (%) 9M19 9M18 VAR (%)
In t ho us a nds o f R e a is
Net Revenue 359,355 322,110 11.6% 986,120 894,922 10.2%
Cost of sales -234,531 -204,291 14.8% -648,026 -580,061 11.7%
Gross Profit 124,824 117,819 5.9% 338,094 314,861 7.4%

Gross Margin 34.7% 36.6% -1.9 p.p. 34.3% 35.2% -0.9 p.p.
Sales expenses -59,735 -50,843 17.5% -160,736 -137,022 17.3%
General and Administrativ es expenses -26,860 -20,742 29.5% -79,782 -59,254 34.6%
Other net operating income (expenses) 5,404 -6,962 -177.6% 6,347 -13,197 -148.1%
Equity in net income of subsidiaries 662 584 13.4% -393 876 -144.9%
Net Income before net financial income and taxes 44,295 39,856 11.1% 103,530 106,264 -2.6%
Financial Income 6,636 5,280 25.7% 18,303 18,286 0.1%
Financial Expenses -6,376 -5,384 18.4% -20,675 -17,529 17.9%
Net financial Income 260 -104 -350.0% -2,372 757 -413.3%
Net Income before taxes 44,555 39,752 12.1% 101,158 107,021 -5.5%
Deferred income tax and social contribution -2,752 -252 992.1% -3,168 -1,053 200.9%
Net Income 41,803 39,500 5.8% 97,990 105,968 -7.5%

Net Income Margin 11.6% 12.3% -0.7 p.p. 9.9% 11.8% -1.9 p.p.
Income (loss) attributable to:

Controlling shareholders 41,807 39,505 97,983 105,969
Non-controlling shareholders -4 -5 7 -1
Net Income 41,803 39,500 97,990 105,968
Earnings (loss) per share
Earnings per common share - basic 0.1701 0.1607 0.3987 0.4312
Earnings per common share - diluted 0.1691 0.1602 0.3964 0.4297
Number of shares at end of the year
Outstanding common shares 245,756,346 245,756,346 245,756,346 245,756,346
Outstanding common shares with a dilution effect 247,196,346 246,591,346 247,196,346 246,591,346
32
CASH FLOW STATEMENT
CASH FLOW STATEMENT (INDIRECT METHOD) 9M19 9M18

In thousands of Reais
Cash flows from operating activities

Net Income for the period 97,990 105,968
Adjustments for:
Depreciation and amortization 58,720 42,622
Change in the provision for impairment losses in inventory -7,298 300
Net value of written off tangible and intangible assets 5,716 1,517
Yields from interest earning bank deposits -98 -3,623
Change in provision for contingency losses 10,808 11,715
Equity in net income of subsidiaries 393 -876
Transaction with share-based payments 593 474
Estimated loss from allowance for doubtful accounts 7,481 3,274
Financial charges and exchange-rate change recognized in income (loss) 4,157 7,646
Deferred taxes -359 -307
Minority Interest -7 1
Ajusted Income for the period 178,096 168,711
Changes in assets and liabilities

Interest earning bank deposits -168 6,024
Trade accounts receivable 18,189 -100,757
Inventories -36,190 -8,261
Prepaid expenses -8,800 -2,477
Recoverable taxes 2,376 -1,032
Other accounts receivable -7,827 16,910
Judicial deposits -5,138 888
Suppliers 17,851 5,432
Commissions payable -1,410 0
Taxes payable 249 0
Taxes and social contributions 6,584 5,057
Salaries and vacations payable 24,526 14,125
Other accounts payable -10,644 3,472
Provision for contingencies used -7,138 -9,763
(7,540) (70,382)
Interest paid -1,887 -3,317

Taxes paid on profit 0 -132
-1,887 -3,449
Net Cash Flow provided by (used in) operating activities 168,669 94,880
Cash flow from investing activities

Acquisitions of property, plant and equipment -93,301 -77,339
Payment for acquisition of subsidiary -61,627 0
Funds from disposal of property, plant and equipment 562 712
Acquisitions of intangible assets -2,497 -1,605
Net Cash Flow used in investing activities -156,863 -78,232
Cash flow from financing activities

Loans obtained - Principal 4,793 411
Payment of loans obtained - Principal -20,875 -83,454
Loans with related parties 500 0
Payment of financial lease liabilities -9,147 0
Realization of expenditure with issuance of shares 0 -735
Net Cash Flow used in financing activities -24,729 -83,778
Increase (decrease) in cash and cash equivalents -12,923 -67,130
Cash and cash equivalents at beginning of the period 68,626 100,502

Effect from translation of foreign investees -580 -1,548
Cash and cash equivalents at end of the period 55,123 31,824
Increase (decrease) in cash and cash equivalents -12,923 -67,130
33
INDEPENDENT AUDIT
Independent Auditors
In compliance with CVM Instruction 381/03, Vulcabras Azaleia S.A. informs that since
01/01/2017, it has appointed "KPMG Auditores Independentes" to audit its individual and
consolidated financial statements.
For the audit services of September 30, 2019, fees of approximately R$ 83 thousand were
disbursed.
Board Statement
Pursuant to article 25, paragraph 1, item 5 of CVM Instruction 480/09, the Board of Directors,
at a meeting held on 11/04/2019, declares that it has reviewed, discussed and agreed with the
financial information for 3rd quarter of 2019 of Vulcabras Azaleia S.A. and with the
independent auditor’s review report on the individual and consolidated financial statements.
34
MANAGEMENT
Members of the Board of Directors
Pedro Grendene Bartelle Chairman

André de Camargo Bartelle 1st Vice Chairman
Pedro Bartelle 2nd Vice Chairman
Hector Nunez Independent Member
Roberto Faldini Independent Member
Members of the Board of Executive Officers

Pedro Bartelle Chief Executive Officer
Rafael Carqueijo Gouveia Superintendent-Director

Wagner Dantas da Silva Chief Financial and Administrative Officer and Investor Relations Officer
Flávio de Carvalho Bento Chief Industrial Officer

Evandro Saluar Kollet Chief Product Development and Technology Officer
Márcio Kremer Callage Chief Marketing Officer

Rodrigo Miceli Piazer Chief Supply Officer
Members of the Audit Committee
Benedito Alfredo Baddini Blanc Member

Carlos Gardel José de Souza Member
Marcello Joaquim Pacheco Chairman of Audit Committee
35

Resultado 3º Trimestre 2019

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Resultado 3º Trimestre 2019

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Resultado

 Volume Bruto: 7,3 milhões de pares/peças no 3T19, aumento de 9,7% em relação ao

 Receita Líquida: R$ 359,4 milhões no 3T19, crescimento de 11,6% em relação ao 3T18 e,

 Lucro Líquido: R$ 41,8 milhões no 3T19, elevação de 5,8% em comparação ao 3T18 e, R$

 EBITDA: R$ 64,6 milhões no 3T19, crescimento de 17,7% em relação em relação ao 3T18

Cotação VULC3 (30/09/2019): Teleconferência:

Relação com Investidores

Site RI Vulcabras Azaleia

Em calçados Olympikus, a companhia manteve a estratégia de ampliar a oferta de modelos

No marketing Olympikus, seguimos estreitando o relacionamento com a comunidade de

A Under Armour segue realizando ações focadas em atletas e influenciadores de alta

A categoria de Calçados Femininos apresentou retração de 3,1% em relação ao mesmo

Nosso compromisso é construir, permanentemente, uma empresa de valor para

Pedro Bartelle, CEO.

Essa expertise iniciou-se em julho de 1952, com a constituição da Companhia Industrial

O modelo de negócio da Vulcabras Azaleia também assegura significativa competitividade,

Os sapatos produzidos são encontrados em lojas de mais de 12 mil clientes no Brasil e em

Os produtos são confeccionados em três modernas fábricas no Nordeste, em Horizonte-CE,

VOLUME BRUTO DE PARES E PEÇAS/MIL – 3T19 VS 3T181

Partic. Partic. Var. %

Calçados Esportivos 4.029 55,4% 3.803 57,3% 5,9%

Calçados Esportivos Calçados Femininos Outros calçados e Confecções e

VOLUME BRUTO DE PARES E PEÇAS/MIL – 9M19 VS 9M182

Partic. Partic. Var. %

Calçados Esportivos 10.829 54,6% 10.474 59,0% 3,4%

Calçados Esportivos Calçados Femininos Outros calçados e Confecções e

A receita de Calçados Esportivos apresentou acréscimo de 11,0%, mesmo sendo

A categoria de Calçados Femininos apresentou retração de 3,1% em relação ao mesmo

A rubrica de Confecções e Acessórios apresentou robusto crescimento, com expansão de

A categoria de Outros calçados e Outros apresentou diminuição, devido principalmente a

RECEITA LÍQUIDA POR CATEGORIA – 3T19 VS 3T183

Partic. Partic. Var. %

Calçados Esportivos 270,4 75,2% 243,6 75,7% 11,0%

Calçados Esportivos Calçados Femininos Outros calçados e Confecções e

RECEITA LÍQUIDA POR CATEGORIA – 9M19 VS 9M184

Calçados Esportivos 733,6 74,4% 684,1 76,4% 7,2%

Calçados Esportivos Calçados Femininos Outros calçados e Confecções e

RECEITA LÍQUIDA POR MERCADO – 3T19 VS 3T18

Partic. Partic. Var. %

Mercado Interno 333,5 92,8% 292,5 90,8% 14,0%

PARTICIPAÇÃO POR MERCADO – 3T19

RECEITA LÍQUIDA POR MERCADO – 9M19 VS 9M18

Mercado Interno 909,1 92,2% 793,4 88,7% 14,6%

PARTICIPAÇÃO POR MERCADO – 9M19

CUSTO DOS PRODUTOS VENDIDOS (% CPV/ROL)

3T18 3T19 9M18 9M19

No 3º trimestre de 2019 as condições do mercado interno se mantiveram bastante

Em Under Armour, os novos modelos de calçados apresentados no final de julho também

LUCRO BRUTO E MARGEM BRUTA

314,9 7,4 % 338,1

3T18 3T19 9M18 9M19

As despesas com vendas (ex-propaganda) apresentaram incremento de 9,7% no 3T19, sobre

DESPESAS COM VENDAS (Ex – propaganda)

3T18 3T19 9M18 9M19

O investimento em marketing apresentou incremento na comparação dos dois períodos

DESPESAS COM PROPAGANDA E MARKETING

3T18 3T19 9M18 9M19

As despesas administrativas foram de R$ 26,9 milhões no 3T19, apresentando acréscimo de

DESPESAS GERAIS E ADMINISTRATIVAS

3T18 3T19 9M18 9M19

Despesas G&A % da Receita líquida Despesas G&A % da Receita líquida

No 3T19, as Outras receitas (despesas) operacionais líquidas resultaram em uma receita de R$

No 3T19 também houve menor necessidade de complemento das provisões trabalhistas.