Faça Fortuna

com ações
Décio Bazin
A empresa e a ação
• Ação é a parcela mínima do capital. Equivale à escritura de um título de
propriedade da parte ideal da empresa.
• Qualquer pessoa, por pequeno que seja seu capital, desde que suficiente
para comprar uma ação, pode tornar-se acionista de empresas com
ações em bolsa. Como acionista, participará dos seus lucros. Os lucros
distribuídos se chamam DIVIDENDOS.
• Novos investidores só esperam que a companhia gere lucros e distribua
entre seus sócios.
• Os investidores não pretendem ser donos da empresa.
• Distribuir lucros é a maneira de reter acionistas.
A empresa e a ação
• A empresas perder acionistas é negativo, porque então ficará difícil fazer
novas subscrições para coletar capital e financiar suas expansões.
• Os sócios não gostam de mentiras.
• Dar as costas a administradores ruins que não zelam pela empresa mas
sim pelos próprios interesses. Ex: Qualicorp
• Não hesite em vender quando tiver que vender MESMO COM PREJUIZO.
Gráfico Qualicorp
Quanto vale a empresa?
Quanto vale a empresa?

PETR4

MGLU3
Quanto vale a Empresa?
• “Na bolsa, há muitos papeis que subiram demais e atingiram preços de
colecionador. Custam muito mais caro do que a prata em que foram
cunhados. Não vejo por que ser dono desse tipo de papel.”
• Dois tipos de investimento: ações com utilidades práticas e ações que
são guardadas no cofre.
• Utilidades práticas produzem dinheiro. (Valor Objetivo)
• Guardadas no cofre são reserva de valor, para que um dia atinjam preço
mais alto e seja vendida por fortuna. (Valor Relativo)
Quanto vale a empresa?
• Quanto vale a empresa?
• É muito relativo
• Variáveis que influenciam nesse valor: qualidade da firma e da
administração, bens patrimoniais, capacidade de gerar lucro, posição de
mercado, aceitação de seus produtos e etc.
• Se a empresa está sendo cogitada para venda, há de se considerar a
motivação do proprietário em vender e também por que alguém quer
comprar.
• “O comprador nunca quer pagar o preço justo, ele está sempre ansioso
para apoderar-se da galinha morta.”
Quanto vale a empresa?
• Exemplo LOGG3
Quanto vale a ação?
• Muitas pessoas, até mesmo os profissionais de mercado, tem
dificuldades em chegar ao valor justo de uma ação.
• Para quem está começando agora no mercado, acostumem-se com o
pensar individual e também em discordar quando achar que deve.
• Consensos dentro do mercado são coisas raras.
• Pista de quanto vale uma ação em AÇÕES & PRECAUÇÕES, de Gerard
Haentzchel.
• Para investir no mercado, ninguém precisa conhecer mais do que as
quatro operações matemáticas básicas
• Um investimento vale aquilo que proporciona.
Quanto vale a ação
• “ Toda vez que é aplicada a matemática superior, o profissional está
tentando suprir com teorias a sua falta de conhecimento de mercado” -
Benjamin Graham, THE INTELLIGENT INVESTOR.
• Um investimento valer o que proporciona é a verdade universal, e não
precisa ser demonstrada.
• A chave do sucesso em ações está aqui: o papel tem que gerar dinheiro.
• Investir em algo que não tenha fluxos de caixa é o equivalente a deixar
uma pintura na parede e esperar que um dia ela valorize.
Preço Justo
• Taxa básica de remuneração da RENDA FIXA é 6%. Logo, admitimos
que essa também seja para ações.
• Os dividendos não poderão ser menores do que 6%.
• Se aplicarmos 100 em um titulo de renda fixa, receberemos 6 de juros.
Logo, o capital é igual a 16,67x o seu rendimento. (100/6=16,67).
• Todo aquele que for comprar ações não deverá pagar mais do que
16,67x o valor dos dividendos. Acima dessa remuneração, obterá
rendimento melhor no tesouro.
• Tabela Div.yield
Preço Justo
• Os quatros objetivos de se comprar uma ação: a) especular, b)reserva de
valor (em desuso e pouco recomendado), c) melhorar posição na
companhia e d) comprar o controle da empresa.
• Aquele que for melhorar a posição em uma CIA deverá se orientar pelo
seu valor patrimonial
• “Convém comprar ações de uma empresa cuja PL seja de 600bi, que tenha
o capital dividido por 50mi de ações, que pague dividendos anuais de 480
por ação e cuja a cotação esteja 10.000?”
Valor Justo
• Para o investidor interessado em dividendos. 480x16,67 = 8.000
• Para o investidor que quer aumentar posição. 600bi/50mi = 12.000
• O mercado não vai seguir essas balizas. Entretanto, essas formulas são
uteis em momentos de boom e crash
• Durante momentos de expansão, a bolsa perde seu filtro e as pessoas
estão dispostas a pagar cada vez mais caro por ativos.
• Quando a bolsa desmorona, os investidores se desesperam e vendem
cada vez mais as suas posições com medo de perder dinheiro.
Valor Justo
• Se comprar ações que pagam 6% ao ano já começará a receber esse
provento no mesmo ano.
• O investidor também pode ser remunerado 6% caso compre uma ação
que pague 5%. Entretanto, deverá esperar 4 anos.
• 1,05^4 x 100 = 121,55
• A uma taxa de 5% ao ano, eleva o valor justo do da ação para 20x o seu
dividendo.
• Logo, uma faixa de remuneração entre 6-5%a.a. é aceitável. Ou seja, para
qualquer ação obtida a um valor de 16,67x e 20x o dividendo é aceitável.
Os riscos do mercado acionário
• Exemplo de 15 ações na carteira do fundo Deltec em 1952
• Em 1992, das quinze, quarto desaparecem (quebraram). Logo, podemos
dizer que o risco da carteira de ações desse fundo foi de 26,7%.
• Quando as empresas quebraram, o fundo já não tinha mais nenhuma
ação.
• No mercado é possível vender as ações antes delas quebrarem e isso
reduz de certa forma o risco.
• Parte quant. Dentro da bolsa.
• A bolsa é puramente risco.
Os riscos do mercado acionário
• Beta e desvio padrão como medida de risco.
• As ações com beta zero caíram.
• Esses índices não são muito uteis para “Value Investors”
• Exemplo do setor bancário: 25 bancos, 6 faliram, dos 6, 5 foram
detectados que estavam com problemas pelo mercado. Apenas um não
passou pelos radares do mercado.
• Índice de risco é de 4%.
• Após o investidor respeitar o principio mais básico do mercado, que é o
de diversificação, perder todo seu património em ações do setor
bancário?
Os riscos do mercado acionário
• Aplicar em ações pode ser menos arriscado do que aplicar em CDB’s ou
Debentures (investimentos de renda fixa).
• Prepara-se para tomar atitudes sozinhos.
• Assuma as responsabilidades de suas decisões.
• Dinheiro é melhor ganhar sozinho.
Faça Fortuna
com ações
Décio Bazin.
pt.2
Lucros no Mercado à vista
• Cash-yield deixou muitas pessoas milionárias na década de 80 na bolsa
brasileira
• Décio acompanhou o desempenho da carteira de certas pessoas por 10
anos
• Critica aos especuladores pois estavam tão focados em especular com
opções, por exemplo, que não se depararam com as oportunidades de
fazer bons investimentos
Ganhando Dinheiro
• Uso de bom senso, pragmatismo, paciência e uso correto de informações
específicas.
• Exemplo da carteira de um cliente que multiplicou seu capital 13.
transformando 300 mil dólares em 3 milhões.
• O método para escolhas das ações foi o cash-yield
• Nenhuma empresa paga bom cash-yield se tiver um desempenho
sistematicamente ruim.
Ganhando Dinheiro
• O trabalho inicia com descobrindo empresas que paguem pelo menos
6% de yield com base no seu preço de tela
• Décio alerta para que no dia em que nenhuma empresa estiver pagando
6% de yield, devemos procurar outra fonte de investimento
Primeira fase pré-qualificação

• Empresa
• Preço atual do papel
• Ultimo dividendo
• Data do pagamento do ultimo dividendo
• Cash yield (ultimo dividendo/preço)*100
• Quantia inicial investida
Segunda fase – qualificação
• Veja os balanços, DRE, fluxos de caixa, converse com os donos,
analistas*.
• Se as duvidas não fossem sandas, a empresa era eliminada.
• Verificação dos 3 últimos dividendos anuais afim de ver a regularidade
do pagamento dos proventos
• É relativamente fácil de achar essas informações
• As ações que restarem após limparmos o peixe inteiro são distribuídas
em pesos iguais
Terceira fase – acompanhamento
• Faça sua própria forma de acompanhamento das ações escolhidas, use o
excel por exemplo
• Se houvessem noticiais que poderiam afetar os lucros das empresas,
essas empresas eram vendidas sem hesitar (ex: vale)
• Se a ação começar a pagar menos de 6% pode ser pensado em vender-la
Exemplo de seleção
Exemplo de seleção
• Décio após fazer as seleções excluiu diversas empresas por 3 motivos
• 1. dividendos insatisfatórios
• 2. balanços insatisfatórios
• 3. empresas com tarifas arrochadas
• 4. empresas pertencentes a um mesmo grupo e a um ramo de negócios
(optaram pela melhor ação do grupo e descartaram as outras)
• De um total de 429 ações, apenas 50 passaram em parte da peneira de
Décio
Exemplo de seleção
Curiosidade
• Na época que o livro foi escrito Décio disse que de um total de 854
empresas dos EUA apenas 46 tinham cash-yield de 6% e no Japão
empresas com essa métrica acima de 2% eram raridade.
Carteira Inicial de ações
Carteira inicial de ações
• Na bolsa não há compras definitivas, se você comprou uma ação que não
é tão boa, é crucial que se desfaça.
• Monitoramento do desempenho das ações de 6 em 6 meses
• Não tem necessidade de acompanhar o desempenho de sua carteira
diariamente, isso é tarefa do especulador
• Não se perca nas oscilações diárias
• O que é importante notar:
• 1. se o dividendo cresce o papel cresce
• 2. se o dividendo cai o papel cai
Carteira inicial de ações
• Ao logo do acompanhamento de suas ações, procure novas empresas
que estejam dentro de seu crivo
Primeira exclusão da carteira
Primeira exclusão da carteira
Yield on cost
• A técnica manda não comprar um papel cujo o yield esteja abaixo de 6%,
entretanto, não necessariamente precisamos vender esse ativo pois o
capital ainda está sendo remunerado
• Isso acontece em caso de valorização excessiva de uma ação
• Isso nos leva a frase: “ se um papel não está qualificado para compra, nem
sempre sua venda é recomendada”
Yield on cost
Ações que o mercado ignora mas são ótimas
pagadoras de yield
Final da carteira 11 anos depois
• O então advogado veio liquidar suas posições no clube de investimento
de Décio pois estava se mudando para os EUA
• O advogado ia levar o dinheiro para os EUA e procurar uma firma que
tivesse a mesma filosofia de investimentos que a de Décio
• Em abril de 1981, foram deixados com Décio e sua firma 300 mil dólares
• Agora em 1992, os mesmo 300 mil dólares se transformaram em
3.789.600 dólares
• Em 92, os dividendos somavam 240 mil dólares anuais ou 20 mil dólares
mensais
Liquidação da posição
Movimentações financeiras
Outros casos de clientes
• Além desse advogado, Décio atendeu diversas pessoas
• Uma dessas pessoas desejava que os dividendos fossem creditados
diretamente em sua conta bancária para serem gastos
• Em quanto o primeiro saiu com 3.789.600 o segundo saiu com
1.455.200
• A carteira do advogado teve seus proventos aplicados
• O segundo viveu de seus dividendos durantes esses 11 anos e ainda vive
Outros casos de clientes
• O advogado tinha renda de aproximadamente 240 mil dólares anuais
ou 20 mil dólares mensais em 92 de seus proventos
• O outro cliente, entretanto, tinha uma renda aproximada de 96 mil
dólares anuais ou 8 mil dólares em 92 de seus proventos
• Para quem não tem necessidade de complemento de renda hoje, invista
seus dividendos
• Houve também clientes que fizeram aplicações mensais pequenas mas
ficaram com ganhos 30% menores que o advogado visto que ele fez um
aporte inicial considerável e o dividendo gerado por 300 mil dólares é
um bom aporte mensal