Fibria ManualdeParticipaoemAssemblia Final Completo

FIBRIA CELULOSE S.A.
COMPANHIA ABERTA
CNPJ/MF n 60.643.228/0001-21
NIRE: 35.300.022.807

Manual de Participao em Assembleias Gerais
Ordinria e Extraordinria

30 de abril de 2010

Manual de Participao em Assemblias Gerais Ordinria e Extraordinria
30 de abril de 2010

ndice

Mensagem da Administrao

Orientao para Participao

Informaes sobre as matrias a serem examinadas e discutidas

Anexos

Anexo I - Edital de Convocao

Anexo II Proposta da Administrao e seus Anexos

Anexo I Proposta de Destinao do Lucro Lquido elaborada na forma do Anexo
9-1-II da Instruo CVM n 481/2009
Anexo I-A Proposta de Oramento de Capital
Anexo II Informaes referentes remunerao dos Administradores conforme
item 13 do Formulrio de Referncia da Instruo CVM n 480/2009
Anexo III Informaes referentes aos candidatos eleio a membros do Conselho
Fiscal, conforme itens 12.6 a 12.10 do Formulrio de Referncia da
Instruo CVM n 480/2009
Anexo IV Comentrios dos Administradores sobre a situao financeira da
Companhia, conforme item 10 do Formulrio de Referncia da Instruo
CVM n 480/2009
Anexo V Proposta de redao do Estatuto Social da Companhia, indicando
claramente as alteraes

Anexo III Demonstraes Financeiras, Relatrio da Administrao e Pareceres dos Auditores
Independentes e do Conselho Fiscal

Mensagem da Administrao

Prezado Acionista,

a Fibria Celulose S.A. (Fibria ou Companhia), companhia listada no Nvel 1 da Bolsa de
Valores de So Paulo S.A. ("BOVESPA"), em linha com seu compromisso de adotar prticas
diferenciadas de Governana Corporativa, elaborou o presente Manual, que tem por objetivo
apresentar, de forma clara e suscinta, importantes informaes e orientaes relativas s
Assemblias Gerais Ordinria e Extraordinria da Fibria (AGO/E ou "Assemblias Gerais")
convocadas para se realizarem conjuntamente no prximo dia 30 de abril de 2010, s 11:00 hs, no
edifcio da sede social da Companhia, na Alameda Santos, 1.357, 8 andar, Sala Multiconferncia,
na Cidade de So Paulo, Estado de So Paulo.

Na oportunidade sero submetidas deliberao dos Senhores Acionistas as matrias a seguir
relacionadas. Maiores informaes a respeito de cada uma delas, bem como acerca dos
procedimentos para participao nas Assemblias Gerais, encontram-se disponveis neste
Manual, em seus Anexos e nas pginas da Fibria e da Comisso de Valores Mobilirios na
Internet (www.fibria.com.br/Investidores e www.cvm.gov.br) e podem tambm ser obtidos atravs
do Departamento de Relaes com Investidores da Fibria.

Em Assembleia Geral Ordinria: (a) tomar as contas dos administradores, examinar,
discutir e votar as Demonstraes Financeiras referentes ao exerccio social findo em 31
de dezembro de 2009; (b) destinao do lucro lquido do exerccio social findo em 31 de
dezembro de 2009, inclusive no que tange proposta de reteno de lucro em valor
correspondente ao dividendo obrigatrio; (c) apreciao da proposta de oramento de
capital para o exerccio de 2010; (d) eleio dos membros do Conselho Fiscal da
Companhia; (e) fixao da remunerao global anual dos Administradores e da
remunerao dos membros do Conselho Fiscal.

Em Assembleia Geral Extraordinria: (a) apreciao de proposta de alteraes ao Estatuto
Social da Companhia.

Estaro presentes s Assemblias Gerais membros da Diretoria da Fibria, um representante do
Conselho Fiscal e um representante dos Auditores Independentes responsveis pela auditoria das
Demonstraes Financeiras referentes ao exerccio social findo em 31 de dezembro de 2009, que
podero prestar todos os esclarecimentos sobre os assuntos constantes da pauta das
Assemblias Gerais.

Ressaltamos que cada ao de emisso da Fibria d direito a um voto nas Assemblias Gerais.
Portanto, sua participao muito importante para ns.

Esperamos poder contar com sua presena, pelo que desde logo agradecemos.

Atenciosamente,

Jos Luciano Duarte Penido
Presidente do Conselho de Administrao

Carlos Augusto Lira Aguiar
Diretor Presidente
Orientao para Participao

Data, Hora e Local

As Assembleias Gerais Ordinria e Extraordinria da Fibria sero realizadas conjuntamente no dia
30 de abril de 2010, s 11:00 hs, no edifcio da sede social da Companhia, na Alameda Santos,
1.357, 8 andar, Sala Multiconferncia, na Cidade de So Paulo, Estado de So Paulo (mapa
abaixo).

Recomenda-se aos interessados em participar das Assemblias Gerais que se apresentem no
local com antecedncia de 30 (trinta) minutos em relao ao horrio indicado.

Quem poder participar das Assembleias Gerais

Podero participar das Assembleias Gerais todos os acionistas titulares de aes ordinrias
nominativas de emisso da Fibria, por si ou por representantes legais ou procuradores
devidamente constitudos.

Documentao a ser apresentada

Todas as pessoas presentes s Assembleias Gerais devero apresentar documento de identidade
(RG, RNE, CNH ou carteiras de classe profissional oficialmente reconhecidas).

No caso de representantes legais de acionista pessoa jurdica, alm do respectivo documento de
identidade, dever ser apresentada tambm uma cpia autenticada ou original do ato constitutivo
do acionista em questo (Estatuto Social, Contrato Social ou documento equivalente, atualizado),
bem como de documentao societria que comprove a eleio do representante.

No caso de Fundos de Investimento, alm dos documentos mencionados nos pargrafos
anteriores, dever ser apresentada uma cpia autenticada ou original do respectivo Regulamento.

Documentos emitidos no exterior devem ser notarizados, legalizados perante a representao
diplomtica brasileira local e acompanhados de traduo juramentada para o Portugus.

Por fim, os participantes de Custdia Fungvel de Aes Nominativas das Bolsas de Valores
devero apresentar extrato contendo a respectiva participao acionria, emitido pelo rgo
custodiante aps a data de 27 de abril de 2010.

Acionista Representado por Procurador

Nos termos do artigo 126 da Lei 6.404/76 (Lei das Sociedades por Aes), os acionistas podem
ser representados nas Assembleias Gerais por procurador constitudo h menos de um ano, que
seja acionista ou administrador da Fibria, advogado, ou ainda, uma instituio financeira.

Os acionistas que se fizerem representar por procuradores devero depositar na sede da Fibria,
at o dia 27 de abril de 2010, os respectivos instrumentos de mandato, acompanhados dos
documentos de representao mencionados no item anterior deste Manual. Tais documentos
devero ser encaminhados aos cuidados do Departamento Jurdico da Companhia, localizado na
Alameda Santos, n1.357/2andar, 01419-908, So Paulo - SP.

Titulares de ADRs (American Depositary Receipts)

O Citibank N.A, instituio financeira depositria dos ADRs nos Estados Unidos, enviar a seus
titulares a documentao necessria para que se faam representar nas Assembleias Gerais.

Esclarecimentos Adicionais

O Departamento de Relaes com Investidores da Fibria est disposio para qualquer
esclarecimento adicional, atravs do telefone 55 11 2138.4565 e do e-mail ir@fibria.com.br.

Informaes Sobre as Matrias a Serem Examinadas e Discutidas

Conforme previsto na Lei de Sociedades por Aes, e nos termos do Edital de Convocao
publicado no Dirio Oficial do Estado de So Paulo e no jornal Valor Econmico e disponibilizado
nas pginas da Fibria e da Comisso de Valores Mobilirios na Internet
(www.fibria.com.br/Investidores e www.cvm.gov.br) a partir de 15 de abril de 2010, que integra
este Manual como Anexo I, as matrias a serem deliberadas nas Assembleias Gerais so as a
seguir indicadas.

Todos os documentos mencionados em cada um dos itens abaixo encontram-se disponveis nas
pginas da Fibria e da Comisso de Valores Mobilirios na Internet
(www.fibria.com.br/Investidores e www.cvm.gov.br), alm de terem sido publicados, quando
legalmente exigido, no Dirio Oficial do Estado de So Paulo e no jornal Valor Econmico.

Em Assembleia Geral Ordinria:

(a) Tomar as contas dos administradores, examinar, discutir e votar as Demonstraes
Financeiras referentes ao exerccio social findo em 31 de dezembro de 2009.

As Demonstraes Financeiras da Fibria, acompanhadas do Relatrio da Administrao e dos
Pareceres dos Auditores Independentes Terco Grant Thornton e do Conselho Fiscal foram
publicadas no dia 26 de fevereiro de 2010 no Dirio Oficial do Estado de So Paulo e no jornal
Valor Econmico e integram este Manual como Anexo I;

(b) Deliberar sobre a proposta da administrao para a destinao do lucro lquido do exerccio
social findo em 31 de dezembro de 2009, inclusive no que tange reteno de lucro em valor
correspondente ao dividendo obrigatrio previsto no art. 30, III do Estatuto Social.

A proposta de destinao de lucro lquido da Fibria, incluindo, entre outras informaes, a
cpia do oramento de capital e o montante de reteno de lucros previsto, bem como a
justificativa para a reteno de lucros no valor correspondente aos dividendos obrigatrios,
conforme exigido pelo artigo 202, 4 da Lei de Sociedades por Aes, foi elaborada nos
termos do Anexo 9-1-II da Instruo CVM n 481/2009 e integra este Manual como Anexo I
Proposta da Administrao;

(c) Deliberar sobre a proposta de oramento de capital para o exerccio de 2010.

A proposta de oramento de capital preparada pela Administrao integra este Manual como
Anexo I-A Proposta da Administrao;

(d) Eleger os membros do Conselho Fiscal da Companhia.

As informaes referentes aos candidatos eleio a membros do Conselho Fiscal constam
deste Manual como Anexo III Proposta da Administrao, elaborado na forma preconizada
no item 12.6 a 12.10 do Formulrio de Referncia da Instruo CVM n 480/2009;

(e) Fixar a remunerao global anual dos Administradores e a remunerao dos membros do
Conselho Fiscal, esta de acordo com o limite estabelecido no artigo 162, 3 da Lei n
6.404/1976.

A proposta relativa remunerao global anual dos Administradores e de remunerao dos
membros do Conselho Fiscal para o exerccio de 2010 consta do item V da Proposta da
Administrao anexa a este Manual. Constam igualmente deste Manual, como Anexo II
Proposta da Administrao, informaes relativas remunerao dos Administradores e
dos membros do Conselho Fiscal da Fibria, elaboradas em conformidade ao item 13 do
Formulrio de Referncia da Instruo CVM n 480/2009.

Em Assembleia Geral Extraordinria:

(a) alterao dos seguintes dispositivos do Estatuto Social da Companhia:

O Estatuto Social da Fibria apresenta alguns dispositivos cuja redao tem gerado dvidas
quanto sua interpretao, alm de regras relativas prtica de determinados atos que se
tm demonstrado incompatveis com o porte e necessidades operacionais da Companhia.
Por esta razo, a administrao da Fibria prope a alterao de alguns dispositivos do
Estatuto Social, conforme a seguir explicitado.

(i) insero de novo pargrafo ao artigo 8 com o objetivo de esclarecer as regras
aplicveis eleio de candidatos a membro do Conselho de Administrao
indicados na forma do 4 do mesmo artigo;

O objetivo desta alterao esclarecer que o candidato a membro do Conselho de
Administrao e/ou respectivo suplente indicado por qualquer acionista na forma do 4
do mesmo artigo dever, obrigatoriamente, integrar uma chapa proposta conforme previsto
no art. 16, 2 e 3.

(ii) alterao da redao do inciso XV do artigo 17 e insero de dois novos incisos ao
mesmo artigo, bem como alterao do artigo 21, para melhor esclarecer a distino
de competncias entre o Conselho de Administrao e a Diretoria, alm de
compatibiliz-las com o porte e necessidades operacionais da Companhia;

Esta alterao visa a esclarecer que a prestao de garantias pela Fibria em favor de
sociedades ou entidades por ela controladas, bem como a celebrao de negcios
jurdicos com tais sociedades ou entidades, independem de autorizao do Conselho de
Administrao. Paralelamente, objetiva-se compatibilizar o valor acima do qual a
celebrao de negcios jurdicos depende de autorizao do Conselho de Administrao
com o porte e necessidades operacionais da Fibria.

(iii) supresso do pargrafo 5 do artigo 20 e alterao do caput do artigo 22, com o
objetivo de dar coerncia ao Estatuto Social ante as alteraes propostas no sub-
item anterior;

(iv) insero de novo pargrafo ao artigo 22, para permitir a representao da
Companhia excepcionalmente por um nico Diretor ou procurador em situaes
pontuais, com o objetivo de facilitar o dia-a-dia administrativo da sociedade,

Com as modificaes acima, pretende-se reformular a redao dos dispositivos que tratam
da competncia da Diretoria e da representao da Fibria, para torn-los mais claros e
compatveis com a competncia do Conselho de Administrao. Alm disto, pretende-se
permitir a representao individual da Companhia para a prtica de atos de rotina ou que
no gerem obrigaes.

(vi) supresso do pargrafo 6 e da parte final do 7 do artigo 27, para compatibilizar
as competncias e prerrogativas do Conselho Fiscal com a existncia do Comit de
Auditoria da Companhia criado pelo Conselho de Administrao nos termos do
artigo 17, inciso XVII do Estatuto Social.

Por fim, esclarecemos que as competncias e prerrogativas constantes dos pargrafos
mencionados foram atribudas ao Conselho Fiscal para permitir que a Fibria, cujos valores
mobilirios so negociados nos Estados Unidos da Amrica, atendesse a exigncias da
legislao local. A partir da criao do Comit de Auditoria da Companhia, em dezembro
de 2009, aquelas competncias e prerrogativas passaram a ser atribudas a este rgo, e
no mais ao Conselho Fiscal, fazendo-se necessrio compatibilizar o Estatuto Social com
essa situao.

O texto do Estatuto Social indicando claramente as alteraes e a proposta de nova redao para
cada um dos itens acima integra este Manual como Anexo V Proposta da Administrao, que
traz tambm em seu item IV relatrio detalhando a origem, justificativa e efeitos das alteraes
propostas, conforme requer o art. 11, II, da Instruo CVM n 481/2009.

Anexo I

Companhia Aberta
CNPJ/MF n. 60.643.228/0001-21
NIRE: 35.300.022.807

EDITAL DE CONVOCAO DE
ASSEMBLEIAS GERAIS ORDINRIA E EXTRAORDINRIA

Ficam convocados os senhores acionistas de FIBRIA CELULOSE S.A. (Companhia), na forma
prevista no art. 124 da Lei n 6.404, de 15 de dezembro de 1976 (Lei 6.404/1976), para se
reunirem, em primeira convocao, em Assembleias Gerais Ordinria e Extraordinria, a serem
realizadas conjuntamente no edifcio da sede social da Companhia, na Alameda Santos, n
1357/8 andar, Sala Multiconferncia, nesta cidade de So Paulo, s 11:00 horas do dia 30 de
abril de 2010, para deliberar sobre a seguinte ordem do dia:

1. Em Assembleia Geral Ordinria:

(a) Tomar as contas dos administradores, examinar, discutir e votar as Demonstraes
Financeiras referentes ao exerccio social findo em 31 de dezembro de 2009;

(b) Deliberar sobre a proposta da administrao para a destinao do lucro lquido do
exerccio social findo em 31 de dezembro de 2009, inclusive no que tange reteno de lucro em
valor correspondente ao dividendo obrigatrio previsto no art. 30, III do Estatuto Social;

(c) Deliberar sobre a proposta de oramento de capital para o exerccio de 2010;

(d) Eleger os membros do Conselho Fiscal da Companhia;

(e) Fixar a remunerao global anual dos Administradores e a remunerao dos membros
do Conselho Fiscal, esta de acordo com o limite estabelecido no artigo 162, 3 da Lei n
6.404/1976.

2. Em Assembleia Geral Extraordinria:

(a) alterao dos seguintes dispositivos do Estatuto Social da Companhia:

(i) insero de novo pargrafo ao artigo 8 com o objetivo de esclarecer as regras
aplicveis eleio de candidatos a membro do Conselho de Administrao
indicados na forma do 4 do mesmo artigo;

(ii) alterao da redao do inciso XV do artigo 17 e insero de dois novos incisos
ao mesmo artigo, bem como alterao do artigo 21, para melhor esclarecer a
distino de competncias entre o Conselho de Administrao e a Diretoria, alm
de compatibiliz-las com o porte e necessidades operacionais da Companhia;

(iii) supresso do pargrafo 5 do artigo 20 e alterao do caput do artigo 22, com o
objetivo de dar coerncia ao Estatuto Social ante as alteraes propostas no sub-
item anterior;

(iv) insero de novo pargrafo ao artigo 22, para permitir a representao da
Companhia excepcionalmente por um nico Diretor ou procurador em situaes
pontuais, com o objetivo de facilitar o dia-a-dia administrativo da sociedade e,
finalmente,

(vi) supresso do pargrafo 6 e da parte final do 7 do artigo 27, para
compatibilizar as competncias e prerrogativas do Conselho Fiscal com a existncia
do Comit de Auditoria da Companhia criado pelo Conselho de Administrao nos
termos do artigo 17, inciso XVII do Estatuto Social.

Informaes Gerais:

1. Podero participar das Assembleias ora convocadas os acionistas titulares de aes ordinrias
nominativas de emisso da Companhia por si ou por seus representantes legais ou procuradores.

1.1. Os acionistas, nos termos do artigo 126, da Lei n 6404/1976, devero apresentar, antes do
incio das Assembleias:

(i) no caso de pessoa fsica - documento de identificao;

(ii) no caso de pessoa jurdica - documento de identificao do representante legal do
acionista, devidamente acompanhado de cpia autenticada ou original do seu ato
constitutivo, bem como da documentao societria outorgando poderes de
representao (ata de eleio);

(iii) no caso de Fundo de Investimento - documento de identidade do representante do
Fundo, devidamente acompanhado de cpia autenticada ou original do seu
Regulamento, juntamente com ata de sua eleio; e

(iv) no caso de participante de Custdia Fungvel de Aes Nominativas das Bolsas de
Valores - apresentar extrato contendo a respectiva participao acionria, emitido pelo
rgo custodiante aps a data de 27 de abril de 2010.

1.2. At 3 (trs) dias teis antes da data marcada para a realizao das Assemblias em
questo, em conformidade com o artigo 28, 4, do Estatuto Social, o Acionista que ser
representado por procurador dever depositar na sede social os respectivos instrumentos
de mandato e de representao. Os documentos devero ser encaminhados aos cuidados
do Departamento Jurdico da Companhia, localizado na Alameda Santos, n 1357/2
andar, 01419-908, So Paulo - SP.

1.3. Caso o Acionista no tenha depositado os instrumentos de mandato e de representao
no prazo estabelecido no artigo 28, 4, do Estatuto Social da Companhia, seus
representantes ou procuradores podero participar das Assembleias, desde que
apresentem, at a data de sua realizao, os originais dos documentos comprobatrios de
seus poderes.

2. Todos os documentos pertinentes s matrias que sero objeto de deliberao nas
Assembleias em questo esto disponveis para exame pelos Acionistas interessados na sede da
Companhia e nas pginas do departamento de Relaes com Investidores da Companhia
(www.fibria.com.br/Investidores) e da Comisso de Valores Mobilirios CVM (www.cvm.gov.br)
na Internet, nos termos do pargrafo 3 do artigo 135 da Lei n 6.404/1976 e do art. 6 da
Instruo CVM n 481, de 17 de dezembro de 2009.

So Paulo, 15 de abril de 2010.

JOS LUCIANO DUARTE PENIDO
Anexo II

So Paulo, 15 de abril de 2010

PROPOSTA DA ADMINISTRAO

Prezados Senhores,

A Administrao da FIBRIA CELULOSE S.A. (FIBRIA ou Companhia) submete apreciao de
seus acionistas sua proposta sobre as matrias que sero deliberadas nas assembleias gerais
ordinria e extraordinria, a serem realizadas conjuntamente em 30 de abril de 2010, nos termos
abaixo propostos.

Todas as informaes e os documentos referidos nesta proposta e previstos nos arts. 9, 10, 11 e
12, da Instruo CVM n 481, 17 de dezembro de 2009 (ICVM 481/2009), encontram-se
disposio dos acionistas na sede da Companhia e no seu website (www.fibria.com.br), no
website da Comisso de Valores Mobilirios CVM (www.cvm.gov.br), bem como foram
contemplados nos Anexos I a V da presente proposta.

O Anexo I, referente destinao de lucro lquido da Companhia, incluindo, entre outras
informaes, a cpia do oramento de capital e o montante de reteno de lucros previsto, foi
elaborado nos termos do Anexo 9-1-II da ICVM 481/2009. O Anexo I-A corresponde Proposta de
Oramento de Capital. O Anexo II, referente remunerao dos Administradores e dos membros
do Conselho Fiscal da Companhia, foi elaborado em conformidade ao item 13 do Formulrio de
Referncia da Instruo CVM n 480, de 7 de dezembro de 2009 (ICVM 480/2009), constando a
proposta de remunerao global dos Administradores para o exerccio de 2010 do item V do
presente documento. O Anexo III, contendo as informaes referentes aos candidatos eleio a
membros do Conselho Fiscal, foi elaborado na forma preconizada no item 12.6 a 12.10 do
Formulrio de Referncia da ICVM 480/2009. O Anexo IV, elaborado na forma preconizada pelo
item 10 do Formulrio de Referncia, da ICVM n 480/2009, registra os comentrios dos
administradores sobre a situao financeira da Companhia e tem por objetivo fornecer aos
acionistas uma anlise global dos negcios da Companhia.

Por fim, o Anexo V, referente s alteraes propostas ao Estatuto Social, foi elaborado nos termos
do art. 11, I, da ICVM 481/2009, constando do item VI do presente documento o relatrio de que
trata o art. 11, II, da ICVM 481/2009.

I. AS CONTAS DOS ADMINISTRADORES, AS DEMONSTRAES FINANCEIRAS DA
COMPANHIA E O RELATRIO DA ADMINISTRAO, RELATIVOS AO EXERCCIO FINDO
EM 31 DE DEZEMBRO DE 2009

As demonstraes financeiras e o relatrio da administrao da FIBRIA foram elaborados pela
Diretoria Executiva da Companhia, auditados pelos Auditores Independentes Terco Grant
Thornton e aprovados pelo Conselho de Administrao da Companhia em reunio do referido
rgo, realizada em 25 de fevereiro de 2010.
O Conselho Fiscal emitiu parecer favorvel, opinando pelo encaminhamento dos referidos
documentos para aprovao da assembleia.
II. DESTINAO DO LUCRO LQUIDO

O lucro lquido da Companhia para o exerccio findo em 31 de dezembro de 2009, de acordo com
as prticas contbeis adotadas no Brasil, foi de R$ 513.506.002,35.

Em conformidade ao disposto nos arts. 193, 196 e 202, da Lei n. 6.404, de 15 de dezembro de
1976 (Lei n. 6.404/1976), e com o que consta das demonstraes financeiras da FIBRIA, a
administrao prope a seguinte destinao para o lucro lquido do exerccio: (a) R$
25.675.300,12, equivalentes a 5% (cinco por cento) do lucro lquido do exerccio, para a Reserva
Legal, nos termos do art. 193, da Lei n. 6404/1976; (b) R$ 367.672.835,70 para a Reserva de
Lucros para Investimentos, dos quais R$ 365.873.026,67 correspondem reteno de lucros do
exerccio e R$ 1.799.809,03 realizao da reserva de reavaliao, conforme detalhado no item
III desta proposta e (c) reteno de lucros no valor de R$ 121.957.675,56, correspondente ao
dividendo obrigatrio previsto no art. 30, III do Estatuto Social, destinados Reserva Especial
para Dividendo Obrigatrio No Distribudo.

Em relao a este ltimo item, a Administrao esclarece que em 2009 a FIBRIA obteve importante
progresso na sua estratgia de gesto dos passivos financeiros visando a harmonizao dos
respectivos vencimentos com a gerao do fluxo de caixa e a otimizao da estrutura de capital.

No obstante o lucro lquido apurado no exerccio encerrado em 31 de dezembro de 2009 e o
progresso obtido na estratgia de gesto dos passivos financeiros, a administrao da
Companhia, visando o melhor interesse de seus acionistas, em razo dos compromissos
assumidos, seu nvel de endividamento, a continuidade da sua estratgia de gesto de passivos
financeiros e o plano de negcios da Companhia, prope a reteno dos dividendos previstos no
artigo 30, inciso III, do Estatuto Social, conforme permitido pelo Art. 202, 4, da Lei 6.404/1976.
Referidos dividendos, caso no sejam absorvidos por prejuzos em exerccios subsequentes,
sero distribudos to logo a situao financeira da Companhia o permita.

Nesse sentido, consta das demonstraes financeiras relativas a 31 de dezembro de 2009 a
Reserva Especial para Dividendo Obrigatrio No Distribudo no valor de R$ 121.957.675,56, cuja
constituio foi aprovada pelo Conselho Fiscal, em 25 de fevereiro de 2010.

III. ORAMENTO DE CAPITAL PARA O EXERCCIO DE 2010

Nos termos previstos no art. 196 da Lei n 6.404/1976, a administrao prope que o valor de
R$ 367.672.835,70, dos quais R$ 365.873.026,67 correspondem reteno de lucros do exerccio
e R$ 1.799.809,03 realizao da reserva de reavaliao, seja destinado Reserva de Lucros
para Investimentos, com o objetivo de atender ao Plano de Investimento da Companhia.

O Plano de Investimentos para 2010, devidamente aprovado em reunio do Conselho de
Administrao realizada no dia 18 de dezembro de 2009, totaliza o montante de R$ 1.247 milho,
assim distribudo:

R$ milhes
Manuteno 196
Expanso 54
Modernizao 80
Pesquisa e Desenvolvimento 4
Tecnologia da Informao 25
Florestal Expanso 115
Florestal Renovao 662
Segurana/Meio Ambiente 111
Total 1.247

Os investimentos acima elencados sero realizados com lucros do exerccio de 2009 retidos na
Reserva de Lucros para Investimentos, nos termos da presente proposta e das demonstraes
financeiras da Companhia, e com recursos prprios e de terceiros, conforme resumido abaixo:

Quadro Resumo de Fontes e Usos
Fontes R$ milhes
Reteno de lucros para Investimentos
em 2009
368
Recursos prprios (gerados com atividade
operacional durante o exerccio)/Terceiros
879
TOTAL 1.247
Usos R$ milhes
Investimentos 1.247

IV. ELEIO DOS MEMBROS DO CONSELHO FISCAL

A Administrao prope assembleia a reeleio dos seguintes candidatos ao Conselho Fiscal
para o mandato de um ano:

Nome Cargo Eletivo Ocupado
Joo Carlos Hopp Conselho Fiscal (Efetivo)
Geraldo Gianini Conselho Fiscal (Suplente)
Jos Ecio Pereira da Costa Jnior Conselho Fiscal (Efetivo)
Marcos de Bem Guazzelli Conselho Fiscal (Suplente)
Srgio Ricardo Lopes de Farias Conselho Fiscal (Efetivo)
Rudinei dos Santos Conselho Fiscal (Suplente)

Ressalte-se que os candidatos Joo Carlos Hopp e Jos cio Pereira da Costa Junior e seus
respectivos suplentes Geraldo Gianini e Marcos de Bem Guazelli foram indicados por acionistas
titulares da maioria das aes da FIBRIA e os candidatos Srgio Ricardo Lopes de Farias e seu
suplente Rudinei dos Santos foram indicados pelo acionista Caixa de Previdncia dos
Funcionrios do Banco do Brasil PREVI.

V. REMUNERAO DOS MEMBROS DO CONSELHO DE ADMINISTRAO, DA DIRETORIA
EXECUTIVA E DO CONSELHO FISCAL DA COMPANHIA PARA O EXERCCIO DE 2010

Prope-se assembleia a aprovao da remunerao global de at R$30.000.000,00 (trinta
milhes de reais) para os Administradores da Companhia, cabendo ao Conselho de
Administrao, nos termos do artigo 17, inciso III, do Estatuto Social da Companhia, fixar e ratear
as remuneraes individuais dos Administradores, dentro do limite ora proposto, se aprovado. O
valor da remunerao global ora proposto compreende a remunerao da Diretoria da
Companhia, de seu Conselho de Administrao e dos Comits de assessoramento ao Conselho
de Administrao no perodo de janeiro a dezembro de 2010, e inclui remunerao fixa e varivel
(esta considerando o patamar mximo atingvel), direta e indireta, bem como benefcios de
qualquer natureza. Esto excludos tributos e contribuies para a previdncia social oficial.
Informaes adicionais sobre a remunerao dos administradores prevista para o ano de 2010
esto disponveis no Anexo II.

Para os membros do Conselho Fiscal, prope-se remunerao mensal individual de, no mnimo,
10% (dez por cento) e, no mximo, 20% (vinte por cento) da remunerao que, em mdia,
atribuda a cada Diretor da Companhia, excludos deste clculo a remunerao varivel e
benefcios de qualquer natureza.

VI. ALTERAES AO ESTATUTO SOCIAL DA COMPANHIA

O Estatuto Social da Companhia, aprovado pela Assembleia Geral Extraordinria realizada em 5
de novembro de 2009, apresenta alguns dispositivos cuja redao tem gerado dvidas quanto
sua interpretao, alm de regras a serem observadas pela Companhia para a prtica de
determinados atos que se tm demonstrado incompatveis com seu porte e necessidades
operacionais.

Diante disto, a administrao da FIBRIA vem propor alteraes ao Estatuto Social da Companhia,
conforme Anexo V, assim justificadas, indicando seus efeitos jurdicos:

introduo de novo pargrafo ( 5) ao Art. 8: esclarecer que o candidato a membro do
Conselho de Administrao e/ou respectivo suplente indicado por qualquer acionista na
forma do 4 do mesmo artigo dever, obrigatoriamente, integrar uma chapa proposta
conforme previsto no art. 16, 2 e 3.

introduo de dois novos incisos (XVI e XVII) ao art. 17, renumerando os incisos
subsequentes: esclarecer que a prestao de garantias pela Companhia em favor de
sociedades ou entidades por ela controladas, bem como a celebrao de negcios
jurdicos com tais sociedades ou entidades, independem de autorizao do Conselho de
Administrao. Paralelamente, compatibilizar com o porte e necessidades operacionais da
FIBRIA o valor acima do qual a celebrao de negcios jurdicos depende de autorizao
do Conselho de Administrao.

arts. 20, 21 e 22: reformular a redao dos dispositivos que tratam da competncia da
Diretoria e da representao da Companhia, para torn-los mais claros e compatveis com
a competncia do Conselho de Administrao, conforme explicitado na justificativa
anterior. Alm disto, permitir a representao individual da Companhia para a prtica de
atos de rotina ou que no gerem obrigaes.

excluso do 6 e de parte do 7 do art. 27, renumerando os pargrafos subsequentes:
as competncias e prerrogativas constantes dos pargrafos em questo foram atribudas
ao Conselho Fiscal para permitir que a FIBRIA, cujos valores mobilirios so negociados
nos Estados Unidos da Amrica, atendesse a exigncias da legislao local. A partir da
criao do Comit de Auditoria da Companhia, em dezembro de 2009, aquelas
competncias e prerrogativas passaram a ser atribudas a este rgo, e no mais ao
Conselho Fiscal, fazendo-se necessrio compatibilizar o Estatuto Social com essa
situao.

Em atendimento ao inciso II, do art. 11, da ICVM 481/2009, a Administrao informa que as
alteraes propostas ao Estatuto Social no produziro efeitos econmicos.

Permanecemos disposio de V. Sas. para prestar quaisquer esclarecimentos que se faam
necessrios.

Cordialmente,

Jos Luciano Duarte Penido
ANEXO I

PROPOSTA DE DESTINAO DO LUCRO LQUIDO DO EXERCCIO
(Art. 9 da Instruo CVM 481/2009)

PROPOSTA DE DESTINAO DO LUCRO LQUIDO DO EXERCCIO ENCERRADO EM
31/12/2009 FORMULADA PELA ADMINISTRAO DA FIBRIA CELULOSE S.A. A SER
SUBMETIDA APRECIAO E DELIBERAO DA ASSEMBLIA GERAL ORDINRIA A
SER REALIZADA EM 30 DE ABRIL DE 2010, NOS TERMOS DO ITEM II, PARGRAFO 1 DO
ARTIGO 9 DA INSTRUO CVM N 481/09.

ANEXO 9-1-II DESTINAO DO LUCRO LQUIDO

1. Informar o lucro lquido do exerccio de 2009.

Lucro lquido do exerccio 513.506 (R$ mil)

2. Informar o montante global e o valor por ao dos dividendos, incluindo
dividendos antecipados e juros sobre capital prprio j declarados.

O montante global do dividendo obrigatrio de R$ 121.958 mil e o valor por ao de R$
0,2606, no tendo sido pagos ou declarados dividendos antecipados, nem juros sobre capital
prprio durante o exerccio de 2009.

A Administrao prope a reteno dos lucros correspondentes ao valor do dividendo obrigatrio,
conforme justificativa constante do item 11.

3. Percentual do lucro lquido do exerccio distribudo.

A Administrao da Companhia prope a reteno integral do lucro lquido do exerccio, conforme
consta dos itens 8, 11 e 15.

4. Montante global e o valor por ao de dividendos distribudos com base em lucro
de exerccios anteriores.

No existe proposta de distribuio de dividendos com base em lucros de exerccios anteriores.

5. Informar, deduzidos os dividendos antecipados e juros sobre capital prprio j
declarados:

a. o valor bruto de dividendo e juros sobre capital prprio, de forma
segregada, por ao de cada espcie e classe.

No houve distribuio de dividendos antecipados, ou de juros sobre o capital prprio, durante o
exerccio de 2009. O valor bruto dos dividendos obrigatrios de R$ 0,2606 por ao. O capital
social da Companhia composto apenas por aes ordinrias, sem distino de espcie e classe.
Para o exerccio de 2009, no h proposta de pagamento de dividendos.

b. a forma e o prazo de pagamento dos dividendos e juros sobre capital
prprio.

Os lucros destinados reserva especial para dividendo obrigatrio no distribudo caso no
forem absorvidos por prejuzos em exerccios subsequentes, sero pagos como dividendos to
logo a situao financeira da Companhia o permita.

c. eventual incidncia de atualizao e juros sobre os dividendos e juros
sobre capital prprio.

No h incidncia de atualizao e juros sobre os lucros retidos em reserva especial para
dividendo obrigatrio no distribudo.

d. data da declarao de pagamento dos dividendos e juros sobre capital
prprio considerada para identificao dos acionistas que tero direito ao
seu recebimento.

No h proposta de declarao de dividendos. A constituio da reserva especial para dividendo
obrigatrio no distribudo ser submetida aprovao em 30/04/2010.

6. Caso tenha havido declarao de dividendos ou juros sobre o capital prprio com base
em lucros apurados em balanos semestrais ou em perodos menores:

a. informar o montante dos dividendos ou juros sobre capital prprio j declarados.

No exerccio de 2009, no houve declarao de dividendos ou juros sobre capital prprio.

b. informar a data dos respectivos pagamentos.

No aplicvel.

7. Fornecer tabela comparativa indicando os seguintes valores por ao de cada espcie e
classe:

a. lucro lquido do exerccio e dos 3 (trs) exerccios anteriores.

2009
1
2008 2007
Montante Global
Lucro/prejuzo lquido do exerccio

R$ 513.506

R$ (1.299.214)

R$ 837.462

b. dividendos e juro sobre capital prprio distribudo nos 3 (trs) exerccios anteriores.

2009
1
2008 2007
Montante Global

R$ 513.506

R$ (1.299.214)

R$ 837.462
Dividendo distribudo (valor bruto) - - -
Juros sobre capital prprio distribudo
(valor bruto)
- - R$ 318.000
Montante por ao ON

-

-

R$1 57.103
(valor bruto)

-
-

R$ 1,486272851
Montante por ao PN

-

-

R$ 160.897
(valor bruto)
-
-

R$ 1,634900136
1
A partir de 2009 o capital social da Companhia composto apenas de aes ordinrias

8. Havendo destinao de lucros reserva legal:

a. identificar o montante destinado reserva legal.

Nos termos do artigo 193 da Lei n 6.404/1976, a Administrao prope a destinao de R$
25.675 mil Reserva Legal, equivalente a 5% do lucro lquido do exerccio de 2009.

b. detalhar a forma de clculo da reserva legal.

Lucro lquido do exerccio R$ 513.506 mil
(x) percentual destinado reserva legal 5%
Destinao Reserva Legal R$ 25.675 mil

9. Caso a Companhia possua aes preferenciais com direito a dividendos fixos ou
mnimos:

a. descrever a forma de clculo dos dividendos fixos ou mnimos.

No aplicvel, pois, a partir do exerccio de 2009, o capital social da Companhia est
representado apenas por aes ordinrias.

b. informar se o lucro do exerccio suficiente para o pagamento integral dos
dividendos fixos ou mnimos.

No aplicvel.

c. identificar se eventual parcela no paga cumulativa.

No aplicvel.

d. identificar o valor global dos dividendos fixos ou mnimos a serem pagos a cada
classe de aes preferenciais.

No aplicvel.

e. identificar os dividendos fixos ou mnimos a serem pagos por ao preferencial de
cada classe.

No aplicvel.

10. Em relao ao dividendo obrigatrio:

a. descrever a forma de clculo prevista no Estatuto Social.

O Estatuto Social, em seu art. 30, III, prev a destinao de 25% do lucro lquido do exerccio,
apurado na forma do art. 202 da Lei n 6.404/1976, ao pagamento do dividendo anual obrigatrio.
Considerando que o capital social da Companhia representado apenas por aes ordinrias, o
dividendo obrigatrio calculado dividindo-se o lucro lquido do exerccio, aps os ajustes
previstos em lei, pelo nmero de aes ordinrias emitidas pela Companhia, descontadas as
aes mantidas em tesouraria.

b. informar se ele est sendo pago integralmente.

A Administrao da Companhia prope, para o exerccio de 2009, a reteno do valor do
dividendo obrigatrio, conforme consta do item 11.

c. informar o montante eventualmente retido.

O montante retido e destinado reserva especial para dividendo obrigatrio no distribudo de
R$ 121.958 mil.

11. Havendo reteno do dividendo obrigatrio devido situao financeira da
Companhia:

a. informar o montante da reteno.

O montante retido e destinado reserva especial para dividendo obrigatrio no distribudo de
R$ 121.958 mil.

b. descrever, pormenorizadamente, a situao financeira da Companhia, abordando,
inclusive, aspectos relacionados anlise de liquidez, ao capital de giro e fluxos de caixa
positivos.

Em 2009, a Fibria obteve importante progresso na sua estratgia de gesto dos passivos
financeiros, visando harmonizao dos respectivos vencimentos com a gerao do fluxo de
caixa e a otimizao da estrutura de capital.

A despeito do resultado do exerccio encerrado em 31 de dezembro de 2009, a administrao da
Companhia, tendo presente os compromissos assumidos, seu nvel de endividamento, sua
estratgia de gesto dos passivos financeiros e o plano de negcios da Companhia, props a
reteno dos dividendos previstos no artigo 30, inciso III do Estatuto Social, conforme permitido
pelo artigo 202, 4 da Lei 6.404/76.

Em virtude da implementao do Plano de Gesto de Endividamento, e considerando a aprovao
da proposta de reteno de dividendo obrigatrio, os Diretores da Fibria acreditam que o fluxo de
caixa operacional ser suficiente para servir aos compromissos financeiros contratados. Com
relao aos compromissos financeiros a serem cumpridos no exerccio de 2010, a dvida ser
amortizada, em grande parte, pelas disponibilidades da Companhia, que, em 31 de dezembro de
2009, era de R$ 3,897 milhes, correspondentes ao caixa e equivalentes de caixa somados aos
investimentos em ttulos e valores mobilirios de curto prazo.

Atualmente, a Companhia no apresenta deficincia de liquidez, em razo da implementao do
Plano de Gesto de Endividamento e da proposta de reteno de dividendo obrigatrio. No
entanto, havendo eventuais descasamentos das disponibilidades com os montantes vincendos no
curto prazo, a Companhia possui bom relacionamento e condies de contratao de novas linhas
de crdito com instituies financeiras, tanto para linhas de capital de giro quanto para
investimentos de manuteno, sendo essas linhas de crdito tratadas caso a caso.

c. justificar a reteno dos dividendos.

Em 2009, a Fibria obteve importante progresso na sua estratgia de gesto dos passivos
financeiros, visando harmonizao dos respectivos vencimentos com a gerao do fluxo de
caixa e a otimizao da estrutura de capital.

A venda de Guaba foi a primeira etapa do plano, que resultou na entrada de aproximadamente
US$1,4 bilho, cuja primeira parcela, no valor de US$1,3 bilho, foi paga em 15 de dezembro de
2009. Em linha com esta estratgia, em outubro de 2009 a Companhia realizou uma captao no
exterior atravs da emisso de um ttulo de Eurobond de US$1,0 bilho com vencimento final em
10 anos e cupom semestral de 9,25% a.a, e em dezembro de 2009 completou a captao de mais
US$1, 175 bilho atravs de linhas de pr-pagamento de exportao em duas tranches: (i) US$
750 milhes com prazo de 5 anos, carncia de 3 anos e (ii) US$ 425 milhes com prazo de 7
anos, carncia de 5 anos, ambos indexados Libor de 3 meses, acrescida de spread.

O montante total de US$ 3,6 bilhes captados atravs do plano foi utilizado para a liquidao
antecipada de US$ 2,1 bilhes da dvida com derivativos e para o refinanciamento de parte da
dvida vincenda em 2010 e 2011, sendo o montante a vencer somente em 2010 de
aproximadamente R$ 4,2 bilhes. Ao mesmo tempo, a Companhia concluiu negociao para
alinhar os termos contratuais do montante em aberto da dvida dos derivativos aos demais
contratos existentes. Esta negociao foi aprovada por 100% dos credores. Como resultado,
eliminou-se uma srie de condies restritivas existentes no contrato da dvida relativa s
operaes com derivativos, mas, no obstante, a situao financeira da Companhia ainda exige
prudncia.
Com vistas a regularizar essa situao, os esforos da administrao durante o ano de 2010
sero pautados, principalmente, em quatro frentes:

1. capturar as sinergias advindas da fuso;
2. prezar pela disciplina de mercado;
3. viabilizar o crescimento da Fibria; e
4. reduzir o endividamento e recuperar o grau de investimento.

Para tanto, no melhor interesse de seus acionistas e a despeito do resultado do exerccio
encerrado em 31 de dezembro de 2009, a administrao da Companhia, tendo presente os
compromissos assumidos, seu nvel de endividamento, sua estratgia de gesto dos passivos
financeiros e o plano de negcios da Companhia dentro do cenrio acima descrito, prope a
reteno dos dividendos previstos no artigo 30, inciso III do Estatuto Social, conforme permitido
pelo artigo 202, 4 da Lei 6.404/76, e se no forem absorvidos por prejuzos em exerccios
subsequentes, sero pagos como dividendos to logo a situao financeira da Companhia o
permita.

Neste sentido, em 31 de dezembro de 2009, as demonstraes financeiras da Companhia
apresentam reserva especial para dividendo obrigatrio no distribudo no valor de R$ 121.958
mil, que foi aprovada pelo Conselho Fiscal, detalhada abaixo.

Reserva Especial para
Dividendo Obrigatrio
No Distribudo
Valor Total Bruto R$ 121.958 mil
Valor Bruto por Ao R$ 0,2606

12 Havendo destinao de resultado para reserva de contingncias:

a. identificar o montante destinado reserva.

No aplicvel.

b. identificar a perda considerada provvel e sua causa.

No aplicvel.

c. explicar porque a perda foi considerada provvel.

No aplicvel.

d. justificar a constituio da reserva.
No aplicvel.

13. Havendo destinao de resultado para reserva de lucros a realizar:

a. informar o montante destinado reserva de lucros a realizar.

No aplicvel.

b. informar a natureza dos lucros no-realizados que deram origem reserva.

No aplicvel.

14. Havendo destinao de resultado para reservas estatutrias:

a. descrever as clusulas estatutrias que estabelecem a reserva.

No aplicvel.

b. identificar o montante destinado reserva.

No aplicvel.

c. descrever como o montante foi calculado.

No aplicvel.

15. Havendo reteno de lucros prevista em oramento de capital:

a. identificar o montante da reteno.

A Administrao prope a reteno de lucros para fazer face aos investimentos previstos em
oramento de capital, nos termos do art. 196, da Lei 6.404/1976, no valor de R$ 367.672 mil.

b. fornecer cpia do oramento de capital.

Administrao, prev investimentos que totaliza o montante de R$ 1. 247 milho, assim
distribudo:

R$ milhes
Manuteno 196
Expanso 54
Modernizao 80
Total 1.247

Quadro Resumo de Fontes e Usos:

Fontes R$ milhes
Reteno de lucros para Investimentos em
2009
368
operacional durante o exerccio)/Terceiros
879
TOTAL 1.247

16. Havendo destinao de resultado para a reserva de incentivos fiscais:

a. informar o montante destinado reserva.

No aplicvel.

b. explicar a natureza da destinao.

No aplicvel.

ANEXO I - A

PROPOSTA ORAMENTO DE CAPITAL

Aos Srs. Acionistas da

Proposta de Oramento de Capital

De acordo com o previsto no artigo 196 da Lei 6404/76, com a redao dada pela Lei n.10.303 de
31.10.2001, a administrao da Fibria Celulose S.A. ("Fibria" ou "Companhia") vem apresentar a
presente proposta de Oramento de Capital.

A proposta de destinao do resultado do exerccio de 2009, constante das Demonstraes
Financeiras da Fibria, prev que aps os ajustes a que se referem os Arts. 193 e 202 da Lei
6.404/76 sero retidos lucros no montante de R$ 513.506 mil, destinados Reserva Legal,
Reserva de Lucros para Investimentos e Reserva Especial para Dividendo Obrigatrio no
distribudo. Consumadas tais retenes, a Reserva de Lucros para Investimentos, destinada a
atender ao plano de investimento da Companhia, totalizar o montante de R$ 367.672 mil.

Administrao realizada no dia 18 de dezembro de 2009, totaliza o montante de R$ 1.247 milho,
assim distribudo:
R$ Milhes
Manuteno 196
Expanso 54
Modernizao 80
Total 1.247

Estes investimentos sero realizados prioritariamente com lucros do exerccio de 2009, retidos na
Reserva de Lucros para Investimentos, conforme consta da proposta de destinao de resultados
do exerccio de 2009 e das Demonstraes Financeiras da Companhia referentes a exerccios
anteriores, j aprovadas em Assemblia Geral, conforme resumido abaixo:


Fontes R$ milhes

Reteno de lucros para
Investimentos em 2009 368

operacional durante o exerccio) / Terceiros 879

TOTAL 1.247

Usos

Investimentos 1.247

Sendo esta a proposta que tinha a apresentar, a Administrao coloca-se disposio dos
Senhores Acionistas para prestar os esclarecimentos adicionais que julgarem necessrios.

So Paulo, 25 de fevereiro de 2010.

A DIRETORIA
ANEXO II

REMUNERAO DOS ADMINISTRADORES
(Item 13 da Instruo CVM 480/2009)
13. Remunerao dos administradores

Introduo Explicaes necessrias

Muito embora, em razo da aquisio de 28% (vinte e oito por cento) do capital votante de
Aracruz Celulose S.A. ("Aracruz") pertencente s famlias Lorentzen, Almeida Braga e Moreira
Salles, em 21.1.2009, a Companhia j tivesse passado a consolidar em seu balano 100% (cem
por cento) dos resultados da Aracruz, conforme refletido nas suas Demonstraes Financeiras
referentes ao exerccio de 2009, os membros das Diretorias da Companhia, poca denominada
Votorantim Celulose e Papel S.A. ("VCP"), e da Aracruz, respectivamente, recebiam suas
remuneraes e estavam sujeitos s polticas das empresas que originalmente os contrataram.

Assim, durante todo o ano de 2009, os membros da Diretoria da VCP receberam suas
remuneraes e benefcios da prpria VCP e os membros da Diretoria de Aracruz receberam suas
remuneraes e benefcios da Aracruz.

Esta situao manteve-se inclusive aps a adoo da mesma composio de membros da
Diretoria pelas duas companhias, eis que ao ensejo da incorporao de aes de Aracruz por
VCP, em 24.08.2009, foram eleitos, em 28.08.2009, para compor a Diretoria da VCP 5 (cinco)
membros que tambm compunham a Diretoria da Aracruz, e em 10.09.2009, foram eleitos para
compor a Diretoria da Aracruz 3 (trs) membros que tambm integravam a Diretoria da VCP.

No obstante cada uma das Diretorias das companhias ser composta pelos mesmos 8 (oito)
membros, VCP era responsvel apenas pela remunerao dos 3 (trs) membros que j
integravam a sua Diretoria antes de 28.08.2009 e a Aracruz respondia pela remunerao dos 05
membros que j integravam a sua Diretoria antes de 10.09.2009.

Somente a partir da incorporao societria de Aracruz por Fibria (nova denominao de VCP a
partir de 05.11.2009), ocorrida em 31.12.2009, os membros da Diretoria da Companhia, oriundos
da ento extinta Aracruz, passaram a receber suas remuneraes e estar sujeitos s polticas de
Fibria.

Para prestar as informaes requeridas, a Companhia adotou duas premissas que devem ser
esclarecidas:

1) Proporcionalidade de nmero de membros com base na permanncia no rgo ao
longo do ano
Adotou-se aqui, condizente com o informado nesta Introduo, o critrio de calcular o nmero de
membros de cada rgo proporcionalmente permanncia do administrador no rgo ao longo do
exerccio. Assim, para um administrador que esteve no cargo durante os 12 meses do exerccio,
contou-se um membro integral (12 meses = 1 membro). J, por exemplo, para os administradores
oriundos da Aracruz, contou-se 4 meses, o que perfaz 0,33 membros para cada um deles em
2009. O mesmo critrio de proporcionalidade foi usado para administradores que ficaram em seus
cargos apenas parte do exerccio por terem sido desligados no processo de integrao entre VCP
e Aracruz, e assim por diante.
Os dados apresentados sobre nmero de membros em todos os sub-itens deste Item, que
impactam inclusive clculos de remunerao, obedecem a esse critrio de proporcionalidade.

2) Critrio de reporte em regime de competncia para itens de remunerao varivel
(curto e longo prazo)
O critrio adotado no reporte dos itens de remunerao varivel (especificamente remunerao
varivel RV de curto prazo, que paga no ms de fevereiro do exerccio subseqente ao ano
aquisitivo, e Incentivo de Longo Prazo - ILP, cujo plano em apreciao pelo Conselho de
Administrao prev exerccio pagamento entre o primeiro dia do quarto ano at o ltimo dia
do quinto ano aps outorga) o regime de competncia. Assim sendo, foram reportados em 2009,
os valores de remunerao varivel de curto prazo que foram atribudos em 2009, mesmo que
tenham sido pagos em 2010. Tambm a ttulo de ilustrao, foram reportados como ILP (Incentivo
de Longo Prazo) previsto para 2010 os valores atribudos em 2010, mesmo que seu exerccio e
pagamento ocorram entre janeiro de 2013 e dezembro de 2014.
O objetivo foi maximizar a transparncia do reporte da remunerao total dos executivos
relativamente aos exerccios aos quais tal remunerao foi atribuda. Se fosse reportada em
regime de caixa, dada a lacuna entre a data de atribuio e o referido pagamento, a clareza do
nexo resultado desempenho remunerao de cada exerccio seria, no entender da
Companhia, prejudicada.

Feitas as consideraes acima, a Companhia passa a informar o seguinte.

13.1. Descrever a poltica ou prtica de remunerao do conselho de administrao, da
diretoria estatutria e no estatutria, do conselho fiscal, dos comits estatutrios e dos
comits de auditoria, de risco, financeiro e de remunerao, abordando os seguintes
aspectos :

a. Objetivos da poltica ou prtica de remunerao

A filosofia de remunerao da Fibria tem como objetivos e premissas:

Atrair, reter e motivar os administradores, fornecendo as condies necessrias para o
desenvolvimento e a concretizao das estratgias de negcios da Companhia;
Alinhar os interesses dos Administradores, dos Acionistas e da Companhia para a criao
de valor para a Fibria de forma sustentvel;
Motivar e recompensar o desempenho individual e dos Administradores, tendo em vista o
alcance de metas financeiras e estratgicas da Fibria;
Refletir a cultura e os valores da Companhia: tica, solidez, respeito, empreendedorismo e
unio;
Fornecer aos seus Administradores nveis de remunerao competitivos com os praticados
pelo mercado;
Prover um adequado equilbrio entre as remuneraes fixa e varivel, de curto e longo
prazo, conforme a cultura da Companhia;
Permitir a comunicao e o entendimento pelos Administradores e empregados.

b. Composio da remunerao, indicando:

i. Descrio dos elementos da remunerao e os objetivos de cada um deles

rgo: Conselho de Administrao

A remunerao do Conselho de Administrao da Fibria est baseada somente em remunerao
fixa, que inclui: i) verba fixa mensal, ii) remunerao por participao em comits estatutrios.
Adicionalmente, os membros do Conselho de Administrao recebem benefcios como assistncia
mdica e seguro de vida em grupo. Esta prtica, adotada para o ano de 2009, tambm est
prevista para ser utilizada no exerccio de 2010.

Vale observar que os membros eleitos do Conselho de Administrao da Fibria indicados pelos
acionistas Votorantim Industrial S.A. (VID) e BNDES Participaes S.A. BNDESPAR
(BNDESPAR), conforme previsto em Acordo de Acionistas celebrado em 29.10.2009,
renunciaram ao direito de perceberem remunerao por conta do exerccio da funo.

preciso tambm ressaltar que no h qualquer poltica ou prtica de remunerao varivel ou de
remunerao baseada em aes para os membros integrantes do Conselho de Administrao,
seja para o exerccio de 2009, seja em relao previso para o exerccio de 2010.

O valor da remunerao fixa do Conselho de Administrao foi definido com base em pesquisa de
mercado conduzida por empresa externa, independente, que teve como parmetros organizaes
de mesmo porte da Fibria, que atuam no Brasil, na Europa e nos Estados Unidos. Aps a
definio das verbas globais pela Assemblia Geral, a poltica de remunerao individual e o valor
atribudo a cada membro do Conselho de Administrao foram definidos e aprovados em reunio
do referido rgo.

rgo: Conselho Fiscal

O Conselho Fiscal da Fibria, para o exerccio de 2009, teve a sua remunerao baseada somente
em remunerao fixa. Para o exerccio de 2010, alm da verba fixa mensal, est prevista a
incluso do benefcio de seguro de vida em grupo.

A remunerao fixa mensal do Conselho Fiscal estabelecida conforme prescrito em lei, em valor
equivalente, no mnimo, a 10% da remunerao mdia de cada Diretor da Fibria, excluindo-se da
base de clculo dessa mdia os benefcios e a remunerao varivel dos Diretores, a que os
membros do Conselho Fiscal no fazem jus.

O presidente do Conselho Fiscal, conforme prtica de mercado, em razo de suas atribuies de
preparar e presidir as reunies do Conselho Fiscal, recebe cerca de 50% a mais do que a
remunerao recebida pelos outros membros. A poltica estabeleceu que sua remunerao no
poder exceder 20% da remunerao mdia (sem computar benefcios e remunerao varivel)
de cada Diretor da Fibria.

No fez parte da poltica de remunerao para o exerccio de 2009, e igualmente no est
prevista para o ano de 2010, qualquer tipo de remunerao varivel, benefcios ps-emprego ou
motivados pela cessao do exerccio do cargo, ou remunerao baseada em aes para o
Conselho Fiscal.

rgo: Comit de Auditoria e Risco

No decorrer do ano de 2009, o Comit de Auditoria e Risco da Companhia funcionou da seguinte
maneira:
At 27 de agosto de 2009 no existia na ento VCP um Comit de Auditoria e Risco e as
respectivas funes eram exercidas pelo Conselho Fiscal da Companhia. Portanto, no
havia remunerao especfica prevista para referido Comit.
De 28 de agosto at dez/2009 co-existiam 2 (dois) Comits de Auditoria e Risco, sendo
um na antiga VCP e outro da antiga Aracruz. Somente um membro da antiga Aracruz
recebeu remunerao decorrente das atividades exercidas no Comit durante este
perodo.
Desde dezembro de 2009 passou a existir somente 1 (um) Comit de Auditoria e Risco
na Fibria.Todos os membros desse Comit passaram a ter direito a uma remunerao fixa
mensal. Essa remunerao estabelecida conforme prtica de mercado, e um pouco
superior quela atribuda aos membros do Conselho Fiscal.

Seguindo as prticas de mercado, o coordenador do Comit de Auditoria e Risco recebe um valor
fixo mensal 50% superior ao atribudo aos demais membros.

No fez parte da poltica de remunerao para o exerccio de 2009, e no est prevista para o ano
de 2010, qualquer tipo de remunerao varivel, benefcios ps-emprego ou motivados pela
cessao do exerccio do cargo, ou remunerao baseada em aes para o Comit de Auditoria e
Risco.

rgo: Comit de Finanas

Esse Comit foi criado em dezembro de 2009 e composto apenas por executivos da Fibria e por
membros do Conselho de Administrao indicados pelos acionistas VID e BNDESPAR. Todos os
integrantes do Comit de Finanas renunciaram ao seu direito ao percebimento de remunerao.

rgo: Comit de Pessoas e Remunerao

Esse Comit foi criado em dezembro de 2009 e todos os seus membros tm direito a uma
remunerao fixa mensal, estabelecida conforme pesquisa de mercado, realizada por empresa
independente.

Os membros indicados pelos acionistas VID e BNDESPAR que fazem parte deste Comit de
Pessoas e Remunerao renunciaram ao direito de receber qualquer espcie de remunerao.

Os membros desse Comit que acumulam o cargo de membros do Conselho de Administrao
recebem um valor adicional fixo mensal, que faz parte da remunerao fixa anual do Conselho de
Administrao, sob a rubrica remunerao por participao em comits, - seguindo a
segregao determinada na Instruo CVM 480 - e conforme anteriormente mencionado no item
13.1.b.i - Conselho de Administrao.

Os membros independentes, que no fazem parte do Conselho de Administrao, recebem uma
remunerao fixa mensal conforme descrita no primeiro pargrafo desta seo.

No fez parte da poltica de remunerao para o exerccio de 2009 e no est prevista para o ano
cessao do exerccio do cargo, ou remunerao baseada em aes para o Comit de Pessoas e
Remunerao.

rgo: Comit de Sustentabilidade

Esse Comit foi criado em dezembro de 2009 e todos os seus membros tm direito a uma
remunerao fixa anual, estabelecida conforme padro de mercado para palestrantes ou
professores por dia de trabalho.

Existe uma diferena de valor para a remunerao dos membros deste Comit com relao aos
demais Comits, em funo da participao de um membro estrangeiro, que tem a sua
remunerao estabelecida conforme prtica do pas de origem como palestrante internacional
e paga em dlares dos Estados Unidos.

A remunerao dos membros deste Comit est fixada em um valor anual que foi estabelecido
levando-se em conta uma previso de 3 reunies a serem realizadas ao longo do ano. No entanto,
este valor no se altera caso seja realizado um nmero maior ou menor de reunies durante o
ano.

Os membros indicados pelos acionistas VID e BNDESPAR, que fazem parte deste Comit,
renunciaram ao recebimento de qualquer remunerao.

No fez parte da poltica de remunerao para o exerccio de 2009 e no est prevista para o ano
cessao do exerccio do cargo, ou remunerao baseada em aes para o Comit de
Sustentabilidade.

rgo: Diretoria

A remunerao total da Diretoria composta pelos seguintes elementos:

Remunerao Fixa: objetiva reconhecer e refletir o valor do cargo interna e externamente
(mercado), bem como o desempenho individual, experincia, formao e conhecimento do
executivo.
Benefcios: objetiva complementar os benefcios da previdncia social oficial e conferir
maior segurana aos Diretores, permitindo que estes mantenham o foco no desempenho
de suas funes.
Remunerao Varivel: objetiva premiar o alcance e a superao de metas individuais e da
Companhia, alinhadas ao oramento, planejamento estratgico e mercado.
Plano de Incentivos de Longo Prazo: ter o objetivo de reforar os nveis de reteno dos
executivos chave e alinhar seus interesses com os dos acionistas, na criao de valor
atravs de resultados consistentes e a longo prazo. Este plano encontra-se em processo
de apreciao pelo Conselho de Administrao da Companhia, com outorgas a partir de
2009.

O Conselho de Administrao pode tambm outorgar ou estabelecer premiaes extraordinrias
para Diretores, em funo de metas especficas, relacionadas a grandes projetos ou a
determinados eventos. Remuneraes variveis desse tipo esto reportadas neste formulrio na
categoria outros.

Com base nas premissas acima elencadas, a Companhia participa regularmente de pesquisas de
remunerao total de executivos, conduzidas por consultorias especializadas, e utiliza os
resultados dessas pesquisas para nivelar a remunerao fixa paga a seus Diretores (honorrios e
benefcios) remunerao mediana praticada pelo mercado, e remunerao direta (honorrios,
remunerao varivel e incentivos de longo prazo) ao terceiro quartil - percentil 75, conforme
resultado obtido nas referidas pesquisas. Cabe ressaltar que o pagamento dos valores da
remunerao varivel de curto e longo prazos alinhados ao terceiro quartil de mercado est sujeito
superao das metas previstas no plano de negcios da Companhia no nvel de desempenho
400, que corresponde mdia entre a meta target e a meta de desempenho excepcional (stretch
ou de superao).

O painel de empresas das pesquisas que formam a base de mercado para a Companhia
selecionado levando em considerao uma ou mais das seguintes caractersticas:

Porte (faturamento) similar ao da Companhia
Indstrias de diferentes setores, mas principalmente de produtoras de commodities
Empresas de capital nacional e subsidirias de empresas estrangeiras lderes em seus
respectivos segmentos de atuao
Prticas de remunerao consistentes e reconhecidas no mercado

ii. Proporo de cada elemento na remunerao total

Exerccio de 2009
Elementos da Remunerao
Conselho de
Administrao
Conselho
Fiscal
Diretoria
Remunerao Fixa 96% 100% 20%
Benefcios
(1)
4% 0% 21%
Remunerao Varivel
(2)
0% 0% 37%
Plano de incentivos de longo
prazo
0% 0% 22%
TOTAL 100% 100% 100%

Legenda:
(1) Benefcios aqui includos, quando de direito:
a. Assistncia mdica e/ou odontolgica
b. Seguro de vida
c. Veculo e suas despesas
d. Vale refeio
e. Previdncia privada
f. Frias, 13, FGTS
g. Verbas rescisrias
(2) A remunerao varivel aqui informada refere-se ao valor aferido em 2009, mas efetivamente pago em
fevereiro de 2010.

Exerccio de 2010
(Previso)
Elementos da Remunerao
Conselho de
Administrao
Conselho
Fiscal
Diretoria
Meta Alvo
Diretoria
Meta
Mxima
Remunerao Fixa 98% 92% 39% 31%
Benefcios
(1)
2% 8% 21% 16%
Remunerao Varivel
(2)
0% 0% 25% 29%
Plano de incentivos de longo
prazo
0% 0% 16% 24%
TOTAL 100% 100% 100% 100%

Legenda:
(1) Benefcios aqui includos, quando de direito:
a. Assistncia mdica e/ou odontolgica
b. Seguro de vida
c. Veculo e suas despesas
d. Vale refeio
e. Previdncia privada
f. Frias, 13, FGTS
g. Verbas rescisrias
(2) os valores referentes remunerao varivel podem variar segundo a meta a ser alcanada. As colunas da
Diretoria foram divididas em duas, a saber:
a. Meta alvo: refere-se ao valor a ser buscado como alvo, que mostra um bom resultado alcanado nos
indicadores de desempenho. Corresponde chamada meta 300 ou target
b. Meta mxima: refere-se ao mximo valor a ser alcanado, se todos os indicadores referentes quela
meta forem superados, conforme sua previso mais desafiadora. Trata-se de uma meta de
superao, tambm chamada de meta 500 ou stretch.

iii. metodologia de clculo e de reajuste de cada um dos elementos da remunerao

Honorrios

Os honorrios so calculados e ajustados considerando os seguintes parmetros:

Dados de mercado para cargos de responsabilidades similares obtidos de pesquisas salariais,
e considerando a estratgia de posicionamento da empresa para remunerao fixa (mediana)
Valor do cargo internamente, ou seja, perante cargos de outras reas (equidade interna)
Desempenho individual conforme sistema de avaliao adotado pela Companhia
Experincia e maturidade do executivo na funo ocupada
Outros fatores eventuais, como executivos de alto potencial para sucesso, riscos de
reteno, habilidades e competncias especficas escassas no mercado.

Benefcios

Os benefcios so determinados e ajustados com base na prtica de mercado, e conforme o
posicionamento desejado para a remunerao fixa (mediana). A tabela a seguir demonstra os
benefcios concedidos a cada rgo estatutrio:

Exerccio de 2009

Diretoria Conselho de
Administrao
Conselho Fiscal
Assistncia Mdica Assistncia Mdica
(1)
N/A
Assistncia Odontolgica
(1)
N/A N/A
Seguro de vida em grupo Seguro de vida em grupo N/A
Vale refeio N/A N/A
Veculo
(2)
N/A N/A
Previdncia Privada N/A N/A
Frias / 13 salrio / FGTS N/A N/A
Verbas rescisrias N/A N/A

Legenda:
(1) Apenas para os administradores cujos contratos previrem tal benefcio
(2) Inclui motorista e despesas do veculo, para os administradores cujos contratos previrem tal benefcio.

Exerccio de 2010 (Previso)

Diretoria Conselho de
Administrao
Conselho Fiscal

Assistncia Mdica Assistncia Mdica
(1)
N/A
Assistncia Odontolgica
(1)
N/A N/A
Seguro de vida em grupo Seguro de vida em grupo Seguro de vida em grupo
Vale refeio N/A N/A
Veculo
(2)
N/A N/A
Previdncia Privada N/A N/A
Frias / 13 salrio / FGTS N/A N/A
Verbas rescisrias N/A N/A

Legenda:
(1) Apenas para os administradores cujos contratos previrem tal benefcio
(2) Inclui motorista e despesas do veculo, para os administradores cujos contratos previrem tal benefcio.

Alm dos benefcios diretos listados, a Companhia contrata, para seus administradores,
executivos e pessoas incumbidas de poderes de gesto, um seguro de responsabilidade civil
("D&O"), que em 2010 deve custar cerca de R$ 2.700.000. Entretanto, como o prmio a pagar do
seguro de responsabilidade civil (D&O) cobre diversos executivos e pessoas incumbidas de
poderes de gesto da Companhia, incluindo entre eles (de forma no especfica ou segregada) os
seus Administradores, a Companhia no tem como individualizar os valores pagos em favor de
Administradores. Portanto, esse item no foi includo nas tabelas de remunerao desse
formulrio de referncia.

Remunerao Varivel

A Remunerao Varivel da Diretoria baseada no conceito de participao nos resultados, no
qual existe uma meta de premiao alvo (target ou meta 300) estabelecida em mltiplos
salariais e baseada na filosofia de remunerao da empresa, qual so associadas metas pr-
estabelecidas. A chamada meta 500 corresponde meta stretch ou de superao, e resulta
em uma premiao 50% superior premiao alvo (meta 300 ou target). As metas so definidas
para indicadores financeiros e estratgicos, e ponderados nas categorias de: i)empresa, ii) rea, e
iii) individuais. Os indicadores so revistos anualmente conforme as estratgias de negcios da
empresa. Para 2010 foram definidos o CVA (Cash Value Added) e o FCL (Fluxo de Caixa Livre)
como mtricas financeiras. As metas financeiras so baseadas no oramento aprovado pelo
Conselho de Administrao. Ao final do exerccio avaliado o alcance das metas e calculada a
premiao resultante, atravs de uma frmula aditiva ponderada. A premiao final pode variar de
0 a 150% da premiao alvo (target). A premiao paga no ms de fevereiro seguinte ao
exerccio fiscal usado como base para avaliao dos resultados.

Os membros dos Conselhos de Administrao e Fiscal e dos Comits de assessoramento ao
Conselho de Administrao no so elegveis remunerao varivel.

Incentivos de Longo Prazo

Os Conselhos de Administrao e Fiscal no so elegveis a incentivos de longo prazo.

At 2008, a Fibria (ento VCP) no pagava remunerao de longo prazo.

Dado o novo contexto da Fibria, desde 2009, previu-se criar um novo plano de incentivos de longo
prazo para a Diretoria, no conceito de phantom stock options. O plano est em fase de apreciao
pelo Conselho de Administrao, e a primeira outorga teria efeitos a partir de 2009. O plano
proposto baseado na concesso de uma premiao financeira, baseada na valorizao da
Companhia a longo prazo, esta referenciada pela cotao da ao em bolsa de valores. Pelo
plano proposto, anualmente o Conselho de Administrao, assessorado pelo Comit de Pessoas
e Remunerao, pode criar novas outorgas do plano (programas), determinando os Diretores
elegveis, o nmero de opes outorgadas e os valores envolvidos. Neste plano, o preo de
exerccio baseado na cotao mdia da ao em bolsa de valores nos 6 meses anteriores
data de outorga. Para exercer suas opes o executivo dever respeitar um prazo de carncia de
3 anos, durante o qual dever permanecer na Companhia. Em caso de desligamento neste
perodo, regras especficas se aplicaro s opes conforme a situao. Aps o prazo de carncia
o executivo ter 2 anos para exercer suas opes. Todas opes no exercidas neste prazo
expiraro. O ganho potencial do executivo ser a diferena entre a cotao da ao na data de
exerccio (mdia dos 6 meses anteriores) e o preo de exerccio, vezes o nmero de opes
concedidas. A cada outorga o Conselho de Administrao estabelecer uma meta de valorizao
mnima da ao, abaixo da qual no haver nenhuma premiao. A premiao mxima limitada
a duas vezes a premiao alvo (target), conforme a estratgia de remunerao da Companhia.

Bnus de Desligamento

Alguns Diretores so elegveis a uma gratificao por desligamento, ratificada contratualmente por
ocasio da integrao entre Aracruz e VCP. Os detalhes desta poltica esto descritos adiante no
item 13.12.

iv. Razes que justificam a composio da remunerao

A composio da remunerao da Diretoria, tanto nos elementos que a compe quanto no peso de
cada um, reflete:

A competitividade com a prtica de um mercado composto por empresas selecionadas,
que permita atrair e reter os executivos com as qualificaes requeridas
A possibilidade de se associar uma parcela significativa da remunerao total aos
resultados da empresa
A busca de um equilbrio entre as diferentes parcelas da remunerao, que incentive a
gerao de resultados de curto, mdio e longo prazos, dentro de nveis de riscos
moderados
A possibilidade de se balancear a remunerao varivel de curto e longo prazos, visando
gerao de resultados anuais sustentveis e que resultem na criao de valor para os
acionistas.

No que tange remunerao dos membros do Conselho de Administrao, os objetivos principais
so atrair Conselheiros com reputao e perfis adequados, concedendo-lhes as condies
necessrias para o desempenho de suas funes.

c. Principais indicadores de desempenho que so levados em considerao na
determinao de cada elemento da remunerao

No caso dos Diretores:

Os honorrios so ajustados anualmente com base nos resultados da empresa e no
desempenho individual, este ltimo referenciado em metas especficas;
A remunerao varivel anual depende de indicadores financeiros e estratgicos, definidos
a cada ano pelo Conselho de Administrao conforme o plano de negcios da Companhia.
Para o exerccio de 2010 os indicadores corporativos (no individuais) estabelecidos so
Cash Value Added, Fluxo de Caixa Descontado, Sinergias e Segurana do Trabalho;
O novo plano de incentivos de longo prazo (phantom stock options), se e quando aprovado
pelo Conselho de Administrao, est diretamente relacionado ao preo da ao da
Companhia, ou seja, seu valor de mercado.

Os membros do Conselho de Administrao so elegveis somente remunerao fixa, no
estando sujeitos a indicadores de desempenho. O racional para este modelo :

Os membros do Conselho de Administrao necessitam de total independncia para
analisar as propostas da Diretoria. Evita-se, assim, sistemas de remunerao que possam
gerar situaes de conflito;
Os membros do Conselho de Administrao so profissionais de vasta experincia e
reputao reconhecida no mercado, com histrico de sucesso profissional.

Os membros do Conselho Fiscal tambm so elegveis apenas remunerao fixa, portanto sem
efeitos de indicadores de desempenho, incompatveis com as funes daquele rgo.

d. Como a remunerao estruturada para refletir a evoluo dos indicadores de
desempenho

No caso da Diretoria:

Os honorrios so ajustados anualmente com base nos resultados da empresa, e no
desempenho individual, este com base em metas especficas;
Conforme detalhado no item 13.1.b, a remunerao varivel da Diretoria baseada no
conceito de participao nos resultados, no qual existe uma meta de premiao alvo
(target) estabelecida em mltiplos salariais e baseada na filosofia de remunerao da
empresa, qual so associadas metas pr-estabelecidas. As metas so definidas para
indicadores financeiros e estratgicos, e ponderadas nas categorias: i) empresa, ii) rea e
iii) individuais. Para cada indicador existe uma faixa de metas, que correlacionada a uma
faixa de premiao. O ponto central da faixa (meta 300) corresponde premiao alvo
(target), que paga no caso de alcance pleno (100% das metas). Caso as metas sejam
superadas, a premiao cresce at o limite de 150% do alvo (meta 500 ou stretch).
Existe uma faixa de tolerncia abaixo das metas, at um mnimo (meta 100), abaixo do
qual no h premiao.
O novo plano de incentivos de longo prazo (phantom stock options), em apreciao pelo
Conselho de Administrao, est diretamente relacionado ao preo da ao da
Companhia, ou seja, seu valor de mercado. Segundo o plano proposto, o nmero de
opes concedidas calculado de modo que o executivo somente realizar a premiao
alvo estabelecida na poltica se uma meta de valorizao da Companhia, estabelecida pelo
Conselho, for atingida. Caso a meta de valorizao no seja atingida em pelo menos 80%,
nenhuma premiao ser realizada. Em caso de superao da meta, a premiao crescer
proporcionalmente, at o limite de 200% do alvo (target)

Os membros do Conselho de Administrao e do Conselho Fiscal so elegveis somente
remunerao fixa, portanto sem efeitos de indicadores de desempenho.

e. Como a poltica ou prtica de remunerao se alinha aos interesses do emissor de
curto, mdio e longo prazo

A estratgia de remunerao da Fibria tem como objetivos a atrao, reteno e motivao de
profissionais qualificados para a criao e implementao das estratgias de negcios aprovadas
pelos acionistas, que resultem na criao de valor sustentvel. A mecnica do plano de
remunerao varivel anual atrela as premiaes a mtricas financeiras de crescimento,
resultados e valor, de curto e mdio prazos (CVA e FCL). O plano de incentivos de longo prazo,
em apreciao pelo Conselho de Administrao, baseado no conceito de opes de compra de
aes fantasma (phantom stock options), portanto diretamente atrelado ao crescimento futuro do
valor de mercado da Companhia, ou seja, a valorizao das aes no longo prazo. Esta por sua
vez depende diretamente do crescimento e sustentabilidade dos resultados anuais alcanados.

f. Existncia de remunerao suportada por subsidirias, controladas ou
controladores diretos ou indiretos

Trs administradores da Fibria, que participam do Conselho de Administrao da Veracel Celulose
S.A., uma de suas controladas em conjunto, recebem dessa Companhia remunerao fixa anual
no valor de R$6.000,00 (seis mil reais) por pessoa, totalizando R$18.000,00 (dezoito mil reais) ao
ano.

g. Existncia de qualquer remunerao ou benefcio vinculado ocorrncia de
determinado evento societrio, tal como a alienao do controle societrio do emissor

Nada no contrato dos administradores da Fibria estabelece remunerao ou benefcio associado a
eventos societrios. No entanto, conforme a poltica de remunerao da companhia, o Conselho
de Administrao pode, por liberalidade, aprovar premiaes deste tipo ex post, se julgar
necessrio.

Alguns Diretores so tambm elegveis a gratificao no evento de desligamento, como
mencionado no item 13.1.b.iii e detalhado no item 13.12.

13.2. Em relao remunerao reconhecida no resultado dos 3 ltimos exerccios
sociais e prevista para o exerccio social corrente do conselho de administrao, da
diretoria estatutria e do conselho fiscal, elaborar tabela com o seguinte contedo:

rgo: Conselho de Administrao

Exerccio 2009
2010 (Previsto)
Cenrio RV
no Valor Alvo
("target")
Cenrio RV
no Valor
Mximo
("stretch")
Nmero de membros 5,25 9,00 9,00
Remunerao Fixa Anual

581.426,52

1.516.162,36

1.516.162,36
Salrio Base

559.948,00

1.360.000,00

1.360.000,00
Benefcios Diretos e Indiretos

21.478,52

36.162,36

36.162,36
Remunerao por Comits

-

120.000,00

120.000,00
Outros

-

-

-
Remunerao Varivel Anual N/A N/A N/A
Bnus N/A N/A N/A
Participao em Resultados N/A N/A N/A
Remunerao por participao em
Reunies
N/A N/A N/A
Comisses N/A N/A N/A
Outros N/A N/A N/A
Benefcios ps-emprego
(1)

40.924,92

122.778,72

122.778,72
Benefcios cessao do exerccio
do cargo

-

-

-
Remunerao baseada em aes

-

-

-
Total

622.351,44

1.638.941,08

1.638.941,08

Legenda:
(1) Um ex-membro do Conselho de Administrao, fundador de uma das empresas de origem da Fibria, foi
nomeado Conselheiro Emrito e recebe remunerao mensal e seguro de vida.
rgo: Diretoria

Exerccio 2009
2010 (Previsto)
Cenrio RV
no Valor Alvo
("target")
Cenrio RV
no Valor
Mximo
("stretch")
Nmero de membros

6,83

7,00

7,00

9.896.086,91
(1)

11.368.154,75

11.368.154,75
Salrio Base ("Fixo")

4.901.064,33

6.510.072,60

6.510.072,60
Benefcios Diretos e Indiretos

4.995.022,58

3.944.289,15

3.944.289,15
Remunerao por Comits

-

-

-
Outros

-

913.793,00

913.793,00
Remunerao Varivel Anual

8.868.682,95
(1)

4.749.323,40

7.123.985,10
(2)

Bnus ("Remunerao Varivel")

4.273.939,00

4.749.323,40

7.123.985,10
Participao em Resultados

-

-

-
Reunies

-

-

-
Comisses

-

-

-
Outros
(3)

4.594.743,95

-

-
Benefcios ps-emprego
(4)

23.132,09

-

-
do cargo

-

-

-
Remunerao baseada em aes
(5)

5.358.695,00

3.064.526,83

5.704.053,65
Total

24.146.596,95

19.182.004,97

24.196.193,50

Legenda:
(1) As remuneraes fixa e varivel de 2009 dos Diretores oriundos da Aracruz foram consideradas neste quadro,
conforme apontado na Introduo deste Item, apenas a partir de 28 de agosto de 2009, ou proporcionalmente
a este perodo (de 28 de agosto de 2009 at 31 de dezembro de 2009), para refletir a remunerao auferida
enquanto Diretores da Fibria.
(2) Este valor refere-se previso de bnus (Remunerao Varivel) para o exerccio de 2010, a ser pago em
fevereiro de 2011, com base no valor mximo possvel (Meta 500). A coluna anterior reflete essa previso no
cenrio de alcance da meta alvo (target).
(3) Inclui gratificaes por liberalidade da empresa pagas a ex-Diretores, por a) desligamento, no contexto da
integrao entre Aracruz e VCP; b) desempenho por projetos especficos; e/ou c) dispositivo contratual
acordado na contratao do executivo.
(4) Refere-se extenso de assistncia mdica, por alguns meses aps desligamento, de ex-Diretores que
deixaram a Companhia em funo da integrao entre Aracruz e VCP.
(5) A previso de remunerao baseada em aes para 2009 e 2010 foi feita assumindo que: a) o plano proposto,
em fase de apreciao pelo Conselho de Administrao, seja aprovado; b) o alcance para a outorga de 2009
dar-se-ia no valor mximo da poltica proposta (equivalente a duas vezes o target); e c) o reporte feito em
regime de competncia (ou seja, a remunerao reportada s poder ser paga efetivamente a partir de janeiro
de 2012 e 2013).

rgo: Conselho Fiscal

Exerccio 2009
2010 (Previsto)
Cenrio RV
no Valor Alvo
("target")
Cenrio RV
no Valor
Mximo
("stretch")
Nmero de membros 3,92 3,00 3,00

334.209,00

316.113,24

316.113,24
Salrio Base

334.209,00

291.876,96

291.876,96
Benefcios Diretos e Indiretos N/A

24.236,28

24.236,28
Remunerao por Comits N/A N/A N/A
Outros N/A N/A N/A
Remunerao Varivel Anual N/A N/A N/A
Bnus N/A N/A N/A
Participao em Resultados N/A N/A N/A
Reunies
N/A N/A N/A
Comisses N/A N/A N/A
Outros N/A N/A N/A
Benefcios ps-emprego N/A N/A N/A
do cargo
N/A N/A N/A
Remunerao baseada em aes N/A N/A N/A
Total

334.209,00

316.113,24

316.113,24

d. Valor, por rgo, da remunerao do Conselho de Administrao, da Diretoria
Estatutria e do Conselho Fiscal

Remunerao por rgo 2009
2010 (Previsto)
Cenrio RV no
Valor Alvo
Cenrio RV no
Valor Mximo
Conselho de Administrao

622.351,44

1.638.941,08

1.638.941,08
Diretoria Estatutria

24.146.596,95

19.182.004,97

24.196.193,50
Conselho Fiscal

334.209,00

316.113,24

316.113,24
TOTAL

25.103.157,39

21.137.059,29

26.151.247,82

e. Total da remunerao do Conselho de Administrao, da Diretoria Estatutria e do
Conselho Fiscal

Total da Remunerao 2009
2010 (Previsto)
Cenrio RV no
Valor Alvo
Cenrio RV no
Valor Mximo
TOTAL (Conselho de
Administrao, Conselho
Fiscal e Diretoria Estatutria)

25.103.157,39

21.137.059,29

26.151.247,82

13.3. Em relao remunerao varivel dos 3 ltimos exerccios sociais e prevista para
o exerccio social corrente do Conselho de Administrao, da Diretoria Estatutria e do
Conselho Fiscal, elaborar tabela com o seguinte contedo:

rgo: Diretoria

Exerccio 2009
2010
(Previsto)
Nmero de membros

6,83
7,00
Bnus ("Remunerao Varivel")
Valor Mnimo Previsto no plano

-

-
Valor Mximo Previsto no plano

5.265.868,67

7.123.985,10
Valor Alvo ("target")

3.518.754,05

4.749.323,40
Valor efetivamente reconhecido
no resultado

4.273.939,00
N/A
Participao nos Resultados
Valor Mnimo Previsto no plano N/A N/A
Valor Mximo Previsto no plano N/A N/A
Valor Alvo (poltica) N/A N/A
Valor efetivamente pago N/A N/A

Conforme anteriormente assinalado, no existe remunerao varivel para os membros dos
Conselhos de Administrao e Fiscal.

13.4. Em relao ao plano de remunerao baseado em aes do Conselho de
Administrao e da Diretoria Estatutria, em vigor no ltimo exerccio social e previsto para
o exerccio social corrente, descrever:

a. Termos e condies gerais

Conforme referido anteriormente, um novo plano de incentivos de longo prazo para a Diretoria, no
conceito de phantom stock options, est em fase de apreciao pelo Conselho de Administrao.
Este plano baseado na concesso de uma premiao financeira, baseada na valorizao da
companhia a longo prazo, esta referenciada pela cotao da ao em bolsa de valores. Pelo plano
proposto, anualmente o Conselho de Administrao, assessorado pelo Comit de Pessoas e
Remunerao, pode criar novas outorgas do plano (programas), determinando os Diretores
elegveis, o nmero de opes outorgadas e os valores envolvidos. O preo de exerccio
baseado na cotao mdia da ao em bolsa de valores nos 6 meses anteriores a data de
outorga. Para exercer suas opes o executivo dever respeitar um prazo de carncia de 3 anos,
durante o qual dever permanecer na Companhia. Em caso de desligamento neste perodo,
regras especficas se aplicaro s opes conforme a situao. Aps o prazo de carncia o
executivo ter dois anos adicionais para exercer suas opes. Todas opes no exercidas neste
prazo expiraro. O ganho potencial do executivo ser a diferena entre a cotao da ao na data
de exerccio (mdia dos 6 meses anteriores) e o preo de exerccio, vezes o nmero de opes
concedidas. A cada outorga o Conselho de Administrao estabelecer uma meta de valorizao
mnima da ao, abaixo da qual no haver nenhuma premiao. A premiao mxima limitada
a duas vezes a premiao alvo (target), esta baseada na estratgia de remunerao da
Companhia.

b. Principais objetivos do plano

Atrao e reteno de executivos
Alinhamento de interesses aos dos acionistas na criao de valor
Viso de longo prazo

c. Forma como o plano contribui para esses objetivos

O plano, em fase de apreciao pelo Conselho de Administrao, gera um potencial de ganhos ao
executivo (premiao target) baseado na estratgia de remunerao da empresa, de alinhar a
remunerao total direta ao terceiro quartil de mercado (percentil 75, na meta 400). Portanto, torna
a remunerao total competitiva para atrao e reteno de talentos.

Para exercer as opes o Diretor deve permanecer na empresa durante o prazo de carncia de
trs anos. Em caso de desligamento voluntrio o diretor perde direito s opes que ainda no
cumpriram a carncia. Neste item o plano reflete seu objetivo de reteno.

A premiao target (mltiplos de honorrios mensais) convertida em um nmero de opes
atravs do ganho potencial ou valor justo que representam. Para calcular o ganho potencial
destas opes (spread futuro) definida uma meta de valorizao da ao (e da Companhia), que
leva em considerao a previso de crescimento do plano de negcios e o custo do capital do
acionista (Ke), definida pelo Conselho de Administrao. Desta forma o participante do plano
somente realiza um ganho equivalente premiao target (esta baseada em mercado) se a
Companhia obtiver uma valorizao em linha com as expectativas dos acionistas.

d. Como o plano se insere na poltica de remunerao do emissor

O plano faz parte da estratgia de remunerao total, com um peso relevante na sua composio
(vide item 13.1. b.ii), desta forma gerando o devido enfoque dos executivos na valorizao da
Companhia a longo prazo, e consequentemente a gerao de resultados sustentveis.

e. Como o plano alinha os interesses dos administradores e do emissor a curto, mdio
e longo prazo

Conforme citado no item anterior, o plano em apreciao pelo Conselho de Administrao tem
peso relevante na estratgia de remunerao total dos Diretores da Companhia. Portanto, o
alinhamento e competitividade da remunerao total do executivo dependem dos ganhos
potenciais do plano. Por sua vez, estes so sujeitos ao alcance de metas de valorizao da
Companhia, definidas pelo Conselho de Administrao e alinhadas s expectativas dos acionistas.
A valorizao da empresa em bolsa de valores, salvo em situaes de volatilidade de mercado,
est sujeita a crescimento e resultados operacionais consistentes e positivos. Como o plano
proposto ao Conselho de Administrao normalmente ter outorgas anuais de opes, a valores
de mercado, h uma continuidade no foco em valorizao futura das aes e da Companhia.

Assim, para que o executivo mantenha sua remunerao total competitiva e alinhada com o
mercado, necessria a gerao de resultados e valorizao contnua da Companhia.

f. Nmero mximo de aes abrangidas

No aplicvel, pois o conceito de phantom stock options no resulta em concesso efetiva de
aes.

g. Nmero mximo de opes a serem outorgadas

No aplicvel, pois o conceito de phantom stock options no resulta em concesso efetiva de
opes.

h. Condies de aquisio de aes

No conceito adotado no plano em fase de apreciao pelo Conselho de Administrao, no h
aquisio efetiva de aes. Contudo, no plano proposto, o participante dever respeitar um prazo
de carncia de 3 anos contados a partir da data de outorga do direito para auferir algum ganho, e
a ao da Companhia dever apresentar uma valorizao mnima de 80% da meta estabelecida
no mesmo perodo.

i. Critrios para fixao do preo de aquisio ou exerccio

No conceito adotado no plano em fase de apreciao pelo Conselho de Administrao, no h
aquisio de aes. Contudo, o preo de exerccio (base) da opo baseado na mdia da
cotao da ao nos seis meses anteriores ao da outorga, corrigido por inflao.

j. Critrios para fixao do prazo de exerccio

No plano em fase de apreciao pelo Conselho de Administrao, o prazo de exerccio baseado
nas prticas de mercado e consiste em:

Um prazo de carncia de 3 anos, contados a partir da data de outorga, no qual o executivo
deve permanecer na Companhia. Excepcionalmente, na primeira outorga do plano, sero
permitidos exerccios antecipados de 33% das opes a cada aniversrio da data de
outorga.
Um prazo mximo de exerccio (vigncia da opo) de 5 anos a partir da outorga.

k. Forma de liquidao

No perodo de exerccio, o executivo poder, nos prazos estipulados, exercer suas phantom
options e, em exercendo, receber em dinheiro. O ganho potencial do executivo ser a diferena
entre a cotao da ao na data de exerccio (mdia dos 6 meses anteriores) e o preo de
exerccio, vezes o nmero de opes concedidas.

l. Restries transferncia das aes

No aplicvel.

m. Critrios e eventos que, quando verificados, ocasionaro a suspenso, alterao ou
extino do plano

No h previso a respeito no plano que se encontra em apreciao pelo Conselho de
Administrao.

n. Efeitos da sada do administrador dos rgos do emissor sobre seus direitos
previstos no plano de remunerao baseado em aes

A poltica em apreciao pelo Conselho de Administrao prev os seguintes efeitos:

O prazo de carncia ser
antecipado para todas opes
O prazo de carncia ser
antecipado para todas opes
Morte,
Aposentadoria
ou Invalidez
Permanente
O participante dever exercer
suas opes pendentes em
at 30 dias aps o anncio do
desligamento
Sero antecipadas opes em
nmero proporcional ao tempo
trabalhado durante a vigncia
do programa (5 anos)
Demisso sem
Justa Causa
As opes so canceladas As opes so canceladas Demisso por
Justa Causa
O participante dever exercer
suas opes pendentes em
at 30 dias aps o anuncio do
desligamento
As opes so canceladas

Desligamento
Voluntrio
Opes Conversveis
(vested)
Opes no Conversveis
(unvested)
Evento
13.5. Informar a quantidade de aes ou cotas direta ou indiretamente detidas, no Brasil
ou no exterior, e outros valores mobilirios conversveis em aes ou cotas, emitidos pelo
emissor, seus controladores diretos ou indiretos, sociedades controladas ou sob controle
comum, por membros do Conselho de Administrao, da Diretoria Estatutria ou do
Conselho Fiscal, agrupados por rgo, na data de encerramento do ltimo exerccio social

Emissor: Fibria Celulose S.A.
rgo Valor Mobilirio Quantidade
Conselho de
Administrao
Aes Ordinrias 3.399
Diretoria Aes Ordinrias 5.970
Conselho Fiscal N/A N/A

Os membros do Conselho de Administrao, da Diretoria Estatutria ou do Conselho Fiscal da
Companhia no detm valores mobilirios de emisso de controladores diretos ou indiretos da
Companhia, de sociedades controladas pela Companhia ou sob controle comum com esta.

13.6. Em relao remunerao baseada em aes reconhecida no resultado dos 3
ltimos exerccios sociais e prevista para o exerccio social corrente, do conselho de
administrao e da diretoria estatutria, elaborar tabela com o seguinte contedo:

Exerccio 2009 2010
a. rgo: Diretoria Diretoria
b. Nmero de Membros 6,83 7
c. Em relao a cada outorga de opes de
compra de aes:

c.i. Data de outorga 1/1/2009 N/A
c.ii. Quantidade de opes outorgadas 421631 N/A
c.iii. Prazo para que as opes se tornem
exercveis
1/1/2012 N/A
c.iv. Prazo mximo para exerccio das opes 30/12/2013 N/A
c.v. Prazo de restrio transferncia das
aes
N/A N/A
c.vi. Preo mdio ponderado de exerccio de
cada um dos seguintes grupos de opes:
N/A
Em aberto no incio do exerccio social R$27,55 N/A
Perdidas durante o exerccio social N/A N/A
Exercidas durante o exerccio social N/A N/A
Expiradas durante o exerccio social N/A N/A
d. Valor justo das opes na data da outorga
R$8,48 por
opo
N/A
e. Diluio potencial em caso de exerccio de
todas as opes outorgadas
N/A N/A

Notas:

c.iii. Excepcionalmente na outorga de 2009 ser permitido o exerccio antecipado em trs parcelas iguais (33%), em
1/1/2010, 1/1/2011 e 1/1/2012.
c.vi. Na primeira outorga (2009) foi adotado como preo de exerccio o valor da ao em 17/11/2009, data de primeira
negociao da FIBR3.
c.vi. Durante o exerccio de 2009 no houve opes perdidas, exercidas ou expiradas
e. Como o plano baseado no conceito de phantom stock options, no h diluio do capital resultante.
Geral: Para os dados relativos ao ano de 2010 Na data de publicao desta informao, os detalhes da outorga de
2010 ainda no haviam sido definidos, embora haja expectativa que venha a ocorrer, e a melhor previso de outorga foi
includa no item 13.2.

Para o Conselho de Administrao, este item no se aplica.

13.7. Em relao s opes em aberto do conselho de administrao e da diretoria
estatutria ao final do ltimo exerccio social, elaborar tabela com o seguinte contedo:

Conforme j mencionado, o Plano de Incentivo de Longo Prazo est em apreciao pelo Conselho
de Administrao, incluindo a outorga de 2009. Assumindo que o Conselho de Administrao
aprove a proposta corrente, na data de apresentao deste documento, a Companhia tem a
seguinte informao preliminar (sujeita reviso e a refinamento aps a aprovao pelo Conselho
de Administrao*) a fornecer:

a. rgo Diretoria
b. Nmero de Membros 6,83
c. Em relao s opes ainda no exercveis
c.i. Quantidade 281087
c.ii. Data em que se tornaro exercveis
1/1/2011 e
1/1/2012
c.iii. Prazo mximo para exerccio das opes 30/12/2013
c.iv. Prazo de restrio transferncia das
aes
N/A
c.v. Preo mdio ponderado de exerccio R$27,55
c.vi. Valor justo das opes no ltimo dia do
exerccio social
8,56
d. Em relao s opes exercveis
d.i. Quantidade 140544
d.ii. Prazo mximo de exerccio das opes 30/12/2013
d.iii. Prazo de restrio transferncia das
aes
N/A
d.iv. Preo mdio ponderado de exerccio R$27,55
d.v. Valor justo das opes no ltimo dia do
exerccio social
7,80
d.vi. Valor justo das opes no ltimo dia do
exerccio social

3.504.041,21

Legenda:
(*) estimativa preliminar, sujeita a refinamento ps-aprovao do Conselho de Administrao. Assume que todas as
opes de 2009 exercveis seriam exercidas, na mdia, no dia 1 de julho de 2011 e as no exercveis o seriam, em
mdia, no dia 1 de julho de 2012.

Observaes sobre o clculo de precificao:
1. O clculo dos preos das opes foi feito utilizando-se a adaptao da frmula de Black and Scholes para
opes sobre a mdia (asiticas), conhecida como frmula de Turnbull and Wakemann.
2. A volatilidade utilizada foi obtida com os dados do ativo de 2009 (retornos dirios, anualizada).
3. A data de vencimento foi estabelecida, em mdia, 6 meses aps a liberao do vesting inicial, 1/7/2011 e
1/7/2012.
4. A taxa de juros livre de risco foi utilizada como sendo a curva pr fixada nacional, resultante dos ajustes dos
contratos de DI futuro, BM&F, em 31/12/2009.
5. A companhia j est providenciando a modificao da metodologia de clculo para rvores Trinomiais, em
que no mais ser necessrio assumir uma data ideal de exerccio e as caractersticas de exerccio em
qualquer momento aps o vesting sero fielmente refletidas no preo do derivativo.

Para o Conselho de Administrao, este item no se aplica.

13.8. Em relao s opes exercidas e aes entregues relativas remunerao baseada
em aes do conselho de administrao e da diretoria estatutria, nos 3 ltimos exerccios
sociais, elaborar tabela com o seguinte contedo:
a. rgo
b. nmero de membros
c. em relao s opes exercidas informar:
i. nmero de aes
ii. preo mdio ponderado de exerccio
iii. valor total da diferena entre o valor de exerccio e o valor de mercado das aes
relativas s opes exercidas
d. em relao s aes entregues informar:
i. nmero de aes
ii. preo mdio ponderado de aquisio
iii. valor total da diferena entre o valor de aquisio e o valor de mercado das aes
adquiridas

No aplicvel.

13.9. Descrio sumria das informaes necessrias para a compreenso dos dados
divulgados nos itens 13.6 a 13.8, tal como a explicao do mtodo de precificao do valor
das aes e das opes, indicando, no mnimo:

a. modelo de precificao

A companhia espera utilizar rvores Trinomiais.

Neste modelo so estabelecidos preos futuros hipotticos para o comportamento do preo mdio
da ao em datas especficas at a data de vencimento da opo, formando uma rvore de
possibilidades. Para cada um destes vrtices, incorporando-se as condies especficas do
instrumento, so calculados os preos da opo nos ns finais. Os preos sob cada cenrio so
descontados a valor presente segundo uma curva de juros livre de riscos.

A presena da carncia (Vesting Period), do fato da opo poder ser exercida a qualquer
momento aps o perodo de Vesting (opo americana sobre a mdia) e a necessidade de uma
estrutura a termo tanto para taxas de juros (risk free) e volatilidades no longo prazo so alguns
motivos que fazem com que a precificao por rvores deva ser preferida em relao aos modelos
de Black-Scholes ou pela simulao de Monte Carlo.

Vale observar que a primeira outorga de opes na Fibria ainda est em processo de apreciao
pelo Conselho de Administrao.

b. dados e premissas utilizadas no modelo de precificao, incluindo o preo mdio
ponderado das aes, preo de exerccio, volatilidade esperada, prazo de vida da opo,
dividendos esperados e a taxa de juros livre de risco

Na utilizao do modelos de rvores, a companhia espera utilizar-se das seguintes variveis:
Ativo Objeto: Preo Mdio (mdia simples) dos ltimos 6 meses da ao:
o FIBR3 (para perodos posteriores a 17/11/2009);
Prazo da opo: 5 anos aps a data de outorga.
Vesting:
o Para a primeira outorga ao executivo: 33,33% primeiro ano, 33,33%
segundo ano e 33,34% no terceiro ano.
o Para outorgas seguintes: A partir do primeiro dia do 4
o
ano.
Volatilidade: Vide item d.
Preo de Exerccio: Mdia do preo da ao nos ltimos 6 meses anteriores
data de outorga.
Taxa de Juros Livre de Riscos: Curva de Juros Local Pr Fixada (Curva Pr).
Dividend Yield: Dividendos esperados por ao / preo da ao.

c. mtodo utilizado e as premissas assumidas para incorporar os efeitos esperados de
exerccio antecipado

O mtodo utilizado o de rvores Trinomiais: As condies de exerccio antecipado so includas
na construo da rvore do modelo e refletem-se no preo do instrumento.

d. forma de determinao da volatilidade esperada

A companhia espera utilizar-se de modificaes na volatilidade histrica do papel. O fato da ao
FIBR3 (antiga VCPA4) no possuir mercado lquido de opes faz com que adotar-se a
volatilidade implcita de longo prazo de mercado no seja possvel. Utiliza-se portanto 3 anos de
dados (VCPA4 e FIBR3), calculando-se a volatilidade da mdia de 6 meses.

Como o ativo objeto no a ao em si mas sim a sua mdia de 6 meses, devem efetuar-se
modificaes na volatilidade histrica do preo do ativo, ou seja, a volatilidade da mdia tende
sempre a ser menor que a volatilidade do ativo.

A forma de se resolver isto calculando-se a volatilidade da prpria mdia ou efetuando-se
correes nos primeiros e segundo momentos (M1 e M2) do preo do ativo (frmula de Turnbull
and Wakenmann).

Vale ressaltar que eventos futuros de relevncia esperados pela companhia requerem correes
discricionrias na volatilidade utilizada (aumentos). Tais eventos no necessariamente esto
refletidos no comportamento dos preos histricos. Embora este caso ainda no tenha ocorrido
com a nova ao FIBR3, a companhia est ciente do fato de que dever efetuar ajustes para cima
na volatilidade em tais hipteses. A companhia espera incluir a metodologia e documentao
destas correes em captulo prprio no manual de marcao a mercado da companhia, ainda em
elaborao.

A volatilidade histrica ser extrapolada para o perodo total de existncia da opo e utilizada no
modelo. Em perodos de mercado em baixa volatilidade, verificaes devem ser feitas sobre a
convenincia de se manter a volatilidade atual dado que no se espera que tal condio perdure
at o vencimento do numerrio. Analogamente, a metodologia deste tipo de correo ser includa
no captulo prprio de marcao de Phantom Options no manual de marcao a mercado da
companhia, ainda em elaborao.

e. se alguma outra caracterstica da opo foi incorporada na mensurao de seu valor
justo

Aps o vesting period haver datas especficas (trimestres) em que a opo ser exercida, e
no a qualquer dia dentro do perodo. Esta correo dever estar includa no modelo.

13.10. Em relao aos planos de previdncia em vigor conferidos aos membros do
conselho de administrao e aos diretores estatutrios, fornecer as seguintes informaes
em forma de tabela:

Em 31 de dezembro de 2010, havia contribuies feitas pela patrocinadora em favor de
administradores da Companhia em dois planos de previdncia:
1) Votorantim Prev contem contribuies feitas em favor dos administradores da Fibria que
provinham da VCP, bem como, a partir de setembro de 2009, daqueles que provinham da
Aracruz e que aderiram a este plano
2) Plano de aposentadoria Arus contm contribuies feitas apenas em favor dos
administradores da Fibria que provinham da Aracruz. Tais contribuies cessaram a partir
de 28 de agosto de 2009, aps a retirada de patrocnio decorrida do processo de
integrao entre Aracruz e VCP.

No ensejo de dar transparncia a todos esses valores, a Companhia os declara a seguir em
tabelas separadas:

a. rgo Diretoria
b. nmero de membros participantes 8
c. nome do plano Votorantim Prev
d. quantidade de administradores participantes
que renem as condies para se aposentar
(1)

3,00
e. condies para se aposentar antecipadamente

1,00
f. valor atualizado das contribuies acumuladas
no plano de previdncia at o encerramento do
ltimo exerccio social, descontada a parcela
relativa a contribuies feitas diretamente pelos
administradores
(2)

2.939.422,10
g. valor total acumulado das contribuies
realizadas durante o ltimo exerccio social,
descontada a parcela relativa a contribuies
feitas diretamente pelos administradores
(2)

515.785,20
h. se h possibilidade de resgate antecipado e
quais as condies
No

Legenda:
(1) O nmero de membros desta tabela refere-se ao nmero de administradores que estavam em pleno exerccio
de seus mandatos em 31 de dezembro do ano de referncia.
(2) As contribuies listadas referem-se aos administradores e aos seus saldos em 31 de dezembro de 2009. Se i)
administradores se retiraram do plano ao deixar a companhia, ou ii) ao se aposentarem, ou ainda iii) se foram
destitudos do rgo e, portanto, no eram administradores da Companhia em 31 de dezembro de 2009, o
saldo aqui reportado no os inclui.

Na tabela a seguir, encontram-se as informaes do plano oferecido aos executivos da antiga
Aracruz, uma vez que, apesar de no ser o plano em vigor da Fibria, estes valores podem vir a ser
transferidos para o plano Votorantim Prev o plano da Fibria ainda em 2010, to logo a Previc -
Superintendncia Nacional de Previdncia Complementar se pronuncie a respeito.

a. rgo Diretoria
b. nmero de membros participantes 5
c. nome do plano
Plano de Aposentadoria
Arus
d. quantidade de administradores participantes
que renem as condies para se aposentar

3,00
e. condies para se aposentar antecipadamente

-
f. valor atualizado das contribuies acumuladas
no plano de previdncia at o encerramento do
ltimo exerccio social, descontada a parcela
relativa a contribuies feitas diretamente pelos
administradores

27.083.563,35
g. valor total acumulado das contribuies
realizadas durante o ltimo exerccio social,
descontada a parcela relativa a contribuies
feitas diretamente pelos administradores

233.433,92
h. se h possibilidade de resgate antecipado e
quais as condies
Em funo da retirada de
patrocnio, o participante
poder: a) resgatar ou b)
transferir para outro plano
de previdncia, ligado ou
no Fibria

Legenda:
(1) O nmero de membros desta tabela refere-se ao nmero de administradores que estavam em pleno exerccio
de seus mandatos em 31 de dezembro do ano de referncia.
(2) As contribuies listadas referem-se aos administradores e aos seus saldos em 31 de dezembro de 2009. Se i)
administradores se retiraram do plano ao deixar a companhia, ou ii) ao se aposentarem, ou ainda iii) se foram
destitudos do rgo e, portanto, no eram administradores da Companhia em 31 de dezembro de 2009, o
saldo aqui reportado no os inclui.

Cabe observar que os membros do plano de aposentadoria Arus que permanecem como
administradores da Fibria em 31 de dezembro de 2009 podem estar vinculados aos dois planos
(Arus e Votorantim Prev) e, portanto, podem ter seus respectivos saldos adicionados.

13.11. Em forma de tabela, indicar, para os 3 ltimos exerccios sociais, em relao ao
conselho de administrao, diretoria estatutria e ao conselho fiscal :
a. rgo
b. nmero de membros
c. valor da maior remunerao individual
d. valor da menor remunerao individual
e. valor mdio de remunerao individual

As informaes de que trata este item deixam de ser apresentadas em razo de liminar deferida
pelo MM Juzo da 5 Vara Federal da Seo Judiciria do Rio de Janeiro, nos autos do processo
n 2010.5101002888-5 proposto pelo Instituto Brasileiro de Executivos de Finanas - IBEF Rio de
Janeiro, instituio qual parte dos administradores da Companhia associada.

13.12. Descrever arranjos contratuais, aplices de seguros ou outros instrumentos que
estruturem mecanismos de remunerao ou indenizao para os administradores em caso
de destituio do cargo ou de aposentadoria, indicando quais as consequncias
financeiras para o emissor

H Diretores que so elegveis a uma indenizao no caso de desligamento, quando este se der
por iniciativa da Companhia ou aposentadoria. A indenizao total mxima pagvel pela
Companhia nestas circunstncias equivale, em 31 de dezembro de 2009, a R$ 5.470.000,00.

No h membros do Conselho de Administrao e de Comits elegveis a este tipo de
indenizao.

13.13. Em relao aos 3 ltimos exerccios sociais, indicar o percentual da remunerao
total de cada rgo reconhecida no resultado do emissor referente a membros do conselho
de administrao, da diretoria estatutria ou do conselho fiscal que sejam partes
relacionadas aos controladores, diretos ou indiretos, conforme definido pelas regras
contbeis que tratam desse assunto

No aplicvel.

13.14. Em relao aos 3 ltimos exerccios sociais, indicar os valores reconhecidos no
resultado do emissor como remunerao de membros do conselho de administrao, da
diretoria estatutria ou do conselho fiscal, agrupados por rgo, por qualquer razo que
no a funo que ocupam, como por exemplo, comisses e servios de consultoria ou
assessoria prestados

No aplicvel.

13.15. Em relao aos 3 ltimos exerccios sociais, indicar os valores reconhecidos no
resultado de controladores, diretos ou indiretos, de sociedades sob controle comum e de
controladas do emissor, como remunerao de membros do conselho de administrao, da
diretoria estatutria ou do conselho fiscal do emissor, agrupados por rgo, especificando
a que ttulo tais valores foram atribudos a tais indivduos

No aplicvel.

13.16. Fornecer outras informaes que o emissor julgue relevantes

Apesar de no constar em seus contratos de trabalho como um benefcio ps-emprego ou como
um benefcio pela cessao do exerccio do cargo, alguns dos membros da Diretoria da antiga
VCP, por conta de sua grande experincia e profundos conhecimentos tcnicos, seja na indstria
de celulose e/ou de papel, seja no planejamento e desenvolvimento florestal, foram contratados
para prestar servios de consultoria para a Fibria, aps o desligamento da Companhia.
Esses contratos de prestao de servios no estabelecem qualquer vnculo empregatcio do
profissional com a Companhia e poderiam ser celebrados com qualquer profissional ou empresa
atuante no mercado. Optou-se, no entanto, por contratar os servios dos referidos profissionais,
em razo no apenas de seu conhecimento tcnico e experincia relevante no tema, mas tambm
pelo amplo conhecimento da prpria organizao, situao essa que facilita e agiliza o processo
de desenvolvimento dos trabalhos. Vale observar que no se trata de uma poltica da Companhia,
tampouco de uma prtica aplicvel obrigatoriamente a todos os casos, uma vez que houve
desligamentos sem esse tipo de contrato a posteriori.
Esses contratos, ao longo de 2009, geraram uma despesa total de R$ 742.340,00 (setecentos e
quarenta e dois mil e trezentos e quarenta reais), valor compatvel ao praticado pelo mercado de
consultoria para servios da mesma natureza.
ANEXO III

QUALIFICAO DOS CANDIDATOS AO CONSELHO FISCAL
(Itens 12.6 a 12.10 da Instruo CVM 480/2009)

ITEM 12 ASSEMBLEIA GERAL E ADMINISTRAO

12.6. Composio do Conselho de Administrao, Diretoria e Conselho Fiscal da Companhia:

(i) Conselho Fiscal:

Nome Idade Profisso CPF
Cargo Eletivo
Ocupado
Data de
Eleio
Data da
Posse
Prazo
do
Mandato
Outros
Cargos na
Companhia
Eleito pelo
Acionista
Controlado
r
Joo Carlos Hopp 81 Economista e
Contador
201.275.708-10 Conselho
Fiscal (Efetivo)
30/4/2009 30/4/200
9
30/4/201
0
Nenhum Sim
Geraldo Gianini 59 Contador 531.905.488-20 Conselho
Fiscal
(Suplente)
30/4/2009 30/4/200
9
30/4/201
0
Nenhum Sim
Jos Ecio Pereira da
Costa Jnior
58 Contador e
Administrador
de Empresas
359.920.858-15 Conselho
Fiscal (Efetivo)
22/12/200
9
30/4/200
9
30/4/201
0
Nenhum Sim
Marcos de Bem
Guazzelli
40 Contador e
Advogado
577.456.920-91 Conselho
Fiscal
(Suplente)
22/12/200
9
3/2/2010 30/4/201
0
Nenhum Sim
Srgio Ricardo
Lopes de Farias
45 Bancrio e
Economirio
799.861.537-00 Conselho
Fiscal (Efetivo)
5/11/2009 5/11/200
9
30/4/201
0
Nenhum No
Rudinei dos Santos 43 Bancrio,
Economirio e
Administrador
de Empresas
474.025.209-00 Conselho
Fiscal
(Suplente)
5/11/2009 5/11/200
9
30/4/201
0
Nenhum No

12.8. Currculo e outras informaes dos membros do Conselho Fiscal da
Companhia:

12.8.a. (i) CURRCULO, contendo principais experincias profissionais durante
os ltimos cinco anos, indicando:
nome da empresa:
cargo e funes inerentes ao cargo:
atividade principal da empresa na qual tais experincias ocorreram, destacando
as sociedades ou organizaes que integram (i) o grupo econmico do
emissor, ou (ii) de scios com participao, direta ou indireta, igual ou superior
a 5% de uma mesma classe ou espcie de valores mobilirios do emissor:

Conselho Fiscal

1. Joo Carlos Hopp

Formao - Graduado em Economia pela Faculdade de Cincias Econmicas de So
Paulo e em Cincias Contbeis pela Escola Tcnica de Comrcio lvares Penteado.

O Sr. Hopp tambm Master in Business Administration com especializao em
Contabilidade e Doutor (Ph.D) em Finanas pela Michigan State University, USA.

Experincia Profissional - O Sr. Hopp foi Membro do Conselho de Administrao: (i) da
Fbrica de Artefatos de Borrachas Cestari S.A.; (ii) da Saraiva S/A Livreiros Editores;
(iii) da Casa Anglo Brasileira S.A. e membro do Conselho Consultivo da Aucareira
Corona S.A.

Alm disso, o Sr. Hopp ainda atua como Conselheiro Fiscal da Companhia desde
27.4.2001. Tambm Scio Diretor do Ncleo de Administrao de Empresas S/S
Ltda. NAE e membro do Conselho de Administrao do Grupo Rede.

O Sr. Hopp ainda (i) professor titular aposentado da Escola de Administrao de
Empresas da Fundao Getlio Vargas de So Paulo, no Departamento de
Contabilidade, Finanas e Controle; (ii) professor convidado das Universidades de So
Paulo, Federal do Rio Grande do Sul, Federal de Minas Gerais, Catlica da Bahia e
Federal do Rio de Janeiro; (iii) professor emritus da EAESP FGV Escola de
Administrao de Empresas da Fundao Getlio Vargas de So Paulo; e (iv)
professor da Pontifcia Universidade de So Paulo, no Programa de Mestrado em
Cincias Contbeis e Atuariais.

Publicou vrios artigos na: (i) Revista de Administrao de Empresas (ERA); (ii)
Revista de Investimentos; (iii) Revista Viso; (iv) Revista da Bolsa; e (v) Gazeta
Mercantil

2. Geraldo Gianini

Formao - Graduado em Cincias Contbeis e Mestre em Cincias Contbeis e
Finanas pela Pontifcia Universidade Catlica de So Paulo PUCSP

Experincia Profissional Atua como suplente do Conselho Fiscal da Companhia
desde 28.4.2006. Alm disso, tambm atua como: (i) auditor - scio da empresa
AUDIBANCO Auditores Independentes S/S, na qualidade de responsvel tcnico da
CVM e do BACEN; (ii) professor universitrio e assessor da Vice Reitoria da Pontifcia
Universidade Catlica de So Paulo PUC-SP; e (iii) Perito Judicial da 10 Vara das
Execues Fiscais Federais do Estado de So Paulo.

Comps o Conselho Fiscal das seguintes companhias: (i) Bombril S/A, como suplente,
entre os anos de 2004 e 2005; (ii) Viao Area Rio Grandense (Varig) entre os
anos de 2002 e 2004; (iii) Varig Participaes em Servios Complementares S/A entre
os anos de 2002 e 2006; (iv) Varig Participaes em Transportes Areos S/A entre os
anos de 2002 e 2006; (v) Banco do Estado de So Paulo S/A (Banespa), como
suplente, entre os anos de 2001 e 2004 e como efetivo no ano de 2004; Moulinex do
Brasil S/A no ano de 2000; e (vi) Banco do Nordeste S/A (indicado pelo Banco
Santander), como suplente entre os anos de 1998 e 1999.

Alm da Fibria, o Sr. Gianini conselheiro do Conselho Regional de Contabilidade do
Estado de So Paulo (CRCSP).

3. Jos Ecio Pereira da Costa Jnior

Formao - Graduado em Administrao de Empresas pela Escola de Administrao
de Empresas da Fundao Getlio Vargas de So Paulo e em Cincias Contbeis
pela Universidade So Judas Tadeu.

Experincia Profissional Atua como membro do Conselho Fiscal da Companhia
desde 22.12.2009. Tambm atua como: (i) membro do Conselho de Administrao da
GAFISA S.A; e (ii) presidente do Comit de Auditoria da Zamprogna S.A Imp. Com.
Ind. Alm disso, foi o scio fundador da JEPereira Consultoria em Gesto de Negcios
S/S, cuja atuao est voltada para a gesto estratgica, a consultoria no preparo de
empresas e de seus acionistas para atuarem junto ao Novo Mercado de Capitais.

membro do IBEF/PR Instituto Brasileiro de Executivos de Finanas do Paran,
tendo atuado nos binios 2003/2004 e 2005/2006 como Presidente. Atualmente
presidente do Conselho da referida entidade. Tambm membro do IBGC Instituto
Brasileiro de Governana Corporativa e presidente do Business Club Centro
Empresarial de Curitiba.

4. Marcos de Bem Guazzelli

Formao Graduado em Cincias Contbeis pela Universidade Federal do Rio
Grande do Sul e em Direito pela Faculdade de Direito de Curitiba. O Sr. Guazzelli
tambm fez MBA em Controladoria no FIPECAFI, da Universidade de So Paulo.

Experincia profissional Atua como suplente do Conselho Fiscal da Companhia
desde 22.12.2009. Alm disso, tambm atua como: (i) Scio- Gerente da Guazzelli
Contbil e Guazzelli Consultoria, Contabilidade e Tributos S.S. desde 1999; e (ii)
membro do Conselho Consultivo da Manuli Fitasa do Brasil.

Antes de compor o Conselho Fiscal da Fibria, o Sr. Guazzelli foi: (i) Scio-Diretor da
AEG Assessoria Contbil S.S. Ltda., entre os anos de 1999 e 2008; (ii) Gerente de
Auditoria da KPMG Auditores Independentes e da Arthur Andersen S/C entre os anos
de 1989 e 1999; (iii) membro suplente do Conselho Fiscal da Datasul S.A.; (iv)

presidente do Conselho Fiscal da Tafisa Brasil S.A entre os anos de 2002 e 2007; e (v)
membro do Conselho Fiscal da Companhia Paranaense de Energia COPEL entre os
anos de 2003 e 2004.

5. Srgio Ricardo Lopes de Farias

Formao - Graduado em Educao pela Universidade do Rio de Janeiro UniRio.
Obteve o ttulo de Licenciatura Plena em Educao e em Ps-Graduao em
Formao para Docentes pela mesma Universidade. O Sr. Srgio ainda ps-
graduado em Responsabilidade Social e Terceiro Setor pelo Instituto de Economia da
Universidade Federal do Rio de Janeiro. Tambm fez MBA em Economia na
Universidade Federal do Rio de Janeiro e em Finanas na Fundao Getlio Vargas
FGV e na OHIO University E.U.A.

Experincia profissional - Atua como membro do Conselho Fiscal da Companhia
desde 5.11.2009. Antes de compor o Conselho Fiscal da Fibria, o Sr. Srgio foi: (i)
membro do Conselho Fiscal da Investimento e Participaes em Infra-Estrutura S.A
Invepar entre os anos de 2001 e 2004; (ii) membro do Conselho Fiscal da Previ entre
os anos de 2000 e 2004; e (iii) membro do Conselho Deliberativo da Associao
Nacional dos Participantes dos Fundos de Penso entre maio de 2003 e maio de
2004.

6. Rudinei dos Santos

Formao Graduado em Administrao de Empresas pela Unesc Universidade do
Extremo Sul Catarinense e Ps-Graduado em Auditoria Interna pela FIPECAFI, da
Universidade de So Paulo. O Sr. Santos tambm possui extenso em Gestores de
Negcio pela Universidade Federal do Rio Grande do Sul.

Experincia Profissional Atua como suplente do Conselho Fiscal da Fibria desde
5/11/2009. Alm disso, tambm atua como: (i) Gerente Executivo da Auditoria Interna
do Banco do Brasil S.A. desde 2007; (ii) Conselheiro Fiscal da Caixa de Previdncia
dos Funcionrios do Banco do Brasil PREVI desde 2008 e (iii) membro titular da
Subcomisso de Auditoria de T.I da Federao Brasileira dos Bancos FEBRABAN
desde 2007.

Na PREVI, atuou como Gerente de Auditoria e como Gerente-Adjunto de Auditoria no
Exterior entre os anos de 2001 e 2007.

12.8.a. (ii). indicao de todos os cargos de administrao que ocupe ou tenha
ocupado em companhias abertas.

1. Joo Carlos Hopp: o Conselheiro exerceu e exerce cargo de administrador em
companhias abertas, conforme descrito no item 12.8.a (i) acima.

2. Geraldo Gianini: o Conselheiro exerceu cargo de administrador em companhias
abertas, conforme descrito no item 12.8.a (i) acima.

3. Jos Ecio Pereira da Costa Jnior: o Conselheiro exerce cargo de
administrador em companhias abertas, conforme descrito no item 12.8.a (i) acima.

4. Marcos de Bem Guazzelli: o Conselheiro no exerceu cargo de administrador
em companhias abertas.

5. Srgio Ricardo Lopes de Farias: o Conselheiro exerceu cargo de administrador
em companhias abertas, conforme descrito no item 12.8.a (i) acima.

6. Rudinei dos Santos: o Conselheiro no exerceu cargo de administrador em
companhias abertas.

12.8.b. informao sobre condenaes nos ltimos cinco anos (i) criminais, (ii)
em processos administrativos da CVM e eventuais penas aplicadas ou (iii)
condenaes administrativas ou judiciais transitadas em julgado de inabilitao
ou suspenso para o exerccio de atividade profissional ou comercial:

No houve condenao na forma prevista acima, dos Conselheiros Fiscais da Fibria,
conforme declarado pelos mesmos.

12.9. Existncia de relao conjugal, unio estvel ou parentesco at o segundo
grau entre: (a) Administradores da Companhia; (b) Administradores da
Companhia, e Administradores de Controladas, diretas ou indiretas, da
Companhia; (c) Administradores da Companhia ou de suas Controladas, diretas
ou indiretas, e Controladores diretos ou indiretos da Companhia; ou (d)
Administradores da Companhia, e administradores das sociedades
Controladoras diretas ou indiretas da Companhia:

Segundo o melhor conhecimento da Administrao da Companhia, no h.

12.10. Relaes de subordinao, prestao de servio ou controle mantidas,
nos 3 (trs) ltimos exerccios sociais, entre Administradores da Companhia e:

12.10. a) sociedade Controlada, Direta ou Indiretamente, pela Companhia:

No houve.

12.10.b) Controlador Direto ou Indireto da Companhia:

No houve.

12.10.c) Outras Relaes de Natureza Relevante:

No houve.

ANEXO IV

COMENTRIOS DOS DIRETORES
(Item 10 da Instruo CVM 480/2009)

ITEM 10 COMENTRIOS DOS DIRETORES

Definies

Aracruz Aracruz Celulose S.A.

ACCs/ACEs Adiantamento para Contrato de Cmbio e
Adiantamento sobre Cambiais Entregues.

BNDES Banco Nacional de Desenvolvimento Econmico e
Social.

Companhia

Conpacel

Fibria Celulose S.A.

Consrcio Paulista de Papel e Celulose

Controladora


CPC

Comit de Pronunciamentos Contbeis.
Custo Caixa

Informao de carter gerencial em que so
analisados os custos desembolsveis do perodo

DFP

Demonstraes Financeiras Padronizadas.
Fibria

IFRS

International Financial Reporting Standards.
Ripasa

Ripasa SA Celulose e Papel.
Unidade Produtiva de Guaba

Unidade de produo localizada no Estado Rio
Grande do Sul, alienada pela Companhia em
15.12.2009.

Unidade Produtiva de Trs Lagoas

Veracel
Empresa localizada no Estado do Mato Grosso do
Sul, no Municpio de Trs Lagoas, cuja razo
social , desde maro de 2010, Fibria MS Celulose
Sul-Matogrossense Ltda.

Joint venture entre a Fibria e a Stora Enso

10.1. Os diretores devem comentar sobre

10.1. a. Condies financeiras e patrimoniais gerais.

Em 2009, a Fibria obteve importante progresso na sua estratgia de gesto dos
passivos financeiros, visando harmonizao dos respectivos vencimentos com a
gerao do fluxo de caixa e a otimizao da estrutura de capital.

A despeito do resultado do exerccio encerrado em 31 de dezembro de 2009, a
administrao da Companhia, considerando os compromissos assumidos, seu nvel de
endividamento, sua estratgia de gesto dos passivos financeiros e o plano de
negcios da Companhia, props a reteno dos lucros correspondentes ao valor do
dividendo obrigatrio, previsto no artigo 30, inciso III do Estatuto Social, conforme
permitido pelo artigo 202, 4 da Lei 6.404/76. Se tais lucros no forem absorvidos por
prejuzos em exerccios subsequentes, sero pagos como dividendos to logo a
situao financeira da Companhia o permita.

Em virtude da implementao do Plano de Gesto de Endividamento, e considerando
a aprovao da proposta de reteno de dividendo obrigatrio, os Diretores da Fibria
acreditam que o fluxo de caixa operacional ser suficiente para servir aos
compromissos financeiros contratados. Com relao aos compromissos financeiros a
serem cumpridos no exerccio de 2010, a dvida ser amortizada, em grande parte,
pelas disponibilidades da Companhia, que, em 31 de dezembro de 2009, era de R$
3,897 milhes, correspondentes ao caixa e equivalentes de caixa somados aos

Os investimentos mais relevantes em ativos no circulantes consistem no plantio de
florestas e na manuteno e expanso das unidades produtivas que normalmente so
financiados por linhas de crdito de longo prazo do BNDES, por outros parceiros
financeiros locais e internacionais e tambm pela gerao interna de caixa da
Companhia.

As receitas da Companhia provm principalmente da venda celulose e papel, atravs
da explorao florestal e a industrializao de celulose de fibra curta, papel para
impresso e escrita e papis especiais. A Diretoria acredita que as perspectivas para
2010 so positivas e desafiadoras e passos importantes j foram dados para proteger
o negcio da Companhia, no sentido de reduzir o endividamento e permitir a retomada
dos investimentos em nossas unidades produtivas e florestas. As condies esto
criadas para a captura das sinergias advindas da fuso de ex-VCP e ex-Aracruz,
implementao da estratgia visando manuteno das vantagens competitivas da
Fibria e viabilizao do crescimento.
10.1.b. Estrutura de capital e possibilidade de resgate de aes ou quotas,
indicando (i) hipteses de resgate; (ii) frmula de clculo do valor de resgate.

O patrimnio lquido da Fibria, em 31 de dezembro de 2009, era de aproximadamente
R$ 10,015 bilhes, o que significa um aumento de 142%, ou aproximadamente R$ 5,9
bilhes, em relao ao patrimnio lquido em 31 de dezembro de 2008.

O capital social da Companhia, totalmente subscrito e integralizado, representado
por 467.934.646 aes ordinrias nominativas sem valor nominal, conforme tabela a
seguir.

Nmero de Aes
(Mil)
1
31/12/2009
2
31/12/2008
3
31/12/2007
Do Capital Integralizado
1 Ordinrias 467.935 105.702 105.702
2 - Preferenciais 0 95.659 98.443
3 Total 467.935 201.361 204.145

No h hipteses de resgate de aes de emisso da Companhia alm daquelas
legalmente previstas

Em 31 de dezembro de 2009, no que tange ao capital de terceiros, a dvida lquida da
Fibria totalizava R$ 10,8 bilhes.

10.1.c. Capacidade de pagamento em relao aos compromissos financeiros
assumidos.

Em virtude da efetivao do Plano de Gesto de Endividamento, os Diretores da Fibria
acreditam que o fluxo de caixa operacional, somado s disponibilidades e proposta
de reteno de dividendo obrigatrio, so suficientes para atender aos compromissos
financeiros contratados. Com relao aos compromissos financeiros a serem
cumpridos no exerccio de 2010, a dvida ser servida, em grande parte, pelas
disponibilidades da Companhia, que, em 31 de dezembro de 2009, era de R$ 3.968
milhes, correspondentes ao caixa e equivalentes de caixa somados aos

Adicionalmente, a Companhia tem como alternativas a rolagem da dvida existente
relacionada ao capital de giro e o acesso a linhas de financiamentos de longo prazo
para sustentar projetos de expanso e aquisies. Considerando o cenrio atual de
mercado, os Diretores da Companhia acreditam que estas linhas de financiamento
continuaro disponveis.

10.1.d. Fontes de financiamento para capital de giro e para investimentos em
ativos no-circulantes utilizadas.

A Companhia financia o seu capital de giro, quando necessrio, por meio de
operaes de crdito exportao nas modalidades de ACCs/ACEs e por meio de
operaes de Vendor, quando oportuno.

As linhas de crdito exportao nas modalidades de ACCs/ACEs consistem em
financiamentos disponibilizados a custos bastante competitivos para empresas
exportadoras. As operaes de Vendor, por sua vez, atendem s demandas de
nossos clientes do mercado interno por maiores prazos, sem que a Fibria incorra em
maior necessidade de capital de giro prprio.

Em 31 de dezembro de 2009, a Companhia contabilizava exigveis em montante
aproximado de R$ 273 milhes em ACCs/ACEs e de R$ 158 milhes em operaes
de Vendor.

O investimento mais relevante em ativos no circulantes consiste no plantio de
florestas e na manuteno e expanso das nossas unidades produtivas, essenciais
para a continuidade dos negcios da Companhia. O referido investimento financiado
por fluxo de caixa prprio e pelas seguintes linhas de crdito bancrias: linhas do
BNDES de longo prazo e outros financiamentos atravs de parceiros financeiros locais
e estrangeiros.

10.1.e. Fontes de financiamento para capital de giro e para investimentos em
ativos no-circulantes que pretende utilizar para cobertura de deficincias de
liquidez.

A Diretoria acredita que a Companhia equacionar satisfatoriamente seus
compromissos. Se houver eventuais descasamentos das disponibilidades com os
montantes vincendos no curto prazo, a Companhia poder contratar novas linhas de
crdito com instituies financeiras, tanto para linhas de capital de giro quanto para
investimentos de manuteno, sendo essas linhas de crdito tratadas caso a caso.

10.1. f Nveis de endividamento e as caractersticas de tais dvidas, descrevendo
ainda (i) Contratos de emprstimo e financiamento relevantes; (ii) Outras
relaes de longo prazo com instituies financeiras; (iii) Grau de subordinao
entre as dvidas; e (iv) Eventuais restries impostas Companhia em relao a
limites de endividamento e contratao de novas dvidas, distribuio de
dividendos, alienao de controle societrio.

No exerccio social encerrado em 31 de dezembro de 2009, o saldo da dvida bruta da
Fibria era de R$ 14.715 milhes, sendo que R$ 3.908 milhes representavam dvidas
de curto prazo e R$ 10.807 milhes correspondiam a dvidas de longo prazo.

Do total da dvida bruta, 60% estava indexada em moeda estrangeira, sendo que R$
890 milhes referiam-se ao saldo remanescente da dvida oriunda das perdas com
derivativos na Aracruz no ano de 2008.

A posio de caixa da Fibria, em 21 de dezembro de 2009, era de R$ 3.968 milhes.
Como resultado, a dvida lquida em 31 de dezembro de 2009 correspondia a R$
10.747 milhes.

Em 31 de dezembro de 2009, o custo mdio da dvida bancria em moeda nacional
era de 9,04% a.a., e em moeda estrangeira de 6,33% a.a., levando-se em

considerao a curva forward de Libor. Considerando a dvida com ex-acionistas de
Aracruz, o custo em moeda nacional era de 3,34% a.a.

Gesto do Endividamento.

A Fibria obteve importante progresso na sua estratgia de gesto dos passivos
financeiros, que teve como objetivos a harmonizao dos vencimentos do
endividamento com a gerao de fluxo de caixa, otimizao da estrutura de capital,
retomada da estratgia de crescimento em condies favorveis de mercado e
recuperao do grau de investimento. O plano de gerenciamento da dvida em 2009
consistiu nas transaes descritas a seguir:

(i) venda da Unidade Produtiva de Guaba, localizada no Rio Grande do Sul,
foi a primeira etapa de implementao do plano de gesto de
endividamento. O valor da venda contratado, de US$ 1.430 milhes, sofreu
ajustes na ordem de US$ 48 milhes relativos US$ 20 milhes em ativos
arrendados (no tendo efeito no caixa) e US$ 28 milhes relativos a valores
retidos para fins de ajuste de inventrio fsico florestal, ainda a serem
confirmados. Desta forma, o montante registrado na venda de R$ 2.416
milhes gerou um ganho de capital de R$ 33.414 mil, contabilizado na linha
de outras receitas (despesas) operacionais;

(ii) captao no exterior atravs da emisso de ttulos, em outubro de 2009, no
valor de US$1,0 bilho com vencimento final em 10 anos e cupom
semestral de 9,25% a.a; e

(iii) captao, em dezembro de 2009, de mais US$ 1,175 bilho atravs de
linhas de pr-pagamento de exportao em duas tranches: (a) US$ 750
milhes com prazo de 5 anos e carncia de 3 anos e (b) US$ 425 milhes
com prazo de 7 anos e carncia de 5 anos, ambas indexadas Libor de 3
meses, acrescidos respectivamente de 4,00% a.a. e 4,25% a.a.
vencimentos de 2010 e 2011.

O montante total de US$ 3,6 bilhes, captado atravs do plano, foi utilizado para a
liquidao antecipada de US$ 2,1 bilhes da dvida oriunda das perdas com
derivativos na Aracruz no ano de 2008 e para fazer face aos vencimentos de 2010 e
2011, dentre elas a dvida decorrente da aquisio da Aracruz.

Ao mesmo tempo, a Companhia concluiu negociao para alinhar os termos
contratuais do montante em aberto da dvida oriunda das perdas com derivativos na
Aracruz no ano de 2008 aos demais contratos existentes. Como resultado, eliminou-se
uma srie de condies restritivas at ento existentes nestes contratos.

Em 31 de dezembro de 2009, o saldo remanescente da dvida acima referida era de
R$ 890 milhes em virtude da liquidao antecipada. Esse saldo contempla
amortizaes a partir de 2015 at 2017.

Cronograma de amortizao da dvida.

O grfico a seguir apresenta o cronograma de amortizao da dvida, que inclui nos
anos de 2010 e 2011, respectivamente, os valores de R$ 2.430 milhes e R$ 1.254
milhes referentes ao pagamento da dvida com os ex-acionistas da Aracruz.

10.1.f. (i) Contratos de Emprstimo e Financiamento relevantes.

Os contratos de emprstimos e financiamentos relevantes da Companhia tm as
seguintes caractersticas, conforme identificado no item 12, das Notas Explicativas,
das Demonstraes Financeiras Padronizadas.

Financiamentos

Curto Prazo Controladora Consolidado
Modalidade/finalidade Encargos anuais
mdios (%)
2009 2008 2009 2008
Em moeda estrangeira
Crditos de exportao
(Pr-Pagto)
Libor 3m + 4,5% 355.644 293.164 434.781 676.669
Bonds "Voto IV" 8,50% 1.584 - 1.584 -
Eurobonds (emitidos
pela VEP)
4,25% 1.659 1.825 1.659 1.825
Eurobonds (emitidos
pela Fibria Overseas)
9,25% - - 27.810 -
Crditos de exportao
(ACC)
4,48% 105.605 740.155 273.264 916.813
Fixed Rate Notes VC + 0 ou 72% CDI - 117.743 - 117.743
Finimp Libor 12m 2.523 3.413 2.527 9.910
Leasing Libor 6m 4.771 12.187 8.393 21.156

Crdito de exportao
(Finnvera)
Libor 3m + 3,325% - - 40.331 -
Dvida dos derivativos 7,20% - - - 24.899
Outros - - 4.370 741
Em moeda nacional
Banco Nacional de
Desenvolvimento
Econmico e Social
BNDES

TJLP TJLP + 2,5% 110.677 55.123 200.437 74.748
"Cesta de Moedas" Cesta de moedas +
7,9%
10.664 4.866 37.479 11.318
Leasing indexado ao
CDI
100% CDI + 1% 9.851 10.171 11.954 10.171
Nota de crdito rural 10,22% a.a 10.199 - 54.313 1.265
NCE em R$ 11,25% a.a 361.121 162.990 378.949 165.119
NCE Duplo Indexador VC + 0 ou 86% CDI - 100.872 - 100.872
Outros - - 56 -
Total 974.298 1.502.509 1.477.907 2.148.669

Longo prazo Controladora Consolidado
Modalidade/finalidade Encargos anuais
mdios (%)
2009 2008 2009 2008
Crditos de exportao
(Pr-Pagto)
Libor 3m + 4,5% 1.960.548 1.097.130 4.375.373 2.161.281
Bonds "Voto IV" 8,50% 348.240 468.724 348.240 468.724
Eurobonds (emitidos
pela VEP)
4,25% 89.380 123.497 89.380 123.497
Eurobonds (emitidos
pela Fibria Overseas)
9,25% - - 1.741.200 -
Crditos de exportao
(ACC)
4,48% 52.236 - 76.784 58.425
Fixed Rate Notes VC + 0 ou 72% CDI - 117.743 - 117.743
Finimp Libor 12m 4.774 9.793 4.774 9.793
Leasing Libor 6m 13.633 12.698 24.504 17.138
Crdito de exportao
(Finnvera)
Libor 3m + 3,325% - - 280.116 -
Dvida dos derivativos 7,20% - - 890.449 366.862
Outros - - 5.078 1.563
Em moeda nacional
Banco Nacional de
Desenvolvimento
Econmico e Social
BNDES

TJLP TJLP + 2,5% 1.118.901 180.052 1.334.097 285.004
"Cesta de Moedas" Cesta de moedas +
7,9%
127.590 37.123 196.035 62.462
Leasing indexado ao
CDI
100% CDI + 1% 33.347 42.161 33.347 42.161
Nota de crdito rural 10,22% a.a 10.199 - 54.313 1.265
NCE em R$ 11,25% a.a 20.832 - 80.583 9.547

NCE Duplo Indexador VC + 0 ou 86% CDI - 100.872 - 100.872
Outros - - 73.022 -
Total 3.769.481 1.971.178 9.552.982 3.789.218

Em relao aos contratos de emprstimos e financiamentos referidos na tabela acima,
destacamos os mais relevantes:
(a) Crditos de Exportao (Pr-Pagamentos).

Em dezembro de 2009, a Companhia captou US$ 1.175.000 mil (equivalentes,
naquela data, a R$ 2.046.970 mil) atravs de linhas de pr-pagamentos de
exportao, em duas tranches, sendo US$ 750 milhes (equivalentes, naquela data, a
R$ 1.306.580 mil) com prazo de 5 anos e carncia de 3 anos, e US$ 425 milhes
(equivalentes, naquela data, a R$ 740.390 mil) com prazo de 7 anos e carncia de 5
anos. A taxa de juros de LIBOR trimestral, acrescida de um spread de 4,00% a.a na
tranche de US$ 750 milhes, acrescida de 4,25% a.a na tranche de US$ 425 milhes.

Em julho de 2009, a Companhia firmou contrato de crdito de exportao com o Banco
Credit Suisse, no montante de US$ 54.000 mil (equivalentes, naquela data, a R$
104.166 mil), com taxa de juros de 100% CDI + 1% ao ano e vencimento em julho de
2012.

Em setembro de 2008, em decorrncia da criao do Consrcio Paulista de Papel e
Celulose - Conpacel, resultado da ciso das operaes da Ripasa SA Celulose e
Papel entre ex-VCP (50%) e Suzano (50%), a Companhia registrou em seu balano os
emprstimos resultantes da referida ciso, e posterior incorporao pela ex-VCP que
representava o montante de US$ 83.000 mil (equivalentes, naquela data, a R$
139.596 mil), referentes, respectivamente, aos contratos de pr-pagamento no
montante de US$ 73.000 mil e financiamentos importao no montante de US$
10.000 mil, ambos com vencimento para 2012.

Em maio de 2008, a Companhia firmou um Contrato de Crdito de Exportao com o
Banco Nordea Bank AB no montante de US$ 50.000 mil (equivalentes, naquela data, a
R$ 82.540 mil), com taxa de juros de 0,68% ao ano acima da LIBOR e vencimento em
maio de 2012. Os crditos esto garantidos por contratos de exportao e vencimento
em 48 meses. Os recursos resultantes do contrato foram usados na antecipao de
emprstimos de crdito de exportao em aberto.

Em abril de 2008, a Companhia firmou um Emprstimo Ponte com o ABN AMRO Bank
N.A. no montante de US$ 200.000 mil (equivalentes, naquela data, a R$ 349.407 mil),
com taxa de juros 0,08% ao ano acima da LIBOR e vencimento em 26 de setembro de
2008, atribuindo, como garantia, o mesmo montante em aplicaes financeiras. Este
contrato foi prorrogado at 24 de Maro de 2010, tendo sua taxa alterada para 5,0%
ao ano acima da LIBOR.

Em junho de 2007, a Companhia firmou um Contrato de Crdito de Exportao com o
Banco Bilbao Vizcaya Argentina no montante de US$ 100.000 mil (equivalentes,
naquela data, a R$ 195.217 mil), com taxa de juros de 0,38% ao ano acima da LIBOR
e vencimento em 2015. No segundo trimestre de 2009, a taxa spread foi renegociada
e alterada para adequao ao atual cenrio do mercado e desde 31 de dezembro de
2009 a taxa de 4,65% ao ano acima da LIBOR.

Em setembro de 2006, a Companhia firmou um Contrato de Crdito de Exportao
com um grupo de bancos (ABN Amro Bank, Banco Santander Central Hispano e
Banco Bradesco) no montante de US$ 550.000 mil (equivalentes, naquela data, a R$
1.195.810 mil), com taxa de juros de 0,57% a.a. acima da LIBOR e vencimentos entre
2007 e 2014. Os crditos esto garantidos por contratos de exportao e os
vencimentos das parcelas coincidentes com os embarques. Os recursos resultantes
do contrato foram usados na antecipao de emprstimos de crdito de exportao
em aberto. No segundo trimestre de 2009, a taxa spread foi renegociada e alterada
para adequao ao atual cenrio do mercado e em 31 de dezembro de 2009 a taxa
era de 4,75% a.a. acima da LIBOR.

Em julho de 2006, a subsidiria integral VCP Overseas Holding KFT firmou um
Contrato de Crdito de Exportao com um grupo de bancos no valor total de US$
375.000 mil (equivalentes, naquela data, a R$ 816.075 mil), com taxa de juros de
0,57% a.a acima da LIBOR e vencimentos entre 2007 a 2014. Os crditos esto
garantidos por contratos de exportao e os vencimentos das parcelas so
coincidentes com os embarques. Os recursos resultantes do contrato foram usados na
liquidao antecipada de emprstimos de mtuo relacionados a crditos de
exportao em aberto. No segundo trimestre de 2009, a taxa spread foi renegociada e
alterada para adequao ao atual cenrio do mercado e desde 31 de dezembro de
2009 a taxa de 4,75% ao ano acima da LIBOR.

(b) Emprstimo - (Eurobonds emitido pela VEP).

Em 16 de janeiro de 2004, a subsidiria integral da Votorantim Participaes S.A.
denominada Votorantim Overseas Trading Operations III (VOTO III) captou no
mercado internacional US$ 300.000 mil (equivalentes, naquela data, a R$ 873.000
mil), com prazo de vencimento de 10 anos e taxa anual de 4,25%. A Companhia
recebeu 15% do total captado, ou seja, US$ 45.000 mil, equivalentes, naquela data, a
R$ 131.000 mil.

(c) Emprstimo - VOTO IV (Eurobonds).

Em 24 de junho de 2005, a Votorantim Overseas Trading Operations Limited IV -
VOTO IV, controlada em conjunto com a Votorantim Participaes, captou no mercado
internacional US$ 400.000 mil (equivalentes, naquela data, a R$ 955.000 mil), com
vencimento em 24 de junho de 2020 e taxa anual de 8,5%. A Companhia recebeu 50%
do total captado, ou seja, US$ 200.000 mil, equivalentes, naquela data, a R$ 477.000
mil.

(d) Emprstimo. Fibria I (Eurobonds).

Em 30 de Outubro de 2009, a Companhia, por intermdio da sua subsidiria
internacional Fibria Overseas Finance Ltd, captou no mercado internacional US$ 1
bilho (equivalente, naquela data, a R$ 1.744.000 mil), com vencimento em 10 anos e
pagamento de juros semestrais e taxa de 9,25% a.a.

(e) BNDES.

Em 31 de dezembro de 2009, considerando-se apenas a parcela garantida pela
Aracruz (Incorporada), equivalente a 50% dos financiamentos obtidos pela Veracel
junto ao BNDES, o montante total de principal era de R$ 363.759 mil, com prazo de
amortizao no perodo de 2010 a 2014, sujeito a juros variando entre TJLP + 1,0% a
3,5% a.a. e Cesta + 3,3% a.a.

Em 31 de dezembro de 2009, a Aracruz (Incorporada) mantinha financiamentos no
montante total (principal) de R$ 620.930 mil contratados com o BNDES, com prazo de
4,5% a.a. e Cesta + 1,4% a 3,3% a.a.

No primeiro semestre de 2009, um novo financiamento no valor de R$ 673.000 mil foi
aprovado, indexado pela TJLP + 3,20% e UMBNDES + 2,21%. Em 31 de dezembro de
2009, 80% deste montante encontrava-se liberado.

Em 15 de agosto de 2008, um novo financiamento com o BNDES de R$ 36.417 mil foi
aprovado, indexados pela TJLP acrescida de 1,14% ao ano. O principal tem carncia
de 18 meses e vencimento final em janeiro de 2014. Em 31 de dezembro de 2009,
59% deste montante encontrava-se liberado.

Em novembro de 2006, a Aracruz (Incorporada) celebrou um contrato de
financiamento com o BNDES, no montante total de R$ 595.869 mil, dos quais R$
513.667 mil j foram liberados, com prazo de amortizao no perodo de 2009 a 2016,
sujeito a juros variando entre TJLP + 1,9% a 2,9% a.a. e Cesta + 1,4% a 2,4% a.a.

Em dezembro de 2005, a Aracruz (Incorporada) celebrou um contrato de
financiamento com o BNDES, cuja liberao total de recursos foi de R$ 140.441 mil,
com prazo de amortizao no perodo de 2007 a 2016, sujeito a juros variando entre
TJLP + 3,5% a 4,5% a.a. e Cesta + 2,0% a 3,0% a.a.

Em 20 de maio de 2005, foi assinado um contrato de financiamento com o BNDES de
R$ 154.000 mil, sendo R$ 131.000 mil indexados pela TJLP acrescida de 4,5% ao ano
e R$ 23.000 indexados pelo UMBNDES acrescido de 4,5% ao ano. O UMBNDES
um ndice que contempla a variao cambial de uma cesta de moedas,
predominantemente do Dlar norte-americano. O principal tem carncia de sete anos

e vencimento final em julho de 2014. Em 31 de dezembro de 2009, 100% deste
montante encontrava-se liberado.

Em janeiro de 2004, a Veracel celebrou um contrato de financiamento com o BNDES,
cuja liberao total de recursos foi de R$1.452.192 mil, com prazo de amortizao no
perodo de 2006 a 2014, sujeito a juros variando entre TJLP + 1,0% a 3,3% a.a. e
Cesta + 3,3% a.a..

Em agosto de 2001, a Veracel celebrou um contrato de financiamento com o BNDES,
cuja liberao total de recursos foi de R$ 52.482 mil, com prazo de amortizao no
perodo de 2003 a 2010, sujeito a juros variando entre TJLP + 1,0% a 3,5% a.a. e
Cesta + 3,5% a.a.

Em junho de 2001, a Aracruz (Incorporada) celebrou um contrato de financiamento
com o BNDES, cuja liberao total de recursos foi de R$ 692.720 mil, com prazo de
3,3% a.a. e Cesta + 3,3% a.a.

Com a venda da Unidade Produtiva de Guaba, a Companhia iniciou os trmites para
a transferncia dos itens dados em garantia junto aos financiamentos do BNDES para
a Unidade de Trs Lagoas, no Mato Grosso do Sul. A transferncia de ativos dados
em garantia foi aprovada pelo BNDES e encontra-se devidamente registrada nos
rgos competentes.

(f) Leasing.

Em dezembro de 2009, a Companhia renegociou os termos e valor em aberto da sua
operao de leasing financeiro junto ao Banco Socit Gnrale, originalmente
contratado em 2008 para aquisio de mquinas e equipamentos florestais. O
montante em aberto em 31 de dezembro de 2009 era de US$ 18.894 mil com
vencimentos at 2013.

Em 31 de dezembro de 2009, a Companhia mantinha registrado 50% do leasing de
mquinas, de acordo com a sua participao do Consrcio Conpacel, no montante de
R$ 45.301 mil, com vencimentos at 2014.

(g) NCE - Nota de Crdito de Exportao e NCR . Nota de Crdito Rural.

Em julho de 2009, a Companhia contratou linha de crdito agroindustrial junto ao
Banco do Brasil, no montante de R$ 137.000 mil, com vencimento em 488 dias e custo
de 11,25% a.a.

Em junho de 2009, a Companhia contratou NCR (Nota de Crdito Rural) junto ao
Banco do Brasil, no montante de R$ 42.032 mil, com vencimento em agosto de 2010 e
custo de 10,224% a.a.

Em junho de 2009, a Companhia contratou NCE (Nota de Crdito de Exportao) junto
ao Banco do Brasil, no montante de R$ 73.000 mil, com vencimento em agosto de
2010 e custo de 11,25% a.a.

A Companhia contratou junto ao Banco do Brasil, em outubro de 2008, NCE (Nota de
Crdito de Exportao) no montante de R$ 100.000 mil, com vencimento em abril de
2010 ao custo de 100% CDI mais 2,88%.

Em dezembro de 2008, a Companhia efetuou a captao de emprstimo com duplo
indexador, junto ao banco HSBC no montante de R$ 100.000 mil, com vencimento
para dezembro de 2009. O custo da operao de 134% do CDI com swap embutido,
cuja ponta passiva a maior entre VC+0% ou 86,5% CDI e ponta ativa 134% CDI.

(h) Crdito de Exportao (Finnvera).

Em 30 de setembro de 2009 a Companhia contratou emprstimo no montante de 125
milhes, junto a Finnvera (agncia Finlandesa de fomento destinado a empresas
comprovadamente comprometidas com sustentabilidade) cujo prazo total de 8,5
anos, e custo indexado Libor 3 meses + 3,325% a.a.

(i) Emprstimo FCO - Fundo Constitucional de Financiamento do Centro-Oeste.

Em 31 de dezembro de 2009 a Companhia captou junto ao Banco do Brasil R$ 73
milhes, atravs de sua subsidiria VCP-MS, com vencimento final em dezembro de
2017, carncia de 6 meses, pagamento de principal e juros mensais e taxa de 8,5%
a.a.

(j) Dvida Oriunda das Perdas com Derivativos na Aracruz - Acordo com os
Bancos Credores.

Em 13 de maio de 2009, a Companhia assinou o contrato final com os bancos
credores para pagamento da dvida oriunda das operaes com instrumentos
financeiros derivativos realizadas em 2008. Os principais termos e condies do
referido contrato, que ratificam os termos estabelecidos no pr-contrato firmado em
janeiro de 2009, so:

i) prazo total de amortizao de 09 anos, podendo ser reduzido para sete anos, a
depender do desempenho operacional da Companhia e da ocorrncia de
eventos de liquidez;
ii) amortizao do principal em parcelas semestrais com incio em 30 de junho de
2009 e trimestrais a partir de 2010, ao final de cada trimestre;
iii) Taxa de Libor trimestral acrescida de spread inicial de 3,5% a.a., com
acrscimos semestrais de 0,25% a.a., a partir de 2010, resultando numa taxa
ponderada de Libor + 4,6% a.a.; e

iv) Penhor de 28% das aes ordinrias da Aracruz.

Em 15 de outubro de 2009 a Companhia renegociou os termos desse contrato,
alinhando as clusulas deste para o padro vigente nos demais contratos da
Companhia, mantendo o custo inicialmente negociado e o pacote de garantias, com
exceo do penhor sobre as aes da Aracruz, que foi liberado. Esse aditamento
passou a vigorar em 31 de dezembro de 2009 aps o pr-pagamento de US$ 2,1
bilho. Em 31 de dezembro de 2009, o saldo desse financiamento era de US$ 511
milhes, com vencimentos em 2015, 2016 e 2017.

10.1.f. (ii) Outras relaes de longo prazo com instituies financeiras.

No aplicvel.

10.1.f. (iii) Grau de subordinao entre as dvidas.

O grau de subordinao entre as dvidas da Companhia decorre da praxe adotada
pelas instituies financeiras para a concesso de linhas de financiamento.

A Fibria possui garantias reais previstas nos contratos de dvida oriunda das perdas
com derivativos na ex-Aracruz no ano de 2008 e no contrato de Emprstimo junto ao
FCO Fundo Constitucional de Financiamento do Centro-Oeste.

Os Contratos de ACE tm como garantia os recebveis de pr-pagamento de
exportao.

10.1.f (iv) Eventuais restries impostas Companhia, em especial, em relao a
limites de endividamento e contratao de novas dvidas, distribuio de
dividendos, alienao de ativos, emisso de novos valores mobilirios e
alienao de controle societrio.

A Companhia figura como parte em diversos contratos de financiamento que a
sujeitam a obrigaes contratuais restritivas - covenants. Essas obrigaes impem
Companhia, manter certos ndices financeiros tais como nveis mximos de
endividamento e de alavancagem, ou manuteno de ndices mnimos de cobertura de
servio da dvida, ou, ainda, cumprir determinadas obrigaes especficas.

Em 2009, a Companhia renegociou as clusulas restritivas (covenants) junto aos
bancos credores para todos os emprstimos que estavam sujeitos a liquidao
antecipada.

As principais obrigaes que regulam as linhas de crdito incluem:

1) sujeita a determinadas excees, restrio sobre a capacidade da Companhia de
fundir-se ou consolidar-se com outras entidades;

2) sujeita a determinadas excees, restrio sobre os dispndios de capital a serem
efetuados pela Companhia e suas subsidirias
3) sujeita a determinadas excees, restrio sobre as alienaes e permutas de
ativos pela Companhia e suas subsidirias;
4) manuteno, no final de cada trimestre social, de um nvel de (a) EBITDA ajustado
(para os quatro ltimos trimestres sociais) em relao (b) dvida total, que dever
vencer durante os quatro trimestres sociais consecutivos, acrescida de despesas
financeiras, que devero ser pagas durantes os quatro trimestres sociais consecutivos,
maior que 0,25 para 1 subindo at 1,00 para 1 em 2011;
5) manuteno, no final de cada trimestre social, de um nvel de dvida lquida em
relao ao EBITDA ajustado (para os quatro ltimos trimestres sociais) de 6,9 para
1,0; em 2009 e reduo gradual para 3,0 para 1,0 em 2013 e aps;
6) sujeita a determinadas excees; restrio; sobre a criao de nus sobre bens da
Companhia e suas subsidirias;
7) sujeita a determinadas excees, restrio sobre a assuno de dvida adicional
pela Companhia e suas subsidirias; e
8) manuteno de uma poltica de hedge aprovada pelo Conselho de Administrao
da Companhia e que proba as operaes de hedge para fins especulativos.

Com relao ao BNDES, houve reforo do pacote de garantias durante o ano de 2009,
em virtude do descumprimento da clusula de nvel mximo de endividamento.

Qualquer descumprimento dos termos dos contratos financeiros, cujo cumprimento
no tenha a renncia do credor, pode acarretar na deciso do credor de declarar a
antecipao do saldo devedor. Isso tambm pode resultar na execuo das garantias
e na antecipao dos vencimentos das dvidas em outros contratos financeiros em
decorrncia de clusulas de descumprimento cruzado (cross default).

Os covenants acordados no contrato firmado com os Bancos vm sendo integralmente
cumpridos pela Companhia at 31 de dezembro de 2009.

10.1.g. Limites de utilizao dos financiamentos j contratados.

No h financiamentos contratados junto a instituies financeiras privadas que ainda
no tenham sido liberados. H, porm, algumas liberaes de financiamentos do
BNDES que ainda esto em andamento.

10.1.h. Alteraes significativas em cada item das demonstraes financeiras.

As tabelas a seguir apresentam os valores consolidados dos balanos patrimoniais e
das demonstraes de resultado relativos aos exerccios sociais encerrados em 31 de
dezembro de 2007, 2008 e 2009.

Comentrios sobre alteraes significativas verificveis na comparao entre os
balanos patrimoniais consolidados dos exerccios de 2009 e 2008.

importante esclarecer que as operaes da Aracruz passaram a ser consolidadas
integralmente nas demonstraes contbeis da Fibria somente no exerccio de 2009.
At o exerccio de 2008, as demonstraes financeiras da Fibria consideravam as
operaes da Aracruz apenas proporcionalmente participao acionria que a
Companhia nela detinha (12,35%). Desse modo, as demonstraes contbeis do
exerccio de 2009 so incomparveis com as demonstraes contbeis dos exerccios
de 2008 e 2007.

No obstante, utilizamos a expresso na mesma base em alguns subitens deste
tpico quando julgamos til comparar as demonstraes financeiras do exerccio de
2009 com os nmeros consolidados pr-forma dos exerccios de 2008 e 2007 da
Companhia, considerando as operaes da Aracruz.

Caixa, equivalentes de caixa e ttulos e valores mobilirios.

Os saldos de caixa, equivalentes de caixa e ttulos e valores mobilirios do ativo
circulante e no circulante aumentaram 347% ou R$ 3.075,7 milhes, principalmente
em funo da venda da Unidade Produtiva de Guaba no valor de US$ 1,430 bilho.

Contas a receber de clientes.

O saldo do contas a receber dos clientes no mercado interno e externo aumentou
177% ou R$ 538,4 milhes, em virtude da aquisio de 87,7% da Aracruz em 2009 e a
entrada em operao da Unidade Produtiva de Trs Lagoas.

Quando comparado o saldo de clientes na mesma base de 2008 e 2009, verifica-se
que ocorreu uma reduo de 3%, de R$ 24,1 milhes devido basicamente (i)
reduo no prazo mdio de recebimento das contas referentes ao perodo; (ii) ao
efeito da variao cambial no saldo do perodo; e (iii) venda da Unidade Produtiva de
Guaba.

Estoques.

O saldo de estoques aumentou 77% ou R$ 413,1 milhes, em virtude da aquisio de
87,7% da Aracruz em 2009 e da entrada em operao da Unidade Produtiva de Trs
Lagoas. A despeito desse aumento nominal, quando comparado o saldo de estoques
na mesma base de 2008 e 2009, nota-se que ocorreu uma reduo no saldo
equivalente a R$ 157,4 milhes ou 14%, devido recuperao do mercado em 2009,
estratgia de reduo dos estoques e reduo nos estoques de insumos
decorrente da mudana do mix na produo de papel.

Impostos a recuperar.

O saldo de impostos a recuperar do ativo circulante e no circulante aumentou 58% ou
R$ 226,7 milhes, em virtude da aquisio de 87,7% da Aracruz em 2009. No entanto,
quando as informaes so comparadas na mesma base, nota-se uma reduo no
saldo de R$ 160,8 milhes ou 29,2%, devido basicamente s compensaes entre
impostos federais.

Impostos diferidos ativo.

O saldo de impostos diferidos do ativo circulante e no circulante aumentou 41% ou
R$ 360,4 milhes, em virtude da aquisio de 87,7% da Aracruz em 2009. No entanto,
quando as informaes so comparadas na mesma base, nota-se uma reduo de R$
426,2 milhes ou 25,7%, explicada pelo impacto da valorizao do real perante o dlar
nos emprstimos e financiamentos, alterando a base dos impostos diferidos ativos
para impostos diferidos passivos.

Imobilizado.

O saldo do imobilizado aumentou 70% ou R$ 7.498,8 milhes, em virtude da aquisio
de 87,7% da Aracruz em 2009 e da alocao da mais valia do ativo imobilizado
oriundo dessa aquisio. Os investimentos em modernizao, pesquisa e
desenvolvimento, expanso das fbricas, renovao da base florestal e meio ambiente
totalizaram o montante de R$ 1.670,7 milhes no ano de 2009.

Intangvel.

O saldo do intangvel aumentou 466% ou R$ 2.946,2 milhes, em virtude basicamente
do gio atribudo rentabilidade futura e ativos intangveis originado da aquisio de
87,7% da Aracruz Celulose S.A.

Emprstimos e financiamentos.

O saldo de emprstimos e financiamentos do passivo circulante e no circulante
aumentou 86% em virtude da aquisio de 87,7% da Aracruz em 2009 e das perdas
oriundas das perdas com operaes de derivativos da Aracruz em 2008. No ano de
2009, a Companhia implementou o Plano de Gesto do Endividamento (captao de
US$ 1 bilho referente emisso de Eurobond; US$ 1,175 bilho atravs de linhas de
pr-pagamento de exportao e US$ 1,430 bilho atravs da venda da Unidade
Produtiva de Guaba). Do valor total captado, US$ 2,1 bilhes foram utilizados para
liquidao antecipada da dvida relativa a operaes financeiras com derivativos.

Fornecedores.

O saldo de fornecedores aumentou 100% ou R$ 191,8 milhes, em virtude da
aquisio de 87,7% da Aracruz em 2009. Apesar desse aumento nominal, quando se

comparam os perodos na mesma base, tem-se uma reduo de 9% ou R$ 38,4
milhes, que explicada basicamente pela liquidao dos fornecedores de ativo
imobilizado do projeto de construo da Unidade Produtiva de Trs Lagoas.

Contas a pagar com aquisies de aes.

O saldo desta conta no passivo circulante e no circulante refere-se ao valor
remanescente a ser pago aos ex-controladores da Aracruz trazidos a valor presente
em 31 de dezembro de 2009. Os pagamentos acontecero semestralmente at julho
de 2011.

Proviso para contingncias.

O saldo de contingncias aumentou 163% ou R$ 211,2 milhes, em virtude da
aquisio de 87,7% da Aracruz. A despeito desse aumento nominal, quando o saldo
comparado na mesma base de 2008 e 2009, nota-se que ocorreu uma reduo de R$
172,5 milhes, explicada basicamente pela reverso da proviso sobre a majorao
da base de clculo do PIS e da COFINS, que inclui as receitas financeiras e outras
receitas no operacionais.

Impostos diferidos passivo.

O saldo de impostos diferidos passivo aumentou 266% ou R$ 444,9 milhes, em
virtude da aquisio de 87,7% da Aracruz em 2009, e pelo impacto da valorizao do
real perante o dlar nos emprstimos e financiamentos, alterando a base dos impostos
diferidos ativos para impostos diferidos passivos.

Patrimnio Lquido.

O aumento no patrimnio lquido em 142% ou R$ 5.883,2 milhes principalmente
deve-se (i) ao aumento de capital com e sem emisso de aes no montante de R$
5.327,2 milhes, (ii) ao lucro lquido do exerccio na Controladora de R$ 513,5 milhes.

Comentrios sobre alteraes significativas verificveis na comparao entre os
balanos patrimoniais consolidados dos exerccios e 2008 e 2007.

Caixa, equivalentes de caixa e ttulos e valores mobilirios.

Os saldos de caixa, equivalentes de caixa e ttulos e valores mobilirios do ativo
circulante e no circulante reduziram-se em 38% ou R$ 550,1 milhes, principalmente
em decorrncia do pagamento de dividendos da Companhia no montante de R$ 313,8
milhes e do pagamento aos ex-acionistas da Ripasa no montante de R$ 298,2
milhes.

Contas a receber de clientes.

O saldo de contas a receber de clientes no mercado interno e externo aumentou 11%,
ou R$ 29,4 milhes, devido, principalmente, ao aumento no prazo mdio de
recebimento em virtude da maior concentrao de vendas para o mercado asitico em
dezembro de 2008, alm do impacto da variao cambial no saldo dos perodos.

Estoques.

O saldo de estoques aumentou 26%, ou R$ 110,7 milhes, em funo da retrao do
mercado oriundo da crise financeira ocorrida em 2008. Esse efeito impactou a venda
de celulose e de papel no mercado interno e no mercado externo.

Impostos a recuperar.

O saldo de impostos a recuperar do ativo circulante e no circulante aumentou 19% ou
R$ 63,4 milhes, em virtude do imposto de renda retido na fonte dos resgates de
aplicaes financeiras e aumento nos crditos de PIS e COFINS decorrentes da
aquisio de ativo imobilizado para a construo da Unidade Produtiva de Trs
Lagoas.

Impostos diferidos ativos.

O saldo de impostos diferidos do ativo circulante e no circulante aumentou 235% ou
R$ 611,3 milhes, devido, principalmente, ao prejuzo fiscal e base negativa de
contribuio social sobre o prejuzo de 2008, acrescido das perdas com os contratos
de operaes financeiras com derivativos.

Imobilizado.

O saldo de imobilizado aumentou 13% ou R$ 1.035,5 milhes, em funo dos
investimentos em modernizao, pesquisa e desenvolvimento, expanso das fbricas,
renovao da base florestal e meio ambiente, que totalizaram R$ 1.337,8 milhes no
ano de 2009, deduzidos da depreciao do ativo imobilizado e exausto da floresta.

Intangvel.

O saldo do intangvel diminuiu 17% ou R$ 133,2 milhes, devido basicamente ao gio
amortizado do investimento de 12,35% na Aracruz, cujo investimento foi efetuado em
2001, e ao gio amortizado do investimento de 50% na Ripasa, cujo investimento foi
efetuado em 2005.

Emprstimos e financiamentos.

O saldo de emprstimos e financiamentos do passivo circulante e no circulante
aumentou 82% principalmente em virtude do impacto da perda de operaes

financeiras com derivativos da Aracruz, no montante de US$ 2,1 bilhes em 2008, e
da desvalorizao de 32% do real em relao ao dlar, implicando aumento do
montante da dvida bruta indexada moeda estrangeira.

Fornecedores.

A variao ocorrida no perodo analisado no foi relevante.

Impostos diferidos passivo.

A variao ocorrida no perodo analisado no foi relevante.

Proviso para contingncias.

A diminuio das contingncias em 21% ou R$ 34,7 milhes deve-se basicamente
liquidao do processo judicial que tinha por objeto discutir a majorao da alquota da
COFINS na Ripasa e quitao de processos cveis e trabalhistas.

Patrimnio Lquido.

A diminuio no patrimnio lquido em 27% ou R$ 1.500,3 milhes deve-se,
principalmente: (i) ao prejuzo verificado no exerccio de 2008 na Controladora de R$
1.299,2 milhes; (ii), aos ajustes de adoo da Lei 11.638/2007 e do CPC 02 (variao
cambial do investimento no exterior) de R$ 45,2; (iii) recompra de aes
remanescentes da Fibria em funo da operao de aquisio da Ripasa no
montante de R$ 152,8 milhes.

Comentrios sobre alteraes significativas verificveis na comparao entre as
demonstraes de resultado consolidados dos exerccios de 2009 e 2008.

A crise financeira global impactou negativamente o crescimento econmico mundial
em 2009 e o desempenho dos mercados de commodities, inclusive a demanda por
papel, que registrou queda de 6% para os papis para impresso e escrita. A
demanda por celulose, que durante a maior parte do ano apresentou queda,
recuperou-se nos ltimos meses do ano. A demanda por tissue e o desempenho de
alguns segmentos do mercado de papis especiais tambm apresentaram resultados
positivos.

Nesse contexto, a celulose de eucalipto se destacou, apresentando crescimento na
demanda de 17% no ano, bem acima da mdia registrada para todos os tipos de
celulose de fibra curta (+ 5%) e mais ainda dos resultados verificados no segmento de
celulose de fibra longa (+2%).

Dentre os principais mercados consumidores de papel, a Europa sofreu a maior
retrao, registrando queda de 15% na demanda por papel para impresso e escrita.
J a produo de papel e papelo na China continuou em crescimento, impulsionada

principalmente pelo incio de operao de novas mquinas de papel instaladas nos
ltimos anos, que elevaram a produo local a perto de 86 milhes de toneladas
anuais.

Consequentemente, a demanda por celulose de mercado na China registrou um
crescimento recorde no ano (55%), atingindo o volume de 12,7 milhes de toneladas,
compensando em grande parte a queda registrada nos demais mercados.

Receita lquida de vendas.

A receita lquida de vendas aumentou 101% ou R$ 3.008,7 milhes em virtude da
aquisio de 87,7% da Aracruz em 2009. Quando se compara a receita lquida na
mesma base de 2008 e 2009, nota-se o aumento de 1% na receita quando comparado
com o ano de 2008. Seguindo nesta mesma base comparativa, possvel verificar que
o resultado foi impactado principalmente por um volume de vendas de celulose 27%
superior ao verificado no ano anterior, decorrente principalmente da produo
adicional da Unidade Produtiva de Trs Lagoas, que iniciou suas operaes em
maro. Esse resultado positivo compensou a queda de 20% no preo mdio lquido da
celulose em reais.

Custos dos produtos vendidos.

O custo dos produtos vendidos aumentou 153% ou R$ 3.057,9 milhes em virtude da
aquisio de 87,7% da Aracruz em 2009. Quando se compara o custo dos produtos
vendidos na mesma base de 2008 e 2009, verifica-se aumento de 16% em relao a
2008, impactado principalmente pelo maior volume de vendas de celulose (acrscimo
de R$ 460 milhes) e maiores custos logsticos (R$ 98 milhes), ambos devido nova
capacidade de produo da Unidade Produtiva de Trs Lagoas. No entanto, o custo
dos produtos vendidos por tonelada apresentou reduo de 6%, devido ao menor
custo caixa de produo e decorrente de benefcios provenientes dos ganhos de
eficincia operacional e do plano de reduo de custos implementado a partir do
terceiro trimestre de 2008.

Despesas operacionais (com vendas, gerais e administrativas).

Alm do efeito da aquisio de 87,7% da Aracruz, que impactou significativamente os
saldos dessas despesas operacionais quando se comparam as mesmas bases em
2009 e 2008, nota-se um aumento efetivo de 16% em relao ao exerccio de 2008,
impactado principalmente pelo maior volume de vendas de celulose e por maiores
custos logsticos, ambos devido nova capacidade de produo da Unidade Produtiva
de Trs Lagoas e os gastos no recorrentes relativos aquisio da Aracruz.

Resultado financeiro lquido.

Alm do efeito da aquisio de 87,7% da Aracruz, nota-se que o saldo do resultado
financeiro lquido tambm aumentou em virtude da valorizao de 26% do real em

relao ao dlar, acarretando uma reduo no montante da dvida bruta indexada em
moeda estrangeira.

Realizao da mais valia de ativos.

Essa despesa refere-se amortizao ou realizao da mais valia atribuda ao ativo
imobilizado e intangvel decorrente da aquisio da Aracruz.

Imposto de renda e contribuio social.

A taxa efetiva do imposto de renda e contribuio social foi de 38,8% em virtude do
impacto da valorizao do real perante o dlar nos emprstimos e financiamentos.

Comentrios sobre alteraes significativas verificveis na comparao entre as
demonstraes de resultado consolidados dos exerccios de 2008 e 2007.

Receita lquida de vendas.

A receita operacional lquida diminuiu 7%, totalizando R$ 2.990,9 milhes em 2008,
contra R$ 3.211,1 milhes em 2007, principalmente como resultado da queda de 19%
na receita lquida operacional decorrente de vendas de papel explicada pelas diversas
alienaes realizadas pela Companhia em 2007 (a venda da parcela remanescente de
joint venture com a Ahlstrom na fbrica de papel de Jacare em agosto de 2008, o
swap de ativos da unidade de Luiz Antonio para o Projeto Horizonte com a
International Paper em fevereiro de 2007 e a venda de nossa fbrica de papel de Mogi
em maio de 2007), cujos efeitos foram parcialmente compensados pelo aumento de
6% na receita operacional lquida, decorrente de vendas de celulose de eucalipto
(BEKP).

Custos dos produtos vendidos.

O custo das vendas diminuiu 3%, registrando R$ 2.002,8 milhes em 2008
comparados a R$ 2.070,2 milhes em 2007, especialmente em razo da queda de
25% no volume de produo de papel explicada pelas diversas alienaes realizadas
pela Companhia em 2007 e 2008, conforme mencionado no item anterior, relativo
Receita Lquida de Vendas.

Em consequncia, a margem bruta decresceu 13,4%, totalizando R$ 988,1 milhes
em 2008 contra R$ 1.140,8 milhes em 2007. Como porcentagem da receita
operacional lquida, a margem bruta caiu de 35,5% em 2007 para 33,0% em 2008.

Despesas operacionais (com vendas, gerais e administrativas).

As despesas comerciais diminuram 7%, especialmente em razo da combinao
entre a diminuio de 22% no volume de vendas de papel durante esse mesmo
perodo, que resultou na reduo das despesas com logstica (particularmente em

relao s exportaes) e o impacto positivo da renegociao dos contratos
internacionais de transporte de carga.

As despesas gerais e administrativas caram 6%, principalmente em consequncia da
implementao de um programa interno de reduo dos custos fixos, cujos efeitos
foram parcialmente compensados por despesas no recorrentes relacionadas
reorganizao societria e aquisio da Aracruz, iniciada em 2008 e pelo aumento
nos custos trabalhistas em consequncia dos reajustes salariais resultantes do
dissdio coletivo negociado em outubro de 2007 e 2008.

Resultado financeiro lquido.

O resultado financeiro apresentou despesa lquida de R$ 2.224,7 milhes em 2008,
contra receita de R$ 524,3 milhes em 2007. Essa variao relevante do resultado
financeiro foi consequncia, principalmente, do efeito negativo da desvalorizao de
46% do real frente ao dlar, iniciada a partir do terceiro trimestre de 2008, impactando
os emprstimos em moeda estrangeira.

Imposto de renda e contribuio social.

A taxa efetiva de Imposto de Renda e Contribuio Social foi de 37% em 2008 contra
14% em 2007, em decorrncia do resultado financeiro negativo no perodo.

10.2 Comentrios dos Diretores sobre

10.2.a. Resultados das operaes da Companhia, em especial: (i) descrio de
quaisquer componentes importantes da receita (ii) fatores que afetaram
materialmente os resultados operacionais.

A Fibria e suas controladas tm como atividade preponderante a explorao florestal e
a industrializao e comrcio de celulose de fibra curta, papel para impresso e escrita
e papis especiais. Os negcios da Companhia so fortemente afetados pelos preos
que vigoram no mercado mundial de papel e celulose, historicamente cclicos e
sujeitos a flutuaes significativas em perodos curtos, devido a vrios fatores, tais
como:

(i) demanda mundial por produtos de papel e celulose;
(ii) capacidade de produo mundial e estratgias adotadas pelos principais
produtores; e
(iii) disponibilidade de substitutos para esses produtos.

Adicionalmente, os resultados operacionais da Companhia so influenciados por
fatores como cmbio, inflao e taxa de juros.

O quadro a seguir demonstra a origem das receitas da Fibria nos ltimos trs anos por
segmento de negcio:

Receita Lquida (R$ milhes)
2009 2008 2007
Celulose Mercado Interno
385 318 243
Celulose Mercado Externo
4.400 1.516 1.485
Subtotal Celulose
4.784 1.834 1.728
Papel Mercado Interno
1.087 1.025 1.181
Papel Mercado Externo
74 79 177
Subtotal Papel
1.161 1.104 1.358
Soma de Subtotal Celulose e Papel
5.946 2.938 3.086
Receita ASAPIR + Portocel
54 53 125
Total
6.000 2.991 3.211

O expressivo crescimento de 101% da receita lquida do exerccio de 2009 em
comparao ao de 2008 decorreu, principalmente, do desempenho dos negcios
ligados venda de celulose (i) impactado pela aquisio de 87,7% da Aracruz e (ii)
pela entrada em operao da nova unidade produtiva de celulose na cidade de Trs
Lagoas (MS), que se destaca por ser a maior fbrica de celulose em linha nica do
mundo, com capacidade de produo de 1,3 milhes de toneladas por ano.

A reduo de 7% da receita lquida, na comparao entre os exerccios de 2008 e
2007 decorre da venda das unidades de produo de Luiz Antonio e Mogi e das
unidades no estratgicas da Ripasa (Embu, Cubato e Limeira) no ano de 2007 e
pelo exerccio do direito de venda na joint-venture com a Ahlstrom, em Jacare, no ano
de 2008.

10.2. b. Variaes das receitas atribuveis modificao de preos, taxas de
cmbio, inflao, alteraes de volumes e introduo de novos produtos e
servios.

Preo lista de celulose BEKP* Europa (US$/t)
dez nov out set ago jul jun mai abr mar fev jan
2009 700 700 650 600 560 530 500 500 475 500 515 550
2008 590 660 730 820 840 840 840 840 840 800 800 780
2007 780 750 750 720 720 700 700 680 670 670 670 670
Preo lista de celulose BEKP* Europa (R$/t)
dez nov out set ago jul jun mai abr mar fev jan
2009 1225 1210 1130 1092 1034 1026 977 1033 1046 1156 1195 1272
2008 1.415 1.495 1.589 1.477 1.355 1.338 1.360 1.395 1.417 1.368 1.386 1.383
2007 1.366 1.297 1.304 1.311 1.329 1.355 1.368 1.405 1.475 1.550 1.554 1.550
*BEKP = Bleached Eucaliptus Kraft Pulp / Celulose Branqueada de Eucalipto
Fonte: RISI e Fibria

A desacelerao da demanda mundial e conseqente diminuio dos preos
internacionais de celulose entre o final de 2008 e incio de 2009 impactaram a receita
lquida da Fibria.

Os preos-lista internacionais so referncia de mercado e influenciam o preo mdio
lquido praticado, inclusive no mercado interno. Em 2009 o preo-lista mdio observou
um aumento de 24% em dlar que, devido ao impacto da desvalorizao do cmbio,
apresentou um decrscimo de 6% em reais.

O preo mdio lquido de celulose (em R$) praticado pela Fibria decresceu cerca de
22% no perodo. Em 2008, o preo mdio em reais se manteve praticamente estvel
com relao a 2007 (+0,1%), pois a elevao do preo de celulose em dlares, no
primeiro semestre de 2008, compensou a valorizao do cmbio ao longo do perodo.
O movimento inverso foi observado no segundo semestre, quando houve queda dos
preos da celulose em dlares, compensada pela rpida desvalorizao do Real.

Em funo da aquisio da Aracruz e do incio das operaes da Unidade Produtiva
de Trs Lagoas no exerccio de 2009, as exportaes passaram a representar 84% do
volume de vendas da Fibria, em comparao participao de 49% em 2008 e 2007.
As vendas do negcio papel so concentradas no mercado interno (91% em 2009,
88% em 2008 e 81% em 2007), enquanto grande parte do volume de celulose
exportada (90% em 2009, 76% em 2008 e 79% em 2007).

As exportaes de celulose tiveram como principal destino em 2009 a sia,
responsvel por 36% do volume exportado (23% em 2008 e 20% em 2007), passando
frente da Europa (31% em 2009, 45% em 2008 e 50% em 2007). A ampliao da
participao da Amrica do Norte como destino de vendas (23% em 2009, 8% em
2008 e 6% em 2007) deve-se, principalmente, incorporao da Aracruz, que detinha
participao relevante neste mercado.

Volume (mil t)
2009 2008 2007
Celulose Mercado Interno 508 289 228
Celulose Mercado Externo 4.741 912 870
Celulose Aracruz* - 360 383
Total Celulose 5.248 1.561 1.481
Papel Mercado Interno 380 346 402
Papel Mercado Externo 37 45 97
Papel Aracruz* - 7 7
Total Papel 418 398 506
Total 5.666 1.959 1.987
*Os volumes em 2007 e 2008 incluem a participao proporcional de 12,35% na
Aracruz.

O aumento de 189% no volume de vendas entre os exerccios de 2009 e 2008,
decorrente da consolidao de 100% do volume de Aracruz a partir de janeiro de 2009

e da entrada em operao da Unidade Produtiva de Trs Lagoas, em maro de 2009,
compensou a reduo do preo mdio lquido praticado pela Fibria de cerca de 31%,
acarretando um crescimento de 101% na receita do perodo.

No ano de 2008, o aumento da receita oriunda da comercializao de celulose em
relao ao exerccio de 2007 decorre da maior disponibilidade do produto na
operao, acarretada pela incorporao do volume de celulose anteriormente
integrada aos ativos de papel desinvestidos, conforme descrito no item 10.2.a, ltimo
pargrafo.

As atividades de comercializao de papel foram impactadas positivamente em 2009
pela adio do volume de produo da Unidade Produtiva de Guaba, decorrente da
aquisio da Aracruz. Esse volume de produo foi adicionado produo da Fibria
at o ms de dezembro, quando esta Unidade de Produo foi ento vendida (referida
operao est devidamente descrita no item 10.3.a).

Em linha com o posicionamento estratgico da Fibria que visa manter a presena
seletiva em determinados segmentos de papis, o desempenho deste negcio reflete,
desde 2008, os desinvestimentos em ativos de papel, realizados pela companhia,
conforme descrito no ltimo pargrafo do item 10.2.a.

10.2. c. Impacto da inflao, da variao de preos dos principais insumos e
produtos, do cmbio e da taxa de juros no resultado operacional e no resultado
financeiro da Companhia.

Os negcios da Fibria esto sujeitos em grande parte a: (i) preos internacionais de
celulose e papel; (ii) preos internacionais dos insumos e de logstica; (iii) taxa de
cmbio; (iv) inflao domstica na correo de custos e despesas; e (v) taxas de juros.

Os negcios da Companhia so fortemente afetados pelos preos que vigoram no
mercado mundial de papel e celulose, historicamente cclicos e sujeitos a flutuaes
significativas em perodos curtos. Os preos-lista internacionais de celulose so
mensurados em dlares, inclusive para o mercado interno. Assim, parte significativa
da receita da Companhia est sujeita a preos internacionais e exposta s flutuaes
da taxa de cmbio.

Cerca de 75% dos custos de produo (custos de madeira e de mo-de-obra) so
incorridos em reais e podem sofrer impacto da inflao, assim como as despesas
administrativas.

Os 25% dos custos de produo restantes (parte dos custos com insumos qumicos e
energticos e gastos com manuteno), e quase a totalidade dos custos comerciais e
logsticos, so fixados em moeda estrangeira, e, portanto sofrem o impacto de
variaes cambiais.

As receitas e despesas financeiras da Fibria esto expostas s flutuaes nos
indexadores locais (TJLP e CDI) e internacionais (especialmente a LIBOR).

Do total do endividamento da Fibria em 2009, 72% (setenta e dois por cento) estava
relacionado a: (i) aquisio do controle da Aracruz; (ii) contratos de pr-pagamento de
exportaes; (iii) emisso de ttulos de dvidas; e (iv) dvida dos contratos de
operaes financeiras com derivativos da Aracruz. A dvida com a aquisio do
controle de Aracruz pr-fixada, sem correo. As demais esto sujeitas a correo
atravs da LIBOR, TJLP, CDI e Cesta de Moedas.

10.3. Os diretores devem comentar sobre os efeitos relevantes que os eventos a
seguir tenham causado ou se espera que venham a causar nas demonstraes
financeiras da Companhia e em seus resultados:

10.3. a. Introduo ou alienao de segmento operacional.

Em 30 de maro de 2009 entrou em operao a nova unidade de produo de
celulose da Fibria, o Projeto Horizonte, localizado no municpio de Trs Lagoas (MS).
Esta unidade destaca-se por ser a maior fbrica de celulose em linha nica do mundo,
com capacidade de produo de 1,3 milhes de toneladas por ano e um dos menores
custos por tonelada de produo de celulose de eucalipto. J no exerccio de 2009, as
operaes desta unidade foram responsveis por adicionar 804 mil toneladas de
celulose ao volume de produo da Fibria.

Em 15 de dezembro de 2009 foi concluda a venda da Unidade Produtiva de Guaba
CMPC S.A., situada em Santiago, no Chile. O contrato, assinado em 8 de outubro de
2009, abrange a transferncia de ativos patrimoniais representados pelas instalaes
industriais, terras e florestas, e compreende: (i) uma fbrica de celulose com
capacidade de produo de 450 mil toneladas anuais; (ii) uma planta de papel com
capacidade de produo de 60 mil toneladas anuais; (iii) 212 mil hectares de terras
(dos quais 32 mil hectares compreendem reas arrendadas, em parceria ou de
fomento) e; (iv) licenas e autorizaes para o projeto de expanso da fbrica de
celulose, de modo a elevar sua capacidade anual produo para cerca de 1,75 milho
de toneladas por ano). O valor de venda originalmente acordado de US$ 1.430
milhes sofreu ajustes na ordem de US$ 48 milhes, relativos a US$ 20 milhes em
ativos arrendados (no tendo efeito no caixa) e US$ 28 milhes a ttulo de valores
retidos para fins de ajuste de inventrio fsico florestal, ainda a serem confirmados. Em
15 de dezembro de 2009 a Companhia recebeu US$ 1.300 milhes (equivalente a R$
2.273 milhes) e em janeiro de 2010 recebeu outra parcela no montante de US$ 80
milhes (equivalente a R$ 139 milhes). O valor restante ser recebido no primeiro
trimestre de 2010, aps a confirmao do inventrio fsico florestal.

A venda da Unidade Produtiva de Guaba constituiu a primeira etapa de
implementao do Plano de Gesto de Endividamento (ver item 10.1.f, Gesto de
Endividamento).

10.3. b. Constituio, aquisio ou alienao de participao societria

Em 20 de janeiro de 2009, a Companhia anunciou a aquisio de 12,37% (excluindo
as aes de tesouraria) do capital total da Aracruz Celulose S.A., (28% do capital
votante ou 127.506.457 aes ordinrias) que pertenciam s famlias Lorentzen,
Moreira Salles e Almeida Braga pelo montante de R$ 2.710.000, a serem pagos em
seis parcelas semestrais, sem qualquer correo ou acrscimo.

Em virtude da referida aquisio, foi realizada no dia 6 de fevereiro de 2009 a
Assembleia Geral Extraordinria da Companhia (AGE), que deliberou e aprovou a
proposta da Administrao para aumento do capital social da Companhia, no montante
de at R$ 4.254.000 milhes, com a emisso de at 223.894.737 novas aes, das
quais 62.105.306 ordinrias e de at 161.789.474 preferenciais, a um preo unitrio de
R$ 19,00, para subscrio privada. O preo de emisso correspondia ao valor da
cotao mdia em mercado das aes de emisso da ento VCP nos preges de 2 de
dezembro de 2008 (inclusive) a 16 de janeiro de 2009 (inclusive), acrescido de um
prmio de 11,78%, que, no entender dos administradores da Companhia, naquele
momento, era o que melhor refletia o valor das novas aes a serem emitidas. O
aumento de capital mencionado foi subscrito e integralizado da seguinte forma:

a) VID (Votorantim Industrial), no exerccio do direito de preferncia de que era titular,
subscreveu 62.105.306 aes ordinrias num montante total de R$ 1.180.000 milhes,
dos quais R$ 1.000.000 milho integralizados mediante a utilizao de crditos
representados por AFACs e os R$ 180.000 milhes restantes em dinheiro; b) BNDES
Participaes S.A. - BNDESPAR, como titular de 56.880.857 aes ordinrias da
Aracruz, subscreveu 43.588.699 aes preferenciais de emisso da Companhia,
integralizando-as com aquelas aes ordinrias de emisso de Aracruz, pelo valor
unitrio de R$14,56, totalizando R$828.185; c) BNDESPAR garantiu, conforme
previsto, a subscrio e a integralizao de 95.789.474 aes preferenciais e/ou das
sobras de aes preferenciais da VCP em um montante total de R$1.820.000,
obrigando-se a VID a ceder, em favor do BNDESPAR, o direito de preferncia
subscrio das referidas aes preferenciais que remanesceu aps a subscrio da
prpria VID;
d) os demais acionistas de Aracruz, titulares de aes ordinrias em circulao no
mercado, tiveram o direito de utilizar suas aes ordinrias de emisso da Aracruz,
que foram recebidas pelo valor unitrio de R$ 14,56, no aumento de capital de VCP;
e) as famlias Lorentzen, Moreira Salles e Almeida Braga e a famlia Safra garantiriam
a subscrio e a integralizao de sobras de aes preferenciais da VCP sendo
integralizado o montante de R$ 176.711.

Em complemento aquisio das aes da Aracruz, detidas pelas famlias Lorentzen,
Moreira Salles e Almeida Braga, em 5 de maro de 2009, a VCP firmou contrato com a
famlia Safra para adquirir 127.506.457 aes ordinrias de emisso de Aracruz, que
representavam aproximadamente 28% do capital social votante, pelo preo de R$
2.710.000 milhes, a serem pagos em seis parcelas semestrais. A efetiva liquidao
financeira da primeira parcela da operao acima ocorreu em 29 de abril de 2009.

Em 1 de julho de 2009 foi encerrada a Oferta Pblica de Aquisio de Aes dos
acionistas que detinham aes ON da Aracruz (ARCZ3), exigncia decorrente do art.
254-a da Lei 6.404/76 (Tag Along). O total das aes objeto da OPA era de
15.507.357 aes ordinrias, sendo que as ordens de venda totalizaram 13.828.307
aes ordinrias, adeso equivalente a 89% do total de destinatrios. O desembolso
total da OPA, cujo montante foi de R$ 236.633, est dividido em seis parcelas e
ocorrer at julho de 2011. A primeira e a segunda parcelas que totalizavam o
montante de R$ 88.270 foram liquidadas no dia 6 de julho de 2009. As demais
parcelas vincendas nas mesmas datas acordadas com as famlias Safra, Lorentzen,
Moreira Salles e Almeida Braga. Desta forma, a VCP aumentou sua participao em
1,34% no capital total da Aracruz, tendo a partir desta data 43,90% do capital total e
99,6% do capital votante.

Em 2 de julho de 2009 encerrou-se o prazo para exerccio do direito de recesso dos
acionistas da Companhia em razo da deliberao adotada na Assemblia Geral
Extraordinria realizada em 30 de maio de 2009, que aprovou a converso de todas as
244.347.953 aes preferenciais nominativas, escriturais e sem valor nominal de
emisso da Companhia, em aes ordinrias, na proporo de 1 (uma) ao
preferencial para cada 0,91 (noventa e um centsimos) de ao ordinria.

Em 17 de julho de 2009, os acionistas de VCP e de Aracruz anunciaram as
aprovaes no plano de troca das aes preferenciais da Aracruz por aes ordinrias
da VCP, na proporo de uma ao preferencial da Aracruz por 0,1347 de ao
ordinria da VCP. Essa relao de troca foi previamente examinada e aprovada pelos
Conselhos de Administrao das duas Companhias, aps recomendao dos Comits
Especiais Independentes tambm de ambas as Companhias, constitudos em
observncia ao disposto no Parecer de Orientao CVM n 35/08.

Em 26 de agosto de 2009, as Assembleias Gerais Extraordinrias da VCP e da
Aracruz aprovaram a incorporao de todas as aes representativas do capital social
da Aracruz pela VCP. Como resultado da incorporao da totalidade das aes de
emisso de Aracruz, o ltimo dia de negociao das aes na BM&FBovespa ocorreu
em 17 de novembro de 2009. As posies de custdia de aes preferenciais B que
davam lastro aos American Depositary Receipts (ADRs) de Aracruz migraram para as
posies de custdia de aes ordinrias de emisso da Fibria. Aquela mesma data
foi o ltimo dia de negociao dos ADRs de Aracruz na New York Stock Exchange
(NYSE).

Em razo da alterao da denominao social da VCP para Fibria, ocorrida em 5 de
novembro de 2009, o ltimo dia de negociao na BM&FBovespa com as aes
ordinrias de emisso de VCP sob o cdigo VCP3 foi 17 de novembro de 2009. Assim,
a partir do prego de 18 de novembro de 2009 somente so negociadas aes
ordinrias de emisso da Fibria, sob o cdigo FIBR3.

Em razo da aquisio acima referida, a Fibria passou a responder por uma
capacidade produtiva de quase 5,4 milhes de toneladas anuais de celulose, somando
mais de 1 milho de hectares de reas florestais - das quais quase a metade
destinada preservao permanente - em sete diferentes estados (ES, BA, MG, RJ,
RS, SP e MS). Dessa foram, a Companhia passou a ter escala e presena globais,
detendo 32% do mercado de celulose de eucalipto, 22% do mercado de fibra curta e
11% do mercado mundial de celulose. Espera-se que com a nova realidade da
Companhia, sejam criados cerca de 15 mil empregos (prprios e terceirizados).

10. 3. c. Eventos ou Operaes no usuais

No aplicvel

10.4 Os diretores devem comentar:

10.4. a. Mudanas significativas nas prticas contbeis

As normas e interpretaes de normas relacionadas a seguir, foram publicadas e so
obrigatrias para os exerccios sociais iniciados em ou aps 1 de janeiro de 2010.
Alm dessas, tambm foram publicadas outras normas e interpretaes que alteram
as prticas contbeis adotadas no Brasil, dentro do processo de convergncia com as
normas de contabilidade internacionais.

As normas relacionadas a seguir so apenas aquelas que podero ou devero
impactar as demonstraes contbeis da Companhia de forma mais relevante. Nos
termos dessas novas normas, as demonstraes contbeis de 2009, aqui
apresentadas, devero ser reapresentadas para fins de comparao.

A Empresa no adotou antecipadamente essas normas no exerccio findo em 31 de
dezembro de 2009.

CPC Deliberao Objetivos
CPC 15 Combinao
de negcios
CVM 580 Determina o tratamento contbil em
combinao de negcios quanto ao
reconhecimento e mensurao de ativos
adquiridos e passivos assumidos, gio por
expectativa de rentabilidade futura (goodwill)
e as informaes mnimas a serem divulgadas
pela Empresa nestas operaes.
CPC 16 Estoques CVM 575 Determinao do valor de custo dos estoques
de manuteno reconhecimento como
despesa em resultado, incluindo qualquer
reduo ao valor realizvel lquido.
CPC 20 - Custos de
Emprstimos
CVM 576 Tratamento de custos de emprstimos e a
possibilidade de incluso no ativo quando
atribuveis aquisio, construo ou
produo de um ativo.
CPC 23 - Polticas
Contbeis, Mudana de
Estimativa e Retificao
CVM 592 Define critrios para a seleo e a mudana
de polticas contbeis, juntamente com o
tratamento contbil e divulgao de mudana

de Erro nas polticas contbeis, a mudana nas
estimativas contbeis e a retificao de erro.

CPC 27 - Ativo
Imobilizado
CVM 583 Estabelece o tratamento contbil para ativos
imobilizados no que tange ao
reconhecimento, mensurao, depreciao e
as perdas por desvalorizao.
CPC 29 Ativos
biolgicos
CVM 596 Estabelece o tratamento contbil e as
respectivas divulgaes, relacionadas aos
ativos biolgicos e aos produtos agrcolas.
No se aplica a terras.
CPC 31 - Ativo No
Circulante Mantido para
Venda e Operao
Descontinuada
CVM 598 Estabelece a contabilizao de ativos no
circulantes mantidos para venda (colocados
venda) e a apresentao e a divulgao de
operaes descontinuadas.
CPC 38 - Instrumentos
financeiros:
reconhecimento e
mensurao

CVM 604 Estabelece princpios para reconhecer e
mensurar ativos financeiros, passivos
financeiros e alguns contratos de compra e
venda de itens no financeiros.
financeiros:
apresentao

CVM 604 Estabelece princpios para a apresentao de
instrumentos financeiros como passivo ou
patrimnio lquido e para compensao de
ativos financeiros e passivos financeiros.
financeiros:
evidenciao
CVM 604 Estabelece a divulgao de: (a) a relevncia
do instrumento financeiro para a posio
patrimonial e financeira e para o desempenho
da Sociedade e (b) a natureza e a extenso
dos riscos resultantes de instrumentos
financeiros a que a Sociedade est exposta
durante o perodo e ao fim do perodo
contbil, e como a entidade administra esses
riscos.

A Administrao da Companhia e de suas controladas est analisando os impactos
decorrentes da aplicao desses novos pronunciamentos tcnicos emitidos, sendo
que os efeitos mais significativos sero oriundos do registro da mais valia dos ativos
biolgicos e do reconhecimento do desgio decorrente de permuta de ativos a ser
contabilizado diretamente no patrimnio liquido.

10.4. b. Efeitos significativos das alteraes em prticas contbeis.

No aplicvel.

10.4 c. Ressalvas e nfases presentes no parecer do auditor.

O parecer dos auditores independentes da Companhia, datado de 25.02.2010,
relativamente ao exerccio findo em 31 de dezembro de 2009, no apresentou
ressalva, nem pargrafo de nfase.

Adicionalmente, o item 4 do referido parecer registra que o parecer de 27.03.2009
referente s demonstraes financeiras (individual e consolidada), do exerccio findo

em 31 de dezembro de 2008, continha comentrio sobre a continuidade normal dos
negcios da Companhia, principalmente pela aquisio de parcela significativa do
capital votante da Aracruz, que se encontrava em fase de reestruturao financeira.
Conforme consignado pelo auditor no mesmo item, esta incerteza no mais se aplica
s operaes atuais da Companhia.

A Diretoria entende que o fato de no mais constar do parecer dos auditores
independentes da Companhia, que examinaram as demonstraes financeiras do
exerccio findo em 31 de dezembro de 2009, ressalvas ou pargrafos de nfase,
demonstra que a Fibria vem obtendo importante progresso na estratgia adotada para
a gesto de seus passivos.

Em relao ao exerccio de 2007 o parecer dos auditores independentes da
Companhia no conteve ressalvas ou nfases.

10.5 Indicaes e comentrios dos Diretores sobre as polticas contbeis crticas
adotadas pela Companhia, explorando, em especial, estimativas contbeis feitas
pela administrao sobre questes incertas e relevantes para a descrio da
situao financeira e dos resultados, que exijam julgamentos subjetivos ou
complexos, tais como: provises, contingncias, reconhecimento da receita,
crditos fiscais, ativos de longa durao, vida til de ativos no-circulantes,
planos de penso, ajustes de converso em moeda estrangeira, custos de
recuperao ambiental, critrios para teste de recuperao de ativos e
instrumentos financeiros.

As demonstraes contbeis individuais e consolidadas da Companhia (Controladora
e Consolidado) foram preparadas de acordo com as prticas contbeis adotadas no
Brasil, com base nas disposies contidas na Lei das Sociedades por Aes - Lei n.
6.404, de 16 de dezembro de1976, alterada pela Lei n. 11.638/2007; (ii) nas normas
estabelecidas pela Comisso de Valores Mobilirios (CVM); e (iii) nos
Pronunciamentos e Orientaes Contbeis emitidas pelo CPC.

As demonstraes financeiras no so comparveis com as de 2008 em virtude da
aquisio e posterior incorporao da Aracruz Celulose S.A., sendo que em 2009 a
consolidao da contabilidade de Aracruz foi integral, ao passo que em 2008 havia
sido proporcional ao percentual de participao ento detido de 12,35%.

A seguir esto relacionadas as polticas contbeis crticas adotadas pela Companhia
na elaborao de suas demonstraes contbeis.

Apurao do resultado

O resultado das operaes (receitas, custos e despesas) apurado em conformidade
com o regime contbil de competncia de exerccios. A receita de venda dos produtos
reconhecida quando seu valor puder ser mensurado de forma confivel e todos os
riscos e benefcios so transferidos para o comprador.

Estimativas contbeis

As demonstraes contbeis incluem estimativas e premissas, como a mensurao de
provises para perdas com operaes de crdito, estimativas do valor justo de
determinados instrumentos financeiros, provises para passivos contingentes,
estimativas da vida til de determinados ativos e outras similares. Os resultados
efetivos podem ser diferentes dessas estimativas e premissas.

Caixa e equivalentes de caixa

Caixa e equivalentes de caixa incluem o caixa, os depsitos bancrios, outros
investimentos de curto prazo de alta liquidez, que so prontamente conversveis em
um montante conhecido de caixa e que esto sujeitos a um insignificante risco de
mudana de valor, bem como as contas garantidas. As contas garantidas so
demonstradas no balano patrimonial como "emprstimos", no passivo circulante.

Instrumentos financeiros

A Companhia classifica seus ativos financeiros sob as seguintes categorias:
mensurados ao valor justo atravs do resultado, emprstimos e recebveis, mantidos
at o vencimento e disponveis para venda. A classificao depende da finalidade para
a qual os ativos financeiros foram adquiridos. A Administrao determina a
classificao de seus ativos financeiros no reconhecimento inicial.

Ativos financeiros mensurados ao valor justo atravs do resultado

Os ativos financeiros mensurados ao valor justo atravs do resultado so ativos
financeiros mantidos para negociao ativa e frequente. Os derivativos tambm so
categorizados como mantidos para negociao, a menos que tenham sido designados
como instrumentos de hedge (proteo). Os ativos dessa categoria so classificados
como ativos circulantes. Os ganhos ou as perdas decorrentes de variaes no valor
justo de ativos financeiros mensurados ao valor justo atravs do resultado so
apresentados na demonstrao do resultado em resultado financeiro no perodo em
que ocorrem, a menos que o instrumento tenha sido contratado em conexo com outra
operao. Neste caso, as variaes so reconhecidas na mesma linha do resultado
afetada pela referida operao.

Ativos mantidos at o vencimento

So basicamente os ativos financeiros que no podem ser classificados como
emprstimos e recebveis. Neste caso, estes ativos financeiros so adquiridos com a
inteno e capacidade financeira para sua manuteno em carteira at o vencimento.
So avaliados pelo custo de aquisio, acrescidos dos rendimentos auferidos em
contrapartida ao resultado do exerccio.

Ativos financeiros disponveis para venda

Os ativos financeiros disponveis para venda so no-derivativos, que so designados
nessa categoria ou que no so classificados em nenhuma outra categoria. Eles so
includos em ativos no-circulantes, a menos que a Administrao pretenda alienar o
investimento em at 12 meses aps a data do balano. Os ativos financeiros
disponveis para venda so contabilizados pelo valor justo. Os juros de ttulos
disponveis para venda, calculados com o uso do mtodo da taxa de juros efetiva, so
reconhecidos na demonstrao do resultado como receitas financeiras. A parcela
correspondente variao no valor justo lanada contra patrimnio lquido, na conta
ajustes de avaliao patrimonial, sendo realizada contra resultado quando da sua
liquidao ou por perda considerada permanente (impairment).

Valor justo

Os valores justos dos investimentos com cotao pblica so baseados nos preos
atuais de compra. Para os ativos financeiros sem mercado ativo ou cotao pblica, a
Companhia estabelece o valor justo atravs de tcnicas de avaliao. Essas tcnicas
incluem o uso de operaes recentes contratadas com terceiros, a referncia a outros
instrumentos que so substancialmente similares, a anlise de fluxos de caixa
descontados e os modelos de precificao de opes que fazem o maior uso possvel
de informaes geradas pelo mercado e contam o mnimo possvel com informaes
geradas pela Administrao da prpria entidade.

A Companhia avalia, na data do balano, se h evidncia objetiva de que um ativo
financeiro ou um grupo de ativos financeiros est registrado por valor acima de seu
valor recupervel (impairment). Se houver alguma evidncia para os ativos financeiros
disponveis para venda, a perda cumulativa - mensurada como a diferena entre o
custo de aquisio e o valor justo atual, menos qualquer perda por impairment desse
ativo financeiro previamente reconhecido no resultado retirada do patrimnio e
reconhecida na demonstrao do resultado.

Instrumentos derivativos e atividades de hedge

Inicialmente, os derivativos so reconhecidos pelo valor justo na data em que um
contrato de derivativos celebrado e so, consequentemente, remensurados ao seu
valor justo, com as variaes do valor justo lanadas contra o resultado, exceto
quando o derivativo for designado como um instrumento de hedge de fluxo de caixa.
Embora a Companhia faa uso de derivativos com o objetivo de proteo, ela no
aplicou a chamada contabilizao de hedge (hedge accounting), at o exerccio findo
de 31 de dezembro de 2009.

Contas a receber

So apresentadas aos valores presente e de realizao, sendo que as contas a
receber de clientes no mercado externo so atualizadas com base nas taxas de
cmbio vigentes na data do balano. constituda proviso em montante considerado

suficiente pela Administrao para os crditos cuja recuperao considerada
duvidosa.

Estoques

Os estoques so demonstrados pelo custo mdio das compras ou da produo,
inferior aos custos de reposio ou aos valores de realizao e so deduzidos de
proviso para obsolescncia, quando necessrio. As importaes em andamento so
demonstradas ao custo acumulado de cada importao.

Imposto de renda e contribuio social

So calculados com base nas alquotas vigentes de imposto de renda e contribuio
social sobre o lucro lquido e consideram a compensao de prejuzos fiscais e base
negativa de contribuio social, para fins de determinao de exigibilidade. Portanto,
as incluses ao lucro contbil de despesas, temporariamente no dedutveis, ou
excluses de receitas, temporariamente no tributveis, consideradas para apurao
do lucro tributvel corrente geram crditos ou dbitos tributrios diferidos.

Os crditos tributrios diferidos decorrentes de prejuzo fiscal ou base negativa da
contribuio social e adies temporrias, so reconhecidos somente na extenso em
que sua realizao seja provvel, tendo como base o histrico de rentabilidade e as
projees de resultados futuros.

Investimentos em controladas e coligadas

Os investimentos em sociedades controladas so avaliados pelo mtodo de
equivalncia patrimonial. Os demais investimentos so registrados pelo custo de
aquisio, deduzidos de proviso para desvalorizao, quando aplicvel.

Imobilizado

Os bens do imobilizado so registrados ao custo e depreciados pelo mtodo linear
considerando-se a estimativa da vida til econmica dos respectivos componentes.

Arrendamento mercantil

Os arrendamentos mercantis de imobilizado nos quais a Companhia fica
substancialmente com todos os riscos e benefcios de propriedade so classificados
como arrendamento financeiro. Os arrendamentos financeiros so registrados como
se fossem uma compra financiada, reconhecendo, no seu incio, um ativo imobilizado
e um passivo de financiamento (arrendamento).

Os arrendamentos mercantis nos quais uma parte significativa dos riscos e benefcios
de propriedade fica com o arrendador so classificados como arrendamentos
operacionais. Os pagamentos feitos para os arrendamentos operacionais (lquidos de

todo incentivo recebido do arrendador) so apropriados ao resultado pelo mtodo
linear ao longo do perodo do arrendamento.

Intangveis

O gio realizado na aquisio ou na subscrio de capital em outra sociedade,
representado pelo valor do custo de aquisio do investimento que superar o valor da
equivalncia patrimonial, calculada a partir do percentual de aquisio ou subscrio
sobre o valor do patrimnio lquido da outra sociedade.

O gio alocado amortizado de acordo com o fundamento que o determinou, ao longo
da vida til estimada. A Administrao determina a vida til estimada do investimento
baseada em sua avaliao das respectivas sociedades adquiridas no momento da
aquisio, considerando a mais valia dos ativos e a capacidade de gerao de
resultados futuros. O gio no justificado por fundamentos econmicos reconhecido
imediatamente como perda no resultado.

Ativos intangveis adquiridos separadamente so mensurados no reconhecimento
inicial ao custo de aquisio e, posteriormente, deduzidos da amortizao acumulada
e perdas do valor recupervel, quando aplicvel. Os gios gerados nas aquisies de
investimentos ocorridas at 31 de dezembro de 2008, que tm como fundamento
econmico a rentabilidade futura, foram amortizados pelo mtodo linear at aquela
data. A partir de 1 de janeiro de 2009 no so mais amortizados, devendo apenas ser
submetidos a teste anual de avaliao do valor recupervel (impairment).

Avaliao do valor recupervel de ativos (teste de impairment)

A Administrao revisa anualmente o valor contbil lquido dos ativos com o objetivo
de avaliar eventos ou mudanas nas circunstncias econmicas, operacionais ou
tecnolgicas que possam indicar deteriorao ou perda de seu valor recupervel.
Quando tais evidncias so identificadas, e o valor contbil lquido excede o valor
recupervel, constituda proviso para deteriorao ajustando o valor contbil lquido
ao valor recupervel.

Emprstimos

Os emprstimos tomados so reconhecidos inicialmente pelo valor justo no
recebimento dos recursos, lquidos dos custos de transao. Em seguida, so
apresentados pelo custo atualizado, isto , acrescidos de encargos e juros
proporcionais ao perodo incorrido (pro rata temporis).

Outros ativos e passivos (circulantes e no circulantes)

Um ativo reconhecido no balano patrimonial quando for provvel que seus
benefcios econmicos futuros sero gerados em favor da Companhia e seu custo ou
valor puder ser mensurado com segurana. Um passivo reconhecido no balano

patrimonial quando a Companhia possui uma obrigao legal ou constituda como
resultado de um evento passado, sendo provvel que um recurso econmico seja
requerido para liquid-lo. So acrescidos, quando aplicvel, dos correspondentes
encargos e das variaes monetrias ou cambiais incorridos. As provises so
registradas tendo como base as melhores estimativas do risco envolvido.

Os ativos e passivos so classificados como circulantes quando sua realizao ou
liquidao provvel nos prximos doze meses. Caso contrrio, so demonstrados
como no circulantes.

Ativos e passivos contingentes e obrigaes legais

As prticas contbeis para registro e divulgao de ativos e passivos contingentes e
obrigaes legais so as seguintes: (i) ativos contingentes so reconhecidos somente
quando h garantias reais ou decises judiciais favorveis, transitadas em julgado. Os
ativos contingentes com xitos provveis so apenas divulgados em nota explicativa;
(ii) passivos contingentes so provisionados quando as perdas forem avaliadas como
provveis e os montantes envolvidos forem mensurveis com suficiente segurana. Os
passivos contingentes avaliados como de perdas possveis so apenas divulgados em
nota explicativa e os passivos contingentes avaliados como de perdas remotas no
so provisionados e nem divulgados; e (iii) obrigaes legais so registradas como
exigveis.

10.6. Comentrios dos Diretores sobre os controles internos adotados para
assegurar a elaborao de demonstraes financeiras confiveis

10.6.a. Grau de eficincia de tais controles, indicando eventuais imperfeies e
providncias adotadas para corrigi-las

Os Diretores da Companhia acreditam que procedimentos e as estruturas a seguir
relacionadas, juntamente com o sistema de elaborao das demonstraes
financeiras, so suficientes para assegurar a preciso dos dados e a confiabilidade da
elaborao das demonstraes financeiras, no tendo sido detectadas imperfeies
relevantes nos controles internos da Companhia.

A Fibria possui em sua estrutura:

(i) uma Gerncia de Auditoria Interna, rea independente subordinada
funcionalmente ao Presidente do Conselho de Administrao, com atividades
de verificao previstas em calendrio anual, atendendo solicitaes da
Diretoria e/ou do Conselho de Administrao, visando adequao de todas
as prticas e atividades da FIBRIA, sendo que as atividades de campo so
executadas pela auditoria independente da Deloitte; e
(ii) uma Gerncia de Riscos e Controles com a prtica da Certificao Contnua
Risk Assessment implementada internamente, assegurando periodicamente:

o clculo da materialidade; com seleo de contas contbeis e
localidades;
o documentao dos controles internos no Entity Level;
o Reviso e validao dos controles chaves;
o Implementao das oportunidades de melhoria;
o Self-Assessment.

A Companhia atende aos padres de governana corporativa do Novo Mercado e da
lei norte-americana Sarbanes-Oxley. Adicionalmente, tendo em vista o acelerado
crescimento da Companhia e o formato de desenvolvimento de seus projetos, a
Companhia implantou o sistema de Gesto de Riscos e Compliance da SAP em 2007,
para intensificar a gesto de riscos de acesso ferramenta contbil nica da
Companhia, SAP R/3, de modo a aprimorar e reforar seus controles internos.

10.6. b. Deficincias e recomendaes sobre os controles internos presentes no
relatrio do auditor independente

De acordo com o parecer do auditor independente, os exames referentes aos
controles internos adotados pela Companhia para assegurar a elaborao de suas
demonstraes financeiras foram conduzidos de acordo com as normas brasileiras de
auditoria e compreenderam o planejamento dos trabalhos, considerando a relevncia
dos saldos, o volume de transaes e os sistemas contbil e de controles internos da
Companhia; bem como a constatao, com base em testes, das evidncias e dos
registros que suportam os valores e as informaes contbeis divulgados e a
avaliao das prticas e das estimativas contbeis mais representativas adotadas pela
Administrao da Companhia, bem como da apresentao das demonstraes
contbeis individuais e consolidadas tomadas em conjunto.

No relatrio do parecer do auditor independente, no houve apontamento sobre
deficincias ou recomendaes sobre os controles internos presentes adotados pela
Companhia.

10.7 Comentrios dos Diretores sobre a realizao de oferta pblica de
distribuio de valores mobilirios da Companhia:

10.7.a. Como os recursos resultantes da oferta foram utilizados.

No houve oferta pblica de distribuio de valores mobilirios da Companhia.

10.7.b. Se houve desvios relevantes entre a aplicao efetiva dos recursos e as
propostas de aplicao divulgadas nos prospectos da respectiva distribuio.

No aplicvel.

10.7.c. Caso tenha havido desvios, as razes para tais desvios.

No aplicvel.

10.8 Descrio dos Diretores sobre os itens relevantes no evidenciados nas
demonstraes financeiras.

10.8.a. Ativos e passivos detidos pela Companhia, direta ou indiretamente, que
no aparecem no seu balano patrimonial.

At a presente data, a Companhia no possui ativos ou passivos materiais que no
estejam refletidos nas demonstraes financeiras e respectivas notas explicativas.

10.8. b. Outros itens no evidenciados nas demonstraes financeiras.
No aplicvel.

10.9. Comentrios dos Diretores em relao a cada um dos itens no
evidenciados nas demonstraes financeiras indicados no item 10.8.

10.9.a. Como tais itens alteram ou podero vir a alterar as receitas, as despesas,
o resultado operacional, as despesas financeiras ou outros itens das
demonstraes financeiras da Companhia.

Conforme informado no item 10.8 acima, no h itens no evidenciados nas
10.9.b. Natureza e o propsito da operao.

10.9. c. Natureza e montante das obrigaes assumidas e dos direitos gerados
em favor da Companhia em decorrncia da operao.

10.10. Comentrios dos Diretores sobre os principais elementos do plano de
negcios da Companhia.

10.10. a. i. Descrio quantitativa e qualitativa dos investimentos em andamento
e dos investimentos previstos.
Os investimentos no ano de 2009 somaram o montante de R$ 1,6 bilho, tendo sido
62% destinado a investimentos em expanses industriais e para formao de novas
bases florestais. Comparado aos anos de 2007 e 2008, o montante desembolsado no
ano de 2009 apresentou um aumento de 105% e 27%, respectivamente, devido
principalmente: (i) a construo de uma planta com capacidade produtiva de 1,3
milhes de toneladas anuais de celulose branqueada de eucalipto na cidade de Trs
Lagoas/MS, denominado Projeto Horizonte e (ii) a incorporao da Aracruz. Para o
ano de 2010 a Companhia pretende investir R$ 1,2 bilho, sendo 72% desse montante
destinado para manuteno da base florestal e projetos de modernizao, pesquisa e
desenvolvimento e outros, conforme se verifica da tabela a seguir:

CAPEX (R$ milhes) 2007 2008 2009 2010
Expanso Industrial 119 688 948 53
Expanso Florestal 294 282 57 63
Subtotal Expanso 413 970 1.005 116
Renovao de Florestas 123 131 310 549
Manuteno, TI, P&D,
Modernizao, HSMA
138 88 159 347
Subtotal Manuteno 261 219 469 896
50% Conpacel 109 81 58 87
50% Veracel - 77 148
TOTAL Fibria
783 1.270

1.609

1.247

10.10.a. ii Fontes de financiamento dos investimentos.

Os investimentos previstos para 2010 sero financiados por capital prprio da
Companhia na forma do oramento de capital proposto ou por financiamentos
oferecidos pelo BNDES ou outra forma de captao de acordo com o cenrio de
mercado e convenincia para a Companhia.

10.10.a. iii Desinvestimentos relevantes em andamento e desinvestimentos
previstos.

Em 2009 dentro de seu plano de reduo e gerenciamento da divida, a Fibria vendeu
para a empresa chilena CMPC sua Unidade Produtiva de Guaba dando, com este
desinvestimento, inicio diversas etapas bem sucedidas de emisses que junto com o
valor da venda, culminaram com a reduo da divida com os bancos dos derivativos e
com a sua reestruturao conforme descrito em anteriormente.

A Fibria tem se concentrado em seu core business que celulose de
mercado, branqueada de eucalipto e como tal tem priorizado suas aes nesta
direo.

sabido tambm que a Fibria tem ativos nos segmentos de papis de imprimir e
escrever e papeis especiais, que trazem boa rentabilidade e tem boa presena de
mercado, mas no sendo core business, no esto dentro dos planos de crescimento
da empresa, optando-se ento por buscar o mximo de produtividade e qualidade
destes ativos, para maximizar seus resultados. Desta forma, neste momento a Fibria
no est buscando desfazer-se destes ativos, mas da mesma maneira que estudou a
proposta de venda de sua Unidade Produtiva de Guaba, no se furtar a estudar
tambm alguma proposta de aquisio deste segmento de negcio, caso surja em
seu horizonte ao longo deste ou dos prximos ano. Por outro lado, se as condies de
mercado mostrarem-se atraentes, a prpria Fibria poder iniciar um processo
competitivo de avaliao da venda de tais ativos, caso a percepo demonstre o
acerto desta medida.

10.10.b Desde que j divulgada, indicar a aquisio de plantas, equipamentos,
patentes ou outros ativos que devam influenciar materialmente a capacidade
produtiva da Companhia.

No aplicvel.

10.10.c Novos produtos e servios, indicando:

10.10.c. i Descrio das pesquisas em andamento j divulgadas.

Com o objetivo de oferecer novos produtos advindos de matrias-primas renovveis,
com ciclo seqestrador de carbono, obtivemos resultados no desenvolvimento de
novas aplicaes da celulose em mercados diferentes do papeleiro; e, tambm, na
prospeco de alternativas tecnolgicas para outros bioprodutos de alto valor
agregado, potencialmente obtidos dentro dos atuais processos agro-industriais. Os
trabalhos de desenvolvimento de produtos tm como foco a modificao da celulose
para ganhos em propriedades e consequente adequao para atender as demandas
do mercado papeleiro.

10.10.c. ii Montantes totais gastos pela Companhia em pesquisa para
desenvolvimento de novos produtos ou servios.

Em 2009, os gastos incorridos pela Companhia nas pesquisas em desenvolvimento de
novos produtos ou servio esto na ordem de US$ 1.400 mil.

10.10.c. iii Projetos em desenvolvimento divulgados.

Para o mercado consumidor, os trabalhos se voltam s tecnologias que permitem o
incremento da participao de fibras de eucalipto na composio dos papis. Nesse
processo, podemos destacar duas frentes: a disponibilizao do conhecimento sobre a
aplicao e uso de eucalipto na fabricao de papis, e, tambm, o desenvolvimento
de alternativas de modificao da celulose atravs de processos ambientalmente
amigveis. Essas duas frentes de trabalho apontam horizontes que permitem a
fabricao de papis com menor gasto de energia eltrica e trmica e a substituio
de fibras longas, de outras fibras curtas e aumento de carga.

10.10.c. iv Montantes totais gastos pela Companhia no desenvolvimento de
novos produtos e servios.

Em 2009, os gastos da Companhia com o desenvolvimento de novos produtos e
servios totalizou cerca de US$ 1.700 mil.

10.11 Comentrios sobre outros fatores que influenciaram de maneira relevante
o desempenho operacional e que no tenham sido identificados ou comentados
nos demais itens desta seo.

A Diretoria da Fibria entende que todas as informaes relevantes e pertinentes a este
tpico foram devidamente divulgadas no item 10 do presente Formulrio.

ANEXO V

PROPOSTA DE REDAO DO ESTATUTO SOCIAL

ESTATUTO SOCIAL


CAPTULO I - DENOMINAO SOCIAL, SEDE, DURAO E OBJETO

Artigo 1 - A FIBRIA CELULOSE S.A., sociedade annima com registro de companhia
aberta, rege-se pelo presente Estatuto e pelas disposies legais que lhe forem
aplicveis.

Artigo 2 - A Companhia tem a sua sede e foro na cidade de So Paulo, Estado de
So Paulo, na Alameda Santos, n 1357, 6 andar, podendo abrir filiais,
estabelecimentos e escritrios em qualquer parte do pas ou do exterior.

Artigo 3 - A durao da Companhia por prazo indeterminado.

Artigo 4 - A Companhia tem por objeto: a) a indstria e o comrcio, no atacado e no
varejo de celulose, papel, papelo e quaisquer outros produtos derivados desses
materiais, prprios ou de terceiros; b) comrcio, no atacado e no varejo, de produtos
destinados ao uso grfico em geral; c) a explorao de todas as atividades industriais
e comerciais que se relacionarem direta ou indiretamente com seu objetivo social; d) a
importao de bens e mercadorias relativos aos seus fins sociais; e) a exportao dos
produtos de sua fabricao e de terceiros; f) a representao por conta prpria ou de
terceiros; g) a participao em outras sociedades, no pas ou no exterior, qualquer que
seja a sua forma e objeto, na qualidade de scia, quotista ou acionista; h) a prestao
de servios de controle administrativo, organizacional e financeiro s sociedades
ligadas ou a terceiros; i) a administrao e implementao de projetos de
florestamento e reflorestamento, por conta prpria ou de terceiros, incluindo o
gerenciamento de todas as atividades agrcolas que viabilizem a produo,
fornecimento e abastecimento de matria prima para indstria de celulose, papel,
papelo e quaisquer outros produtos derivados desses materiais; e j) a prestao de
servios tcnicos, mediante consultoria e assessoria s suas controladas ou a
terceiros.

CAPTULO II - CAPITAL SOCIAL E AES

Artigo 5 - O capital social, totalmente subscrito e integralizado, de
R$7.587.144.784,59 (sete bilhes, quinhentos e oitenta e sete milhes, cento e
quarenta e quatro mil, setecentos e oitenta e quatro reais e cinquenta e nove
centavos), dividindo-se em 467.934.646 (quatrocentos e sessenta e sete milhes,
novecentos e trinta e quatro mil, seiscentos e quarenta e seis) aes ordinrias, todas
nominativas escriturais e sem valor nominal.

1 - O capital social divide-se exclusivamente em aes ordinrias, vedada a
emisso de aes preferenciais.

2 - As aes so indivisveis perante a Companhia e a cada ao
corresponder 1 (um) voto nas deliberaes das Assembleias Gerais.

3 - Os acionistas tero preferncia para subscrio de aes nos aumentos
do capital social na proporo das respectivas participaes.

4 - As novas aes resultantes de qualquer aumento do capital social sero
lanadas e creditadas nas contas de depsito mantidas em nome dos acionistas junto
instituio depositria no prazo mximo de 60 (sessenta) dias contado a partir da

data da publicao da ata da respectiva Assembleia Geral.

5 - vedada a emisso de partes beneficirias pela Companhia.

Artigo 6 - O capital social poder ser aumentado, na forma do artigo 168 da Lei n
6.404/76, mediante a emisso de at 61.690.315 (sessenta e um milhes, seiscentos
e noventa mil, trezentas e quinze) novas aes ordinrias, por deliberao do
Conselho de Administrao, independentemente de reforma estatutria.

1 - Compete ao Conselho de Administrao fixar o preo e a quantidade de
aes a serem emitidas, bem como o prazo e as condies de integralizao, mas a
subscrio em bens depender da aprovao do laudo de avaliao pela Assembleia
Geral, na forma da lei.

2 - Dentro do limite do capital autorizado, o Conselho de Administrao
pode:

a) deliberar sobre a emisso de bnus de subscrio;

b) de acordo com o plano aprovado pela Assembleia Geral, outorgar opo de
compra de aes a administradores ou empregados da Companhia ou de
sociedade sob seu controle, sem que os acionistas tenham direito de
preferncia aquisio dessas aes, observado limite anual de 1% (um por
cento) do capital social para a outorga de opes e o limite de 5% (cinco por
cento) do capital social para o total de opes outorgadas; e

c) aprovar aumento do capital social mediante a capitalizao de lucros ou
reservas, com ou sem bonificao em aes.

3 - Na emisso de aes e de debntures conversveis em aes, ou de
bnus de subscrio, cuja colocao seja feita mediante venda em bolsa de valores ou
por subscrio pblica, o direito de preferncia para os antigos acionistas poder ser
excludo ou ser reduzido o prazo para seu exerccio.

4 - A excluso do direito de preferncia para os antigos acionistas ou a
reduo do prazo para seu exerccio no se aplicar na emisso de bnus de
subscrio quando este for atribudo, como vantagem adicional, aos subscritores de
aes ou debntures conversveis em aes.

CAPTULO III - ADMINISTRAO

Artigo 7 - A Companhia administrada por um Conselho de Administrao e uma
Diretoria, com os poderes e atribuies conferidos por lei e por este Estatuto.

Pargrafo nico Sem prejuzo dos demais deveres previstos neste Estatuto e
na legislao, os novos administradores que forem eleitos para a Companhia
(Diretores e membros do Conselho de Administrao) devero, previamente a sua
posse, subscrever o Termo de Anuncia dos Administradores ao Contrato de
Participao no Novo Mercado, celebrado pela Companhia, seus acionistas
controladores e administradores com a BM&FBOVESPA, pelo qual se comprometero
a cumprir as regras ali constantes.

SEO I - CONSELHO DE ADMINISTRAO

Artigo 8 - O Conselho de Administrao ser composto de 9 (nove) membros efetivos

e igual nmero de suplentes, todos acionistas, eleitos pela Assembleia Geral, com
mandato unificado de 2 (dois) anos, que se iniciar mediante assinatura do termo de
posse lavrado no livro prprio.

1 - No mnimo 20% dos conselheiros eleitos devero ser Conselheiros
Independentes, conforme a definio do Regulamento de Listagem do Novo Mercado.

2 - O(s) conselheiro(s) eleitos mediante faculdade prevista pelo artigo 141,
4e 5da Lei n6.404/76 ser(o) considerado(s) independente(s).

3 - Quando a aplicao do percentual definido no 1 acima resultar em
nmero fracionrio de conselheiros, proceder-se- ao arredondamento para o nmero
inteiro: (i) imediatamente superior se a frao for igual ou superior a 0,5 (cinco
dcimos); ou (ii) imediatamente inferior, se a frao for inferior a 0,5 (cinco dcimos).

4 - Na eleio dos membros do Conselho de Administrao e respectivos
suplentes, independentemente do processo de eleio que vier a ser adotado,
qualquer acionista que deseje indicar um candidato e/ou respectivo suplente que no
seja(m) integrante(s) do Conselho de Administrao dever notificar a Companhia a
este respeito, por escrito, at 10 (dez) dias antes da realizao da Assembleia,
indicando o nome, qualificao e curriculum profissional de cada um e anexando
notificao termo firmado pelo candidato atestando sua aceitao a concorrer ao
cargo. A Companhia, to logo receba a indicao, dever enviar Bolsa de Valores,
inserir em pgina da rede mundial de computadores e manter disponvel para os
acionistas na sede da Companhia, documento com o nome, a qualificao e o
curriculum do(s) candidato(s).

5 - Exceto no caso de eleio por voto mltiplo, o candidato e/ou suplente
indicado por qualquer acionista na forma do 4 acima dever, obrigatoriamente,
integrar uma chapa proposta conforme previsto no artigo 16, 2 e 3.

Artigo 9 - Os membros do Conselho de Administrao podero ser reeleitos, devendo,
em caso contrrio, permanecer em seus cargos at a posse de seus substitutos.

Artigo 10 - O Conselho de Administrao ter um Presidente e poder ter um Vice-
Presidente, indicados pela mesma Assembleia Geral que eleger os membros do
Conselho de Administrao, ou em reunio do prprio Conselho de Administrao.

Artigo 11 Observado o disposto no Artigo 16 deste Estatuto, os membros efetivos e
respectivos suplentes do Conselho de Administrao sero eleitos por maioria simples
de votos dos acionistas presentes Assembleia.

Artigo 12 - A substituio dos membros do Conselho de Administrao, de forma
temporria ou em virtude de vacncia do cargo, far-se- da seguinte maneira:

I - ocorrendo impedimento de membro efetivo, seu suplente assumir at que
cesse o impedimento;

II - ocorrendo vacncia do cargo de membro efetivo, seu suplente assumir at
a realizao da primeira Assembleia Geral Ordinria, que eleger o substituto;

III - no caso de vacncia, simultnea ou sucessiva, dos cargos de membro
efetivo e seu suplente, os demais membros do Conselho de Administrao nomearo
seus substitutos, que serviro at a primeira Assembleia Geral, quando ento sero
eleitos seus substitutos em carter definitivo;

IV - no caso de ausncia ou impedimento temporrio do Presidente do
Conselho, suas funes passaro a ser exercidas, em carter temporrio, pelo Vice-
Presidente do rgo; e

V - no caso de vacncia do cargo de Presidente do Conselho de
Administrao, o Vice-Presidente do Conselho assumir interinamente a Presidncia
do rgo e convocar, imediatamente, Assembleia Geral para preenchimento do cargo
vago e para a eleio de um novo Presidente do Conselho de Administrao.

Artigo 13 - O Conselho de Administrao reunir-se-, ordinariamente, 4 (quatro) vezes
por ano, e, extraordinariamente, a qualquer tempo, de acordo com as necessidades
estatutrias ou quando necessrio aos interesses sociais.

Pargrafo nico Nas reunies do Conselho de Administrao, a participao
de qualquer dos membros poder ocorrer por intermdio de conferncia telefnica,
vdeo-conferncia ou outro meio de comunicao que permita a identificao do
referido membro e a comunicao simultnea com as demais pessoas participantes da
reunio. Em tal caso, os membros do Conselho de Administrao sero considerados
presentes reunio e devero assinar a correspondente ata.

Artigo 14 - As reunies do Conselho de Administrao sero presididas pelo seu
Presidente ou outro conselheiro indicado pelos presentes e secretariadas por qualquer
pessoa por estes indicada. Das reunies lavrar-se-o as respectivas atas no livro
prprio.

Artigo 15 - As reunies do Conselho instalam-se com metade mais um dos seus
membros, sendo as deliberaes tomadas por maioria de votos dos conselheiros
presentes, cabendo ao Presidente ou seu substituto, alm de seu prprio voto,
tambm o voto de qualidade, em caso de empate.

Artigo 16 Ressalvada a adoo do processo de voto mltiplo, nos termos dos 5
a 7 abaixo e do artigo 141 da Lei n 6.404/76, a eleio dos membros do Conselho de
Administrao dar-se- pelo sistema de chapas, vedada a votao individual em
candidatos.

1 - Ser sempre indicada reeleio, por proposta do Conselho de
Administrao, chapa composta pelos integrantes do Conselho, observadas as
seguintes normas:

a) se qualquer membro do Conselho deixar, por deciso sua ou impedimento,
de integrar a chapa, caber ao Conselho de Administrao complet-la;

b) a administrao da Companhia dever, at 30 dias antes da data marcada
para a Assembleia Geral, enviar Bolsa de Valores, inserir em pgina da rede
mundial de computadores e manter disponvel para os acionistas na sede da
Companhia, documento com o nome, a qualificao e o curriculum dos
candidatos a membros integrantes da chapa formada nos termos deste
pargrafo.

2 - facultado a qualquer outro acionista, ou conjunto de acionistas, propor
outra chapa para o Conselho de Administrao, observadas as seguintes normas:

a) a proposta dever ser comunicada por escrito Companhia at 10 dias
antes da data para a qual estiver convocada a Assembleia, sendo vedada a

apresentao de mais de uma chapa pelo mesmo acionista ou conjunto de
acionistas;

b) a comunicao dever conter as informaes e documentos constantes da
alnea b, 1, do artigo 16, com especificao dos membros, bem como
termo firmado pelos candidatos atestando sua aceitao a concorrer ao cargo;

c) to logo receba, de qualquer acionista (ou grupo de acionistas) proposta de
chapa alternativa, tal como previsto na letra b imediatamente acima, a
administrao da Companhia dever enviar Bolsa de Valores, inserir em
pgina da rede mundial de computadores e manter disponvel para os
acionistas na sede da Companhia, documento com o nome, a qualificao e o
curriculum dos candidatos a membros integrantes da chapa alternativa
apresentada.

3 - A mesma pessoa poder integrar duas ou mais chapas diferentes,
inclusive a de que trata o 1.

4 - Cada acionista somente poder votar em uma chapa e sero declarados
eleitos os candidatos da chapa que receber maior nmero de votos na Assembleia
Geral.

5 - Na eleio dos membros do Conselho de Administrao facultado aos
acionistas que representem o percentual mnimo estabelecido no caput do artigo 141
da Lei n 6.404/76 (observada a reduo do referido percentual constante da Instruo
CVM n 165/91, alterada pela Instruo CVM n 282/98) requerer a adoo do
processo de voto mltiplo at 48 horas antes da data para a qual estiver convocada a
Assembleia.

6 - A Companhia dever, imediatamente aps o recebimento do pedido,
publicar aviso aos acionistas comunicando que (i) a eleio se dar pelo processo de
voto mltiplo e (ii) os candidatos a membros efetivos do Conselho de Administrao
sero os integrantes das chapas de que tratam os 1 e 2 deste artigo, assim como
o candidato que tiver sido indicado por qualquer acionista, observado o disposto no
artigo 8 , 4 deste Estatuto.

7 - Requerida a adoo do processo de voto mltiplo, cada acionista ter o
direito de cumular os votos em um s candidato ou distribu-los entre vrios. Sero
declarados eleitos os membros que receberem a maior quantidade de votos.

Artigo 17 Alm das demais atribuies previstas neste Estatuto Social, compete ao
Conselho de Administrao:

I - fixar a orientao geral dos negcios da Companhia;

II - eleger, destituir a qualquer tempo e substituir os membros da Diretoria,
fixando-lhes as atribuies;

III - estabelecer os critrios de distribuio individual da verba de remunerao
aprovada pela Assembleia Geral, entre os seus prprios membros e os da Diretoria;

IV - fiscalizar a gesto da Diretoria e dos Diretores;

V - convocar as Assembleias Gerais nos casos previstos em lei ou quando
julgar conveniente;

VI - aprovar os planos de expanso;

VII - autorizar a distribuio de dividendos intermedirios, a ttulo de
antecipao do dividendo anual;

VIII - aprovar o pagamento ou crdito de juros sobre o capital prprio aos
acionistas;

IX - escolher e destituir os auditores independentes;

X - fixar o preo de emisso das aes nos aumentos de capital por subscrio
pblica ou particular, fixando, ainda, as demais condies a que se submete a
emisso;

XI - elaborar e apresentar Assembleia Geral Ordinria o relatrio anual das
atividades sociais, instruindo-o com as demonstraes financeiras legalmente exigidas
em cada exerccio;

XII - deliberar sobre a emisso de aes e bnus de subscrio dentro do limite
autorizado estabelecido no artigo 6;

XIII - submeter Assembleia Geral proposta de plano de outorga de opo de
compra de aes aos administradores ou aos empregados da Companhia;

XIV autorizar (a) a aquisio de aes de emisso da Companhia para efeito
de cancelamento ou permanncia em tesouraria e (b) a alienao das aes mantidas
em tesouraria;

XV autorizar a alienao ou a onerao de bens imveis da Companhia em
valor total superior a R$20.000.000,00 (vinte milhes de reais), no exerccio;

XVI autorizar , bem como a prestao de garantias em favor de terceiros,
excetuadas aquelas prestadas em favor de sociedades ou entidades controladas pela
prpria Companhia, isoladamente ou em conjunto, que independero de autorizao
do Conselho de Administrao;

XVII autorizar a celebrao de quaisquer negcios jurdicos que obriguem a
Companhia, ou exonerem terceiros de responsabilidade para com ela, quando os
valores envolvidos forem superiores a R$120.000.000,00 (cento e vinte milhes de
reais), excetuados aqueles celebrados com sociedades ou entidades controladas pela
prpria Companhia, isoladamente ou em conjunto, que independero de autorizao
do Conselho de Administrao;

XVIII - deliberar sobre a emisso de notas promissrias (commercial papers),
para colocao pblica no Brasil, dispondo sobre: (i) valor da emisso e sua diviso
em sries; (ii) quantidade e valor nominal; (iii) condies de remunerao e
atualizao monetria; (iv) prazo de vencimento dos ttulos; (v) garantias; (vi)
demonstrativo para comprovao da observncia dos limites legais; (vii) local de
pagamento; (viii) contratao de prestao de servios correlatos emisso;

XIXVII - com vistas observncia de boas prticas de Governana
Corporativa, aprovar a criao de Comits (sendo um deles o Comit Financeiro), bem
como os respectivos regulamentos, que contero, alm de outras matrias de
interesse da Companhia, as regras especficas relativas aos trabalhos, competncia,

remunerao e procedimentos;

XXVIII definir a lista trplice de instituies ou empresas especializadas em
avaliao econmica de empresas, para a preparao de laudo de avaliao para os
fins das ofertas pblicas previstas nos Captulos VII, e IX deste Estatuto Social.

Artigo 18 - O Conselho de Administrao designar, dentre os Diretores, aquele que
acumular as funes de Diretor de Relaes com Investidores, competindo-lhe
prestar as informaes necessrias aos investidores, Bolsas de Valores e Comisso
de Valores Mobilirios - CVM.

SEO II - DIRETORIA

Artigo 19 - A Diretoria ser composta de, no mnimo, 3 (trs) e, no mximo, 10 (dez)
membros, acionistas ou no, eleitos pelo Conselho de Administrao, com mandato de
1 (um) ano, podendo ser reeleitos, sendo, um Diretor-Presidente e os demais sem
designao especfica.

1 - Os Diretores so desobrigados de penhor ou cauo de aes.

2 - A investidura no cargo de Diretor dar-se- mediante assinatura do termo
de posse, lavrado no livro de Atas das Reunies da Diretoria.

3 - Findo o perodo para o qual foram eleitos, os Diretores continuaro no
exerccio de seus cargos, at a eleio e posse dos substitutos eleitos.

4 - No caso de vacncia ou de impedimento definitivo de Diretor, o Conselho
de Administrao poder eleger o substituto, que completar o prazo de gesto do
substitudo.

5 - Na ausncia ou impedimento temporrio de Diretor, o Diretor-Presidente
designar aquele, dentre os Diretores, que acumular, provisoriamente, as funes do
ausente ou impedido.

6 - Os Diretores recebero a remunerao que for fixada, individualmente,
pelo Conselho de Administrao.

Artigo 20 - A Diretoria reunir-se- quando necessrio deliberar sobre os assuntos de
sua competncia, fixados na lei ou neste Estatuto.

1 - As reunies da Diretoria sero presididas pelo Diretor-Presidente. No
caso de sua ausncia e falta da designao prevista no artigo 24, os demais diretores
elegero, no ato, aquele que presidir a reunio.

2 - As resolues da Diretoria sero lavradas em ata, transcrita no livro
prprio.

3 - As reunies da Diretoria sero instaladas com a presena, no mnimo, da
maioria dos seus membros.

4 - As deliberaes da Diretoria sero tomadas por maioria simples de votos,
cabendo ao Diretor-Presidente, em caso de empate, o voto de qualidade.

5 - As deliberaes da Diretoria relativas s matrias elencadas no artigo 21,
inciso III, alnea b, abaixo, devero ter, necessariamente, a aprovao expressa do

Conselho de Administrao, adicionalmente ao previsto no 4 deste artigo.

Artigo 21 - Compete Diretoria, observado o disposto nos Artigos 23 e 26:

I - os mais amplos e gerais poderes de gesto e de representao da
Companhia para a prtica de atos jurdicos em geral, dentro dos limites estabelecidos
por lei e por este Estatuto;

II - praticar atos jurdicos em geral, observado o disposto no Artigo 23, ficando
vedada a prestao de avais, fianas e quaisquer outras garantias fidejussrias ou
reais em favor de terceiros, salvo por meio de deliberao da Diretoria;

III autorizar previamente, em reunio de Diretoria:

(a) a abertura de filiais ou estabelecimentos previstos no artigo 2 deste
Estatuto;

(b) a celebrao de quaisquer negcios jurdicos que obriguem a Companhia,
ou exonerem terceiros de responsabilidade para com ela, includa a prestao
de avais, fianas e quaisquer outras garantias fidejussrias ou reais em favor
de terceiros, quando os valores envolvidos forem superiores a
R$20.000.000,00 (vinte milhes de reais) no exerccio, observada a
autorizaoprovao expressa do Conselho de Administrao nos casos
previstos de que tratanos incisos XIV a XVII do artigo 17 deste Estatuto; o 5
do artigo 20, quando os valores forem superiores a R$20.000.000,00 (vinte
milhes de reais) no exerccio;

(c) a criao de subsidirias ou o investimento em outras sociedades, salvo os
decorrentes de incentivos fiscais.

Artigo 22 - A representao ativa e passiva da Companhia, para a prtica de quaisquer
atos, bem como para a celebrao de quaisquer negcios jurdicos no valor de at
R$20.000.000,00 (vinte milhes de reais), respeitadas as competncias privativas do
Conselho de Administrao e da Diretoria previstas neste Estatuto e observada a
necessidade de autorizao daqueles rgos conforme previsto no Artigo 17, incisos
XIV a XVII, e no Artigo 21, II deste Estatuto, dar-se- mediante assinatura conjunta de
dois Diretores ou de um Diretor e um procurador, ou ainda de dois procuradores,
legalmente constitudos e com poderes especficos.

Pargrafo nico 1 - Ressalvado o disposto neste Estatuto, a Companhia
poder ser representada por um nico Diretor ou procurador (i) na prtica de atos de
simples rotina administrativa, inclusive os praticados perante reparties pblicas em
geral, autarquias, empresas pblicas, sociedades de economia mista, Junta
Comercial, Justia do Trabalho, INSS, FGTS e seus bancos arrecadadores, (ii) junto a
concessionrias ou permissionrias de servios pblicos, em atos que no importem
em assuno de obrigaes ou na desonerao de obrigaes de terceiros, (iii) para
preservao de seus direitos em processos administrativos ou de qualquer outra
natureza, e no cumprimento de suas obrigaes fiscais, trabalhistas ou
previdencirias, (iv) no endosso de ttulos para efeitos de cobrana ou depsito em
contas bancrias da Companhia e (v) para fins de recebimento de intimaes,
citaes, notificaes ou interpelaes, ou ainda para representao da Companhia
em Juzo.

2 - Os procuradores sero nomeados por instrumento prprio, assinado por
dois Diretores, no qual se especificaro os poderes conferidos e o prazo, sempre

determinado, salvo quando outorgados a profissionais habilitados para o foro em geral,
com os poderes da clusula ad judicia et extra, ou para a defesa dos interesses da
Companhia em processos administrativos.

Artigo 23 - Ao Diretor Presidente compete:

a) convocar e presidir as reunies da Diretoria;

b) cumprir e zelar para que seja cumprido este Estatuto, as deliberaes da
Assembleia Geral e as resolues do Conselho de Administrao e da Diretoria;

c) coordenar e supervisionar as atividades dos membros da Diretoria,
objetivando compatibilizar a atuao de todos no interesse da Companhia.

Artigo 24 O Diretor Presidente ser substitudo em suas ausncias ou impedimentos,
por outro Diretor por ele designado, por escrito ou verbalmente, podendo o substituto
exercer todas as atribuies prprias do Diretor-Presidente nos termos deste Estatuto
Social.

Artigo 25 - Compete aos Diretores a responsabilidade individual pela superviso e
controle das atividades inerentes s suas respectivas reas de atuao, alm de
outras atribuies que lhes sejam outorgadas pelo Conselho de Administrao e pelo
Diretor Presidente.

Artigo 26 Compete ao Diretor de Relaes com Investidores:

a) administrar a poltica acionria;

b) representar a Companhia perante os rgos de superviso e entidades
nacionais ou internacionais do mercado em que seus valores mobilirios estejam
admitidos negociao, em especial a CVM e a BM&FBOVESPA;

c) representar a Companhia perante o pblico investidor e prestar as
informaes necessrias;

d) tomar providncias para manter atualizado o registro de companhia aberta
perante a CVM; e

e) executar outras atividades que lhe forem atribudas pelo Diretor-Presidente.

CAPTULO IV CONSELHO FISCAL

Artigo 27 - O Conselho Fiscal funcionar em carter permanente, compor-sede 3
(trs) a 5 (cinco) membros efetivos e igual nmero de suplentes, eleitos pela
Assembleia Geral, e reger-se- pelas leis e normas regulamentares aplicveis, pelo
presente Estatuto Social e por seu Regimento Interno.

1 - Os membros do Conselho Fiscal sero investidos nos respectivos
cargos mediante assinatura de termo de posse, lavrado no livro de atas das reunies
do Conselho Fiscal, bem como de Termo de Anuncia dos Membros do Conselho
Fiscal, conforme previsto no Regulamento de Listagem do Novo Mercado.

2 - Os membros efetivos do Conselho Fiscal tero direito remunerao
fixada pela Assembleia Geral, respeitado o limite mnimo legal, e no podero receber
qualquer remunerao adicional da Companhia, de sociedade por ela controlada ou

com ela coligada, exceto se essa remunerao adicional decorrer de, ou relacionar-se
com, servios prestados Companhia anteriormente eleio, ou no comprometer o
exerccio da funo de conselheiro fiscal.

3 - Somente podero compor o Conselho Fiscal pessoas que atendam aos
requisitos previstos em lei e normas regulamentares.

4 - Durante a vacncia do cargo de qualquer membro do Conselho Fiscal, o
respectivo suplente exercer a funo.

5 - Os membros do Conselho Fiscal devero exercer sua funo com base
nos deveres de lealdade, diligncia e informao previstos em lei e normas
regulamentares.

6 - Compete ao Conselho Fiscal, alm das atribuies legais:

(a) recomendar ao Conselho de Administrao a eleio e a destituio dos
auditores independentes da Companhia;

(b) avaliar os auditores independentes e a auditoria interna da Companhia;

(c) opinar sobre os relatrios financeiros divulgados pela Companhia;

(d) opinar sobre a poltica de administrao e controle de riscos da Companhia;

(e) opinar sobre as controvrsias entre a administrao da Companhia e seus
auditores independentes com relao s demonstraes e aos relatrios
financeiros da Companhia;

(f) opinar sobre a adequao da Companhia s obrigaes legais e/ou
regulatrias, relacionadas s matrias financeiras e contbeis; e

(g) emitir parecer sobre reclamaes e denncias feitas Companhia,
sugerindo as providncias cabveis.

67 - Poder o Conselho Fiscal, para o exerccio de suas funes, reunir-se
com a administrao, a auditoria interna e os auditores independentes da Companhia,
bem como contratar consultores externos e fixar-lhes os honorrios, dentro de nveis
razoveis, a serem pagos pela Companhia, mediante sua prvia aprovao.

78 - O funcionamento do Conselho Fiscal ser regulado por Regimento
Interno aprovado em reunio prpria e ser arquivado na sede da Companhia.

CAPTULO V - ASSEMBLEIAS GERAIS

Artigo 28 - A Assembleia Geral dos Acionistas, convocada e instalada na forma da lei
e deste Estatuto, o rgo supremo para decidir sobre todos os negcios sociais e
tomar as resolues que julgar convenientes, sendo de 15 (quinze) dias o prazo de
antecedncia da primeira convocao e de 8 (oito) o da segunda. Em se tratando de
matria complexa, a Assembleia poder ser convocada com 30 (trinta) dias de
antecedncia, nos termos da regulamentao em vigor.

1 - A Assembleia Geral reunir-se-, ordinariamente, uma vez por ano, nos
quatro primeiros meses seguintes ao trmino do exerccio social, para deliberar sobre
as matrias enumeradas no artigo 132 da Lei 6.404/76.

2 - A Assembleia Geral poder reunir-se, extraordinariamente, a qualquer
tempo, mediante convocao do Conselho de Administrao assinada por qualquer de
seus membros e, tambm, nas hipteses previstas em lei, por convocao de
acionistas ou do Conselho Fiscal.

3 - A Assembleia Geral ser presidida e secretariada por presidente e
secretrio escolhidos pelos acionistas presentes na ocasio de sua realizao.

4 - Os procuradores e os representantes de acionistas podero participar
das Assembleias Gerais quando houverem depositado, na sede social, at trs dias
teis antes da data marcada para aquelas reunies plenrias, os respectivos
instrumentos de mandato e de representao. Caso o acionista no tenha depositado
os instrumentos de mandato e de representao no prazo estabelecido neste Estatuto,
poder participar da Assembleia desde que apresente, at a data da realizao da
Assembleia, os originais dos documentos comprobatrios de seus poderes.

5 - Alm das matrias que so de sua competncia previstas em lei e no
presente Estatuto Social, competir tambm Assembleia Geral aprovar:

a) o cancelamento do registro de companhia aberta perante a CVM;

b) a sada do Novo Mercado da BM&FBOVESPA;

c) a escolha da empresa especializada responsvel pela determinao do valor
econmico da Companhia para os fins das ofertas pblicas previstas nos
Captulos VII e IX deste Estatuto Social, dentre lista trplice de empresas
apontadas pelo Conselho de Administrao;

d) planos de outorga de opo de compra de aes a administradores e
empregados da Companhia e de outras sociedades que sejam controladas
direta ou indiretamente pela Companhia, sem direito de preferncia dos
acionistas.

6 A deliberao acerca de alteraes ou excluso do artigo 32 deste
Estatuto Social ser tomada pela maioria dos votos presentes, observado o quorum
mnimo de deliberao igual ou superior a 30% (trinta por cento) do capital votante.

CAPTULO VI - EXERCCIO SOCIAL, DEMONSTRAES FINANCEIRAS E
LUCROS

Artigo 29 - O exerccio social inicia-se em 1 de janeiro e encerra-se em 31 de
dezembro de cada ano, data em que sero levantadas as demonstraes financeiras
correspondentes, de acordo com as determinaes legais.

Pargrafo nico - A Companhia poder levantar balanos intermedirios em
qualquer poca do exerccio social, com base nos quais o Conselho de Administrao
poder aprovar a antecipao dos dividendos previstos neste Estatuto.

Artigo 30 - Os administradores proporo Assembleia Geral Ordinria a destinao a
ser dada ao lucro lquido do exerccio, destinando-se, obrigatria e sucessivamente:
I - 5% (cinco por cento) para a constituio da reserva legal que no exceder
de 20% (vinte por cento) do capital social;

II - a parcela correspondente constituio de reservas de contingncias;

III - 25% (vinte e cinco por cento), no mnimo, sero destinados ao pagamento
do dividendo anual obrigatrio aos acionistas, apurado na forma do art. 202 da Lei n
6.404, de 15 de dezembro de 1976;

IV - o saldo que se apurar ter sua destinao fixada pela Assembleia Geral,
observado o disposto em lei.

Pargrafo nico - O pagamento de dividendos dar-se- no prazo mximo de 60
(sessenta) dias, a contar da data da Assembleia Geral ou da reunio do Conselho de
Administrao que o aprovar.

Artigo 31 Por deliberao do Conselho de Administrao podero ser pagos ou
creditados aos acionistas juros a ttulo de remunerao sobre o capital prprio, at o
limite permitido em lei, nos termos do artigo 9 da Lei n 9.249, de 26 de dezembro de
1995, cujo montante poder ser imputado ao valor dos dividendos obrigatrios de que
trata o item III do artigo 30 acima, nos termos da legislao pertinente.

CAPTULO VII OFERTA PBLICA EM CASO DE AQUISIO DE PARTICIPAO
RELEVANTE

Artigo 32 - Qualquer Pessoa (conforme definida no pargrafo 1 abaixo) que
subscreva, adquira ou, de qualquer forma, torne-se titular, direta ou indiretamente, no
Brasil ou no exterior, de Participao Relevante (conforme definida no pargrafo 2
abaixo) na Companhia dever, no prazo mximo de 60 (sessenta) dias a contar da
data do evento do qual resultar a titularidade de Participao Relevante, realizar oferta
pblica para aquisio da totalidade das aes de emisso da Companhia (OPA),
observando-se o disposto na regulamentao aplicvel da Comisso de Valores
Mobilirios CVM, os regulamentos da BM&FBOVESPA e os termos deste artigo.

1 - Para fins deste Estatuto Social, Pessoa significa qualquer pessoa
(incluindo, sem limitao, qualquer pessoa natural ou jurdica, fundo de investimento,
condomnio, carteira de ttulos, universalidade de direitos, ou outra forma de
organizao, residente, com domiclio ou com sede no Brasil ou no exterior), ou grupo
de pessoas vinculadas por acordo de voto com a Pessoa ou que atue representando o
mesmo interesse da Pessoa. Incluem-se, dentre os exemplos de pessoa que atue
representando o mesmo interesse da Pessoa, aquela (i) que seja, direta ou
indiretamente, controlada ou administrada por tal Pessoa, (ii) que controle ou
administre, sob qualquer forma, tal Pessoa, (iii) que seja, direta ou indiretamente,
controlada ou administrada por qualquer pessoa que controle ou administre, direta ou
indiretamente, tal Pessoa, (iv) na qual o controlador de tal Pessoa detenha, direta ou
indiretamente, participao societria igual ou superior a 25% (vinte e cinco por cento)
do capital votante, (v) na qual tal Pessoa detenha, direta ou indiretamente,
participao societria igual ou superior a 25% (vinte e cinco por cento) do capital
votante, ou (vi) que detenha, direta ou indiretamente, participao societria igual ou
superior a 25% (vinte e cinco por cento) do capital votante da Pessoa.

2 - Para fins deste Estatuto Social, Participao Relevante significa a
quantidade de aes de emisso da Companhia em percentual igual ou superior a
25% (vinte e cinco por cento) do total de aes de sua emisso.

3 - Para fins deste Estatuto Social, Acionista Controlador significa o
acionista ou o grupo de acionistas vinculado por acordo de acionistas ou sob controle
comum que exera o Poder de Controle (conforme definido no pargrafo 4 abaixo).

4 - Para fins deste Estatuto Social, o termo Poder de Controle significa o
poder efetivamente utilizado de dirigir as atividades sociais e orientar o funcionamento
dos rgos da Companhia, de forma direta ou indireta, de fato ou de direito. H
presuno relativa de titularidade do Poder de Controle em relao pessoa ou ao
grupo de pessoas vinculadas por acordo de acionistas ou sob controle comum que
seja titular de aes que lhe tenham assegurado a maioria absoluta dos votos dos
acionistas presentes nas trs ltimas Assembleias gerais da Companhia, ainda que
no seja titular das aes que lhe assegurem a maioria absoluta do capital votante.

5 - A OPA dever ser (i) dirigida indistintamente a todos os acionistas da
Companhia, (ii) efetivada em leilo a ser realizado na BM&FBOVESPA, (iii) lanada
pelo preo determinado de acordo com o previsto no 6 abaixo, e (iv) paga vista,
em moeda corrente nacional, contra a aquisio na OPA de aes de emisso da
Companhia.

6 - O preo de aquisio da OPA de cada ao de emisso da Companhia
ser o maior dos seguintes valores:

(a) Valor Econmico obtido a partir de um laudo de avaliao econmico-
financeiro da Companhia realizada por instituio ou empresa especializada
com experincia comprovada em avaliao de companhias abertas, escolhida
pela Assembleia Geral, a partir da apresentao, pelo Conselho de
Administrao, de lista trplice, observado o disposto no 1 do Artigo 40;

(b) Valor da Ao acrescido de Prmio correspondente a 50% (cinqenta por
cento) aplicado sobre referido valor. Para os fins deste Estatuto, Valor da
Ao corresponde ao maior valor entre: (i) a maior cotao unitria de aes
de emisso da Companhia durante o perodo de 12 (doze) meses anterior
realizao da OPA em qualquer bolsa de valores na qual as aes da
Companhia forem negociadas, e (ii) o preo unitrio referente ltima emisso
de aes da Companhia, em um perodo de 12 (doze) meses retroativos data
da realizao da OPA, corrigido pela taxa referencial de correo monetria
SELIC, da data da referida emisso de aes, at a data da apresentao da
OPA;

7 - A realizao da OPA mencionada no caput deste artigo no excluir a
possibilidade de terceiro formular OPA concorrente, nos termos da regulamentao
aplicvel.

8 - A Pessoa estar obrigada a atender as eventuais solicitaes ou
exigncias da Comisso de Valores Mobilirios CVM relativas OPA, dentro dos
prazos mximos prescritos na regulamentao aplicvel.

9 - Na hiptese de a Pessoa no cumprir com as obrigaes impostas por
este Artigo, inclusive no que concerne ao atendimento dos prazos mximos (i) para a
realizao da OPA, ou (ii) para atendimento das eventuais solicitaes ou exigncias
da CVM, o Conselho de Administrao da Companhia convocar Assembleia Geral
Extraordinria, na qual a Pessoa no poder votar, para deliberar a suspenso do
exerccio dos direitos da Pessoa que no cumpriu com qualquer obrigao imposta por
este artigo, conforme disposto no artigo 120 da Lei n. 6.404, de 15 de dezembro de
1976.

10 - Qualquer Pessoa que adquira ou se torne titular, no Brasil ou no exterior,
de outros direitos, inclusive usufruto ou fideicomisso, sobre aes de emisso da
Companhia que resulte em que tal Pessoa passe a ser titular de Participao

Relevante estar igualmente obrigada a, no prazo mximo de 60 (sessenta) dias a
contar da data do evento que resultou na titularidade da Participao Relevante,
realizar uma OPA, nos termos descritos neste artigo 32.

11 - As obrigaes constantes do artigo 254-A da Lei n. 6.404/76 e dos
artigos 34, 35 e 36 deste Estatuto Social excluem o cumprimento pela Pessoa titular
de Participao Relevante das obrigaes constantes deste artigo.

12 - O disposto neste artigo 32 no se aplica na hiptese de uma pessoa
tornar-se titular de Participao Relevante em decorrncia (i) da incorporao, pela
Companhia, de uma outra sociedade, (ii) da incorporao, pela Companhia, das aes
de emisso de uma outra sociedade ou (iii) da subscrio de aes de emisso da
Companhia, realizada em uma nica emisso primria aprovada em Assembleia Geral
de Acionistas da Companhia, convocada pelo seu Conselho de Administrao, e cuja
proposta de aumento de capital tenha determinado a fixao do preo de emisso das
aes com base em Valor Econmico.

13 - Caso a regulamentao da CVM aplicvel OPA determine a adoo de
um critrio de clculo para a fixao do preo de aquisio, na OPA, de cada ao de
emisso da Companhia que resulte em preo de aquisio superior quele
determinado nos termos do 6 acima, dever prevalecer, na efetivao da OPA,
aquele preo de aquisio calculado nos termos da regulamentao da CVM.

Artigo 33 - Qualquer Pessoa que seja titular de Aes em Circulao da Companhia,
em quantidade superior a 10% (dez por cento) do total de aes de emisso da
Companhia e que deseje realizar uma nova aquisio de aes de emisso da
Companhia (Nova Aquisio), estar obrigado a, previamente a cada Nova
Aquisio, comunicar por escrito Companhia e ao diretor de prego da
BM&FBOVESPA, atravs da sociedade corretora pela qual pretenda realizar a Nova
Aquisio, essa inteno, com antecedncia mnima de 3 (trs) dias teis da data
prevista para a realizao da Nova Aquisio, de tal modo que o diretor possa
submeter a leilo de compra a ser realizado no prego da BM&FBOVESPA, do qual
possam participar terceiros interferentes, observados sempre os termos da legislao
vigente, da regulamentao da CVM da BM&FBOVESPA aplicveis.

1 - Para fins deste artigo, Aes em Circulao significa todas as aes de
emisso da Companhia exceto aquelas (i) de titularidade, direta ou indiretamente, do
Acionista Controlador (conforme definido no pargrafo 3 do Artigo 32) ou de pessoas
a ele vinculadas; (ii) na tesouraria da Companhia; (iii) detidas por sociedade controlada
pela Companhia; e (iv) de titularidade, direta ou indiretamente, dos administradores da
Companhia.

2 - Na hiptese de a Pessoa no cumprir com as obrigaes impostas por
este artigo, aplica-se o disposto no artigo 32, 9, acima.

CAPTULO VIII ALIENAO DE CONTROLE

Artigo 34 - A Alienao do Controle da Companhia, tanto por meio de uma nica
operao, como por meio de operaes sucessivas, dever ser contratada sob
condio, suspensiva ou resolutiva, de que o adquirente do controle se obrigue a
efetivar oferta pblica de aquisio das aes de que os demais acionistas sejam
titulares, observando as condies e os prazos previstos na legislao vigente e no
Regulamento de Listagem do Novo Mercado, de forma a lhes assegurar tratamento
igualitrio quele dado ao Acionista Controlador alienante.

1 - Para fins deste Estatuto Social, Alienao do Controle da Companhia
significa a transferncia a terceiro, a ttulo oneroso, das Aes de Controle.

2 - Para fins deste Estatuto Social, Aes de Controle significa as aes
que asseguram, de forma direta ou indireta, ao(s) seu(s) titular(es), o exerccio
individual e/ou compartilhado do Poder de Controle da Companhia, conforme definido
no 4 do artigo 32 deste Estatuto.

Artigo 35 - A oferta pblica referida no artigo anterior tambm dever ser realizada:

I - nos casos em que houver cesso onerosa de direitos de subscrio de
aes e de outros ttulos ou direitos relativos a valores mobilirios conversveis em
aes, que venha a resultar na Alienao do Controle da Companhia; e

II - em caso de alienao do controle de sociedade que detenha o Poder de
Controle da Companhia, sendo que, nesse caso, o alienante do controle da
Companhia ficar obrigado a declarar BM&FBOVESPA o valor atribudo
Companhia nessa alienao e anexar a documentao que comprove tal valor.

Pargrafo nico - A obrigao de oferta pblica prevista neste Artigo no se
aplicar quando, implementada qualquer forma de reestruturao societria dos atuais
acionistas, qualquer deles deixe de ser acionista direto, mas o Poder de Controle da
Companhia permanea na titularidade do Grupo Econmico do qual tal acionista faa
parte e este continue a exercer o Poder de Controle, mesmo que indiretamente. Para
os fins do disposto neste Artigo, entende-se por Grupo Econmico as sociedades que
controlem ou que estejam, direta ou indiretamente, sob o mesmo controle acionrio do
acionista antes mencionado.

Artigo 36 - Aquele que j detiver aes de emisso da Companhia e venha, por meio
de contrato particular de compra de aes celebrado com o Acionista Controlador da
Companhia, envolvendo qualquer quantidade de aes, a adquirir o Poder de Controle
da Companhia estar obrigado a:

I efetivar a oferta pblica referida no Artigo 34 do presente Estatuto Social; e

II ressarcir os acionistas dos quais tenha comprado aes de emisso da
Companhia em bolsa de valores nos 6 (seis) meses anteriores data da transferncia
do Poder de Controle da Companhia, devendo pagar a estes a eventual diferena
entre o preo pago ao Acionista Controlador e o valor pago em bolsa de valores por
aes de emisso da Companhia nesse mesmo perodo, devidamente atualizado, pelo
ndice de Preos ao Consumidor IPCA, calculado e divulgado pelo Instituto Brasileiro
de Geografia e Estatstica, desde a data de compra das aes em bolsa de valores at
o momento do pagamento das aes.

Artigo 37 - A Companhia no registrar qualquer transferncia de aes para o
comprador do Poder de Controle, ou para aquele(s) que vier(em) a deter o Poder de
Controle, enquanto este(s) no subscrever(em) o Termo de Anuncia dos
Controladores, conforme previsto no Regulamento de Listagem do Novo Mercado. A
Companhia tampouco registrar acordo de acionistas que disponha sobre o exerccio
do Poder de Controle enquanto seus signatrios no subscreverem o Termo de
Anuncia dos Controladores.

CAPTULO IX - CANCELAMENTO DE REGISTRO DE COMPANHIA ABERTA E
SADA DO NOVO MERCADO

Artigo 38 - Na oferta pblica de aquisio de aes a ser realizada pelo acionista ou
grupo de acionistas que detiver o Poder de Controle ou pela Companhia para o
cancelamento do seu registro de companhia aberta, o preo mnimo a ser ofertado
dever corresponder ao Valor Econmico apurado em laudo de avaliao.

Artigo 39 - Caso os acionistas reunidos em Assembleia Geral Extraordinria deliberem
a sada da Companhia do Novo Mercado ou caso essa sada venha a ocorrer em
virtude de operao de reorganizao societria, na qual as aes de emisso da
companhia resultante de tal reorganizao no sejam admitidas negociao no Novo
Mercado, o acionista ou grupo de acionistas que detiver o Poder de Controle da
Companhia dever efetivar oferta pblica de aquisio de aes, cujo preo mnimo a
ser ofertado dever corresponder ao Valor Econmico apurado em laudo de avaliao.

Artigo 40 - O laudo de avaliao de que tratam os artigos 38 e 39 deste Estatuto Social
dever ser elaborado por instituio ou empresa especializada, com experincia
comprovada e independente quanto ao poder de deciso da Companhia, seus
administradores e controladores, devendo o laudo tambm satisfazer os requisitos dos
1 e 6 do artigo 8 da Lei n. 6.404/76.

1 - A escolha da instituio ou empresa especializada responsvel pela
determinao do Valor Econmico da Companhia de competncia privativa da
Assembleia Geral, a partir da apresentao, pelo Conselho de Administrao, de lista
trplice, devendo a respectiva deliberao, no se computando os votos em branco,
ser tomada pela maioria dos votos dos acionistas representantes das Aes em
Circulao presentes naquela Assembleia, que, se instalada em primeira convocao,
dever contar com a presena de acionistas que representem, no mnimo, 20% (vinte
por cento) do total das Aes em Circulao, ou que, se instalada em segunda
convocao, poder contar com a presena de qualquer quantidade de acionistas
titulares de Aes em Circulao.

2 - Os custos de elaborao do laudo de avaliao devero ser suportados
integralmente a quem couber a apresentao da oferta pblica (ofertante).

Artigo 41 Em caso de Controle Difuso da Companhia: (i) sempre que for aprovado,
em Assembleia Geral, o cancelamento de registro de companhia aberta, a oferta
pblica de aquisio de aes dever ser efetivada pela prpria Companhia, sendo
que, neste caso, a Companhia somente poder adquirir as aes de titularidade dos
acionistas que tenham votado a favor do cancelamento do registro aps ter adquirido
as aes dos demais acionistas que no tenham votado a favor do cancelamento de
registro e que tenham aceitado a referida oferta; e (ii) sempre que for aprovada, em
Assembleia Geral, a sada da Companhia do Novo Mercado, seja para registro de
negociao das aes fora do Novo Mercado, seja por reorganizao societria
conforme previsto no Artigo 39 deste Estatuto Social, a oferta pblica de aquisio de
aes dever ser efetivada pelos acionistas que tenham votado a favor da respectiva
deliberao em Assembleia Geral.

Pargrafo nico - Para fins deste Estatuto Social, Controle Difuso significa o
Poder de Controle exercido por acionista detentor de menos de 50% (cinquenta por
cento) do capital social. Significa, ainda, o Poder de Controle quando exercido por
grupo de acionistas detentor de percentual superior a 50% do capital social em que
cada acionista detenha individualmente menos de 50% do capital social e desde que
estes acionistas no sejam signatrios de acordo de votos, no estejam sob controle
comum e nem atuem representando um interesse comum.

Artigo 42 Em caso de Controle Difuso, se a BM&FBOVESPA determinar que as
cotaes dos valores mobilirios de emisso da Companhia sejam divulgadas em
separado ou que os valores mobilirios emitidos pela Companhia tenham a sua
negociao suspensa no Novo Mercado em razo do descumprimento de obrigaes
constantes do Regulamento de Listagem do Novo Mercado, o Presidente do Conselho
de Administrao dever convocar, em at 2 (dois) dias da determinao, computados
apenas os dias em que houver circulao dos jornais habitualmente utilizados pela
Companhia, uma Assembleia Geral Extraordinria para substituio de todo o
Conselho de Administrao.

1 - Caso a Assembleia Geral Extraordinria referida no caput deste artigo
no seja convocada pelo Presidente do Conselho de Administrao no prazo
estabelecido, tal Assembleia poder ser convocada por qualquer acionista da
Companhia.

2 - O novo Conselho de Administrao eleito na Assembleia Geral
Extraordinria referida no caput e no pargrafo 1 deste Artigo dever sanar o
descumprimento das obrigaes constantes do Regulamento de Listagem do Novo
Mercado no menor prazo possvel ou no prazo concedido pela BM&FBOVESPA para
esse fim.

3 - Na hiptese de o descumprimento no ser sanado, e o mesmo decorrer
de ato ou fato da administrao, a Companhia dever efetivar oferta pblica de
aquisio de aes para cancelamento de registro de companhia aberta, dirigida a
todos os acionistas da Companhia.

4 - Caso seja deliberada, em Assembleia geral, a manuteno do registro de
companhia aberta da Companhia, a oferta pblica de aquisio de aes dever ser
efetivada pelos acionistas que tenham votado a favor dessa deliberao.

Artigo 43 - No obstante o disposto no Captulo VII e no pargrafo nico do Artigo 35
deste Estatuto Social, as disposies do Regulamento de Listagem do Novo Mercado
prevalecero nas hipteses de prejuzo dos direitos dos destinatrios das ofertas
pblicas de aquisio de aes mencionadas nos Captulos do VIII e IX deste Estatuto
Social.

CAPTULO X - ACORDO DE ACIONISTAS

Artigo 44 - Os acordos de acionistas, versando sobre as matrias a que alude o artigo
118, da Lei 6.404, de 15 de dezembro de 1976, bem como quaisquer outras matrias,
sero observados pela Companhia, uma vez arquivados na sede social.

Pargrafo nico - As obrigaes ou nus decorrentes desses acordos sero
oponveis a terceiros, depois de averbados nos registros competentes da instituio
depositria das aes de emisso da Companhia.

CAPTULO XI - LIQUIDAO

Artigo 45 - A Companhia entrar em liquidao nos casos previstos em lei, competindo
Assembleia deliberar sobre o seu processamento, elegendo os liquidantes e os
membros do Conselho Fiscal, que dever funcionar, obrigatoriamente, durante a
liquidao.

CAPTULO XII JUZO ARBITRAL

Artigo 46 A Companhia, seus acionistas, administradores e os membros do
Conselho Fiscal obrigam-se a resolver, por meio de arbitragem, toda e qualquer
disputa ou controvrsia que possa surgir entre eles, relacionada ou oriunda, em
especial, da aplicao, validade, eficcia, interpretao, violao e seus efeitos, das
disposies contidas na Lei n 6.404, de 15 de dezembro de 1976, neste Estatuto
Social, nas normas editadas pelo Conselho Monetrio Nacional, pelo Banco Central do
Brasil e pela Comisso de Valores Mobilirios - CVM, bem como nas demais normas
aplicveis ao funcionamento do mercado de capitais em geral, alm daquelas
constantes do Regulamento de Listagem do Novo Mercado, do Contrato de
Participao no Novo Mercado e do Regulamento de Arbitragem da Cmara de
Arbitragem do Mercado.

CAPTULO XIII DISPOSIES GERAIS

Artigo 47 - O disposto no artigo 32 deste Estatuto Social no se aplica aos acionistas
que, em 30 de abril de 2009, eram titulares de 25% (vinte e cinco por cento) ou mais
do total de aes de emisso da Companhia e a seus sucessores, inclusive e em
especial aos acionistas da Companhia signatrios do Acordo de Acionistas datado de
29 de outubro de 2009 e arquivado na sede social da Companhia.

Artigo 48 - Os casos omissos neste Estatuto Social sero resolvidos pela Assembleia
Geral e regulados de acordo com o que preceitua a Lei n 6.404, de 15 de dezembro
de 1976.

Anexo III

Demonstraes Financeiras, Relatrio da Administrao e Pareceres dos
Auditores Independentes e do Conselho Fiscal

P 08051 j Resp. Tcnico: JB j Jornal: VALOR ECONMCO - 6 x 52
GSRXMRYE
Pag. 1
A Fibria Celulose S.A. (Fibria ou Companhia), empresa resultante da incorporao da Aracruz Celulose S.A. (Aracruz) pela Votorantim Celulose e Papel
S.A. (VCP), nasceu e iniciou formalmente suas atividades no dia 1 de setembro de 2009, ensejando a criao da lder global na produo de celulose de
mercado. Naquela data, o mundo ainda vivia os efeitos da crise econmica eclodida um ano antes.
O cenario global de escassez de credito, que provocou reduo drastica na demanda e nos preos de celulose e a consequente elevao dos estoques do
produto, nos obrigou a promover paradas tecnicas, limitar gastos, e fazer ajustes em todas as areas da Companhia. Estas medidas foram necessarias para
atravessarmos aquele momento sem comprometer a continuidade das operaes.
Em abril de 2009 teve incio a recuperao das vendas e dos preos da celulose em dlares, o que melhorou a situao interna da empresa. A China
manteve um ritmo elevado de compras de celulose de eucalipto, visando substituir celulose de qualidade inferior advinda de fabricas antigas, algumas delas
paralisadas como parte do programa do pas para melhorar suas condies ambientais, bemcomo recompor seus estoques. A economia brasileira voltou a
crescer e a se tornar mais atraente ao investimento. Ainda que o real valorizado tenha reduzido as margens nos volumes exportados, mesmo com os preos
em dlar mais elevados, o cenario ja era bem melhor do que o do incio do ano, quando o credito era limitado e a demanda permanecia deteriorada.
empresas a oportunidade de dar incio s atividades da maior fabricante mundial de celulose branqueada de eucalipto.
Alem do processo de integrao, nossa ateno voltou-se para a reduo da dvida originada tanto pela crise econmica global, como pela aquisio da
Aracruz, que requereu um plano de gesto do endividamento. A oportunidade de venda da Unidade Guaba, no Rio Grande do Sul, permitiu rapida reduo
com os fundamentos da Fibria.
implementao da estrategia visando manuteno de nossas vantagens competitivas.
Houve uma sensvel mudana no consenso de mercado, a partir das recomendaes dos analistas para as aes da Fibria. Essa mudana foi pautada na
melhora dos fundamentos do setor de celulose e papel, na gesto do plano de endividamento, e especialmente nas vantagens competitivas que a Fibria
operava a plena capacidade, que contribuiu para uma capacidade de produo de 5,2 milhes de toneladas em 2009.
BM&FBovespa, ou pelo desempenho de nossas aes acima do bovespa.
devera nos proporcionar menores custos com o servio de nossa dvida e nos assegurara as fontes de recursos necessarios para os projetos de crescimento
que devero ser analisados ao longo de 2010.
colaboradores e fornecedores ao longo de 2009.
renovavel como fonte sustentavel de vida, para produzir riqueza e crescimento econmico, promover desenvolvimento humano e social, e garantir a
conservao do ambiente.
A ADMINISTRAO
SUMRIOEXECUTIVO
CONJUNTURA DO MERCADO
desempenho dos mercados de commodities, inclusive a demanda por papel, que registrou queda de
6% para os papeis de imprimir e escrever. A demanda por celulose, que durante a maior parte do ano
apresentou queda, se recuperou nos ltimos meses do ano e cresceu 2% em comparao a 2008. A
demanda por tissue e o desempenho de alguns segmentos do mercado de papeis especiais tambem
apresentaram resultados positivos.
Nesse contexto, a celulose de eucalipto se destacou, apresentando crescimento na demanda de 17%
Dentre os principais mercados consumidores de papel, a Europa sofreu a maior retrao, registrando
queda de 15% na demanda por papel de imprimir e escrever. Ja a produo de papel e papelo
na China continuou em crescimento, impulsionada principalmente pelo incio de operao de novas
maquinas de papel instaladas nos ltimos anos, que elevaram a produo local a perto de 86 milhes
de toneladas anuais.
Consequentemente, a demanda por celulose de mercado na China registrou um crescimento recorde
no ano (55%), atingindo o volume de 8,7 milhes de toneladas, compensando em grande parte a
queda registrada nos demais mercados.
No fosse pelo pacote de estmulos governamentais nas principais economias, as perdas teriam sido
muito maiores e o mercado no teria conseguido reverter, ja no segundo semestre de 2009, ainda
de utilizao da capacidade instalada para ajustes de estoques, fechamento de unidades de produo
no-rentaveis, alemda postergao dos projetos de expanso de capacidade.
O ano de 2009 se encerrou com uma perspectiva bem mais otimista e sustentavel, tendo em vista
a recuperao do crescimento de importantes economias ja no quarto trimestre; crescimento lento,
poremcontnuo, na demanda por papel e celulose; estoques extremamente reduzidos na cadeia global
de distribuio, e limitados aumentos de capacidade de celulose e papel. Todos esses fatores, em
conjunto, contribuiro para um melhor balano entre a oferta e a demanda em 2010.
Desempenho de vendas
O volume de vendas de celulose da Fibria atingiu em 2009 5.248 mil toneladas, 27% superior ao
volume comercializado no ano anterior, devido principalmente maior disponibilidade de produto
resultante da operao da nova fabrica de Trs Lagoas (MS).
As exportaes representaram 90% das vendas totais de celulose, sendo o mercado asiatico o que
absorveu maior volume - 1,9 milho de toneladas, ou 36%do total vendido. As demais regies tiveram
a seguinte participao no mix de vendas total: Europa 31%, America do Norte 23% e Brasil/Outros
10%. As vendas domesticas de celulose cresceram, em funo principalmente das vendas destinadas
nova maquina de papel da nternational Paper, em Trs Lagoas.
O mercado de tissue continuou a ser o segmento mais relevante na distribuio das vendas da Fibria
papeis de imprimir e escrever teve sua participao aumentada devido ao maior volume destinado
maior qualidade e homogeneidade, como o eucalipto.
ANLISE DO DESEMPENHO
Visando permitir o melhor entendimento e a comparabilidade das demonstraes contabeis entre os
exerccios, so apresentadas no texto abaixo as analises das demonstraes contabeis consolidadas
pro-forma de 2008 na mesma base de apresentao das demonstraes contabeis consolidadas
de 2009, ou seja, considerando a consolidao integral dos saldos advindos da controlada Aracruz
Celulose S.A., como se a aquisio da referida controlada tivesse ocorrido naquele exerccio. (Vide
Nota Explicativa n 22 - Informao Suplementar)
Produo de ceIuIose e papeI
Foram produzidas 5,188 milhes de toneladas de celulose e 369 mil toneladas de papel nas unidades
da Fibria, incluindo 50% da produo de Conpacel e Veracel. Destaca-se o incio da operao da
fabrica de celulose de Trs Lagoas (MS), antecipando cerca de um ms a data prevista de partida da
fabrica. Comcapacidade de 1,3 milho de toneladas de celulose por ano, a maior fabrica de produo
de celulose em linha nica do mundo. Na Unidade Piracicaba (SP), teve incio a produo do papel
Termobank, com tecnologia que mantem a qualidade da impresso por mais tempo do que os papeis
de uso bancario existentes no mercado.
A receita operacionaI Iquida da Fibria totalizou R$ 6.000 milhes em2009, 1%superior registrada
em 2008. Esse resultado foi impactado principalmente por um volume de vendas de celulose 27%
Trs Lagoas, que iniciou suas operaes em maro. Esse resultado positivo compensou a queda de
20%no preo medio lquido da celulose em reais.
O custo dos produtos vendidos totalizou R$ 5.061 milhes, aumento de 16% em relao a 2008,
impactado principalmente pelo maior volume de vendas de celulose (acrescimo de R$ 460 milhes) e
maiores custos logsticos (R$ 98 milhes), ambos devido nova capacidade de produo da Unidade
Trs Lagoas. No entanto o custo dos produtos vendidos por tonelada apresentou reduo de 6%, devido
operacional e do plano de reduo de custos implementado a partir do terceiro trimestre de 2008.
As despesas operacionais apresentaram queda de 14% na comparao com 2008. Este resultado
explica-se principalmente pela queda de 74% em outras despesas operacionais, devido sobretudo
a uma menor amortizao do agio. Essa queda mais do que compensou o aumento observado nas
despesas com vendas e administrativas, de 25% e 14%, respectivamente, devido principalmente
entrada da operao da Unidade Trs Lagoas e a despesas com a reestruturao societaria.
Como resultado o EBITDA ajustado foi de R$ 1.697 milhes, uma margem de 28%. O EBTDA do
perodo foi 23%inferior aos R$ 2.196 milhes registrados em2008 (margem de 37%).
O Iquido totalizou R$ 1.770 milhes. As somaram R$ 486
milhes e as R$ 1.492 milhes. Oresultado de variaes monetarias e cambiais
ativas e passivas totalizou uma receita de R$ 2.775 milhes, devido principalmente valorizao de
25%do real no perodo sobre o estoque da dvida em moeda estrangeira.
Como resultado, o Iucro Iquido de 2009 foi de R$ 558 milhes, comparado com prejuzo de R$ 1.310
milhes no exerccio anterior.
INVESTIMENTOS DE CAPITAL
Em 2009, os investimentos de capital da Fibria atingiram R$ 1.609 milhes e foram alocados como
segue:
Investimentos (R$ miIhes) 2009 ___________
Expanso ndustrial ......................................................................................................... 948
Expanso Florestal .......................................................................................................... 57
SubtotaI Expanso........................................................................................................ 1.005 ___________
Segurana/Meio Ambiente .............................................................................................. 25
Renovao de Florestas .................................................................................................. 310
Manuteno, T, P&D, Modernizao.............................................................................. 134
SubtotaI Manuteno.................................................................................................... 469 ___________
Subsidiaria, Joint Ventures e Outros ............................................................................... 135
TotaI Fibria ..................................................................................................................... 1.609 ___________
___________
Nova fbrica no Mato Grosso do SuI
No dia 30 de maro, a Unidade Trs Lagoas iniciou suas operaes industriais, antecipando em um
produo de 5,2 milhes de toneladas alcanada no ano. No ano este foi o investimento mais relevante
para Companhia, consumindo R$ 719 milhes.
GESTO DO ENDIVIDAMENTO
harmonizando os vencimentos dos emprestimos gerao de caixa e melhorando sua estrutura
de capital. A empresa dara continuidade gesto do endividamento de forma a retomar o grau de
investimento e executar sua estrategia de crescimento em condies favoraveis de mercado.
A venda da Unidade Guaba foi a primeira etapa de implementao do plano. O valor da venda
contratado, de US$ 1.430 milhes sofreu ajustes na ordem de US$ 48 milhes relativo US$ 20
milhes em ativos arrendados (no tendo efeito no caixa) e US$ 28 milhes relativo a valores retidos
registrado na venda de R$ 2.416 milhes gerou umganho de capital de R$ 33.414 mil, contabilizado na
linha de outras receitas (despesas) operacionais.
Em linha comessa estrategia, emoutubro de 2009 a empresa realizou uma captao no exterior atraves
de 9,25% a.a, e em dezembro de 2009 completou a captao de mais US$ 1,175 bilho atraves de
linhas de pre-pagamento de exportao emduas tranches: (i) US$ 750 milhes com prazo de 5 anos e
carncia de 3 anos e (ii) US$ 425 milhes comprazo de 7 anos e carncia de 5 anos, ambas indexadas
Libor de 3 meses, acrescidos respectivamente de 4,00% a.a. e 4,25%a.a.
Omontante total de US$ 3,6 bilhes, captado atraves do plano, foi utilizado para a liquidao antecipada
de US$ 2,1 bilhes da dvida com derivativos e para fazer face aos vencimentos de 2010 e 2011,
dentre os quais a dvida decorrente da aquisio da Aracruz. Ao mesmo tempo, a empresa concluiu
negociao para alinhar os termos contratuais do montante em aberto da dvida oriunda de operaes
com derivativos aos demais contratos existentes. Como resultado, eliminou-se uma serie de condies
restritivas ate ento existentes no contrato da dvida dos derivativos. Em 31 de dezembro de 2009, o
saldo de principal dessa dvida era de R$ 890 milhes em virtude da liquidao antecipada. O saldo
remanescente contempla apenas amortizaes a partir de 2015.
DIVIDENDOS
A despeito do resultado do exerccio encerrado em 31 de dezembro de 2009, a administrao da
Empresa, tendo presente os compromissos assumidos, seu nvel de endividamento, sua estrategia
descrito, informa que deixa de propor a distribuio dos dividendos previstos no artigo 30, inciso do
Estatuto Social, conforme permitido pelo artigo 202, 4 da Lei n 6.404/76. Mais informaes - Notas
Explicativas - tem 15.
MERCADO DE CAPITAIS
Performance da ao
O bovespa apresentou valorizao de 83% em 2009 enquanto as aes da Fibria apresentaram
valorizao de 118%, passando de R$ 17,93 em 31/12/2008 para R$ 39,09 em 31/12/2009. Esse
reestruturao societaria e da gesto dos passivos da Fibria. O volume medio diario de ttulos
negociados na Bovespa e na Bolsa de Nova York foi de 2,2 milhes, um aumento de 74% na
comparao com 2008. A base de investidores da Companhia na Bovespa teve um aumento
expressivo, de 9,1 mil em 2008 para 22,5 mil em 2009 (+147%), devido fundamentalmente
incorporao da Aracruz.
Nmero total de aes em circulao .................................................. 467.934.646
ADR (American Depositary Receipt) .................................................... 1 ADR = 1 ao ordinaria
Valor de mercado ................................................................................. R$ 18,3 bilhes
............. US$ 28 milhes
* fonte: Bloomberg
A Fibria encerrou o ano como a 10 empresa com maior peso no bovespa, entre as 62 aes listadas
na carteira terica.
GOVERNANA
Reorganizao societria
Em 22 de dezembro de 2009, foi aprovada em AGE a incorporao da Aracruz pela Fibria (nova
denominao social da VCP), com a extino total da Aracruz, que foi sucedida a ttulo universal pela
Fibria. Mais informaes - Notas Explicativas - tem 1.
O Acordo de Acionistas entre a VD e o BNDES foi assinado em 29 de outubro de 2009 e protocolado
na CVM, com validade de 5 anos. O novo Estatuto Social da Fibria foi aprovado emAGE realizada em
5 de novembro de 2009,e contempla as clausulas necessarias para a adeso da Companhia ao Novo
Mercado de Governana Corporativa da Bovespa.
Atualmente o Conselho de Administrao da Fibria e composto por 9 membros, sendo 5 indicados do
Grupo Votorantim, 2 indicados do BNDES e 2 independentes. O Conselho conta com 4 Comits de
apoio: Auditoria, Pessoal e Remunerao, Finanas e Sustentabilidade.
SUSTENTABILIDADE
A Fibria tem um compromisso estrategico com a sustentabilidade, que esta expresso na sua viso do
associado conservao ambiental, incluso social e melhoria da qualidade de vida.
A area de Sustentabilidade tem como principal objetivo estruturar e fortalecer as praticas da companhia
nesta area e, dessa forma ampliar a competitividade do negcio, criando valor percebido pelos diversos
pblicos, reduzindo os riscos associados ao negcio, obtendo as licenas legais e sociais para as
operaes atuais e futuras expanses, e conquistando a admirao da sociedade.
Em setembro de 2009, em seguida constituio da Fibria, a Administrao aprovou um plano
comunicao com partes interessadas e governana, entre outros. Entre os resultados alcanados ate
Caravelas e Nova Viosa (BA), Conceio da Barra e Vila Valerio (ES);
consolidar os modelos ate ento praticados e torna-los mais interessantes do ponto de vista
socioambiental;
RPPNs no pampa gacho e em trechos de Mata Atlntica.
Para 2010, os quatro grandes focos de atuao nessa area sero:
comunidades vulneraveis vizinhas s areas sob manejo da empresa;
minorias etnicas;
deciso integrado, tendo em vista o estabelecimento de vnculos de longo prazo e a criao de valor
para todos.
PESSOAS
Aintegraodeduas grandes organizaes com fortes legados culturais em um cenario economicamente
se sobretudo a dar suporte ao processo de fuso e venda da Unidade Guaba.
Nesse ciclo de mudanas, a area de Desenvolvimento Humano e Organizacional (DHO) adotou uma
uma nova estrutura corporativa, adequada ao novo porte da Companhia e deu incio disseminao de
Para estabelecer uma relao responsavel e transparente, foi desenvolvido um processo de avaliao
Oresultado desse processo contribuiu para a captura de sinergias e o aproveitamento amplo do quadro
Novas polticas salariais e de benefcios foram estabelecidas, como apoio das diversas areas. No inicio
do segundo semestre de 2009, essas polticas eram praticadas em todas as unidades da Fibria. Com
a reputao da Fibria com seus principais pblicos de relacionamento.
RELACIONAMENTO COMAUDITORES INDEPENDENTES
A poltica de atuao da Companhia na contratao de servios no relacionados auditoria externa
junto aos nossos auditores independentes se fundamenta nos princpios que preservama independncia
do auditor independente. Estes princpios internacionalmente aceitos consistem em: (a) o auditor no
deve auditar o seu prprio trabalho, (b) o auditor no deve exercer funes gerenciais no seu cliente
e (c) o auditor no deve promover os interesses de seu cliente. Neste sentido, no ano de 2009, os
nossos auditores externos somente efetuaram trabalhos relacionados auditoria das demonstraes
contabeis.
M
futuro estaro disponveis no ReIatrio de SustentabiIidade de 2009 da empresa, a ser pubIicado
proximamente.
8eIatrio da kdministrao 2009
ControIadora ConsoIidado ______________________ _____________________
2009 2008 2009 2008 __________ __________ _________ __________
Receita bruta de vendas
Vendas
Mercado interno .......................................................... 1.639.322 1.795.719 1.879.766 1.786.972
Mercado externo ......................................................... 862.400 907.246 4.771.077 1.684.845 __________ __________ _________ __________
2.501.722 2.702.965 6.650.843 3.471.817
Dedues de vendas
mpostos e Dedues sobre vendas........................... (349.341) (415.873) (385.054) (413.628)
Devolues e abatimentos.......................................... (21.018) (15.816) (266.183) (67.271) __________ __________ _________ __________
Receita Iquida de vendas ............................................ 2.131.363 2.271.276 5.999.606 2.990.918
Custos dos produtos vendidos ....................................... (1.823.436) (1.766.387) (5.060.754) (2.002.772) __________ __________ _________ __________
Resultado bruto .............................................................. 307.927 504.889 938.852 988.146
Despesas operacionais
Vendas ........................................................................ (108.304) (209.428) (330.424) (282.971)
Gerais e administrativas .............................................. (152.331) (117.597) (281.946) (148.147)
Honorarios da diretoria ................................................ (7.730) (13.855) (25.768) (15.145)
.................................. 438.666 62.542 486.801 180.290
................................ (609.401) (338.544) (1.492.117) (1.042.995)
Variaes monetarias e cambiais ativas - (Nota 18)... 1.870.445 1.117.952 4.630.265 1.294.058
Variaes monetarias e cambiais passivas (Nota 18) (1.213.763) (2.523.530) (1.855.290) (2.656.025)
Equivalncia patrimonial - (Nota 9) ............................. 405.221 (184.382) (1.133) 664
Amortizao do agio ................................................... - (69.936) - (176.913)
Realizao da mais-valia de ativos............................. (256.547) - (277.469) -
Outras (despesas)/receitas operacionais, lquidas ..... (22.360) (22.450) 200.534 (37.020) __________ __________ _________ __________
343.896 (2.299.228) 1.053.453 (2.884.204)
Resultado antes do mposto de Renda (R),
da Contribuio Social sobre Lucro Lquido (CSLL)
e da participao de no controladores...................... 651.823 (1.794.339) 1.992.305 (1.896.058)
Imposto de renda e contribuio sociaI
Corrente - (Nota 7) ...................................................... - - (30.659) (32.791)
Diferido - (Nota 7) ........................................................ (138.317) 495.125 (743.350) 618.938 __________ __________ _________ __________
Resultado antes da participao dos acionistas
no controladores ....................................................... 513.506 (1.299.214) 1.218.296 (1.309.911)
Participao dos acionistas no controladores .............. - - (660.245) (436) __________ __________ _________ __________
Lucro (prejuzo) lquido do exerccio .............................. 513.506 (1.299.214) 558.051 (1.310.347) __________ __________ _________ __________
__________ __________ _________ __________
Lucro (prejuzo) lquido por ao - R$ ........................... 1,10 (6,45) __________ __________
__________ __________
As notas explicativas da Administrao so parte integrante das demonstraes contabeis.
2009 2008 2009 2008 __________ __________ _________ __________
Receitas
Vendas brutas de produtos e servios
(menos devolues de vendas)................................... 2.580.936 2.687.149 6.540.879 3.404.546
Proviso para creditos de liquidao duvidosa .............. (19.863) (1.103) (19.863) (1.102)
Receitas relativas construo de ativos prprios
e outras ....................................................................... 185.569 404.923 2.102.744 2.953.630 __________ __________ _________ __________
2.746.642 3.090.969 8.623.760 6.357.074
Insumos adquiridos de terceiros
Custo dos produtos e servios vendidos
(inclui materias-primas) ............................................ (896.122) (806.551) (3.381.006) (934.310)
Materiais, energia, servios de terceiros e outros....... (871.708) (1.171.412) (2.554.598) (3.745.654) __________ __________ _________ __________
(1.767.830) (1.977.963) (5.935.604) (4.679.964)
Valor adicionado bruto ................................................ 978.812 1.113.006 2.688.156 1.677.110 __________ __________ _________ __________
Retenes
Depreciao, amortizao e exausto ........................ (391.072) (235.279) (1.248.567) (324.865)
Amortizao do agio e realizao da mais valia ......... (256.547) (69.936) (277.469) (176.913)
Valor adicionado lquido produzido pela Empresa ......... 331.193 807.791 1.162.120 1.175.332 __________ __________ _________ __________
VaIor adicionado recebido em transferncia
Equivalncia patrimonial ............................................. 405.221 (184.382) (1.133) 664
.................................................... 2.309.111 1.175.815 5.117.066 1.022.400 __________ __________ _________ __________
2.714.332 991.433 5.115.933 1.023.064
Valor adicionado total a distribuir .................................... 3.045.525 1.799.224 6.278.054 2.198.396 __________ __________ _________ __________
Distribuio do vaIor adicionado
PessoaI e encargos ...................................................... 246.976 231.209 655.896 332.433 __________ __________ _________ __________
Remunerao direta.................................................... 176.091 160.603 442.996 233.577
Benefcios ................................................................... 59.377 59.675 183.169 83.704
FGTS........................................................................... 11.508 10.931 29.731 15.152
Impostos, taxas e contribuies................................. 454.768 (17.425) 1.057.447 (94.353) __________ __________ _________ __________
Federais ...................................................................... 244.377 (246.277) 860.454 (339.212)
Estaduais .................................................................... 207.020 225.498 189.066 237.610
Municipais ................................................................... 3.371 3.354 7.927 7.249
Juros provisionados e alugueis ...................................... 1.830.275 2.884.654 3.346.415 3.270.663
Lucros retidos (*)/prejuzo do exerccio .......................... 513.506 (1.299.214) 558.051 (1.310.347)
Participao de no controladores................................. - - 660.245 - __________ __________ _________ __________
Valor adicionado distribudo ........................................... 3.045.525 1.799.224 6.278.054 2.198.396 __________ __________ _________ __________
__________ __________ _________ __________
(*) Esta sendo eliminado o lucro no realizado com controladas.
ATIVO
ControIadora ConsoIidado
______________________ _____________________
2009 2008 2009 2008
__________ __________ _________ __________
Ativo circuIante
Caixa e equivalentes de caixa - (Nota 3) .................... 193.587 22.704 478.605 157.995
Ttulos e valores mobiliarios - (Nota 3) ....................... 2.838.055 345.128 3.418.777 728.178
......... - - 5.122 -
Contas a receber de clientes - (Nota 4) ...................... 871.375 211.603 842.188 303.820
Estoques - (Nota 5) ..................................................... 458.157 335.828 948.048 535.002
mpostos a recuperar - (Nota 6) .................................. 306.314 146.608 389.128 217.169
mpostos diferidos - (Nota 7)....................................... 18.422 99.539 22.516 101.018
Dividendos a receber .................................................. - 167.027 - -
Demais contas a receber e outros ativos.................... 210.419 69.476 254.224 93.128
__________ __________ _________ __________
TotaI do ativo circuIante .............................................. 4.896.329 1.397.913 6.358.608 2.136.310
__________ __________ _________ __________
Ativo no circuIante
ReaIizveI a Iongo prazo
Ttulos e valores mobiliarios - (Nota 3) ....................... 65.439 - 65.439 780
mpostos diferidos - (Nota 7) ....................................... 732.058 622.872 1.209.676 770.745
mpostos a recuperar - (Nota 6) .................................. 179.118 159.577 226.115 171.359
Valor a receber por alienao de investimento ........... 31.471 46.671 - 46.671
Adiantamentos a fornecedores - (Nota 13) ................. 239.879 - 273.858 36.183
Demais contas a receber ............................................ 68.929 2.286 120.644 28.083 __________ __________ _________ __________
1.316.894 831.406 1.895.732 1.053.821
__________ __________ _________ __________
nvestimentos - (Nota 9) ................................................. 12.500.331 2.253.484 15.430 2.802
mobilizado - (Nota 10) ................................................... 5.889.574 3.931.365 16.475.918 8.977.090
ntangvel - (Nota 11)...................................................... 511.578 509.759 3.578.044 631.875
__________ __________ _________ __________
18.901.483 6.694.608 20.069.392 9.611.767
__________ __________ _________ __________
TotaI do ativo no circuIante....................................... 20.218.377 7.526.014 21.965.124 10.665.588
__________ __________ _________ __________
TotaI do ativo................................................................ 25.114.706 8.923.927 28.323.732 12.801.898
__________ __________ _________ __________
__________ __________ _________ __________
Reservas de Iucros _____________________________________________________
Reserva especiaI
CapitaI Reserva Reserva de Aes Para para dividendo obrigatrio Lucros
sociaI de capitaI reavaIiao em tesouraria LegaI investimentos no distribudo acumuIados TotaI ____________ ____________ ____________ _____________ ___________ _____________ ________________________ _______________ _________
Em 31 de dezembro de 2007................................. 3.052.211 84.075 14.070 (771) 248.193 2.240.476 - - 5.638.254
Ajustes de adoo da Lei n 11.638 e do CPC 02
(Nota 2) ................................................................. - - - - - - - (45.154) (45.154)
Realizao de reservas........................................... - - (1.997) - - - - 1.997 -
Alienao de aes prprias ................................... - 826 - 771 - - - - 1.597
Recompra de aes ................................................ - - - (152.846) - - - - (152.846)
Cancelamento de aes .......................................... - (82.214) - 152.846 - (70.632) - - -
Dividendos prescritos .............................................. - - - - - - - 7.768 7.768
Prejuzo lquido do exerccio ................................... - - - - - - - (1.299.214) (1.299.214)
Transferncia para reservas de lucros .................... - - - - - (1.334.603) - 1.334.603 -
____________ ____________ ____________ _____________ ___________ _____________ ________________________ _______________ _________
Em 31 de dezembro de 2008 ................................. 3.052.211 2.687 12.073 - 248.193 835.241 - - 4.150.405
Aumento de capital - (Nota 1) .................................. 4.005.091 - - - - - - - 4.005.091
Cancelamento - (Nota 16) ....................................... - (755) - - - - - - (755)
Emisso de aes - (Nota 16) ................................. 529.843 792.252 - - - - - - 1.322.095
Capitalizao da reserva de agio - (Nota 16) .......... 792.252 (792.252) - - - - - - -
Realizao de reservas........................................... - - (1.799) - - - - 1.799 -
Outros ...................................................................... - - - - - (1.251) - - (1.251)
Lucro lquido do exerccio ........................................ - - - - - - - 513.506 513.506
Destinao para reserva legal ................................. - - - - 25.675 - - (25.675) -
Dividendos obrigatrios ........................................... - - - - - - 121.958 (121.958) -
Transferncia para reservas de lucros .................... - - - - - 367.672 - (367.672) -
____________ ____________ ____________ _____________ ___________ _____________ ________________________ _______________ _________
Em 31 de dezembro de 2009 ................................. 8.379.397 1.932 10.274 - 273.868 1.201.662 121.958 - 9.989.091 ____________ ____________ ____________ _____________ ___________ _____________ ________________________ _______________ _________
____________ ____________ ____________ _____________ ___________ _____________ ________________________ _______________ _________
PASSIVO E PATRIMNIO LQUIDO
2009 2008 2009 2008 __________ __________ _________ __________
Passivo circuIante
................. 974.298 1.502.509 1.477.907 2.148.669
Fornecedores .............................................................. 424.247 136.771 384.282 191.842
Salarios e encargos sociais ........................................ 96.976 46.831 123.326 52.836
mpostos e taxas a recolher ........................................ 17.973 5.205 27.682 7.791
mposto de renda e contribuio social a recolher ...... 4.774 - 11.741 16.713
Dividendos e juros sobre capital prprio ..................... 2.166 805 2.293 805
Obrigaes com instrumentos derivativos - (Nota 17) 3.900 224.747 - 235.574
Adiant. controladas/mtuo a pagar - Cias. ligadas ..... 21.765 14.875 - -
Contas a pagar com aquisies de aes - (Nota 1) .. 2.430.289 - 2.430.289 -
Demais contas a pagar ............................................... 44.822 57.014 51.370 77.653 __________ __________ _________ __________
TotaI do passivo circuIante ......................................... 4.021.210 1.988.757 4.508.890 2.731.883 __________ __________ _________ __________
Passivo no circuIante
................. 3.769.481 1.971.178 9.552.982 3.789.218
Obrigaes com instrumentos derivativos - (Nota 17) - 7.818 - 14.591
mpostos diferidos - (Nota 7)....................................... 399.497 4.819 612.123 167.132
Mtuo com controlada - (Nota 8) ................................ 5.174.199 671.888 - -
Proviso para contingncias - (Nota 14) ..................... 334.361 71.704 340.934 129.694
Contas a pagar com aquisies de aes - (Nota 1) .. 1.253.890 - 1.253.890 -
Demais contas a pagar ............................................... 172.977 57.358 239.885 55.387
Desagio decorrente da permuta de ativos - (Nota 9 (c)) . - - 1.781.000 1.781.000 __________ __________ _________ __________
TotaI do passivo no circuIante .................................. 11.104.405 2.784.765 13.780.814 5.937.022 __________ __________ _________ __________
Acionistas no controladores ......................................... - - 18.925 1.122
Patrimnio Iquido
Capital social - (Nota 16) ............................................. 8.379.397 3.052.211 8.379.397 3.052.211
Reserva de capital ...................................................... 1.932 2.687 1.932 2.687
Reserva de reavaliao .............................................. 10.274 12.073 10.274 12.073
Reserva legal .............................................................. 273.868 248.193 273.868 248.193
Reserva especial para dividendo obrigatrio
no distribudo - (Nota 16)........................................ 121.958 - 121.958 -
Reservas de lucros - (Nota 16) ................................... 1.201.662 835.241 1.227.674 816.707 __________ __________ _________ __________
TotaI do patrimnio Iquido......................................... 9.989.091 4.150.405 10.015.103 4.131.871 __________ __________ _________ __________
TotaI do passivo e patrimnio Iquido........................ 25.114.706 8.923.927 28.323.732 12.801.898 __________ __________ _________ __________
__________ __________ _________ __________
(Fm m||haras da 8aa|s, axcato o |ucro ||qu|do (praju|zo} por ao}
8aIanos Fatrimoniais em 31 de 0ezemhro de 2009 e 2008 (Fm m||haras da 8aa|s}
0emonstrao do aIor kdicionado

(Fm m||haras da 8aa|s}
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GSRXMRYE
Pag. 2
GSRXMRYES
2009 2008 2009 2008 __________ __________ _________ __________
Lucro (prejuzo) antes do imposto de renda
e contribuio social.................................................... 651.823 (1.794.339) 1.992.305 (1.896.058)
Ajustes por:
Depreciao, exausto e amortizao ........................ 391.072 308.112 1.248.200 464.007
Variao cambial e monetaria ..................................... (636.487) 943.172 (2.626.572) 947.290
Valor justo de contratos derivativos ............................ (20.195) 382.604 (148.403) 920.689
Equivalncia patrimonial ............................................. (405.221) 184.382 1.133 (664)
Despesas relacionadas aquisio de aes
em tesouraria ............................................................ - 144.731 - 144.731
Ganho (perda) na alienao de investimento ............. - 574 (33.414) 574
AVP de contas a pagar por aquisio de aes ......... 225.902 - 388.593 -
Perda (ganho) na alienao de imobilizado................ 5.821 2.267 (3.177) 6.448
Apropriao de juros s/ttulos e valores mobiliarios.... (90.427) (47.216) (145.786) (357.252)
......................... 254.597 166.504 753.658 174.328
Amortizao do agio/mais-valia .................................. 256.547 69.936 98.454 176.913
Realizao de desagio................................................ - - - (1.938)
Complemento da proviso para contingncias,
PDD e outros ............................................................ 24.857 5.150 (109.553) 3.203
Decrscimo (acrscimo) em ativos
Contas a receber de clientes ...................................... (59.228) 4.959 (393.082) 105.139
Estoques ..................................................................... (22.090) (86.767) 67.197 (153.210)
mpostos a recuperar .................................................. 64.231 (78.911) 47.367 (99.776)
Creditos com partes relacionadas............................... 15.080 - - -
Demais contas a receber/adiantamentos
a fornecedores ............................................................... 11.156 (19.356) (178.015) 47.294
Emprestimos compulsrios e depsitos judiciais........ 2.666 (23.721) (8.032) (24.861)
Acrscimo (decrscimo) em passivos
Fornecedores .............................................................. (12.812) (103.632) (86.474) (109.142)
mpostos e taxas a recolher ........................................ (420) (36) (69.340) (11.865)
Salarios e encargos sociais ........................................ 5.149 8.783 25.734 10.129
Demais contas a pagar/adiantamentos a Empresas
do Grupo ................................................................... (3.244) 47.261 (95.583) 47.735
Contingncias Pagas .................................................. (4.178) - (4.178) -
Efeito lquido da Ciso Ripasa (Conpacel)/
"Drop Down de ativos.............................................. - 43.796 - -
Caixa proveniente das operaes .............................. 654.599 158.253 721.032 393.714 __________ __________ _________ __________
Juros recebidos sobre ttulos e valores mobiliarios ..... 66.067 57.237 691.966 273.470
............................. (220.590) (164.575) (739.683) (163.322)
mposto de renda e contribuio social pagos ............ - - (7.433) (40.335)
Juros sobre o capital prprio e dividendos .................. 167.026 781.888 - -
2009 2008 2009 2008 __________ __________ _________ __________
Caixa Iquido proveniente das atividades
operacionais .............................................................. 667.102 832.803 665.882 463.527 __________ __________ _________ __________
Atividades de investimento
Aquisio de participao societaria lquida
de caixa includo na aquisio .................................. (1.331.477) - (1.364.329) -
Aquisio de imobilizado ............................................. (240.479) (353.991) (1.670.676) (1.337.804)
Aumento (reduo) de intangvel ................................ (5.702) (2.195) 7.336 (176.190)
Ttulos e valores mobiliarios........................................ (2.534.006) - (2.650.847) 91.682
Compra/Venda de investimentos ................................ (1.500) 66.984 - 67.103
Receita na venda unidade de Guaba ......................... - - 2.416.151 -
Compra/venda de aes da prpria Companhia ........ - (295.981) - (295.981)
Aumento de capital em controlada .............................. (1.187.554) (802.405) - -
Receita na venda de ativo imobilizado ........................ 1.014 12.749 21.084 16.723
Contratos de derivativos liquidados ............................ (211.985) (121.068) (211.986) (121.068)
Outros ......................................................................... - - - 559 __________ __________ _________ __________
Caixa usado nas atividades de investimentos .......... (5.511.689) (1.495.907) (3.453.267) (1.754.976) __________ __________ _________ __________
__________ __________ _________ __________
Mtuo com empresas ligadas ..................................... 219.396 - - -
Captaes................................................................... 947.334 1.408.024 5.795.100 2.398.783
Subscrio de capital em dinheiro .............................. 2.998.391 - 2.998.390 -

emprestimos - principal.................................................. (1.282.522) (632.463) (5.561.399) (1.362.425)
Pagamento de dividendos/juros sobre o capital prprio. (30) (291.440) (40) (291.440)
mposto de renda - juros sobre o capital prprio ......... - (22.331) - (30.425)
Caixa gerado (usado) nas atividades
..................................................... 2.882.569 461.790 3.232.051 714.493 __________ __________ _________ __________
Efeitos da variao cambial no caixa ............................. - - (124.056) 34.794
de caixa conforme CPC 03 ......................................... - (355.149) - (736.078)
Caixa e equivalentes de caixa oriundos
da incorporao da Aracruz........................................ 2.132.901 - - -
Acrescimo (Decrescimo) lquido em caixa
e equivalentes de caixa ............................................... 170.883 (556.463) 320.610 (1.278.240) __________ __________ _________ __________
Caixa e equivalentes de caixa no incio do exerccio..... 22.704 579.167 157.995 1.436.235 __________ __________ _________ __________
....... 193.587 22.704 478.605 157.995 __________ __________ _________ __________
__________ __________ _________ __________
(Fm m||haras da 8aa|s}
hotas xpIicativas da kdministrao s 0emonstraes 0ontheis em 31 de 0ezemhro de 2009 e de 2008
(Fm m||haras da 8aa|s, axcato quando da outra forma |nd|cado}
1. Contexto operacionaI e novos desenvoIvimentos de negcios
Consideraes gerais
A Fibria Celulose S.A. (anteriormente denominada Votorantim Celulose e Papel S.A. - "VCP e doravante aqui
tambem referida como "Fibria, "Empresa ou "Companhia) e suas empresas controladas tm como atividade
impresso e escrita e papeis especiais.
Os negcios da Empresa so fortemente afetados pelos preos que vigoram no mercado mundial de papel e
tais como: (i) demanda mundial por produtos de papel e celulose, (ii) capacidade de produo mundial e estrategias
adotadas pelos principais produtores e (iii) disponibilidade de substitutos para esses produtos. Todos estes fatores
esto fora do controle de gesto da Empresa.
Em 30 de maro de 2009 entrou em operao a nova unidade de produo de Celulose da Empresa, o Projeto
Horizonte, localizado no municpio de Trs Lagoas-MS, que se destaca por ser a maior fabrica de celulose em linha
nica do mundo e com capacidade de produo de 1,3 milhes de toneladas por ano.
a) Aquisio das aes da Aracruz
Em 20 de janeiro de 2009, a Empresa anunciou a aquisio de 12,37% (excluindo as aes de tesouraria) do
capital total da Aracruz Celulose S.A., (28% do capital votante ou 127.506.457 aes ordinarias) que pertenciam
s famlias Lorentzen, Moreira Salles e Almeida Braga pelo montante de R$ 2.710.000, a serem pagos em seis
parcelas semestrais, sem qualquer correo ou acrescimo.
Em virtude da referida aquisio, foi realizada no dia 6 de fevereiro de 2009 a Assembleia Geral Extraordinaria
da Empresa ("AGE), que deliberou e aprovou a proposta da Administrao para aumento do capital social da
Empresa, no montante de ate R$ 4.254.000, com a emisso de ate 223.894.737 novas aes, das quais 62.105.306
ordinarias e de ate 161.789.474 preferenciais, a um preo unitario de R$ 19,00, para subscrio privada. O preo
de emisso correspondia ao valor da cotao media em mercado das aes de emisso da ento VCP nos preges
de 02 de dezembro de 2008 (inclusive) a 16 de janeiro de 2009 (inclusive), acrescido de um prmio de 11,78%, que,
a serem emitidas. O aumento de capital mencionado foi subscrito e integralizado da seguinte forma:
a) VD (Votorantim ndustrial), no exerccio do direito de preferncia de que era titular, subscreveu 62.105.306
aes ordinarias num montante total de R$ 1.180.000, dos quais R$ 1.000.000 integralizados mediante a utilizao
de creditos representados por AFACs e os R$ 180.000 restantes em dinheiro;
b) BNDES Participaes S.A. - BNDESPAR, como titular de 56.880.857 aes ordinarias da Aracruz, subscreveu
43.588.699 aes preferenciais de emisso de VCP, integralizando-as com aquelas aes ordinarias de emisso
de Aracruz, pelo valor unitario de R$ 14,56, totalizando R$ 828.185;
c) BNDESPAR garantiu, conforme previsto, a subscrio e a integralizao de 95.789.474 aes preferenciais e/ou
das sobras de aes preferenciais da VCP em um montante total de R$ 1.820.000, obrigando-se a VD a ceder,
em favor do BNDESPAR, o direito de preferncia subscrio das referidas aes preferenciais que remanesceu
aps a subscrio da prpria VD;
d) os demais acionistas de Aracruz, titulares de aes ordinarias emcirculao no mercado, tiveram o direito de utilizar
suas aes ordinarias de emisso da Aracruz, que foram recebidas pelo valor unitario de R$ 14,56, no aumento de
capital de VCP;
e) as famlias Lorentzen, Moreira Salles e Almeida Braga e a famlia Safra garantiriama subscrio e a integralizao
de sobras de aes preferenciais da VCP sendo integralizado o montante de R$ 176.711.
Em complemento aquisio das aes da Aracruz, detidas pelas famlias Lorentzen, Moreira Salles e Almeida
ordinarias de emisso de Aracruz, que representavam aproximadamente 28% do capital social votante, pelo preo
operao acima ocorreu em 29 de abril de 2009.
Em 1 de julho de 2009 foi encerrada a Oferta Pblica de Aes "Tag Along para os acionistas que detinham aes
ON da Aracruz "ARCZ3. O total das aes objeto da OPA era de 15.507.357 aes ordinarias, sendo que as
ordens de venda totalizaram 13.828.307 aes ordinarias, adeso equivalente a 89% do total de destinatarios.
O desembolso total da OPA, cujo montante foi de R$ 236.633, esta dividido em 6 parcelas e ocorrera ate julho de
2011. A primeira e a segunda parcelas que perfaziam o montante de R$ 88.270 foram liquidadas no dia 6 de julho
de 2009. As demais parcelas vincendas nas mesmas datas acordadas com as famlias Safra, Lorentzen, Moreira
Salles e Almeida Braga. Desta forma, a VCP aumentou sua participao em 1,34% no capital total da Aracruz,
tendo a partir desta data 43,98% do capital total e 99,6% do capital votante.
Em 2 de julho de 2009 encerrou-se o prazo para exerccio do direito de recesso dos acionistas da Companhia em
razo da deliberao adotada na Assembleia Geral Extraordinaria realizada em 30 de maio de 2009, que aprovou
a converso de todas as 244.347.953 aes preferenciais nominativas, escriturais e sem valor nominal de emisso
da Companhia, em aes ordinarias, na proporo de 1 (uma) ao preferencial para cada 0,91 (noventa e um
centesimos) de ao ordinaria.
Em17 de julho de 2009, os acionistas de VCP e de Aracruz anunciaram as aprovaes no plano de troca das aes
preferenciais da Aracruz por aes ordinarias da VCP, na proporo de uma ao preferencial da Aracruz por
0,1347 de ao ordinaria da VCP. Essa relao de troca foi previamente examinada e aprovada pelos Conselhos
de Administrao das duas Companhias, aps recomendao dos Comits Especiais ndependentes tambem de
ambas as Companhias, constitudos em observncia ao disposto no Parecer de Orientao CVM n 35/08.
Em26 de agosto de 2009, as Assembleias Gerais Extraordinarias da VCP e da Aracruz aprovarama incorporao
de todas as aes representativas do capital social da Aracruz pela VCP. Como resultado da incorporao
da totalidade das aes de emisso de Aracruz, o ltimo dia de negociao das aes na BM&FBovespa
ocorreu em 17 de novembro de 2009. As posies de custdia de aes preferenciais "B que davam lastro aos
"American Depositary Receipts (ADRS) de Aracruz migraram para as posies de custdia de aes ordinarias
de emisso da Fibria. Aquela mesma data foi o ltimo dia de negociao dos ADRs de Aracruz na "New York
Stock Exchange (NYSE).
Em razo da alterao da denominao social da VCP para Fibria, ocorrida em 5 de novembro de 2009, o ltimo
dia de negociao na BM&FBovespa com as aes ordinarias de emisso de VCP sob o cdigo VCP3 foi 17
de novembro de 2009. Assim, a partir do prego de 18 de novembro de 2009 somente so negociadas aes
ordinarias de emisso da Fibria, sob o cdigo FBR3.
b) Venda da Unidade de Guaba
Em 15 de dezembro de 2009 a Companhia concluiu a venda, para a subsidiaria brasileira da CMPC chilena,
conhecido como Unidade de Guaba, no municpio de Guaba, Estado do Rio Grande do Sul. O valor da venda
contratado em US$ 1.430 milhes sofreu ajustes na ordem de US$ 48 milhes relativo US$ 20 milhes em ativos
ganho de capital de R$ 33.414, contabilizado na linha de outras receitas (despesas) operacionais.
Em15 de dezembro de 2009 a Empresa recebeu US$ 1,300 milhes (equivalente a R$ 2.273 milhes) e em janeiro
de 2010 recebeu outra parcela no montante de US$ 80 milhes (equivalente a R$ 139 milhes). O valor restante
c) Incorporaes de Empresas
Em 21 de dezembro de 2009 a Assembleia Geral Extraordinaria da Fibria aprovou a incorporao da Arapar S.A.
Empresa. Em 22 de dezembro de 2009, a Assembleia
Geral Extraordinaria da Fibria aprovou a incorporao da Aracruz pela Empresa, ambas com extino das
sociedades incorporadas, que foram sucedidas a ttulo universal pela incorporadora. Considerando que Fibria era
titular da totalidade do capital das sociedades incorporadas, no houve aumento de capital social da incorporadora.
de dezembro de 2009, data que foram contabilizados os resultados apurados nas sociedades incorporadas.
Apresentamos abaixo, na forma sumarizada, os principais grupos de contas dos balanos patrimoniais da Aracruz
A. em 31 de dezembro de 2009.
i) Aracruz Celulose S.A.
Ativo Passivo
Circulante Circulante
Disponibilidade ......................................... 2.141.270 Fornecedores .............................................. 304.928
Estoques ................................................... 142.670 Financiamentos ........................................... 97.918
Outros ativos ............................................ 998.044 Outros passivos ........................................... 64.526 _________ _________
Total do ativo circulante ............................ 3.281.984 Total do passivo circulante .......................... 467.372
nvestimento ............................................. 3.924.469 Financiamentos ........................................... 1.822.467
mobilizado ............................................... 2.138.629 Debitos com partes relacionadas ................ 4.628.210
Outros ....................................................... 368.160 Outros .......................................................... 615.465 _________ _________
Total do no circulante ............................. 6.431.258 Total do no circulante ................................ 7.066.142
Patrimnio lquido ........................................ 2.179.728 _________ _________
TotaI do ativo.......................................... 9.713.242 TotaI do passivo e patrimnio Iquido ..... 9.713.242 _________ _________ _________ _________
ii) Arapar S.A.
Ativo Passivo
Circulante
Disponibilidade ......................................... 3
mpostos a recuperar ................................ 12 _________
Total do ativo circulante ............................ 15
nvestimento ............................................. 131.414 _________
Total do no circulante ............................. 131.414
Patrimnio lquido ........................................ 131.429 _________ _________
TotaI do ativo.......................................... 131.429 TotaI do passivo e patrimnio Iquido ..... 131.429 _________ _________ _________ _________
Ativo Passivo
Circulante Circulante
mpostos a recuperar ................................ 6.362 Contas a pagar ............................................ 1.028.947 _________ _________
Total do ativo circulante ............................ 6.362 Total do passivo circulante .......................... 1.028.947
mpostos a recuperar ................................ 7.114 Contas a pagar ............................................ 951.942 _________
nvestimentos ........................................... 2.551.727 Total do passivo no circulante ................... 951.942 _________
Total do no circulante ............................. 2.558.841
Patrimnio lquido ........................................ 584.314 _________ _________
TotaI do Ativo.......................................... 2.565.203 TotaI do passivo e patrimnio Iquido ..... 2.565.203 _________ _________
_________ _________
A comparao do balano patrimonial da controladora em 31 de dezembro de 2009 com o exerccio anterior deve
e Participaes S.A., ocorridas em dezembro de 2009.
d) Aquisio da empresa Projetos Especiais e Investimentos S.A.
Em 30 de outubro de 2009, a Companhia adquiriu 100% das aes da Projetos Especiais e nvestimentos S.A.,
empresa responsavel pela administrao da construo da fabrica de celulose da Fibria em Trs Lagoas - MS.
O preo de aquisio destas aes pago aos ex-controladores (East Engineering Ltd e JP nvest Ltd) foi de
R$ 1.500.
2. Apresentao das demonstraes contbeis e principais prticas contbeis adotadas
Base de apresentao
A autorizao da Administrao para a concluso destas demonstraes contabeis ocorreu em 25 de fevereiro de
2010, considerando os eventos subsequentes ocorridos ate esta data, que tiveram efeito sobre as mesmas.
As demonstraes contabeis individuais e consolidadas da Empresa (controladora e consolidado) forampreparadas
de acordo com as praticas contabeis adotadas no Brasil, com base nas disposies contidas na Lei das Sociedades
por Aes - Lei n. 6.404/76 alteradas pela Lei n. 11.638/07, nas normas estabelecidas pela Comisso de Valores
Mobiliarios (CVM), e nos Pronunciamentos e Orientaes emitidas pelo Comit de Pronunciamentos Contabeis
(CPC). As mesmas no so comparaveis com as de 2008 em virtude da aquisio e posterior incorporao da
Aracruz Celulose S.A., sendo que em 2009 a consolidao de Aracruz foi integral e em 2008 foi proporcional ao
percentual de participao de 12,35%.
Descrio das principais prticas contbeis
Apurao do resuItado
O resultado das operaes (receitas, custos e despesas) e apurado em conformidade com o regime contabil de
competncia de exerccios. A receita de venda de produtos e reconhecida quando seu valor puder ser mensurado
Estimativas contbeis
As demonstraes contabeis incluem estimativas e premissas, como a mensurao de provises para perdas com
contingentes, estimativas da vida til de determinados ativos e outras similares. Os resultados efetivos podem ser
diferentes dessas estimativas e premissas.
Caixa e equivaIentes de caixa
Caixa e equivalentes de caixa incluem o caixa, os depsitos bancarios, outros investimentos de curto prazo de
alta liquidez, que so prontamente conversveis em um montante conhecido de caixa e que esto sujeitos a um
no balano patrimonial como "emprestimos, no passivo circulante.
I
negociao ativa e frequente. Os derivativos tambem so categorizados como mantidos para negociao, a menos
que tenham sido designados como instrumentos de hedge
mensurados ao valor justo atraves do resultado so apresentados na demonstrao do resultado em resultado
outra operao. Neste caso, as variaes so reconhecidas na mesma linha do resultado afetada pela referida
operao.
Emprstimos e recebveis
como ativos no circulantes). Os emprestimos e recebveis da Companhia compreendem os emprestimos a
coligadas, contas a receber de clientes, demais contas a receber e caixa e equivalentes de caixa, exceto os
investimentos de curto prazo. Os emprestimos e recebveis so contabilizados pelo custo amortizado, usando o
metodo da taxa de juros efetiva.
Ativos mantidos at o vencimento
carteira ate o vencimento. So avaliados pelo custo de aquisio, acrescidos dos rendimentos auferidos em
contrapartida ao resultado do exerccio.
disponveis para venda so contabilizados pelo valor justo. Os juros de ttulos disponveis para venda, calculados
com o uso do metodo da taxa de juros efetiva, so reconhecidos na demonstrao do resultado como receitas
ajustes de avaliao patrimonial, sendo realizada contra resultado quando da sua liquidao ou por perda
considerada permanente ("impairment).
VaIor justo
Os valores justos dos investimentos com cotao pblica so baseados nos preos atuais de compra. Para os
de avaliao. Essas tecnicas incluem o uso de operaes recentes contratadas com terceiros, a referncia a outros
possvel com informaes geradas pela Administrao da prpria entidade.
reconhecido no resultado - e retirada do patrimnio e reconhecida na demonstrao do resultado.
Instrumentos derivativos e atividades de hedge
nicialmente, os derivativos so reconhecidos pelo valor justo na data em que um contrato de derivativos e
celebrado e so, subsequentemente, remensurados ao seu valor justo, com as variaes do valor justo lanadas
contra o resultado, exceto quando o derivativo for designado como um instrumento de hedge
Embora a Empresa faa uso de derivativos com o objetivo de proteo, ela no aplicou a chamada contabilizao
de hedge ("hedge
derivativos esta divulgado na Nota Explicativa 17.
Contas a receber
So apresentadas aos valores presente e de realizao, sendo que as contas a receber de clientes no mercado
externo so atualizadas com base nas taxas de cmbio vigentes na data do balano. constituda proviso em
Estoques
Os estoques so demonstrados pelo custo medio das compras ou da produo, inferior aos custos de reposio
ou aos valores de realizao e so deduzidos de proviso para obsolescncia, quando necessario. As importaes
em andamento so demonstradas ao custo acumulado de cada importao.
So calculados com base nas alquotas vigentes de imposto de renda e contribuio social sobre o lucro lquido e
de exigibilidade. Portanto, as incluses ao lucro contabil de despesas, temporariamente no dedutveis, ou
excluses de receitas, temporariamente no tributaveis, consideradas para apurao do lucro tributavel corrente
geram creditos ou debitos tributarios diferidos.
temporarias, so reconhecidos somente na extenso em que sua realizao seja provavel, tendo como base o
histrico de rentabilidade e as projees de resultados futuros.
Investimentos em controIadas e coIigadas
Os investimentos em empresas controladas so avaliados pelo metodo de equivalncia patrimonial.
Os demais investimentos so registrados pelo custo de aquisio, deduzidos de proviso para
desvalorizao, quando aplicavel.
ImobiIizado
Os bens do imobilizado so registrados ao custo e depreciados pelo metodo linear considerando-se a estimativa
da vida til-econmica dos respectivos componentes. As taxas anuais de depreciao esto mencionadas na Nota
Explicativa N 10.
Arrendamento mercantiI
operacionais (lquidos de todo incentivo recebido do arrendador) so apropriados ao resultado pelo metodo linear
ao longo do perodo do arrendamento.
Intangveis
O agio e realizado na aquisio ou na subscrio de capital em outra sociedade, representado pelo valor do custo
de aquisio do investimento que superar o valor da equivalncia patrimonial, calculada a partir do percentual de
aquisio ou subscrio sobre o valor do patrimnio lquido da outra sociedade.
O agio alocado e amortizado de acordo com o fundamento que o determinou, ao longo da vida til estimada.
A Administrao determina a vida til estimada do investimento baseada em sua avaliao das respectivas
sociedades adquiridas no momento da aquisio, considerando a mais-valia dos ativos e a capacidade de gerao
perda no resultado.
Ativos intangveis adquiridos separadamente so mensurados no reconhecimento inicial ao custo de aquisio e,
posteriormente, deduzidos da amortizao acumulada e perdas do valor recuperavel, quando aplicavel. Os agios
gerados nas aquisies de investimentos ocorridas ate 31 de dezembro de 2008, que tmcomo fundamento econmico
a rentabilidade futura, foram amortizados pelo metodo linear ate aquela data. A partir de 1 de janeiro de 2009 no so
mais amortizados, devendo apenas ser submetidos a teste anual de avaliao do valor recuperavel ("impairment).
AvaIiao do vaIor recuperveI de ativos (teste de "impairment")
A Administrao revisa anualmente o valor contabil lquido dos ativos com o objetivo de avaliar eventos ou
mudanas nas circunstncias econmicas, operacionais ou tecnolgicas, que possam indicar deteriorao ou
perda de seu valor recuperavel.
proviso para deteriorao ajustando o valor contabil lquido ao valor recuperavel.
Emprstimos
Os emprestimos tomados so reconhecidos inicialmente pelo valor justo no recebimento dos recursos, lquidos dos
custos de transao. Em seguida, so apresentados pelo custo atualizado, isto e, acrescidos de encargos e juros
proporcionais ao perodo incorrido ("pro rata temporis).
Outros ativos e passivos (circuIantes e no circuIantes)
Um ativo e reconhecido no balano patrimonial quando for provavel que seus benefcios econmicos futuros
sero gerados em favor da Empresa e seu custo ou valor puder ser mensurado com segurana. Um passivo e
reconhecido no balano patrimonial quando a Empresa possui uma obrigao legal ou constituda como resultado
de um evento passado, sendo provavel que um recurso econmico seja requerido para liquida-lo. So acrescidos,
quando aplicavel, dos correspondentes encargos e das variaes monetarias ou cambiais incorridos. As provises
so registradas tendo como base as melhores estimativas do risco envolvido.
prximos doze meses. Caso contrario, so demonstrados como no circulantes.
Ativos e passivos contingentes e obrigaes Iegais
As praticas contabeis para registro e divulgao de ativos e passivos contingentes e obrigaes legais so as
seguintes: (i) Ativos contingentes so reconhecidos somente quando ha garantias reais ou decises judiciais
favoraveis, transitadas em julgado. Os ativos contingentes com xitos provaveis so apenas divulgados em nota
explicativa; (ii) Passivos contingentes so provisionados quando as perdas forem avaliadas como provaveis e os
de perdas possveis so apenas divulgados em nota explicativa e os passivos contingentes avaliados como de
perdas remotas no so provisionados e nem divulgados; e (iii) Obrigaes legais so registradas como exigveis.
Normas e interpretaes de normas que ainda no esto em vigor
As normas e interpretaes de normas relacionadas a seguir, foram publicadas e so obrigatrias para os exerccios
sociais iniciados em ou aps 1 de janeiro de 2010. Alem dessas, tambem foram publicadas outras normas e
interpretaes que alteram as praticas contabeis adotadas no Brasil, dentro do processo de convergncia com as
normas de contabilidade internacionais. As normas relacionadas a seguir so apenas aquelas que podero ou devero
impactar as demonstraes contabeis da Companhia de forma mais relevante. Nos termos dessas novas normas,
CPC DeIiberao Objetivos
CPC 15 -
Combinao de
negcios
Del. CVM 580 Determina o tratamento contabil em combinao de negcios quanto
ao reconhecimento e mensurao de ativos adquiridos e passivos
assumidos, agio por expectativa de rentabilidade futura ("goodwill) e
as informaes mnimas a serem divulgadas pela Companhia nestas
operaes.
CPC 16 - Estoques Del. CVM 575 Determinao do valor de custo dos estoques de manuteno
reconhecimento como despesa em resultado, incluindo qualquer reduo
ao valor realizavel lquido.
CPC 20 - Custos
de Emprestimos
Del. CVM 576 Tratamento de custos de emprestimos e a possibilidade de incluso no ativo
quando atribuveis aquisio, construo ou produo de um ativo.
CPC 23 - Polticas
Contabeis,
Mudana de
Estimativa e
Del. CVM 592
juntamente com o tratamento contabil e divulgao de mudana nas
de erro.
CPC 27 - Ativo
mobilizado
Del. CVM 583 Estabelece o tratamento contabil para ativos imobilizados no que
tange ao reconhecimento, mensurao, depreciao e as perdas por
desvalorizao.
CPC 29 - Ativos
biolgicos
Del. CVM 596 Estabelece o tratamento contabil e as respectivas divulgaes,
relacionadas aos ativos biolgicos e aos produtos agrcolas. No se
aplica a terras.
CPC 31 - Ativo
No Circulante
Mantido para
Venda e Operao
Descontinuada
Del. CVM 598 Estabelece a contabilizao de ativos no circulantes mantidos para
venda (colocados venda) e a apresentao e a divulgao de operaes
descontinuadas.
CPC 38 -
nstrumentos
reconhecimento e
mensurao
Del. CVM 604
CPC 39 -
nstrumentos
apresentao
Del. CVM 604
como passivo ou patrimnio lquido e para compensao de ativos
CPC 40 -
nstrumentos
evidenciao
Del. CVM 604
e (b) a natureza e a extenso dos riscos resultantes de instrumentos
perodo contabil, e como a entidade administra esses riscos.
A Administrao da Companhia e de suas controladas esta analisando os impactos decorrentes da aplicao
registro da mais valia dos ativos biolgicos e do reconhecimento do desagio decorrente de permuta de ativos a ser
contabilizado diretamente no patrimnio lquido.
Adicionalmente, foi emitido em 23 de dezembro de 2009 o CPC-10, com o objetivo de estabelecer regras para
a aplicao inicial do CPC 27. Esta norma no trara impactos relevantes para Empresa visto que o conceito da
aplicao da vida til ja e adotado.
Demonstraes contbeis consoIidadas
As demonstraes contabeis foram elaboradas em conformidade com as praticas de consolidao e dispositivos
legais aplicaveis. Assim sendo, foram eliminadas as participaes recprocas, os saldos de contas, as receitas
e despesas e os lucros no-realizados entre empresas. A controlada em conjunto Veracel Celulose S.A., foi
consolidada proporcionalmente ao percentual de participao.
As demonstraes contabeis abrangem as demonstraes contabeis da controladora Fibria Celulose S.A. (Ex -
VCP) e das seguintes empresas controladas diretas ou indiretas: VOTO - Votorantim Overseas Trading Operations
NV ("VOTO V), VCP Overseas Holding KFT., Newark Financial nc. VCP North America nc. ("VCP N.A.), Normus
Empreendimentos e Participaes Ltda., VCP-MS Celulose Sul Mato-Grossense Ltda., Fibria Overseas Finance
Ltd, Fibria nternacional GMBH, Asapir Produo Florestal e Comercio Ltda., Projetos Especiais e nvestimentos
Riacho S.A., Aracruz Produtos de Madeira S.A., Aracruz Trading nternacional Ltd., Aracruz Celulose (USA) nc.,
Aracruz Trading S.A., Ara Pulp e Riocell Limited. A empresa VCP Trading N.V. ("VCP N.V.) foi encerrada em 24 de
foram incorporadas em 31 de dezembro de 2009.
O patrimnio lquido e o resultado do exerccio demonstrados em 31 de dezembro de 2009 pela controladora e
consolidado so diferentes em R$ 26.012 e R$ 44.545 respectivamente daqueles apresentados nas demonstraes
contabeis consolidadas, devido aos lucros no realizados nos estoques.
3. Caixa, equivaIentes de caixa e ttuIos e vaIores mobiIirios
% - Taxa de ControIadora ConsoIidado _____________________ _____________________
remunerao
das apIicaes 2009 2008 2009 2008 ______________ _________ _________ _________ __________
Caixa e bancos................................... - 15.801 22.704 264.388 73.165
EquivaIentes de caixa
Em moeda nacionaI
..... 101,2% do CD 177.786 - 214.217 -
........................ 0,41% a.a. - - - 85.610 _________ _________ _________ __________
Caixa e equivaIentes de caixa ......... - 193.587 22.704 478.605 158.775 _________ _________ _________ __________
Ttulos mantidos para negociao ...... 102,7% do CD 2.741.831 345.128 3.322.553 728.178
Ttulos mantidos ate o vencimento ..... 102,6% do CD 161.663 - 161.663 -
TtuIos e VaIores MobiIirios ........... 2.903.494 345.128 3.484.216 728.178
Caixa, equivalentes de caixa e ttulos
e valores mobiliarios ........................ - 3.097.081 367.832 3.962.821 886.953 _________ _________ _________ __________
Parcela no circulante ........................ - (65.439) - (65.439) (780) _________ _________ _________ __________
Parcela circulante ............................... - 3.031.642 367.832 3.987.382 886.173 _________ _________ _________ __________ _________ _________ _________ __________
O saldo de investimentos de curtoprazoesta substancialmente representado por quotas emfundos de investimentos,
Bancarios, debntures compromissadas, ttulos do Governo Federal e ttulos de credito, com vencimentos originais
entre fevereiro de 2010 e setembro de 2012. No entanto, os ttulos mantidos para negociao que compem a
carteira dos fundos exclusivos possuem, substancialmente liquidez diaria, sem alterao nos rendimentos quando
solicitados resgates antecipados.
4. Contas a receber de cIientes
2009 2008 2009 2008 __________ __________ _________ __________
Clientes no pas ............................................................. 258.215 200.507 285.658 216.998
Clientes no exterior ........................................................ 917.777 521.696 920.571 235.428
Adiantamentos de contratos de exportao.................. (272.067) (497.620) (324.303) (134.354)
Proviso para perdas no recebimento de creditos ........ (32.550) (12.980) (39.738) (14.252) __________ __________ _________ __________
871.375 211.603 842.188 303.820 __________ __________ _________ __________
__________ __________ _________ __________
Em 31 de dezembro de 2009, a Empresa possua operaes de Vendor em aberto no montante de R$ 187.701
(R$ 261.107 em 2008), deduzidas contabilmente dos saldos das contas a receber de clientes no pas. A Empresa e
garantidora dessas operaes e as potenciais perdas esto consideradas na proviso para perdas no recebimento
de creditos.
5. Estoques
2009 2008 2009 2008 __________ __________ _________ __________
Produtos acabados
Na fabrica/depsitos...................................................... 147.679 119.930 152.582 131.286
No exterior .................................................................. - - 348.478 130.741
Produtos em processo ............................................... 19.807 27.251 23.768 32.648
Materias-primas ............................................................. 112.783 63.939 164.000 75.714
Almoxarifado .................................................................. 173.265 110.162 253.808 142.476
mportaes em andamento .......................................... 4.097 9.963 4.885 17.554
Adiantamentos a fornecedores ...................................... 526 4.583 527 4.583 __________ __________ _________ __________
458.157 335.828 948.048 535.002 __________ __________ _________ __________ __________ __________ _________ __________
6. Impostos a recuperar
2009 2008 2009 2008 __________ __________ _________ __________
Impostos retidos e antecipaes
de impostos (IRRF, IRPJ e CSLL) ........................... 190.712 78.395 241.800 117.446
CMS sobre aquisio de imobilizado ........................... 24.534 34.315 25.365 35.579
P, CMS, PS, COFNS a recuperar ............................ 615.321 193.475 754.113 279.929
Proviso para perda nos crditos do ICMS .............. (345.135) - (406.265) (44.439)
Outros ........................................................................ - - 230 13 __________ __________ _________ __________
485.432 306.185 615.243 388.528
Parcela no circulante ................................................... (179.118) (159.577) (226.115) (171.359) __________ __________ _________ __________
Parcela circulante .......................................................... 306.314 146.608 389.128 217.169 __________ __________ _________ __________ __________ __________ _________ __________
A Empresa vem acumulando creditos de CMS junto aos Estados do Esprito Santo, Bahia e Mato Grosso do Sul em
funo de sua atividade nestes Estados ser eminentemente exportadora. A Administrao revisou a perspectiva de
realizao dos referidos creditos e constituiu proviso integral do montante com baixa probabilidade de realizao
para sua unidade no Estado do Mato Grosso do Sul. Para a unidade do Esprito Santo foi constituda uma proviso
parcial, em funo da probabilidade de realizao.
com a projeo oramentaria aprovada pela Administrao. Nessa projeo consta a estimativa de realizao em
percentual aproximado de 37% em 2010, 44% em 2011, 14% em 2012 e 5% em 2013.
7. Impostos diferidos
A Companhia e suas controladas sediadas no pas utilizam a sistematica do lucro real e calcularam e registraram seus
impostos com base nas alquotas efetivas vigentes na data de elaborao das demonstraes contabeis. Os creditos
temporarias referentes (i) ao efeito da variao cambial apurada (sistematica de apurao do imposto de renda e
(iii) provises no dedutveis ate o momento da sua efetiva realizao e (iv) investimentos na atividade rural.
Administrao. Nessa projeo consta a estimativa de realizao em percentual aproximado de 2% em 2010,
10% em 2011, 10% em 2012, 11% em 2013, 13% em 2014, 34% entre 2015 a 2017 e 20% entre 2018 e 2019,
considerando-se a Fibria e suas controladas. Esta estimativa de realizao foi aprovada pelo Conselho Fiscal e
Conselho de Administrao.
ReconciIiao da despesa de IR e CSLL
2009 2008 2009 2008 __________ __________ _________ __________
Lucro (prejuzo) antes do R e da CSLL ........................ 651.823 (1.794.339) 1.992.305 (1.896.058)
Taxa nominal - 34% ................................................... (221.620) 610.075 (677.384) 644.660
Demonstrativo da origem da despesa de
imposto de renda efetiva
Resultados de derivativos ............................................. - - 18.829 (60.856)
Tributao exterior - Voto .............................................. - (753) (1.314) -
Equivalncia patrimonial ................................................ 137.775 (62.690) (386) 225
Ajuste a valor presente .................................................. (76.807) - (132.122) -
Baixa do agio - Projetos Especiais e nvestimentos Ltda .. (5.063) - (5.063) -
Amortizao Fiscal do agio da Ripasa .......................... 23.777 - 23.777 -
Ajustes Pronunciamentos CPC ..................................... 5.949 (47.931) 5.949 (47.931)
Juros sobre capital prprio - efeito tributario ................. - - - 6.508
Diferena de tributao nas subsidiarias no exterior ..... - - 7.177 81.016
Amortizao do agio Aracruz ........................................ - - - (31.662)
Outros (despesas indedutveis) ..................................... (2.328) (3.576) (13.472) (5.813) __________ __________ _________ __________
mposto de renda e contribuio social do exerccio ..... (138.317) 495.125 (774.009) 586.147 __________ __________ _________ __________ __________ __________ _________ __________
% - Taxa efetiva ............................................................. 21,2 27,6 38,8 30,9
Composio dos impostos diferidos
2009 2008 2009 2008 __________ __________ _________ __________
Ativo
342.940 208.569 787.451 306.274
Proviso para contingncias ......................................... 62.255 60.176 75.059 62.534
Provises....................................................................... 205.954 39.997 225.874 66.832
Diferimento da perda nos contratos de derivativos ....... 1.326 79.093 (1.310) 84.609
Variao cambial (Medida Provisria n 1858-10/99
artigo 30) .................................................................... - 268.871 - 285.809
........................... 138.005 65.705 145.118 65.705 __________ __________ _________ __________
750.480 722.411 1.232.192 871.763 __________ __________ _________ __________
Parcela circulante .......................................................... (18.422) (99.539) (22.516) (101.018) __________ __________ _________ __________
Parcela no circulante ................................................... 732.058 622.872 1.209.676 770.745 __________ __________ _________ __________
__________ __________ _________ __________
Passivo
Depreciao acelerada e incentivada ........................... - - 15.360 6.985
Variao cambial (Medida Provisria n 1858-10/99
artigo 30) .................................................................... 394.678 - 429.538 -
.......................................................... 4.819 4.819 167.225 156.824
mposto de renda subsidiarias ....................................... - - - 3.323 __________ __________ _________ __________
Parcela no circulante ................................................... 399.497 4.819 612.123 167.132 __________ __________ _________ __________
__________ __________ _________ __________
GSRXMRYE
Pag. 3
GSRXMRYES
A Empresa optou pelo Regime Tributario de Transio (RTT), institudo pela Medida Provisria n 449/08, por meio no qual as apuraes do imposto sobre a renda (RPJ),
A Empresa e suas controladas consignaro a referida opo na Declarao de nformaes Econmico - Fiscais da Pessoa Jurdica (DPJ) no ano de 2010.
8. Transaes e saIdos reIevantes com partes reIacionadas
a) Sociedades reIacionadas
e condies
normais de mercado, contendo valores, prazos e taxas usuais, normalmente aplicados emtransaes compartes no relacionadas e seus saldos esto a seguir enumerados:
ControIadora ConsoIidado __________________________________________ __________________________________________
2009 2008 2009 2008 ____________________ ____________________ ____________________ ___________________
Receitas Receitas Receitas Receitas
ReIacionamentos SaIdos (despesas) SaIdos (despesas) SaIdos (despesas) SaIdos (despesas) ____________________________________ _______________ ________ __________ ________ __________ ________ __________ ________ __________
Banco Votorantim S.A................................... Outras partes
................................................................. relacionadas 194.460 12.501 92.446 9.746 194.460 12.501 92.446 9.746
Obrigaes de contratos de "Swap"
Banco Votorantim S.A................................... Outras partes
relacionadas 2.029 17.689 (15.660) (83.670) 2.029 17.689 (15.660) (83.670)
CIientes Empresa do Grupo Votorantim
Votorantim Cimentos .................................... 353 11 1.029 1.480 353 11 484
Nitroqumica .................................................. 411 411
Fornecedor
Ripasa S.A. Celulose S.A ............................. Controlada - - - (222.810) - - - (222.810)
Asapir Produo Florestal e Comercio Ltda (1)
. Controlada 14.095 - 14.095 - 14.095 - 14.095 -
Tivit Tecnologia da nformao
(2)
................. Outras partes
relacionadas 13 (3.517) 3 (8.860) 15 (3.998) 104 (11.500)
Votoner - Votorantim
Comercializadora de Energia (3) .................. Outras partes
relacionadas 591 (8.658) 642 (28.331) 591 (8.658) 642 (28.331)
VD
(4)
............................................................ Acionista 211 (20.300) - (6.619) 211 (20.361) - (6.722)
ndstria de Papel de Pedras Brancas ......... Outras partes
relacionadas 5 (2.428) - (2.715) 5 (2.428) - (2.715)
Companhia Nitro Qumica Brasileira............. Outras partes
relacionadas 305 (4.147) 93 (10.156) 539 (6.529) 93 (10.156)
Anfreixo S.A .................................................. 271 (3.129) 35 (4.234) 361 (6.064) 60 (5.305)
Financiamentos - Empresas do
Grupo Votorantim
Empresas do Grupo Votorantim
Voto
(5)
....................................................... Outras partes
relacionadas 91.039 28.823 125.321 (54.224) 91.039 28.823 125.321 (54.224)
Voto V (6)....................................................... Controlada 349.824 86.390 468.724 (168.865) 349.824 86.390 468.724 (168.865)
Contratos de Mtuo (7) ................................... 5.195.964 700.088 686.763 (25.871)
Empresas no pertencentes ao
Grupo Votorantim
Banco Nacional do Desenvolvimento
Ecnomico e Social - BNDES (8) ................. Acionista 1.368.521 (52.712) 277.165 (23.832) 1.768.048 (52.712) 429.338 18.934
(1) Fornecimento de madeira, celulose e papel para revenda, emiguais condies de mercado, cujos pagamentos sero efetuados por ocasio do corte da madeira.
(2) Prestao de servios de "outsourcing, "help desk, infra-estrutura emT e CCT (Centro de Competncia emTecnologia da nformao) do Grupo Votorantim.
(3) Fornecimento de energia para VCP-MS e as unidades de Jacare (produo de celulose) e Piracicaba (produo de papel), emiguais condies de mercado.
(4) Prestao de servios pela VDatraves do CCT - Centro de Competncia emTecnologia da nformao e CSC - Centro de Servios Compartilhados.
(5) Emprestimos comVoto , subsidiaria integral da VotorantimParticipaes S.A. (VPAR), comprazo de vencimento em2014 e taxa anual de 7,88%a.a.
(6) Emprestimos comVoto V, controlada emconjunto coma VotorantimParticipaes S.A. (VPAR), comprazo de vencimento em2020 e taxa anual de 7,75%a.a.
(7)
operao foi transferida em21 de dezembro de 2009 da controlada "VCPOverseas KFT para "Aracruz Trading nternational.
(8) Operaes indexadas cestademoedas (UMBNDES) eTJLP(URTJLP), com"spread mediode7,9%a.a. e2,5%a.a., respectivamente,
b) Remunerao dos administradores
As despesas com remunerao dos executivos e administradores da Empresa e suas controladas, so resumidas conforme abaixo:
.................................................................................................................................................................................. 2009 2008 .................................................................................................................................................................................. ____________ ____________
Benefcios aos administradores (i) ........................................................................................................................... 23.752 11.244
Resciso de contrato de trabalho ............................................................................................................................. 2.016 3.901 .................................................................................................................................................................................. ____________ ____________
.................................................................................................................................................................................. 25.768 15.145 .................................................................................................................................................................................. ____________ ____________
.................................................................................................................................................................................. ____________ ____________
(i)
A Empresa no tem nenhuma obrigao adicional de ps-emprego bem como no oferece outros benefcios, tais como licena por tempo de servio e outros benefcios por
tempo de servio.
9. Investimentos
a) Abertura de Investimentos
Investimentos em Sociedade ControIadas e CoIigadas
2009 2008 _________________________________________________________________ ___________________________
Informaes das controIadas Nossa participao Nossa participao ___________________________ _____________________________________ ___________________________
Patrimnio ResuItado No patrimnio No resuItado No patrimnio No resuItado
Iquido do exerccio % Iquido do exerccio Iquido do exerccio ____________ ____________ _______ _____________ ____________ _____________ ____________
a) ControIadora ..........................................................
VCP-MS Celulose Sul Mato-Grossense Ltda.............. 4.675.700 7.355 100 4.675.700 7.355 3.980.791 39.298
Alcia Papeis S.A. ........................................................ 1.825.845 - 100 1.825.845 - - -
Veracel Celulose S/A ................................................... 2.629.086 - 50 1.314.543 - - -
Normus Empreendimentos e Participaes Ltda. ....... 694.011 (209.888) 100 694.011 (209.888) 903.899 531.846
Aracruz Trading Hungary Ltd-AHOC ........................... 1.315.645 - 48,3 635.457 - - -
.............................................. 76.175 - 100 76.175 - - -
Portocel- Terminal Especializado Barra do Riacho ...... 47.042 - 51 23.991 - - -
Asapir Produo Florestal e Comercio Ltda................ 45.976 (3.685) 50 22.988 (1.843) 24.830 806
Aracruz Celulose (USA) nc......................................... 22.171 - 100 22.171 -
Voto - Votorantim Overseas Trading Operations N.V.... 40.214 (7.732) 50 20.107 (3.866) 23.973 2.061
Aracruz Produtos de Madeiras S/A - APM ................. 45.751 - 33,33 15.248 - - -
Riocel Limited ............................................................. 1.030 - 100 1.030 - - -
Aracruz Trading S/A..................................................... 226 - 100 226 - - -
Ara Pulp Com. de mp. e Exp. Unipessoal Ltda. .......... 41 - 100 41 - - -
Newark Financial nc. .................................................. (522.928) 376.462 100 (522.928) 376.462 (899.390) (785.316)
Fibria Overseas Finance Ltd........................................ (28.259) (28.259) 100 (28.259) (28.259) - -
Projetos Especiais nvestimentos S.A. ........................ (2.715) 10.678 100 (2.715) 10.678 - -
Ripasa S.A. Celulose e Papel ...................................... - - 50 - - - 26.005
Ahlstrom VCP ndstria de Papeis Especiais S/A. ...... - - 40 - - - 918
Arapar S.A. .................................................................. - 73.337 100 - 73.337 - -
........................ - 17.160 100 - 17.160 - -
Aracruz Celulose S.A................................................... - 1.025.164 7,31 - 164.085 - -
Variao cambial em controladas ................................ - -
Outros .......................................................................... 415 - 381 - _____________ ____________ _____________ ____________
Subtotal ....................................................................... 8.774.046 405.221 4.034.484 (184.382)
gio decorrente do investimento na Aracruz em 2009 5.403.453 - - -
gio decorrente do investimento na Aracruz em 2001,
lquido das amortizaes do perodo ........................ 94.090 - - -
Desagio decorrente da permuta de ativos ................... (1.781.000) - (1.781.000) -
gio Veracel................................................................. 9.742 - - - _____________ ____________ _____________ ____________
TotaI do investimento da controIadora .................... 12.500.331 405.221 2.253.484 (184.382) _____________ ____________ _____________ ____________
_____________ ____________ _____________ ____________
b) ConsoIidado
Aracruz Produtos de Madeira S.A ........................... 15.249 (1.133) 2.023 664
Outros...................................................................... 181 779 _____________ ____________ _____________ ____________
TotaI do Investimento................................................ 15.430 (1.133) 2.802 664 _____________ ____________ _____________ ____________
_____________ ____________ _____________ ____________
b) AIocao do gio
Conforme a Nota Explicativa 1, a Empresa adquiriu das famlias Lorentzen, Moreira Salles, Almeida Braga e Safra, 56% do capital votante da Aracruz, cuja diferena entre o
preo pago e o valor contabil relativo a estas operaes perfazem o total de R$ 5.173.093.
Tambem conforme constante da Nota Explicativa 1, o efeito entre o valor de troca de aes ordinarias de emisso da Aracruz pelo BNDESPAR e ex-VCP e a OPA geraram o
valor de R$ 977.426 que se refere a diferena do valor de mercado versus o valor patrimonial dessas aes.
A incorporao das aes preferenciais da Aracruz pela Companhia gerou um agio entre o valor de mercado e o valor patrimonial de R$ 182.535.
Desta forma, a diferena gerada, em funo da operao de aquisio, entre o valor de mercado da Aracruz versus seu valor patrimonial foi de R$ 6.333.054.
Com base no laudo de avaliao elaborado por empresa especializada e independente, a alocao dos R$ 6.333.054 esta representada da seguinte forma:
Segregao do vaIor
referente ao gio apurado Prazo de vida
na aquisio da Aracruz tiI estimada _______________________ ______________
Ativo imobiIizado
Terras ....................................................................................................................................................................... 436.313
......................................................................................................................................... 339.784 30 anos
....................................................................................................................... 1.236.605 18 anos
Florestas................................................................................................................................................................... 550.067 7 anos
Total do ativo imobilizado......................................................................................................................................... 2.562.769
Ativo intangvel (i)
...................................................................................................................................................... 681.313 10 anos
Rentabilidade futura do investimento
(ii)
.................................................................................................................... 3.088.972
Total do agio e mais valia ......................................................................................................................................... 6.333.054
AVP da dvida com as famlias (iii) ............................................................................................................................. (667.025)
Alocao do agio mais valia lquido ......................................................................................................................... 5.666.029
Baixa de agio por realizao de ativo
(iv)
.................................................................................................................. (83.561)
Baixa de agio rentabilidade futura
(v)
........................................................................................................................ (109.619)
Baixa do agio mais valia (v) ....................................................................................................................................... (69.396)
Alocao do gio e mais valia aps a venda da unidade de Guaba ...................................................................... 5.403.453
(i) Representado por certos ativos intangveis adquiridos (data-base, relacionamento comfornecedor de leo diesel e alcool combustvel e comrelacionamento com fornecedor de produtos qumicos), comprazo
devidatil estimado;
(ii) Saldodecorrentedaexpectativadegerao de lucros ecaixafuturos, conformelaudo de empresaespecializada independente, bas
(iii) Ajuste a valor presente (AVP) da dvida comas famlias no qual sera liquidado ate julho de 2011;
(iv) Realizao do agio de mais valia por realizao dos ativos, sendo R$ 57.130 distribudos entre bens do grupo do ativo imobilizado e R$ 26.431 emativo intangvel;
(v) Baixa do agio pela venda da unidade de Guaba, proporcional a representatividade do valor econmico na Aracruz lquido do ajuste a valor presente (AVP).
c) Permuta de Ativos
Em 1 de fevereiro de 2007, a Empresa celebrou um acordo com a nternational Paper, objetivando a permuta de aes de empresas possuidoras de determinados ativos
diferena entre os valores dos ativos cedidos e recebidos no valor de R$ 1.781.000.
10. ImobiIizado
ControIadora 2009 2008 _____________________________________ _________
Depreciao/
% - Taxa anuaI amortizao/
de depreciao Custo exausto
exausto corrigido acumuIada Lquido Lquido _____________ __________ ___________ _________ _________
Terrenos ................................................................................................................... 1.298.762 - 1.298.762 584.043
mveis ..................................................................................................................... 4 866.657 451.542 415.115 307.540
Maquinas, equipamentos e instalaes ................................................................... 5,5 3.737.699 1.919.030 1.818.669 1.905.642
Mveis e utenslios ................................................................................................... 10 42.348 26.251 16.097 13.635
Veculos.................................................................................................................... 20 101.278 42.692 58.586 44.918
.............................................................................................. 2.393.969 647.137 1.746.832 880.941
Adiantamento a fornecedores .................................................................................. 297.698 - 297.698 31.132
Obras em andamento ............................................................................................... 215.555 - 215.555 163.514
Outros ....................................................................................................................... 145.175 122.915 22.260 - __________ ___________ _________ _________
9.099.141 3.209.567 5.889.574 3.931.365 __________ ___________ _________ _________
__________ ___________ _________ _________
ConsoIidado 2009 2008 _____________________________________ _________
Depreciao/
% - Taxa anuaI amortizao/
de depreciao Custo exausto
exausto corrigido acumuIada Lquido Lquido _____________ __________ ___________ _________ _________
Terrenos.................................................................................................................... 2.340.624 - 2.340.624 1.122.301
mveis ..................................................................................................................... 4 2.383.108 935.246 1.447.862 394.233
Maquinas, equipamentos e instalaes ................................................................... 5,5 13.744.390 4.893.647 8.850.743 2.221.916
Mveis e utenslios ................................................................................................... 10 52.098 29.744 22.354 15.872
Veculos .................................................................................................................... 20 162.231 57.916 104.315 66.274
.............................................................................................. 3.736.962 808.437 2.928.525 1.537.128
Adiantamento a fornecedores .................................................................................. 329.325 - 329.325 123.885
Obras em andamento ............................................................................................... 422.139 - 422.139 3.483.231
Outros ....................................................................................................................... 160.400 130.369 30.031 12.250 __________ ___________ _________ _________
23.331.277 6.855.359 16.475.918 8.977.090 __________ ___________ _________ _________
__________ ___________ _________ _________
O saldo de obras em andamento e composto, principalmente, por projetos de expanso e otimizao das unidades industriais da Fibria, sendo R$ 44.452 em Jacare,
R$
com base na extrao da madeira.
11. IntangveI
ControIadora 2009 2008 _____________________________________ _________
Taxa anuaI de Amortizao
amortizao - % Custo acumuIada Lquido Lquido ______________ __________ ___________ _________ _________
Desenvolvimento e implantao de sistemas........................................................... 20 162.533 (126.368) 36.165 34.346
gio Riocell............................................................................................................... 10 562.883 (562.883) - -
gio Ripasa .............................................................................................................. 10 545.345 (69.932) 475.413 475.413 __________ ___________ _________ _________
1.270.761 (759.183) 511.578 509.759 __________ ___________ _________ _________
__________ ___________ _________ _________
ConsoIidado 2009 2008 _____________________________________ _________
Taxa anuaI de Amortizao
amortizao - % Custo acumuIada Lquido Lquido ______________ __________ ___________ _________ _________
Desenvolvimento e implantao de sistemas........................................................... 20 173.621 (132.298) 41.323 34.346
gio Ripasa .............................................................................................................. 10 545.345 (69.932) 475.413 475.413
gio Aracruz
(a)
- vide Nota 9 .................................................................................... 681.321 (26.431) 654.890 -
gio Riocell............................................................................................................... 562.883 (562.883) - 6.952
Rentabilidade futura de investimento - gio Aracruz (b) ............................................ 2.406.418 - 2.406.418 115.164 __________ ___________ _________ _________
4.369.588 (791.544) 3.578.044 631.875 __________ ___________ _________ _________
__________ ___________ _________ _________
(a) Alocao do intangvel da Aracruz na aquisio de participao;
(b) gio de rentabilidade futura apurado na:
(i) aquisio parcial da Aracruz emoutubro de 2001, lquido das amortizaes, no montante de R$ 94.090;
(ii) aquisio da totalidade de aes de Aracruz em2009 no montante de R$ 3.088.972;
(iii) deduo do ajuste a valor presente (AVP) da dvida das famlias de R$ 667.025;
(iv) realizao do agio proporcional venda da unidade de Guaba no montante de R$ 109.619.
O agio pago pela controlada indireta Newark, em outubro de 2001, na aquisio de participao acionaria na Aracruz esta fundamentado na expectativa de resultados futuros,
conforme Laudo de Avaliao Tecnica da Determinao do Valor Econmico emitido por empresa especializada.
O agio apurado na aquisio da Ripasa tem como fundamento econmico a expectativa de rentabilidade futura.
e representa a melhor estimativa da Empresa, aprovada pela Administrao.
O teste de recuperao dos ativos da Empresa no resultou na necessidade de reconhecimento de perdas por reduo do valor recuperavel para os agios em 31 de dezembro
de 2009.
Curto prazo ControIadora ConsoIidado _________________________ _________________________
Encargos anuais
M mdios (%) 2009 2008 2009 2008 ________________________________________________________ ____________________ ___________ ___________ ___________ ___________
Creditos de exportao (Pre-Pagto) ................................................... Libor 3m + 4,5% 355.644 293.164 434.781 676.669
Bonds "Voto V .................................................................................. 8,50% 1.584 - 1.584 -
Eurobonds (emitidos pela "VEP) ....................................................... 4,25% 1.659 1.825 1.659 1.825
Eurobonds (emitidos pela "Fibria Overseas) ..................................... 9,25% - - 27.810 -
Creditos de exportao (ACC) ........................................................... 4,48% 105.605 740.155 273.264 916.813
Fixed Rate Notes ................................................................................ VC + 0 ou 72% CD - 117.743 - 117.743
Finimp ................................................................................................. Libor 12m 2.523 3.413 2.527 9.910
Leasing ............................................................................................... Libor 6m 4.771 12.187 8.393 21.156
Credito de exportao (Finnvera) ....................................................... Libor 3m + 3,325% - - 40.331 -
Dvida dos derivativos ........................................................................ 7,20% - - - 24.899
Outros ................................................................................................. - - 4.370 741
Em moeda nacional
Banco Nacional de Desenvolvimento
Econmico e Social - BNDES
TJLP................................................................................................. TJLP + 2,5% 110.677 55.123 200.437 74.748
"Cesta de Moedas .......................................................................... Cesta de moedas + 7,9% 10.664 4.866 37.479 11.318
Leasing indexado ao CD ................................................................... 100% CD + 1% 9.851 10.171 11.954 10.171
Nota de credito rural ........................................................................... 10,22% a.a 10.199 - 54.313 1.265
NCE em R$ ....................................................................................... 11,25% a.a 361.121 162.990 378.949 165.119
NCE Duplo ndexador ......................................................................... VC + 0 ou 86% CD - 100.872 - 100.872
Dvida dos derivativos ........................................................................ 12,70% - - - 15.420
Outros ................................................................................................. - - 56 - ___________ ___________ ___________ ___________
TotaI ...................................................................................................... 974.298 1.502.509 1.477.907 2.148.669 ___________ ___________ ___________ ___________
___________ ___________ ___________ ___________
Longo prazo ControIadora ConsoIidado _________________________ _________________________
Encargos anuais
M mdios (%) Vencimento 2009 2008 2009 2008 ________________________________________ ____________________ _______________ ___________ ___________ ___________ ___________
Creditos de exportao (Pre-Pagto) ................... Libor 3m + 4,5% 2009 a 2015 1.960.548 1.097.130 4.375.373 2.161.281
Bonds "Voto V .................................................. 8,50% 2020 348.240 468.724 348.240 468.724
Eurobonds (emitidos pela "VEP) ....................... 4,25% 2014 89.380 123.497 89.380 123.497
Eurobonds (emitidos pela "Fibria Overseas) ..... 9,25% - - 1.741.200 -
Creditos de exportao (ACC) ........................... 4,48% 2019 a 2010 52.236 - 76.784 58.425
Finimp ................................................................. Libor 12m 2012 4.774 9.793 4.774 9.793
Leasing ............................................................... Libor 6m 2013 13.633 12.698 24.504 17.138
Credito de exportao (Finnvera) ....................... Libor 3m + 3,325% - - 280.116 -
Dvida dos derivativos ........................................ 7,20% - - 890.449 366.862
Outros................................................................. - - 5.078 1.563
Em moeda nacional
Banco Nacional de Desenvolvimento
Econmico e Social - BNDES
TJLP................................................................. TJLP + 2,5% 2009 a 2015 1.118.901 180.052 1.334.097 285.004
"Cesta de Moedas .......................................... Cesta de moedas + 7,9% 2009 a 2015 127.590 37.123 196.035 62.462
Leasing indexado ao CD ................................... 100% CD + 1% 2014 33.347 42.161 33.347 42.161
NCE em R$ ....................................................... 11,25% a.a 2010 a 2013 20.832 - 80.583 9.547
Dvida dos derivativos ........................................ 12,70% - - - 182.761
Outros................................................................. - - 73.022 - ___________ ___________ ___________ ___________
TotaI ...................................................................... 3.769.481 1.971.178 9.552.982 3.789.218 ___________ ___________ ___________ ___________
___________ ___________ ___________ ___________
ControIadora ConsoIidado VCP ____________________________________________________ ____________________________________________________
Vencimento das parceIas Em moeda Em moeda Em moeda Em moeda
a Iongo prazo nacionaI estrangeira TotaI % nacionaI estrangeira TotaI % __________________________ ___________ ___________ ___________ _______ ___________ ___________ ___________ _______
2011 ........................................... 137.209 107.345 244.554 6% 268.304 433.393 701.697 7%
2012 ........................................... 155.431 174.222 329.653 9% 303.127 723.943 1.027.070 11%
2013 ........................................... 218.398 422.344 640.742 17% 309.440 1.090.741 1.400.181 15%
2014 ........................................... 345.083 567.015 912.098 24% 357.962 1.309.292 1.667.254 17%
2015 ........................................... 307.717 236.309 544.026 14% 318.951 756.749 1.075.700 11%
2016 ........................................... 98.567 216.962 315.529 8% 109.801 799.345 909.146 10%
2017 ........................................... 38.265 216.962 255.227 7% 49.499 503.341 552.840 6%
2018 ........................................... - 179.734 179.734 5% - 129.974 129.974 1%
2019 ........................................... - - - 0% - 1.741.200 1.741.200 18%
2020 ........................................... - 347.918 347.918 9% - 347.920 347.920 4% ___________ ___________ ___________ ___________ ___________ ___________
................................................... 1.300.670 2.468.811 3.769.481 100% 1.717.084 7.835.898 9.552.982 100% .................................................... ___________ ___________ ___________ ___________ ___________ ___________
___________ ___________ ___________ ___________ ___________ ___________
a) Crditos de Exportao (Pr-Pagamentos)
Em dezembro de 2009, a Empresa captou US$1,175,000 milhes (equivalentes naquela data a R$ 2.046.970 milhes) atraves de linhas de pre-pagamentos de exportao, em
duas tranches sendo US$ 750.000 milhes (equivalentes naquela data a R$ 1.306.580) com prazo de 5 anos e carncia de 3 anos e US$ 425.000 milhes (equivalentes naquela
data a R$ 740.390) com prazo de 7 anos e carncia de 5 anos. A taxa de juros e de LBOR trimestral acrescida de um spread de 4,00%aa na tranche de US$ 750.000 milhes
e acrescida de 4,25% aa na tranche de US$ 425.000 milhes.
taxa de juros de 100% CD + 1% ao ano e vencimento em julho de 2012.
Em setembro de 2008, decorrncia da criao do Consrcio Paulista de Papel e Celulose - Conpacel, resultado da ciso das operaes da Ripasa entre ex-VCP (50%) e
Suzano (50%), a Empresa registrou em seu balano os emprestimos resultantes da referida ciso, e posterior incorporao pela ex-VCP que representava o montante de US$
no montante de US$ 10.000, ambas com vencimento para 2012.
82.540), com taxa de juros de 0,68% ao ano acima da LBOR e vencimento em maio de 2012. Os creditos esto garantidos por contratos de exportao e vencimento para 48
meses. Os recursos resultantes do contrato foram usados na antecipao de emprestimos de credito de exportao em aberto.
prorrogado ate 24 de Maro de 2010, tendo sua taxa alterada para 5,0% ao ano acima da LBOR.
a R$ 195.217), com taxa de juros de 0,38% ao ano acima da LBOR e vencimento em 2015. No segundo trimestre de 2009, a taxa spread foi renegociada e alterada para ade-
quao ao atual cenario do mercado e em 31 de dezembro de 2009 a taxa e de 4,65% ao ano acima da LBOR.
-
desco) no montante de US$ 550.000 (equivalentes, naquela data, a R$ 1.195.810), com taxa de juros de 0,57% ao ano acima da LBOR e vencimentos entre 2007 e 2014. Os
creditos esto garantidos por contratos de exportao e os vencimentos das parcelas coincidentes com os embarques. Os recursos resultantes do contrato foram usados na
antecipao de emprestimos de credito de exportao em aberto. No segundo trimestre de 2009, a taxa spread foi renegociada e alterada para adequao ao atual cenario do
mercado e em 31 de dezembro de 2009 a taxa e de 4,75%ao ano acima da LBOR.
(equivalentes, naquela data, a R$ 816.075), com taxa de juros de 0,57% ao ano acima da LBOR e vencimentos entre 2007 a 2014. Os creditos esto garantidos por contratos
de exportao e os vencimentos das parcelas so coincidentes com os embarques. Os recursos resultantes do contrato foram usados na liquidao antecipada de emprestimos
de mtuo relacionados a creditos de exportao emaberto. No segundo trimestre de 2009, a taxa spread foi renegociada e alterada para adequao ao atual cenario do mercado
e em 31 de dezembro de 2009 a taxa e de 4,75% ao ano acima da LBOR.
b) Emprstimo - VOTO III (Eurobonds)
Em 16 de janeiro de 2004, a subsidiaria integral da Votorantim Participaes S.A. ("VPAR), a Votorantim Overseas Trading Operations (VOTO ), captou no mercado
internacional US$ 300.000 (equivalentes, naquela data, a R$ 873.000), com prazo de vencimento de 10 anos e taxa anual de 4,25%. A Empresa recebeu 15% do total captado,
ou seja, US$ 45.000, equivalentes, naquela data, a R$ 131.000.
c) Emprstimo - VOTO IV (Eurobonds)
Em 24 de junho de 2005, a Votorantim Overseas Trading Operations Limited V - VOTO V, controlada em conjunto com a Votorantim Participaes, captou no mercado
internacional US$ 400.000 (equivalentes, naquela data, a R$ 955.000), com vencimento em 24 de junho de 2020 e taxa anual de 8,5%. A Empresa recebeu 50% do total
captado, ou seja, US$ 200.000 equivalentes, naquela data, a R$ 477.000.
d) Emprstimo - Fibria I (Eurobonds)
Em30 de outubro de 2009 a Empresa por intermedio da sua subsidiaria internacional Fibria Overseas Finance Ltd, captou no mercado internacional US$ 1 bilho (equivalentes
a R$ 1.744.000), com vencimento em 10 anos com pagamento de juros semestrais e taxa de 9, 25% a.a..
e) BNDES
BNDES, o montante total de principal e de R$ 363.759, com prazo de amortizao no perodo de 2010 a 2014, sujeito a juros variando entre TJLP + 1,0% a 3,5% a.a. e Cesta
+ 3,3% a.a..
no perodo de 2010 a 2016, sujeito a juros variando entre TJLP + 1,8% a 4,5% a.a. e Cesta + 1,4% a 3,3% a.a..
80% deste montante encontra-se liberado.
com prazo de amortizao no perodo de 2009 a 2016, sujeito a juros variando entre TJLP + 1,9% a 2,9%a.a. e Cesta + 1,4%a 2,4% a.a..
amortizao no perodo de 2007 a 2016, sujeito a juros variando entre TJLP + 3,5% a 4,5% a.a. e Cesta + 2,0% a 3,0% a.a..
indexados pelo UMBNDES acrescido de 4,5% ao ano. O UMBNDES e um ndice que contempla a variao cambial de uma cesta de moedas, predominantemente do Dlar-norte
ante encontrava-se liberado.
de 2006 a 2014, sujeito a juros variando entre TJLP + 1,0%a 3,3% a.a. e Cesta + 3,3%a.a..
2003 a 2010, sujeito a juros variando entre TJLP + 1,0% a 3,5% a.a. e Cesta + 3,5% a.a..
no perodo de 2003 a 2009, sujeito a juros variando entre TJLP + 1,8% a 3,3% a.a. e Cesta + 3,3% a.a..
Lagoas-MS. A transferncia de ativos dados em garantia foi aprovada pelo BNDES e encontra-se devidamente registrada nos rgos competentes.
f) Leasing
ilhes com vencimentos ate 2013.
Em 31 de dezembro de 2009, a Empresa mantinha registrado 50% do leasing de maquinas, de acordo com a sua participao do Consrcio Conpacel, no montante de R$
45.301 com vencimentos ate 2014.
g) NCE - Nota de Crdito de Exportao e NCR - Nota de Crdito RuraI
Em julho de 2009, a Empresa contratou linha de credito agroindustrial, junto ao Banco do Brasil, no montante de R$ 137.000, com vencimento em 488 dias e custo de 11,25%a.a.
Em junho de 2009, a Empresa contratou NCR (Nota de Credito Rural) junto ao Banco do Brasil, no montante de R$ 42.032, com vencimento em agosto de 2010 e custo de
10,224% ao ano.
Em junho de 2009, a Empresa contratou NCE (Nota de Credito de Exportao) junto ao Banco do Brasil, no montante de R$ 73.000, com vencimento em agosto de 2010 e
custo de 11,25% ao ano.
A Empresa contratou junto ao Banco do Brasil, em outubro de 2008, NCE (Nota de Credito de Exportao) no montante de R$ 100.000, com vencimento em abril de 2010 ao
custo de 100% CD mais 2,88%.
Em dezembro de 2008, a Empresa efetuou a captao de emprestimo com duplo indexador, junto ao banco HSBC no montante de R$ 100.000, com vencimento para
dezembro de 2009. O custo da operao e de 134% do CD com "swap embutido cuja ponta passiva e a maior entre VC+0% ou 86,5% CD e ponta ativa 134% CD.
h) Crdito de Exportao (Finnvera)
Em 30 de setembro de 2009 a Empresa contratou emprestimo no montante de 125 milhes, junto a Finnvera (agncia Finlandesa de fomento destinado a empresas
comprovadamente comprometidas com sustentabilidade) cujo prazo total e de 8,5 anos, e custo indexado Libor 3 meses + 3,325% a.a.
i) Emprstimo FCO - Fundo ConstitucionaI de Financiamento do Centro-Oeste
de 6 meses, pagamento de principal e juros mensais e taxa de 8,5% a.a.
j) Acordo com bancos credores da Dvida do Derivativo da Aracruz
Libor + 4,6% a.a.
Em 15 de outubro de 2009 a Empresa renegociou os termos desse contrato, alinhando as clausulas deste para o padro vigente nos demais contratos da Companhia,
mantendo o custo inicialmente negociado e o pacote de garantias, com exceo do penhor sobre as aes da Aracruz que foi liberado. Esse aditamento passou a vigorar em
2015, 2016 e 2017.
Reestruturao da dvida
investimento.
A venda da unidade de Guaba foi a primeira etapa do plano, que resultou na entrada de US$1,4 bilho, em dezembro de 2009. Em linha com esta estrategia, em outubro de
2009 a Empresa realizou uma captao no exterior atraves da emisso de um ttulo Eurobond de US$1,0 bilho (descrito no item d) e Pre Pagamento de Exportao de US$
1.1175 milhes (descrito no item a).
Do total de US$ 3,575 bilhes captados atraves do plano, US$ 2,1 bilhes foram utilizados para o pre-pagamento da dvida com derivativos da Aracruz e o saldo a ser aplicado
na liquidao dos vencimentos de 2010 e 2011, dentre elas a dvida decorrente da aquisio da Aracruz. Ao mesmo tempo, a Empresa concluiu negociao para alinhar os
termos do montante em aberto da dvida oriunda dos derivativos, aos demais contratos existentes aps o pre-pagamento de US$2,1 bilhes. Como resultado, eliminou-se uma
serie de condies restritivas ate ento existentes no contrato da dvida dos derivativos.
O saldo de principal da dvida resultante deste pre-pagamento da dvida de derivativos em 31 de dezembro de 2009 era de R$ 890.449 pertencentes a controlada Aracruz
Trading nternational Ltd com vencimento nos anos de 2015 e 2016.
CIusuIas contratuais "covenants"
cobertura de encargos a vencer e manuteno de saldos mnimos de recebveis em uma conta corrente ou "collateral account. Em 2009, a Empresa renegociou as clausulas
restritivas ("covenants) junto aos bancos credores para todos os emprestimos que estavam sujeitos a liquidao antecipada. Com relao ao BNDES, houve reforo do pacote
de garantias durante o ano de 2009 em virtude do descumprimento da clausula de nvel maximo de endividamento,
As principais obrigaes que regulam a linha de credito incluem:
1) sujeita a determinadas excees, restrio sobre a capacidade da Companhia de fundir-se ou consolidar-se com outras entidades;
2) sujeita a determinadas excees, restrio sobre os dispndios de capital a serem efetuados pela Companhia e suas subsidiarias
3) sujeita a determinadas excees, restrio sobre as alienaes e permutas de ativos pela Companhia e suas subsidiarias;
para 1 subindo ate 1,00 para 1,00 em 2011;
reduo gradual para 3,0 para 1,0 em 2013 e aps;
6) sujeita a determinadas excees, restrio sobre a criao de nus sobre bens da Companhia e suas subsidiarias;
7) sujeita a determinadas excees, restrio sobre a assuno de dvida adicional pela Companhia e suas subsidiarias; e
9) Os principais eventos de inadimplemento nos termos do Contrato de Credito de Pre-Pagamento de Exportao incluem:
a) no-pagamento, em tempo habil, do principal ou juros devidos em conexo com o Contrato de Credito de Pre-Pagamento de Exportao;
c) inadimplemento cruzado (cross-default) e inadimplemento de julgamento cruzado (cross-judgment default), sujeito a um valor mnimo acordado de US$25,0 milhes;
GSRXMRYE
Pag. 4
GSRXMRYES
d) sujeita a certos perodos de resoluo, violao de qualquer obrigao prevista no Contrato de Credito de Pre-
Pagamento de Exportao; e
e) ocorrncia de certos eventos de falncia ou insolvncia da Companhia, de suas principais subsidiarias ou da
Veracel Celulose S.A..
ate 31 de dezembro de 2009.
13. Adiantamentos a fornecedores - Programa Produtor FIorestaI
O Programa Produtor Florestal e uma parceria com produtores rurais, iniciada em 1990 no Estado do Esprito
Santo e ampliada para outros Estados, como Bahia, Minas Gerais, Rio Grande do Sul e, mais recentemente,
Rio
contrato, garantindo, desta forma, insumos de madeira para sua produo de celulose. Ate 31 de dezembro de
2009, na controladora foram adiantados recursos no montante de R$ 239.879 e R$ 273.858 no consolidado
(R$ 36.183 em 2008), os quais sero reembolsados atraves da entrega de madeira por parte dos produtores
14. Contingncias
A Empresa e suas controladas so partes envolvidas em processos trabalhistas, cveis e tributarios que se
encontram em instncias diversas. As provises para contingncias, constitudas para fazer face a potenciais
perdas decorrentes dos processos em curso, so estabelecidas e atualizadas com base na avaliao da
Administrao, fundamentada na opinio de seus assessores legais.
Um sumario das provises constitudas e depsitos judiciais efetuados segue:
ControIadora ___________________________________________________________________________
2009 2008 ___________________________________ _____________________________________
Depsitos Montante TotaI Depsitos Montante TotaI
Judiciais provisionado Iquido Judiciais provisionado Iquido ___________ ____________ _________ _________ ____________ ____________ Natureza dos
Tributaritos ........ 324.652 (607.287) (282.635) 298.080 (314.734) (16.654)
Trabalhistas ...... 32.199 (77.504) (45.305) 5.822 (47.043) (41.221)
Cveis................ 237 (6.658) (6.421) 165 (13.994) (13.829) ___________ ____________ _________ _________ ____________ ____________
357.088 (691.449) (334.361) 304.067 (375.771) (71.704) ___________ ____________ _________ _________ ____________ ____________
___________ ____________ _________ _________ ____________ ____________
ConsoIidado ____________________________________________________________________________
2009 2008 ____________________________________ _____________________________________
Depsitos Montante TotaI Depsitos Montante TotaI
Judiciais provisionado Iquido Judiciais provisionado Iquido ___________ ____________ _________ _________ ____________ ____________ Natureza dos
Tributarios....... 333.773 (607.585) (273.812) 302.517 (370.165) (67.648)
Trabalhistas .... 37.929 (97.969) (60.040) 10.876 (58.970) (48.094)
Cveis.............. 237 (7.319) (7.082) 165 (14.117) (13.952) ___________ ____________ _________ _________ ____________ ____________
371.939 (712.873) (340.934) 313.558 (443.252) (129.694) ___________ ____________ _________ _________ ____________ ____________
___________ ____________ _________ _________ ____________ ____________
A Empresa esta envolvida em outros processos tributarios, cveis e trabalhistas surgidos no curso normal dos
seus negcios, os quais, na opinio da Administrao e de seus assessores legais, possuem expectativa de perda
desfecho desfavoravel dos mesmos. Os montantes desses processos, em 31 de dezembro de 2009, so: tributario
R$ 1.155.573, cveis R$ 12.961 e trabalhistas R$ 44.365.
Segue um demonstrativo da movimentao da proviso para contingncias:
ControIadora ConsoIidado _____________________ _____________________
2009 2008 2009 2008 _________ _________ _________ _________
Saldo inicial ................................................................. 375.771 347.525 443.252 469.857
Baixas de processos ................................................... (21.901) (17.793) (212.745) (80.594)
Entradas de novos processos ..................................... 18.061 99 24.004 3.779
Consrcio - Conpacel .................................................. 37.618 37.618
ncorporao de empresa - Aracruz............................ 316.813 429.688
Atualizao monetaria................................................. 2.705 8.322 28.673 12.592 Atualizao monetaria _________ _________ _________ _________
Montante provisionado ................................................ 691.449 375.771 712.872 443.252 Montante provisionado _________ _________ _________ _________ _________ _________ _________ _________
Uma sntese dos principais processos tributrios est transcrita nos prximos pargrafos
a) PIano Vero: com base em liminar obtida em mandado de segurana, a Empresa deduziu na apurao do lucro
tributavel a atualizao monetaria correspondente variao do ndice de Preos ao Consumidor no ms de janeiro
a) PIano Vero: com base em liminar obtida em mandado de segurana, a Empresa deduziu na apurao do lucro com base em liminar obtida em mandado de segurana, a Empresa deduziu na apurao do lucro
e fevereiro de 1989, no montante de 70,28% (Plano Vero). Em discusso judicial em curso, a Empresa obteve
deciso favoravel para o seu pleito limitando, todavia, o percentual de atualizao monetaria a 42,72% (jan/89)
e 10,14% (fev/89). Consequentemente, suportada pela opinio de seus assessores legais, a Empresa constituiu
uma proviso correspondente diferena entre o benefcio anteriormente reconhecido e aquele determinado pela
deciso judicial. O valor provisionado e de R$ 7.792 em 31 de dezembro de 2009;
b) PIS/COFINS: a Empresa vem questionando judicialmente a majorao da alquota do COFNS de 2% para 3%
e, em 16 de dezembro de 2005, em decorrncia de deciso judicial desfavoravel, efetuou o depsito judicial de
R$ 127.824. A Empresa ja havia provisionado e depositado em juzo, ate janeiro de 2004, o valor de R$ 3.210,
perfazendo assim o total provisionado e depositado de R$ 131.034 referentes a esta disputa. A Empresa questiona,
no-operacionais. Em 9 de novembro de 2005, o Supremo Tribunal Federal decidiu pela inconstitucionalidade
da majorao da base de calculo. A Empresa obteve, no decorrer de 2006, xito em cinco processos, os quais
totalizaram uma reverso de proviso no montante de R$ 107.352;
A Empresa (na epoca representada pela Aracruz Celulose S.A.) impetrou Mandado de Segurana contra a
Lei n 9.718/98, por discordar da sua constitucionalidade. A sentena favoravel foi proferida em novembro de 2001.
Em funo de, epoca, haver decises desfavoraveis a outros contribuintes em aes similares, a Companhia
decidiu em 29 de agosto de 2003 desistir parcialmente da ao, optando pelo PAES - parcelamento especial
no montante de R$ 58.746, institudo pela Lei n 10.684/03, cujo saldo atual e de aproximadamente R$ 59.900,
mantendo a ao apenas para a parcela relacionada s variaes cambiais.
No obstante o pedido de desistncia, em funo de julgamentos proferidos pelo Supremo Tribunal Federal (STF)
tendo sido deferida liminar. O valor relativo s parcelas do PAES que deixaram de ser recolhidas em funo desta
liminar, relativo aos meses de julho de 2006 a dezembro de 2009, e de aproximadamente R$ 27.300, ja atualizados
monetariamente pela TJLP. Em fevereiro de 2009 foi publicado acrdo proferido pelo Superior Tribunal de Justia
(STJ) favoravel Controladora, determinando que fosse reformada a deciso do Tribunal Regional Federal da 2
Regio que homologou a desistncia parcial da ao originalmente proposta.
O valor em discusso, referente variao cambial, relativo aos meses de fevereiro de 1999 a setembro de 2003,
e de R$ 179.238 em 30 de setembro de 2009, ja atualizado pela taxa SELC.
Em setembro de 2009, a Empresa baseada no artigo 79, inciso X, da Lei n 11.941/09, que revogou o paragrafo
1 do artigo 3 da Lei n 9.718/98, que previa o denominado alargamento da base de calculo do PS e da COFNS
para a totalidade das receitas auferidas pela pessoa jurdica, e no Comunicado Tecnico n 05/2009 de 13/07/2009 do
efetuou a reverso total de R$ 179.238 da proviso referente incidncia destes tributos sobre as receitas de
variao cambial.
c) ICMS: A Empresa props aes judiciais questionando a legitimidade da incluso do CMS na base de calculo
da COFNS referente aos perodos de 1996 ate 2002, bem como a manuteno do credito de CMS sobre
as aquisies de materia-prima para a produo de papel imune. A partir de janeiro de 2006, a manuteno
destes creditos esta sendo efetuada devido a publicao da LC n 120 de 29 de dezembro de 2005. A Empresa
provisionou e depositou em dezembro 2005 o tributo em discusso. O saldo total em 31 de dezembro de 2009 e
de R$ 56.844.
d) Contribuio sociaI sobre Iucro de exportao: Em 31 de maro de 2004, a Empresa obteve liminar que
garante o direito de no recolher a CSLL incidente sobre as receitas de exportao, com efeitos retroativos a
partir de janeiro de 2004. Em abril de 2007, devido a uma deciso judicial desfavoravel, foi efetuado um depsito
judicial de R$ 36.859, acrescido de atualizao de R$ 10.170 em decorrncia da variao da SELC. Em fevereiro
de 2008, efetuou depsito complementar no valor de R$ 73, perfazendo um montante depositado de R$ 47.102.
O valor total da contingncia foi adequadamente provisionado. A Empresa mantem em aberto a discusso judicial
deste assunto.
e) Contribuio sociaI sobre o Iucro Iquido - No incidncia sobre as receitas de exportao: Em setembro
de 2003, a Empresa obteve sentena que lhe permitiu, a partir do ano calendario de 2002, no recolher a
contribuio social sobre o lucro lquido incidente sobre as receitas de exportao, bem como assegurou o direito
compensao dos valores indevidamente recolhidos a esse ttulo, corrigidos pela taxa SELC, no montante de
aproximadamente R$ 252.800 em 31 de dezembro de 2009, para os quais constituiu proviso. A Empresa aguarda
julgamento do recurso interposto pela Unio Federal.
f) Auto de Infrao: Em dezembro de 2007, a controlada Normus Empreendimentos e Participaes Ltda. foi autuada
por autoridades da Receita Federal, no valor total de R$ 906.903, por alegada falta de recolhimento de mposto de
Renda e Contribuio Social sobre os resultados auferidos no exterior por sua subsidiaria e reconhecidos no Brasil como
resultado de equivalncia patrimonial, nos exerccios de 2002 a 2006. A subsidiaria em questo, constituda e operando
na Hungria, concentra suas atividades na venda de celulose e papel no mercado mundial.
Em nosso entendimento, e na opinio de nossos consultores jurdicos independentes, a subsidiaria hngara esta
sujeita tributao integral de suas operaes no pas em que esta constituda e, consequentemente, a autuao
recebida tem remotas chances de prosperar, visto contrariar diretamente determinadas normas do ordenamento
Assim, considerando que as chances de xito da demanda so provaveis, a Empresa no constituiu nenhuma
proviso para a remota contingncia.
g) CIass Action: Em novembro de 2008, foi interposta uma ao judicial coletiva, de natureza privada contra a
Empresa e alguns de seus executivos, em nome de possveis compradores de ADRs do perodo entre 7 de abril
e 2 de outubro de 2008. Referida ao alega violaes de regras da Securities Exchange Act, na medida em que
de prova pericial e apurao de danos. Devido ao fato de esta ao encontrar-se em fase preliminar, e impossvel
avaliar sua probabilidade de xito ou risco de um resultado desfavoravel. Por esse motivo, nenhuma proviso para
este litgio foi constituda neste momento.
h) I DENE: A Aracruz Celulose S.A, incorporada em dezembro de 2009, localizada na area
de abrangncia da Agncia de Desenvolvimento do Nordeste - ADENE e sendo o setor de papel e celulose
considerado como prioritario para o desenvolvimento regional (Decreto n 4.213, de 16 de abril de 2002), em
dezembro de 2002, a Companhia pleiteou e teve reconhecido pela Secretaria da Receita Federal (SRF) o direito
de usufruir do benefcio da reduo do imposto de renda da pessoa jurdica e adicionais no restituveis apurados
sobre o lucro da explorao para as fabricas A e B (perodo de 2003 a 2013) e fabrica C (perodo de 2003 a 2012),
aps ter aprovado junto ADENE os devidos Laudos Constitutivos.
Em 9 de janeiro de 2004, a Companhia recebeu o Ofcio n 1.406/03 do nventariante Extrajudicial da extinta
Superintendncia do Desenvolvimento do Nordeste (SUDENE), informando que "acatando reexame da Consultoria
Jurdica do Ministerio da ntegrao no que tange abrangncia especial da concesso do referido incentivo, julgou
improcedente o direito fruio do benefcio anteriormente concedido e auferido e que providenciaria a sua revogao.
Ao longo dos exerccios de 2004 e 2005, diversos atos da ADENE foram expedidos no sentido de anular os
No obstante, foi lavrado Auto de nfrao pela SRF em dezembro de 2005, atraves do qual so exigidos os valores
R$ 211 milhes. A Companhia impugnou o Auto de nfrao, o qual foi julgado procedente em primeira instncia
administrativa. A Companhia recorreu desta deciso e, em setembro de 2008, o CCMF julgou parcialmente
um valor autuado de R$ 47 milhes. A Companhia aguarda a publicao da referida deciso para que possa dela
recorrer no que se refere ao entendimento aplicado ao ano de 2004.
A Administrao da Companhia, assessorada por seus consultores jurdicos, acredita que a deciso de
ja usufrudos, seja em relao ao prazo ainda por decorrer.
Com relao aos benefcios usufrudos ate 2004 (R$ 142.858 em 31 de dezembro de 2004), entende a
administrao, calcada na opinio de seus assessores jurdicos, que a exigncia de recolhimento do tributo e
insubsistente, posto que a Companhia se utilizou dos benefcios estritamente dentro dos parmetros legais e em
conformidade com atos da SRF e Laudos Constitutivos da ADENE.
Quanto aos prazos restantes de fruio, que se estendem ate 2012 (fabrica C) e 2013 (fabricas A e B), entende a
cuja concesso foi condicionada ao cumprimento de condies pre-estabelecidas (implantao, expanso ou
modernizao de empreendimento industrial), sendo assegurado o direito adquirido ao gozo dos mesmos ate o
Em que pese convico na solidez de seu direito, a Companhia, diante dos fatos ocorridos durante os exerccios
de 2004 e 2005, que revelaram o propsito da ADENE e da SRF de promoverem o cancelamento dos benefcios
ano de 2004 e queles ainda por usufruir a partir de 2005, a probabilidade de perda e avaliada como possvel e,
consequentemente, nenhuma proviso foi constituda.
(i) IRPJ - DedutibiIidade da contribuio sociaI sobre o Iucro Iquido: Em 29 de junho de 2005, a Empresa
milhes, totalizando R$ 38 milhes.
Emjulho de 2005, tendo emvista o posicionamento da jurisprudncia, a Companhia decidiu recolher o valor autuado
e reverter a proviso correspondente, porem recalculou nova base de calculo, cujo montante apurado foi de R$ 24,4
milhes. A Companhia impugnou administrativamente o auto de infrao em relao ao saldo de seu valor, sendo
que o auto foi julgado procedente em primeira instncia administrativa. A Companhia recorreu desta deciso e
aguarda julgamento. Adicionalmente, a Companhia mantem ao judicial questionando a suposta indedutibilidade.
Com base em parecer de seus assessores legais externos, que avaliam como remota a probabilidade de perda no
referido processo, no foi constituda qualquer proviso.
(j) IRPJ/CS Em 29 de junho de 2005, a Empresa
o auto de infrao, o qual foi julgado procedente em primeira instncia administrativa. A Companhia recorreu desta
deciso e, em junho de 2008 obteve deciso favoravel no Conselho de Contribuinte do Ministerio da Fazenda
Como consequncia da deciso supracitada, a Companhia, corroborada por seus assessores jurdicos externos,
avalia que a probabilidade de perda em tal proviso para contingncia e remota. Desta forma, em 30 de junho de
2008, a proviso referente a juros e multa foi revertida, tendo impactado positivamente o resultado da Companhia
(k) IRPJ/CSL - HomoIogao parciaI: A Companhia possui trs processos de homologao de creditos de
RPJ junto secretaria da Receita Federal do Brasil, referente aos anos-calendarios de 1997, 1999 e 4 trimestre
de 2000, no total de R$125.233, sendo que a SRFB homologou apenas R$83.470. A Companhia impugnou e
apresentou Manifestaes de nconformidade tempestivas em todos os processos, estando o referente ao ano de
1997 pendente de deciso de 1 instncia, tendo ingressado com Recurso Voluntario para 4 trimestre de 2000 e
Recurso Especial para o ano de 1999 junto ao CARF, ambos aguardando deciso.
Por orientao dos advogados externos a Companhia no registra proviso para esses processos de prognstico
de perda possvel.
(I) Contribuio sociaI sobre o Iucro Iquido - No incidncia sobre as receitas de Exportao
Em setembro de 2003, a Empresa obteve sentena que lhe permitiu, a partir do ano calendario de 2002, no
recolher a contribuio social sobre o lucro lquido incidente sobre as receitas de exportao, bem como assegurou
o direito compensao dos valores indevidamente recolhidos a esse ttulo, corrigidos pela taxa SELC, no
montante de R$ 254.967 em 31 de dezembro de 2009 (R$ 237.771 em 2008), para os quais constituiu proviso. A
Empresa aguarda o julgamento do recurso interposto pela Unio Federal.
m) Programa de Recuperao FiscaI: Em novembro de 2009, a Empresa aderiu ao Programa de Recuperao
Fiscal, institudo pela Lei n 11.941/09 e pela Medida Provisria n 470/2009 e cujo objetivo e equalizar e
Os calculos individualizados que sero usados na consolidao da dvida e a seleo de processos judiciais para
desistncia no Judiciario no foram concludos pela Administrao da Companhia. Dessa forma, no foi registrado
em31 de dezembro de 2009 qualquer ganho correspondente reduo das multas de mora e de ofcio anteriormente
contabilizadas, nem qualquer perda correspondente adeso de tributos antes no contabilizados por se prever xito
na discusso judicial. Portanto, no e possvel estimar o resultado dessa consolidao de dvida.
Comentrios reIevantes sobre os processos trabaIhistas/cveis
A Empresa possui aproximadamente 1.883 processos trabalhistas movidos por ex-empregados e terceiros, cujos
pleitos consistem em pagamento de verbas rescisrias, adicionais por insalubridade e periculosidade, horas
extras, horas "in itinere, indenizaes por danos materiais e morais, bem como 566 aes cveis, das quais a
maioria consiste em pedidos de indenizao de ex-funcionarios ou terceiros, por supostas doenas ocupacionais e
acidentes de trabalho, aes de cobrana e habilitaes de credito em falncia ajuizadas pela Empresa. A Empresa
condenaes a ttulo de danos materiais referentes aos pedidos de indenizao na esfera cvel.
15. Compromissos de Iongo prazo
A Empresa celebrou contratos de longo prazo de "Take or Pay com fornecedores de energia, transporte, leo
diesel e produtos qumicos pelo perodo de 1 a 10 anos. Os contratos preveem clausulas de resciso e suspenso
de fornecimento por motivos de descumprimento de obrigaes essenciais. As obrigaes contratuais assumidas
prazo de "Take or Pay com a nternational Paper, relativo ao fornecimento de celulose pelo perodo de 30 anos.
Aquisio de Ripasa ou ConpaceI
Em 10 de novembro de 2004, a VCP e a Suzano Bahia Sul Papel e Celulose S.A. (a seguir denominada
"Suzano) celebraram um acordo para a aquisio do controle acionario da Ripasa S.A. Celulose e Papel (a seguir
de 37.449.084 aes ordinarias e 12.388.719 aes preferenciais da Ripasa de propriedade de parte de seus ex-
acionistas controladores. Referida opo deveria ser exercida no prazo de ate seis anos. Remanescem 340.048
aes, ainda indisponveis para o exerccio da opo (Famlia Zarzur), que representam em 31 de dezembro de
2009 o valor de R$ 42.331 atualizado pela Selic desde 31 de maro de 2005.
16. Patrimnio Iquido
CapitaI sociaI: O capital social em 31 de dezembro de 2009, totalmente subscrito e integralizado, e representado
por 467.934.646 aes ordinarias nominativas sem valor nominal.
Em 30 de maio de 2009 foi aprovada na Assembleia Geral Extraordinaria a converso das 244.347.953 aes
preferenciais de emisso da Empresa, em aes ordinarias, na proporo de 1 ao preferencial para cada 0,91
de ao ordinaria.
Em 2 de julho de 2009 encerrou-se o prazo para exerccio do direito de recesso dos acionistas da Empresa em
razo da deliberao adotada na Assembleia Geral Extraordinaria realizada em 30 de maio de 2009, que aprovou
a converso de todas as 244.347.953 aes preferenciais da Empresa em aes ordinarias na proporo de 1 ao
preferencial para cada 0,91 ao ordinaria.
O direito de recesso foi exercido por 14 acionistas da Empresa, titulares de 36.670 aes preferenciais. Considerando
o valor de reembolso de R$20,61 por ao, correspondente ao valor patrimonial por ao de emisso da Empresa
em 31 de dezembro de 2008, o valor a ser pago aos acionistas dissidentes totaliza R$ 755.
O montante do recesso foi pago conta de Reservas de Capital, destinando-se tesouraria da Empresa, para
posterior cancelamento ou recolocao no mercado, as 33.369 aes ordinarias resultantes da converso das
aes de que eram titulares os acionistas dissidentes.
Em 27 de maio de 2009 foi homologado o aumento do Capital Social, nos termos do
deliberado na Assembleia Geral Extraordinaria, realizada em 6 de fevereiro de 2009, no valor de R$ 4.005.091
elevando-o de R$ 3.052.211, para R$ 7.057.302 mediante a subscrio de 210.794.252 novas aes nominativas
e escriturais, sem valor nominal sendo 62.105.263 ordinarias e 148.688.989 preferenciais.
Em 12 de novembro de 2009 encerrou o prazo para que os titulares de aes ordinarias preferenciais classe A
de emisso de Aracruz manifestassem o exerccio do direito de recesso em razo da incorporao, por Fibria,
da totalidade das aes de emisso de Aracruz. Em decorrncia da relao de troca de nica foram emitidas
77.770.294 aes ordinarias, nominativas, escriturais e sem valor nominal, aumentando o capital em R$ 529.843,
desta forma o capital social da Empresa passou a ser R$ 7.587.145 dividido em 464.934.646 aes ordinarias
nominativas e sem valor nominal.
Em 22 de dezembro de 2009 foi aprovado na Assembleia Geral Extraordinaria aumento do capital social, sem
emisso de novas aes no valor de R$ 792.252, mediante a capitalizao do total da conta de Reserva de gio/
Em 22 de dezembro de 2009 foi aprovado na Assembleia Geral Extraordinaria aumento do capital social, sem Em 22 de dezembro de 2009 foi aprovado na Assembleia Geral Extraordinaria aumento do capital social, sem
Subscrio de aes, desta forma o capital social da Empresa passa a ser R$ 8.379.397.
Dividendos e Juros Sobre CapitaI Prprio: O estatuto da Empresa assegura um dividendo mnimo anual
correspondente a 25% do lucro lquido, ajustado pelas movimentaes patrimoniais das reservas, conforme
preconizado pela legislao societaria.
A despeito do resultado do exerccio encerrado em 31 de dezembro de 2009, a administrao da Empresa,
tendo presente os compromissos assumidos, seu nvel de endividamento, sua estrategia de gesto dos passivos
de caixa, e o plano de negcios da Companhia, informa que deixa de propor a distribuio dos dividendos previstos
no artigo 30, inciso do Estatuto Social, conforme permitido pelo artigo 202, 4 da Lei 6.404/76.
Em 31 de dezembro de 2009 a Empresa constituiu a titulo de reserva especial para dividendo obrigatrio no
distribudo o valor de R$ 121.958, que foi aprovada pelo Conselho Fiscal. 2009 __________________
Lucro lquido do exerccio da controladora......................................................................... 513.506
Apropriao da reserva legal.............................................................................................. (25.675) __________________
Lucro lquido ajustado ........................................................................................................ 487.831
Percentual mnimo.............................................................................................................. 25 __________________
Reserva especial para dividendo obrigatrio no distribudo............................................. 121.958
Reserva de Iucros: a reserva legal e constituda mediante apropriao de 5% do lucro lquido do exerccio.
A reserva para investimento, que corresponde ao lucro remanescente, aps a destinao para reserva legal e
da reserva especial para dividendos, visa, principalmente, atender aos planos de investimentos previstos em
oramento de capital, processos de modernizao e manuteno das fabricas, aprovados pelos Conselhos Fiscal
e de Administrao.
17. I
A Fibria e uma Empresa com a maior parte das suas vendas denominadas em dlares norte-americanos (doravante
denominado simplesmente dlar) e com predominncia dos seus custos denominados em reais. Ha, deste modo,
um descasamento natural de moedas entre os custos e as receitas da Empresa. Adicionalmente, a Empresa
caixa da Companhia. Neste contexto, a utilizao de derivativos e pautada pela proteo nos seguintes termos:
(i)
das dvidas s oscilaes de taxas de juros, moedas e preo da celulose. Os valores esto expressos em reais
(R$), dlares (US$) ou iene (JPY).
O Conselho de Administrao da Fibria aprovou em 18 de dezembro de 2009 a Poltica de Gesto de Riscos de
No que diz respeito gesto de risco de mercado, a poltica e conservadora, sendo que, todo derivativo contratado
respectivo indexador. Deste modo, s so permitidas operaes com derivativos se vinculadas a uma exposio
efetiva (hedge) e no so permitidos instrumentos que resultem em alavancagem.
A Fibria calcula a Exposio Lquida a cada um dos fatores de risco. Quando o fator de risco refere-se ao dlar
ou ao euro, so determinados limites maximos de hedge para ate 12 meses. Para prazos superiores a 12 meses
e no maior que 24 meses, a Diretoria da Fibria, sob orientao do Comit Financeiro, deve aprovar previamente.
Acima de 24 meses o Conselho de Administrao deve aprovar previamente as operaes propostas. No caso do
fator de risco taxas de juros, podem ser realizadas operaes que tenham prazo e montantes compatveis com as
respectivas dvidas, sendo determinado que a Companhia deve manter no mnimo 25%da sua dvida em taxas pre-
compatveis com as respectivas dvidas, sendo determinado que a Companhia deve manter no mnimo 25% da sua
ate o prazo de 12 meses e desde que, sob condies extremas (cenario de stress) no represente mais de 10%
do EBTDA, deve ser aprovado pela Diretoria da Fibria sob orientao do Comit Financeiro. Caso tais operaes
no atendam tais criterios, o Conselho de Administrao deve ser consultado.
Para as analises de exposio por fator de risco, no caso de Moeda, foi considerada a previso da Companhia
custos, investimentos, dvida e derivativos em moeda estrangeira que resulta na exposio lquida para o perodo
em referncia. Para as demais exposies apresentadas, (Pre R$ e Fixed US$) foram consideradas as posies de
derivativos, dvida e caixa para a data de referncia. Apresenta-se a seguir as exposies lquidas, por fatores de
risco, para cada um dos 12 meses subsequentes. Os valores foram calculados a valor presente.
TabeIa 1 - Exposio por fator de risco
Exposio Lquida
Ms Moeda (US$) Pr (R$) Fixed (US$) ________________________ _________________ ____________________ ___________________
jan-10...................................... US$ 174.434.084 R$ (949.253.413,25) US$ (145.389.944)
fev-10...................................... US$ 82.915.813 R$ 59.936.586,31 US$ (97.420.564)
mar-10.................................... US$ 153.199.134 R$ 36.709.761,15 US$ (84.574.172)
abr-10 .................................... US$ 161.948.347 R$ 64.260.337,50 US$ (57.741.422)
mai-10 .................................... US$ 122.302.055 R$ 48.939.475,49 US$ (91.345.715)
jun-10 ..................................... US$ 163.476.491 R$ (974.489.384,54) US$ (52.839.439)
jul-10 ...................................... US$ 122.928.640 R$ 36.847.947,58 US$ (39.916.850)
ago-10 ................................... US$ 148.942.414 R$ (101.681.861,83) US$ (60.651.208)
set-10 ..................................... US$ 30.131.312 R$ 3.276.185,87 US$ (11.393.392)
out-10 .................................... US$ 120.617.543 R$ (395.888.726,50) US$ (73.508.161)
nov-10 .................................... US$ 201.626.583 R$ 4.891.544,68 US$ (42.488.926)
dez-10 .................................... US$ 221.858.049 R$ (139.810.781,89) US$ (28.353.779)
Derivativos contratados
A seguir e apresentado quadro resumo das operaes com derivativos que possuem a Fibria como contraparte
nesta data. As tabelas a seguir apresentam as mesmas operaes com divises em categorias distintas.
Na sequncia e feita uma descrio de cada um dos derivativos contratados e o objeto protegido. Os valores so
expressos em reais e em dlares.
TabeIa 2 - Derivativos contratados
VaIor de Referncia (NocionaI) VaIor Justo 4 trimestre _____________________________________________ ___________________________________________ ______________________________________
Descrio Tipo de Derivativo 4 Trimestre T 3 Trimestre T 4 Trimestre T 3 Trimestre TT VaIor Recebido VaIor Pago _____________________ ___________________ ___________________ _____________________ ___________________ __________________ _________________ ________________
Hedge............................... NDF US$ (272.000.000) US$ (141.000.000) R$ 13.473.628 R$ 8.300.223 R$ 3.664.017 R$ -
Hedge............................... Call US$ (90.000.000) US$ (140.000.000) R$ (635.376) R$ (5.054.756) R$ - R$ -
Hedge............................... Swap JPY x USD US$ 45.000.000 US$ 45.000.000 R$ 7.729.000 R$ 10.619.646 R$ - R$ -
Hedge............................... Swap Libor x D US$ 50.000.000 US$ 50.000.000 R$ (18.201.953) R$ (15.285.238) R$ - R$ (1.764.799)
Hedge............................... Swap Libor x Fixed US$ 388.100.000 US$ 388.100.000 R$ (6.265.428) R$ (5.415.677) R$ - R$ -
Hedge............................... Swap USD x D US$ - US$ 100.000.000 R$ - R$ (67.723.599) R$ - R$ (73.926.058)
Hedge............................... Swap D x USD US$ 37.000.000 US$ 41.000.000 R$ 9.022.879 R$ 7.065.972 R$ 2.461.605 R$ -
Hedge............................... Swap TJLP x USD US$ - US$ 170.000.000 R$ - R$ 50.398.526 R$ 59.456.947 R$ -
TabeIa 3 - Resumo dos derivativos por tipo de contrato
VaIor NocionaI VaIor Justo ___________________________________________ ____________________________________________
Tipo 31/dez/2009 30/set/2009 31/dez/2009 30/set/2009 _____________________________________________________________________________________________ __________________ __________________ __________________ _________________
Contratos Futuros
Hedge de Fluxo (NDF) Hedge .......................................................................................................................................................... US$ (272.000.000) US$ (141.000.000) R$ 13.473.628 R$ 8.300.223
Contrato de Swaps
Posio ativa dlar ................................................................................................................................................................ US$ 50.000.000 US$ 150.000.000
Posio passiva dlar ............................................................................................................................................................ US$ 82.000.000 US$ 256.0000.000 R$ (7.715.502) R$ (20.340.370)
Posio ativa em iene............................................................................................................................................................ US$ 45.000.000 US$ 45.000.000 R$ - R$ -
Posio ativa em TJLP.......................................................................................................................................................... US$ - US$ 170.000.000 R$ - R$ -
Contrato de Opes
Hedge de Fluxo (Call) Hedge ............................................................................................................................................................ US$ (90.000.000) US$ (140.000.000) R$ (635.376) R$ (5.054.756) __________________ (90.000.000) __________________ (140.000.000) __________________ _________________
TotaI TT .................................................................................................................................................................................. R$ 5.122.750 R$ (17.094.902) __________________ __________________ __________________ _________________ __________________ __________________ __________________ _________________
TabeIa 4 - TT Resumo dos derivativos por estratgia
VaIor NocionaI VaIor Justo Ganho/Perda reaIizado (4 tri 2009) Perda/Ganho no reaIizado por ano ________________________________ _____________________________ _____________________________________________ _____________________________________________________________
VaIores a
Tipo 31/dez/09 30/set/09 31/dez/09 30/set/09 recebidos VaIores pagos Lquido 2010 2011 2012 2013 2014 ___________________ _______________ ________________ _____________ ______________ _____________ _____________ _____________ ___________ __________ __________ __________ __________
Hedge cambiaI
Hedge Hedge ............. US$ (362.000.000) US$ (281.000.000) R$ 12.838.252 R$ 3.245.468 3.664.017 - 3.664.017 12.838.252 - - - -
Hedge de dvida Hedge ........... US$ 132.000.000 US$ 406.000.000 R$ (1.450.074) R$ (14.924.693) 61.918.552 (73.926.058) (12.007.506) (18.500.775) (239.998) (78.582) (60.283) 17.429.564
Hedge de taxa de juros Hedge
Hedge de dvida Hedge ........... US$ 438.100.000 US$ 438.100.000 R$ (6.265.428) R$ (5.415.677) - (1.764.799) (1.764.799) (6.448.771) (3.170.213) 1.216.945 1.843.585 293.026 _______________ ________________ _____________ ______________ _____________ _____________ _____________ ___________ __________ __________ __________ __________
TotaI TT ................................... R$ 5.122.750 R$ (17.094.902) R$ 65.582.569 R$ (75.690.857) R$ (10.108.288) R$ (12.111.294) R$ (3.410.211) R$ 1.138.363 R$ 1.783.302 R$ 17.722.591 _______________ ________________ _____________ ______________ _____________ _____________ _____________ ___________ __________ __________ __________ __________ _______________ ________________ _____________ ______________ _____________ _____________ _____________ ___________ __________ __________ __________ __________
O valor justo no representa a obrigao de desembolso imediato de caixa, uma vez que tal efeito somente
conforme o caso e as condies de mercado nas referidas datas. Ressalta-se que os contratos em aberto em 31 de
dezembro de 2009 no so passveis de chamadas de margem ou qualquer outro mecanismo que possa resultar
em desmonte ou ajuste antecipado.
A seguir, so descritos cada um dos derivativos vigentes e os instrumentos que so objeto de proteo. Todas as
operaes so operao de mercado de balco.
Non-deIiverabIe forward (NDF) NDF NDF
A Fibria realizou vendas de futuro de dlar convencional com o objetivo de proteger parte da receita de exportao
contra a apreciao do real frente ao dlar.
Opes europeias convencionais (Call) Call Call
A Fibria possui posies vendidas emopes de compra (calls) de dlar com o objetivo de proteger parte da receita
de exportao contra a variao cambial. Em 31 de dezembro de 2009, todas as opes estavam fora do dinheiro,
ou seja, com baixa probabilidade de exerccio.
Swap convencionaI LIBOR x DI
A Fibria possui posio em um swap swap
esperava uma captao atrelada taxa LBOR 3M. A captao teve seu desembolso cancelado devido a alterao
material do mercado durante a crise econmica a partir do 2 semestre de 2008. A operao foi mantida para a
proteo de outras dvidas atreladas LBOR.
Swap convencionaI LIBOR x Fixed
A Fibria possui posies de swaps convencionais de LBOR 3M x Fixed com o intuito de proteger dvidas atreladas swaps
Swap convencionaI JPY x USD
A Fibria possui posies de swaps convencionais de iene versus dlar com o objetivo de eliminar a exposio em swaps
iene resultante da emisso de um Bond nesta moeda. Tais swaps esto atrelados s dvidas no que diz respeito a
Swap convencionaI USD x DI
A Fibria possua posies de swaps convencionais de dlar contra D. Estas operaes venceram durante o 4
trimestre de 2009.
Swap convencionaI DI x US$
A Fibria, por meio de sua subsidiaria Portocel, possui posio em uma operao de swap convencional CD x US$
com o objetivo de converter uma NCE indexada ao CD para dlar.
A Fibria apura o valor justo de seus contratos derivativos e reconhece que tais valores podem ser diferentes dos
valores marcados a mercado (MtM), que representam o valor estimado para uma eventual liquidao antecipada.
Tal divergncia pode ocorrer por condies de liquidez, spreads, interesse da contraparte na liquidao antecipada,
dentre outros. A despeito disso, a Fibria acredita que os valores obtidos para tais contratos, de acordo com os
operaes de proteo pautaram-se pela utilizao de procedimentos comumente utilizados no mercado e
concordantes com embasamentos tericos amplamente testados. Para cada um dos instrumentos, descreve-se a
seguir um resumo do procedimento utilizado para a obteno dos valores justos:
Non-deliverable forward - e feita uma projeo da cotao futura da moeda, utilizando-se das curvas de cupom Non-deliverable forward
obtida e a taxa que foi contratada. Tal diferena e multiplicada pelo valor nocional de cada contrato e trazida a valor
Contratos de swap swap - tanto o valor presente da ponta ativa quanto da ponta passiva so estimados pelo desconto dos swap
Opes europeias de dlar Opes europeias de dlar - so avaliadas pelo modelo Black & Scholes, que permite o apreamento de opes de - so avaliadas pelo modelo Black & Scholes, que permite o apreamento de opes de
cmbio com base no preo da moeda vista, nas taxas de juros interna e externa, na volatilidade de mercado da
moeda, no preo de exerccio da opo e no perodo ate o vencimento.
Demonstrativo da anIise de sensibiIidade
Conforme determinado pela nstruo 475 da CVM, a analise de sensibilidade apresentada para as posies em
aberto e baseada em trs cenarios. Os dados de curvas e cotaes de mercado foram coletados da Bloomberg L.P.
Cenario : provavel - baseia-se nas curvas e cotaes de mercado de 31 de dezembro de 2009. A administrao
provavel ocorrncia;
Cenario : considera um choque de 25% na variavel de risco considerado no cenario provavel, impactando
negativamente o valor justo das posies de derivativos;
Cenario : considera um choque de 50% na variavel de risco considerado no cenario provavel, impactando
negativamente o valor justo das posies de derivativos.
derivativos. A tabela 5 apresenta o ativo ou passivo objeto de proteo, o derivativo utilizado para a proteo e o
previso da Companhia, baseada no oramento aprovado e revisado pela diretoria.
TabeIa 5 - TT SensibiIidade dos Derivativos e No Derivativos
Em R$ ________________________________________________________________________________________________
Cenrio Cenrio Cenrio
Descrio Indexadores Risco ProvveI PossveI (25%) Remoto (50%) ________________ _______________ ________________ ______________ ______________ ______________
Fluxo de
Exportao USD Alta do Dlar R$ 486.955.400 R$ 608.694.250 R$ 730.433.100
NDF USD Alta do Dlar R$ 12.352.190 R$ (109.386.660) R$ (231.125.510)
ResuItado R$ 499.307.590 R$ 499.307.590 R$ 499.307.590 ________________________________________________________________________________________________
Fluxo de
Exportao USD Alta do Dlar R$ 158.977.186 R$ 198.721.483 R$ 238.465.779
Call USD Alta do Dlar R$ - R$ (13.421.483) R$ (53.165.779)
ResuItado R$ 158.977.186 R$ 185.300.000 R$ 185.300.000 ________________________________________________________________________________________________
Pre-Pagamento Libor 3M Baixa da Libor 3M R$ (88.807.531) R$ (88.794.160) R$ (88.780.789)
Swap Libor x D Swap Libor 3M x CD Baixa da Libor 3M (17.328.518,29) (17.341.889,25) (17.355.260,22)
Net R$ (106.136.049) R$ (106.136.049) R$ (106.136.049) ________________________________________________________________________________________________
Pre-Pagamento Libor 3M Alta do CD R$ (88.807.531) R$ (88.807.531) R$ (88.807.531)
Swap Libor x D Swap Libor 3M x CD Alta do CD (17.328.518,29) (18.343.808,52) (19.344.319,22)
Net R$ (106.136.049) R$ (107.151.340) R$ (108.151.850) ________________________________________________________________________________________________
Pre-Pagamento Libor 3M Alta do Dlar R$ (88.807.531) R$ (111.009.414) R$ (133.211.297)
Swap Libor x D Swap Libor 3M x CD Alta do Dlar (17.328.518,29) 5.069.294,04 27.467.106,37
Net R$ (106.136.049) R$ (105.940.120) R$ (105.744.190) ________________________________________________________________________________________________
V Pre-Pagamento Libor 3M Baixa da Libor 3M R$ (815.010.000) R$ (806.218.333) R$ (797.426.665)
V Swap Libor x Swap
Fixed Libor 3M x Fixed Baixa da Libor 3M (6.166.412,80) (14.958.080,38) (23.749.747,96)
ResuItado R$ (821.176.413) R$ (821.176.413) R$ (821.176.413)
________________________________________________________________________________________________
V Bond JPY Alta do USD R$ (150.243.543) R$ (150.243.543) R$ (150.243.543)
V Swap JPY x USD Swap JPY X USD Alta do USD 15.452.495,14 (20.673.025,97) (56.798.547,07)
Net R$ (134.791.048) R$ (170.916.569) R$ (207.042.090)
________________________________________________________________________________________________
V NCE D Alta do USD R$ (98.863.384) R$ (98.863.384) R$ (98.863.384)
V Swap D x USD Swap D x USD Alta do USD 10.547.156,47 (11.531.900,48) (33.610.957,43)
Net R$ (88.316.228) R$ (110.395.285) R$(132.474.342)
________________________________________________________________________________________________
V NCE D Baixa do CD R$ (98.863.384) R$ (93.591.136) R$ (88.242.251)
V Swap D x USD Swap D x USD Baixa do CD 10.547.156,47 5.274.907,75 (73.976,76)
Net R$ (88.316.228) R$ (88.316.228) R$ (88.316.228)
A seguir, apresenta-se a sensibilidade da carteira consolidada de derivativos para diversos nveis de cotao do
dlar, uma vez que este e o fator de risco mais relevante na carteira de derivativos. Os dados apresentados supem
os outros fatores de risco constantes.
TabeIa 6 - TT SensibiIidade ao dIar da carteira de derivativos
0arte|ra 0er|vat|vos F|br|a
8$ 150,00
8$ 100,00
8$ 50,00
8$ 0,00
-8$ 50,00
-8$ 100,00
-8$ 150,00
1,40 1,50 1,0 1,80
0otao do 0|ar
Fa|r Va|0e: 8$ 4
2,00 2,10 2,20
Seos|b|||dade Spot
1,70 1,90
indexadores.
TabeIa 7 - TT SensibiIidade das principais dvidas
Em R$ ________________________________________________________________________________________________
Descrio Indexadores Risco ProvveI PossveI (25%) Remoto (50%) _________ ____________ ______________ ________________ ________________ ________________
BNDES TJLP Alta da TJLP R$ 2.007.720.176 R$ 2.377.154.589 R$ 2.498.007.852
BNDES UMBND Alta da ECM R$ 358.223.304 R$ 406.081.708 R$ 422.176.600
BNDES UMBND Alta da UMBND R$ 358.223.304 R$ 447.779.130 R$ 537.334.956
Dvida Libor Alta da Libor R$ 10.808.703.283 R$ 10.960.710.223 R$ 11.118.647.072
Dvida Libor Alta do dlar R$ 10.808.703.283 R$ 13.510.879.103 R$ 16.213.054.924
Dvida CD Alta do CD R$ 294.651.597 R$ 303.482.720 R$ 314.881.286
Dvida Dlar Alta do dlar R$ 606.807.378 R$ 758.509.223 R$ 910.211.068
TabeIa 8 - TT SensibiIidade das principais apIicaes
Em R$ ________________________________________________________________________________________________
Descrio Indexadores Risco ProvveI PossveI (25%) Remoto (50%) _________ ____________ ______________ ________________ ________________ ________________
Aplicaes CD Baixa do CD R$ 3.397.547.274 R$ 3.298.343.677 R$ 3.200.611.656
Aplicaes Dlar Baixa do dlar R$ 303.849.831 R$ 227.887.373 R$ 151.924.916
Risco de crdito
time
deposits, CDBs, RDBs, Box de Renda Fixa e operaes compromissadas. A tabela a seguir apresenta os Box ratings
das contrapartes em tais operaes, tendo como referncia os ltimos ratings divulgados ao mercado. ratings
TabeIa 9 - TT Ratings de contrapartes Ratings
Contraparte Moody's S&P Fitch ___________________________________ ______________ _____________ _____________
Banco ABC Brasil S.A. Aa1.br [3] - AA- (bra)
Banco Alfa de nvestimentos S.A. - - A+ (bra)
Banco BNP Paribas Brasil S.A. - brAAA -
Banco Bradesco S.A. Aaa.br [3] brAAA AAA (bra)
Banco Citibank S.A. - brAAA -
Banco do Brasil S.A. Aaa.br [3] - AA+ (bra)
Banco Safra S.A. Aaa.br [3] - AA+ (bra)
Banco Santander (Brasil) S.A. Aaa.br [3] brAAA AAA (bra)
Banco Votorantim S.A. Aaa.br [3] brAA+ AA+ (bra)
BES nvestimento do Brasil S.A. Aaa.br [3] - -
HSBC Bank Brasil S.A. Aaa.br [3] - -
ta Unibanco Banco Mltiplo S.A. Aaa.br [3] brAAA AAA (bra)
Standard Bank BBB+ BBB+ A3
Barclays* A1 A+ AA-
Goldman Sachs Group nc* A1 A A+
JP Morgan* Aa1 AA- AA-
Morgan Stanley* A2 A A
*Rating emescala global
Fonte Bloomberg
Risco de Iiquidez
prximos trs meses. Todos os derivativos utilizados foram efetuados em mercado de balco e no necessitam de
GSRXMRYES
Curvas de produtos
dados proprietarios da Bloomberg L.P. As curvas so exibidas a seguir em vertices.
Curva de juro (reaI)
Vrtice Taxa (a.a.)
____________________________________________________________________________ __________
1M................................................................................................................................................... 8,6310%
6M................................................................................................................................................... 9,2170%
1A................................................................................................................................................... 10,4925%
2A................................................................................................................................................... 11,8640%
3A................................................................................................................................................... 12,4334%
5A................................................................................................................................................... 12,7923%
10A................................................................................................................................................. 13,3138%
Curva de juro (dIar)
Vrtice Taxa (a.a.) ____________________________________________________________________________ __________
1M................................................................................................................................................... 0,1980%
6M................................................................................................................................................... 0,4108%
1A................................................................................................................................................... 0,9617%
2A................................................................................................................................................... 1,4448%
3A................................................................................................................................................... 2,1187%
5A................................................................................................................................................... 3,2406%
10A................................................................................................................................................. 5,0245%
Cupom de DIar
Vrtice Taxa (a.a.) ____________________________________________________________________________ __________
1M................................................................................................................................................... -0,1978%
6M................................................................................................................................................... 0,9335%
1A................................................................................................................................................... 1,7933%
2A................................................................................................................................................... 2,8154%
3A................................................................................................................................................... 3,4873%
5A................................................................................................................................................... 4,9910%
10A................................................................................................................................................. 6,6258%
Projeo CDI
Vrtice Taxa (a.a.)
____________________________________________________________________________ __________
1M................................................................................................................................................... 8,6320%
6M................................................................................................................................................... 9,7091%
1A................................................................................................................................................... 12,4013%
2A................................................................................................................................................... 13,1323%
3A................................................................................................................................................... 13,1084%
5A................................................................................................................................................... 13,2485%
10A................................................................................................................................................. 14,2829%
Projeo Libor 3M
Vrtice Taxa (a.a.)
____________________________________________________________________________ __________
1M................................................................................................................................................... 0,3670%
6M................................................................................................................................................... 1,4875%
1A................................................................................................................................................... 1,5568%
2A................................................................................................................................................... 2,9817%
3A................................................................................................................................................... 3,8745%
5A................................................................................................................................................... 4,6341%
10A................................................................................................................................................. 4,6341%
Superfcie de voIatiIidade do dIar
Meses 10D Put USD 25D Put USD ATM 25D CaII USD 10D CaII USD
________________ ____________ _____________ ___________ ____________ ___________
1.............................. 11,8450% 11,8600% 12,6150% 15,3500% 18,2500%
2.............................. 14,7150% 14,7750% 16,2100% 19,3400% 22,6800%
3.............................. 15,1900% 15,4200% 17,0500% 20,5200% 24,2950%
4.............................. 15,2925% 15,5925% 17,3675% 21,1075% 25,0925%
5.............................. 15,4475% 15,8525% 17,7675% 21,6775% 25,8225%
6.............................. 15,5225% 15,9775% 18,0225% 22,0675% 26,3025%
7.............................. 15,6850% 16,1300% 18,2650% 22,4900% 26,9700%
8.............................. 15,8650% 16,3200% 18,4750% 22,7300% 27,2450%
9.............................. 16,0250% 16,5200% 18,7100% 23,0250% 27,6450%
10............................ 16,1350% 16,6950% 18,8950% 23,2800% 27,8900%
11............................ 16,2400% 16,8150% 19,0750% 23,4750% 28,1450%
12............................ 16,3800% 16,9000% 19,1100% 23,4300% 28,0300%
13............................ 16,5050% 16,9800% 19,1250% 23,3700% 27,9000%
14............................ 16,5950% 17,0300% 19,0950% 23,3300% 27,8200%
15............................ 16,6650% 17,0700% 19,1150% 23,3100% 27,7700%
16............................ 16,7250% 17,1200% 19,1550% 23,2900% 27,7150%
17............................ 16,7950% 17,2500% 19,3950% 23,5850% 28,0250%
18............................ 16,8000% 17,3350% 19,5700% 23,8050% 28,2300%
19............................ 16,8950% 17,4550% 19,7450% 24,0400% 28,5300%
20............................ 17,0150% 17,5950% 19,9500% 24,2550% 28,7650%
21............................ 16,8650% 17,4500% 19,7450% 24,0900% 28,6700%
22............................ 16,7250% 17,4050% 19,6750% 24,0500% 28,5250%
23............................ 16,8625% 17,5150% 19,7050% 24,0400% 28,4750%
24............................ 16,9850% 17,6150% 19,7625% 24,0650% 28,4625%
18. R
assim constitudos:
ControIadora ConsoIidado _____________________ _____________________
2009 2008 2009 2008 _________ _________ _________ _________
D__________________________________________
..... - (334.619) - (914.522)
................ (239.469) (167.057) (841.054) (192.711)
Apropriao de Juros - Contas a pagar Aracruz ......... (166.469) - 1.693.095 -
Atualizao monetaria - passivos com terceiros ......... - (144.731) 44.114 -
Outras Despesas Financeiras ..................................... (15.406) (153.479) (135.248) (340.976)
Despesas relacionadas aquisio de aes em
tesouraria .................................................................. - - - -
R__________________________________________
............................... 94.354 47.217 190.517 145.575
.......................................... 7.825 - 79.500 -
Variaes cambiais e valor justo das operaes
com derivativos, lquidos........................................... 20.196 - 210.086 -
Variao cambial sobre emprestimos e
.......................................................... 862.197 (928.911) 985.631 (963.021)
Variaes Cambiais e Monetarias - outros ativos
e passivos ................................................................. (77.281) - (65.634) -
Outras Variaes ......................................................... - - (391.348) 40.984 _________ _________ _________ _________
Resultado Financeiro Lquido ...................................... 485.947 (1.681.580) 1.769.659 (2.224.671) _________ _________ _________ _________
_________ _________ _________ _________
19. Programa de remunerao variveI
A Empresa e suas controladas possuem um programa de remunerao variavel para seus funcionarios, vinculada
estabelecidos e acordados no comeo de cada ano. Em 31 de dezembro de 2009, a Empresa registrou proviso
no montante de R$ 54.771.
Em 2000, a Empresa aderiu Funsejem - Fundao Senador Jose Ermrio de Moraes, entidade de previdncia
regulamento do plano de benefcios, as contribuies da Empresa Funsejem acompanham as contribuies
dos empregados, podendo variar de 0,5% 6% do salario nominal. As contribuies realizadas pela Empresa no
Emsetembro de 1994, ocorreu a adeso da patrocinadora Portocel Terminal Especializado de Barra do Riacho S.A.
As empresas Aracruz S.A. e Portocel so patrocinadoras do plano de aposentadoria Arus. Em 31 de dezembro de
2009, a contribuio total foi de R$ 6.329 (R$ 6.973 em 2008). Em caso de retirada das patrocinadoras do plano
de aposentadoria Arus, o compromisso das patrocinadoras calculados de acordo com a Resoluo MPAS/CPC n
06/88, encontra-se totalmente coberto pelos ativos do plano.
Estado de So Paulo, assegurando o custeio de assistncia medica (SEPACO) de forma permanente para os
seus funcionarios, para os seus dependentes, ate que estes completem a maioridade, e para os seus cnjuges,
de forma vitalcia.
perodo entre a data de admisso na Empresa e a data em que o empregado atinge a elegibilidade ao recebimento
Em 31 de agosto de 2008, com a ciso da Ripasa, a Empresa incorporou parcela do passivo atuarial dessa
extinta controlada em conjunto no montante de R$ 5.692, que assegura os mesmos direitos aos funcionarios que
requereram aposentadoria ate o exerccio de 1998.
Em 31 de dezembro de 2009, estes grupos contavam com 1.963 participantes foi provisionado o passivo atuarial
calculado por atuario independente, no montante de R$ 69.469. Os metodos atuariais adotados atendem a NPC
N. 26 do BRACON, referendada pela Deliberao CVM n. 371/00, seguindo as seguintes hipteses econmicas
e biometricas: Percentagem _________________________
2009 2008 ___________ ___________
Taxa de desconto ................................................................................................ 6,75 7,75
Taxa de crescimento nominal dos custos medicos ............................................. 3,0 3,0
Taxa de aumento de utilizao da assistncia medica ....................................... 3,0 3,0
....................................................................................... 4,5 4,5
Tabua biometrica de mortalidade geral ............................................................... UP-94 UP-94
31 de dezembro de 2008).
Com base no relatrio do atuario independente a posio dos calculos atuariais era a seguinte:
ConciIiaes de ativos e passivos 2009 2008 ___________ ___________
Valor presente das obrigaes atuariais ............................................................. 74.181 62.257
Valor justo dos ativos do plano ............................................................................ - -
Valor presente das obrigaes em excesso aos ativos do plano ........................ 74.181 62.257
(Ganhos) e perdas no reconhecidas ................................................................. 21.020 13.789
Passivo/(Ativo) lquido total provisionado em 2009
Passivo/(Ativo) lquido total a ser provisionado ................................................... 53.161 48.468
ReconciIiao do passivo 2009 2008 ___________ ___________
Valor presente das obrigaes atuariais ............................................................. 62.257 44.264
Custo do servio corrente .................................................................................... - -
Juros sobre as obrigaes atuariais .................................................................... 8.000 5.436
Benefcio pagos ................................................................................................... (4.282) (3.409)
(Ganho) e perdas ................................................................................................ 8.206 15.966
Valor Presente das obrigaes atuariais ............................................................. 74.181 62.257
ReconciIiao de ativos e passivos 2009 2008 ___________ ___________
Ativo/(Passivo) ..................................................................................................... 48.467 48.520
Despesa (Receita) a ser reconhecida ................................................................. 8.521 5.411
Benefcios pagos ................................................................................................. (4.282) (3.409)
Ativo/(Passivo) em 31/12/2009 ............................................................................ 53.161 48.468 ___________ ___________
___________ ___________
21. Cobertura de seguros
A Empresa e suas controladas mantm coberturas de seguros para valores em risco operacional com limite
cobrir eventuais riscos de responsabilidades, sinistros com seus ativos e lucros cessantes.
brigada interna de incndio, um sistema de torres de observaes e uma frota de caminhes. A Empresa no
A Empresa possui aplice de seguro de transporte nacional e internacional (importaes) com vigncia ate
dezembro de 2009.
Alem das coberturas acima, a Empresa mantem em vigor as aplices de responsabilidade civil dos executivos e
diretores (D&O) em montantes considerados adequados pela Administrao.
As premissas de riscos adotadas e suas respectivas coberturas, dada a sua natureza, no fazem parte do escopo
da auditoria das demonstraes contabeis, consequentemente no foram examinadas por nossos auditores
independentes.
22. Informao SupIementar (no auditado)
Visando permitir o melhor entendimento e a comparabilidade das informaes entre os exerccios, apresentamos
a seguir o balano patrimonial e a demonstrao do resultado consolidado pr-forma de 2008 na mesma base de
apresentao de 2009, ou seja, considerando a consolidao integral dos saldos advindos da controlada Aracruz
Celulose S.A., como se a aquisio da referida controlada tivesse ocorrido naquele exerccio. Os dados pr-forma
podem no ser indicativo dos resultados que teriam sido obtidos caso a aquisio integral realmente tivesse
acontecido em 2008.
ConsoIidado _____________________
Pr-Forma
Ativo 2009 2008 _________ _________
Circulante
Disponibilidade......................................................................................................... 3.897.382 1.765.261
Clientes ..................................................................................................................... 842.188 866.283
Estoques ................................................................................................................... 948.048 1.105.425
mpostos a recuperar ................................................................................................ 411.644 650.935
Outros ativos ............................................................................................................ 259.348 160.209
Total do ativo circulante ............................................................................................ 6.358.608 4.548.112
nvestimento ............................................................................................................. 15.430 21.919
mobilizado ............................................................................................................... 16.475.918 15.693.923
ntangvel .................................................................................................................. 3.578.044 681.211
mpostos a recuperar ................................................................................................ 1.435.791 1.806.380
Outros ....................................................................................................................... 459.940 422.608
Total do no circulante .............................................................................................. 21.965.124 18.626.040 _________ _________
TotaI do ativo........................................................................................................... 28.323.732 23.174.154 _________ _________
_________ _________
ConsoIidado _____________________
Pr-Forma
Passivo 2009 2008 _________ _________
Circulante
Fornecedores ........................................................................................................... 384.282 422.682
................................................................................ 1.477.907 2.979.385
Contas a pagar com aquisio de aes ................................................................. 2.430.289
Outros passivos........................................................................................................ 216.413 621.447
Total do passivo circulante........................................................................................ 4.508.890 4.023.514
................................................................................ 9.552.982 11.453.536
Contas a pagar com aquisio de aes ................................................................. 1.253.890
Outros ....................................................................................................................... 1.192.942 943.200
Desagio decorrente da permuta de ativos ................................................................ 1.781.000 1.781.000
Total do no circulante .............................................................................................. 13.780.813 14.177.736
Patrimnio lquido ..................................................................................................... 10.015.103 4.133.911
Acionistas no controladores ................................................................................... 18.925 838.993 _________ _________
TotaI do passivo e patrimnio Iquido.................................................................. 28.323.733 23.174.154 _________ _________
_________ _________
ConsoIidado _____________________
Pr-Forma
ResuItado 2009 2008 _________ _________
Receita lquida .......................................................................................................... 5.999.606 5.953.320
Custos Produtos Vendidos ....................................................................................... (5.060.754) (4.352.957)
Lucro bruto ............................................................................................................. 938.852 1.600.363
Despesas de vendas e Administrativas.................................................................... (638.138) (535.227)
................................................................................................. 1.769.659 (7.285.564)
Outros ....................................................................................................................... (78.068) (270.409)
ResuItado operacionaI ........................................................................................... 1.992.305 (6.490.837)
mposto de renda ...................................................................................................... (774.009) 1.477.210
Participao dos minoritarios ................................................................................... (660.245) 3.703.282 _________ _________
Lucro Iquido........................................................................................................... 558.051 (1.310.345 _________ _________
_________ _________
Pag. 5
P 08051 j Resp. Tcnico: JB j Jornal: VALOR ECONMCO - 6 x S6
Aos Administradores e Acionistas da Fibria Celulose S.A.:
1. Examinamosos balanospatrimoniais(individual e consolidado) da Fibria Celulose S.A.(anteriormente denominada
Votorantim Celulose e Papel S.A.) levantados em 31 de dezembro de 2009, e as respectivas demonstraes dos
Nossa responsabilidade e a de expressar uma opinio sobre estas demonstraes contabeis. Os exames das
demonstraes contabeis em 31 de dezembro de 2009 da controlada em conjunto Veracel Celulose S.A. foram
conduzidos sob a responsabilidade de outros auditores independentes. Nas demonstraes contabeis da Fibria
e avaliado pelo metodo da equivalncia patrimonial. O saldo do referido investimento em 31 de dezembro de
e R$ 42.314.500, respectivamente. Os ativos da Veracel Celulose S.A. includos nestas demonstraes contabeis
consolidadas representam R$ 1.731.234.500. Nosso parecer, no que se refere aos valores gerados pela referida
controlada, esta fundamentado exclusivamente no parecer destes outros auditores independentes.
2. Nossos exames foram conduzidos de acordo com as normas brasileiras de auditoria e compreenderam o
planejamento dos trabalhos, considerando a relevncia dos saldos, o volume de transaes e o sistema contabil
e de controles internos das Companhias; a constatao, com base em testes, das evidncias e dos registros
que suportam os valores e as informaes contabeis divulgados e a avaliao das praticas e estimativas
contabeis mais representativas adotadas pela Administrao das Companhias, bem como da apresentao das
demonstraes contabeis individuais e consolidadas tomadas em conjunto.
3. Em nossa opinio, com base em nossos exames e no parecer de responsabilidade de outros auditores
independentes, as demonstraes contabeis referidas no paragrafo 1 representamadequadamente, em todos os
aspectos relevantes, a posio patrimonial individual e consolidada da Fibria Celulose S.A. em 31 de dezembro
de 2009, o resultado individual e consolidado de suas operaes, as mutaes de seu patrimnio lquido, as
acordo comas praticas contabeis adotadas no Brasil.
4.
2008 foram por ns examinadas e nosso parecer, datado de 27 de maro de 2009, continha comentario sobre
se aplica s operaes atuais da Companhia. Adicionalmente, conforme comentado na Nota Explicativa 2, as
operaes da Aracruz passaram a ser consolidadas integralmente nas demonstraes contabeis de 2009 e
no mais proporcionalmente participao na Companhia, tornando-as incomparaveis com as demonstraes
contabeis de 2008.
So Paulo, 25 de fevereiro de 2010
Auditores ndependentes Rogerio Villa
CRC 2SP-018.196/O-8 Contador CRC 1SP-219.695/O-0
0iretoria
Farecer do 0onseIho FiscaI
Farecer dos kuditores Independentes
0onseIho de kdministrao
0emais 0onseIheiros
ADRIANA RICARDO ARRAIS - Contadora - CRC 1SP-213332/O-7
Presidente
CARLOS AUGUSTO LIRA AGUIAR
RAUL CALFAT
ALEXANDRE SILVA DAMBRSIO
WANG WEI CHANG
JOO CARVALHO DE MIRANDA
ARMANDO MARIANTE CARVALHO JUNIOR
EDUARDO RATH FINGERL
JOS ARMANDO DE FIGUEIREDO CAMPOS
ALEXANDRE GONALVES SILVA
Tesouraria e ReIaes com Investidores
MARCOS GRODETZKY
ComerciaI e Logstica InternacionaI
JOO FELIPE CARSALADE
Negcio PapeI, FIorestaI, Estratgia e Suprimentos
MARCELO STRUFALDI CASTELLI
ControIe e Gesto de Riscos
EVANDRO CESAR CAMILLO COURA
Operaes Industriais e Engenharia
FRANCISCO FERNANDES CAMPOS VALRIO
DesenvoIvimento Humano e OrganizacionaI
MIGUEL PINTOCALDAS
O Conselho Fiscal da FIBRIA CELULOSE S.A.
2009, bem como as propostas neles contidas. Com base nos documentos examinados, nos esclarecimentos prestados por representantes da Companhia e vista do parecer dos auditores independentes Terco Grant Thornton, datado de 25 de fevereiro de 2010 e apresentado sem ressalvas, os membros do Conselho Fiscal abaixo assinados concluram,
emconsonncia com o disposto no Art. 163 da Lei 6.404/76, opinar favoravelmente quanto ao encaminhamento dos referidos documentos e propostas para aprovao da Assembleia Geral Ordinaria de acionistas da FBRA CELULOSE S.A., que sera realizada ate o dia 30 de abril de 2010.
Jos cio Pereira da Costa Junior
Presidente do Conselho
Joo CarIos Hopp
Conselheiro
Srgio Ricardo Lopes de Farias
Conselheiro
Presidente
JOS LUCIANO DUARTE PENIDO
Oramento de CapitaI
Proposta de Oramento de Capital
De acordo com o previsto no artigo 196 da Lei 6404/76, com a redao dada pela Lei n.10.303
de 31.10.2001, a administrao da Fibria Celulose S.A. ("Fibria" ou "Companhia") vem
apresentar a presente proposta de Oramento de Capital.
A proposta de destinao do resultado do exerccio de 2009, constante das Demonstraes
Financeiras da Fibria, prev que aps os ajustes a que se referem os Arts. 193 e 202 da Lei
6.404/76 sero retidos lucros no montante de R$ 513.506 mil, destinados Reserva Legal,
Reserva de Lucros para nvestimentos e Reserva Especial para Dividendo Obrigatrio no
distribudo. Consumadas tais retenes, a Reserva de Lucros para nvestimentos, destinada a
atender ao plano de investimento da Companhia, totalizar o montante de R$ 367.672 mil.
O Plano de nvestimentos para 2010, devidamente aprovado em reunio do Conselho de
Administrao realizada no dia 18 de dezembro de 2009, totaliza o montante de R$1.247
milho, assim distribudo:
R$ MiIhes
Manuteno 96
Expanso 54
Modernizao 80
Tecnologia da nformao 25
Florestal c Expanso 115
Florestal c Renovao 662
TotaI 1.247
Estes investimentos sero realizados prioritariamente com lucros do exerccio de 2009, retidos
na Reserva de Lucros para nvestimentos, conforme consta da proposta de destinao de
resultados do exerccio de 2009 e das Demonstraes Financeiras da Companhia referentes a
exerccios anteriores, j aprovadas em Assemblia Geral, conforme resumido abaixo:
Fontes R$ miIhes
Reteno de lucros para
nvestimentos em 2009 368
operacional durante o exerccio) / Terceiros 879
TOTAL 1.247
Usos
nvestimentos 1.247
Sendo esta a proposta que tinha a apresentar, a Administrao coloca-se disposio dos
Senhores Acionistas para prestar os esclarecimentos adicionais que julgarem necessrios.
A DRETORA
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