Economia

At que pontos os juros podero continuar caindo, por Miriam Leito Miriam Leito, O Globo A dvida o que acontecer a partir de agora com a taxa Selic. Que ontem os juros seriam reduzidos, todos sabiam. A pergunta que continua sendo feita at que ponto as taxas podero continuar caindo. O ponto mais baixo que os juros bsicos do Brasil chegaram foi 8,75%, um pouco antes da crise de 2008. Os termos da nota divulgada ontem pelo Banco Central voltaram a abrir as portas para novas redues. Na ata da reunio de maro, o BC deu a entender que levaria os juros a 9%, ao dizer que havia alta probabilidade de a Selic chegar a patamares ligeiramente acima dos mnimos histricos, e nesses patamares se estabilizando. Pois ontem o Copom levou os juros a 9% e disse que estava dando seguimento ao processo. Ou seja, no demonstrou j ter atingido o objetivo. A leitura feita pelo mercado, logo aps a nota, de que novos cortes podem acontecer. O Brasil tem um problema que no de soluo fcil. Economistas do governo, e de fora do governo, j fizeram avaliaes tentando projetar uma frmula para que a Selic possa cair mais. O piso acaba sendo a remunerao da caderneta de poupana. A poupana corrigida em TR mais 6% ao ano, o que d entre 7% e 7,5% ao ano. Quando a gente fala de Selic a 9%, estamos falando, na verdade, da taxa bruta, mas preciso descontar o Imposto de Renda, que varia de 15% a 22,5% sobre o rendimento, e a taxa de administrao. O Imposto de Renda no incide sobre a poupana. Quando se tira essas taxas, a rentabilidade dos fundos cai para nveis prximos da poupana diz Miguel de Oliveira, da Anefac. As aplicaes de renda fixa so lastreadas pelos ttulos do Tesouro. Se houver corrida para a poupana, isso desequilibraria o financiamento dos ttulos da dvida pblica. O grande debate este: a partir de que ponto da taxa Selic haver competio entre fundos de renda fixa e cadernetas? H tambm o peso das chamadas exigibilidades: 65% do que captado via caderneta de poupana tm obrigatoriamente que ir para o mercado imobilirio. A ligao entre poupana e mercado imobilirio criou uma teia de ativos e passivos que poderiam ficar descasados caso houvesse uma mudana na frmula de remunerao da caderneta. Em termos jurdicos, dificilmente se sustentaria uma mudana retroativa, o que significa que contas j abertas no podem ter agora uma mudana na regra de remunerao. Se algo for alterado ter que ser para as novas contas. O poupador brasileiro sofreu a violncia do governo Collor. E esse trauma pode reaparecer s de falar em qualquer mudana na frmula de clculo da caderneta. Esse produto financeiro o preferido de quem tem pouco para poupar e tem um perfil bem conservador. Portanto, toda vez que a Fazenda falou em mudanas na poupana teve que voltar atrs e negar que estivesse pensando no assunto tabu. Em ano eleitoral, ento, mais proibido ainda fica esse tema. A Anefac (Associao Nacional dos Executivos de Finanas Administrao e Contabilidade) divulga hoje clculos que fez para medir a atratividade da poupana em relao aos fundos de investimento, num contexto de Selic a 9%. Os dados, que foram antecipados coluna, mostram que a poupana vence em 16 das 20 simulaes, que variaram em prazos de resgate e taxas de administrao cobradas pelos bancos. Continuar nos fundos s seria melhor negcio com as menores taxas e os maiores prazos de resgate.

A poupana j ganha dos fundos na maioria das situaes (com a Selic a 9%), sendo que quanto menor o prazo de resgate da aplicao, bem como maior for a taxa de administrao cobrada pelo banco, maior vai ser a vantagem da poupana frente aos fundos, explicou a Anefac. Desde setembro, o IPCA est em queda forte, mas o total acumulado nos ltimos 12 meses est acima do centro da meta. Os economistas especializados no tema acham que a inflao pode subir no final do ano com a entrada da entressafra, que este ano deve ser mais forte que nos anteriores. A Petrobras tem dado sinais de que os preos da gasolina vo subir. O produto tem um alto peso no ndice. E, por fim, alguns economistas acreditam que pode haver uma onda inflacionria no mundo em consequncia do excesso de liquidez no mercado financeiro internacional. A poltica monetria excessivamente expansionista pode alimentar um aumento de preos assim que a economia retomar um ritmo normal de atividade. Tudo isso ter que ser pesado pelos integrantes do Copom na prxima reunio. Por isso, a ata da prxima quinta-feira deve ser lida com lupa atrs de sinais dos passos seguintes do BC. O nvel de atividade deve melhorar nos prximos meses. Uma das fontes do estmulo ser a Selic, mas outra, mais forte ainda, a reduo que est havendo nas taxas bancrias. Ontem, Ita e o Bradesco deram o brao a torcer e seguiram Banco do Brasil e Caixa Econmica, derrubando os juros que cobram das empresas e dos clientes pessoa fsica. O movimento que o governo iniciou est dando certo. O resultado ser um reforo a mais no estmulo econmico, o que bom para uma economia que est estagnada, no momento. Mas o ritmo mais aquecido pode aumentar a probabilidade de um cenrio de elevao de preos do final de ano. Por tudo isso, a prxima reunio ser difcil. At aqui, a derrubada da Selic foi mais fcil de decidir do que os prximos movimentos a serem feitos pelo Copom. O que a presidente Dilma est avisando que quer juros nos patamares internacionais. Hoje, no mundo, se pratica juros negativos. Quanto mais poder cair a Selic? No percam as prximas reunies do Copom.