O MERCADO DE CAPITAIS ANGOLANO

REGULAMENTAO EM FASE AVANADA

PLMJ, atravs da sua parceria com a MG Advogados, escritrio de
advogados angolano, tem vindo a acompanhar a evoluo do
enquadramento legal e regulamentar do mercado de capitais
angolano, sobretudo aps a aprovao da Lei dos Valores Mobilirios
(Lei n. 12/05, de 23 de Setembro) e da Lei das Instituies Financeiras
(Lei n. 13/05, de 30 de Setembro).
Mais recentemente, o impulso para a criao de um mercado de
capitais em Angola resultou na elaborao e discusso pblica de
um vasto pacote legislativo e regulamentar, processo em que a nova
Comisso do Mercado de Capitais (CMC) tem assumido um papel
preponderante. Os projectos legislativos e regulamentares em causa
encontram-se, neste momento, num processo acelerado de
consolidao, estimando-se que venham a ser aprovados e publicados
no decurso do corrente ano.
A expectativa criada com o arranque efectivo da Bolsa de Valores
e Derivativos de Angola (BVDA), tambm em 2008 (estando, nesta
data, a operar em regime experimental), o ritmo de consolidao
dos referidos projectos legislativos e regulamentares e as vrias
iniciativas em curso no mbito da formao e sensibilizao sobre
o mercado de capitais demonstram a vitalidade e determinao de
Angola em dinamizar aquele que pode vir a ser um dos pilares
estruturantes e competitivos do seu sistema financeiro.
Os projectos de legislao e regulamentao cobrem reas to
vastas como a institucionalizao e funcionamento das bolsas de
valores em Angola, a constituio de fundos de investimento, a
actividade de intermediao financeira, a admisso de valores
mobilirios negociao, as ofertas pblicas e o regime das
sociedades abertas.
Salientamos, embora sumariamente, alguns dos principais aspectos
que viro a ser cobertos referida legislao e regulamentao:
. Sociedades Gestoras de Fundos de Investimento (SGFI)
O Regulamento das SGFI disciplina, entre outras matrias, a
constituio e funcionamento destas sociedades, os requisitos
de capital a que devem obedecer, as suas funes, as condies
e requisitos de idoneidade a que esto sujeitos os seus
administradores, as relaes com as entidades depositrias dos
valores sob gesto, as normas operacionais e as regras relativas
s demonstraes financeiras.
As SGFI so reconhecidas no relatrio de fundamentao do
referido Regulamento como as grandes impulsionadoras dos
fundos de investimento mobilirios e imobilirios e certamente
tero um papel pioneiro na criao de uma indstria de fundos
de investimento angolana e na proteco dos investidores (ditos
quotistas) nestes produtos.
. Fundos de Investimentos Imobilirio (FII)
O Regime Jurdico dos FII agrega um conjunto significativo
de normas estruturantes que disciplinam as caractersticas, as
regras de constituio, autorizao e registo dos FII, a informao
que deve constar dos seus regulamentos de gesto, os deveres
e responsabilidade das SGFI, a informao peridica, as
operaes vedadas s SGFI, o regime da liquidao, as
competncias da assembleia de participantes (quotistas) dos FII
fechados, a emisso, colocao e negociao de quotas, os
encargos e despesas imputveis aos FII e os princpios relativos
sua contabilidade.
Espera-se que a CMC - entidade supervisora dos FII - desenvolva
oportunamente, atravs de regulamentao, as matrias tcnicas
e operacionais que venham a revelar-se convenientes boa
implementao das regras aplicveis aos FII.
Melhor Departamento Fiscal do Ano - International Tax Review - Tax Awards 2006, 2008
Sociedade de Advogados Portuguesa do Ano - IFLR Awards 2006 & Whos Who Legal Awards 2006, 2008
Prmio Mind Leaders Awards Human Resources Suppliers - 2007
EM PARCERIA COM
MG ADVOGADOS
A experincia recente tem revelado a grande expectativa que
os agentes do mercado e investidores tm em relao a estes
instrumentos de desenvolvimento profissional de patrimnios
imobilirios colectivos e de captao de capitais no mercado.
. Fundos de Investimento Mobilirio (FIM)
semelhana dos FII, o Regime Jurdico dos FIM consagra a
disciplina fundamental destes instrumentos financeiros, cuja
dinamizao est naturalmente ligada ao arranque da BVDA.
De notar que o legislador angolano consagrou a possibilidade
de coexistncia, no mercado de fundos de investimento, de
verdadeiros instrumentos de aforro, destinados subscrio pelo
pblico, e de outros exclusivamente destinados a investidores
institucionais, ferramentas importantes para o desenvolvimento
de uma indstria de grande abrangncia, atentas as vrias
oportunidades de mercado neste mbito.
. Bolsa de Valores Mercadorias e Futuros
A regulamentao da CMC sobre esta matria , com efeito, um
marco importante na histria do sistema financeiro angolano.
Tal como enunciado no respectivo relatrio de fundamentao,
trata-se da abertura de uma nova porta de acesso capitalizao
e financiamento das empresas, principalmente nacionais,
funcionando como uma alternativa ao financiamento bancrio,
e viabilizar a disperso do capital social das sociedades abertas.
O Regulamento das Bolsas de Valores, Mercadorias e Futuros
estabelece as regras fundamentais aplicveis constituio,
admisso, organizao e funcionamento das bolsas de valores,
mas seguiu a opo de deixar espao auto-regulao pelas
suas entidades gestoras, soluo adequada juventude de um
mercado que se pretende slido e transparente, mas tambm
eficiente e capaz de se ir adaptando, no apenas s
particularidades da comunidade financeira angolana, mas
tambm aos padres internacionais, de modo a constituir uma
verdadeira plataforma competitiva.
A regulamentao da CMC disponibilizada para consulta pblica
no desenvolve a disciplina aplicvel aos sistemas de registo
centralizado, a compensao e liquidao de transaces e as
estruturas vitais neste mbito, no obstante a sua consagrao
legislativa j ser conhecida desde a aprovao da Lei dos Valores
Mobilirios em 2005.
. Correctoras e Distribuidoras (agentes de intermediao)
Uma vez criado o ambiente legislativo e regulamentar para o
desenvolvimento das instituies do mercado de capitais angolano
e operacionalizados os meios materiais, tcnicos e humanos para
a implementao deste projecto nacional, urge disciplinar o
acesso e exerccio da actividade de intermediao financeira e
dos operadores profissionais que directamente intervm no
mercado e que aplicam os recursos dos investidores.
Os princpios e objectivos esto claramente vertidos nos dois
regulamentos que disciplinam a actividade das corretoras e das
distribuidoras de valores mobilirios, ou seja, a proteco dos
investidores, a transparncia do mercado e a segurana das
operaes.
Para alm das normas relativas forma e denominao, ao objecto
social e ao registo para o funcionamento destes operadores, os
dois Regulamentos da CMC consagram regras sobre o seu capital
social e patrimnio lquido, a sua administrao, sobre diversas
questes operacionais, registo de transaces e mecanismos de
preveno de conflitos de interesses.
O papel destas instituies, cuja disciplina se encontra agora
desenvolvida, ser fundamental para o futuro da BVDA.
. Ofertas Pblicas de Valores Mobilirios
A regulamentao da CMC no descurou a necessidade de
autonomizar a disciplina das ofertas pblicas de valores
mobilirios, tratando desta matria atravs do Regulamento das
Ofertas Pblicas. Est em causa a captao de poupanas junto
do pblico e a necessidade de criar instrumentos que permitam
aos investidores tomar contacto com o novo mercado de capitais
e os riscos de investimento que lhes so inerentes.
O respeito pelo princpio da legalidade das ofertas pblicas,
assegurado pelo registo e aprovao de prospecto pela CMC e
o acesso dos investidores informao sobre as sociedades
emitentes e os valores oferecidos, so as traves mestras deste
Regulamento.
Considerando os seus destinatrios, a lngua portuguesa ser a
usada em todo o processo de registo, prestao de informaes
ou esclarecimentos CMC. De referir que esta regulamentao
no trata as ofertas pblicas de aquisio (OPA) por, segundo
antecipado, revestirem caractersticas muito prprias e por no
existir, ainda nesta fase, a necessidade imperiosa de aprovar
regras desenvolvidas sobre a matria.
No obstante, como veremos de seguida, a disciplina das
sociedades abertas, da imputao de direitos de voto e dos
mecanismos de defesa dos accionistas minoritrios face a posies
de controlo relevante, determinar a reflexo futura sobre a
temtica complexa das OPA.
Escritrios Internacionais : Angola, Brasil e Macau (em parceria) Escritrios Locais: Lisboa, Porto, Faro e Coimbra, Guimares e Aores (em parceria)
A presente Nota Informativa, foi preparada por PLMJ atravs da sua parceria com MG Advogados e destina-se a ser distribuda entre Clientes e Colegas. A
informao nela contida prestada de forma geral e abstracta, no devendo servir de base para qualquer tomada de deciso sem assistncia profissional
qualificada e dirigida ao caso concreto. O contedo desta Nota Informativa no pode ser reproduzido, no seu todo ou em parte, sem a expressa autorizao
do editor.
. Sociedades Abertas
A abertura do capital social das sociedades ao investimento do
pblico atravs das referidas ofertas pblicas de valores mobilirios
transforma estas sociedades em agentes fundamentais do mercado
de capitais, sendo fundamental sujeit-las a regras transversais
e idnticas, superviso da CMC, cultura de divulgao de
informao relevante sobre a sua actividade e situao financeira,
sobre os seus accionistas com participaes relevantes e sobre
a participao dos accionistas nas suas assembleias gerais.
O Regulamento das Sociedades Abertas consagra ainda
princpios de bom governo societrio e a figura do administrador
no executivo independente.
A dinmica e cultura das sociedades abertas so certamente
uma novidade para o universo empresarial angolano -
naturalmente assente na figura das sociedades fechadas e por
isso mesmo constituem um grande desafio lanado pelos
reguladores angolanos como um dos pilares do desenvolvimento
de um mercado de capitais moderno, eficiente, transparente e
competitivo.
. Financiamento do Agro-Negcio
Uma ltima chamada de ateno para o projecto da lei do
financiamento do denominado agro-negcio, de inspirao
brasileira, que consagra a disciplina dos diversos ttulos
provenientes do agro-negcio pretendendo criar mecanismos
de financiamento, atravs do mercado de capitais, produo
agro-pecuria, uma necessidade vital para o desenvolvimento
econmico de Angola.
Uma leitura atenta aos referidos projectos legislativos e regulamentares
permite concluir que, pesando a influncia da legislao e
regulamentao brasileiras e, tambm, portuguesas, o legislador
angolano conseguiu acomodar solues conhecidas e testadas nos
mercados mais desenvolvidos s particularidades do mercado de
capitais local, tendo presente os mecanismos necessrios defesa
dos seus pilares fundamentais: a proteco dos investidores, a defesa
do mercado, a transparncia da informao e a superviso efectiva
da actuao dos agentes de intermediao.
De referir, no entanto, que as iniciativas legislativas e regulamentares
a que nos referimos no esgotam o universo de actividades que
podem vir a ser desenvolvidas pelas instituies financeiras no
bancrias ligadas ao mercado de capitais e ao investimento em
Angola e que j encontram consagrao expressa na Lei n. 13/05,
de 30 de Setembro, como por exemplo o capital de risco e a
titularizao de crditos.
A construo do mercado de capitais angolano est, pois, em marcha
acelerada e, embora se reconhea que existe um caminho importante
a percorrer no que respeita sensibilizao das empresas locais e
dos investidores para esta nova cultura de mercado, Angola tem
todas as condies de concretizar este projecto nacional e de ser
uma praa financeira africana importante e sustentvel.
Uma vez atingido este desiderato, com facilidade se antecipa o
impacto do mercado de capitais angolano na consolidao do sistema
financeiro nacional, na criao de uma nova dinmica da economia,
na canalizao diversificada de poupanas, na atraco do
investimento estrangeiro e no fortalecimento do sector privado
angolano.
Para alm dos desafios e profundo interesse que a nova legislao
e regulamentao ir despertar aos investidores e operadores no
mercado de capitais angolano, no podemos esquecer que tambm
implica uma ponderao e um esforo de articulao com a legislao
angolana existente e que rege matrias afins de grande relevncia,
tais como a Lei das Sociedades Comerciais, a Lei Cambial, a Lei dos
Sistemas de Pagamentos e a Lei Fiscal, esta ltima tambm em
processo de reviso face s particularidades criadas pelo mercado
de capitais angolano.
A referida articulao revela alguma complexidade e no se enquadra
no objecto da presente Nota Informativa. No obstante, tencionamos
trat-la no mbito do acompanhamento que faremos sobre esta
temtica.
Como nota final, acreditamos que o interesse e expectativa que a
Parceria PLMJ - MG Advogados tem sobre os desenvolvimentos
recentes e futuros da regulao do mercado de capitais angolano
sejam igualmente partilhados pelos destinatrios desta Nota
Informativa, razo pela qual entendemos ser oportuna a sua divulgao.
12 de Agosto, 2008
Snia Teixeira da Mota
stm@plmj.pt
Lus Miguel Nunes
lmn@plmj.pt