Captulo 3

Fluxos de caixa e
planejamento
financeiro
Elaborao da demonstrao de fluxos de
caixa
A demonstrao de fluxos de caixa resume o fluxo de caixa da empresa em certo perodo.
Essa demonstrao dividida em trs partes:
fluxos operacionais;
fluxos de investimento;
fluxos de financiamento.
A natureza desses fluxos apresentada na Figura 3.1, no prximo slide.
Elaborao da demonstrao de fluxos de caixa
Processo de planejamento financeiro
O planejamento financeiro envolve a orientao, a coordenao e o
controle das atividades da empresa, de modo a lev-la a atingir seus
objetivos.
Dois produtos bsicos do planejamento financeiro so o planejamento de
caixa e o planejamento de resultados.
O planejamento de caixa envolve a elaborao do oramento de caixa da
empresa.
O planejamento de resultados consiste na elaborao tanto de oramentos
de caixa quanto de demonstraes financeiras projetadas.
Processo de planejamento financeiro
Os planos financeiros de longo prazo (estratgicos) estipulam as
medidas financeiras planejadas da empresa e o impacto esperado
dessas medidas para perodos de dois a dez anos.
As empresas sujeitas a incerteza operacional elevada tendem a usar
planos com prazos mais curtos.
Esses planos representam um dos componentes de um plano
estratgico integrado de uma empresa (juntamente com planos de
produo e marketing) e ajudam a orient-la na direo de seus
objetivos.
Planos financeiros de longo prazo (estratgicos)
Os planos financeiros de longo prazo consideram uma variedade de atividades financeiras,
incluindo:
gastos propostos em ativos permanentes;
atividades de pesquisa e desenvolvimento;
desenvolvimento de produtos e marketing;
estrutura de capital;
fontes bsicas de financiamento.
Esses planos geralmente apiam-se em uma srie de oramentos e planos de resultados
anuais.
Planos financeiros de longo prazo (estratgicos)
Processo de planejamento financeiro
Os planos financeirosde curto prazo (operacionais) determinam as
providncias financeiras de curto prazo e o impacto previsto dessas
providncias, abrangendo um perodo operacional de um a dois anos.
Os dados bsicos incluem a previso de vendas e outros dados
operacionais e financeiros.
Os produtos bsicos so oramentos de operaes, o oramento de
caixa e as demonstraes financeiras projetadas.
Esse processo descrito graficamente no prximo slide.
Planos financeiros de curto prazo (operacionais)
Processo de planejamento financeiro
Planos financeiros de curto prazo (operacionais)
Processo de planejamento financeiro
Como foi indicado na ilustrao anterior, o planejamento financeiro de
curto prazo comea com uma previso de vendas.
Com base nessa previso, so elaborados planos de produo que levam
em conta os prazos necessrios de preparao de equipamentos e as
necessidades de matrias-primas.
A partir dos planos de produo, so feitas estimativas de mo-de-obra
direta, gastos gerais de produo e despesas operacionais.
Com toda essa informao, pode ser preparada a demonstrao projetada
de resultado e o oramento de caixa levando, em ltima instncia,
preparao do balano projetado.
Planos financeiros de curto prazo (operacionais)
Processo de planejamento financeiro
O oramento de caixa ou previso de caixa uma demonstrao das entradas e sadas
previstas de caixa da empresa.
utilizado para estimar necessidades de caixa no curto prazo, com ateno especial a
supervits e dficits previstos.
Os supervits devem ser aplicados, e os dficits, cobertos.
O oramento de caixa uma ferramenta til para a determinao da distribuio de
entradas e sadas em certo perodo.
comum serem preparados oramentos mensais para um perodo de um ano.
Planejamento de caixa: oramentos de caixa
O oramento de caixa comea com uma previso de vendas, a qual simplesmente uma
predio das receitas de venda para um perodo.
Um pr-requisito da previso de vendas uma previso da economia, do setor, da empresa
e de outros fatores externos e internos que possam influenciar as vendas da empresa.
A previso de vendas usada a seguir como base da estimativa das entradas mensais de
caixa resultantes das vendas projetadas, bem como das sadas decorrentes de gastos de
produo, gerais e outras despesas.
Planejamento de caixa: oramentos de caixa
Formato geral de um oramento de caixa
Planejamento de caixa: oramentos de caixa
Exemplo: Coulson Industries
A Coulson Industries, empresa do setor de material blico, est elaborando um
oramento de caixa para o perodo de outubro, novembro e dezembro. As vendas
da empresa, em agosto, foram de $ 100.000 e, em setembro, de $ 200.000.
Vendas de $ 400.000, $ 300.000 e $ 200.000 foram previstas, respectivamente,
para outubro, novembro e dezembro. Historicamente, 20% das vendas tm sido
vista, 50% tm gerado contas a receber cobradas um ms mais tarde e os 30%
restantes tm gerado contas a receber cobradas dois meses mais tarde. Em
dezembro, a empresa receber um dividendo de $ 30.000 de aes de uma
subsidiria.
Planejamento de caixa: oramentos de caixa
Exemplo: Coulson Industries
Com essas informaes, possvel elaborar o seguinte quadro de
recebimentos projetados da Coulson Industries.
Planejamento de caixa: oramentos de caixa
Exemplo: Coulson Industries
A Coulson tambm coletou as seguintes informaes relevantes para a
elaborao de um quadro de pagamentos projetados: as compras representaro
70% das vendas 10% sero pagos vista, 70% sero pagos no ms seguinte ao
da compra e os 20% restantes sero pagos dois meses aps a compra. A empresa
tambm gastar dinheiro pagando aluguel, salrios, impostos, comprando ativos
fixos, pagando juros, dividendos, bem como uma parte de suas dvidas. Segue-se
o quadro resultante de pagamentos projetados.
Planejamento de caixa: oramentos de caixa
An Example: Coulson Industries
Planejamento de caixa: oramentos de caixa
Exemplo: Coulson Industries
O oramento de caixa da Coulson Industries pode ser obtido combinando-se o
quadro de recebimentos com o quadro de pagamentos. No final de setembro, o
saldo de caixa da Coulson era de $ 50.000, o saldo de instituies financeiras a
pagar era igual a $ 0 e o saldo de aplicaes financeiras de curto prazo tambm
era igual a $ 0. A Coulson tambm deseja manter um saldo mnimo de caixa de $
25.000. Em conseqncia, ter um saldo superior ao mnimo em outubro, e um
saldo insuficiente em novembro e dezembro. Disso tudo resulta o oramento de
caixa a seguir.
Planejamento de caixa: oramentos de caixa
Exemplo: Coulson Industries
Planejamento de caixa: oramentos de caixa
Os oramentos de caixa indicam se est prevista uma insuficincia ou um excesso de caixa
nos meses cobertos pela previso.
Avaliao do oramento de caixa
Item Ago Set
Vendas previstas 100 $ 200 $
20% Vendas vista (20%) 20 $ 40 $
Recebimentos de contas a receber
Quadro de recebimentos projetados da Coulson Industries (em milhares de dlares)
O saldo excedente de $ 22.000 em outubro deve ser aplicado em ttulos de curto prazo. Os
dficits em novembro e dezembro precisam ser financiados.
Uma das maneiras de lidar com a incerteza na elaborao de oramentos de caixa preparar
vrios deles com base em diferentes cenrios (exemplos: pessimista, mais provvel,
otimista).
Com base nessa faixa de fluxos de caixa, o administrador financeiro pode determinar o
volume de financiamento necessrio para cobrir a situao mais desfavorvel.
Esse mtodo tambm d uma idia do risco associado s alternativas.
Um exemplo desse tipo de anlise de sensibilidade para a Coulson Industries
apresentado no slide seguinte.
Lidando com a incerteza no oramento de caixa
Lidando com a incerteza no oramento de caixa
As demonstraes financeiras projetadas so demonstraes previstas demonstraes de
resultado e balanos.
Os dados necessrios para preparar as demonstraes financeiras projetadas com as
abordagens mais comuns incluem:
demonstraes financeiras do ano anterior;
previso de vendas para o ano seguinte;
premissas bsicas a respeito de alguns fatores.
A elaborao de demonstraes financeiras projetadas ser demonstrada com base nas
demonstraes da Vectra Manufacturing.
Planejamento de resultados:
demonstraes financeiras projetadas
Planejamento de resultados: demonstraes financeiras projetadas
Planejamento de resultados:
demonstraes financeiras projetadas
O primeiro ingrediente bsico da elaborao de demonstraes financeiras
projetadas a previso de vendas da Vectra Manufacturing.
Planejamento de resultados: demonstraes financeiras
projetadas
Etapa 1: Comear com uma previso de vendas
Essa previso baseia-se em um aumento de $ 20 para $ 25 por unidade para o Modelo X e
de $ 40 para $ 50 por unidade para o Modelo Y.
Esses reajustes so necessrios para cobrir aumentos esperados de diversos custos,
incluindo mo-de-obra, matria-prima e gastos gerais de produo.
Planejamento de resultados: demonstraes financeiras
projetadas
Etapa 1: Comear com uma previso de vendas
Um mtodo simples de elaborao de uma demonstrao projetada de
resultado o de porcentagem das vendas.
Esse mtodo comea com a previso de vendas e depois expressa o custo
dos produtos vendidos, as despesas operacionais e outros itens, como
porcentagem das vendas projetadas.
No exemplo da Vectra, a maneira mais fcil de fazer isso consiste em
reconstruir a demonstrao de resultado de 2003 como porcentagem das
vendas, o que mostrado no prximo slide.
Planejamento de resultados:
demonstraes financeiras projetadas
Etapa 2: Elaborao da demonstrao projetada de resultado
Planejamento de resultados: demonstraes financeiras projetadas
Etapa 2: Elaborao da demonstrao projetada de resultado
Receita de vendas Ativos
Modelo X (1.000 unidades a $ 20/unid) 20.000 $ Caixa
Modelo Y (2.000 unidades a $ 40/unid) 80.000 Aplicaes em ttulos de curto prazo
Total das vendas 100.000 $ Contas a receber
Menos: custo dos produtos vendidos Estoques
Mo-de-obra 28.500 $ Total de ativos circulantes
Matria-prima A 8.000 Ativos permanentes lquidos
Matria-prima B 5.500 Total dos ativos
Gastos gerais 38.000
Total do custo de produtos vendidos 80.000
Lucro bruto 20.000 $
Demonstrao de resultado da Vectra Manufacturing Company
no exerccio encerrado em 31 de dezembro de 2003
Balano patrimonial da Vectra Manufacturing Company
em 31 de dezembro de 2003
Usando essas porcentagens e a previso de vendas elaborada para 2004,
podemos projetar toda a demonstrao de resultado.
Os resultados so apresentados no prximo slide.
importante observar que esse mtodo supe que todos os custos so
variveis e aumentam ou diminuem proporcionalmente variao das
vendas.
Isto subestimar os lucros quando as vendas estiverem subindo e os
superestimar quando elas estiverem caindo.
Planejamento de resultados:
demonstraes financeiras projetadas
Etapa 2: Elaborao da demonstrao
projetada de resultado
Planejamento de resultados: demonstraes financeiras projetadas
Etapa 2: Elaborao da demonstrao projetada de resultado
claro que algumas despesas da empresa crescero com o nvel de vendas
e outras no.
Em funo disso, a aplicao estrita do mtodo da porcentagem das vendas
um tanto ingnua.
A melhor maneira de gerar uma demonstrao projetada de resultado mais
realista consiste em segmentar as despesas da empresa em componentes
fixos e variveis.
Planejamento de resultados:
demonstraes financeiras projetadas
Etapa 2: Elaborao da demonstrao
projetada de resultado
Talvez o melhor enfoque para a preparao do balano projetado seja aquele baseado no
julgamento subjetivo.
De acordo com este mtodo simples, os valores de algumas contas de balano so
estimados e o financiamento externo necessrio da empresa utilizado como conta de
fechamento.
Para aplicar esse mtodo Vectra Manufacturing, algumas hipteses precisam ser
levantadas.
Planejamento de resultados:
demonstraes financeiras projetadas
Etapa 3: Preparao do balano projetado
Planejamento de resultados:
demonstraes financeiras projetadas
Etapa 3: Preparao do balano projetado
1. Deseja-se um saldo mnimo de caixa de $ 6.000.
2. Supe-se que as aplicaes em ttulos de curto prazo permanecero constantes
em seu nvel atual de $ 4.000.
3. As contas a receber sero de aproximadamente $ 16.875, representando 45 dias
de vendas em mdia [(45/365) x $ 135.000].
4. O estoque final deve permanecer no nvel de $ 16.000. 25% ($ 4.000)
correspondem a matria-prima e 75% ($ 12.000) a produtos acabados.
5. Ser comprada uma nova mquina que custa $ 20.000. A depreciao total
prevista para o ano de $ 8.000. A adio de $ 20.000 aos ativos permanentes
lquidos existentes de $ 51.000 e a subtrao da depreciao de $ 8.000 resultam
em ativos permanentes lquidos de $ 63.000.
Planejamento de resultados:
demonstraes financeiras projetadas
Etapa 3: Preparao do balano projetado
6. As compras sero de $ 40.500, representando 30% das vendas anuais (30% x $
135.000). A Vectra leva cerca de 72 dias para pagar seus fornecedores. Em
conseqncia, as contas a pagar a fornecedores sero de $8.100 [(72/360) x $
40.500].
7. Os impostos a pagar devem totalizar $ 455, representando um quarto do
imposto devido de 2003.
8. O saldo de instituies financeiras a pagar permanecer em $ 8.300.
9. No haver variao de outros passivos circulantes, exigvel de longo prazo e
capital social.
10. Os lucros retidos crescero de acordo com a demonstrao projetada de
resultado.
Planejamento de resultados:
demonstraes financeiras projetadas
Etapa 3: Preparao do balano projetado
Avaliao das demonstraes projetadas
Limitaes de enfoques simplificados
As principais limitaes dos enfoques expostos para a elaborao de demonstrao
projetadas esto associadas a duas premissas bsicas:
o desempenho financeiro passado da empresa se repetir no futuro;
certas contas sero obrigadas a assumir os valores desejados.
Por esses motivos, imperativo que se prepare primeiro uma previso do comportamento
geral da economia e sejam feitos ajustes para levar em conta outros fatos ou eventos.