TIR – Taxa Interna de Retorno

A TIR é a taxa de retorno de um empreendimento, que zera

o VPL e leva em conta o valor do dinheiro no tempo. É um
método de análise de investimentos e engenharia
econômica muito utilizado. Porém, para entender em
detalhes o que é TIR (taxa interna de retorno) é preciso ter
em mente que alguns cuidados são necessários, os quais
serão explicados em detalhes a seguir.

Valor Presente Líquido é o somatório dos termos de um

Fluxo de Caixa Descontado.
Quanto maior o VPL, mais lucrativo será o projeto ou
novo negócio. O VPL indica qual o lucro em R$ (ou
dólares, ...) que o projeto ou novo negócio trará.
Taxa Interna de Retorno (TIR)
A TIR, abreviação de Taxa Interna de Retorno, é um método muito utilizado em
análise de projetos de investimentos devido a facilidade de interpretar o seu
resultado: um percentual de rentabilidade do projeto que está sendo analisado.
Por exemplo: se a taxa interna de retorno (TIR) de um projeto é de 15% e os fluxos
de caixa são anuais, então significa que este projeto irá gerar um retorno anual de
15%.
Como analisar se a TIR de um projeto é boa? Para interpretar o resultado da taxa
interna de retorno é preciso fazer uma comparação com a TMA — taxa mínima de
atratividade. A TMA representa o percentual mínimo de retorno que um projeto
deve gerar para ser aceito.
Na pessoa física, a TMA poderia ser a rentabilidade gerada por um investimento de
baixo risco, como uma aplicação em Tesouro SELIC (antiga LFT), por exemplo. Já para
empresas, a TMA costuma ser o custo de capital, ou seja, o custo de a empresa ter
recursos próprios e de terceiros em suas mãos.
Qual é a fórmula da TIR?

Matematicamente, esta a taxa interna de retorno (TIR) pode ser encontrada igualando a
equação do VPL à zero e resolvendo a seguinte expressão:

Simplificando, a equação pode ser reescrita em termos gerais da seguinte forma:

n
FCt
0
t 0 ( 1  TIR ) t

Em termos práticos, a TIR fica difícil de ser calculada manualmente, principalmente

quando o número de períodos (n) do projeto começa a aumentar. Isso ocorre porque sua
resolução gera a necessidade de resolver equações polinomiais. Como a TIR não possui
uma fórmula algébrica para ser calculada diretamente, ela pode ser encontrada por meio
de tentativa e erro, tanto manualmente, quanto por algoritmos computacionais.

Até n=2, ou seja, dois períodos, ainda é relativamente tranquilo de resolver a equação da
TIR, pois como resultado teremos uma equação de segundo grau, que pode ser resolvida
pela famosa "fórmula de Bhaskara". Porém, quando o grau dos polinômios ultrapassa 3,
então a solução mais usual passa ser utilizar softwares (Excel, Calc, R, Matlab, etc) ou
calculadoras financeiras — a mais famosa é a Hp12c!
Exemplo de cálculo da TIR
Aqui consideramos um fluxo de caixa. A seguir é apresentada uma tabela com a TIR
calculada para os dois projetos de investimentos em questão. Também é apresentado
o VPL dos projetos, considerando uma taxa mínima de atratividade (TMA) de 10%.

N FC(A) FC(B)
0 -1500 -1500
1 150 150
2 1350 300
3 150 450
4 -80 600
5 -50 1875
VPL R$(220,92) R$796,42
TIR 0,74% 22,79%

Na tabela, ao compararmos os dois projetos e considerarmos uma TMA de 10%,

então o projeto B deveria ser escolhido, pois sua TIR é superior à TMA!
 Como assim, a TIR zera o VPL?
A TIR é a taxa de desconto que zera o valor presente líquido dos fluxos de caixa de
um projeto, ou seja, faz com que todas as entradas igualem todas as saídas de caixa
do empreendimento.

No gráfico acima, o eixo "NPV" representa o valor presente líquido (Net Present Value, em inglês); já o eixo
"i%" representa a TMA — a taxa de desconto utilizada no cálculo do VPL. Portanto, teremos a TIR quando o
VPL (ou NPV) cruzar a linha que representa VPL=0VPL=0. O gráfico utiliza os fluxos de caixa do Projeto B
do exemplo anterior.
Vantagens da taxa interna de retorno (TIR)
Considera o valor do dinheiro no tempo.
É fácil para comparar projetos de investimentos, pois leva em conta a escala e a vida
dos projetos, devido ao seu caráter relativo (resultado expresso em percentual) e não
absoluto, como o VPL.
Desvantagens da taxa interna de retorno (TIR)
Pressupõe a reinversão dos valores à própria TIR (resultando em taxas "sub" ou
superestimadas).
Pode haver múltiplas taxas de retorno, ou mesmo não ter solução, dependendo do
fluxo de caixa do projeto.
Não é recomendada em situações de projetos com fluxo de caixa não convencional.
Conclusão: o que é TIR?
o que é TIR: a taxa interna de retorno de um projeto de investimento. A TIR tem
como seu maior problema o fato de supor que os fluxos de caixa são reinvestidos na
própria TIR, o que dificilmente ocorrerá na prática. Mas é um método muito utilizado
na prática, pois possui fácil interpretação e, apesar das dificuldades de calculá-la
manualmente, ela é facilmente calculada em softwares de planilhas eletrônicas,
pacotes estatísticas e calculadoras financeiras.