Orientações Sobre HP e Excel

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ORIENTAES SOBRE A CALCULADORA

HP-12C E MICROSOFT EXCEL
Fernando Mendona da Fonseca
RHEMA Consultoria e Treinamento Ltda
Captulo 01 Noes sobre a HP-12C

Apesar de a calculadora HP-12C possuir inmeras funes, nos deteremos
basicamente sobre a parte que possui mais afinidade com as finanas, ou seja, a parte
mais utilizada na resoluo dos problemas envolvendo a matemtica financeira.
1 Converso de ponto (.) para vrgula (,) ou de vrgula (,) para ponto(.)
Ao ligar a mquina (pressionando a tecla ON) normalmente ela vem com a
notao americana de fbrica, ou seja, vrgula (,) separando os milhares e ponto (.)
separando as casas decimais. Para se fazer a converso de vrgula (,) para ponto (.) e
vice-versa, deve se proceder da seguinte forma:
a) desligar a mquina (teclar ON que tanto liga quanto desliga a mquina); e
b) com a mquina desligada, pressionar a tecla ponto (.) e mantendo-a
pressionada teclar ON.
Aps isso, a mquina ser ligada com o visor j trazendo a converso efetuada vrgula (,) para ponto (.) ou vice-versa.
2 Definio de quantidade de casas decimais
Para definir a quantidade de casas decimais, basta, com a mquina ligada, tosomente pressionar a tecla f (em laranja) e em seguida a tecla do nmero
correspondente a quantidade de decimais desejada.
Por exemplo, para 02 casas decimais, teclar f e depois o nmero 2.
Note que a HP-12C possui em seu teclado informaes em branco (pressionadas
normalmente), bem como em laranja e em azul que para serem utilizadas precisam
ser anteriormente pressionadas as teclas f (informaes em laranja) ou g (informaes
em azul).
3 Insero/Retirada do c no visor
Para a insero (caso no esteja no visor) ou para a retirada (caso j esteja no
visor) do c, basta pressionar a tecla STO e depois a tecla EEX.
A manuteno do c no visor muito importante, pois dessa forma sempre que
se manusear as teclas financeiras (n, i, PV, PMT e FV), os clculos sero realizados
em sua totalidade no regime de juros compostos, independentemente de a quantidade
de perodos (n) ser inteira ou fracionria. Esta forma de clculo denominada de
Conveno Exponencial.

Caso o c no esteja no visor, ao se manusear as teclas financeiras (n, i, PV,
PMT e FV), os clculos sero realizados : a) em regime de juros compostos, na
parte inteira do perodo (n); e b) em regime de juros simples, na parte fracionria
do perodo (n). Esta forma de clculo denominada de Conveno Linear, mas no
utilizada no mercado brasileiro.
Por exemplo, se a taxa de aplicao for de 10% a.a. e o prazo for de 27 meses,
ou seja, 2,25 anos, na Conveno Linear o clculo ser :
a) juros compostos nos 2 anos (24 meses) iniciais; e
b) juros simples nos 0,25 anos (3 meses) restantes.
4 Operaes fundamentais (Adio, Subtrao, Multiplicao e Diviso)
Para se efetuar essas operaes, necessrio sempre contarmos com a ajuda
da tecla ENTER que pressionada entre os nmeros e as teclas (+), (-), (X) e (:) que
funcionam como se fossem igual (=), j que esta tecla no existe na HP-12C.
Por exemplo, para obter-se o resultado de (10 + 50 - 5 X 20) proceder-se- da
seguinte forma:
1) 10 ENTER (no visor aparecer o 10)
2) 50 + (no visor aparecer 60 que o resultado de 10 + 50)
3) 5 ENTER (no foi teclado (-) porque antes precisa ser feita a
multiplicao
que tem preferncia)
4) 20 X (no visor aparecer 100 que o resultado de 5 X 20)
5) (no visor aparecer -40 que o resultado de 60 - 100)
Note que no item 5 foi pressionada apenas a tecla ( ), pois os nmeros 60 e 100 j
estavam contidos (introduzidos) na mquina, ou seja, o 100 estava no registrador X e o
60 no registrador Y da pilha operacional da HP.
5 Funo Troca Registradores X e Y (x>< y)
A tecla x>< y usada quando se deseja trocar o contedo do visor (registrador X)
pelo do registrador Y. Essa tecla de grande ajuda para agilizar alguns clculos
utilizando informaes j armazenadas na HP.
Por exemplo, no item 5 do exemplo anterior se pressionarmos a tecla x>< y e
depois a tecla o resultado ser 40, pois a mquina efetuou 100 60 ao invs da
operao anterior.
Alm disso, essa tecla utilizada nas Sries de Pagamentos Uniformes para
mostrar o valor das Amortizaes de Principal nas parcelas.
6 Funo Potncia (yx)
Para efetuar qualquer potncia, deve-se primeiro digitar o valor da base (y) e
teclar ENTER. Em seguida, digitar o valor do expoente (x) e teclar (yx).

Por exemplo, para efetuar a operao 34 , proceder-se- conforme a seguir:
1) 3 ENTER (no visor aparecer o 3 que a base da potncia)
2) 4 yx (no visor aparecer 81 que o resultado da operao).
7 Funo Inverso de um Nmero (1/x)
A tecla 1/x usada quando se deseja estabelecer o inverso de um nmero
qualquer.
Por exemplo, para obter o inverso de 5, basta teclar 5 1/x que o visor mostrar
0,2.
Essa tecla muito utilizada em combinao com outras, mas principalmente
com a yx.
Por exemplo para efetuar a operao 31/4 , proceder-se- conforme a seguir:
1) 3 ENTER (no visor aparecer o 3 que a base da potncia)
2) 4 1/x yx (no visor aparecer 1,3160 que o resultado da operao).
8 Funes de Porcentagem (%T, % e %)
Essas funes so manuseadas quando se utiliza clculos envolvendo
percentuais e/ou uma variao percentual ocorrida entre valores.
A tecla %T usada quando se deseja estabelecer uma relao percentual entre
valores, ou seja, quantos por cento uma determinada parte representa de um todo.
Por exemplo, $-250,00 representa quantos por cento de $-1.250,00? Para
responder a essa pergunta, basta teclar:
1) 1.250 (valor do todo) ENTER
2) 250 (valor da parte) %T (no visor aparecer 20, que representa 20%).
A tecla % usada quando se deseja estabelecer uma variao percentual
entre dois valores quaisquer e principalmente quando se compara valores entre
intervalos de tempo.
Por exemplo, o Salrio Mnimo passou de $-100,00 para $-112,00. Qual a sua
variao percentual? Para responder a essa pergunta, basta teclar:
1) 100 (valor do Salrio Inicial) ENTER
2) 112 (valor do Salrio Final) % (no visor surgir 12, que representa 12%).
A tecla % usada quando se deseja calcular porcentagem sobre determinado
valor.
Por exemplo, quanto 20% de $-1.250,00? Para responder a essa pergunta,
basta teclar:

1) 1.250 (valor do todo) ENTER
2) 20 % (no visor aparecer 250, que representa 20% de $-1.250).
Se quisermos adicionar ao valor inicial (clculo de Montante) ou subtrair do valor inicial
(clculo de Valor Atual) basta pura e simplesmente teclar + (adio) ou (subtrao).
9 Funes de Calendrios (DATE e DYS)
A calculadora utiliza 02 (duas) formas de calendrio para apresentao de datas:
a brasileira (dia, ms e ano) e a americana (ms, dia e ano).
Conforme foi dito no item 1, a mquina vem de fbrica com o formato
americano. Para que possamos troc-lo para o formato de data brasileiro, basta teclar
g (em azul) e em seguida o nmero 4. Aps isto, no visor aparecer D.MY, ou seja, a
mquina est apta a usar o calendrio brasileiro. Se quisermos utilizar o formato
americano, basta teclar g e em seguida o nmero 5. O visor ficar sem mensagem,
mas a mquina estar apta a usar o calendrio americano (M.DY).
As funes de calendrio existentes na HP-12C so DATE e DYS e podem
manipular datas entre 15 de outubro de 1.582 e 25 de novembro de 4.046.
A funo DATE utilizada para determinar a data e o dia da semana, tendo
decorrido um certo nmero de dias a partir de uma determinada data.
Por exemplo, um ttulo emitido no dia 10 de julho de 1.996 com vencimento para
60 dias seria resgatado em que data?
Considerando que a mquina j se encontra no formato D.MY, bastaria
adotarmos a seqncia abaixo:
1) 10.071996 (data conhecida) ENTER
2) 60 (prazo informado)
3) g DATE (no visor surgir 08.091996 7).
Isto indica que a data ser o dia 08 de setembro de 1.996, sendo que o nmero
7 direita do visor indica que esse dia ser um domingo. O reconhecimento do dia da
semana obedece a seguinte escala:
1 (Segunda-feira)
2 (Tera-feira)
3 (Quarta-feira)
4 (Quinta-feira)
5 (Sexta-feira)
6 (Sbado)
7 (Domingo)

Se quisermos determinar uma data anterior a conhecida, em funo de um prazo,
basta acrescentar o sinal (tecla CHS) ao prazo informado na mesma seqncia j
vista.
A funo DYS utilizada para determinar a quantidade de dias existente
entre duas datas quaisquer.
Por exemplo, quantos dias existem entre o dia 10 de julho de 1.996 e o dia 08 de
setembro de 1.996?
1) 10.071996 (data inicial) ENTER
2) 08.091996 (data final)
3) g DYS (no visor surgir 60, representando 60 dias).
A funo DATE tambm permite que se possa saber o dia da semana referente a
qualquer data, independentemente de prazo.
Por exemplo, que dia da semana ser o Natal de 2.000?
1) 25.122000 (data conhecida) ENTER
2) 0 (no existe prazo informado)
3) g DATE (no visor surgir 25.122000 1, indicando uma Segunda-feira).
10 Funes de Registradores (STO e RCL).
A mquina HP-12C permite armazenar nmeros em seus registradores
(memrias) - nmeros 0 a 9 e/ou .0 a .9 - de forma a facilitar clculos, principalmente
quando se utiliza constantes. Alm desses, a HP tambm utiliza como registradores as
teclas associadas s funes financeiras.
A funo STO utilizada quando se deseja armazenar a informao na
memria. Por exemplo, para armazenarmos o nmero 250 no registrador 0, basta
teclar:
1) 250 (nmero a ser colocado na memria)
2) STO 0 (indica o endereo da memria registrador 0).
A funo RCL utilizada quando se deseja conhecer o contedo armazenado
ou contido em determinada memria. Por exemplo, para sabermos o contedo da
memria 0, bastaria teclarmos RCL 0 (endereo da memria) que no visor apareceria o
nmero 250 que tinha sido anteriormente armazenado.

A funo STO tambm podem ser utilizada para clculos, bastando para tal que
seja intercalado o sinal da operao.
Por exemplo, se quisermos saber o resultado de 10 + 30 e que o mesmo j fique
armazenado em uma memria, basta procedermos conforme a seguir:
1) 10 STO 0
2) 30 STO + 0
3) RCL 0 (o visor mostrar 40 que o resultado)
11 Funes de Apagadores de Registros (CLEAR)
A funo CLEAR utilizada para apagar um registrador ou seja zerar o seu
contedo.
A calculadora HP-12C possui diversas formas de apagar, conforme se pode ver
na tabela abaixo:
TECLAS
CLx
f CLEAR
f CLEAR PRGM
f CLEAR FIN
f CLEAR REG
APAGA
Somente o contedo do visor
Alm do visor, os dados estatsticos
A memria de programao(desde que no modo de Programao
PRGM que acionado teclando f P/R )
Os dados financeiros
Os dados das memrias, os financeiros e o visor
12 Funes Financeiras
As funes financeiras (n; i; PV; PMT; FV; CFo; CFj; Nj; NPV e IRR) so
utilizadas - todas na capitalizao composta - na resoluo de problemas decodificados
a partir de fluxos de caixa.
As teclas n; i; PV; PMT e FV servem tanto para armazenar informaes quanto
para determinar a incgnita do problema, posto que a cada tecla existe um modelo
matemtico a ela associado.
As teclas n; i; PV e FV so utilizadas nos fluxos de caixa simples, ou seja, um s
desembolso e um s reembolso, onde:
n o nmero total de perodos;
i a taxa efetiva de juros por perodo, expressa na forma %;
PV o valor presente ou principal ou valor inicial da aplicao; e
FV o valor futuro ou montante ou valor final ou de resgate.

Quando PV e FV forem conhecidos, ou seja, servirem de entrada de dados, os
mesmos tero que ser armazenados com sinais diferentes (um ser negativo e o outro
positivo, devido a conveno dos sinais de Fluxo de Caixa).
As teclas n; i; PV e FV tambm podem ser usadas na capitalizao simples. Para
isso, o n sempre ser igual a 1 e na tecla i dever ser utilizado o produto i x n.
As teclas n; i; PV; PMT e FV so utilizadas nas Sries de Pagamento ou
Anuidades com prestaes iguais e uniformes, onde:
n o nmero de pagamentos da Anuidade;
i a taxa efetiva de juros por perodo, expressa na forma %;
PV o valor presente ou a soma total correspondente ao valor presente de uma srie
de pagamentos futuros;
PMT o pagamento feito a cada perodo, o qual no pode mudar durante a vigncia
da anuidade; e
FV o valor futuro, ou um saldo de caixa, que voc deseja obter depois do ltimo
pagamento, no caso de Anuidade.
Ao se utilizar a tecla PMT, dever ser informado o tipo de Anuidade. Se a Anuidade for
Postecipada deve-se teclar g END. Se for Antecipada, teclar g BEGIN.
As teclas i; CFo; CFj; Nj; NPV e IRR so utilizadas nas Sries Variveis, ou
seja, Fluxos No Uniformes, onde:
i a taxa efetiva de juros (expressa na forma %) por perodo, o qual deve ser o que
transforme a srie em perodos uniformes. informada quando se deseja calcular o
NPV.
CFo para armazenar o valor do fluxo inicial ou a soma total correspondente ao valor
presente de uma srie varivel de pagamentos futuros. acessada atravs da tecla g;
CFj utilizada para a introduo dos demais fluxos (valores) da srie varivel,
inclusive de valores zero. Tambm acessada atravs da tecla g;
Nj utilizada para armazenar as quantidades de cada CFj que venham a se repetir.
Tambm acessada atravs da tecla g;
NPV utilizada para calcular o valor presente ou a soma total correspondente ao
valor presente da srie varivel de pagamentos futuros, descontados a uma
determinada taxa i. acessada atravs da tecla f; e
IRR utilizada para calcular a Taxa Interna de Retorno de uma srie varivel de
pagamentos. Tambm acessada atravs da tecla f

Alm dessas funes, a HP-12C possui ainda as teclas abaixo que podem ser
utilizadas para clculos financeiros:
AMORT utilizada para calcular e mostrar o valor dos juros contidos nas prestaes
de uma Anuidade. acessada atravs da tecla f; e
x>< y utilizada para calcular e mostrar o valor das amortizaes de principal contidos
nas prestaes de uma Anuidade.

Captulo 02 Noes sobre as Funes do Microsoft Excel
Assim como na HP-12C, no Microsoft Excel temos diversas funes financeiras
que podem ser utilizadas na resoluo de problemas decodificados a partir de fluxos de
caixa. Dentre essas funes destacamos as bsicas: VP; VF; TAXA; NPER; PGTO;
PPGTO; IPGTO; EFETIVA; NOMINAL; VFPLANO; VPL; XVPL; TIR; XTIR; MTIR
todas na capitalizao composta - e DESC capitalizao simples).
As funes so acessadas atravs do Comando Inserir Funo ou do Boto fx
(Colar funo) para determinar a incgnita do problema, posto que a cada funo
existe um modelo matemtico a ela associado no qual as demais funcionam como
armazenadores das informaes. A seguir demonstrado como feito o acesso de
qualquer funo no Excel
1. Na planilha do Excel, em qualquer clula, clicar no comando Inserir Funo ou no
Boto fx
Coman
do
Inserir
Comando
Ferrament
as
Boto
fx
2. Em seguida surgir a caixa Colar funo, a qual constituda por 2 quadros:

a) Categoria da funo : Classe a que pertence a funo que se deseja utilizar (as
funes financeiras esto contidas na Categoria Financeira); e
b) Nome da funo : Nome pelo qual a funo reconhecida pelo Excel
3. Caso alguma funo desejada no esteja disponvel, ser necessrio ativ-la

selecionando o comando Ferramentas, Suplementos, Ferramentas de Anlise. Vale
ressaltar que, medida que as funes vo sendo utilizadas, elas vo sendo inseridas
na Categoria Mais recentemente usada.
No Microsoft Excel cada funo a ser utilizada tem a sua Sintaxe que a a forma
como a frmula deve ser elaborada e como ela vai se apresentar na Barra de
Frmulas. A Sintaxe automaticamente definida quando se utiliza o Comando
Inserir Funo ou se usa o Boto fx (Colar funo).
A maneira como cada Sintaxe deve ser formada aparece sempre no rodap da caixa
Colar funo quando a mesma acionada no quadro Nome da funo. Tambm no
rodap feita uma breve descrio do significado da funo acionada.
A seguir feita uma descrio das funes financeiras bsicas.
1 A funo VP
Retorna o valor presente de um investimento ou o valor total correspondente
aos valores atuais de uma srie de pagamentos futuros. Sua Sintaxe
VP(taxa;nper;pgto;vf;tipo), onde:
Taxa a taxa efetiva de juros por perodo;

Nper o nmero total de perodos ou de pagamentos de uma anuidade;
Pgto o pagamento feito a cada perodo e no pode mudar durante a vigncia da
anuidade. Quando no se tratar de Anuidade, preencher com zero ou deixar em
branco;
Vf o valor futuro, ou um saldo de caixa, que voc deseja obter depois do ltimo
pagamento, no caso de Anuidade. Se Vf for omitido, ser considerado 0; e

Tipo o nmero que indica as datas de vencimento dos pagamentos quando se tratar
de Anuidades, sendo que 0 ou em branco indica vencimentos ao final de cada
perodo; e 1 indica vencimentos no incio de cada perodo.
Quando VP e VF forem conhecidos, ou seja, servirem de entrada de dados, os valores
dos mesmos tero que ser informados com sinais diferentes (um ser negativo e o
outro positivo, devido a conveno dos sinais de Fluxo de Caixa).
Certifique-se de que esteja sendo consistente quanto s unidades usadas para
especificar Taxa e Nper. Por exemplo, se fizer pagamentos mensais, use Taxa mensal
e Nper como sendo a quantidade de meses (pagamentos, se Anuidade).

2 A funo VF
Retorna o valor futuro de um investimento ou de pagamentos peridicos e
constantes, no caso de Anuidades, e com uma taxa de juros constante. Sua Sintaxe
VF(taxa;nper;pgto;vp;tipo), onde:

anuidade.
Quando no se tratar de Anuidade, preencher com zero ou deixar em branco;
Vp o valor presente ou a soma total correspondente ao valor presente de uma srie
de pagamentos futuros. Se Vp for omitido, ser considerado 0; e
de Anuidades, sendo que 0 ou em branco indica vencimentos final de cada perodo; e
1
indica vencimentos no incio de cada perodo.

3 A funo TAXA
Retorna a taxa de juros por perodo de um investimento ou de uma Anuidade.
TAXA calculado por iterao e pode ter zero ou mais solues. Se os resultados
sucessivos de TAXA no convergirem para 0,0000001 depois de 20 iteraes, TAXA
retornar
o
valor
de
erro
#NM!.
Sua
Sintaxe
TAXA(nper;pgto;vp;vf;tipo;estimativa), onde:

branco;
de pagamentos futuros. Se Vp for omitido, ser considerado 0;
pagamento, no caso de Anuidade. Se Vf for omitido, ser considerado 0;
1
indica vencimentos no incio de cada perodo; e
Estimativa a uma espcie de pista para TAXA. Como o clculo feito por
tentativas essa pista torna mais rpida a soluo ou convergncia. Se no for
informad, este argumento ser considerado 10%. Se TAXA no convergir, atribua
valores diferentes para Estimativa. Em geral, TAXA converge se Estimativa estiver
entre 0 e 1.

Comentrios : 1) A funo TAXA s deve ser utilizada quando nos depararmos com um
Fluxos Simples (desembolso nico e reembolso nico, ou vice-versa) ou com uma Srie de
Pagamentos Uniforme; 2) Nos demais tipos de Fluxos, devemos utilizar as funes TIR
(fluxos de periodicidade uniforme) ou XTIR (fluxos de periodicidade no uniforme).

4 A funo NPER
Retorna o nmero de perodos para investimento de acordo com pagamentos
constantes e peridicos e uma taxa de juros constante. Sua Sintaxe
NPER(taxa;pgto;vp;vf;tipo), onde:

branco;
de Anuidades, sendo que 0 ou em branco indica vencimentos ao final de cada
perodo; e 1 indica vencimentos no incio de cada perodo.

5 A funo PGTO
Retorna o pagamento peridico de uma anuidade de acordo com pagamentos
constantes e com uma taxa de juros constante. Sua Sintaxe
PGTO(taxa;nper;vp;vf;tipo), onde:

Nper o nmero de pagamentos de uma anuidade;
1
indica vencimentos no incio de cada perodo.

6 A funo PPGTO
Fornece o valor de principal amortizado para um determinado perodo a partir de
pagamentos constantes e peridicos a uma determinada taxa de juros, ou seja, retorna
o valor das amortizaes de principal contidas nas prestaes de uma Anuidade. Sua
Sintaxe PPGTO(taxa;per;nper;vp;vf;tipo), onde:

Per o nmero do perodo ao qual se quer determinar o valor da Amortizao do
Principal e deve estar compreendido entre 1 e o Nper;
Tipo o nmero que indica as datas de vencimento dos pagamentos das Anuidades,
sendo que 0 ou em branco indica vencimentos final de cada perodo; e 1 indica
vencimentos no incio de cada perodo.

7 A funo IPGTO
Fornece o valor de juros para um determinado perodo a partir de pagamentos
constantes e peridicos a uma determinada taxa de juros, ou seja, retorna o valor dos
juros contidos nas prestaes de uma Anuidade. Sua Sintaxe
IPGTO(taxa;perodo;nper;vp;vf;tipo), onde:

Perodo o nmero do perodo ao qual se quer determinar o valor dos juros e deve
estar compreendido entre 1 e o Nper;
Tipo o nmero que indica as datas de vencimento dos pagamentos das Anuidades, sendo
que 0 ou em branco indica vencimentos final de cada perodo; e 1 indica vencimentos no
incio de cada perodo.

8 A funo EFETIVA
Retorna a taxa anual de juros efetiva, a partir de uma taxa nominal de juros
anual e de um nmero de perodos (compostos) de capitalizaes por ano. Sua Sintaxe
EFETIVA(taxa nominal; nm por ano), onde:
Taxa nominal a taxa nominal de juros anual; e

Nm por ano o nmero de capitalizaes/perodos compostos por ano.
Comentrios : 1) Se Taxa nominal 0 ou se Nm por ano < 1, EFETIVA retornar o
valor de erro #NM!; 2) Nm por ano truncado para um inteiro.
9 A funo NOMINAL
Retorna a taxa anual de juros nominal, a partir de uma taxa efetiva de juros
anual e de um nmero de perodos (compostos) de capitalizaes por ano. Sua Sintaxe
NOMINAL(taxa efetiva; nm por ano), onde:
Taxa efetiva a taxa efetiva de juros anual.

Nm por ano o nmero de capitalizaes/perodos compostos por ano.

Comentrios : 1) Se Taxa efetiva 0 ou se Nm por ano < 1, NOMINAL retornar o
valor de erro #NM!; 2) Nm por ano truncado para um inteiro.
10 A funo VFPLANO
Retorna o valor futuro de um valor inicial aps a aplicao de uma srie de taxas
de juros compostos (taxas variveis ou ajustveis a cada perodo). Sua Sintaxe
VFPLANO(capital;plano), onde:
Capital o valor presente ou inicial; e

Plano uma matriz/srie de taxas a serem aplicadas sobre o valor presente.
Comentrios : 1) Os valores em Plano podem ser nmeros ou clulas em branco; 2)
Qualquer outro valor produzir o valor de erro #VALOR para VFPLANO; 3) As clulas
em branco representam zeros (sem juros).
11 A funo DESC
Retorna a taxa de desconto anual de um ttulo que estar sendo liquidado ou
descontado
antes
de
seu
vencimento.
Sua
Sintaxe
DESC(liquidao;vencimento;pr;resgate;base), onde:
Liquidao a data de compra ou liquidao do ttulo. A data de liquidao do ttulo

a data aps a data de emisso quando o ttulo foi negociado com o cliente;
Vencimento a data de vencimento do ttulo. A data de vencimento a data em que

o ttulo expira;
Pr o valor presente ou atual do ttulo, ou seja, o valor pelo qual o ttulo est sendo
descontado;
Resgate o valor de face ou valor nominal do ttulo, ou seja, o valor de resgate no
vencimento; e
Base o tipo de base de contagem diria a ser usado, sendo que 2 indica Real/360 ;
e 3 indica Real/365.
Comentrios
1. Liquidao, Vencimento e Base so truncados para inteiros.
2. Se Liquidao ou Vencimento no forem nmeros de srie de data vlidos, DESC retornar
o valor de erro #NM!.
3. Se Pr 0 ou se Resgate 0, DESC retornar o valor de erro #NM!.
4. Se Liquidao Vencimento, DESC retornar o valor de erro #NM!.
12 A funo VPL
Calcula o valor lquido atual de um investimento utilizando uma taxa de desconto
e uma srie de futuros pagamentos (valores negativos) e recebimentos (valores
positivos) que ocorrem em um mesmo intervalo de tempo, a partir da data 1. Sua
Sintaxe VPL(taxa;valor1;valor2; ...), onde:
Taxa a taxa de juros que ser utilizada para descontar (trazer a Valor Presente) os
valores de um fluxo de caixa; e
Valor1; valor2;... so os argumentos que representam os desembolsos e reembolsos
do fluxo de caixa, a partir da data 1, e devem ter o mesmo intervalo de tempo entre
eles e ocorrer ao final de cada perodo.
A funo VPL utiliza a ordem de valor1; valor2;... para interpretar a ordem de fluxos
de caixa. Por isso, deve-se fornecer os valores de entradas e sadas na seqncia
correta.
Argumentos que so nmeros, clulas vazias, valores lgicos ou representaes em
forma de texto de nmeros so contados; os argumentos que so valores de erro ou
texto que no podem ser traduzidos em nmeros so ignorados.
O investimento de VPL comea um perodo antes da data do fluxo de caixa de Valor1
e termina com o ltimo fluxo de caixa na lista. O clculo de VPL baseia-se em fluxos
de caixa futuros. Se o seu primeiro fluxo de caixa ocorrer no incio do primeiro
perodo, o primeiro valor dever ser includo ao resultado VPL, e no nos valores
de argumentos.
A funo VPL assemelha-se funo VP (valor presente). A principal diferena entre
VP e VPL que a primeira permite que os fluxos de caixa comecem no final ou no
incio do perodo. Diferentemente dos valores de fluxo de caixa da varivel VPL, os
fluxos de caixa VP devem ser constantes durante o perodo de investimento.
A funo VPL tambm est relacionado funo TIR (Taxa Interna de Retorno). TIR
a taxa para qual VPL igual a zero: VPL(TIR(...); ...)=0.
13 A funo XVPL
Retorna o valor presente lquido de um programa de fluxos de caixa (
pagamentos e/ou recebimentos) que no necessariamente peridico. Para
calcular o valor presente lquido para uma seqncia de fluxos de caixa que
peridica, deve ser usada a funo VPL, a qual foi descrita anteriormente.
Sua Sintaxe XVPL(taxa;valores;datas), onde:
Taxa a taxa de juros a ser aplicada ao fluxo de caixa. Essa taxa deve ser anual
(base 365 dias);
Valores uma seqncia de fluxos de caixa que corresponde a um programa de
pagamentos em datas. O primeiro pagamento opcional e corresponde a um custo ou
pagamento que ocorre no incio do investimento. Todos os pagamentos subseqentes
so descontados com base em uma taxa anual (base 365 dias); e
Datas um programa de datas (ddmmaaaa) de pagamentos que corresponde aos
pagamentos de fluxo de caixa. A primeira data de pagamento indica o incio do
programa de pagamentos. Todas as outras datas devem ser posteriores a essa data,
mas podem estar em qualquer ordem.
Comentrios
1. Os nmeros em datas so truncados para inteiros.
2. Se algum argumento no for numrico, XVPL retornar o valor de erro #VALOR!.
3. Se algum nmero em datas no for uma data vlida, XVPL retornar o valor de erro
#NM!.
4. Se algum nmero em datas anteceder a data inicial, XVPL retornar o valor de erro
#NM!.
5. Se valores e datas contiverem um nmero de valores diferente, XVPL retornar o
valor de erro #NM!.
14 A funo TIR
Retorna a taxa interna de retorno de uma seqncia de fluxos de caixa
representada pelos nmeros em valores. Estes fluxos de caixa no precisam ser iguais
como no caso de uma Anuidade. Entretanto, os fluxos de caixa devem ser feitos em
intervalos regulares, como mensalmente ou anualmente. A taxa interna de retorno
a taxa de juros recebida para um investimento que consiste em pagamentos (valores
negativos) e recebimentos (valores positivos) que ocorrem em perodos regulares. Sua
Sintaxe TIR(valores;estimativa), onde:
Valores uma matriz ou uma referncia a clulas que contm nmeros cuja taxa
interna de retorno se deseja calcular e deve conter pelo menos um valor positivo e um
negativo para calcular a taxa interna de retorno; e
Estimativa um nmero que se estima ser prximo do resultado de TIR para ajudar
na soluo mais rpida.
Na maioria dos casos, no necessrio fornecer Estimativa para o clculo de TIR. Se
Estimativa for omitida, ser considerada 0,1 (10 por cento).
Se TIR fornecer o valor de erro #NM!, ou se o resultado no for prximo do esperado,
tente novamente com um valor diferente para Estimativa.
A funo TIR usa a ordem de valores para interpretar a ordem de fluxos de caixa.
Assim, deve-se inserir os valores de pagamentos e recebimentos na seqncia
desejada.
Se um argumento de referncia contiver texto, valores lgicos ou clulas em branco,
estes valores sero ignorados.
O Microsoft Excel usa uma tcnica iterativa para calcular TIR. Comeando por
Estimativa, TIR refaz o clculo at o resultado ter uma preciso de 0,00001 por cento.
Se TIR no puder localizar um resultado que funcione depois de 20 tentativas, o valor
de erro #NM! ser retornado.
A funo TIR est intimamente relacionada com VPL, a funo do valor presente
lquido. A taxa de retorno calculada por TIR a taxa de juros correspondente a um
valor presente lquido zero, ou seja: VPL(TIR(...); ...)=0.
15 A funo XTIR
Fornece a taxa interna de retorno anual (base 365 dias) para um programa de
fluxos de caixa (pagamentos e/ou recebimentos) que no necessariamente
peridico. Para calcular a taxa interna de retorno para uma seqncia de fluxos de
caixa peridicos, deve ser usada a funo TIR. Sua Sintaxe
XTIR(valores;datas;estimativa), onde:
Valores
uma seqncia de fluxos de caixa que corresponde ao programa de
pagamentos em datas. O primeiro pagamento opcional e corresponde a um custo ou
pagamento que ocorre no incio do investimento. Todos os pagamentos subseqentes
so descontados com base em uma taxa anual (base 365 dias);
Datas um programa de datas (ddmmaaaa) de pagamentos que corresponde aos
pagamentos de fluxo de caixa. A primeira data de pagamento indica o incio do
programa de pagamentos. Todas as outras datas devem ser posteriores a essa data,
mas podem estar em qualquer ordem; e
Estimativa um nmero que voc supe estar prximo do resultado de XTIR e que
ajuda na rapidez da soluo.
Comentrios
1. Os nmeros em datas so truncados para inteiros.
2. XTIR espera no mnimo um fluxo de caixa positivo e um fluxo de caixa negativo,
caso contrrio, XTIR retornar o valor de erro #NM!.
3. Se algum nmero em datas no for uma data vlida, XTIR retornar o valor de erro
#NM!.
4. Se algum nmero em datas anteceder a data inicial, XTIR retornar o valor de erro
#NM!.
5. Se valores e datas contiverem um nmero de valores diferente, XTIR retornar o
valor de erro #NM!.
6. Na maioria dos casos, voc no precisar retornar Estimativa para o clculo de
XTIR. Se for omitido, Estimativa ser equivalente a 0,1 (10%).
7. XTIR est diretamente relacionado a XVPL, funo do valor presente. A taxa de
retorno calculada pelo XTIR a taxa de juros correspondente a XVPL = 0.
8. O Microsoft Excel usa uma tcnica iterativa para calcular XTIR. Usando uma taxa
mutvel (comeando por Estimativa), XTIR refaz os clculos at que o resultado
tenha uma preciso de 0,000001%. Se XTIR no puder encontrar um resultado que
funcione depois de 100 tentativas, retornar o valor de erro #NM!.
16 A funo MTIR
Retorna a taxa interna de retorno modificada de uma seqncia de fluxos de
caixa representada pelos nmeros em valores. Estes fluxos de caixa no precisam ser
iguais como no caso de uma Anuidade. Entretanto, os fluxos de caixa devem ser
feitos em intervalos regulares, como mensalmente ou anualmente. A taxa interna
de retorno modificada a taxa de juros recebida para um investimento que consiste em
pagamentos (valores negativos) e recebimentos (valores positivos) que ocorrem em
perodos regulares levando em considerao o custo do investimento e os juros
recebidos no reinvestimento. Sua Sintaxe MTIR(valores;taxa_financ;taxa-reinvest),
onde:
Valores
uma matriz ou uma referncia a clulas que contm nmeros que
representam uma srie de pagamentos e recebimentos que ocorrem em perodos
regulares cuja taxa interna de retorno modificada se deseja calcular;
Taxa financ
a taxa de juros utilizada para descontar os pagamentos ou
desembolsos, ou seja calcular os valores presentes(data 0) desses fluxos de caixa; e
Taxa reinvest a taxa de juros utilizadas para calcular os valores futuros (ltima data
do fluxo) dos recebimentos ou reembolsos.
Comentrios
1. Valores deve conter pelo menos um valor positivo e um negativo para calcular a
taxa interna de retorno modificada. Caso contrrio, MTIR retornar o valor de erro
#DIV/0!.
2. Se um argumento de referncia ou matriz contiver texto, valores lgicos, ou clulas
vazias, estes valores sero ignorados; no entanto, as clulas com valor nulo sero
includas.
3. MTIR utiliza a ordem de valores para interpretar a ordem de fluxos de caixa.
Certifique-se de inserir os valores de pagamento e renda na seqncia desejada e
com os sinais corretos (valores positivos para quantias recebidas, valores negativos
para quantias pagas).

Captulo 03 Diagrama de Fluxo de Caixa ou do Capital no Tempo
O Fluxo de Caixa pode ser entendido como uma sucesso de recebimentos
e/ou pagamentos, em dinheiro, previstos para determinado perodo de tempo.
O diagrama do Fluxo de Caixa ou Diagrama do Capital no Tempo ou Linha
de Tempo um valioso instrumento auxiliar para facilitar os clculos financeiros,
principalmente quando utilizamos as mquinas financeiras. O diagrama a
representao grfica temporal e direcional das transaes financeiras, facilmente
identificveis e que podem ser associados aos teclados das Calculadoras Financeiras e
s funes do Microsoft Excel.
Exemplo de Diagrama :
VF (Valor Futuro)
i (Taxa-%)
0
n (n de perodos da taxa)
VP (Valor Presente)
Valor se desloca para direita
Multiplicar FDVp (Fator de
Variao)
Valor se desloca para esquerda
Dividir FDVp (Fator de Variao)
VF = VP X FDVp(i,n) Relao Fundamental da Matemtica Financeira

Esta representao ajuda a visualizar o que est ocorrendo quando temos
entradas e sadas de capital ao longo do tempo.
As convenes utilizadas so as seguintes:
1. A reta horizontal uma escala de tempo, no sentido da esquerda para a direita. Os
perodos de tempo aparecem representados em intervalos contguos, de modo que
cada nmero representa os perodos acumulados (distante da data zero); e
2. As flechas (setas) representam entradas ou sadas de dinheiro. Assim, uma seta
para baixo representa uma sada ou uma aplicao (valor negativo) e uma seta para
cima corresponde a uma entrada ou recebimento de dinheiro (valor positivo). O
tamanho da seta deve representar proporcionalmente o valor do capital que est
saindo ou entrando.
A principal finalidade do Diagrama do Capital no Tempo mostrar que um mesmo
valor mutvel medida que se desloca ao longo da linha, ou seja, $-100 na data 3,

no pode ser os mesmos $-100 na data 4 (teriam que ser acrescidos os juros do
deslocamento) e os mesmos $-100 na data 2 (teriam que ser deduzidos os juros do
deslocamento).
Isto permite que se firme um princpio bsico da linha de tempo: Se o valor se
deslocar para a direita, ele tende a crescer, pois estar agregando juros, ou seja,
inflacionando. Por isto, se diz para a direita multiplica FDVp(Fator de Variao do
Perodo). Se o valor se deslocar para a esquerda, ele tende a decrescer, pois
estar reduzindo juros, ou seja, deflacionando. Assim, para a esquerda divide
FDVp.
Captulo 04 Diversas Nomenclaturas de Taxas
muito comum se ouvir expresses do tipo taxa nominal, taxa real, taxa
efetiva e outras mais. Para que possamos entender o significado de cada uma dessas
nomenclaturas, primeiramente precisamos saber bem o significado dos Juro, Capital e
Taxa de Juros.
Por Juro, entende-se a remunerao do capital emprestado, ou seja, de forma
simplificada o valor do aluguel pago pelo uso do dinheiro. Dessa forma, o valor dos
juros deve ser suficiente para cobrir o Risco, as Despesas, a Inflao e o Ganho que o
possuidor do dinheiro deseja ao se dispor a emprestar.
Por Capital, compreende-se, pela tica financeira, qualquer valor expresso em
moeda e disponvel em uma determinada poca. Aqui podemos ter o Capital inicial ou
Valor Atual ou Valor Presente e o Capital Final ou Montante ou Valor Futuro.
Por Taxa de Juros, entende-se o quociente entre os Juros recebidos ou pagos
ao final de um determinado perodo de tempo e o Capital inicialmente aplicado ou
emprestado. Isto na linguagem matemtica representado pela frmula abaixo:
Juros (J)
Taxa de Juros (i) = ----------------------------Capital Inicial (VP)
Por exemplo, qual a taxa de juros contida numa aplicao de $-1.000 a qual
rendeu $-300 de juros?
Temos : Capital Inicial (VP) = 1.000 e Juros (J) = 300. Logo a taxa de juros ser:
300
Taxa de Juros (i) = ---------- = 0,30 ou 30%.
1.000
A taxa de juros de 30% refere-se ao perodo da operao, no determinado no
exemplo acima. Normalmente, a Taxa de Juros definida para certa unidade de tempo
(dia, ms, trimestre, semestre, ano, etc.). Assim, se o prazo da operao acima fosse
de um ano, ento a taxa seria de 30% a.a.(perodo da operao).

O exemplo anterior poderia ter sido colocado da seguinte forma: Qual a taxa de
juros contida numa aplicao de $-1.000 que ser resgatada pelo valor de $-1.300?
Temos : Valor Presente (VP) = 1.000 e Valor Futuro (VF) = 1.300. Logo o valor dos
Juros (J) ser dado pela diferena (VF - VP) cujo valor $-300.
Assim, a Taxa de Juros ser calculada pela frmula a seguir:
VF - VP
1.300 - 1.000
300
Taxa de Juros (i) = ------------- = ------------------- = --------- = 0,30 ou 30%.
VP
1.000
1.000
Em funo desta ltima igualdade podemos dizer que a Taxa de Juros (i) pode
ser assim calculada:
VF - VP
VF VP
VF
Taxa de Juros (i) = ------------- = ----- - ------ = ----- - 1
VP
VP VP
VP
A partir desta igualdade, podemos ento chegar em outra conforme a seguir:
VF
1 + i = -----VP
Essa expresso 1 + i conhecida como Fator de Variao (FDV), o qual une o Valor
Presente ao Valor Futuro, como mostrado no Diagrama do Capital no Tempo.
Assim, aps esse entendimento prvio, passamos ento a discutir as
nomenclaturas das taxas de juros. Dentre os vrios nomes existentes, destacamos os
seguintes:
1 Taxa Percentual ou Porcentual
a taxa de juros expressa na forma percentual, usualmente conhecida. Ex.:
20%.
2 Taxa Unitria
a taxa percentual em unidade do capital, ou seja, a taxa percentual dividida
por 100 (100% = Capital). Ex.: 0,20 =20%=20/100.
Taxa Percentual
(i%)
Em funo disto, chega-se a igualdade Taxa Unitria ( iu) = -----------------------------100
A partir da taxa unitria muito fcil chegarmos ao FDV. Basta to-somente

agregarmos a unidade (1), ou seja, FDV = 1 + iu.
3 Taxa Proporcional
a taxa num determinado perodo que igual, proporcionalmente, a outra em
outro perodo. Ex.: 2% a.m. = 24% a.a..
4 Taxa Equivalente
Duas taxas se dizem equivalentes quando aplicadas a um mesmo capital, pelo
mesmo intervalo de tempo, produzirem, ambas, o mesmo Montante ou Valor Futuro.
A equivalncia de taxas fundamental nos juros compostos, pois atravs dela que se
faz a transformao de taxas de um perodo para outro. Nos juros simples, a
equivalncia a prpria proporcionalidade, como ser visto na Equivalncia de
Taxas.
Por exemplo, 2% a.m. equivalente a 26,82% a.a. (juros compostos) e a 24%
a.a. (juros simples).
5 Taxa Nominal
a taxa de juros utilizada quando o perodo da mesma no coincide com
perodo de clculo e/ou capitalizao dos juros. Ex.: 24% a.a., capitalizados
mensalmente.
Neste caso, comum adotar-se a conveno de que a taxa por perodo de
capitalizao seja proporcional taxa nominal. No exemplo anterior, seria 2% a.m.,
capitalizado mensalmente.
6 Taxa Efetiva
a taxa que realmente ser recebida pelo doador ou paga pelo tomador dos
recursos. Ainda pelo exemplo anteriormente citado, os 2% a.m., capitalizados se
transformam em 26,82% a.a., que representa a taxa efetiva anual correspondente
aos 24% a.a. nominais.
7 Relao Taxa Nominal versus Taxa Efetiva
A relao entre essas taxas dada pela frmula abaixo:
ief = [1 + in/ k]k - 1, onde :
ief a taxa unitria efetiva;
in a taxa unitria nominal; e

k o nmero de capitalizaes para o perodo da taxa nominal.
Exemplo 01: Qual a taxa efetiva anual referente a taxa nominal de 10% a.a., com
capitalizao semestral?
Temos : in=10% = 0,10 e k=2. Logo a taxa efetiva ief ser
ief = (1 + 0,10/2)2 - 1= 0,1025 ou 10,25% a.a., referente a 10% a.a. nominais.
Resoluo atravs da Calculadora HP-12C e Microsoft Excel - Ex. 01
A resoluo pode ser feita atravs da obteno da resposta na tecla FV(HP12C) ou da funo VF( Microsoft Excel) ou atravs da tecla i (HP-12C) ou funo
TAXA (Microsoft Excel).
Obteno da resposta atravs da tecla FV (HP) / funo VF (Microsoft Excel) Ex.
01
Inicialmente ser feito um Fluxo de Caixa da Operao, o qual nos ajudar
a resolver o problema tanto pela Calculadora Financeira quanto pelo Microsoft
Excel
VF
10%/2 = 5% a.s.
1 a = 2 s (note que a taxa agora
semestral)
100 (VP Simulado)

Calculadora HP-12C
A digitao seria :
1. f CLx (limpa os registradores)
2. 2 n (o n representa quantidade de semestres novo perodo da taxa)
3. 5 i (a taxa tem que ser percentual)
4. 100 CHS PV
5. FV ( o visor mostrar 110,25 (correspondente ao Valor Final)
6. para saber a Taxa Efetiva Anual, basta teclar RCL PV + (o visor mostrar 10,25
correspondente a taxa efetiva anual procurada)
Microsoft Excel
Com uma planilha aberta e o cursor posicionado em uma clula qualquer:
1. clicar no boto fx (Colar funo) ou clicar no comando Inserir Funo;
2. em seguida surgir a tela Colar funo, composta por Categoria da funo e
Nome da funo;
3. nessa tela localizar a funo VF (lado Nome da funo) e confirmar pelo boto
OK;
4. em seguida surgir a tela VF(cor cinza), com o cursor posicionado no campo Taxa
onde dever ser informado 5%;
5. aps isso, posicionar o cursor no campo Nper e digitar 2;
6. em seguida, posicionar o cursor no campo Pgto e digitar 0 ou deixar em branco;
7. aps isso, posicionar o cursor no campo Vp e digitar -100% (sinal negativo);
8. em seguida, posicionar o cursor no campo Tipo e digitar 0 ou deixar em branco;
9. aps isto, confirme no boto OK quando surgir na clula indicada o valor do VF, ou
seja, 110,25% e na Barra de frmulas aparecer a sintaxe =VF(5%;2;0;-100%;0)
10. para saber a Taxa Anual, posicionar o cursor na mesma clula e teclar F2; e
11. aps isto, digitar 100% (sinal negativo) e teclar ENTER quando surgir 10,25%
que a taxa de juros efetiva anual procurada.
Como normalmente as funes do Microsoft Excel trabalham com valores e taxas
unitrias apesar de serem fornecidas taxas percentuais quando se calcula taxas
(funes TAXA, TIR e XTIR), os resultados quase sempre vm em forma unitria ou
de moeda (R$).
Para convert-los para forma percentual basta acionar:
Comando Formatar Clulas Guia Nmero Categoria Porcentagem e clicar OK;
ou
boto % da Barra de Ferramentas.
Obteno da resposta atravs da tecla i (HP) / funo TAXA (Microsoft Excel)
Ex. 01
Inicialmente ser feito um Fluxo de Caixa da Operao, o qual nos ajudar a
resolver o problema tanto pela Calculadora Financeira quanto pelo Microsoft
Excel.
105 (100 + 5)
i / TAXA (% a..a.)
1 s = 1/2 a (note que a taxa
procurada anual)
100 (VP Simulado)

O fluxo levar em conta que se aplicarmos o valor de 100 aps 1 semestre,
deveremos receber 105, ou seja, 100 (Valor Inicial) mais os juros 5 (5% de 100)
Calculadora HP-12C
A digitao seria :
2. 100 CHS PV
3. 105 FV
4. 1 ENTER
5. 2 : n (a quantidade ser de 0,50 anos periodicidade da taxa procurada)
6. i ( o visor mostrar 10,25 correspondente a taxa efetiva anual procurada
Microsoft Excel
Nome da funo;
3. nessa tela localizar a funo TAXA (lado Nome da funo) e confirmar pelo boto
OK;
4. em seguida surgir a tela TAXA(cor cinza), com o cursor posicionado no campo
Nper onde dever ser informado 1/2 ( nmero de perodos anuais em 1 semestre);
7. aps isso, posicionar o cursor no campo Vf e digitar 105%;
8. em seguida, posicionar o cursor no campo Tipo e digitar 0 ou deixar em branco; e
9. aps isto, confirme no boto OK quando surgir na clula indicada o valor da
TAXA, ou seja, 10,25% (Taxa efetiva anual procurada) e na Barra de frmulas
aparecer a sintaxe =TAXA(1/2;0;-100%;105%;0).
Outra maneira de calcular a Taxa Efetiva a partir da Taxa Nominal do Exemplo
01 utilizando a funo EFETIVA do Microsoft Excel, conforme demonstrado a seguir:

Nome da funo;
3. nessa tela localizar a funo EFETIVA (lado Nome da funo) e confirmar pelo
boto OK;
4. em seguida surgir a tela EFETIVA(cor cinza), com o cursor posicionado no campo
Taxa_Nominal onde dever ser informado 10% (Taxa nominal anual);
5. em seguida, posicionar o cursor no campo Nm_por_ano e digitar 2 (quantidade de
capitalizaes no ano); e
EFETIVA, ou seja, 10,25% (Taxa efetiva anual procurada) e na Barra de frmulas
aparecer a sintaxe =EFETIVA(10%;2).
Exemplo 02: Qual a taxa nominal anual, com capitalizao semestral, referente a taxa
efetiva de 69% a.a.?
Temos : ief=69% a.a.= 0,69 e k=2. Logo a taxa efetiva ief semestral ser:
ief = (1 + 0,69)1/2 - 1= 0,30 ou 30% a.s..
Assim, a taxa nominal anual ser: in=30% x 2, ou seja, in=60% a.a (nominal).
Resoluo atravs da Calculadora HP-12C e Microsoft Excel Ex. 02
A resoluo pode ser feita atravs da obteno da resposta na tecla FV(HP12C) ou da funo VF(Microsoft Excel) ou atravs da tecla i (HP-12C) ou funo
02
Excel
VF
69% a.a.
1 s = 1/2 a (note que a taxa agora
anual)
100 (VP Simulado)
Calculadora HP-12C
A digitao seria :
2. 1 ENTER
3. 2 : n (o n representa quantidade de anos novo perodo da taxa)
5. 100 CHS PV
6. FV ( o visor mostrar 130 (correspondente ao Valor Final)
7. RCL PV + (o visor mostrar 30 correspondente a taxa efetiva semestral)
8. para saber a Taxa Nominal Anual, basta teclar 2 X (o visor mostrar 60
correspondente a taxa nominal anual)
Microsoft Excel
Nome da funo;
OK;
5. aps isso, posicionar o cursor no campo Nper e digitar 1/2;
seja, 130% e na Barra de frmulas aparecer a sintaxe =VF(69%;1/2;0;-100%;0);
1. para saber a Taxa efetiva semestral, posicionar o cursor na mesma clula e teclar
F2;
2. aps isto, digitar 100% (sinal negativo) e teclar ENTER quando surgir 30% que
a taxa de juros efetiva semestral;
3. em seguida, posicionar o cursor em outra clula e digitar = e clicar na clula que
contenha o resultado anterior; e
4. aps isto, digitar X 2 (multiplicar por dois o resultado anterior) e teclar ENTER
quando surgir 60% que a taxa nominal de juros anual.
Obteno da resposta atravs da tecla i (HP) / funo TAXA (Microsoft Excel)

Ex. 02
Excel.

169 (100 +69)
i / TAXA (% a..s.)
1 a = 2 s (note que a taxa procurada
semestral)
100 (VP Simulado)

O fluxo levar em conta que se aplicarmos o valor de 100 aps 1 ano, deveremos
receber 169, ou seja, 100 (Valor Inicial) mais os juros 69 (69% de 100)
Calculadora HP-12C
A digitao seria :
2. 100 CHS PV
3. 169 FV
4. 2 n (a quantidade ser de 2 semestres periodicidade da taxa procurada)
5. i ( o visor mostrar 30 correspondente a taxa efetiva semestral)
6. para saber a taxa nominal anual, basta teclar 2 X (o visor mostrar 60 que a taxa
nominal anual procurada)
Microsoft Excel
Nome da funo;
OK;
Nper onde dever ser informado 2 ( nmero de perodos semestrais em 1 ano);
TAXA, ou seja, 30% (Taxa efetiva semestral) e na Barra de frmulas aparecer a
sintaxe =TAXA(2;0;-100%;169%;0);
10. aps isto, posicionar o cursor na mesma clua e teclar F2; e
11. em seguida, digitar X 2 (multiplicar por dois o resultado anterior) e teclar ENTER
quando surgir 60% que a Taxa nominal de juros anual.

Outra maneira de calcular a Taxa Nominal a partir da Taxa Efetiva do Exemplo
02 utilizando a funo NOMINAL do Microsoft Excel, conforme demonstrado a seguir:
Nome da funo;
3. nessa tela localizar a funo NOMINAL (lado Nome da funo) e confirmar pelo
boto OK;
4. em seguida surgir a tela NOMINAL(cor cinza), com o cursor posicionado no
campo Taxa_Efetiva onde dever ser informado 69% (Taxa efetiva anual);
5. em seguida, posicionar o cursor no campo Nm_por_ano e digitar 2 (quantidade de
capitalizaes no ano); e
NOMINAL, ou seja, 60% (Taxa efetiva anual procurada) e na Barra de frmulas
aparecer a sintaxe =NOMINAL(69%;2).
8 Taxa Antecipada
uma espcie de taxa de desconto, a qual incide sempre sobre o Valor Futuro
(valor a ser pago pelo tomador). muito utilizada em operaes bancrias de
antecipao de recursos.
9 Taxa Postecipada
a taxa de juros ou de emprstimo, uma espcie de efetiva, a qual incide
sempre sobre o Valor Presente (valor colocado disposio do tomador pelo Banco).

10 Relao Taxa Antecipada versus Taxa Postecipada
id x n
ij = ---------------- , onde :
1 - id x n
ij a taxa unitria de juros ou postecipada ou efetiva do perodo
id a taxa unitria de desconto ou antecipada
n o nmero de perodos da taxa contido no prazo da operao.
Exemplo 03: Qual a taxa efetiva (postecipada) referente a 2,5% a.m., antecipada, paga
numa operao de desconto por 2 meses?
Temos : id = 0,025 a.m. e n = 2 m. Logo a taxa de juros (i(j)) ser:
ij =
0,025 x 2
------------------ = 0,0526 ou 5,26% (no perodo de 2 meses).
1 - 0,025 x 2
Taxa Postecipada Mensal

Juros Simples : Calculada pela proporcionalidade
isimp
5,26%
= ---------- = 2,63% a.m.
2
Juros Compostos : Calculada pelos FDVs

icomp = [(FDV2m)(1/2) 1] X 100, ou seja, icomp = [(1,0526) (1/2) 1] X 100 = 2,60% a.m.
Excel.
100 (VF Simulado)
i / TAXA (% )
2 m (note que a taxa procurada
mensal)
95 (100 2 X 2,5) (VP ou Valor Atual)

O fluxo levar em conta que se descontarmos o valor de 100 pelo prazo de 2
meses, deveremos receber 95, ou seja, 100 (Valor Futuro) menos os juros
antecipados de 5 (2 X 2,5% de 100)
Clculo da Taxa Postecipada (Juros Simples) Ex. 03
Calculadora HP-12C
A digitao seria :
2. 95 CHS PV
3. 100 FV
4. 1 n (em juros simples o n sempre igual a 1)
5. i ( o visor mostrar 5,26 correspondente a taxa efetiva no perodo de 2 meses)
6. para saber a taxa mensal, basta teclar 2 : (o visor mostrar 2,63 que a taxa
postecipada (efetiva) proporcional mensal procurada)
Microsoft Excel
Nome da funo;
OK;
Nper onde dever ser informado 1 ( nmero de perodos em juros simples sempre
1);
TAXA, ou seja, 5,26% (Taxa efetiva do perodo de 2 meses) e na Barra de
frmulas aparecer a sintaxe =TAXA(1;0;-95%;100%;0).
11. em seguida, digitar / 2 (dividir por dois o resultado anterior) e teclar ENTER quando
surgir 2,63% que a Taxa postecipada(efetiva) de juros proporcional mensal.
Clculo da Taxa Postecipada (Juros Compostos) Ex. 03

Calculadora HP-12C
A digitao seria :
2. 95 CHS PV
3. 100 FV
4. 2 n
5. i ( o visor mostrar 2,60 correspondente a taxa efetiva mensal)
Microsoft Excel
Nome da funo;
OK;
Nper onde dever ser informado 2;
TAXA, ou seja, 2,60% (Taxa efetiva mensal) e na Barra de frmulas aparecer a
sintaxe =TAXA(2;0;-95%;100%;0);
Exemplo 04: Qual a taxa de desconto mensal que deve ser utilizada numa operao
de 2 meses, sabendo-se que a taxa efetiva mensal que se deseja ganhar de 2,5%
a.m.?
Temos : ij = 0,025 a.m. e n = 2 m.
Utilizando Taxa Efetiva calculada pelos Juros Simples : Taxa efetiva proporcional
2 X 0,025
id = --------------------- = 0,0476 ou 4,76% (nos 2 meses), ou seja, 2,38% a.m.
1 + 2 X 0,025
Utilizando Taxa Efetiva calculada pelos Juros Compostos : FDVs
1
id = [ 1 - ------------- ] X 100 = 0,0482 ou 4,82% (nos 2 meses), ou seja, 2,41% a.m.
(1,025)2

Excel.
100 (VF Simulado)
2,5% a.m.
2 m (note que a taxa mensal)
VP ou Valor Atual
O fluxo levar em conta que se descontarmos o valor de 100 pelo prazo de 2
meses, deveremos receber um determinado valor (VP) que corresponder aos
100 (Valor Futuro) menos os juros antecipados os quais se pretende determinar
Clculo da Taxa Descontada (Juros Simples) Ex. 04
Calculadora HP-12C
A digitao seria :
2. 100 FV
3. 2 ENTER
4. 2,5 X i (o visor mostrar 5 que a taxa proporcional para 2 meses)
5. 1 n (em juros simples o n sempre igual a 1)
6. PV ( o visor mostrar -95,24 referente ao Valor Futuro menos os juros descontados)
7. RCL FV + (o visor mostrar 4,76 que o desconto para 2 meses)
8. para saber a taxa mensal, basta teclar 2 : (o visor mostrar 2,38 que a taxa de
desconto mensal procurada)
Microsoft Excel
Nome da funo;
3. nessa tela localizar a funo VP (lado Nome da funo) e confirmar pelo boto
OK;
4. em seguida surgir a tela VP(cor cinza), com o cursor posicionado no campo Taxa
onde dever ser informado 5% ( taxa proporcional dos 2 meses);
5. em seguida, posicionar o cursor no campo Nper e digitar 1 ( no juros simples
sempre igual a 1);
6. aps isso, posicionar o cursor no campo Pgto e digitar 0 ou deixar em branco;

9. aps isto, confirme no boto OK quando surgir na clula indicada o valor do VP,
ou seja, -95,24% (Valor Futuro menos os juros descontados) e na Barra de
frmulas aparecer a sintaxe = VP(5%;1;0;100%;0);
10. aps isto, posicionar o cursor na mesma clula e teclar F2;
11. em seguida, digitar +100 e teclar ENTER quando surgir 4,76% que a taxa de
desconto correspondente ao perodo de 2 meses;
12. aps isto, posicionar o cursor em outra clula e teclar = e clicar na clula que
contenha os 4,76%; e
13. em seguida, digitar / 2 (dividir por 2 o resultado anterior) e teclar ENTER quando
surgir 2,38% que a taxa de desconto mensal procurada.
Clculo da Taxa Descontada (Juros Compostos) Ex. 04

Calculadora HP-12C
A digitao seria :
2. 100 FV
3. 2,5 i
4. 2 n
5. PV ( o visor mostrar -95,18 referente ao Valor Futuro menos os juros descontados)
6. RCL FV + (o visor mostrar 4,82 que o desconto para 2 meses)
7. para saber a taxa mensal, basta teclar 2 : (o visor mostrar 2,41 que a taxa de
desconto mensal procurada)
Microsoft Excel
Nome da funo;
OK;
onde dever ser informado 2,5%;
5. em seguida, posicionar o cursor no campo Nper e digitar 2;

ou seja, -95,18% (Valor Futuro menos os juros descontados) e na Barra de
frmulas aparecer a sintaxe = VP(2,5%;2;0;100%;0);
10. aps isto, posicionar o cursor na mesma clula e teclar F2;
11. em seguida, digitar +100 e teclar ENTER quando surgir 4,82% que a taxa de
desconto correspondente ao perodo de 2 meses.
12. aps isto, posicionar o cursor em outra clula e teclar = e clicar na clula que
contenha os 4,82%; e
13. em seguida, digitar / 2 (dividir por 2 o resultado anterior) e teclar ENTER quando
surgir 2,41% que a taxa de desconto mensal procurada.
Outra maneira de calcular a Taxa de Desconto a partir da Taxa Efetiva do
Exemplo 04, tanto para juros simples quanto compostos, utilizando a funo
DESC do Microsoft Excel, conforme demonstrado a seguir:
Nome da funo;
3. nessa tela localizar a funo DESC (lado Nome da funo) e confirmar pelo boto
OK;
4. em seguida surgir a tela DESC(cor cinza), com o cursor posicionado no campo
Liquidao onde dever ser informado uma data do desconto, por exemplo,
15/09/2000;
5. em seguida, posicionar o cursor no campo Vencimento e digitar a data de
vencimento do ttulo, ou seja, 14/11/2000 ou 15/09/2000+60; e
6. em seguida, posicionar o cursor no campo Pr e digitar 100%, que corresponde ao
Valor Lquido ou Presente;
7. em seguida, posicionar o cursor no campo Resgate e digitar 100%+2,5%*2 (no
caso de juros simples) que o Valor Nominal ou de face do ttulo;
8. em seguida, posicionar o cursor no campo Base e digitar 2 que corresponde aos
dias corridos na base anual de 360; e
DESC, ou seja, 28,57% (Taxa de desconto) anual) e na Barra de frmulas
aparecer a sintaxe = DESC("15/9/2000";"15/9/2000"+60;100%;105%;2);
11. em seguida, digitar / 12 (dividir por doze o resultado anterior) e teclar ENTER
quando surgir 2,38% que a Taxa de desconto mensal
ou
para juros compostos, a partir do item 7.
1. em seguida, posicionar o cursor no campo Resgate e digitar 1,025^2 (no caso de
juros compostos) que o Valor Nominal ou de face do ttulo;
2. em seguida, posicionar o cursor no campo Base e digitar 2 que corresponde aos
dias corridos na base anual de 360; e
DESC, ou seja, 28,91% (Taxa de desconto) anual) e na Barra de frmulas
aparecer a sintaxe = DESC("15/9/2000";"15/9/2000"+60;100%;(1,025)^2;2);

5. em seguida, digitar / 12 (dividir por doze o resultado anterior) e teclar ENTER
quando surgir 2,41% que a Taxa de desconto mensal.
11 Taxa Prefixada ou Aparente
a taxa pr-determinada que definida no incio da operao e independe da
inflao. Ex.: 5% a.m.
12 Taxa Posfixada ou Real
a taxa cujo juro final depende do comportamento do indexador (inflao) a ela
atrelada. Ex.: TR + 1% a.m.
Por estes aspectos comum associarmos Taxa Prefixada o conceito de Taxa
Aparente Bruta (inflao embutida) e Taxa Posfixada a nomenclatura de Taxa Real
(sem inflao). Assim, a Taxa Prefixada/Aparente formada pela Taxa
Posfixada/Real agregada da Inflao no perodo a que ela se refere.
13 Relao Taxa Prefixada/Aparente versus Taxa Posfixada/Real
FDVap = FDVr x FDVind, ou seja, 1 + iap = (1 + ir) x (1 + ind), onde
FDVap o Fator de Variao da Taxa prefixada/aparente
FDVr o Fator de Variao da Taxa posfixada/real
FDVind o Fator de Variao do Indexador
iap a taxa unitria prefixada/aparente
ir a taxa unitria posfixada/real
ind o indexador, na forma unitria, a que se refere a taxa posfixada
Exemplo 05 : Qual a taxa prefixada correspondente a IGP-DI + 10% a.a., supondo que
o IGP-DI tenha uma variao de 20%a.a.?
Temos : ir = 0,10; FDVr = 1,10 e ind = 0,20; FDVind = 1,20. Ento a relao ser:
FDVap = 1,10 x 1,20 ou seja FDVap = 1,3200. Como o FDVap = 1 + iap, logo a
taxa iap ser iap = 1,3200 - 1= 0,3200, ou seja, iap = 32,00%
Outra maneira de chegarmos ao resultado de 32% mostrando como ele foi composto,
atravs das parcelas (iap = ind + ir + ir s/index).
Assim, iap = 0,20 + 0,10 + 0,10 x 0,20 = 0,20 + 0,10 + 0,02 = 0,32 ou 32%.
Como pode ser visto, o resultado no a soma somente da inflao (20%) com a taxa
de juros real (10%).

Por isso, a relao entre Taxa Prefixada/Aparente, Taxa Posfixada/Real e Inflao
deve ser feita sempre atravs dos FDVs de cada um deles.
Excel
VF
10% a.a.
1 a (note que a taxa agora anual)
120 (100 + 20 VP Simulado)
O fluxo levar em conta que o valor inicial j se encontra inflacionado, ou seja, o
VP corresponder a 100 + Inflao.
Calculadora HP-12C
A digitao seria :
2. 120 CHS PV
3. 1 n (o n sempre ser igual a 1)
5. FV ( o visor mostrar 132 correspondente ao Valor Final)
6. para saber a Taxa Prefixada Anual, basta teclar 100 - (o visor mostrar 32
correspondente a taxa prefixada anual)
Microsoft Excel
Nome da funo;
OK;
5. aps isso, posicionar o cursor no campo Nper e digitar 1 ( o Nper sempre igual a
1);

seja, 132% e na Barra de frmulas aparecer a sintaxe =VF(10%;1;0;-120%;0);
10. para saber a Taxa Prefixada anual, posicionar o cursor na mesma clula e teclar
F2; e
a taxa prefixada anual.
Outra maneira de calcular a Taxa Prefixada a partir da Taxa Real e da Inflao
do Exemplo 05 utilizando a funo VFPLANO do Microsoft Excel, conforme
demonstrado a seguir:
Nome da funo;
3. nessa tela localizar a funo VFPLANO (lado Nome da funo) e confirmar pelo
boto OK;
4. em seguida surgir a tela VFPLANO(cor cinza), com o cursor posicionado no
campo Capital onde dever ser informado 100% (Valor atribudo ao Valor Inicial);
5. em seguida, posicionar o cursor no campo Plano e digitar {0,20;0,10} (taxas de
inflao e de juros reais);
6. aps isto, confirme no boto OK quando surgir na clula indicada o valor do
VFPLANO, ou seja, 132% e na Barra de frmulas aparecer a sintaxe =
VFPLANO(100%;{0,20;0,10});
7. para saber a Taxa Prefixada anual, posicionar o cursor na mesma clula e teclar F2;
a taxa prefixada anual.
Exemplo 06 : Qual a taxa real de juros contida numa taxa prefixada de 32% a.a.,
supondo que a inflao anual (IGP-DI) tenha uma variao de 20% a.a.?
Temos : iap = 0,32; FDVap = 1,32 e ind = 0,20; FDVind = 1,20. Ento a relao ser:
1,32
FDVr = --------- = 1,10. Logo a taxa real contida no FDVr de 0,10 ou seja 10% a.a.
1,20

Excel.
132 (100 +32)
i / TAXA (% a..a.)
1 a (note que a taxa procurada
semestral)
120 (100 + 20 VP Simulado)
O fluxo levar em conta que o valor inicial j se encontra inflacionado, ou seja, o
VP corresponder a 100 + Inflao. O valor final (VF) corresponder ao valor
inicial agregado da taxa prefixada.
Calculadora HP-12C
A digitao seria :
2. 120 CHS PV
3. 132 FV
4. 1 n (o n sempre igual a 1)
5. i ( o visor mostrar 10 correspondente a taxa real anual)
Microsoft Excel
Nome da funo;
OK;
Nper onde dever ser informado 1 ( o Nper sempre igual a 1);
TAXA, ou seja, 10% (Taxa real de juros) e na Barra de frmulas aparecer a
sintaxe =TAXA(1;0;-120%;132%;0).
Exemplo 07 : Qual a expectativa de inflao contida numa taxa prefixada de 32% a.a.,
supondo que a taxa real de juros seja de 10% a.a.?
Temos : iap = 0,32; FDVap = 1,32 e ir = 0,20; FDVr = 1,10. Ento a relao ser:

1,32
FDVind = --------- = 1,20. Logo a taxa real contida no FDVind de 0,20 ou seja 20% a.a.
1,10
Excel.
132 (100 +32)
inflao
i / TAXA (% a..a.)
1 a (note que a taxa procurada
semestral)
110 ( 100 + 10 VP Simulado)
O fluxo levar em conta que o valor inicial j se encontra agregado da Taxa Real
de Juros, ou seja, o VP corresponder a 100 + Juros Reais. O valor final (VF)
corresponder ao valor inicial agregado da taxa prefixada.
Calculadora HP-12C
A digitao seria :
2. 110 CHS PV
3. 132 FV
4. 1 n (o n sempre igual a 1)
5. i ( o visor mostrar 20 correspondente a taxa de inflao anual)
Microsoft Excel
Nome da funo;
OK;
Nper onde dever ser informado 1 ( o Nper sempre igual a 1);

TAXA, ou seja, 20% (Taxa de inflao anual) e na Barra de frmulas aparecer a
sintaxe =TAXA(1;0;-110%;132%;0).
A Relao envolvendo Taxa Prefixada/Aparente, Inflao e Taxa Posfixada/Real

tambm aplicvel ao binmios:
1. Preo Venda versus Preo Compra, onde Taxa Pr o Preo Venda; Inflao
o Preo Compra e Taxa Ps representa o Lucro que se deseja ganhar na
transao; e
2. Taxa de Emprstimo versus Taxa de Captao, onde Taxa Pr representada
pela Taxa de Emprstimo; Inflao a Taxa de Captao e Taxa Ps
representada pelo Spread que se deseja obter numa determinada operao.
Em ambos os casos no est sendo considerada a tributao, a qual sempre
embutida no Lucro/Spread e consequentemente repassada ao Preo Venda/Taxa
Emprstimo.
15 Exerccios Propostos
1. Qual deve ser a taxa prefixada ou aparente anual de um financeira que deseja
ganhar 6% a.a. de juros reais, caso a taxa de inflao seja de:
a) 15% a.a.;
b) 20% a.a.; e
c) 25% a.a.
2. Uma financeira oferece, em negcios, a taxa prefixada de 38% a.a. nas aplicaes
a prazo fixo (CDB). Em que circunstncias melhor aplicar em Poupana, onde so
garantidos juros reais de 6% a.a., alm da correo monetria?
3. Um banco informa que sua taxa para emprstimos de 45% a.a.. Desejando obter
um spread bruto de 10% a.a., qual dever ser a sua taxa mxima de captao?
4. Um banco oferece duas alternativas de rendimentos para aplicao em ttulos de
sua emisso: taxa prefixada de 50% ao ano; ou correo monetria mais juros
posfixados de 20% ao ano. Com base nessas informaes, determinar o percentual
de correo monetria que determina os mesmos rendimentos para essas
alternativas.
5. Se a inflao prevista para um ano for de 6% no 1 quadrimestre; 7% no 2; e 8%
no 3, bem como se os juros reais forem de 2% ao quadrimestre, qual ser a taxa
prefixada para:
a) cada quadrimestre;
b) os primeiros oito meses; e
c) os doze meses.
6. Qual a taxa efetiva anual nas hipteses a seguir:

a)
b)
c)
d)
Taxa nominal de 24% a.a., com capitalizao mensal;

Taxa nominal de 28% a.a., com capitalizao trimestral;
Taxa nominal de 21% a.a., com capitalizao quadrimestral; e
Taxa nominal de 400% a.a., com capitalizao semestral;
7. Se um banco deseja ganhar 30% a.a. como taxa efetiva, que taxa nominal anual
dever pedir em cada uma das hipteses a seguir de capitalizao:
a) mensal;
b) trimestral;
c) quadrimestral; e
d) semestral.
8. Um banco anuncia que sua taxa de desconto de 2,40% a.m. para desconto de
duplicatas, qualquer que seja o prazo destas. Calcular a taxa efetiva mensal para
operaes com os prazos abaixo:
a) 15 dias;
b) 30 dias;
c) 60 dias; e
d) 90 dias.
9. Se um banco informa que sua efetiva de 45% a.a., quais devem ser as taxas de
desconto mensais a serem praticadas em operaes de desconto de duplicatas nos
prazos abaixo:
a) 30 dias;
b) 60 dias; e
c) 90 dias.

Captulo 05 Capitalizao Simples
A capitalizao simples ou linear aquela em que a taxa de juros (i) incide
somente sobre o capital inicial, no levando em conta os juros j acumulados. Neste
sistema de capitalizao a taxa varia linearmente em funo do tempo. Assim, as
principais caractersticas deste regime de capitalizao so:
a taxa sempre proporcional (ou equivalente) ao tempo de aplicao, ou seja, o
rendimento (em % ou unitrio) de cada perodo dado pelo produto entre a
taxa e a quantidade de perodos desta;
rendimento de cada perodo constante, pois a taxa incide sempre sobre o Capital ou
Valor Inicial ou Valor Atual ou Valor Presente;
1 Juros
Aqui o clculo dos juros realizado atravs da frmula a seguir:
J = VP x i x n, onde :
J
VP
i
n
o valor dos Juros;

o valor do Capital Inicial ou Valor Presente ou Principal;
a taxa de juros unitria; e
a quantidade de perodos da taxa.
A expresso i x n chamada de Rendimento do Perodo (n).

muito comum se pensar que n representa o prazo, mas devemos entend-lo como
sendo a quantidade de perodos da taxa, posto que a taxa (i) e a quantidade (n) devem
ser expressos sempre na mesma unidade, ou seja, se i for mensal, n tambm ter
que ser expresso em ms e assim sucessivamente.
Exemplo 08: Qual o valor dos juros referentes a um emprstimo de $-10.000 pelo
prazo de 150 dias, tomado a taxa de 3% a.m.?
Dados: VP = 10.000; i = 3% a.m. ou 0,03 a.m.; e o prazo de 150 dias.
Como o prazo no foi dado em meses (perodo da taxa), precisamos convert-lo para
quantidade de meses (n), ou seja, 150/30 = 5 meses.
Assim, o Rendimento (%) do Perodo ser J5m = 0,03 x 5 = 0,15 ou 15%.
Com isso, o Valor dos Juros ser o equivalente a 15% do Valor do Emprstimo, ou
seja,
Juros = 10.000 x 15% = 10.000 x 0,15 = 1.500.

Excel
VF
3% x 5 = 15% (5 m)
1
10.000 (VP)
Como dissemos anteriormente, em juros simples, o n sempre igual a 1 e o i o

produto da taxa pelo prazo - no caso igual a 15%.
Calculadora HP-12C
A digitao ser :
2. 1 n
3. 3 ENTER
4. 5 X i (o visor mostrar 15, ou seja, 15%, pois a taxa tem que ser percentual)
5. 10.000 CHS PV
6. FV ( o visor mostrar 11.500 correspondente ao montante)
7. RCL PV (mostra o Valor Presente de -10.000)
8. + (mostra o valor dos Juros de 1.500)
Microsoft Excel
Nome da funo;
OK;

6.
7.
8.
9.
em seguida, posicionar o cursor no campo Pgto e digitar 0 ou deixar em branco;

aps isso, posicionar o cursor no campo Vp e digitar -10000 (sinal negativo);
em seguida, posicionar o cursor no campo Tipo e digitar 0 ou deixar em branco;
aps isto, confirme no boto OK quando surgir na clula indicada o valor do VF, ou
seja, 11.500 e na Barra de frmulas aparecer a sintaxe =VF(15%;1;0;-10000;0);
10. para calcular os juros, posicionar o cursor na mesma clula e teclar F2; e
11. aps isto, digitar -10000 (sinal negativo) e teclar ENTER quando surgir 1.500 que
o valor dos Juros.
Como foi visto, as funes da HP-12C e do Microsoft Excel no calculam os Juros,
mas os Montantes, pois se utilizam dos Fatores de Variao (FDVs). Assim, para
encontrar o valor dos juros, basta fazer a diferena entre o VF e o VP, ou seja, J = VF
VP.
2 Montante
O montante ou valor futuro representado pela soma dos juros mais o capital
inicial, de acordo com as frmulas abaixo:
VF = VP + J, onde
VF o Montante ou Valor Futuro
VP o Valor Presente
J
o valor dos Juros
A frmula anterior pode ser escrita conforme a seguir:
VF = VP X (1 + i x n), ou VF = VP X FDVp, onde
VP o Valor Presente
i
a taxa unitria de juros
n a quantidade de perodos da taxa.
FDVp o Fator de Variao do perodo
A expresso i x n representa o Rendimento do perodo, enquanto que a

expresso 1 + i x n representa o Fator de Variao do perodo (FDVp), sendo o elo
de ligao entre o Valor Futuro (VF) e o Valor Presente(VP) ou Valor Atual. Dessa
maneira, podemos afirmar que: VF= VP x FDVp que a Relao Fundamental da
Matemtica Financeira.
Exemplo 09: Calcular o montante da aplicao de um capital de $-8.000 pelo prazo de

1 ano, taxa de 3% a.m.

Dados : VP =8.000; i =3% a.m. ou 0,03 a.m.; e n =1 a.
quantidade de meses (n), ou seja, 1 x 12 = 12 meses.
Com isso, o Fator de Variao do Perodo (FDVp) ser FDVp = 1+ 0,36 = 1,36, ou seja,
o VP ser multiplicado por 1,36.
Assim, o montante ser VF = 8.000 x 1,36 = 10.880.

Excel
VF
3% x 12 = 36% (12 m)
1
8.000 (VP)
No esquecer que o n sempre igual a 1 e o i o produto da taxa pelo prazo - no

caso igual a 36%.
Calculadora HP-12C
A digitao seria :
2. 1 n
4. 8.000 CHS PV
5. FV ( o visor mostrar 10.880 correspondente ao montante)
Microsoft Excel

Nome da funo;
OK;
7. aps isso, posicionar o cursor no campo Vp e digitar -8000 (sinal negativo);
seja, 10.880 e na Barra de frmulas aparecer a sintaxe =VF(36%;1;0;-8000;0)

3 Valor Atual
O valor atual o prprio capital inicial ou Valor Presente, sendo representado
pelo montante deflacionado pela Fator de Variao, de acordo com a frmula abaixo:
VF
VF
VP = ----------------- ou VP = -----------, onde
(1 + i x n)
FDVp
VP o Valor Presente
VF o Valor Futuro
i
a taxa unitria de juros
FDVp a Fator de Variao do perodo
Exemplo 10: Calcular o valor atual de um ttulo de valor de $-11.500, sabendo-se que
a taxa de juros de 3% a.m. e que faltam 5 meses para o seu vencimento.
Dados : VF = 11.500; i =3% a.m. ou 0,03 a.m.; e n = 5 m.(perodo da taxa).
Com isso, o Fator de Variao do Perodo (FDVp) ser FDVp=1+ 0,15 = 1,15, ou seja, o
VF ser dividido/deflacionado por 1,15. Assim, o valor atual ser VP = 11.500/1,15 =
10.000.
Excel
11.500
3% x 5 = 15% (5 m)
1
VP
No esquecer que o n sempre igual a 1 e o i o produto da taxa pelo prazo - no
caso igual a 15%.
Calculadora HP-12C
A digitao seria :

1.
2.
3.
4.
5.
f CLx (limpa os registradores)

1n
15 i (a taxa tem que ser percentual - 3 X 5)
11.500 CHS FV
PV ( o visor mostrar 10.000 correspondente ao Valor Inicial)
Microsoft Excel
Nome da funo;
OK;
7. aps isso, posicionar o cursor no campo Vf e digitar -11500 (sinal negativo);
9. aps isto, confirme no boto OK quando surgir na clula indicada o valor do VP, ou
seja, 10.000 e na Barra de frmulas aparecer a sintaxe =VP(15%;1;0;-11500;0)
4 Desconto Comercial ou Por Fora ou Bancrio

Assim como nos Juros, o Desconto pode ser Simples ou Composto, bem como
pode ser Racional (Por Dentro) ou Comercial (Por Fora/Bancrio). Como o Desconto
Racional se confunde com o prprio Juros, abordaremos apenas o Desconto Comercial
Simples o qual largamente utilizado.
Desconto uma operao que realizada quando se conhece o Valor Futuro ou
Valor Nominal e se quer determinar o Valor Presente ou Valor Atual. Assim como no
caso dos Juros, o Desconto est associado a uma taxa (de desconto) e a um
determinado perodo de tempo (antecipao do Valor Futuro).
muito comum confundir-se Juros e Descontos, embora sejam dois parmetros
totalmente distintos. No clculo dos Juros, a taxa referente ao perodo
(rendimento) da operao incide sempre sobre o Valor Presente, enquanto que
para os Descontos, a taxa do perodo (desconto) incide sempre sobre o Valor
Futuro.
O Desconto Bancrio ou Comercial ou Por Fora aquele que incide sempre
sobre o Valor Futuro. Para o seu clculo utilizada a seguinte expresso:
D = VF x d x n, onde :

D
VF
d
n
o valor dos Descontos;

o valor do Valor Futuro ou Montante;
a taxa de desconto unitria; e
a quantidade de perodos (de antecipao) da taxa.
A expresso d x n chamada de Desconto ou Reteno do Perodo (n).
Exemplo 11: Qual o valor do desconto de um ttulo de $-10.000 com vencimento para
150 dias, taxa de desconto de 3% a.m.?
Dados: VF = 10.000; d = 3% a.m. ou 0,03 a.m.; e o prazo de 150 dias.
Assim, o Desconto/Reteno (%) do Perodo ser D5m = 0,03 x 5 = 0,15 ou 15%.
Com isso, o Valor do Desconto ser o equivalente a 15% do Valor do Ttulo, ou seja,
Desconto = 10.000 x 15% = 10.000 x 0,15 = 1.500.
5 Valor Atual ou Valor Presente

O Valor Atual ou Valor Presente representado pela diferena entre o Valor
Futuro e o Desconto, sendo calculado atravs da frmula abaixo:
VP = VF D ou VP = VF x (1 d x n) ou VP = VF X REDp, onde :
VP o Valor Presente ou Valor Atual;
VF o valor do Valor Futuro ou Montante;
D o valor dos Descontos;
d x n o Desconto/Reteno (%) do perodo;
REDp o Redutor do perodo
A expresso 1 - d x n representa o Redutor do Perodo (REDp), sendo o elo de
ligao entre o Valor Futuro (VF) e o Valor Presente(VP) ou Valor Atual. Com isso,
podemos dizer que o Valor Presente ser VP = VF x REDp.
Como se pode ver, o Redutor (REDp) o inverso do Fator de Variao (FDVp), ou
seja, REDp = 1/FDVp.
Com isso, dizemos que quando se volta no tempo/Fluxo de Caixa se multiplica
REDp e quando se avana se divide REDp.

Exemplo 12: Qual o Valor Atual de um ttulo de $-10.000 com vencimento para 150
dias, taxa de desconto de 3% a.m.?
Dados: VF = 10.000; d = 3% a.m. ou 0,03 a.m.; e o prazo de 150 dias.
Assim, o Desconto/Reteno (%) do Perodo ser D5m = 0,03 x 5 = 0,15 ou 15%.
Com isso, o Redutor (REDp) ser REDp = 1 - 0,15 = 0,85 ou seja, o VF ser
multiplicado por 0,85, ou seja o VP representa 85% do valor do VF (100%). Assim, o
valor atual ser:
VP = 10.000 x 0,85 = 8.500.
Como as funes das calculadoras financeiras e do Microsoft Excel trabalham
sempre com taxa efetiva de juros, os problemas envolvendo Taxas de Desconto
no devem ser solucionados atravs delas, a no ser para clculo da Taxa
Efetiva.
Todos os clculos relativos Capitalizao Simples ou Linear podem ser

realizados atravs da Regra de Trs Simples, onde o Capital (quando se tratar de
Juros) ou Valor do Ttulo (quando se tratar de Desconto Comercial) eqivale ao
todo ou 100%.
1. Se tenho um ttulo com valor nominal de $-15.000 com vencimento daqui a 2 anos e
a taxa de juros corrente no mercado de 28,8% a.a., qual o valor atual deste ttulo
nas datas a seguir:
a) hoje;
b) daqui a 1 ano; e
c) 4 meses antes de seu vencimento.
2. Se o valor atual de um ttulo for igual a 2/3 do seu valor nominal e o prazo de
aplicao for de 2 anos, qual ser a taxa de juros considerada?
3. Uma loja oferece um determinado bem por $-3.000 vista ou por 20% do valor
vista como entrada e mais um pagamento de $-2.760 aps 6 meses. Qual a taxa
de juros cobrada?
4. Joo tomou emprestado de Carlos a quantia de $-20.000 para pagar aps 2 anos. A
taxa ajustada na ocasio foi de 30% a.a.. Quanto Carlos poderia aceitar, se 6 meses

antes do vencimento da dvida Joo quisesse resgat-la e se nesta poca o dinheiro
valesse 25% a.a.?
5. Em quanto tempo um capital aplicado a 48% a.a. dobra o seu valor?
6. A aplicao de $-35.600 gerou um montante de $-58.028 ao final de 9 meses.
Calcular a taxa anual.
7. Determinar a que taxa de desconto mensal devem ser descontados 3 ttulos, nos
valores de $-6.000; 5.000; e 10.000, com vencimentos para 30, 60 e 90 dias,
respectivamente, para que se tenha um valor atual, global, de $-19.845.
8. Uma empresa desconta um ttulo de $-44.000 com 60 dias de prazo at o
vencimento. Se o banco cobra uma taxa de desconto de 2,3% a.m., alm de
despesas de 1,5% sobre o valor do ttulo, calcular o valor creditado na conta dessa
empresa e a taxa efetiva de juros (simples) mensal cobrada nessa operao.

Captulo 06 Capitalizao Composta
A capitalizao composta aquela em que a taxa de juros (i) incide sempre
sobre o capital inicial, acrescido dos juros acumulados at o perodo anterior, isto , a
taxa incide sobre o montante imediatamente anterior, ou seja, os juros so
capitalizados. Neste sistema de capitalizao a taxa varia exponencialmente em funo
do tempo. Dessa forma, as principais caractersticas desta forma de capitalizao:
1. no h proporcionalidade da taxa, pois ela varia de forma exponencial em relao
ao tempo, ou seja, incide sempre sobre o valor/montante imediatamente anterior;
2. os rendimentos a cada perodo so crescentes;
3. como a taxa a mesma, o Fator de Variao Unitrio constante ao longo do
tempo.
1 Juros
Como na capitalizao composta h a incidncia dos juros sobre juros, o
valor dos juros deve ser calculado atravs das expresses abaixo:
J = VF VP, onde:
J
o valor dos Juros
VP o Valor Presente
ou
J = VP x [(1 + i)n 1] , onde:
J
VP
i
n
o valor dos Juros

o Valor Presente
a taxa unitria
muito comum se pensar que n representa o prazo, mas devemos entend-lo como
sendo a quantidade de perodos da taxa, posto que a taxa (i) e a quantidade (n) devem
ser expressos sempre na mesma unidade, ou seja, se i for mensal, n tambm ter
que ser expresso em ms e assim sucessivamente.
2 Montante
O montante ou valor futuro representado pela soma dos juros mais o capital
inicial, mas em funo da exponencialidade, a frmula mais comumente utilizada a
seguinte:
VF = VP x (1 + i)n , onde

VP o Valor Presente
i
a taxa unitria
A expresso 1 + i representa o Fator de Variao Unitrio (FDVu), enquanto que a
expresso (1 + i)n representa o Fator de Variao do perodo (FDVp), sendo o elo de
ligao entre o Valor Futuro (VF) e o Valor Presente(VP) ou Valor Atual. Dessa forma,
podemos continuar afirmando que VF = VP x FDVp, como j foi dito na Capitalizao
Simples, que a Relao Fundamental da Matemtica Financeira.
Com isso, podemos dizer que as consideraes de multiplicar e dividir FDVp so
vlidas tanto na capitalizao simples quanto na composta, o que diferencia a forma
de construir esse FDVp que no regime simples FDVp = 1 + i x n, enquanto no
regime composto FDVp = (1 + i)n.
Exemplo 13: Calcular o montante da aplicao de um capital de $-8.000 pelo prazo de

1 ano, taxa de 3% a.m.
Dados : VP=8.000; i=3% a.m. ou 0,03 a.m.; e n=1 a.
Como o prazo no foi dado em meses (perodo da taxa), precisamos convert-lo para a
quantidade de meses (n), ou seja, 1 x 12 = 12 meses.
Assim, o montante ser VF = 8.000 x (1 + 0,03)12 = 11.406,09.
(1 + 0,03) = 1,03 FDV unitrio (FDVu), ou seja, o Fator que agrega a cada perodo
unitrio ao montante anterior.
(1 + 0,03)12 = 1,425761 o FDV do perodo (FDVp) de 12 meses, ou seja, o Fator
que multiplicar o Valor inicial ao final dos 12 meses, correspondente a
42,5761% (percentual de Juros) desse Valor.
Se nesse mesmo problema, quisermos calcular os Juros, basta fazermos:
Juros = VF VP, ou seja, Juros = 11.406,09 8.000 = 3.406,09;
ou
Juros = 8.000 x (1,425761 1) = 8.000 x 0,425761 = 8.000 x 42,5761% = 3.406,09

Excel

VF
3% a.m
12 m
8.000 (VP)
Calculadora HP-12C
A digitao seria :
2. 12 n
4. 8.000 CHS PV
5. FV ( o visor mostrar 11.406,09 correspondente ao montante)
6. se quisermos calcular os Juros, basta teclar RCL PV + (o visor mostrar 3.406,09
correspondente aos Juros)
Microsoft Excel
Nome da funo;
OK;
seja, 11.406,09 e na Barra de frmulas aparecer a sintaxe =VF(3%;12;0;8000;0)
10. se quisermos calcular os Juros, posicionar o cursor na mesma clula e teclar F2; e
11. aps isto, digitar 8000 (sinal negativo) e teclar ENTER quando surgir 3.406,09
que o valor dos Juros
Como se pode observar, o Montante aqui calculado superior ao calculado pelo

regime de juros simples, conforme pode ser visto no Exemplo 09. Isto acontece devido

a capitalizao dos juros (regime composto) ou seja, da incidncia dos juros sobre
os juros, como se diz na linguagem popular.

3 Valor Atual
O valor atual o prprio capital inicial, sendo representado pelo montante
deflacionado pela Fator de Variao do perodo, de acordo com a frmula abaixo:
VF
VP = -------------, onde
(1 + i) n
VP
VF
i
n
o Valor Presente
o Valor Futuro
a taxa unitria
Exemplo 14: Calcular o valor atual de um ttulo de valor de $-11.500, sabendo-se que
a taxa de juros de 3% a.m. e que faltam 5 meses para o seu vencimento.
Dados : VF=11.500; i = 3% a.m. ou 0,03 a.m.; e n = 5 m.(perodo da taxa).
Assim, o Valor Atual ser VP = 11.500 / (1 + 0,03)5 = 9.920,00.
(1 + 0,03) = 1,03 FDV unitrio (FDVu), ou seja, o Fator que deflaciona a cada
perodo unitrio o montante posterior.
(1 + 0,03)5 = 1,159274 o FDV do perodo (FDVp) de 5 meses, ou seja, o Fator que
dividir o Valor Final para antecip-lo 5 meses antes de seu vencimento.
Se nesse mesmo problema, quisermos calcular os Juros Descontados, basta
fazermos:
Jrs Desc = VF VP, ou seja, Juros = 11.500 9.920 = 1.580;
ou
Jrs Desc = 9.920 x (1,159274 1) = 9.920 x 0,159274 = 9.920 x 15,9274% = 1.580

Excel
11.500
3% a.m
5m
VP
Calculadora HP-12C
A digitao seria :
2. 5 n
4. 11.500 CHS FV
5. PV ( o visor mostrar 9.920,00 correspondente ao Valor Atual)
6. se quisermos calcular os Juros, basta teclar RCL FV + (o visor mostrar -1.580,00
correspondente aos Juros)
Microsoft Excel
Nome da funo;
OK;
ou seja, 9.920,00 e na Barra de frmulas aparecer a sintaxe =VP(3%;5;0;11500;0);
10. se quisermos calcular os Juros, posicionar o cursor na mesma clula e teclar F2; e
11. aps isto, digitar 11500 (sinal negativo) e teclar ENTER quando surgir -1.580,00
que o valor dos Juros
Enquanto no clculo do VF (Montante) o FDVp agregado, ou seja, multiplicado
ao VP (Valor Inicial), no clculo do VP (Valor Atual) o FDVp retirado, ou seja,
deflacionado/dividido do VF (Valor Futuro).
No abordamos o Desconto Composto em virtude de sua no aplicabilidade na
Capitalizao Composta.
A capitalizao composta no permite a proporcionalidade, ou seja, no se
aplicam a ela os princpios da Regra de Trs Simples utilizados na capitalizao
simples.
4 Equivalncia de Taxas
A equivalncia de taxas sempre baseada nos Montantes, ou seja, Fatores de
Variao. Assim, dizemos que duas taxas so consideradas equivalentes se
produzirem o mesmo Montante, quando aplicados sobre um mesmo capital e
pelo mesmo lapso de tempo.
Na capitalizao simples, a equivalncia de taxas se confunde com a prpria
proporcionalidade. No exemplo a seguir, isto fica bem evidenciado.
A taxa de 24% a.a. equivalente a:
2% a.m. (24 : 12 )
12% a.s. (24 : 2) e assim por diante.
Assim, poder-se-ia escrever uma frmula que representa essa equivalncia da
seguinte maneira:
Taxa Informada
Tx Eq = -------------------------- , onde :
k
Tx Eq a Taxa Equivalente
Tx Informada a Taxa inicialmente conhecida
k a Quantidade de perodos da Equivalncia
No exemplo anteriormente citado, para a taxa mensal o k igual a 12, ou seja,
12 perodos mensais equivalentes a 1 perodo anual.
Na capitalizao composta, a equivalncia de taxas calculada a partir dos
Fatores de Variao Unitrio (FDVu) das taxas, em cada perodo considerado.
Assim, na equivalncia de taxas - juros compostos - dever ser utilizada a
expresso a seguir:
FDVu proc = (FDVu conhec) n proc / n conhec , onde :
FDVu proc o Fator de Variao Unitrio da Taxa procurada, ou seja, da taxa
equivalente buscada;
FDVu conhec o Fator de Variao Unitrio da Taxa conhecida, ou seja, da taxa
a qual se deseja calcular a equivalente;
n proc o nmero de dias (prazo) a que se refere a taxa equivalente procurada;
e
n conhec o nmero de dias (prazo) a que se refere a taxa conhecida
a qual se busca uma equivalente

A Equivalncia de Taxas tambm pode e deve ser feita atravs das funes financeiras
das Calculadoras e do Microsoft Excel.
Atravs do exemplo a seguir mostraremos como isso pode ser feito.
Exemplo 15: A partir da taxa de 60% a.a., determinar as equivalentes mensal e
semestral.
Dados : Taxa conhecida = 60% a.a. Com isso, temos FDVuconhec = 1,60; nconhec = 360 d.
Para a equivalncia mensal, teramos nproc = 30 dias.
Assim, o FDVuproc seria :
FDVuproc = (1,60)30/360 = 1,03994, o qual embute a taxa unitria de 0,03994 ou 3,994%
para 30 dias ou 3,994% a.m..
Para a equivalncia semestral, teramos nproc = 180 dias.
Assim, o FDVuproc seria :
FDVuproc = (1,60)180/360 = 1,26491, o qual embute a taxa unitria de 0,26491 ou
26,491% para 180 dias ou 26,491% a.s..
A equivalncia semestral e qualquer outra que se quisesse calcular, tambm, poderia
ser obtida a partir da taxa mensal anteriormente calculada.
A resoluo pode ser feita atravs da obteno da resposta na tecla FV(HP12C) ou da funo VF(Microsoft Excel) ou atravs da tecla i (HP-12C) ou funo
15
Inicialmente ser feito um Fluxo de Caixa da Operao (apenas para a taxa
mensal), o qual nos ajudar a resolver o problema tanto pela Calculadora
Financeira quanto pelo Microsoft Excel
VF
60% a.a.
1 m = 1/12 a (note que a taxa anual)
100 (VP Simulado)

Calculadora HP-12C
A digitao seria :
2. 1 ENTER
3. 12 : n (o n representa quantidade de anos perodo da taxa)
5. 100 CHS PV
6. FV ( o visor mostrar 103,9944 correspondente ao Valor Final)
7. para saber a Taxa mensal, basta teclar RCL PV + (o visor mostrar 3,9944
correspondente a taxa mensal procurada)
Microsoft Excel
Nome da funo;
OK;
5. aps isso, posicionar o cursor no campo Nper e digitar 1/12;
seja, 103,9944% e na Barra de frmulas aparecer a sintaxe =VF(60%;1/12;0;100%;0);
10. para saber a Taxa mensal, posicionar o cursor na mesma clula e teclar F2; e
11. aps isto, digitar 100% (sinal negativo) e teclar ENTER quando surgir 3,9944%
que a taxa de juros mensal procurada.
Obteno da resposta atravs da tecla i (HP-12C) / funo TAXA (Microsoft Excel)

Ex. 15
Inicialmente ser feito um Fluxo de Caixa da Operao (apenas para a taxa
mensal), o qual nos ajudar a resolver o problema tanto pela Calculadora
Financeira quanto pelo Microsoft Excel.
160 (100 + 60)

i / TAXA (% a..m.)
1 a = 12 m (note que a taxa
procurada
mensal)
100 (VP Simulado)

O fluxo levar em conta que se aplicarmos o valor de 100 aps 1 ano, deveremos
receber 160, ou seja, 100 (Valor Inicial) mais os juros 60 (60% de 100)
Calculadora HP-12C
A digitao seria :
2. 100 CHS PV
3. 160 FV
4. 12 n (a quantidade ser de 12 meses periodicidade da taxa procurada)
5. i ( o visor mostrar 3,9944 correspondente a taxa mensal procurada
Microsoft Excel
Nome da funo;
OK;
Nper onde dever ser informado 12 ( nmero de perodos mensais em 1 ano);
TAXA, ou seja, 3,9944% (Taxa mensal procurada) e na Barra de frmulas
aparecer a sintaxe =TAXA(12;0;-100%;160%;0).
5 Equivalncia Financeira de Capitais

A equivalncia financeira de capitais segue o mesmo princpio da equivalncia
de taxas. Assim, dois ou mais valores supostos em datas de vencimentos quaisquer
so ditos equivalentes financeiramente a outro(s) valor(es) se para uma mesma taxa
produzirem valores iniciais iguais ou produzirem montantes iguais em uma mesma data
focal ou data de avaliao ou de referncia.
A equivalncia financeira pode ser adotada tanto nos Juros Simples e Compostos
quanto nos Descontos. Entretanto, na prtica, a modelagem mais utilizada a da
capitalizao composta, razo pela qual somente ela ser abordada .
Os modelos matemticos que permitem trabalhar com a equivalncia de capitais so
os mesmos utilizados nos juros compostos e na equivalncia de taxas, ou seja, sero
adotados os mesmos princpios de multiplicar ou dividir FDVp.
Exemplo 16: Duas aplicaes de $-5.000 e $-10.000 vencveis daqui a 3 e 6 meses,

respectivamente, devero ser trocadas por uma outra com vencimento para daqui a 12
meses. Se a taxa de juros for de 4% a.m., qual ser o valor a ser resgatado daqui a 12
meses?
Dados : VP1= 5.000; n1 = 12 - 3 = 9 m
VP2 = 10.000 n2 = 12 - 6 = 6 m
i = 4% a.m. ou 0,04 a.m.
Assim, o capital de $-5.000 se deslocar de 9 m (data 3 para a data 12) e o capital de
$-10.000 se deslocar de 6 m (data 6 para a data 12) para que ambos fiquem na
posio 12 m - data 12 (data focal ou de referncia). Com isso, para ambos, ser
utilizada a frmula VF = VP x (1 + i)n . Os deslocamentos podem ser melhor
observados no Diagrama de Fluxo de Caixa abaixo.
Para o 1 capital teremos VF112 = 5.000 x (1,04)9 = $-7.116,56.
Para o 2 capital teremos VF212 = 10.000 x (1,04)6 = $-12.653,19.
Assim, ao final dos 12 meses o valor equivalente aos dois capitais seria a soma (esto
na mesma data data 12), ou seja, $-19.769,75

Excel.
VFeq
.
10.000
5.000
3m
6m
i = 4% a. m.
12 m
Calculadora HP-12C
Como se trata de um fluxo de valores variveis, a soluo ser realizada em duas
etapas : 1 - sero calculados os Valores Presentes de cada fluxo que sero
totalizados na data 0 (zero), atravs da tecla NPV. 2 - em seguida, o NPV
calculado ser transferido para a data 12, atravs da tecla FV.
Entretanto, h necessidade de se uniformizar os intervalos de tempo (1 m). Dessa
forma ser atribudo valor 0 (zero) aos Fluxos das datas 0; 1; 2; 4; e 5.
Assim, a digitao seria :
3. 0 g CFo (o Valor Inicial nulo)
4. 0 g CFj (os valores referem ao FC1 e FC2)
5. 2 g Nj ( a quantidade de fluxos iguais - FC1 e FC2)
6. 5.000 g CFj
9. 10.000 g CFj
10. f NPV (o visor mostrar o valor de 12.348,13 referente ao Valor Inicial - na data
zero)
11. 12 n ( a quantidade de perodos de zero a 12)
12. FV ( o visor mostrar -19.769,75 que o Valor na data 12)
Microsoft Excel
totalizados na data 0 (zero), atravs da funo VPL. 2 - em seguida, o VPL
calculado ser transferido para a data 12, atravs da funo VF.
Entretanto, h necessidade de se uniformizar os intervalos de tempo (1 m).
Dessa forma ser atribudo valor 0 (zero) aos Fluxos das datas 0; 1; 2; 4; e 5.
Com uma planilha Excel aberta, construir a tabela abaixo:

1. construir a planilha abaixo;
Data
Valor do Fluxo
0 (clula A2)
0 (clula B2)
1 (clula A3)
0 (clula B3)
2 (clula A4)
0 (clula B4)
3 (clula A5)
5000 (clula B5)
4 (clula A6)
0 (clula B6)

5 (clula A7)
6 (clula A8)
0 (clula B7)
10000 (clula B8)
2. aps construir a planilha e posicionar o cursor em uma clula qualquer, clicar no

boto fx (Colar funo) ou clicar no comando Inserir Funo;
Nome da funo;
4. nessa tela localizar a funo VPL (lado Nome da funo) e confirmar pelo boto
OK;
5. em seguida surgir a tela VPL(cor cinza), com o cursor posicionado no campo
Taxa onde dever ser informado 4%;
6. em seguida, posicionar o cursor no campo Valor 1 e digitar a clula que contenha o
valor do Fluxo da data 1 (B3);
7. aps isso, ainda com o cursor no campo Valor 1 digitar : e a clula que contenha o
8. aps isto, confirme no boto OK quando surgir na clula indicada o valor do VPL,
ou seja, 12.348,13 (Soma dos Valores Presentes dos Fluxos 1 a 6) e na Barra de
frmulas aparecer a sintaxe = VPL(4%; B3:B8).
9. posicionar o cursor em outra clula qualquer e clicar no boto fx (Colar funo) ou
clicar no comando Inserir Funo
Nome da funo;
OK;
13. em seguida, posicionar o cursor no campo Nper e digitar 12 (para transferir o VPL
da data 0 para a data 12);
15. em seguida, posicionar o cursor no campo Vp e digitar 12348,13 (sinal negativo);
16. aps isto, posicionar o cursor no campo Tipo e digitar 0 ou deixar em branco; e
17. aps isto, confirme no boto OK quando surgir na clula indicada o valor do VF,
ou seja, 19.769,75 ( Valor na data 12 equivalente aos dois ttulos das datas 3 e 6) e
na Barra de frmulas aparecer a sintaxe =VF(4%;12;0;-12348,13;0)
A equivalncia financeira mais facilmente compreensvel atravs do mecanismo do

Diagrama do Capital no Tempo, onde se pode visualizar com clareza o ponto para
onde se quer transferir os valores para se transformarem num ou mais valores
equivalentes.
Pelo grfico anterior, pode-se facilmente comprovar que o capital de $-5.000 avanar
9 meses at a data 12, enquanto que o capital de $-10.000 avanar apenas 6 meses.
Como se trata de deslocamento para a direita, ser utilizada a frmula de
montante:VF=VP x FDVp, ou seja, VF = VP (1 + i)n.

1. Quanto devo aplicar hoje, taxa de 51,107% a.a. para ter $-1.000.000 ao final de
19 meses?
2. Qual o montante produzido pela aplicao de $-580.000 taxa de 175% a.a. pelo
prazo de 213 dias?
3. Em 154 dias uma aplicao rendeu 41,123%. Calcular as taxas mensal e anual
equivalentes.
4. A aplicao de $-380.000 proporcionou um rendimento de $-240.000 ao final de 208
dias. Determinar as taxas diria, mensal, trimestral e anual de juros.
5. Um bem est sendo oferecido por $-450.000 vista ou $-150.000 de entrada e mais
uma parcela de $-350.000 ao final de 6 meses. Sabendo-se que no mercado a taxa
mdia para aplicao em CDB gira em torno de 3,5% a.m., determinar a melhor
opo para um interessado que possua recursos disponveis para compr-lo.
6. Qual mais vantajoso: aplicar $-10.000 por 3 anos a juros compostos de 3% a.m.
ou aplicar esse mesmo valor pelo mesmo prazo a juros simples de 5% a.m.? Qual a
taxa de juros compostos mensal equivalente aos 5% ao ms (simples)?
7. O preo de um bem de $-11.261,62, podendo este valor ser pago at prazo
mximo de 6 meses. Quem optar pelo pagamento vista beneficia-se de um
desconto de 11,2%. Qual a taxa de juros cobrada nesta operao?
8. Um banco anuncia que sua taxa para emprstimo pessoal de 2,5% a.m.. Um
cliente emprestou $-20.000 e quando foi saldar a dvida o gerente lhe disse que
esta importava em $-31.193,17. Quanto tempo levou o cliente para restituir o
emprstimo? Se o Banco cobrar uma Taxa de Abertura de Crdito de 1,00% sobre
o valor do Emprstimo, qual o custo efetivo mensal do emprstimo?
9. Uma empresa desconta um ttulo de $-150.000 com 90 dias de prazo at o
vencimento. Se o banco cobra uma taxa de desconto de 2,5% a.m., alm de 1,25%
sobre o valor do ttulo a ttulo de despesas, calcular o valor creditado na conta
dessa empresa e a taxa efetiva de juros (compostos) cobrada nessa operao.
10. Uma duplicata de valor nominal de $-6.000 descontada dois meses antes de seu
vencimento. Sendo 2,80% ao ms a taxa de desconto usada na operao, calcular
o valor dos juros e o total descontado, sabendo-se que tambm cobrado 1,50% do
valor do ttulo como despesas administrativas e 0,0041% ao dia a ttulo de IOF.
Determinar, tambm, a taxa mensal efetiva (juros compostos) dessa operao para
o Banco e para o cliente.
11. Um cliente prope realizar uma operao de desconto pelo prazo de 45 dias,
querendo que lhe seja liberado $-5.000, j deduzido de todos os custos. Sendo a
taxa de desconto de 3,60% ao ms; IOF de 0,0041% ao dia, determinar o valor do
ttulo, levando em conta que cobrado $-50 a ttulo de despesas administrativas.
12. Um Certificado de Depsito Bancrio no valor de $-5.000 negociado taxa

prefixada de 3,40% ao ms por um prazo de 35 dias. Sendo 20% a alquota do I.
Renda, determinar os rendimentos bruto e lquido desse ttulo. Determinar tais
rendimentos, se o ttulo tivesse sido negociado ao prazo de 4 meses com taxa
posfixada de 1,80% ao ms, alm da correo monetria mensal de 1,00%; 1,25%;
1,50%; e 1,75%, respectivamente.
13. Um banco, numa operao de emprstimo, por 40 dias, cobra uma taxa de juros de
4% ao ms. Entretanto, um cliente s aceita pagar 3,75% ao ms, mesmo que para
isso tenha que pagar uma comisso antecipadamente. Qual a percentagem que
deve ser cobrada antecipadamente para que a taxa de 4% ao ms seja mantida
como taxa final do banco?
14. Em relao ao problema anterior, para uma operao de $-10.000, calcular o valor
do pagamento ao final do prazo; o desconto antecipado, no ato da liberao do
crdito; e o valor lquido a ser creditado ao cliente (exclusive IOF e outras
despesas).
15. Uma empresa deseja liquidar uma dvida de $-100.000 vencida h 12 meses e
ainda antecipar outra de $-500.000 que tem 21 meses a decorrer at o seu
vencimento. Calcule o valor do pagamento a ser feito, hoje, para quitar essas
dvidas considerando a taxa de juros de 3% a. m.
16. Um grande magazine anuncia a venda de um bem por $-5.000 vista ou $-1.000 de
entrada e dois pagamentos mensais de $-2.120,78. Se a taxa de juros de mercado
for de 42,58% a.a., compensa a compra vista?

Captulo 07 Sries de Pagamentos
Conforme o Mestre Dutra Sobrinho, em seu livro Matemtica Financeira, as
sries de pagamentos ou anuidades podem ser definidas como uma sucesso de
pagamentos e/ou recebimentos - chamados de termos que ocorrem com
vencimentos sucessivos em intervalos de tempo iguais.
Esse conceito nos d uma idia de que existem diversos tipos de sries de
pagamentos, entretanto para um melhor entendimento nos deteremos naquelas com as
seguintes caractersticas:
O intervalo de tempo entre os termos pode no ser constante, ou seja, os
vencimentos dos termos, a partir do 1, podem no variar de forma igual
(mensal, trimestral, semestral, anual, etc.);
O nmero de termos ou quantidade de pagamentos e/ou recebimentos
finito;
Os valores dos termos (pagamentos e/ou recebimentos) podero ser
iguais(uniformes) ou variveis;
Os vencimentos dos termos podem ocorrer no final ou no incio de cada
perodo.
Assim, diante desses aspectos podemos classificar as sries em Srie de
Pagamentos Iguais(Uniformes) e Srie de Pagamentos Variveis. Em qualquer
delas os vencimentos dos termos podem ocorrer no final ou no incio de cada perodo.
1 Srie de Pagamentos Uniformes ou Anuidade
So sries com nmero finito de termos com valores iguais ocorrendo em
vencimento com intervalo de tempo iguais. As Sries Uniformes podem ser
Antecipadas ou Postecipadas.
1.1 Srie Antecipada
Diz-se que uma Srie Antecipada quando os pagamentos e/ou recebimentos
ocorrem no incio de cada perodo, ou seja, o 1 termo ocorre no momento zero.
Como exemplo, podemos citar as operaes de compra a prazo no comrcio na base
de 1 pagamento no ato da compra e outros pagamentos iguais a cada ms
subsequente.
PMT
PMT
PMT PMT PMT PMT
i(%) - TAXA
PMT
PMT (PGTO)

PV (VP)
FV (VF)

1.2 Srie Postecipada
Uma Srie dita Postecipada quando os pagamentos e/ou recebimentos
ocorrem no fim de cada perodo, ou seja, o 1 termo ocorre no final do momento
zero ou incio do momento 1. Como exemplo, podemos citar as operaes de
compra a prazo no comrcio na base de 0 - zero - pagamento no ato da compra e
outros pagamentos iguais a cada ms subsequente.
PMT
PMT PMT PMT PMT
PMT
PMT (PGTO)
i(%) - TAXA
PV (VP)
FV
(VF)
Os modelos matemticos utilizados so os mesmos dos juros compostos, ou
seja, multiplicar e dividir FDVp.
As frmulas utilizadas nas Sries so elaborados a partir das Postecipadas,
utilizando-se as regras/caractersticas da Progresso Geomtrica que tambm
utilizada nos Juros Compostos.
Nas Antecipadas, aos modelos so acrescentados o FDVu = (1+ i), pois conforme
os modelos, os valores (VP, PGTO e VF) esto sempre defasados de 1 perodo
em relao aos da Srie Postecipada.
Entretanto, tanto nas Calculadoras quanto no Microsoft Excel, os modelos so
individuais, ou seja, para cada tipo (Antecipada ou Postecipada), bastando que
para isso seja informado o respectivo tipo quando da soluo dos problemas.
Assim, nas Sries podemos ter relao entre o Valor do Termo e o Valor do
Principal ou Valor Presente, bem como entre o Valor do Termo e o Valor do Montante
ou Valor Futuro.
1.3 Relao Termo (PGTO) versus Valor Presente (VP)
A relao entre o Valor do Termo e o Valor Presente ou Inicial dada pela
expresso a seguir:
Srie Postecipada
(1 + i) n 1
VP = PGTO X ---------------(1 + i)n x i
ou
FDVp - 1
VP = PGTO x --------------FDVp x i
Srie Antecipada
(1 + i) n 1
VP = PGTO X (1+ i) X ----------------
ou
FDVp - 1
VP = PGTO x FDVu X --------------,
onde :
(1 + i)n x i
FDVp x i

VP o Valor Presente ou Inicial ou Valor Atual
PGTO o Valor do Termo/Prestao (Recebimento/Pagamento)
i a Taxa de Juros para cada perodo
n a quantidade de Termos (PMT)
FDVp o Fator de Variao do perodo total da Anuidade
FDVu o Fator de Variao Unitrio
A expresso
tem
(1 + i)n - 1
-----------------
chamada
Fator de
Valor Atual (FVA) que
(1 + i)n x i
como finalidade descontar, ao mesmo tempo, todas as prestaes para o momento
zero, ou seja para determinar o Valor Presente. Dessa forma, as relaes anteriores
podem ser escritas assim:
VP = PGTO X FVA (Srie Postecipada) e VP = PGTO X FVA X FDVu (Srie
Antecipada).
Exemplo 17: Calcular o Valor Atual de uma Anuidade de 4 prestaes iguais, mensais
e consecutivas de $-3.500 cada uma, considerando uma taxa de 5% a.m.,
considerando seja a Anuidade do tipo : a) Postecipada; b) Antecipada.
Dados : Valor da Prestao (PMT/PGTO) = $-3.500;
Quantidade de Prestaes (n) = 4 (mensais)
Taxa de Juros (i) = 5% a.m. ou 0,05
Postecipada, ou seja, (0 + 4) parcelas iguais
O Valor Atual (VP) procurado seria :
(1 + 0,05)4 - 1
VP = 3500 X -------------------------- , ou seja VP = 3500 X 3,545951 = $-12.410,83
(1 + 0,05)4 x 0,05
O valor de 3,545951 o FVA para 4 (0 + 4) pagamentos mensais taxa de 5% a.m.
Outra maneira de solucionar este problema, seria trazer cada Prestao para a data 0
(data focal do VP) o valor de cada Prestao ser dividido pelo respectivo FDVp - e
depois somar tais valores, conforme abaixo:
Para 1 Prestao
Para 2 Prestao
Para 3 Prestao
Para 4 Prestao
PMT/PGTO1 = 3.500/ (1,05)1 = $-3.333,33

PMT/PGTO2 = 3.500/ (1,05)23 = $-3.174,61
PMT/PGTO3 = 3.500/ (1,05)4 = $-3.023,43
PMT/PGTO4 = 3.500/ (1,05) = $-2.879,46
Assim, na data 0, a soma (esto todos na data 0) seria $-12.410,83 (Valor do VP).

Antecipada, ou seja, (1 + 3) parcelas iguais
O Valor Atual (VP) procurado seria :
(1 + 0,05)4 - 1
VP = 3500 X 1,05 X -------------------------- , ou seja VP = 3500 X 3,723248 = $-13.031,37
(1 + 0,05)4 x 0,05
O valor de 3,723248 (3,545951 X 1,05) o FVA para 4 (1 + 3) pagamentos mensais
taxa de 5% a.m.
O FVA Postecipado de 3,545951 foi multiplicado por 1,05 (FDVu) para se
transformar num FVA Antecipado de 3,723248
(data focal do VP) o valor de cada Prestao ser dividido pelo respectivo FDVp - e
depois somar tais valores, conforme abaixo:
Para 1 Prestao
Para 2 Prestao
Para 3 Prestao
Para 4 Prestao
PMT/PGTO1 = 3.500/ (1,05)0 = $-3.500,00 (j est na data 0)

PMT/PGTO2 = 3.500/ (1,05)1 = $-3.333,33
PMT/PGTO3 = 3.500/ (1,05)2 = $-3.174,61
PMT/PGTO4 = 3.500/ (1,05)3 = $-3.023,43
Assim, na data 0, a soma (esto todos na data 0) seria $-13.031,37 (Valor do VP).
Excel.
Postecipada, ou seja, (0 + 4) parcelas iguais Ex. 17
3.500 3.500 3.500 3.500
2
5% a.m.
PV (VP)
Calculadora HP-12C
A digitao seria :

2.
3.
4.
5.
6.
g END (indica para a Calculadora que a Anuidade postecipada)

3.500 CHS PMT (o Valor da Prestao)
4 n (quantidade de Prestaes)
5 i ( a taxa percentual)
PV ( o visor mostrar 12.410,83 que o Valor Inicial)
Microsoft Excel
Nome da funo;
OK;
5. em seguida, posicionar o cursor no campo Nper e digitar 4 (n de prestaes);
6. aps isso, posicionar o cursor no campo Pgto e digitar -3500 (sinal negativo);
7. aps isso, posicionar o cursor no campo Vf e digitar 0 ou deixar em branco;
8. em seguida, posicionar o cursor no campo Tipo e digitar 0 ou deixar em branco
(tipo Postecipada); e
ou seja, 12.410,83 e na Barra de frmulas aparecer a sintaxe =VP(5%;4;3500;0;0).
Antecipada, ou seja, (1 + 3) parcelas iguais Ex. 17
3.500 3.500 3.500 3.500
2
5% a.m.
PV (VP)
Calculadora HP-12C
A digitao seria :
2. g BEG (indica para a Calculadora que a Anuidade antecipada)
3. 3.500 CHS PMT (o Valor da Prestao)
4. 4 n (quantidade de Prestaes)
5. 5 i ( a taxa percentual)

6. PV ( o visor mostrar 13.031,36 que o Valor Inicial)
Microsoft Excel
Nome da funo;
OK;
8. em seguida, posicionar o cursor no campo Tipo e digitar 1(tipo Antecipada); e
ou seja, 13.031,36 e na Barra de frmulas aparecer a sintaxe =VP(5%;4;3500;0;1).
muito comum ver-se a relao entre o Valor do Termo e o Valor Presente ou

Inicial escrita de forma inversa, ou seja :
PGTO = VP X
(1 + i)n x i
----------------(1 + i)n - 1
(1 + i)n x i
A expresso ----------------- chamada de Fator de Recuperao de Capital
(FRC) que
(1 + i)n - 1
tem como finalidade distribuir o Valor Presente em Prestaes de valores iguais. Dessa
forma, a relao acima pode ser escrita assim : PMT = VP X FRC.
O FVA e o FRC tem uma relao inversa, isto , um o inverso do outro : FVA =
1/FRC.
1.4 Relao Termo (PGTO) versus Valor Futuro (VF)

A relao entre o Valor do Termo e o Valor Futuro ou Final dada pela
expresso a seguir:
Srie Postecipada
(1 + i) n 1
FDVp - 1
VF = PGTO X ---------------- ou VF = PGTO X ---------------

i
Srie Antecipada
(1 + i) n 1
FDVp -1
VF = PGTO X (1 + i) X ---------------- ou VF = PGTO X FDVu X -------------,
onde :
i
VF o Valor Futuro ou Final ou Montante

FDVp o Fator de Variao do perodo total da Anuidade
A expresso
(FAC)
(1 + i)n - 1
----------------- chamada de Fator de Acumulao de Capital
i
que tem como finalidade acumular todas as prestaes para o momento final, ou seja
para determinar o Valor Futuro. Dessa forma, a relao acima pode ser escrita
assim :
VF = PMT X FAC.
Exemplo 18: Calcular quanto ter uma pessoa que aplicar $-3.500 todo ms, durante 4
meses, taxa de 5% a.m., aps a ltima aplicao, se as aplicaes ocorrerem : a) no
final de cada ms (Srie Postecipada) ; b) no incio de cada ms (Srie Antecipada).
Dados : Valor da Prestao (PMT/PGTO) = $-3.500;
Quantidade de Prestaes (n) = 4
Anuidade Postecipada, ou seja, (0 + 4) parcelas iguais
O Valor Final (VF) procurado seria :
(1 + 0,05)4 - 1
VF = 3500 X -------------------------- , ou seja VF = 3500 X 4,310125 = $-15.085,44
0,05
O valor de 4,310125 o FAC para 4 (0 + 4) pagamentos mensais taxa de 5% a.m.
Outra maneira de solucionar este problema, seria levar cada Prestao para a data 4
(data focal do VF) o valor de cada Prestao ser multiplicado pelo respectivo FDVp e depois somar tais valores, conforme abaixo:

Para 1 Prestao PMT/PGTO1 = 3.500 X (1,05)3 = $-4.051,69
Para 4 Prestao PMT/PGTO4 = 3.500 X (1,05)0 = $-3,500,00(esse valor j est na
data 4)
Assim, na data 4, a soma (esto todos na data 4) seria $-15.085,44 (Valor do VF).
Anuidade Antecipada, ou seja, (1 + 3) parcelas iguais
O Valor Final (VF) procurado seria :
(1 + 0,05)4 - 1
VF = 3500 X 1,05 X -------------------------- , ou seja VF = 3500 X 4,525631 = $-15.839,71
0,05
O valor de 4,525631 (4,310125 X 1,05) o FAC para 4 (1 + 3) pagamentos mensais
taxa de 5% a.m.
O FAC Postecipado de 4,310125 foi multiplicado por 1,05 (FDVu) para se
transformar num FAC Antecipado de 4,525631
(data focal do VF) o valor de cada Prestao ser multiplicado pelo respectivo FDVp e depois somar tais valores, conforme abaixo (lembrar que tais prestaes esto
defasadas de 1 ms em relao s da Postecipada):
Para 1 Prestao
Para 2 Prestao
Para 3 Prestao
Para 4 Prestao
PMT/PGTO0 = 3.500 X (1,05)4 = $-4.254,27

PMT/PGTO1 = 3.500 X (1,05)3 = $-4.051,69
PMT/PGTO2 = 3.500 X (1,05)2 = $-3.858,75
PMT/PGTO3 = 3.500 X (1,05)1 = $-3.750,00
Assim, na data 4, a soma (esto todos na data 4) seria $-15.839,71 (Valor do VF).
Excel.
3.500 3.500 3.500 3.500
2
5% a.m.
FV (VF)
Calculadora HP-12C
A digitao seria :
2. g END (indica para a Calculadora que a Anuidade postecipada)
6. FV ( o visor mostrar 15.085,44 que o Valor Final Acumulado)
Microsoft Excel
Nome da funo;
OK;
7. aps isso, posicionar o cursor no campo Vp e digitar 0 ou deixar em branco;
(tipo Postecipada); e
seja, 15.085,44 e na Barra de frmulas aparecer a sintaxe =VF(5%;4;-3500;0;0).
Antecipada, ou seja, (1 + 3) parcelas iguais Ex. 18
3.500 3.500 3.500 3.500
2
5% a.m.
FV (VF)
Calculadora HP-12C
A digitao seria :
2. g BEG (indica para a Calculadora que a Anuidade antecipada)
6. FV ( o visor mostrar 15.839,70 que o Valor Final Acumulado)
Microsoft Excel
Nome da funo;
OK;
8. em seguida, posicionar o cursor no campo Tipo e digitar 1(tipo Antecipada); e
seja, 15.839,70 e na Barra de frmulas aparecer a sintaxe =VF(5%;4;-3500;0;1).
muito comum, tambm, ver-se a relao entre o Valor do Termo e o Valor
Futuro ou Final escrita de forma inversa, ou seja :
PGTO = VF X
i
-----------------

(1 + i)n - 1
i
-----------------
A expresso
(FFC) que
chamada de Fator de Formao de Capital
(1 + i)n - 1
tem como finalidade distribuir o Valor Futuro em Prestaes de valores iguais. Dessa
forma, a relao acima pode ser escrita assim : PGTO = VF X FFC.
O FAC e o FFC tem uma relao inversa, isto , um o inverso do outro : FAC =
1/FFC.
Todos os Fatores das Sries de Pagamentos - FVA, FRC, FAC e FFC - assim como os
Fatores de Pagamento nico so tabelados, a partir das taxas e dos respectivos
prazos e/ou quantidade de pagamentos.
Tanto o FFC quanto o FRC so muito utilizados, principalmente o FRC pelos
vendedores lojistas, os quais para obter o Valor de cada Prestao multiplicam o Valor
a ser Financiado pelo FRC correspondente a quantidade de Prestaes que o
comprador deseja pagar.
Ao final, no Captulo 10 Tabelas Financeiras, os diversos Fatores podem ser
observados.
1.5 Srie de Pagamentos Uniformes Diferida

As Sries Uniformes ou Anuidades Diferidas caracterizam-se pela existncia de
um espao de tempo entre a negociao inicial, o Valor Presente, e o pagamento da
primeira Prestao. Esse intervalo chamado de carncia e no coincidente com os
intervalos uniformes dos pagamentos subsequentes, conforme pode ser observado no
Diagrama de Fluxo de Caixa abaixo.
PMT PMT
PMT
PMT (PGTO)
carncia
1
i(%) - TAXA
PV (VF)
FV
(VF)
Os modelos matemticos utilizados so os mesmos usados nas Sries
Uniformes, entretanto o VP precisa ser ajustado para o perodo imediatamente
anterior ao da 1 Prestao (Postecipada) ou para o mesmo perodo da 1

Prestao (Antecipada). Na prtica, isto corresponde tambm a determinar o
Valor da Prestao sem qualquer carncia e depois multiplic-lo pelo FDV
relativo carncia.
(1 + i) n 1
VP = PGTO X (1 + i) X ---------------(1 + i)n x i
e
k
ou
FDVp - 1
VP = PGTO X FDVk X --------------FDVp x i
(1 + i)n x i
FDVp X i
k
PGTO = VP X 1 (+ i) X ---------------- ou PGTO = VP X ---------------, onde:
FDVp - 1
(1 + i)n 1
VP o Valor Presente ou Inicial ou Valor Atual
k a quantidade de perodos de carncia antes do 1 pagamento
FDVk o Fator de Variao do perodo de carncia
FDVp o Fator de Variao do perodo total da Anuidade(exclusive a carncia)
Exemplo 19: Um bem no valor de $-5.000,00 vendido em 4 prestaes mensais
iguais e consecutivas taxa de 5% a.m.. Calcular o valor de cada prestao, sabendo
se que a 1 vence no 4 ms a partir da data da compra.
Dados : Valor a ser Financiado (VP) = $-5.000;
Carncia (k) = 3 meses (ser transformada em Srie Postecipada)
Assim, o Valor da Prestao (PMT) procurado seria :
(1 + 0,05)4 - 1
PMT/PGTO = 5000 X (1 + 0,05) X ------------------------- , ou seja,
(1 + 0,05)4 X 0,05
3
PMT/PGTO = 5000 X 1,1576255 X 0,282012 = $-1.632,32

O valor de 1,157625 o FDV3m (carncia) que ajusta o VP para a data 3. O valor de
0,282012 o FRC para 4 (0 + 4) pagamentos mensais taxa de 5% a.m.
Tambm poderia ser transformada numa Srie Antecipada. Nesse caso, a
carncia (k) seria de 4 meses e no clculo da Prestao deveria ser adotado o
modelo matemtico de Srie Antecipada.

Inicialmente ser feito um Fluxo de Caixa da Operao (apenas para o modelo
Postecipada), o qual nos ajudar a resolver o problema tanto pela Calculadora
PMT
PMT
PMT
PMT (PGTO)
carncia
0
4
5% a.m.
5.000
Calculadora HP-12C
Inicialmente, ser feita a transferncia do VP (5000) para a data 3. Logo em seguida,
ser calculado valor de cada Prestao (PMT).
Com isso, a digitao seria :
2. 3 n (o perodo de carncia para transformar numa Anuidade Postecipada)
3. 5000 CHS PV (o Valor do Financiamento)
5. FV ( o visor mostrar 5.788,13 que o VP na data 3 novo valor a ser financiado)
6. CHS PV (o valor colocado no PV pois servir de base para calcular as
Prestaes)
7. 0 FV (o Valor Final precisa ser zerado)
9. g END (indica para a Calculadora que a Anuidade postecipada)
10. PMT (o visor mostrar 1.632,32 que o Valor da Prestao)
Microsoft Excel
Inicialmente, ser feita a transferncia do VP (5000) para a data 3, atravs da funo
VF. Logo em seguida, ser calculado valor de cada Prestao, atravs da funo
PGTO.

Nome da funo;
OK;
5. em seguida, posicionar o cursor no campo Nper e digitar 3 (perodo de carncia);
seja, 5.788,13 e na Barra de frmulas aparecer a sintaxe =VF(5%;3;-5000;0;0)
10. posicionar o cursor em outra clula e clicar no boto fx (Colar funo) ou clicar no
comando Inserir Funo;
Nome da funo;
12. nessa tela localizar a funo PGTO (lado Nome da funo) e confirmar pelo boto
OK;
13. em seguida surgir a tela PGTO(cor cinza), com o cursor posicionado no campo
14. em seguida, posicionar o cursor no campo Nper e digitar 4 (quantidade de
prestaes);
15. aps isso, posicionar o cursor no campo Vp e digitar 5788,13 (sinal negativo);
PGTO, ou seja, 1.632,32 e na Barra de frmulas aparecer a sintaxe
=PGTO(5%;4;-5788,13;0;0).
Outra maneira de calcular a Prestao do Exemplo 19 utilizando as teclas i,

CF0, CFj, Nj e NPV da HP-12C ou a funo VPL do Microsoft Excel, conforme
demonstrado a seguir:
Inicialmente ser feito um Fluxo de Caixa da Operao (apenas para o modelo

Postecipada), o qual nos ajudar a resolver o problema tanto pela Calculadora

1
4
5% a.m.
1 (PMT/PGTO Simulado)
5.000
Calculadora HP-12C
totalizados na data 0 (zero), atravs da tecla NPV. 2 - em seguida, o Valor do bem
($-5.000) ser dividido pelo NPV anteriormente calculado.
forma ser atribudo valor 0 (zero) aos Fluxos das datas 0; 1; 2; e 3.
3. 0 g CFo (o Valor Inicial ter que ser nulo)
4. 0 g CFj (os valores referem ao FC1, FC2 e FC3)
5. 3 g Nj ( a quantidade de fluxos iguais - FC1, FC2 e FC3)
6. 5.000 g CFj
7. 1 g CFj (os valores referem ao FC4, FC5, FC6 e FC7)
9. f NPV (o visor mostrar 3,063125 referente s Prestaes Unitrias na data zero)
10. 5000 X >< Y (o visor voltar a mostrar 3,063125)
11. : (o visor mostrar 1.632,32 que o Valor de cada Prestao)
Microsoft Excel
totalizados na data 0 (zero), atravs da funo VPL. 2 - em seguida, o Valor do
bem ($-5.000) ser dividido pelo VPL anteriormente calculado.
Dessa forma ser atribudo valor 0 (zero) aos Fluxos das datas 0; 1; 2; e 3.

Data
Valor do Fluxo

0 (clula A2)
1 (clula A3)
2 (clula A4)
3 (clula A5)
4 (clula A6)
5 (clula A7)
6 (clula A8)
7 (clula A9)
0 (clula B2)
0 (clula B3)
0 (clula B4)
0 (clula B5)
1 (clula B6)
1 (clula B7)
1 (clula B8)
1 (clula B9)

Nome da funo;
OK;
ou seja, 3,063125 (Soma dos Valores Presentes dos Fluxos 1 a 7) e na Barra de
frmulas aparecer a sintaxe = VPL(5%; B3:B9); e
9. posicionar o cursor em outra clula qualquer e digitar =5000/ e clicar na clula que
contenha o valor do VPL anteriormente calculado e teclar ENTER, quando surgir
na clula indicada o valor de 1.632,32 (Valor da Prestao).
2 Srie de Pagamentos No Uniformes

Diferentemente das sries uniformes, essas sries necessariamente no
precisam ter os termos iguais, como tambm os intervalos de tempo no necessitam
ser uniformes. Entre essas sries podemos ter aquelas com: intervalos no
uniformes e pagamentos iguais; intervalos uniformes e pagamentos desiguais; e
intervalos e pagamentos totalmente aleatrios.
Exemplos:
500
500
500
500
800
600
800
500
700
0
9m
8m
3m
1.000
1.500
1.700
Os modelos matemticos so construdos de acordo com a caracterstica de cada srie

e com base na expresso bsica VF = VP X (1 +i)n. Em alguns casos, pode-se e devese fazer uso dos modelos das sries uniformes.
Nas resolues de problemas envolvendo Sries de Pagamento Variveis, devem ser
utilizadas as teclas CFo; CFj; Nj; NPV; IRR e as demais teclas das calculadoras
financeiras quando for necessrio. No Microsoft Excel, normalmente so
utilizadas as funes VPL, XVPL, TIR e XTIR combinadas com as demais funes.
Exemplo 20: Trs aplicaes de $-5.000; $-10.000 e $-4.500 vencveis daqui a 3; 6 e 8
meses, respectivamente, devero ser trocadas por uma outra com vencimento para
daqui a 12 meses. Se a taxa de juros for de 4% a.m., qual ser o valor a ser resgatado
daqui a 12 meses?
Dados : VP1= 5.000; n1 = 12 - 3 = 9 m
VP2 = 10.000 n2 = 12 - 6 = 6 m
VP3 = 4.500 n3 = 12 - 8 = 4 m
i = 4% a m. ou 0,04 a m.
Assim, o capital de $-5.000 se deslocar de 9 m; o capital de $-10.000 se deslocar de
6 m e o de $-4.500 avanar em 4 m para que todos fiquem na data 12 (data de
referncia). Com isso, ser utilizada a frmula VF = VP (1 + i)n para cada um deles a
exemplo do que foi feito na Equivalncia Financeira.
Para o 1 capital teremos VF1 = 5.000 (1,04)9 = $-7.116,56.
Assim, ao final dos 12 meses o valor equivalente aos trs capitais seria a soma (esto
na mesma data data 12), ou seja, $-25.034,11.
Excel.
VFeq
10.000
5.000
4..500
12 m
i = 4% a.m.
Calculadora HP-12C
totalizados na data 0 (zero), atravs da tecla NPV. 2 - em seguida, o NPV
calculado ser transferido para a data 12, atravs da tecla FV.
forma ser atribudo valor 0 (zero) aos Fluxos das datas 0; 1; 2; 4; 5 e 7.
6. 5.000 g CFj
9. 10.000 g CFj
10. 0 g CFj (os valores referem ao FC7)
11. 4.500 g CFj
zero)
13. 12 n ( a quantidade de perodos da data zero -onde est o NPV - data 12)
14. FV ( o visor mostrar -25.034,11 que o Valor na data 12)
Microsoft Excel
etapas : 1 - ser calculado o Valor Presente de cada fluxo que sero totalizados
na data 0 (zero), atravs da funo VPL. 2 - em seguida, o VPL calculado ser
transferido para a data 12, atravs da funo VF.
Dessa forma ser atribudo valor 0 (zero) aos Fluxos das datas 0; 1; 2; 4; 5 e 7.

Data
Valor do Fluxo
0 (clula A2)
0 (clula B2)
1 (clula A3)
0 (clula B3)
2 (clula A4)
0 (clula B4)
3 (clula A5)
5000 (clula B5)
4 (clula A6)
0 (clula B6)
5 (clula A7)
0 (clula B7)
6 (clula A8)
10000 (clula B8)
7 (clula A9)
0 (clula B9)
8 (clula A10)
4500 (clula B10)
Nome da funo;
OK;
ou seja, 15.636,23 (Soma dos Valores Presentes dos Fluxos) e na Barra de
9. aps isto, posicionar o cursor em outra clula qualquer e clicar no boto fx (Colar
funo) ou clicar no comando Inserir Funo
Nome da funo;
OK;
13. em seguida, posicionar o cursor no campo Nper e digitar 12 (para transferir o VPL
da data 0 para a data 12);
15. em seguida, posicionar o cursor no campo Vp e digitar 15636,23 (sinal negativo);
16. aps isto, posicionar o cursor no campo Tipo e digitar 0 ou deixar em branco; e
17. aps isto, confirme no boto OK quando surgir na clula indicada o valor do VF,
ou seja, 25.034,11 ( Valor na data 12 equivalente s trs aplicaes das datas 3 e
6) e na Barra de frmulas aparecer a sintaxe =VF(4%;12;0;-15636,23;0)
Exemplo 21: Um emprstimo de $-10.000 deve ser pago em trs parcelas iguais com
vencimentos para 3; 6 e 8 meses, respectivamente. Nestas condies determinar o
valor de cada prestao, se a taxa de juros for de 4% a.m..
Dados : VP= 10.000;
n1 = 3 m; n2 = 6 m; n3 = 8 m; e i = 4% a m. ou 0,04 a m.
Nessas condies, a prestao 1 se deslocar de 3 m; a prestao 2 se deslocar de 6

m e a prestao 3 voltar em 8 m para que todos fiquem na data 0 (data de referncia
do Emprstimo). Com isso, ser utilizada a frmula VP = VF/ (1 + i)n para cada uma
delas.
Para facilitar a resoluo, simularemos o valor da prestao como sendo 1 (uma
unidade do capital emprestado)
Para o 1 prestao teremos
Emprstimo.
Emprstimo.
Emprstimo.
P1 = 1/(1,04)3 = 0,888996 de cada unidade do

Assim, na data zero, o valor do Emprstimo ser equivalente 2,410001 (0,888996 +

0,790315 + 0,730690) vezes o valor da Prestao. Ento, o valor da Prestao ser:
P1=P2=P3 = 10.000/2.41001 = 4.149,38 (Valor nico para as Prestaes).
Excel.
1 (PREST)
1 (PREST)
1 (PREST)
8m
i = 4% a.m.
10.000
Calculadora HP-12C
totalizados na data 0 (zero), atravs da tecla NPV. 2 - em seguida, ser calculada
a Prestao pela diviso do valor do Emprstimo pelo NPV obtido.

3. 0 g CFo (o Valor Inicial deve ser nulo, apesar de o Emprstimo est nessa data)
6. 1 g CFj
9. 1 g CFj
11. 1 g CFj
12. f NPV (o visor mostrar 2,410001 que a Soma das Prestaes Unitrias na data
zero)
13. 10000 x >< y : ( o visor mostrar 4.149,38 que o Valor de cada Prestao)
Microsoft Excel
na data 0 (zero), atravs da funo VPL. 2 - em seguida, ser calculada a
Prestao pela diviso do valor do Emprstimo pelo VPL obtido.
Data
Valor do Fluxo
0 (clula A2)
0 (clula B2)
1 (clula A3)
0 (clula B3)
2 (clula A4)
0 (clula B4)
3 (clula A5)
1 (clula B5)
4 (clula A6)
0 (clula B6)
5 (clula A7)
0 (clula B7)
6 (clula A8)
1 (clula B8)
7 (clula A9)
0 (clula B9)
8 (clula A10)
1 (clula B10)
Nome da funo;

OK;
ou seja, 2,410001 (Soma dos Valores Presentes dos Fluxos) e na Barra de
9. aps isto, posicionar o cursor em outra clula, digitar =10000/, clicar na clula do
VPL e teclar ENTER quando surgir na clula indicada o valor da Prestao, ou
seja, 4.149,38 e na Barra de frmulas aparecer a sintaxe =10000/clula do
VPL.
Exemplo 22: Um emprstimo foi liquidado com trs parcelas de $-5.000; $-10.000 e $4.500 com vencimentos em 3; 6 e 8 meses. Se a taxa de juros foi de 4% a.m., qual o
valor do emprstimo?
Dados : P1= 5.000; P2 = 10.000; P3 = 4.500; n1 = 3 m ; n2 = 6 m; e n3 = 8 m
i = 4% a m. ou 0,04 a m.
Nessas condies, a prestao 1 se deslocar de 3 m; a prestao 2 se deslocar de 6
m e a prestao 3 voltar em 8 m para que todos fiquem na data 0 (data de referncia
do Emprstimo). Com isso, ser utilizada a frmula VP = VF/ (1 + i)n para cada uma
delas.
Para o 1 prestao teremos P1 = 5.000/(1,04)3 = 4.444,98 (Valor de P1 na data 0).
Assim, na data zero, o valor do Emprstimo ser equivalente a soma doas Prestaes
na data 0. Ento, o valor do Emprstimo ser:
VP = 4.444,98+7.903,15+3.288,11 = 15.636,24.
Excel.
10.000
5.000
4..500

0
8m
i = 4% a.m.
Calculadora HP-12C
totalizados na data 0 (zero), atravs da tecla NPV que ser o valor do
Emprstimo.
6. 5.000 g CFj
9. 10.000 g CFj
11. 4.500 g CFj
zero)
Microsoft Excel
na data 0 (zero), atravs da funo VPL, sendo o resultado o valor do
Emprstimo.
Com uma planilha Excel aberta, construir a planilha abaixo:

Data
Valor do Fluxo
0 (clula A2)
0 (clula B2)
1.
2.
3.
4.
5.
6.
7.
1 (clula A3)
0 (clula B3)
2 (clula A4)
0 (clula B4)
3 (clula A5)
5000 (clula B5)
4 (clula A6)
0 (clula B6)
5 (clula A7)
0 (clula B7)
6 (clula A8)
10000 (clula B8)
7 (clula A9)
0 (clula B9)
8 (clula A10)
4500 (clula B10)
aps construir a planilha e posicionar o cursor em uma clula qualquer, clicar no
em seguida surgir a tela Colar funo, composta por Categoria da funo e
Nome da funo;
nessa tela localizar a funo VPL (lado Nome da funo) e confirmar pelo boto
OK;
em seguida surgir a tela VPL(cor cinza), com o cursor posicionado no campo
em seguida, posicionar o cursor no campo Valor 1 e digitar a clula que contenha o
aps isso, ainda com o cursor no campo Valor 1 digitar : e a clula que contenha
o valor do Fluxo da data 8 (B10);
aps isto, confirme no boto OK quando surgir na clula indicada o valor do VPL,
ou seja, 15.636,23 (Soma dos Valores Presentes dos Fluxos) e na Barra de
Nas solues de problemas envolvendo Capitalizao Composta, inclusive

Sries Uniformes ou Variveis, s vezes, nos defrontamos com clculos
procurando a quantidade de prestaes ou a taxa que est embutida no fluxo.
Quando no dispomos de ferramentas avanadas como Calculadoras
Financeiras e/ou Planilhas Eletrnicas (Microsoft Excel, por exemplo), tais
clculos podem ser realizados atravs do uso de logaritmos (clculo de n) ou
atravs de substituies (tentativas e erros) para o caso da taxa i ou ainda
atravs das Tabelas Financeiras (Vide Captulo 10).
1. Sabendo-se que um bem pode ser adquirido para ser pago em 12 parcelas
mensais de $-2.500 cada uma, e que a taxa cobrada pela financeira de 4,75%
a.m., calcular o valor vista desse bem, nas seguintes hipteses:
a) de acordo com o conceito de termos postecipados; e
b) de acordo com o conceito de termos antecipados.
2. Determinar que taxa mensal de juros cobrada num financiamento de $12.766, a ser liquidado em 12 prestaes iguais de $-1.360,24, vencveis no final
de cada ms. E se as prestaes vencessem no incio de cada ms, qual a taxa
mensal cobrada?
3. Qual o valor da prestao bimestral referente a um financiamento de $-25.000 a

ser liquidado em 2 anos, taxa de 9% ao bimestre, sendo que a 1 prestao
vence a 180 dias da data do contrato?
4. A financeira Alfa apresenta, em suas tabelas, um coeficiente de 0,06034 para
financiamentos em 36 parcelas mensais, com ou sem entrada (prestao inicial).
Quais as taxas de juros mensais que essa instituio est cobrando?
5. Um bem anunciado por $-5.000 em 5 vezes (0, 30, 60, 90 e 120 dias) sem
juros ou vista com 30% de desconto. Qual a taxa de juros que est sendo
cobrada implicitamente nessa operao?
6. Em quantas prestaes anuais de $-20.000 poderei amortizar uma dvida de $48.711,40 taxa de 2,21045% a.m.?
7. Uma dvida foi liquidada em 4 prestaes anuais de $-37.551,02; $-12.500; $113.800; e $-97.300, respectivamente, vencveis no final de cada ano. Sabendose que a taxa de juros cobrada foi de 40% a.a., calcular o valor da dvida.
8. Uma pessoa tomou emprestado $-300.000 a uma taxa de 56,25% a.a. para ser
liquidado em 10 prestaes iguais, vencveis ao final de cada semestre. No fim
do 3 ano, logo aps ter pago a 6 prestao, resolveu liquidar de uma s vez,
no ato, o valor atual da dvida remanescente. Calcular esse valor. Demonstrar
atravs de planilha do emprstimo.
9. A financeira Brasil concede um financiamento para aquisio de bens, para ser
liquidado num prazo de 24 meses, em 12 prestaes iguais de $-20.000, como
segue: as 6 primeiras pagas mensalmente a partir do 7 ms at o final do 12
ms e as 6 ltimas pagas mensalmente a partir do final do 19 ms at o final do
24 ms. Sabendo-se que a taxa de juros cobrada de 4% a.m., calcular o valor
financiado.
10. Uma pessoa quer saber quanto deve poupar para ter uma aposentadoria
tranqila com renda mensal de $-8.000. Ela no possui nada na poupana hoje
e pretende trabalhar pelos prximos 28 anos antes de pedir a aposentadoria.
Considerando que a expectativa de vida a partir da aposentadoria seja de 20
anos, quanto ela dever depositar ms-a-ms, durante a vida laboral, se a taxa
de juros for de 0,8% a. m.
11. Uma fbrica deseja fazer uma operao de leasing de um equipamento no valor
de $-350.000, nas seguintes condies:
a) O contrato ter 36 meses de durao;
b) As prestaes sero iguais, mensais e fixas;
c) valor residual contratado de 5% do valor do equipamento;
d) A 1 prestao ser paga no ato da entrega do equipamento;
e) A taxa efetiva de juros utilizada pela empresa de leasing de 70% a.a.

Nestas condies, calcular o valor das prestaes, se:
a) Valor residual for pago ao final, ou seja, juntamente com a ltima prestao;
b) Valor residual for diludo nas prestaes.
12. Um emprstimo de $-100.000,00 foi liquidado em 5 prestaes de mesmo valor com

vencimento para 30, 43, 62, 87 e 115 dias aps sua concesso. Sabendo-se que a taxa
de juros cobrada foi de 5% a.m., calcular o valor da prestao.

Captulo 08 Sistemas de Amortizao
Os financiamentos/emprstimos de longo prazo sofrem um tratamento especial
devido existirem vrias formas de restituio do principal e dos juros. Esses
financiamentos, em geral, tm suas condies previamente estipuladas por contratos
entre as partes - credor e devedor.
As condies mais importantes que surgem nesses emprstimos dizem respeito
definio do sistema de reembolso adotado, ao clculo dos juros e,
consequentemente, a formao das parcelas.
Para um melhor entendimento, explicitaremos algumas terminologias utilizadas
nos Sistemas de Amortizao:
Prazo de utilizao : corresponde ao intervalo de tempo durante o qual o
emprstimo transferido do credor para o devedor;
Prazo de carncia : corresponde ao perodo compreendido entre o prazo de
utilizao e o pagamento da primeira amortizao. Durante esse perodo, os
juros calculados podero ser pagos ou incorporados ao saldo devedor;
Prazo de amortizao : corresponde ao intervalo de tempo durante o qual so
pagos as amortizaes;
Prazo total do financiamento : corresponde soma do prazo de carncia com
o prazo de amortizao;
Saldo devedor : corresponde ao valor da dvida em um determinado instante do
perodo total do financiamento;
Parcelas de amortizao : corresponde s partes de devoluo do
principal(capital emprestado);
Prestao ou Parcela : corresponde soma do quantum de amortizao
acrescido de juros e outros encargos;
Planilha do financiamento : um quadro demonstrativo dos valores referentes
ao emprstimo, ou seja, um cronograma dos valores recebidos e dos valores a
serem pagos;
De acordo com a convenincia dos credores e dos devedores, poderemos ter
infinitas formas de amortizao. Entretanto, podemos classific-las como a seguir:
Sistema de Amortizao Constante (SAC) : As parcelas de amortizao so
iguais entre si. Os juros e as prestaes so desiguais;

Sistema Francs ou Tabela Price ou de Prestaes Constantes (SPC) : As
prestaes so iguais entre si e calculadas seguindo os modelos de Anuidade.
Os juros e as amortizaes so desiguais;
Sistema Americano : O emprstimo liquidado, em uma nica parcela, ao seu
vencimento. Durante a sua vigncia, podero ser pagos os juros a critrio do
devedor/credor;
Sistema de Amortizao Varivel : Os valores tanto de amortizao do
principal quanto dos juros so contratados pelas partes e no se enquadram nas
caractersticas anteriores.
Em qualquer que seja o Sistema/Forma de Amortizao, os juros so sempre
compostos e incidem sempre sobre o Saldo Devedor Anterior.
Os Sistemas SAC e Francs (SPC) so os mais utilizados no mercado
financeiro, os quais sero a seguir abordados.
1 Sistema de Amortizao Constante (SAC)
O SAC consiste em um plano de amortizao em prestaes peridicas,
sucessivas e decrescentes, onde o principal devolvido/amortizado em partes
iguais, com juros decrescentes, levando as parcelas (amortizao + juros) a
serem decrescentes.
Para facilitar o entendimento, partiremos de um exemplo do qual elaboramos a
planilha respectiva, onde podem ser visualizadas as caractersticas desse Sistema.
Exemplo 23: Uma empresa toma emprestado $-10.000 para ser pago em 4 prestaes
anuais, na forma do Sistema SAC. Considerando a taxa de juros de 10% a.a., construir
a planilha do financiamento.
Dados : Valor do Financiamento (VP) = $-10.000;
Taxa de Juros (i) = 10% a.a. ou 0,10
Assim, o Valor da Amortizao Anual (AMORT) seria :
AMORT = 10.000/4 = $-2.500 (Valor da Amortizao Anual do Valor Financiado)
Com base nesses dados, teramos a seguinte planilha:
Data
Saldo
Inicial
10.000
Juros
Perodo
0
Saldo
Pagamentos
Antes
Efetuados
Pagto
Amort
Juros
Prestao
10.000
0
0
0
Saldo
Final
10.000

1
2
3
4
Total
10.000
7.500
5.000
2.500
1.000
750
500
250
11.000
8.250
5.500
2.750
2.500
2.500
2.500
2.500
10.000
1.000
750
500
250
2.5001
3.500
3.250
3.000
2.750
12.5001
7.500
5.000
2.500
0
(1)-Esses valores servem apenas como referncia para checar se a planilha est certa, mas
no representam efetivamente o quantum pago pelo tomador para quitar o financiamento ao
final dos 4 anos, pois uma soma de valores em datas distintas. O valor financeiro pelo qual o
financiamento quitado de $-14.641,00 (10.000 x (1,10)4), redundando num juros de $4.641,00.
Analisando a tabela em questo, podemos fazer as seguintes observaes:
Amortizao (AMORT) do Principal : calculada conforme a expresso

VP
AMORT = -------, onde:
n
AMORT o Valor da Parcela de Amortizao
VP o Valor Presente ou Valor do Financiamento
n a quantidade de Prestaes
Saldo Devedor (SDEV) : calculado conforme as expresses

SDEVAtual = SDEVAnt - AMORT, onde :
SDEVAtual o Saldo Devedor na data atual
SDEVAnt o Saldo Devedor na data anterior
ou
SDEVAtual = SDEVAnt + JRSAtual - PRESTAtual, onde :
JRSAtual o Valor dos Juros na data atual
PRESTAtual o Valor da Prestao na data atual
ou
SDEVAtual = VP X ( n - t), onde :
VP o Valor Presente ou Valor do Financiamento

n a quantidade total de Prestaes
t a quantidade de Prestaes j pagas
Juros (JRS) de cada Perodo : calculado conforme a expresso

JRS = i X SDEVAnt, onde:
JRS o Valor dos Juros
i a Taxa de juros

Prestao (PREST) de cada Perodo : calculada conforme a expresso
PREST = AMORT + JRS, onde:
PREST o Valor da Prestao
Essas relaes so vlidas tambm nos financiamentos com carncia e devem ser
aplicadas a partir do incio das amortizaes.
2 Sistema Francs ou Price ou de Prestao Constante Uniforme (SPC)
O Sistema Francs (Price) ou SPC consiste em um plano de amortizao em
prestaes (principal mais juros) peridicas, sucessivas e iguais, onde o principal
devolvido/amortizado em valores crescentes, com juros decrescentes, de tal
forma que o valor das parcelas ( amortizao + juros) se mantenha constante.
O exemplo a seguir mostra atravs da planilha respectiva as caractersticas
desse Sistema.
anuais, na forma do Sistema Francs (Price). Considerando a taxa de juros de 10%
a.a., construir a planilha do financiamento.
Dados : Valor do Financiamento (VP) = $-10.000;
Quantidade de Prestaes (n) = 4 Taxa de Juros (i) = 10% a.a. ou 0,10
Como dissemos anteriormente, o Valor da Prestao (PREST) calculado conforme j
definido nas Anuidades, inclusive pela HP-12C (tecla PMT) ou Microsoft Excel (funo
PGTO). Assim, o valor da Prestao (PREST) seria :
(1 + 0,10)4 X 0,04
PREST = 10.000 X -------------------------- , ou seja PREST = $-3.154,70
(1 + 0,10)4 - 1
Data
0
1
2
3
4
Total
Saldo
Inicial
Juros
Perodo
10.000,00
10.000,00
7.845,30
5.475,13
2.867,94
0
1.000,00
784,53
547,51
286,76
Saldo
Antes
Pagto
10.000,00
11.000,00
8.629,83
6.022,64
3.154,70
Pagamentos
Saldo
Efetuados
Final
Amort
Juros
Prestao
0
0
0 10.000,00
2.154,70 1.000,00
3.154,70 7.845,30
2.370,17
784,53
3.154,70 5.475,13
2.607,19
547,51
3.154,70 2.867,94
2.867,94
286,76
3.154,70
0
1
1
10.000,00 2.618,80 12.618,80

(1)- Esses valores servem apenas como referncia para checar se a planilha est certa, mas

AMORT = PREST - JRS, onde:
ou
ou
(1 + i)n - 1
SDEVAtual = PREST X ----------------, onde :
(1 + i)n x i
i a Taxa de juros
n a quantidade de Prestaes restantes

i a Taxa de juros
(1 + i)n x i
PREST = SDEVAtual X ------------------, onde:
(1 + i)n -1

i a Taxa de juros
Essas relaes so vlidas tambm nos financiamentos com carncia e devem ser
aplicadas a partir do incio das amortizaes.
O valor da Amortizao de cada parcela pode ser obtido atravs da tecla X >< Y (HP12C) ou da funo PPGTO (Microsoft Excel).
O valor de Juros contido em cada parcela pode ser obtido atravs da tecla AMORT
(HP-12C) ou da funo IPGTO (Microsoft Excel).
A seguir, um exemplo relativo a planilha elaborada anteriormente, no Exemplo
24, utilizando essas teclas (HP-12C) e funes (Microsoft Excel).
Data
0
1
2
3
4
Total
Saldo
Inicial
Juros
Perodo
10.000,00
0
10.000,00 1.000,00
7.845,30
784,53
5.475,13
547,51
2.867,94
286,76
Saldo
Antes
Pagto
10.000,00
11.000,00
8.629,83
6.022,64
3.154,70
Pagamentos
Efetuados
Amort
Juros
Prestao
0
0
0
2.154,70 1.000,00
3.154,70
2.370,17
784,53
3.154,70
2.607,19
547,51
3.154,70
2.867,94
286,76
3.154,70
10.000,00 2.618,80 12.618,80
Saldo
Final
10.000,00
7.845,30
5.475,13
2.867,94
0
Calculadora HP-12C
A digitao seria :
2. g END (indica para a Calculadora que a Anuidade Postecipada)
3. 10.000 CHS PV (o Valor do Financiamento)
6. PMT ( o visor mostrar 3.154,70 que o Valor de cada Prestao)
7. 1 f AMORT (o visor mostrar 1.000,00 que o valor dos juros contidos na 1
prestao)
8. X >< Y (o visor mostrar 2.154,70 que o valor da amortizao do principal contida
na 1 prestao)
9. 1 f AMORT (o visor mostrar 784,53 que o valor dos juros contidos na 2
prestao)
na 2 prestao)
prestao)

na 3 prestao)
prestao)
na 4 prestao)
Microsoft Excel
Clculo das Amortizaes (funo PPGTO)
Nome da funo;
3. nessa tela localizar a funo PPGTO (lado Nome da funo) e confirmar pelo
boto OK;
4. em seguida surgir a tela PPGTO(cor cinza), com o cursor posicionado no campo
5. em seguida, posicionar o cursor no campo Per e digitar 1 (n da prestao que se
deseja calcular o valor da Amortizao);
6. em seguida, posicionar o cursor no campo Nper e digitar 4 (n total de prestaes);
9. aps isso, posicionar o cursor no campo Tipo e digitar 0 ou deixar em branco;
PPGTO, ou seja, 2.154,70 (Valor da Amortizao de Principal contido na 1
prestao) e na Barra de frmulas aparecer a sintaxe =PPGTO(10%;1;4;10000;0;0); e
11. para encontrar o valor de cada Amortizao das prestaes restantes, basta
substituir no campo Per o 1 por 2; 3; e 4.
Clculo dos Juros (funo IPGTO)
Nome da funo;
3. nessa tela localizar a funo IPGTO (lado Nome da funo) e confirmar pelo boto
OK;
4. em seguida surgir a tela IPGTO(cor cinza), com o cursor posicionado no campo
5. em seguida, posicionar o cursor no campo Perodo e digitar 1 (n da prestao que
se deseja calcular o valor dos Juros);
6. em seguida, posicionar o cursor no campo Nper e digitar 4 (n total de prestaes);

IPGTO, ou seja, 1.000,00 (Valor dos Juros contido na 1 prestao) e na Barra de
frmulas aparecer a sintaxe =IPGTO(10%;1;4;-10000;0;0); e
11. para encontrar o valor dos Juros de cada uma das prestaes restantes, basta
substituir no campo Perodo o 1 por 2; 3; e 4.
3 Comparativo entre o SAC e o Francs (SPC)

Para uma visualizao dos dois Sistemas, foi elaborado o Fluxo de Caixa relativo a cada
um, onde podem ser observadas as caractersticas de cada um deles.
Sistema de Amortizao Constante (SAC)

3.500
3.250
Juros
3.000
so
$-1.000
$-750
Amortizaes
$-2.500
0
2.750
decrescentes
$-500
$-250
do
Principal
so
$-2.500
$-2.500
1
constantes
$-2.500
4a
10.000
Como as Amortizaes de Principal so fixas e iguais ($-2.500/ano), os juros
so decrescentes a razo de $-250/ano (2.500 X 10%), os quais se refletem no valor
das Prestaes (Amortizao de Principal mais Juros) que tambm se reduzem
de $-250/ano.
Sistema Francs ou Price ou Prestao Constante (SPC)
3.154,70
3.154,70
$-1.000,00
Juros
$-784,53
3.154,70
so
$-547,51
3.154,70
decrescentes
$-2.607,19
so
$-2.370,17
$-2.154,70
0
Amortizaes
1
$-286,76
$-2.867,94
crescentes
4a
10.000
Como as Prestaes (Amortizaes do Principal mais Juros) so fixas e
iguais ($-3.154,70/ano), as Amortizaes so crescentes a razo de 10%, sendo os
juros decrescentes e iguais diferena entre cada Prestao e a respectiva
Amortizao nela contida.
4 Sistema de Prestao Constante No Uniforme (SPC)
Esse Sistema consiste em um plano de amortizao em prestaes (principal
mais juros) iguais, mas em perodos no uniformes, onde o principal
devolvido/amortizado em valores crescentes, com juros decrescentes, de tal
forma que o valor das parcelas ( amortizao + juros) se mantenha constante.
desse Sistema.
iguais, vencendo a 1 em 1 ano, a 2 em 3 anos, a 3 em 4 anos e a 4 no 6 ano.
Considerando a taxa de juros de 10% a.a., construir a planilha do financiamento.
Dados : Valor do Emprstimo (VP) = $-10.000;
Como os intervalos de pagamentos no so uniformes, o Valor da Prestao (PREST)
calculado conforme mostrado no Exemplo 21, inclusive pela HP-12C ou
Microsoft Excel. Assim, o valor da Prestao (PREST) seria :
Emprstimo.
Emprstimo.
Emprstimo.


Emprstimo.
Assim, na data zero, o valor do Emprstimo ser equivalente 2,907893 (0,909091 +

0,751315 + 0,683013 + 0,564474) vezes o valor da Prestao. Ento, o valor da
Prestao ser:
P1=P2=P3=P4 = 10.000/2,907893 = 3.438,92 (Valor nico para as Prestaes).
Data
0
1
2
3
4
5
6
Total
Saldo
Inicial
Juros
Perodo
10.000,00
0
10.000,00 1.000,00
7.561,08
756,11
8.317,19
831,72
5.709,99
571,00
2.842,07
284,21
3.126,28
312,64
Saldo
Antes
Pagto
10.000,00
11.000,00
8.317,19
9.148,91
6.280,99
3.126,28
3.438,92
Pagamentos
Saldo
Efetuados
Final
Amort
Juros
Prestao
0
0
0 10.000,00
2.438,92 1.000,00
3.438,92 7.561,08
0
0
0 8.317,19
1.851,09 1.587,83
3.438,92 5.709,99
2.867,92
571,00
3.438,92 2.842,07
0
0
0 3.126,28
2.842,07
596,85
3.438,92
0
10.000,001 3.755,681 13.755,681

AMORT = PREST - JRS, onde:
ou
i a Taxa de juros
VP
PREST = ------------------------------------------------------, onde:
1/ (1 + i)n + 1/ (1 + i)n + .... + 1/ (1 + i)n
VP o Valor Inicial do Emprstimo
i a Taxa de juros

5 Sistema de Amortizao e Prestao Variveis
Esse Sistema consiste em um plano de amortizao em prestaes (principal
mais juros) totalmente variveis, ou seja, as amortizaes, os juros e,
consequentemente, as parcelas so variveis tanto em relao a valor quanto a
intervalo de pagamentos.
desse Sistema.
Exemplo 26: Uma empresa toma emprestado $-10.000 para ser pago em 4
prestaes. A 1 em 1 ano, a 2 em 2 anos, a 3 em 3 anos e a 4 no 4 ano, nos quais
sero feitas amortizaes do principal nos valores de $-2.000, $-3.000, $-1.000 e $4.000. Considerando a taxa de juros de 10% a.a., construir a planilha do financiamento.
Dados : Valor do Emprstimo (VP) = $-10.000;
AMORT1=2.000 AMORT2=3.000 AMORT3=1.000 e AMORT4=4.000
Data
0
1
2
3
4
Total
Saldo
Inicial
Juros
Perodo
10.000,00
0
10.000,00 1.000,00
8.000,00
800,00
5.000,00
500,00
4.000,00
400,00
Saldo
Antes
Pagto
10.000,00
11.000,00
8.800,00
5.500,00
4.400,00
Pagamentos
Saldo
Efetuados
Final
Amort
Juros
Prestao
0
0
0 10.000,00
2.000,00 1.000,00
3.000,00 8.000,00
3.000,00
800,00
3.800,00 5.000,00
1.000,00
500,00
1.500,00 4.000,00
4.000,00
400,00
4.400,00
0
10.000,00 2.700,001 12.700,001

Amortizao (AMORT) do Principal : definida no momento da concesso do
emprstimo entre credor e devedor.

ou

i a Taxa de juros
PREST = AMORT + JRS, onde:
AMORT o Valor da Amortizao do Emprstimo em cada perodo
JRS o Valor dos Juros de cada perodo
1. Uma grande rea foi adquirida para ser posteriormente vendida em lotes de $240.000 cada um, vista, ou em 5 prestaes anuais sem entrada. Sabendo-se que
a taxa de juros utilizada para determinao das prestaes de 26,80% a.a. e que
a empresa financia tanto pelo Sistema de Prestaes Constantes (SPC) como pelo
Sistema de Amortizaes Constantes (SAC), calcular o valor da 1 prestao para
ambos os planos e a ltima para o SAC. Elaborar as planilhas de financiamento.
2. Elaborar um plano de amortizao de um financiamento de $-100.000 em 4
prestaes anuais, a uma taxa de 25% ano, tanto para o SPC quanto para o SAC,
conforme cada uma das condies a seguir:
a) a 1 prestao vence ao final do 1 ano;
b) a 1 prestao vence ao final do 3 ano, sendo os juros dos 2 anos anteriores
pagos ao final de cada ano; e
c) a 1 prestao vence ao final do 3 ano, sendo os juros dos 2 anos anteriores
incorporados ao principal para serem diludos com as parcelas.
3. Elaborar os planos de amortizao de um financiamento de $-100.000 em 4
prestaes, a uma taxa de 15% ano, considerando que as prestaes so iguais
(SPC) e:
a) vencem ao final do 1, 3, 4 e 7 ano; ou
b) vencem com 270, 950, 1.400 e 2.500 dias da data do financiamento

4. Elaborar um plano de amortizao de um financiamento de $-100.000 em 4
prestaes anuais, a uma taxa de 15% ano, considerando que as prestaes
vencem ao final do 2, 3, 4 e 6 ano e que as amortizaes do principal so de $50.000; $-10.000; $-15.000 e $-25.000, respectivamente.

Captulo 09 Mtodos de Avaliao de Fluxo de Caixa
Existem vrios instrumentos de Avaliao de Fluxo de Caixa, mas entre esses
destacam-se o do VALOR PRESENTE LQUIDO (VPL), da TAXA INTERNA DE
RETORNO (TIR), da TAXA INTERNA DE RETORNO MODIFICADA (MTIR) e do
PAYBACK DESCONTADO (PBD), os quais so bastantes utilizados nas anlises de
aplicaes financeiras e de projetos de investimentos.
Esses mtodos consistem basicamente em se comparar a soma dos valores
presentes de cada um dos fluxos de caixa posteriores (pagamentos/recebimentos) com
o valor do fluxo de caixa inicial (momento zero), onde esses valores presentes so
calculados a partir de uma taxa de juros e atravs da capitalizao composta.
1 Valor Presente Lquido (VPL)
Conforme nos ensina o Mestre Dutra Sobrinho, O Valor Presente Lquido uma
tcnica de anlise de fluxos de caixa que consiste em calcular o Valor Presente de uma
srie de pagamentos e/ou recebimentos iguais ou no a uma taxa conhecida, e deduzir
deste o Valor do fluxo inicial (Valor do emprstimo, financiamento ou investimento).
Por este conceito, o Valor Presente Lquido pode ser calculado segundo a
expresso a seguir:
FC1
FC2
FC3
FCn
VPL = ---------- + ---------- + ------------ + ............. .+ ------------ - FC0, onde:
(1 + i)1
(1 + i)2
(1 + i)3
(1 + i)n
VPL o Valor Presente Lquido
FC1;FC2;FC3;...;FCn so os Fluxos de Caixa posteriores ao Inicial
FC0 o Fluxo de Caixa Inicial
i a Taxa de Juros ou Taxa de Atratividade ou Mnima de Retorno
Ainda segundo o nosso Mestre Dutra Sobrinho essa tcnica, criada inicialmente
para anlise de projetos de investimentos, foi bastante difundida numa poca em que
os instrumentos disponveis para clculos eram muito precrios. Assim, um empresrio,
ao analisar a convenincia da compra de um equipamento, fixava a taxa mnima de
retorno desejada, e com base nesta, calculava o valor presente das receitas lquidas
estimadas para os prximos meses ou anos, que seriam geradas pela utilizao do
novo equipamento. Se o Valor Presente das receitas deduzido o Valor de Compra
do equipamento resultasse num Valor Positivo, o empresrio faria o investimento,
visto que, nesse caso, a Taxa Efetiva de Retorno seria seguramente maior que a
Taxa Mnima de Retorno fixada; se a diferena fosse negativa, o equipamento no
seria adquirido.
Um melhor entendimento sobre o VPL pode ser observado atravs do exemplo a
seguir.

Exemplo 27: Uma empresa est analisando a convenincia de adquirir um
equipamento no valor de $-103.000. As receitas lquidas estimadas a serem geradas
pelo equipamento, nos prximos 5 anos, sero de $-30.000; $-35.000; $-32.000; $28.000; e $-20.000, respectivamente. Se ao final do 5 ano, o equipamento for vendido
por $-17.000, verificar qual a deciso da empresa para taxas mnimas de retorno
fixadas em 15% e 18% a.a..
Com base nesses dados, teramos os seguintes valores:
FC0 = 103.000; FC1 = 30.000; FC2 = 35.000; FC3 = 32.000; FC4 = 28.000; e FC5 =
37.000, ou seja, 20.000 (receitas) acrescidos de 17.000 (venda do equipamento).
Como a comparao ser feita no momento zero, haver a necessidade de trazermos
os Fluxos de Caixa do ano 1 ao ano 5 para a data zero, quando ento confrontaremos
com o Fluxo de Caixa Inicial. Assim, teramos :
VPL para Taxa de 15% a.a. ou 0,15 ano
30.000
35.000
32.000
28.000
37.000
VPL = --------------- + ---------------- + --------------- + ---------------+ ---------------- - 103.000
(1 + 0,15)1
(1 + 0,15)2
(1 + 0,15)3
(1 + 0,15)4 (1 + 0,15)5
VPL = 26.086,96 + 26.465,03 + 21.040,52 + 16.009,09 +18.395,54 - 103.000 = $4.997,13

Como o VPL final positivo, isso significa que o investimento dever ser realizado,
pois seguramente a Taxa Efetiva de Retorno maior que a Taxa Mnima fixada.
VPL para Taxa de 18% a.a. ou 0,18 ano
30.000
35.000
32.000
28.000
37.000
VPL = --------------- + ---------------- + --------------- + ---------------+ ---------------- - 103.000
(1 + 0,18)1
(1 + 0,18)2
(1 + 0,18)3
(1 + 0,18)4 (1 + 0,18)5
VPL = 25.423,73 + 25.136,46 + 19.476,19 + 14.442,09 +16.173,04 - 103.000 = ($2.348,50)

Como o VPL final negativo, isso significa que o investimento no dever ser
realizado, pois seguramente a Taxa Efetiva de Retorno menor que a Taxa Mnima
fixada.
Outra maneira de visualizar esse significado comparando o Valor Presente dos
Fluxos de Caixa a partir da data 1 at a data 5 com o Valor do Fluxo de Caixa Inicial
(data 0).
Para a taxa de 15%, o Valor Presente (data 1 a data 5) de $-107.997,13, ou seja,

superior aos $-103.000,00 do Fluxo Inicial. Logo, do ponto-de-vista do investidor
muito melhor desembolsar $-103.000,00 do que $-107.997,13 para ter os mesmos
reembolsos (Fluxos 1 a 5). Dessa forma, seguramente, a TIR superior a 15%.
Para a taxa de 18%, o Valor Presente (data 1 a data 5) de $-100.651,50, ou seja,

inferior aos $-103.000,00 do Fluxo Inicial. Logo, do ponto-de-vista do investidor
muito melhor desembolsar $-100.651,50 do que $-103.000,00 para ter os mesmos
reembolsos (Fluxos 1 a 5). Dessa forma, seguramente, a TIR menor que 18%.

Excel.
30.000
35.000
32.000
28.000
37.000
5a
i = 15% a.a. e 18% a.a.

103.000
Calculadora HP-12C
Como se trata de um fluxo de valores variveis, sero utilizadas as teclas CF0;
CFj; Nj; i; e NPV. No haver necessidade de se uniformizar os intervalos de
tempo, pois os Fluxos ocorrem a cada 1 ano.
2. 103000 CHS g CFo (o Valor Inicial deve ser entrado negativo)
3. 30000 g CFj (valor do FC1)
4. 35000 g CFj ( valor do FC2)

8. 15 i (taxa da 1 alternativa)
9. f NPV (o visor mostrar o valor de 4.997,13 referente ao Valor Presente Lquido
taxa de 15%)
10. 18 i (taxa da 2 alternativa)
11. f NPV (o visor mostrar o valor de 2.348,50 referente ao Valor Presente Lquido
taxa de 18%).
Observe que como se trata do mesmo fluxo e os valores j estavam digitados na

Calculadora, ento, para calcular o novo Valor Presente Lquido, bastou simplesmente
alterar o contedo da tecla i para 18 (18%) e pressionar as teclas f e NPV.
Microsoft Excel
Com uma planilha Excel aberta:
Data
Valor do Fluxo
0 (clula A2)
-103000 (clula B2)
1 (clula A3)
30000 (clula B3)
2 (clula A4)
35000 (clula B4)
3 (clula A5)
32000 (clula B5)
4 (clula A6)
28000 (clula B6)
5 (clula A7)
37000 (clula B7)
Taxa de 15% a.a.
Nome da funo;
OK;
valor do Fluxo da data 1 (B3) - o valor da clula B2 no dever ser includo, pois j
est na data zero;

ou seja, 107.997,13 (Soma dos Valores Presentes dos Fluxos da data 1 data 5 ) e
na Barra de frmulas aparecer a sintaxe = VPL(15%; B3:B7); e
9. posicionar o cursor em outra clula qualquer e digitar a sintaxe =107997,13-103000
e teclar ENTER, quando surgir na clula indicada o valor final do VPL, ou seja,
4.997,13 ( Valor dos fluxos 1 ao 5, descontados a 15%, deduzido do fluxo 0) e na
Barra de frmulas aparecer a sintaxe =107997,13-103000.
Taxa de 18% a.a.
Nome da funo;
OK;
valor do Fluxo da data 1 (B3) - o valor da clula B2 no dever ser includo, pois j
est na data zero;
ou seja, 100.651,50 (Soma dos Valores Presentes dos Fluxos da data 1 data 5 ) e
na Barra de frmulas aparecer a sintaxe = VPL(18%; B3:B7); e
17. posicionar o cursor em outra clula qualquer e digitar a sintaxe =100651,50-103000
e teclar ENTER, quando surgir na clula indicada o valor final do VPL, ou seja, 2.348,50 sinal negativo - ( Valor dos fluxos 1 ao 5, descontados a 18%, deduzido
do fluxo 0) e na Barra de frmulas aparecer a sintaxe =100651,50-103000.
2 Taxa Interna de Retorno (TIR)

A Taxa Interna de Retorno (TIR) a taxa que equaliza o Valor Presente de um
ou mais pagamentos com o Valor Presente de um ou mais recebimentos. Em outras
palavras, a taxa que faz com que o Valor Presente Lquido (VPL) seja nulo, ou
seja, VPL = 0. Gerencialmente, podemos dizer que a TIR corresponde taxa de
lucratividade esperada dos investimentos em um projeto/aplicao.
Com isto, a Taxa Interna de Retorno pode ser calculada segundo a expresso a
seguir:
FC1
FC2
FC3
FCn
---------- + ---------- + ------------ + ............. .+ ------------ - FC0 = 0, onde:

(1 + i)1
(1 + i)2
(1 + i)3
(1 + i)n
FC1;FC2;FC3;FCn so os Fluxos de Caixa posteriores ao Inicial

FC0 o Fluxo de Caixa Inicial
i a Taxa Interna de Retorno (TIR)
Num mesmo fluxo s teremos um nico VPL para uma determinada taxa. Entretanto,
podemos ter mais de uma TIR, ficando difcil a sua interpretao, obrigando a se
recorrer a outros instrumentos de anlise para uma melhor deciso.
Para melhor entendimento sobre a TIR, tomaremos o mesmo Exemplo 27
utilizado no clculo do VPL, para calcular a TIR utilizando o mtodo da Interpolao
Linear.
VPL para Taxa de 15% a.a. ou 0,15 VPL15% = 4.997,13 (positivo)
Como o VPL final positivo, isso significa que o investimento dever ser realizado,
pois seguramente a Taxa Efetiva de Retorno (TIR) maior que a Taxa Mnima
(15% a.a.) fixada.
VPL para Taxa de 18% a.a. ou 0,18 VPL18% = -2.348,50 (negativo)
Como o VPL final negativo, isso significa que o investimento no dever ser
realizado, pois seguramente a Taxa Efetiva de Retorno (TIR) menor que a Taxa
Mnima (18% a.a.) fixada.
Em decorrncia disso, seguramente a Taxa Interna de Retorno dever situar-se
entre 15% e 18%, a qual far com que o VPL seja zero. Atravs do grfico a seguir
possvel observar o comportamento do VPL em funo da Taxa
Anlise do Valor Presente Lquido versus Taxa de Juros
VPL(R$-mil)
5,0
2,4
Taxa Interna de Retorno, onde o

grfico corta o eixo das Taxas, ou
seja, VPL=0 (Taxa = 17%)
15%
16%
17%
18%
Taxa (% ano)
2,3
Como pode ser observado, medida que a taxa de juros aumenta o VPL diminui
e vice-versa. Essa anlise do VPL em funo da taxa de juros conhecida como
Anlise de Sensibilidade, ou seja, mostra como se comporta o VPL face s
oscilaes havidas na taxa de juros.
Para a sua determinao, utilizaremos o processo de Interpolao Linear,
conforme a seguir:
VPL
4.997,13
0
-2.348,50
4.997,13 - 0
15 - TIR
------------------------------ = ----------------, ou seja,
4.997,13 - (-2.348,50)
15 18
TAXA
15%
TIR
18%
4.997,13
15 - TIR
----------------- = -------------, ou
7.345,63
-3
15 - TIR
seja, 0,68029 = -------------, ou seja, TIR = 15 + 3 X 0,68029 = 17,0409%
-3

A Interpolao Linear tambm pode ser efetuada atravs da funo
PREVISO contida no Microsoft Excel. Para tanto, basta proceder conforme a seguir:
1. construir a planilha abaixo; e
VPL (x)
4997,13 (clula A2)
-2348,50 (clula A3)
0 (clula A4)
Taxas (y)
15% (clula B2)
18% (clula B3)
TIR (clula B4)

Nome da funo;
4. nessa tela localizar a funo PREVISO (lado Nome da funo) e confirmar pelo
boto OK;
5. em seguida surgir a tela PREVISO(cor cinza), com o cursor posicionado no
campo x onde dever ser digitado a clula que contenha o valor 0 (A4);
6. em seguida, posicionar o cursor no campo Val_conhecidos_y e digitar a faixa das
clulas que contenham as Taxas de 15% e 18% (B2:B3);
7. aps isso, posicionar o cursor no campo Val_conhecidos_x e digitar a faixa das
clulas que contenham os VPLs de 4.997,13 e 2.348,50 (A2:A3); e
8. aps isto, confirme no boto OK quando surgir na clula indicada o valor da TIR,
ou seja, 17,0409% (Taxa que zera o fluxo na data 0) calculada atravs da
Interpolao (funo PREVISO) e na Barra de frmulas aparecer a sintaxe =
PREVISO(A4;B2:B3;A2:A3).
Excel.
30.000
103.000
Calculadora HP-12C
35.000
32.000
28.000
37.000
5a

CFj; Nj; e IRR (Taxa Interna de Retorno). No haver necessidade de se
uniformizar os intervalos de tempo, pois os Fluxos ocorrem a cada 1 ano.
2. 103000 CHS g CFo (o Valor Inicial deve ser entrado negativo)
4. 35000 g CFj ( valor do FC2)
8. f IRR (o visor mostrar o valor de 17,00 (17,00%) referente Taxa Interna de
Retorno do Fluxo, ou seja, a taxa que faz com que o Valor Presente Lquido seja
zero)
Microsoft Excel
Data
Valor do Fluxo
0 (clula A2)
-103000 (clula B2)
1 (clula A3)
30000 (clula B3)
2 (clula A4)
35000 (clula B4)
3 (clula A5)
32000 (clula B5)
4 (clula A6)
28000 (clula B6)
5 (clula A7)
37000 (clula B7)
Nome da funo;
4. nessa tela localizar a funo TIR (lado Nome da funo) e confirmar pelo boto
OK;
5. em seguida surgir a tela TIR(cor cinza), com o cursor posicionado no campo
Valores onde devero ser informados todos os valores, inclusive o da data 0;
6. em seguida, digitar a clula que contenha o valor do Fluxo da data 0 (B2) - o valor
da clula B2 dever ser includo, pois queremos determinar a taxa que zera o
fluxo na data zero;
7. aps isso, ainda com o cursor no campo Valores digitar : e a clula que contenha
8. aps isto, confirme no boto OK quando surgir na clula indicada o valor da TIR,
ou seja, 17,00% (Taxa que zera o fluxo na data 0) e na Barra de frmulas
aparecer a sintaxe =TIR(B2:B7).
A seguir so mostrados exemplos de utilizao das funes XVPL e XTIR
(essas funes no constam na HP-12C)
Funo XVPL
Exemplo 28: Considere um investimento que exija um desembolso vista de $10.000
em 1 de janeiro de 1992, e gere reembolsos de $2.750 em 1 de maro, $4.250 em 30
de outubro, $3.250 em 15 de fevereiro e $2.750 em 1 de abril de 1993. Calcular o
Valor Presente Lquido, supondo que os fluxos de caixa sejam descontados a uma taxa
de 9% a.a. (observar que essa taxa base 365 dias). Calcular tambm a Taxa
Interna de Retorno
FC0 = 10.000 (a data de 01/01/1992 a data zero);
FC60 = 2.750 (a data de 01/03/1992 est a 60 dias da data 01/01/1992);
FC303 = 4.250 (a data de 30/10/1992 est a 303 dias da data 01/01/1992)35.000;
FC411 = 3.250 (a data de 15/02/1993 est a 411 dias da data 01/01/1992)32.000; e
FC456 = 2.750 (a data de 01/04/1993 est a 456 dias da data 01/01/1992)28.000
Assim, teramos :
2.750
4.250
3.250
2.750
VPL = ------------------- + -------------------- + -------------------- + -------------------- - 10.000
(1 + 0,9)60/365
(1 + 0,9)303/365
(1 + 0,9)411/365
(1 + 0,9)456/365
VPL = 2.711,31 + 3.956,58 + 2.949,44 + 2.469,31 - 10.000 = $-2.086,64

Resoluo atravs do Microsoft Excel Ex. 28
resolver o problema pelo Microsoft Excel.
2.750
4.250
3.250
01/03/1992
30/10/1992
15/02/1993
60
303
411
2.750
01/01/1992
01/04/1993
0
dias
9% a.a.
10.000
456

Obs: A taxa que ser utilizada pela funo XVPL base 365 dias. Assim, se a
nossa taxa tiver sua base definida em 30 ou 360 dias, obrigatoriamente antes de
utilizarmos a funo XVPL, deveremos calcular a taxa equivalente para 365 dias.
Microsoft Excel
Data(*)
01/01/1992 (clula A2)
01/03/1992 (clula A3)
30/10/1992 (clula A4)
15/02/1993 (clula A5)
01/04/1993 (clula A6)
Valor do Fluxo
-10000 (clula B2)
2750 (clula B3)
4250 (clula B4)
3250 (clula B5)
2750 (clula B6)
(*) - As datas so convertidas em uma srie nmerica (calendrio prprio do Microsoft

Excel)

Nome da funo;
4. nessa tela localizar a funo XVPL (lado Nome da funo) e confirmar pelo boto
OK;
5. em seguida surgir a tela XVPL(cor cinza), com o cursor posicionado no campo
6. em seguida, posicionar o cursor no campo Valores e digitar a clula que contenha o
valor do Fluxo da data inicial (B2) - o valor da clula B2 dever ser includo,
diferentemente do que feito na funo VPL;
o valor do Fluxo da data final (B6);
8. em seguida, posicionar o cursor no campo Datas e digitar a clula que contenha a
data inicial (A2);
9. aps isso, ainda com o cursor no campo Datas digitar : e a clula que contenha a
data final (A6); e
10. aps isto, confirme no boto OK quando surgir na clula indicada o valor do XVPL,
ou seja, 2.086,64 ( Soma dos Valores Presentes dos Fluxos 0 a 4) e na Barra de
frmulas =XVPL(B2:B6;A2:A6).
Funo XTIR
resolver o problema pelo Microsoft Excel.

2.750
4.250
3.250
01/03/1992
30/10/1992
15/02/1993
60
303
411
2.750
01/01/1992
01/04/1993
0
dias
456
10.000
Obs: A taxa que ser calculada pela funo XTIR base 365 dias. Assim, se
quisermos em outra base (30 ou 360 dias), obrigatoriamente, deveremos calcular
a taxa equivalente para a base desejada, a partir da XTIR obtida.
Microsoft Excel
Data
01/01/1992 (clula A2)
01/03/1992 (clula A3)
30/10/1992 (clula A4)
15/02/1993 (clula A5)
01/04/1993 (clula A6)
Valor do Fluxo
-10000 (clula B2)
2750 (clula B3)
4250 (clula B4)
3250 (clula B5)
2750 (clula B6)

Nome da funo;
4. nessa tela localizar a funo XTIR (lado Nome da funo) e confirmar pelo boto
OK;
5. em seguida surgir a tela XTIR(cor cinza), com o cursor posicionado no campo
Valores onde dever ser digitado a clula que contenha o valor do Fluxo da data
inicial (B2);
6. aps isso, ainda com o cursor no campo Valores digitar : e digitar a clula que
contenha o valor do Fluxo da data final (B6);
7. em seguida, posicionar o cursor no campo Datas e digitar a clula que contenha a
data inicial (A2);
8. aps isso, ainda com o cursor no campo Datas digitar : e digitar a clula que
contenha a data final (A6);
9. aps isso, posicionar o cursor no campo Estimativa e digitar 0,1 (uma estimativa
da taxa para ajudar na soluo mais rpida); e

10. aps isto, confirme no boto OK quando surgir na clula indicada o valor da XTIR,
ou seja, 37,64% ( Taxa anual base 365 dias) e na Barra de frmulas aparecer a
sintaxe =XTIR(B2:B6;A2:A6;0,1).
Apesar da facilidade no entendimento da TIR, devemos ter alguns cuidados na sua
interpretao, pois o seu clculo pressupe que todos os valores caminham no tempo
pela prpria TIR, ou seja, os fluxos de caixa negativos seriam financiados pela TIR e os
fluxos de caixa positivos tambm seriam reinvestidos pela TIR.
Quando um projeto representado por um fluxo de caixa no convencional, ou seja,
onde h vrias inverses de sinais (negativos e positivos) entre fluxos de caixa, o
projeto pode apresentar mais de uma TIR (positivas ou negativas) ou at no existir
soluo.
Neste caso, a TIR apurada pode no ter significado na anlise de investimento, ficando
difcil a sua interpretao, obrigando a se recorrer a outros instrumentos de anlise
para uma melhor deciso. Um desses instrumentos a Taxa Interna de Retorno
Modificada (MTIR) que comentaremos a seguir.
3 Taxa Interna de Retorno Modificada (MTIR)

A Taxa Interna de Retorno Modificada (MTIR), tambm chamada por alguns
autores de Taxa Externa de Retorno (TER) uma nova verso da Taxa Interna de
Retorno (TIR) convencional e procura corrigir seus problemas estruturais relacionados
s questes das taxas mltiplas ou inexistentes e das taxas de financiamento dos
investimentos e de aplicao de caixas(recursos) excedentes.
O princpio da Taxa Interna de Retorno Modificada consiste basicamente em:
i. calcular a soma dos Valores Futuros dos fluxos positivos (reembolsos), ou seja,
levar esses valores e som-los na data n (ltima data do diagrama de caixa),
atravs de uma taxa de reinvestimento (parte-se do pressuposto de que as
sobras de caixa/recursos precisam ser reinvestidas);
ii. calcular a soma dos Valores Presentes dos fluxos negativos (desembolsos), ou
seja, descontar esses valores e som-los na data 0, atravs de uma taxa de
financiamento (parte-se do pressuposto de que novos aportes de recursos
precisam ser buscados/financiados); e
iii. comparar os valores Presente e Futuro obtidos e assim determinar a taxa de
juros entre eles que ser a Taxa Interna de Retorno Modificada.
Em outras palavras, a Taxa Externa de Retorno a taxa que equaliza o Valor
Presente de um ou mais pagamentos com o Valor Presente de um ou mais
recebimentos, a partir das taxas de financiamento e reinvestimento.
Com isto, a Taxa Interna de Retorno Modificada pode ser calculada segundo a
expresso a seguir:
MTIR =
(VF)
---------(VP)
1/n
- 1, onde:
MTIR a Taxa Interna de Retorno Modificada

(VF) o somatrio dos Valores Futuros dos Fluxos de Caixa positivos
(VP) o somatrio dos Valores Presentes dos Fluxos de Caixa negativos
n a quantidade de perodos referente ao ltimo Fluxo de Caixa
Para melhor entendimento sobre a MTIR, tomaremos o exemplo a seguir.
Exemplo 29: Um projeto de investimento apresenta os seguintes fluxos a partir do ano
0: ($-100.000); $-50.000; ($-150.000); $-250.000; ($-200.000); $-300.000; $-500.000.
Considerando uma taxa de financiamento igual a 10% a.a. e uma taxa de
reinvestimento de 12% a.a., determinar qual a Taxa Externa de Retorno desse projeto.
Com base nesses dados teramos os seguintes valores:
Fluxos Negativos : FC0=100.000; FC2=150.000; FC4=200.000
Taxa de Financiamento = 10% a.a.
Fluxos Positivos : FC1=50.000; FC3=250.000; FC5=300.000; FC6=500.000
Taxa de Reinvestimento = 12% a.a.
Assim, a soma dos Valores Futuros dos Fluxos positivos ser:
(VF) = 50.000X(1,12)5 +250.000X(1,12)3 +300.000X(1,12)1 +500.000X(1,12)0 =

1.275.349,08
A soma dos Valores Presentes dos Fluxos negativos ser:
100.000
150.000
200.000
(VP) = --------------- + ---------------- + --------------- = 360.569,63
(1,10)2
(1,10)4
(1,10)0
Como o (VF) e o (VP) distam entre si de 6 anos, a Taxa Interna de Retorno
Modificada ser:
MTIR =
1.275.349,08
-------------------360.569,63
1/6
- 1 = 0,2344 ou seja 23,44% a.a.

Excel.

500.000
300.000
250.000
50.000
100.000
6a
150.000
200.000
Calculadora HP-12C
CFj; Nj; e NPV.
Inicialmente ser calculada a soma dos Valores Presentes dos Fluxos Negativos
taxa de 10% a.a.. Haver necessidade de se uniformizar os intervalos de tempo,
pois os Fluxos ocorrem na data 0; 2 e 4 anos.
2. 10 i (a taxa deve ser informada em percentual)
3. 100000 g CFo (o Valor Inicial deve ser entrado positivo)
4. 0 g CFj (no h valor negativo na data 1)
5. 150000 g CFj ( valor do Fluxo na data 2)
6. 0 g CFj (no h valor negativo na data 3)
7. 200000 g CFj (valor do Fluxo na data 4)
8. f NPV (o visor mostrar o valor de 360.569,63 referente Soma dos Valores
Presentes dos Fluxos negativos na data 0)
Em seguida ser calculada a soma dos Valores Futuros dos Fluxos Positivos
taxa de 12% a.a.. Como se trata de fluxos no uniformes, primeiro ser calculado
o Valor Presente para aps calcularmos o VF. Haver necessidade de se
uniformizar os intervalos de tempo, pois os Fluxos ocorrem na data 1; 3; 5 e 6
anos.
10. 12 i (a taxa deve ser informada em percentual)
11. 0 g CFo (o Valor Inicial deve ser entrado como zero)
13. 0 g CFj (no h valor positivo na data 2)
15. 0 g CFj (no h valor positivo na data 4)

18. f NPV (o visor mostrar o valor de 646.131,54 referente Soma dos Valores
Presentes dos Fluxos positivos na data 0)
19. FV (o visor mostrar o valor de -1.275.349,08 referente Soma dos Valores
Futuros dos Fluxos positivos na data 6) no necessrio informar o n pois o 6 j
armazenado automaticamente.
Aps isto ser calculada a Taxa Interna de Retorno Modificada, mediante a
seguinte digitao:
20. 360569,63 PV (valor da Soma dos Valores Presentes dos fluxos negativos
calculada anteriormente no necessrio teclar CHS pois o VF j negativo)
21. i (o visor mostrar 23,44 que a taxa interna de retorno modificada procurada)
Microsoft Excel
Data
Valor do Fluxo
0 (clula A2)
-100000 (clula B2)
1 (clula A3)
50000 (clula B3)
2 (clula A4)
-150000 (clula B4)
3 (clula A5)
250000 (clula B5)
4 (clula A6)
-200000 (clula B6)
5 (clula A7)
300000 (clula B7)
6 (clula A8)
500000 (clula B8)
Nome da funo;
4. nessa tela localizar a funo MTIR (lado Nome da funo) e confirmar pelo boto
OK;
5. em seguida surgir a tela MTIR(cor cinza), com o cursor posicionado no campo
Valores onde devero ser informados todos os valores, inclusive o da data 0;
6. em seguida, digitar a clula que contenha o valor do Fluxo da data 0 (B2) - o valor
desta clula dever ser includo;
8. aps isso, posicionar o cursor no campo Taxa_financ digitar 10%;
9. aps isso, posicionar o cursor no campo Taxa_reinvest digitar 12%;
10. aps isto, confirme no boto OK quando surgir na clula indicada o valor da MTIR,
ou seja, 23,44% e na Barra de frmulas
aparecer a
sintaxe
=MTIR(B2:B8;10%;12%).

4 Payback Descontado (PBD)
O PAYBACK um mtodo de avaliao que mede o prazo necessrio para se
recuperar um determinado investimento realizado, ou seja, consiste em determinar o
prazo mnimo necessrio para que os retornos descontados a uma determinada
taxa de juros ou custo de capital, da o nome PAYBACK DESCONTADO
consigam recuperar o valor do investimento.
Para melhor entendimento sobre o PAYBACK, tomaremos o exemplo a seguir
Exemplo 30: Uma empresa est analisando a convenincia de adquirir um
equipamento no valor de $-100.000. As receitas lquidas estimadas a serem geradas
pelo equipamento, nos prximos 5 anos, sero de $-40.000; $-50.000; $-45.000; $10.000; e $-25.000, respectivamente. Se ao final do 5 ano, o equipamento for vendido
por $-20.000. Se o custo de capital for de 15% a.a., verificar qual a deciso da empresa
se ela s admite adquirir o equipamento se o prazo mnimo de recuperao do
investimento for inferior a 3 anos.
FC0 = 100.000; FC1 = 40.000; FC2 = 50.000; FC3 = 45.000; FC4 = 10.000; e FC5 =
45.000, ou seja, 20.000 (receitas) acrescidos de 25.000 (venda do equipamento).

Data
Valor
do
do
Fluxo
Fluxo
0 (clula A2)
-100000 (clula B2)
D2)
1 (clula A3)
40000 (clula B3)
D3)
2 (clula A4)
50000 (clula B4)
D4)
3 (clula A5)
45000 (clula B5)
D5)
4 (clula A6)
10000 (clula B6)
D6)
5 (clula A7)
45000 (clula B7)
D7)
Valor Presente
do Fluxo
(data 0)
-100.000 (clula C2)
Valor Presente
Acumulado dos
Fluxos (data 0)
-100.000 (clula
34.782,61 (clula C3)
-65.217,39 (clula
37.807,18 (clula C4)
-27.410,21 (clula
29.588,23 (clula C5)
2.178,02 (clula
5.717,53 (clula C6)
7.895,55 (clula
22.372,95 (clula C7)
30.268,51 (clula
Clculo dos Valores dos Fluxos na data 0 (Coluna C) taxa de 15% a.a.

2. aps construir a planilha e posicionar o cursor na clula C2, clicar no boto fx
(Colar funo) ou clicar no comando Inserir Funo;
Nome da funo;
OK;
6. em seguida, posicionar o cursor no campo Nper e digitar a clula que contenha a
data do Fluxo 0 (A2);
8. aps isso, posicionar o cursor no campo Vf e digitar a clula que contenha a valor
do Fluxo da data 0 (-B2) sinal negativo;
10. aps isto, confirme no boto OK quando surgir na clula indicada (C2) o valor do
VP, ou seja, 34.782,61 (Valor Presente do Fluxo 0 ) e na Barra de frmulas
aparecer a sintaxe = VP(15%;A2;0;-B2;0).
11. aps isto, posicionar o cursor na clula C2 e clicar no boto Copiar aps isto a
clula C2 ficar piscando;
12. em seguida, posicionar o cursor na clula C3 e arrastar at a clula C7 aps isto
ficar marcado a rea C3:C7; e
13. em seguida, clicar no boto Colar, quando sero calculados os VPs (Valores
Presentes) dos Fluxos 1 ao 5, preenchidas as clulas C3:C7, bem como sero
colocadas as respectivas Sintaxes.
Clculo dos Valores Acumulados dos Fluxos na data 0 (Coluna D)
1. posicionar o cursor na clula D2 e aps isto digitar a sintaxe =C2 e teclar ENTER,
quando surgir na clula indicada (D2)o valor de 100.000 (Valor Presente
Acumulado do Fluxo 0) e na Barra de frmulas aparecer a sintaxe = C2.
2. aps isto, posicionar o cursor na clula D3 e digitar a sintaxe =D2+C3 e teclar
ENTER, quando surgir na clula indicada o valor de 65.217,39 (Valor Presente
Acumulado dos Fluxo 0 a 1) e na Barra de frmulas aparecer a sintaxe =
D2+C3.
3. aps isto, posicionar o cursor na clula D3 e clicar no boto Copiar aps isto a
clula D3 ficar piscando;
4. em seguida, posicionar o cursor na clula D4 e arrastar at a clula D7 aps isto
ficar marcado a rea D4:D7; e
5. em seguida, clicar no boto Colar, quando sero calculados os Valores Presentes
Acumulados do restante dos Fluxos, preenchidas as clulas D4:D7, bem como
sero colocadas as respectivas Sintaxes
Como pode ser visto, o Valor Presente Acumulado se torna zero instante em
que o investimento se recupera - entre 2 e 3 anos, ou seja, o PAYBACK desse
investimento se situa entre 2 e 3 anos. Como o prazo fixado pela empresa para
recuperar o investimento (PAYBACK) foi inferior a 3 anos, ento pelo critrio do
PAYBACK a deciso seria de adquirir o equipamento.
Para calcular o Payback, utilizaremos o processo de Interpolao Linear,

conforme a seguir:
DATA
Vlr Pte Acum
2
-27.410,21
PAYBACK
0
3
2.178,02
0 (-27.410,21)
27.410,21
PAYBACK = 2 + --------------------------------- , ou seja, 2 + ----------------- , ou seja,
2.178,02 - (-27.410,21)
29.588,23
PAYBACK = 2 + 0,9264, ou seja, PAYBACK = 2,9264 anos ou 2 a e 333 dias
A Interpolao Linear tambm pode ser efetuada atravs da funo
PREVISO contida no Microsoft Excel. Para tanto, bastaria procedermos conforme a
seguir:
VPL Acum.(x)
-27.410,21 (clula A2)
2.178,02 (clula A3)
0 (clula A4)
Datas (y)
2 (clula B2)
3 (clula B3)
Payback (clula B4)

Nome da funo;
4. nessa tela localizar a funo PREVISO (lado Nome da funo) e confirmar pelo
boto OK;
5. em seguida surgir a tela PREVISO(cor cinza), com o cursor posicionado no
campo x onde dever ser digitado a clula que contenha o valor 0 (A4);
6. em seguida, posicionar o cursor no campo Val_conhecidos_y e digitar a faixa das
clulas que contenham as Datas 2 e 3 (B2:B3);
7. aps isso, posicionar o cursor no campo Val_conhecidos_x e digitar a faixa das
clulas que contenham os VPLs Acumulados de 27.410,21 e 2.178,02 (A2:A3); e
PAYBACK, ou seja, 2,9264 anos (Tempo necessrio para zerar o fluxo na data 0)
calculada atravs da Interpolao (funo PREVISO) e na Barra de frmulas
aparecer a sintaxe = PREVISO(A4;B2:B3;A2:A3).
O ponto forte do Payback Descontado considerar o valor do dinheiro no tempo, o
que essencial na Matemtica Financeira.

O mtodo do Payback Descontado muito semelhante ao do Valor Presente
Lquido, inclusive no ltimo ano, o Valor Presente Acumulado o prprio Valor
Presente Lquido.
Pode-se dizer que o Payback descontado representa um ponto de equilbrio financeiro,
ou seja, o momento em que as receitas (descontadas para a data zero) se nivelam com
as despesas (tambm descontadas para a data zero).
Entretanto, o Payback Descontado tem a desvantagem de no considerar todos os
valores do fluxo de caixa, bem como de ter que definir de forma arbitrria o prazo
mximo tolerado para um empreendimento. Isto pode levar a que sejam aceitos
projetos de curta maturidade e baixa rentabilidade ou que sejam rejeitados projetos de
maior maturao e de alta rentabilidade ou ainda projetos que apresentem VPL
positivo.
Por esta razo podemos dizer que o Payback possui um vis de curto prazo. Para
finalizar, temos que destacar que no existe fundamentao econmica na escolha de
um perodo limite correto. Isto significa que a escolha do perodo limite arbitrria.
Tambm podemos dizer que o Payback, ao privilegiar os fluxos de curto prazo, acaba
privilegiando a liquidez, ou seja, favorece a liberao de recursos para outras
aplicaes mais rapidamente. Esta caracterstica pode ser importante para empresas
menores.

1. Uma pequena indstria pretende adquirir equipamentos no valor $-55.000 que
devero proporcionar receitas lquidas de $-15.500 no 1 ano; $-18.800 no 2; $17.200 nos 3, 4 e 5 anos, e $-13.500 no 6 ano. Sabendo-se que o valor de
revenda dos equipamentos ao final do 6 ano est estimado em $-9.000 e que a
empresa somente far tal aquisio se a taxa efetiva de retorno for superior a
uma taxa mnima estabelecida, verificar qual a deciso da empresa para as
taxas de retorno de 21% e 25%. Utilizar o conceito de VPL e comprovar atravs
da TIR.
2. Um emprstimo de $-1.180.000 dever ser liquidado em 5 prestaes mensais e
consecutivas de $-220.000; $-250.000; $-290.000; $-315.000 e $-350.000,
respectivamente. Determinar a taxa mensal de juros (TIR) cobrada nessa
operao.
3. Um determinado bem est sendo oferecido por $-450.000 vista ou $-150.000
de entrada e mais 5 prestaes mensais e consecutivas de $-30.000, mais 7
mensais seguintes de $-40.000. Determinar a taxa de juros(TIR) implcita nesse
plano.
4. Um bem foi colocado venda para pagamento em 2 anos, sendo $-75.000 de
entrada, mais 6 prestaes mensais sucessivas de $-10.000 cada, mais 8
seguintes de $-15.000 e mais 10 ltimas de $-22.000. Admitindo que voc
dispusesse de recursos, quanto ofereceria vista, considerando o custo mdio
do dinheiro para os prximos 2 anos em 6%; 7%; e 8% a.m.?
5. Uma loja que vende seus produtos a prazo, cobrando uma taxa de 4,5% a.m.,
qualquer que seja o plano escolhido. Sabendo-se que num dos planos um
determinado bem pode ser adquirido por $-8.483,35 de entrada e mais 2
prestaes semestrais de mesmo valor, calcular quais seriam os valores dos
pagamentos para os seguintes planos:
a) 10 prestaes mensais iguais sem entrada;
b) entrada de $-2.000 e mais 6 prestaes bimestrais; e
c) 5 prestaes iguais, sem entrada, sendo a 1 paga ao final de 90 dias.
6. Uma empresa industrial est analisando a convenincia de adquirir
equipamentos para montagem de mais uma unidade de produo. O valor
desses equipamentos est estimado em $-900.000. As receitas lquidas geradas
por esse investimento so : $-154.000 (65 dias aps a aquisio); $-189.500 (87
dias aps a aquisio); $-232.400 (115 dias aps a aquisio); e $-355.000 (178
dias aps a aquisio). Sabendo-se que a empresa somente far tal aquisio
se a taxa efetiva de retorno for superior a uma taxa mnima estabelecida,
verificar qual a deciso da empresa para as taxas de retorno de 8% ano e
12%.ano, ambas base 360 dias. Utilizar o conceito de VPL e comprovar atravs
da TIR.

7. Uma fbrica est analisando a convenincia da aquisio de um equipamento
no valor de $-150.000. As receitas lquidas estimadas a ser geradas pelo
equipamento, nos prximos 5 anos, sero de $-80.000; ($-60.000); $-50.000; $90.000; e $-50.000, respectivamente. Ao final do 5 ano, o equipamento ser
vendido por $-20.000. Se o custo de capital for de 8% a.a. e a taxa para
reinvestimento de 9% a.a., determinar qual a taxa externa de retorno, ou seja, a
taxa de retorno modificada.

8. Uma fbrica est analisando a convenincia da aquisio de um equipamento
no valor de $-150.000. As receitas lquidas estimadas a ser geradas pelo
equipamento, nos prximos 5 anos, sero de $-50.000; $-60.000; $-50.000; $40.000; e $-30.000, respectivamente. Ao final do 5 ano, o equipamento ser
vendido por $-20.000. Se o custo de capital for de 10% a.a., verificar qual a
deciso da empresa se ela s admite adquirir o equipamento se o prazo mnimo
de recuperao do investimento for inferior a 4 anos, determinando inclusive o
Payback Descontado.
9. Um investidor considera apropriado um perodo de Payback menor ou igual a dois
anos. Com base nos fluxos abaixo, qual dos projetos deveria ser escolhido.
Considerando que o custo do capital investido nestes projetos seja de 10%, comente
a escolha do projeto a partir do VPL de cada um deles.
PERODO (ANO)
PROJETO X
0 (momento do investimento)
($10.000)
1
$4.000
2
$4.000
3
$4.000
4
$4.000
PROJETO Y
($10.000)
$5.500
$6.100
$0
$0

Captulo 10 Tabelas Financeiras
As tabelas financeiras que so funo da Taxa e da Quantidade de Perodos
ou Parcelas, podem ser construdas com a utilizao das frmulas, mas tambm
podem e devem ser utilizadas as funes financeiras da Calculadora HP-12C ou do
Microsoft Excel.
As frmulas utilizadas so as constantes na Capitalizao Composta
Montante e Valor Atual bem como nas Sries de Pagamentos Uniformes Relao
entre VP e PGTO e VF e PGTO.
Para calcular atravs das funes financeiras da Calculadora HP-12C ou do
Microsoft Excel, deve ser utilizado tanto para o VP quanto para o VF ou PGTO,
quando for o caso, o valor unitrio (igual a 1), ou seja, uma unidade de capital.
As Tabelas Financeiras so formadas por Fatores Multiplicadores, o que facilita
em muito os clculos, pois para encontrar um determinado valor basta
multiplicar o valor j conhecido pelo respectivo Fator (taxa;quantidade de
perodos).
Por exemplo, se quisermos determinar o Montante para uma aplicao de $-5.000
taxa de 1% a.m. ao final de 5 meses, basta multiplicarmos o valor conhecido ($5000) pelo Fator (1%;5), ou seja, Montante = 5.000 X 1,051010 = 5.255,05.
1 Clculo dos Fatores
1.1. Fluxo Simples ou de Pagamento nico
1.1.1. Fator de Variao (FDVp) usado para calcular Montante ou Valor Final
Utilizando a Frmula
FDVp = (1 + i)n, onde:
i a taxa de juros unitria; e
n a quantidade de perodos
Exemplo 01: Qual o Fator de Variao correspondente a 1% a.m. ao final de 5
meses?
FDV5m = (1 + 0,01)5 = 1,051010 (Valor constante da Tabela de 1% para 5 meses)
Utilizando a Calculadora HP-12C e o Microsoft Excel
Excel
VF
1% a.m.

5m
1 (VP) representado por uma unidade de capital
Calculadora HP-12C
A digitao seria :
2. 5 n
4. 1 CHS PV (uma unidade de capital)
5. FV ( o visor mostrar 1,051010 que o FDV para o perodo de 5 meses)
Microsoft Excel
Nome da funo;
OK;
seja, 1,051010 (FDV para o perodo de 5 meses) e na Barra de frmulas
aparecer a sintaxe =VF(1%;5;0;-1;0)
1.1.2. Fator de Valor Atual (FVAp) usado para calcular Valor Inicial ou Atual
Utilizando a Frmula
FVAp = 1/(1 + i)n, onde:
Exemplo 02: Qual o Fator de Valor Atual referente a 1% a.m. antecipado em 5
meses?
FVA5m = 1/(1 + 0,01)5 = 0,951466 (Valor constante da Tabela de 1% para 5 meses)

Excel
1 (VF) representado por uma
unidade
de capital
1% a.m.
5m
VP
Calculadora HP-12C
A digitao seria :
2. 5 n
4. 1 CHS FV (uma unidade de capital)
5. PV ( o visor mostrar 0,951466 que o FVA para o perodo de 5 meses)
Microsoft Excel
Nome da funo;
OK;
ou seja, 0,951466 (FVA para o perodo de 5 meses) e na Barra de frmulas
aparecer a sintaxe =VP(1%;5;0;-1;0)
1.2. Srie de Pagamentos Uniformes
1.2.1. Fator de Acumulao de Capital (FAC) usado para calcular Montante ou
Valor Final a partir da Parcela
Utilizando a Frmula
(1 + i)n - 1
FAC = ----------------, onde:

i
Exemplo 03: Qual o Fator de Acumulao de Capital correspondente a 1% a.m. ao
final de 5 parcelas (postecipadas) mensais iguais e sucessivas?
(1 + 0,01)5 - 1
FAC5p = ---------------------- = 5,101005 (Valor constante da Tabela de 1% para 5
meses)
0,01
Esse FAC vlido somente para Sries Postecipadas. Para Sries Antecipadas,
basta MULTIPLICAR o resultado por (1 + Taxa Unitria).

Excel
VF
1% a.m.
0
1
1
4
1
5m
1 (PGTO) representado por
uma
unidade de capital
Calculadora HP-12C
A digitao seria :
2. g END (Srie Postecipada)1
3. 5 n
5. 1 CHS PMT (uma unidade de capital)
6. FV ( o visor mostrar 5,101005 que o FAC para as 5 parcelas mensais
postecipadas)
1
Para Srie Antecipada teclar g BEG e seguir o restante da sequncia, quando no FV surgir 5,152015 que o
FAC para as 5 parcelas mensais antecipadas
Microsoft Excel
Nome da funo;
OK;
6. em seguida, posicionar o cursor no campo Pgto e digitar -1 (sinal negativo);
(Srie Postecipada)2 (**) ; e
seja, 5,101005 (FAC para as 5 parcelas mensais postecipadas) e na Barra de
frmulas aparecer a sintaxe =VF(1%;5;-1;0;0).

2
Para Srie Antecipada digitar 1 e confirmar no boto OK quando surgir na clula indicada o valor do VF, ou seja,
5,152015 (FAC para as 5 parcelas mensais antecipadas) e na Barra de frmulas aparecer a sintaxe =VF(1%;5;1;0;1).
1.2.2. Fator de Formao de Capital (FFC) usado para calcular Parcela a partir do
Montante ou Valor Final
Utilizando a Frmula
i
FFC = ----------------, onde:
(1 + i)n - 1
Exemplo 04: Qual o Fator de Formao de Capital correspondente a 1% a.m. para
5 parcelas (postecipadas) mensais iguais e sucessivas?
0,01
FFC5p = ---------------------- = 0,196040 (Valor constante da Tabela de 1% para 5 meses)
(1 + 0,01)5 - 1
Esse FFC vlido somente para Sries Postecipadas. Para Sries Antecipadas,
basta DIVIDIR o resultado por (1 + Taxa Unitria).
Excel
1 (VF) representado por uma
unidade de capital
1% a.m.
0
5m
PGTO PGTO PGTO PGTO PGTO
Calculadora HP-12C
A digitao seria :
3. 5 n

5. 1 CHS FV (uma unidade de capital)
6. PMT ( o visor mostrar 0,196040 que o FFC para as 5 parcelas mensais
postecipadas)
1
Para Srie Antecipada teclar g BEG e seguir o restante da sequncia, quando no PMT surgir 0,194099 que o
FFC para as 5 parcelas mensais antecipadas
Microsoft Excel
Nome da funo;
OK;
6. em seguida, posicionar o cursor no campo Vp e digitar 0 ou deixar em branco;
(Srie Postecipada)2 (**); e
PGTO, ou seja, 0,196040 (FFC para as 5 parcelas mensais postecipadas) e na
Barra de frmulas aparecer a sintaxe =PGTO(1%;5;0;-1;0)
2
Para Srie Antecipada digitar 1 e confirmar no boto OK quando surgir na clula indicada o valor do PGTO, ou
seja, 0,194099 (FFC para as 5 parcelas mensais antecipadas) e na Barra de frmulas aparecer a sintaxe
=PGTO(1%;5;0;-1;1).
1.2.3. Fator de Valor Atual (FVA) usado para calcular Valor Inicial ou Atual a partir
da Parcela
Utilizando a Frmula
(1 + i)n - 1
FVA = -----------------, onde:
(1 + i)n x i
Exemplo 05: Qual o Fator de Valor Atual correspondente a 1% a.m. relativo a 5
parcelas (postecipadas) mensais iguais e sucessivas?
(1 + 0,01)5 - 1
FVA5p = -------------------------- = 4,853431 (Valor constante da Tabela de 1% para 5
meses)
(1 + 0,01)5 x 0,01

Esse FVA vlido somente para Sries Postecipadas. Para Sries Antecipadas,
basta MULTIPLICAR o resultado por (1 + Taxa Unitria).
Excel
VP
1% a.m.
0
1
1
3
1
4
1
5m
1
1 (PGTO) representado por
uma
unidade de capital
Calculadora HP-12C
A digitao seria :
3. 5 n
5. 1 CHS PMT (uma unidade de capital)
6. PV ( o visor mostrar 4,853431 que o FVA para as 5 parcelas mensais
postecipadas)
1
Para Srie Antecipada teclar g BEG e seguir o restante da sequncia, quando no PV surgir 4,901966 que o
FVA para as 5 parcelas mensais antecipadas
Microsoft Excel
Nome da funo;
OK;
6. em seguida, posicionar o cursor no campo Pgto e digitar -1 (sinal negativo);
(Srie Postecipada)2 ; e

ou seja, 4,853431 (FVA para as 5 parcelas mensais postecipadas) e na Barra de
frmulas aparecer a sintaxe =VP(1%;5;-1;0;0)
2
Para Srie Antecipada digitar 1 e confirmar no boto OK quando surgir na clula indicada o valor do VP, ou seja,
4,901966 (FVA para as 5 parcelas mensais antecipadas) e na Barra de frmulas aparecer a sintaxe = VP(1%;5;1;0;1).
1.2.4. Fator de Recuperao de Capital (FRC) usado para calcular Parcela a

partir do Valor Inicial ou Atual.
Utilizando a Frmula
(1 + i)n x i
FRC = -------------------, onde:
(1 + i)n - 1
Exemplo 06: Qual o Fator de Recuperao de Capital correspondente a 1% a.m.
para 5 parcelas (postecipadas) mensais iguais e sucessivas?
(1 + 0,01)5 x 0,01
FRC5p = ------------------------- = 0,206040 (Valor constante da Tabela de 1% para 5
meses)
(1 + 0,01)5 - 1
Esse FRC vlido somente para Sries Postecipadas. Para Sries Antecipadas,
basta DIVIDIR o resultado por (1 + Taxa Unitria).
Excel
1 (VP) representado por uma unidade de capital
1% a.m.
0
5m
PGTO PGTO PGTO PGTO PGTO

Calculadora HP-12C
A digitao seria :

1.
2.
3.
4.
5.
6.
f CLx (limpa os registradores)

g END (Srie Postecipada)1
5 n
1 i (a taxa tem que ser percentual)
1 CHS PV (uma unidade de capital)
PMT ( o visor mostrar 0,206040 que o FRC para as 5 parcelas mensais
postecipadas)
Para Srie Antecipada teclar g BEG e seguir o restante da sequncia, quando no PMT surgir 0,204000 que o
FRC para as 5 parcelas mensais antecipadas
Microsoft Excel
Nome da funo;
OK;
6. em seguida, posicionar o cursor no campo Vp e digitar -1 (sinal negativo);
(Srie Postecipada)2 ; e
PGTO, ou seja, 0,206040 (FRC para as 5 parcelas mensais) e na Barra de
frmulas aparecer a sintaxe =PGTO(1%;5;-1;0;0)
2
Para Srie Antecipada digitar 1 e confirmar no boto OK quando surgir na clula indicada o valor do PGTO, ou
seja, 0,204000 (FRC para as 5 parcelas mensais antecipadas) e na Barra de frmulas aparecer a sintaxe
=PGTO(1%;5;-1;0;1).
2 Tabelas Financeiras
A seguir so mostradas algumas Tabelas, nas quais constam os Fatores aqui
comentados.
TABELA DE FATORES FINANCEIROS

Taxa de cada Perodo1 :
NMERO
FLUXO SIMPLES
1,00%
SRIE DE PAGAMENTOS UNIFORMES3
PEROD
OS
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
14
15
16
17
18
19
20
21
22
23
24
30
36
42
48
54
60
66
72
78
84
90
96
FDV
1,010000
1,020100
1,030301
1,040604
1,051010
1,061520
1,072135
1,082857
1,093685
1,104622
1,115668
1,126825
1,138093
1,149474
1,160969
1,172579
1,184304
1,196147
1,208109
1,220190
1,232392
1,244716
1,257163
1,269735
1,347849
1,430769
1,518790
1,612226
1,711410
1,816697
1,928460
2,047099
2,173037
2,306723
2,448633
2,599273
FVA
0,990099
0,980296
0,970590
0,960980
0,951466
0,942045
0,932718
0,923483
0,914340
0,905287
0,896324
0,887449
0,878663
0,869963
0,861349
0,852821
0,844377
0,836017
0,827740
0,819544
0,811430
0,803396
0,795442
0,787566
0,741923
0,698925
0,658419
0,620260
0,584313
0,550450
0,518548
0,488496
0,460185
0,433515
0,408391
0,384723
FAC
1,000000
2,010000
3,030100
4,060401
5,101005
6,152015
7,213535
8,285671
9,368527
10,462213
11,566835
12,682503
13,809328
14,947421
16,096896
17,257864
18,430443
19,614748
20,810895
22,019004
23,239194
24,471586
25,716302
26,973465
34,784892
43,076878
51,878989
61,222608
71,141047
81,669670
92,846015
104,709931
117,303717
130,672274
144,863267
159,927293
FFC
1,000000
0,497512
0,330022
0,246281
0,196040
0,162548
0,138628
0,120690
0,106740
0,095582
0,086454
0,078849
0,072415
0,066901
0,062124
0,057945
0,054258
0,050982
0,048052
0,045415
0,043031
0,040864
0,038886
0,037073
0,028748
0,023214
0,019276
0,016334
0,014057
0,012244
0,010771
0,009550
0,008525
0,007653
0,006903
0,006253
FVA
0,990099
1,970395
2,940985
3,901966
4,853431
5,795476
6,728195
7,651678
8,566018
9,471305
10,367628
11,255077
12,133740
13,003703
13,865053
14,717874
15,562251
16,398269
17,226008
18,045553
18,856983
19,660379
20,455821
21,243387
25,807708
30,107505
34,158108
37,973959
41,568664
44,955038
48,145156
51,150391
53,981459
56,648453
59,160881
61,527703
FRC
1,010000
0,507512
0,340022
0,256281
0,206040
0,172548
0,148628
0,130690
0,116740
0,105582
0,096454
0,088849
0,082415
0,076901
0,072124
0,067945
0,064258
0,060982
0,058052
0,055415
0,053031
0,050864
0,048886
0,047073
0,038748
0,033214
0,029276
0,026334
0,024057
0,022244
0,020771
0,019550
0,018525
0,017653
0,016903
0,016253

102
2,759181 0,362426 175,918059
0,005684 63,757356
0,015684
108
2,928926 0,341422 192,892579
0,005184 65,857790
0,015184
114
3,109114 0,321635 210,911375
0,004741 67,836494
0,014741
120
3,300387 0,302995 230,038689
0,004347 69,700522
0,014347
(1) - A taxa pode ser diria, semanal, quinzenal, mensal, semestral, anual,
etc.
(2) - Se a taxa for mensal, o nmero de perodos ser a quantidade de meses da
transao ou a quantidade
de parcelas mensais e assim
sucessivamente.
(3) - Os Fatores so vlidos para as Sries Postecipadas. Para as Sries Antecipadas
necessrio fazer os
ajustes : FAC e FVA multiplicar por (1 + Taxa Unitria); FFC e FRC dividir por (1 +
Taxa Unitria).

NMERO
FLUXO SIMPLES
1,50%
PEROD
OS
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
14
15
16
17
18
19
20
FDV
1,015000
1,030225
1,045678
1,061364
1,077284
1,093443
1,109845
1,126493
1,143390
1,160541
1,177949
1,195618
1,213552
1,231756
1,250232
1,268986
1,288020
1,307341
1,326951
1,346855
FVA
0,985222
0,970662
0,956317
0,942184
0,928260
0,914542
0,901027
0,887711
0,874592
0,861667
0,848933
0,836387
0,824027
0,811849
0,799852
0,788031
0,776385
0,764912
0,753607
0,742470
FAC
1,000000
2,015000
3,045225
4,090903
5,152267
6,229551
7,322994
8,432839
9,559332
10,702722
11,863262
13,041211
14,236830
15,450382
16,682138
17,932370
19,201355
20,489376
21,796716
23,123667
FFC
1,000000
0,496278
0,328383
0,244445
0,194089
0,160525
0,136556
0,118584
0,104610
0,093434
0,084294
0,076680
0,070240
0,064723
0,059944
0,055765
0,052080
0,048806
0,045878
0,043246
FVA
0,985222
1,955883
2,912200
3,854385
4,782645
5,697187
6,598214
7,485925
8,360517
9,222185
10,071118
10,907505
11,731532
12,543382
13,343233
14,131264
14,907649
15,672561
16,426168
17,168639
FRC
1,015000
0,511278
0,343383
0,259445
0,209089
0,175525
0,151556
0,133584
0,119610
0,108434
0,099294
0,091680
0,085240
0,079723
0,074944
0,070765
0,067080
0,063806
0,060878
0,058246

21
1,367058 0,731498 24,470522
0,040865 17,900137
0,055865
22
1,387564 0,720688 25,837580
0,038703 18,620824
0,053703
23
1,408377 0,710037 27,225144
0,036731 19,330861
0,051731
24
1,429503 0,699544 28,633521
0,034924 20,030405
0,049924
30
1,563080 0,639762 37,538681
0,026639 24,015838
0,041639
36
1,709140 0,585090 47,275969
0,021152 27,660684
0,036152
42
1,868847 0,535089 57,923141
0,017264 30,994050
0,032264
48
2,043478 0,489362 69,565219
0,014375 34,042554
0,029375
54
2,234428 0,447542 82,295171
0,012151 36,830539
0,027151
60
2,443220 0,409296 96,214652
0,010393 39,380269
0,025393
66
2,671522 0,374318 111,434814
0,008974 41,712105
0,023974
72
2,921158 0,342330 128,077197
0,007808 43,844667
0,022808
78
3,194120 0,313075 146,274700
0,006836 45,794985
0,021836
84
3,492590 0,286321 166,172636
0,006018 47,578633
0,021018
90
3,818949 0,261852 187,929900
0,005321 49,209855
0,020321
96
4,175804 0,239475 211,720235
0,004723 50,701675
0,019723
102
4,566004 0,219010 237,733615
0,004206 52,066009
0,019206
108
4,992667 0,200294 266,177771
0,003757 53,313749
0,018757
114
5,459198 0,183177 297,279842
0,003364 54,454860
0,018364
120
5,969323 0,167523 331,288191
0,003019 55,498454
0,018019
etc.
sucessivamente.
necessrio fazer os
Taxa Unitria).

NMERO
FLUXO SIMPLES
2,00%
PEROD
OS
1
2
3
4
FDV
1,020000
1,040400
1,061208
1,082432
FVA
0,980392
0,961169
0,942322
0,923845
FAC
1,000000
2,020000
3,060400
4,121608
FFC
1,000000
0,495050
0,326755
0,242624
FVA
0,980392
1,941561
2,883883
3,807729
FRC
1,020000
0,515050
0,346755
0,262624

5
1,104081 0,905731
5,204040
0,192158
4,713460
0,212158
6
1,126162 0,887971
6,308121
0,158526
5,601431
0,178526
7
1,148686 0,870560
7,434283
0,134512
6,471991
0,154512
8
1,171659 0,853490
8,582969
0,116510
7,325481
0,136510
9
1,195093 0,836755
9,754628
0,102515
8,162237
0,122515
10
1,218994 0,820348 10,949721
0,091327
8,982585
0,111327
11
1,243374 0,804263 12,168715
0,082178
9,786848
0,102178
12
1,268242 0,788493 13,412090
0,074560 10,575341
0,094560
13
1,293607 0,773033 14,680332
0,068118 11,348374
0,088118
14
1,319479 0,757875 15,973938
0,062602 12,106249
0,082602
15
1,345868 0,743015 17,293417
0,057825 12,849264
0,077825
16
1,372786 0,728446 18,639285
0,053650 13,577709
0,073650
17
1,400241 0,714163 20,012071
0,049970 14,291872
0,069970
18
1,428246 0,700159 21,412312
0,046702 14,992031
0,066702
19
1,456811 0,686431 22,840559
0,043782 15,678462
0,063782
20
1,485947 0,672971 24,297370
0,041157 16,351433
0,061157
21
1,515666 0,659776 25,783317
0,038785 17,011209
0,058785
22
1,545980 0,646839 27,298984
0,036631 17,658048
0,056631
23
1,576899 0,634156 28,844963
0,034668 18,292204
0,054668
24
1,608437 0,621721 30,421862
0,032871 18,913926
0,052871
30
1,811362 0,552071 40,568079
0,024650 22,396456
0,044650
36
2,039887 0,490223 51,994367
0,019233 25,488842
0,039233
42
2,297244 0,435304 64,862223
0,015417 28,234794
0,035417
48
2,587070 0,386538 79,353519
0,012602 30,673120
0,032602
54
2,913461 0,343234 95,673072
0,010452 32,838283
0,030452
60
3,281031 0,304782 114,051539
0,008768 34,760887
0,028768
66
3,694974 0,270638 134,748679
0,007421 36,468103
0,027421
72
4,161140 0,240319 158,057019
0,006327 37,984063
0,026327
78
4,686120 0,213396 184,305996
0,005426 39,330192
0,025426
84
5,277332 0,189490 213,866607
0,004676 40,525516
0,024676
90
5,943133 0,168261 247,156656
0,004046 41,586929
0,024046
96
6,692933 0,149411 284,646659
0,003513 42,529434
0,023513
102
7,537330 0,132673 326,866491
0,003059 43,366351
0,023059
108
8,488258 0,117810 374,412879
0,002671 44,109510
0,022671
114
9,559157 0,104612 427,957835
0,002337 44,769413
0,022337
120
10,765163 0,092892 488,258152
0,002048 45,355389
0,022048
etc.
sucessivamente.
necessrio fazer os

Taxa Unitria).

NMERO
FLUXO SIMPLES
2,50%
PEROD
OS
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
14
15
16
17
18
19
20
21
22
23
24
30
36
42
48
54
60
66
72
78
FDV
1,025000
1,050625
1,076891
1,103813
1,131408
1,159693
1,188686
1,218403
1,248863
1,280085
1,312087
1,344889
1,378511
1,412974
1,448298
1,484506
1,521618
1,559659
1,598650
1,638616
1,679582
1,721571
1,764611
1,808726
2,097568
2,432535
2,820995
3,271490
3,793925
4,399790
5,102407
5,917228
6,862170
FVA
0,975610
0,951814
0,928599
0,905951
0,883854
0,862297
0,841265
0,820747
0,800728
0,781198
0,762145
0,743556
0,725420
0,707727
0,690466
0,673625
0,657195
0,641166
0,625528
0,610271
0,595386
0,580865
0,566697
0,552875
0,476743
0,411094
0,354485
0,305671
0,263579
0,227284
0,195986
0,168998
0,145726
FAC
1,000000
2,025000
3,075625
4,152516
5,256329
6,387737
7,547430
8,736116
9,954519
11,203382
12,483466
13,795553
15,140442
16,518953
17,931927
19,380225
20,864730
22,386349
23,946007
25,544658
27,183274
28,862856
30,584427
32,349038
43,902703
57,301413
72,839808
90,859582
111,756996
135,991590
164,096289
196,689122
234,486818
FFC
1,000000
0,493827
0,325137
0,240818
0,190247
0,156550
0,132495
0,114467
0,100457
0,089259
0,080106
0,072487
0,066048
0,060537
0,055766
0,051599
0,047928
0,044670
0,041761
0,039147
0,036787
0,034647
0,032696
0,030913
0,022778
0,017452
0,013729
0,011006
0,008948
0,007353
0,006094
0,005084
0,004265
FVA
0,975610
1,927424
2,856024
3,761974
4,645828
5,508125
6,349391
7,170137
7,970866
8,752064
9,514209
10,257765
10,983185
11,690912
12,381378
13,055003
13,712198
14,353364
14,978891
15,589162
16,184549
16,765413
17,332110
17,884986
20,930293
23,556251
25,820607
27,773154
29,456829
30,908656
32,160563
33,240078
34,170940
FRC
1,025000
0,518827
0,350137
0,265818
0,215247
0,181550
0,157495
0,139467
0,125457
0,114259
0,105106
0,097487
0,091048
0,085537
0,080766
0,076599
0,072928
0,069670
0,066761
0,064147
0,061787
0,059647
0,057696
0,055913
0,047778
0,042452
0,038729
0,036006
0,033948
0,032353
0,031094
0,030084
0,029265

84
7,958014 0,125659 278,320556
0,003593 34,973620
0,028593
90
9,228856 0,108356 329,154253
0,003038 35,665768
0,028038
96
10,702644 0,093435 388,105758
0,002577 36,262606
0,027577
102
12,411786 0,080569 456,471430
0,002191 36,777257
0,027191
108
14,393866 0,069474 535,754649
0,001867 37,221039
0,026867
114
16,692472 0,059907 627,698877
0,001593 37,603710
0,026593
120
19,358150 0,051658 734,325993
0,001362 37,933687
0,026362
etc.
sucessivamente.
necessrio fazer os
Taxa Unitria).

NMERO
FLUXO SIMPLES
3,00%
PEROD
OS
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
14
15
16
17
FDV
1,030000
1,060900
1,092727
1,125509
1,159274
1,194052
1,229874
1,266770
1,304773
1,343916
1,384234
1,425761
1,468534
1,512590
1,557967
1,604706
1,652848
FVA
0,970874
0,942596
0,915142
0,888487
0,862609
0,837484
0,813092
0,789409
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0,605016
FAC
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FFC
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FVA
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FRC
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18
19
20
21
22
23
24
30
36
42
48
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10,030060
11,976416
14,300467
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0,506692
0,491934
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0,067216
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0,064872
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0,031285
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0,031069
1123,69957
0,000890 32,373023
0,030890
1
etc.
sucessivamente.
necessrio fazer os
Taxa Unitria).

NMERO
FLUXO SIMPLES
4,00%
PEROD
OS
1
FDV
FVA
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1,000000
FFC
1,000000
FVA
0,961538
FRC
1,040000

2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
14
15
16
17
18
19
20
21
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23
24
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2,278768
2,369919
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2,563304
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0,405726
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0,243669
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0,152195
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0,095060
0,075128
0,059374
0,046924
0,037085
0,029309
0,023163
2,040000
0,490196
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3,121600
0,320349
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0,235490
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5,416323
0,184627
4,451822
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0,150762
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0,126610
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102
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108
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4
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120
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1
0
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0,040746
0,040587
0,040463
0,040365

etc.
sucessivamente.
necessrio fazer os
Taxa Unitria).

NMERO
FLUXO SIMPLES
5,00%
PEROD
OS
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
14
15
16
17
18
19
20
21
22
23
24
30
FDV
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1,102500
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2,653298
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4,321942
FVA
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0,530321
0,505068
0,481017
0,458112
0,436297
0,415521
0,395734
0,376889
0,358942
0,341850
0,325571
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0,231377
FAC
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2,050000
3,152500
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17,712983
19,598632
21,578564
23,657492
25,840366
28,132385
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33,065954
35,719252
38,505214
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44,501999
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FFC
1,000000
0,487805
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0,232012
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0,030243
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0,015051
FVA
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7,721735
8,306414
8,863252
9,393573
9,898641
10,379658
10,837770
11,274066
11,689587
12,085321
12,462210
12,821153
13,163003
13,488574
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15,372451
FRC
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0,092270
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0,065051

36
42
48
54
60
66
72
78
84
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7,761588
10,401270
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33,545134
44,953688
60,242241
0,172657
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1184,84482
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0,050844
8
90
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0,000627 19,752262
0,050627
1
96
108,18641 0,009243 2143,72820
0,000466 19,815134
0,050466
0
5
102
144,98013 0,006897 2879,60273
0,000347 19,862050
0,050347
7
6
108
194,28724 0,005147 3865,74498
0,000259 19,897060
0,050259
9
5
114
260,36349 0,003841 5187,26991
0,000193 19,923184
0,050193
6
6
120
348,91198 0,002866 6958,23971
0,000144 19,942679
0,050144
6
3
etc.
sucessivamente.
necessrio fazer os
Taxa Unitria).

NMERO
FLUXO SIMPLES
10,00%
PEROD
OS
1
2
3
FDV
FVA
1,100000 0,909091
1,210000 0,826446
1,331000 0,751315
FAC
FFC
1,000000
2,100000
3,310000
1,000000
0,476190
0,302115
FVA
0,909091
1,735537
2,486852
FRC
1,100000
0,576190
0,402115

4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
14
15
16
17
18
19
20
21
22
23
24
30
36
42
48
54
60
66
72
78
84
90
96
102
108
114
120
1,464100
1,610510
1,771561
1,948717
2,143589
2,357948
2,593742
2,853117
3,138428
3,452271
3,797498
4,177248
4,594973
5,054470
5,559917
6,115909
6,727500
7,400250
8,140275
8,954302
9,849733
17,449402
30,912681
54,763699
97,017234
171,871948
304,481640
539,407798
955,593818
1692,89273
9
2999,06275
4
5313,02261
2
9412,34365
1
16674,5409
31
29539,9664
07
52331,8524
27
92709,0688
18
0,683013
0,620921
0,564474
0,513158
0,466507
0,424098
0,385543
0,350494
0,318631
0,289664
0,263331
0,239392
0,217629
0,197845
0,179859
0,163508
0,148644
0,135131
0,122846
0,111678
0,101526
0,057309
0,032349
0,018260
0,010307
0,005818
0,003284
0,001854
0,001046
0,000591
0,000333
0,000188
0,000106
0,000060
0,000034
0,000019
0,000011
4,641000
6,105100
7,715610
9,487171
11,435888
13,579477
15,937425
18,531167
21,384284
24,522712
27,974983
31,772482
35,949730
40,544703
45,599173
51,159090
57,274999
64,002499
71,402749
79,543024
88,497327
164,494023
299,126805
537,636992
960,172338
1708,719477
3034,816395
5384,077978
9545,938177
16918,92739
3
29980,62754
2
53120,22611
8
94113,43651
3
166735,4093
12
295389,6640
66
523308,5242
72
927080,6881
78
0,215471
0,163797
0,129607
0,105405
0,087444
0,073641
0,062745
0,053963
0,046763
0,040779
0,035746
0,031474
0,027817
0,024664
0,021930
0,019547
0,017460
0,015624
0,014005
0,012572
0,011300
0,006079
0,003343
0,001860
0,001041
0,000585
0,000330
0,000186
0,000105
0,000059
3,169865
3,790787
4,355261
4,868419
5,334926
5,759024
6,144567
6,495061
6,813692
7,103356
7,366687
7,606080
7,823709
8,021553
8,201412
8,364920
8,513564
8,648694
8,771540
8,883218
8,984744
9,426914
9,676508
9,817397
9,896926
9,941817
9,967157
9,981461
9,989535
9,994093
0,315471
0,263797
0,229607
0,205405
0,187444
0,173641
0,162745
0,153963
0,146763
0,140779
0,135746
0,131474
0,127817
0,124664
0,121930
0,119547
0,117460
0,115624
0,114005
0,112572
0,111300
0,106079
0,103343
0,101860
0,101041
0,100585
0,100330
0,100186
0,100105
0,100059
0,000033
9,996666
0,100033
0,000019
9,998118
0,100019
0,000011
9,998938
0,100011
0,000006
9,999400
0,100006
0,000003
9,999661
0,100003
0,000002
9,999809
0,100002
0,000001
9,999892
0,100001

etc.
(2) - Se a taxa for mensal, o nmero de perodos ser a quantidade de meses da transao
ou a quantidade
sucessivamente.
necessrio fazer os
ajustes : FAC e FVA multiplicar por (1 + Taxa Unitria); FFC e FRC dividir por (1 + Taxa
Unitria).

Captulo 11 Solues dos Exerccios atravs da HP-12C
Cap. 04 Diversas Nomenclaturas de Taxas

Exerccio 01
Fluxo de Caixa da Operao
O fluxo levar em conta que o valor inicial j se encontra acumulado com os
juros reais, ou seja, o VP corresponder a 100 + Taxa de Juros Real.
VF (100 + Txa Aparente)
(a) 15% a.a.
(b) 20% a.a.
(c) 25% a.a.
1a
106 (100 + 6 VP Simulado)
A digitao ser :
1) f CLx (limpa os registradores)
2) 106 CHS PV
3) 1 n (o n sempre ser igual a 1)
4) 15 i (a taxa tem que ser percentual)
5) FV (o visor mostrar 121,90 correspondente ao Valor Final)
6) 100 (o visor mostrar 21,90 correspondente a Taxa Aparente anual para inflao
de 15%)
de 20%)
de 25%)
Exerccio 02
juros reais, ou seja, o VP corresponder a 100 + Taxa de Juros Real. Tambm
levar em conta a igualdade dos rendimentos do CDB e da Poupana.
138 (100 + 38)

i
1a
106 (100 + 6 VP Simulado)
A digitao ser :
2) 106 CHS PV
4) 138 FV
5) i (o visor mostrar 30,19 correspondente Inflao anual que iguala as
remuneraes)
Concluso: Se a Correo Monetria for: a) inferior a 30,19% a.a. melhor aplicar no
CDB; b) igual a 30,19% a.a. indiferente aplicar no CDB ou na Poupana; c) superior
a 30,19% a.a. melhor aplicar na Poupana.
Exerccio 03
O fluxo levar em conta que o valor inicial j se encontra acumulado com o
Spread, ou seja, o VP corresponder a 100 + Spread.
145 (100 + 45)
i
1a
110 (100 + 10 VP Simulado)
A digitao ser :
2) 110 CHS PV
4) 145 FV
5) i (o visor mostrar 31,82 correspondente Taxa mxima de captao)
Exerccio 04
juros reais, ou seja, o VP corresponder a 100 + Taxa de Juros Real.
150 (100 + 50)
i
1a
120 (100 + 20 VP Simulado)
A digitao ser :
2) 120 CHS PV
4) 150 FV
5) i (o visor mostrar 25,00 correspondente Inflao anual que iguala os
rendimentos)
Exerccio 05
O fluxo levar em conta que o valor inicial j se encontra acumulado com a
Inflao de cada perodo, ou seja, o VP corresponder a 100 + Inflao de cada
quadrimestre.
VF (100 + Taxa Aparente)
2% a.q.
1q
106 (100 + 6 VP Simulado no 1 quad)
a) Taxa aparente para cada quadrimestre
A digitao ser :
2) 106 CHS PV
6) 100 (o visor mostrar 8,12 correspondente a Taxa Aparente 1 quad. para inflao
de 6%)
7) 107 CHS PV
9) 100 (o visor mostrar 9,14 correspondente a Taxa Aparente 2 quad. para inflao
de 7%)
10) 108 CHS PV
12) 100 (o visor mostrar 10,16 correspondente a Taxa Aparente 3 quad. para
inflao de 8%)
b) Taxa aparente para os primeiros oito meses

A digitao ser :
2) 106 ENTER
3) 7 % + (o visor mostrar 113,42 correspondente ao Valor Inicial acrescido de 6%inflao do 1 quadrimestre e de 7%-inflao do 2 quadrimestre)
4) CHS PV
5) 2 n (o n corresponde a 2 quadrimestres)
8) 100 (o visor mostrar 18,00 correspondente a Taxa Aparente para os 2
quadrimestres)

c) Taxa aparente para os doze meses
A digitao ser :
2) 106 ENTER
3) 7 % + (o visor mostrar 113,42 correspondente ao Valor Inicial acrescido de 6%inflao do 1 quadrimestre e de 7%-inflao do 2 quadrimestre)
4) 8 % + (o visor mostrar 122,49 correspondente ao Valor Inicial acrescido de 6%inflao do 1 quadrimestre; de 7%-inflao do 2 quadrimestre e 8%-inflao do 3
quadrimestre)
5) CHS PV
6) 3 n (o n corresponde a 3 quadrimestres)
9) 100 (o visor mostrar 29,99 correspondente a Taxa Aparente para os 3
quadrimestres)
Exerccio 06
O fluxo levar em conta que o valor Final corresponder a 100 + Taxa de Juros
(mensal, trimestral, quadrimestral e semestral) que so calculadas de forma
linear, ou seja, 24/12=2% a.m.; 28/4=7% a.t.; 21/3=7% a.q.; 400/2=200% a.s..
(d) 300 (100 + 200) no fim do semestre
(c) 107 (100 + 7) no fim do
quadrimestre
(b) 107 (100 + 7) no fim do trimestre
(a) 102 (100 + 2) no fim do ms
i (anual)
100 (VP Simulado)
1 m = 1/12 a
1 tri = 1/4 a
1 quad = 1/3 a
1 sem = 1/2 a
A digitao ser :
2) 100 CHS PV
3) 1 ENTER
4) 12 n (o n corresponde a periodicidade da taxa a ser calculada, ou seja, anual)
5) 102 FV
6) i (o visor mostrar 26,82 que a Taxa anual efetiva referente a 24% a.a., com
capitalizao mensal)
7) 1 ENTER

9) 107 FV
capitalizao trimestral)
11) 1 ENTER
13) 107 FV
capitalizao quadrimestral)
15) 1 ENTER
17) 300 FV
18) i (o visor mostrar 800 que a Taxa anual efetiva referente a 400% a.a., com
capitalizao semestral)
Exerccio 07
O fluxo levar em conta que o valor Final corresponder a 100 + Taxa de Juros anual. As
Taxas nominais anuais sero calculadas de forma linear, ou seja, im x 12; itrim x 4; iquad x
3; isem x 2.
i (semestral)
130 (100 + 30) no fim do ano
i (quadrimestral)
i (trimestral)
i (mensal)
1 a = 12 m
1 a = 4 trim
100 (VP Simulado)
1 a = 3 quad
1 a = 2 sem
A digitao ser :
2) 100 CHS PV
3) 12 n (o n corresponde a periodicidade da taxa a ser calculada, ou seja, mensal)
4) 130 FV
5) i (o visor mostrar 2,21 que a Taxa mensal efetiva referente a 30% a.a.)
6) 12 (o visor mostrar 26,53 que a Taxa anual nominal com capitalizao
mensal)
7) 4 n (o n corresponde a periodicidade da taxa a ser calculada, ou seja, trimestral)
8) i (o visor mostrar 6,78 que a Taxa trimestral efetiva referente a 30% a.a.)
trimestral)
10) 3
n (o n corresponde a periodicidade da taxa a ser calculada, ou seja,
quadrimestral)
11) i (o visor mostrar 9,14 que a Taxa trimestral efetiva referente a 30% a.a.)
quadrimestral)
13) 2 n (o n corresponde a periodicidade da taxa a ser calculada, ou seja, semestral)

14) i (o visor mostrar 14,02 que a Taxa semestral efetiva referente a 30% a.a.)
semestral)

Exerccio 08
O fluxo levar em conta que o valor Presente corresponder a 100 Taxa de Desconto em
cada perodo (15, 30, 60 e 90 dias) que calculada de forma linear, ou seja,
2,40X15/30=1,20%(15 dias); 2,40X30/30=2,40%(30 dias); 2,40X60/30=4,80%(60 dias);
2,40X90/30=7,20% (90 dias).
100 (VF Simulado)
i (anual)
(a) 98,80 (100 2,40 x 15/30)

(b) 97,60 (100 2,40 x 30/30)
(c) 95,20 (100 2,40 x 60/30)
(d) 92,80 (100 2,40 x 90/30)
15 d = 15/30 m
30 d = 30/30 m
60 d = 60/30 m
90 d = 90/30 m
a) Taxa efetiva mensal a Juros Simples

A digitao ser :
2) 98,80 CHS PV
3) 1 n (o n sempre ser igual a 1 (um perodo) em Juros Simples)
4) 100 FV
5) i (o visor mostrar 1,21 que a Taxa efetiva para 15 dias prazo da operao)
6) 15 (o visor mostrar 0,081 que a Taxa proporcional a 1 dia)
7) 30 X (o visor mostrar 2,43 que a Taxa proporcional mensal)
8) 97,60 CHS PV
12) 95,20 CHS PV
16) 92,80 CHS PV
b) Taxa efetiva mensal a Juros Compostos
A digitao ser :
2) 98,80 CHS PV

3) 15 ENTER
5) i (o visor mostrar 2,44 que a Taxa efetiva mensal)
6) 97,60 CHS PV
7) 30 ENTER
10) 95,20 CHS PV
11) 60 ENTER
14) 92,80 CHS PV
15) 90 ENTER
Exerccio 09
O fluxo levar em conta que o valor Futuro corresponder a 100. O valor Presente
ser calculado em funo de cada prazo e da taxa efetiva anual (proporcional
para juros simples e equivalente para juros compostos).
100 (VF Simulado)
45% a.a.
30 d = 30/360 a
60 d = 60/360 a
90 d = 90/360 a
PV
a) Taxa de desconto mensal a Juros Simples
As taxas proporcionais de cada perodo sero calculadas por: 45X30/360=3,75%(30
dias); 45X60/360=7,50%(60 dias); 45X90/360=11,25% (90 dias).:
A digitao ser :
2) 100 FV
3) 45 ENTER
4) 360
5) 30 X (o visor mostrar 3,75 que a Taxa efetiva para 30 dias prazo da operao)
6) i
8) PV (o visor mostrar -96,39 que o Valor Lquido do Ttulo de valor igual a100)
9) 100 (o visor mostrar 3,61 que o Desconto/taxa no perodo da operao)
10) 30 (o visor mostrar 0,12 que a Taxa de desconto para 1 dia)

11)
12)
13)
14)
15)
16)
17)
18)
19)
20)
21)
22)
30 X (o visor mostrar 3,61 que a Taxa de desconto mensal para 30 dias)

45 ENTER
360
60 X (o visor mostrar 7,50 que a Taxa efetiva para 60 dias prazo da operao)
i
PV (o visor mostrar 93,02 que o Valor Lquido do Ttulo de valor igual a100)
100 (o visor mostrar 6,98 que o Desconto/taxa no perodo da operao)
60 (o visor mostrar 0,1163 que a Taxa de desconto para 1 dia)
30 X (o visor mostrar 3,49 que a Taxa de desconto mensal para 60 dias)
45 ENTER
360
90 X (o visor mostrar 11,25 que a Taxa efetiva para 90 dias prazo da
operao)
23) i
24) PV (o visor mostrar 89,89 que o Valor Lquido do Ttulo de valor igual a100)
25) 100 (o visor mostrar 10,11que o Desconto/taxa no perodo da operao)
27) 30 X (o visor mostrar 3,37 que a Taxa de desconto mensal para 90 dias)
b) Taxa de desconto mensal a Juros Compostos
A equivalncia das taxas ser efetuada pela prpria HP-12C
A digitao ser :
2) 100 FV
3) 45 i (a taxa digitada na forma anual j dada)
4) 30 ENTER
5) 360 n (o n corresponde a periodicidade da taxa, ou seja,anual)
10) 60 ENTER
16) 90 ENTER

Cap. 05 Capitalizao Simples
Exerccio 01
O fluxo levar em conta que o valor Futuro corresponder ao valor nominal do
ttulo. O valor Presente ser calculado em funo de cada prazo e da taxa efetiva
de cada perodo (proporcional para juros simples).
15.000 (Valor do Ttulo)
28,80% a.a. (jrs. simples)
57,60% (em 1 perodo de 2 anos)
1 (1 perodo de 2 anos)
PV
A digitao ser :
2) 15000 FV
3) 57,60 i (a Taxa deve ser a efetiva/proporcional para o prazo da operao 2 anos)
5) PV (o visor mostrar 9.517,77 que o Valor Atual do Ttulo hoje)
28,80% (em 1 perodo de 1 ano)
PV
A digitao ser :
2) 15000 FV
3) 28,80 i (a Taxa deve ser a efetiva/proporcional para o prazo da operao 1 ano)
5) PV (o visor mostrar 11.645,96 que o Valor Atual do Ttulo daqui a 1 ano)
28,80% X 4 12=9,60% (em 1 perodo de 4 meses)

1 (1 perodo de 4 meses)
PV
A digitao ser :
2) 15000 FV
3) 9,60 i (a Taxa deve ser a efetiva/proporcional para o prazo da operao 4 meses)
5) PV (o visor mostrar 13.686,13 que o Valor Atual do Ttulo 4 meses antes do
vencimento)
Exerccio 02
O fluxo levar em conta que o valor Futuro de 300(simulado) corresponder ao
valor nominal do ttulo. O valor Presente ser de 200, ou seja, 2/3 do valor
nominal.
300 (Valor do Ttulo)
i (em 1 perodo de 2 anos)

PV
A digitao ser :
2) 300 FV
3) 200 CHS PV
5) i (o visor mostrar 50 que a Taxa efetiva para o perodo de 2 anos prazo da
operao)
6) 2 (o visor mostrar 25 que a Taxa anual/proporcional da operao)
Exerccio 03
O fluxo levar em conta que o valor Presente a ser financiado corresponder a
2.400, ou seja, a diferena entre o valor vista e a entrada. Esse valor ser pago
ao final de 6 meses pela quantia de 2.760 (Valor Futuro)
2.760
600 (20% de 3.000)

i (em 1 perodo de 6 meses)
2.400
3.000
A digitao ser :
2) 600 ENTER
3) 3000 PV (o visor mostrar 2.400 correspondente ao valor a ser financiado)
5) 2760 FV
6) i (o visor mostrar 15 que a Taxa efetiva para 6 meses prazo da operao)
7) 6 (o visor mostrar 2,50 que a Taxa mensal/proporcional da operao)
Exerccio 04
Inicialmente ser elaborado o fluxo apenas da operao de emprstimo de 20.000
que corresponde ao valor Presente. O valor Futuro ser calculado em funo de
cada prazo e da taxa efetiva do perodo (proporcional para juros simples).
FV
30% a.a. (jrs. simples)
60% (em 1 perodo de 2 anos)
20.000
A digitao ser :
2) 20000 CHS PV
4) 60 i (a Taxa deve ser a efetiva/proporcional para o prazo da operao 2 anos)
5) FV (o visor mostrar 32.000 que o valor da Dvida aps 2 anos prazo da
operao)
O fluxo levar em conta que o valor Futuro, ou seja, o valor do emprstimo aps
2 anos ser antecipado em 6 meses. O valor Presente (de resgate antecipado)
ser calculado em funo do prazo de antecipao e da taxa efetiva do perodo
(proporcional para juros simples).
32.000
25% a.a. (jrs. simples)
25 X 6 12 =12,50% (em 1 perodo de 6 meses)

PV
A digitao ser :
2) 32000 FV
4) 12,5 i (a Taxa deve ser a efetiva/proporcional para o prazo da operao 6 meses)
5) PV (o visor mostrar 28.444,44 que o valor de resgate da Dvida 6 meses antes
do vencimento)

Exerccio 05
O fluxo levar em conta que o valor Presente corresponder a 100 (valor
Simulado) e que o valor Futuro ser o dobro, ou seja, 200. O prazo ser calculado
de forma proporcional taxa de juros do perodo da operao.
200 (VP = 2 X VP)
48% a.a.=4% a.m. (jrs. simples)
i (em 1 perodo de n meses)
1 (1 perodo de n meses)
100 (VP Simulado)
A digitao ser :
2) 100 CHS PV
4) 200 FV
5) i (o visor mostrar 100 que a Taxa efetiva para o prazo da operao)
6) 4 (o visor mostrar 25 que o prazo, em meses, da operao)
Exerccio 06
O fluxo levar em conta que o valor Presente corresponder a 35.600 e que o
valor Futuro ser 58.028. A taxa ser calculada de forma proporcional ao perodo
da operao.
58.028

35.600
A digitao ser :
2) 35600 CHS PV
4) 58028 FV
5) i (o visor mostrar 63 que a Taxa efetiva para o prazo da operao 9 meses)
6) 9 (o visor mostrar 7 que a Taxa proporcional/mensal da operao)
7) 12 X (o visor mostrar 84 que a Taxa proporcional/anual da operao)

Exerccio 07
Inicialmente ser calculado o prazo mdio dos ttulos, a partir do qual o total
sofrer o desconto. Esse prazo mdio calculado pela HP-12C conforme a
seguir:
2) 30 ENTER
3) 6000 +
4) 60 ENTER
5) 5000 +
6) 90 ENTER
7) 10000 +
8) g 6 (o visor mostrar 66 que o prazo mdio, em dias, dos ttulos)
9) RCL 2 (o visor mostrar 21.000 que o total dos ttulos)
O fluxo mostrar apenas a operao, mas no ser levado em conta, pois as
teclas financeiras da HP-12C no fazem clculos utilizando a taxa de desconto.
21.000
66 dias
19.845
Para calcular a Taxa de desconto a digitao ser :
2) 21000 ENTER
3) 19845 (o visor mostrar 1.155 que o Desconto no prazo da operao 66 dias)
4) 21000 (o visor mostrar 0,055 que a Taxa de Desconto unitria para os 66 dias)
5) 66 (o visor mostrar 0,0008 que a Taxa de Desconto unitria para 1 dia)
6) 3000 X (o visor mostrar 2,50 que a Taxa de Desconto mensal da operao)
Exerccio 08
O fluxo levar em conta que o valor Presente corresponder a 44.000 deduzidos
dos juros descontados calculados de forma proporcional ao perodo da
operao.
44.000

44.000
-2.024 (44.000 X 2,3% X 2) Valor dos juros descontado
-660 (44.000 X 1,5%) Valor das despesas
41.316 Valor a ser creditado
A digitao ser :
2) 41316 CHS PV
4) 44000 FV
5) i (o visor mostrar 6,50 que a Taxa efetiva para o prazo da operao 2 meses)
6) 2 (o visor mostrar 3,25 que a Taxa proporcional/mensal da operao)

Cap. 06 Capitalizao Composta
Exerccio 01
O fluxo levar em conta que o prazo de 19 meses dever ser transformado em
19/12 anos que a periodicidade da taxa anual da operao.
1.000.000
51,107% a.a.
19 meses = 19/12 anos
PV
A digitao ser :
2) 1000000 FV
3) 19 ENTER
4) 12 n (o n corresponde a periodicidade da taxa, ou seja, anual)
5) 51,107 i
6) PV (o visor mostrar -520.154,96 que o valor da aplicao hoje)
Exerccio 02
O fluxo levar em conta que o prazo de 213 dias dever ser transformado em
213/360 ano que a periodicidade da taxa anual da operao.
FV
175% a.a.
213 dias = 213/360 anos
580.000
A digitao ser :
2) 580000 CHS PV
3) 213 ENTER
4) 360 n (o n corresponde a periodicidade da taxa, ou seja, anual)
5) 175 i
6) FV (o visor mostrar 1.055.277,08 que o valor do montante)

Exerccio 03
O fluxo levar em conta que o valor Final corresponder a 100 (Valor inicial
simulado) + Taxa de Juros de 154 dias. As Taxas equivalentes sero calculadas
levando em conta a converso desse prazo (154 dias) tanto para mensal quanto
para anual.
141,123 (100 + 41,123)
i
154 dias = 154/30 meses
154 dias = 154/360 anos
100
A digitao ser :
2) 100 CHS PV
3) 141,123 FV
4) 154 ENTER
6) i (o visor mostrar 6,94 que a Taxa mensal equivalente)
7) 154 ENTER
9) i (o visor mostrar 123,72 que a Taxa anual equivalente)
Exerccio 04
O fluxo levar em conta que o valor Final corresponder a 380.000 + 240.000. As
Taxas equivalentes sero calculadas levando em conta a converso desse prazo
(208 dias) tanto para mensal quanto para trimestral quanto para anual.
620.000 (380.000 + 240.000)
380.000
A digitao ser :
2) 380000 CHS PV
3) 620000 FV
208 dias
208 dias = 208/30 meses
208 dias = 208/90 trimestres
208 dias = 208/360 anos

4)
5)
6)
7)
8)
9)
10)
208 n (o n corresponde a periodicidade da taxa a ser calculada, ou seja, diria)

i (o visor mostrar 0,24 que a Taxa diria equivalente)
208 ENTER
30 n (o n corresponde a periodicidade da taxa a ser calculada, ou seja, mensal)
i (o visor mostrar 7,32 que a Taxa mensal equivalente)
208 ENTER
90 n (o n corresponde a periodicidade da taxa a ser calculada, ou seja,
trimestral)
11) i (o visor mostrar 23,59 que a Taxa trimestral equivalente)
12) 208 ENTER
14) i (o visor mostrar 133,33 que a Taxa anual equivalente)
Exerccio 05
O fluxo levar em conta que o valor Inicial corresponder a 300.000, ou seja, o
valor vista deduzido da entrada. Ser calculada a taxa mensal da operao para
compar-la com a taxa do CDB.
350.000
150.000
i
6 meses
450.000
A digitao ser :
2) 150000 ENTER
3) 450000 PV
4) 350000 FV
6) i (o visor mostrar 2,60 que a Taxa mensal embutida na operao)
O fluxo levar em conta que o valor Inicial corresponder a 300.000, ou seja, o
valor vista deduzido da entrada. Esse valor ser aplicado taxa de 3,50% a.m.
(CDB) para compar-lo com o valor a ser pago (350.000) ao final de 6 meses.
FV
150.000
i
6 meses

450.000
A digitao ser :
2) 150000 ENTER
3) 450000 PV
4) 3,5 i
6) FV (o visor mostrar 368.776,60 que o valor de resgate da aplicao em 6
meses)
Concluso: melhor financiar a compra, pois a taxa de financiamento inferior taxa
do CDB, bem como o valor de resgate da aplicao superior ao valor a ser quitado no
financiamento.
Exerccio 06
Inicialmente ser calculado o montante a juros compostos. O fluxo levar em
conta que o valor Inicial de 10.000 ser aplicado taxa de 3,00% a.m. pelo prazo
de 36 meses, ou seja, 3 anos.
FV
3% a.m.
3 anos = 36 meses
10.000
A digitao ser :
2) 10000 CHS PV
3) 3 i
5) FV (o visor mostrar 28.982,78 que o valor do montante a juros compostos)
No clculo do montante a juros simples, o fluxo levar em conta que o valor
Inicial de 10.000 ser aplicado taxa de 180,00% (5%X36) por 1 perodo de 36
meses, ou seja, 3 anos.
FV
5% a.m. (jrs. simples)
5 X 36 = 180% (em 1 perodo de 36 meses)
10.000
A digitao ser :
2) 10000 CHS PV
3) 180 i
5) FV (o visor mostrar 28.000 que o valor do montante a juros simples)

O fluxo levar em conta que o valor Inicial de 10.000 ser aplicado taxa de juros
compostos pelo prazo de 36 meses, ou seja, 3 anos, produzindo o montante de
28.000.
28.000
(Montante
dos
Juros
Simples)
i
3 anos = 36 meses
10.000
A digitao ser :
2) 10000 CHS PV
3) 28000 FV
5) i (o visor mostrar 2,90 que a taxa mensal a juros compostos)
Exerccio 07
O fluxo levar em conta que o valor Inicial corresponder a 10.000,32, ou seja, o
valor do bem deduzido do desconto de 11,2%. Ser calculada a taxa mensal da
operao a partir desse valor e do pagamento ao final de 6 meses.
11.261,62
1.261,30 (11,2% X 11.261,62)
i
6 meses
10.000,32
11.261,62
A digitao ser :
2) 1261,30 ENTER
3) 11261,62 PV
4) 11261,62 FV
6) i (o visor mostrar 2,00 que a Taxa mensal embutida na operao)
Exerccio 08

O fluxo levar em conta que o prazo a ser calculado ser em meses, ou seja,
coincidente com a periodicidade da taxa.
31.193,17
2,5% a.m.
n (meses)
20.000
A digitao ser :
2) 20000 CHS PV
3) 31193,17 FV
4) 2,5 i
5) n (o visor mostrar 18 que o prazo, em meses, da operao)
O fluxo levar em conta que o prazo da operao ser de 18 meses (calculado
anteriormente) e que a Taxa de Abertura de Crdito (1%) incidir sobre o valor do
Emprstimo (20.000) e ser deduzida do emprstimo no ato da contratao.
31.193,17
200 (1% X 20.000)
i
18 meses
20.000
A digitao ser :
2) 200 ENTER
3) 20000 PV
4) 31193,17 FV
5) 18 n
6) i (o visor mostrar 2,56 que a taxa mensal efetiva da operao)

Exerccio 09
O fluxo levar em conta que o valor Presente corresponder a 150.000 ( Valor
Nominal do ttulo) deduzidos dos juros descontados calculados de forma
proporcional ao perodo da operao, bem como das despesas.
150.000
i
3 meses
150.000
-11.250 (150.000 X 2,5% X 3) Valor dos juros descontado
-1.875 (150.000 X 1,25%) Valor das despesas
136.875 Valor a ser creditado
A digitao ser :
2) 136875 CHS PV
3) 3 n
4) 150000 FV
5) i (o visor mostrar 3,10 que a Taxa efetiva mensal da operao)
Exerccio 10
O fluxo levar em conta que o valor Presente corresponder a 6.000 (Valor
Nominal do ttulo) deduzidos dos juros descontados calculados de forma
proporcional ao perodo da operao, bem como das despesas e do IOF.
6.000
i
2 meses
6.000,00
-336,00 (6.000 X 2,80% X 2) Valor dos juros descontado

5.664,00
-13,93 (5.664 X 0,0041% X 60) Valor do IOF
-90,00 (6.000 X 1,50%) Valor das Despesas
5.560,07 Valor a ser creditado
A digitao ser :
2) 5560,07 ENTER
3) 13,93 + (o IOF repassado pelo Banco ao Governo))
4) CHS PV
5) 2 n
6) 6000 FV
7) i (o visor mostrar 3,75 que a Taxa efetiva mensal da operao para o Banco)
8) 5560,07 CHS PV (valor efetivamente recebido pelo cliente)
9) i (o visor mostrar 3,88 que a Taxa efetiva mensal da operao para o cliente)

Exerccio 11
O fluxo levar em conta que o valor Presente corresponder a 100 (Valor Nominal
do ttulo Simulado) deduzidos dos juros descontados calculados de forma
proporcional ao perodo da operao, bem como das despesas e do IOF.
100
i
45 dias = 45/30 meses
100,0000
-5,4000 (100 X 3,60% X 1,5) Valor dos juros descontado
94,6000
-0,1745 (94,60 X 0,0041% X 45) Valor do IOF
94,4255 Valor a ser creditado(exclusive as Desp
Administrativas)
A digitao ser :
2) 94,4255 CHS PV
3) 45 ENTER
4) 30 n
5) 100 FV
6) i (o visor mostrar 3,90 que a Taxa efetiva mensal da operao)
7) 5050 CHS PV (corresponde ao valor ao liberado ao cliente (5.000) acrescido das
despesas administrativas (50))
8) FV (o visor mostrar 5.348,13 que o valor do Ttulo)
Exerccio 12
O fluxo levar em conta o valor da aplicao para calcular o valor bruto de
resgate, em funo do prazo e da taxa.
VF (Valor Resgate Bruto)
3,40% a.m.
5.000
A digitao ser :
2) 5000 CHS PV

3)
4)
5)
6)
7)
8)
9)
10)
3,40 i
35 ENTER
30 n (o n corresponde a periodicidade da taxa a ser calculada, ou seja, mensal)
FV (o visor mostrar 5,198,89 correspondente ao Valor de Resgate Bruto)
5000 (o visor mostrar 198,89 correspondente ao Rendimento Bruto)
20 % (o visor mostrar 39,78 correspondente ao Imp. Renda na Fonte)
(o visor mostrar 159,11 correspondente ao Rendimento Lquido)
5000 + (o visor mostrar 5.159,11 correspondente ao Valor de Resgate Lquido)

O fluxo levar em conta que o valor inicial j se encontra acumulado com a
Inflao de cada perodo, ou seja, o VP corresponder a 5000 + Inflao de cada
ms. Esse valor servir para calcular o valor bruto de resgate, em funo do
prazo e da taxa mensal de juros.
VF (Valor Resgate Bruto)
1,80% a.m.
4 meses
5.000+1,00%+1,25%+1,50%+1,75% VP acrescida da C.
Monetria
c) Taxa aparente para os doze meses

A digitao ser :
2) 5000 ENTER
3) 1 % + (o visor mostrar 5.050,00 correspondente ao Valor Inicial acrescido de 1%inflao do 1 ms)
4) 1,25 % + (o visor mostrar 5.113,13 correspondente ao Valor Inicial acrescido de
1%-inflao do 1 ms e de 1,25%-inflao do 2 ms)
1%-inflao do 1 ms; de 1,25%-inflao do 2 ms e de 1,50%-inflao do 3
ms)
1%-inflao do 1 ms; de 1,25%-inflao do 2 ms; de 1,50%-inflao do 3 ms e
de 1,75%-inflao do 4 ms)
7) CHS PV
8) 4 n (o n corresponde a 4 meses)
9) 1,80 i
10) FV (o visor mostrar 5.671,24 correspondente ao Valor de Resgate Bruto)
11) 5000 (o visor mostrar 671,24 correspondente ao Rendimento Bruto)
12) 20 % (o visor mostrar 134,25 correspondente ao Imp. Renda na Fonte)

13) (o visor mostrar 536,99 correspondente ao Rendimento Lquido)
14) 5000 + (o visor mostrar 5.536,99 correspondente ao Valor de Resgate Lquido)

Exerccio 13
Inicialmente o fluxo levar em conta que o valor inicial (simulado de 100) ser
emprestado a taxa aceita pelo cliente, ou seja, 3,75% ao ms. Esse valor servir
para calcular o valor a ser pago ao final, em funo do prazo e da taxa mensal de
juros. Em seguida ser recalculado o novo valor inicial, a partir da taxa de 4% ao
ms que a taxa que efetivamente ser cobrada na operao.
VF
3,75% a.m.
100 VP Simulado
A digitao ser :
2) 100 CHS PV
3) 3,75 i
4) 40 ENTER
5) 30 n (o n corresponde ao perodo da taxa que mensal)
6) 3,75 i
7) FV (o visor mostrar 105,03 correspondente ao Valor a ser pago aps 40 dias)
8) 4 i (a taxa que efetivamente ser cobrada na operao)
9) PV (o visor mostrar 99,68 correspondente ao Valor a ser liberado do emprstimo
de 100)
10) 100 + (o visor mostrar 0,32 correspondente a 0,32% a ser retido antecipadamente
do valor do emprstimo a ttulo de comisso)
Exerccio 14
Inicialmente o fluxo levar em conta que o valor inicial (10.000) ser emprestado
a taxa aceita pelo cliente, ou seja, 3,75% ao ms. Esse valor servir para calcular
o valor a ser pago ao final, em funo do prazo e da taxa mensal de juros. Em
seguida ser recalculado o novo valor inicial, a partir da taxa de 4% ao ms que
a taxa que efetivamente ser cobrada na operao.
VF
3,75% a.m.
10.000
A digitao ser :
2) 10000 CHS PV
3) 3,75 i
4) 40 ENTER
6) 3,75 i
7) FV (o visor mostrar 10.503,10 correspondente ao Valor a ser pago aps 40 dias)
8) 4 i (a taxa que efetivamente ser cobrada na operao)
9) PV (o visor mostrar 9.967,96 correspondente ao Valor a ser liberado do
emprstimo de 100)
10) 10000 + (o visor mostrar 32,04 correspondente a 0,32% a ser retido
antecipadamente do valor do emprstimo a ttulo de comisso)
Exerccio 15
O fluxo levar em conta que sobre o valor de 100.000 ser aplicado juros de 3%
ao ms pelo prazo de 12 meses. O valor de 500.000 sofrer uma
antecipao/deflao mesma taxa pelo prazo de 21 meses. O valor a ser pago
ser a soma desses valores anteriormente calculados.
VF(100.000) + VP(500.000)
3,00% a.m.
3,00% a.m.
--------12 m ----------0------------ 21m ------------------
100.000
500.000
A digitao ser :
2) 100000 CHS PV
3) 3,00 i
5) FV (o visor mostrar 142.576,09 correspondente ao Valor de 100.000, com os
juros, a ser pago na data 0)
6) 500000 CHS FV
8) PV (o visor mostrar 268.774,64 correspondente ao Valor de 500.000, descontado
os juros, a ser pago na data 0)
9) 142.576,09 + (o visor mostrar 411.350,73 correspondente ao Valor a ser pago na
data 0 para quitar as dvidas de 100.000 e 500.000)

Exerccio 16
O fluxo levar em conta que o valor de 4.000 (valor do bem menos a entrada) ser
pago em duas parcelas de 2.120,78. Ser calculada a taxa de financiamento para
ser comparada com a taxa de mercado, aps a transformao desta de anual
para mensal.
1.000
2.120,78
2.120,78
i
1
2m
5.000
A digitao ser :
2) 1000 ENTER
3) 5000 PV (o visor mostrar 4.000,00 correspondente ao Valor a ser financiado)
4) 2120,78 PMT
5) 2 n (o n corresponde a quantidade de parcelas(PMT) a serem pagas)
6) i (o visor mostrar 4,00 que a Taxa mensal do financiamento)
Para a transformao da taxa de anual para mensal, o fluxo levar em conta que
o valor Final corresponder a 100 + Taxa de Juros.
142,58 (100 + 42,58) no fim do ano
i (mensal)
1 a = 12 meses
100 (VP Simulado)
A digitao ser :
2) 100 CHS PV
4) 142,58 FV
5) i (o visor mostrar 3,00 que a Taxa mensal equivalente 42,58% a.a.)
Concluso : melhor comprar vista, pois a taxa de mercado (para aplicao dos
4.000) inferior taxa do financiamento.
Outra forma de demonstrar, seria calculando o valor da prestao com a mesma taxa de
mercado (3% ao ms).
PMT
PMT
3,00% a.m.
1
2m
4.000
A digitao ser :
2) 4000 CHS PV
3) 3 i
5) PMT (o visor mostrar 2.090,44 que o valor de cada Prestao mensal)
Captulo 07 Sries de Pagamentos
Exerccio 01
O fluxo levar em conta que o valor vista ser calculado em funo da taxa de juros e da
forma de pagamento das parcelas (com ou sem entrada de igual valor). Na HP-12C, isto
demonstrado atravs das teclas g BEGIN(com entrada) ou g END(sem entrada).
a) Srie Postecipada (0+12), ou seja, a 1 parcela ocorre no fim do 1 perodo
(data 1), isto , sem entrada.
2.500
2.500 2.500 2.500 2.500 2.500
2.500
12 meses
4,75% a.m.
PV (VP)
b) Srie Antecipada (1+11), ou seja, a 1 parcela ocorre no incio do 1 perodo
(data 0), isto , com entrada de igual valor.
2.500 2.500
2.500 2.500 2.500 2.500
4,75% a.m.
2.500
2.500
11 meses

PV
A digitao ser :
2) g END
3) 4,75 i
4) 2500 PMT
5) 12 n (o n corresponde a quantidade de parcelas (PMT) a serem pagas)
6) PV (o visor mostrar 22.473,89 que o valor a ser financiado em 0+12 de 2.500)
7) g BEGIN (no visor surgir BEGIN, indicando 1 pagamento no incio)
8) PV (o visor mostrar -23.541,40 que o valor a ser financiado em 1+11 de 2.500)
Exerccio 02
O fluxo levar em conta que a taxa ser calculada em funo do valor a ser financiado e da
forma de pagamento das parcelas (com ou sem entrada de igual valor). Na HP-12C, isto
demonstrado atravs das teclas g BEGIN(com entrada) ou g END(sem entrada).
1.360,24 1.360,24 1.360,24 1.360,24 1.360,24 1.360,24
1.360,24
12 meses
i% a.m.
12.766
1.360,24 1.360,24 1.360,24 1.360,24 1.360,24 1.360,24
i% a.m.
12.766
A digitao ser :
1.360,24
11 meses

2)
3)
4)
5)
6)
g END
12766 CHS PV
1360,24 PMT
12 n (o n corresponde a quantidade de parcelas(PMT) a serem pagas)
i (o visor mostrar 4,00 que a Taxa mensal sem o valor de entrada, ou seja,
0+12)
7) g BEGIN (no visor surgir BEGIN, indicando 1 pagamento no incio, ou seja, 1+11)
8) i (o visor mostrar 4,82 que a Taxa mensal com o valor da entrada)
Exerccio 03
O fluxo levar em conta que ao valor do financiamento sero incorporados os juros at o 2
bimestre, haja vista que as prestaes vencem a partir do 3 bimestre. A partir da a srie
assume a caracterstica de postecipada que na HP-12C demonstrado atravs das teclas g
END(sem entrada).
PMT PMT PMT
PMT
PMT
12 bimestres
9% a.b.
25.000
A digitao ser :
2) 25000 CHS PV
3) 2 n (o n corresponde a 2 bimestres)
4) 9 i
5) FV (o visor mostrar 29.702,50 que o valor do financiamento inicial acrescido
dos juros at o 2 bimestre e que ser pago em 10 parcelas (PMT) bimestrais)
6) CHS PV
7) 10 n (o n corresponde a quantidade de parcelas(PMT) a serem pagas do 3 ao 12
bimestre, inclusive)
8) 0 FV (h necessidade de zerar o FV anteriormente calculado)
9) g END
10) PMT (o visor mostrar 4.628,25 que o valor de cada uma das 10 prestaes)
Exerccio 04
O fluxo levar em conta que o valor de financiamento ser simulado em 1.000, o que
implicar numa prestao de 60,34 (1.000 X 0,06034). A taxa ser calculada em funo desses

valores e da forma de pagamento das parcelas (com ou sem entrada de igual valor). Na HP12C, isto demonstrado atravs das teclas g BEGIN(com entrada) ou g END(sem entrada).
60,34
60,34 60,34 60,34 60,34 60,34
60,34
36 meses
i% a.m.
1.000
60,34
60,34 60,34 60,34 60,34 60,34 60,34
60,34
35 meses
i% a.m.
1.000
A digitao ser :
2) g END
3) 1000 CHS PV
4) 60,34 PMT
6) i (o visor mostrar 4,99 que a Taxa mensal sem o valor de entrada, isto , 0+36)
8) i (o visor mostrar 5,40 que a Taxa mensal com o valor da entrada, isto , 1+35)
Exerccio 05
O fluxo levar em conta que o valor vista de 3.500 (5.000 menos os 30%) ser o valor a ser
financiado em 5 (1+4) parcelas de 1.000 (5.000 dividido por 5). A taxa ser calculada em
funo desses valores.

1.000
1.000 1.000 1.000 1.000
2
i% a.m.
4 meses
3.500 (5.000 1.500(30% de 5.000))

A digitao ser :
2) g BEGIN
3) 3500 CHS PV
4) 1000 PMT
6) i (o visor mostrar 21,86 que a Taxa mensal de juros)
Exerccio 06
Como as prestaes informadas so anuais e a taxa mensal, h necessidade de
transform-la em equivalente anual. Para essa transformao, o fluxo levar em
conta que o valor Inicial ser 100 (Simulado) e que o valor Final corresponder a
102,21045 (100 + Taxa de Juros mensal).
102,21045 (100 + 2,21045) no fim do
ms
i (anual)
1 m = 1/12 a
100 (VP Simulado)
A digitao ser :
2) 100 CHS PV
3) 1 ENTER
5) 102,21045 FV
6) i (o visor mostrar 30,00 que a Taxa anual efetiva equivalente)
O fluxo levar em conta que o valor da dvida (48.711,40) ser o valor a ser pago em n (0+n)
parcelas de 20.000 anuais, a partir da taxa de 30% ao ano.
20.000 20.000 20.000 20.000
1
2
3
n anos
2,21045% a.m. = 30% a.a.
48.711,40
A digitao ser :
2) g END
3) 48711,40 CHS PV
4) 20000 PMT
5) 30 i (a taxa tem que ser anual)
6) n (o visor mostrar 5 que o nmero de Parcelas Anuais de 20.000 a serem
pagas)
Exerccio 07
O fluxo levar em conta que o valor da dvida ser calculado em funo dos valores dos
pagamentos realizados e da taxa de 40% ao ano. Como os valores dos pagamentos no so
iguais, ao invs de PMT, sero utilizadas as funes CF0 (Fluxo Inicial) e CFj (demais
Fluxos) para clculo do Valor Inicial atravs da funo NPV.
37.551,02 12.500 113.800 97.300
2
3
40% a.a.
4 anos
PV (Valor da Dvida)
A digitao ser :
2) 0 g CF0 (quando o Valor Inicial desconhecido deve-se informar zero)
3) 37551,02 g CFj
4) 12500 g CFj
5) 113800 g CFj
6) 97300 g CFj
8) f NPV (o visor mostrar 100.000 que o Valor da Dvida)

Exerccio 08
Como as prestaes a serem calculadas so semestrais e a taxa anual, h
necessidade de transform-la em equivalente semestral. Para essa
transformao, o fluxo levar em conta que o valor Inicial ser 100 (Simulado) e
que o valor Final corresponder a 156,25 (100 + Taxa de Juros anual).
156,25 (100 + 56,25) no fim do ano
i (semestral)
1 a = 2 sem.
100 (VP Simulado)
A digitao ser :
2) 100 CHS PV
3) 2 n (o n corresponde a periodicidade da taxa a ser calculada, ou seja, semestral)
4) 156,25 FV
5) i (o visor mostrar 25,00 que a Taxa semestral efetiva equivalente)
O fluxo levar em conta que o valor do financiamento (300.000) ser pago em 10 (0 + 10)
parcelas semestrais, calculadas a partir da taxa de 25% ao semestre.
PMT PMT PMT
PMT PMT PMT
PMT
10 semestres
25% a.s.
300.000
A digitao ser :
2) g END (a srie postecipada)
3) 300000 CHS PV
4) 10 n (o n corresponde a 10 semestres)
5) 25 i (a taxa semestral)
6) PMT (o visor mostrar 84.021,77 que o valor da prestao semestral a ser paga)
7) 4 n (o n corresponde a quantidade de parcelas(PMT) restantes, aps o pagamento
da 6, ou seja, do 7 ao 10 semestre, inclusive)
8) PV (o visor mostrar -198.425,81 que o Saldo Devedor aps o pagamento da 6
prestao, ou seja, o Valor antecipado das 4 ltimas prestaes)

9) RCL PMT (o visor mostrar 282.447,58 que o valor a ser pago (prestao mais
saldo devedor) ao final do 6 semestre para a quitao total do financiamento)
Exerccio 09
O fluxo levar em conta que o valor da dvida ser calculado em funo dos valores dos
pagamentos realizados e da taxa de 4% ao ms. Apesar de os valores dos pagamentos serem
iguais, eles no so uniformes, pois nas datas 1 a 6 e nas datas 13 a 18, no h pagamentos.
Assim, sero utilizadas as funes CF0 e CFj para clculo do Valor Inicial atravs da funo
NPV.
20.000 (6 parcelas)
20.000 (6 parcelas)
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 meses
4 a.m
PV
A digitao ser :
3) 0 g CFj (quando no h Valor de Fluxo deve-se informar zero)
4) 6 g Nj (essa tecla representa a quantidade de Fluxos sequenciados
valor que nesse caso zero, isto , do 1 ao 6 ms)
5) 20000 g CFj (valor do 7 ms, que igual do 8 ao 12)
valor que nesse caso 20.000)
valor que nesse caso zero, isto do 13 ao 18 ms)
9) 20000 g CFj (valor do 19 ms, que igual do 20 ao 24)
11) 4 i (a taxa tem que ser mensal)
12) f NPV (o visor mostrar 134.612,06 que o Valor do Financiamento)
Exerccio 10
de mesmo
de mesmo
de mesmo
de mesmo

Inicialmente ser elaborado o fluxo de caixa representativo da renda mensal (8.000) a ser
usufruda ao longo dos 20 anos (240 meses) da expectativa de vida. Atravs dele, ser
calculado o valor que precisar estar acumulado para fazer face a essas retiradas.
A partir desse valor ser calculado o valor do depsito mensal a ser efetuado ao longo dos 28
anos (336 meses) que ser necessrio para acumular referido valor.

a) Clculo do Valor Presente a partir das 240 Prestaes mensais (8.000).
8.000
8.000 8.000
8.000
8.000 8.000
8.000
240 meses
0,8% a.m.
PV
b) Clculo do Valor de cada uma das 336 Prestaes a partir do Valor Acumulado.
PMT
PMT
PMT
PMT
PMT
PMT
PMT
336 meses
0,8% a.m.
852.268,78 (igual ao PV
anterior)
A digitao ser :
2) g END (a srie postecipada)
3) 8000 PMT (valor da retirada mensal)
4) 0,8 i (taxa mensal de juros)
5) 240 n (quantidade de retiradas ao longo dos 20 anos)
6) PV (o visor mostrar 852.268,78 que o valor necessrio para garantir as
retiradas mensais de 8.000)
7) CHS FV (o valor de 852.268,78 corresponde ao valor que ser acumulado pelos
depsitos mensais ao longo dos 28 anos)
8) 0 PV (o valor anteriormente calculado precisa ser zerado)
9) 336 n (quantidade de depsitos ao longo dos 28 anos)
10) PMT (o visor mostrar 503,34 que o valor do depsito mensal a ser efetuado ao
longo dos 28 anos)
Exerccio 11
Como as prestaes a serem calculadas so mensais e a taxa anual, h
necessidade de transform-la em equivalente mensal. Para essa transformao, o

fluxo levar em conta que o valor Inicial 100 (Simulado) e que o valor Final
corresponder a 170 (100 + Taxa de Juros anual).
170 (100 + 70) no fim do ano
i (mensal)
1 a = 12 meses.
100 (VP Simulado)
a) Contra-Prestao com o Valor Residual pago ao final
O fluxo levar em conta que o valor do equipamento (350.000) ser financiado, atravs do
leasing, em 37 contra-prestaes (1 no ato e mais 36), sendo que aps o pagamento da ltima
contra-prestao ser pago o valor residual de 17.500 (5% do valor do equipamento).
17.500
(Valor
Residual)
PMT PMT
PMT PMT PMT PMT
PMT
PMT
36 meses
70% a.a. = 4,52% a.m.

350.000
A digitao ser :
2) 100 CHS PV
4) 170 FV
5) i (o visor mostrar 4,52 que a Taxa mensal efetiva equivalente)
7) 350000 CHS PV
8) 17500 FV (valor residual a ser pago junto com a ltima prestao)
9) 37 n (o n corresponde a quantidade de parcelas(PMT) a serem pagas, 1 mais 36)
10) PMT (o visor mostrar 18.617,59 que o valor da Contra-Prestao do Leasing)

b) Contra-Prestao com o Valor Residual diludo
O fluxo levar em conta que o valor residual (17.500) ser trazido a valor presente e
adicionado ao valor do equipamento (350.000). Esse novo valor ser financiado, atravs do
leasing, em 37 contra-prestaes (1 no ato e mais 36).
PMT PMT
PMT PMT PMT PMT
PMT
PMT
36 meses
70% a.a. = 4,52% a.m.

350.000 + Valor Pte. do Valor Residual de 17.500
A digitao ser :
2) 100 CHS PV
4) 170 FV
5) i (o visor mostrar 4,52 que a Taxa mensal efetiva equivalente)
6) 17500 FV
7) 36 n (o valor de 17.500 est distante 36 meses da data 0)
8) PV (no visor surgir 3.561,98 que o valor presente do valor residual)
9) 350000 (no visor surgir 353.561,98 que o valor total a ser financiado pelo
leasing)
10) PV
11) 0 FV (no mais haver valor residual a ser pago)
12) 37 n (o n corresponde a quantidade de parcelas(PMT) a serem pagas, 1 mais 36)
14) PMT (o visor mostrar 18.991,99 que o valor da Contra-Prestao do Leasing)
Exerccio 12
Como os prazos das prestaes no so uniformes, ser necessrio considerarse fluxos dirios (com e sem valores). Nesse caso, como a taxa mensal, h
necessidade de transform-la em equivalente diria. Para essa transformao, o
fluxo levar em conta que o valor Inicial ser 100 (Simulado) e que o valor Final
corresponder a 105 (100 + Taxa de Juros anual).
105 (100 + 5) no fim do ms

i (diria)
1 m = 30 dias.
100 (VP Simulado)
O fluxo levar em conta que o valor de 100.000 ser pago em 5 parcelas de igual valor.
Entretanto, como os intervalos de tempo no so uniformes, ao invs da tecla PMT, sero
utilizadas as teclas CF0, CFj, Nj e NPV.
Para o clculo, o valor de cada pagamento ser simulado como 1 (uma unidade monetria).
Esses valores sero trazidos a Valor Presente e o total deles comparado com o valor do
financiamento (100.000).
1
30
43
62
1 (Valor Simulado)
87
115 dias
5,0% a.m. = 0,1628% a.d.

100.000
A digitao ser :
2) 100 CHS PV
3) 105 FV
4) 30 n
5) i (o visor mostrar 0,1628 que a taxa diria equivalente)
6) 0 PV (o PV precisa ser zerado)
7) 0 FV (o FV tem que ser zerado)
8) 0 n (o n precisa ser zerado)
11) 29 g Nj (essa tecla representa a quantidade de Fluxos sequenciados de mesmo
valor que nesse caso zero, isto , do 1 ao 29 dia)
12) 1 g CFj (representa o valor do 1 pagamento simulado que ocorre no 30 dia)

25) f NPV (o visor mostrar 4,486404 que o Valor Presente dos Pagamentos
Simulados)
26) 100000 x>< y (o visor mostrar 22.289,57 que o Valor de cada Pagamento)

Captulo 08 Sistemas de Amortizao
Exerccio 01
a) Sistema SPC
a.1) Planilha de Financiamento
Saldo
Juros
Saldo
Data
Inicial
Perodo
Antes
(a)
(b)=a*taxa
Pagto
0
1
2
3
4
5
Total
240.000,00
240.000,00
211.763,52
175.959,66
130.560,37
72.994,07
0
64.320,00
56.752,62
47.157,19
34.990,18
19.562,41
Amort
Pagamentos
Efetuados
Juros
Prestao
(c)=a + b
(d)= e - b
(b)
240.000,00
0
0
304.320,00 28.326,48
64.320,00
268.516,14 35.803,86
56.752,62
223.116,85 45.399,29
47.157,19
165.550,55 57.566,30
34.990,18
92.556,48 72.994,07
19.562,41
240.000,00 222.782,401
Saldo
Final
(f)=c - e
(e) = PMT
0
92.556,48
92.556,48
92.556,48
92.556,48
92.556,48
462.782,401
240.000,00
211.763,52
175.959,66
130.560,37
72.994,07
0
final dos 5 anos, pois uma soma de valores em datas distintas. O valor financeiro pelo qual
o financiamento quitado de $-786.697,03 (f CLx; 240.000 CHS PV; 5 n; 26,80 i; FV),
redundando num juros de $-546.697,03.
a.2) Clculo dos valores (Prestao, Juros, Amortizao e Saldo Devedor) atravs
da HP-12C
A digitao ser :
2) g END (no h prestao como entrada)
3) 240000 CHS PV
4) 5 n (quantidade de prestaes a serem pagas)
5) 26,80 i (a taxa tem que ser anual)
6) PMT (o visor mostrar 92.556,48 que o valor da prestao anual do
financiamento)
7) 1 f AMORT (o visor mostrar 64.320,00 que o valor dos juros da 1 prestao)
8) x>< y (o visor mostrar 28.326,48 que o valor da amortizao da 1 prestao)
9) RCL PV (o visor mostrar 211.763,52 que o valor do saldo devedor aps o
pagamento da 1 prestao)

21) RCL PV (o visor mostrar 0,00 que o valor do saldo devedor aps o pagamento
da 5 prestao, quando o financiamento totalmente quitado)
b) Sistema SAC
b.1) Planilha de Financiamento
Data
0
1
2
3
4
5
Total
Saldo
Inicial
(a)
240.000
240.000
192.000
144.000
96.000
48.000
Juros
Perodo
(b)=a*taxa
Saldo
Antes
Pagto
(c)=a + b
0
64.320
51.456
38.592
25.728
12.864
240.000
304.320
243.456
182.592
121.728
60.864
Amort
(d)
Pagamentos
Efetuados
Juros
Prestao
(b)
(e)=d + b
0
0
48.000
64.320
48.000
51.456
48.000
38.592
48.000
25.728
48.000
12.864
240.000 192.9601
0
112.320
99.456
86.592
73.728
60.864
432.9601
Saldo
Final
(f)=c - e
240.000
192.000
144.000
96.000
48.000
0
(d) - Valor do Financiamento N de Prestaes; (1) - Esses valores servem apenas como
referncia para checar se a planilha est certa, mas no representam efetivamente o quantum
pago pelo tomador para quitar o financiamento ao final dos 5 anos, pois uma soma de valores
em datas distintas. O valor financeiro pelo qual o financiamento quitado de $-786.697,03 (f
CLx; 240.000 CHS PV; 5 n; 26,80 i; FV), redundando num juros de $-546.697,03.
b.2) Clculo dos valores (Prestao, Juros, Amortizao e Saldo Devedor) atravs
da HP-12C
A digitao ser :
2) 240000 ENTER
3) 5 (o visor mostrar 48.000 que o valor da Amortizao em cada prestao a ser
paga)
4) 240000 ENTER
5) 26,80 % (o visor mostrar 64.320 que o valor dos juros da 1 prestao)
6) 48000 + (o visor mostrar 112.320 que o valor da 1 prestao anual do
financiamento)
7) R
(o visor mostrar 240.000 que o valor do saldo devedor antes do
8) 48000 (o visor mostrar 192.000 que o valor do saldo devedor aps o
financiamento)

11) R
financiamento)
15) R
financiamento)
19) R (o visor mostrar 96.000 que o valor do saldo devedor antes do pagamento
da 4 prestao)
20) 48000 (o visor mostrar 48.000 que o valor do saldo devedor aps o pagamento
da 4 prestao)
financiamento)
da 5 prestao)
24) 48000 (o visor mostrar 0,00 que o valor do saldo devedor aps o pagamento
da 5 prestao- ltima prestao)
b.2) Outra forma de clculo dos valores da 1 e ltima Prestao
A digitao ser :
2) 240000 ENTER
paga)
4) 240000 ENTER
financiamento)
7) 48000 ENTER (48.000 o valor do saldo devedor aps o pagamento da 4
prestao que corresponde a amortizao a ser paga na 5 prestao )
8) 26,80 % (o visor mostrar 12.864 que o valor dos juros a ser pago 5 prestao)
9) + (o visor mostrar 60.864 que o valor da 5 prestao anual do financiamento)
Exerccio 02
a)1 prestao vence ao final do 1 ano

a.1) Sistema SPC
a.1.1) Planilha de Financiamento
Data
0
1
2
3
4
Total
Saldo
Inicial
(a)
100.000,00
100.000,00
82.655,83
60.975,61
33.875,34
Juros
Perodo
(b)=a*taxa
0
25.000,00
20.663,96
15.243,90
8.468,83
Saldo
Pagamentos
Saldo
Antes
Efetuados
Final
Pagto
Amort
Juros
Prestao
(f)=c - e
(c)=a + b
(d)= e - b
(b)
(e) = PMT
100.000,00
0
0
0 100.000,00
125.000,00 17.344,17
25.000,00
42.344,17 82.655,83
103.319,78 21.680,21
20.663,96
42.344,17 60.975,61
76.219,51 27.100,27
15.243,90
42.344,17 33.875,34
42.344,17 33.875,34
8.468,83
42.344,17
0
1
1
100.000,00
69.376,68
169.376,68
o financiamento quitado de $-244.140,63 (f CLx; 100.000 CHS PV; 4 n; 25 i; FV),

a.1.2) Clculo dos valores (Prestao, Juros, Amortizao e Saldo Devedor)
atravs da HP-12C
A digitao ser :
3) 100000 CHS PV
financiamento)
a.2) Sistema SAC
a.2.1) Planilha de Financiamento
Data
0
1
2
3
4
Total
Saldo
Inicial
(a)
100.000
100.000
75.000
50.000
25.000
Juros
Perodo
(b)=a*taxa
Saldo
Antes
Pagto
(c)=a + b
0
25.000
18.750
12.500
6.250
100.000
304.320
243.456
182.592
121.728
Amort
(d)
0
25.000
25.000
25.000
25.000
100.000
Pagamentos
Efetuados
Juros
Prestao
(b)
(e)=d + b
0
25.000
18.750
12.500
6.250
62.5001
0
50.000
43.750
37.500
31.250
162.5001
Saldo
Final
(f)=c - e
100.000
75.000
50.000
25.000
0
CLx; 100.000 CHS PV; 4 n; 25 i; FV), redundando num juros de $-144.140,63
a.2.2) Clculo dos valores (Prestao, Juros, Amortizao e Saldo Devedor)

atravs da HP-12C
A digitao ser :
2) 100000 ENTER
paga)
4) 100000 ENTER
5) 25 % (o visor mostrar 25.000 que o valor dos juros da 1 prestao)
financiamento)
7) R
financiamento)
da 2 prestao)
financiamento)
da 3 prestao)
financiamento)
da 4 prestao)
da 4 prestao- ltima prestao)
b) 1 prestao vence ao final do 3 ano, sendo os juros dos 2 anos anteriores
pagos ao final de cada ano prestao vence ao final do 1 ano
b.1) Sistema SPC
b.1.1) Planilha de Financiamento
Saldo
Juros
Saldo
Pagamentos
Saldo

Data
0
1
2
3
4
5
6
Total
Inicial
(a)
100.000,00
100.000,00
100.000,00
100.000,00
82.655,83
60.975,61
33.875,34
Perodo
(b)=a*taxa
0
25.000,00
25.000,00
25.000,00
20.663,96
15.243,90
8.468,83
Antes
Efetuados
Final
Pagto
Amort
Juros
Prestao
(f)=c - e
(c)=a + b
(d)= e - b
(b)
(e) = PMT
100.000,00
0
0
0 100.000,00
125.000,00
0
25.000,00
25.000,00 100.000,00
125.000,00
0
25.000,00
25.000,00 100.000,00
125.000,00 17.344,17
25.000,00
42.344,17 82.655,83
103.319,78 21.680,22
20.663,96
42.344,17 60.975,61
76.219,51 27.100,27
15.243,90
42.344,17 33.875,34
42.344,17 33.875,34
8.468,83
42.344,17
0
100.000,00 119.376,681 219.376,681
b.1.2) Clculo dos valores (Prestao, Juros, Amortizao e Saldo Devedor)

atravs da HP-12C
A digitao ser :
1) 100000 ENTER
2) 25 % (o visor mostrar 25.000 que o valor dos juros tanto no 1como no 2 ano)
5) 100000 CHS PV (o saldo a ser financiado de 100.000-saldo ao final do 2 ano,
haja vista o pagamento dos juros no 1 e 2 ano)
financiamento)
b.2) Sistema SAC

b.2.1) Planilha de Financiamento
Data
Saldo
Inicial
(a)
Juros
Perodo
(b)=a*taxa
Saldo
Antes
Pagto
(c)=a + b
100.000
125.000
125.000
304.320
243.456
182.592
121.728
Pagamentos
Saldo
Efetuados
Final
Amort
Juros
Prestao
(f)=c - e
(d)
(b)
(e)=d + b
0
100.000
0
0
0
0
100.000
1
100.000
25.000
0
25.000
25.000
100.000
2
100.000
25.000
0
25.000
25.000
100.000
3
100.000
25.000
25.000
25.000
50.000
75.000
4
75.000
18.750
25.000
18.750
43.750
50.000
5
50.000
12.500
25.000
12.500
37.500
25.000
6
25.000
6.250
25.000
6.250
31.250
0
Total
100.000 112.5001
212.5001
CLx; 100.000 CHS PV; 6 n; 25 i; FV), redundando num juros de $-281.469,73
b.2.2) Clculo dos valores (Prestao, Juros, Amortizao e Saldo Devedor)

atravs da HP-12C
A digitao ser :
1) 100000 ENTER
2) 25 % (o visor mostrar 25.000 que o valor dos juros tanto no 1 como no 2 ano)
4) 100000 ENTER
paga)
6) 100000 ENTER
financiamento)
9) R
financiamento)
da 2 prestao)

financiamento)
da 3 prestao)
financiamento)
da 4 prestao)
da 4 prestao-ltima prestao)

c) 1 prestao vence ao final do 3 ano, sendo os juros dos 2 anos anteriores
incorporados ao principal para serem diludos com as parcelas.
c.1) Sistema SPC
c.1.1) Planilha de Financiamento
Data
0
1
2
3
4
5
6
Total
Saldo
Inicial
(a)
100.000,00
100.000,00
125.000,00
156.250,00
129.149,73
95.274,39
52.930,22
Juros
Perodo
(b)=a*taxa
0
25.000,00
31.250,00
39.062,50
32.287,43
23.818,60
13.232,55
Saldo
Pagamentos
Antes
Efetuados
Pagto
Amort
Juros
Prestao
(c)=a + b
(d)= e - b
(b)
(e) = PMT
100.000,00
0
0
0
125.000,00
0
0
0
156.250,00
0
0
0
195.312,50 27.100,27
39.062,50
66.162,67
161.437,16 33.875,74
32.287,43
66.162,67
119.092,99 42.344,17
23.818,60
66.162,67
66.162,67 52.930,22
13.232,55
66.162,67
1
156.250,00 108.401,08
264.651,081
Saldo
Final
(f)=c - e
100.000,00
125.000,00
156.250,00
129.149,73
95.274,39
52.930,22
0
c.1.2) Clculo dos valores (Prestao, Juros, Amortizao e Saldo Devedor)

atravs da HP-12C
A digitao ser :
3) 100000 ENTER
4) 25 % (o visor mostrar 25.0000 que o valor dos juros do 1 ano)
5) + (o visor mostrar 125.0000 que o valor do saldo devedor ao final do 1 ano)
7) + (o visor mostrar 156.250 que o valor do saldo devedor ao final do 2 ano e que
ser financiado em 4 prestaes iguais, a partir do 3 ano)
8) CHS PV
financiamento, a partir do 3 ano)

c.2) Sistema SAC
c.2.1) Planilha de Financiamento
Data
0
1
2
3
4
5
6
Total
Saldo
Inicial
(a)
Juros
Perodo
(b)=a*taxa
100.000,00
100.000,00
125.000,00
156.250,00
117.187,50
78.125,00
39.062,50
0,00
25.000,00
31.250,00
39.062,50
29.296,88
19.531,25
9.765,63
Saldo
Antes
Pagto
(c)=a + b
100.000,00
125.000,00
156.250,00
195.312,50
146.484,38
97.656,25
48.828,13
Amort
(d)
0,00
0,00
0,00
39.062,50
39.062,50
39.062,50
39.062,50
156.250
Pagamentos
Efetuados
Juros
Prestao
(b)
(e)=d + b
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
39.062,50
78.125,00
29.296,88
68.359,38
19.531,25
58.593,75
9.765,63
48.828,13
97.656,251 253.906,251
Saldo
Final
(f)=c - e
100.000,00
125.000,00
156.250,00
117.187,50
78.125,00
39.062,50
0
(d) Valor do Financiamento N de Prestaes; (1) - Esses valores servem apenas como
CLx; 100.000 CHS PV; 6 n; 25 i; FV), redundando num juros de $-281.469,73.
c.2.2) Clculo dos valores (Prestao, Juros, Amortizao e Saldo Devedor)

atravs da HP-12C
A digitao ser :
2) 100000 ENTER
4) + (o visor mostrar 125.0000 que o valor do saldo devedor ao final do 1 ano)
6) + (o visor mostrar 156.250 que o valor do saldo devedor ao final do 2 ano e que
ser financiado em 4 prestaes a partir do 3 ano)
7) 4 (o visor mostrar 39.062,50 que o valor da Amortizao em cada prestao a
ser paga, a partir do 3 ano)
8) 156250 ENTER
9) 25 % (o visor mostrar 39.062,50 que o valor dos juros da 1 prestao)

10) 39.062,50 + (o visor mostrar 78.125,00 que o valor da 1 prestao anual do
financiamento)
11) R
(o visor mostrar 156.250,00 que o valor do saldo devedor antes do
12) 39.062,50 (o visor mostrar 117.187,50 que o valor do saldo devedor aps o
financiamento)
15) R
financiamento)
19) R
financiamento)
23) R
24) 39.062,50 (o visor mostrar 0,00 que o valor do saldo devedor aps o
pagamento da 4 prestao- ltima prestao)
Exerccio 03
a) prestaes iguais vencendo ao final do 1, 3, 4 e 7 ano.
a.1) Planilha de Financiamento
Data
Saldo
Inicial
(a)
0
1
2
3
4
5
6
7
100.000,00
100.000,00
74.592,23
85.781,07
58.240,46
26.568,76
30.554,08
35.137,19
Total
Juros
Perodo
(b)=a*taxa
0,00
15.000,00
11.188,83
12.867,16
8.736,07
3.985,31
4.583,11
5.270,58
Saldo
Pagamentos
Antes
Efetuados
Pagto
Amort
Juros
Prestao
(c)=a + b (d) = e - b
(b)
(e)=d + b
100.000,00
0,00
0,00
0,00
115.000,00 25.407,77 15.000,00
40.407,77
85.781,07
0,00
0,00
0,00
98.648,23 27.540,61 12.867,16
40.407,77
66.976,53 31.671,70
8.736,07
40.407,77
30.554,08
0,00
0,00
0,00
35.137,19
0,00
0,00
0,00
40.407,77 35.137,19
5.270,58
40.407,77
119.757,26 41.873,811 161.631,071
Saldo
Final
(f)=c - e
100.000,00
74.592,23
85.781,07
58.240,46
26.568,76
30.554,08
35.137,39
0

financiamento quitado de $-266.001,99 (f CLx; 100.000 CHS PV; 7 n; 15 i; FV),
a.2) Clculo do valor da Prestao travs da HP-12C

Para o clculo da prestao, o valor de cada pagamento ser simulado como 1
(uma unidade monetria). Esses valores sero trazidos a Valor Presente e o total
deles comparado com o valor do financiamento (100.000).
A digitao ser :
3) 1 g CFj (representa o valor do 1 pagamento simulado, no 1 ano)
4) 0 g CFj (quando no h Valor de Fluxo deve-se informar zero, relativo ao 2 ano)
7) 0 g CFj (quando no h Valor de Fluxo deve-se informar zero, relativos ao 5 e 6
ano)
valor que nesse caso zero)
10) 15 i
11) f NPV (o visor mostrar 2,47477174 que o Valor Presente dos Pagamentos
Simulados)
12) 100000 x>< y (o visor mostrar 40.407,77 que o Valor de cada Pagamento)
b) prestaes vencem com 270, 950, 1.400 e 2.500 dias da data do financiamento.
b.1) Planilha de Financiamento
Data
Saldo
Inicial
(a)
0
100.000,00
270 100.000,00
950
71.860,24
1.400
54.379,76
2.500
25.569,41
Total
Juros
Perodo
(b)=a*taxa
0,00
11.051,23
21.710,52
10.380,65
13.621,59
Saldo
Antes
Pagto
(c)=a + b
100.000,00
111.051,23
93.570,75
64.760,40
39.191,00
Amort
(d)=e - b
0,00
28.139,76
17.480,48
28.810,35
25.569,41
100.000,00
Pagamentos
Efetuados
Juros
Prestao
(b)
(e)=d + b
0,00
0,00
11.051,23
39.191,00
21.710,52
39.191,00
10.380,65
39.191,00
13.621,59
39.191,00
56.763,981 156.763,981
Saldo
Final
(f)=c - e
100.000,00
71.860,24
54.379,76
25.569,41
0,00
final dos 2.500 dias, pois uma soma de valores em datas distintas. O valor financeiro pelo
qual o financiamento quitado de $-263.944,60 (f CLx; 100.000 CHS PV; 2500 ENTER; 360
n; 15 i; FV), redundando num juros de $-163.944,60.
b.2) Clculo do valor da Prestao travs da HP-12C

Para o clculo da prestao, o valor de cada pagamento ser simulado como 1
(uma unidade monetria). Cada um desses valores ser trazido a Valor Presente e
o total deles comparado com o valor do financiamento (100.000).
A digitao ser :
2) 1 CHS FV (valor do 1 pagamento simulado e que ser utilizado para os demais)
3) 15 i
4) 270 ENTER
5) 360 n (o visor mostrar 0,75 que a periodicidade da taxa, anual)
6) PV (o visor mostrar 0,9004853 que valor presente do 1 pagamento simulado)
7) STO 0 (o valor ser armazenado na memria zero da HP-12C)
8) 950 ENTER
11) STO + 0 (o valor ser somado ao valor anteriormente armazenado na memria
zero da HP-12C e o total continuar armazenado)
12) 1400 ENTER
16) 2500 ENTER
20) 100000 ENTER (o valor do emprstimo introduzido na HP-12C)
21) RCL 0 (o visor mostrar 2,5516065 que a soma dos Valores Presente dos
Pagamentos Simulados que est armazenado na memria zero)
22) (o visor mostrar 39.191,00 que o Valor de cada Pagamento)
Exerccio 04
Planilha de Financiamento
Data
0
1
2
3
Saldo
Inicial
(a)
100.000
100.000
115.000
50.000
Juros
Perodo
(b)=a*taxa
0
15.000
17.250
7.500
Saldo
Antes
Pagto
(c)=a + b
100.000
115.000
132.250
57.500
Amort
(d)
0
0
50.000
10.000
Pagamentos
Efetuados
Juros
Prestao
(b)
(e)=d + b
0
0
0
0
32.250
82.250
7.500
17.500
Saldo
Final
(f)=c - e
100.000
115.000
50.000
40.000

4
40.000
6.000
46.000
15.000
6.000
21.000
25.000
5
25.000
3.750
28.750
0
0
0
28.750
6
28.750
4.312,50 33.062,50
25.000
4.312,50
33.062,50
0
Total
100.000
53.812,501 153.812,501
(d) As amortizaes so definidas pelo devedor, de forma aleatria; (1)-Esses valores servem
apenas como referncia para checar se a planilha est certa, mas no representam
efetivamente o quantum pago pelo tomador para quitar o financiamento ao final dos 6 anos,
pois uma soma de valores em datas distintas. O valor financeiro pelo qual o financiamento
quitado de $-231.306,08 (f CLx; 100.000 CHS PV; 6 n; 15 i; FV), redundando num juros de $131.306,08.

Captulo 09 Mtodos de Avaliao de Fluxo de Caixa
Exerccio 01
O fluxo levar em conta que o valor de 55.000 proporcionar reembolsos nos prximos 6
anos, sendo que no 6 ano, alm dos 13.500 haver tambm o recebimento de 9.000 pela venda
dos equipamentos. Entretanto, como os valores no so uniformes, ao invs das teclas PMT e
PV, sero utilizadas as teclas CF0, CFj, Nj e NPV.
13.500+9.000
18.800
17.200
17.200
17.200
15.500
anos
21% a.a. e 25% a.a.
55.000
A digitao ser :
2) 55000 CHS g CF0 (representa o valor do fluxo inicial)
3) 15500 g CFj (representa o valor do 1 reembolso)
5) 17200 g CFj (representa o valor do 3 reembolso, que igual ao 4 e 5)
6) 3 g Nj (essa tecla representa a quantidade de Fluxos sequenciados de mesmo valor
que nesse caso 17200)
8) 21 i (1 taxa mnima estabelecida)
9) f NPV (o visor mostrar 2.183,99 que o Valor Presente Lquido dos Fluxos)
10) 25 i (2 taxa mnima estabelecida)
12) f IRR (o visor mostrar 22,55 que a Taxa Interna de Retorno(TIR) anual
proporcionada pelo investimento no equipamento)
Concluso: taxa de 21% anual, o VPL positivo, indicando que o investimento
(aquisio do equipamento deve ser realizada enquanto que taxa de 25% anual o
VPL negativo, indicando que investimento no deve ser efetuado. Isto comprovado
pela TIR de 22,55% anual.
Essa concluso pode ser observada a partir do clculo do VPL dos fluxos 1 a 6 (digitar
0 para o CF0). Para a taxa de 21%, o VPL(1 a 6) seria de 57.183,99 (superior aos

55.000 do investimento inicial), mostrando que mais vantajoso desembolsar 55.000
(adquirir o equipamento) para ter os mesmos reembolsos (1 a 6). Para a taxa de 25%,
o VPL(1 a 6) seria de 51.817,86 (inferior aos 55.000 do investimento inicial), mostrando
que mais vantajoso desembolsar 51.817,86 (no adquirir o equipamento) para ter os
mesmos reembolsos (1 a 6).

Exerccio 02
O fluxo levar em conta que o valor de 1.180.000 ser pago em 5 parcelas mensais.
Entretanto, como os valores no so uniformes, ao invs das teclas PMT e PV, sero
utilizadas as teclas CF0, CFj e IRR.
250.000
290.000
315.000
350.000
220.000
5 meses
TIR% a.m.
1.180.000
A digitao ser :
2) 1180000 CHS g CF0 (representa o valor do emprstimo)
3) 220000 g CFj (representa o valor do 1 pagamento)
8) f IRR (o visor mostrar 6,13 que a Taxa Interna de Retorno(TIR) mensal cobrada
no emprstimo)
Exerccio 03
O fluxo levar em conta que o valor de 300.000 (450.000 menos a entrada de 150.000) ser
pago em 12 parcelas mensais. Entretanto, como os valores no so uniformes, ao invs das
teclas PMT e PV, sero utilizadas as teclas CF0, CFj e IRR.
150.000 (Entrada)
40.000 40.000 40.000 40.000 40.000
40.000 40.000
30.000 30.000 30.000 30.000 30.000
meses
TIR% a.m.
10
11
12
450.000
A digitao ser :
2) 150000 ENTER (representa o valor da entrada)
3) 450000 g CF0 (o visor mostrar 300.000 que o valor a ser financiado)
4) 30000 g CFj (representa o valor do 1 pagamento, que igual do 2 ao 5)
8) f IRR (o visor mostrar 5,61 que a Taxa Interna de Retorno(TIR) mensal cobrada
no emprstimo)
Exerccio 04
O fluxo levar em conta que o valor do bem ser calculado em funo dos valores dos
pagamentos realizados, inclusive a entrada de 75.000 e das taxas de 6%, 7% e 8% ao ms.
Apesar de os pagamentos serem mensais, os valores no so iguais. Assim, sero utilizadas as
funes CF0 e CFj para clculo do Valor Inicial atravs da funo NPV.
75.000 (Entrada)
10.000 (6 parc) 15.000 (8 parcelas)
22.000 (10 parcelas)
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 meses
6% a.m. 7% a.m. 8% a.m.
PV
A digitao ser :
2) 75000 g CF0 (representa o valor da entrada)
que nesse caso 10.000)

9) 6 i (1 taxa mensal ofertada pelo mercado)
10) f NPV (o visor mostrar 261.456,36 que o Valor a ser oferecido vista no bem)

Exerccio 05
Inicialmente ser calculado o valor vista do bem, a partir do qual sero calculadas as
prestaes de acordo com cada plano. Para isso, ser levado em conta que o valor do bem ser
determinado em funo dos valores dos pagamentos realizados. Como os pagamentos no so
mensais e a taxa mensal, sero utilizadas as funes CF0 e CFj para clculo do Valor Inicial
atravs da funo NPV.
8.483,35
8.483,35
8.483,35
10
11
12 meses
PV
A digitao ser :
2) 8483,35 g CF0 (representa o valor da entrada)
que nesse caso zero)
5) 8483,35 g CFj (representa o valor do 6 pagamento)
8) 4,5 i (1 taxa mensal ofertada)
9) f NPV (o visor mostrar 20.000,00 que o Valor vista do bem)
a) clculo das 10 prestaes mensais iguais sem entrada
O valor de 20.000 ser financiado em 10 prestaes mensais sem entrada, a partir da taxa de
4,5% mensal.
PMT PMT PMT PMT PMT PMT PMT PMT PMT PMT
10 meses
20.000
A digitao ser :
2) g END (trata-se de srie postecipada, ou seja, sem prestao na data zero)

3) 20000 CHS PV
4) 10 n (quantidade de prestaes mensais a serem pagas)
5) 4,5 i (taxa mensal do financiamento)
6) PMT (o visor mostrar 2.527,58 que o Valor de cada prestao mensal)
b) clculo das 6 prestaes bimestrais com entrada de 2.000
Como as prestaes so semestrais e a taxa mensal, h necessidade de
transform-la em equivalente bimestral. Para essa transformao, o fluxo levar
em conta que o valor Inicial ser 100 (Simulado) e que o valor Final
corresponder a 104,5 (100 + Taxa de Juros mensal).
104,5 (100 + 4,5) no fim do ms
i (bimestral)
1 m = 1/2 bimestre.
100 (VP Simulado)
O valor financiado (18.000), ou seja, 20.000 menos a entrada de 2.000 ser financiado em 6
prestaes bimestrais a partir da taxa bimestral anteriormente calculada.
PMT
2.000 (Entrada)
0
bimest
PMT
PMT
PMT
PMT
4,5% a.m. = 9,2025% a.b.

20.000
A digitao ser :
2) 100 CHS PV
3) 104,5 FV
4) 1 ENTER
5) 2 n (o visor mostrar 0,5 bimestre)
6) i (o visor mostrar 9,2025 que Taxa bimestral do financiamento)
7) 2000 ENTER (valor da entrada)
8) 20000 PV (o visor mostrar 18.000 que o valor a ser financiado)
9) 0 FV (a tecla FV precisa ser zerada)
10) 6 n (quantidade de parcelas do financiamento)
11) PMT (o visor mostrar 4.0369,81 que o Valor das prestaes bimestrais)
PMT

c) clculo das 5 prestaes mensais, sem entrada, sendo a 1 paga ao final de 90
dias
O valor financiado de 20.000 ser acrescido dos juros do 1 e 2 meses, aps o que ser
financiado em 5 prestaes mensais a partir da taxa de 4,5% ao ms.
PMT
PMT
PMT
PMT
PMT
meses
4,5% a.m.
20.000
A digitao ser :
3) 20000 ENTER
4) 4,5 % (o visor mostrar 900 que o valor dos juros do 1 ms)
5) + (o visor mostrar 20.900 que o valor do saldo devedor ao final do 1 ms)
6) 4,5 % (o visor mostrar 940,50 que o valor dos juros do 2 ms)
7) + (o visor mostrar 21.840,50 que o valor do saldo devedor ao final do 2 ms e
que ser financiado em 5 prestaes iguais, a partir do 3 ano)
8) CHS PV
10) 4,5 i (a taxa tem que ser mensal)
11) PMT (o visor mostrar 4.975,08 que o valor da prestao mensal do
financiamento)
Exerccio 06
Como os reembolsos no so de valores iguais e nem em prazos uniformes, os
clculos sero efetuados atravs das teclas CF0, CFj, Nj, NPV e IRR. Para isso,
haver necessidade de transformar a taxa anual em taxa diria.
Para clculo da taxa diria, o fluxo levar em conta que o valor Inicial ser 100
(Simulado) e que o valor Final corresponder a 108 e 112 (100 + Taxa de Juros
mensal), respectivamente.
112 (100 + 12) no fim do ano

108 (100 + 8) no fim do ano
i (diria)
1 a = 360 dias.
100 (VP Simulado)
154.000
189.500
232.400
355.000
65
87
115
178
dias
8% a.a. e 12% a.a.
900.000
A digitao ser :
2) 100 CHS PV
3) 108 FV
4) 360 n
5) i (o visor mostrar 0,0214 que a taxa diria equivalente)
6) 900000 CHS g CF0 (representa o valor inicial)
7) 0 g CFj (representa o valor do 1 fluxo, que igual do 2 ao 64)
9) 154000 g CFj (representa o valor do 65 fluxo)
20) 12 ENTER (nova taxa anual)
21) 100

22) 1 + (o visor mostrar 1,12 correspondente ao Fator da taxa anual)
23) 360 1/x y x
24) 1
25) 100 X (o visor mostrar 0,0315 correspondente a taxa diria equivalente)
26) i (nova taxa diria do fluxo)
28) f IRR (o visor mostrar 0,0271 que a Taxa Interna de Retorno(TIR) diria
proporcionada pelo investimento no equipamento)
29) 100
30) 1 + (o visor mostrar 1,000271correspondente ao Fator da taxa diria)
31) 360 y x
32) 1
33) 100 X (o visor mostrar 10,23 correspondente a taxa anual equivalente)
Concluso: taxa de 8% anual (0,0214% diria), o VPL positivo, indicando que o
investimento (aquisio do equipamento deve ser realizada enquanto que taxa de
12% anual (0,0315% diria) o VPL negativo, indicando que investimento no deve ser
efetuado. Isto comprovado pela TIR de 0,0271% diria (10,23% anual).
Exerccio 07
O fluxo levar em conta que o valor negativo de 60.000 ser trazido data 0(zero) taxa de
8% anual e somado com 150.000 (j existente na data 0). Os demais valores (80.000; 50.000; e
90.000) sero levados data 5 taxa de 9% anual e somados com 70.000 (j existente na data
5). A partir desses novos valores (PV e FV) ser calculada a taxa efetiva de retorno
modificada.
90.000
80.000
50.000
3
8% a.a. e 9% a.a.
60.000
50.000 + 20.000
5 anos
150.000
a) Somente para o valor negativo de 60.000
A digitao ser :
2) 60000 FV
3) 2 n (o valor de 60.000 dista 2 anos da data zero)
4) 8 i (taxa do custo de capital)
5) PV (o visor mostrar 51.440,33 que representa o valor de 60.000 na data zero)
b) Somente para os valores positivos de 80.000; 50.000; e 90.000

A digitao ser :
2) 80000 CHS PV
3) 4 n (o valor de 80.000 dista 4 anos da data 5)
4) 9 i (taxa de reinvestimento de capital)
5) FV (o visor mostrar 112.926,53 que representa o valor de 80.000 na data 5)
6) 50000 CHS PV
7) 2 n (o valor de 50.000 dista 2 anos da data 5)
9) 90000 CHS PV
10) 1 n (o valor de 90.000 dista 1 ano da data 5)

O fluxo levar em conta que o valor Inicial corresponder soma dos valores negativos na
data 0(zero) e que o valor Final ser a soma dos valores positivos na data 5. A partir desses
novos valores (PV e FV) ser calculada a taxa efetiva de retorno modificada.
112.926,53 + 59.405,00 + 98.100,00 +
70.000,00
5 anos
i% a.a.
150.000 + 51.440,33
A digitao ser :
2) 150000 ENTER
3) 51440,33 +
4) CHS PV (o visor mostrar 201.440,33 que representa o valor na data 0)
5) 112926,53 ENTER
6) 59405 +
7) 98100 +
8) 70000 +
9) FV (o visor mostrar 340.431,53 que representa o valor na data 5)
10) 5 n
11) i (o visor mostrar 11,06 que representa a Taxa anual de Retorno Modificada)
Exerccio 08
O fluxo levar em conta que ser necessrio trazer cada um dos valores (50.000; 60.000;
50.000; 40.000 e 50.000 (30.000+20.000-venda do equipamento)) para a data zero, taxa de
10% anual. A partir da acumular esses valores, inclusive com os 150.000(negativo), at que o
resultado seja zero quando este momento (data) corresponder ao Payback.
50.000
60.000
50.000
40.000
30.000 + 20.000
5 anos
150.000
A digitao ser :
2) 50000 FV(valor do fluxo do 1 ano)
3) 1 n
4) 10 i
5) PV (o visor mostrar -45.454,55 que o valor presente do fluxo do 1 ano)
7) 2 n
10) 3 n
13) 4 n
16) 5 n
Para facilitar a visualizao, ser elaborada a tabela abaixo, onde podemos verificar que o
momento em que a soma dos valores presentes dos fluxos zero est situado entre o 3 e o 4
ano, conforme a coluna Fluxo Descontado Acumulado. Para determinarmos esse momento
(Payback) utilizaremos a Interpolao Linear.
Datas/
Anos
0
1
2
3
4
5
Fluxo
Fluxo Descontado Fluxo Descontado
Anual
para o Ano zero
Acumulado
-150.000,00
-150.000,00
-150.000,00
50.000,00
45.454,55
-104.545,45
60.000,00
49.586,78
-54.958,68
50.000,00
37.565,74
-17.392,94
40.000,00
27.320,54
9.927,60
30.000,00+20.000,00
31.046,07
40.4973,67
Clculo do Payback atravs da Interpolao Linear.

Datas/
Anos
3
Payback(PB)
4
Fluxo Descontado
Acumulado
-17.392,94
0,00
9.927,60
43
9.927,60 (17.392,94)
----------- = -------------------------------4 PB
9.927,00 0,00
1
27.320,54
------------ = ---------------4 PB
9.927,00
PB = 3,64 anos
Concluso: Como o prazo mnimo de recuperao do investimento fixado pela

empresa inferior a 4 anos, o investimento dever ser realizado haja vista o seu
Payback ser de 3,64 anos, ou seja, dentro do limite fixado.

Exerccio 09
O fluxo levar em conta que ser necessrio trazer cada um dos valores dos fluxos de cada
projeto para a data zero, taxa de 10% anual. A partir da acumular esses valores, inclusive
com os 10.000(negativo), para cada um dos projetos, at que o resultado seja zero quando este
momento (data) corresponder ao Payback de cada projeto.
Projeto X
Projeto Y
4.000 4.000 4.000 4.000
5.500
4 anos
6.100
anos
10.000
10.000
a) Clculo do Payback do Projeto X

A digitao ser :
3) 1 n
4) 10 i
5) PV (o visor mostrar 3.636,36 que o valor presente do fluxo do 1 ano)
7) 2 n
10) 3 n
13) 4 n
Datas/
Anos
0
Fluxo
Anual
para o Ano zero
Acumulado
-10.000,00
-10.000,00
-10.000,00

1
2
3
4
4.000,00
4.000,00
4.000,00
4.000,00
3.636,36
3.305,79
3.005,26
2.732,05
-6.363,64
-3.057,85
-52,59
2.679,46

Datas/
Anos
3
Payback(PB)
4
Fluxo Descontado
Acumulado
-52,59
0,00
2.679,46
43
2.679,46 (52,59)
----------- = -----------------------------4 PB
2.679,46 0,00
1
2.732,05
------------ = ---------------4 PB
2.679,46
PBX = 3,02 anos
b) Clculo do Payback do Projeto Y

A digitao ser :
3) 1 n
4) 10 i
7) 2 n
Datas/
Anos
0
1
2
3
4
Fluxo
Anual
para o Ano zero
Acumulado
-10.000,00
-10.000,00
-10.000,00
5.500,00
5.000,00
-5.000,00
6.100,00
5.041,32
41,32
0,00
0,00
41,32
0,00
0,00
41,32

Datas/
Fluxo Descontado

Anos
1
Payback(PB)
2
Acumulado
-5.000,00
0,00
41,32
21
41,32 (5.000,00)
----------- = -----------------------------2 PB
41,32 0,00
1
5.041,32
------------ = ---------------2 PB
41,32
PBY = 1,99 anos
Concluso: Pelo Payback, a escolha deve recair sobre o Projeto Y, entretanto ele
agrega menos valor (VPL de 41,32) ao investidor que o Projeto X que possui maior
VPL (2.679,46).
Referncias Bibliogrficas
1. Sobrinho, Jos Vieira Dutra. Matemtica Financeira. Editora Atlas.
2. Mathias, Washington Franco e Gomes, Jos Maria. Matemtica Financeira.

Editora Atlas.
3. Lapponi, Juan Carlo. Matemtica Financeira. Editora Lapponi.
4. Lapponi, Juan Carlo. Matemtica Financeira usando o Excel. Editora Lapponi.
5. Esad. HP-12C Manual de Operaes Prticas e Matemtica Financeira. Editora e Comrcio

de Livros Ltda.
6. HP-12C Manual do Proprietrio e Guia para Soluo de Problemas.

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2. Em seguida surgir a caixa Colar funo, a qual constituda por 2 quadros:

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3. Caso alguma funo desejada no esteja disponvel, ser necessrio ativ-la

Taxa a taxa efetiva de juros por perodo;

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Taxa a taxa efetiva de juros por perodo;

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Nper o nmero total de perodos ou de pagamentos de uma anuidade;

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Taxa a taxa efetiva de juros por perodo;

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Taxa a taxa efetiva de juros por perodo;

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Taxa a taxa efetiva de juros por perodo;

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Taxa a taxa efetiva de juros por perodo;

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Taxa nominal a taxa nominal de juros anual; e

Taxa efetiva a taxa efetiva de juros anual.

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Capital o valor presente ou inicial; e

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Liquidao a data de compra ou liquidao do ttulo. A data de liquidao do ttulo

Vencimento a data de vencimento do ttulo. A data de vencimento a data em que

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Multiplicar FDVp (Fator de

Valor se desloca para esquerda

Dividir FDVp (Fator de Variao)

VF = VP X FDVp(i,n) Relao Fundamental da Matemtica Financeira

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A partir da taxa unitria muito fcil chegarmos ao FDV. Basta to-somente

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100 (VP Simulado)

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100 (VP Simulado)

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100 (VP Simulado)

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Obteno da resposta atravs da tecla i (HP) / funo TAXA (Microsoft Excel)

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