Universidade Presbiteriana Mackenzie

CCSA Centro de Cincias Sociais e Aplicadas

Curso: Cincias Econmicas

Ano / Semestre: 2012 / 1

Turma: 6 V

Disciplina: Finanas Empresariais Professor: Andr Fernandes Lima

Aluno: Cristiane de Oliveira Souza

Nota: ____

Cdigo TIA: 4090334-6

Aluno: Inay Muniz Gomes_______________________________ Cdigo TIA: 4095154-5

Aluno: Luiz Ricardo da Costa___________________________

Cdigo TIA: 4093998-7

Aluno: Rodrigo de Oliveira Gonalves de Souza_____________

Cdigo TIA: 4091236-1

Aluno: Thas Andr____________________________________ Cdigo TIA: 4098094-4

ATIVIDADE PRTICA N 01
Montar uma carteira composta de 5 aes (das integrantes da carteira do IBovespa para o
quadrimestre jan/abr 12), calculando, para cada ao, o beta do perodo de 01/jan/11 a
31/dez/11, bem como o beta da carteira montada, tendo como referncia a oscilao do
IBovespa. Calcule (apresentando na forma de uma matriz) os coeficientes de correlao
linear entre as aes componentes da carteira.
- Avalie esta carteira quanto ao risco oferecido.
- Represente graficamente os betas das aes individuais, bem como o beta da carteira
formada, em relao carteira de mercado (use o MQO).
- Em funo do beta desta carteira, calcule o retorno exigido pelo mtodo do CAPM (use
como taxa livre de risco a taxa de 6,0%a.a). Use como retorno de mercado o retorno do
IBovespa no perodo. Compare o retorno exigido desta carteira com seu retorno
proporcionado. Represente estas relaes atravs da SML.

Entrega: dia 09/04/2012 prazo no prorrogvel

Em nossa anlise montamos uma carteira conforme demonstrado no quadro abaixo:

Dados estatsticos
Ativo

Nome

Especificao

Beta

Retorno

Participa
o

CIEL3

CIELO

0,366825059

0,417647059

0,3

GOLL4

GOL

1,416190616

-0,51969112

0,1

OGXP3

OGX

1,507525422

-0,32001997

0,2

ITUB4

ITAU

1,038270879 -0,143397177

0,1

BRFS3

BR FOODS

CARTEIR

0,69439024

0,34193073

0,3

0,865315824

0,097560513

1
1

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A

Note que no quadro j esto demonstrados os retornos, os betas e a participao de cada

ativo na carteira. No portflio selecionado a carteira apresentou um Beta de 0,865 e um
retorno esperado de 9,76%. Abaixo segue a matriz de correlao dos ativos, incluindo a
correlao da prpria carteira com relao carteira de mercado.

Matriz de correlao
CIEL3
CIEL3

GOLL4

OGXP3

ITUB4

IBO
V

BRFS3

GOLL4

0,169980173

OGXP
3

0,155469875 0,491702743

ITUB4

0,273114208 0,534881041 0,558357333

BRFS3

0,234508027 0,373885785 0,351665796 0,392388868

IBOV

0,311815885 0,652066544 0,748800859 0,811885673 0,554873786

1
1
1
1

Em uma anlise sobre o risco oferecido pela carteira podemos constatar que se trata de
uma carteira com risco semelhante carteira de mercado (Beta entre 0,5 e 1), desse modo,
espera-se que os retornos da carteira variem na mesma direo e proporo da carteira de
mercado (IBOV). Numa breve anlise sobre as correlaes podemos perceber que no h
aes do tipo defensivas, que funcionariam como suporte nos perodos em que o mercado
oscila negativamente. As aes do nosso portflio tendem a oscilar conforme as variaes
do mercado, mas no na mesma proporo, o que contribui para uma melhora no risco total
da carteira com relao ao risco individual dos ativos (enquanto uma oscila muito, trazendo
grandes perdas ou grandes ganhos, outras oscilam menos, de modo que no geram
grandes perdas e nem grandes ganhos, contribuindo para uma perda ou ganho absolutos
menores). Dessa forma, a utilizao de um ativo na forma de carteira contribuiu para uma
queda do risco total vis a vis um mesmo retorno mdio.

Abaixo segue uma representao grfica dos betas dos ativos individualmente, bem como o
beta da carteira:

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O quadro abaixo mostra o retorno exigido pelo CAPM para carteiras com beta de 0,865:

Retorno CAPM
Ativo

Rf

Rm

Prmio

Rp

CARTEIRA

0,06

-0,188790766

0,128790766

0,171444688

Note que o retorno de mercado foi -18,88%, portanto, o prmio pelo risco foi de 12,88%, isso
se considerarmos um retorno livre de risco igual a 6%. O retorno exigido pelo CAPM foi de
17,14% para carteiras com beta de 0,865. Nossa carteira obteve retorno de 9,76%, bem
abaixo do retorno exigido pelo CAPM. No entanto, ao considerarmos que a carteira de
mercado obteve retorno negativo, podemos entender que a carteira obteve um bom
desempenho, dado que o retorno foi positivo, mesmo que considerado inadequado para o
modelo de precificao de ativos. Esse retorno positivo se deve, em grande medida, a
composio da carteira que privilegiou com maior participao os ativos com menores
valores do beta, e que geraram um maior retorno em relao aos ativos que tinham beta
maiores (j que a RM foi negativo).
Abaixo segue uma demonstrao da curva de mercado (SML) que exibe os retornos
exigidos para ativos com diferentes betas (no caso com betas que vo de 0 a 2):

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