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ENCONTRO BRASILEIRO DE FINANAS

Praa do Relgio na USP

Programa
Realizao

19 a 21 de julho de 2012 FEA-USP So Paulo Brasil

Organizao

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Sumrio Sociedade Brasileira de Finanas Bem-vindos FEA-USP Apresentao Critrio de Avaliao dos Trabalhos Avaliadores Prmio ANBIMA de Renda Fixa 2012 Prmio Sociedade Brasileira de Finanas (SBFin) Programa Mapa das sesses ordinrias Mapa da FEA-USP 4 5 6 7 8 10 12 13 15 26

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Sociedade Brasileira de Finanas

A Sociedade Brasileira de Finanas (SBFin) foi estabelecida em 23 de julho de 2001 durante a realizao do Primeiro Encontro Brasileiro de Finanas. uma associao sem fins lucrativos, composta por estudiosos da rea de finanas que abrange acadmicos, estudantes e profissionais do setor. Visa incentivar o estudo de finanas no pas, bem como desenvolver e disseminar o conhecimento de teorias e tcnicas para elevar a qualidade do ensino, da pesquisa e da aplicao prtica em atividades de gesto financeira e de investimentos.

Diretoria
Walter Novaes Filho Marcelo Cunha Medeiros Jos Santiago Fajardo Barbachan Rodrigo de Losso da Silveira Bueno Alexandre Di Miceli da Silveira Fernanda Finotti Cordeiro Perobelli Richard Saito

Conselho Fiscal
Antnio Barbosa Lemos Jnior Myrian Beatriz Eiras das Neves Wilson Toshiro Nakamura Jos Luiz Rossi Junior (Suplente)

Editores da Revista Brasileira de Finanas

Ricardo Pereira Cmara Leal, Editor, Coppead/UFRJ Eduardo Fac Lemgruber, Editor Associado, Coppead/UFRJ Jairo Laser Procianoy, Editor Associado, UFRGS Marcio Poletti Laurini, Editor Associado, IBMEC Newton da Costa Jr., Editor Associado, UFSC

Organizadores do Dcimo Segundo Encontro Brasileiro de Finanas

Eduardo Kazuo Kayo, FEA/USP Francisco Henrique Figueiredo de Castro Junior, FEA/USP

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Bem-vindos FEA-USP
Bem-vindos ao 12 Encontro Brasileiro de Finanas, em parceria com a Sociedade Brasileira de Finanas. com muita satisfao que a FEA-USP sedia novamente este importante evento cientfico. Tenho certeza que o encontro de pesquisadores da rea de Finanas de diversas instituies brasileiras e do exterior se constitui um frum fundamental para o debate e gerao de proposies conceituais e pragmticas neste campo de conhecimento. A FEA-USP sente-se muito honrada em receber a sua 12. Edio e deseja a todos os participantes um evento muito frutfero.

Prof. Dr. Reinaldo Guerreiro Diretor da FEA/USP

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Apresentao
O Encontro Brasileiro de Finanas volta FEA-USP para a sua dcima segunda edio. Entre 19 e 21 de julho, sero apresentados 79 artigos em 21 sesses ordinrias, que cobrem as principais reas de Finanas: Finanas Corporativas, Investimento, Derivativos e Mtodos Numricos. Cinquenta e trs avaliadores selecionaram 79 entre os 211 trabalhos submetidos. Esses 211 trabalhos submetidos so a razo principal da existncia do Encontro. Por um lado, o Encontro Brasileiro de Finanas celebra a produo acadmica em Finanas no Brasil ao reunir parte dos seus melhores trabalhos em andamento. Por outro lado, ele oferece uma oportunidade preciosa para pesquisadores de diversas instituies discutirem seus trabalhos, em um processo que visa torn-los ainda mais convincentes e interessantes. Para estimular o debate, seguimos a prtica dos Encontros anteriores de designar debatedores para os trabalhos apresentados nas sesses ordinrias. E, para celebrar a produo acadmica em Finanas no Brasil, a ANBIMA patrocina o seu sexto prmio para os melhores artigos submetidos ao Encontro sobre renda fixa, enquanto a Revista Brasileira de Finanas premiar os melhores artigos l publicados em 2011. Rodrigo De Losso coordenou o comit avaliador do Prmio ANBIMA e Ricardo Cmara Leal coordenou o comit do prmio da Revista Brasileira de Finanas. Quatro pesquisadores internacionais de enorme importncia para a rea de Finanas sero os palestrantes principais deste ano: Wayne Ferson (University of Southern California), Michael Lemmon (University of Utah), Avanidhar Subrahmanyam (UCLA) e Pietro Veronesi (University of Chicago). Alm deles, Robert Dittmar (University of Michigan) dar um minicurso sobre risco de longo prazo e Heitor Almeida (University of Illinois) e Jefferson Duarte (Rice University) participaro de uma sesso de trabalhos convidados. A qualidade e diversidade dos pesquisadores convidados tm sido pontos altos dos Encontros Brasileiros de Finanas que, felizmente, conseguimos manter no deste ano. Para finalizar, agradecemos aos organizadores locais, professores Eduardo Kayo e Henrique Castro, aos avaliadores dos trabalhos submetidos e aos patrocinadores: ANBIMA, Ita, BBM, CNPQ, CAPES, COPPEAD, FAPESP, FIPE, FIPECAFI, FIA, FGV-EAESP, FGVEESP, IAG-PUC e INSPER. A combinao dos esforos dessas pessoas e instituies foi indispensvel para a organizao do Encontro Brasileiro de Finanas de 2012. Diretoria da Sociedade Brasileira de Finanas Walter Novaes, Marcelo Medeiros, Rodrigo De Losso, Jos Fajardo, Fernanda Perobelli, Richard Saito e Alexandre Di Miceli

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Critrio de Avaliao dos Trabalhos

Neste ano, foram submetidos 211 artigos ao Encontro Brasileiro de Finanas. Destes, 82 foram aprovados. Estes nmeros mantm a mdia de submisses dos anos recentes. Ao todo, 79 artigos sero apresentados no 12 Encontro Brasileiro de Finanas.

Trabalhos enviados e aceitos

rea Derivativos e Risco Econometria e Mt. Numricos em Finanas Finanas Corporativas Investimentos TOTAL Submetidos 37 38 76 60 211 Aprovados 14 14 28 26 82 Taxa de aceitao 38% 37% 37% 43% 39%

O processo de avaliao foi de double blind review, isto , nem os avaliadores tiveram acesso ao nome dos autores, nem os autores identificao dos avaliadores. Foram convidados 53 avaliadores, sendo 9 da rea de Derivativos e Risco, 10 de Econometria e Mtodos Numricos em Finanas, 19 de Finanas Corporativas e 15 de Investimentos. Nenhum autor submeteu mais que 3 trabalhos ao evento. Cada artigo foi examinado por dois avaliadores. Os avaliadores no puderam avaliar trabalhos oriundos de suas prprias instituies ou quando poderiam identificar qualquer outra fonte de conflitos de interesse. Depois de considerar esta restrio, os trabalhos foram distribudos entre os avaliadores de cada rea tentando fazer a melhor combinao entre a subrea do trabalho e a expertise do avaliador. Cada avaliador atribuiu os graus A, B, C ou D aos trabalhos avaliados. A significava aceitar; B aceitar se houver espao; C rejeitar a no ser que seja necessrio para completar uma sesso; e D rejeitar. A nota A equivaleria a 4 pontos, a nota B a 3 pontos, C a 2 pontos e D seria 1 ponto. Seguindo o mesmo critrio dos anos anteriores, foram aceitos todos os trabalhos com 6 ou mais pontos (AA, AB, AC, BB).

Distribuio das notas do trabalho para cada rea

Conceitos AA AB AC BB AD BC BD CC CD DD TOTAL Derivativos e Risco 5 4 0 5 1 3 1 5 9 4 37 Econometria 5 7 2 0 0 6 8 4 4 2 38 Finanas Corporativas 7 9 4 8 0 5 10 7 11 15 76 Investimentos 1 13 6 6 3 5 2 6 8 10 60 TOTAL 18 33 12 19 4 19 21 22 32 31 211

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Avaliadores
Os avaliadores tiveram um trabalho difcil e muito pouco tempo para realiz-lo. Abaixo apresentamos a lista dos avaliadores deste 12 Encontro Brasileiro de Finanas. Nossos mais sinceros agradecimentos por essa contribuio voluntria em prol da pesquisa acadmica em finanas no Brasil.
Avaliador Alan De Genaro Andre Luiz Carvalhal da Silva Andr C. Silva Andrea Maria Accioly Fonseca Minardi Antonio Gledson de Carvalho Antonio Zoratto Sanvicente Aquiles E. G. Kalatzis Aquiles Rocha de Farias Aureliano Bressan Benjamin Miranda Tabak Bruno C. Giovannetti Caio Almeida Carlos Schnerwald Celso Funcia Lemme Claudia Emiko Yoshinaga Cludio R. Lucinda Cristiano Fernandes Dante Mendes Aldrighi Eduardo Pontual Ribeiro Emerson Fernandes Maral Fabricio Tourruco Fernando Nascimento de Oliveira Flavio A. Ziegelmann Franklin de O. Gonalves Instituio BM&FBOVESPA IAG/PUC-Rio Nova SBE Insper FGV-EAESP Insper EESC/USP BACEN, Ibmec/DF UFMG BACEN, UCB FEA/USP EPGE-FGV PPGE/IE/UFRJ COPPEAD/UFRJ FGV-EAESP, FECAP FEA-RP/USP PUC-Rio FEA/USP IE/UFRJ Mackenzie PPGE/UFRGS BACEN, Ibmec/RJ UFRGS Spinnaker Capital Group

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Avaliador Herbert Kimura Hsia Hua Sheng Jairo Laser Procianoy Joo Mergulho Joo Zani Joe Akira Yoshino Jos Luiz Rossi Jnior Lucas Ayres Barros Luiz Cludio Barcelos M. Bianconi Marcelo Cabus Klotzle Marcelo L. Moura Marcelo S. Portugal Mrcio Gomes Pinto Garcia Mrcio Poletti Laurini Marco Lyrio Marcos Eugnio da Silva Myrian Neves Newton C. A. da Costa Jr. Osmani Teixeira de Carvalho Guilln Paulo Rogrio Faustino Matos Paulo R. S. Terra Pedro Valls Rafael Schiozer Raquel Oliveira Ricardo R. Rochman Ruy M. Ribeiro Wesley Mendes-Da-Silva Wilson Toshiro Nakamura

Instituio Mackenzie FGV-EAESP PPGA/EA/UFRGS FGV-EESP UNISINOS FEA/USP Insper FEA/USP

Tufts U PUC-Rio Insper PPGE e PPGA/UFRGS PUC-Rio Ibmec-RJ Insper FEA/USP BACEN UFSC BACEN CAEN/UFC UFRGS FGV-EESP, CEQEF-FGV FGV-EAESP BACEN, Fecap FGV-EESP J.P.Morgan FGV-EAESP Mackenzie

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Prmio ANBIMA de Renda Fixa 2012

No dia 20 de Junho de 2012 reuniu-se s 14h, na Faculdade de Economia, Administrao e Contabilidade da Universidade de So Paulo Pblica a comisso julgadora do Prmio ANBIMA de Renda Fixa constituda por Dr. Paulo Tenani (Pragma Patrimnio), Dr. Jos Valentim Machado Valente (BCB) e Dr. Marco Lyrio (Insper). A reunio contou com a participao de todos os membros da comisso julgadora e foi presidida por mim, Dr. Rodrigo De Losso da Silveira Bueno (FEA-USP), que tambm redigi esta ata. Abertos os trabalhos, os participantes expuseram suas preferncias, apresentando suas consideraes acerca dos 10 trabalhos concorrentes. A qualidade dos trabalhos foi destacada, tendo sido, certamente, um dos certames mais concorridos desse Prmio. A comisso decidiu por unanimidade classificar os trs primeiros artigos da seguinte forma:

1o Lugar
What is the price of interest rate risk in the Brazilian Swap Market? Caio Almeida (EPGE-FGV) e Daniela Kubudi (JGP)

2o Lugar
Otimizao de carteiras de renda fixa: Uma abordagem baseada em modelos fatoriais dinmicos heterocedsticos Andr A. P. Santos (UFSC), Joo F. Caldeira (SICREDI S.A.) e Guilherme V. Moura (UFSC)

3o Lugar
Evaluating the existence of structural change in the Brazilian term structure of interest: evidence based on cointegration models with structural break Emerson Fernandes Maral (Mackenzie e EESP-FGV) e Pedro L. Valls Pereira (EESPFGV)

A seguir apresentamos um breve resumo dos trabalhos ganhadores. What is the price of interest rate risk in the Brazilian Swap Market? Caio Almeida (EPGE-FGV) e Daniela Kubudi (JGP) Os autores usam um modelo dinmico de estrutura a termos isento de arbitragem para analisar o prmio de risco do mercado brasileiro de swaps. Ele permite extrair o prmio de risco de juros implcito nos instrumentos zero cupom sem a necessidade de estimar um modelo dinmico completo e, no raro, complexo. A metodologia aplicada considerando trs fontes de risco agregados como nvel, inclinao e curvatura, identificando que os trs movimentos so apreados pelos investidores. A metodologia proposta especialmente til para profissionais de mercado em risco, anlise econmica da estrutura a termo e apreamento de opes.

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Otimizao de carteiras de renda fixa: Uma abordagem baseada em modelos fatoriais dinmicos heterocedsticos Andr A. P. Santos (UFSC), Joo F. Caldeira (SICREDI S.A.) e Guilherme V. Moura (UFSC) Os autores utilizam a abordagem de Markowitz para otimizar carteiras de renda fixa na dimenso risco-retorno. Obtm expresses fechadas para o vetor de retornos esperados e para a matriz de covarincia condicional dos retornos usando uma classe geral de modelos fatoriais dinmicos e heterocedsticos. Na aplicao envolvendo 14 contratos DI-futuro com maturidades diferentes, as carteiras otimizadas possuem um desempenho ajustado ao risco superior ao obtido comparada aos ndices de referncia como IRF-M e IMAs. Evaluating the existence of structural change in the Brazilian term structure of interest: evidence based on cointegration models with structural break Emerson Fernandes Maral (Mackenzie e EESP-FGV) e Pedro L. Valls Pereira (EESP-FGV) Os autores procuram identificar quebras estruturais na estrutura a termos de taxa de juros brasileiras. Para isso, usam duas metodologias economtricas multivariados em dois conjuntos de dados mensais com diferentes maturidades e perodo amostral. A primeira metodologia um VECM com transio suave nos coeficientes determinsticos. A segunda metodologia um VECM com quebra estrutural abrupta. Os resultados apontam a existncia de mltiplos regimes. O prmio de risco variou consideravelmente ao longo do perodo, finalmente convergindo para os patamares internacionais em termos de prmios de risco de longo prazo.

Dr. Rodrigo De Losso da Silveira Bueno (FEA-USP) Presidente da Comisso Julgadora do Prmio ANBIMA de Renda Fixa - Artigos Cientficos

Dr. Paulo Tenani (Pragma Patrimnio)

Dr. Jose Valentim Machado Valente (BCB)

Dr. Marco Lyrio (Insper)

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Prmio Sociedade Brasileira de Finanas (SBFin)

Desde 2005, o editor e os editores associados da Revista Brasileira de Finanas elegem um dos artigos publicados na RBFin no ano anterior para receber um prmio que vem sendo patrocinado pela SBFin desde 2009. O Prmio SBFin visa incentivar a publicao de artigos de qualidade na RBFin e pode ser concedido a qualquer rea temtica em finanas. Em 2012, foram considerados os 24 artigos publicados nos quatro nmeros do volume 9 relativo ao ano de 2011. O editor e os quatro editores associados (Ricardo P. C. Leal, Jairo L. Procianoy, Newton C. A. Costa Jr., Mrcio P. Laurini e Eduardo F. Lemgruber) votam separadamente em at trs artigos, indicando sua preferncia para o primeiro, segundo e terceiro colocados. O artigo com mais indicaes para primeiro lugar o escolhido, podendo ser concedidas uma ou duas menes honrosas para outros artigos bem votados. Em 2012, alem do vencedor, decidiu-se por duas menes honrosas.

Artigo Vencedor
Small Worlds and Board Interlocking in Brazil: A Longitudinal Study of Corporate Networks, 1997-2007 de Wesley Mendes da Silva (EAESP/FGV), publicado no volume 9, n 4. O artigo apresenta evidncias de que a rede de relacionamentos oriundas dos conselhos de administrao das empresas com aes em bolsa no Brasil sugere a existncia de mundo pequeno e que a centralidade da empresa na rede mantm relao com o seu valor, indicando a existncia de um valor timo para a proeminncia social na rede corporativa.

Menes honrosas
Modelagem de Equaes Estruturais Aplicada Reao a Bonificaes e Desdobramentos: integrando as hipteses de sinalizao, liquidez e nvel timo de preos de Kelmara Mendes Vieira (DCA/UFSM) e Joo Luiz Becker (EA/UFRGS), publicado no volume 9, n 1. O artigo apresenta um modelo estrutural que emprega construtos para analisar a motivao para bonificaes e desdobramentos no mercado de aes brasileiro segundo as hipteses de sinalizao, liquidez e nvel timo de preos. O fator de split parece ser influenciado pela volatilidade e pelo preo e a reao ao evento parece estar associada liquidez e assimetria de informaes. Assimetria e Prmio de Risco na Estrutura a Termo de Juros Brasileira de Marcelo Ganem (PUC-Rio) e Tara Keshar Nanda Baidya (PUC-Rio), publicado no volume 9, n 2. Os autores consideram a assimetria dos retornos na dinmica da estrutura a termo das taxas de juros. O artigo analisa a influncia da assimetria sobre a formao do prmio de risco no Brasil. Os autores argumentam que o peso do prmio de risco da assimetria, apesar de influente, pode se modificar com o tempo e que ele pode ser usado no aprimoramento de modelosda classe Nelson & Siegel curva local.

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Programa
Dia 19 de julho de 2012 (Quinta-feira) Local

08:00-09:00

Credenciamento Palestra de Wayne Ferson (University of Southern California): Ruminations on Investment Performance Measurement Coordenador: Rodrigo De Losso da Silveira Bueno Coffee-break Abertura e entrega de prmios: (i) Prmio ANBIMA de Renda Fixa e (ii) Prmio da Sociedade Brasileira de Finanas Sesso convidada de artigos Coordenador: Antonio Zoratto Sanvicente Heitor Almeida (University of Illinois): Internal Capital Markets in Business Groups: Evidence from the Asian Financial Crisis. Debatedor: Patrick Behr Jefferson Duarte (Rice University): Davids, Goliaths, and Business Cycles. Debatedor: Caio Ibsen Rodrigues de Almeida Almoo Sesses ordinrias de apresentaes de artigos D&R-1: Derivativos e Risco (em ingls) FCO-1: Finanas Corporativas FCO-2: Finanas Corporativas INV-1: Investimentos INV-2: Investimentos Coffee-break Minicurso: Robert Dittmar (University of Michigan): Long Run Risk: Theory Coordenador: Henrique Castro Sesses ordinrias de apresentaes de artigos D&R-2: Derivativos e Risco EMN-1: Econometria e Mt. Numr. em Finanas FCO-3: Finanas Corporativas FCO-4: Finanas Corporativas (em ingls) INV-3: Investimentos INV-4: Investimentos

Saguo FEA-1

09:00-10:15

Auditrio FEA-5

10:15-10:30

Saguo FEA-5

10:30-11:00

Auditrio FEA-5

11:00-12:15

Auditrio FEA-5

12:15-13:45

Sweden

13:45-15:45

FEA1 - Sala E2 FEA1 - Sala E3 FEA1 - Sala E4 FEA1 - Sala E5 FEA1 - Sala E10 Congregao FEA1 piso superior Auditrio da Congregao FEA1 piso superior FEA1 - Sala E2 FEA1 - Sala E3 FEA1 - Sala E4 FEA1 - Sala E5 FEA1 - Sala E10 FEA1 - Sala E11

15:45-16:00

16:00-17:00

17:00-19:00

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Dia 20 de julho de 2012 (Sexta-feira) 09:00-10:00 10:00-10:30 Minicurso: Robert Dittmar (University of Michigan): Long Run Risk: Empirical Evidence Coordenador: Henrique Castro Coffee-break Palestra de Michael Lemmon (University of Utah): Violations of the Law of One Fee in the Mutual Fund Industry Coordenador: Paulo Renato Soares Terra Painel Governana no Brasil: Antonio G.de Carvalho (EAESP-FGV) e Ana D.Novaes (Oitis Consultoria) Coordenador: Alexandre Di Miceli da Silveira Antonio Gledson de Carvalho (EAESP-FGV) Ana Novaes (Oitis Consultoria) Almoo Sesses ordinrias de apresentaes de artigos D&R-3: Derivativos e Risco EMN-2: Econometria e Mt. Numr. em Finanas FCO-5: Finanas Corporativas INV-5: Investimentos (em ingls) INV-6: Investimentos Coffee-break Palestra de Avanidhar Subrahmanyam (University of California at Los Angeles): Time Varying Market Efficiency Coordenador: Jos Santiago Fajardo Barbachan Assembleia Geral da SBFin Jantar de confraternizao

Local Auditrio da Congregao FEA1 piso superior Congregao FEA1 piso superior Auditrio FEA-5

10:30-11:45

11:45-13:15

Auditrio FEA-5

13:15-14:30

Sweden FEA1 - Sala E2 FEA1 - Sala E3 FEA1 - Sala E4 FEA1 - Sala E5 FEA1 - Sala E10 Congregao FEA1 piso superior Auditrio FEA-5

14:30-16:30

16:30-16:45

16:45-18:00

18:00-19:00 19:30

Auditrio FEA-5 Baby Beef Steakhouse

Dia 21 de julho de 2012 (Sbado) Sesses ordinrias de apresentaes de artigos D&R-4: Derivativos e Risco EMN-3: Econometria e Mt. Numr. em Finanas FCO-6: Finanas Corporativas FCO-7: Finanas Corporativas INV-7: Investimentos Coffee break Palestra de Pietro Veronesi (University of Chicago): Political Uncertainty and Risk Premia Coordenador: Marcelo Cunha Medeiros Almoo

Local FEA1 - Sala E2 FEA1 - Sala E3 FEA1 - Sala E4 FEA1 - Sala E5 FEA1 - Sala E10 Congregao FEA1 piso superior Auditrio FEA-5 Sweden

09:00-11:00

11:00-11:15 11:15-12:30 12:30

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Mapa das sesses ordinrias

19 de julho de 2012, quinta-feira, 13:45-15:45

Sesso D&R-1 | Derivativos e Risco | Local: Sala E2 | Sesso em ingls Coordenador: Mrcio Garcia
ID 3250 Ttulo Detecting Informed Trading Activities in the Options Markets Forecasting Bond Yields with Segmented Term Structure Models What is the Price of Interest Rate Risk in the Brazilian Swap Market? Autores Marc Chesney, Remo Crameri, Loriano Mancini Caio Almeida, Jose Vicente, Axel Simonsen Caio Almeida, Daniela Kubudi Apresentador Marc Chesney Debatedor Caio Almeida Daniela Kubudi Mrcio Garcia

3390

Caio Almeida

3438

Daniela Kubudi

Sesso FCO-1 | Finanas Corporativas | Local: Sala E3 Coordenador: Wilson Nakamura

ID 3152 Ttulo eDisclosure Corporativo Voluntrio: Evidncias de Prticas Correntes no Brasil Autores Wesley Mendes-daSilva, Luciana Massaro Onusic, Humberto Miranda Santos Bruno Cals de Oliveira, Roy Martelanc Ricardo Buscariolli Apresentador Wesley Mendes-daSilva Debatedor Bruno Cals de Oliveira

3184

IPO determinants of Brazilian companies Desenvolvimento financeiro e crescimento das firmas no Brasil

Bruno Cals de Oliveira Ricardo Buscariolli

Ricardo Buscariolli Joo Maurcio Gama Boaventura Wesley Mendesda-Silva

3385

3458

Pesquisa Emprica da Relao entre a Performance Corporativa Social e a Performance Corporativa Financeira - CSP/CFP: o vis da formao do pesquisador

Joo Maurcio Gama Boaventura, Ralph Santos Silva, Rodrigo Bandeira-de-Mello, Humberto Miranda Santos

Joo Maurcio Gama Boaventura

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19 de julho de 2012, quinta-feira, 13:45-15:45

Sesso FCO-2 | Finanas Corporativas | Local: Sala E4 Coordenador: Antonio Zoratto Sanvicente
ID 3155 Ttulo Efeito clientela, propenso para declarar dividendo e nvel de payout nas firmas de capital aberto no Brasil Variao nos dividendos sinalizam lucratividade futura de empresas em nveis diferenciados de governana corporativa Are bank dividends a signal to informed depositors? Desenho de Incentivos na Presena de Objetivos Mltiplos Autores Allan Pinheiro Holanda, Antonio Carlos Dias Coelho Apresentador Allan Pinheiro Holanda Debatedor Francisco Henrique Figueiredo de Castro Junior Cristiano Augusto Forti Roberto Sarkisian Allan Pinheiro Holanda

3312

3437

3480

Francisco Henrique Figueiredo de Castro Junior, Claudia Emiko Yoshinaga Cristiano Augusto Forti, Rafael Felipe Schiozer Klenio Barbosa, Braz Camargo, Roberto Sarkisian

Francisco Henrique Figueiredo de Castro Junior Cristiano Augusto Forti Roberto Sarkisian

Sesso INV-1 | Investimentos | Local: Sala E5 Coordenador: Fernando Nascimento de Oliveira

ID 3210 Ttulo Testing the Non-Parametric Conditional CAPM in the Brazilian Stock Market Autores Marcela Galeno Monteiro, Daniel Reed Bergmann, Jos Roberto Securato, Jos Roberto Ferreira Elisa Elaine Moreira Teixeira, Francisco Vidal Barbosa, Antonio Artur Souza Apresentador Daniel Reed Bergmann Debatedor Elisa Elaine Moreira Teixeira

3450

3477

Relating Economic Expectations as Disclosed in the Brazilian Focus Report to the Volatility and Return of the Most Frequently Traded Stocks Included in the So Paulo Stock Exchange Index (Ibovespa) Decomposio do valor de mercado com base nas expectativas passadas e futuras; um indicador para anlise de risco e mensurao do otimismo em investimentos

Elisa Elaine Moreira Teixeira

Srgio Pinheiro Torggler

Srgio Pinheiro Torggler, Roni Cleber Bonizio

Srgio Pinheiro Torggler

Daniel Reed Bergmann

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19 de julho de 2012, quinta-feira, 13:45-15:45

Sesso INV-2 | Investimentos | Local: Sala E10 Coordenador: Fernanda Finotti Perobelli
ID 3270 Ttulo A estrutura a termo da taxa de juros e a oferta de ttulos pblicos Autores Emerson Fernandes Maral, Carolina Ribeiro Veronesi Marinho Ricardo Ratner Rochman, Eric Uoya Hatisuka Fernando Siqueira Santos Apresentador Emerson Fernandes Maral Ricardo Ratner Rochman Fernando Siqueira Santos Aloisio Almeida Debatedor Ricardo Ratner Rochman Fernando Siqueira Santos Aloisio Almeida

3284

3404

3488

Ttulos pblicos indexados inflao e a ancoragem das expectativas no Brasil Interest Rate Convergence in Brazil: Country Risk Premium, Currency Premium and Limits to Arbitrage The influence of interest on net equity and interest rates on tax neutrality a case study of Brazil according to King-Fullerton equations

Aloisio Almeida, Nelson Paes

Emerson Fernandes Maral

19 de julho de 2012, quinta-feira, 17:00-19:00

Sesso D&R-2 | Derivativos e Risco | Local: Sala E2 Coordenador: Franklin Gonalves

ID 3256 Ttulo Mensurao do risco de preos em diferentes mercados de commodities agrcolas no Brasil Medidas de risco e matriz de contgio: uma aplicao do CoVaR para o mercado financeiro brasileiro Mtodos Ensemble de Classificao de Crdito The Centralized Ratings Based Approach (CRBA) Autores Daniel Henrique Dario Capitani, Fabio Mattos, Joo Gomes Martines Filho Alssio Tony Cavalcanti de Almeida, Bruno Ferreira Frascaroli, Danilo Rgis Cunha Neilson Soares Lopes, Herbert Kimura Rodrigo Gonzalez, Jose Savoia Apresentador Daniel Henrique Dario Capitani Alssio Tony Cavalcanti de Almeida Debatedor Alssio Tony Cavalcanti de Almeida Neilson Soares Lopes

3258

3334 3363

Neilson Soares Lopes Jose Savoia

Jose Savoia Daniel Henrique Dario Capitani

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19 de julho de 2012, quinta-feira, 17:00-19:00

Sesso EMN-1 | Econometria e Mt. Numr. em Finanas | Local: Sala E3 Coordenador: Mrcio Laurini
ID 3196 Ttulo Preferncias do Banco Central do Brasil sob o regime de metas de inflao: estimao a partir de um modelo DSGE para uma pequena economia aberta Yield Curve As A Predictor of Recessions: Evidence From Panel Data Redes Bayesianas: um mtodo para avaliao de interdependncia e contgio em sries temporais multivariadas Testando o comportamento otimizador das decises de consumo para o Brasil Autores Andreza Aparecida Palma, Marcelo Savino Portugal Apresentador Andreza Aparecida Palma Debatedor Luis Felipe Vital Nunes Pereira

3238

Luis Felipe Vital Nunes Pereira, Huseyin Ozturk Joo Vincius Frana Carvalho, Chang Chiann Marcos Gesteira Costa, Carlos Enrique Carrasco Gutierrez

Luis Felipe Vital Nunes Pereira Joo Vincius Frana Carvalho Marcos Gesteira Costa

3387

Joo Vincius Frana Carvalho Marcos Gesteira Costa Andreza Aparecida Palma

3440

Sesso FCO-3 | Finanas Corporativas | Local: Sala E4 Coordenador: Antonio Gledson de Carvalho
ID 3224 Ttulo Cesso de crdito nos bancos brasileiros: um estudo sob a tica da restrio de capital Folga Financeira e o Rebalanceamento da Estrutura de Capital Associaes de Rating de Crdito e Estrutura de Capitais: Evidncias de Empresas Listadas no Brasil 2001-2010 Velocidade de Ajuste Parcial em Direo Estrutura de Capital Alvo das Companhias Abertas na Amrica Latina Autores Fernanda Vieira Fernandes Ribeiro, Rafael Felipe Schiozer Anderson Campos, Wilson Nakamura Dany Rogers, Wesley Mendes Silva, Henrique Dantas Neder, Pablo Rogers Douglas Dias Bastos, Roy Martelanc, Wilson Toshiro Nakamura Apresentador Fernanda Vieira Fernandes Ribeiro Anderson Campos Dany Rogers Debatedor Anderson Campos

3325

Dany Rogers Douglas Dias Bastos Fernanda Vieira Fernandes Ribeiro

3357

3455

Douglas Dias Bastos

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19 de julho de 2012, quinta-feira, 17:00-19:00

Sesso FCO-4 | Finanas Corporativas | Local: Sala E5 | Sesso em ingls Coordenador: Joo Mergulho
ID 3235 Ttulo Concentration of Power and Corporate Performance Variability Decomposing Firm Value: ShortTerm Earnings versus Long-Term Value of Brazilian Listed Firms Corporate governance and firms debt financing: the use of SOX as a natural experiment Catering of investment and stock fire sales Autores Alexandre Di Miceli da Silveira, Lucas Ayres B. de C. Barros Andson Braga de Aguiar, Ren Coppe Pimentel Bruno Funchal, Daniel Gottlieb Apresentador Alexandre Di Miceli da Silveira Ren Coppe Pimentel Bruno Funchal Debatedor Ren Coppe Pimentel Bruno Funchal Nelson Camanho da Costa Neto Alexandre Di Miceli da Silveira

3273

3474

3391

Nelson Camanho da Costa Neto

Nelson Camanho da Costa Neto

Sesso INV-3 | Investimentos | Local: Sala E10 Coordenador: Samy Dana

ID 3251 Ttulo Seleo de carteiras utilizando o modelo Fama-French-Carhart Autores Andre Alves Portela Santos, Joo Frois Caldeira, Guilherme Valle Moura Alcides Carlos Arajo, Alessandra vila Montini Alexandre Rubesam, Andr Lomonaco Beltrame Eduardo Hazarabedian Moraes de Souza, Samy Dana Apresentador Andre Alves Portela Santos Debatedor Alcides Carlos Arajo Alexandre Rubesam Eduardo Hazarabedi an Moraes de Souza Andre Alves Portela Santos

3264

3267

Anlise de medidas de risco downside na formao de carteiras de aes Carteiras de Varincia Mnima no Brasil

Alcides Carlos Arajo Alexandre Rubesam

3314

Alocao dinmica de carteira em modelo de preferncias no ciclo de vida

Eduardo Hazarabedian Moraes de Souza

19

12 ENCONTRO BRASILEIRO DE FINANAS

19 de julho de 2012, quinta-feira, 17:00-19:00

Sesso INV-4 | Investimentos | Local: Sala E11 Coordenador: Emerson Fernandes Maral
ID 3285 Ttulo Comunalidades na Liquidez Evidncias para o Mercado Acionrio Brasileiro Determinantes da liquidez de mercado das aes negociadas na Bovespa Estratgia Contrria e Efeito Liquidez no Brasil: Uma Anlise Economtrica Autores Fernanda Victor, Mauro Mastella, Marcelo Perlin Laise Ferraz Correia, Hudson Fernandes Amaral Odilon Saturnino Silva Neto, Valria Louise de Arajo Maranho Saturnino Silva, Marcos Roberto Gois de Oliveira, Pierre Lucena Raboni, Luiz Fernando Correia de Arajo Filho Laise Ferraz Correia, Hudson Fernandes Amaral Apresentador Mauro Mastella Laise Ferraz Correia Odilon Saturnino Silva Neto Debatedor Laise Ferraz Correia Odilon Saturnino Silva Neto Laise Ferraz Correia

3485

3360

3487

A influncia da liquidez das aes sobre o retorno no mercado acionrio brasileiro

Laise Ferraz Correia

Mauro Mastella

20 de julho de 2012, sexta-feira, 14:30-16:30

Sesso D&R-3 | Derivativos e Risco | Local: Sala E2 Coordenador: Rodrigo de Losso da Silveira Bueno
ID 3214 Ttulo A Hybrid Fuzzy GJR-GARCH Modeling Approach for Stock Market Volatility Forecasting Arbitragem nos Mercados Financeiros: uma proposta Bayesiana de teste Apreamento de opo implcita de resgate de um CDB flutuante atrelado ao CDI aps o perodo de carncia Over-Libor and Brazilian CDS: Wild Horses? Autores Leandro Maciel Apresentador Leandro Maciel Fernando Valvano Cerezetti Mario Silva Lopes Debatedor Fernando Valvano Cerezetti Mario Silva Lopes Gabriel D. Pecoli

3309

Fernando Valvano Cerezetti Mario Silva Lopes, Samy Dana

3319

3351

Marcelo L. Moura, Gabriel D. Pecoli

Gabriel D. Pecoli

Leandro Maciel

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12 ENCONTRO BRASILEIRO DE FINANAS

20 de julho de 2012, sexta-feira, 14:30-16:30

Sesso EMN-2 | Econometria e Mt. Numr. em Finanas | Local: Sala E3 Coordenador: Marcos Eugnio da Silva
ID 3200 Ttulo A Hybrid Data Cloning Maximum Likelihood Estimator for Stochastic Volatility Models The non-Gaussian State Space Stochastic Volatility and APARCH Models for Important Financial Indexes: a Comparison Study Some Comments on a MacroFinance Model with Stochastic Volatility Anlise da estrutura de dependncia da volatilidade entre setores durante a crise do Subprime Autores Mrcio Poletti Laurini Apresentador Mrcio Poletti Laurini Frank Magalhaes Pinho Mrcio Poletti Laurini Bruno Arruda Debatedor Frank Magalhaes Pinho Mrcio Poletti Laurini Bruno Arruda Mrcio Poletti Laurini

3259

Frank Magalhaes Pinho, Thiago Rezende Santos Mrcio Poletti Laurini, Joo Frois Caldeira Pedro Valls, Bruno Arruda

3433

3367

Sesso FCO-5 | Finanas Corporativas | Local: Sala E4 Coordenador: Alexandre Di Miceli da Silveira
ID 3269 Ttulo Competio no Mercado e Estrutura de Propriedade: Evidncias das Companhias Abertas Listadas na BMF&Bovespa Ownership structure on overinvestment and underinvestment: evidence from a panel of Brazilian firms Caixa Dvida Negativa sob a Perspectiva de Hedging no Brasil? Autores Jos Elias Feres de Almeida, Patricia Maria Bortolon Apresentador Jos Elias Feres de Almeida Debatedor Aline Damasceno Pellicani

3362

Aline Damasceno Pellicani, Aquiles E. G. Kalatzis Marcio Telles Portal, Joo Zani, Carlos Eduardo Schonerwald da Silva Luiz Ricardo Kabbach de Castro, Rafel Crespi-Cladera

Aline Damasceno Pellicani Marcio Telles Portal

Marcio Telles Portal Luiz Ricardo Kabbach de Castro Jos Elias Feres de Almeida

3441

3479

Strong or weak owners? Understanding ownership structure effect on corporate governance non-compliance

Luiz Ricardo Kabbach de Castro

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12 ENCONTRO BRASILEIRO DE FINANAS

20 de julho de 2012, sexta-feira, 14:30-16:30

Sesso INV-5 | Investimentos | Local: Sala E5 | Sesso em ingls Coordenador: Caio Almeida
ID 3230 Ttulo Stock returns under high inflation and interest rates: evidence from the Brazilian market Evaluating the existence of structural change in the Brazilian term structure of interest: evidence based on cointegration models with structural break The value relevance of book-tax differences in Brazil Autores Ren Coppe Pimentel, Taufiq Choudhry Emerson Fernandes Maral, Pedro Luiz Valls Pereira Apresentador Ren Coppe Pimentel Emerson Fernandes Maral Debatedor Emerson Fernandes Maral Antonio Lopo Martinez

3403

3420

Renato Passamani, Antonio Lopo Martinez

Antonio Lopo Martinez

Ren Coppe Pimentel

Sesso INV-6 | Investimentos | Local: Sala E10 Coordenador: Henrique F. Castro

ID 3216 Ttulo Reao dos Investidores ao Risco de Crdito das Carteiras dos Fundos: Evidncias da Crise Financeira nos Fundos de Renda Fixa e Referenciados Uma Anlise da Sensibilidade da Demanda de Investimento a Restries de Crdito no Brasil Antecipao e Surpresa Monetria e Seus Efeitos Nas Taxas de Juros de Mercado Autores Diego Penacchi Tejerina, Rafael Felipe Schiozer Apresentador Rafael Felipe Schiozer Debatedor Fernando Nascimento Oliveira

3282

3296

Fernando Nascimento Oliveira, Guilherme Cunha Udilmar Carlos Zabot, Sidney Martins Caetano, Joo Fris Caldeira

Fernando Nascimento Oliveira Udilmar Carlos Zabot

Udilmar Carlos Zabot Rafael Felipe Schiozer

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12 ENCONTRO BRASILEIRO DE FINANAS

21 de julho de 2012, sbado, 09:00-11:00

Sesso D&R-4 | Derivativos e Risco | Local: Sala E2 Coordenador: Wesley Mendes da Silva
ID 3305 Ttulo Eficincia nos mercados futuros agropecurios brasileiros Autores Marcos Aurelio Rodrigues, Joo Gomes Martines Filho Bruno Wanderley de Freitas, Joste Florencio dos Santos, Moiss Arajo Almeida Getlio Alves de Souza Matos, Bruno Prez Ferreira, Robert Aldo Iquiapaza Apresentador Marcos Aurelio Rodrigues Debatedor Bruno Wanderley de Freitas Getlio Alves de Souza Matos Marcos Aurelio Rodrigues

3411

Contratos futuros de acar: uma anlise comparativa entre as estratgias de hedge esttico e dinmico Anlise da exposio a perdas dos ETFs brasileiros conforme as tcnicas de avaliao de risco de mercado Value at Risk (VaR) e Expected Shortfall (ES)

Bruno Wanderley de Freitas

3417

Getlio Alves de Souza Matos

Sesso EMN-3 | Econometria e Mt. Numr. em Finanas | Local: Sala E3 Coordenador: Aureliano Angel Bressan
ID 3219 Ttulo Generalized Tests of Investment Fund Performance Autores Mrcio Poletti Laurini, Rogrio da Costa Monteiro, Antnio Zoratto Sanvicente Andre Alves Portela Santos, Joo Frois Caldeira, Guilherme Valle Moura Victor Westrupp, Bruno Cara Giovannetti, Rodrigo De Losso da Silveira Bueno Jos Lamartine Tvora Jr, Joo Bosco Amaral Jr Apresentador Mrcio Poletti Laurini Debatedor Andre Alves Portela Santos Victor Westrupp

3254

3337

Otimizao de Carteiras de Renda Fixa: Uma Abordagem Baseada em Modelos Fatoriais Dinmicos Heterocedsticos Margin Impacts on Asset Prices

Andre Alves Portela Santos

Victor Westrupp

Jos Lamartine Tvora Jr

3416

Estudo comparativo de previso entre redes neurais artificiais, mquina de suporte vetorial e modelos lineares: uma aplicao estrutura a termo das taxas de juros

Jos Lamartine Tvora Jr

Mrcio Poletti Laurini

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12 ENCONTRO BRASILEIRO DE FINANAS

21 de julho de 2012, sbado, 09:00-11:00

Sesso FCO-6 | Finanas Corporativas | Local: Sala E4 Coordenador: Hsia Hua Sheng
ID 3263 Ttulo Relao dinmica entre a estrutura de propriedade e controle e o valor de mercado corporativo no Brasil O impacto dos intangveis na criao de valor: anlise comparativa da metodologia de Gu&Lev para o setor de software e hardware nos Estados Unidos Juros sobre o Capital Prprio, Estrutura de Propriedade e Destruio de Valor: Evidncias no Brasil Retorno esperado: como precificar o value premium no Brasil Autores Daniel Ferreira Caixe, Elizabeth Krauter Leonardo Fernando Cruz Basso, Herbert Kimura, Juliana Albuquerquer Saliba, Erica Sumoyama Braune Jfferson Augusto Colombo, Paulo Renato Soares Terra Lilian de Castro Medeiros Apresentador Elizabeth Krauter Juliana Albuquerquer Saliba Debatedor Juliana Albuquerqu er Saliba Jfferson Augusto Colombo

3323

3401

Jfferson Augusto Colombo Lilian de Castro Medeiros

Lilian de Castro Medeiros Elizabeth Krauter

3422

Sesso FCO-7 | Finanas Corporativas | Local: Sala E5 Coordenador: Paulo Renato Soares Terra
ID 3245 Ttulo Os efeitos dos modos de entrada sobre o endividamento das multinacionais Are Investors Committees in Private Equity and Venture Capital a Good Idea? Autores Vincius Silva Pereira, Hsia Hua Sheng Antonio Gledson De Carvalho, Eduardo Rodrigues Siqueira, Humberto Gallucci Netto Henrique Castro Martins, Paulo Renato Soares Terra Luiz Ricardo Kabbach de Castro, Rafel CrespiCladera, Ruth V. Aguilera Apresentador Vincius Silva Pereira Humberto Gallucci Netto Debatedor Humberto Gallucci Netto Henrique Castro Martins

3386

3405

Anlise multinvel dos determinantes da maturidade do endividamento corporativo na Amrica Latina Corporate ownership in Latin American firms: a comparative analysis of dual-class shares

Henrique Castro Martins Luiz Ricardo Kabbach de Castro

Luiz Ricardo Kabbach de Castro Vincius Silva Pereira

3333

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12 ENCONTRO BRASILEIRO DE FINANAS

21 de julho de 2012, sbado, 09:00-11:00

Sesso INV-7 | Investimentos | Local: Sala E10 Coordenador: Rafael Schiozer

ID 3239 Ttulo Disciplina de mercado e manipulao contbil: evidncias para o mercado bancrio brasileiro Autores Drcio Alves Marcondes, Antonio Carlos Dias Coelho, Gilberto Andrade Martins Alessandro del Drago, Ricardo Brito Apresentador Antonio Carlos Dias Coelho Debatedor Alessandro del Drago

3252

3335 3400

Modelo de mltiplos fatores com market timing aplicado a fundos de investimentos multimercados macro no Brasil Anticipatory effects in the FTSE 100 index revisions Anlise de performance e gesto de fundos de investimento multimercados no Brasil

Alessandro del Drago

Joo Mergulho

Marcelo Fernandes, Joo Mergulho Paulo Rogerio Matos, Thiago Nogueira

Joo Mergulho Thiago Nogueira

Thiago Nogueira Antonio Carlos Dias Coelho

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Mapa da FEA-USP

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