1 INDICADORES ECONMICOS - FINANCEIROS Os indicadores devero estar de acordo com a viso da alta administrao em termos de acompanhamento das atividades,

rentabilidade e situao patrimonial e sero por ela escolhidos. Os indicadores Econmicos - Financeiros so elementos que tradicionalmente representam o conceito de anlise de balano. So clculos matemticos efetuados a partir do balano patrimonial e da demonstrao de resultados, procurando nmeros que ajudem no processo de clarificao do entendimento da situao da empresa, em seus aspectos patrimoniais, financeiros e de rentabilidade Os indicadores econmicos financeiros so construdos a partir dos conceitos de inter-relao e interdependncia de elementos patrimoniais do ativo, passivo e de resultados. O objetivo bsico dos indicadores econmicos financeiros evidenciar a posio atual da empresa, ao mesmo tempo em que tentam inferir o que pode acontecer no futuro, com a empresa, caso aquela situao detectada pelos indicadores tenham seqncia. Caso os indicadores detectem problemas de continuidade, a alta administrao ter condies ou informaes para deter a deteriorao da situao financeira, patrimonial e de rentabilidade da empresa, procurando reverter situao. INDICADORES DE CAPACIDADE DE PAGAMENTO OU INDICADORES DE LIQUIDEZ Esses indicadores buscam evidenciar a condio da empresa de saldar suas dvidas e de sua estrutura de endividamento. So indicadores extrados apenas do balano patrimonial, razo por que so considerados indicadores estticos. Quer dizer que no momento seguinte esses indicadores sero alterados. LIQUIDEZ CORRENTE Frmula de clculo: Ativo Circulante Passivo Circulante

Indica: Quanto empresa possui no Ativo Circulante para cada $ 1,00 de Passivo Circulante. Interpretao: Quanto maior, melhor. Objetivo: Verificar a capacidade de pagamento da empresa dos valores de curto prazo. Parmetro de Comparao: Um ponto referencial que este indicador deva ser sempre superior a 1,00, sendo classifico como timo a partir de 1,50. Uma avaliao conclusiva deste indicador depender da qualidade dos ativos e passivos. importante notar a qualidade dos valores a receber, bem como a relevncia dos estoques.

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2 Exemplo:

Perodo 1 Ativo Circulante Passivo Circulante 1.960.480 1.340.957 1.960.480 1.340.957

Perodo 2 2.269.171 1.406.077 2.269.171 1.406.077

Liquidez Corrente

= 1,46

= 1,61

Graficamente, esses ndices podem ser assim visualizados:

Perodo 1

Perodo 2

1,46 Ativo Circulante

1,00 Passivo Circulante 1,61

1,00 Passivo Circulante

Exigvel Longo Prazo

Ativo Circulante

Exigvel Longo Prazo

Ativo Permanente

Patrimnio Lquido

Ativo Permanente

Patrimnio Lquido

Nos dois perodos, o Ativo Circulante maior que o Passivo Circulante, e isto significa que os investimentos no Ativo Circulante so suficientes para cobrir as dvidas de curto prazo e ainda permitir um folga de 46% e 61%, respectivamente nos perodo 1 e 2.

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LIQUIDEZ SECA Frmula de clculo: Ativo Circulante (-) Estoque Passivo Circulante

Indica: Quanto empresa possui de Ativo Circulante Lquido para cada $ 1,00 de Passivo Circulante. Interpretao: Quanto maior, melhor. Objetivo: Este indicador tem o mesmo objetivo que o anterior, excluindo os estoques do Ativo Circulante. Este um indicador de Liquidez mais duro que o corrente, no sentido de que a excluso dos estoques do Ativo Circulante transforma essa parcela do ativo apenas em valores recebveis, jogando contra os valores a pagar. Exemplo Perodo 1 Ativo Circulante (-) Estoque Passivo Circulante 1.960.480 (751.206) 1.340.957 1.960.480 751.206 1.340.957 = 0,90 Perodo 2 2.269.171 (1.039.435) 1.406.077 2.269.171 1.039.435 = 0,87 1.406.077

Liquidez Seca

Graficamente, esses ndices podem ser assim visualizados:

Perodo 1

Perodo 2

Ativo Circulante (-) Estoque

Passivo Circulante

Ativo Circulante (-) Estoque Ativo Circulante

Passivo Circulante

Ativo Circulante

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4 No perodo 1, a empresa conseguia pagar 90% de suas dvidas somente com o Disponvel, Duplicatas a Receber, Aplicaes, etc, independente de padres, podem-se afirmar que tinha boa performance. Assim, a avaliao da situao financeira que lhe fosse atribuda atravs do ndice de Liquidez Corrente poderia ser melhorada. No perodo 2, registra-se quase o mesmo desempenho: o ndice de Liquidez Seca est dentro da normalidade, no melhorando nem piorando o conceito de situao financeira dado pelo ndice de Liquidez Corrente. Parmetro de Comparao: No h referencial claro para este indicador. Entendemos que cada empresa tem suas caractersticas operacionais que devem ser estudadas. A questo central est na capacidade de realizao dos estoques. Em uma avaliao particular, sugere-se que para empresas industriais, esse indicador ser conveniente superior a 0,70 e para empresas comerciais, esse indicador ser conveniente se chegar at 0,50, desde que o ndice de Liquidez Corrente apresenta um valor acima de 1,00.

LIQUIDEZ GERAL Frmula de clculo: Ativo Circulante + Realizvel Longo prazo Passivo Circulante + Exigvel Longo prazo

Indica: Quanto empresa possui de Ativo Circulante e Realizvel Longo Prazo para cada $ 1,00 de dvida total. Interpretao: Quanto maior, melhor. Objetivo: Este indicador tem como objetivo verificar a capacidade pagamento, agora analisando as condies totais de saldos a receber e a realizar contra os valores a pagar, considerando tanto os saldos de curto como o de longo prazo. Perodo 1 Ativo Circulante Realizvel Longo Prazo Passivo Circulante Exigvel Longo Prazo Liquidez Geral 1.960.480 0 1.340.957 314.360 1.960.480 1.655.317 = 1,18 Perodo 2 2.269.171 0 1.406.077 1.170.788 2.269.171 2.576.865 = 0,88

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5 O ndice de Liquidez Geral do perodo 1, igual a 1,18, indica que para cada $ 1,00 de dvida a empresa tem $ 1,18 de investimentos realizveis a curto prazo, ou seja, consegue pagar todas as suas dvidas e ainda dispe de uma folga, excedente ou margem, de 18% (ou de $ 0,18 para cada $ 1,00 de dvida). Graficamente, esses ndices podem ser assim visualizados:

Perodo 1
1,00 1,18 Ativo Circulante Passivo Circulante Exigvel Longo Prazo

Capitais de Terceiros ou Exigvel Total

Capital Prprio Ativo Permanente

Patrimnio Lquido

Veja-se, agora, como se modificou a situao no perodo 2.

Perodo 2
Capital de Terceiros 0, 88 Ativo Circulante 1,00 Passivo Circulante ou Exigvel Total

Exigvel Longo Prazo

Ativo Permanente

Patrimnio Lquido

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Como se v, o Ativo Circulante tornou-se menor que o Exigvel Total. No perodo 1, o Ativo Circulante contava com a totalidade dos Capitais de Terceiros e com uma parcela do Patrimnio Lquido. No perodo 2, j no conta com nada do Patrimnio Lquido e tambm perdeu parte dos Capitais de Terceiros (que foram investidos no Ativo Permanente). Dessa forma, o Ativo Circulante ficou menor que os Capitais de Terceiros: para cada $ 1,00 de dvida existem investimentos circulantes de $ 0,88.

ENDIVIDAMENTO Frmula de clculo: Capitais de Terceiros Patrimnio Lquido

Indica: Quanto empresa tomou de Capitais de Terceiros para cada $ 1,00 de capital prprio investido. Interpretao: Quanto menor, melhor. Objetivo: A finalidade deste indicador medir a estrutura de obrigaes da empresa. tambm um indicador entendido como um parmetro de garantia dos credores. Em outras palavras quanto empresa tem de Capital Prprio (Patrimnio Lquido) para garantir as dvidas contratadas para o giro e de pagamentos. Parmetro de Comparao: Um ponto referencial que este indicador deva sempre ser inferior a 1,00. Indicadores superiores a 1,00 podem sugerir excesso de endividamento da empresa atravs dos emprstimos e financiamentos j contratados. Exemplo: Perodo 1 Capitais de Terceiros Patrimnio Lquido Endividamento 1.070.861 1.655.317 1.070.861 = 1,54 Perodo 2 2.576.865 1.407.185 2.576.865 1.407.185 = 1,83

Esses dois indicadores mostram que, no perodo 1, para cada $ 1,00 de Capital Prprio (Patrimnio Lquido), a empresa tomou $ 1,54 de Capitais de Terceiros e que, no perodo 2, para cada $ 1,00 de Capitais Prprios, tomou $ 1,83 emprestados. Graficamente, esses ndices podem ser visualizados da seguinte forma:

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7 Perodo 1 Perodo 2

1,54 Ativo Circulante Capitais de Terceiros

Ativo Circulante

1,83 Capitais de Terceiros

Ativo Permanente

1,00 Capital Prprio

Ativo Permanente

1,00 Capital Prprio

INDICADORES DE ATIVIDADE Esses indicadores buscam evidenciar a dinmica operacional da empresa, em seus principais aspectos refletidos no Balano Patrimonial e na Demonstrao de Resultados. Os indicadores so calculados inter-relacionando o produto das transaes da companhia e o saldo constante ainda no Balano Patrimonial, e envolvem os principais elementos formadores do capital de giro prprio da empresa. De modo geral, os indicadores devem refletir as polticas de administrao do fluxo de caixa, bem como da capacidade da companhia de manter um fluxo contnuo de atividades operacionais. So indicadores que buscam tambm evidenciar a produtividade dos ativos da companhia. So os seguintes indicadores: Prazo Mdio de Recebimento, Prazo Mdio de Pagamento, Giro do Estoque e Giro do Ativo. PRAZO MDIO DE RECEBIMENTO Clientes (Duplicatas a Receber) x 360 dias Receita Operacional Bruta

Frmula de clculo:

Indica: Quanto tempo em mdia empresa demora a receber suas vendas dirias. Interpretao: Quanto menor, melhor. Objetivo: Este indicador tem por objetivo dar um parmetro mdio de quanto tempo em mdia empresa demora a receber suas vendas dirias. Em outras palavras, as vendas de um dia levaro tantos (?) dias para serem transformadas em caixa. O prazo mdio de recebimento da carteira de clientes equivale a tantos (?) dias de vendas. Parmetro de Comparao: No h parmetro referencial no mercado. Depende muito do tipo de produto e da caracterstica do setor. Mais do que isso, esse indicador depende da poltica de crdito que a empresa consegue ou pode atribuir a seus clientes. Assim, se como estratgia de vendas, a empresa passa a vender em trs ou Universidade Paulista_UNIP Prof Mrcio Maia

8 quatro pagamentos, o prazo mdio de recebimento pode chegar a 60 dias. Se a empresa e os clientes j se habituaram a pagamento a vista, o prazo mdio de recebimento tende a ser muito prximo de zero. Exemplo: Perodo 1 Duplicatas a Receber Receita Operacional Bruta Prazo Mdio de Recebimento 1.045.640 7.500.000 Perodo 2 1.100.000 9.000.000 1.100.000 x 360 = 50 dias 9.000.000 = 44 dias

1.045.640 x 360 7.500.000

PRAZO MDIO DE PAGAMENTO Fornecedores (Duplicatas a Pagar) x 360 dias Compras Brutas de Materiais e Servios

Frmula de clculo:

Indica: Quanto tempo em mdia empresa consegue pagar seus fornecedores. Interpretao: No tem Objetivo: A finalidade deste indicador mostrar o prazo mdio que a empresa consegue pagar seus fornecedores de materiais e servios. Neste caso, a empresa dependente da poltica de crdito que os fornecedores conseguem adotar. Parmetro de Comparao: O parmetro referencial bsico o que se pratica no mercado. De modo geral, temos visto que as transaes comerciais e industriais procuram em denominador ao redor de 30 dias, respeitando-se as caractersticas do setor e do produto. Exemplo: Duplicatas a Pagar Compras Brutas de Materiais Prazo Mdio de Pagamento Perodo 1 1.500.000 11.000.000

1.500.000 x 360 11.000.000

= 49 dias

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9 GIRO DO ESTOQUE

Frmula de clculo:

Custo dos Produtos Vendidos Estoque

Indica: A velocidade com que o estoque se transforma em produo vendida. Interpretao: Quanto maior, melhor Objetivo: Esse um dos indicadores de produtividade operacional e da eficincia dos valores empatados em estocagem de materiais e produtos. Parmetro de Comparao: Normalmente, ser o padro setorial. Com a evoluo dos conceitos de administrao de produo e estoque, com metas que perseguem estoque zero, podemos dizer que este indicador ser melhor quanto maior for a rotatividade. bvio que sero respeitadas caractersticas setoriais. Exemplo: Perodo 1 C.P.V Estoques Giro do Estoque 4.324.853 751.206 4.324.853 751.206 Perodo 2 8.326.904 1.039.435 8.326.904 1.039.435

= 5,76

= 8,01

GIRO DO ATIVO

Frmula de clculo:

Receita Operacional Lquida Ativo

Indica: Quanto empresa vendeu para cada $ 1,00 de investimento total. Interpretao: Quanto maior, melhor Objetivo: Esse indicador mostra a velocidade com que o investimento total se transforma em volume de vendas. Sabemos que as vendas representam o corao de uma empresa. Quanto mais vendermos, quanto mais rpido for o ciclo operacional, mais possibilidades teremos de incrementar a rentabilidade. Um dos objetivos bsicos de finanas mostrar a maior produtividade do capital investido. O indicador fundamental da produtividade financeira do capital investido o giro do Ativo Total

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10 Parmetro de Comparao: Normalmente, tambm ser o padro setorial. De qualquer forma, a empresa deve sempre perseguir rotaes maiores, independentes de como a concorrncia e o setor esto se comportando. Quanto maior for o indicador, maior ser a eficincia dos ativos da empresa e, provavelmente, maior a rentabilidade dos proprietrios. Normalmente, as empresas comerciais devem ter indicadores de giro do ativo maiores que as empresas industriais, que, por sua vez, so diferenciadas tambm entre si pelo ciclo de produo. Ciclos mais longos, tendem a refletir necessidade de mais ativos e, portanto, o giro dever ser menor. O sucesso de uma empresa depende em primeiro lugar de um volume de vendas adequado. O volume de vendas tem relao direta com o montante de investimentos. No se pode dizer se uma empresa est vendendo pouco ou muito olhando apenas para o valor absoluto de suas vendas. Uma empresa que vende $ 10.000 por ms tem vendas elevadas se o seu Ativo de $ 5.000. Certamente, suas vendas sero baixas se o Ativo for de $ 200.000. Exemplo: Perodo 1 Receita Operacional Lquida Ativos Giro do Ativo 4.793.123 2.726.178 4.793.123 2.726.178 = 1,76 Perodo 2 4.425.866 3.984.050 4.425.866 3.984.050 = 1,11

A empresa vendeu, no perodo 1, $ 1,76 para cada $ 1,00 investido: o volume de vendas atingiu 1,76 vezes o volume de investimento. No perodo 2, houve queda acentuada do volume relativo de vendas: para cada $ 1,00 investido a empresa vendeu $ 1,11, ou seja, o volume de vendas gerado pelo total empatado no ativo foi de 76% no perodo 1 e 11% no perodo 2, ambos superiores a 1. Graficamente, podemos visualizar esses ndices da seguinte forma: Perodo 1 Perodo 2

Vendas Ativo 1,00 1,76 Ativo 1,00

Vendas 1,11

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11 INDICADORES DE RENTABILIDADE Podemos obter diversas relaes de anlise de lucratividade e rentabilidade, objetivando aferir o comportamento da empresa junto ao setor, e mesmo o comportamento frente a alternativas variadas de investimentos. Os indicadores de lucratividade sobre vendas devem ser analisados em relao aos padres internos preestabelecidos e aos perodos passados e futuros. Isoladamente no proporcionam concluses definitivas. J os indicadores de rentabilidade tendem a propiciar anlises e concluses de carter mais generalizante e de comparabilidade com terceiros. So os seguintes indicadores: Margem Lquida, Rentabilidade do Ativo e Rentabilidade do Patrimnio Lquido MARGEM LQUIDA Frmula de Clculo: Lucro Lquido Receita Operacional Lquida x 100

Indica: Quanto empresa obtm de Lucro para cada $ 100 vendidos. Interpretao: Quanto maior, melhor Objetivo: Esses indicadores so reproduzidos da anlise vertical da demonstrao de resultados. Representam o quanto empresa obtm de lucro por cada unidade vendida Parmetro de Comparao: Esse indicador comparvel com qualquer outra empresa, em qualquer setor e em qualquer pas. Exemplo: Perodo 1 Lucro Lquido Receita Operacional Lquida 223.741 4.793.123 223.741 4.793.123 Perodo 2 167.116 4.425.866 167.116 4.425.866

Margem Lquida

= 4,66%

= 3,77%

Graficamente, esses ndices podem ser visualizados da seguinte forma:

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12

Perodo 1

Perodo 2

Vendas Vendas

Lucro Lquido

Lucro Lquido

Como se v, houve uma queda considervel queda na margem de lucro da empresa, isto significa que a empresa auferiu menor lucro e ganhou muito menos por unidade vendida. Para cada $ 100 vendidos obteve no perodo 1 $ 4,66 de lucro e no perodo 2 houve uma queda de $ 3,77.

RENTABILIDADE DO ATIVO Frmula de Clculo: Lucro Lquido Ativo x 100

Indica: Quanto empresa obtm de Lucro para cada $ 100de investimento total. Interpretao: Quanto maior, melhor Objetivo: um dos indicadores mais enfatizados para a anlise da rentabilidade de investimentos. Entretanto, como o ativo total normalmente no financiado totalmente por capital prprio, essa rentabilidade tem sua anlise prejudicada, se for feita de forma direta. Parmetro de Comparao: Em princpio esse indicador comparvel com qualquer pas, pois a rentabilidade do investimento deveria ser um parmetro universal. Faremos as observaes nesse sentido, que so similares, na anlise do prximo indicador.

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13 Exemplo: Perodo 1 Lucro Lquido Ativo Rentabilidade do Ativo 223.741 2.726.178 223.741 2.726.178 Perodo 2 167.116 3.984.050 167.116 3.984.050

= 8,20%

= 4,19%

Graficamente, esses ndices podem ser visualizados da seguinte forma: Perodo 1

Perodo 2

Vendas Vendas

Ativo

Ativo

Lucro Lquido

Lucro Lquido

Para cada $ 100 investidos, a empresa ganhou $ 8,20 no perodo 1 e 4,19 no perodo 2. Houve, portanto, aprecivel queda na rentabilidade do Ativo de um perodo para o outro.

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14 RENTABILIDADE DO PATRIMNIO LQUIDO Lucro Lquido Patrimnio Lquido

Frmula de Clculo:

x 100

Indica: Quanto empresa obteve de lucro para cada $ 100 de Capital Prprio investido. Interpretao: Quanto maior, melhor Objetivo: Este o indicador definitivo. Representa o quanto foi rentabilidade do capital que os scios da empresa investiram no empreendimento. o indicador definitivo da rentabilidade do investimento prprio. Esse indicador conjuga todos os demais indicadores de rentabilidade, lucratividade e de atividades, numa expresso final: o quanto ganhamos! Parmetro de Comparao: Esse indicador comparvel para qualquer empresa, de qualquer setor, de qualquer pas, de qualquer investimento. Em nosso pas, deveremos ter como base para comparao o rendimento do ativo financeiro de menor risco, que no caso a poupana. Ela rende 0,5% ao ms ou 6,16% ao ano. Dessa forma, no se pode conceber um retorno de investimento empresarial, cujo contedo de risco significativo, que seja igual ou inferior ao rendimento da poupana garantida pelo governo. Outras opes a serem comparadas, so os rendimentos alternativos de mercado, alm da Caderneta de Poupana, temos Ttulos de Renda Fixa, CDBs, Letras de Cmbio, Aes, Aluguis, Fundos de Investimentos, etc. Com isso se pode avaliar se a empresa oferece rentabilidade superior ou inferior a essas opes. Todos essas taxas livres de impostos. Exemplo Lucro Lquido Patrimnio Lquido

Perodo 1 223.741 1.070.861

Perodo 2 167.116 1.407.185

Rentabilidade do Patrimnio Lquido

223.741 1.070.861

= 20,89%

167.116 1.407.185

= 11,88%

Para cada $ 100 de Capital Prprio investido, a empresa conseguiu $ 20,89 de Lucro no perodo 1. A taxa de 20,89% superior ao que oferecem os ttulos de mercado, que oscilam em torno de 6%. Normalmente, espera-se das empresas rentabilidade superior dos ttulos de mercado financeiro; possuir o investimento na empresa representa um capital de risco, ou seja, nada garante sua rentabilidade, que poder inclusive ser negativa. No perodo 2, entretanto, ocorreu uma queda acentuada na rentabilidade da empresa, porm, assim mesmo a taxa de rentabilidade do patrimnio lquido foi acima da taxa do mercado financeiro. Universidade Paulista_UNIP Prof Mrcio Maia

15 Graficamente, podemos visualizar esses ndices da seguinte forma:

Perodo 1
Demonstrao do Resultado Demonstrao do Resultado Balano Balano

Perodo 2

Patrimnio Liquido

Lucro Lquido

Patrimnio Lquido

Lucro Lquido

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