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EXERCCIO PROPOSTO CUSTO DE CAPITAL

A Qumica da Bahia S/A est interessada em determinar o seu custo de capital global. A
empresa est na alquota de 38% do imposto de renda. Um levantamento propiciou os seguintes
dados:
Capital de terceiro. A empresa pode levantar uma quantia ilimitada em dvida por meio da
venda de debntures com valor de face de $ 1.000, cupom de 10% e prazo de vencimento em
dez anos, pagando juros anuais. Para vender a emisso deve ser concedido um desgio mdio de
$ 20 por debntures. A empresa tambm precisa arcar com os custos de lanamento de $ 50 por
obrigao.
Aes preferenciais. A empresa pode vender aes preferenciais no valor de face $ 100 por
ao. Tambm paga-se dividendos de 9% sobre o valor de face. O custo esperado de emisso e
venda das aes preferenciais de $ 6 por ao.
Aes ordinrias. As aes ordinrias esto sendo negociadas a $ 90 por ao. A empresa
espera pagar dividendos em dinheiro de $ 9 por ao no ano que vem. Seus dividendos vm
crescendo a uma taxa anual de 8% e espera-se que esta taxa mantenha-se futuramente. As novas
aes tero que apresentar um desgio de $ 5 por ao e os custos de lanamento devem chegar
a $ 6 por ao.
Lucros retidos. A empresa espera contar com $ 350.000 com lucros retidos disponveis no ano
que vem. Uma vez exauridos esses fundos, ela usar novas aes ordinrias como forma de
financiamento com capital prprio.
Estrutura de capital da empresa
Fonte de Capital
Peso
Capital de terceiro de longo prazo
50%
Aes preferenciais
15%
Aes ordinrias
35%
Pede-se:
a) Calcule o custo de capital de terceiro, antes e depois do imposto de renda.
b) Determine o custo do financiamento por aes preferenciais.
c)

Calcule o custo de financiamento por aes ordinrias.

d) Determine custo da emisso de novas aes ordinrias.

e) Calcule o ponto de ruptura associado situao de exausto de financiamento por
lucros retidos.
f) Calcule o custo mdio ponderado de capital associado aos financiamentos antes do
ponto de ruptura.
g) Determine o custo mdio ponderado de capital aps o ponto de ruptura.
h) Com base nas informaes de custo de capital e oportunidade de investimento

disponveis, trace a escala de Custo Marginal Ponderado de Capital (CMgPC) e

a Escala de Oportunidade de Investimento (EOI) da empresa em um s conjunto
de eixos (novo financiamento total ou investimento no eixo x e custo mdio
ponderado de capital e TIR no eixo y).

Oportunidade de
investimento
A
B
C
D
E

Taxa interna de
retorno (TIR)
10%
12%
18%
19%
25%

Formulrio.

Custo de Capital de Terceiro antes (rd) e depois (ri)

rd

VF Nd
n
Nd VF
2

ri rd 1 T

Custo de Aes Preferenciais (rp)

rp

Dp
Np

Custo de Aes Ordinrias (rs)

rs

D1
g
Po

Custo de Novas Aes Ordinrias (rn)

rn

D1
g
Nn

Custo Mdio Ponderado de Capital (CMPC)

CMPC (wi ri ) (wp rp) (ws rs)

Ponto de Ruptura (PRj)

PRj

FDj
wj

FD j Fundo disponvel da fonte de financiame nto j

PR j Ponto de ruptura para fonte de financiame nto j
wj Peso da fonte de financiame nto j

Investimentos
$ 700.000
$ 900.000
$ 1.100.000
$ 1.500.000
$ 1.800.000