Teoria e mtodo nos primrdios da macroeconomia (I): a transio do

Tratado para a Teoria geral de Keynes*

EdUludo J. Amadeo**
Este artigo tem por objetivo estudar a transio do Tratado sobre a moeda para a
Teoria geral de Keynes. nfase especial ser dada a questes relativas a mtodos de
anlise. Aps a apresentao das equaes fundamentais do Tratado, argumenta-se
que, ao contrrio do que reza o saber convencional, as equaes so adequadas para
o estudo de mudanas no nvel do produto. Apesar de o estudo destas mudanas
constituir-se no cerne da anlise da Teoria geral (o qUt no ocorre no Tratado),
sugere-se estar no mtodo de anlise a diferena fundam'~ntal entre as duas contribuies de Keynes.
. Introduo; 2. Conceitos e definies; 3. Um modelo para o Tratado; 4. Alteraes no nvel do produto no Tratado; S:Rumo Teoria geral.

1. Introduo

o volume 13 das Obras completas de Keynes, publicado em 1973, contm um documento da maior importncia para o estudo da transio do 'Tratado sobre a moeda
(Tratado) para a Teoria geral do emprego, lucro e moeda (Teoria geral); trata-se de
uma nota redigida por cinco sobreviventes do Circus de Cambridge, l na qual eles
descrevem o seu relacionamento com Keynes, a natureza da crtica que fizeram ao
Tratado e sua contribuio ao desenvolvimento das idias que levaram Teoria
geral. A principal crtica do Circus dirigida premissa de um nvel dado do
produto em que se baseavam as equaes fundamentais do Tratado. Segundo
a nota, tal premissa tornava o Tratado algo irrelevante em vista do grave desemprego enfrentado pela Gr-Bretanha nos anos 20 e especialmente aps 1929.
* O autor agradece a Murray Milgate, Lance Taylor, Stephen Marglin, Amitava Dutt e Susan
Vitka pelos teis comentrios que fizeram. Nenhum deles responsvel por eventuais equvocos ou erros de interpretao. O autor agradece ainda os comentrios feitos por um dos releree desta revista.
** Professor assistente na Pontifcia Universidade Catlica do Rio de Janeiro.
1 O Circus de Cambridge foi um seminrio realizado por um grupo de economistas em 1931
para discutir o Tratado de Keynes. Os sobreviventes desse grupo, os quais, segundo Moggridge
(1976, p. 89), concordaram com o teor da nota inserida nas Obras completas, so R. Kahn
(que contribuiu de modo importante, transmitindo a Keynes o contedo das discusses), J.
Meade, P. Sraffa, e Joan e Austin Robinson.

R. Bras. Econ.

Rio de Janeiro

p. 19-35

jan/mar.86

A nota sugere ainda que, indicando a Keynes as conseqncias de sua premissa,

o Circus desempenhou papel fundamental na transio para a Teoria geral.
A opinio desses sobreviventes viria a tornar-se a opinio convencional.
Moggridge, editor das Obras completas de Keynes, foi responsvel por transformar
a opinio dos sobreviventes do Circus na opinio, por assim dizer, oficial. Os argumentos de Moggridge podem ser resumidos como segue. Em primeiro lugar, uma
vez que as equaes fundamentais so especificadas com base num nvel de produto dado, 2 as concluses do livro "no so propriamente relevantes para-as co~di
es de 1930/31" (Moggridge, 1976, p. 89). Em segundo lugar, essa premissa torna
as equaes inconsistentes com as "discusses verbais sobre oscilaes da produo"
(Moggridge, 1976, p. 89) contidas no prprio Tratado. Em terceiro lugar, Keynes
percebeu as deficincias da premissa, depois de publicado o livro, atravs dos comentrios de Hayek e Robertson e, principalmente, da crtica feita pelo Circus
(Moggridge, 1976, p. 88). Finalmente, a transio do Tratado para a Teoria geral
teve incio aps essas crticas, quando Keynes procurou "refundir sua anlise em
termos de alteraes no nvel do produto" (Moggridge, 1976, p. 90).
A fmalidade do presente estudo argumentar que Keynes estava, de fato,
perfeitamente consciente da premissa de um dado nvel do produto na formulao
das equaes fundamentais; que evidentemente, ele considerava flutuaes do nvel de produto (e do desemprego) um problema relevante; e que, dado o mtodo
de anlise utilizado no livro, a formulao das equaes perfeitamente consistente com o estudo de alteraes do nvel do produto e, de fato, adequada para esse
estudo. Isto implica que o estudo de alteraes do nvel do produto de per si no
diferencia o Tratado da Teoria geral; a verdadeira diferena reside no mtodo de
anlise em que se baseiam os estudos. 3
O fato de Keynes considerar que as mudanas no nvel do produto e do desemprego constituam um problema relevante evidenciado por suas contribuies
l\o debate poltico dos anos 20. Keynes ops-se ao retorno da Gr-Bretanha ao padro-ouro nos termos da paridade que prevalecia antes da guerra, argumentando
que isto exigiria uma reduo dos salrios nominais, reduo esta que s poderia
ser realizada atravs de. uma "intensificao deliberada do desemprego" (Keynes,
1931, p. 252). O panfleto publicado em 1929 sob o ttulo Can Lloyd Geor2 Como observa Moggridge, "Kahn compreendia perfeitamente que as equaes do Tratado
constituam um caso-limite - o da inteira inelasticidade da produo em face de alteraes
da procura - caso este que no era realmente relevante dadas as condies que prevaleciam
em 1930/31, quando o desemprego na Gr-Bretanha atingia, em mdia, de 2 a 3 milhes de
pessoas (Moggridge, 1976, p. 89).

3 O argumento de que o estudo das 'alteraes no nvel do produto no diferencia os dois livros no implica que ele tenha desempenhado o mesmo papel ou tido o mesmo peso no Tratado e na Teoria geral. A finalidade principal da Teoria geral estudar os determinantes dos nveis de produo e emprego agregados; o objetivo do Tratado examinar uma alternativa para
a teoria quantitativa da moeda como explicao dos determinantes do nvel de preo no
curto prazo, e aplicar essa alternativa - as equaes fundamentais - discusso dos "ciclos de
crdito". Como argumentarei adiante, as mudanas no nvel do produto so sistemtica e adequadamenta estudadas na discusso do "ciclo do crdito" feita por Keynes em seu Tratado.

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R.B.E.l/86

ge do it? mais um exemplo de discusso da mudana dos nveis do produto e

empreg. Daqui por diante, focalizaremos as questes de consistncia e adequao, e no a questo de relevncia.
Recentemente, a noo de que Keynes no estivesse a par da premissa de
produo dada tem sido posta em dvida. Milgate (1983) observou que, numa carta
dirigida a Keynes em 1929, Pigou pergunta se o que ele "argumenta implica que as
flutuaes da taxa bancria no podem afetar E (renda real) ou O (produo)?"
(Keynes, 1973, v. 29, p. 5). Da mesma forma, Hawtrey, em seus comentrios sobre as demonstraes do Tratado, argumenta que "a frmula do SI. Keynes leva
em conta somente a reduo dos preos em relao aos custos, e no reconhece a
possibilidade de que uma reduo da produo seja causada diretamente por uma
contrao da procura sem a intervenincia de uma queda de preos" (Keynes,
1973, v. 13, p. 152). Keynes leu e comentou a carta de Pigou; alm disto, tomou conhecimento dos comentrios de Hawtrey, embora s os respondesse aps
a publicao do Tratado.
Keynes estava consciente da premissa antes que o livro fosse publicado e,
evidentemente, no h como contestar o primeiro argumento de Moggridge de
que a premissa estava contida na formulao das equaes. No obstante, alteraes da produo foram assunto de vrios captulos do Tratado. O prprio Kahn,
eminente participante do Circus, admite ter sido um errO concluir que o livro no
discutia mudanas da produ~o. Diz ele: "No vejo como poderamos ter atribudo a Keynes a premissa da ine1asticidade da oferta, e h duas perguntas que me
deixam aturdido: a) por que ns mesmos no o percebemos?; b) por que esse ponto no veio baila nas discusses entre Keynes e eu?" (Kahn, 1984, p. 108). Como observaremos a seguir, a questo veio baila no decorrer das discusses entre
Keynes e Joan Robinson, sendo que Keynes no chegou a aceitar a crtica.

O livro 3 do Tratado - no qual so formuladas as equaes fundamentai3

- baseia-se na premissalde que o nvel do produto est dado; o livro 4,porm, examina
os ciclos de crdito e contm uma anlise de mudanas no nvel do produto na
qual as equaes desempenham papel central. So estes os dois livros que focalizaremos neste estudo. A fIm de facilitar a discusso dos mesmos, organizamos o
artigo da seguinte forma. Depois de expor alguns elementos conceituais no item
2, apresentaremos um modelo simples para a deduo das equaes fundamentais
no item 3. A isto segue-se uma discusso de como essas equaes podem ser usadas no estudo de mudanas na produo, no item 4. Finalmente; o item 5 faz
uma breve exposio dos estgios necessrios transio do modelo do Tratado
para o modelo da Teoria geral.
Uma palavra fInal antes de comearmos. Em nosso texto, concentrar-nos-emos
na discusso de mtodos de anlise. Sugeriremos que, enquanto no Tratado Keynes examinou desvios a partir de uma posio de equihbrio de pleno emprego devidos a erros de expectativa por parte de produtores ou trabalhadores, sua preocupao na Teoria geral era explicar a possibilidade de equihbrio com desemprego. Assim, no primeiro livro ele recorreu ao mtodo do "desequilbrio", ao passo que,
TEORIA E MTODO

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no segundo, recorreu ao mtodo do "equilbrio". O leitor reconhecer a semelhana entre o mtodo empregado por Keynes no Tratado e o mtodo usado na macroeconomia contempornea - o enfoque das expectativas racionais - segundo o
qual os desvios em relao "taxa natural de desemprego" resultam de informaes imperfeitas ou de erros de expectativa. Na Teoria geral, erros de expectativa
de curto prazo no desempenham qualquer papel na explicao do desemprego.
Alm disto, em vez de ser uma caracterstica de uma situao de desequilbrio, o
desemprego constitui um dos resultados possveis no conjunto de configuraes de
equilbrio.
2. Conceitos e defmies
Este item destina-se a servir de referncia para os termos empregados no texto.
Uma vez que a linguagem tende a transmitir e, muitas vezes, a apoiar determinada interpretao de qualquer assunto, este pequeno glossrio parte preliminar
indispensvel nossa discusso dos argumentos centrais.

2.1 As dimenses de "oferta" e "gastos" na economia de Keynes

possvel identificar dois amplos grupos de conceitos na teoria de Keynes, seja
no Tratado ou depois; chamaremos esses grupos de dimenses de "gastos" e de
"oferta". A maior parte dos estudos sobre o desenvolvimento das teorias de produo global e do nvel de preo nos anos 20 e 30 - inclusive os estudos sobre a transio do Tratado para a Teoria geral- concentram-se na dimenso de gastos, ou seja, nos aspec!os monetrios agregados das teorias, definies e-determinantes da
renda, da poupana e do investimento e na noo de equillbrio monetrio. 4
Wicksell (1907; 1935) foi o primeiro proponente desta dimenso, tendo estabelecido as bases para o estudo da "macroeconomia" tal como a conhecemos hoje.
Wicksell estudou uma "economia de crdito puro", na qual o sistema bancrio
atuaria como criador de meios de troca de acordo com a procura - ou seja, uma
economia na qual a demanda de crdito estaria sempre satisfeita. Com isto, os gastos correntes tomam-se independentes da renda corrente ou, mais especificamente, o investimento (1) toma-se independente da poupana (S). O equilbrio monetrio - ou o equilbrio de gastos, como o chamaremos - caracteriza-se no sistema
wickselliano pela igualdade entre investimentos e poupana. O "processo cumulativo" de Wicksell resultado de um diskrbio no fluxo circular de renda e gastos
ou de uma discrepncia entre investimento e poupana.
A obra de Keynes mais conhecida por seus aspectos associados dimenso
de gastos. Mas h tambm uma importante dimenso de oferta em sua contribuio. Ela se refere s decises de produzir e oferecer emprego tomadas pelo "pro-

Ver, por exemplo, A. Hansen (1951), Patinkin (1976; 1983), Hicks (1967) e B. Hansen
(1981).

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dutor ou fabricante"; o horizonte de tempo associado a tais decises seriam os

"perodos de emprego" ou "de produo" (Keynes, 1973 v. 29,p. 75). A dimenso de oferta corresponde ainda a decises dirias com base em "expectativas de
perodo de emprego", diria aqui referindo-se "ao mais curto intervalo de tempo
aps o qual a firma pode livremente rever suas decises quanto ao nmero de empregos a oferecer" (Keynes, 1973, v. 7, p. 47, n? 1). Nesta dimenso, o equilbrio
caracterizado por expectativas de perodo de emprego corretas, isto , pela
igualdade entre os resultados esperados e aqueles realmente verificados. Ao contrrio da grande maioria dos estudos sobre a economia de Keynes, concentrarnos-emos nos aspectos relativos dimenso de oferta, e no de dimenso de gastos, de sua obra.
2.2 Mtodos de anlise

Embora muitas vezes economistas no estejam conscientes do mtodo particular que serve de base ao seu trabalho, procurar explicitar e compreender esse
mtodo pode lanar luz sobre a anlise subseqente. Certos estudos das ,ontribuies ~e Keynes salientam o pap~l do mtodo, esp~cialmente os de Hicks
(1936; 1965) e de Garegnani (1976; 1978; 1979).5
A taxonomia de mtodos aqui apresentada definida por dois atributos:
primeiro, a unidade de tempo relevante e, segundo, o objeto analtico de estudo.
Quanto ao primeiro atributo, defmiremos duas unidades de tempo: os perodos
"finito" e "de equilbrio". O perodo fmito um conceito geral que pode referirse a qualquer perodo de calendrio ou cronomtrico; a escolha de determinado
honzonte de tempo depende das finalidades analticas que se tem e no tm em
mente. Uma vez que se refere a um corte arbitrrio no tempo histrico, o perodo
finito pode corresponder a uma posio de equilbrio ou de desequilbrio. Contudo, dada sua arbitrariedade, tende a associar-se mais freqentemente a uma posio de desequilbrio, sendo, de fato, prudente associar os perodos finitos a posies de desequihbrio.
Em contrapartida, se desejamos definir um "perodo" necessariamente
associado ao equihbrio, s poderemos faz-lo usando um perodo puramente lgico - perodos cronolgicos no nos serviro. Uma vez que tal perodo deve
estar associado ao equilbrio por construo, chamemo-Io de "perodo de equilbrio". No importa aqui o tempo necessrio para que o equilbrio seja alcanado.
Em vez disto, focalizamos nossa ateno na posio de repouso associada a um
conjunto de variveis exogenamente determinadas e aos parmetros que especificam as relaes funcionais (de expectativas, de comportamento e tecnolgicas) do sistema.
5 No Anexo 1 o leitor encontrar referncias aos trabalhos de Garegnani e Hicks e uma comparao com a taxonomia aqui proposta.

TEORIA E MTODO

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o segundo atributo da taxonomia tem a ver com os objetos analticos de estudo, quais sejam, a posio ao fim do perodo e a trajetria de ajustamento das variveis endgenas. Independentemente do perodo (fmito ou de equiltbrio), empregamos o termo "esttica" para designar o estudo da configurao de um sistema ao final do perodo e o termo "dinmica" para designar o estudo da trajetria
de ajustamento ao longo de vrios perodos finitos arbitrariamente definidos, dada
qualquer mudana de dados. 6
Combinaremos agora os dois atributos e proporemos a seguinte taxonornia
de mtodos:
Finito
T

Equilbrio
G
D

Esttica
Dinmica

A escolha das letras T, G e D no arbitrria. Como veremos, elas se refe

rem, respectivamente, a Tratado, Teoria geral e esboos (drafts) da Teoria geral.

o mtodo G, ou de equilbrio esttico, corresponde ao mtodo convencional de esttica comparativa: refere-se ao estudo de configuraes vigentes ao final do perodo (de equihbrio), associadas a diferentes conjuntos de dados. Se
aliarmos ao perodo de equilbrio o estudo da trajetria das variveis ao longo do
tempo, teremos um exerccio de "dinmica de equilbrio", que o mtodo D;
a tnica sobre a noo de equilbrio em que se baseia o processo de ajustamento e,
portanto, sobre as condies de estabilidade a principal caracterstica deste mtodo. O mtodo T, ou de "esttica finita", adequado ao estudo dos efeitos imediatos de mudanas nos dados; como seria de esperar, quase sempre descreve o sistema em estado de desequilIbrio. O que caracteriza este mtodo uma seqncia de perodos finitos provocada por mudanas de expectativas. 7 Deve ficar claro
que tanto uma "seqncia de 1's" quanto o mtodo D estudam um sistema
ao longo de uma srie de perodos finitos; a diferena entre eles depende do papel
atribudo s noes de equilbrio e estabilidade (salientadas neste ltimo) e de
expectativas (salientadas na primeira).
6 No endossamos a opinio convencional de que h uma conexo entre dinmica e .teoria
do crescimento, de um lado, e esttica e a teoria do emprego, de outro. A comparao entre
steady states ou equiHbrios estacionrios um exerccio de "esttica", segundo a taxonomia.
O estudo de processos de ajustamento e condies de estabilidade, nas teorias de crescimento
e de emprego, um exerccio de "dinmica". Em nossa opinio, o que distingue as duas teorias
no o mtodo em que se baseiam, e sim a medida na qual se pressupe que a estrutura de
produo se ajusta a variaes da demanda: na teoria do emprego, a utilizao da capacidade
que se ajusta, ao passo que, na teoria do crescimento, o que se ajusta a prpria capacidade
de produo.
7 Existem algumas semelhanas entre o mtodo de "equilbrio temporrio" desenvolvido por
Hicks (1965) e a seqncia de perodos finitos aqui descrita.

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No item 5, sugeriremos que Kynes, en route do Tratado para a Teoria geral, seguiu uma trajetria de mtodos de T --+ D --+ G, onde T significa Tratado, G
significa Teoria geral e D refere-se aos esboos da Teoria geral. 8 .
3. Um modelo para o Tratado
No Tratado, o equilbrio corresponde aos "perodos longos" de Marshall, ou
seja, a uma posio na qual a capacidade e sua utilizao, bem como a estrutura
setorial e a tecnologia se ajustam demanda. A definio de renda contida no livro,
segundo a qual ela "idntica (...) receita dos fatores de produo (...) e o
custo de produo" (Keynes, 1973, v. 5, p. 111), constitui uma clara indicao da
noo de equilbrio adotada por Keynes. 9 Os lucros normais ou a remunerao
normal dos empresrios, "os quais, eles prprios, se situam entre os fatores de produo" (Keynes, 1973, v. 5, p. 111), fazem parte da definio de renda; j no
este o caso dos "lucros ou perdas inesperados"lo (Windfall profits or fosses) resultantes de diferenas entre a receita de vendas e os custos de produo.
O equilbrio, porm, apenas um ponto de referncia; o objetivo do Trata estudar as causas de desvios em relao ao equilbrio e, caso o sistema se desvie,
as repercusses desses desvios (Keynes, 1973, v. 5, p. 120). Em nossa opinio, a
unidade de tempo finito adequada ao estudo de posies de desequilbrio , no
livro, o perodo de "emprego" ou de "produo" descrito no item 2. Em apoio a
esta opinio, h a seguinte passagem:

ao

"Na medida em que (. ..) a produo exige tempo (...) e na medida em que os
empresrios podem, no inIcio de um perz'odo de produo (... ) prever a procura
do seu produto ao fim do perlodo de produo, obviamente o lucro ou a perda
esperados resultantes de novos negcios, e no o lucro ou perda efetivos sobre os
negcios j efetuados, que os leva a decidir em que escala produzir e as ofertas que
convm fazer aos fatores de produo" (Keynes, 1973, v. 5, p. 143; grifo nosso).
Consideremos primeiro as equaes fundamentais do ponto de vista da dimenso da oferta, derivando-as depois segundo a dimenso dos gastos. Ao contrrio da Teoria geral, na qual se supe maximizaode lucros(e, portanto, igualao
entre custo marginal e preo), o Tratado parte da premissa de que os produtores
igualam o custo mdio ao preo esperado ou o custo total receita esperada das
8 Quando falamos em esboos da Teoria geral, referimo-nos no s aos prprios esboos, mas
tambm a outros documentos (cartas, notas de aula, etc.) encontrados nos volumes 13,14 e
29 das Obras completas.
9 Num esboo da Teoria geral datado de 1934, Keynes observa que, no Tratado, definira
"a renda no como significando as expectativas que levaram ao emprego corrente dos bens de
capital realmente utilizados, mas sim as expectativas que teriam levado instalao e ao
emprego corrente do equipamento realmente utilizado" (Keynes, 1973, v. 13, p. 425).
10 No Tratado, todo "lucro" essencialmente inesperado; da a reiterada referncia de Keynes
a "lucros inesperados" (windfall profits). Keynes chegou a observar que "j se disse (...) que
talvez fosse melhor usar o termo windfalls para designar aquilo que eu aqui chamo de profits
(Keynes, 1973, v. 5, p. 113).

TEORIA E MTODO

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vendas. ll o custo mdio de produzir a um determinado nvel de produo, digamos X, dado pela seguinte equao:

i (E)

= . ~ r. (N./X) =
1
1
1= 1

=1

onde ri a taxa de remunerao do fator, i, i = I, ... , n; Ni o volume do fator i

utilizado na produo; gi = X/N 1 o "coeficiente de eficincia" do fator i ou o
seu produto mdio e iCE) o "ndice de renda", como o chamaremos.
No tratado, Keynes supe implicitamente que as taxas de remunerao e
os coeficientes de eficincia so, re~pectivamente, proporcionais taxa salarial
(w) e ao produto mdio da mo-de-obra (a (N) - isto , q = di w e gi = ki a. Seja ~ (di /k l ) = h. Keynes faz tambm h = 1,12 chegando a uma formulao sinttica do ndice de renda:
i (E) =_w_
a(X)

(1)

Quanto ao segundo aspecto da deciso do produtor, est associado a suas

expectativas acerca da demanda de seus produtos. base de sua experincia e de
informaes correntes, o produtor calcula a "receita de vendas esperada", a qual
pode ser formalmente representada por E (PX),. funo do preo esperado (P) e do
volume de mercadorias a serem vendidas (X). A razo entre receita esperada e
produo (E/X) e o ndice de renda tm a mesma dimenso. Ambos podem ser representados num diagrama cujo eixo vertical represente o preo e o eixo horizontal represente o nvel de produo, comO mostra a figura 1. Suponha-se que o coeficiente de eficincia varie na razo inversa do nvel de produo, e que a taxa salarial e a receita esperada sejam dados no incio do perodo de emprego.
A interseo das duas curvas determina 13 o nvel de produo (X*) correspondente" ao perodo de emprego corrente e o nvel do preo esperado E(p).

11 J em 1936, Harrod observava este ponto em The trade cycle, onde afirrnaque o Tratado
"no aborda a posio marginal dos empresrios; o trat~ento dado no livro sugere que o .empresrio influenciado, no por sua posio marginal, mas sim pelo excedente de sua receita
total em relao aos custos" (p. 66). Patinkin (1977, p. 7) observa tambm "o modo pelo
qual (o Tratado) deixa inteiramente de usar a anlise marginal".
12 As hipteses de proporcionalidade e o fato de fazer-se h = 1 acarretam um processo implcito de homogeneizao dos fatores de produo. De fato, Keynes no chama a(N) de coeficiente de eficincia da mo-de-obra, mas usa um termo mais abstrato: coeficiente de "esforo
humano".
13 A hiptese altemativa, segundo a qual a firma toma o preo esperado como dado a partir
de suas expectativas acerca da curva da procura ao nvel da indstria e iguala-o ao custo mdio, no afeta a argumentao da anlise que se segue.

26

R.B.E.l/86

Figura 1

E/X

E(p)

X*

Observe-se que, de acordo com esta construo, o ndice de renda igual ao preo esperada, ou seja,
w

i (E) = -a-(N-':*':""')-

(2)

= E(P)

Suponhamos que as firmas no transfiram estoques de um perodo para outro. Se as expectativas dos produtores forem incorretas, os preos esperados e efetivos (ou "de mercado") correspondentes a X* sero diferentes, ou seja, E(p) p.
Portanto, os lucros ou perdas inesperados (Q) seriam dados pela equao

"*

Q = (p - E(P))X*

(3)

Da combinao das equaes (2) e (3) deriva-se a primeira verso das equaes fundamentais:

(4)

p=E(p)+*
ou

p=-+a
X*
TEORIA E MTODO

(5)
27

Segundo a equao (4), o nvel efetivo de preo pode ser decomposto em

um componente esperado e um componente inesperado (windfall), respectivamente. 14 A outra equao decompe o preo em um "ndice de preos" (ou custo mdio) e naquilo que podemos chamar de "ndice de lucros". 15
Passamos agora interpretao da equao fundamental segundo a dimenso
de gastos. Neste particular, Keynes segue Wicksell bem de perto. Um sistema bancrio desenvolvido, que cria crdito sempre que exista demanda, torna o investimento independente da poupana corrente. Ou, num sentido mais amplo, torna os
gastos (Y), compostos de investimentos (1) e consumo (C), independente da renda
corrente. Supe-se que a poupana (S) e o'consumo esgotam o valor da renda, como definida no Tratado. Os lucros, dados pela diferena entre gastos (ou receita
global das vendas) e a renda (ou custos), so tambm iguais diferena entre investimento e poupana:

Q=I-S

(6)

e isto, juntamente com a equao (5), produz uma segunda verso da equao fundamental:
w

p=

-a+

1- S

X*

(7)

Numa situao de equilbrio, os gastos e a renda, na dimenso de gastos, e os

preos esperados e efetivos, na dimenso da oferta, so iguais. Os lucros inesperados so zero. Ou, como diz Keynes no Tratado:
"A norma de longo prazo ou de equilbrio do poder aquisitivo da moeda dada
pela taxa de retorno da eficincia [w/a], ao passo que o poder aquisitivo efetivo
oscila abaixo e acima desse nvel de equilbrio, dependendo de (...) se- o investimento fica alm ou aqum da poupana" (Keynes, 1973, v. 5, p. 137; grifo
nosso).
Analisamos neste item o efeito imediato de uma alterao nos gastos (I =1= S)
pelo lado da oferta ou na esfera produtiva da economia que leva a resultados impre14 O leitor reconhecer o estilo shackeliano desta interpretao: "A equao fundamental (de
Keynes) compara implicitamente dois estados do (...) nvel de preo. Esta equao faz um
exame ex post daquilo que chamaremos uma unidade de tempo corretamente designada (...)
e demonstra no s qual teria sido o nvel de preos nesse intervalo caso as expectativas dos
empresrios, vigentes no incio do perodo, se mostrassem corretas, mas tambm qual foi de
fato o nvel de preos. Esse nvel de preos realizado , assim, mostrado tambm como a soma
de dois termos: o nvel esperado e a divergncia em relao a esse nvel" (Shackle, 1967, p.163).
15 Os ndices de renda e de lucro so intimamente associados aos conceitos de "inflao de
renda" e "inflao de lucros", respectivamente, contidos no Tratado (Keynes, 1973, v. 5,
p.140).

28

R.B.E.1/86

vistos, representados por uma discrepncia entre preos esperados e preos efetivos
(p =1= E(p A anlise foi feita, por assim dizer, "dentro" do perodo de emprego,
para um dado nvel de produo. Iremos gora "alm" do perodo de emprego a
fIm de considerarmos alteraes da produo.

4. Alteraes no nvel do produto no Tratado

Keynes no aceitou a crtica, que lhe fez o Circus, de que, no Tratado, o nvel de
produo global est fixo. Numa carta endereada a Joan Robinson, ele afIrma
que tal avaliao no exatamente correta:
"Acho que voc est sendo um pouco severa comigo no tocante hiptese de produo constante. verdade que no me estendi sobre as conseqncias de alteraes na produo na parte terica inicial [do livro] (...) Mas (...) discuto longamente os efeitos de mudanas na produo; somente em determinado ponto do
argumento terico preliminar que eu suponho que a produo seja constante"
(Keynes, 1973, v. 13, p. 270).
Sem dvida, o "argumento terico preliminar" refere-se ao livro 3 do Tratado, no qual so deduzidas as equaes fundamentais. Tal como na deduo das
frmulas do item 3, o estudo ocorre durante ou "dentro" do perodo de emprego.
Os produtores escolhem o nvel de produo no incio do perodo, baseados na;
resultados de vendas que esperam e em informaes quanto estrutura dos custos.
Durante o perodo, defrontam-se com a demanda efetiva. Embora os estoques possam ajustar-se (Keynes, 1973, v. 5, p. 258), Keynes pressupe que os preos so responsveis pelo grosso do ajuste "de mercado". A deduo das equaes um exerccio de "esttica finita" ou, como diz Keynes, as equaes so "uma imagem
instantnea baseada na premissa de uma produo dada". Mas, prossegue ele, representam uma tentativa de "demonstrar como (...) podem surgir foras que
[acarretam] um desequilbrio de lucros, exigindo assim uma mudana no nvel da
produo. (...) [O] desenvolvimento dinmico, em contraposio imagem instantnea, ficou incompleto e extremamente confuso" (Keynes, 1973, v.7, p. xxii;
grifo nosso).
O "desenvolvimento dinmico" encontra-se no livro 4 do Tratado (A dinmica do nvel de preos), onde Kevnes se entrega tarefa de explicar a; determinantes dos ciclos de crdito. Evidentemente, a idia ir "alm" do perodo de emprego dada uma situao de desequilbrio de lucros; em termos de nossa construo, a meta estudar o que ocorre quando Q = (p - E(pX* diferente de zero.
Ao descrever os "trs tipos" de ciclos de crdito (Keynes, 1973, v.5, p. 252), Keynes usa claramente o perodo de emprego como o intervalo de tempo que demarca
a anlise. Uma seqncia de tais perodos estabelece o cenrio para o estudo de
flutuaes de produo, emprego e preos.
A cadeia de causalidade tpica utilizada para descrever mudanas na produo na discusso dos ciclos de crdito feita por Keynes comea com uma alterao
TEORIA E MTODO

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na taxa de juros que tende a fazer com que a demanda de bens de capital se desvie
do nvel corrente da poupana (I =1= S). Os produtores, que supostamente vinham
tomando suas decises ao longo de um perodo de relativa normalidade, so apanhados de surpresa pelo choque de gastos. O efeito n dimenso da oferta medido pela diferena entre os preos esperados e efetivos, isto , E(p) =1= P e, conseqentemente, pelo surgimento de lucros ou perdas. Estas ltimas alteraro as expectativas e os planos dos produtores e, portanto, suas decises quanto aos nveis futuros
de produo e emprego. O esquema a seguir sintetiza a cadeia de causalidade caracterstica do modelo do Tratado:

O mtodo empregado no Tratado perfeitamente consistente com o estudo de

alteraes da produo e a ele adequado. O desequihbrio de lucros ou o sUJgimento de lucros ou perdas inesperados no fim de perodo representa a ponte entre
dois perodos. Como diz Keynes, ao examinar o efeito expansionista de um aumento no nvel de investimentos sobre o setor de bens de consumo,
"aqueles produtores que tm um saldo de bens de consumo proveniente do processo de produo podem vend-los a um preo superior ao custo [p > E (p) =
w/a], C...) e assim auferir um ganho inesperado [Q = (p-E(p)X*].(...) O efeito
quase inevitvel dos lucros sobre a produo corrente (...) estimular os produtores (...) a redobrar esforos no sentido de aumentar a produo" (Keynes, 1973,
v.5, p. 258).
Salientando o papel dos aspectos da dimenso da oferta no Tratado, buscamos demonstrar que as equaes fundamentais constituem instrumento adequado
ao estudo de mudanas na produo.
5. Rumo Teoria geral
Em vista do exposto, parece-nos desarrazoado afirmar que a diferena entre o Tratado e a Teoria geral gira em tomo do estudo de alteraes da produo de per si.
Em vez disto, essa diferena gira em tomo do mtodo em que se baseia a teoria
da determinao do produto. No Tratado, a teoria moldada numa anlise de perodo fmito ou de desequihbrio; na Teoria ~eral, toma a forma de uma anlise de
equilbrio esttico. Nos pargrafos seg!1intes, discutiremos muito brevemente os
passos dados por Keynes na sua transio de uma teoria da produo de desequilbrio para outra de equilbrio. Esses passos s'o inevitavelmente relacionados com as
dimenses de gastos e oferta.
Do lado dos gastos, o passo essencial o enunciado, por Keynes, da "lei psicolgica" segundo a qual os gastos de consumo variam na razo direta da renda,
mas em escala menor - ou seja, a propenso a consumir menor do que um. A lei
faz da renda corrente o determinante central do consumo e, ao mesmo tempo,
30

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proporciona ao sistema um processo de ajustamento equilibrador e condies de

estabilidade para alteraes dos nveis de produto e preos.16
Quanto dimenso de oferta, as consideraes acerca do papel expectativas do perodo de emprego ao longo do processo de ajustamento (multiplicador) so to importantes quanto a lei psicolgica. O nvel de renda com base no
qual os consumidores tomam sua deciso de gastar , em ltima anlise, determinado pela deciso dos produtores de produzir e empregar. Esta ltima, paI sua
vez, depende de expectativas que, portanto, podem afetar o comportamento das
variveis endgenas ao longo do tempo e as condies de estabilidade. Na Teoria
geral, Keynes omite referncia s expeGtativas do perodo de emprego e pressupe
implicitamente que estas se realizam continuamente porque, "na prtica, o processo de reviso [dessas expectativas] gradual e contnuo, executado luz dos resultados realizados" (Keynes, 1973, v. 5, p. 50).
Nas notas de aula de Keynes em 1937, l-se que "a teoria da demanda efetiva substancialmente a mesma se presumirmos que as expectativas de curto prazo
sempre se realizam" (Keynes, 1973, v. 14, p. 180).
Para chegar teoria da produo de equilIbrio esttico que encontramos na
Teoria geral, Keynes, partindo da teoria dedesequihbrio do Tratado, teve de discutir a estabilidade da trajetria de ajustamento da produo, do emprego e dos
preos. De fato, exatamente isto que encontramos nos esboos da Teoria geral:
o estudo detalhado' do papel desempenhado pe,la propenso de :-v.sumir e pelas
expectativas e decises dos produtores no sentido de fixar os nveis de produo
e de emprego dada uma mudana nos gastos autnomos. Os exemplos que damos
a seguir destinam-se a dar legitimidade sugesto de que eiementos da oferta e de
gastos tiveram seu papel na elaborao da Teoria geral de Keynes.
Segundo uma carta de 1931 endereada a Kahn, os lucros inesperados reagem a mudanas no investimento ("dQjdI positivo"), a produo r~age a alteraes nos lucros ("dQ e Q tm o mesmo sinal") e, finalmente, a poupana reage a
mudanas na produ,~o ("dSjdO [] positivo"). Portanto, argumenta Keynes, "se,
partindo de uma posio de equilbrio, um aumento em I torna Q positivo, O aumenta e S aumenta, mas Q/O diminui gradualmente" (Keynes, 1973, v. 13, p. 347).
Esta ltima afimao de uma reduo progressiva de QjO medida que S aumenta (lembremos que, no Tratado, Q = I - S) a condio implcita de estabilidade.
Num. esboo da Teoria geral datado de 1931/32, o estudo comea com "o
caso em que um declnio de gastos levou a um declnio dos lucros" (Keynes,
1973, v. 13, p. 383). Em seguida, Keynes examina os efeitos de um declnio dos
lucros sobre a deciso de produzir e, depois, seus efeitos sobre as receitas e os gas
tos; estes ltimos referem-se essencialmente a gastos de consumo. Nessa altura, os
motivos pelos quais a reduo dos gastos menor que a reduo das receitas tais como "a presso da pobreza crescente" que faz com que as pessoas poupem
16 Patinkin (1976, 1983) considera que o enunciado da "lei psicolgica" a mensagem central da
Teoria geraL Como observaremos adiante, sua anlise ressente-se de uma discusso sistemtica

dos aspectos da dimenso da oferta.

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menos - entram em cena como explicao da estabilidade do processo de contrao. Keynes conclui afirmando que,
"uma vez !)ue tenhamos atingido o ponto no qual a reduo dos gastos menor
que a reduo das receitas, enquanto o investimento permanece estvel, no h
problema para atingir-se o equilbrio. Pois, contanto que o aumento dos gastos seja sempre maior que o aumento das receitas e sua reduo seja menor que a reduo das receitas, ou seja, contanto que S e E tenham o mesmo sinal, e o investimento no mude, qualquer nvel de produo uma posio de equilbrio estvel"
(Keynes, 1973, v. 13, p. 387).
Os escritos de Keynes deixam bem claro que os elementos da dimenso da
oferta e da dimenso de gastos eram igualmente importantes para o estudo da trajetria de equilbrio aps uma mudana nos investimentos. E que a estabilidade
desse processo tinha importncia fundamental; da a nossa sugesto de que, ao
passar do Tratado para a Teoria geral, Keynes usou o mtodo de "equilbrio dinmico".

Anexo 1
Nota sobre a literatura
Garegnani (1976; 1978; 1979) e subseqentemente Milgate (1982) sugerem
que, na Teoria geral, Keynes utiliza o mtodo tradicional (clssico de "posies a longo prazo"). Endossamos tal opinio, embora haja necessidade de certas observaes quanto terminologia. O "longo prazo" de Garegnani , em
nossos termos, o "perodo de equilbrio". Garegnani e os clssicos pressupem
que certas foras que atuam numa economia capitalista tendem a impulsionar continuamente o sistema para uma "posio de repouso" (a posio de longo prazo)
sempre que sacudido por uma mudana de dados: os "desvios" em relao a essa
posio caracterizam o processo de ajustamento que, em nossa terminologia, ocorre ao longo de vrios "perodos finitos".
Keynes tambm identifica o longo prazo com o que chamamos aqUi de perodo de equilbrio quando afirma que o mesmo "tem a ver com uma posio rumo qual surgem foras que influenciam as posies de curto prazo, sempre que
estas ltimas divergem do [longo prazo]" (Keynes, 1973, v. 29, p. 54). Os conceitos de "curto" - em nossos termos, "finito" - e de "longo" - em nossos termos,
"equilbrio" - referem-se respectivamente a desvios de uma posio de repouso e
prpria posio de repouso.
Marshall (1890) empregou de maneira diferente os conceitos de perodos
"longos" e "curtos". Em sua obra, esses conceitos referem-se essencialmente medida na qual a estrutura de produo reage (ou se acomoda) a mudanas na de32

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manda. No "curto prazo", a utilizao da capacidade ajusta-se procura, ao passo

que, no "longo prazo", a prpria capacidade que se ajusta (alm da qualificao
da mo-de-obra e da estrutura setorial). A noo de "equihbrio de curto prazo",
gerahnente associada ao modelo da Teoria geral, corresponde, ija verdade, ao emprego que Marshall faz do termo. Analogamente, o termo "equihbrio de longo
prazo" caracteriza a posio de repouso associada teoria do crescimento.
O termo "longo prazo", quando aplicado Teoria geral, exige a seguinte nota esclarecedora: refere-se ao uso do termo que o identifica com uma posio geral
de repouso, e no ao uso feito por Marshall. Dada a ambigidade do termo, preferimos falar em equillbrio para transmitir a idia da posio de repouso.
Convm ainda esclarecer que as "foras" de Keynes que "surgem para influenciar as posies de curto prazo sempre que estas divergem do [longo prazo]"
correspondem a um processo que, segundo nossa taxonomia, se enquadraria no
mtodo de "equilbrio dinmico". Supostamente, o mtodo descreve a trajetria
do sistema ao longo de vrios perodos finitos, salientando-se a noo de equilbrio. Um mtodo altemativo de estudar a trajetria do sistema no tempo a "seqncia de perodos estticos finitos". Nele, as expectativas desempenham papel
in1portante sobre a oscilao das variveis, e a noo de equihbrio no recebe tanta nfase. O mtodo foi desenvolvido por Hicks (1936; 1965), que o chama de mtodo de "equilbrio temporrio", seguindo a influncia de Undhal (1939) e de
Hayek (1929).17
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17 O leitor encontrar em Milgate (1979) um estudo detalhado das origens das noes de
equilbrio intertemporais e temporais.
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