Prova

Contrato Futuro

1. Uma empresa importadora efetuará um pagamento de US$ 10 milhões em 30/06.

Em 08/06, faz uma operação de hedge com 200 contratos de dólar futuro JUL3 a
R$ 2,9852. Sabendo que no dia do fechamento do contrato o dólar é cotado a R$
2,9934, determine que tipo de operação deve ser realizada (compra/venda) e
calcule o resultado do hedge.

Solução:
AD = (2,9934 – 2,9852) * 200 * 50.000 = R$ 82.000
Como é uma importadora, ela compra dólar para se proteger de uma alta.

Resposta: Compra / R$ 82.000,00

2. Um investidor compra 230 contratos de dólar comercial ao preço de R$ 2.600,00.

Calcule o ajuste do primeiro dia, dado que o multiplicador do contrato é 50 e o
preço de ajuste do final do dia foi de R$ 2.716,80. Desconsidere qualquer custo de
bolsa.

Solução:
AD = (2.716,80 – 2.600,00) * 230 *50
AD = R$ 1.343.200,00

Resposta: R$ 1.343.200,00

3. Calcule o PU de um contrato futuro de DI de um dia, cotado à taxa de 15,12%

a.a., sabendo que este contrato está a 80 dias úteis do vencimento.

Solução:
PU = 100.000/(1 + 0,1512)80/252 = R$ 95.628,44

Resposta: R$ 95.628,44

4. Uma empresa exportadora irá receber US$ 1 milhão em 30/4. Inicia em 05/4, uma
operação de hedge com 20 contratos de dólar futuro MAI3 a R$ 3,1710. No
fechamento do contrato, o dólar é cotado a R$ 3,2010. Determine que tipo de
operação deve ser realizada (compra/venda) e calcule o resultado do hedge.

Solução:
AD = (3,2010 – 3,1710) * 20 * 50.000 = 30.000,00
Como é uma exportadora, ela vende dólar para se proteger de uma baixa.

Resposta: Venda / R$ 30.000

5. Em 07/04/2000, um investidor, acreditando em uma alta do dólar, comprou 10

contratos de dólar futuro MAIO a R$ 1,751. No último dia de negociação desse
contrato, 28/04/2000, ele foi encerrado a R$ 1,80670. Apure o Resultado da
Operação. Desconsidere os custos operacionais.
Solução:
Resultado do contrato futuro = (1,80670 – 1,751) * 10 * 50.000 = R$ 27.850,00

Resposta: Ganho / R$ 27.850,00

6. Um comprador adquire 100 contratos de futuro DI de um dia, a 30 dias úteis para

o vencimento, pela taxa de 18,37%. Calcule o ajuste do primeiro dia, dado que o
PU de ajuste do final do dia foi de 98.013,08. Desconsidere os custos de
transações.
Solução:
100 contratos de futuro
n = 30
i = 18,37%
PUt = ?
PUt+1 = 98.013,08
PU = 100.000/(1 + 0,1837)30/252
PU = 100.000/1,0203
PU = 98.012,3396

AJUSTE DO DIA = (PO - PAdia) x R$ x 100

AJUSTE DO DIA = (98.012,3396 – 98.013,08) x 1 x 100
AJUSTE DO DIA = (R$ 74,00)

Resposta: (R$ 74,00)

7. Um especulador apostando na alta do IBOVESPA, comprou 7 contratos de

IBOVESPA futuro, em 08/08/2000, a 17.200 pontos. O fechamento da opção se
deu em 10/08/2000, a 17.150 pontos. Qual o resultado financeiro da operação?
Despreze os custos operacionais.

Solução:
AD = (17.150 – 17.200) * 3 *7
AD = (R$ 1.050,00)

Resposta: (R$ 1.050,00)

8. Em 09/08/2000, um investidor que possui uma carteira de ações de R$

10.000.000,00, com b = 1,2, acredita que a Bolsa cairá, mas não quer se desfazer
das ações. Para se proteger, faz um hedge no final do pregão, com o contrato
futuro outubro. Suponha que o IBOVESPA na data do vencimento do futuro
(18/10/2000), caia para 16.200 pontos e a posição seja mantida. Alguns dados:
IBOVESPA à vista em 09/08/2000: 16.520 pontos; IBOVESPA futuro em
09/08/2000: 17.315 pontos.
a) Qual o número de contratos que o investidor deve vender na operação?
b) Qual o ganho do hedge no período?
c) Qual a taxa de retorno obtida no período?

Solução:
Número de contratos = (R$V x b) / (ibovespa x 3) = (10.000.000 x 1,2)/(16520 x 3) =
= 242

O ajuste diário será:

AD = (17.315 – 16200) * 242 * 3
AD = R$ 809.490,00

E o retorno será:
Retorno = 17.315 / 16520 = (1,0481 – 1) * 100 = 4,8123 * 1,2 = 5,78%

Resposta: a) 242 b) R$ 809.490,00 c) 5,78%

Opções

9. No dia 30/07/05, no mercado de ouro da BM&F, é elaborada uma operação por

meio das quatro operações detalhadas a seguir, sendo cada uma por 100 contratos
(cada contrato é representado por 250 g) e com vencimento em 15/08/06.

Data Operação Prêmio R$/g

Compra Call
30/07/2005 -8,00
PE = R$/g 29,00
Vende Call
30/07/2005 0,15
PE = R$/g 41,00
Vende Put
30/07/2005 0,10
PE = R$/g 29,00
Compra Put
30/07/2005 -3,50
PE = R$/g 41,00
Prêmio Líquido
30/07/2005 -11,25
Pago

Suponha que no vencimento (15/08/06) o preço do ouro seja de R$ 31/g. Apure o

resultado dessa operação (não considere os impactos da tributação).

Prêmio
Data Operação* R$ Total**
R$/g
Compra Call
30-Jul-05 -8.00 -200,000
PE= R$/g 29,00
Vende Call
30-Jul-05 0.15 3,750
PE= R$/g 41,00
Vende Put
30-Jul-05 0.10 2,500
PE= R$/g 29,00
Compra Put
30-Jul-05 -3.50 -87,500
PE= R$/g41,00
30-Jul-05 Prêmio Líquido Pago -11.25 -281,250
 No vencimento, supondo que o preço do ativo objeto é R$/g 31,00
Prêmio
Data Operação* R$ Total**
R$/g
15-Ago-06 Exerce Call PE= R$/g29,00 -29.00 -725,000

15-Ago-06 Não se é exercido Call PE= R$/g41,00 0.00 0

Não exerce a Put

15-Ago-06 0.00 0
PE=R$/g29,00
15-Ago-06 Exerce-se Put PE= R$/g41,00 41.00 1,025,000

15-Ago-06 Ganho Realizado 12.00 300,000

Portanto há um Ganho de R$ 18.750.

Resposta: Ganho / R$ 18.750

10. O Box de 4 pontas (box-4) é uma estratégia cujo resultado é uma renda fixa, ou
seja, o resultado não depende do preço do ativo-objeto no vencimento e a
operação deve ser realizada com as mesmas quantidades e vencimentos. Suponha
que um investidor quer travar em opções uma renda fixa e faça o seguinte box-4:
Uma compra de Call com preço de exercício R$ 65,00 a R$ 1,98 e venda de outra
Call de R$ 70,00 a R$ 0,24; considere, ainda, a venda de uma put de R$ 65,00 a
R$ 0,83 e a compra de outra put de R$ 70,00 a R$ 4,00. O preço a vista da ação é
R$ 65,00.

Operação Preço de Exercício R$ Prêmio R$

Compra de Call R$ 65,00 - R$ 1,98
Venda de Call R$ 70,00 + R$ 0,24
Venda de Put R$ 65,00 + R$ 0,83
Compra de Put R$ 70,00 - R$ 4,00

a) Dado esses valores, qual a taxa pré-fixada travada nessa operação?

Solução

Taxa = [(70 - 65)/4,91] – 1 = 1,83%

Preço do ativo + call 65 - call 70 - put 65 + put 70 Resultado

56 - - -9,00 14,00 5,00
58 - - -7,00 12,00 5,00
64 - - -1,00 6,00 5,00
66 1,00 - - 4,00 5,00
68 3,00 - - 2,00 5,00
70 5,00 - - - 5,00
 72 7,00 -2,00 - - 5,00
74 9,00 -4,00 - - 5,00
76 11,00 -6,00 - - 5,00
78 13,00 -8,00 - - 5,00
80 15,00 -10,00 - - 5,00
82 17,00 -12,00 - - 5,00
84 19,00 -14,00 - - 5,00

Resposta: 1,83%

11. Dado o box-4 abaixo:

Operação Preço de Exercício R$ Prêmio R$

Compra de Call R$ 9,00 - R$ 3,00
Venda de Call R$ 14,00 + R$ 0,20
Venda de Put R$ 9,00 + R$ 0,20
Compra de Put R$ 14,00 - R$ 2,20

a) Qual a taxa pré-fixada travada nessa operação?

Solução:
Taxa = [(14 - 9)/4,8] – 1 = 4,17%
Preço do ativo c. call 9 v. call 14 v. put 9 c. put 14 Resultado
6,00 - - -3,00 +8,00 + 5,00
8,00 - - -1,00 +6,00 + 5,00
10,00 + 1,00 - - +4,00 + 5,00
12,00 + 3,00 - - +2,00 + 5,00
14,00 + 5,00 - - - + 5,00
16,00 + 7,00 - 2,00 - - + 5,00
18,00 + 9,00 - 4,00 - - + 5,00

Resposta: 4,17%

12. Dado o box-4 abaixo:

Operação Preço de Exercício R$ Prêmio R$

Compra de Call R$ 100,00 - R$ 16,00
Venda de Call R$ 140,00 + R$ 6,00
Venda de Put R$ 100,00 + R$ 2,00
Compra de Put R$ 140,00 - R$ 20,00

b) Qual a taxa pré-fixada travada nessa operação?

Solução:

Taxa = [(140 - 100)/28] – 1 = 42,86%

Resposta: 42,86%

Swaps

13. Uma empresa, em 28/05, possui uma dívida de R$ 1 milhão indexada a 100% do
CDI, a ser pago em 34 dias corridos e deseja converter sua dívida para um
referencial prefixado. Dado que a taxa para um swap de 34 dias corridos é
negociada na BM&F por 21,48% a.a. calcule o resultado do swap, supondo que
100% do CDI efetivo no período (34 dias) tenham sido 3%.

Solução
Resultado do CDI = 1.000.000 x 1,03 = - R$ 1.030.000,00
Resultado da taxa da BM&F = 1.000.000 x (1+0,2148)34/360 = R$ 1.018.546,85
Resultado do Swap = R$ 1.030.000,00 - R$ 1.018.546,85 = R$ 11.453,15

Resposta: R$ 11.453,15

14. Um fundo de investimento referenciado em DI possui em sua carteira títulos do

governo prefixados no montante de R$ 1 milhão, com vencimento em 33 dias
corridos. O gestor deste fundo espera um aumento da taxa básica de juros e deseja
proteger a carteira, arriscando seu investimento pré-fixado por pós-fixado. Dado
que a taxa para um swap de 33 dias corridos é negociada na BM&F por 19,20%
a.a. calcule o resultado do swap, sabendo que 100% do CDI efetivo no período foi
de 2,0%.

Solução
Resultado do CDI = 1.000.000 x 1,02 = R$ 1.020.000,00
Resultado da taxa da BM&F = 1.000.000 x (1+0,1920)33/360 = R$ 1.016.229,95
Resultado do Swap = R$ 1.020.000,00 - R$ 1.016.229,95 = R$ 3.770,05

Resposta: R$ 3.770,05

15. Uma empresa, em 30/1/2003, possui uma dívida de R$ 10 milhões indexada a

100% do CDI, a ser paga em 181 dias corridos e deseja converter sua dívida,
através de um swap, para prefixada. Dado que a taxa do swap de 126 dias úteis é
de 26,65% a.a. e a taxa de CDI efetivo no período foi de 14%, o fluxo deste swap
no vencimento será:
100% CDI 100% CDI

Empresa Banco

26,65% a.a.
CDI
a) Quanto é o resultado do swap?
b) Qual o resultado final para a empresa?

Solução
Pagamento da dívida = - 10.000.000 x (1 + 14%) = - R$ 11.400.000,00
Resultado do Swap = + 11.400.000,00 - 10.000.000 x [1 + (1 +26,65%)126/252] = R$
146.000,00
Resultado Final = - R$ 11.400.000,00 + R$ 146.000,00 = - R$ 11.253.999,99

Resposta: a) R$ 146.000,00 b) R$ (11.253.999,99)

16. Considere uma empresa que, em uma determinada data, possui ativo de R$ 10
milhões a 100% do CDI, a ser recebido em 34 dias corridos e deseja que este ativo
seja indexado ao dólar. Dado que a taxa para um swap de 34 dias corridos é de
31,15% a.a., a taxa de CDI efetivo foi de 2% e a variação cambial foi de 1%, o
fluxo deste swap no vencimento é o seguinte:

100% CDI 100% CDI

Empresa Banco

VC + 31,15% a.a.

a) Quanto é o resultado do swap?

b) Qual o resultado final para a empresa?

Solução
Recebimento do ativo = R$ 10.000.000 * (1 + 2%) = R$ 10.200.000,00
Resultado do Swap = - R$ 10.200.000,00 + 10.000.000 * (1,01%) * [1 + (31,15% *
34/360)] = R$ 197.136,39
Resultado Final = R$ 10.200.000,00 + R$ 197.136,39 = R$ 10.397.136,39

Resposta: a) R$ 197.136,39 b) R$ 10.397.136,39

17. Um investidor possui ativo de R$ 5.000.000,00, com vencimento em 90 dias, a

100% do CDI, e deseja realizar um swap CDI x pré. Dados: Banco paga 14,8%
a.a. (360 dias corridos), contra 100% do CDI e recebe 16,2% a.a. (360 dias
corridos), contra 100% do CDI. Vale salientar que nesses 90 dias, a taxa efetiva
do CDI foi de 3,80%. Responda:
a) Qual o valor do swap para o investidor?
b) Qual o valor líquido recebido após esses 90 dias?

Solução
Recebimento do Ativo = + 5.000.000 x (1 + 3,8%) = R$ 5.190.000,00
Resultado do Swap = - 5.190.000,00 + [5.000.000*(1+0,148)90/360] = -5.190.000 +
5.175.537,70 = - R$ 14.462,30
Resultado Final = R$ 5.190.000 – 14.462,30 = R$ 5.175.537,70

Resposta: a) - R$ 14.462,30b) R$ 5.175.537,70

18. Uma empresa tem uma dívida de R$ 3.000.000,00, com vencimento em 120 dias,
a uma variação cambial de +8% a.a., e deseja realizar um swap dólar x pré para
 15,8% a.a. (taxa efetiva para 360 dias corridos). Dados: Nesses 120 dias, a
variação cambial efetiva foi de 9%. Pergunta-se:
a) Qual o valor do swap para o investidor?
b) Qual o valor líquido recebido após esses 90 dias?

Solução
Pagamento da dívida = 3.000.000 x 1,09 x [1 + (0,08 x 120/360)] = - R$ 3.357.200,00
Resultado do Swap = + 3.357.200,00 - [3.000.000*(1+0,158)120/360] = + 3.357.200,00 –
3.150.340,10 = R$ 206.859,90
Resultado Final = - R$ 3.357.200,00 + 206.859,90 = - R$ 3.150.340,10

Resposta: a) R$ 206.859,90 b) - R$ 3.150.340,10

19. Um investidor possui ativo de R$ 9.000.000,00, com vencimento em 90 dias, a

100% do CDI, e deseja realizar um swap CDI x pré. Dados: Banco paga 15,9%
a.a. (360 dias corridos), contra 100% do CDI e recebe 16,2% a.a. (360 dias
corridos), contra 100% do CDI. Vale salientar que nesses 90 dias, a taxa efetiva
do CDI foi de 5,80%. Responda:
c) Qual o valor do swap para o investidor?
d) Qual o valor líquido recebido após esses 90 dias?

Solução
Recebimento do Ativo = + 9.000.000 x (1 + 5,8%) = R$ 9.522.000,00
Resultado do Swap = - 9.522.000,00 + [9.000.000*(1+0,159)90/360] = -9.522.000 +
9.338.204,24 = - R$ 183.795,76
Resultado Final = R$ 9.522.000,00 – R$ 183.795,76 = R$ 9.338.204,24

Resposta: a) - R$ 183.795,76 b) R$ 9.338.204,24

20. Uma empresa, em 28/05, possui uma dívida de R$ 2 milhões indexada a 100% do
CDI, a ser pago em 34 dias corridos e deseja converter sua dívida para um
referencial prefixado. Dado que a taxa para um swap de 34 dias corridos é
negociada na BM&F por 21,48% a.a. calcule o resultado do swap, supondo que
100% do CDI efetivo no período (34 dias) tenham sido 2%.

Solução
Resultado do CDI = 2.000.000 x 1,02 = - R$ 2.040.000,00
Resultado da taxa da BM&F = 2.000.000 x (1+0,2148)34/360 = R$ 2.037.093,69
Resultado do Swap = R$ 2.040.000,00 - R$ 2.037.093,69 = R$ 2.906,31

Resposta: R$ 2.906,31