1.

PROJEÇÕES PARA 2013

2. MUNDO
2.1. Dependência
2.2. Visão de Médio e Longo Prazo
2.3. Inflação
2.4. Juros
2.5. Fundos Globais

3. BRASIL
3.1. Modelo em Mutação
3.2. Crescimento Econômico
3.3. Inflação

SUMÁRIO 3.4. Juros

3.5. Câmbio
3.6. Produção Industrial
3.7. Balança Comercial
3.8. Mercado Acionário

4. INVESTIMENTOS PARA 2013

4.1. Bons Fundos
4.2. Transparência
4.3. Diversificação
4.4. Classes de Ativos: passado e estimativa

5. FUNDOS
5.1. Fundos Passivos ou Índices
5.2. Fundos Ativos de Renda Fixa
5.3. Fundos Multimercado ou Ativos de Ações
5.4. Fundos de Ações
5.5. Fundos Imobiliários
5.6. Horizonte de Investimento
 É possível prever o futuro?
Respostas para tudo não temos, mas
apresentamos neste eBook, através de
linguagem simples e direta, as principais
tendências para 2013.

PROJEÇÕES Do alto de seus 40 anos de experiência de

mercado, o economista Alvaro Bandeira traça
PARA 2013 para você cenários da economia global e local
e a consultora de investimentos Sandra Blanco,
com base nestas projeções, aponta as melhores
opções de investimentos em 2013.

E porque vale à pena você gastar seu

tempo lendo este eBook?
Se você busca as melhores dicas, elas estão aqui.

Boa leitura!

Para começar, sabemos que a economia é

dinâmica e a crise mundial pela qual passamos
exigirá decisões importantes por parte dos
governantes, que poderão provocar mudanças
nos modelos econômicos e nas atuais diretrizes.
2. MUNDO
MUNDO
Em 2013, o quadro para a economia
global está atrelado ao desempenho da
economia americana e chinesa, seguido
pelo desempenho inicialmente modesto da
economia alemã.

A Europa começa o ano fraca e melhora

seu desempenho durante o segundo
semestre, mas ainda com fraco crescimento
e em recuperação do processo recessivo.

Adotamos a projeção do FMI como

parâmetro inicial, que prevê que o bloco de
países desenvolvidos possa crescer 1,2%.
 VISÃO DE MÉDIO E LONGO PRAZO
É nossa expectativa que as economias se
DEPENDÊNCIA A tendência da economia recuperem lentamente e ainda de forma
global pode ser definida por três vertentes: assimétrica ao longo de 2013 e 2014,
como o Congresso Americano lidará com a tanto internamente, como na comparação
elevação do teto da dívida americana; quais entre países.
serão as diretrizes de política econômica
do novo governo da China; e como o BCE A ajuda proporcionada à Grécia
(Banco Central Europeu) e organismos traz grande alívio, assim
multilaterais (incluindo os fundos de resgate como a perspectiva de
europeu) agirão sobre a situação de crise na supervisão bancária
Europa e o processo recessivo. única agrega maior
responsabilidade
aos países e
O desenrolar destas questões parecem
instituições.
fundamentais para o resultado de 2013.

Esperamos crescimento mais consistente das

economias do bloco europeu somente para os
anos de 2015 e 2016.

INFLAÇÃO As taxas inflacionárias
devem se manter estáveis, embora
algumas possam ficar acima da meta,
como no Reino Unido, por exemplo.
Alguns fatores podem ser os responsáveis
por deixar a inflação comportada, como o
processo recessivo em diversas economias,
a ausência de pressões salariais e a
demanda fraca por bens e serviços.
JUROS Com relação aos juros, a
flexibilização monetária produzida por
bancos centrais e a ausência de pressões
inflacionárias mais fortes garantem juros
baixos no longo prazo, o que pode
estimular investimentos e crescimento.
Porém, numa visão de mais longo prazo, os juros
podem não se manter tão baixos.
Quando as economias manifestarem sinais de
fortalecimento, os bancos centrais devem agir
sobre a taxa de juros e contração da liquidez,
tirando moeda de circulação.
O importante será encontrar um valor que não
interrompa o crescimento, mas que também
mantenha a inflação sobre controle.
 Em algumas gesto
ras de
recursos há operad
ores
que trabalham em
FUNDOS GLOBAIS Os fundos alternativos, ou em
horários
multimercado podem aplicar até 20% do seu escritórios
espalhados por vá
rios
patrimônio em títulos negociados no exterior países, para acom
panhar os
e os fundos de ações, até 10%, aproveitando mercados do outr
o lado do
as oportunidades do mercado externo, mundo como Ch
ina, Japão e
Austrália?
principalmente as proporcionadas pela crise.
3. BRASIL
BRASIL
MODELO EM MUTAÇÃO Ao que tudo
indica, o governo brasileiro mudará um pouco
a visão mais imediatista e a “administração
por susto” que dominou o ano de 2012, com
forte ênfase para o consumo e endividamento
das famílias.

O ano de 2013 deve priorizar investimentos em

infraestrutura, com forte participação do segmento
estatal via bancos públicos e principalmente o BNDES,
a quem caberá grande esforço de investimento.

Já a participação do segmento privado está

condicionada à redução do risco regulatório, medidas
mais gerais e não pontuais e estímulo duradouro para
as medidas de política econômica. Será preciso buscar
o apoio dos investidores externos e gradativamente
ampliar o volume de investimentos em relação ao PIB,
hoje pouco acima de 18,0%.

CRESCIMENTO ECONÔMICO O ano
de 2012 começou com expectativa
de crescimento ao redor de 4% e foi
progressivamente sendo reduzida em
função do quadro externo e da fraca
performance do setor industrial local.
2012 surpreendeu negativamente com
crescimento de somente 0,9%, depois de
crescer 2,7% em 2011.
Para o ano de 2013 as estimativas oficiais se
localizam próximas de 3%, mas as estimadas
pelos agentes do mercado já transitam na
faixa de 2,3%, podendo cair ainda mais,
dependendo da atuação do governo e
da adesão do setor privado e externo aos
programas de investimento, nesse momento
fraca.
INFLAÇÃO A inflação oficial de 2012 pelo
IPCA (Índice Nacional de Preços ao Consumidor
Amplo) foi de 5,8%, ainda no intervalo de
variação da banda, mas acima do que era suposto
em projeções anteriores.
O governo insiste na convergência de médio prazo para o
centro da meta em 4,5%, mas as estimativas para 2013
são de taxas ao redor de 5,8% e até maiores. No final do
semestre, a Taxa Selic (taxa básica de juros) voltou a ser
ampliada, visando conter aumento da inflação.
Inflação alta mesmo com fraco crescimento previsto
induz flertar com processo estagflacionário.
Fundos de inflação variam mais do que fundos
de renda fixa?
teiras
O preço das NTN-Bs, principais papéis nas car
ee
dos fundos de inflação, é calculado diariament
s.
depende de duas variáveis: IPCA e taxa de juro
O IPCA, índice oficial de preços, tem como fun
ção
ia
corrigir o valor dos títulos. Já a taxa de juros var
vai
conforme as expectativas do mercado; é o que
definir ganhos ou perdas.
JUROS O Banco Central
interrompeu sequência de dez
quedas na última reunião de 2012,
com manutenção em 7,25%.
Neste ano, a taxa voltou a subir
nas reuniões de abril, maio e julho,
estando hoje no patamar de 8,5%.

A possibilidade de estouro do teto da

meta de inflação em 6,5% obrigou
o governo a mudar a postura e as
previsões para o final do ano já mostram
Taxa Selic acima de 9,5%, podendo
chegar a 10%.
Devido às altas taxas de juros praticadas no
passado, ainda vemos muitos brasileiros investindo
em fundos de renda fixa. Porém, com a Selic
no patamar atual, os investidores em busca de
maiores rentabilidades estão migrando para fundos
de outras categorias, como multimercado e ações.
CÂMBIO Não existem previsões muito diferentes
para a taxa de câmbio ao longo de 2013.

Diante do quadro atual de “interferência suja” por parte

do Bacen (Banco Central do Brasil), controlando o câmbio
Na BM&FBovespa são
próximo de R$ 2,20, todos os agentes estão se adequando lar
negociados contratos de Dó
a este patamar. e,
Australiano, Dólar Canadens
Dólar da Nova Zelândia,
O que se espera é que a volatilidade não traga maior Franco Suíço, Iene, Iuan, Lib
ra
risco aos investimentos e às atividades de exportadores e Esterlina, Lira Turca, Peso
importadores. Chileno, Peso Mexicano e
m
Rande da África do Sul, alé
.
Em determinados momentos de pressão da economia de Dólar Americano e Euro
local e internacional (fragilidade do dólar), o câmbio pode
ultrapassar esta variação, mas apenas por curtos períodos.

Mais recentemente o governo e o Banco Central retiraram

alguns entraves ao regresso de divisas que vigorava e
voltaram a realizar operações de swap cambial tradicional
(venda de dólares) e operações conjugadas.
PRODUÇÃO INDUSTRIAL Mesmo
considerando os estímulos concedidos
para alguns setores da economia e o
crédito abundante para consumo, ainda
assim a produção industrial física de
2012 encolheu cerca de 0,5%, depois de
queda de 1,91% em 2011.
Para 2013 a produção industrial pode
expandir algo próximo de 2,0%, inclusive
contando com reforço dado para o segmento
de infraestrutura.
Os números previstos para produção industrial
do ano em curso mostram consistente
redução das expectativas dos agentes.
BALANÇA COMERCIAL O saldo da
balança comercial brasileira em 2012
registrou superávit de US$ 18,5 bilhões de
dólares, num ano difícil para a economia
global e de perda de competitividade de
nossa indústria, boa parte em função da
valorização do real frente ao dólar.
Para 2013 projetamos superávit bem mais
reduzido em função da baixa competitividade e
protecionismo comercial adotado.
Projetamos superávit de US$ 5 bilhões, podendo
ser ainda menor.
MERCADO ACIONÁRIO Tomando como
base o fechamento da Bovespa em 2012 em
60.952 pontos e considerando as perdas já
encerradas no 1º semestre de 2013 que levaram
o Ibovespa para 47.457 pontos, projetamos
o índice ao final do ano de 2013 próximo a
55.000 pontos, reduzindo a queda do ano
para cerca de 10%, e levando em conta a
recuperação da economia global.
O Brasil deve mostrar comportamento mais modesto
que outros mercados concorrentes ou desenvolvidos,
dadas as complicações na política econômica.
Commodities podem registrar melhor desempenho,
caso a China volte a acelerar crescimento no 2º
semestre.
Enquanto muitos investidores acumulam
prejuízo por investir em ações blue
chips (ações mais negociadas na Bolsa)
nos últimos três anos, fundos de ações
criteriosamente selecionados apresentam
ganhos de mais de 50% neste período.
O mercado mudou, mas ainda vivemos
uma crise global.
Uma carteira típica de dez anos atrás
com ações da Petrobras, Vale, empresas
de siderurgia, bancos e energia elétrica
não gera mais o mesmo retorno.
Os mercados se sofisticaram e, neste
novo ambiente, ficam mais evidentes
as diferenças entre investir na Bolsa via
fundos de ações ou diretamente.
INVESTIMENTOS PARA 2013

?
COMO COMBINAR TODAS ESTAS
INFORMAÇÕES E TRANSFORMÁ-LAS NUMA
ESTRATÉGIA DE INVESTIMENTO
Aplicando em fundos!

Assim você transfere a gestão dos seus recursos para profissionais

qualificados, experientes e que conseguem aproveitar as melhores
oportunidades do mercado.
4. INVESTIMENTOS PARA 2013
BONS FUNDOS

O que analisar na seleção de bons Fundos:

1. RENTABILIDADE CONSISTENTE: histórico de pelo menos três TRANSPARÊNCIA

anos, superior à média de mercado e com estatísticas favoráveis.

2. VOLATILIDADE: é uma medida de risco. Quanto maior a Além da regulamentação

rentabilidade, maior o risco envolvido. Deve ser de acordo oficial, a Associação
com o objetivo do fundo e variar pouco ao longo dos períodos Nacional dos Bancos de
analisados. Investimento (ANBIMA)
reúne diversos gestores
3. EQUIPE DE GESTÃO E ANÁLISE ROBUSTA E FOCADA:
profissionais com boa formação, experiência e comprometimento. e administradores e
estabelece regras e
4. OBJETIVO E POLÍTICA DE INVESTIMENTO BEM DEFINIDOS: regulamentos adicionais
informações que determinam o resultado esperado e o risco que devem ser seguidos
envolvido.
por seus associados,
5. PROCESSOS DE INVESTIMENTO: organização na sequência de contidas no Código de
tarefas executadas. Autorregulação.

6. CONTROLES DE RISCO: procedimentos para evitar surpresas

desagradáveis em cenários de estresse, como crises.
DIVERSIFICAÇÃO Até
existem algumas “regras de
bolso”, entretanto a diversificação
mais adequada vai depender
do seu perfil de investidor, do
valor disponível para investir,
dos objetivos, dos prazos, das
experiências e das preferências
individuais.
Depende também das perspectivas da
economia.
Há muitos investidores aposentados
que continuam investindo grande
parcela dos seus recursos em ações,
assim como há muitos jovens que não
querem de jeito algum correr risco
com o dinheiro que conquistaram.
PASSO 1:
O primeiro passo para a diversificação é reservar dinheiro para as
emergências e mantê-lo em aplicações conservadoras. O dinheiro
que já tem destino certo e que vai ser utilizado dentro de um ano
também deve estar aplicado em produtos de baixo risco.
PASSO 2:
O segundo é decidir quanto você vai aplicar em renda variável.
Considere destinar pelo menos 10% para incrementar o retorno
total da carteira de investimentos, porém pode-se aplicar mais,
principalmente os recursos destinados aos objetivos de longo
prazo, como patrimônio para filhos ou aposentadoria.
PASSO 3:
O terceiro é alocar o restante em ativos de risco médio.
Um ponto importante na diversificação do patrimônio é a revisão
periódica dos investimentos, ao menos uma vez por ano. Na vida
há fases, as prioridades se alteram, o cenário macroeconômico
muda. É preciso ajustar as posições, aumentando ou diminuindo
as reservas, realizando lucros ou aproveitando os períodos de
baixa para comprar mais barato.
CLASSES DE ATIVOS: PASSADO E ESTIMATIVA
No mercado financeiro os maiores ganhos são alcançados
por quem consegue se antecipar aos movimentos. Para isso
é preciso traçar cenários e realizar análises detalhadas.
Combinar esse tipo de informação e transformar em
estratégias de investimentos é trabalho para profissionais.
No segundo semestre de 2013, os investimentos em ações
deverão ser mais rentáveis, junção da perspectiva de recuperação
da economia global e preços depreciados das ações.
O ouro, muito procurado em momentos de
instabilidade financeira global, pode continuar
gerando retornos devido à volatilidade dos
mercados. Porém, está ocorrendo rearranjo
dos fluxos internacionais de recursos,
ocasionando volatilidade ainda maior no curto
prazo.
Quanto à poupança, está na hora de esquecer.
Provavelmente não terá ganho real, ficando abaixo
da inflação medida pelo índice de preços - IPCA.
5. FUNDOS
FUNDOS PASSIVOS OU ÍNDICES
São fundos que apenas replicam
determinado índice.
Nestes fundos não há trabalho intenso de
gestão e análise, nem de operações.
Não há preocupação com o cenário
macroeconômico, bem como tomadas de
decisão relevantes.
Assim sendo, a taxa de administração
cobrada neste grupo é a mais baixa e deve
ser inferior a 1% ao ano.
Na ÓRAMA, os fundos passivos, como
o ÓRAMA Cash DI, o ÓRAMA Mid
Large-Small Cap e o ÓRAMA Inflação
possuem taxa de apenas 0,3% ao ano,
e o ÓRAMA Ouro apenas 0,6%.
FUNDOS ATIVOS DE RENDA FIXA
A boa performance deste grupo depende de
análise do cenário macroeconômico e também
da seleção de ativos de crédito privado.
Mas a análise de crédito é uma tarefa complexa.
O risco de inadimplência neste mercado é elevado,
exigindo muita experiência dos profissionais que fazem
gestão destes fundos.
Embora alguns ativos de crédito estejam disponíveis
para o investidor individual, como CDB (Certificados de
Depósito Bancário) e debêntures, é recomendável não se
aventurar por conta própria.
É melhor aplicar através de fundos, pois a diversificação
e a gestão profissional minimizam o risco inerente deste
mercado.
Fundos ativos de renda fixa exigem um trabalho mais
intenso de gestão, por isso a taxa de administração pode
ultrapassar 1% ao ano, mas não deve ser superior a 2%.
FUNDOS MULTIMERCADO OU ATIVOS
DE AÇÕES
Estes são os fundos mais intensos em gestão e
análise da indústria.
Combinar macroeconomia e análise fundamentalista
com modelos quantitativos requer um time de
profissionais experientes e qualificados, além de toda
uma infraestrutura para dar suporte às análises e
operações.
Por isso, fundos com estratégias mais sofisticadas,
que operam ativos de mais risco, cobram taxas de
administração mais altas.
É razoável pagar entre 2% e 4% ao ano para
alcançar maiores rentabilidades e ter acesso a vários
mercados, como o de derivativos e o mercado global. A
diversificação também é um benefício.
Além desta taxa, podem cobrar também taxa de
performance, que é a participação nos lucros pelo
desempenho alcançado. Em geral, cobram 20% sobre
o que exceder a variação do CDI.
CONHECENDO MAIS
OS FUNDOS MULTIMERCADO
O objetivo destes fundos é obter lucros a partir
das distorções de preços de ativos de renda fixa
ou renda variável.
A partir de cenários traçados e análises
detalhadas, os gestores encontram distorções
com a melhor relação risco-retorno.
O grande diferencial dos fundos multimercado
é justamente a possibilidade de gerar retornos
independentemente da tendência dos mercados.
Espera-se inclusive que as oportunidades
surgidas nas crises sejam bem aproveitadas.
Os gestores podem utilizar toda sua experiência
para conseguir bons resultados e superar suas
metas.
Esta categoria de fundo tem acesso a todos os
mercados e pode investir até 20% no exterior.
RISCO DOS FUNDOS MULTIMERCADO FUNDOS DE AÇÕES

-> Em geral, risco médio.

-> Para alcançar rentabilidade acima da renda

fixa no médio ou longo prazo, pode apresentar
Filosofias de
retornos negativos em alguns meses.

-> Há fundos com risco bem baixo, semelhantes

investimentos que
à renda fixa, e também com risco muito elevado,
superior ao risco de fundos de ações.
norteiam os
fundos de ações:
conheça cada uma.
FUNDOS DE AÇÕES

MARKET TIMING As oportunidades de ganho surgem por conta das

distorções de preço no curto prazo. É baseado em indicadores macro,
informações, padrões, bem-estar pessoal, indicadores de bolha,
análise técnica e até em comportamentos sazonais, como fim e início Prazos de resgates
mais
de ano. longos dão aos g
estores a
flexibilidade para
fazerem
VALOR As oportunidades se apresentam porque os mercados não são investimentos mai
ores em
perfeitos e erram na precificação dos ativos de médio e longo prazo. ativos que às veze
s não têm
tanta liquidez, po
is eles sabem
CRESCIMENTO As oportunidades são encontradas em empresas com que, em caso de
resgate, terão
perspectivas de aumento nos lucros, que não distribuem dividendos tempo suficiente
para vender
no curto prazo e com ganhos baseados na alta do preço das ações. estes ativos, sem
prejudicar a
rentabilidade do
fundo.
DIVIDENDOS As oportunidades são encontradas em empresas mais
maduras, com fluxos de caixa estáveis e que regularmente distribuem
(ou tem potencial para distribuir no futuro próximo) parte dos lucros.

ATIVISMO Participar ou influenciar nos conselhos das empresas

investidas de maneira a contribuir com mudanças que ajudem a
melhorar a governança e os resultados, aumentando seu valor e a
rentabilidade do fundo.

Há fundos que combinam as filosofias.

FUNDOS IMOBILIÁRIOS
Os investidores estão
enxergando nos fundos
imobiliários um substituto
para a renda fixa.
Será mesmo?
Fundos imobiliários combinam
renda fixa com renda variável, pois
a variação do preço dos imóveis
também influencia o retorno dos
investimentos.
Prefira fundos de instituições
sólidas, com experiência no
mercado imobiliário e histórico de
liquidez nas cotas.
VANTAGENS
-> Isenção de imposto de renda no lucro (principal vantagem);
-> Poder participar do mercado imobiliário como sócio de
shoppings, hotéis e grandes empreendimentos com um
investimento reduzido;
-> Contar com administração profissional de especialistas com
experiência no mercado imobiliário.
DESVANTAGENS
-> São fundos fechados - você compra cotas no lançamento e
não pode solicitar resgate;
-> Baixa liquidez no mercado secundário - se quiser vender suas
cotas na Bolsa, pode demorar pela falta de compradores ou ser
forçado a vender por um preço inferior ao desejado.
HORIZONTE DE INVESTIMENTO

O ideal é deixar o dinheiro aplicado por pelo

menos dois anos, pois as estratégias precisam de
é uma
tempo para alcançar os resultados esperados. O excesso de confiança
das pessoas e
característica da maioria
va o investidor a
É comum ter de esperar 30 dias ou mais para receber isso frequentemente le
entes de cada
subestimar os riscos iner
o dinheiro quando solicitar resgates, pois os gestores potencial de alta,
ativo e superestimar o
cação eficiente e
precisam de tempo para desfazer as operações. prejudicando a diversifi
decisões erradas.
fazendo com que tome
Portanto, definitivamente o dinheiro investido em
fundo multimercado e de ações não pode ser o
reservado para emergências ou para qualquer outro
compromisso de curto prazo.

or que quer
Por exemplo: o investid
lhe apenas duas
investir na Bolsa e esco
to provavelmente
ações para aplicar. Mui
fu nd os de aç õe s te rã o maiores ganhos
os
longo prazo.
que estes dois papéis no
 ESTE É UM MATERIAL DE DIVULGAÇÃO DE FUNDOS DE INVESTIMENTO. Os fundos referidos na página 22 deste documento são: 1 - Denominação Social:
Órama Cash FI Referenciado DI Longo Prazo, CNPJ: 12.823.610/0001-74, data de início: 22/12/2010, tx. de adm. mín.: 0,3% a.a., tx. de adm. máx.: 0,5%
a.a.; 2 - Denominação Social: Órama Bolsa Mid Large-Small Cap FIA, CNPJ 13.966.586/0001-95, data de início: 30/11/2011, tx. de adm. mín.: 0,3% a.a., tx.
adm. máx.: 0,5% a.a.; 3 - Denominação Social: Órama Inflação FIRF Longo Prazo; CNPJ: 13.966.590/0001-53, data de início: 30/11/2011, tx. adm. mín.: 0,3%
a.a., tx. adm. máx.: 0,5% a.a.; 4 - Denominação Social: Órama Ouro FIM, CNPJ: 09.601.190/0001-77, data de início: 31/10/2012, tx. adm. mín.: 0,6% a.a., tx.
adm. máx.: 1,1% a.a.. A tx. de adm. máx. compreende a tx. de adm. mín. e o percentual máx. que a política de investimento dos fundos admite despender em razão da tx. de adm. dos fundos
investidos. Os fundos poderão estar expostos à significativa concentração em ativos financeiros de poucos emissores, com os riscos daí decorrentes. Não há garantia que o Órama
Ouro terá tratamento tributário para fundos de longo prazo. LEIA O PROSPECTO E O REGULAMENTO DO FUNDO ANTES DE INVESTIR. O PROSPECTO, O REGULAMENTO E AS LÂMINAS
ESTÃO DISPONÍVEIS NO SITE DA DISTRIBUIDORA (www.orama.com.br). PARA AVALIAÇÃO DA PERFORMANCE DE UM FUNDO DE INVESTIMENTO, É RECOMENDÁVEL A ANÁLISE INDIVIDUALIZADA
DE, NO MÍNIMO, 12 (DOZE) MESES. RENTABILIDADE PASSADA NÃO REPRESENTA GARANTIA DE RENTABILIDADE FUTURA. FUNDOS DE INVESTIMENTO NÃO CONTAM COM GARANTIA DO
ADMINISTRADOR, DO GESTOR, DE QUALQUER MECANISMO DE SEGURO OU FUNDO GARANTIDOR DE CRÉDITO - FGC. Atendimento: 0800 728 0880. Ouvidoria: 0800 724 0193.