GUIA

SUMÁRIO

3 Um recado aos investidores

4 Como montar uma carteira de investimentos no ano eleitoral

6 Para onde vai o Ibovespa agora?

8 As ações mais indicadas para um ano de incertezas

10 Os BDRs preferidos para diversificar os investimentos

12 As novidades para quem quer ganhar com dividendos

14 As novas opções de ETFs

15 As perspectivas para novos IPOs

17 Cinco fundos imobiliários para começar 2022

19 O ano da renda fixa? Confira opções para se proteger e lucrar

21 Cinco criptomoedas promissoras para o novo ano

23 A aposta dos fundos de previdência em crédito

privado e ativos no exterior

2
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Um recado aos investidores

O ano de 2022 começa com um ar diferente do que se via no início de 2021. A euforia
cedeu lugar à cautela, dada a soma de fatores de incerteza que já entraram nas contas
dos investidores para os próximos meses – os soluços da economia, a pressão da inflação,
as variantes do coronavírus, a eleição presidencial.

Cautela, no entanto, não deve ser confundida com paralisia. Ao mesmo tempo que alertam
para os riscos, dezenas de especialistas ouvidos pelo InfoMoney nas últimas semanas
identificam diversas oportunidades para proteger o patrimônio e lucrar.

No ano passado, praticamente todas as classes de investimentos perderam para a inflação

– se avaliadas como se fossem um só ativo. Mas nenhuma delas é um conjunto uniforme.

Ações de grandes companhias chegaram a valorizar mais de 180%, os dividendos

distribuídos pelas empresas bateram recorde e a renda fixa assegurou retornos para os
próximos anos como não se via há pelo menos quatro.

O que esperar dos investimentos em 2022? Para ajudá-lo a identificar as melhores

oportunidades, o InfoMoney apresenta o e-book Onde Investir 2022. Ele traz a visão dos
principais especialistas do mercado para o ano e suas recomendações sobre o que fazer
com o dinheiro diante do cenário que enfrentaremos nos próximos meses.

Esperamos que essa leitura ajude você conhecer ainda melhor as alternativas, para que tome
decisões de investimento embasadas, respeitando seu perfil de risco e objetivos financeiros.

Bons investimentos!

3
Como montar uma carteira de
investimentos no ano eleitoral
Crescimento econômico fraco, inflação alta,
juros no maior patamar dos últimos quatro
anos, eleições. Com tantos fatores de in-
certeza, alocações ponderadas e portfólios
diversificados são a tônica das recomenda-
ções para investir em 2022. Para gestores
de patrimônio ouvidos pelo InfoMoney, fu-
gir de ativos de risco pode ajudar a evitar
grandes perdas, mas também inibe ganhos.
Por isso, o segredo está em encontrar um
mix de investimentos descorrelacionados,
que reajam de forma distinta aos fenôme-
nos econômicos e políticos. Confira as su-
gestões de alocação no quadro abaixo:

Portogallo
TAG Investimentos XP Investimentos
Investimentos
5% 10%
5%

10%
3%
Conservador Conservador Conservador 100%
97%

50%
20%

10% 10%
28% 30%
10% 25%

13%
5%
Moderado Moderado Moderado
2%
10% 2%

16% 29% 70%

40%

30%
40%
27%
23%

10% 10%

Arrojado Arrojado Arrojado

5% 4%
10%

5% 14%
25%
30% 3% 60%
4%

Liquidez Renda Fixa Pós-fixado

(pós-fixado) Multimercado
títulos públicos
Renda fixa
Inflação
Renda Fixa Renda var.
Multimercados
créd. est. Brasil Multimercados
Prefixado
Hedge funds
Renda Renda var. Renda variável internacional
(internacional) Renda fixa
Variável global
global

4
Espaço para renda fixa
Com a perspectiva de alta da Selic, o inves-
tidor conservador que quiser alocar em tí-
tulos de renda fixa pós-fixados (que acom-
panham a variação da Selic ou do CDI) pode
ter bons resultados – se a inflação ajudar.
Se a alta dos preços não arrefecer, a renta-
bilidade real (acima da inflação) será com-
primida. Por isso, Rodrigo Sgavioli, chefe da
área de alocação da XP, sugere incluir na
carteira papéis como o Tesouro IPCA+ com
prazo até 2026, com taxas próximas de 5%
ao ano mais inflação.
Uma “pimentinha” na renda fixa são títulos
prefixados com vencimento em até dois anos
ou papéis de crédito privado. Marco Bismar-
chi, sócio da Tag Investimentos, sugere pa-
péis high grade (alta qualidade de crédito e
baixo risco) com taxas de CDI mais 2% ao
ano – ou high yield (com maior expectativa
de risco e retorno) a CDI mais 6% ao ano.
Incerteza pede flexibilidade
Na avaliação de Sgavioli, todo investidor –
com exceção do “ultraconservador” – de-
veria ter fundos multimercados. “Algumas
subclasses adoram pegar quebra de com-
portamento e aproveitar a volatilidade do
mercado”, diz. São, contudo, investimen-
tos com uma janela de no mínimo três anos
para captar melhores desempenhos.
Vale “caçar” oportunidades na Bolsa
Após reduzir as posições em Bolsa no segun-
do semestre de 2021, Wilson Barcellos, CEO
da Azimut Brasil Wealth Management, vê uma
porta de entrada mais clara com o Ibovespa
negociando por volta dos 100 mil pontos.
Devido ao cenário de incerteza, Barcellos
tem preferido fundos de ações com estraté-
gia “long biased”, que oferecem maior flexibi-
lidade para o gestor encontrar assimetrias de
mercado. Na Tag, além da exposição à Bolsa
brasileira, também há recomendações – redu-
zidas, é verdade – para ativos ilíquidos, como
fundos de private equity e venture capital.
Adeus, risco-Brasil
Para escapar da volatilidade do mercado bra-
sileiro, os gestores têm olhado de perto para
investimentos internacionais, tanto de renda
fixa quanto variável. Sgavioli enxerga uma
oportunidade nos ativos de renda fixa, dado
o aumento de juros nas economias globais.
Dado o diferencial de juros entre Brasil e Es-
tados Unidos, contudo, as alocações inter-
nacionais têm sido feitas com hedge (sem
exposição à variação cambial).

Desempenho mensal dos principais indicadores de mercado em 2021 (variação em %)

6,00 6,16 5,76

5,37

3,74
3,02 2,85
1,94 2,39
0,99 0,70
0,27 0,46 0,43 0,44 0,49 0,59
0,15 0,20 0,21

0,13 0,31 0,36 0,42

-0,41
-0,70
-3,32 -4,40 -1,53
-2,48
-3,94
-4,37 -5,16 -4,40

-6,57 -6,74
CDI Ibovespa Dólar

jan|2021 fev|2021 mar|2021 abr|2021 mai|2021 jun|2021 jul|2021 ago|2021 set|2021 out|2021 nov|2021 dez|2021

Fonte: Economatica

5
Para onde vai o Ibovespa agora?

As projeções dos especialistas para o Ibovespa em 2022

Instituição Projeção no cenário-base Potencial de valorização*

Goldman Sachs 116 mil pontos +10,66%

Ativa Investimentos 117 mil pontos +11,62%
Morgan Stanley 120 mil pontos +14,68%
XP Investimentos 123 mil pontos +17,34%
Bank of America 125 mil pontos +19,25%
Santander 125 mil pontos +19,25%
Bradesco BBI 130 mil pontos +24,02%
BTG Pactual 132 mil pontos +25,93%
JPMorgan 133 mil pontos +26,88%
BB Investimentos 137 mil pontos +30,70%
Média 125.800 pontos +20%

Obs: Potencial de valorização a partir das cotações de fechamento em 30/12/21 Fonte: Instituições financeiras

Com o Ibovespa terminando 2021 em queda métricas que mensuramos”, diz relatório da
de quase 12%, várias corretoras e casas de XP, que projeta o índice a 123 mil pontos.
análise revisaram as projeções para 2022. “Isso por si só não garante retornos
positivos, mas para o investidor com
Apesar de um cenário que combina aperto paciência e visão de longo prazo, esses
monetário no Brasil e no mundo com os momentos de turbulência tendem a ser
riscos fiscais associados ao ano de eleição melhores para investir”.
presidencial, a maior parte dos analistas
ainda acredita que o novo ano será de Os analistas do Bradesco BBI ponderam
ganhos no mercado de ações. que as ações brasileiras continuam a ser um
caso de alto risco – no entanto, possuem
Na média, a expectativa é de que o índice uma assimetria para o lado positivo. A casa
termine o ano aos 125.800 pontos, com projeta o Ibovespa aos 130 mil pontos no fim
uma alta de 20%. A conta considera as de 2022, abaixo dos 150 mil anteriores. O
projeções de dez instituições compiladas principal catalisador positivo é a convicção
pelo InfoMoney. crescente de um ajuste fiscal profundo após
as eleições – o que poderia levar o mercado
“A Bolsa continua barata em quaisquer a uma recuperação significativa.

6
O Morgan Stanley traçou três cenários para
a Bolsa. O cenário-base do banco prevê o
Ibovespa a 120 mil pontos e se concretizaria
caso os preços das commodities se
mantenham elevados, juntamente com a
moderação gradual da inflação.
20%
é quanto o Ibovespa
pode valorizar em 2022,
Já no cenário otimista, com melhora no considerando a média
PIB, preços das commodities subindo das projeções feitas por
mais e reformas estruturais pós-eleição, o
dez corretoras e casas
Ibovespa iria a 140 mil pontos. No pessimista
– com desvalorização das commodities, de análise
racionamento de energia e novas políticas
macroeconômicas “heterodoxas” – o índice
chegaria aos 88 mil pontos.

7
As ações mais indicadas
para um ano de incertezas
As principais sugestões dos especialistas

Empresa Ticker Retorno em 2021 (%)

Itaú Unibanco ITUB4 -15,42

Vale VALE3 3,91
Petrorio PRIO3 42,83
CPFL CPFE3 -7,38
Tenda TEND3 -44,20
MRV MRVE3 -35,56

Fonte: Felipe Taylor (MAG), Felipe Vella (Ativa), Leandro Saliba (AF Invest), Flávio Obs: Retorno acumulado até 29/12/21
Aragão (051 Capital), relatórios de corretoras, Economatica

Ninguém tem dúvidas de que 2022 será um liação é de que as ações estão “baratas” e
ano de volatilidade na Bolsa – o que não têm potencial de valorização.
significa que vá ser um ano ruim para os
investidores. Analistas e gestores afirmam O setor de energia elétrica é visto como
que o importante é avaliar as oportunida- boa opção porque tem demanda “inelásti-
des e escolher bons papéis. ca” – ou seja, o consumo não depende do
desejo ou das condições econômicas, mas
Mas que ações são mais indicadas para da necessidade. Além disso, é uma ativi-
encarar esse ano, que começa repleto de dade que consegue repassar reajustes aos
incertezas? O InfoMoney ouviu especialis- usuários.
tas em busca de respostas, especialmente
considerando o processo eleitoral. Os seto- Com a inflação em alta, empresas com
res mais citados são os menos expostos às capacidade de repassar custos têm mais
oscilações da economia doméstica, capa- chances de manter as margens. Uma com-
zes de superar condições adversas e me- panhia mencionada é a CPFL, que costuma
nos influenciados pela situação política. distribuir bons dividendos e é um ativo “pe-
rene” e “defensivo”, segundo Felipe Vella,
Setor financeiro, de energia elétrica e com- analista da Ativa. Outras opções são Alupar,
modities estão entre os destaques. A ava- Neoenergia, Copel e Transmissão Paulista.

8
Já a vantagem das empresas do segmento
de commodities são as cotações em dólar
dos produtos que vendem, além da exposi-
ção ao mercado externo, que minimiza os
efeitos de recuos na demanda interna.
“Houve um gargalo de oferta bastante gran-
de pelo mundo, então há uma demanda re-
presada por commodities. Demanda que
continuará presente em 2022”, diz Vella.
Os papéis da mineradora Vale e da petro-
lífera PetroRio aparecem no discurso dos
analistas. Felipe Taylor, sócio da MAG In-
vestimentos, ressalta que as ações da pri-
meira estão com “preço atraente” e que a
última pode se beneficiar de altas do petró-
leo, que pressionam a inflação. “A PetroRio
pode ser o hedge da carteira em caso de
deterioração do cenário inflacionário”.
Embora a mesma lógica se aplique à Pe-
trobras, os especialistas destacam que
ela embute maior risco político. Já em-
presas de commodities agropecuárias
– como Boa Safra, BRF e JBS – também
podem ser boas opções.
Embora a economia fraca prevista para
2022 não seja boa notícia para ninguém,
o setor financeiro pode se beneficiar dos
juros em alta. O Itaú é considerado um ban-
co “resiliente”, que já conseguiu apresentar
bons resultados em momentos de crise e
com preço favorável para compra. O ramo
de seguros, com empresas como BB Segu-
ridade, SulAmérica e Porto Seguro, também
pode valer a pena.
Outro setor com potencial de crescimento
é construção civil com foco em moradias
populares, especialmente dentro do pro-
grama Casa Verde e Amarela (antigo Minha
Casa, Minha Vida).
“É grande o déficit habitacional”, diz Flávio
Aragão, sócio da gestora 051 Capital. “São
mais de 6 milhões de famílias, 600 mil a 700
mil novas por ano, e a indústria não con-
segue construir 400 mil unidades anuais”.
Para quem quer que seja o eleito, habitação
deverá ser prioridade.
A atividade sofreu em 2021 com o aumento
dos preços dos materiais de construção, o
que tirou construtoras pequenas do merca-
do – abrindo espaço para as grandes, como
a MRV, a maior do segmento. A empresa é
indicada por analistas, assim como a Ten-
da, segunda maior.
9
Os BDRs preferidos para
diversificar os investimentos

BDRs mais
Tesla (TSLA34) 65.791
Mercado Livre (MELI34) 43.163
negociados Apple (AAPL34) 14.687

na B3 em Alphabet (GOGL34)
Amazon (AMZO34)
14.648
14.527
2021 Moderna (M1RN34) 11.929
Alibaba (BABA34) 11.478
Os dados
consideram o Microsoft (MSFT34) 11.080
período entre 1º
de janeiro e 30 de Meta (FBOK34) 10.789
novembro de 2021
Walt Disney (DISB34) 7.531

Fonte: Economatica Obs: volume médio diário em R$ mil

Não é preciso sair da B3 para investir em
empresas internacionais famosas, como
Google ou Facebook. Disso você provavel-
mente já sabia – mas já se deu conta de que
já existem mais BDRs (sigla para Brazilian
Depositary Receipts) disponíveis no pregão
do que ações de empresas brasileiras?
São mais de 700 os recibos de ações de
empresas estrangeiras negociados na Bol-
sa. O maior número de opções, a liberação
para que qualquer investidor invista em
BDRs (desde 2020) e o interesse por ati-
vos internacionais fez a procura por eles
disparar. Quais são os melhores BDRs para
investir em 2022?
Os especialistas acreditam que as biotechs
poderão estar entre os BDRs mais valoriza-
dos no ano. Para César Crivelli, sócio da Nord
Research, o mercado ainda não precificou
adequadamente a nova fonte de receita de
algumas delas: a vacina contra a Covid-19.
“Com cientistas e governos falando de ter-
ceira ou quarta dose, é possível que a vaci-
na se torne uma receita recorrente para as
biotechs”, diz. Entre os BDRs de destaque
em 2021 estão os de BioNTech, Moderna,
Pfizer e Astrazeneca.
Outra unanimidade entre os analistas são os
BDRs das empresas de tecnologia, em espe-
cial as produtoras de semicondutores, com-
ponentes essenciais em falta no mercado.
Felipe Garkalns, head de Private Banking da
MyCap, destaca a Nvidia – que, além de se-
micondutores, desenvolve robôs com inteli-
gência artificial voltados à indústria.

10
Rafael Nobre, analista internacional da XP
Investimentos, aponta para BDRs de ciber-
segurança. “Com a transição digital ace-
lerada pela pandemia, as empresas estão
buscando infraestrutura em nuvem. Com
mais usuários, o número de ataques ciber-
néticos tende a crescer, e os investimentos
no setor, também”, diz. Alguns nomes são
Fortinet e Cisco.

Entre as empresas presentes no dia a dia

das pessoas, analistas veem boas chances
para os BDRs de Amazon, que tem crescido
nos Estados Unidos e entrado novos seto-
res da economia; e Netflix, focada em re-
gionalizar o conteúdo para conquistar mer-
cados como o da Ásia.

Na velha economia, analistas acreditam que

a infraestrutura será favorecida. A MyCap
destaca três BDRs: Nucor Corp, maior pro-
dutora de aço dos EUA, beneficiada pelo
boom na construção civil esperado para
2022 no país; United Rentals, maior empre-

475
sa de aluguel de equipamentos do mundo;
e Vulcan Materials Company, maior fabri-
cante de materiais de construção dos EUA.

Os especialistas também estão de olho

em empresas do setor de petróleo, dada a

mil
perspectiva de que os preços do produto
continuem altos nos próximos anos. Alguns
BDRs do segmento são os de Conoco-
phillips, Chevron, Exxon e British Petroleum.
é o número de investidores
de BDRs na B3 atualmente.
Dois anos atrás, eles não
chegavam a 3 mil

11
As novidades para quem
quer ganhar com dividendos
As principais sugestões dos especialistas

Empresa Ticker Retorno em 2021 (%)

Taesa TAEE11 21,74

Vale VALE3 3,91
Petrobras PETR4 23,90
Bradesco BBDC4 -18,27
Itaúsa PN ITSA4 -15,99

Fonte: Victor Martins (Planner), Pedro Serra e Ilan Arbetman (Ativa), Obs: Retorno acumulado até 29/12/21
Pedro Galdi (Mirae), relatórios de corretoras, Economatica

Após um 2021 com distribuição recorde proventos. A companhia adotou pagamen-

de proventos pelas companhias brasilei- tos trimestrais, além de dividendo mínimo
ras (foram quase R$ 200 bilhões), analistas de US$ 4 bilhões nos anos em que o preço
recomendam algumas velhas conhecidas médio do petróleo tipo Brent for superior a
para quem quer ganhar com dividendos em US$ 40 o barril.
2022 – mas também incluem na lista em-
presas pouco tradicionais para essa estra- Um dos pontos de atenção, no entanto, é a
tégia de investimentos. condução da política de preços dos com-
bustíveis e possíveis interferências do go-
As ações da Petrobras são um exemplo. “Nem verno. A esse respeito, o plano estratégico
passava pela nossa cabeça, no início de 2021, diz: “Caso direcionada pelo controlador a
colocar a Petrobras em uma carteira de divi- assumir obrigações para atender interes-
dendos”, diz Pedro Serra, gerente de resear- se público em condições diferentes das de
ch da Ativa. Segundo ele, uma das principais mercado, o governo federal deverá com-
transformações no período foi uma disciplina pensar a companhia pela diferença”.
maior em relação à alocação de capital, o que
melhorou o retorno aos acionistas. Também estão entre as sugestões dos ana-
listas os papéis da Vale. Impulsionada pela
As expectativas positivas ganharam for- disparada do minério de ferro, cujo preço
ça com o plano estratégico da Petrobras chegou a US$ 230 a tonelada em maio pas-
de 2022 a 2026. Nesse período, a estatal sado, a Vale pagou R$ 40 bilhões em divi-
planeja distribuir até US$ 70 bilhões em dendos só em setembro.

12
“Mesmo considerando uma curva de minério
de ferro mais conservadora, ainda vemos a
Vale apresentando um fluxo de caixa livre só-
lido e fortes dividendos nos próximos anos”,
diz relatório da XP, que calcula um dividend
yield de 9% para a empresa em 2022. “Con-
siderando a baixa alavancagem, não descar-
tamos potenciais dividendos extraordinários”.
Entre as recomendações tradicionais está a
transmissora Taesa. “Trata-se de uma ex-
celente geradora de caixa e os indicadores
mais resiliência ao banco, ganhando di-
nheiro em diferentes frentes e cenários”,
diz relatório da instituição.
Os papéis da Itaúsa completam a lista. Em-
bora 95% do resultado da holding derive de
sua participação no Itaú Unibanco, a Ágora
destaca que a companhia está se diversi-
ficando. “Como referência, a empresa vem
estudando investimentos em distribuição
de energia e agronegócio”, diz em relatório.

R$
mostram que a companhia terá resultados
ainda fortes em 2022”, diz Victor Martins,
analista da Planner. Segundo ele, um dos

200
destaques operacionais é a elevada mar-
gem Ebitda (geração operacional de caixa),
normalmente superior a 80%.

bilhões
Em dezembro, o conselho de administração
da Taesa aprovou o pagamento de R$ 523
milhões aos acionistas, valor que surpreen-
deu o analista da Planner. “Projetávamos R$
410 milhões”. foi o valor dos proventos
distribuídos pelas companhias
Outra ação mencionada é a do Bradesco, abertas brasileiras entre
beneficiado pelo comportamento da car- janeiro e setembro de 2021,
teira de crédito e pela sua operação de um recorde
seguros, que representa de 25% a 30% do
lucro da instituição. “Tal diversificação dá

13
As novas opções de ETFs
ETFs mais
negociados
na B3 em
2021
Os dados consideram o
período entre 1º de janeiro
e 30 de novembro de 2021
Fonte: Economatica
Os fundos de índices – ou ETFs, na sigla em
inglês – caíram no gosto dos brasileiros em
2021. Diariamente, são negociados mais de
R$ 2 bilhões em cotas de ETFs listados na
B3, com uma mecânica muito semelhante
à de compras e vendas de ações de
empresas. E o melhor para os investidores:
o leque de opções cresceu. E muito.
Até dezembro de 2020, havia cerca de
30 ETFs disponíveis na B3, número que
quintuplicou em 2021, ultrapassando 170
fundos. A conta, inflada pela listagem de
vários fundos de índices internacionais,
considera também os BDRs (recibos) de
ETFs e os lançamentos de dezembro.
“Os ETFs têm teses macro que as pessoas
conseguem entender. São uma forma de
ter um portfólio muito diversificado sem
que o investidor necessariamente escolha
cada empresa”, diz Paloma Brum, analista
da Toro Investimentos. A facilidade de
aplicação, o custo unitário acessível e
a liquidez crescente contribuem para
aumentar o interesse.
Com a maior variedade de fundos de índices
Ishares Ibovespa (BOVA11)
It Now Ibovespa (BOVV11)
915.635
312.203
Ishares S&P 500 (IVVB11) 83.819
Ishares Small Caps (SMAL11) 46.003
ETF Bradesco Ibove. (BOVB11) 20.372
It Now SPXI (SPXI11) 19.019
It Now Small Cap (SMAC11) 17.365
Trend China (XINA11) 11.986
PIBB (PIBB11) 11.575
It Now IFNC (FIND11) 10.330
Obs: volume médio diário em R$ mil
na B3, é possível escolher segmentos
específicos para investir em 2022. Há ETFs
focados em ações do setor de tecnologia,
small caps, sustentabilidade, dividendos,
além de renda fixa e criptoativos. Existem,
por outro lado, fundos de índices muito
pulverizados, que investem em mais de
9.000 empresas mundo afora.
Apesar da elevação da Selic, que aumenta
a atratividade da renda fixa tradicional,
novos ETFs continuaram surgindo – o
que não deve mudar em 2022. Entre os
lançamentos mais recentes estão fundos de
índices de ações do setor aeroespacial, dos
mercados chinês e indiano, do segmento
de e-sports e videogames, além de ETFs de
fundos imobiliários. Paloma espera novos
fundos expostos a criptoativos e outros
investimentos alternativos, como urânio.
Para Danilo Gabriel, sócio-gestor de fundos
indexados da XP Asset, a indústria de
ETFs ainda é embrionária – o que significa
que o caminho de expansão é longo. “O
investidor brasileiro olha para os ETFs como
uma possibilidade de investir em outras
geografias e economias”.
14
As perspectivas para novos IPOs
Os maiores IPOs de 2021, em R$ bilhões
6,71

4,97
4,35
3,19
2,67 2,65 2,64 2,49
1,91 1,88

Raizen CSN Caixa Modal Oncoclínicas Smart Fit Espaçolaser GPS Multilaser Viveo
(RAIZ4) Mineração Seguridade Mais (ONCO3) (SMFT3) (ESPA3) (GGPS3) (MLAS3) (VVEO3)
(CMIN3) (CXSE3) (MODL11)

Fonte: Economatica e B3

As 45 ofertas iniciais de ações – os famosos O panorama mudou a partir do segundo

IPOs – feitas no Brasil em 2021 movimen-
taram um recorde de R$ 65 bilhões. Não
foram tantas quanto as 64 registradas em
2007, mas abriram caminho para se inves-
tir em ações de setores novos ou até então
pouco representados na B3.
A reabertura da economia, com o avanço da
vacinação contra a Covid-19, além da liqui-
dez externa e a chegada de mais pessoas
físicas à Bolsa ajudam a explicar o “boom”
de IPOs – até meados de 2021.
semestre, com várias empresas suspen-
dendo operações graças à cena política
conturbada, dúvidas sobre o impacto de
novas variantes na economia e aumento da
pressão inflacionária.
São todos fatores que pioraram o desem-
penho das ações na segunda metade do
ano – e não é uma coincidência que os IPOs
tenham retraído justo aí. “Quando o percen-
tual de cancelamento e adiamento era igual
ou superior a 50% das ofertas, entre 2011 e

Ações com melhor e pior desempenho desde o IPO

Desempenho positivo Desempenho negativo

Empresa Ticker Retorno (%) Empresa Ticker Retorno (%)

Vamos VAMO3 78,00 Getninjas NINJ3 -80,95

Intelbras INTB3 70,78 Westwing WEST3 -74,62
Vittia VITT3 63,45 Oceanpact OPCT3 -75,25
Boa Safra SOJA3 59,6 Mobly MBLY3 -77,14
Armac ARML3 59,17 Dotz SA DOTZ3 -74,02

Fonte: Economatica Obs: Os dados consideram o período do início da negociação de cada ação até 29/12/21

15
 R$
2015, os retornos do índice MSCI Brazil em
dólares foram insignificantes”, diz o Morgan

65
Stanley. Performance da Bolsa e número de
estreias no pregão caminham juntos.

Considerando que boa parte dos fenôme-

nos políticos e econômicos permanece,

bilhões
qual é o cenário mais provável para os IPOs
em 2022?

Na última semana de dezembro, havia 30

foi o volume movimentado
ofertas iniciais em análise na Comissão
de Valores Mobiliários (CVM). Não quer pelas 45 ofertas iniciais de
dizer que outras não possam se juntar à ações registradas em 2021
lista, nem que todas sairão do papel – ao
menos metade delas estavam interrompi-
das na ocasião.

O Itaú BBA projeta uma queda importante
no número de novas operações – para algo
como 10 a 20 listagens de empresas brasi-
leiras ao longo do ano.
“Anos de eleição trazem muita volatilida-
de para a bolsa. Historicamente, são mui-
to fracos para IPOs”, avalia Maurício Schu-
ck, head de gestão de fundos de ações
ativos da BB DTVM.
Mas não apenas fatores domésticos devem
ditar o apetite por novas ofertas. Na avalia-
ção da XP, o mercado brasileiro é sensível,
sobretudo, aos movimentos globais, como
a volatilidade cambial, períodos de bonan-
ças, crises econômicas ou mudanças nos
preços das commodities.
Um declínio no ritmo de IPOs também é
esperado no restante do mundo. Nos EUA,
quase mil empresas chegaram ao merca-
do em 2021, ultrapassando os recordes de
aberturas de capital dos anos 1990.

16
Cinco fundos imobiliários
para começar 2022
Desempenho dos fundos imobiliários (Ifix) x Patamar dos juros (Selic)
9,25%

7,75% 7,75%

2.879 2.887 6,25%

2.861
2.847
2.816 2.824 5,25%
2.805
4,25%
2.750
2.755 4,25% 2.716
2.676
3,5%
2,75% 2,75%
2% 2%
Selic (% ao ano) IFIX (pontos)
2.578

JAN FEV MAR ABR MAI JUN JUL AGO SET OUT NOV DEZ

Obs: Considera o patamar da Selic e a pontuação do IFIX no último dia útil de cada mês Fontes: BC, B3

Os fundos imobiliários vêm de dois anos no mostrará volatilidade”, diz André Luiz Ca-
vermelho – e a pressão inflacionária e no- trocchio, da gestora Hectare.
vas altas da Selic não ajudam a tranquilizar
o ambiente em 2022. “A indústria de FIIs, Mesmo assim, especialistas afirmam que
como outros segmentos de renda variá- existem opções para investir, e a bons pre-
vel, terá suas dificuldades. O preço de tela ços. Quais são elas?

As principais sugestões dos especialistas

Empresa Ticker Retorno em 2021 (%)

BTG Pactual Logística BTLG11 4,41

Valora RE VGIR11 23,50
CSHG Renda Urbana HGRU11 -1,69
HSI Malls HSML11 -8,10
CSHG REAL ESTATE HGRE11 -7,27

Fonte: Fabio Pires (Santander), Ricardo Figueiredo (Spiti), Tiago Reis (Suno), Bruno Benassi (Levante), Marx Obs: Retorno acumulado até 30/12/21
Gonçalves (Nord), Thiago Otuki (Clube FII), Maria Fernanda Violati (XP), relatórios de corretoras, Economatica

17
Analistas enxergam oportunidades em di-
ferentes segmentos. Ricardo Figueiredo,
especialista de fundos imobiliários da Spiti,
por exemplo, destaca os FIIs de lajes corpo-
rativas. “Há fundos negociando próximo ao
seu custo de reposição [custo para cons-
truir um novo imóvel equivalente], métri-
ca que achamos excelente para encontrar
boas oportunidades”.
Não é um consenso. Outros especialistas
preferem os fundos de logística, dada a
necessidade de novos galpões para fazer
frente à ascensão do e-commerce. Sem
contar os fundos de “papel”, que investem
em títulos ligados ao segmento imobiliário,
como os certificados de recebíveis (CRIs)
– eles foram uma exceção em 2021, domi-
nando a lista dos mais rentáveis.
Nas últimas semanas, o InfoMoney analisou
relatórios e ouviu analistas e gestores para
identificar quais fundos imobiliários estão
no radar do mercado em 2022.
Também há espaço para o segmento de
shopping centers, com o fundo HSI Malls
como representante – que, embora tenha
sofrido com as restrições de circulação em
função da pandemia, terminou 2021 com
taxa de ocupação, vendas e receitas de
aluguéis semelhantes às de 2019.
Os analistas também destacam o fundo
CSHG Renda Urbana, que já inicia o novo
ano sem imóveis vagos. Seus inquilinos são
principalmente dos setores de varejo de ali-
mentos, educacional e vestuário. Recente-
mente, o fundo adquiriu 11 imóveis, opera-
ção bem vista pela analista Maria Fernanda
Violatti, da XP. “A transação terá um impacto
positivo na distribuição de dividendos”, diz.
O fundo CSHG Real Estate completa a lista.
“Consideramos um bom portfólio para a re-
tomada do segmento de lajes corporativas”,
afirma. “Acreditamos que o modelo híbrido
de escritórios deve prevalecer e a taxa de
vacância deve reduzir a partir de 2022”.

Entre os mais indicados, as opções são va-

riadas. O Valora RE, por exemplo, é um fun-
do de “papel” considerado promissor. “Com
a carteira atrelada principalmente ao CDI,
o Valora sofreu quando a Selic estava bai-
xa”, avalia Marx Gonçalves, analista da Nord
Research. “Mas agora com a Selic subindo,
também deve ser reconhecido”.

No segmento de galpões, o destaque fica por

conta do BTG Pactual Logística, listado há
quase 12 anos na Bolsa. Seus 14 imóveis têm
inquilinos como Femsa, Ceratti, Natura e BRF.

Para Tiago Reis, fundador da Suno Research,

a vantagem do BTG Pactual Logística é
possuir uma boa diversificação de inquili-
nos em “imóveis com altíssima qualidade e
bem próximos à capital paulista”, conforme
destacou em relatório.

18
 O ano da renda fixa? Confira
opções para se proteger e lucrar

A curva de juros projetada para 2022 e além (%)

12
11,785 11,822 11,744
11,722
11,621 11,817 11,577
11,5 11,468
11,378
11,278 11,205
11,031 11,067
11 10,958
10,816 10,753 10,746 10,777
10,733
10,686 10,874
10,778 10,835
10,738 10,737 10,761
10,5 10,344

10
9,831

9,5

9 9,15

8,5
25

25

26

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23

24

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07

Fonte: Bloomberg

Cautela é o nome do jogo em 2022 – e por As opções disponíveis no momento são va-
isso, os investimentos de renda fixa devem riadas e envolvem tanto títulos do governo
ganhar espaço nas carteiras. A parte boa é federal quanto papéis emitidos por bancos
que com os juros em alta, esse tipo de ativo e empresas, além de fundos de renda fixa.
deixou de ter retornos minguados e read-
quiriu o status de boa opção. No Tesouro Direto, as analistas Betina Roxo
e Paula Zogbi, da corretora Rico, destacam
A preferência dos especialistas é por papéis que os papéis pós-fixados – cuja rentabili-
de curto prazo. Marília Fontes, sócia-funda- dade acompanha a Selic – são uma opção
dora da Nord Research, diz que ainda não porque sofrem menos com oscilações de
é hora de se posicionar em prazos longos. preço antes do vencimento.
“Daqui a pouco, o Tesouro Selic [título pú-
blico pós-fixado] vai pagar juros de dois dí- É um comportamento diferente dos pa-
gitos e entregar retornos de cerca de 1% ao péis prefixados ou atrelados à inflação, que
mês. Logo, não há razão para correr mais apresentam maior volatilidade e até chance
risco”, argumenta. de perda para quem vende antes do prazo.

19
Nesses casos, os papéis são negociados
a preços de mercado – e eles podem ser
menores do que os da época em que foram
comprados, se as taxas de juros tiverem
subido no período.
Mas o contrário também é verdadeiro: quan-
do os juros dos títulos recuam, os papéis
que já estavam nas carteiras dos investido-
res valorizam, já que seu preço sobe. Por
isso, títulos prefixados e de inflação tam-
bém continuam entre as recomendações de
analistas para 2022.
A razão, segundo a equipe de análise da XP,
é a expectativa de que no futuro a percep-
ção de risco no País seja menor, o que pode
levar a uma redução dos juros oferecidos
nessas modalidades. Além disso, os papéis
de inflação oferecem proteção contra o
avanço dos preços na economia para inves-
tidores que os mantêm até o vencimento.
Para evitar riscos desmedidos, a preferên-
cia é por títulos curtos, como o Tesouro
Prefixado 2024 e o Tesouro IPCA+ 2026.
Quando o assunto é a renda fixa privada,
há oportunidades em papéis emitidos por
bancos, como CDBs ou letras de crédito,
seja imobiliário (LCIs) ou do Agronegócio
(LCAs). As duas últimas têm a vantagem da
isenção de Imposto de Renda.
Os bancos estão oferecendo taxas atrati-
vas, diz Marília. “A preferência é por papéis
pós-fixados atrelado ao CDI de no máximo
dois anos”. Para ela, o retorno mínimo deve
ser de 105% da taxa do CDI.
Em um levantamento feito no fim de de-
zembro com dados da plataforma Yubb era
possível encontrar CDBs do banco BMG
com vencimento em um ano e retorno de
110% do CDI ou LCAs do Banco Daycoval
que venciam em 2023 e ofereciam taxa de
107% do CDI.
Entre os papéis emitidos por empresas,
Ciro Matuo, head de renda fixa no research
do Itaú BBA, destaca os papéis atrelados à
inflação e com isenção tributária, como é
o caso de debêntures incentivadas e dos
certificados de recebíveis, tanto imobiliá-
rios (CRIs) quanto do agronegócio (CRAs).
A seleção envolve papéis de empresas re-
silientes, como as de transmissão de ener-
gia elétrica, além de companhias com boa
parte da receita atrelada ao dólar, caso de
exportadoras, e empresas ligadas a servi-
ços logísticos de transporte ferroviário.
Isso porque se a elevação dos juros faz bri-
lhar os olhos dos investidores, ela também
aumenta as despesas financeiras das com-
panhias – o que pode prejudicar o lucro.
“Avaliamos o rating, bem como as perspec-
tivas do setor e a liquidez do mercado se-
cundário”, diz Matuo.
Entre as recomendações mais recentes do
Itaú BBA estão debêntures incentivadas
de empresas como Light, MRS Logística e
Rumo – todas com vencimento entre 2025
e 2036 e taxas reais de 5,2% a 5,8% ao ano.
Há ainda um CRA da Raízen, com prazo de
2026 e juros reais de 5,9% ao ano.
Para quem prefere contar com gestão
profissional, no lugar de escolher dire-
tamente os papéis em que investir, Cal
Constantino, head de renda fixa da San-
tander Asset, sugere fundos de renda
fixa de gestão ativa ou fundos de crédito.
Para o curto prazo, sua preferência é por
carteiras que possuem a remuneração
ligada ao CDI. Para quem tolera prazos
maiores, a opção são os fundos com re-
muneração vinculada à inflação.
20
Cinco criptomoedas
promissoras para o novo ano
As principais apostas dos especialistas

Criptomoeda Ticker Retorno em 2021 (%)

Ethereum ETH 420

Metis Dao METIS 1.800
Decentraland MANA 4.100
Victoria VR VR 81
FTX Token FTT 589

Fonte: CoinMarketCap Obs: Retorno acumulado até 29/12/21

O valor de mercado das principais cripto-
moedas do mundo saltou 200% em 2021, de
US$ 800 bilhões em janeiro para US$ 2,4
trilhões em dezembro. Mas se o Bitcoin é
a pioneira e mais representativa moeda do
grupo, representando 38% do volume, não
foi a de melhor resultado.
Outras criptomoedas se destacaram. O
Ethereum, por exemplo, subiu 420%, seis
vezes mais que o Bitcoin. Projetos rivais,
como Binance Coin e Solana, dispararam
até 11.000% no ano.
Agora, a dúvida é se esse tsunami de valo-
rização se repetirá em 2022 – e, principal-
mente, quais ondas já aparecem e como
será possível surfá-las.
Especialistas ouvidos pelo InfoMoney di-
zem que o novo ano deverá dar espaço para
criptomoedas de corretoras convencionais
e descentralizadas, além de projetos liga-
dos a dados. Confira uma lista com 5 das
mais promissoras moedas virtuais:
Ethereum
O ano marcará um ponto de virada para o
Ethereum, com a atualização para o Ethe-
reum 2.0 em junho. A mineração será aban-
donada e, no lugar, entrará o mecanismo
de staking (depósito com rendimento) para

21
credenciar validadores. Espera-se uma re-
dução drástica no congestionamento da
rede, resultando em agilidade nas transa-
ções e taxas menores.
Thales Inada, especialista em cripto da
Spiti, defende que mesmo que haja algu-
ma incerteza quanto ao sucesso da atua-
lização, o Ethereum é uma grande aposta
para o próximo ano.
“Por um lado, existe o risco de as atualiza-
ções frustrarem as expectativas do mercado
e até mesmo chances de bugs nos códigos.
Mas, se tudo der certo, certamente vai evo-
luir para outro nível. Por isso, deve ocupar
uma parcela significativa da carteira”, afirma.
Metis Dao
O Metis Dao é um projeto desconhecido,
mas pode surpreender. Além de uma tec-
nologia promissora, o protocolo um nome
curioso no time: Natalia Ameline, cientista
da computação, executiva do mercado fi-
nanceiro e mãe de Vitalik Buterin, cofunda-
dor do Ethereum.
“Além de ser uma genial cientista, ela en-
tende muito sobre a rede Ethereum e suas
necessidades”, diz o trader Vinícius Terra-
nova, que acredita na disparada no futuro
próximo. A Metis levantou US$ 100 milhões
para investir em projetos que sejam criados
no seu ecossistema, aumentando a expec-
tativa para 2022.
Victoria VR
O projeto Victoria VR promete levar a ideia
de metaverso para outro patamar em ter-
mos de gráficos. Os desenvolvedores
apostam na tecnologia Unreal Engine para
gabaritar a plataforma como um dos maio-
res competidores do segmento.
“É uma aposta ousada em um projeto que
nasceu agora, mas que é apoiado pela Ku-
coin, uma das maiores corretoras do mundo,
além de possuir vários fundos de investimen-
to famosos como investidores”, diz Terranova.
Decentraland
Pioneiro do metaverso, o Decentraland é um
projeto que promete vingar com sua cres-
cente adoção por marcas e empresários que
compram terrenos virtuais na plataforma.
Para especialistas, a Decentraland tem
chances de criar a principal base para um
metaverso descentralizado, que não de-
penda de uma única empresa.
FTX Token
A Binance Coin, que disparou quase 2.000%
em 2021, criou um modelo bem-sucedido
que alia aplicabilidade tanto em corretora
quanto em DeFi (finanças descentralizadas),
replicável por outros projetos. Um deles tem
tudo para ser o FTX Token, da exchange FTX.
“A FTX é uma exchange relativamente nova,
mas está crescendo rapidamente”, diz Ina-
da, da Spiti. “Se seguirem nesse ritmo, de-
vem enfrentar muito bem o período de baixa
do mercado e se consolidar entre as maio-
res exchanges do mundo”.
US$
2,4
trilhões
é o valor de mercado
das principais
criptomoedas do mundo
22
A aposta dos fundos de previdência
em crédito privado e ativos no exterior

Retorno (mediana)
Desempenho
dos fundos de 2,78%
previdência por
categoria em 2021
-1,12%
Renda fixa

Multimercado -16,32%
Ações

CDI
3,63%
Ibovespa

Obs: Desempenho acumulado

em 2021, até 30/11. Considera os
-14,40%
resultados de cerca de 800 fundos
de previdência não exclusivos
-20 -15 -10 -5 0 5
Fonte: Economatica

Após um ano difícil, em que todas as catego-
rias de fundos de previdência se saíram pior
do que os referenciais do mercado (veja no
gráfico), os gestores já têm suas principais
apostas sobre os investimentos que devem
assegurar melhor desempenho em 2022:
crédito privado e ativos no exterior.
“O destaque em 2021 foram os fundos de
crédito privado atrelados ao CDI”, diz Paulo
Bokel, head de distribuição da ARX Investi-
mentos. “E nosso foco continua sendo esse”.
O crédito privado também é uma das apos-
tas da Ibiuna Investimentos – tanto é que
a gestora prepara um fundo de previdên-
cia que replicará a estratégia da casa nes-
se segmento, segundo Caio Santos, sócio
responsável por relações com investidores.
Não se trata, contudo, de uma alternativa
sem riscos. Nos papéis privados de renda
fixa, existe uma dinâmica própria de precifi-
cação pelos agentes de mercado e um risco
inerente: o da capacidade de pagamento.

Segundo ele, a preferência por fundos de pre-
vidência indexados ao CDI ganhou força não
apenas pela alta da taxa básica de juros, a Se-
lic, mas também pela piora do mercado acio-
nário no segundo semestre do ano passado.
Para Jorge Ricca, diretor financeiro da Bra-
silprev, tal fator muitas vezes não é percep-
tível na variação diária da cota do fundo – o
que requer cautela.

23
De olho lá fora
Com uma mudança regulatória em 2019, os
fundos de previdência privada destinados
ao varejo podem investir até 20% do patri-
mônio em ativos no exterior. No caso dos
investidores qualificados – que possuem
aplicações financeiras a partir de R$ 1 mi-
lhão – o limite sobe para 40%.
É uma liberdade que, na opinião de espe-
cialistas, deve começar a render frutos mais
consistentes daqui para frente.
Para os próximos meses, os especialistas
da ARX e da Ibiuna ressaltam o horizonte
de aumento das taxas de juros nos Esta-
dos Unidos e em grandes economias da
Europa, o que deve atrair capital para pa-
péis desses mercados.
“Investir no exterior é um importante com-
ponente de diversificação da carteira e
pode ser uma boa estratégia em 2022,
quando não se sabe exatamente o que vai
acontecer no Brasil”, diz Bokel.
A alocação em ativos internacionais tam-
bém pode ajudar a reduzir o risco total do
portfólio. “Além da diversificação regional,
de poder apostar em diferentes economias,
existe a questão cambial, que pode amor-
tecer as volatilidades de curto prazo”, diz
Ricca, da Brasilprev.
Dúvidas à vista
De todos os segmentos de mercado, a
renda variável brasileira é a que apresen-
ta menos visibilidade para 2022. De modo
geral, esperam-se novos aumentos da Selic
no início do ano, o que deve afetar a bolsa.
Uma reversão do ciclo de alta dependerá,
sobretudo, da inflação. A corrida eleitoral
e o cenário internacional também podem
acentuar a volatilidade.
Por isso, os especialistas reforçam impor-
tância de ter uma carteira diversificada.
“Existem tantas variáveis soltas no cenário
que a convicção fica baixa”, diz Bokel, a ARX.
Na Trígono Capital, a expectativa de mu-
dança na trajetória da Selic ao longo de
2022 não deve causar alterações profun-
das nos fundos de previdência. Segundo
o gestor Werner Roger, o foco seguirá em
small e micro caps, como Randon, Mahle
Metal Leve, Tupy e Schulz. “Nos ancoramos
em uma estratégia de hedge em empresas
com receitas em dólar”, diz.
R$
25
bilhões
foi a captação líquida
(aplicações menos
resgates) dos fundos
de previdência privada
em 2021, entre janeiro
e setembro, queda
de 14% em relação ao
mesmo período de 2020
24
O ebook Onde Investir 2022 foi produzido
pelo InfoMoney, com textos de Bruna
Furlani, Lara Rizério, Mariana Zonta d’Ávila,
Paulo Alves, Wellington Carvalho, Alexandre
Rocha, Augusto Silva, Carla Carvalho, Felipe
Alves e Márcio Anaya, edição de Mariana
Segala e design de Leo Albertino.

25