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FUNDOS E ETF
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Os conselhos financeiros da Deco Proteste ƒ Melhores ETF para investir por setor
ƒ Melhores fundos de obrigações
Edição semanal • n° 1179 | IV 12 abril 2022

JUROS EM ALTA EDIÇÃO DE FUNDOS DE INVESTIMENTO E ETF

YIELD DO DÓLAR
+2,6%

Desde meados de 2020 que os juros

da dívida norte-americana têm vindo
a subir. Um fenómeno justificado pelo
ressurgimento da inflação e a expectativa
de aumento das taxas de juro diretoras
por parte da Reserva Federal. Porém, a
subida sofreu uma maior aceleração este
PROTESTE INVESTE – Boletim Semanal – Ano 26 – Diretora e Editora das publicações: Cláudia Maia – DECO PROTESTE, Editores, Lda – Av. Eng.° Arantes e Oliveira n.° 13, 1.° B, 1900-221 Lisboa – 10,25 €

ano até porque, perante mais inflação,

a Fed avisou que será mais rápida na
normalização monetária. Tão rápida
que as taxas nos prazos mais curtos (2
a 5 anos) estão agora acima dos 2,6%
do longo prazo. Esta inversão costuma Mercados num difícil equilíbrio
ser aviso de uma recessão económica
ao virar da esquina. Um receio que os O primeiro trimestre reuniu as condições para um mau momento nas bolsas. A Reserva
investidores, de momento, ignoram. Federal está a terminar a época de financiamento “fácil e barato”. Seguiu-se a guerra
na Ucrânia, que veio agravar os problemas de fornecimento de várias matérias-primas
TAXAS NOS ESTADOS UNIDOS e dar mais um impulso indesejável à inflação. Contudo, depois de iniciarem o ano
em queda, a maioria das bolsas recuperaram bastante terreno. A zona euro foi uma
Obrigações importante exceção que reflete problemas mais estruturais, motivo pelo qual deixa
3.5 com prazos de de estar presente nas nossas carteiras (ver página 3). A perceção dos investidores é que
7-10 anos
3.0 a Fed vai levar a economia americana a bom porto e que as repercussões económicas
2.5 da guerra vão ficar mais contidas à Europa. É uma perspetiva justificada, dada,
por exemplo, a independência energética dos EUA. Contudo, as taxas de juro das
2.0
obrigações estão em alta, um pouco por todo o globo e já penalizaram a evolução dos
1.5 fundos de dívida. É provável que voltem a atingir as ações, sobretudo as empresas cujas
1.0 valorizações assentam em promessas de crescimento num futuro mais distante.
0.5
2017 2018 2019 2020 2021

CARTEIRAS DIDÁTICO

FUNDOS DE AÇÕES Carteira Proteste Investe TER

no 1.º trimestre
a EM ALTA
Brasil................... 36%
Energia................26%
África do Sul....... 23%
Ouro/Metais Pr....15%
Turquia.................15%
México................ 12%
b ESTÁVEIS
Set. Agro.Ind......... 3%
Set. Utilities.......... 2%
Set. Imobiliário....-2%
Índia.....................-3%
R. Unido...............-4%
c EM BAIXA
Tecnologia......... -12%
China.................. -14%
Suécia................ -15%
Rússia.................-42%
As perspetivas de crescimento de longo
prazo da zona euro vão ser penalizadas
pelo relativo caos energético. Retiramos
a nossa exposição aos mercados de
ações da zona euro. Para o seu lugar
apostamos nas obrigações em reais
brasileiros cujas yields estão em torno
de 11% ao ano.
Página 3
O TER é uma medida de custos dos
fundos e ETF expressa em percentagem
do valor dos ativos e numa base anual.
Assim, o TER dá uma boa imagem do
custo total que sai (indiretamente)
do bolso do investidor. Contudo,
nem todos os tipos de encargos se
encontram refletidos neste indicador.
Página 12

deco.proteste.pt/investe1
 Fundos de investimento

Trimestre: queda e recuperação

A rápida subida da inflação e a guerra na Ucrânia abalaram os mercados financeiros, mas os fundos
de ações já conseguiram recuperar boa parte das perdas face aos mínimos do ano. Os mais expostos
às matérias-primas até acumularam elevados ganhos no primeiro trimestre.

O
prolongamento do conflito na Ucrânia está a registar mais surpresas desagradáveis. Já a zona euro
ter um impacto assimétrico nos mercados. A está a debater-se com um problema energético que
Europa está claramente mais vulnerável aos durará anos e sairá caro para as economias.
efeitos económicos da guerra, nomeadamente Por seu turno, as bolsas com maior peso das matérias-
na confiança dos agentes e no fornecimento de energia. primas tiveram até um bom trimestre. Os fundos
Após a queda dos dois primeiros meses do ano, assistiu- dedicados às ações canadianas e australianas valorizaram,
se a uma recuperação das bolsas em março, fenómeno respetivamente, 6,8% e 6,2%. Os fundos de ações
que não se verificou na zona euro. Face à crescente nacionais também surpreenderam (+7,5%). Lisboa
deterioração das perspetivas europeias procedemos a avançou impulsionado sobretudo pela Galp Energia,
alterações nas carteiras recomendadas (ver adiante). Greenvolt, REN e BCP. De facto, tirando o BCP, a sua
exposição ao resto da Europa é reduzida.
Ações globais caem 6% em 2022
O saldo do primeiro trimestre foi negativo para os fundos Ações emergentes recuam 6,1%
de ações, com a categoria que investe a nível global a Numa situação “normal”, os mercados emergentes
desvalorizar, em média, 6%. No entanto, em março já se seriam penalizados pela subida dos juros nos Estados
assistiu a uma recuperação (+3,1%) apesar de não haver Unidos. Contudo, a valorização das matérias-primas tem
um desfecho à vista para a guerra na Ucrânia. A realidade permitido contornar esse potencial problema. As ações
é que há mercados que podem ficar mais à margem do da África do Sul (+23%) e México (+12%) tiveram um
conflito, os fundos de ações norte-americanas estão bom trimestre, tal como a Indonésia (+10%). Estes dois
a recuar apenas 3,8% em 2022 e trata-se de perdas últimos mercados estão presentes nas nossas carteiras.
anteriores à invasão. Os fundos da zona euro (-9,2%) e Também em alta, encontramos o Brasil (+36%) e
Japão (-6,3%) tiveram quedas maiores mas por motivos a Turquia (15%). Se o Brasil beneficiou bastante da
diferentes. No Japão, a reafirmação de uma política valorização do real, possibilitada pelos elevados juros
monetária expansionista em contraciclo com o mundo (para combater a inflação), a Turquia é um relativo
atingiu o valor do iene. Contudo, neste campo não deverá paradoxo dada a postura do banco central de não subir

ESTRATÉGIAS E CARTEIRAS
  

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DEFENSIVA  
   EQUILIBRADA AGRESSIVA 
   
   

   
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 Fundos de obrigações: 75%  Fundos de ações: 25%  Fundos de obrigações: 50%  Fundos de ações: 50%  Fundos de obrigações: 30%  Fundos de ações: 70%

RENTABILIDADE MÉDIA ANUAL RENTABILIDADE MÉDIA ANUAL RENTABILIDADE MÉDIA ANUAL

Fundo Optimize Selecção Defensiva* Fundo Optimize Selecção Base* Fundo Optimize Selecção Agressiva *
1 ano -1,0% 1 ano 1,1% 1 ano 2,0%
3 anos 0,6% 3 anos 2,7% 3 anos 3,9%
5 anos 0,4% 5 anos 1,9% 5 anos 2,8%
Carteira Defensiva** Carteira Equilibrada ** Carteira Agressiva **
10 anos 4,5% 10 anos 5,7% 10 anos 7,0%
Rentabilidades médias anuais brutas (antes de impostos) calculadas em 31/03/2022. Rentabilidades passadas não garantem ganhos futuros.
* Fundo de investimento que segue a política da carteira teórica. Como subscritor da PROTESTE INVESTE, recebe um prémio anual de 0,4%, que acresce à rentabilidade do fundo.
** Carteira teórica elaborada para investir com um horizonte de 10 anos, sendo o prazo mínimo recomendado de cinco anos.

2 • Proteste Investe  N°1179 | IV • 12 abril 2022


os juros, apesar de a inflação continuar a bater recordes. A
taxa de inflação homóloga na Turquia já passou os 60%!
Até quando poderá desafiar a gravidade? Fique afastado.
Em média, os emergentes caíram 6,1% devido à China
(14%), onde a política de “covid zero” tem paralisado
grandes cidades do país como Shenzhen e Xangai, mas
também devido às quedas de mercados no Leste Europeu
e ao completo colapso da Rússia. Dado que a bolsa de
Moscovo esteve encerrada e as negociações ainda estão
limitadas, é difícil saber com precisão qual a dimensão do
rombo. Muitos fundos e ETF ocidentais foram suspensos
pois não podem vender as ações ou sequer avaliar as suas
carteiras.
1.º TRIMESTRE DE 2022: MELHORES E PIORES
Categorias de ações
Brasil 36% Rússia
África do Sul 23% Suécia
Turquia 15% China
Categorias de ações – setores
Energia (petróleo&gás) 26% Consumo não
essencial
Metais preciosos 15% Tecnologia
Materiais 9% Água
Categorias de obrigações
Real brasileiro 20% Dólar EUA corporate
Yuan chinês 2% Euro corporate
Euro ligadas à inflação 1% Iene japonês
Em percentagem. Evolução média das principais categorias de fundos e ETF no primeiro trimestre de
2022; calculada tendo em conta a evolução cambial das respetivas moedas face ao euro.
Setores: energia imparável!
De patinho feio das alterações climáticas, a setor de
destaque em bolsa, a energia (petróleo & gás) regista, de
longe, o maior ganho de 2022 com +26%. O preço dos
combustíveis fósseis já estava em alta, mas levou um novo
impulso com a guerra na Ucrânia e os receios de disrupção
da oferta da Rússia. Uma benesse para as empresas ativas
no setor. Os fundos de ações ligadas aos metais preciosos
também obtiveram ganhos elevados (+15%). Além do maior
apetite pelo ouro como valor de refúgio, a Rússia é um
importante produtor de platina e paládio.
Pela negativa, estiveram os fundos dedicados ao setor de
consumo não essencial e às tecnológicas. No primeiro caso,
as quedas resultam dos receios em torno do consumo. O
acréscimo do custo de vida penalizará mais os gastos neste
tipo de produtos e serviços. Os confinamentos na China e
as sanções à Rússia também atingem algumas empresas,
nomeadamente no segmento de luxo. Nas techs, as quedas
são sobretudo fruto da subida das taxas de juro que reduz,
de forma mais acentuada, o valor atual das denominadas
empresas de crescimento (growth stocks) que assentam em
receitas a obter num futuro mais distante.
Subida dos juros penaliza obrigações
O ano começou marcado pelos números elevados da
inflação, fenómeno agravado pelo impacto da guerra
deco.proteste.pt/investe
Fundos de investimento
da Ucrânia no preço de importantes matérias-primas.
Portanto, a expectativa é que os bancos centrais tenham
de subir mais as taxas de referência, o que se refletiu de
imediato em taxas de juro mais elevadas nos mercados de
obrigações. Taxas em alta significam automaticamente
desvalorizações nas obrigações. Só três categorias estão
a escapar às perdas este ano: a dívida em real brasileiro
(+20%), em yuan chinês (+2,2%) e as obrigações euro
indexadas à inflação (+1,1%). O valor do real está a ser
suportado pelas elevadas taxas de juro em vigor no Brasil,
um atrativo que também nos cativou (ver adiante, as
alterações à carteira). Por seu turno, a dívida chinesa
continua a beneficiar de uma baixa correlação com os
restantes mercados e aposta de Pequim em torná-la uma
referência internacional. É um ativo que está presente na
nossa carteira defensiva.
A apreciação de algumas divisas face ao euro, como o
-42% dólar dos EUA e a coroa norueguesa, atenuaram o efeito
-14% negativo da subida dos juros, mas não evitaram que as
-14% respetivas categorias encerrassem o trimestre abaixo da
linha de água.
-13% Alterações às carteiras
A zona euro será a região mais afetada pela guerra na
-12% Ucrânia. O conflito cria ainda mais perturbações nas
-11% cadeias de produção e levanta grandes dúvidas sobre o
fornecimento de energia da Europa. Mas com ou sem a
Rússia, mais ou menos energias renováveis, a Europa
-6%
está em transição para uma energia… mais cara, pelo que
-5% o velho continente ficará menos competitivo. Por isso,
-5% reduzimos as nossas previsões de crescimento para a
zona euro em 2022, 2023 e a longo prazo. Sendo provável
que a dívida pública aumente ainda mais, o Banco
Central Europeu terá de evitar que os juros se tornem
insustentáveis para alguns países. Numa altura em que as
taxas globais estão em alta, essa postura vai penalizar a
atratividade do euro. Piores perspetivas que vão impactar
mais as bolsas da zona euro: decidimos retirar as ações
da zona euro das carteiras recomendadas.
É um bom momento para privilegiar outros
investimentos fora da zona euro, como a dívida em reais
brasileiros. As obrigações norte-americanas a 10 anos
têm atualmente um rendimento real negativo de 5,4%,
enquanto na zona euro oferecem um rendimento real
ainda pior (-6,6%). Por sua vez, a inflação brasileira é
superior (10,5% em fevereiro) mas as obrigações a 10
anos têm uma yield de 11% pelo que oferecem um retorno
ligeiramente positivo em termos reais. A recuperação do
real brasileiro tem andado de mãos dadas com taxas de
juro mais elevadas, mas também com a alta dos preços
das matérias-primas. A valorização das commodites é
uma boa notícia para o Brasil: mais exportações, maior
investimento nos setores produtores, maiores receitas
fiscais e mais emprego. As perspetivas são que a evolução
do real e das taxas de juro sejam igualmente favoráveis
nos próximos trimestres, embora a longo prazo o real
tenda a perder algum valor face ao euro.
Incluímos 5% de fundos de dedicados às obrigações
do Brasil nas nossas três carteiras. Dispõe dos fundos
Bradesco Brazilian Fixed Income (ISIN: LU0508552956) e
HSBC Brazil Bond (ISIN: LU0254979965).
3
Seleção de fundos

Rendimento (%) em EUR

Locais de negociação/ TER Valor em Classificação do fundo
Tipo Designação Código ISIN Div.
subscrição (%) 31/03/2022 na sua categoria
1 mês 1 ano 3 anos 5 anos

Ações Sydney compõe 5% da carteira agressiva.

AUSTRÁLIA X Categoria que permite beneficiar, indiretamente, do potencial da Ásia e com menos risco..
FND Fidelity Australian Diver LU0048574536 Dist Banco Carregosa 1,93 84,19 AUD 9,1 17,4 14,4 8,3 68 Satisfatório
ETF iShares MSCI Australia IE00B5377D42 Acum Londres 0,50 48,70 USD 12,1 19,3 12,0 7,1 62 Satisfatório
FND Candriam Equity Australia LU0256780874 Acum BiG, Best 2,34 300,50 EUR 12,3 21,2 15,2 8,9 35 Fraco

Ações Categoria incluída na estratégia equilibrada (peso 5%) e agressiva (peso 5%).
CANADÁ X Bolsa de Toronto beneficia da forte recuperação económica dos EUA e está menos valorizada.
ETF iShares MSCI Canada IE00B52SF786 Acum Euronext Amsterdão 0,48 192,22 USD 6,3 26,6 15,4 9,5 Sem avaliação
ETF UBS MSCI Canada ETF LU0446734872 Dist Euronext Amsterdão 0,33 55,37 CAD 6,3 26,8 15,6 9,7 Sem avaliação

Ações Ações chinesas pesam 5% na carteira equilibrada e na agressiva.

CHINA X Apesar do abrandamento económico, a China tem uma estratégia consistente para crescer a longo prazo.
FND Allianz China A-Shares LU1997245177 Acum Best 2,30 15,52 USD -9,8 -7,0 18,4 16,6 100 Excelente
FND UBS Equity Greater China LU0072913022 Acum ActivoBank, Best 2,40 477,65 USD -5,0 -23,8 2,9 8,5 91 Excelente
FND AS China A Share Equity LU1146622755 Acum Best 1,97 18,91 USD -9,2 -15,5 9,4 12,8 88 Bom
FND Fidelity Greater China LU0048580855 Dist Banco Carregosa 1,94 275,10 USD -8,0 -20,2 3,6 6,5 86 Bom
FND SISF Greater China LU0140636928 Acum Carregosa, Invest 2,45 73,71 USD -5,3 -17,3 7,5 8,9 86 Bom
FND Pictet China Index LU0625738058 Acum Carregosa, Invest 0,96 118,92 EUR -7,1 -29,2 -3,4 1,9 73 Bom

Ações Categoria incluída na estratégia equilibrada (peso 5%) e agressiva (peso 5%).
COREIA DO SUL X Mercado acionista de Seul exposto às tecnologias de informação e a áreas promissoras.
FND JPM Korea Equity LU0301638341 Acum Banco Carregosa 2,79 15,32 USD 1,9 -3,6 12,4 8,4 100 Excelente
ETF iShares MSCI Korea IE00B0M63391 Dist Euronext Amsterdão 0,74 50,45 USD 1,1 -14,0 8,6 4,7 56 Satisfatório
ETF Lyxor MSCI Korea ETF LU1900066975 Acum Euronext Paris 0,45 66,96 EUR 1,1 -13,9 8,4 4,5 52 Satisfatório

Ações Subscreva para seguir a estratégia defensiva (5%), equilibrada (10%) e agressiva (15%).
ESTADOS UNIDOS X Mercado acionista norte-americano pesa mais de 60% nos índices globais.
ETF iShares Russell 1000 Grwt US4642876142 Dist NYSE 0,19 277,39 USD 4,9 21,2 23,7 19,7 96 Excelente
ETF Vanguard Growth Index ETF US9229087369 Dist NYSE 0,04 287,53 USD 4,8 18,8 23,8 18,9 94 Excelente
ETF Invesco MSCI USA IE00B60SX170 Acum Frankfurt 0,05 126,46 USD 4,5 20,4 19,3 14,9 86 Bom
ETF Lyxor S&P 500 LU0496786574 Dist Euronext Paris 0,09 41,75 EUR 4,7 22,0 19,2 14,9 86 Bom
ETF Vanguard S&P 500 IE00B3XXRP09 Dist Euronext Amsterdão 0,07 85,86 USD 4,7 21,8 18,9 14,7 85 Bom
ETF UBS MSCI USA Social Resp. LU0629460089 Dist Euronext Amsterdão 0,25 185,73 USD 3,7 17,8 18,9 14,9 84 Bom
FND T Rowe US LargeCap Growth LU0174119429 Acum Best 1,58 68,28 USD 5,0 8,6 17,6 17,4 81 Bom
FND Pictet USA Index LU0474966248 Acum Banco Carregosa 0,74 356,75 EUR 4,6 20,8 17,9 13,7 80 Bom
FND MS US Growth LU0073232471 Acum Banco Carregosa 1,64 196,14 USD -1,2 -18,8 18,3 19,4 77 Bom
FND T Rowe US Blue Chip LU0133085943 Acum Best 1,59 78,51 USD 6,6 8,4 15,6 16,0 77 Bom
FND BGF US Growth LU0147387970 Acum Carregosa, Invest 2,31 32,41 USD 5,3 7,7 16,1 15,6 73 Bom
FND IMGA Ações América PTYAGALM0005 Acum BCP, AB, Best 2,38 9,12 EUR 5,9 19,9 17,2 12,6 70 Bom
FND BPI América D PTYPIBLM0005 Acum Banco BPI 2,14 14,73 EUR 3,3 15,3 14,9 12,0 68 Satisfatório
FND Vontobel US Equity LU0137005913 Acum BiG, Best 2,57 482,63 USD 3,0 13,7 14,0 11,9 66 Satisfatório
FND MS US Advantage LU0225737302 Acum Banco Carregosa 1,64 125,47 USD -0,9 -21,4 10,8 13,1 64 Satisfatório
FND Caixa Ações EUA PTYCYBLM0000 Acum CGD, Best 2,42 11,95 EUR 4,4 10,3 11,1 10,6 62 Satisfatório
FND Santander Ações América A PTYMCBLM0004 Acum Snt, AB, BiG, Best 2,12 8,28 EUR 0,2 -18,9 -0,9 1,4 34 Fraco

Ações Pouco interessantes dadas as perspetivas desfavoráveis para a zona euro.

EUROPA X Mercado acionista europeu compreende a zona euro, o Reino Unido, a Suécia e a Suíça.
ETF iShares MSCI Europe SRI IE00B52VJ196 Acum Euronext Amsterdão 0,20 59,58 EUR 1,7 9,3 11,9 8,8 100 Excelente
ETF Amundi MSCI Europ Momentu LU1681041460 Acum Euronext Paris 0,23 86,75 EUR 2,5 5,9 12,2 9,1 99 Excelente
ETF Amundi MSCI Europe Growth LU1681042435 Acum Euronext Paris 0,35 276,84 EUR 1,2 8,3 11,3 8,3 94 Excelente
ETF Vanguard FTSE Dev. Europe IE00B945VV12 Dist Euronext Amsterdão 0,10 35,38 EUR 0,9 9,2 8,9 6,4 93 Excelente
FND Jupiter European Growth LU0260085492 Acum BiG, Best 1,72 45,47 EUR 3,6 5,9 9,6 9,1 83 Bom
FND Fidelity Europ Dyn Growth LU0119124864 Acum Carregosa, Invest 2,65 66,64 EUR 0,1 -1,0 6,8 7,9 76 Bom
FND JPM Europe Strat. Growth LU0117858679 Acum Banco Carregosa 2,50 24,14 EUR 2,6 8,5 10,4 8,2 73 Bom
FND Goldman Europe CORE Eq. LU0133265339 Acum Banco Invest 1,91 26,25 EUR 3,4 9,6 7,8 5,3 69 Satisfatório
FND Cx Ações Europa Soc.Resp PTYCXHLP0002 Acum CGD, AB, Best 2,42 11,18 EUR 0,2 5,3 8,2 3,8 57 Satisfatório
FND IMGA European Equities PTYAFDLM0003 Acum BCP, AB, Best 3,14 15,70 EUR 1,5 10,8 5,1 3,2 56 Satisfatório
FND Santander Ações Europa A PTYSADLM0008 Acum Snt, AB, BiG, Best 2,28 5,52 EUR -0,2 -0,6 4,6 2,2 49 Fraco
FND BPI Europa PTYPIALM0006 Acum BPI, Invest 2,18 25,83 EUR 0,6 5,8 1,0 0,9 47 Fraco
FND Invesco Pan Europ Eq. Inc LU0267986551 Acum Banco Invest 2,38 16,26 EUR 0,8 5,2 4,6 1,9 44 Fraco

4 • Proteste Investe  N°1179 | IV • 12 abril 2022

 Seleção de fundos

Rendimento (%) em EUR

Locais de negociação/ TER Valor em Classificação do fundo
Tipo Designação Código ISIN Div.
subscrição (%) 31/03/2022 na sua categoria
1 mês 1 ano 3 anos 5 anos

Ações Adequados para pequenos montantes e uma gestão menos ativa. Pouco interessantes se já segue as nossas carteiras.
GLOBAL X Investem a nível global no mercado de ações: EUA, zona euro, Japão, Reino Unido, etc.
ETF Xtrackers World Momentum IE00BL25JP72 Acum Frankfurt 0,25 53,25 USD 5,4 13,5 16,2 15,0 98 Excelente
ETF Lyxor DJ Global Titans 50 FR0007075494 Dist Euronext Paris 0,40 59,07 EUR 5,1 20,9 18,8 14,5 96 Excelente
FND T Rowe Glob Focus Growth LU0143551892 Acum Best 1,70 71,74 USD 2,2 1,0 18,8 16,1 94 Excelente
ETF iShares Core MSCI World IE00B4L5Y983 Acum Euronext Amsterdão 0,20 84,73 USD 3,7 16,4 15,4 11,6 92 Excelente
ETF UBS MSCI World SocialResp LU0629459743 Dist Euronext Amsterdão 0,23 138,47 USD 3,8 15,7 16,2 12,3 92 Excelente
FND Caixa Ações Líder Globais PTCXGUHM0006 Acum CGD 1,85 12,97 EUR 2,9 13,5 14,3 12,0 89 Bom
FND BMO Responsible Global Eq LU0234759529 Dist ActivoBank, Best 1,74 30,58 EUR 3,0 7,6 14,8 12,1 88 Bom
FND BNY Mellon LT Global Eq. IE00B29M2H10 Acum Banco Carregosa 2,10 3,55 EUR 3,5 12,2 11,6 10,9 87 Bom
FND NN Glb Sustainable Equity LU0121204431 Acum BiG, Best 2,30 528,10 EUR 2,6 13,1 19,7 13,5 85 Bom
FND MS Global Opportunity LU0552385295 Acum Best 1,84 106,11 USD -1,1 -14,0 12,2 13,7 84 Bom
FND BPI Ações Mundiais PTYPIFLM0019 Acum BPI, Invest 2,19 14,85 EUR 3,4 14,4 14,8 11,4 83 Bom
FND IMGA Global Eq. Selection PTYAIXLE0006 Acum BCP, AB, Best 2,79 131,96 EUR 3,0 15,8 14,2 9,7 81 Bom
FND NB Momentum Sustentável PTYEVBLM0001 Acum Novo Banco, Invest 1,64 8,72 EUR 1,6 8,0 12,0 8,8 81 Bom
FND Vontobel Global Equity LU0218910965 Acum BiG, Best 2,58 373,82 USD 1,6 7,4 11,5 9,4 81 Bom

Ações Prefira fundos centrados em mercados emergentes específicos: China, México e Indonésia.
GLOBAL EMERGENTE X Aplicam em diversas regiões emergentes, mas a China tende a ter um elevado peso.
ETF Vanguard FTSE Emerg. Mkts IE00B3VVMM84 Dist Euronext Amsterdão 0,22 62,81 USD -0,4 -3,3 5,7 5,1 95 Excelente
ETF Amundi MSCI Emerg Markets LU1681045370 Acum Euronext Paris 0,20 4,79 EUR -1,3 -6,6 4,8 4,9 94 Excelente
FND BGF Emerging Markets LU0171276081 Acum Carregosa, Invest 2,35 33,24 EUR -3,1 -16,8 4,8 5,9 87 Bom
FND Vontobel Sust. EM Leaders LU0571085413 Acum BiG, Best 2,03 155,42 USD -4,2 -15,4 1,8 4,2 85 Bom
FND JPM Emerging Markets Eq. LU0217576833 Acum BiG 2,50 14,77 EUR -2,7 -17,4 4,3 5,4 83 Bom
FND Caixa Ações Emergentes PTCXGKLM0002 Acum CGD, Best 2,65 10,09 EUR -2,6 -10,3 4,8 3,3 68 Satisfatório
FND NB Mercados Emergentes PTYESOLM0001 Acum Novo Banco, Invest 3,22 7,92 EUR -3,8 -11,6 0,6 2,0 63 Satisfatório

Ações Categoria incluída na estratégia agressiva (peso: 5%).

INDONÉSIA X Economia emergente bem gerida e que beneficia agora da subida das commodities.
ETF Lyxor MSCI Indonesia LU1900065811 Acum Euronext Paris 0,45 135,61 EUR 4,3 27,2 2,2 2,0 100 Excelente
FND Fidelity Indonesia LU0055114457 Dist Banco Carregosa 1,95 27,74 USD 4,2 18,6 -0,5 0,3 34 Fraco

Ações Bolsa de Tóquio faz parte das três estratégias: defensiva (5%), equilibrada (5%) e agressiva (10%).
JAPÃO X Ativos nipónicos beneficiam de um cariz mais defensivo, auxiliado pelo iene.
FND Goldman Japan Equity LU1217870671 Acum Best 1,65 17601,25 JPY -1,8 -4,8 11,5 9,5 99 Excelente
ETF Lyxor Nikkei 225 LU0378453376 Dist Frankfurt 0,25 3073,89 JPY 1,2 -6,8 8,0 6,8 98 Excelente
ETF iShares Core MSCI Japan IE00B4L5YX21 Acum Euronext Amsterdão 0,15 47,68 USD -0,2 -2,4 6,3 4,7 95 Excelente
FND Jupiter Japan Select LU0425093290 Acum BiG, Best 1,72 22,42 USD -0,7 -3,0 8,4 6,9 90 Excelente
FND Pictet Japan Index LU0474966834 Acum Banco Carregosa 0,76 162,08 EUR 0,2 -2,4 6,3 4,6 87 Bom
FND Invesco Japan Advantage LU0607514980 Acum Carregosa, Invest 2,37 25,11 EUR 0,2 -6,2 3,9 4,7 71 Bom
FND JPM Japan Equity LU0217390813 Acum Banco Carregosa 2,55 10,05 EUR 0,8 -11,9 7,1 7,4 63 Satisfatório
FND T Rowe Japanese Equity LU0230817339 Acum Best 1,73 14,02 EUR -2,3 -18,6 4,1 4,3 63 Satisfatório

Ações Subscreva para seguir a estratégia equilibrada (5%) e agressiva (5%).

MÉXICO X O México está bem posicionado para beneficiar com o petróleo e a economia dos EUA.
FND HSBC GIF Mexico Equity LU0926764555 Acum Best 2,64 9,11 USD 9,7 31,3 8,3 0,4 Sem avaliação
ETF iShares MSCI Mexico IE00B5WHFQ43 Acum Euronext Amsterdão 0,65 140,89 USD 10,2 34,2 11,0 2,9 Sem avaliação

Ações Prefira o investimento noutros mercados.

PORTUGAL X Há poucas oportunidades de compra na bolsa lisboeta.
FND BPI Portugal PTYPIGLM0000 Acum BPI, Invest 1,44 18,40 EUR 8,5 28,4 9,0 7,4 Sem avaliação
FND IMGA Ações Portugal PTAFIALM0006 Acum BCP, AB, Best 2,38 16,93 EUR 7,8 24,4 5,7 5,2 Sem avaliação
FND NB Portugal Ações PTYESYLM0009 Acum Novo Banco, Invest 2,37 5,97 EUR 8,5 26,6 3,1 4,2 Sem avaliação

Ações Subscreva para seguir a estratégia defensiva, equilibrada e agressiva: peso 5%.
REINO UNIDO X Londres apresenta níveis de valorização comparativamente atrativos.
ETF Vanguard FTSE 100 IE00B810Q511 Dist Londres 0,09 32,98 GBP 0,6 16,9 5,5 4,6 100 Excelente
ETF UBS MSCI UK Social Respon IE00BMP3HN93 Dist Euronext Amsterdão 0,23 15,89 GBP -2,2 3,5 5,1 3,7 86 Bom
FND MFS Meridian UK Equity LU0219431854 Acum Best 1,85 10,51 GBP -0,3 6,0 3,3 3,0 73 Bom
FND BGF United Kingdom LU0171293250 Acum Carregosa, Invest 2,31 132,00 EUR 1,3 0,6 5,4 5,1 72 Bom
FND AS UK Equity LU0011963757 Acum Best 1,69 27,82 GBP 2,5 -3,3 4,0 3,5 65 Satisfatório

deco.proteste.pt/investe 5
Seleção de fundos

Rendimento (%) em EUR

Locais de negociação/ TER Valor em Classificação do fundo
Tipo Designação Código ISIN Div.
subscrição (%) 31/03/2022 na sua categoria
1 mês 1 ano 3 anos 5 anos

Ações Subscreva para seguir a estratégia defensiva, equilibrada e agressiva: peso 5%.
SUÉCIA X Estocolmo tem empresas presentes em nichos de atividade com bom potencial a longo prazo.
ETF iShares OMX Stockholm Cap IE00BD3RYZ16 Acum Londres 0,10 72,09 SEK 4,5 0,8 15,6 9,4 Sem avaliação

Ações Subscreva para seguir a estratégia defensiva, equilibrada e agressiva: peso 5%.
SUÍÇA X Zurique: cariz defensivo devido à composição setorial e valor de refúgio do franco suíço.
ETF Lyxor DJ Switz Titans 30 LU0392496427 Dist Frankfurt 0,25 150,94 CHF 2,7 18,9 15,2 10,2 95 Excelente
FND AXA WF Switzerland LU0184627536 Acum Best 1,76 88,52 EUR 2,4 12,6 14,6 10,7 87 Bom
FND UBAM Swiss Equity LU0132643411 Acum Best 2,39 400,46 CHF 1,8 12,6 13,6 8,9 66 Satisfatório

Ações Piores perspetivas para a zona euro a longo prazo. Deixamos de recomendar.
ZONA EURO X Crise energética terá impactos negativos e duradouros.
ETF UBS MSCI EMU Soc Respons LU0629460675 Dist Euronext Amsterdão 0,22 107,62 EUR 1,4 2,1 7,9 6,8 89 Bom
ETF Lyxor MSCI EMU ESG LU0908501058 Acum Euronext Paris 0,12 212,48 EUR -0,6 2,2 8,2 5,7 86 Bom
ETF iShares Euro Stoxx DE000A0D8Q07 Dist Frankfurt 0,20 43,31 EUR -0,2 2,9 8,4 5,7 85 Bom
ETF UBS Factor EMU Quality LU1215451524 Dist Euronext Amsterdão 0,28 23,69 EUR 0,6 4,0 10,3 7,4 85 Bom
FND Pictet Euroland Index LU0255981135 Acum Banco Carregosa 0,77 178,24 EUR -0,5 1,9 7,1 4,6 75 Bom
FND BNPP Euro Equity LU0823401905 Acum ActivoBank, Best 2,73 565,04 EUR 1,2 3,2 6,7 3,8 56 Satisfatório
FND JPM Euroland Equity LU0117858166 Acum Banco Carregosa 2,50 15,10 EUR 1,2 2,2 6,3 4,1 53 Satisfatório
FND Allianz Euroland Growth LU0256840793 Acum Banco Invest 2,60 258,42 EUR 1,3 -3,5 9,0 5,3 44 Fraco
FND BPI Euro Grandes Cap. PTYPIILM0008 Acum BPI, Invest 2,39 12,75 EUR -0,8 -1,2 0,8 -1,1 20 Fraco

Ações Setor Telecoms com fracas perspetivas de crescimento.

COMUNICAÇÕES X Apostam em operadoras de telecomunicações, media e comunicação em geral.
ETF iShares Glb Comm Services US4642872752 Dist NYSE 0,43 73,93 USD 0,7 -0,7 11,8 6,3 91 Excelente
FND NN Smart Connectivity LU0332192888 Acum Best 2,29 6326,55 EUR 1,5 2,0 9,9 10,0 71 Bom

Ações Setor Pouco interessante. Preferimos o investimento noutros setores.

CONSUMO ESSENCIAL X Empresas que produzem bens/serviços de consumo menos sensíveis à conjuntura económica.
ETF Consumer Staples SPDR US81369Y3080 Dist NYSE 0,11 75,76 USD 2,5 20,2 13,8 8,8 97 Excelente
ETF Invesco Europ Prsnl&House IE00B5MTZ595 Acum Frankfurt 0,20 598,58 EUR -3,7 1,4 6,8 4,0 36 Fraco
FND NN Food & Beverages LU0121192677 Acum BiG, Best 2,30 2439,43 USD 1,2 14,7 6,8 3,0 35 Fraco

Ações Setor Pouco interessante. Preferimos o investimento noutros setores.

CONSUMO NÃO ESSENCIAL X Empresas que produzem bens/serviços de consumo cuja procura varia com os ciclos económicos.
ETF Consumer Discretion. SPDR US81369Y4070 Dist NYSE 0,11 184,94 USD 5,4 17,0 19,0 16,4 95 Excelente
ETF Amundi S&P Global Luxury LU1681048630 Acum Euronext Paris 0,25 200,34 EUR -0,9 6,6 18,6 14,8 85 Bom
FND Pictet Premium Brands LU0217138725 Acum Banco Invest 2,70 229,90 EUR 2,3 14,3 17,4 13,0 68 Satisfatório
FND Invesco Consumer Trends LU0115139569 Acum Banco Invest 2,62 56,29 EUR -2,8 -23,7 9,5 8,8 50 Satisfatório
ETF VanEck Video Gaming eSpor US92189F1140 Dist Nasdaq 0,55 58,25 USD -3,0 -6,6 24,5 — Sem avaliação

Ações Setor Valorizações já elevadas. Aplique, no máximo, 5% das suas poupanças.

ENERGIA ALTERNATIVA X A transição energética vai potenciar o crescimento da atividade destas empresas.
ETF Lyxor New Energy ESG FR0010524777 Dist Euronext Paris 0,60 41,39 EUR 4,1 -0,3 23,2 16,2 100 Excelente
ETF FT Clean Ed. Green Energy US33733E5006 Dist Nasdaq 0,58 64,56 USD 9,2 -0,5 48,7 30,7 96 Excelente
ETF Invesco Solar ETF US46138G7060 Dist NYSE 0,65 75,61 USD 7,3 -11,9 48,7 34,0 90 Excelente
ETF FT Global Wind Energy US33736G1067 Dist NYSE 0,60 19,68 USD 0,7 -5,6 17,0 10,8 80 Bom
ETF VanEck Uranium+Nuclear US92189F6016 Dist NYSE 0,60 57,05 USD 6,9 17,4 5,9 5,1 77 Bom
FND BGF Sustainable Energy LU0171289902 Acum Millennium bcp 1,96 15,03 EUR 4,6 5,5 22,5 14,2 72 Bom
ETF L&G Hydrogen Economy ETF IE00BMYDM794 Acum Londres 0,49 7,03 USD 3,3 -18,1 — — Sem avaliação

Ações Setor Petróleo sobe com a guerra mas há muita incerteza em torno do crude a longo prazo.
ENERGIA PETRÓLEO&GÁS X Investem sobretudo em empresas petrolíferas.
FND Montepio Euro Energy PTYMGQLM0003 Acum Montepio 1,64 70,81 EUR 2,8 16,6 6,5 9,3 100 Excelente
ETF Lyxor MSCI World Energy LU0533032420 Acum Euronext Paris 0,30 345,95 EUR 8,7 58,5 7,0 4,4 90 Excelente
ETF Amundi MSCI World Energy LU1681046006 Acum Euronext Paris 0,35 341,55 EUR 8,7 57,9 6,6 4,1 89 Bom

Ações Setor Perspetivas melhoram com esperada subida das taxas de juro a médio prazo mas afetadas pelo menor crescimento.
FINANCEIRO GLOBAL X Investem em empresas como bancos, seguradoras, bolsas, etc.
ETF iShares Global Financials US4642873339 Dist NYSE 0,43 79,60 USD 1,7 16,7 11,9 7,3 100 Excelente
FND Fidelity Glb Fin.Services LU0114722498 Dist Banco Carregosa 1,91 47,60 EUR 0,2 8,9 11,8 7,4 88 Bom
FND Jupiter Financ Innovation LU0262307480 Acum Best 1,72 21,12 EUR -1,4 -6,3 8,7 7,6 80 Bom
FND BGF World Financials LU0171305443 Acum Carregosa, Invest 2,32 29,32 EUR -0,7 0,3 10,5 7,8 49 Fraco

6 • Proteste Investe  N°1179 | IV • 12 abril 2022

 Seleção de fundos

Rendimento (%) em EUR

Locais de negociação/ TER Valor em Classificação do fundo
Tipo Designação Código ISIN Div.
subscrição (%) 31/03/2022 na sua categoria
1 mês 1 ano 3 anos 5 anos

Ações Setor Preferimos o investimento noutros setores.

IMOBILIÁRIO X Historicamente, o setor imobiliário é arriscado e agora está sob maior pressão.
FND Janus PanEuropean Prop Eq LU0209156925 Dist BiG, Best 1,87 50,88 EUR 2,9 18,9 11,2 12,2 93 Excelente
FND Janus Global Property Eq LU0264738294 Acum BiG, Best 1,88 27,93 EUR 6,3 21,4 10,6 9,7 86 Bom
ETF BNPP FTSE EPRA Eurozone LU0192223062 Dist Euronext Paris 0,40 9,16 EUR -0,5 6,1 1,0 4,6 79 Bom
FND Nordea Global Real Estate LU0705260429 Acum Carregosa, Invest 2,58 225,09 USD 6,4 25,2 9,6 8,5 78 Bom

Ações Setor Risco elevado mas setor em níveis atrativos e com dividendos interessantes.
MATÉRIAS-PRIMAS X Empresas cuja atividade está ligada às matérias-primas, sobretudo à extração.
ETF Global X Lithium&Battery US37954Y8553 Dist NYSE 0,75 77,34 USD 1,9 42,0 41,3 23,6 94 Excelente
ETF Xtrackers World Materials IE00BM67HS53 Acum Frankfurt 0,25 58,66 USD 6,4 19,4 16,7 11,2 93 Excelente
ETF iShares Glb Timber&Forest US4642881746 Dist Nasdaq 0,43 89,12 USD 1,5 12,0 13,8 10,2 75 Bom

Ações Setor Aplique, no máximo, 5% das suas poupanças.

SAÚDE GLOBAL X Atividade tipicamente mais defensiva e escudada das oscilações económicas.
ETF Lyxor MSCI World Health LU0533033238 Acum Euronext Paris 0,30 434,63 EUR 5,8 21,1 14,5 11,8 100 Excelente
FND Fidelity Glb Health Care LU0261952419 Acum Banco Carregosa 1,91 43,20 EUR 6,8 19,4 14,0 12,0 87 Bom
FND BGF World Healthscience LU0171309270 Acum Carregosa, Invest 2,31 52,85 EUR 7,3 15,9 13,0 11,4 84 Bom

Ações Setor Valorizações médias ainda elevadas mas há subsetores interessantes.

TECNOLOGIA GLOBAL X O setor tecnológico abrange uma diversidade cada vez maior de empresas.
ETF Lyxor MSCI World InfoTech LU0533033667 Acum Euronext Paris 0,30 527,28 EUR 3,9 21,2 27,4 22,9 95 Excelente
FND Pictet Digital LU0340555134 Acum Carregosa, Invest 2,70 346,48 EUR 0,7 -14,8 6,8 8,4 45 Fraco
FND Pictet Robotics LU1279334483 Acum Banco Invest 2,69 245,81 EUR 1,7 0,5 19,2 15,7 45 Fraco
FND Allianz Gl Artif Intellig LU1548497426 Acum BiG, Best 2,10 27,53 USD 8,5 -0,8 26,9 21,5 43 Fraco
ETF ARK Fintech Innovation US00214Q7088 Dist NYSE 0,75 29,04 USD -3,2 -39,7 11,4 — Sem avaliação
ETF FT Cloud Computing IE00BFD2H405 Acum Euronext Amsterdão 0,60 38,10 USD 5,6 0,5 17,0 — Sem avaliação

Ações Setor Valorizações médias ainda elevadas mas há subsetores interessantes.

TECNOLOGIA EUA X O setor tecnológico abrange uma diversidade cada vez maior de empresas.
ETF iShares Nasdaq 100 IE00B53SZB19 Acum Euronext Amsterdão 0,33 838,88 USD 5,2 20,0 27,1 21,8 92 Excelente
ETF ARK Next Gen. Internet US00214Q4010 Dist NYSE 0,75 87,13 USD -1,3 -35,8 20,9 31,7 81 Bom
ETF ETFMG Prime CyberSecurity US26924G2012 Dist NYSE 0,60 58,66 USD 3,4 13,6 14,9 14,4 64 Satisfatório
ETF Global X InternetOfThings US37954Y7803 Dist Nasdaq 0,68 33,36 USD 1,3 6,5 23,2 13,4 59 Satisfatório
ETF Global X Auto&Elect Veh US37954Y6243 Dist Nasdaq 0,68 27,64 USD 1,5 10,7 29,2 — Sem avaliação

Ações Setor Baixa volatilidade e valorização aceitável mas subida dos juros penaliza um setor tipicamente mais endividado.
UTILITIES X Investem em empresas de distribuição de eletricidade, água e gás, transportes, tratamento de resíduos, etc.
ETF iShares Global Utilities US4642887115 Dist NYSE 0,43 65,60 USD 6,3 17,9 10,3 9,0 100 Excelente
FND Montepio Euro Utilities PTYMGMLM0007 Acum Montepio 1,62 106,08 EUR -1,0 7,1 6,6 5,8 20 Fraco

Obrigações Subscreva no âmbito das carteiras defensiva e equilibrada. Peso de 5%.

COROA NORUEGUESA X Juros mais elevados do que na zona euro e moeda subvalorizada.
FND Nordea Norwegian Bond LU0173776393 Acum Carregosa, Invest 1,59 19,64 EUR 0,0 -2,3 -0,9 -1,3 Sem avaliação

Obrigações Subscreva no âmbito das carteiras defensiva (peso 5%) e equilibrada (peso 5%).
COROA SUECA X Juros pouco atrativos, mas moeda bastante subavaliada face ao euro.
FND Nordea Swedish Bond LU0173776047 Acum Carregosa, Invest 1,59 23,97 EUR -1,9 -8,2 -2,7 -3,0 Sem avaliação

Obrigações Subscreva para seguir a as três estratégias (peso 5%).

DÓLAR EUA MÉD. PRAZO X A dívida dos Estados Unidos continua a ser um valor de refúgio.
ETF iShares Core Total USD Bd US46434V6130 Dist Nasdaq 0,05 49,59 USD -1,7 1,2 2,1 1,5 93 Excelente
ETF PIMCO Tot Ret Active ETF US72201R7750 Dist NYSE 0,20 102,04 USD -2,3 1,0 2,1 1,6 91 Excelente
ETF Vanguard Interm-Term Bd US9219378190 Dist NYSE 0,05 81,85 USD -2,5 0,9 2,5 1,7 90 Excelente
FND Fidelity US Dollar Bond LU0048622798 Dist Banco Carregosa 1,05 7,68 USD -1,8 1,9 3,5 2,2 87 Bom
ETF iShares $ Treasury Bd 3-7 IE00B3VWN393 Acum Euronext Amsterdão 0,07 131,49 USD -2,2 0,1 1,3 0,6 73 Bom

Obrigações Aos níveis atuais sem grandes vantagens face ao investimento nas obrigações “tradicionais” em dólares dos EUA.
DÓLAR EUA LIGADAS À INFLAÇÃO X Proporcionam rendimentos mais elevados quando a inflação supera bastante as expectativas.
ETF iShares $ TIPS ETF IE00B1FZSC47 Acum Euronext Amsterdão 0,10 250,35 USD -1,0 10,2 6,5 3,6 86 Bom

deco.proteste.pt/investe 7
Seleção de fundos

Rendimento (%) em EUR

Locais de negociação/ TER Valor em Classificação do fundo
Tipo Designação Código ISIN Div.
subscrição (%) 31/03/2022 na sua categoria
1 mês 1 ano 3 anos 5 anos

Obrigações Subscreva para seguir a estratégia equilibrada (peso 5%) e agressiva (5%).
DÓLAR EUA HIGH YIELD X Emitentes menos sólidos e mais arriscados, mas que oferecem rendimentos elevados.
ETF VanEck Fallen Angel HY Bd US92189F4375 Dist Nasdaq 0,35 30,42 USD -0,3 5,1 7,2 5,0 98 Excelente
ETF iShares iBoxx $ HighYield US4642885135 Dist NYSE 0,48 82,36 USD 0,0 4,4 3,6 3,0 94 Excelente
ETF SPDR U.S. HY Corp ESG IE00B99FL386 Dist Londres 0,30 42,89 USD 0,3 4,5 3,4 2,7 93 Excelente
FND UBS Bond USD High Yield LU0070848972 Acum ActivoBank, Best 1,34 323,76 USD 0,3 4,6 3,4 2,7 84 Bom
FND Thread. US High Yld Bond LU0180519661 Acum Best 1,75 27,20 USD 0,0 4,2 3,8 2,3 76 Bom

Obrigações Subscreva no âmbito das carteiras defensiva (peso 35%) e equilibrada (peso 10%).
EURO MÉDIO PRAZO X Adequada para reduzir o risco. Dívida emitida em euros cujo prazo se situa, em média, entre três e sete anos.
FND NB Euro Bond A Dis LU0062574610 Dist Novo Banco, Best 1,02 2682,31 EUR 1,4 -2,2 4,8 5,7 100 Excelente
ETF iShares € Govt Bond 3-7yr IE00B3VTML14 Acum Euronext Amsterdão 0,20 132,31 EUR -2,0 -4,8 -0,7 0,0 91 Excelente
ETF Lyxor Euro Gov Bond 5-7y LU1287023003 Acum Euronext Paris 0,16 160,45 EUR -2,2 -5,6 -0,6 0,2 88 Bom
ETF iShares € Aggregate Bond IE00B3DKXQ41 Dist Euronext Amsterdão 0,16 118,77 EUR -2,2 -6,5 -0,6 0,5 80 Bom
FND Montepio Taxa Fixa PTYMGFLM0006 Acum Montepio 0,94 96,91 EUR -1,7 -5,0 -1,4 0,1 79 Bom
FND Allianz Euro Bond LU0165915058 Acum Banco Invest 0,95 16,40 EUR -2,1 -6,6 -0,3 0,4 67 Satisfatório
FND Fidelity Euro Bond LU0238209513 Acum Carregosa, Invest 1,40 29,83 EUR -2,6 -6,1 0,3 0,8 61 Satisfatório
FND MS Euro Bond LU0073254285 Acum Banco Carregosa 1,04 16,12 EUR -2,0 -7,2 -1,0 0,0 59 Satisfatório
FND BPI Euro Taxa Fixa PTYPIJLM0007 Acum BPI, Invest 1,11 14,04 EUR -1,5 -4,3 -1,3 -1,0 56 Satisfatório
FND IMGA Dív.Pública Europeia PTAFIFHM0015 Acum Millennium bcp 1,09 5,09 EUR -0,7 -5,2 0,1 0,2 53 Satisfatório

Obrigações Alternativa para parte das obrigações “tradicionais” em euros na carteira defensiva e equilibrada.
EURO LIGADAS À INFLAÇÃO X Proporcionam rendimentos mais elevados quando a inflação supera bastante as expectativas.
ETF Lyxor Euro Gov InfLkd Bd LU1650491282 Acum Euronext Paris 0,09 175,67 EUR 2,1 6,6 5,3 3,9 100 Excelente
ETF iShares € Inf Linked Bond IE00B0M62X26 Acum Euronext Amsterdão 0,09 242,74 EUR 2,1 6,4 5,2 3,8 98 Excelente
FND AXA Euro Inflation Bond LU0251658968 Acum Best 0,99 149,42 EUR 1,9 5,9 4,8 3,2 77 Bom

Obrigações Subscreva para seguir a estratégia defensiva, equilibrada e agressiva: peso 5%.
EURO HIGH YIELD X Emitentes menos sólidos, juros mais altos. Interessantes numa carteira diversificada.
ETF Xtrackers EUR HY Corp Bd LU1109942653 Dist Frankfurt 0,20 16,10 EUR -0,1 -2,6 1,6 1,8 96 Excelente
ETF Amundi Euro High Yield Bd LU1681040496 Acum Euronext Paris 0,40 231,07 EUR -0,1 -4,3 0,7 1,8 94 Excelente
FND Janus Euro High Yld Bond LU0828815224 Dist Best 1,18 100,72 EUR -0,3 -4,0 1,8 2,4 94 Excelente
ETF iShares €HY Corp Bond IE00B66F4759 Dist Londres 0,50 96,09 EUR -0,1 -2,7 1,4 1,8 93 Excelente
FND Candriam Bonds Euro Hi Yl LU0144751095 Acum BiG, Best 1,66 1103,96 EUR 0,4 -3,8 1,8 2,1 90 Excelente
FND HSBC Euro High Yield Bond LU0165092213 Acum BiG, Best 1,64 42,22 EUR 0,2 -3,9 1,0 1,3 77 Bom

Obrigações Subscreva para seguir a estratégia defensiva, equilibrada e agressiva: peso 10%.
IENE JAPONÊS X Adequada para diminuir o risco. A dívida nipónica é muito procurada em tempos de turbulência financeira.
FND Eurizon Bond JPY LU0090978643 Acum Best 0,52 100,78 EUR -5,6 -5,3 -3,9 -3,1 Sem avaliação
ETF Xtrackers Japan Govern Bd LU0952581584 Acum Frankfurt 0,15 1368,47 JPY -4,5 -5,6 -3,8 -2,5 Sem avaliação

Obrigações Elevado nível das taxas torna as obrigações atrativas: peso de 5% nas carteiras.
REAL BRASILEIRO X O risco não é negligenciável mas os juros atualmente compensam a aposta.
FND Bradesco Brz Fixed Income LU0508552956 Acum Best 1,28 112,63 EUR 10,8 27,9 -0,6 -2,1 Sem avaliação
FND HSBC GIF Brazil Bond LU0254979965 Acum BiG, Best 1,64 17,45 USD 9,8 24,2 -3,4 -3,0 Sem avaliação

Obrigações Subscreva para seguir a estratégia defensiva (peso 5%).

YUAN CHINÊS X Dívida em yuan oferece yields mais elevadas e uma baixa correlação com outros mercados.
FND Pictet Chinese LclCurDebt LU1164802040 Acum Carregosa, Invest 2,16 105,51 EUR 0,2 11,2 4,7 3,4 68 Satisfatório
FND Eurizon Bond Agg. RMB LU1529955046 Acum Best 1,54 130,28 EUR -0,3 15,1 5,6 — Sem avaliação
ETF iShares China CNY Bond IE00BKPSFD61 Acum Euronext Amsterdão 0,35 5,86 USD 0,5 14,9 — — Sem avaliação

Multiativos Fundos adequados para investir diversificadamente com pequenos montantes.

DEFENSIVOS X A carteira é composta principalmente de ativos menos voláteis como as obrigações.
FND BPI Moderado PTYPJKHM0009 Acum Banco BPI 1,20 10,53 EUR 0,0 0,5 2,5 1,3 100 Excelente
FND Caixa Selec Gb Defensivo PTCXGVHM0005 Acum CGD 1,27 5,09 EUR -0,7 -3,2 0,2 0,2 99 Excelente
FND Allianz Dynamic MA Stg 15 LU1089088071 Dist Best 1,26 114,35 EUR 0,7 0,3 2,8 2,1 96 Excelente
FND MFS Prudent Wealth LU0337786437 Acum Best 2,02 21,51 USD -1,3 3,3 6,3 6,4 91 Excelente
FND Santander Slt Defensivo B PTYSASHE0015 Acum Santander Totta 1,66 5,10 EUR -0,6 -4,0 -0,5 -0,4 75 Bom
FND BSF Man. Index Defensive LU1241524617 Acum Best 1,13 109,77 EUR -0,2 -0,1 1,4 1,2 64 Satisfatório
FND CS PF Yield EUR LU0091100890 Acum ActivoBank 1,71 188,96 EUR 0,3 -0,3 2,6 1,6 40 Fraco
FND Montepio MG Prudente PTYMGJLM0002 Acum Montepio 1,94 61,30 EUR 0,0 -2,1 1,0 0,4 24 Fraco

8 • Proteste Investe  N°1179 | IV • 12 abril 2022

 Seleção de fundos

Rendimento (%) em EUR

Locais de negociação/ TER Valor em Classificação do fundo
Tipo Designação Código ISIN Div.
subscrição (%) 31/03/2022 na sua categoria
1 mês 1 ano 3 anos 5 anos

Multiativos Fundos adequados para investir diversificadamente com pequenos montantes.

EQUILIBRADOS X A carteira equilibra a exposição às ações com ativos menos voláteis como as obrigações.
FND MFS Prudent Wlth A1 EUR LU0583242994 Acum Best 2,02 24,25 EUR -0,9 3,9 6,5 6,5 89 Bom
FND CG Global Allocation LU1006075656 Acum BiG, Best 1,65 18,84 EUR 1,2 8,6 7,9 5,9 85 Bom
FND Janus Balanced USD IE0004445015 Acum Best 1,89 39,75 USD 1,2 12,5 10,9 9,1 85 Bom
FND BGF ESG Multi-Asset LU0093503737 Acum Carregosa, Invest 1,95 17,63 EUR 1,9 6,2 8,4 6,0 79 Bom
FND BPI Dinâmico PTYPJJHM0002 Acum Banco BPI 1,56 11,10 EUR 0,4 1,7 4,5 2,6 72 Bom
FND Caixa Selec Glb Moderado PTYCXKLP0007 Acum CGD, Best 1,61 7,81 EUR -0,1 -2,2 2,8 2,0 69 Satisfatório
FND BPI Universal PTYPILLM0003 Acum BPI, AB, BiG, Best 1,62 9,83 EUR 3,6 4,5 7,9 5,6 63 Satisfatório
FND IMGA Alocação Conservador PTYAFKLM0004 Acum BCP, AB, Best 1,58 9,45 EUR 0,1 -2,2 1,7 1,0 61 Satisfatório
FND IMGA Alocação Moderada PTYAFJLM0007 Acum BCP, AB, Best 1,92 9,89 EUR 0,6 1,0 3,9 2,2 46 Fraco
FND Santander Slt Dinâmico B PTYSAYHE0017 Acum Santander Totta 2,17 6,48 EUR 0,4 0,3 4,6 2,8 44 Fraco
FND Montepio MG Equilibrada PTYMGILM0003 Acum Montepio 2,09 64,12 EUR 0,6 0,1 4,0 2,0 37 Fraco

Multiativos Fundos adequados para investir diversificadamente, com pequenos montantes e se aceitar mais risco.
AGRESSIVOS X A carteira é composta sobretudo por ativos mais arriscados como as ações ou as obrigações high yield.
FND Allianz Income and Growth LU0689472784 Acum Banco Invest 1,55 23,79 USD 3,2 8,8 11,8 8,6 80 Bom
FND CS PF Growth USD LU0078042453 Acum ActivoBank 2,15 343,81 USD 3,1 9,2 9,3 6,5 80 Bom
FND BSF Man. Index Growth LU1241524880 Acum Best 1,14 151,84 EUR 3,1 7,2 9,7 7,2 70 Bom
FND BPI Agressivo PTYPJIHM0011 Acum Banco BPI 2,02 11,93 EUR 1,1 4,4 7,5 4,6 66 Satisfatório
FND IMGA Alocação Dinâmica PTYAFILM0008 Acum BCP, AB, Best 2,22 11,85 EUR 2,1 3,6 6,1 3,6 40 Fraco

Multiativos Siga as nossas carteiras subscrevendo os Fundos Optimize Selecção. Mínimo de 10 euros.
FLEXÍVEIS X Face a outros fundos multiativos, a política pode ser menos restritiva na alocação dos vários tipos de ativos.
FND Fidelity Glb MA Gwth&Inc LU0267388147 Acum Carregosa, Invest 2,30 13,35 EUR 0,1 0,3 -0,9 -0,7 Sem avaliação
FND NB Estratégia Ativa PTYETYLM0008 Acum Novo Banco, Invest 2,22 5,71 EUR 0,3 -3,3 -1,5 -0,7 Sem avaliação
FND Nordea Stable Return LU0227385266 Acum Carregosa, Invest 2,54 16,09 EUR -0,9 2,5 2,2 0,8 Sem avaliação
FND Optimize Sel. Agressiva B PTOPZNHM0008 Acum Optimize 1,93 12,82 EUR 1,8 2,0 3,9 2,8 Sem avaliação
FND Optimize Sel. Base B PTOPZLHM0000 Acum Optimize 1,78 11,80 EUR 0,9 1,1 2,7 1,9 Sem avaliação
FND Optimize Sel. Defensiva B PTOPZMHM0009 Acum Optimize 1,73 10,59 EUR 0,0 -1,0 0,6 0,4 Sem avaliação

Matérias-primas Mercados muito voláteis. Apenas para especuladores.

AGRÍCOLAS X ETF cujo valor evolui de forma idêntica à cotação de produtos agrícolas.
ETF WisdomTree Corn DE000A0KRJV8 Acum Frankfurt 0,99 1,26 EUR 9,5 51,8 23,8 6,4 Sem avaliação
ETF WisdomTree Wheat DE000A0KRJ93 Acum Frankfurt 0,99 0,95 EUR 8,8 61,4 24,2 7,6 Sem avaliação

Matérias-primas Mercados muito voláteis. Apenas para especuladores.

METAIS X ETF cujo valor evolui de forma idêntica à cotação de determinados metais industriais.
ETF WisdomTree Aluminium DE000A0KRJS4 Acum Frankfurt 0,99 4,36 EUR 4,5 63,9 18,0 8,3 Sem avaliação
ETF WisdomTree Copper DE000A0KRJU0 Acum Frankfurt 0,99 37,74 EUR 7,8 24,6 16,0 9,4 Sem avaliação
ETF WisdomTree Nickel DE000A0KRJ44 Acum Frankfurt 0,99 27,09 EUR 33,2 111,8 34,5 23,7 Sem avaliação

Matérias-primas Recomendamos apenas o investimento em ouro.

METAIS PRECIOSOS X ETF cujo valor evolui de forma idêntica à cotação de metais preciosos.
ETF iShares Physic. Palladium IE00B4556L06 Acum Londres 0,20 65,07 USD -9,1 -9,3 17,6 21,8 79 Bom
ETF WisdomTree Phys. Silver DE000A0N62F2 Acum Frankfurt 0,49 20,73 EUR 2,8 8,7 17,8 5,2 40 Fraco
ETF WisdomTree Phys. Platinum DE000A0N62D7 Acum Frankfurt 0,49 82,10 EUR -6,7 -12,6 4,8 -0,4 31 Fraco

Matérias-primas Pode dedicar uma pequena parte das poupanças ao metal dourado (máx. 5% da carteira).
OURO X Produtos financeiros cuja evolução reflete a cotação internacional do ouro.
ETF iShares Physical Gold ETC IE00B4ND3602 Acum Londres 0,12 37,87 USD 2,6 21,2 14,6 8,2 100 Excelente
ETF SPDR Gold Shares US78463V1070 Dist NYSE 0,40 181,24 USD 2,6 20,8 14,3 8,0 86 Bom

Matérias-primas Mercado muito volátil. Apenas para especuladores.

PETRÓLEO X ETF cujo valor evolui de forma idêntica à cotação do barril de petróleo.
ETF WisdomTree Petroleum DE000A0KRKJ1 Acum Frankfurt 0,99 16,40 EUR 12,8 99,6 13,2 10,7 72 Bom

Tipo: FND = Fundo de investimento, ETF = Exchange Traded Fund; Div.: Dist = distribui dividendos (distribuição), Acum = reinveste os rendimentos (acumulação/capitalização); TER: Total Expense Ratio =  encargos
anuais (em %) que são deduzidos ao valor do fundo; Rentabilidade: anualizada para os períodos de 3 e 5 anos; Classificação do fundo na sua categoria: varia entre 0 a 100 e resulta da análise de 5 critérios:
rentabilidade a 5 anos, consistência, volatilidade, encargos e correlação com o benchmark. De acordo com a classificação atribuída, cada fundo recebe uma avaliação: Excelente: a partir de 90, Bom: entre 90 e 70,
Satisfatório: entre 70 e 50, Fraco: abaixo de 50. Sem classificação: fundo com menos de 5 anos, número insuficiente de fundos na categoria ou dados em falta para o cálculo. A DECO PROTESTE recebe anualmente
uma remuneração da Optimize relativa aos fundos Selecção.

deco.proteste.pt/investe 9
Semana em bolsa

COTAÇÃO DO TWITTER

Em dólares A semana em números (01/04 a 08/04)

80

È 46,23 USD BOLSAS

70
+17,6% Lisboa +2,0% Nasdaq -3,9%
60

+17,6%
Frankfurt -1,1% Nova Iorque -1,3%
50
Londres +1,8% Paris -2,0%
A compra de 9,2% do 40
Madrid +1,2% Tóquio -2,5%
capital do Twitter por
parte de Elon Musk, dono 30 Milão -1,4% Zurique +2,7%
2021 2022
da Tesla, foi notícia esta
semana. Só na segunda-
feira, dia 4 de abril, a
cotação do Twitter subiu Lisboa só a subir…
27,1%, acabando por
corrigir um pouco no Apesar das bolsas mundiais terem fechado texto na página 11) que liderou as perdas,
final da semana, na qual sem uma tendência definida, a praça lisboeta embora sem notícias relevantes que o
acumulou um ganho de continua numa maré muito positiva e subiu justifiquem. Já o BCP (-5%) foi alvo de uma
17,6%. pela quinta semana consecutiva, ao ganhar 2%. correção, tal como o setor bancário europeu,
Desde o início do ano, o índice PSI já acumula depois da recente recuperação da cotação.
ganhos de 9,6%, o que na conjuntura atual é PREÇO DO BARRIL DE PETRÓLEO (EM DÓLARES; BRENT)
um desempenho muito bom. 130
Terminada a apresentação dos resultados 120
anuais, a semana foi mais calma, com a
110
Altri (+6,5%) a liderar os ganhos, depois de
manifestar a intenção de entregar aos seus 100

6106,11
Valor de fecho do índice
acionistas 43,27% do capital da GreenVolt
(+3,3%) detido pela empresa diretamente. O
rácio de atribuição das ações será de 25 títulos
90

80

PSI, que voltou a negociar da GreenVolt por cada 100 ações da Altri. 70

acima dos 6000 pontos, Seguiram-se a NOS (+6%) e a EDP (+5%), que
o que já não acontecia beneficiaram de subidas dos respetivos preços
desde maio de 2015, há alvo por parte de casas de investimento.
quase sete anos. A bolsa Pela negativa, realce para a Impresa (-10,8%;
de Lisboa tem tido um
desempenho bem acima
da média e já subiu 9,6%
desde o início de 2022,
o melhor desempenho Incerteza domina sentimento bolsista
entre as principais bolsas
europeias. Os investidores voltaram a mostrar-se indecisos
na semana passada, com a negociação bolsista
a ser impactada pelo aumento das taxas de
juro e pela guerra na Ucrânia. O Stoxx Europe
50 subiu 1,4% mas o S&P 500 caiu 1,3% e o
Nasdaq perdeu 3,9%.
Os mercados europeus beneficiaram do
aumento da procura por ações mais defensivas
60
2021 2022
A guerra na Ucrânia impulsionou ainda mais o preço do pe-
tróleo. A forte volatilidade da cotação tem marcado a nego-
ciação nas últimas semanas.
económicos: automóvel (-5,1%), aço (-5,6%),
industrial (-5,3%) e banca (-3,1 %). As empresas
europeias destes setores correm o risco de
suspender ou reduzir as previsões de lucros
para 2022, o que agudiza o clima de incerteza.
A perspetiva de um aperto mais rápido da
política monetária norte-americana continua
a preocupar os investidores, que questionam a

2,7%
As taxas de juro
perante a ameaça de uma recessão económica.
Os ganhos foram significativos para os setores
dos serviços públicos (+3,7%), da alimentação e
capacidade da Fed para conseguir evitar uma
recessão. As taxas de juro americanas a 10 anos
superaram os 2,75%, o que penalizou as ações
americanas de longo prazo bebidas (+1,3%), farmacêuticas (+5,6%) e para de tecnologia, como a Meta Platforms (-1,1%),
(a 10 anos) ultrapassaram as operadoras de telecomunicações (+0,4%). a Alphabet (-4,9%) ou a Amazon (-5,6%). As
os 2,7% na semana Realce para as subidas significativas da Sanofi tecnológicas europeias também não foram
passada, o que já não (+11%), da Teva (+10,8%), da Iberdrola (+9,1%) poupadas, com um declínio de 5,5%.
acontecia desde o início e da Novo Nordisk (+8,6%). O clima de ansiedade e de guerra permitiu ao
de 2019. Um sinal claro de Em contrapartida, o aumento do risco de setor da defesa valorizar 2,1%, com ganhos de
que o ciclo de subida das recessão na Europa originou um desempenho 6,5% para a Thales, de 3,5% para a Lockheed
taxas vai continuar. negativo nos setores mais ligados aos ciclos Martin e de 4,2% para BAE Systems.

10 • Proteste Investe  N°1179 | IV • 12 abril 2022

Ações
MEDIA
Impresa
Lucros sobem 12,5% em 2021
Bolsa de Lisboa • 0,23 EUR
Dividendo líquido: 0,00 EUR (0,0%)
A Impresa teve lucros de 0,08 euros por
ação em 2021, um pouco acima do que
esperávamos. Este valor corresponde a
uma subida de 12,5% face ao ano anterior
e é o mais elevado desde 2007. A nível
operacional, realce para o crescimento
de 6,8% das receitas, estimuladas pelas
boas audiências da SIC, que manteve a
preferência dos espetadores. As receitas
de publicidade do canal (57,2% do total do
grupo) cresceram 9,2% e equivaleram a uma
quota de mercado de 49,6% do investimento
publicitário entre os canais generalistas, ao
passo que as receitas com chamadas de valor
acrescentado (9,2% do total das receitas)
subiram 8,6%. Pela negativa, os custos
cresceram 8,4% e o EBITDA total recuou 1%.
A nível financeiro, a dívida líquida desceu
mais 9,3% em 2021 e atingiu o valor mais
baixo desde 2005. Os resultados financeiros
melhoraram 6,7%. A Impresa continua
focada no reforço da liderança de audiências
da SIC e do jornal Expresso (publicação mais
vendida em Portugal), na redução da dívida
e na digitalização. Porém, as dificuldades
de crescimento do setor, resultantes em
boa parte da mudança dos hábitos dos
consumidores (Internet, redes sociais…),
mantêm-se e o abrandamento do ritmo de
crescimento económico poderá pressionar as
receitas publicitárias. Mantemos as previsões
de lucros de 0,07 euros por ação em 2022 e
2023.
CONSELHO A melhoria dos resultados e a
liderança da SIC e do Expresso são fatores
que ajudam a contrariar as dificuldades
de crescimento do setor de media. O título
continua corretamente avaliado.
RISCO : 1 2 3 ❹ 5 MANTER b
0.50
0.45
0.40
0.35
0.30
0.25
0.20
0.15
0.10
2017 2018 2019 2020 2021
A cotação reagiu bem à divulgação dos resultados e
continua acima dos níveis pré-pandemia. Apesar do
setor de media continuar sob pressão, pode manter.
deco.proteste.pt/investe
INDUSTRIAIS E SERVIÇOS DIVERSOS
Euronav
Mudança de conselho
Bolsa de Bruxelas • 11,72 EUR
Dividendo bruto: 0,10 EUR (0,9%)
A Euronav e a concorrente norueguesa
Frontline anunciaram a intenção de se
fundirem. O calendário da operação ainda
não está fixado, mas prevê-se que os
acionistas da Euronav recebam 1,45 ações
da Frontline por cada ação da Euronav. À
cotação da Frontline (07/04; 78,85 coroas
norueguesas), a transação valorizaria
as ações da Euronav em 11,95 euros. O
magnata dos transportes marítimos,
John Fredriksen, que controla a Frontline,
já tinha constituído uma posição de
9,023% na Euronav. A fusão deverá gerar
sinergias substanciais e criará um grupo
financeiramente sólido, com uma frota
ainda maior e mais diversificada para
atender melhor às necessidades dos
clientes. A quota de mercado do novo
grupo atingirá 8% no maior segmento de
navios (VLCC), 10% no Suezmax e 6% nos
petroleiros mais pequenos. Mas a CMB,
a maior acionista da Euronav, que veria a
BREVES
Exxon Mobil
È +4,5% • MANTER b
Para o 1º trimestre, a Exxon Mobil
estima que o lucro corrente exceda
9 mil milhões de dólares (2,1
dólares por ação). O lucro total será
inferior devido à contabilização das
imparidades com os ativos russos
(0,95 dólares por ação). A petrolífera
beneficia do aumento dos preços do
petróleo e do gás, mas espera um
declínio dos resultados nas atividades
químicas.
Kion
Ê -6,5% • COMPRAR a
O grupo germânico retirou a sua
previsão para o ano em curso,
devido às maiores dificuldades
de abastecimento com a guerra
na Ucrânia e os confinamentos na
China. Não é uma surpresa e segue-
se à da concorrente Jungheinrich. A
Kion não tem novas metas para este
Nesta edição, as análises da Exxon Mobil, Kion e National Grid foram elaboradas pela Euroconsumers e a Euronav
pela Test-Achats. Consulte a nossa metodologia em: deco.proteste.pt/investe/sobre-proteste-investe.
participação na nova entidade reduzida
para ± 6,5%, opõe-se ao projeto. A CMB
não aprecia a estratégia que se centra
exclusivamente no transporte de petróleo,
quando se caminha, cada vez mais, para a
utilização de energias mais limpas
CONSELHO Continuamos a contar com
um equilíbrio mais favorável entre a oferta
e a procura de capacidade de transporte
de petróleo e um aumento das tarifas. Mas
depois da subida da cotação da Euronav,
devido ao anúncio da fusão, o potencial de
valorização é agora limitado. Alteramos o
conselho de comprar para manter.
RISCO : 1 2 3 ❹ 5 MANTER b
12
11
10
9
8
7
6
2017 2018 2019 2020 2021
Desde que recomendámos a compra, em agosto de
2018, a ação ofereceu um rendimento médio anual
de 16,4%. Nos últimos 12 meses, ganhou 40,7%.
ano,este mas também não lançou
comentários, para já, para o volume
de negócios nem as encomendas,
o que é um bom sinal. As nossas
previsões de lucros para 2022 e 2023
já refletiam esta notícia.
National Grid
È +5,4% • MANTER b
O governo britânico vai renacionalizar
parte da National Grid para criar
um novo organismo, com o objetivo
de ajudar o Reino Unido a cumprir
as metas climáticas e a garantir o
fornecimento de energia. O novo
Future System Operator (FSO) basear-
se-á em parte no atual operador da
rede elétrica (ESO), uma subsidiária
da National Grid. Ainda não foram
fornecidos pormenores financeiros,
mas o impacto será marginal para
a National Grid, uma vez que a
atividade em causa representa
apenas 3,5% do seu lucro operacional.
11
Entre nós
DIDÁTICO
TER -Total Expense Ratio
No quadro de fundos encontra
uma coluna com o valor do TER.
Em que consiste este indicador?
Que informação transmite
ao investidor? Quais as suas
limitações?
Definição
O TER (total expense ratio) é conhecido
em português como TEC (taxa de
encargos correntes) e reflete vários dos
custos mais importantes suportados
pelos fundos de investimento e os ETF.
O TER é sempre expresso em
percentagem do valor dos ativos,
calculado numa base anual. Na prática,
o custo é deduzido diariamente do
valor do fundos/ETF. Assim, o TER dá
uma boa imagem do custo total que sai
(indiretamente) do bolso do investidor.
O valor do TER é um dos critérios que
incluímos no indicador da Proteste
Investe que usamos para classificar
fundos e ETF.
TER: custos incluídos
O TER inclui os gastos com comissões de
gestão, depósito, auditoria, supervisão e
outras taxas administrativas.
Os fundos que aplicam em unidades
de participação de outros fundos/ETF
também têm de incluir esses encargos
na sua própria TER.
No caso dos ETF também incluí os
custos com a licença paga ao fornecedor
do índice. A comissão de gestão é, por
norma, o item que mais contribui para
o TER.
TER: custos não incluídos?
O TER não inclui os custos de transação.
Quando um fundo/ETF compra e vende
títulos, recebe dividendos ou juros tem
de suportar comissões. Quanto mais
ativa for a política da gestora mais
SERVIÇO TELEFÓNICO DE INFORMAÇÃO FINANCEIRA
Enquanto assinante da PROTESTE INVESTE poderá consultar o serviço
telefónico de informação financeira. Horário de atendimento: das 9h às 18h.
INVESTIMENTO
218 418 789
12 • Proteste Investe 
elevados serão este tipo de custos que
são deduzidos ao valor do fundo, mas
não entram no TER. Os ETF (tipicamente
passivos) terão menos encargos deste
tipo. Os ETF sintéticos não investem
diretamente no índice, mas através
de contratos swap, não refletem esses
custos no TER. Mas estes são muitas
vezes limitados a alguns pontos base,
por exemplo 0,03% ou 0,05% ao ano.
ETF versus fundos
O TER dos ETF tende a ser bastante
inferior ao dos fundos tradicionais
porque não fazem uma gestão ativa
da carteira, não sendo remunerados
por essa função. Também nos
custos de transação tendem a ser
mais económicos pela sua inerente
passividade.
Contudo, os ETF implicam dois outros
tipos de custos para o investidor
que não estão presentes nos fundos
tradicionais. Em primeiro lugar, o
investidor terá de pagar comissões
de compra e venda (entre outros) ao
seu banco ou corretora. É certo que
os custos de corretagem têm vindo
a diminuir nos últimos anos, mas
ainda podem pesar bastante quando
se aplicam pequenos montantes. Em
segundo lugar, os ETF são negociados
com um determinado spread. Isto é, o
investidor adquire o ETF por um valor
ligeiramente acima do respetivo valor
patrimonial e irá vendê-lo por um valor
ligeiramente inferior. Nos ETF com
muitas transações os spread tendem a
ser baixos, mas dependerá sempre do
produto em causa e da bolsa onde está
a negociá-lo.
0,4%
Valor médio do TER praticado pelos ETF
incluídos no quadro de fundos. Contrasta
com os 1,94% dos fundos tradicionais.
FISCALIDADE CRÉDITO
218 418 783 210 321 949
Proprietária, Editora e Redação
DECO PROTESTE, Editores, Lda., Av. Eng.º
Arantes e Oliveira, n.º 13, Olaias, 1900-221
Lisboa
Editora registada sob o número 215 705.
NIPC: 502 611 529.
Conselho de Gerência
Armand De Wasch, Guido Adriaenssens,
Daniel Stons, Ivo Mechels, Luís Silveira
Rodrigues, Vasco Colaço
Capital Social
•  Associação Portuguesa para a Defesa
do Consumidor – DECO (25%)
Presidente Vasco Colaço
•  Euroconsumers, S.A. (75%)
Presidente Daniel Stons
Country Manager e Representante Legal
António Balhanas
Diretora e Editora de Publicações
Cláudia Maia
Responsável de estudos jurídico-
-económicos
Joaquim Rodrigues da Silva
Colaboradores
André Gouveia (bens de consumo, construção,
papel, energia, serviços informáticos);
João Sousa (banca); Rui Ribeiro (distribuição,
media, telecomunicações, energia, serviços
postais). Outros valores mobiliários e
instrumentos financeiros: André Gouveia,
António Ribeiro, João Sousa, Jorge Duarte.
Na análise do mercado internacional, a
PROTESTE INVESTE cede e recebe alguns
conteúdos de organizações europeias
de consumidores com as quais definiu
metodologias idênticas: Euroconsumers S.A.
Avenue Guillaume 13b, L-1651 Luxembourg;
Altroconsumo Edizioni Finanziarie S.R.L. Via
Valassina, 22 – 20159 Milano; Test-Achats
S.C. Rue de Hollande 13, 1060 Bruxelles; OCU
Ediciones S.A. C/Albarracín, 21-28037 Madrid.
As análises publicadas na PROTESTE INVESTE
são independentes e elaboradas de acordo
com uma metodologia que poderá consultar
em deco.proteste.pt/investe/metodologia.
As análises nunca são enviadas à entidade
emitente dos instrumentos financeiros objeto
de avaliação e, por isso, não estão sujeitas a
alterações a pedido destas.
A DECO PROTESTE e os responsáveis pela
informação financeira não têm interesses
suscetíveis de prejudicar a objetividade da
mesma.
Estatuto editorial
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Políticas e procedimentos
deco.proteste.pt/investe/politicas-
-procedimentos
Tiragem
20 000 exemplares. Registo na ERC
n.º 120 152. Depósito legal n.º 102931/96.
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assinaturas@deco.proteste.pt. Assinatura
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N°1179 | IV • 12 abril 2022