Faculdade de Ciências Sociais e

Politicas
Licenciatura em Economia e Gestão
Palestra 1
INTRODUÇÃO: INVESTIMENTOS E MERCADOS FINANCEIROS
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Activos reais e activos financeiros
 Investimento significa “sacrificar algo hoje” para obter “benefícios
no futuro”. Há dois aspectos muito importantes no conceito de
investimento: o tempo e o risco. O sacrifício presente é certo, mas a
magnitude dos rendimentos no futuro é, em muitos casos, incerta.
Estes dois elementos são determinados na valorização dos activos
financeiros.
 Os investimentos podem ser reais ou financeiros. Os investimentos
são reais quando envolvem algum activo tangivel, como uma
casa, um computador, uma fabrica.
 Os investimentos são financeiros quando envolvem contractos
legais, que prometem beneficios futuros, em determinadas
condições. As acções e as obrigações são exemplos de activos
financeiros.
por: Carla Vanessa Elizeu Macatange
3 Exemplos:
 Exemplo 1: Quando eu compro uma casa, estou a fazer um
investimento real (quais são os beneficios futuros?). Se eu pedir um
emprestimo para pagar a casa, o contracto de emprestimo que eu
assino com o banco é um titulo financeiro. O banco a quem eu
peço emprestado está a fazer um investimento financeiro. O
banco está a adquirir um activo financeiro, eu estou a vender. No
contracto de emprestimo está especificado que eu pago ao
banco, durante um certo número de anos uma certa mensalidade.
 Exemplo 2: Quando uma empresa decide construir uma fábrica
onde vai produzir um novo produto está a fazer um investimento
real. Se a empresa emitir acções para financiar este investimento,
quem comprar as acções estará a fazer um investimento
financeiro.

por: Carla Vanessa Elizeu Macatange

4 Escolha intertemporal e taxa de juro

 Na avaliação de um investimento temos de levar em consideração

não só os cash-flows que lhe estao associados mas tambem qual é
o momento do tempo em que eles são recebidos ou pagos.

Uma pergunta:
“Tenho 100mt para lhe dar, prefere
recebe-los hoje ou daqui a um ano?”

por: Carla Vanessa Elizeu Macatange

5 Escolha intertemporal e taxa de juro

 Se eu fizer esta pergunta creio que toda gente responde “prefiro

recebe-los hoje”. Porquê? Porque a maioria das pessoas dá mais
ponderação ao presente do que ao futuro. A implicação a nivel
prático é que 1000mt hoje não são iguais a 1000mt daqui a um
ano.

Outra pergunta:
“Qual é o montante que recebido daqui a um
ano é equivalente a ter hoje 1000mt”?

por: Carla Vanessa Elizeu Macatange

6 Escolha intertemporal e taxa de juro

 Se, no mercado, for possivel investir 1000mt nm activo sem risco

com uma taxa de juro de 5%, isso significa que se eu investir os
1000mt hoje terei 1005mt daqui a um ano. Mas isso significa que
1000mt hoje é equivalente a 1005mt daqui a um ano.
 Da mesma forma que não podemos somar laranjas e maças,
também não podemos aomar dinheiro hoje com dinheiro daqui a
um ano, sem primeiro exprimirmos este dinheiro na mesma
unidade. Se quisermos fazer operações envolvendo quantias
recebidas e/ou pagas em diferentes momentos do tempo temos
de exprimir todos esses montantes em unidades de dinheiro que
sejam realmente equivalentes. Ou seja, temos de calcular o valor
de todas as quantias no mesmo momento do tempo.

por: Carla Vanessa Elizeu Macatange

7 Escolha intertemporal e taxa de juro
 Uma possibilidade é exprimirmos todos os cash-flows em valores
monetarios do momento presente. É precisamente nisto que consisite
o cálculo do valor actualizado de um fluxo de cash-flows. Se
considerarmos um fluxo de cash-flows, CF1, CF2, …, CFt, onde CFt é o
cach-flow recebido no final do periodo t, e se a taxa de juro for
constante ao longo do tempo é igual a r, o valor actualizado desse
fluxo de cash-flow é:
𝑪𝑭𝟏 𝑪𝑭𝟐 𝑪𝑭𝟐
𝑽𝑨𝑳 = + (𝟏+𝒓)𝟐 + ⋯ + (𝟏+𝒓)𝒕 .
𝟏+𝒓
 Alternativamente, podemos exprimir todos os cash-flows em unidades
do período T, capitalizando cada um dos valores até aquele período.
O valor futuro (no final do período T) deste fluxo de cash-flows é:
𝑽𝑭 = 𝑪𝑭𝟏(𝟏 + 𝒓)𝒕−𝟏 + 𝑪𝑭𝟐(𝟏 + 𝒓)𝒕−𝟐 + ⋯ + 𝑪𝑭𝒕

por: Carla Vanessa Elizeu Macatange

8 Escolha intertemporal e taxa de juro
 Para sabermos exprimir valores monetários recebidos em momentos
diferentes do tempo em unidades monetárias equivalentes é essencial
sabermos qual é a taxa de juro. Mas o que é a taxa de juro? A taxa de
juro para um certo periodo de tempo (por exemplo, um ano) é o
preço de utilizar uma unidade monetária durante esse período de
tempo. A taxa de juro que vai vigorar no mercado depende da oferta
e da procura de crédito.
 A taxa de juro de equilibrio é aquela para o qual a quantidade
oferecidade é igual à quantidade procurada. Se para uma dada taxa
de juro, o montante que os agentes estao dispostos a emprestar é
inferior ao montante que os outros agentes desejam pedir emprestado
(a oferta é menor que a procura), haverá tendencia para o “preço”
subir, ou seja, a taxa de juro subirá. Isto levará mais individuos a preferir
poupar, e a pouparem mais (aumenta a quantidade oferecida) e
levará outros individuos a pedirem menos emprestado (diminui a
quantidade procurada).
por: Carla Vanessa Elizeu Macatange
9 Escolha em contexto de incerteza
 O outro elemento que está presente na maioria dos investimentos
financeiros é o: risco. Muitos activos financeiros não têm uma
rentabilidade certa.
 Se eu comprar uma acção de uma empresa, o preço da acção
daqui a um ano é incerto. Como eu não sei a “mais-valia” e os
dividendos que vou receber a rendabilidade deste activo é
incerta. Isto implica que, para percebermos como é que um
agente individual escolhe a “carteira de activos com risco” que
quer deter, temos de saber como é que os individuos escolhem em
contextos em que há incerteza.
 Uma pergunta:
 Quem prefere receber 1000mt de certeza ou jogar um jogo em
que com 50% de probabilidade recebe 2000mt e com 50% de
probabilidade não recebe nada?
por: Carla Vanessa Elizeu Macatange
10 Escolha em contexto de incerteza

 Em ambos os casos, o valor esperado são 1000mt. No entanto as

situações são bastante diferentes em termos de risco. A variabilidade
do rendimento é zero no primeiro caso, mas é elevada no segundo
caso.
 Olhando para a escolha anterior, a maioria das pessoas prefere
receber os 1000mt. A maioria das pessoas é avessa ao risco. Para uma
pessoa avessa ao risco ser indiferente entre as duas opções teríamos
que lhe pagar, teríamos que a compensar pelo risco envolvido no
jogo, teríamos que lhe pagar um prémio de risco.
 O mercado de activos com risco reflecte isso: as pessoas só estao
dispostas a deter activos com mais risco se a sua rentabilidade
esperada for mais elevada.
 Uma pergunta interessante é: “Qual é a relação, no mercado
financeiro, entre a rentabilidade esperada e o risco? Qual é o preço
do risco?”

por: Carla Vanessa Elizeu Macatange

11 Escolha em contexto de incerteza

 Uma ideia muito importante é que não devemos olhar para cada
activo isoladamente, mas sim ver qual é o seu “contributo” para a
carteira de activos. Muito do risco individual de um activo pode ser
“eliminado” se o agente detiver uma carteira de activos
diversificada.
 A ideia da diversificação é muito simples: se detivermos varios
activos, é natural que os seus preços não variem todos no mesmo
sentido (uns aumentam, outros baixam, …), mas isso faz com que
seja possivel eliminar parte do risco.

por: Carla Vanessa Elizeu Macatange

12

Obrigado!

por: Carla Vanessa Elizeu Macatange