Relatório Semanal

17/09/2019

1. PERSPECTIVAS PARA A SEMANA

A semana começou tensa com os ataques às refinarias de petróleo na Arábia Saudita. A autoria do
atentado foi assumida pelos houthi, grupo apoiado pelo Irã na guerra contra uma coalizão liderada pela
Arábia Saudita, que detém a capital do Iêmen, de Sanaa e de outros territórios no país. Desde 2015, a
coalizão liderada pela Arábia Saudita luta para restabelecer o governo iemenita. Por isso, em entrevista
coletiva, o presidente do Irã, Hassan Rouhani, afirmou que os ataques foram uma resposta do povo do
Iêmen à agressão dos sauditas contra o país. A declaração foi dada horas depois de a Arábia Saudita dizer
que os ataques foram realizados com armas do Irã. “O povo iemenita está exercendo seu legítimo direito
de defesa”, afirmou Rouhani, segundo a Reuters. Nesta segunda-feira, o Brent apresentou valorização de
mais de 13%, chegando a US$ 69, e o WTI, de 14%, fechando em US$ 62. No mais, esta semana ainda
teremos as decisões de política monetária do Brasil e dos EUA, na quarta-feira. Em nossa visão, o Fomc e
Copom deverão cortar a taxa básica de juros em 25 e 50 pontos base respectivamente. Com isso, a
tendência de alta do Ibovespa está mantida e o dólar deve seguir pressionado.

Ainda no cenário internacional, o presidente dos EUA, Donald Trump, afirmou, em declarações sobre os
ataques na Arábia Saudita, que não quer guerra com ninguém, mas que os americanos estão preparados
para isso se necessário. Segundo Trump, o bombardeio não muda sua política contra o Irã e sanções
comerciais não serão retiradas.

Na agenda, além das políticas monetárias do Brasil e dos EUA, tem a produção industrial americana
(terça-feira), a segunda prévia do IGP-M (quarta-feira), a reunião de política monetária do Banco da
Inglaterra (quinta-feira) e a sondagem da indústria brasileira (sexta-feira).
2. RECOMENDAÇÃO FUNDAMENTALISTA

Azul (AZUL4) - Compra

AZUL SA
14,0 Fwd EV/EBITDA
Preço atual (16/09): 47,00 13,0
12,0
11,0
10,0

Alvo: 75,00 9,0

8,0
8,9

7,5
7,0
6,2
6,0 6,1
5,0
Stop: 42,00 4,0
ago-17

fev-18

ago-18

fev-19

ago-19
nov-17

nov-18
mai-17

mai-18

mai-19

Upside potencial: 59,6% Fonte: Bloomberg. Elaboração: Eleven Financial Research

EV/EBITDA 12m forward

TESE DE INVESTIMENTO. A Azul é a maior companhia aérea do Brasil em número de voos e cidades
atendidas, com 854 voos diários e 114 destinos no final do primeiro trimestre de 2019. Com uma frota
operacional de 129 aeronaves e mais de 11.000 funcionários, a companhia possui 252 rotas em 30 de
junho de 2019. Hoje, a companhia tem valor de mercado de cerca de R$ 16 bilhões. Seu modelo de
negócio é baseado e uma frota diversificada (de 70 a 174 assentos) e operação em trechos regionais, com
menor densidade de passageiros, onde as tarifas são mais elevadas do que os seus concorrentes.

RECOMENDAÇÃO. As companhias aéreas estão se destacando em 2019 com a retomada da demanda e,

principalmente, com a saída da Avianca Brasil, além da Azul se beneficiar da vantagem competitiva dos 15
slots da Avianca, redistribuídos pela ANAC. Outro ponto a ser destacado é que a companhia será a única a
atuar entre Congonhas e Santos Dumont, pois iniciou sua operação na ponte aérea no dia 29/08
utilizando o Embraer 195, que é um avião que tem capacidade de pousar na pista auxiliar do Santos
Dumont (SDU), pois a pista principal do aeroporto carioca Dumont permanecerá fechada para reforma
por um mês. A queda do dia 16/09 deixou um excelente ponto de entrada quando observamos o
comportamento do múltiplo EV/EBITDA dos últimos 2 anos.
 Abertura da Preço de Potencial Potencial
Companhia Ticker Preço atual Variação Alvo Stop
posição entrada (*) upside downside

Posições em aberto
Irbbrasil Re IRBR3 06/08/2019 93,90 106,99 13,9% 129,00 20,6% 87,39 -18,3%
Odontoprev ODPV3 13/08/2019 16,14 15,83 -1,9% 20,00 26,3% 14,85 -6,2%
Cvc Brasil CVCB3 20/08/2019 53,70 51,00 -5,0% 69,00 35,3% 49,80 -2,4%
Anima ANIM3 27/08/2019 19,46 19,95 2,5% 29,00 45,4% 18,19 -8,8%
Copel CPLE6 03/09/2019 54,13 49,42 -8,7% 63,00 27,5% 46,30 -6,3%
JBS JBSS3 10/09/2019 29,05 29,79 2,5% 37,00 24,2% 24,65 -17,3%

(*) Preço de abertura do dia da montagem da posição

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