Aula Prática _ PROJECTOS DE INVESTIMENTO DE SUBSTITUIÇÃO

1. Considere um projecto de investimento de substituição em que a empresa “NÃO RESISTE À MUDANÇA”,

Lda pretende substituir a sua linha de produção velha por outra. A linha de produção velha tinha uma vida útil
económica de 10 anos, faltando apenas 5 anos para o seu término. O seu custo inicial foi de 130.000 Mt, com
taxas de amortização na ordem de 8% por ano. A nova linha de produção custará 160.000 Mt, permitindo
aumentar as vendas em 20.000 Mt durante quatro anos, situando-se este aumento em 25.000 Mt no quinto ano.
Adicionalmente, o projecto envolverá uma redução de custos em 5.000 Mt por ano, situando-se esta redução em
6.000 Mt no quinto ano. A nova linha de produção sofrerá uma depreciação na ordem de 10% por ano. Quanto
aos Cash-Flows do último ano: a linha antiga será vendida por 60.000 Mt e a máquina nova no final do quinto
ano será vendida pelo seu valor residual contabilístico. A nova linha exigirá investimentos em fundo de maneio
incremental do seguinte modo: 30 dias de clientes sobre as vendas incrementais antes de impostos e 20 dias de
fornecedores sobre a redução incremental de custos. A taxa de imposto da firma é de 32% e o custo de capital é
de 14%. Calcule o VAL e argumente sobre a viabilidade da substituição.

2. Uma empresa sediada no Distrito de Chokwe, província de Gaza, dedica-se ao processamento de tomate com
tecnologia rudimentar. Os gestores da empresa ponderam a possibilidade de substituir esta linha por outra. A
linha de processamento antiga foi comprada há 3 anos, faltando 4 anos para o final da sua vida útil económica.
Este equipamento custou 40.000 Mt, com taxa de amortização anual de 10%. No momento da sua substituição,
o maior valor de venda possível situa-se na ordem de 30.000 Mt. Em termos de novo equipamento, foram
apresentados os seguintes dados adicionais: (a) o novo equipamento vai custar 65.000 Mt, (b) as vendas vão
aumentar em 20.000 Mt por ano, (c) novo pessoal será recrutado e vai custar 5.000 Mt anualmente, (d) aplica-se
à nova linha de produção uma taxa de amortização de 15%, (e) o valor residual do novo equipamento será de
20.000 Mt no fim de 4 anos, (f) a taxa de imposto é de 35%. O custo do capital é estimado em 10% ao ano.
Calcule a TIR do projecto e discuta a sua viabilidade.

3. A empresa “Frutas no Tchova” pretende realizar investimentos de substituição do seu equipamento (Tchova,
Caixas, Bateria, DVD e Colunas) na ordem de 80.000 Mt. O equipamento antigo tinha uma vida útil de 8 anos,
faltando 4 anos para seu fim. O novo equipamento permitirá reduzir custos de manutenção na ordem de 10.000
Mt por ano. Todavia, o consumo de energia (BATERIA) vai aumentar em 3.000 Mt durante dois anos e 4.000 Mt
durante o terceiro e quarto anos. As taxas de amortização do equipamento novo são de 15% durante 4 anos,
podendo ser vendido por 46920 no último ano do projecto. O equipamento velho foi comprado há 4 anos e
custou 100.000 Mt sofrendo uma amortização fiscal de 10% por ano. O valor de Mercado é estimado em 65.000
Mt, no momento da substituição. O fundo de maneio, resultante da diferença entre necessidades e recursos, é
de 5.000 Mt durante 2 anos e 8.000 Mt durante os últimos dois anos. A taxa de imposto a considerar é de 35% e
o custo do capital é de 12%.
Decida se a empresa deve ou não fazer a substituição.

4. Uma empresa pretende realizar investimentos de substituição do seu equipamento na ordem de US$100.000.
O equipamento antigo tinha uma vida útil de 10 anos, faltando 5 anos para o seu fim. O novo equipamento
permitirá reduzir custos de produção na ordem de US$ 35.000 por ano, mas representará perdas de US$10.000
de vendas porque deixará de fabricar certo tipo de produto. As taxas de amortização do equipamento novo são
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de 10% durante 2 anos, e 15% durante 3 anos. O equipamento velho foi comprado há 5 anos e custou
US$150.000 sofrendo uma amortização fiscal de 10% por ano. O valor de Mercado é estimado em US$80.000
no momento da substituição. O Fundo de maneio, resultante da diferença entre necessidades e recursos em
cada ano, é de US$12.000, sendo constante em todos anos. O valor residual do equipamento novo corresponde
a 35% do valor da compra, sendo o valor mais provável de alienação do equipamento no quinto ano. O custo de
capital é de 12%, sendo a taxa de imposto sobre resultados de 35%.
Calcule o VAL, a TIR, o PAYBACK e o IRP e decida sobre este investimento.

5. A empresa M-Tintas, Lda, tem registado um aumento crescente da procura da sua produção.
Esta situação conduziu ao alcance da máxima capacidade de produção disponível actualmente, a qual se situa
em 100 000 unidades/ano. Para resolver este problema a empresa está a estudar um projecto de investimento
que consiste na substituição de uma das máquinas da sua linha de produção, que foi adquirida há 6 anos por 50
000 € e tem um valor de mercado igual ao valor contabilístico que é de 20 000 €. Para estudar esta decisão
foram recolhidos os seguintes elementos:
• Custo da máquina nova 120.000 €
• Vida útil da máquina nova 5 anos
• Capacidade total de produção com a máquina nova 120 000 unidades/ano
• Preço do produto 3,75 € /unidade
• Consumo de matérias por unidade produzida 2,50 €/ unidade
• Redução nos custos com pessoal 10.000 € /ano
• Os parâmetros de exploração manter-se-ão inalterados, de acordo com os prazos seguintes:
➢ Prazo médio de recebimento (PMR) 1 mês
➢ Prazo médio de pagamento (PMP) 1 mês
➢ Permanência média das matérias-primas (PMMP) 3 meses
Os sócios exigem uma remuneração para o projecto de 16,39 %, a preços correntes, estimando-se uma taxa de
inflação média de 3% ao ano e uma taxa de IRPC de 33%.
Considerando que a procura do produto pode atingir a máxima capacidade de produção anual com a máquina
nova, pretende-se que:
a) Calcule os Meio Libertos do Projecto (CASH-FLOW DAS OPERAÇÕES)
b) Construa o Mapa de Fluxos Financeiros do Projecto (CASH-FLOW DO PROJECTO)
c) Estude a decisão de investimento e emita parecer sobre a viabilidade económica do projecto a preços
constantes. (Utilize o modelo do VAL).

6. O Estudante foi contratado como “consultor” de uma firma que explora um recurso não renovável (mSTONE,
SARL) e que tem em mão um projecto de substituição do equipamento actualmente em uso por uma nova linha
de produção. Para o efeito se dispõe da seguinte informação.
Linha de Quantidade Taxa de Preço de Venda Custos Custos
produção Vendida1 Crescimento2 Unitário Variáveis Fixos3
(‘000 ton)
Actual 4,000 3.0% $3.00 30% do Preço $900.000
Nova 8,000 1.0% $1.75 15% do Preço $1.100.000
Sabe-se também que:
❑ O equipamento antigo foi adquirido há 5 anos por $7.000.000, com uma vida útil de dez anos, sendo
depreciado a quotas constantes. O seu valor de mercado no momento de substituição é de $2.500.000.
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No ano 1, Assume-se que toda produção é vendida.
2 Taxa de crescimento das quantidades vendidas em relação ao ano anterior.
3 Excepto Amortizações.

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 ❑ O Equipamento novo será adquirido a um preço de $10.000.000, com taxas de amortização ao ano de:
30%, 25%, 20%, 15%. e 10% respectivamente. No fim da sua vida útil terá um valor de mercado de
$1.500.000,00.
❑ O fundo de maneio necessário é de $300.000.00, no ano 0.
❑ No ano do desinvestimento, a firma irá investir $5.000.000,00 para reparação de danos (movimentar e
restabelecer a terra à sua condição original; plantio de árvores e vegetação, etc).
❑ Para a decisão, o custo do capital é de 13,01%.
❑ A taxa de imposto é a que está em vigor.
Pretende-se saber:
(a) Se a linha de produção nova for adquirida, qual seria a quantia do fluxo de caixa do ano 0;
(b) Quais os fluxos de caixa operacionais dos anos 1 a 5;
(c) Se a firma deve ou não substituir a linha de produção? Justifique a sua resposta recorrendo aos
critérios VAL e TIR (calcule-a pelo método de interpolação linear).

7. A K&T esta considerando uma substituição de uma máquina existente. A máquina nova custa USD 1.200.000
e requer custo de instalação de UDS 150.000, sendo depreciada pelo método linear durante 5 anos. A maquina
actual pode ser vendida por USD 185.000. Ela tem 2 anos, custo USD 840.000, tem o valor contabilistico USD
504.000, sendo depreciada pelo método linear e tem ainda a vida útil remanescente de 3 anos.
Durante a vida útil da máquina nova deverá reduzir os custos operacionais em USD 350.000 no primeiro ano,
diminuindo em 7% nos anos subsequentes. A empresa tem um custo de capital de 14% e uma alíquota de
imposto 30%. Analise a viabilidade do projecto.

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