Finanças Empresariais

Capítulo 6 – Estimação de fluxos de caixa

EXERCÍCIOS

6.1 Estamos a avaliar um projeto que custa 1 350 000€, vida útil de 6 anos e sem valor
residual. Assuma que a total depreciação do investimento se fará a quotas
constantes ao longo da vida do projeto. Estima-se que se venderão 87 000 unidades
por ano. O preço unitário de venda será de 34.25€, os custos variáveis de 20.50€
por unidade e os custos fixos ascenderão a 750 000€ por ano. A taxa de imposto é
de 35% e o custo de oportunidade de capital é de 11%. Calcule o valor dos cash
flows associados a este projeto e o valor do VAL.

6.2 A General Milk Company está a ponderar investir numa linha de produção de
bombons com especiarias. Esta ideia surgiu após um estudo contratado pela
empresa para verificarem qual a recetividade do mercado a este tipo de produto. Os
resultados deste estudo demonstraram que o novo produto será um sucesso para
um determinado segmento de mercado ainda inexplorado. O valor suportado pela
Empresa por estes serviços de consultoria é de 125.000€. A empresa comprou um
armazém há três anos por 1.000.000€, onde implementará a sua nova linha de
produção. O preço de mercado estimado do armazém é de 800.000€ (após
impostos). O custo do investimento inicial em ativo fixo é de 3.800.000€, que será
depreciado pelo método das quotas constantes. As estimativas para as quantidades
vendidas são as seguintes:

Produção (unidades)
X1 X2 X3 X4
2.900.000 3.800.000 2.700.000 1.900.000

O preço por unidade é de 2,25€. Os analistas da Consultora recomendam a

descontinuidade do produto dentro de 4 anos, dado que será alvo de diversas
réplicas, possivelmente com menores custos de produção.
O gestor financeiro desta empresa estima que o valor dos custos variáveis sejam
15% do valor das vendas/ano e os custos fixos estimados serão cerca de
350.000€/ano. O investimento inicial em fundo de maneio é de 120.000, sendo
totalmente recuperado no final da vida útil do projeto. A taxa de imposto anual
esperada é de 38% e a taxa de custo de capital assumida é de 15%/ano.
a) Qual o VAL do projeto? Justifique.
b) Determine o VAL em termos reais (taxa de inflação esperada: 2%). Justifique.

6.3 A empresa Weber-Decker Co. está a considerar investir numa nova linha de
produção de camisas, suportando um custo inicial de 250.000€. Estima que a
produção seja descontinuada dentro de cinco anos. As vendas estimadas (em
termos nominais) no final do primeiro ano atingirão o valor de 200.000€ e os custos
(em termos nominais) o valor de 50.000€. Estima-se que tanto as vendas como os
respetivos custos apresentem uma taxa de crescimento igual à taxa de inflação
anual esperada, cerca de 3%. O valor residual do investimento será de 30.000 (em
termos nominais). O Investimento em fundo maneio no ano 0 será de 10.000€ e será
totalmente recuperado no final do investimento. A taxa de imposto estimada é de
34% e a taxa de custo de capital estimada é de 15%. Calcule o VAL do projeto.
Justifique.

Lic. Gestão - 2017/2018 – 2.º Semestre

Finanças Empresariais
Capítulo 6 – Estimação de fluxos de caixa

6.4 A empresa Alpha Corporation está a considerar a produção e comercialização de

um novo modelo de um produto já existente. O preço unitário de venda será de 730€
e os custos variáveis unitários serão de 360€. A empresa gastou 180 000€ num
estudo de mercado que permitiu concluir que a empresa deverá ser capaz de vender
75 000 unidades do produto em cada um dos próximos 7 anos. Com a introdução
do novo modelo, a empresa deverá perder 8 500 unidades de venda de um modelo
mais caro já existente. O preço unitário do modelo já existente é de 1 200€ e os
custos variáveis unitários ascendem a 540€. Adicionalmente, a empresa deverá ser
capaz de aumentar as vendas de um produto mais barato já existente em 11 000
unidades. O modelo mais barato tem um preço unitário de venda de 340€ e custos
variáveis unitários de 125€. Os custos fixos anuais serão de 11 400 000€. A empresa
gastou 1 000 000€ em pesquisa e desenvolvimento do novo modelo do produto em
causa. O equipamento para a produção do novo modelo custará 24 500 000 e será
totalmente depreciado através de quotas constantes. A produção do novo modelo
implicará um aumento do fundo de maneio no valor de 1 500 000€. A taxa de imposto
da empresa é de 40% e o custo de capital é de 14%. Calcule o paypack, VAL e TIR
deste projeto de investimento.

6.5 A editora Burrows Publishing está a considerar adquirir uma nova impressora. O seu
fornecedor apresenta-lhe orçamentos para duas máquinas diferentes, com a
seguinte informação:
a) Impressora High-Tech: preço – 210.000€; vida útil esperada de três anos e
custos de manutenção de 34.000€/ano;
b) Impressora High-Tech Plus: preço – 320.000€; vida útil esperada de cinco anos
e custos de manutenção de 23.000€/ano.
Calcule o Custo Anual Equivalente (CAE) para ambas as impressoras, assumindo
um valor residual de 20.000€, uma taxa anual de imposto de 35% e uma taxa de
custo de capital de 14%/ano. Qual das impressoras deverá ser selecionada?

Exercícios do livro (HRWJJ, 2013, Ch. 7):

7, 18, 19, 20, 25

Lic. Gestão - 2017/2018 – 2.º Semestre