TURMA: MBEW25

DISCIPLINA: FUNDAMENTOS DE FINANÇAS

PROF.: FABRÍCIO KIYOKAWA

Material – AULA 03

PROBLEMÁTICA DA AULA

Até o momento já dominamos como tomar as melhores decisões em projetos, através do debate das
métricas de avaliação, tais como Payback, VPL, TIR etc. Na aula passada, estabelecemos que duas
informações eram fundamentais para nossa análise na tomada de decisão: uma projeção de resultados
futuros e uma taxa de desconto. Na aula de hoje vamos focar exclusivamente na projeção de resultados a
ser considerada. Portanto, seguem as perguntas para reflexão:
- Como mensurar o “resultado”? É o lucro do projeto?
- Uma empresa com lucro pode quebrar? Uma empresa com prejuízo pode sobreviver?
- Veja o exercício da empresa ACBD (postado no BlackBoard). Tente resolver o mesmo.

EXERCÍCIOS

FLUXO DE CAIXA – AVALIAÇÃO DE PROJETOS

1) A empresa IPA Móveis e Planejados, está analisando a introdução de uma nova linha de móveis. Essa linha
será montada numa área ociosa dentro da fábrica atual. Para instalar essa nova linha de produção, será
necessário gastar $500.000 com equipamentos que possuem vida útil de cinco anos e podem ser depreciados
em quatro anos, pelo método linear, para fins fiscais. Além disso, os estoques da empresa devem aumentar
$50.000, a conta clientes em $100.000 e a conta fornecedores em $75.000 (valores obtidos de acordo com o
volume de negócios previsto). A nova linha de produtos será vendida por um preço médio unitário de $ 500
e estima-se venda de 1.500 unidades. O custo unitário será de $ 300. Considere, também, as seguintes
premissas:
▪ no ano passado, a empresa gastou $ 200.000 para preparar essa linha de produção;
▪ a área ociosa na qual a empresa instalará sua nova linha de produção, alternativamente, poderá ser
alugada para outra empresa (não concorrente), gerando $ 50.000 de aluguel por ano, durante os
cinco anos;
▪ para este novo projeto serão alocados 2 funcionários da área de produção e mais 1 da área
administrativa; funcionários estes já antigos da empresa e com custo total anual de $120.000;
▪ a nova linha de produção provocará redução de vendas em outros produtos atualmente vendidos
pela empresa (produtos antigos e fora de moda). Tal ocorrência, reduzirá o resultado da empresa em
aproximadamente $75.000 por ano (receita menos custos antes da tributação sobre o lucro);
▪ no final do quinto ano, os equipamentos comprados serão vendidos por $ 80.000;
▪ atualmente, a empresa é lucrativa e sua alíquota marginal de imposto de renda é 40%;
▪ a empresa usa custo de capital de 20% ao ano para avaliar esses projetos;
▪ avalie o projeto com horizonte de tempo de cinco anos; portanto, considere que o produto existirá
somente até o 5º ano.

Calcule o VPL e a TIR do projeto e diga se o mesmo deve ser aceito.

2) A empresa XPTO pretende introduzir um novo método produtivo, através da aquisição de uma nova
máquina. Este novo processo trará reduções nos custos da firma, como segue abaixo:
▪ Mão de obra direta: $0,11 para $0,08 por unidade fabricada
▪ Matéria prima: $0,30 para $0,28 por unidade fabricada
Sabe-se que este novo equipamento possui valor de $100.000 e será depreciado linearmente nos 5 anos de
sua vida útil. Além disto, estão previstas manutenções de $7.000 nos dois primeiros anos e $10.500 nos
últimos 3 anos. A XPTO tem ainda a estimativa de fabricar as seguintes quantidades abaixo:
▪ Ano 1: 1.100.000 unidades
▪ Ano 2: 1.210.000 unidades
▪ Ano 3: 1.330.000 unidades
▪ Ano 4: 1.450.000 unidades
▪ Ano 5: 1.600.000 unidades
Considerando que a taxa apropriada de desconto deste projeto é de 20% ao ano e que a firma tem alíquota
de imposto corporativa de 30%, pede-se:
a) Calcule o fluxo de caixa do projeto.
b) Calcule o VPL e a TIR do mesmo e diga se deve ser implementado ou não.

3) Considere a seguinte situação. Uma empresa apresenta um projeto com duração de 3 anos. Em valores
nominais, são estimados os seguintes valores (para os anos 1, 2 e 3 respectivamente):
- Receita: $1.000, $1.200, $1.500
- CMV: $600, $700, $850
- Custo Fixo: $200, $250, $350
- Investimento: $300
- Depreciação: linear em 3 anos
Considere ainda:
- Empresa apresenta alíquota de IR de 40%
- TMA nominal da firma para análise de projetos é de 20% ao ano
- Taxa de inflação de 5% ao ano para os anos 1, 2 e 3
Pede-se:
a) Calcule o fluxo de caixa nominal do projeto. Calcule o VPL e TIR para este fluxo
b) Calcule o fluxo de caixa real do projeto. Calcule o VPL e TIR para este fluxo
c) Quais são as considerações a serem feitas sobre os itens a) e b)?

DESAFIO

Resolver as questões do material complementar no BlackBoard (EXERCÍCIOS 1 a 4).

Caminho: “Conteúdos / Casos HARVARD / Capital Budgeting: Discounted Cash Flow Analysis”