ATIVIDADE INDIVIDUAL (AI)

Análise da viabilidade econômico de projetos de investimentos

Parte 1 – exercício prático

Analise a viabilidade econômico-financeira do seguinte projeto de investimento, que se
trata da abertura de uma nova unidade fabril de uma fabricante de biscoitos. A empresa,
atualmente, tem unidades no Sudeste, e está analisando a possibilidade de abrir uma nova
fábrica em outra região do país. As premissas disponíveis são:

Premissas para estimativa dos fluxos de caixa:

 Pesquisa de mercado sobre a região:

o Pesquisas já realizadas (no passado) – análise de diferentes regiões
 Desembolso total: R$70.000,00
o Gastos com consultorias tributaristas e contábeis para analisar os melhores
formatos de expansão fabril – gastos futuros (estimativa):
 Tempo: “ano 0”
 Desembolso total: R$100.000,00
 Investimentos e equipamentos necessários:
o Compra de galpão: R$700.000,00
o Investimentos em reformas e preparação do ambiente para fábrica de alimentos:
R$ 80.000,00
o Máquinas produção: R$500.000,00
o Móveis, computadores outros equipamentos: R$50.000,00
o Outros equipamentos de escritório, já pertencentes à empresa e ociosos:
R$60.000,00
 Depreciação anual (estimativas adotadas para fins de simplificação):
o 20% do valor dos ativos fixos (máquinas adquiridas para produção e escritório)
o 5% do valor do galpão
o 10% do valor dos investimentos em reformas)
 Expectativas de vendas (após início das atividades):
o Ano 1: R$400.000,00
o Ano 2: R$700.000,00
o Ano 3: R$1000.000,00

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 o Ano 4: R$1250.000,00
o Ano 5: R$1400.000,00
 Gastos variáveis: 55% das vendas (gastos de aquisição das matérias primas,
embalagens, comissões sobre venda, fretes e outros gastos variáveis)
 Gastos fixos:
o Pessoal de escritório corporativo (não será necessário fazer novas contratações):
R$40.000,00
o Equipe de vendas, produção e gestão da nova unidade: R$90.000,00 (a serem
incorridos partir do Ano 1)
o Outros gastos fixos adicionais: R$35.000,00
 Perpetuidade:
o Ao final do quinto ano, objetiva-se incluir o valor de uma perpetuidade referente
aos fluxos de caixa perpétuos que essa nova fábrica poderá proporcionar aos
investidores. Para o cálculo da perpetuidade, considere as seguintes premissas:
 O primeiro fluxo da perpetuidade (6º ano) será 5% superior ao fluxo
projetado para o quinto ano.
 Espera-se um crescimento perpétuo (g) de 1% ao ano.

Premissas para estimativa do custo de capital:

 Os sócios dispõem hoje de 70% do capital necessário. O restante será financiado com
dívida.
o Custo da dívida: 14%a.a.
o Alíquota de IR: 34%
o Custo do capital próprio: 20%

Considere que as análises estão sendo feitas para aprovar, ou não, a abertura dessa nova
fábrica de biscoitos. Em sua opinião, o projeto deveria ser implementado? Responda com
base nas técnicas de Payback, Payback descontado, VPL e TIR.

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Parte 2 – análise de sensibilidade
Após finalizar a parte 1, elabore dois cenários alternativos de fluxos de caixa e analise
como suas conclusões variam. Sugere-se a elaboração de um cenário otimista e outro
cenário pessimista. Para tanto, sugere-se elaborar os cenários da seguinte forma:

 Identifique quais são as variáveis chave na projeção dos fluxos de caixa;

 Escolha 3 variáveis que considerar relevantes;
 Para essas 3 selecionadas, considere algumas alterações nas estimativas das variáveis
– para melhor (cenário otimista) ou para pior (cenário pessimista). Lembramos que
não há “resposta correta” nessa parte da Atividade, qualquer premissa adotada, se
bem justificada, é válida. Sendo assim, lembre-se de explicar as variações adotadas.
 Recalcule o Payback, Payback descontado, VPL e TIR, e analise como suas conclusões
variam.

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