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CST - Planejamento e Controle do Capital de Giro

1-

PLANEJAMENTO E CONTROLE DO CAPITAL DE GIRO.

Para um bom planejamento, bem como controle do capital de giro, se faz necessrio que
j tenha sido feitas as concluses da anlise financeira. Consequentemente o
administrador financeiro executar seu plano de ao, no sentido de aparar arestas
eventuais referente a estruturao do capital de giro.
1.1-

NECESSIDADE DE CAPITAL DE GIRO.

O levantamento e mensurao da necessidade de capital de giro um dos maiores


desafios do administrador financeiro. Isso abrange toda a operao da empresa, suas
polticas de compras, estocagem e vendas, bem como a parte financeira.
Quando o volume de capital de giro muito alto, poder desviar recursos financeiros
que poderiam ser aplicados nos ativos permanentes da empresa. Portanto, capital de giro
muito reduzido, certamente, restringir a capacidade de operao e de vendas da
empresa.
Para equacionar o capital de giro, a empresa precisa observar os seguintes princpios:
* O capital de giro deve ser minimizado at o ponto em que no traga restries s
vendas e lucratividade da empresa. Por exemplo, no manter estoques
desnecessariamente elevados.
* A parcela permanente do capital de giro deve ser financiada com recursos financeiros
permanentes (passivo exigvel de longo prazo e patrimnio lquido). J a parcela
flutuante do capital de giro pode ser financiada com recursos financeiros de curto prazo
(passivo circulante).
* O dimensionamento do capital de giro tambm depende de projees de resultado. Em
geral, a gerao de lucro fornece recursos para financiar o capital de giro. Em
determinados casos, porm, existe significativa diferena entre resultado e caixa. Nessa
situao, a projeo de resultado ter menor impacto sobre o dimensionamento do
capital de giro.
* Quando a empresa est em fase de expanso acelerada, o adequado dimensionamento
do capital de giro tem sido um dos fatores-chaves para o sucesso de seu crescimento. A
mesma ateno dispensada anlise de viabilidade econmica dos novos projetos de
investimento tambm deve ser dada ao planejamento e dimensionamento das
necessidades de capital de giro.
A necessidade de capital de giro pode ser estimada de dois modos: com base no ciclo
financeiro, ou utilizando os demonstrativos contbeis.

a) Necessidade de capital de giro com base no ciclo financeiro.


Esse mtodo de estimativa da necessidade de capital de giro aplicvel a uma empresa
em fase de implantao, por ainda no dispor de demonstraes contbeis. A
necessidade de capital de giro corresponde ao caixa operacional.
Os parmetros relacionados com o ciclo financeiro (prazo mdio de pagamento a
fornecedores, prazo mdio de fabricao/estocagem e prazo mdio de recebimento das
vendas) podem ser administrados de modo que forneam determinado valor de capital
de giro. Nesse caso, necessrio desenvolver uma anlise inversa, j que o capital de
giro passa a ser meta e no mais consequncia daqueles fatores.
A projeo da necessidade de capital de giro utilizando esse mtodo no produz
resultados satisfatrios para empresas que tm forte sazonalidade em suas vendas. [Isso
acontece porque o mtodo pressupe que as despesas projetadas anuais so distribudas
uniformemente ao longo do ano].
b) Necessidade de capital de giro com base no balano patrimonial.
Anteriormente, definimos capital de giro como a diferena entre o ativo circulante e o
passivo circulante (CGL).
Nem todo valor do capital de giro assim calculado representa efetiva necessidade de
investimento. O ativo circulante contm contas transitrias - caixa, bancos, aplicaes
financeiras de curto prazo. No passivo circulante, tambm so transitrios os
emprstimos e financiamentos de curto prazo. Essas contas transitrias no esto
relacionadas necessidade de investimento em capital de giro. possvel calcular a
necessidade de capital de giro (NCG) de uma empresa com base em seu balano
patrimonial.
O clculo da NCG efetuado com apoio nos seguintes parmetros, obtidos da
reclassificao de algumas contas do balano patrimonial:
Ativo permanente (AP): formado pelos itens de longo prazo do ativo. Seu valor
igual soma dos seguintes itens: realizvel a longo prazo, investimento, imobilizado e
diferido.
Ativo operacional (AO): representa os recursos utilizados nas operaes da empresa que
dependem das caractersticas de seu ciclo operacional. composto pelos estoques,
duplicatas a receber e os outros itens do ativo circulante que tm natureza permanente.
Ativo flutuante (AF): corresponde aos itens de curtssimo prazo do ativo circulante que
no tm vinculao direta com as operaes da empresa: caixa, bancos e aplicaes
financeiras.
Passivo permanente (PP): formado pelas contas de longo prazo do passivo e
representa a fonte permanente de recursos financeiros da empresa. igual soma do
exigvel a longo prazo com o patrimnio lquido.
Passivo operacional (PO): representa as contas do passivo vinculadas ao ciclo
operacional da empresa. composto pelas contas referentes a fornecedores, salrios,
encargos, impostos e taxas.

Passivo flutuante (PF): corresponde aos itens de curtssimo prazo do passivo circulante
que no tm vinculao direta com as operaes da empresa: emprstimos,
financiamentos e outras obrigaes financeiras de curtssimo prazo.
Resumo:
A necessidade de capital de giro (NCG) calculada da seguinte forma:
NCG = Ativo operacional Passivo operacional.
O capital de giro (CG) calculado com base nessa reclassificao de contas ser:
CG = Passivo Permanente Ativo Permanente.
Denomina-se Efeito tesoura (ET) o valor do Capital de giro (CG) que excede a
Necessidade de Capital de Giro (NCG):
ET = Capital de giro Necessidade de Capital de Giro.
O Efeito Tesoura (ET) tambm corresponde diferena entre o ativo flutuante (AF) e o
passivo flutuante (PF).
ET = Ativo flutuante Passivo flutuante.
EXEMPLO:
Calcular a Necessidade de Capital de Giro, o Capital de Giro e o Efeito Tesoura da
empresa abaixo:
Balano Patrimonial da Empresa X. em R$ 1.000,00
ATIVO

PASSIVO

Caixa
Aplicaes Financeiras
Contas a Receber
Estoques
Imobilizado

250,00
200,00
400,00
450,00
1.800,00

Total

3.100,00

Emprstimos
Fornecedores
Salrios e encargos
Impostos e taxas
Exigvel a longo prazo
Patrimnio Lquido

100,00
350,00
150,00
100,00
200,00
2.200,00
3.100,00

Ativo Permanente (AP) = 1.800,00


Passivo Permanente (PP) = 200,00 + 2.200,00 = 2.400,00
Ativo Operacional (AO) = 400,00 + 450,00 = 850,00
Passivo Operacional (PO) = 350,00 + 150,00 + 100,00 = 600,00
Ativo Flutuante (AF) = 250,00 + 200,00 = 450,00
Passivo Flutuante (PF) = 100,00
Necessidade de Capital de Giro (NCG):
NCG = AO PO = 850,00 600,00 = 250,00
Capital de Giro (CG):
CG = PP AP = 2.400,00 1.800,00 = 600,00
Efeito Tesoura (ET):
ET = AF PF = 450,00 100,00 = 350,00

Questes:
1) Sobre que elementos de seu ciclo operacional a empresa tem liberdade de ao?
2) Por que um ciclo financeiro curto acarreta alto giro de caixa?
3) Que medida poderia trazer reduo permanente e eficaz do ciclo financeiro?
4) Qual o ciclo financeiro de uma empresa que tem giro de caixa de quatro vezes por
ano?
5) Uma empresa tem um prazo de fabricao/estocagem de 50 dias, prazo de pagamento
de 40 dias e prazo de recebimento de 20 dias. Qual seu ciclo de caixa?
6) Qual a principal limitao do ndice de liquidez corrente?
7) Que ndice tenderia a ser mais estvel ao longo do tempo: o ndice de participao
das disponibilidades, ou o ndice de participao dos estoques?
8) Demonstre que o capital de giro igual ao passivo permanente menos o ativo
permanente (contas reclassificadas).
9) Qual a relao existente entre a necessidade de capital de giro e o prprio capital de
giro quando o efeito tesoura zero? E quando o efeito tesoura negativo?
10) Uma necessidade de capital de giro elevada acarreta alta ndice de liquidez corrente.
Certo ou errado?

Exerccios:
1) Anlise do capital de giro.
O quadro abaixo representa o balano da empresa CST Ltda., recentemente levantado.
Os principais dados desse balano mostram clara tendncia de estabilidade quando
comparados com os balanos dos dois anos anteriores.
Com base nos dados desse balano, responda s seguintes questes:
a) Qual o valor do capital de giro da empresa?
b) Alguma parcela do capital de giro est sendo financiada com recursos de longo prazo
(exigvel a longo prazo ou patrimnio lquido)?
c) Qual o valor do ndice de liquidez seca? Como voc interpreta o ndice calculado?
d) Considerando que no setor em que atua essa empresa, a relao entre capital de giro e
capital total (ativo circulante sobre ativo total) , em mdia, 0,27, como voc avalia essa
relao na CST Ltda.?
e) Com base apenas nos dados apresentados, seria possvel avaliar a adequao do
volume de estoques dessa empresa?
Balano Patrimonial da empresa CST Ltda. R$ 1,00

ATIVO
Circulante
Caixa e Bancos ..................................1.455,00
Aplicaes financeiras......................11.345,00
Contas a receber...............................28.323,00
Estoques...........................................35.665,00
Total do ativo circulante..................76.788,00
Realizvel a Longo Prazo
Permanente
Participaes....................................11.438,00
Imobilizado....................................123.444,00
Total do ativo permanente.............134.882,00
Total do Ativo...............................215.695,00

PASSIVO
Circulante
Fornecedores..........................26.888,00
Impostos e contrib...................8.679,00
Instituies Financeiras.........51.435,00
Outras contas a pagar............. 1.968,00
Total do passivo circulante....88.970,00
Exigvel a longo prazo.........42.111,00
Patrimnio Lquido
Capital social realizado..........67.666,00
Lucros acumulados................16.948,00
Total do Patrimnio Liq........84.614,00
Total do Passivo.................215.695,00

2) Necessidade de capital de giro e efeito tesoura.


Uma empresa apresenta os seguintes dados em seu balano:
ATIVO
Caixa..................................1.000,00
Aplicaes Financeiras......2.000,00
Contas a receber................3.000,00
Estoques............................4.000,00
Realizvel a longo prazo...2.000,00
Imobilizado........................8.000,00
Total.................................20.000,00
Com base nesses dados, calcule:
a) A necessidade de capital de giro.
b) O efeito tesoura.

PASSIVO
Emprstimo.....................2.000,00
Fornecedores...................1.000,00
Salrios e encargos..........3.000,00
Impostos e taxas..............1.000,00
Exigvel a longo prazo.....4.000,00
Patrimnio Lquido..........9.000,00
Total...............................20.000,00