Administração de Capital de Giro:

Vem sendo cada vez mais reconhecida como uma área importante para o equilíbrio
financeiro das empresas, tendo participação decisiva no sucesso dos negócios. A
importância e o volume do capital de giro para uma empresa são determinados
principalmente pelos seguintes fatores: Os níveis de estoques que repercutem nos volumes
de vendas; Os prazos de financiamento das vendas; As características de sazonalidade do
negócio; Fatores cíclicos da economia, (períodos de recessão, períodos de expansão);
Tecnologia de processo e produto que repercutem no ciclo das operações da empresa,
quanto maior o ciclo das operações (período que leva para ser produzido), maior será a
necessidade de capital de giro.

O termo “giro” refere-se aos recursos correntes de curto prazo da empresa que
podem ser convertidos em caixa no prazo máximo de um ano.

Capital de Giro Circulante – CCL é definido como a parcela de recursos de longo prazo que
excede as aplicações no ativo fixo ou imobilizado. Também pode ser dimensionado pela
diferença entre o ativo circulante e o passivo circulante. O CCL reflete a folga financeira da
empresa, quanto maior for o seu valor melhor será a posição de liquidez da empresa.

CCL = Ativo Circulante – Passivo Circulante

Necessidade de Capital de Giro – NCG é a diferença entre as aplicações cíclicas e as fontes

cíclicas que se renovam automaticamente no dia-a-dia. A NCG quando positiva apresenta
necessidade de capital de giro para a empresa, que normalmente é obtida junto a terceiros
de forma onerosa. Quando for crescente período após período pode ser indicador de
anomalia empresarial. O que não pode ou não deve ocorrer é o crescimento da NCG em
proporção superior ao volume das vendas. Já quando a NCG é negativa significa que a
empresa dispõe de recursos para o giro, que poderá ser destinada a aplicação no mercado
financeiro.

NCG = Ativo Circulante Operacional (ACO) – Passivo Circulante Operacional (PCO)

Obs.: O conhecimento do tipo de NCG das empresas é importante aos bancos na medida
em que oferece subsídios para realização de negócios, sendo oportunidade para
maximização dos resultados econômicos do sistema financeiro. É um instrumento que
permite visualizar o bom grau de confiabilidade, a efetiva necessidade de capital de giro da
empresa.

Saldo de Tesouraria – ST é obtido pela diferença entre as contas do Ativo Circulante e

Passivo Circulante que não guardam relação com a atividade operacional da empresa. O ST
positivo significa que a empresa tem disponibilidade de recursos que poderão ficar aplicados
no mercado financeiro a ser utilizados a qualquer momento no aproveitamento de
oportunidade negociais. Se for negativo, demonstra dependência de fontes onerosas de
recursos de curto prazo. E se tiver um crescimento negativo grande período a período,
evidencia que a empresa caminha para a insolvência.

ST = Ativo Circulante Financeiro (ACF) – Passivo Circulante Financeiro (PCF)

Efeito Tesoura – é um indicador que evidencia o descontrole no crescimento das
fontes onerosas de recursos de curto prazo. Ele ocorre quando o saldo ST apresenta-
se cada vez mais negativo a cada exercício, variando em níveis superiores ao
crescimento da necessidade de capital de giro, em outras palavras, a empresa está
operando com capital de giro insuficiente para financiar suas necessidades do ciclo
de negócio, obrigando-se a tomar empréstimos de curto prazo em níveis elevados,
normalmente superiores à sua capacidade de pagamento.

Ciclo das Atividades e a Determinação do Saldo Mínimo de Caixa – como vimos na aula
anterior, diversos fatores podem interferir no volume de capital de giro das empresas.
Entretanto, um deles deve ter especial atenção dos administradores das empresas no que
se refere ao ciclo de suas operações.

Ciclo Operacional: abrange o período desde a compra da matéria-prima até o recebimento

da venda do produto acabado. Ciclo Operacional = PME +PMF+PMV+PMC
Ciclo Financeiro ou Ciclo de Caixa: abrange o período desde o pagamento dos
fornecedores até o recebimento da venda do produto acabado.
Ciclo Financeiro ou Ciclo de Caixa = Ciclo Operacional – PMP
Ciclo Econômico: abrange o período desde a compra da matéria-prima até a venda do
produto acabado. Ciclo Econômico = Ciclo Operacional – PMC

A partir dos ciclos operacionais das atividades, se podem obter o giro das atividades,
que significa o número de vezes por ano que as operações ou o caixa da empresa giram. O
Giro de Caixa é obtido dividindo-se 360 (número de dias por ano) pelo Ciclo de Caixa.

Sendo:
PME – Período Médio de Estoque da MP
PMF – Período Médio de Fabricação
PMV – Período Médio de Venda
PMC – Período Médio de Cobrança
PMP – Período Médio de Pagamento aos Fornecedores de MP

O nível mínimo de caixa operacional necessário pode ser estimado pelo quociente entre os
desembolsos operacionais anuais totais e a taxa de giro de caixa.

Giro de Caixa = Desembolsos Totais Anuais

Saldo Mínimo de Caixa
Ou

SMC = Desembolsos Totais Anuais

Giro de Caixa

1) Calcule o CCL, o NCG e o ST do balanço abaixo e análise sua relação.

Ativo Circulante R$ 377.000,00 Passivo Circulante R$ 260.000,00

Ativo Circ. Financeiro R$ 80.000,00 Passivo Circ. Financeiro R$ 100.000,00
Ativo Circ. Operacional R$ 297.000,00 Passivo Circ. Operacional R$ 160.000,00
Realizável a LP R$ 123.000,00 Exigível a LP R$ 340.000,00
Ativo Fixo R$ 500.000,00 Patrimônio Líquido R$ 400.000,00
Ativo Total R$ 1.000.000,00 Passivo Total R$ 1.000.000,00
2) Determine o CCL, a NCG e o ST dos dados abaixo e análise sua relação.
Ativo Circulante Financeiro – R$ 423,00
Ativo Circulante Operacional – R$ 1.913,00
Ativo Não Circulante Fixo – R$ 3.554,00
Passivo Circulante Financeiro – R$ 133,00
Passivo Circulante Operacional – R$ 1.879,00
Passivo Não Circulante – R$ 1.076,00
Patrimônio Líquido – R$ 2.172,00

3) Determine o CCL, a NCG e o ST dos dados abaixo e análise sua relação.

Ativo Circulante Financeiro – R$ 126,00
Ativo Circulante Operacional – R$ 2.089,00
Ativo Não Circulante Fixo – R$ 3.421,00
Passivo Circulante Financeiro – R$ 222,00
Passivo Circulante Operacional – R$ 764,00
Passivo Não Circulante – R$ 1.828,00
Patrimônio Líquido – R$ 2.822,00

4) Calcule o ciclo de caixa e o giro de caixa de uma empresa que apresenta os seguintes
dados: 30 dias em média de duplicatas a receber; estoques duram em média 40 dias; paga
seus fornecedores em média em 38 dias. Supor ano de 360 dias.

5) A empresa do exercício 18, gasta um total de R$ 16 milhões por ano entre custos e
despesas. Calcule o saldo mínimo de caixa necessário para pagar suas contas no
vencimento?

6) Uma empresa gira seus estoques quatro vezes ao ano e suas duplicatas a pagar nove
vezes por ano, faz todas as vendas a vista. Qual o seu ciclo e o seu giro de caixa,
considerando 360 dias por ano?

7) O período médio de pagamento aos fornecedores para uma indústria de barcos é 45 dias.
A empresa tem uma taxa de giro de estoque de quatro vezes ao ano e uma taxa de giro de
duplicatas a receber de nove vezes ao ano. Seus desembolsos anuais são
aproximadamente R$ 2,5 milhões. Calcule o saldo mínima de caixa operacional supondo um
ano de 360 dias.

8) Uma empresa possui um giro de caixa de 4,5 vezes ao ano, e desembolsos anuais de R$
1.700.000,00 pode retardar o pagamento de suas duplicatas a pagar por 20 dias. Calcule o
efeito dessa medida sobre a necessidade mínima de caixa operacional da empresa. Se a
empresa pode ganhar 8%aa sobre seus investimentos, que custos ou economias resultariam
dessa medida?

9) Uma empresa com desembolsos totais anuais de R$ 8.700.000,00, uma taxa de giro de
caixa de cinco vezes ao ano, e um custo de oportunidade de 7%aa, está cogitando em
oferecer a seus clientes um desconto financeiro para o pagamento antecipado de duplicatas
a receber, o desconto custará R$ 75.000,00, não afetará o nível de vendas e reduzirá o giro
de caixa em 12 dias. Você recomendaria o desconto? Justifique sua resposta.