Capital de giro e administração de

ativo circulante
1.1. Fundamentos do capital de giro líquido
O balanço patrimonial da empresa fornece
informações, de um lado, sobre a estrutura de seus
investimentos, e, de outro, sobre a estrutura de suas
fontes de financiamento. As estruturas escolhidas
devem levar consistentemente à maximização do valor
do investimento dos proprietários na empresa
1.1.1 Administração financeira de curto prazo
Entre os principais componentes da estrutura
financeira de uma empresa estão o nível do
investimento em ativo circulante e o de
financiamento com passivo circulante.
Cont….
Nas indústrias norte -americanas, o ativo circulante
responde por cerca de 40% do ativo total; o passivo
circulante representa aproximadamente 26% do
financiamento total. Portanto, não deve surpreender
que a administração financeira de curto prazo, isto é, a
gestão do ativo e do passivo circulante , seja uma das
atividades mais importantes e que mais consome
tempo do administrador financeiro.
Cont…
O objetivo da administração financeira de curto prazo é
gerenciar cada elemento do ativo circulante (estoques,
contas a receber, caixa e títulos negociáveis) e de seu
passivo circulante (contas a pagar a fornecedores,
despesas e empréstimos bancários a pagar) para atingir
um equilíbrio entre rentabilidade e risco que contribua
positivamente para o valor da empresa.
1.1.2 Capital de giro líquido
O ativo circulante, comumente chamado de capital de giro,
representa a porção do investimento que circula, de uma forma
para outra, na condução normal dos negócios. Esse conceito
abrange a transição recorrente de caixa para estoques, destes para
os recebíveis e de volta para o caixa. Na qualidade de equivalentes
de caixa, os títulos negociáveis também são considerados parte do
capital de giro.
Cont…
O passivo circulante representa o financiamento de curto prazo de uma
empresa, uma vez que inclui todas as dívidas vincendas (isto é, a pagar) em
um ano ou menos. Essas dívidas normalmente abrangem valores devidos a
fornecedores (contas a pagar), funcionários e governo (despesas a pagar),
além de bancos (empréstimos bancários), entre outros.
O capital de giro líquido é normalmente definido como a diferença entre o
ativo circulante e o passivo circulante de uma empresa. Quando o ativo
circulante supera o passivo circulante, a empresa tem capital de giro líquido
positivo. Quando o primeiro é inferior ao segundo, tem -se capital de giro
líquido negativo.
Cont…

A conversão dos estoques para recebíveis e destes para caixa fornece os

recursos para pagar o passivo circulante. As saídas de caixa do passivo
circulante são relativamente previsíveis. Ao incorrer em uma obrigação,
a empresa sabe quando será devido o pagamento correspondente. Mais
difíceis de prever são as entradas de caixa — a conversão do ativo
circulante em formas mais líquidas. Quanto mais previsíveis as
entradas de caixa, menor o capital de giro líquido necessário. Como a
maioria das empresas é incapaz de conciliar com certeza as entradas e
as saídas de caixa, costumam manter um ativo circulante mais do que
suficiente para cobrir as saídas associadas ao passivo circulante. De
modo geral, quanto maior a margem pela qual o ativo circulante supera
o passivo circulante de uma empresa, maior sua capacidade de pagar as
contas à medida que se tornem devidas
1.2.Ciclo de conversão de caixa
Entender o ciclo de conversão de caixa de uma empresa é essencial para a
administração financeira de curto prazo. Esse ciclo fornece as bases para a
discussão da administração do ativo circulante, tanto neste capítulo quanto
na discussão da administração do passivo circulante do Capítulo seguinte.
Aqui, começaremos pela demonstração do cálculo e da aplicação do ciclo de
conversão de caixa
Cálculo do ciclo de conversão de caixa
O ciclo operacional (CO) de uma empresa é o período de tempo que vai do
começo do processo de produção até o recebimento de caixa resultante da
venda do produto acabado. O ciclo operacional abrange duas principais
categorias de ativo de curto prazo: estoque e contas a receber. É medido
em tempo decorrido por meio da soma da idade média do estoque (IME) e
do prazo médio de recebimento (PMR).
Cont …

Entretanto, o processo de produção e venda de um produto

também inclui a compra a prazo de insumos de produção
(matérias -primas), resultando em contas a pagar a
fornecedores. Estas reduzem o número de dias de recursos de
uma empresa comprometidos com o ciclo operacional. O
tempo até a quitação das contas a pagar a fornecedores,
medido em dias, é o prazo médio de pagamento (PMP). O ciclo
operacional menos o prazo médio de pagamento é chamado de
ciclo de conversão de caixa (CCC) e representa o prazo pelo
qual os recursos da empresa ficam aplicados. A fórmula do
ciclo de conversão de caixa é
Substituindo a relação da Equação anterior na Equação
seguinte, podemos ver que o ciclo de conversão de caixa tem
três componentes principais, conforme a equação abaixo: (1)
idade média do estoque, (2) prazo médio de
recebimento e (3) prazo médio de pagamento.
Exemplo:

A MAX Company, fabricante de pratos descartáveis, tem

vendas anuais de $ 10 milhões, custo das mercadorias
vendidas de 75% das vendas e compras que correspondem a
65% do custo das mercadorias vendidas. A idade média dos
estoques (IME) é de 60 dias, o prazo médio de recebimento
(PMR) de 40 dias e o prazo médio de pagamento (PMP) de
35 dias. Logo, o ciclo de conversão de caixa da MAX é de 65
dias (60 + 40 – 35).
Assim, conforme os dados temos a seguinte resolução:
 Estoques

-
= Recursos aplicados
Cont….
Quaisquer alterações de prazo alterarão os recursos
comprometidos com as operações. Por exemplo, se a MAX
pudesse reduzir em cinco dias o prazo médio de recebimento de
contas a receber, reduziria a linha de tempo de conversão de
caixa e, com isso, o valor dos recursos investidos nas operações.
Para a MAX, uma redução de cinco dias no prazo médio de
recebimento reduziria os recursos investidos no ciclo de
conversão de caixa em $ 136.986 [$ 10.000.000 × (5/365)].
Estratégias de gestão do ciclo de
conversão de caixa
Algumas empresas estabelecem uma meta para o ciclo de
conversão de caixa e, então, monitoram e gerenciam o ciclo
efetivo para aproximá -lo dessa meta. Um ciclo de conversão de
caixa positivo, como vimos no exemplo anterior da MAX
Company, significa que a empresa usa passivos negociados (como
empréstimos bancários) para sustentar seus ativos operacionais.
Os passivos negociados apresentam um custo explícito, de modo
que a empresa beneficia- se ao minimizar o seu uso para manter
ativos operacionais. Em termos simples, o objetivo é minimizar a
duração do ciclo de conversão de caixa, o que minimiza os
passivos negociados.
Cont…
Esse objetivo pode ser realizado por meio das seguintes estratégias:
1 Girar o estoque o mais rapidamente possível, sem faltas que
resultem em vendas perdidas.
2 Cobrar as contas a receber o mais rapidamente possível sem perder
vendas por conta de técnicas de cobrança muito agressivas.
3 Gerir os prazos de postagem, processamento e compensação para
reduzi- los ao cobrar dos clientes e prolongá- los ao pagar
fornecedores.
4 Quitar as contas a pagar a fornecedores o mais lentamente
possível, sem prejudicar o rating de crédito da empresa.
 Pela atenção dispensada,
obrigado
.