Administração de caixa e ciclo financeiro

UFC – Campus Cariri/Curso de Administração/Prof.
Kilmer Campos/ Administração e Análise

Financeira e Orçamentária I (2011.1) 142
CAPÍTULO V
ADMINISTRAÇÃO DE CAIXA
OBJETIVOS DE APRENDIZAGEM
1. Definir os motivos da procura da moeda e de sua relação com a manutenção de um

saldo de caixa pelas empresas.
2. Aborda a problemática da administração de caixa e as estratégias que podem ser
usadas para seu melhor controle.
3. Desenvolver os principais modelos de administração de caixa voltados a maximizar
o retorno dos recursos disponíveis e a manter a liquidez da empresa.
4. Mostrar como é elaborada uma projeção das necessidades de caixa.
INTRODUÇÃO
A administração eficiente do caixa (disponibilidades) contribui significativamente
para a maximização do lucro das empresas. Quando a área de Tesouraria recebe ou paga,
geralmente as decisões que geram os fluxos financeiros já foram tomadas anteriormente
por administradores de outras áreas, restando pouca coisa que o tesoureiro possa fazer para
influir sobre esses fluxos financeiros. O tesoureiro, que é o executivo responsável pela
administração do caixa, deve ter uma visão integrada do fluxo de caixa de uma empresa e
interagir preventivamente junto a áreas geradoras de recebimentos e de pagamentos.
As principais contas patrimoniais operacionais que exercem forte impacto no caixa
são: contas a receber (clientes); estoques e contas a pagar (fornecedores). Pelo regime de
competência, as compras e vendas são registradas nas datas de sua realização. As contas a
receber e estoques, enquanto estiverem registradas como tais, estão consumindo recursos
financeiros, o que significa que estão gerando custos financeiros. As contas a pagar
(originadas pelas compras a prazo e obrigações fiscais e trabalhistas) fornecem recursos
para financiar os ativos operacionais.
Uma das finalidades da gestão do caixa é manter um saldo mínimo de recursos que
possa ser utilizado imediatamente, em função da incerteza associada aos fluxos de
recebimento e pagamentos, pois caso os recebimentos previstos não se realizem, conforme
a previsão, ocorrem problemas de inadimplência temporária. Podem ser considerados
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como elementos de caixa, além dos recursos monetários (numerários e depósitos bancários
a vista), também as aplicações financeiras de liquidez imediata.
As empresas precisam manter adequado saldo de caixa, basicamente para atender
às seguintes necessidades: pagamentos de compromissos financeiros gerados pelas
atividades operacionais; amortizações de empréstimos e financiamentos; desembolsos para
investimentos permanentes; pagamentos de eventos não previstos etc.
O simples aumento no saldo de caixa não significa que as atividades operacionais
estão gerando caixa. Para saber se a operação está gerando caixa, é necessário analisar o
fluxo de caixa, agrupando as atividades de acordo com sua natureza. A análise das contas
patrimoniais e do fluxo de caixa fornece subsídios para interpretação dos fenômenos
econômicos e financeiros.
Com base em dados contábeis pode-se administrar os prazos médios de
recebimentos e de pagamentos. A administração do ciclo financeiro contribui
significativamente para a redução dos encargos financeiros e maximização do lucro. O
esforço de redução do ciclo financeiro pode ser feito por meio de políticas eficientes de
crédito, descontos financeiros, compras etc.
- Dinheiro mantido pela empresa em cofres próprios;

TERMO CAIXA - Recursos e contas correntes bancárias à vista;
- Aplicações financeiras de liquidez imediata.
Investimentos em Caixa - Retornos baixos;

- Baixo risco.
Dinheiro em caixa oferece maior liquidez à empresa, porém não denuncia o custo de
oportunidade do investimento.
Fluxos de Caixa: São os recursos que transitam (entram e saem) pelo caixa em
determinado intervalo de tempo.
Fluxo de Caixa Líquido = Lucro Líquido + Despesas não - desembolsáveis*
* Depreciação, amortização e exaustão.

5.1. RAZÕES PARA UMA EMPRESA MANTER DINHEIRO

DISPONÍVEL EM CAIXA
Motivo de Transação – Necessidade para efetuar pagamentos oriundos de suas

operações normais.
NÍVEL DE CAIXA: - Características do comercio (sazonalidade)

- Extensão de ciclo operacional
Motivo de Precaução – Visa manter caixa com o objetivo de atender a necessidade

de pagamentos eventuais e imprevistos (despesas extraordinárias).
- Nível de caixa - Acesso ao financiamento externo.
Motivo de Especulação – Aproveitamento de oportunidades em relação a certos itens

não monetários (estoques, normalmente), desde que a empresa acredite numa valorização
atraente de seus preços, pode justificar maiores investimentos em caixa.
OUTROS MOTIVOS PARA MANTER CAIXA:

• Necessidade de saldo médio junto a instituições financeiras concedentes de
créditos;
• Preferência pelos recursos próprios;
• Financiamento de projetos de expansão.
5.2. CICLO DE CAIXA E CONTROLE DE SEU SALDO
O Ciclo de Caixa corresponde ao período de tempo existente desde o desembolso

inicial de despesas até o recebimento do produto da venda. É o tempo em que a empresa
deve selecionar fontes de financiamento para sustentar seu ciclo operacional.
No caso mais comum, em que o ciclo de caixa é positivo, a empresa deve visar a
estratégias que o minimize, sem, contudo, prejudicar as vendas ou a possibilidade de
comprar a crédito. As estratégias básicas a serem empregadas pela empresa na
administração do ciclo de caixa seriam os seguintes:
• Administração eficiente do estoque – produção: girar estoques tão rápido
quando possível, evitando a falta de estoques, que poderia resultar na perda de
vendas. A empresa deve aumentar o giro de matérias-primas, reduzir o ciclo de

produção ou aumentar o giro de produtos acabados.
• Alteração do processo de cobrança de duplicatas: cobrar duplicadas a
receber o mais cedo possível, sem que isso motive perdas futuras de vendas,
devido a técnicas que pressionem os clientes de forma exagerada. Descontos
financeiros que sejam economicamente justificáveis poderiam ser usados para
atingir esse objetivo.
• Ampliação do período de pagamento das duplicatas: retardar o pagamento
das duplicatas a pagar tanto quanto possível, sem prejudicar o conceito de
crédito da empresa, mas aproveitar quaisquer descontos financeiros favoráveis.
EXEMPLO: Os cálculos de uma empresa, produtora de guardanapos de papel, revelam

que, em média, ela demora 85 dias para produzir, estocar e finalizar uma venda de produto
acabado. O período médio de cobrança das duplicatas a receber é de 70 dias e o período
médio ponderado de pagamento das matérias-primas e dos salários é de 35 dias. Se uma
empresa simultaneamente diminuísse a idade média dos estoques, acelerasse a cobrança de
duplicatas a receber e estendesse o período médio de pagamento, qual seria o seu novo
ciclo de caixa e qual seria o impacto em termos de economia anual?
• Ciclo de Caixa Inicial: 120 dias = 85 + 70 – 35 = CCI

• Redução em virtude de:
1. Menor idade do estoque, de 85 dias para 70 dias = 15 dias
2. Menor período de cobrança, de 70 dias para 50 dias = 20 dias
3. Maior período de pagamento, de 35 dias para 45 dias = 10 dias
• Redução total no ciclo de caixa (menos): 45 dias
• Novo ciclo de caixa: 75 dias = 120 – 45 = CCf
A redução de 45 dias no ciclo de caixa significa que a empresa passará a depender

menos de empréstimos (financiamentos negociados). A par dos gastos anuais de $ 12
milhões com suas operações, o financiamento total poderá ser reduzido em $ 1,5 milhão
($12 milhões/360 dias x 45 dias). Por sua vez, como a taxa de juros sobre empréstimos é
de 10% ao ano, a empresa terá uma economia anual de $ 150.000 ($ 1.500.000 x 10%),
resultante de uma administração mais eficiente do seu ciclo de caixa.
REPRESENTAÇÃO GRÁFICA DE UM CICLO OPERACIONAL E

FINANCEIRO:
Compra de Estocagem de Prod.

matéria-prima Pagamento Produção Acabados Vendas Receb.
PMPF PMEMP PMPE PMEPT PMRV

______________________________________________________________________________________________________
DOIS MESES UM MES DOIS MESES UM MES DOIS MESES
EM QUE:
PMEMP = 3,0 meses. CO = 7,0 meses
PMF = 1,0 mês PMPF = 2,0 meses
PMV = 1,0 mês CF = 5,0 meses
PMRV= 2,0 meses
Atenção: A maximização do GC, que pode ser alcançado por uma gradativa redução do
ciclo de caixa, determina menores necessidades de recursos monetários no disponível. É
uma medida de eficiência na administração de caixa de uma empresa.
ESTRATÉGIAS DE CONTROLE DO SALDO DE CAIXA:
• Objetivo: Ajustar a manutenção de um saldo que atenda aos motivos de transação,

precaução e especulação.
MEDIDAS DE CONTROLE: Medidas do Caixa

Medidas da Empresa.
(I) MEDIDAS DO CAIXA:
a) Maior dinamização nos recebimentos de clientes;

b) Emissão e entrega rápida de títulos representativos das vendas a prazo (faturas e
duplicatas);
c) Melhor adequação e controle das datas de recebimentos e pagamentos;

d) Maior controle no registro de valores a receber (extravios de títulos ou
preenchimento equivocados);
e) Manutenção de contas correntes em vários bancos poderá trazer problemas para
pequenas e médias empresas com menor capacidade de geração de parcelas, no
atendimento das exigências de saldo médio;
(II) MEDIDAS DA EMPRESA:
a) Diminuição do prazo de produção (introdução de técnicas e processos mais

dinâmicos e eficientes).
b) Retração nos investimentos em estoques até um nível que não traga prejuízos às
metas estabelecidas de produção ou perdas de vendas.
c) Rever a política de concessão de crédito adotada, seletividade, diminuição de
devedores insolventes etc.
Atenção: ADMINISTRAÇÃO EFICIENTE DE CAIXA
DECISÕES DE APLICAÇÕES FINANCEIRAS DE

RECURSOS TEMPORARIAMENTE INATIVOS.
USO DO FLOAT
- FLOAT: É o intervalo de tempo que vai desde a emissão do cheque até sua efetiva
liquidação financeira pelo banco. Ex: float de pagamentos, float de recebimento, float
de processamento, etc.
5.3. SALDO MÍNIMO DE CAIXA
Objetivo: permitir que a empresa possa saldar seus compromissos programados e

manter, ainda, uma reserva de segurança para cobrir necessidades de pagamentos
imprevistos.
- VISA SUPRIR A FALTA DE SINCRONIZAÇÃO (ENT. E SAÍDA DE FUNDOS)

- VISA SUPRIR A DEMANDA DE MOEDA
Fórmula:
SMC = DESEMBOLSOS TOTAIS DE CAIXA ESPERADO
GIRO DE CAIXA (PERÍODO)
DESEMBOLSOS TOTAIS DE CAIXA: Representa todos os dispêndios de caixa

previstos no ciclo operacional da empresa no período.
Ex: DESEMBOLSOS = $ 3.600.000 (ano)

GC = 4 vezes
S.M.C = $ 3. 600.000 = R$ 900.000,00 (Gastos operacionais estimados p/ o período)

4
EXEMPLO ILUSTRATIVO: Saldo Mínimo de Caixa

GE= 8 vezes (ano)
GDR = 6 vezes (ano)
PMPFMP = 40 dias
A) Determinar o intervalo de tempo do ciclo operacional que a empresa necessita de

recursos.
- A necessidade de financiamento do CO é determinada pelo seu C.F
B) Determinar o Ciclo Operacional e o Ciclo de Caixa da empresa.
PME = 360 dias/ 8 = 45 dias

PMC = 360 dias/6= 60 dias
CO = 45 + 60 = 105 dias
CC = 105 – 40 = 65 dias
C) Sendo de $ 5.400.000 os gastos previstos para o ciclo operacional, determinar o

S.M.C. da empresa.
S.M.C. = __$ 5.4000.000,00__= $ 975.000,00

5,54
Comportamento do Saldo Mínimo de Caixa:

• Fluxo operacional uniforme no exercício;
• Incerteza e riscos associados aos fluxos financeiros operacionais de entradas e
saídas;
• Inflação (poder de compra do mercado).
AJUSTES SUGERIDOS NO MODELO:
A) Trabalhar com horizontes de tempo mais curtos na fixação do saldo mínimo de

caixa;
B) Empresa com responsabilidade operacional pode calcular o “GC” e o “S.M.C” para
cada um desses intervalos típicos;
C) Em contexto de inflação, é indispensável trabalhar com resultados em moeda
constante.
ORÇAMENTO DE CAIXA: Permite que se proceda ao planejamento de caixa e a

um controle mais eficiente de seus saldos necessários, de maneira a acompanhar mais
proximamente o nível mínimo de caixa demandado pela atividade da empresa.
EXEMPLO ILUSTRATIVO: Investimento no ciclo de caixa (Rede de lojas

varejistas).
VENDAS ANUAIS = $ 50 milhões DETERMINAR:
CMV = 60% x vendas
COMPRAS ANUAIS = $ 35 milhões a) Volume de recursos investidos em
PME = 60 dias C.O = ?
PMPF = 30 dias
PMC= 20 dias
(I) Investimento em Estoques = ( CMV x PME) / 360

= (30,0 x 60) / 360
= $ 5,0 milhões
(II) Investimento em Duplicatas a Receber = (Vendas x PMC) /360

= (50,0 x 20) / 360
= $ 2,77 milhões
(III) Financiamento de fornecedores = (Compras X PMPF) / 360

= (35,0 x 30)/ 360
= $ 2,92 milhões
Então: Investimento Operacional ($ 5,00 + $ 2,77) – ($ 2,92)

= $ 4,85 milhões
5.4. MODELOS DE ADMINISTRAÇÃO DE CAIXA
5.4.1. Modelo de lote econômico (modelo de Baumol)
Efetuar uma análise do custo associado à manutenção de dinheiro em caixa, ou seja,

o custo de oportunidade determinado pelos juros que a empresa deixa de receber ao não
aplicar esses recursos em títulos negociáveis, e do custo de obtenção do dinheiro pela
conversão de títulos negociáveis em caixa.
Abordagem gráfica:
C
(C/2)------------------------------------
Tempo
1 2 3 4
- Período definido (1 mês ).

- Ocorrem 3 demandas por dinheiro no período.
OBJETIVO DO MODELO: Determina o valor “C”, isto é, o valor ótimo de

transformação de títulos com dinheiro, que leva a minimização do total dos custos
de oportunidade (manutenção) e reposição (obtenção) no período.
(I) Custo de obtenção =
b = Custo fixo (custo de transação, controle, registro, custódia etc.);

T = valor total que se prevê utilizar num período (caixa);
C= saldo monetário total de caixa (volume ótimo de transações);
T/C = número de transação que se espera realizar no período.
(II) Custo de manutenção =
i = Taxa de juros definido para os títulos negociáveis no período;

C/2 = Saldo médio de caixa admitindo-se que seu volume se reduza no período a uma taxa
constante.
NÍVEL OTIMO DE CAIXA (C*): leva a uma minimização de seus custos totais.
C* = b x (T/C) + (i x C/2)
Expressão de cálculos do custo mínimo (derivado):
C* = 2xbxT
i
EXEMPLO ILUSTRATIVO: APLICAÇÃO DO MODELO DE BAUMOL
t = $ 400.000 ( pagtos) a) Volume ótimo de transações

b = $ 45 (custo p/ transação) C* = 2x 45 x 400.000 = $32.071,35
i = 3,5% (tx. de juros) 0,035
Período = 1 mês.
B) Saldo médio de caixa para o período:

C* = C* = $ 32.071,35 = $ 16.035,70
2 2
C) Número de reposições (transações) de caixa no período:
T = $ 400.000 = 12,5 (transações de títulos negociáveis )

C $ 32.071,35
D) Custo total do período (CT):
CT = (45 x __$ 400.000__ ) + (0,035 x $ __32. 071,35__ )

$32.071,35 2
CT = $ 561,25 + $ 561,25 = $1.122,50
ALGUMAS LIMITAÇÕES DO MODELO DE BAUMOL:
(I) Admite condições de certeza na administração de caixa (fluxos de caixa

previsíveis)
(II) Variação do saldo de caixa a uma taxa constante (o modelo não prevê variações
para cima e para baixo nos saldos motivados por diferentes transações.)
5.4.2. MODELO DE MILLER E ORR
Objetivo: Cálculo do valor ótimo dos limites superior e inferior, os quais

dependem, basicamente, dos custos fixos associados às transações, dos custos de
oportunidade e, ainda, da variação esperada nos saldos de caixa.
- Recomendado para situações de incerteza dos fluxos de caixa.
Representação Gráfica:
Objetivo: Minimizar o custo esperado total das necessidades de caixa, o que é feito
pela escolha dos “limites ótimos” h (superior) e z (inferior).
3 xbxσ 2
Fórmula:
Z* = 3
4 xi
b = custo fixo de transações com títulos negociáveis;

σ2 = variância dos saldos líquidos diários de caixa;
i = taxa de juros diária de títulos negociáveis.
- h* = 3Z; h* = valor ótimo do limite superior.
ILUSTRAÇÃO PRÁTICA:
3x60 x900
b= $60,00 Z* = 3 = $272,60
4 x0,002
i= 0,20% a.d
σ2 = 900 h* = 3 x $ 272,60 = $ 817,80
DIFERENÇAS ENTRE OS MODELOS DE BAUMOL E DE MILLER E ORR:
(I) Expectativas dos saldos de caixa:

- Condições de certeza nos fluxos de caixa e planejamento de curto prazo (Baumol)
- Natureza aleatória às transações de caixa e seu uso em condições de incertezas (Miller e
Orr).
5.5. PROJEÇÃO DE NECESSIDADES DE CAIXA- ORÇAMENTO

DE CAIXA
O planejamento orçamentário de uma empresa traduz em quantidades e valores os

planos de atividades e de investimentos para o próximo exercício social ou para horizontes
mais amplos. Dentre os diversos demonstrativos gerados por esse processo, tem-se o
orçamento de caixa que evidencia mês a mês, os recebimentos e pagamentos detalhados
por natureza e os déficits e superávits decorrentes.
O orçamento de caixa é um instrumento de projeção das entradas e saídas de caixa
para um período futuro. Permite que se identifiquem as necessidades de financiamento de
curto prazo da empresa, assim como eventuais saldos de caixa para aplicações.
Com o prévio conhecimento dos fatos e sobras de recursos e mais a definição dos
saldos de caixa desejados, será possível conhecer antecipadamente os períodos em que
deverão ser levantados fundos adicionais e também quando haverá dinheiro em excesso. A
visão abrangente propiciada pelo orçamento anual de caixa permite que, em tempo hábil,
sejam tomadas as decisões necessárias para acertar os descompassos previstos para os
fluxos de numerário.
De acordo com o orçamento de caixa, observa-se se há necessidade de captação de
empréstimo para suprir. O caixa em determinados meses. Se houver sobra de caixa, a
empresa poderá aplicá-la no mercado financeiro.
- MODELO GERAL:
Total Períodos
Descrição dos fluxos ($) P¹ P² P³ Pn
a) SALDO INICIAL DE CAIXA
b) ENTRADAS PREVISTAS DE CAIXA
c) (A+B)
d) SAÍDAS PREVISTAS DE CAIXA
e) TOTAL DE SAÍDAS
f) SALDO LÍQUIDO DE CAIXA (C-E)
g) SALDO ACUMULADO DE CAIXA
EXEMPLO PRÁTICO: PROJEÇÃO DE CAIXA PARA 1ª SEMESTRE DE XP.
INFORMAÇÕES:
A) SALDO INICIAL = $ 1.800
B) VENDAS PREVISTAS = $17.000 (60% - 1º SEM./40% - 2º SEM.)
C) COMPRAS DE ESTOQUE= $ 6.000
D) DESPESAS OPERACIONAIS = $ 3.000
E) DESPESAS FINANCEIRAS = $ 3.000
F) AUMENTO DE CAPITAL (INTEGRALIZAÇÃO) = $ 1.000
G) REALIZÁVEL A CURTO PRAZO = $ 800
QUADRO: ORÇAMENTO DE CAIXA PARA O SEMESTRE:
DESCRIÇÃO DOS FLUXOS 1º SEMESTRE DE X8 ($)

a) SALDO INICIAL DE CAIXA 1.800
b) ENTRADAS PREVISTAS DE CAIXA
• RECEBIMENTO DE VENDAS 10.200
• AUMENTO DE CAPITAL 1.000
• RECEBIMENTO DE REAL. A CP 800
c) TOTAL DAS ENTRADAS + SALDO
13.800
INICIAL (A+ B)
d) SAÍDAS PREVISTAS DE CAIXA
COMPRAS DE ESTOQUE 6.000
PAGTO. DE DESPESAS OPERACIONAIS 3.000
PAGTO. DE DESP. FINANCEIRAS 3.000
e) TOTAL DE SAÍDAS 12.000
f) SALDO LÍQUIDO DE CAIXA (C-E) 1.800
ASPECTOS IMPORTANTES DO ORÇAMENTO DE CAIXA:
(I) FALTA DE SINTONIA: Falta de sincronização perfeita entre os fluxos de entrada

e saída de caixa (Solução: projeção semestral em bases mensais).
(II) INFLUÊNCIA DA INFLAÇÃO S/ OS FLUXOS MONETÁRIOS PROJETADOS:
Avaliação dos ganhos ou perdas inflacionários de cada um desses elementos de caixa, com
a finalidade de estabelecer valores finais líquidos expressos em moeda representativa do
poder aquisitivo da época.
TESTES DE VERIFICAÇÃO
1. O ciclo decorrido a partir do momento em que a empresa paga o fornecedor e o

momento em que recebe a venda efetuada é chamado de:
a) Ciclo econômico.
b) Ciclo operacional.
c) Ciclo de vendas.
d) Ciclo de vida útil do produto.
e) Ciclo financeiro.
2. Admita que uma empresa gira seus estoque quatro vezes no ano (360 dias). O seu
período médio de pagamentos é de 30 dias e o período médio de cobrança é de 60 dias.
Pode-se dizer o ciclo operacional e o ciclo de caixa dessa empresa são, respectivamente:
a) 120 dias; 150 dias.
b) 150 dias; 120 dias.
c) 90 dias; 120 dias.
d) 120 dias; 90 dias.
e) 120 dias; 120 dias.
3. Uma empresa apresentou os seguintes resultados ao termino do exercício de 2007:

Item Início do Ano Fim do Ano
Estoque R$ 3.000,00 R$ 9.000,00
Contas a Receber R$ 2.800,00 R$ 2.500,00
Contas a Pagar R$ 3.000,00 R$ 4.700,00
As vendas a prazo atingiram $ 60.000,00 no exercício, e os custos dos produtos vendidos

foram de $ 30.000,00. Dessa maneira, pode-se afirmar que o ciclo operacional e o ciclo de
caixa dessa empresa no exercício foram respectivamente de (considerar ano de 365 dias):
a) 85; 40 dias.
b) 40; 35 dias.
c) 72; 39 dias.
d) 81; 34 dias.
e) 60; 30 dias.
4. Assinale a alternativa correta:

a) O giro dos estoques é obtido pela divisão entre o valor médio dos estoques e o custo da
mercadoria vendida.
b) Quanto menor for o giro das contas a receber, mais rápido a empresa recebe suas contas
a receber.
c) Quanto mais alto se situar o custo financeiro dos passivos de uma empresa, menor
deverá ficar o giro dos estoques.
d) Um aumento no giro dos estoques motivado por uma redução significativa no custo da
mercadoria vendida indica maior volume de recursos aplicados em estoques.
e) Uma queda no índice de giro das contas a receber denota maior demora no recebimento
das vendas a prazo.
5. De acordo com o modelo do lote econômico bastante utilizado na administração de

estoques, pode-se calcular um valor para o saldo médio ideal de caixa pela expressão
. Sobre esse saldo médio ideal de caixa pode-se afirmar que:

a) Seu valor é exatamente o dobro do lote econômico.
b) Apresenta uma variação diretamente proporcional do custo de oportunidade do
investimento.
c) Apresenta uma variação diretamente proporcional ao volume da transação que levam a
desembolsos de caixa.
d) Seu valor varia inversamente proporcional ao custo de obtenção.
e) Seu valor varia inversamente proporcional do custo de oportunidade do investimento.
EXERCÍCIOS PROPOSTOS
1. Uma empresa está efetuando um estudo com relação ao ciclo de caixa. Sabe-se que o
prazo de estocagem de suas matérias-primas é de 45 dias, sendo que os fornecedores
concedem um prazo de 30 dias para pagamento das duplicatas. A produção demanda
normalmente um prazo de 30 dias, permanecendo os produtos fabricados estocados 15
dias à espera de serem vendidos. A política de vendas da empresa adota um prazo de
recebimento de 60 dias. Diante dessas informações:
a) Determine o ciclo de caixa e o ciclo operacional da empresa e represente-os
graficamente.
b) Calcule o giro de caixa da empresa.
c) Se a empresa reduzisse seu prazo de estocagem de matérias-primas para 30 dias, e de
recebimento de vendas para 45 dias, como o ciclo de caixa e o giro de caixa seriam
afetados?
2. Uma empresa, em fase de projeção de seus recursos de caixa para o primeiro trimestre
de 20X8, levantou as seguintes estimativas:
• Vendas Líquidas Estimadas
Nov./X7 : $ 15.000
Dez./X7 : $ 16.500
Jan./X8 : $ 14.000
Fev./X8 : $ 12.500
Mar./X8 : $ 10.000
• 40% das vendas são recebidas a vista; 40% em 30 dias; e 20% em 60 dias. Admite-
se que os recebimentos ocorram na metade de cada um dos meses.
• O saldo de caixa existente, em 31-12-X7, atinge $ 4.800.
• As compras necessárias são normalmente pagas com 30 dias de prazo.
• Valores Realizados e Previstos das Compras
Início do Mês Valor ($)
Dez./X7 5.000
Jan./X8 8.000
Mar./X8 3.000
• No dia 15 de março está prevista a integralização de uma subscrição de capital no valor
de $ 16.000.
• No final de janeiro, a empresa deverá liquidar uma dívida bancária no montante de $
9.500.
• As despesas operacionais desembolsáveis mensais estão previstas, para cada um dos
meses do trimestre de planejamento, em $5.000. O pagamento ocorre normalmente ao
final do mês.
• No início de março, a empresa tem programado pagamento de dividendos no valor de $
6.300.
• As taxas mensais de inflação projetadas para o trimestre são:
Jan.: 6,5 %
Fev.: 5,5 %
Mar.: 5,0 %
Pede-se:
a) Efetuar a projeção mensal e trimestral de caixa em valores nominais.
b) Efetuar a projeção trimestral de caixa em inflação.
3. Uma empresa mantém um giro de 12 vezes em suas duplicatas a receber e de 24 vezes

em suas duplicatas a pagar. As suas matérias-primas permanecem normalmente 40 dias
estocadas, antes de serem consumidas pela produção, e os produtos acabados demandam
60 dias para serem vendidos. A empresa gasta ainda 45 dias para a fabricação de seus
produtos. Visando desenvolver alguns estudos da empresa a partir de seu ciclo de caixa,
pede-se:
a) Calcular o ciclo de caixa e o giro de caixa da empresa. Represente graficamente o ciclo
de caixa.
b) A empresa vem procurando dinamizar suas vendas através de uma elevação de seus
prazos de vencimento. Uma reavaliação rigorosa em seu ciclo de caixa demonstrou que o
prazo de estocagem de matérias-primas pode ser reduzido em dez dias, e o de produção em
cinco dias, e o de estocagem de produtos terminados em 15 dias. Mantendo em 160 dias o
ciclo de caixa máximo da empresa, qual o prazo de recebimento adicional que poderá ser
concedido a seus clientes?
4. A seguir são transcritos alguns dados de uma empresa extraída de seus demonstrativos
referentes a seus quatro últimos exercícios sociais. Com base nestes dados, pede-se:
2004 2005 2006 2007

Giro Pgto. Fornecedores 2,9 3,4 4,5 25,6
Giro Valores a Receber 4,8 3,7 3 2,3
Prazo Médio Estocagem Total (dias) 153,4 124,9 78 51,2
a) A partir desses valores, calcular o prazo médio de pagamento, o prazo médio de

cobrança e o giro dos estoques totais da empresa para cada exercício.
b) Com base unicamente nos valores apresentados, como você justificaria a evolução
apresentada pelo índice do prazo médio de estocagem?
5. A seguir, são transcritos alguns dados de uma empresa extraídos de seus demonstrativos
financeiros publicados:
20x4 20x5 20x6 20x7

Valor Médio de Estoques $ 2,7 milhões $ 3,69 milhões $ 3,92 milhões $ 5,08 milhões
CPV $ 5,85 milhões $ 11,36 milhões $ 17,9 milhões $ 30,8 milhões
Liquidez Seca 0,41 0,79 0,99 1,19
Diante destas informações, pede-se:

a) Calcular o prazo médio de estocagem e a rotação dos estoques para cada um dos quatro
anos.
b) Comparar o índice obtido (inclusive o de liquidez seca) e comentar sobre a tendência

dos investimentos da empresa em estoques ao longo dos exercícios considerados.
BIBLIOGRAFIA CONSULTADA
ASSAF NETO, A.; LIMA, F. G. Curso de administração financeira. São Paulo: Atlas,
2009. 820p.
GITMAN, L. J. Princípios de administração financeira. 10ªed. São Paulo: Pearson
Addison Wesley, 2004. 745p.
HOJI, M. Administração financeira e orçamentária. São Paulo: Atlas, 2007.

Administração de caixa e ciclo financeiro

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UFC – Campus Cariri/Curso de Administração/Prof.

Kilmer Campos/ Administração e Análise

1. Definir os motivos da procura da moeda e de sua relação com a manutenção de um

- Dinheiro mantido pela empresa em cofres próprios;

Investimentos em Caixa - Retornos baixos;

Fluxo de Caixa Líquido = Lucro Líquido + Despesas não - desembolsáveis*

* Depreciação, amortização e exaustão.

5.1. RAZÕES PARA UMA EMPRESA MANTER DINHEIRO

Motivo de Transação – Necessidade para efetuar pagamentos oriundos de suas

NÍVEL DE CAIXA: - Características do comercio (sazonalidade)

Motivo de Precaução – Visa manter caixa com o objetivo de atender a necessidade

Motivo de Especulação – Aproveitamento de oportunidades em relação a certos itens

OUTROS MOTIVOS PARA MANTER CAIXA:

5.2. CICLO DE CAIXA E CONTROLE DE SEU SALDO

O Ciclo de Caixa corresponde ao período de tempo existente desde o desembolso

vendas. A empresa deve aumentar o giro de matérias-primas, reduzir o ciclo de

EXEMPLO: Os cálculos de uma empresa, produtora de guardanapos de papel, revelam

• Ciclo de Caixa Inicial: 120 dias = 85 + 70 – 35 = CCI

A redução de 45 dias no ciclo de caixa significa que a empresa passará a depender

REPRESENTAÇÃO GRÁFICA DE UM CICLO OPERACIONAL E

Compra de Estocagem de Prod.

PMPF PMEMP PMPE PMEPT PMRV

ESTRATÉGIAS DE CONTROLE DO SALDO DE CAIXA:

• Objetivo: Ajustar a manutenção de um saldo que atenda aos motivos de transação,

MEDIDAS DE CONTROLE: Medidas do Caixa

(I) MEDIDAS DO CAIXA:

a) Maior dinamização nos recebimentos de clientes;

c) Melhor adequação e controle das datas de recebimentos e pagamentos;

(II) MEDIDAS DA EMPRESA:

a) Diminuição do prazo de produção (introdução de técnicas e processos mais

Atenção: ADMINISTRAÇÃO EFICIENTE DE CAIXA

DECISÕES DE APLICAÇÕES FINANCEIRAS DE

5.3. SALDO MÍNIMO DE CAIXA

Objetivo: permitir que a empresa possa saldar seus compromissos programados e

- VISA SUPRIR A FALTA DE SINCRONIZAÇÃO (ENT. E SAÍDA DE FUNDOS)

DESEMBOLSOS TOTAIS DE CAIXA: Representa todos os dispêndios de caixa

Ex: DESEMBOLSOS = $ 3.600.000 (ano)

S.M.C = $ 3. 600.000 = R$ 900.000,00 (Gastos operacionais estimados p/ o período)

EXEMPLO ILUSTRATIVO: Saldo Mínimo de Caixa

A) Determinar o intervalo de tempo do ciclo operacional que a empresa necessita de

B) Determinar o Ciclo Operacional e o Ciclo de Caixa da empresa.

PME = 360 dias/ 8 = 45 dias

C) Sendo de $ 5.400.000 os gastos previstos para o ciclo operacional, determinar o

S.M.C. = __$ 5.4000.000,00__= $ 975.000,00

Comportamento do Saldo Mínimo de Caixa:

AJUSTES SUGERIDOS NO MODELO:

A) Trabalhar com horizontes de tempo mais curtos na fixação do saldo mínimo de

ORÇAMENTO DE CAIXA: Permite que se proceda ao planejamento de caixa e a

EXEMPLO ILUSTRATIVO: Investimento no ciclo de caixa (Rede de lojas

(I) Investimento em Estoques = ( CMV x PME) / 360

(II) Investimento em Duplicatas a Receber = (Vendas x PMC) /360

(III) Financiamento de fornecedores = (Compras X PMPF) / 360

Então: Investimento Operacional ($ 5,00 + $ 2,77) – ($ 2,92)

5.4. MODELOS DE ADMINISTRAÇÃO DE CAIXA

5.4.1. Modelo de lote econômico (modelo de Baumol)

Efetuar uma análise do custo associado à manutenção de dinheiro em caixa, ou seja,

- Período definido (1 mês ).

OBJETIVO DO MODELO: Determina o valor “C”, isto é, o valor ótimo de

(I) Custo de obtenção =

b = Custo fixo (custo de transação, controle, registro, custódia etc.);

(II) Custo de manutenção =

i = Taxa de juros definido para os títulos negociáveis no período;

S.M.C. = $ 5.4000.000,00= $ 975.000,00

CT = (45 x $ 400.000 ) + (0,035 x $ 32. 071,35 )