Composição do capital de giro de

uma empresa

Apresentação
Para realizar os seus negócios, todas as empresas precisam comprar matéria-prima, mercadorias,
fazer controle de estoques, realizar a venda de seus produtos ou serviços, receber o dinheiro das
vendas e recolher os impostos devidos. Durante todo esse processo, as empresas devem ter
condições de pagar fornecedores, pagar contas, funcionários, etc. Os recursos necessários para
realizar a operacionalização de uma empresa são chamados de capital de giro.

Nesta Unidade de Aprendizagem, você estudará o que é capital de giro, assim como a sua
composição e importância. Além disso, aprenderá os conceitos de alavancagem operacional e
alavancagem financeira, compreendendo as diferenças entre cada uma dessas técnicas.

Bons estudos.

Ao final desta Unidade de Aprendizagem, você deve apresentar os seguintes aprendizados:

• Identificar a composição do capital de giro de uma empresa.

• Reconhecer a alavancagem operacional e financeira.
• Descrever as necessidades do capital de giro.
 Desafio
O capital de giro consiste nas contas necessárias para operacionalizar uma empresa. Nesse sentido,
ele engloba todos os recursos necessários para compra de mercadorias e pagamentos de contas —
seja de fornecedores, funcionários ou outros.

O estudo do capital de giro é importante para todas as empresas, pois permite vislumbrar a saúde
financeira destas.

Você é o gestor de uma empresa e precisa explicar para os acionistas por que a empresa mantém
um grande saldo em sua conta. Você deve fundamentar a sua resposta nos desembolsos anuais de
caixa, que são de R$ 9.000.000,00 e no giro de caixa da empresa, que é de 4 vezes por ano.
 Infográfico
A saúde financeira de uma empresa é muito importante para sua continuidade. Sendo assim, a
estrutura de giro é fundamental para o controle das finanças.

O capital de giro de uma empresa consiste nos recursos necessários para financiar as suas
operações principais. Neste Infográfico, você vai ver por que esse indicador é tão importante.
Aponte a câmera para o
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 Conteúdo do livro
Para operacionalizar suas atividades, as empresas precisam ter recursos. O capital de giro consiste
nos recursos necessários para que a empresa efetue suas atividades com a prerrogativa da
continuidade. Assim, fazem parte do capital de giro as contas que movimentam as rotinas diárias da
empresa.

No capítulo Composição do capital de giro de uma empresa, do livro Análise das demonstrações
financeiras, base teórica desta Unidade de Aprendizagem, você vai aprender a identificar a
composição do capital de giro de uma empresa, assim como a reconhecer a alavancagem
operacional e financeira e descrever as necessidades de capital de giro.

Boa leitura.
 ANÁLISE DAS
DEMONSTRAÇÕES
FINANCEIRAS

Nathália Helena
Fernandes Laffin
Composição do capital de
giro de uma empresa
Objetivos de aprendizagem
Ao final deste texto, você deve apresentar os seguintes aprendizados:

„„ Identificar a composição do capital de giro de uma empresa.

„„ Reconhecer a alavancagem operacional e financeira.
„„ Descrever as necessidades de capital de giro.

Introdução
Neste capítulo, você vai estudar o que é capital de giro, como é sua
composição e qual a sua importância. Este conteúdo é importante, pois
todas as empresas precisam controlar seu capital de giro para que con-
sigam operacionalizar. Além disso, analistas e investidores estudam a
composição do capital de giro para análise das demonstrações financeiras
e tomada de decisão.
Além disso, você vai aprender os conceitos de alavancagem opera-
cional e alavancagem financeira, compreendendo as diferenças entre
cada uma dessas técnicas.

O que é capital de giro?

Para operacionalizar suas atividades, as empresas precisam ter recursos, isto
é: precisam de dinheiro para pagar fornecedores e para comprar mercadorias,
por exemplo. O capital de giro consiste nos recursos necessários para que a
empresa efetue suas atividades com a prerrogativa da continuidade (MARTINS;
MIRANDA; DINIZ, 2018). Nesse sentido, fazem parte do capital de giro as
contas que movimentam as rotinas diárias da empresa.
Para compreender um pouco mais sobre a estrutura de capital de giro das
empresas, deve-se conhecer quais as práticas e políticas dela. Dessa forma,
são perguntas importantes:
2 Composição do capital de giro de uma empresa

„„ A empresa mantém estoques?

„„ As compras da empresa são realizadas a vista ou a prazo?
„„ As vendas da empresa são realizadas a vista ou prazo?
„„ Quais são as contas que envolvem os gastos fixos da empresa?

Essas questões são fundamentais para determinar qual a estrutura do capital

de giro das empresas. Ou seja: para determinar como a empresa se financiará
e de que forma aplicará os recursos. A viabilidade e a continuidade das ope-
rações comuns de uma empresa estão ligadas à forma como ela estrutura e
administra o seu capital de giro. Seus elementos incluem: disponível, contas
a receber, estoques, fornecedores e contas a pagar em geral. Assim sendo,
os fundamentos do capital de giro consistem em contas patrimoniais e, para
analisá-los, deve-se conhecer o balanço patrimonial (Quadro 1).

Quadro 1. Balanço patrimonial da Companhia Modelo em 31/12/2018

Ativo Passivo

Ativo circulante Passivo circulante

Caixa Fornecedores
Bancos Empréstimos a pagar
Clientes Impostos a pagar
Duplicatas a receber
Estoques Passivo não circulante
Ativo não circulante Empréstimos a pagar
Realizável a longo prazo Patrimônio líquido
Investimentos Capital social
Imobilizado Reservas de lucros
Intangível

Total do ativo Total do passivo

O capital de giro envolve as contas de ativo circulante e passivo circulante,

sendo o seu cálculo do capital expresso pela seguinte fórmula:

Capital de giro líquido = ativo circulante – passivo circulante

 Composição do capital de giro de uma empresa 3

O valor apresentado por essa equação pode ser tanto positivo quanto ne-
gativo. Um capital de giro líquido positivo indica que a empresa possui, no
curto prazo, mais direitos que obrigações. Portanto, um capital de giro líquido
negativo, indica que a empresa possui, no curto prazo, mais obrigações do
que direitos.

A classificação entre “circulante” e “não circulante” advém do prazo para recebimento

e/ou pagamento da empresa. Todas os direitos e deveres da empresa que se realizem
até o final do exercício social seguinte classificam-se no circulante.

Como a saúde financeira da empresa é fundamental para a sua continui-

dade, a melhor forma de apresentação do capital de giro é a positiva. Confira
o exemplo a seguir.

A Companhia Lasox é uma empresa de capital aberto do ramo têxtil. Em 2016, o ativo
circulante da empresa foi de R$ 450.000, enquanto seu passivo circulante foi de R$
300.000. Portanto, o capital de giro líquido da empresa é de R$ 150.000, conforme
exposto no cálculo a seguir.

Capital de giro líquido = ativo circulante – passivo circulante

Capital de giro líquido = 450.000 – 300.000

Suponha agora que no ano de 2017 o ativo circulante da empresa foi de R$ 490.000,
enquanto seu passivo circulante foi de R$ 410.000. Dessa forma, o capital de giro líquido
da empresa é de R$ 80.000.

Capital de giro líquido = 490.000 – 410.000

De 2016 para 2017, o capital de giro líquido da empresa diminuiu. Ainda se apresenta
em um nível positivo, mas pode-se perceber, a partir dos números, que as obrigações de
curto prazo da empresa, em comparação aos seus direitos de curto prazo, tornaram-se
maiores ao decorrer do ano.
4 Composição do capital de giro de uma empresa

O objetivo da gestão de capital de giro de uma empresa consiste em dimi-

nuir o tempo entre o desembolso com a compra de materiais e o recebimento
dos valores das vendas. Assim, essência do entendimento do capital de giro
encontra-se na compreensão do ciclo operacional e do ciclo de caixa. O ciclo
operacional é o período de tempo entre a compra da matéria-prima ou do pro-
duto que será revendido e o recebimento dos valores da venda. O ciclo de caixa,
por sua vez, corresponde ao período de tempo existente entre o desembolso
inicial de despesas até o recebimento dos valores da venda. Assim, o caixa se
renova com o ciclo de caixa, o que é conhecido como giro de caixa. Quanto
maior o giro de caixa, menor a necessidade de a empresa manter um saldo de
caixa. Como a compra de matéria-prima não implica em saída de caixa, se o
pagamento for a prazo, o ciclo operacional será maior que o ciclo de caixa.
A estrutura do ciclo operacional e do ciclo de caixa dependerão das posturas
da empresa frente as suas fontes e suas aplicações de recursos. Isto é: qual a
origem do capital da empresa? De que forma esse capital é empregado? Para
isso, precisam ser determinadas as definições de curto prazo e as políticas
de capital de giro.
As estratégias de curto prazo concentram as preocupações da empresa em
possuir matéria-prima e/ou produto o suficiente para as demandas do mer-
cado, o aproveitamento de oportunidades de compra em lotes e/ou descontos
antecipados, pagamento de contas em dia e cobrança de recebíveis que estão
atrasados. Já as políticas da empresa em relação ao capital de giro envolvem
as definições de como será organizado o estoque da empresa (periodicidade
e quantidade de compras), o saldo mínimo de caixa, quais serão as políticas
definidas para liberação de crédito e para cobrança de recebíveis, como serão
financiados os estoques e se serão realizados empréstimos bancários para
financiamento das atividades da empresa.
Quando uma empresa não possui capacidade financeira de financiar suas
atividades, ela utiliza estratégias de capital de terceiros para suas aplicações.
Assim, é importante compreendermos os conceitos de alavancagem financeira
e alavancagem operacional, para que possamos compreender a importância
do capital de giro.

Alavancagem financeira e
alavancagem operacional
A alavancagem refere-se ao uso de instrumentos financeiros ou fontes externas
para financiar as atividades da empresa. Existem duas formas de alavancagem:
 Composição do capital de giro de uma empresa 5

a financeira e a operacional. Ambos os conceitos estão ligados à estrutura de

capital da empresa.

A estrutura de capital consiste na forma como a empresa define suas fontes de recursos:
se por meio de capital próprio ou por meio de capital de terceiros.

A alavancagem financeira diz respeito ao montante de terceiros

presente na estrutura de capital da empresa e que são utilizados para
financiar inves-timentos, os quais podem gerar aumento de produção, de
vendas e de lucros. O grau de alavancagem financeira é o valor residual do
retorno dos recursos após a quitação da obrigação e os juros dela
decorrentes. De acordo com Higgins (2014, p. 47), “a alavancagem
financeira de uma empresa aumenta quando ela eleva a proporção de seu
endividamento com relação ao capital próprio usado para financiar as
atividades”.
A alavancagem financeira é mensurada a partir da relação entre as
receitas operacionais e o lucro antes dos juros, impostos, depreciação e
amortização (LAJIDA ou EBITDA).

A alavancagem operacional, por sua vez, está ligada aos custos da

empresa e é calculada a partir da proporção dos custos fixos em relação
aos custos variáveis. Ao obter receitas suficientes para cobrir todos os seus
custos fixos, toda a quantidade a mais que for vendida sem que se altere
o custo fixo, constituirá o grau de alavancagem operacional.
6 Composição do capital de giro de uma empresa

A alavancagem operacional é mensurada a partir da relação entre a receita

de vendas e o lucro antes dos encargos financeiros (LAJIR ou EBIT). Higgins
(2014, p. 47) destaca que esse tipo de alavancagem “é preocupante para os
credores porque ela amplifica os riscos básicos de negócio enfrentados por
uma empresa”.
É importante destacar que uma maior alavancagem implica em um
maior retorno, mas também um maior risco. Assim, o grau de alavancagem
pode alterar o valor da empresa, tendo em vista o efeito risco-retorno dela
decorrente.

Necessidades do capital de giro

Ao pensar e estabelecer definições para fontes de recursos e políticas de
controle dos direitos e obrigações, a empresa estará definindo como será
sua estrutura de capital de giro, isto é, a escolha pelo uso de capital próprio
ou capital de terceiros e as políticas de compra e venda de mercadorias,
bem como de prazos de pagamento e recebimentos, definem a estrutura de
capital de giro das empresas. Organizar a entrada e a saída de recursos é
fundamental para que uma empresa obtenha sucesso. E, nessa perspectiva,
reside a compreensão do que é capital de giro para que se conheça a sua
necessidade.
O adequado controle das contas circulantes permite que a empresa tra-
balhe normalmente, sem a necessidade de parar produção ou interromper
vendas por falta de estoques ou interromper atividades em função de falta
de caixa para pagar funcionários ou fornecedores. Da mesma forma, os
graus de alavancagem financeira e alavancagem operacional fazem parte de
estratégias de capital de giro, pois envolvem contas e estratégias relacionadas
à forma de compra, organização e venda dos produtos. Nesse sentido, a
importância do capital de giro é fundamental, a curto prazo, para a saúde
financeira da empresa e, a longo prazo, para a sua continuidade. Assim, a
necessidade do capital de giro está ligada à ideia de a empresa poder realizar
suas atividades sem maiores preocupações com o pagamento de contas ou
com a disponibilidade de produtos, matérias-primas ou recursos para a
execução de suas rotinas.
 Composição do capital de giro de uma empresa 7

ALAVANCAGEM financeira: o que é? Investeai, [s. l.], 28 out. 2018. Disponível em: <http://
investeai.com.br/2018/10/28/alavancagem-financeira-o-que-e/>. Acesso em: 28 nov.
2018.
HIGGINS, R. C. Análise para administração financeira. 10. ed. Porto Alegre: AMGH, 2014.
MARTINS, E.; MIRANDA, G. J.; DINIZ, J. A. Análise didática das demonstrações contábeis.
2. ed. São Paulo: Atlas, 2018.

Leituras recomendadas
GARRISON, R. H; NOREEN, E. W; BREWER, P. C. Contabilidade gerencial. 14. ed. Porto
Alegre: AMGH, 2013.
ROSS, S. A. et al. Fundamentos de administração financeira. 9. ed. Porto Alegre: AMGH, 2013.
Conteúdo:
 Dica do professor
O capital de giro é um dos mais importantes indicadores no que diz respeito à saúde financeira de
uma empresa. Por se concentrar em apresentar a parcela do patrimônio que se refere ao circulante,
seu entendimento é fundamental para análises e decisões gerenciais.

Nesta Dica do Professor, você vai ver os conceitos de curto e longo prazo.

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 Exercícios

1) Leia as informações sobre a empresa Múltipla, referente aos seus exercícios sociais de X1 e
X2:

Ativo circulante: R$ 90.000,00 e R$ 85.000,00, respectivamente.

Ativo não circulante: R$ 60.000,00 e R$ 90.000,00, respectivamente.
Passivo circulante: R$ 60.000,00 e R$ 100.000,00, respectivamente.
Passivo não circulante: R$ 40.000,00 e R$ 25.000,00, respectivamente.
Patrimônio líquido: R$ 50.000,00 e R$ 50.000,00 respectivamente.

A partir do exposto, assinale a alternativa que representa o capital de giro da empresa nos
dois anos.

A) O capital de giro líquido da Múltipla foi de R$ 30.000,00 (positivo) em X1 e de R$ 15.000,00

(negativo) em X2.

B) O capital de giro líquido da Múltipla foi de R$ 30.000,00 (negativo) em X1 e de R$ 15.000,00

(positivo) em X2.

C) O capital de giro líquido da Múltipla foi de R$ 15.000,00 (negativo) em X1 e de R$ 15.000,00

(negativo) em X2.

D) O capital de giro líquido da Múltipla foi de R$ 30.000,00 (negativo) em X1 e de R$ 25.000,00

(positivo) em X2.

E) O capital de giro líquido da Múltipla foi de R$ 30.000,00 (positivo) em X1 e de R$ 25.000,00

(negativo) em X2.

2) No contexto da estrutura do capital de giro, estudamos dois tipos de alavancagem: a

financeira e a operacional.

Sobre esse tema, assinale a alternativa correta.

A) Quanto menor a alavancagem financeira da empresa, maior as análises de risco e retorno dos
investimentos desta.

B) A alavancagem operacional é mensurada a partir da relação entre a receita de vendas e o

Lajida (Lucro antes dos juros, impostos, depreciação e amortização).
C) A alavancagem financeira é mensurada a partir da relação entre o lucro líquido e o Lajir (Lucro
antes dos juros e tributos).

D) O grau de alavancagem financeira é calculado a partir do valor remanescente do retorno do

investimento depois de pago o valor obtido e os encargos dele decorrentes.

E) O grau de alavancagem operacional é calculado a partir da diferença entre os custos fixos e

os custos variáveis.

3) Para o cálculo do capital de giro líquido são utilizados elementos patrimoniais, evidenciados
no balanço patrimonial das empresas.

Assinale a alternativa que apresenta a correta fórmula do capital de giro líquido.

A) Capital de giro líquido = ativo circulante - passivo circulante.

B) Capital de giro líquido = ativo não circulante - passivo circulante.

C) Capital de giro líquido = ativo circulante - passivo não circulante.

D) Capital de giro líquido = ativo não circulante - passivo não circulante.

E) Capital de giro líquido = ativo - passivo.

4) A empresa Embix apresentou, em X1, um ativo total de R$ 50.000,00, sendo que 45% é
composto por itens circulantes. Na mesma data, o passivo total da empresa, também de R$
50.000,00, apresentou um circulante de 35%.

Qual o capital de giro líquido da empresa em X1?

A) Nulo.

B) R$ 5.000,00 positivo.

C) R$ 5.000,00 negativo.

D) R$ 1.000,00 positivo.

E) R$ 1.000,00 negativo.

5) A estrutura de capital de giro de uma empresa está ligada aos ativos e passivos circulantes
de uma empresa.
 Sobre essa temática, assinale a alternativa correta.

A) Os ativos imobilizados, assim como os empréstimos de curto prazo, fazem parte da estrutura
de capital de giro de uma empresa.

B) Tanto os empréstimos de curto prazo quanto os empréstimos de longo prazo fazem parte da
estrutura de capital de giro de uma empresa.

C) Os estoques de mercadorias e as dívidas de curto prazo fazem parte da estrutura de capital

de giro de uma empresa.

D) As duplicatas de longo prazo e os estoques de mercadorias não fazem parte da estrutura de

capital de giro de uma empresa.

E) Os ativos intangíveis, assim como as obrigações de curto prazo para com fornecedores, fazem
parte da estrutura de capital de giro de uma empresa.
 Na prática
No estudo da análise das demonstrações financeiras, existe um índice muito importante para
conhecer a capacidade de caixa da empresa. Esse índice é o capital de giro.

Assim, o capital de giro consiste em todo capital necessário para financiar as atividades principais
da empresa. Com base nessa conceituação, veja a seguir um exemplo de capital de giro.
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 Saiba +
Para ampliar o seu conhecimento a respeito desse assunto, veja abaixo as sugestões do professor:

Análise avançada do capital de giro

A administração do capital de giro constitui um processo de planejamento e controle dos recursos
financeiros aplicados no ativo circulante das empresas. Esses recursos provêm de diversas
obrigações a vencer em curto prazo, representadas no passivo circulante, do excedente das
exigibilidades de longo prazo e do patrimônio líquido em relação aos ativos não circulantes. Veja a
seguir.

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04 indicadores financeiros importantes para uma gestão de

excelência
Indicadores financeiros são formas de identificar rapidamente sinais sobre a saúde financeira e
econômica das empresas. Indicadores financeiros são geralmente expressos matematicamente pela
razão entre dois valores extraídos das demonstrações contábeis das empresas. Veja a seguir.

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O que é capital de giro?

A falta de planejamento do capital de giro é apontada como uma das principais causas de falência
de pequenas e médias empresas. Ao perguntar para a maioria das pessoas, empresários e até
mesmo gestores financeiros, a resposta mais comum é dinheiro em caixa para pagar as contas do
dia a dia da empresa. Não está errado, o problema é que o capital de giro vai além disso. Veja a
seguir.
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