GESTÃO FINANCEIRA I

Aula Prática 1

Parte I
Aborde:
.1. Essência da função financeira
A essência da função financeira são
os investimentos, financiamentos
e a forma como deve ser consumido
o resultado destas actividades ou
seja a política de distribuição de
dividendos

1
 .2. Funções do gestor financeiro
 consistem no planeamento sobre a
obtenção e utilização / aplicação dos
fundos tendo como objectivo, a
maximização do valor da empresa.
Para tal,o gestor financeiro
desenvolve as seguintes tarefas:
 Planeamento, através do qual ele
estabelece o intercâmbio com
todos os outros responsáveis da
empresa com base nos seus planos
gerais, ou seja, outros executores

2
 que têm sobre si a execução dos
planos gerais da empresa.
 Zelar pelos investimentos e
decisões financeiras bem como a
sua interacção, isto é, compete-lhe
definir formas de investir,
montantes, momentos, áreas onde
a empresa deve alocar esses
investimentos ou recursos num
dado momento. Como, que valor,
quando e onde alocar?
 Coordenar com outros gestores
da empresa ou de negócios para

3
 ajudar a empresa a operar o mais
eficiente possível.
.3. Objectivos da empresa
 Maximização do lucro – a
curto prazo
 Maximização o valor da
empresa – a médio longo prazo
Destaque: A maximização do valor
significa crescimento do valor das
acções. Ao obter lucros a empresa
deve ter uma politica para estes
lucros. A maximização do valor
depende da política de dividendos,

4
depende do lucro da empresa. Se se
consomem todos os lucros não se
estão a criar condições para a
maximização do valor da empresa,
para além disso, também depende da
politica de investimentos e de
financiamento, a qual representa a
espinha dorsal da arena financeira
das empresas. Ou seja a criação de
valor é o objectivo máximo da
Administração Financeira. O
conceito de criar valor é focalizado
no accionista (proprietário). O

5
objectivo é fazer com que o ganho
dos investimentos (toda empresa é
um investimento) seja superior ao
seu custo de financiamento. Em
outros termos, a criação de valor
ocorre quando o retorno de seus
activos é maior que o custo total de
seus passivos e patrimônio líquido.
Abaixo se ilustra as evidências de
criação de riqueza

6
Balanço Patrimonial em
31/12/2015 ( USD)

Descrição Activo Passivo

Activo 100 Capital 250
Circulante próprio
Activo 150
fixo
Total de 250 Total 250
Activo

Se o lucro liquido for de 50 USD, e

a taxa de distribuicao de dividendo
de 50%, isso implica que os
accionistas receberao 25USD e
outros 25USD fica retido, neste

7
caso o balanço em 2016 fica da
seguinte maneira.
Balanço Patrimonial em
31/12/2016 ( USD)

Descrição Activo Passivo

Activo 150 Exigivel 25
Circulante
Activo 150 Capital 250
fixo próprio
Lucro 25
retido
Total de 300 Total 300
Activo

Como se pode constatar na

demonstracao acima que a empresa

8
de 2015 a 2016 mudar na sua
estrutura do balanco para o

acrescimo, sinal de que está

criar condições para a
maximizacao do valor do
accionista.
 Objectivo social –
Define a
responsabilidade social
de uma organização. É
atingido à medida que a

9
 empresa vai
maximizando o seu valor
.4. Impacto da inflação na
gestão financeira
 A inflação influi nas taxas de
juro, isto é, há uma subida nas
taxas de juro.
 Dificulta o planeamento
financeiro da organização ou de
negócios porque, sendo assim
difícil prever as oscilações exactas
dos custos e proveitos futuros
(risco e incerteza no futuro).
10
 Provoca o aumento da
procura de capitais com o intuito
de se aumentarem os
investimentos, já que agora
necessita-se de mais dinheiro para
levar a cabo um empreendimento
que a alguns anos era mais barato
e menos oneroso.
 Baixa o preço das acções
devido ao aumento das taxas de
juro pois o efeito é directo no
mercado das acções, quanto maior

11
 for a taxa de juro, menor será o
preço das acções.
 Provoca problemas
contabilísticos. Durante os
períodos precedentes, as empresas
relevam lucros elevados e
fictícios, pois são o equilíbrio dos
custos e proveitos num
determinado momento.
5. Diferencie as principais
demonstrações financeiras
 Relatório anual apresenta
quatro demonstrações financeiras
básicas: a demonstração de
12
resultados, o balanço patrimonial,
a demonstração dos lucros retidos
e a demonstração dos fluxos de
caixa. Consideradas em conjunto,
essas demonstrações apresentam
um resumo das operações da
empresa e sua situação financeira.
A informação contida em relatório
anual é utilizada pelos
investidores para criar
expectativas sobre os lucros e
dividendos futuros. Assim, o
relatório anual é evidentemente de
grande interesse para os
investidores.

 A demonstração de resultados
do exercício é um documento
que mostra a situação económica
duma empresa, isto é, a síntese
13
 dos efeitos financeiros das
operações realizadas pela
empresa num específico período
contabilístico ou num dado
período económico (em quanto é
que contribuíram os
financiamentos para o aumento
do valor/riqueza da empresa).
 Balanço é a demonstração
financeira que mostra as origens
e aplicações de fundos, por um
lado mostra também a área onde
foram aplicados os fundos e por
outro, o tipo e origens desses
fundos, sumarizando a posição
duma empresa num determinado
momento. Sumarizando, o
balanço é a demonstração da
situação financeira da empresa

14
 em um ponto específico de
tempo.
 Demonstração de Lucros
Retidos: os lucros retidos são a
parte dos lucros da empresa que
foi poupada em vez de paga
como dividendos, portanto,
pode-se afirmar que a
demonstração de lucros retidos
visa espelhar quanto dos lucros
da empresa não foram pagos
como dividendos.
 Demonstração de fluxo de
caixa – mostra os movimentos
de entrada e saida de dinheiro
durante o período classificados
por actividades operacionais, de
investimento e de
financiamento. A classificação
por actividades proporciona
15
 informação que permite aos
utentes determinar o impacto
dessas actividades na posição
financeira da entidade e nas
quantias de caixa e seus
equivalentes. O objetivo da
Demonstração de Fluxos de
Caixa é proporcionar aos utentes
da informação financeira uma
base para determinar a
capacidade da empresa para
gerar dinheiro e equivalentes e
determinar as necessidades da
empresa de utilizar esses fluxos,
em tempo útil.

6. Diferencie o lucro do cash-

flow

16
 O Lucro = Proveitos – Custos
(incluem custos não
desembolsáveis, compras e
vendas a prazo), portanto, o lucro
é um elemento de natureza
contabilística/económica
Enquanto que o Fluxo de caixa ou
Cash-Flow = Entradas – Saídas
(não se incluem custos não
desembolsáveis assim como
compras e vendas a prazo cujos
montantes ainda não foram pagos
e nem recebidos), portanto, o

17
 fluxo de caixa é um elemento de
natureza financeira.
Parte II
7. Considere a seguinte
informação da empresa BETA,
uma empresa do sector alimentar:
Demonstração de resultados
do ano de 2012 encerrados
em 31/12/2/12
(em milhões de MT)
Rubricas 2012
3,000.0
Vendas líquidas 0
Custos, excluindo 2,616.2
depreciação 0
Depreciação 100.00
Custos operacionais 2,716.2
18
totais 0
RAJI 283.80
Despesas de juros 88.00
RAI 195.80
IRPC 78.32
L. Líquido antes de
dividendos
preferenciais 117.48
Dividendos
preferenciais 4.00
L. Líquido
disponível para
detentores de acções
ordinárias 113.48
Dividendos ordinários 57.50
Adição aos lucros
retidos 56.00
Dados por acção  
Preço da acção
ordinária 23.00
19
 Lucro por acção 2.27
Dividendo por acção 1.15

Balanço patrimonial de
31/12/2012
2012
ACTIVO
Caixa e títulos
negociáveis
(disponível) 10.00
Contas a Receber 375.00
Stocks 615.00
Total do activo 1,000.00
20
circulante
Fábrica e
equipamentos
(líquidos) 1,000.00
Activo total 2,000.00
PASSIVO E PATRIMONIO
LIQUIDO
Contas a Pagar 60.00
Títulos a pagar 110.00
Provisões 140.00
Total do passivo
circulante 310.00
Títulos de longo prazo 754.00
Passivo total 1,064.00
Acções preferenciais
(400.000 acções) 40.00
Acções ordinárias
(50.000.000 acções) 130.00
Lucros Retidos 766.00

21
 Património líquido 896.00
Passivo total e
património líquido 2,000.00

Os rácios médios do sector a que

pertence são:
Índice de liquidez corrente 4.2 vezes
Índice de liquidez seco 2.1 vezes
Giro de stocks 9 vezes
Prazo médio de
recebimento 36 dias
22
Índice de giro do activo
imobilizado 3 vezes
Giro dos activos totais 1.8 vezes
Índice de endividamento 40%
Índice de cobertura de
juros 6 vezes
Margem líquida 5%
Índice do poder de ganho
básico 17.20%
Retorno sobre os activos
totais (ROA) 9%
Retorno sobre o
património 15%
12.5
Índice preço/lucro vezes

a) Calcule (demonstre) o lucro

por acção e dividendos por acção.

23
LPA = Lucro liquido para
detentores de accoes
ordinarias/Numero de accoes
ordinarias
113.48/50 = 2.27

DPA = Dividendos pagos a

detentores de accoes
ordinarias/Numero de accoes
ordinarias
DPA = 57.5/50 = 1.15
b) Calcule os índices de liquidez,
de administração de activos, de

24
 endividamento, de lucratividade e
de valor de mercado para a
empresa BETA. Comente sobre a
situação da BETA face a média
do ramo, recorra a análise de
Benchmarking.

INDICES DE LIQUIDEZ
Um activo líquido é aquele que pode
ser facilmente convertido em caixa a
um “justo valor de mercado”, e a
“posição de liquidez” de uma
empresa lida com esta questão: a

25
empresa será capaz de atender às
suas obrigações actuais?
No que diz respeito aos índices de
liquidez, importa salientar que, estes
são índices que mostram a relação
entre o caixa e outros activos
correntes em comparação com seus
passivos correntes.
Índice de liquidez corrente =
Activo corrente ou Corrente/
Passivo corrente
=1000/310
=3,2 Vezes

26
 Média do sector =4,2 Vezes
A BETA tem um total de dividas de
310 milhões de MT que deve ser
pago nos próximos 12 meses. Será
que ela terá dificuldades em
atender essas obrigações?
O índice de liquidez corrente da
BETA situa-se abaixo da média do
sector, de forma que a sua posição
de liquidez é relativamente fraca,
contudo, a BETA não terá
dificuldades de atender as suas
obrigações correntes, isto é, apesar

27
de estar abaixo da media do sector,
ela consegue liquidar totalmente as
suas dividas com os credores
actuais.

Índice de liquidez seco = (Activo

corrente – Stocks – activos
biologicos) / Passivo corrente
= (1000 – 615)/310
= 1,2 vezes
Média do sector=2,1 vezes
Este índice avalia a capacidade da
empresa BETA de liquidar as suas

28
obrigações de curto prazo sem
depender da venda de stocks.
Na empresa BETA o índice de
liquidez seco está abaixo da média
do sector, no entanto, se as contas a
receber puderem ser cobradas, a
empresa poderá liquidar os seus
passivos correntes sem
dificuldades, mesmo sem ter que
vender stocks.

ÍNDICES DE
ADMINISTRAÇÃO DE

29
ACTIVOS (OU ÍNDICES DE
ACTIVIDADE)
Este segundo grupo de índices (os
índices de administração de
activos), avalia a eficiência com
que a empresa está a administrar
seus activos, isto é, os índices de
administração de activos são uma
série de índices que avaliam a
eficiência com que uma empresa
administra seus activos.
Índice de rotação de stock ou giro
de stock = CIVC/ Stocks

30
=2.616,2/615
=4,25 Vezes
Média do sector=9 vezes
Cada item do stock da BETA é
vendido e reestocado ou
“circulado” 4,25 vezes ao ano, isto
‘e, é mais baixa que a média do
sector, isto sugere que a empresa
BETA está a manter stock
excessivo; os stocks excessivos, são
naturalmente, improdutivos e
representam um investimento com
uma taxa de retorno baixa ou zero.

31
Com uma rotação de stock tão
baixa, devemos nos perguntar se a
empresa está mantendo produtos
danificados ou obsoletos que não
valem na verdade o seu valor
declarado, devemos nos questionar
da qualidade do produto que
estamos a produzir ou da
embalagem ou da publicidade que é
fraca (as pessoas não conhecem o
seu produto), etc

32
 PMR = Prazo Médio de
Recebimento = Contas a receber /
Vendas médias diárias
= Contas a receber / (Vendas
anuais(1+17%)/360)
= 375/(3510/360)
=(375x360)/3510
=39 dias
Média do sector=36 dias
A extensão de tempo entre a
realização da venda e o
recebimento do pagamento da
empresa BETA é de 39 dias, bem

33
acima da média do sector que é de
36 dias, isto significa que os
clientes da BETA não estão a pagar
(em média) as suas contas a tempo.
Se nos últimos tempos os prazos
médios de recebimento da empresa
BETA tem aumentado, mas a
política de crédito não se tem
alterado, isso é uma prova ainda
mais evidente de que medidas
deveriam ser tomadas para acelerar
a cobrança de contas a receber.

34
 Índice de giro do activo
imobilizado = Vendas / Activo
imobilizado líquido
=3000/1000
=3 vezes
Média do sector=3Vezes
Mede a eficiência com que a BETA
utiliza as suas fábricas e
equipamentos. O índice da BETA é
de 3 vezes; é igual a média do
sector, um indício de que a empresa
está a utilizar o seu activo
imobilizado praticamente com a

35
mesma intensidade que as outras
empresas do sector. A BETA
parece não ter activos demais ou de
menos em relação a outras
empresas.
Giro de activos totais = Vendas /
Activos totais
=3000/2000
=1,5 vezes
Média do sector=1,8 Vezes
O índice da BETA esta abaixo da
media do sector, indicando que a
empresa não está a gerar um

36
volume suficiente de vendas, tendo
em vista seu investimento total de
activos. As vendas deveriam
aumentar, alguns activos deveriam
ser abandonados ou uma
combinação dessas medidas deveria
ser feita.

ÍNDICE DE ENDIVIDAMENTO
A extensão pela qual uma empresa
utiliza o capital de terceiros, ou
alavancagem financeira, conta
com três importantes implicações:

37
1) Ao aumentar recursos por meio
da dívida, os accionistas podem
manter o controle de uma
empresa com investimento
limitado.
2) Os credores esperam que o
capital próprio, ou seja, os
recursos fornecidos pelo
proprietário, proporcione uma
margem de segurança; se os
accionistas tivessem fornecido
apenas uma pequena proporção
do financiamento total, os riscos

38
 da empresa seriam assumidos
principalmente por seus
credores.
3) Se a companhia ganha mais em
investimentos financiados com
recursos tomados de empréstimo
de que paga em juros, o retorno
do capital dos proprietários é
expandido, ou “alavancado”.
Índice de endividamento =
Passivo Total/ Activos totais
= (754+ 310)/2000 = 53,2%
Média do sector=40%

39
Este índice avalia a percentagem
dos recursos fornecidos pelos
credores; o índice de
endividamento da BETA é de
53,2%, isso significa que os seus
credores fornecem mais da metade
das fontes de recursos totais da
empresa. A média do sector é de
40%, portanto, a BETA teria
dificuldades em tomar recursos
adicionais de empréstimos sem
primeiramente captar mais capital
social.

40
Os credores relutariam em
emprestar mais caixa à empresa e a
administração da empresa
provavelmente se sujeitaria ao risco
de falência se procurasse expandir
o índice de endividamento ainda
mais mediante captações adicionais
de recurso.

Índice de cobertura de juros

(ICJ) = RAJI/ Encargos de juros
Onde RAJI = Resultado antes de
Juro e Imposto

41
= 283,8/88
=3,2 Vezes
Média do sector=6Vezes
O ICJ mede a extensão pela qual a
renda operacional pode declinar
antes que a empresa seja capaz de
atender a seus custos de juros
anuais. O não cumprimento dessa
obrigação pode resultar a processo
por parte dos credores da empresa,
possivelmente resultado em
falência.

42
Os juros da BETA são cobertos 3,2
vezes. Já que a média do sector é de
6 vezes, a BETA está a cobrir os
seus encargos com juros com uma
margem se segurança relativamente
baixa. Assim, o índice de cobertura
de juros reforça a nossa conclusão
baseada no índice de
endividamento, de que a BETA
enfrentaria dificuldades se tentasse
tomar recursos adicionais
emprestados.

43
ÍNDICES DE
LUCRATIVIDADE
Os índices de lucratividade
constituem uma série de índices
que mostram os efeitos combinados
da liquidez, da administração de
activos e da administração da
dívida sobre os resultados
operacionais.
Margem líquida = LL / Vendas
= 113,5/3000
=3,8%
Média do sector=5%

44
A margem líquida proporciona o
lucro por unidade monetária de
vendas. A margem de lucro da
BETA está abaixo da média do
sector, indicando que as suas
vendas são baixas demais, e os seus
custos são altos demais ou ambos.

Índice do poder de ganho básico

= RAJI/ Activos totais
=283,8/2000
=14,2%
Média do sector=17,2%

45
Este índice mostra o poder de
ganho bruto dos activos da empresa
antes da influencia dos juros e
impostos, e é vantajoso para
comparar empresas com diferentes
situações fiscais e de alavancagem
financeira. Devido aos seus índices
baixos de rotação e baixa margem
de lucros sobre as vendas, a BETA
não está a obter um retorno tão
elevado sobre seus activos como a
média do sector.

46
Retorno sobre os activos totais
(ROA) = Lucro líquido disponível
para detentores de acções
ordinárias / Activos totais
=113,5/2000
=5,7%
Média do sector=9%
O retorno de 5,7% da BETA situa-
se abaixo da média do sector que ‘e
de 9%, esse baixo retorno resulta
do poder de ganho básico baixo da
empresa, além de seu uso de capital
de terceiros acima da média –

47
fazendo com que o seu lucro
liquido seja relativamente baixo.

Retorno sobre o património =

Lucro líquido disponível para os
detentores de acções ordinárias /
Património líquido
=113,5/896
=12,7%
Média do sector=15%
O retorno de 12,7% da BETA está
abaixo da média do sector que está
fixada em 15%, mas não está tão

48
abaixo quanto o retorno sobre os
activos totais. Esse resultado um
tanto quanto melhor é devido ao
maior uso do capital de terceiros
pela empresa.

ÍNDICES DE VALOR DE
MERCADO
É uma série de índices que
relacionam o preço das acções da
empresa com seus lucros e com o
valor contábil por acção. Esses
índices dão à administração um

49
indício do que os investidores
pensam sobre o desempenho
histórico da companhia e suas
perspectivas. Se a liquidez, a
administração de activos e da
dívida e os índices de lucratividade
da companhia são bons, então os
índices de valor de mercado são
altos e os preços de suas acções
provavelmente serão tão altos
quanto esperado.

50
Índice de preço / lucro (P/L) =
Preço por acção / Lucro por
acção
=23/2,27
=10,1Vezes
Média do sector=12,5vezes
Este índice demostra quanto os
investidores estão dispostos a pagar
por unidade de lucro divulgado.
Os índices P/L são mais elevados
para empresas com altas
perspectivas de crescimento, desde
que outros factores se mantenham

51
constantes, mas são mais baixos
para empresas mais arriscadas. Na
medida em que o índice P/L da
BETA está abaixo dos índices do
sector, isso sugere que a BETA é
considerada um pouco mais
arriscada do que a maioria, como se
tivesse perspectivas de crescimento
menores ou as duas situações
simultaneamente.

RESUMO DA ANÁLISE DE
ÍNDICE: O QUADRO DU PONT

52
EQUACAO DUPONT é uma
fórmula que fornece a taxa de
retorno sobre os activos,
multiplicando-se a margem de lucro
pelo giro total dos activos isto é
fornece a taxa de retorno sobre os
activos totais (ROA)
ROA = MARGEM DE LUCRO X
GIRO DOS ACTIVOS TOTAIS =
(LUCRO LÍQUIDO / VENDAS)
X (VENDAS / ACTIVOS
TOTAIS)

53
ROA = (Lucro Liquido/Vendas) X
(Vendas /Activo Total)

ROA = 3,8% X 1,5 = 5.7%,

Interpretação → 3,8 centavos
sobre cada dólar de venda, os
activos giram 1.5 vezes durante o
ano de forma que a empresa obteve
um retorno de 5.7% sobre seus
activos.

54
8. Complete o balanço patrimonial e
as informações sobre vendas na
tabela seguinte para a Isberg
Industries usando os seguintes dado:
- Índice de endividamento: 50%,
Índice reduzida ou seco: 80%,
Índice de giro dos activos totais:
1,5, Prazo médio de recebimento:
36 dias, lucro líquido sobre as
vendas (vendas-custos dos
produtos vendidos) /vendas: 25%,
índice de giro de stock: 5
Balanco Patrimonial

55
 Activo Valor
Caixa
Contas a receber
Existencias
Activos permanentes
Activo Total 300,000.00
Passivo Valor
Contas a pagar
Exigivel de longo prazo 60,000.00
Accoes ordinarias
Lucros retidos 97,500.00
Passivo e patrimonio liquido

Vendas
Custo das mercadorias vendidas

4ª). Passos a ter em conta para o

preenchimento do balanço

1. Rotacao do activo total =

Vendas/AT → 1.5=Vendas/300000
→Vendas = 450.000,00MT

2. PMC = Clientes/vendas anuais

(1+IVA)/360 → 36 =

56
 clientes/450000X1.17/360 =
52650,00MT

3. LL/Vendas =
(Vendas-CMVC)/Vendas = 0.25 →
(450000-CMVC)/450.000 = 0.25
→CMVC = 337500

4. Rotacao de stocks =
CMVC/(Stocks-Activos bilogicos) →
5 = 337500/stocks-0 = STOCKS =
67500,00MT

5. Endividamento = Divida total/AT =

(Contas a pagar+exigivel MLP)/AT,
0.5 = (Contas apagar+60000)/300000
= contas apagar = 90000, este valor é
unico do passivo circulante

57
6. Liquidez seco = (AC-Stocks-
Activos biologicos)/PC = 0.8 = AC-
67500)/90000 = AC = 139500

7. AC = Caixa+clientes +mercadorias
→ 139500 = 52650+67500+Caixa
→Caixa = 139500-52650-67500 =
19350

8. Activo fixo ou permanente = AT-

AC → 300000-139500 = 160500

9. Acçoes ordinarias = Passivo e

patrimonio liquido –Lucros retidos-
exgivel total = ⌠300000-97500-
(90000+60000)⌡ = 52500
Bom trabalho!

58