Capítulo: Custo de capital

1. Calcule o custo da dívida pós-imposto sob cada uma das seguintes condições:
a. Taxa de juros, 13%; alíquota do imposto de renda, 0%.
b. Taxa de juros, 13%; alíquota do imposto de renda, 20%.
c. Taxa de juros, 13%; alíquota do imposto de renda, 30%.
d. Taxa de juros, 13%; alíquota do imposto de renda, 40%.

2. Os planos de financimaneto da McDaniel Company para próximo ano incluem

a venda de títulos de longo prazo com um cupom de 10%. A empresa acredita
que pode vender os títulos a um preço que proporcionará uma taxa de retorno
até o vencimento de 12%. Se alíquota do imposto de renda for de 34%, qual o
custo da dívida pós-imposto da empresa?

3. A Maness Industries planea emitir algumas acções preferenciais a 100MTn

ao par, com um dividendo de 11%. A acção está sendo vendida no mercado por
97MTn e a empresa deve pagar um custo de lançamento no mercado de 5% do
preço do mercado. Qual o custo da acção preferencial da empresa.

4. O próximo dividendo esperado da Choi Company, 𝐷1 , é de 3,18MTn; sua taxa

de crescimento é de 6%; e a acção está sendo vendida agora a 36MTn. Novas
acções podem ser vendidas para proporcionar um total líquido à empresa de
32,40MTn cada.
a. Qual o cuto percentual de lançamento o mercado, 𝑭, da empresa.
b. Qual o custo da nova acção ordinária, 𝑘𝑒 , da empresa.

5. Os lucros, os dividendos e o preço das acções da Talukdar Inc. deverão

expandir-se no futuro em 7% ao ano. As acções ordinárias da empresa são
vendidas a 23MTn cada, seu último dividendo foi de 2MTn e a empresa pagará
um dividendo de 2,14MTn no fim do corrente ano.
a. Empregando a abordagem do fluxo de caixa descontado, qual seu custo dos
lucros retidos?
b. Se o beta da empresa é de 1,6, a taxa livre de risco é de 9% e o retorno médio
sobre o mercado é de 13%, qual será o custo de capital próprio da empresa
empregando-se a abordagem do CAPM?
c. Se os títulos da empresa ganham um retorno de 12%, qual 𝑘𝑠 estará
empregando a bordagem do rendimento do título mais o prémio pelo risco? (dica:
utilize o ponto médio do prémio pelo risco abordada na aula).

6. O LPA da Shrievers Company foi de 6,50MTn em 1992 e 4,42MTn em 1987.

A empresa paga 40% de seus lucros como dividendos, e a acção é vendida por
36MTn.
a. Calcule a taxa passada de crescimento dos lucros.
b. Calcule o próximo dividendo esperado por acção, 𝐷1 .
c. Qual o custo dos lucros retidos, 𝑘𝑠 , da empresa?

7. A Lancaster Inc. tem a seguinte estrutura de capital, que ela considera

óptima:
 Dívida 25%
 Acções preferenciais 15%
 Acções ordinárias 60%

O lucro líquido esperado da empresa este ano é de 34.285,72MTn; seu

percentual de distribuição de dividendos estabelecido é de 30%; sua alíquota de
imposto de renda é de 40%; e os investidores esperam que os lucros e dividendos
aumentem a taxa constante de 9% no futuro. A empresa pagou o último
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 Capítulo: Custo de capital

dividendo de 3,60MTn por acção no ano passado, e as suas acções são vendidas
actualmente a um preço de 60MTn.
A empresa pode obter novo capital nas seguintes condições:
 Ordinárias: As novas acções ordinárias têm um custo de lançamento de
mercado de 10% para até 12.000 de novas acções e 20% para todas as
acções ordinárias acima de 12.000.
 Preferenciais: as novas acções preferenciais com um dividendo de 11MTn
podem ser vendidas ao público a um preço de 100 por acção. Entretanto,
custo de lançamento no mercado de 5MTn por acção serão incorridas
para um total de até 7.500MTn de preferenciais, e o custo de lançamento
no mercado se elevarão para 10MTn por acção, ou 10% sobre todas as
acções preferencias acima de 7.500.
 Endividamento: até 5.000MTn, a dívida pode ser contratada a uma taxa
de juros de 12%; a dívida na faixa de 5.001 a 10.000 deve ser feita a taxa
de 14%; e toda a dívida acima de 10.000 terá uma taxa de juros de 16%.
A empresa tem as seguintes oportunidades de investimentos independentes:
Custo projecto Fluxo de caixa Valor liquido Anos TIR
em t=0 anual
A $10.000 $2.191,20 7 12%
B 10.000 3.154,42 5 17,4
C 10.000 2.170,18 8 14,2
D 20.000 3.789,48 10 13,7
E 20.000 5.427,84 6 ?

a. Encontre os pontos de roptura no esquema do CMC.

b. Determine o custo de cada componente de cpital da estrutura de capital.
c. Calculo o custo médio ponderdo de capital entre cada rompimento do
esquema do CMC.
d. Calcule a TIR para o projecto E.
e. Elabore um grafico mstrando o esquema do CMPC e o EOI.
f. Que projectos a empresa deveria aceitar?

8. A Weekend Warriors, Inc. tem 35% de capital de terceiros e 65% de capital

próprio em sua estrutura de capital. O custo estimado do capital de terceiros
depois do imposto de renda é de 8% e o custo estimado do capital próprio é de
13%. Determine o custo médio ponderado de capital (CMPC) da empresa.

9. A Duke Energy paga dividendos pontualmente há 20 anos. Durante esse

período, os dividendos cresceram a uma taxa anual composta de 7%. Se a acção
da Duke Energy está sendo negociada a 78MTn e a empresa pretende pagar
dividendos de 6,50MTn no ano que vem, qual o custo do capital próprio (acções
ordinárias) da Duke?

10. A Oxy Corporation usa capital de terceiros, acções preferenciais e ações

ordinárias para levantar capital. A estrutura de capital da empresa tem as
seguintes metas de composição: capital de terceiros, 55%; acções preferenciais,
10%; e acções ordinárias, 35%. Se o custo do capital de terceiros é de 6,7%, as
acções preferenciais custam 9,2% e as ordinárias 10,6%, qual o custo médio
ponderado de capital (CMPC) da Oxy?

11. A Indumec, Ltd é uma empresa industrial e, a sua actual estrutura de

capital é a seguinte:
 Dívida 20%
 Acções preferenciais 10%
 Acções ordinárias 70%
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 Capítulo: Custo de capital

A empresa espera obter no final do ano em curso 2.000 cts de lucros líquidos.
O rácio de dividendos é de 20%. A taxa de IRPC é 35% e os investidores esperam
que os dividendos cresçam a uma taxa constante de 5%. O último dividendo
pago é de 2.500,00Mt por acção e a sua acção vende-se neste momento a 500
cts.
O retorno da obrigação de tesouro (taxa de juro livre de risco) é de 15%. Em
média, uma acção no mercado tem uma taxa de retorno de 25%. O beta da
empresa é de 1,5.
Para obter novos capitais a empresa tem as seguintes possibilidades:
 As novas acções ordinárias teriam um custo percentual da emissão de
10%.
 As acções preferenciais poderiam ser vendidas ao público por um preço
de 550 cts por acção com um dividendo de 1.000,00MT. Os custo da sua
emissão seriam de 25.000,00Mts.
 A dívida pode ser contraída a taxa de 36%.

a. Determine os custos da dívida, acções preferenciais, lucros retidos e novas

acções ordinárias.
b. Quanto capital adicional pode ser obtido antes que a empresa tenha de emitir
novas acções ordinárias (ponto crítico dos lucros retidos).
c. Qual é a MPCC quando a empresa satisfaz as suas necessidades de capitais
próprios com lucros retidos?
d. Qual é a MPCC quando a empresa satisfaz as suas necessidades de capitais
próprios com acções ordinárias?

12. Calcular o WACC de uma empresa cujas dívidas têm valor de mercado igual
a 40 milhões e cujas acções têm valor de mercado de 60 milhões.
 A empresa paga uma taxa de juros de 15% sobre suas dívidas e tem um
beta igual a 1,41.
 A alíquota de IR é de 34%, o prémio de risco é 8,5% e a taxa livre de risco
está em torno de 11%.

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