ADMINISTRAÇÃO FINANCEIRA

Prof. Renê Coppe Pimentel

LISTA DE EXERCÍCIOS - IV

AVALIAÇÃO DE AÇÕES E TÍTULOS DE RENDA FIXA

EXEMPLO

E.4.1) Um título de dívida de 10 anos, 15% de cupom, com valor nominal de $1.000 pode ser resgatado em
quatro anos ao preço de resgate antecipado de $1.060. Após um ano de sua emissão, o título é vendido por
$1.200. Caso você compre esse título: a) Qual a taxa de retorno até o vencimento? b) Qual a taxa de retorno
corrente? c) Qual a taxa de ganho ou perda de capital? d) Qual a taxa de retorno até o resgate antecipado? e)
Supondo que você queira manter seu dinheiro investido, qual taxa você deve considerar a taxa até o vencimento
ou até a chamada? f) O que fez com que o título aumentasse seu valor após um ano ($1.200 ao invés de $1.000)?

E.4.2) RWJ (7.1) Um título das Indústrias Miniportas tem uma taxa de cupom de 10% e um valor ao par de $ 1000.
Os juros são pagos semestralmente, e o título vence em 20 anos. Se os investidores exigem retorno de 12%, (a)
qual será o valor dos títulos? (b) Qual o seu retorno efetivo anual?

E.4.3) BGE (9.6) Uma empresa atualmente paga dividendos de R$2,00 por ação, (Do=2). E estimado que o
dividendo da empresa cresça a uma taxa de 20% ao ano nos próximos dois anos. Daí por diante, o dividendo
crescerá a uma taxa constante de 7%. A ação da empresa tem beta igual a 1,2, a taxa livre de risco é de 7,5% e o
prêmio pelo risco de mercado é de 4%. Qual é a melhor estimativa para o preço corrente da ação?

LISTA OBRIGATÓRIA

Avaliação de Títulos de Dívida

L.4.1) Uma obrigação com taxa nominal de 14% e valor de face de $1.000, vence dentro de 5 anos. Para
obrigações de risco semelhante o mercado requer retorno de 16% . Qual é o valor corrente dessa obrigação?
Qual é a taxa de retorno efetiva?

L.4.2) BGE (8.7): Os títulos de dívida da Heymann Company têm quatro anos restantes até o vencimento. Os juros
são pagos anualmente; esses títulos têm valor nominal de $ 1.000; e a taxa de juros de cupom é de 9%.
a) Qual é a taxa de retorno até o vencimento a um preço atual de mercado de (1) $ 829 ou (2) 1.104?
b) Você pagaria $ 829 por um desses títulos de dívida, caso pensasse que a taxa apropriada de juros fosse de 12%
- isto é, se Kd = 12%? Explique sua resposta.

L.4.3) BGE (8.8): Há seis anos, a Singleton Company vendeu uma emissão de títulos de dívida de 20 anos com 14%
de taxa de cupom anual e 9% de prêmio por resgate antecipado. Hoje a Singleton resgatou os títulos. Esses
títulos de dívida foram vendidos originalmente a um valor de face de $ 1.000. Calcule a taxa de retorno realizada
para os investidores que compraram os títulos quando foram emitidos e que os devolvem hoje em troca do preço
de resgate antecipado.

L.4.4) BGE (8.9): Um títulos de dívida de 10 anos, 12% de cupom, com valor nominal de $ 1.000, pode ser
resgatado em quatro anos ao preço de resgate antecipado de $ 1.060. O título é vendido por $ 1.100.
(pressuponha que o título tenha acabado de ser vendido).
a) Qual (1) a taxa de retorno até o vencimento do título de dívida? (2) a taxa de retorno corrente? (3) a taxa de
retorno de ganho ou perda de capital? (4) a taxa de retorno até o resgate antecipado?
L.4.5) BGE (8.10): Você acabou de comprar um título de dívida que vence em cinco anos. O título tem valor de
face de $ 1.000 e 8% de cupom anual. Esse título tem uma taxa de retorno corrente de 8,21%. Qual a taxa de
retorno até o vencimento?

Avaliação de Ações

L.4.6) Retorno requerido (CAPM) x Retorno esperado (Modelo de Dividendos): analistas apontam os seguintes
valores para análise da empresa YTT:
Taxa livre de risco 20,0%
Taxa de retorno de mercado 25,5%
Beta 0,4
São os seguintes, os dados para cálculo do preço de equilíbrio da ação:
Dividendo do próximo ano R$ 1,90
Taxa de crescimento do dividendo 7,8%
Pergunta-se:
a) A que preço a ação deve ser vendida para manter o equilíbrio?
b) Suponha que o BACEN aumente a oferta de moeda, fazendo com que a taxa livre de risco e a taxa de mercado
caiam para o nível abaixo.
Mantidos o beta e o dividendo do próximo ano da empresa, o que isso acarretaria para o preço da ação?
Taxa livre de risco 16,4%
Taxa de retorno do mercado 21,8%
Qual o novo preço da ação?
c) Além da mudança do item (b), supondo que o mercado alterou taxa de retorno do mercado
Nova taxa de retorno do mercado 20,0%
Qual o novo preço da ação? ,0
d) Supondo agora a gestão da empresa mudou sua estratégia, o que alterou a taxa de crescimento esperada e o beta
para os valores abaixo.
Nova taxa de crescimento 9,3%
Novo beta 0,35
Suponha que os valores de Krf e Km são iguais aos valores do item (c). Depois de todas essas mudanças, qual é o
novo preço de equilíbrio das ações?
Qual o novo preço da ação? R$ ,20

L.4.7) Uma empresa pretende pagar dividendos de $ 0,65, $ 0,72 e $ 0,76 nos próximos três anos. Espera-se que a
ação desta empresa, ao final do terceiro ano, seja de $ 5,80. Sabe-se a taxa livre de risco (Krf) é de 9% e que o
retorno esperado do mercado de ações (Km) é de 14% ao ano e que o beta dessa empresa é de 1,4. Com base
nessas informações, qual o valor atual desta ação?

L.4.8) Uma empresa apresenta lucro por ação (EPS/LPA) de $ 3,60. Sabe-se que essa empresa distribui 100% de
seu lucro na forma de dividendos e que não há oportunidades viáveis de investimento no longo prazo. Determine
o valor teórico dessa ação, sabendo que os investidores exigem 18% ao ano de rentabilidade mínima.

L.4.9) Uma empresa apurou no ano passado um lucro por ação (EPS/LPA) de $ 1,50. Sabe-se que sua política de
distribuição de dividendos é de 40% de seu resultado. Sabendo que a taxa de retorno exigida pelos investidores é
de 18% a.a. e que a empresa possui um retorno padrão sobre seu patrimônio líquido de 16% que deve ser manter
inalterado nos próximos anos, calcule o valor dessa ação.
L.4.10) Os dividendos da Cia Meridiana devem aumentar a 20% pelos próximos dois anos. Depois disso, o
crescimento esperado será de 4% indeterminadamente. Se o retorno exigido para a empresa for de 10%. Qual
será o valor teórico da ação sabendo que os últimos dividendos pagos foram de $ 2,0 por ação?

LISTA ADICIONAL/OPCIONAL

A.4.1) BGE (8.6): A Garranty Company tem duas emissões de títulos de dívida em circulação. Ambos pagam $ 100
de juros anuais mais $ 1.000 na data de vencimento. O título de dívida L tem um período de vencimento de 15
anos e o título de dívida S tem vencimento em um ano.
a) Qual será o valor de cada um desses títulos quando a taxa de juros vigente for de 5%; 8% e 12%? Pressuponha
que há somente mais um pagamento de juros a ser feito para o título de dívida S.
b) Por que o título de maior prazo (15 anos) flutua mais quando as taxas de juros mudam do que o título de um
ano?

A.4.2) RWJ (7.2): Um título da Megaforte S/A tem cupom de 8% a.a. pago semestralmente. O valor de face é de $
1.000,00, e o vencimento ocorre em seis anos. Se o título é vendido atualmente por $ 911,37, (a) qual será seu
retorno até o vencimento? (b) Qual é o retorno anual efetivo?

A.4.3) Uma ação foi adquirida no início de determinado ano por $ 3,20, sendo vendida por $ 3,45 ao final daquele
mesmo ano. Calcule o retorno produzido por essa ação, sabendo que o investidor recebeu dividendos de $
0,28/ação.

A.4.4) Sabendo-se que uma ação paga dividendos de 0,30 por ação, calcule o preço teórico, considerando que os
analistas de mercado estejam prevendo um crescimento estável dos dividendos dessa empresa, a partir do
próximo ano, de 4,5% a.a. Os investidores exigem 18% ao ano de rentabilidade mínima.

A.4.5) Determine qual deverá ser a taxa de crescimento de uma determinada ação para que o seu valor corrente
de mercado de $ 2,40 seja justificado. Sabe-se que ela paga um fluxo corrente de $ 0,20 de dividendos e a taxa
requerida de retorno é de 18% a.a.

L.4.6) RWJ (E8.5) Os dividendos da Cia Campo Alto devem aumentar a 20% pelos próximos cinco anos. Depois
disso, o crescimento esperado será de 4% para sempre. Se o retorno exigido for de 10%. Qual o valor da ação
sabendo que os últimos dividendos pagos foram de $ 2,0 por ação?