FACULDADE DE ECONOMIA

CURSO: Gestão
DISCIPLINA: Gestão Financeira I
DOCENTE: G. S. Lucas/A. Chicombo

FICHA DE AULA PRATICA Nr. 6

TEMA: CUSTO DE CAPITAL

1. Defina cada um dos termos seguinte:

a) Capital
b) Custo de Capital
c) Média Ponderada do Custo de Capital
d) Custo de Dívida Após Impostos
e) Custo dos Lucros Retidos
f) Pesos Baseados no Valor Contabilístico / Pesos Baseados no Valor do Mercado.

2. A empresa X tem a seguinte estrutura de capital que considera óptima:

Dívida 30%
Acções Preferenciais 10%
Acções Ordinárias 60%

Esta empresa espera obter no final deste ano 1.725.000cts de lucros líquidos; o seu rácio
de dividendos é de 30%; a sua taxa de imposto é de 50%; e os investidores esperam que os
resultados e dividendos cresçam a uma taxa constante de 9% no futuro.

A empresa pagou um dividendo relativo a 1994 de 3.000,00Mt/acção e as suas acções

vendem-se neste momento a 50cts cada. O retorno das obrigações de tesouro é de 11%; em
média uma acção tem uma taxa de retorno de 14%. O beta da empresa X é de 1,49.

Para obter novos capitais e empresa tem as seguintes possibilidades:

➢ Acções ordinárias – teriam um custo de4 emissão de 10%.

 ➢ Acções preferenciais – novas acções preferenciais poderiam ser vendidas ao
público por um preço da 100cts por acção com um dividendo de 11.000,00MT.
Os custos de emissão seriam de 5cts por acção.
➢ Dívida – pode ser contraída a uma taxa de juro de 12%.
a) Determine os custos da dívida, acções preferenciais, lucros retidos e novas
acções ordinárias.
b) Quanto capital adicional pode a empresa X obter antes que a empresa tenha
que emitir novas acções (por outras palavras determine o ponto crítico dos
lucros retidos).
c) Qual é MPCC quando a empresa X satisfaz as suas necessidades de capitais
próprios com lucros retidos?
d) Construa o gráfico mostrando o andamento do custo Marginal do capital da
empresa X.

3. Os dados asseguir apresentados indicam os lucros por acção de empresa Omega durante
os últimops 10 anos:
Ano 1980 1981 1982 1983 1984 1985 1986 1987 1988 1989
LPA 200 216 233 252 272 294 318 343 370 400MT

As acções ordinárias da empresa, em número de 140.000, vendem-se presentemente ao

preço de 5cts por acção, e o dividendo esperado para o presente ano é de 50% do lucro
por acção ao ano. Os investidores esperam que as tendências do passado continuem,
portanto g pode ser baseado na taxa histórica.

A taxa de juro actual para novos investimentos é de 8%. A taxa de imposto é de

40%. A estrutura da empresa considerada óptima é a seguinte:

Dívida 300.000cts
Capital próprio 700.000cts

a) Calcule custos após impostos da nova dívida e de capital próprio assumindo que o
novo capital próprio provém só de lucros retidos. Calcule o custo do capital
assumindo crescimento constante.
b) Determine a MPCC assumindo que são vendidas acções ordinárias.
c) Quanto pode ser despendido em novos investimentos antes que se recorra a
emissão de acções?
d) Qual é a MPCC para além do ponto crítico de lucros retidos se as acções vendidas
ao público por 5cts dão uma receita líquida efectiva de 4.500,00MT?
 4. A CIA tem a seguinte procura de dinheiro:

Exigível 25%
Acções Preferenciais 15%
Fundos próprios 60%

A CIA espera licros líquidos de 34.285,72MT e tem estabelecido um rácio de

dividendos de 30%. Sofre impostos de 40%. Tem uma taxa esperada constante de crescimento de
dividendos de 9%.

Ela pagou 3,60MT de dividendos por acção no ano passado e, o preço da acção é
correntemente de 60,00MT. A CIA pode obter um novo capital nas seguintes condições:

1) Fundo Próprio:

Novas acções – tem custo de emissão de:

10% ----------X ≤ 12.000,00MT
20% ----------X > 12.000,00MT

2) Novas acções preferenciais – ao preço de 100,00MT pagando 11,00MT de

dividendos, contudo o custo de emissão á de:

5,00MT ----------X ≤ 7.500,00MT

10,00MT---------X > 7.500,00MT

3) Exigível

Até 5.000,00MT --------------------------------------i = 12%

5.000,00MT < X ≥ 10.000,00MT -------------i = 14%
X > 10.000,00MT -------------i = 16%

Oportunidades de Investimento:
Projecto Custo C.Flow Liq./ano vida do proj. IRR
A 10.000,00MT 2.191,20MT 7 anos 12%
B 10.000,00MT 3.154,42MT 5 anos 17,4%
C 10.000,00MT 2.170,18MT 8 anos 14,2%
D 10.000,00MT 3.784,48MT 10 anos 13,7%

a) Achar os pontos críticos.

b) Determinar o custo de cada componente da capital.

c) Calcular o custo médio ponderado em cada intervalo dos pontos críticos.

d) Qual projecto deverá ser aceite?