GESTÃO ECONÔMICA E

INVESTIMENTOS

Parte 6
ANÁLISE DOS
DEMONSTRATIVOS FINANCEIROS
 ANÁLISE DOS
DEMONSTRATIVOS FINANCEIROS

1. INTRODUÇÃO
2. ANÁLISE HORIZONTAL E VERTICAL
3. ANÁLISE POR ÍNDICES ECONÔMICO-FINANCEIROS
 ÍNDICES DE ESTRUTURA DE CAPITAL

 ÍNDICES DE LIQUIDEZ

 ÍNDICES DE OPERAÇÕES

 ÍNDICES DE RENTABILIDADE
 ANÁLISE DOS
DEMONSTRATIVOS FINANCEIROS

INTRODUÇÃO
A análise dos demonstrativos contábeis surge da necessidade, dos
financiadores determinarem a situação econômico-financeira das
empresas tomadoras de empréstimos, para decidirem pela sua concessão,
bem como para determinar os níveis de garantias necessárias
Internamente, a ferramenta é utilizada pela direção das empresas para
analisar o desempenho e indicar possíveis pontos fracos ou pontos fortes
do negócio e,
Suportar decisões de investimentos ou programas de crescimento
Os acionistas potenciais, utilizam-se dessas informações para determinar
a rentabilidade e o valor da empresa, de modo que possam escolher
adequadamente onde irão investir.
 ANÁLISE DOS
DEMONSTRATIVOS FINANCEIROS

Análise Horizontal

Tem por objetivo mostrar a evolução, ao longo do tempo, dos saldos das contas
sintetizados nos demonstrativos contábeis

Os relatórios são colocados lado a lado e comparam-se os valores e a forma

como evoluem de um período de tempo para outro.

Normalmente, toma-se por base o relatório do exercício mais antigo – base 100
– e calcula-se a evolução percentual dos demais períodos em relação a este
período base.

Análise Vertical

Na análise vertical, o objetivo é examinar a importância relativa de cada conta

em relação ao total para que se tenha uma visão da importância de cada uma
delas nos períodos sob análise.
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DEMONSTRATIVOS FINANCEIROS

ANÁLISE HORIZONTAL - RECEITA DE VENDAS

2006 2007 2008 2009 2010

RECEITA DE VENDAS 35.000 40.250 38.238 45.886 41.297

ANÁLISE HORIZONTAL 100 115 109 131 118

VARIAÇÕES ANUAIS 15% (5%) 20% (10%)

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DEMONSTRATIVOS FINANCEIROS

ANÁLISE VERTICAL

DEMONSTRATIVO DE RESULTADOS DO EXERCÍCIO

R$ mil %
Receita Operacional Bruta 24.156 122,0
Impostos s/ Vendas (4.103) -20,7
Devoluções de Vendas (253) -1,3
Receita Operacional Líquida 19.800 100,0
Custo dos Produtos Vendidos (13.200) -66,7
Lucro Bruto 6.600 33,3
Despesas Operacionais
Despesas Comerciais (1.026) -5,2
Despesas Administrativas (2.679) -13,5
Lucro ( Prejuízo ) Operacional 2.895 14,6
Despesas Financeiras (607) -3,1
Receitas Financeiras 374 1,9
Lucro Líquido antes dos Impostos 2.662 13,4
IRPJ e Contribuição Social (932) -4,7
Lucro Líquido do Exercício 1.730 8,7
 ANÁLISE DOS
DEMONSTRATIVOS FINANCEIROS

ANÁLISE POR ÍNDICES

A análise por índices Econômico-Financeiros mede o estado geral da

empresa, permitindo uma ideia bastante clara em termos financeiros, do
seu endividamento, eficiência operacional e rentabilidade
Os índices obtidos dos demonstrativos financeiros devem ser comparados
com índices médios do setor de atividade em que essa opera
Existem empresas especializadas em publicar índices setoriais para
comparação
Os índices setoriais correspondem a uma média dos índices das principais
empresas do ramo e servem para balizar os resultados obtidos com a
análise individual
 ANÁLISE DOS
DEMONSTRATIVOS FINANCEIROS

ÍNDICES ECONÔMICO FINANCEIROS

• Índices de Estrutura de Capital

• Índices de Liquidez
• Índices de Rotação ou Atividade
• Índices de Rentabilidade
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DEMONSTRATIVOS FINANCEIROS

1. Índices de Estrutura de Capital

Mostram como a empresa financia seus ativos, se com Capital Próprio

– Sócios ou Acionistas – ou com Capitais de Terceiros

Se com Capital Próprio a empresa estaria a salvo de flutuações de mercado,

uma vez que não dependeria de capitais externos para seu financiamento

Com Capital de Terceiros, estaria exposta às condições do mercado,

tais como taxas de juro e disponibilidade de capitais

É interessante observar, caso a empresa tenha uma grande concentração

de financiamentos no curto prazo, que as mudanças de tendências do mercado
exercerão impacto significativo sobre ela.
 ANÁLISE DOS
DEMONSTRATIVOS FINANCEIROS

1. Índices de Estrutura de Capital

1.1. Índice de Participação do Capital de Terceiros

Total de Recursos de Terceiros

PCP = ----------------------------------------------------------------------------------------------------

Patrimônio Líquido

Também chamado de Grau de Endividamento, este

índice mede a relação entre o financiamento
próprio e o financiamento de terceiros.
Indica o nível de dependência da empresa dos
capitais terceiros
 ANÁLISE DOS
DEMONSTRATIVOS FINANCEIROS

1. Índices de Estrutura de Capital

1.2. Índice de Endividamento Geral

Total de Recursos de Terceiros

IE = ---------------------------------------------------------------------------------------------------

Ativo Total

Mostra o percentual dos Ativos, que é financiado

por capitais de terceiros.
Naturalmente, quanto menor for este índice, menor
será a dependência da empresa em relação no
financiamento externo de suas operações.
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DEMONSTRATIVOS FINANCEIROS

1. Índices de Estrutura de Capital

1.3. Grau de Imobilização do Patrimônio Líquido

Ativo Permanente
IPL = ------------------------------------------------------------------

Patrimônio Líquido

Indica-nos quanto do Patrimônio Líquido está sendo dirigido

para aquisição de Permanente.

É evidente que, recursos obtidos para serem devolvidos no longo

prazo ou ad eternum são mais compatíveis com investtimentos no
Ativo Permanente.
 ANÁLISE DOS
DEMONSTRATIVOS FINANCEIROS

2. Índices de Liquidez e de Rotação ou Atividade

Os índices de liquidez têm a ver com a capacidade da empresa de honrar seus

compromissos com Terceiros tanto no curto como no médio e longo prazo

Por sua vez, os Índices de Atividade medem a velocidade com que as várias contas
do Circulante são convertidas em vendas ou caixa.

Esses índices são importantes no sentido de que, através deles, podemos entender
com maior clareza os índices de liquidez.

Assim, eficiência tem a haver com o prazo em que os ativos giram de forma a se
transformarem em caixa o mais rápido possível, de modo a serem reinvestidos

Tanto no caso da liquidez como na rotação de ativos, é importante observar,

sempre, que o juízo de valor com relação aos índices está condicionado aos
padrões do Setor de Atividade em que a empresa atua.
 ANÁLISE DOS
DEMONSTRATIVOS FINANCEIROS

2. Índices de Liquidez

2.1. Liquidez Geral

Ativo Circulante + Realizável a Longo Prazo

LG = ------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------

Passivo Circulante + Exigível a Longo Prazo

Este índice leva em consideração todos os ativos não

operacionais da empresa, sem considerar seu prazo de
maturação, comparados com todas as suas obrigações com
terceiros, também sem considerar seus prazos.
Ou seja, este índice mede a capacidade geral da empresa de
saldar seus compromissos com terceiros.
 ANÁLISE DOS
DEMONSTRATIVOS FINANCEIROS

2. Índices de Liquidez

2.2. Liquidez Corrente

Ativo Circulante
LC = -------------------------------------------------------------------

Passivo Circulante

Neste caso, estamos comparando duas grandezas mais

próximas, ou seja, estamos comparando ativos com prazo de
maturação semelhante ao prazo de vencimento dos passivos
O índice representa a capacidade que a empresa tem de
saldar seus compromissos em curto prazo.
 ANÁLISE DOS
DEMONSTRATIVOS FINANCEIROS

2. Índices de Liquidez

2.3. Liquidez Seca

Ativo Circulante - Estoques

LS = --------------------------------------------------------------------------------------

Passivo Circulante

Nesse caso estamos subtraindo os Estoques dos ativos circulantes.

Considerando, portanto, que os estoques, normalmente, são de realização

mais lenta, pois, ainda deverão ser vendidos, transformados em contas a
receber, para então se transformarem em caixa.
 ANÁLISE DOS
DEMONSTRATIVOS FINANCEIROS

2. Índices de Liquidez

2.4. Liquidez Imediata

Disponível
LI = --------------------------------------------------------------------------------------------------

Passivo Circulante

A liquidez imediata considera para os ativos circulantes apenas os

itens já convertidos em Caixa e, portanto, de disponibilidade imediata
( Caixa, Bancos e Aplicações Financeiras de Curto Prazo ).
Esse índice tende normalmente a ser menor do que 1(um), mas isso
não significa dificuldades financeiras, pois mede apenas a capacidade
imediata de liquidação das obrigações de curto prazo.
 ANÁLISE DOS
DEMONSTRATIVOS FINANCEIROS

3. Índices de Rotação ou de Atividade

3.1. Prazo médio de recebimento (prazo médio de contas a receber)

Saldo Médio de Duplicatas a Receber x 360 dias

PMR = ------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------

Valor das vendas líquidas do Exercício

Este índice mostra o tempo médio com o que as duplicatas são recebidas.
É importante que seja comparado com o prazo, normalmente, concedido aos
clientes para pagamento das suas compras, servindo, portanto para medir
eficácia do departamento de cobrança.
Quando analisado juntamente com os demais índices de rotação, permite seja
avaliada a adequação ou não do Ciclo Operacional da Empresa.
 ANÁLISE DOS
DEMONSTRATIVOS FINANCEIROS

3. Índices de Rotação ou de Atividade

3.2. Prazo médio de pagamento (prazo médio de fornecedores)

Saldo Médio de Duplicatas a Pagar x 360 dias

PMP = ------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------

Valor das Compras feitas no período

Este índice mostra o tempo médio em que os fornecedores são pagos ou, o tempo
médio concedido à Empresa pelos fornecedores para pagamentos de suas compras.
Como o valor das Compras normalmente não é indicado nos balanços, uma
estimativa aproximada pode ser obtida fazendo:
Valor estimado das Compras = CMV + Estoque Final – Estoque Inicial.
Quando analisado juntamente com os demais índices de rotação, permite seja
avaliada a adequação ou não do Ciclo Operacional da Empresa.
 ANÁLISE DOS
DEMONSTRATIVOS FINANCEIROS

3. Índices de Rotação ou de Atividade

3.3. Prazo médio de Estoques

Saldo Médio de Estoques (MP, PE e PA) x 360

PME = -------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------

CMV (Custo das Mercadoria Vendidas)

Este índice mostra o tempo médio de rotação de Estoques.

Quando analisado juntamente com os demais índices de rotação, permite seja

avaliada a adequação ou não do Ciclo Operacional da Empresa.
CICLOS OPERACIONAL E FINANCEIRO
A operação de uma EMPRESA INDUSTRIAL consiste na compra de matéria-prima e
sua transformação em Produtos Acabados.
Sendo:
MP = estoque de matéria-prima FB = estoque de produtos em fabricação e
PA = estoque de produtos acabados, temos por exemplo:

Notamos que há uma defasagem de 50 dias entre T1 e T3, ou seja, a saída e a entrada de
caixa, respectivamente, denominada CICLO FINANCEIRO
Essa conjugação de prazo e o volume de vendas determinam o volume de recursos que a
empresa aplica em suas atividades operacionais.
21
CICLOS OPERACIONAL E FINANCEIRO
No caso do COMÉRCIO ATACADISTA, a atividade resume-se à compra,
estocagem e venda.

Notar que o atacadista paga ao fornecedor em T2 e recebe em T3, com um

ciclo financeiro de apenas cinco dias.
Supondo que o volume de vendas do Atacadista fosse igual ao do fabricante, sua
necessidade de capital de giro seria menor.

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 CICLOS OPERACIONAL E FINANCEIRO
Para uma empresa do COMÉRCIO VAREJISTA, o processo é semelhante, ou seja,
atividade se resume em compra, estocagem e vendas.
Supondo que um varejista compre do atacadista pague à prazo e venda à vista aos
consumidores finais.

Como o PMR é inferior ao PMP, ou seja, recebe 05 dias antes de pagar quanto mais a
empresa vender, de mais recursos irá dispor.

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 ANÁLISE DOS
DEMONSTRATIVOS FINANCEIROS

3. Índices de Rotação ou de Atividade

3.4. Giro do Ativo Total

Valor das Vendas Líquidas do período

GAT = -----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------

Ativo Total

O giro do Ativo Total indica a eficiência com que a empresa usa seus ativos para
gerar vendas.

O valor de Vendas corresponde à Receita Líquida de Vendas, pois os impostos

incidentes sobre as vendas brutas são apenas repassados nos preços dos produtos,
e não são recursos que permanecem com a empresa e as devoluções ocorridas no
período anulam uma parte da receita bruta obtida.
 ANÁLISE DOS
DEMONSTRATIVOS FINANCEIROS

4. Índices de Rentabilidade

Existem inúmeros índices de rentabilidade que permitem ao financeiro avaliar

os lucros da empresa em relação por exemplo ao nível de vendas, a um certo
nível de ativos ou ao volume de capital investido pelos proprietários.
A avaliação da rentabilidade sobre as vendas pode ser medida através da
análise do Demonstrativo de Resultados, onde todos os itens do demonstrativo
são expressos sob a forma de porcentagem das vendas líquidas.

Os três índices de rentabilidade mais frequentemente citados e que podem ser

lidos diretamente no Demonstrativo de Resultados são:

 A margem de Lucro Bruto.

 A margem de Lucro Operacional.
 A margem de Lucro Líquido.
 ANÁLISE DOS
DEMONSTRATIVOS FINANCEIROS

4. Índices de Rentabilidade

4.1. Margem Bruta

Lucro Bruto
MB = -----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------

Valor das Vendas Líquidas do período

Também denominado de mark up, a margem bruta é inversamente proporcional

ao custo das vendas, ou seja, uma margem maior significa um custo de vendas
mais baixo.

O valor de Vendas corresponde à Receita Líquida de Vendas, pois os impostos

incidentes sobre as vendas brutas são apenas repassados nos preços dos produtos,
e não são recursos que permanecem com a empresa e as devoluções ocorridas no
período anulam uma parte da receita bruta obtida.
 ANÁLISE DOS
DEMONSTRATIVOS FINANCEIROS

4. Índices de Rentabilidade

4.2. Margem Operacional

Lucro Operacional
MO = -----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------

Valor das Vendas Líquidas do período

É o resultado das operações da empresa, ou seja, é o resultado de sua atividade

principal. Este índice indica o percentual restante das vendas após a dedução do
custo de vendas e das despesas operacionais.

O valor de Vendas corresponde à Receita Líquida de Vendas, pois os impostos

incidentes sobre as vendas brutas são apenas repassados nos preços dos produtos,
e não são recursos que permanecem com a empresa e as devoluções ocorridas no
período anulam uma parte da receita bruta obtida.
 ANÁLISE DOS
DEMONSTRATIVOS FINANCEIROS

4. Índices de Rentabilidade

4.3. Margem de Lucro Líquido

Lucro Líquido do Exercício

MLL = -----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------

Valor das Vendas Líquidas do período

Representa a proporção de cada unidade monetária da Receita Líquida de Vendas

que resta após a dedução de todos os custos e despesas, incluindo-se as despesas e
as receitas financeiras e os impostos federais ( IR e CSLL )

O valor de Vendas corresponde à Receita Líquida de Vendas, pois os impostos

incidentes sobre as vendas brutas são apenas repassados nos preços dos produtos,
e não são recursos que permanecem com a empresa e as devoluções ocorridas no
período anulam uma parte da receita bruta obtida.
 ANÁLISE DOS
DEMONSTRATIVOS FINANCEIROS

4. Índices de Rentabilidade

4.4. Rentabilidade sobre os Ativos Totais

Lucro Líquido do Exercício

RAT = -----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------

Ativo Total

A rentabilidade dos ativos da empresa é medida através do índice de Retorno do

Ativo Total ( Return on Total Assets – ROA )

Também chamado de Retorno do Investimento ( Return on Investments - ROI ),

que mede a eficiência da administração de uma empresa, em termos da geração de
lucros com os ativos disponíveis. Quanto mais alto este índice, melhor.
 ANÁLISE DOS
DEMONSTRATIVOS FINANCEIROS

4. Índices de Rentabilidade

4.5. Rentabilidade sobre o volume de Capital investido pelos Proprietários

Lucro Líquido do Exercício

RCP = -----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------

Patrimônio Líquido

É a relação entre o Lucro Líquido e o volume de Capital investido pelos

acionistas ou sócios da empresa.

Também chamado de índice de Retorno do Capital Próprio ( Return on

Common Equity – ROE ).

Quanto mais alto o ROE melhor para os proprietários da Empresa.