ANLISE DAS DEMONSTRAES FINANCEIRAS Consideraes Gerais Sumrio 1. A Importncia Dos ndices Nas Demonstraes Financeiras 1.

1 - Preparao e Reclassificao Das Contas 2. Grupos de ndices 3. Capital Circulante Lquido 4. ndices de Liquidez 4.1 - Liquidez Corrente 4.2 - Liquidez Imediata 4.3 - Liquidez Seca 4.4 - Liquidez Geral 5. ndices de Estrutura 5.1 - ndices de Endividamento 5.1.1 - Endividamento Geral 5.2 - Composio do Endividamento 5.3 - Imobilizao do Patrimnio Lquido 5.4 - Imobilizao de Recursos Permanentes 6. ndices de Rentabilidade 6.1 - Giro do Ativo 6.2 - Margem Lquida 6.3 - Margem Bruta 6.4 - Margem Operacional 6.5 - Rentabilidade do Ativo 6.6 - Rentabilidade do Patrimnio Lquido (RPL) 6.7 - Rentabilidade Lquida do Capital Investido em Estoques (RLCIE) 7. ndices de Rotatividade 7.1 - Rotao Dos Estoques 7.1.1 - Prazo Mdio de Rotao Dos Estoques (PMRE) 7.2 - Rotao de Duplicatas a Receber (RDR) 7.2.1 - Prazo Mdio de Recebimento (PMR) 7.3 - Rotao de Duplicatas a Pagar (RDP) 8. Retorno Sobre o Investimento (ROI) 9. Retorno Sobre o Patrimnio Lquido (RSPL) 10. Lucro Por Ao 11. Valor Patrimonial da Ao 12. Relao Preo/Lucro 13. Dividendo Por Ao 14. Grau de Alavancagem Financeira (GAF) 15. Grau de Alavancagem Operacional (GAO) 16. Estrutura de Capital 16.1 - Imobilizao do Patrimnio Lquido 16.2 - Imobilizao Dos Recursos a Longo Prazo e do Patrimnio Lquido 16.3 - Participao de Capitais de Terceiros Sobre Recursos Prprios 17. ndices de Anlise Bancria 17.1 - ndice de Descontos de Duplicatas 17.2 - Reciprocidade Bancria 17.3 - Participao Dos Recursos Bancrios Sobre o Capital de Terceiros 18. Grau de Solvncia 19. Fator de Insolvncia - ndice de Kanitz 20. Concluso 1. A IMPORTNCIA DOS NDICES NAS DEMONS-TRAES FINANCEIRAS O ndice uma relao entre as contas do mesmo grupo ou entre as contas de grupos diferentes que compem as Demonstraes Financeiras. Atravs da utilizao dos ndices, o analista tem uma viso

mais detalhada da situao econmica ou financeira da empresa. No entanto, bom lembrar que no s atravs da anlise de alguns ndices que se tem um resultado final sobre o desempenho da empresa. Para que se possa fornecer um laudo final, o profissional precisa utilizar-se de vrios componentes de anlise especficos sobre a estrutura financeira e econmica da empresa, bem como estabelecer comparaes com os ndices apurados em anos anteriores e com os ndices apurados em outras empresas que exploram a mesma atividade econmica da empresa analisada. 1.1 - Preparao e Reclassificao Das Contas O primeiro passo para anlise averiguar se estamos de posse de todas as demonstraes financeiras, inclusive notas explicativas, de pelo menos dois perodos. Em seguida, deveremos averiguar a autenticidade das demonstraes financeiras. O Parecer de Auditoria nas demonstraes financeiras d uma satisfatria margem de confiabilidade para o analista. Todavia, no havendo Parecer da Auditoria, devero ser tomados alguns cuidados, recomendando-se ao analista uma dose maior de conservadorismo. O segundo passo preparar as demonstraes financeiras de forma conveniente para a anlise. A esta etapa denominamos reclassificao de itens nas demonstraes financeiras. Significa uma nova classificao, um novo reagrupamento de algumas contas nas demonstraes financeiras, sobretudo no balano patrimonial e demonstrao do resultado do exerccio, para melhorar a eficincia da anlise, como o caso, por exemplo, das contas: duplicatas descontadas, despesas do exerccio seguinte, resultado de exerccios futuros, receitas/despesa financeira, etc. 2. GRUPOS DE NDICES Para anlise das Demonstraes Financeiras, pode-se utilizar os seguintes grupos de ndices: a) ndices de liquidez - so utilizados para avaliar a capacidade de pagamento da empresa, isto , constituem uma apreciao sobre se a empresa tem capacidade financeira para saldar seus compromissos; b) ndices de estrutura - indicam a segurana oferecida pela empresa aos seus credores que representam o capital alheio, bem como revelam a sua poltica de obteno de outros recursos e suas respectivas alocaes; c) ndices de rentabilidade - interpretam o desempenho global da empresa, medindo a capacidade da gerao de lucros. 3. CAPITAL CIRCULANTE LQUIDO O Capital Circulante Lquido representa a capacidade financeira da empresa a curto prazo. Quando este ndice positivo, indica que a empresa tem capacidade de pagar suas dvidas a curto prazo, e ainda financiar suas atividades com recursos prprios. O Capital Circulante Lquido encontrado atravs da seguinte frmula: CCL = AC - PC Onde: CCL = Capital Circulante Lquido AC = Ativo Circulante PC = Passivo Circulante Quando o Ativo Circulante maior do que o Passivo Circulante, tem-se um Capital Circulante Lquido prprio.

AC>PC = CCL PRPRIO Quando o Ativo Circulante menor do que o Passivo Circulante tem-se um Capital Circulante Lquido negativo ou de terceiros. AC<PC = CCL NEGATIVO Quando o Ativo Circulante igual ao Passivo Circulante, tem-se um Capital Circulante Lquido Nulo. AC = PC = CCL NULO 4. NDICES DE LIQUIDEZ Os ndices de liquidez indicam a estrutura da situao econmica da empresa. So utilizados para avaliar a capacidade de pagamento da empresa, isto , constituem uma apreciao sobre se a empresa tem capacidade para saldar seus compromissos. A empresa que apresenta bons ndices de liquidez demonstra possuir capacidade de pagar os seus credores. Os principais ndices de liquidez so: a) liquidez corrente; b) liquidez imediata; c) liquidez seca; d) liquidez geral. 4.1 - Liquidez Corrente Atravs deste ndice pode-se verificar a capacidade da empresa em pagar seus compromissos a curto prazo, ou seja, liquidar as dvidas com vencimentos ao longo do exerccio seguinte. O ndice de liquidez corrente encontrado atravs da seguinte frmula: LIQUIDEZ CORRENTE = ATIVO CIRCULANTE PASSIVO CIRCULANTE ou LC = AC PC O ndice de liquidez corrente indica quanto a empresa tem no Ativo Circulante para cada Real (R$ 1,00) de Passivo Circulante. Sempre que o ndice for superior a 1 (um), existe um capital circulante positivo, ou seja, quanto maior este ndice melhor a situao da empresa. 4.2 - Liquidez Imediata Tambm conhecida como liquidez instantnea, este ndice avalia o poder da empresa em pagar de uma s vez todas as suas obrigaes com vencimentos ao longo do exerccio seguinte (curto prazo). A liquidez imediata ou instantnea ser calculada atravs da seguinte frmula: LIQUIDEZ IMEDIATA = DISPONIBILIDADES PASSIVO CIRCULANTE Este ndice compreende a relao das disponibilidades imediatas com que a empresa conta para liquidar suas obrigaes vencidas e no pagas, bem como as que vencero dentro do exerccio seguinte.

A liquidez imediata apresenta sempre um ndice inferior a 1 (um), pois no considerado normal a empresa manter um saldo de caixa, ou um saldo de bancos em nvel elevado, para garantir os pagamentos que vencero ao longo do exerccio seguinte. 4.3 - Liquidez Seca O ndice de liquidez seca mede a capacidade da empresa em pagar seus compromissos a curto prazo, utilizando o seu Ativo Circulante deduzido do valor dos estoques. O ndice de liquidez seca ser encontrado mediante utilizao da seguinte frmula: LIQUIDEZ SECA = ATIVO CIRCULANTE - ESTOQUES PASSIVO CIRCULANTE Indica quantos reais a empresa dispe no Ativo Circulante, sem considerar os estoques para pagar suas dvidas a curto prazo. Quanto maior for este ndice melhor para a empresa. Deve-se levar em conta que um excessivo estoque pode comprometer a liquidez da empresa, na hiptese de uma lenta rotao dos mesmos. 4.4 - Liquidez Geral O ndice de liquidez geral mede a capacidade da empresa em pagar seus compromissos a curto e longo prazos, utilizando, para tanto, seu Ativo Circulante e Realizvel a Longo Prazo. O ndice de liquidez geral calculado usando-se a seguinte frmula: LIQUIDEZ GERAL = AC + RLP PC + ELP Onde: AC - Ativo Circulante RLP - Realizvel a Longo Prazo PC - Passivo Circulante ELP - Exigvel a Longo Prazo Se o ndice for superior a 1 (um), a situao da empresa favorvel, e revela a existncia de capital de giro prprio. Caso o ndice seja inferior unidade, considera-se como uma situao desfavorvel, pois evidencia que a empresa vem recorrendo demais a capitais de terceiros. Ressalte-se que esse ndice, mesmo mostrando uma situao favorvel para a empresa, dever ser comparado com ndices de outras empresas do mesmo ramo de atividade, pois s assim pode-se tirar concluses satisfatrias sobre os mesmos. 5. NDICES DE ESTRUTURA Os ndices que compem esse grupo (estrutura dos capitais: capital prprio e capital de terceiros) procuram mostrar a poltica de decises financeiras da empresa, em termos de obteno e aplicao de recursos. Os ndices de estrutura so: a) Endividamento geral; b) Composio do endividamento; c) Imobilizao do capital prprio; d) Imobilizao de recursos permanentes (no-correntes).

5.1 - ndices de Endividamento Sabemos que o Ativo (aplicao de recursos) financiado por capitais de terceiros (Passivo Circulante + Exigvel a Longo Prazo) e por capitais prprios (patrimnio lquido). Portanto, capitais de terceiros e capitais prprios so fontes (origens) de recursos. So os indicadores de endividamento que nos informam se a empresa se utiliza mais de recursos de terceiros ou de recursos dos proprietrios. Na anlise do endividamento, h necessidade de detectar as caractersticas do seguinte indicador: a) empresas que recorrem a dvidas como um complemento dos capitais prprios para realizar aplicaes produtivas no seu ativo (ampliao, expanso, modernizao, etc.). Este endividamento sadio, mesmo sendo um tanto elevado, pois as aplicaes produtivas devero gerar recursos para saldar o compromisso assumido; b) empresas que recorrem a dvidas para pagar outras dvidas que esto vencendo. Por no gerarem recursos para saldar os seus compromissos, elas recorrem a emprstimos sucessivos. Permanecendo este crculo vicioso, a empresa ser uma sria candidata insolvncia; conseqentemente, falncia. A anlise da composio do endividamento tambm bastante significativa: a) endividamento a curto prazo, normalmente utilizado para financiar o ativo circulante; b) endividamento a longo prazo, normalmente utilizado para financiar o ativo permanente. A proporo favorvel seria de maior participao de dvidas a longo prazo, propiciando empresa tempo maior para gerar recursos que saldaro os compromissos. Expanso e modernizao devem ser financiadas com recursos a longo prazo, e no pelo passivo circulante, pois os recursos a serem gerados pela expanso e modernizao viro a longo prazo. Se a composio do endividamento apresentar uma significativa concentrao no Passivo Circulante (curto prazo), a empresa poder ter reais dificuldades num momento de reverso de mercado (o que no aconteceria se as dvidas estivessem concentradas no longo prazo). Na crise, ela ter poucas alternativas: vender seus estoques na base de uma liquidao forada a qualquer preo; assumir novas dvidas a curto prazo, que certamente tero juros altos, o que aumentar as despesas financeiras. 5.1.1 - Endividamento Geral O endividamento geral pode ser dividido em: a) garantia de capitais de terceiros Esse ndice procura mostrar a relao entre o capital de terceiros (Passivo Circulante e Exigvel a Longo Prazo) com o capital prprio (Patrimnio Lquido). O objetivo levantar a proporo entre o capital prprio e o capital de terceiros, que visa aquilatar a poltica de obteno e aplicao de recursos adotada pela empresa. Quanto maior este ndice melhor para a empresa, pois demonstra que o capital prprio supera o capital de terceiros. Obtm-se a garantia de capital de terceiros (GCT) atravs da seguinte frmula: GCT = PATRIMNIO LQUIDO PC + ELP Onde: PC = Passivo Circulante

ELP = Exigvel a Longo Prazo b) grau de endividamento - endividamento geral Este ndice indica a dependncia de recursos de terceiros (passivo exigvel) no financiamento do ativo. O grau de endividamento ou endividamento geral encontrado atravs da seguinte frmula: ENDIVIDAMENTO GERAL = PC + ELP PC + ELP + PL Onde: PC - Passivo Circulante ELP - Exigvel a Longo Prazo PL - Patrimnio Lquido 5.2 - Composio do Endividamento Esse ndice mostra a participao de dvidas a curto prazo em relao exigibilidade total. As dvidas a curto prazo so aquelas cujos vencimentos ocorrem dentro do exerccio seguinte; j as dvidas a longo prazo (exigvel a longo prazo) tm vencimentos aps o trmino do exerccio seguinte, dando uma maior folga para a empresa. A composio do endividamento representada pela frmula: COMPOSIO DO = PASSIVO CIRCULANTE ENDIVIDAMENTO PC + ELP

5.3 - Imobilizao do Patrimnio Lquido Estes ndices so tambm conhecidos como ndices de Imobilizao do Capital Prprio, e mostram quanto do Patrimnio Lquido foi investido no grupo do Ativo Permanente e nos subgrupos Imobilizado e Investimentos. Os ndices de Imobilizao do Capital Prprio so encontrados atravs das seguintes frmulas: IMOBILIZAO = ATIVO PERMANENTE DO P. LQUIDO PATRIMNIO LQUIDO

IMOBILIZAO = ATIVO PERMANENTE - DIFERIDO TOTAL PATRIMNIO LQUIDO

MOBILIZAO TCNICA = IMOBILIZADO PATRIMNIO LQUIDO IMOBILIZAO FINANCEIRA = INVESTIMENTOS PATRIMNIO LQUIDO Deve-se observar que um alto grau de imobilizao pode comprometer a liquidez da empresa, portanto, interessante que a mesma mantenha um Patrimnio Lquido suficiente para cobrir o Permanente, e que haja sobra para financiar o seu Ativo Circulante, ou seja, quanto menor este ndice melhor para a empresa. 5.4 - Imobilizao de Recursos Permanentes

Esse ndice demonstra qual o percentual de recursos no-correntes (Exigvel a Longo Prazo + Patrimnio Lquido) que foram destinados aplicao no Ativo Permanente. A Imobilizao de Recursos Permanentes tambm conhecida como imobilizao de recursos nocorrentes e encontra-se por meio da frmula: IMOBILIZAO RECURSOS = AP PERMANENTES ELP + PL Onde: AP - Ativo Permanente ELP - Exigvel a Longo Prazo PL - Patrimnio Lquido 6. NDICES DE RENTABILIDADE A rentabilidade mostra quanto o capital investido rendeu, indicando assim qual a situao econmica da empresa. So ndices de rentabilidade: a) giro do ativo; b) margem lquida; c) margem bruta; d) margem operacional; e) rentabilidade do ativo; f) rentabilidade do patrimnio lquido. Os ndices de rentabilidade so de interesse dos scios que, atravs deles, verificam a remunerao do capital aplicado. Tambm os bancos e fornecedores tm interesse na rentabilidade da empresa, uma vez que medem a capacidade de pagamentos de dvidas assumidas. Quando comparamos lucro com ativo, ou lucro com patrimnio lquido, devemos considerar 2 (dois) aspectos: I - muitos conceitos de lucro podero ser utilizados: lucro lquido, lucro operacional, lucro bruto, etc. imprescindvel que o numerador seja coerente com o denominador. Se utilizarmos o lucro lquido no numerador, utilizaremos o ativo total no denominador. Utilizando o lucro operacional no numerador, utilizaremos ativo operacional no denominador; II - tanto o ativo como o patrimnio lquido, utilizados no denominador para clculo da taxa de retorno, devero ser o mdio: ATIVO MDIO = ATIVO INICIAL + ATIVO FINAL e 2 PATRIMNIO LQUIDO MDIO = PL INICIAL + PL FINAL 2 A razo que nem o ativo final nem o ativo inicial geraram o resultado, mas a mdia do ativo utilizado no ano. Idem para o patrimnio lquido. 6.1 - Giro do Ativo

Este quociente mede o volume de vendas em relao ao investimento total. Quanto maior for o giro do ativo pelas vendas, maior dever ser a taxa de lucro. Por isso aconselhvel manter o ativo a um mnimo necessrio. Ativos ociosos, grandes investimentos em estoques, elevados valores de duplicatas a receber prejudicam o giro do ativo e, conseqentemente, a rentabilidade. encontrado utilizando-se a frmula: GIRO DO ATIVO = VENDAS LQUIDAS ATIVO TOTAL MDIO Obs.: O valor das vendas lquidas encontrado da seguinte forma: Vendas totais ( vista e a prazo) (-) Impostos sobre as vendas (-) Descontos/abatimentos (-) Devolues/cancelamentos (-) PIS sobre o faturamento (-) COFINS = Vendas lquidas A obteno de uma lucratividade satisfatria depende do volume de vendas efetuadas, que serviro para cobrir os custos e despesas e, ainda, proporcionar uma boa margem de lucro. Portanto, quanto maior for o giro do ativo melhor para a empresa. 6.2 - Margem Lquida A margem lquida indica a lucratividade obtida pela empresa em funo do seu faturamento lquido. Quanto maior for este quociente maior ser a lucratividade da empresa, pois ele indica quanto a empresa ganhou em cada real de vendas lquidas realizadas. A margem lquida encontrada usando-se a frmula: MARGEM LQUIDA = LUCRO LQUIDO VENDAS LQUIDAS 6.3 - Margem Bruta Este quociente revela o percentual remanescente da receita lquida, aps a deduo do custo das mercadorias vendidas; assim sendo, quanto maior se apresentar este ndice, melhor para a empresa. A margem bruta determinada pela frmula: MARGEM BRUTA = LUCRO BRUTO VENDAS LQUIDAS Obs.: O lucro bruto determinado da seguinte forma: Vendas totais ( vista e a prazo) (-) dedues sobre vendas (=) vendas lquidas (-) custo das mercadorias vendidas (=) Lucro bruto ou: RCM = vendas lquidas - CMV 6.4 - Margem Operacional Este coeficiente identifica o desempenho operacional da empresa, medido exclusivamente em funo

das operaes normais da mesma. Vale salientar que tal coeficiente corresponde ao ganho puro, no sendo computadas despesas e receitas financeiras. A margem operacional determinada atravs do uso da frmula: MARGEM OPERACIONAL = LUCRO OPERACIONAL VENDAS LQUIDAS Obs.: O lucro operacional corresponde ao seguinte valor: Lucro bruto (-) despesas com vendas (-) despesas administrativas (-) despesas financeiras = Lucro operacional 6.5 - Rentabilidade do Ativo Este ndice procura mostrar quanto a empresa obtm de lucro lquido em relao ao ativo. Superior a 1 (um), indica que a lucratividade superou as aplicaes do ativo. Sendo inferior a 1 (um), indica que a lucratividade no foi altura para cobrir o valor investido na empresa. A rentabilidade do ativo encontrada atravs da frmula: RENTABILIDADE DO ATIVO = LUCRO LQUIDO ATIVO TOTAL MDIO 6.6 - Rentabilidade do Patrimnio Lquido (RPL) Este ndice mostra qual a taxa de rendimento do capital prprio. O resultado pode ser comparado com outros rendimentos do mercado financeiro como: poupana, aes, etc. A rentabilidade do patrimnio lquido encontrada atravs da frmula: RPL = LUCRO LQUIDO PATRIMNIO LQUIDO MDIO Nota: PATRIMNIO LQUIDO MDIO = PL INICIAL + PL FINAL 2 6.7 - Rentabilidade Lquida do Capital Investido em Estoques (RLCIE) Este ndice importante para se determinar o rendimento do capital aplicado em estoques. Esta rentabilidade encontrada pela frmula: RLCIE = LUCRO LQUIDO DE VENDAS CUSTO DAS MERCADORIAS VENDIDAS 7. NDICES DE ROTATIVIDADE

Este grupo de ndices apresenta quantos dias a empresa demora, em mdia, para receber suas vendas, para pagar suas compras e renovar o seu estoque. Para fins de anlise, quanto maior for a velocidade de recebimentos de vendas e de renovao de estoque melhor. Por outro lado, quanto mais lento for o pagamento das compras, desde que no corresponda a atrasos, melhor. So ndices de rotatividade: a) Rotao dos estoques; b) Prazo mdio de recebimentos; c) Prazo mdio de pagamentos. Alguns aspectos para clculo dos ndices de rotatividade: I - quando falamos em prazo mdio de recebimentos de vendas (PMRV) no estamos considerando apenas as vendas a prazo, mas o total de vendas; II - o total de vendas a ser utilizado para o clculo do PMRV a receita bruta (incluindo IPI, ICMS), por um lado, e o total de duplicatas a receber, por outro (sem excluir a proviso para devedores duvidosos e duplicatas descontadas); III - um problema que sempre surge para o clculo do prazo mdio de pagamento de compras (PMPC) o valor de compras, j que a demonstrao do resultado do exerccio no a destaca, mas apenas os custos das vendas; IV - estes ndices no refletem a realidade se aplicados em empresas que no tm compras e vendas uniformes durante o ano. Em outras palavras, no adequado para empresas com vendas sazonais ou compras espordicas; V - Se, por um lado, vamos utilizar vendas, compras e custo das vendas (contas da DRE), por outro, para clculo dos prazos mdios, utilizaremos duplicatas a receber, fornecedores e estoques, respectivamente (contas do BP). 7.1 - Rotao Dos Estoques A rotao dos estoques pode ser calculada sobre o estoque de mercadorias, matria-prima, produtos em elaborao e indica quantas vezes o estoque totalmente vendido, e novamente adquirido. Para o clculo da rotao dos estoques necessrio que os mesmos sejam avaliados pelo custo de aquisio ou produo, e que seja determinada uma mdia para os estoques durante o perodo. A rotao dos estoques determinada atravs da frmula: ROTAO = CUSTO DAS VENDAS ESTOQUES MDIO DAS MERCADORIAS ESTOQUE = ESTOQUE INICIAL + ESTOQUE FINAL MDIO 2 O resultado encontrado, quando usa-se a frmula da rotao dos estoques, indica quantas vezes o estoque foi renovado. Para avaliar o desempenho da empresa, necessrio fazer comparaes entre empresas do mesmo ramo de atividade. 7.1.1 - Prazo Mdio de Rotao Dos Estoques (PMRE)

O prazo mdio da rotao dos estoques poder ser informado em dias, meses, semanas, etc. Indica, em mdia, quantos dias a empresa leva para vender o seu estoque. Tal dado poder ser encontrado utilizando-se a frmula: PMRE = 360 X ESTOQUES MDIOS CUSTO DAS VENDAS 7.2 - Rotao de Duplicatas a Receber (RDR) Este quociente demonstra quantas vezes o saldo mdio de duplicatas a receber ou clientes foi renovado no perodo. Quanto maior o quociente, mais rpido ocorre a renovao das duplicatas a receber. Isto significa que os clientes esto liquidando suas dvidas mais rapidamente. Uma diminuio deste quociente no interessante para a empresa, significando que os clientes esto demorando para pagar suas duplicatas. Para o clculo da rotao das duplicatas a receber, usa-se a seguinte frmula: RDR = VENDAS BRUTAS A PRAZO SALDO MDIO DE DUPLICATAS A RECEBER Nota: SMDR = SIDR + SFDR 2 Onde: SMDR - Saldo Mdio de Duplicatas a Receber SIDR - Saldo Inicial de Duplicatas a Receber SFDR - Saldo Final de Duplicatas a Receber O resultado encontrado indica quantas vezes houve a renovao de duplicatas a receber. 7.2.1 - Prazo Mdio de Recebimento (PMR) O prazo mdio de recebimento das duplicatas indica em quantos dias em mdia ocorre o recebimento das duplicatas de emisso da empresa e pode ser calculado usando-se a frmula: PMR = 360 dias X DUPLICATAS A RECEBER MDIAS VENDAS 7.3 - Rotao de Duplicatas a Pagar (RDP) Este quociente demonstra quantas vezes o saldo mdio de duplicatas ou fornecedores a pagar foi renovado no perodo. Quanto maior for o quociente da rotao, mais rpido a empresa est pagando seus fornecedores, o que pode representar um ponto desfavorvel para a empresa. Uma reduo na rotao indica que a empresa est atrasando seus pagamentos ou tendo um prazo maior para pagamento junto a seus fornecedores. O clculo da rotao de duplicatas a pagar ser feito atravs da seguinte frmula: RDP = 360 DIAS x SMDP MDIO COMPRAS

* SMDP = SIDP + SFDP2 Onde: SMDP - Saldo Mdio de Duplicata a Pagar; SIDP - Saldo Inicial de Duplicatas a Pagar; SFDP - Saldo Final de Duplicatas a Pagar. 8. RETORNO SOBRE O INVESTIMENTO (ROI) Este ndice determina a capacidade da empresa em obter lucros com seus ativos. Quanto maior este ndice melhor para a empresa. Pode ser calculado usando a seguinte frmula: ROI = LUCRO LQUIDO APS O IMPOSTO DE RENDA ATIVO TOTAL MDIO ou ainda: ROI = MARGEM LQUIDA X GIRO DO ATIVO 9. RETORNO SOBRE O PATRIMNIO LQUIDO (RSPL) Este ndice determina a remunerao do capital prprio aplicado na empresa. importante para que os acionistas/investidores tenham uma noo de qual o rendimento oferecido pela empresa. Pode ser calculado usando a seguinte frmula: RSPL = LUCRO LQUIDO APS O IMPOSTO DE RENDA PATRIMNIO LQUIDO MDIO 10. LUCRO POR AO Este ndice mede o ganho potencial das aes, dado que o lucro lquido do exerccio no todo distribudo. Atravs dele os acionistas/investidores avaliam os resultados apresentados pela empresa em relao s aes em seu poder. O lucro por ao determinado atravs da frmula: LUCRO POR AO = LUCRO LQUIDO N DE AES DO CAPITAL 11. VALOR PATRIMONIAL DA AO Este ndice indica a parcela do capital prprio da empresa que compete s aes emitidas. Constitui a expresso de quanto caberia a cada frao do total do Capital Social, na hiptese de serem realizados todos os valores componentes do Ativo, bem como liquidadas todas as obrigaes de acordo com os saldos informados no Balano Patrimonial. O valor patrimonial da ao poder ser encontrada atravs da frmula: VALOR PATRIMONIAL = PATRIMNIO LQUIDO DA AO N DE AES DO CAPITAL 12. RELAO PREO/LUCRO

Este ndice expressa o nmero de anos que seria necessrio para o investidor obter o retorno do capital aplicado na aquisio de aes. Ele permite avaliar a cotao da ao em relao ao lucro por ao. A relao preo/lucro obtida atravs da frmula: PREO/LUCRO = VALOR DE MERCADO DA AO LUCRO POR AO 13. DIVIDENDO POR AO Este ndice indica quanto do lucro distribudo dever caber a cada ao. encontrado atravs da frmula: DIVIDENDO POR AO = DIVIDENDOS PAGOS N DE AES 14. GRAU DE ALAVANCAGEM FINANCEIRA (GAF) A alavancagem financeira representa a capacidade da empresa em aumentar o seu lucro lquido usando a estrutura de financiamento. Este ndice poder ser encontrado atravs da seguinte frmula: GAF = RETORNO SOBRE O PATRIMNIO LQUIDO RETORNO SOBRE O ATIVO 15. GRAU DE ALAVANCAGEM OPERACIONAL (GAO) O grau de alavancagem operacional representa a variao percentual nos lucros operacionais, relacionada com uma determinada variao percentual no volume de vendas. Isto possvel levando-se em conta a possibilidade de haver um aumento no nvel de atividade sem no entanto expandir seus ativos fixos, mantendo-se a estabilidade dos custos fixos. O Grau de Alavancagem Operacional encontrado atravs da frmula: GAO = (PV - CV) Q (PV - CV) - CF Onde: Q = Quantidade PV = Preo de Venda por Unidade CV = Custo Varivel por Unidade CF = Custo Fixo 16. ESTRUTURA DE CAPITAL 16.1 - Imobilizao do Capital Prprio Indica quantos reais a empresa imobilizou para cada R$ 1,00 de patrimnio lquido IPL = ATIVO PERMANENTE PL 16.2 - Imobilizao Dos Recursos a Longo Prazo e do Patrimnio Lquido

Indica quantos reais a empresa aplicou no permanente para cada R$ 1,00 de exigvel a longo prazo e de patrimnio lquido IPL/ELP = PERMANENTE ELP + PL 16.3 - Participao de Capitais de Terceiros Sobre Recursos Prprios Indica quantos reais a empresa possui de capital de terceiros para cada R$ 1,00 de capital prprio. PCT = CAPITAIS DE TERCEIROS CAPITAIS PRPRIOS 17. NDICES DE ANLISE BANCRIA 17.1 - ndice de Descontos de Duplicatas Indica quantos reais a empresa descontou para cada R$ 1,00 de duplicatas a receber. IDD = DUPLICATAS DESCONTADAS DUPLICATAS A RECEBER 17.2 - Reciprocidade Bancria Indica quantos reais a empresa mantm no Banco (saldo mdio) para cada R$ 1,00 emprestado dos bancos. RB = BANCOS CONTA MOVIMENTO DUPLICATAS DESCONTADAS + EMPRSTIMOS BANCRIOS 17.3 - Participao Dos Recursos Bancrios Sobre o Capital de Terceiros Indica quantos reais a empresa assumiu nas instituies financeiras para cada R$ 1,00 de capitais de terceiros. PRB = DUPLICATAS DESCONTADAS + EMPRSTIMOS BANC + FINANCIAMENTOS CAPITAIS DE TERCEIROS 18. GRAU DE SOLVNCIA O grau de solvncia demonstra a capacidade da empresa em liquidar suas obrigaes no caso de falncia. Para determinao da solvncia geral, usa-se a frmula: SOLVNCIA GERAL = ATIVO TOTAL PASSIVO EXIGVEL Se o ndice for maior do que 1 (um), pode-se dizer que a empresa solvente. Se o ndice for menor do que 1 (um), pode-se dizer que a empresa insolvente. 19. FATOR DE INSOLVNCIA - NDICE DE KANITZ No Brasil, o Prof. Stephen C. Kanitz desenvolveu um modelo de como prever falncias, por meio de tratamento estatstico de ndices financeiros de algumas empresas que realmente faliram. O modelo consiste, em primeiro lugar, em encontrar o fator de insolvncia da empresa em anlise com base na seguinte frmula:

X1 = LUCRO LQUIDO X 0,05 PATRIMNIO LQUIDO X2 = LIQUIDEZ GERAL X 1,65 X3 = LIQUIDEZ SECA X 3,55 X4 = LIQUIDEZ CORRENTE X 1,06 X5 = EXIGVEL TOTAL X 0,33 PATRIMNIO LQUIDO FATOR DE INSOLVNCIA = X1 + X2 + X3 - X4 - X5 Em segundo lugar, averigua-se em que intervalo recai o fator de insolvncia no termmetro de insolvncia, de acordo com o grfico abaixo:

Exemplo: Considerando-se que determinada empresa apresente os seguintes ndices, apurados em seu ltimo balano:

I - Dados: Lucro Lquido = (0,20) Patrimnio Lquido Liquidez Geral = 0,50 Liquidez Seca = 0,10 Liquidez Corrente = 2,60 Exigvel Total = 2,60 Patrimnio Lquido II - Clculo do fator de insolvncia X1 = (0,20) X 0,05 = (0,010) X2 = 0,50 X 1,65 = 0,825 X3 = 0,10 X 3,55 = 0,355 X4 = 2,60 X 1,06 = 2,756 X5 = 2,60 X 0,33 = 0,858 FI = X1 + X2 + X3 - X4 - X5 FI = (0,010) + 0,825 + 0,355 - 2,756 - 0,858 FI = (2,444). Esse resultado coloca a empresa na faixa de penumbra, bem prximo da insolvncia. Na aplicao do termmetro de Kanitz deve-se observar o seguinte: a) o modelo claramente destinado indstria e comrcio, no devendo ser aplicado indiscriminadamente a qualquer empresa; b) h necessidade de que as demonstraes financeiras reflitam a realidade financeira da empresa; c) o modelo no deve ser considerado de maneira isolada, mas outros indicadores tambm devero ser tomados para que haja maior eficincia da anlise. 20. CONCLUSO Ressaltamos que, neste trabalho, elencamos as frmulas mais utilizadas para anlise das Demonstraes Financeiras sobre as quais tecemos alguns comentrios, sem a inteno de esgotar o assunto. No entanto, para que o profissional possa expedir um laudo sobre a situao financeira da empresa, no basta apenas aplicar as frmulas aqui publicadas, ou seja, devero ser analisados outros aspectos econmicos e financeiros da empresa, bem como estabelecer comparativos com outras empresas que exploram a mesma atividade econmica da empresa analisada. Fundamentos Legais: Os citados no texto.