GESTÃO ECONÔMICA E

INVESTIMENTOS
Aula 8

ALAVANCAGEM E
PONTO DE EQUILÍBRIO
1. INTRODUÇÃO

2. ALAVANCAGEM OPERACIONAL
GRAU DE LAVANGEM OPERACIONAL

3. ALAVANCAGEM FINANCEIRA
GRAU DE ALAVANCAGEM FINANCEIRA

4. ALAVANCAGEM TOTAL
GRAU DE ALAVANCAGEM TOTAL

5. PONTO DE EQUILÍBRIO OPERACIONAL

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1.INTRODUÇÃO
"Dêem-me uma alavanca e um ponto de apoio e eu moverei o
mundo"
Archimedes
ALAVANCAGEM
Termo que descreve a capacidade que a empresa possui de
usar um ativo ou recursos com um custo fixo, para aumentar o
retorno de seus proprietários.
Variações na alavancagem acarretam mudanças no nível do
retorno e risco associado.
RISCO
Refere-se ao grau de incerteza associado à capacidade da
empresa cumprir suas obrigações.
Quando se eleva a alavancagem, o resultado é um aumento do
retorno mas, também desse Risco.
Reduções na alavancagem resultam em menor risco, porem...
A quantidade de alavancagem na estrutura de uma empresa
pode afetar significativamente seu valor, afetando o risco e o
retorno.
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2. ALAVANCAGEM OPERACIONAL

ALAVANCAGEM OPERACIONAL

É A RELAÇÃO ENTRE A RECEITA DE VENDAS DE UMA EMPRESA E

O SEU LUCRO ANTES DE JUROS E DO IMPOSTO DE RENDA.

A ALAVANCAGEM OPERACIONAL É O USO OSTENSIVO DE CUSTOS

OPERACIONAIS FIXOS, PARA ALAVANCAR OS EFEITOS SOBRE AS
VENDAS E SEU RESULTADO.

RECEITA DE VENDAS
(-) CUSTO DAS MERCADORIAS VENDIDAS
= LUCRO BRUTO
(-) DESPESAS OPERACIONAIS
= LUCRO ANTES DE JUROS E IMPOSTO DE RENDA (LAJIR)

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2. ALAVANCAGEM OPERACIONAL
O GRAU DE ALAVANCAGEM OPERACIONAL (GAO)

É A MEDIDA NUMÉRICA DA ALAVANCAGEM OPERACIONAL.

É DERIVADO DA SEGUINTE EQUAÇÃO:

% na LAJIR
GAO 
% nas vendas
EXEMPLO:

Caso 1:

Um aumento de 50% nas vendas (de 1.000 para 1.500 unidades),

Resulta em um aumento de 100% no LAJIR (de $2.500 para $5.000)

Caso 2:

Uma diminuição de 50% nas vendas (de 1.000 para 500 unidades)
Resulta em uma diminuição de 100% no LAJIR (de $2.500 para $0)

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2. ALAVANCAGEM OPERACIONAL
O GRAU DE ALAVANCAGEM OPERACIONAL (GAO)
Dados: Preço de venda unitário R$ 10,00
Custo operacional variável unitário R$ 5,00
Custo fixo operacional R$ 2.500,00

O LAJIR para vários níveis de vendas Início Caso 1 Caso 2

Vendas 1000 1500 500

Receita de venda R$ 10.000,00 R$ 15.000,00 R$ 5.000,00

Menos: custos operacionais variáveis 5000 7500 2500

Menos custos operacionais fixos 2500 2500 2500

Lucro antes de juros e imposto renda (LAJIR) R$ 2.500,00 R$ 5.000,00 R$ 0,00

Caso1  GAO  100% 50%  2,0

Caso2  GAO  100% 50%  2,0

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2. ALAVANCAGEM OPERACIONAL
O GRAU DE ALAVANCAGEM OPERACIONAL (GAO)
Dados: Preço de venda unitário R$ 10,00
Custo operacional variável unitário R$ 5,00
Custo fixo operacional R$ 2.500,00
Podemos calcular o grau de alavancagem operacional com base num nível
de vendas, Q, de acordo com a equação abaixo:

onde,

Q = Quantidade de Vendas
Pu = Preço unitário
Cvu = Custo Variável unitário
CF = Custo Fixo

Substituindo Q = 1000, na equação temos:

GAO = 1.000 x (R$ 10-R$ 5) / 1000 x (R$ 10 -R$ 5) – 2.500 =

GAO = R$ 5.000 / R$ 2.500 = 2,0

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3. ALAVANCAGEM FINANCEIRA
ALAVANCAGEM FINANCEIRA
DEFINIDA COMO SENDO O POTENCIAL APRESENTADO PELOS CUSTOS
FIXOS FINANCEIROS PARA MAXIMIZAR OS EFEITOS DE VARIAÇÕES EM
LUCROS ANTES DE JUROS E IMPOSTO DE RENDA NO LUCRO POR AÇÃO
DA EMPRESA.
OS CUSTOS FIXOS FINANCEIROS ENCONTRADOS NA DEMONSTRAÇÃO
DE RESULTADO DO EXERCÍCIO SÃO: (1) JUROS SOBRE DÍVIDAS E
(2) DIVIDENDOS DE AÇÕES PREFERENCIAIS.

LUCRO ANTES DOS JUROS E DO IMPOSTO DE RENDA (LAJIR)

(-) JUROS
= LUCRO ANTES DO IMPOSTO DE RENDA (LAIR)
(-) IMPOSTO DE RENDA
= LUCRO LÍQUIDO DO EXERCÍCIO
(-) DIVIDENDOS ÀS AÇÕES PREFERENCIAIS
= LUCRO DISPONÍVEL PARA ACIONISTAS ORDINÁRIOS (LPA)
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3. ALAVANCAGEM FINANCEIRA
O GRAU DE ALAVANCAGEM FINANCEIRA (GAF)

É A MEDIDA NUMÉRICA DA ALAVANCAGEM FINANCEIRA.

É DERIVADO DA SEGUINTE EQUAÇÃO:

% na LPA
GAF 
EXEMPLO: % naLAJIR
Caso 1:
Um aumento de 40% no LAJIR (de $ 10 mil para $ 14 mil) resulta em
um aumento de 100% nos lucros por ação (de R$ 2,40 para R$ 4,80).

Caso 2:
Uma diminuição de 40% no LAJIR (de $ 10 mil para $ 6 mil) resulta
em uma diminuição de 100% de aumento nos lucros por ação (de R$
2,40 para R$ 0).

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3. ALAVANCAGEM FINANCEIRA
O GRAU DE ALAVANCAGEM FINANCEIRA (GAF)

O LPA para vários níveis de vendas de LAJIR Caso 1 Caso 2

LAJIR R$ 10.000,00 R$ 14.000,00 R$ 6.000,00

Menos Juros (J) R$ 2.000,00 R$ 2.000,00 R$ 2.000,00

Lucro Líquido antes do imposto de renda R$ 8.000,00 R$ 12.000,00 R$ 4.000,00

Menos Imposto de Renda (T = 0,40) R$ 3.200,00 R$ 4.800,00 R$ 1.600,00

Lucro Líquido após imposto de renda R$ 4.800,00 R$ 7.200,00 R$ 2.400,00

Menos dividendos de ações preferenciais (DP) R$ 2.400,00 R$ 2.400,00 R$ 2.400,00

Lucro Líquido disponível aos acionistas comuns LAC R$ 2.400,00 R$ 4.800,00 R$ 0,00

Lucro Por Ação 2.400/1.000=RS 4.800/1.000= R$ 0/1.000=

2,40 R$4,80
R$ 0

Caso 1  GAO  100  40%  2.5

Caso 2  GAO  100  50%  2.5

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3. ALAVANCAGEM FINANCEIRA
O GRAU DE ALAVANCAGEM FINANCEIRA (GAF)
Dados: Lajir=$10.000, juros =$ 2.000 e alíquota do IR T = 0,40
Podemos calcular o GAF com base nesse nível de LAJIR, com a equação:

LAJIR onde,
GAF 
  1 
LAJIR  J   DP   
  1  T 

J = Juros
DP = Dividendos Ações Preferenciais
T = Alíquota do Imposto de Renda, temos:

10.000 10.000
GAF R$ 10.000    2,5
  1  4.000
10.000  2.000  2.400   
  1  0, 40 

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2. ALAVANCAGEM TOTAL (COMBINADA)

O GRAU DE ALAVANCAGEM TOTAL (GAT)

PODEMOS TAMBÉM AVALIAR O EFEITO COMBINADO DA

ALAVANCAGEM OPERACIONAL E FINANCEIRA COM RELAÇÃO AO
RISCO DA EMPRESA.

ESSE EFEITO COMBINADO, OU ALAVANCAGEM TOTAL PODE SER

DEFINIDO COMO O POTENCIAL PARA USAR CUSTOS FIXOS TANTO
OPERACIONAIS QUANTO FINANCEIROS PARA MAXIMIZAR O EFEITO
DE VARIAÇÕES NAS VENDAS SOBRE O LPA DA EMPRESA.

A ALAVANCAGEM TOTAL, PORTANTO, PODE SER VISTA COMO O

IMPACTO TOTAL DOS CUSTOS FIXOS NA ESTRUTURA FINANCEIRA E
OPERACIONAL DA EMPRESA.

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4. ALAVANCAGEM TOTAL (COMBINADA)

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 4. ALAVANCAGEM TOTAL (COMBINADA)

Vendas (em unidades) 20000 30000

Receita de vendas $ 100.000 $ 150.000

Menos: Custos operacionais variáveis 40000 60000

Menos: Custos operacionais fixos 10000 10000

LAJIR $ 50.000 $80.000

Menos: Juros 20000 20000 GAO = 1,2

Lucro Líquido antes de IR $ 30.000 $ 60.000

GAF = 5,0
Menos: Imposto de renda (T = 0,40) 12000 24000

Lucro Líquido após IR. $ 18.000 $ 36.000

Menos: dividendos de ações preferenciais 12000 12000

Lucro disponível para ações ordinárias. $ 6.000 $ 24.000

Lucro por Ação $ 6.000/5000 $ 24.000/5000

(LPA) $ 1,20 $ 4,80

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2. ALAVANCAGEM TOTAL (COMBINADA0
O GRAU DE ALAVANCAGEM TOTAL (GAT)

É A MEDIDA NUMÉRICA DA ALAVANCAGEM TOTAL.

É DERIVADO DA SEGUINTE EQUAÇÃO:

% na LPA
GAT 
% nas vendas
EXEMPLO:

APLICANDO A EQUAÇÃO ACIMA OBTEMOS:

 300%
GAT   6.0 OU,
50%

GAT = GAO X GAF = 1,2 X 5,0 = 6

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2. ALAVANCAGEM TOTAL (COMBINADA0

O GRAU DE ALAVANCAGEM TOTAL (GAT)

O GRAU DE ALAVANCAGEM TOTAL NA BASE DE VENDAS DADO

Q, É CALCULADO PELA EQUAÇÃO:

Q   p  Cv 
GAT no nível base de vendas Q 
Q   p  Cv   CF  J  [DP  1  1  T ]

SUBSTITUINDO Q = 20.000, P = $5, CV = $2, CF = $ 10.000,

J= $20.000, DP = $12.000 E ALÍQUOTA DE IR (T = 0,40),
OBTÉM-SE O SEGUINTE RESULTADO:

20.000  5  2
GAT a 20.000 unidades 
 1 
20.000  5  2  10.000  20.0000  12.000 
 1  0,40 

GAT a 20.000 unidades = $ 60.000 / $ 10.000 = 6,0

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5. ANÁLISE DO PONTO DE EQUILÍBRIO
TAMBÉM CHAMADA DE ANÁLISE CUSTO-VOLUME-LUCRO É IMPORTANTE
PARA A EMPRESA, JÁ QUE POSSIBILITA:
 DETERMINAR O NÍVEL DE OPERAÇÕES QUE PRECISA MANTER PARA
COBRIR TODOS OS CUSTOS OPERACIONAIS E,
 AVALIAR A LUCRATIVIDADE ASSOCIADA A VÁRIOS NÍVEIS DE VENDAS.
PARA ENTENDER A ANÁLISE DO PONTO DE EQUILÍBRIO É NECESSÁRIO
ANALISAR QUAIS OS TIPOS DE CUSTOS OPERACIONAIS DA EMPRESA.

CUSTOS FIXOS:
SÃO AQUELES TOMADOS EM FUNÇÃO DO TEMPO, NÃO DAS VENDAS, E EM
GERAL SÃO CONTRATUAIS.
EXIGEM O PAGAMENTO DE CERTO MONTANTE DE DINHEIRO A CADA
PERÍODO CONTÁBIL. O ALUGUEL É UM CUSTO FIXO.

CUSTO VARIÁVEL:
ESTES CUSTOS SÃO CONSIDERADOS EM FUNÇÃO DO VOLUME DAS
VENDAS.
EXIGEM O PAGAMENTO DE CERTO MONTANTE DE DINHEIRO A CADA NÍVEL
DE VENDAS, NÃO DO TEMPO. MATÉRIA PRIMA É VARIÁVEL.

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5. ANÁLISE DO PONTO DE EQUILÍBRIO

PONTO DE EQUILÍBRIO OPERACIONAL

Ou melhor:

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5. ANÁLISE DO PONTO DE EQUILÍBRIO

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