ALAVANCAGEM

Prof. MSc. Clemilton L. Braña

Alavancagem é o uso de ativos e recursos com um custo fixo, a fim de aumentar os retornos
do proprietário da empresa.

De modo geral, aumentar a Alavancagem, resulta em maior retorno e risco, ao passo que
reduzi-la, diminui ambos:

> alavancagem  maior risco e maior retorno

< alavancagem menor risco e menor retorno

Ao contrário de algumas fontes de risco, a administração tem controle quase total sobre o
risco introduzido pelo uso da alavancagem. Em virtude de seu efeito sobre o valor, o
administrador financeiro deve saber como medir avaliá-la, especialmente ao tomar decisões
referentes a estrutura de capital (endividamentos).

Há três tipos básicos de alavancagem, quais sejam: Alavancagem Operacional, Financeira e

Total.

Na Demonstração de Resultado a Alavancagem é assim distribuída:

Operacional:

 Receita de Vendas
 Menos: Custos das Mercadorias Vendidas
 Lucro Bruto
 Menos: Despesas Operacionais
 Lucro Antes dos Juros e Imposto de Renda (LAJIR) ou Lucro Operacional

Financeira:

 Menos: Juros
 Lucro Líquido Antes do Imposto de Renda (LAIR)
 Menos: Impostos
 Lucro Líquido Depois do Imposto de Renda
 Menos: Dividendos para ações preferenciais (DP)
 Lucros disponíveis para Acionistas Ordinários (LAC)
 Lucro por Ação

Total:

 Consiste na variação percentual do Lucro por Ação com a Receita de Vendas.

ALAVANCAGEM OPERACIONAL
Consiste no uso potencial dos Custos Operacionais para aumentar os efeitos das mudanças nas
vendas sobre o lucro da empresa antes dos juros e impostos (LAJIR). O aumento nas vendas
resulta em aumento mais que proporcional no LAJIR e vice-versa. Portanto, diz respeito à
relação de vendas da empresa e o LAJIR (lucro operacional).

Enfim, de conformidade com o conceito acima, temos o Grau de Alavancagem Operacional

(GAO), que é a medida numérica da alavancagem operacional da empresa e é encontrada pela
variação do percentual no LAJIR pela variação do percentual nas vendas:
 𝐋𝐀𝐉𝐈𝐑
𝐆𝐀𝐎 =
 𝐕𝐄𝐍𝐃𝐀𝐒

Empresa apresenta os seguintes dados:

p = R$ 10,00 - Custo Variável: R$ 5,00 - Custo Fixo: R$ 2.500,00 - Vendas: 1000 un.

Calcular o LAJIR para aumento nas vendas de 50% e redução de 50%.

.x.x.x.x.x.x.x.x.x.x. DADOS ATUAIS Mais 50%

Vendas (unidades) 1000 1.500
Receita de Vendas 10.000 15.000
Custos Operacionais Variáveis ( 5.000) ( 7.500 )
Custos Operacionais Fixos ( 2.500 ) ( 2.500 )
LAJIR 2.500 5.000

100% 5000
GAO (mais 50%) = = 2  LAJIR = ( − 1) = 100%
50 2500

COMO O RESULTADO É SUPERIOR A 1 EXISTE ALAVANCAGEM OPERACIONAL EM AMBOS OS

CASOS. QUANTO MAIOR ESSE VALOR, MAIOR O GRAU DE ALAVANCAGEM OPERACIONAL.

ALAVANCAGEM FINANCEIRA
Pode ser entendida como a capacidade da empresa para usar encargos financeiros fixos (juros
sobre empréstimos e dividendos de ações preferenciais) a fim de maximizar os efeitos de
variações no lucro antes dos juros e imposto de renda sobre lucro por ação (LPA). Ela resulta
da presença de custos financeiros fixos na estrutura de resultados da empresa.

Consequentemente, o Grau de Alavancagem Financeira é o valor numérico da alavancagem

financeira da empresa e é definida pela variação percentual no LPA e variação percentual no
LAJIR, ou seja:
 𝐋𝐏𝐀
𝐆𝐀𝐅 =
 𝐋𝐀𝐉𝐈𝐑
.x.x.x.x.x.x.x.x.x.x.x.x.x.x.x. DADOS ATUAIS Mais 40%
LAJIR 10.000 14.000
Juros ( J ) ( 2.000 ) ( 2.000 )
Lucro Antes do Imposto de Renda (LAIR) 8.000 12.000
Imposto de Renda (Alíquota 40 %) ( 3.200) ( 4.800 )
Lucro Líquido Depois do Imposto de Renda 4.800 7.200
Dividendos Ações Preferenciais ( 2.400 ) ( 2.400 )
Lucro disponível para Acionistas (LAC) 2.400 4.800
Lucro por ação – 1000 ações (LPA) 2,40 4,80

100%
GAF ( mais 40%) = = 2,5
40%

EM AMBOS OS CASOS O QUOCIENTE É SUPERIOR A 1, DE MODO QUE HÁ ALAVANCAGEM

FINANCEIRA. QUANTO MAIOR ESSE VALOR, MAIOR O GRAU DE ALAVANCAGEM FINANCEIRA.

ALAVANCAGEM TOTAL
Conforme Lawrence J. Gitman ª Edição (2010), Alavancagem Total pode ser definida como
o “uso potencial dos Custos Fixos, tanto operacionais quanto financeiro, para ampliar os
efeitos de variações nas vendas sobre o lucro por ação da empresa”. Portanto, ela é vista como
o impacto total dos custos fixos presentes na estrutura operacional e financeira da
organização.

Por conseguinte, o Grau de Alavancagem Total é o valor numérico da Alavancagem Total da

empresa, e pode ser mensurada como:
 𝐋𝐏𝐀
𝐆𝐀𝐓 =
 𝐕𝐄𝐍𝐃𝐀𝐒

.x.x.x.x.x.x.x.x.x.x.x.x.x.x.x. DADOS ATUAIS Mais 50%

Vendas (em unidades) 20.000 UNID 30.000 UNID
Receita de Vendas 100.000 150.000
Custos Operacionais Variáveis ( 40.000) ( 60.000 )
Custos Operacionais Fixos ( 10.000 ) ( 10.000 )
LAJIR 50.000 80.000
Juros ( J ) ( 20.000 ) ( 20.000)
Lucro Antes do imposto de Renda (LAIR) 30.000 60.000
Imposto de Renda (Alíquota 40%) ( 12.000 ) ( 24.000 )
Lucro Líquido depois do IR 18.000 36.000
Dividendos Ações Preferenciais (DP) ( 12.000 ) ( 12.000 )
Lucro disponível para Acionistas (LAC) 6.000 24.000
Lucro por ação – 5000 ações (LPA) 1,20 4,80

Variação LAJIR = ( 80.000 / 50.000 – 1) x 100 = 60%

Variação LPA = ( 4,80 / 1,20 – 1 ) x 100 = 300%

 60%
GAO = = 1,2
50%

300%
GAF = = 5,0
60%

300%
GAT = = 6,0
50%

FORMULAÇÕES:
 𝐋𝐀𝐉𝐈𝐑
𝐆𝐀𝐎 =
 𝐕𝐄𝐍𝐃𝐀𝐒

 𝐋𝐏𝐀
𝐆𝐀𝐅 =
 𝐋𝐀𝐉𝐈𝐑

 𝐋𝐏𝐀
𝐆𝐀𝐓 =
 𝐕𝐄𝐍𝐃𝐀𝐒

𝐋𝐀𝐉𝐈𝐑 𝐏𝐎𝐒𝐓
𝚫= ( - 1 ) * 100
𝐋𝐀𝐉𝐈𝐑 𝐀𝐍𝐓

𝐋𝐏𝐀 𝐏𝐎𝐒𝐓
𝚫= ( - 1 ) * 100
𝐋𝐏𝐀 𝐀𝐍𝐓

𝐑𝐄𝐂𝐄𝐈𝐓𝐀 𝐕𝐄𝐍𝐃𝐀𝐒
𝐏=
𝐪

𝐂𝐔𝐒𝐓𝐎 𝐕𝐀𝐑𝐈Á𝐕𝐄𝐋
𝐂𝐕𝐮𝐧 =
𝐪

𝐂𝐔𝐒𝐓𝐎𝐒 𝐅𝐈𝐗𝐎𝐒
𝐏𝐄𝐎 =
𝐏 − 𝐂𝐕𝐮𝐧

PEO = PONTO DE EQUILÍBRIO OPERACIONAL

Referência BibliográficaGitman, Lawrence J. Princípios de Administração Financeira.ª

Edição.Pearson, 2010.