Abordagens por quocientes:

Indicadores de rentabilidade
Alavancagem Financeira
Atividades
Aula 9
Alessandro Alves
Qual é a utilidade do indicador de
alavancagem financeira?

Meta da aula
Apresentar os conceitos, objetivos, cálculo e como deve ser analisada
Alavancagem Financeira, além realizar outras atividades considerando o
conjunto de indicadores de rentabilidade.
Objetivos:
Ao final desta aula você deverá ser capaz de:

• Compreender o conceito de alavancagem financeira;

• Aprender realizar o cálculo e analisar o indicador; e,
• Realizar atividades com maior complexidade considerando o conjunto
de indicadores de rentabilidade.
 Introdução
Na atividade empresarial, como vimos em aulas anteriores, o
negócio funciona com base nos recursos
disponibilizados/utilizados.
Recursos esses que podem vir de terceiros ou de capital dos
sócios. Tanto vindo de terceiros quanto vindo dos sócios há
um custo, e normalmente o custo do capital de terceiros é
chamado de custo da dívida. (Também pode ser considerado o custo do
capital próprio como o JSCP e/ou outras despesas financeiras em outros modelos de cálculo)

Se o custo da dívida é maior que o retorno sobre o ativo

operacional, os acionistas pagam essa diferença com a
sua parte do lucro.
Assim, a alavancagem financeira, analisa a relação do
retorno do capital próprio e do retorno do ativo,
considerando o custo da dívida.
 Alavancagem Financeira
É a capacidade da empresa de usar encargos financeiros fixos
para maximizar os efeitos de variações no lucro antes dos
tributos (CS e IR) sobre ROE”.

De forma mais objetiva, dizemos que a Alavancagem

Financeira, é a ação de contrair uma dívida para financiar
uma ação sem comprometer o patrimônio da empresa.
 Ou seja, é uma forma de aumentar a rentabilidade através
do endividamento.

A A.F é positiva quando capitais de longo prazo de terceiros

produzem efeitos positivos sobre o PL.

Os capitais de terceiros de longo prazo só são vantajosos para

uma empresa, quando o retorno sobre o patrimônio líquido
for superior ao retorno sobre o ativo.  ROE >ROI (ou ROA
ou TRC)
 Alavancagem Financeira

• De nada adiantaria a uma empresa captar recursos a

longo prazo, se estes fizessem com que o retorno sobre
o patrimônio líquido recuasse à sua posição anterior à
da captação.

Alavancagem financeira é isso: a “alavanca” que esta

captação produz ou não no retorno aos acionistas.
 Alavancagem Financeira
O resultado da alavancagem financeira pode ser
melhor interpretado pela fórmula a seguir e seu
coeficiente, que denominamos grau de alavancagem
financeira (GAF): ROE
ROA (ou ROI)
Onde:
ROE = LL / PLm

ROA = LL +DF / ATm

 Exemplo GAF:

Ativo - 1.000 Vendas 1.000,

Passivo +PL - 1.000 CMV (600,)
CT – 500 Lucro bruto 400,
CP - 500 Desp. financeiras (100,)
. Outras desp. (150,)
Lucro líquido 150,

LL ROE
GAF = ___PL___ 0,30
LL + DF GAF =
ROA¹ 0,25
CT +PL
GAF = 1,20
150
GAF = ___500___
150 + 100
1000
¹ Esse é uma ROA ajustado porque inclui as despesas financeiras.
É possível utilizar o Retorno sobre o investimento operacional
 Grau de Alavancagem

GAF Alavancagem financeira

=1,0 Nula

>1,0 Favorável

<1,0 Desfavorável
Atividade 01: Calcular ROA, GAF e ROE.
 Companhia Alfa:
 AT médio = R$ 200.000.
 PL médio = R$ 120.000.
 Rec.Liq. do período = R$ 80.000.
 Lucro líquido do período = R$ 40.000.
 Despesas Financeiras = 10.000
 Companhia Beta:
 AT médio = R$ 500.000.
 Rec.Liq. Do período = R$ 60.000.
 Lucro líquido do período = R$ 18.000.
 PL médio = R$ 120.000.
 Despesas Financeiras = 10.000
 Atividade 02: Calcular ROA, GAF e ROE
para os períodos X1 e X2.
BALANÇO PATRIMONIAL CIA PARANAPANEMA
ATIVO 20X1 20X2 20X3 PASSIVO 20X1 20X2 20X3
Ativo Circulante 1.290 1.625 1.930 Passivo Circulante 1.100 1.510 1.770
Caixa e Equivalente de Caixa 150 200 250 Fornecedores 200 250 450
Contas a receber: 300 250 200 Salários 300 350 500
PECLD -30 -25 -20 Tributos sobre salários a pagar 150 160 220
Estoques 550 1.000 1.000 Empréstimos 200 250 300
Despesas Antecipadas 320 200 500 Duplicatas descontadas 250 500 300
Ativo Não Circulante 8.950 9.200 9.500 Passivo Não Circulante 4.380 4.280 4.180
- ARLP: 1.150 1.000 850 Financiamentos 2.300 2.200 2.100
Aplicações Financeiras 300 300 300 Provisôes para contingências 1.500 1.500 1.500
Tributos diferidos a compensar 250 200 150 Debentures 580 580 580
Despesas Antecipadas 600 500 400 PATRIMÔNIO LÍQUIDO 4.760 5.035 5.480
- Investimentos: 1.000 1.000 1.000 Capital Social 1.000 1.000 1.000
- Imobilizados: 5.000 5.500 6.000 AFAC 6.250 6.250 6.250
- Intangível: 1.800 1.700 1.650 Prejuizo Acumulado -2.490 -2.215 -1.770
ATIVO TOTAL 10.240 10.825 11.430 ATIVO PASSIVO + PL 10.240 10.825 11.430
Atividade 02: Calcular ROA, GAF e ROE
para os períodos X2 e X3.
DRE 20X2 20X3
Receita Líquida de Vendas 2.130,00 1.969,00
Custos dos serviços realizados -127,80 -140,60
Custos dos produtos vendidos -745,50 -894,60
RESULTADO BRUTO 1.256,70 933,80
Despesas operacionais:
- Vendas: -160,50 -176,60
- Gerais e Administrativa: -300,00 -330,00
- Outras despesas / receitas 710,00 236,00
Outras despesas/receitas -350,00 150,00
Resultado de MEP 800,00 -200,00
Outros Investimentos 260,00 286,00
RESULTADO ANTES DO RESULTADO FINANCEIRO
1.506,20 663,20
Resultado Financeiro: 469,00 -56,00
- Despesa financeira:
Juros de dívidas -160,00 -176,00
- Receita financeira:
Juros auferidos p/ valorização de ações
629,00 120,00
RESULTADO ANTES DOS TRIBUTOS S/ 1.975,20
O LUCRO 607,20
Tributos s/ o lucro -671,60 -206,50
RESULTADO LIQUIDO 1.303,60 400,70
 Resolução Ativ. 01 e 02
As resoluções e comentários estão no vídeo 01 da aula 9, no tempo
17:30  https://www.youtube.com/watch?v=f4QPzbkr7P4
 Atividade 03
Utilizando-se da boa técnica de análise de
demonstrações contábeis e do conhecimento contábil
adquirido, buscar as demonstrações contábeis anuais
consolidadas referentes aos períodos 2018, 2019 e
2020, e proceder conforme passo a passo visto nas
aulas iniciais.
Analisem, sobretudo, o relatório de auditoria, a situação
da empresa de maneira geral, identifique o modelo de
negócio e o modelo contábil predominante.
 Da empresa Azul S/A