Aula 6

Indicadores de Endividamento / estrutura
de capital
Prof. Alessandro Alves

Meta da aula
Apresentar a abordagem de análise por Quociente no que se referem ao cálculo
dos indicadores de estrutura de capitais/endividamento e sua análise.
Ao final desta aula você deverá ser capaz de:
• Entender melhor para que são utilizados os indicadores de estrutura

de capital / endividamento
• Saber os conceitos dos indicadores;
• Aprender a calcular esses indicadores;
• Identificar algumas características importantes dessa estrutura; e,
• Realizar a análise do conjunto de indicadores.
• MARQUES, José Augusto Veiga da Costa; CARNEIRO JÚNIOR,
João Bosco Arbués; KUHL, Carlos Alberto. Análise Financeira das
Empresas. Rio de Janeiro: Freitas Bastos.
• MARTINS. Eliseu; MIRANDA, Gilberto José; DINIZ, Josedilton Alves.
Análise Didática das Demonstrações Contábeis: uma abordagem
crítica. São Paulo: Atlas.
• MATARAZZO, D. C. Análise Financeira de Balanços: Abordagem
Gerencial. São Paulo: Ed. Atlas.
1.1 – Estrutura do Balanço Patrimonial
Ativo Passivo + PL
AC PC
CT
ANC PNC
-ARLP
-INVESTIMENTO
--IMOBILIZADO
--INTANGÍVEL
PL CP
Balanço Patrimonial - Cia Serotexas S/A
Ativo Passivo
Ativo Circulante 31/12/20x1 31/12/20x0 Passivo Circulante 31/12/20x1 31/12/20x0
Caixa e equivalentes de caixa 2.500 3.000 Fornecedores 8.600 7.500

Contas a receber 2.000 1.500 Empréstimos 1.600 2.000
Estoque 1.300 1.200 IR e CS a pagar 2.300 1.150
Tributos a Recuperar 250 100 Provisões a vencer 73 50
Ativos mantidos para a venda 400 200 Total do PC 12.573 10.700
Total do AC 6.450 6.000 Passivo Não Circulante:
Ativo Não Circulante: financiamentos 1.700 3.500

ARLP: Contas a pagar 2.177 2.100
Contas a receer (de LP) 800 1.000 Debêntures 2.000 1.000
Tributos a Recuperar Diferidos 950 1.200 Provisões 300 200
Benefícios a funcionários 1.000 200 Total do PNC: 6.177 6.800
Aplicações financeiras 10.000 6.000 Patrimônio Líquido
Total do ARLP: 12.750 8.400 Capital social 18.450 21.650

Imobilizado Liquido 8.980 4.500 Reservas de capital 3.500 10.550
Investimentos 12.000 28.800 Total do PL 21.950 32.200
Intangível 520 2.000
Total do ANC 34.250 43.700
TOTAL DO PASSIVO E
TOTAL DO ATIVO 40.700 49.700 40.700 49.700
PL
Esse grupo de índice tem a
finalidade de medir a composição
e a estrutura de financiamento da
organização.
Os índices são calculados

relacionando os elementos do
Balanço Patrimonial (BP).
Capital de terceiros e total (CTT)
Capital de terceiros e próprio (CTP)
Perfil de endividamento cp (Pecp)
Perfil de endividamento lp (Pelp)
Imobilização do capital próprio (ICP)
Imobilização de recursos não correntes(IRNC)

Sinaliza o grau de dependência de capital de
terceiros.
Visto que uma parte produz despesas
financeiras a tendência de crescimento desse
quociente pode comprometer a solvência da
empresa.
PC + PNC CT
CTT = _______________ Ou CTT = ________
+
CT + PL
PC + PNC PL
Ativo Passivo
(PC+PNC)
Total
X1:
Ativos mantidos para a venda 400 200 Total do PC 12.573 10.700 (12.573+6177)
Total do AC 6.450 6.000 Passivo Não Circulante: 40.700
ARLP: Contas a pagar 2.177 2.100 CTT = 0,46

Investimentos 12.000 28.800 Total do PL 21.950 32.200 X0:
CTT = 0,35
Total do ANC 34.250 43.700
TOTAL DO PASSIVO E
TOTAL DO ATIVO 40.700 49.700 40.700 49.700
PL
Essa medida consiste na relação entre
capitais de terceiros e próprio.
O PL cresce principalmente, em razão da

geração de lucros ainda não distribuídos sob
a forma de dividendos ou de JSCP...
CT
CTP = __________
CP
Ativo Passivo
Ativo Circulante 31/12/20x1 31/12/20x0 Passivo Circulante 31/12/20x1 31/12/20x0 (PC+PNC)
Caixa e equivalentes de caixa 2.500 3.000 Fornecedores 8.600 7.500 PL
X1:
Ativos mantidos para a venda 400 200 Total do PC 12.573 10.700 (12.573+6177)
Total do AC 6.450 6.000 Passivo Não Circulante: 21.950
ARLP: Contas a pagar 2.177 2.100 CTP = 0,85

Investimentos 12.000 28.800 Total do PL 21.950 32.200 X0:
CTP = 0,54
Total do ANC 34.250 43.700
TOTAL DO PASSIVO E
TOTAL DO ATIVO 40.700 49.700 40.700 49.700
PL
Esse indicador mede a relação entre o
endividamento de curto e de longo
prazo, isto é, procura avaliar a estrutura
temporal das dívidas existentes.
PC PNC
PeCP = __________ PeLP = __________
PC + PNC PC + PNC
PC
(PC+PNC)
Balanço Patrimonial - Cia Serotexas S/A X1:

Ativo Passivo 12.573
Ativo Circulante 31/12/20x1 31/12/20x0 Passivo Circulante 31/12/20x1 31/12/20x0 (12573+6177)
PEcp = 0,67
Estoque 1.300 1.200 IR e CS a pagar 2.300 1.150 X1:
PElp = 0,33


X0:
Imobilizado Liquido 8.980 4.500 Reservas de capital 3.500 10.550 PEcp = 0,61
Total do ANC 34.250 43.700 X0:
TOTAL DO PASSIVO E
TOTAL DO ATIVO 40.700 49.700 40.700 49.700 PElp = 0,39
PL
Esse indicador deriva da divisão entre o ativo
imobilizado e o patrimônio líquido.
O valor de 1,20 revela que para cada R$ 1,20

aplicado no ativo imobilizado da companhia
(estrutura de investimento), R$ 1,00 foi
financiado por recursos próprios (PL), ao passo
que os R$ 0,20 restantes por exigíveis.
Fórmula = Imobilizados
PL
Ativo Passivo

Imob
Estoque 1.300 1.200 IR e CS a pagar 2.300 1.150 PL
X1:
8.980
Contas a receer (de LP) 800 1.000 Debêntures 2.000 1.000 21.950
Benefícios a funcionários 1.000 200 Total do PNC: 6.177 6.800 ICP = 0,41

Imobilizado Liquido 8.980 4.500 Reservas de capital 3.500 10.550 X0:
ICP = 0,14
Total do ANC 34.250 43.700
TOTAL DO PASSIVO E
TOTAL DO ATIVO 40.700 49.700 40.700 49.700
PL
A medida anterior (ICP) pode ser transformada numa
medida mais ampla que avalie o grau de
imobilização permanente de recursos com fontes de
financiamentos de longo prazo.
O numerador passaria a abranger os investimentos e
intangíveis, enquanto o denominador o PNC.
A lógica do índice se mantém: o excedente a 1,00 é
financiado por fontes de curto prazo (PC).
Quanto maior, maior a dependência das imobilizações por

financiamentos vencíveis até 1 ano.
FórmulaIRNC = Imobilizados+Invest.+Intag.
PL+PNC
Ativo Passivo

(Imob+Inv.+Intang)
(PL+PNC)
Ativo Não Circulante: financiamentos 1.700 3.500 X1:

(8.980+12.000+520)
ARLP: Contas a pagar 2.177 2.100 (6.177+21.950)
Tributos a Recuperar Diferidos 950 1.200 Provisões 300 200 IRNC = 0,76

X0:
(4.500+28.800+2.000)
(6.800+32.200)
Total do ANC 34.250 43.700
TOTAL DO PASSIVO E
IRNC = 0,91
TOTAL DO ATIVO 40.700 49.700 40.700 49.700
PL
Balanço Patrimonial
Ativo Passivo


Contas a receber 800 1.000 Contas a pagar 2.177 2.100
Tributos a recuperar 950 1.200 Debêntures 2.000 1.000
Imobilizado Liquido 8.980 4.500 Provisões 300 200
Investimentos 12.000 28.800 Total do PNC: 6.177 6.800
Intangível 520 2.000 Patrimônio Líquido
Benefícios a funcionários 1.000 200 Capital social 18.450 21.650

Aplicações financeiras 10.000 6.000 Reservas de capital 3.500 10.550
Total do ANC 34.250 43.700 Total do PL 21.950 32.200
TOTAL DO PASSIVO E
TOTAL DO ATIVO 40.700 49.700 40.700 49.700
PL
Indicadores de estrutura de
31/12/20x1 31/12/20x0
capital/endividamento
CTT 0,46 0,35
CTP 0,85 0,54
Pecp 0,67 0,61
Pelp 0,33 0,39
ICP 0,41 0,14
IRNC 0,76 0,91

Demontracões Financeiras referentes aos Exercícios 2012 a 2015
EMPRESA Suzano Hold (adaptado)

Balanço Patrimonial
Ativo 2015 2014 2013 2012

Ativo Circulante 6.901.999 6.658.192 6.522.911 6.105.351
Caixa equivalencia de Caixa 1.786.396 2.999.615 3.181.649 3.318.175
Instrumentos financeiros 970.850 728.138 546.103 409.577
Contas a receber 1.886.012 1.207.458 1.474.253 1.112.410
Estoque 1.315.996 1.077.081 905.256 683.750
Tributos a recuperar 599.277 478.895 291.123 284.309
Despesas do exercício seguinte 37.181 18.376 8.766 8.007
Ativo mantido para venda 50.000 - - -
Outros ativos 256.287 148.630 115.761 289.123
Ativo não Circulante 21.719.646 21.809.454 20.948.463 18.932.054
ARLP: 5.043.404 4.835.716 4.171.827 3.571.454
Instrumentos financeiros 4.130.508 3.659.421 2.965.872 2.643.940
Tributos a recuperar 375 12.017 0 0
Depósitos compulsórios e judiciais 89.045 341.808 327.460 308.517
IR e CS diferidos 19.056 1.207 1.137 813
Outros ativos 804.420 821.263 877.358 618.184
Imobilizado 16.346.615 16.681.667 16.552.045 15.148.358
Intangível 329.627 292.071 224.591 212.242
Ativo Total 28.621.645 28.467.646 27.471.374 25.037.405
Passivo 2015 2014 2013 2012
Passivo Circulante 3.629.916 3.091.193 2.282.775 2.236.471
Empréstimos e financiamentos 1.830.275 1.808.134 993.036 85.268
Fornecedores 581.477 501.555 876.556 875.648
Debêntures - - 1.386 791.676
Salários e encargos sociais 176.528 153.340 145.174 149.407
Impostos a recolher e parcelados 69.323 55.130 54.755 47.847
Outras contas a pagar 972.313 573.034 211.868 286.626
Passivo Não Circulante 15.591.611 14.839.300 14.312.326 12.584.659
Fornecedores 1.122.804,00 768.834,00 147.769 201.675
Empréstimos e financiamentos 12.893.322 11.977.937 11.893.928 9.135.453
Debêntures - - 132.270 114.559
Provisão para demandas judiciais 225.942 245.923 234.025 227.230
Impostos a recolher e parcelados 311.654 309.512 195.823 1.135.475
IR e CS diferidos 1.037.889 1.537.094 1.708.511 1.770.267
Patrimonio liquido 9.400.118 10.537.153 10.876.273 10.216.275
Capital Social 5.676.118 6.795.630 7.144.437 8.318.106
Reserva de Capital 1.953.374 1.953.374 1.953.374 1.018.820
Reserva de Lucro 955.424 955.424 928.524 20.870
Ajuste de avaliação patrimonial 815.202 832.725 849.938 858.479
Prejuízos acumulados - - - -
Passivo e PL Total 28.621.645 28.467.646 27.471.374 25.037.405
INDICADORES AH%- AH%-
2.015 2.014 2.013 2.012
Endividamento/estrutura de capital 2015/2012 2015/2014
Capitais de terceiros e total (grau de
endividamento) 0,67 0,63 0,60 0,59 13% 7%
Capitais de terceiros e próprio (garantia

de capitais de terceiros) 2,04 1,70 1,53 1,45 41% 20%
Perfil de endividamento de curto prazo 0,19 0,17 0,14 0,15 25% 10%
Perfil de endividamento de longo prazo 0,81 0,83 0,86 0,85 -4% -2%
Imobilização do capital próprio 1,74 1,58 1,52 1,48 17% 10%
Imobilização de recursos não correntes 0,67 0,67 0,67 0,67 -1% 0%

Análise:
Com base nos indicadores calculados é possível verificar que a estrutura de endividamento
atual pode estar entrando em situação de risco, tendo em vista a elevação do endividamento.
Ocorre elevação na maioria dos indicadores, considerando os periodos 2012-2015 e 2014-
2015. O grau de endividamento foi elevado em 13% comparando 2012 a 2015 e 7% se
comparado ao periodo 2014-2015. O que sugere maior dependência ao capital de
terceiros.Com relação ao CTP, a situação é ainda pior, pois há uma elevação de 41% no
periodo de 2012 a 2015 e, uma elevação de 20% se comparado ao periodo de 2014-2015. O
aumento nos indicadores pode ser explicado por conta do aumento das obrigações, tanto de
curto quanto de longo prazo, sobretudo, por causa do aumento do saldo da conta de
empréstimos, de outras contas a pagar e de fornecedores. Por outro lado, também houve
redução no capital próprio total. Embora, tivesse ocorrido um aumento elevado nas reservas de
lucro, em termos proporcionais, considerando o periodo 2012-2015, houve redução do capital
social em valores absolutos de cerca de R$ 2,6 milhões, o que impactou na redução do saldo
total...

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Prof. Alessandro Alves

• Entender melhor para que são utilizados os indicadores de estrutura

Caixa e equivalentes de caixa 2.500 3.000 Fornecedores 8.600 7.500

Ativo Não Circulante: financiamentos 1.700 3.500

Aplicações financeiras 10.000 6.000 Patrimônio Líquido

Total do ARLP: 12.750 8.400 Capital social 18.450 21.650

Os índices são calculados

Capital de terceiros e próprio (CTP)

Perfil de endividamento cp (Pecp)

Perfil de endividamento lp (Pelp)

Imobilização do capital próprio (ICP)

Imobilização de recursos não correntes(IRNC)

Aplicações financeiras 10.000 6.000 Patrimônio Líquido

Total do ARLP: 12.750 8.400 Capital social 18.450 21.650

O PL cresce principalmente, em razão da

Aplicações financeiras 10.000 6.000 Patrimônio Líquido

Total do ARLP: 12.750 8.400 Capital social 18.450 21.650

Balanço Patrimonial - Cia Serotexas S/A X1:

Ativo Não Circulante: financiamentos 1.700 3.500

Aplicações financeiras 10.000 6.000 Patrimônio Líquido

O valor de 1,20 revela que para cada R$ 1,20

Caixa e equivalentes de caixa 2.500 3.000 Fornecedores 8.600 7.500

Total do ARLP: 12.750 8.400 Capital social 18.450 21.650

Quanto maior, maior a dependência das imobilizações por

Caixa e equivalentes de caixa 2.500 3.000 Fornecedores 8.600 7.500

Ativo Não Circulante: financiamentos 1.700 3.500 X1:

Aplicações financeiras 10.000 6.000 Patrimônio Líquido

Total do ARLP: 12.750 8.400 Capital social 18.450 21.650

Ativo Circulante 31/12/20x1 31/12/20x0 Passivo Circulante 31/12/20x1 31/12/20x0

Caixa e equivalentes de caixa 2.500 3.000 Fornecedores 8.600 7.500

Ativo Não Circulante: financiamentos 1.700 3.500

Intangível 520 2.000 Patrimônio Líquido

Benefícios a funcionários 1.000 200 Capital social 18.450 21.650

CTP 0,85 0,54

Pecp 0,67 0,61

Pelp 0,33 0,39

ICP 0,41 0,14

IRNC 0,76 0,91

EMPRESA Suzano Hold (adaptado)

Ativo 2015 2014 2013 2012

Capitais de terceiros e próprio (garantia

Imobilização do capital próprio 1,74 1,58 1,52 1,48 17% 10%

Imobilização de recursos não correntes 0,67 0,67 0,67 0,67 -1% 0%

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